勘设股份有机器人概念吗

今天咱们来聊一个比较有挑战性的话题啊，关于这个勘测股份，一家工程咨询公司。对，他们现在正处在一个传统业务下滑，然后新业务还没有完全起来的这样的一个阶段，所以他们现在正在面临着比较大的经营压力和转型的挑战。没错，对，这家公司现在就是在一个比较关键的时刻，那我们就直接进入今天的话题吧。好， 咱们首先来说一下这个勘测股份它的公司概括以及它的研究背景，它到底是一家什么样的公司？它的主要业务都涉及哪些领域？ 开设股份，其实他的全称是贵州省交通规划勘查设计研究院股份有限公司。那他是拥有工程设计综合甲级资质的，在区域的工程咨询行业里面是一个龙头企业。听起来实力挺强的嘛，那他具体都在做哪些方向的业务呢？他的业务主要就是两大块，一个是工程咨询，一个是工程承包。 然后他的这个服务的产业链是非常长的，就是公路啊，市政啊，建筑啊，水运啊，生态环保啊这些行业他都有设计，嗯，就是几乎包含了基础设施建设的大部分领域。哦，最近这个开设股份他的业绩表现怎么样？有没有什么比较大的变化？二零二四年，他的全年的营业收入是十五点零五亿元， 同比下降了百分之二十五点五五，然后规模净利润是亏损三点零七亿元，同比暴跌百分之六百四十一点六五，这是他上市以来第一次出现全年的亏损。 听起来好像有点严重啊，那二零二五年这个情况有没有好转呢？也没有。二零二五年的前三季度，他的营收是八点八七亿元，同比减少了百分之四点零七，然后规模净利润是亏损一点三二亿元，同比下滑了百分之四十一点零一。 所以就是说他这个业绩持续的下滑，并且巨额亏损已经引起了市场的高度关注。没错没错，那在这种传统业务不断下滑的情况下，公司都做了哪些新的尝试？在二零二五年的十二月， 公司因为参与制定的北斗国家级标准，这个标准是在二零二六年的三月实施，所以公司的股价就连续涨停。同时呢，他又涉及无人驾驶和数据中心设计这些热门的概念，所以一下子就成为了市场的焦点。哎，那就是说这个新旧业务的这种分化，是不是让大家对于这个公司的投资价值更难判断了？是这样的， 所以我们这个报告就是希望能够从公司的基本面，新业务的推进，行业的变化，还有市场的表现等多个角度来进行一个比较深入的剖析，给大家在这种传统的基建增长放缓，然后数字化转型加速的背景下，能够更清晰的去判断这个公司转型的前景，以及它的股价未来可能会有的一些走势。嗯，好的， 那我们来深入分析一下他的基本面，尤其是他的财务状况在最近几年到底有什么样的变化？跟他的同行相比又有哪些差异？他的这个财务数据是非常有戏剧性的，就他的营业收入在二零二一年的时候还是三十点三九亿元，但是到了二零二四年就只剩下十五点零五亿元， 三年的时间收入就少了一半。对，这个下滑速度在行业里面也是非常扎眼的。收入下滑这么厉害，那跟其他的同行业的公司相比，它的差距有多大？差距还是挺大的，你看二零二四年，塑胶科是四十七点二九亿元，华社集团是四十四点二八亿元， 然后设计总院是三十五点三亿元，都比他的十五点零五亿元要高一大截。嗯，然后如果是在省级交通设计院里面去比的话，只有设计总院和交涉股份是正增长，分别是百分之四点三和百分之三点三，勘测股份是下降百分之二十五点六， 他的表现仅好于社研院的下降百分之三十五。我想知道刊社股份的盈利能力在最近几年有什么样的变化？他的盈利能力是直线下滑，毛利率从二零二一年的百分之三十六点六三跌到了二零二四年的百分之二十五点一四，然后二零二五年的前三季度更是低到了百分之十九点四九。嗯， 净利润就更夸张了，从二零二一年的百分之十一点一二，直接掉到了二零二四年的负的百分之二十点八一，然后二零二五年的前三季度依然还是负的百分之十五点一九。哇，这数字确实挺吓人的，那净资产收益是不是也不太好看？对啊，净 资产收益也是一路下滑，从二零二一年的百分之十点七一下降到二零二四年的负的百分之九点六三，然后二零二五年的前三季度是负的百分之四点六二， 就是你可以看到这个公司的盈利能力是全面崩塌，对，就几乎没有任何一个指标是在好转的。了解了，那我们再来看看这个公司的资产负债结构，最近有没有什么大的问题。到二零二五年的九月底，公司的总资产是五十六亿元，总负债是二十六点九七亿元， 然后股东权益是二十九点零三亿元，资产负债率是百分之四十八点一六，就整体看起来这个负债率还算是合理，这么看的话，那公司的财务状况还算是稳健啊。