金油比为什么失效了

给大家提示一下这个金银啊，有色的风险啊，我觉得马上啊，马上会迎来大跌啊，我认为啊， 虽然说我买了啊，但是我觉得看一下原油的价格啊，原油已经破了几年的新低了啊，看一下现在历史上，历史上的原油和 环境的比例啊，大概是一十五到二十，现在明显是到了六十七十了，明显不正常啊，虽然说我在有色里面啊，有色金银铜我都有，但是，但是我相信啊，未来的话啊，一定要注意风险啊， 凭什么这个大众产品是吧，凭什么有色涨，是不是金银涨，是不是你这个云油这么低，所以我决定了啊，我决定了啊， 我会持续买一个月，如果一个月不涨，那我就买一年，如果一年不涨，那我就买十年啊，如果十年不涨，那我就没辙了啊，我相信最终还是回归它的，它的价值啊，回归它的价格啊，拭目以待。

我们继续讲一个小专题，重要比价关系，涉及到的有金银笔、金铜笔、精油笔，顾名思义就是黄金和其他重要商品之间的比值关系。下面我们来简单看下。 从最近两个月的图形来看，三种重要的比价关系趋势比较一致，朝下，当然经营比趋势稍微差些，这是由白银的属性决定的。这点后面会讲到。这三个指标都可以反映经济周期的变化，因为他们的一边是黄金，主要受到真实利率、 货币政策等金融属性影响，而另一边是白银、铜、原油，他们本质上都是商品定价，受到供需平衡的影响，实体经济属性较强。 一般来说，当经济预期向好时，白银、铜、原油的需求和价格会上升，而黄金的避险需求和价格会下降，所以这三个指标会下降。反之，当经济预期衰退或危机时，白银、 铜、原油的需求和价格会下降，而黄金的避险需求和价格会上升，所以这三个指标会上升。不过这三个指标也有各自的特点和差异。经营比更多的反映了美国通胀的变化，因为白银除了有商品属性外，也有一定的货币属性，所以他与黄金有一定的正相关性。 一、白银在工业领域的应用非常广泛，包括电子电器、光伏、化学、医疗、航空航天等。根据 silver institute 发布的二零二一年世界白银调查，二零二一年全球白银工业需求达到了五点零八亿样丝，占全球白银总需求十点五亿样丝的百分之四十八点四、 二零二一年全球白银投资需求包括硬币和银条达到了二点七九亿样丝，占全球白银总需求十点五亿样丝的百分之二十六点六，剩余的部分主要是珠宝、 餐具等其他用途。也就是说，假设黄金的货币属性为百分之一百，那么白银的货币属性只有百分之二十七左右。如果单单是追求避险和抗通胀，那么白银比不上黄金，尤其是经济下行期，因为工业需求会很大程度上拖累白银价格，而黄金的工业需求是少之又少。 所以你会看到上图中，在二零二零年新冠疫情爆发期间，白银需求大幅减少，白银价格从十八美元美昂斯暴跌至十二美元美昂斯。而黄金作为避险资产受到市场追捧， 黄金价格从一千五百美元每昂斯涨至一千七百美元每昂斯。因此在二零二零年三月份，金银比达到了创纪录的高点一百二十五点七。各位，这里可以留意下，从二零零零至今，金银比的中枢在七十左右，这是图形告诉我们的信息。为什么说金银比可以反映美国的 通账预期呢？我们可以回到比值本身的关系，黄金的货币属性处于白银的货币属性、工业属性。那美国或者说全球的通账预期，其实说到底大部分是指经济需求 或者说工业需求。经济相好，通账预期通常就强烈，那么工业需求也会比较强劲，那对白银的需求相对于黄金而言就大，当然经营比就会下降，反之必然。所以从长期趋势图来看，美国通账预期上升或者经济回升，经营比通常是会下降的，这也好理解， 经济向好，谁还去买黄金？