南方原油是干什么的

咱们又见证历史了，有生之年居然能看见一时基金被骂上热搜，哎，上周五啊，跌的比矿泉水还便宜的国际油价终于强势反弹， 三日大车百分之二十把抄底的都给乐坏了，您这一次捞了多少好处啊？结果某原油漆间竟然只涨了两个点，人民群众直接破口大骂呀，这油价跌了你跟着跌，我忍！结果油价暴涨，你还趴在原地，那就忍无可忍了。鸡精也割韭菜，那和咱们的股票有啥区别？ 就是天皇老子也得分个青红皂白吧！扒下道路的皮，恩哥告诉你真相，这些原油基金啊，跟爹不跟长，其实原因很简单，也没啥阴谋论，就俩字，时差。最近火爆的这些原油基金啊，都是 fof， 也就是基金中的基金，他们并没有直接投资原油，而是拿着你的钱去海外投资别的 原油基金。但期货市场和基金市场有时差，原油期货暴涨，有些基金正在修饰，等开市了，原油期货又跌了。说难听点啊，就是肉一顿没吃上，这打一顿没少挨， 哎！说到这，恩哥奉劝各位，投资之前一定要反复调查，买个菜都要货比三家，你投资咋就闭眼梭哈呢？好了，我是恩哥，赶紧上车！

加工是什么意思啊？比如说就像嗯，印尼的原油吧，他是一个产油大国，还有以前东帝问都是产油的大国，但产出来的油叫什么？叫做原油， 原油是不能直接加到汽车里用的，就会出现一个原油加工的这个炼油厂，炼油厂会把原油加工成什么？加工成标号汽油， 那九十号呀，九十二号呀，这都标号汽油加工以后的汽油或者柴油再去卖， 他就比原油要更挣钱。所以在马六甲这个地方呢，他就变成了一个大规模的加工中心。还有什么比较说，大家能知道东南亚，东北亚最好的是什么？棕铝油是一种食用油，咱们吃的是是食用油，那棕铝油呢？也是一样， 生产出来以后呢，这些国家啊，他们没有那么强大的加工能力，那就需要拉到一个地方去进行加工， 把普通的棕榈油加工成什么呢？加工成可食用的食用油 啊，所以这时候我们这个海南大家就能听出来，它在加工上面也有极大的优势啊。你看原油是一块吧， 中旅游是一块吧，还有一个什么服装贸易也特别特别重要啊，咱们可能在北京呀，唐山呀这些做服装贸易比较多的地方，可能还有咱们这个整个这个北上广这个做服装贸易比较多，大家就知道，比如说我们能接过来 欧洲那些寒冷国家的订单是怎么接？到这时候也可以给大家聊一下，是由咱们这个搞外贸的这些人从那边接着单子，比如说我接着了一万件大毛领子的这个羽绒服，你知道吧？因为他们那边人喜欢穿这个大毛领子的羽绒服啊， 这个羽绒服我，我这个小黄车里也有啊，这个六号链接和七号链接，就是我自己老穿的那个羽绒服啊，大家感兴趣可以看一下，因为这个盒马他的羽绒服是全国统一售价的啊，六号和七号链接啊， 好，这时候讲到大型羽绒服，他是怎么接订单呢？比如说我吧，我去接着这个欧洲比较寒冷，这些国家我就不说名字了，接着来一万件这个羽绒服的订单，一定是大毛领子戴帽子啊，因为他们比较喜欢那个， 那我就可以在这个地方我接过来订单，我，但是我只有订单，我不会生产，我怎么生产？我就从这个地方进扣子，那个地方进这个里面的绒，这个地方兼这个外外外，外面这个布料 完后，再找制衣厂按照版型什么 xl 生成这个，最后装订成成匹的成衣，那这时候也可以从这走， 所以等于这一块，刚才第一个是集散作用啊，把小货拢在这啊，咱们整个东南亚、东北亚都可以到我们这个 啊，海南这个地方去进行，一个把散货整成一个大的大，拼凑出一个万吨集装箱的船，咱们往过走。第二个就是加工中心，这一点也很关键，刚才能说到吧， 加工中心这块也有包括一些小的东西，比如说电风扇，其实很多地方来的都是零件啊，等于我们在这也可以。