话不能这么说，最大的问题其实是在应收账款上，就是到二零二五年的六月底，公司的应收账款高达二十四点零二亿元， 这是一个什么概念呢？就是应收账款除以营业收入的比值是百分之四百二十点二二，这个数值远远高于行业的平均值百分之一百七十二点五五，并且他的应收账款周转率只有零点二四，也远远低于行业的均值一点三七，所以就是说公司的这个资金的回笼压力是非常大的。 确实啊，那我想问一下这个公司的业务结构，就是他是不是特别依赖某一个板块？是的，这二零二四年，他的公路行业收入占比高达百分之六十七点六一， 也就是十点一七亿元。然后建筑行业是百分之二十一点六八，是三点二六亿元，水运及其他行业加起来是百分之七点三九。市政行业是最少的，只占百分之三点零一，也就是四千五百三十五点一四万元， 这么看的话，公路业务一家独大呀，那公司的经营风险是不是也会被放大呢？没错没错，正是因为公司绝大部分的收入都来自于公路建设，所以一旦公路行业的投资减速，公司的整体业绩就会受到非常大的冲击。 这个业务结构的单一性是公司目前面临的一个最主要的经营风险。所以说公司最近这几年业绩下滑这么厉害，主要的原因有哪些？其实原因有好几个，第一个就是整个宏观经济环境不好， 基础设施的新项目就变得非常少，然后市场竞争就变得格外激烈。公司在贵州本地拿项目就更难了，因为贵州的公路建设高峰已经过去了，新开工的项目明显的减少。看来外部环境的压力确实很大呀！那公司内部的情况怎么样呢？ 公司内部的话，最直接的就是毛利率下滑非常厉害，从二零二零年的百分之四十一点九一，跌到了二零二四年的百分之二十五点一二， 就这个公路业务毛利率也下降了十七个百分点。嗯，然后再加上就是二零二四年的资产减值，损失特别大，光信用减值和资产减值就既提了三点八六亿元，其中很大一部分就是因为有三个总金额二十亿元的 epc 项目在二零二三年终止了，所以就一下子就增加了坏账的压力。 我有个疑问啊，公司的现金流和偿债能力最近有没有发生什么大的变化？二零二四年的经营活动现金流净额是二点二九亿元，比二零二三年的四点四亿元下降了百分之四十七点九， 然后二零二五年的前三季度竟然变成了负的零点五七亿元，就是他这个现金创造能力是明显在减弱的，那就是说公司的短期偿债能力是不是也变得紧张了？确实是这样的，到二零二五年的九月底，公司的流动比例是一点六六， 速动比例是一点五五，虽然看起来还在安全线以上，但是他的货币资金比上流动负债只有百分之五十六，就说明他的短期偿债能力还是比较紧张的。嗯，而且更让人担心的是，他的应收账款 到二零二五年的六月底已经高达二十四点零二亿元，占总资产的比例已经上升到了百分之四十二点一四，就他这个应收账款占比越来越高，就会让公司的营运资金非常的持紧，然后坏账的风险也会加大。是的，然后我们要讨论的是新业务的布局和转型的进展。 对，那这个公司在北斗领域到底有什么样的突破？这个公司在北斗领域的进展还是非常亮眼的，它是这个北斗卫星综合监测系统工程技术标准 g b 杠 t 五一四六九二零二五的第二起跑单位。 然后这个标准已经由国家住建部正式发布了，二零二六年的三月一号就会正式实施。哇哦，能参与国家标准的制定，说明这个公司的技术实力还是很被认可的。没错，其实公司在北斗领域已经深耕了很多年了。嗯，他不光是在标准制定上面有话语权，他也非常早就开始进行研发的投入和团队的建设， 然后现在北斗技术已经在工程监测上面有了一些应用，比如说他可以对桥梁啊，隧道啊，大坝进行高精度的全天候的位宜监测，还可以用在地质灾害的预警和结构安全的监测上面。就他的这个应用场景还是非常广的。但是现在北斗业务对公司整体的业绩贡献还是有限的，他暂时还没有办法去弥补传统业务的下滑， 不过他未来的成长空间还是很大的。明白明白，那这个公司在无人驾驶和智慧交通这个领域有哪些布局？这个公司他在无人驾驶领域的布局其实是非常有特点的，他是采取了投资加运营这样的一个双轮驱动的方式， 就他本身是持有贵州汉凯斯智能技术有限公司百分之八点四的股份。然后汉凯斯呢，就是一个在自动驾驶技术上面非常领先的一个公司， 不光是加入了英伟达的人工智能初创加速计划，而且它的 robo bus 是 国内第一个通过了 gb 七二五八的标准检测，并且拿到了这个机动车安全运行强制性项目检测报告的低速无人驾驶小八， 现在已经在贵阳获得了自动驾驶的公开道路拍照。