一般是危机阶段人们才会去买黄金。虽然不是很严谨，但是我们可以简单这么理解，经营比约分约掉了两者的货币属性，就剩下白银的工业属性作为分母，而工业属性的需求本质上就反映了通账预期，所以经营比和美国通账预期之间存在较强的负 相关性。二、精油笔和精铜笔都能够反映经济周期因为原油和铜都是对宏观经济敏感度非常高的大宗商品，在需求端，两者都受到宏观经济周期的深刻影响，但在供给端有较大差别。相比较而言，精铜比受供应冲击影响更小，对于经济周期轮换更为敏感。 而精油比涉及原油价格，原油目前主要是受到几个产油区的供给影响，欧派加、美国加俄罗斯等供给比较集中。假设同样是预期经济衰退，但往往同价下跌的更加流畅，而原油经常会受到主产区减产的影响，可能下跌的就没有同流畅。 铜一直有铜博士的称号，他是指铜的价格可以反映全球经济的状况，因为铜在工业领域的应用非常广泛，如建筑、电子、交通等。当经济增长加速时，铜的需求会增加，从而推动铜的价格上涨。当 经济增长放缓时，铜的需求会减少，从而推动铜的价格下跌。因此，铜的价格可以被视为一个可靠的经济指标，就像一个拥有经济学博士学位的专家一样。这种说法最早出现在二十世纪八十年代，当时美国经济学家和金融分析师开始 使用这个术语来描述同的市场行为。读上面这段话，是不是也有种似曾相识的感觉？因为在西方经济中，经常我们也会听到股市是经济的晴雨表， 所以金铜笔也经常用来观察股市。为了方便我们下面直接说铜金笔。从上图可以发现，通常铜金笔上升时都对应股市长得比较稳定的时期，而当铜金笔下跌时，都对应股市波动加剧甚至是下跌时。 我们有没有想过，为什么要看类似的笔直关系？本号认为当中比较有用的地方是可以约分消掉一个影响因素，阶段 性选择最优的商品。比如某段时间内，我们要看黄金和铜价哪个涨得好。影响两者的价格中的共同因素有美元的实际利率，笔直就可以让我们少考虑这一个美元的实际利率，将更多注意力放在其他变量上。 三、精油比其实和精铜比类似，原油号称大宗商品之王，也能反映经济需求。但是很明显，老百姓对高油价更有痛感。油价一高，通常通账预期就来了，可能央行就要加息抑制通账了。也就是说， 精油比更能反映实际利率的走向。下图中最上面的为油价，绿色为十年期美债收益率，剩下的为 use off。 它是美国联邦基金复合利率的缩写，它是一个指数， 反映了美国联邦基金市场上的平均利率水平。他也不一定与美国联邦储备委员会 fed 公布的联邦基金目标利率或有效利率完全一致，但趋势相同。 上图为精油比，我们可以拆分下黄金拆分为名义利率减去通账预期，而油价反应的就是通账预期，两个一比就是名义利率比上通账预期，这其实还是实际利率的意思，因为他保留了实际利率和名义利率成正比， 和通账预期成反比的特性。而平时行情软件上提到的美债收益率，其实是没有经过通账调整的名义收益率，所以通常有些人将精油笔当成美债收益率的替代观察量看趋势变化也可以，不过不够严谨，因为还要处于通账预期。 严格来说，金优比是经过通账调整后的美债收益率的替代变量。通常以十年期为例，下图是经过通账调整的十年期美债收益率，我们可以看到实际利率在二零一三年和疫情后已经是负数，这其实是达利欧债务框架分析中货币派升市 效的一个典型特征，因为利率已经没有下调的空间了。好，我们说回金优比的图形，可以发现最近的比值是往下掉的，虽然下图最新通账调整后的十年期每战收益率还没有很明显朝下，不过可以从金优比的图形推断有这个预期，这点我们可以在后半年验证下。 