中国石油南方油田刚刚获得国内首张油田级碳中和评价证书，这意味着我国传统油气开采正式迈入碳管控时代。通过能源与碳管理双体系认证， 油田实现从原油开采到半升气回收的全流程碳追踪单位能耗下降百分之十四点二，节能加滤、电加碳抵消三位一体方案标志着油气行业从单一产能扩张转向绿色低碳高质量发展新阶段。

你知道一桶黑乎乎的原油是如何被吃干炸净，连一滴都不放过的吗？当原油被送进高温蒸馏塔，就像蒸桑拿一样，由于沸点不同，原本混在一起的兄弟们会被强行拆散，分成七大门派。 最先冲到塔顶的是轻飘飘的石油气，压进罐子就是咱们炒菜用的燃料。紧接着出来的是金贵的汽油，虽然只占原油的百分之二十，却是私家车的续命水。 再往下是深藏不露的石脑油，它是化工界的变形金刚，你用的塑料，穿的化纤，全是它变的。比它更稳的是航空燃油，它的沸点比汽油高，稳定性也比汽油好得多，所以专门用来送飞机上天飞。 而到了中下层，则是重工业的血液，柴油劲大耐造，拖了机大货都得管它叫爸爸。越往下就越粘稠，它不但粘稠还便宜，而且能量密度还高，它就是给远洋巨轮吃的重油。 最后沉淀在底部的是润滑油，专门给机器活动关节的。至于最后赖在塔底黑的发亮的老笛子，没错，就是沥青，虽然是边角料，却是铺路的绝对王者，坚固又便宜。你看，一套下来，这原油真是一点渣都没浪费啊！

大家好，这节我们来讲大宗商品之王原油投资。在二零二二年，巴菲特曾经数次加仓西方石油公司， 这个背后呢，是原油价格的大幅飙涨。从二零二零年十一月到二零二二年年终，布伦特原油 etfbo 涨幅高达百分之二百七十，而同期的标普五百涨幅只有百分之十九。 那我们说原油的价格到底是由什么决定的呢？我们先来看看原油投资的底层逻辑。原油属于大宗商品， 大宗商品的价格都是由供需决定的，原油也不会例外，供需是否平衡，是供过于求还是供小于求，是决定原油价格最根本的要点。而石油的特殊之处在于它在全球范围内分布并不均匀， 有些地区石油资源丰富，而有些地区石油资源匮乏，所以形成了供给侧就是石油出口国，需求侧就是石油进口国的局面。 主要的石油出口国有沙特、俄罗斯、伊拉克、加拿大、阿联酋等等， 而主要的原油进口国最大的是中国，然后是美国、印度、日本、韩国等等。所以油价不是个别国家可以完全左右的，而是受到全球经济增长、挣金格局、地缘博弈等 综合因素影响的。先来看原油的供给侧，原油属于自然资源，它的供给总体上是有限的， 那供给侧有三大巨头，分别是美国，以沙特阿拉伯为首的欧佩克以及俄罗斯。 这三大巨头的原油开采决策对油价有决定性作用，其中有些国家高度依赖原油产业，比如沙特，有些并不依赖石油，比如美国，他们之间既有合作又有竞争， 既不能马上把石油全部开采完，又要依赖石油创收。因此在供给侧最重要的就是密切关注这三大巨头的原油产量，是否增产，是否减产，以及他们之间相互博弈的一个情况。 更具体一点，如果以梭伊世运河为界，把世界简单的分为东方和西方。在西方，最重要的原油供给巨头就是美国。 美国原来是一个超级大的石油进口国，但是自从美国发生了页岩油革命之后，它就从一个石油的进口国变成了一个石油的出口国，基本上是可以自给自足的。 而在东方，最大的原油供应商是中东，以欧佩克石油输出国组织为代表，它成立于一九六零年，主要分布在中东、非洲，以沙特阿拉伯为首，是整个东方原油的主要供应商。 而第三呢，就是俄罗斯，俄罗斯是跨东西方原油的供应商，而且欧佩克和俄罗斯现在组成了欧佩克 plus， 所以 在整个原油的地缘博弈当中，主要是美国和欧佩克 plus 的 一个博弈。再看需求侧， 由于原油是全球都需要的能源，所以它的需求是与世界经济的增长密切相关的，经济增速快，石油消费就更多会带动油价的上涨。 在过去三十年，油价的增长几轮周期都与世界经济的增速密切相关，尤其是金融危机前的这一波超级大周期，受亚太经济高速发展，成为世界新引擎的影响非常大。 