那在实际的运营场景上面，公司有哪些落地的动作吗？当然有啦， 二零二四年的十一月份，公司还联合了贵阳公交和汉凯斯一起成立了贵州勘测泰宇坦行科技有限公司。然后这个公司呢，就是专注于无人驾驶接驳、无人零售车、无人配送这样的一些智慧交通的运营。听起来好像公司在这个智慧交通领域的布局还挺全面 的。是的，而且他们还做了全球首个基于无人驾驶应用场景的 rwa 项目。嗯，就是他们把黄果树景区的无人驾驶接驳巴士 上链进行了通证化，让投资者可以通过区块链的技术来投资这些巴士。然后还跟趣链科技合作，把无人车和充电设施都上链管理，探索交通基础设施的资产数字化和新型数据资产体系。了解了， 那这个公司最近在新能源和数据中心这两个方向都做了哪些新的布局？在新能源领域的话，他是成立了一个控股子公司叫数智能源。然后这个公司呢，就是要进军充换电业务，就是他会在社会、公交、矿山、物流等不同的场景下去建设和运营充换电站。 嗯，然后他也跟九能行一起去拓展这个充换电站的运营服务。那他在这个新能源产业链的其他环节还有动作吗？有啊，二零二五年的一月，公司还参与投资了贵州新能源产业发展有限公司。 然后这个公司呢，是要做电池的全生命周期管理，就是把充换电设施、新能源储能、电池回收啊这些上下游的环节全部都打通。嗯，然后同时呢他还会去布局充电站、交能融合物流、电动画以及绿色智慧园区和智能网联交通。 布局挺广的呀，那在数据中心方面他有哪些核心的技术和优势？数据中心这块呢？公司是掌握了这个洞库式数据中心的技术，就他是利用天然的山洞来做机房， 然后这个就非常的节能、安全、抗震，特别适合在我们西部地区来进行推广。嗯，而且随着东数西算的推进和数字经济的发展，西部地区的数据中心的需求是大大增加的，所以公司的这个技术优势也会很快的转化成市场机会。 那这个公司在电动汽车充换电设备制造、智能制造、新基建这些新的领域里面，最近还有哪些新的拓展？二零二五年的九月，公司还跟其他的股东一起在甘肃设立了路川高速公路公司， 然后他的业务范围就包括了充电桩的销售、电动汽车充电基础设施的运营，以及新能源汽车换电设施的销售等等， 就是他整个的这个新能源的产业链又拉长了，布局又更深了。明白了，那现在这些新业务对公司整体的业绩带来了哪些实质性的变化？其实目前来看的话， 新业务的贡献还是有限的，就二零二五年的前三季度，公司的整体营业收入是八点八七亿元，同比还是下降了百分之四点零七，然后规模净利润依然是亏损的，是亏损一点三二亿元，就是新业务还没有办法扭转公司整体业绩下滑的这个局面， 看来新业务的成长还需要一些时间。那公司对二零二五年整体的业绩有没有什么目标？公司的经营计划里面是说二零二四年增长百分之十到百分之二十，然后净利润要实现扭亏为盈， 这个目标能不能够达成，其实很大程度上就是看这些新业务能不能够快速的放量。我想知道这个公司在新业务的推进过程当中遇到的最大的难题是什么？首先就是技术方面的风险，就这些新业务都是处于一个技术快速迭代的阶段，那你选择的这个技术路线对不对？包括这个技术能不能够顺利的量产， 其实都是有很大的不确定性的。除了技术风险之外，还有别的挑战吗？当然有了，市场竞争也非常激烈啊，就像充换电和数据中心这些领域，其实已经有很多巨头企业在里面了，那公司作为一个后来者， 想要去分一杯羹还是挺难的。嗯，然后再加上新业务前期要不断的投钱，回报又很慢，公司现在的财务压力也很大，所以这也是一个非常大的考验。 确实啊，那下面咱们来说一下行业的趋势和政策的环境。就现在整个工程咨询行业它的市场规模有多大，然后未来几年它的增长速度会有多快。这个工程咨询行业现在是处于一个改革的关键时期，然后市场规模也是在快速的扩张。就有一些比较保守的机构预测，说到二零二五年整个市场规模会突破四千八百亿元， 然后年均复合率在百分之六点五左右。那如果是按照这个速度来算的话，到二零二六年会超过二点三万亿元， 到二零三零年会接近三点五万亿元，就是他的这个年均增速都是在百分之十以上。哇哦，听起来这个行业的发展空间还挺大的嘛。是的，但是也有一些机构的看法要更激进一些，他们认为二零二五年市场规模就会冲到一点八到二点一万亿元之间，然后年均复合率是在百分之六点八到百分之八点五之间， 就是不同的机构之间的分歧还是挺大的。