你说我们讲这个有什么用？股价估值和两个因素有关，公司盈利比上实际利率分母的实际利率预期朝下，当然容易抬升股市的估值，也就说前期每股涨的更多是涨这个实际利率朝下的这个预期，市场普遍预期核心通账不会降很快， 当美联储后面松口说停止加息或者有这个降息预期的时候，我们反而需要将更多注意力放在公司盈利上，没事就多看看美股的季度财报，因为从金银比上看，美国衰退的预期稍有减弱，短期上经济 有回升的预期，同时铜金笔也有这样的预期。但是必须要注意到一个现象，目前从上图每债各期限的收益率曲线来看，还维持比较明显的倒挂结构，每债收益率曲线向下倾斜或倒挂反应长期利率预期下降，也反映了市场对未来经济增长和通账的低预期。 当我们明白逻辑所在，才会知道我们需要什么样的信息。下半年需要多关注财报，看美联储维持高利率对美股盈利分子端是否产生实质性影响。好的，本次的分享到此结束，如觉有用，点个再看分享一下。这里是经济数据解读系列， w 杨梅看趋势，感谢观看！

众所周知，黄金是避险之王，对抗的是信用崩塌、地源风险和实际利率下行，是资产配置的防波低。铜又叫铜锣式，衡量的是工业脉搏、基建需求和能源转型、 经济增长的加速器。金铜比反映的是市场在避险需求与增长预期之间的相对强弱。直观来说，金铜比就是一样，似黄金能兑换多少磅铜，通常用伦敦金美元，每样似价格除以伦敦铜美元每磅价格得出 这个比值，剔除了美元的绝对波动，直接衡量这两种核心金属之间的相对价值关系。 黄金是终极避险资产，同是全球工业晴雨表，他们的对决本质是市场风险偏好与经济增长预期的对决。历史反复证明，金同比的变化由三组合型力量共同决定。 首先是经济周期力量，这是最核心的。当经济下行或出现衰退预期时，铜需求会走弱，黄金避险需求上升，金铜比上行。反之，当经济复苏或出现扩张预期时，铜需求快速回暖， 黄金吸引力下降。金铜比常被视为经济景气度的反向温度计。 其次是货币与金融环境，当实际利率下降或流动性宽松时，黄金收益更明显。而当财政刺激叠加基建投资扩张时，铜需求弹性更大。 当货币宽松无法有效转化为实体投资时，金铜比往往上升，释放金融强实体弱的信号。最后是地缘风险与系统性风险。 战争、金融危机、主权债务风险等事件通常会迅速推高黄金，同时压制工业金属，导致金铜比急剧抬升。回顾过去三十年，金铜比呈现明显的均值回归与周期循环特征。 金铜比的长期中疏大约在两百减四百区间内宽幅波动。突破区间极端值往往预示重大的宏观经济转折。例如二零零八年比值突破六零零、二零二零年逼近五零零，均对应全球性恐慌。 而二零零三到二零零七年中国需求驱动的超级周期，使得金铜比从四零零以上一路降至二零零下方， 作为对应的套利交易策略。当比值逼近历史区间上演，如四百五十减五百，且宏观出现复苏萌芽时，可以考虑做空比值，也就是卖金买铜。 而当比值逼近历史区间下沿，如两百减两百五十，且经济出现过热迹象，政策可能收紧时，则可以考虑做多比值，也就是买金卖铜。从长期维度来看，金铜比呈现出清晰的大周期波动特征，通常为五至十年一个完整循环， 与库存周期、投资周期和信债周期高度共振。当然，历史上金铜比也存在约四年的小周期波动。目前我们正处于一个从寡欲性高位向结构性流逝过渡的转折点。尽管金价在涨，但分析师们更迷恋铜， 原因在于铜的供需错配的确定性。一方面，算力中心和电网升级是铜的无底洞需求， 另一方面，电动汽车、光伏发电的用铜量也是传统能源的数倍。此外，最重要的是，铜矿开发周期长达十年，且品位在下降，这种结构性短缺是黄金所不具备的。 大宗商品市场有句谚语，黄金是现在的定盘星，而铜是未来的发动机。当今铜比开始掉头向下，那可能不是黄金跌了，而是大宗商品的咆哮时代正在回归。 但当所有人都在追铜的时候，请记住，真正的赢家既懂顺势而为，也知何时逆流布局。点赞关注，带你用宏观视角看清每一轮财富浪潮的底层逻辑！