我们来复盘一下两千年以来油价经过的六轮周期，第一轮从一九九九年二月到两千年九月，油价涨幅百分之二百四十。 从供给侧看，当时欧佩克和非欧佩克国家达成了减产协议，供给减少，同时爆发了科索沃战争，提升了燃料需求，供需配合刺激油价上涨。 第二轮是从两千零一年十一月到零六年八月，油价涨幅高达百分之三百五十一，也是近十几年来油价上涨时间持续最长、幅度最大的阶段。 从供给侧看，当时的产油国因为此前油价相对较低，能源没有完全释放，所以能源总体上不足。而从需求侧看，中国加入世贸组织，经济进入飞速的增涨，带动原油需求的整体上涨。 第三轮是从两千零七年的一月到七月，油价涨幅高达百分之一百八十二。从供给侧看，零七年伊朗核问题持续恶化，供给侧趋紧。 而需求侧看，美国当时爆发了全球性暴雪取暖，需求上升，同时欧洲和中日印的经济增长持续超预期，带动了整个需求的高涨。 第四轮是零九年二月到一一年四月，原油涨幅高达百分之二百一十七。从供给侧看，伊朗核问题持续发酵，叠加叙利亚战争，供给侧总体趋近。 从需求侧看，各国在金融危机之后，货币政策和财政政策集体宽松，流动性的释放带来了经济的复苏，拉动了原油需求侧的繁荣。此次的油价呢，在高位维持了相当长的一段时间， 而转折点在二零一二年以后，美国的页岩油革命进入了爆发量产期，整个世界的原油供需格局发生了根本性的逆转，油价开始暴跌。而当时的欧佩克为了打压美国页岩油的市场，开始增加产量，打价格战，将油价持续维持在低位， 直到二零一六年的一月，开启了第五轮周期，涨幅高达百分之二百一十。供给侧呢，欧佩克 plus 成立，达成了联合减产协议，控制原油供给。 需求侧看，世界经济开启了新一轮的复苏周期，油价进一步长高。最后一次就是二零二零年疫情后，从疫情油价暴跌后的低点，到二零二二年年终涨幅高达百分之六百。 前期呢，有一部分是超跌反弹的因素在后期。从供给侧看啊，一方面是欧佩克持续减产，同时叠加疫情导致的供应链危机，供给不足。从需求侧看，世界经济在疫情后开始复苏，尤其是中国作为原油需求大国领跑复苏， 再叠加美联储大放水导致了通货膨胀，以及后来的俄乌冲突等等因素的影响叠加，开启了原油的一个超级大周期。总结一下原油分析的基本框架， 首先在供给侧，主要呢，要关注欧佩克和美国供给越多，油价越低。供给和油价是互相关的关系， 在需求侧，主要要关注经济增长，经济增速越高，油价越高，它们是正相关的关系。其次呢，还有一个变量就是库存， 因为各国都会有一定的原油储备，储备的释放也会对油价产生一定的冲击，其中呢，美国能源信息署 e i a。 会发布库存报告，公布这一数据，它与油价是负相关的关系。 此外，由于原油涉及的是全球各个国家，存在地源博弈，尤其是中东的地源摩擦，一旦有冲突，供给就会出问题，所以它和油价常常是正相关的关系。 最后一个可以帮助我们判断油价的金融指标，就是上期讲过的期货曲线的升水还是贴水，因为期货的升贴水也反映了供求关系，我们在投资时要综合这些因素进行判断。 那知道了原油的基本逻辑，有哪些原油 etf 可以 进行投资呢？ 上节我们讲过，原油是无法进行实物投资的，因此它只有两种投资方式，一种是投资原油期货 etf， 另外一种就是投资原油相关公司的股票 etf。 先说原油期货，原油期货的品种其实有不少，那最主流的有两个，一个是 wti， 德克萨斯州中智原油，它是芝加哥商品交易所发布的，主要以美国和加拿大为参照，是西方的基转油。 第二个是布伦特原油，它是基于北海油田的原油产量而定的，是欧佩克的基准。由于运输方便呢，它更多是海运，所以很多原油交易都以布伦特为主。 我们分析原油期货 etf， 综合这节和上节的知识点，主要考虑三个因素，第一是原油品种布伦特还是 wti。 第二呢，就是 role method， 选举受升贴水影响更大的还是更小的？第三个就是税收的考量，这个要根据大家的持有期限和个人情况来进行判断。 看一下市场中几个主流的文妖期货 etf， 第一是规模最大也是最著名的文妖 etf u s o。 它的原油品种是 wti， 上联想到它过去是采用了 frontmonth， 现在呢是阶梯型 rolling 的 方法，而税收呢，是 k one。 第二只 etf 是 usl， 它的原油品种也是 wti， 税收也是 k 万。但是 rolling 方法不同，它持有未来十二个月每一个月的原油期货品种， 在每一次 rolling 的 时候，只需要买卖十二分之一的期货仓位，所以综合来看，它受市场升贴水的影响是最小的。 第三个是 ipass 旗下的 oyo， 要注意啊，它是一个 e t n 而不是 e t f。 原油品种也是 w t i， 采用了量化最优化的方式，在税车上比较优惠是幺零九九，这是它一个比较大的优势。 最后一支 e t f 是 b n o， 它和前三支都不同，跟踪的原油品种是布伦特，采用的 rolling 方法是 front month， 税车呢，也是 k one。 看一下这几支 e t f 的 市场表现， 从二零二零年十月底到二零二零年初，投资布伦特原油的 bno 涨幅最高，为百分之二百三十六， 而投资 wti 原油的几只 etf 涨幅略微逊色。这是由于我们前面说布伦特原油是东方的基准油，而东方原油的供应商主要是欧佩克和俄罗斯，因此布伦特的油价受地源冲突的影响更大。 当俄乌局势开始恶化，那么布伦特的涨幅会更大。其次呢，在都是投资 wti 原油的 etf 中，可以看到，在牛市贴水的情况下， from month 和最优化的方法会表现更好，而采用了阶梯方法的 u s l 相对来讲表现就会更差。 这些都印证了我们前面讲的知识点。最后提醒大家的是，原要期货 etf 也有杠杆版本， uco 呢，就是两倍的 uso etf， 它在同期涨幅超过八倍，这也是我们说的杠杆 etf， 在 上涨趋势明显的行情中有放大效应。 投资原油的第二个方法就是投资原油公司股票。首先就是能源板块 e t f。 有 标普五百的能源行业 e t f 等权重的能源 e t f。 动量能源 e t f 相信大家已经很熟悉了，那我们重点来讲一下能源板块细分行业的 e t f。 能源板块分为两个大的子行业，第一个是从事原油天然气勘探与生产的公司，比如艾克斯美孚就属于这个子行业。第二类是设备和服务公司，主要包括为石油和天然气这些钻探开采的公司，提供设备制造和服务的公司。 有两只 etf， 分 别对标这两个字行业，一个是 x o p， 专门投资原油勘探和生产的公司，采用了等权重。另一个是 x e s。 投资石油天然气行业设备与服务的 etf， 也采用了等权重，它们都是 state street 旗下的细分行业 etf 系列。 此外啊，这两个细分行业都有对应的杠杆倍数， e t f 可以 在行情开启时增加收益。另外还有一支三倍杠杆 e t f， 就是 n r g u， 它选举了能源板块中十家最大的公司，采取了等权重。我们在杠杆 e t f 的 章节其实已经见过，它在二零二零年底到二零二二年中涨幅超过二十倍，是二零二二年的涨幅冠军。 从表现上看呢，更上游的设备与服务公司涨幅更好，而完全不输原油期货 etf。 我 们自己投资的时候呢，完全可以结合原油期货 etf、 原油股票 etf 构建一个投资组合来进行布局。好了，这节就到这里，我们下期再会 etf， 让你的投资更简单。