论金属到底该怎么投？金银为什么会剧烈波动？金银比是什么？一张图告诉你何时买金，何时买银？ 你知道什么时候适合买入或者卖出黄金和白银吗？在贵金属投资中的金银比到底是什么？首先，金银比是指黄金价格与白银价格的比值， 即一昂斯黄金可以兑换多少昂斯的白银。通常情况下，当黄金价格上涨较多而白银尚未跟随时，金银比会走高，随后白银往往会补涨，使比值回落。反之，若白银涨幅过大，脱离黄金走势，也可能引发回调。 因此，金银比被许多投资者用作判断两种金属相对估值和轮动时机的参考工具。过去三十五年，金银比的长期均值大约是七十比一，就是说一昂斯黄金可兑换约七十昂斯白银。 从这张历史数据图可以看出，金银比例波动范围较大，但存在明显的周期性规律。您看上面这条线，当比例高于八十时，往往意味着白银被相对低估，存在补涨潜力。 再看下面这条线，低于六十时，可能预示白银过热，面临回调风险。举个例子，二零二五年四月，金银比一度高达一百点八，五比一 推动白银年内价格涨幅近百分之一百五十，显著跑银黄金的百分之七十涨幅。而目前的金银比为五十六点七，一比一已经低于下线六十了。 你能根据前面介绍的方法得出结论吗？记得在下方告诉我你的判断。那么，你知道今年的黄金白银为什么会大涨吗？黄金和白银的核心属性真的相同吗？先说结论， 二者的属性存在本质上的差异。黄金的核心属性是金融属性和避险属性，而非实体消费。黄金百分之五十的需求来自首饰，百分之四十的需求来自投资储备， 而工业用途仅占总需求的百分之十，其中约百分之二点四用于高端电子器件的芯片触点、航天器涂层等。大家买黄金不是因为它能用，而是因为相信它会长。 据统计，二零二五年全球央行持续净买入超一千两百吨黄金，加上去美元化趋势和地缘政治风险，这些原因共同支撑了黄金的上涨。 而白银本质上是一种工业金属，它的工业需求占比高达百分之五十六到百分之六十五，广泛应用于光伏、新能源汽车、 ai 服务器等领域。根据世界白银协会数据显示，二零二五年全球白银已连续五年供不应求，缺口达九千五百万昂司。 因此，白银价格的上涨不仅受金融情绪驱动，更由其真实工虚决定，更具商品属性。 当前金价已突破四千五百美元美昂斯，远高于一千五百美元美昂斯的生产成本是否存在泡沫风险，短期看可能存在估值过热的风险。截 至二零二五年十二月，现货黄金达四千五百三十一美元美昂斯，降年初上涨超百分之七十，而生产成本普遍在一千两百到一千五百美元区间。黄金的高价格逆转，如美联储推迟降息，地源风险缓和， 叠加获利盘集中了结。根据历史经验，贵金属牛市后期常伴随剧烈波动，因此专业投资者普遍建议避免追高，采用分批建仓，严格止损策略，尤其对杠杆产品保持高度警惕。今天的金融笔，您学会了吗？

黄金到底还能涨几年？为什么说巴菲特不投黄金的逻辑在二五年彻底失效？作为散户，我们不懂打仗，央行购金、通胀这些宏观消息反而更容易投资黄金呢？今天我们就用一个小学算术题来算明白黄金到底能涨几年。 一、作为散户，我们没有必要去跟机构比信息的质量跟速度，所以即便是我们不懂宏观信息，我们投黄金也是没有问题的。第二， 在巴菲特那个年代，黄金的涨跌那么跟利率是强相关的。逻辑很简单，因为如果银行的利息高，而且没有通胀，我们就会把钱放到银行里面去获取利息，黄金没有利息拿着就等于亏钱。现在黄金的涨跌完全看的是美国还债的能力， 美国政府今年的总数大概是五点二万亿美金，美债的利息支出就高达了一点二万亿美金，相当于你每年赚一百元，要用二十三元去还利息。 还利息的压力越高，黄金上涨的动力就越足。二零二零年的时候，美国为了救世，新增的国债大概是八万亿美金，那么当时的借债成本大概是零点三左右。目前这部分债务到期之后，美国也没有钱还，只能借新债还旧债， 那么旧债的成本是在百分之零点三，那新债的成本是多少呢？现在大概是三点六九二，还债的成本一下上了十二倍。美国在今年要支付一点二万亿的债务利息， 除以总债务三十八亿美金，我们大概能得到美债的利息成本大概是在三点三八二。那么现在的市场融资利率是多少呢？大概是三点六九二， 大家看懂了吗？我们的新债要用三点六九二去借，我们的旧债只有三点三八二，也就意味着是说新债的成本是要高于旧债的成本的， 这个就相当于是说美国的平均的债务利息在不断的拉高，也就意味着说我们在向温水里面不断的加热水，水温只会越来越高，所以这个水温其实就是美国的债务风险。 所以什么才是黄金的真正的转折点呢？不是每年处宣布降息的那一刻，而是这个数学公式逆转的那一刻，年初至少还需要再降息两次，把市场的融资利率压到百分之三点一二五， 那么新债的成本才会低于旧债的成本。美国的债务的平均成本才具备下降的数学条件。 但是这还不够，因为每年只有约三分之一的债务会被重新定价，由于这个滞后的效应，利息支出的总金额大概率需要等到降息后的第二年才会真正的建立，预计这个点大概是一点三五万亿美金。 所以黄金会涨到什么时候呢？我们的标准非常简单，就是美国的还债能力在变得更强， 只要我们看到美国每赚一百元，他的每年还债的利息降到了十五元利息以下，那么黄金可能才开始到顶了。 但是我们看目前的成本是美国政府每赚一百块钱，他需要花二十三块钱来还债，而且未来这个高点还会到二十六元，所以什么时候回到十五块，其实是一个非常长的周期，这也就为黄金上涨提供了非常强的原动力。

金银铜铝还有一块讲，为什么听着历史上怎么看铜银铝，怎么看？包括铅锌、硒，怎么看怎么看，用他们要动态看他们的价格，用他们的价格去除以黄金的价格， 这又叫什么呀？叫金铜比、金银比，包括油价、金油比，他有个比值。比如以前听着以前的一克黄金能够买大概六十克白银， 那就六十比一。假设现在如果，如果三十克黄金就能买一克白银了， 证明啥呀？证明白银便宜了啊？不，不，证明白银贵了，证明白银贵了啊。以前一克白银等于六十克黄金，现在一克白银等于三十克黄金，证明白银贵了。以前一克白银等于六十克黄金，现在一克白银如果等于一百克黄金，证明白银被低估了。 我们要看这个银金比、铜金比、油金比、铅金比等等。 说反了，你们理解了啊，说反就反了吧，你们理解了啊，因为金银铜铁都破了新高了，这么高的价格。但是现在我先告诉你啊，包括银，包括铜，包括铝还好，电结铝还好啊，因为电结铝比较稳定。就中国能生产铜银， 空单多，单太多，都在逼空，都在逼空。我再跟你说，历年的中国资本市场的牛市，从来没有一次离开过有色金属， 这次的身淫万国的一级行业，有色金属的指数今年涨了百分之八十，你知道吗？在 a 股行业板块里第一。

出大事了！现在一桶原油的价格竟然比不上一块银砖！你没听错，现在伊昂斯白银卖七十九美元，而一桶美国原油才五十六美元。上一次出现这种情况，还是二零二零年疫情崩盘的时候。但这次不一样，这次不是短期危机，而是整个能源行业的大地震。 国际能源署在二零二五年最新报告中连续第三次下调，全球石油需求增长已经进入倒计时，根本原因在于新能源的替代速度远超预期。 二零二五年全球电动汽车渗透率突破百分之三十五，仅这一项就削减了每日超三百万桶的石油需求。与此同时，光伏发电成本持续下降，沙特光伏电价已跌破零点零一美元每度，彻底碾压传统能源的经济性。当清洁能源的边际成本趋近于零时，石油的需求萎缩已成定局， 供应端的情况更不乐观。美国业研油产量在二零二五年创下日军一千三百五十万桶的历史峰值， opec 加内部矛盾导致实际产量持续超出配额。更关键的是，一旦地缘政治缓和，俄罗斯或委内瑞拉原油重返市场，全球将面临更严重的供应过剩。 高盛最新预测显示，二零二六年 wti 原油均价可能仅为五十二美元，这已经击穿了多数油田的盈亏平衡线。资本市场的反应最为真实，德州能源高管们将二零二六年预算油价设定为六十二美元，较去年暴跌百分之十三， 全球资金正在加速撤离原油期货。洲际交易所数据显示，二零二五年原油多头持仓已跌至十年最低点，这些迹象都在宣告，低油价不是周期波动，而是结构性转变的开始。当石油遭遇抛售时，白银却逆势创下新高。这种贵金属价格超越原油的现象，折涉出全球产业结构的深刻改革。 白银的强势来源于其在新能源革命中的不可替代性。太阳能产业是白银需求的最大驱动力。花旗报告指出，二零二五年全球光伏制造消耗了近百分之三十的白银年产量。 国际光伏协会数据显示，今年全球新增光伏装机突破六百 g w， 其中中国单国贡献超两百 g w。 这种爆发式增长形成了对白银的黑洞效应。电动车产业同样在争夺白银资源，每辆纯电车的白银用量是燃油车的两倍。 随着全球电动车保有量突破两亿辆，白银的工业需求呈现刚性增长。然而供给端却面临长期约束，全球独立银矿资源激进枯竭，现有百分之七十的白银产量来自铜、铅、锌等金属的半生开采。这意味着白银供应完全受制于其他矿产的产能波动。 必和必拓铜矿罢工、秘鲁新矿现产等事件都会直接冲击白银的供应链。这种供需失衡的结构性矛盾注定白银价格一涨难跌，金融属性进一步放大了白银的上涨动能。在美元信用持续动摇的背景下，白银作为平民黄金成为对抗通胀的重要工具。 二零二五年，全球白银 etf 持仓量突破十万吨，纽约和上海交易所的白银库存同比激增百分之四十。投资需求和工业需求的共振正在将白银推向新的价值区间。这场能源革命正在重塑每个人的生活。燃油车残值加速跳水，二手车市场出现明显的油电差价， 家庭能源消费模式发生巨变，光伏屋顶搭配储能系统让用电成本断崖式下降。就业市场经历剧烈调整，传统能源岗位萎缩与新能源职位空缺形成鲜明对比。 更深层的影响在于，全球财富在分配石油、美元的统治地位遭遇挑战，新能源金属的定价权争夺日趋激烈，产油国的财政预算面临重构，而拥有铝、 铜、白银等关键资源的国家正获得新的话语权，这种权力转移的速度可能比大多数人预期的更快。当白银价格永久性超越原油，我们见证的不仅是商品比价的逆转，更是文明能源体系的更迭。石油需求峰值将在二零二五到二零二七年间提前到来，这个时间点远比多数机构预测的更早。 历史正在证明，当技术革命、政策导向和市场规律形成合力时，传统行业的衰落往往比预期更加迅猛。这场改革与你我息息相关，无论是消费者的购买决策，还是职业发展的路径选择，亦或是资产配置的底层逻辑，都需要用新的视角来审视。