但是大家都认同一点，就是这个行业正在经历一个前所未有的转型和扩容。嗯，那这个工程咨询行业现在都有哪些比较明显的发展趋势？首先第一个就是全过程工程咨询正在成为主流，就到二零二五年，这个市场的渗透率会提升到百分之二十八， 然后整个市场的规模会超过六千亿元，他的这个年均复合增速是高达百分之四十点零八，就是他的增速是非常快的。那数字化转型应该也是这个行业的一个重要的趋势吧？没错没错， 数字化转型也是在加速的，就数字咨询的占比到二零三零年要提升到百分之四十五，那包括像 ai 辅助设计、 b i m 协同平台，还有数字孪生仿真，都会成为企业的一个核心的竞争力。嗯，另外就是市场的集中度会越来越高， 大型的央企、国企会主导这个整合的过程，然后区域的龙头和中小机构的生存压力会持续的加大。哎，那现在就是说这个行业的区域格局有什么变化吗？像开设股份这样的西部企业会面临什么样的竞争压力？现在整体的格局还是东强西弱，中部崛起， 这长三角、粤港澳大湾区和成渝经济圈是成为了最主要的增长极。那开设股份作为一个西部地区的企业，他不光要跟本地的企业竞争，还要面对来自央企和东部的这些实力非常雄厚的同行的挤压，所以他的压力其实是倍增的。我有个疑问啊，二零二五年国家在基础设施投资上面有哪些大的动作？ 然后有哪些重点的方向？二零二五年的话，国家还是在持续的加码基础设施的投资，就包括在政府中作报告里面也提到了要深入推进新型城镇化，然后打造现代化的都市圈， 提升超大特大城市的治理能力，促进大中小城市和小城镇的协调发展。那这些政策会带来多大的投资规模呢？光是二零二五年的两重建设，就安排了八千亿元的资金，然后去支持一千四百五十九个项目。 那这些项目呢，就重点聚焦在长江流峪的生态修复、长江沿线的交通基础设施，西部陆海新通道、高标准农田、重大水利工程和城市地下管网等等这些领域。嗯，那其中第三批的投资就超过了三千亿元， 看来投资力度确实很大呀。那这些政策的变化会给勘测股份带来哪些机会？像这个西部陆海新通道，专门出台了关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见， 那这个就直接立好。勘测股份，因为它是贵州交通勘查设计的龙头嘛，所以肯定会深度受益于通道基础设施建设提速。 嗯，那像一些跨省区的交通物流枢纽啊，公路铁路的项目啊，就会率先释放出大量的勘查设计的需求，那公司是可以拿到一些确定性的订单的，这样的话公司的业务增长应该是有保障了。那资金方面的政策变化会不会也带来一些积极的影响呢？会的， 因为这个文件里面特别强调了要保障通道基础设施建设的资金供给，那这就意味着项目的融资环境会变得更加宽松，那公司的项目回款和经营现金流的情况也很有可能会得到改善。是的，那最近在新型城镇化和地方的基建这一块，有哪些新的政策出台？然后会给行业带来哪些新的机会？ 在新型城镇化这一块的话，国家发改委发布了二零二三年新型城镇化和城乡融合发展重点任务，那里面就提出了到二零二五年常住人口城镇化率要达到百分之六十七， 户籍人口城镇化率要超过百分之五十。那这背后带来的就是每年基础设施建设的投资规模是要突破二十万亿元的。 嗯，然后二零二五年的中央预算内投资就安排了七千三百五十亿元专门来推进新型城镇化。那重点就会放在县城的基建补短板、绿色建筑、智慧管廊还有市老化设施这几个方面。 这么大的投资规模，那对于相关的企业来说确实是一个非常大的市场机会。对，而且贵州也出台了自己的政策，就二零二四年的十一月份发布了贵州省产业配套基础设施建设三年行动计划，那他就是要围绕六大产业基地和三五三三重点产业集群来全面提生产业配套的基础设施水平。 嗯，然后同年八月份还发布了关于推动建筑和市政领域老旧设备更新的一个实施方案，就是要推动建筑和市政领域老旧设备的更新，那这也会给行业带来新一轮的市场空间。哎，现在这个工程咨询行业的竞争格局怎么样？ 现在的竞争是非常激烈的，就是你看二零二四年，苏交科的营收是四十七点二九亿元，华社集团是四十四点二八亿元，然后设计总院是三十五点三亿元，都比开设股份的十五点零五亿元要高很多。那这些头部的企业，他们不光是规模大，在技术、人才储备、品牌影响力上面都是遥遥领先的。 看来开设股份在规模和实力上确实跟这些龙头比还是有不小的差距。没错没错，而且行业的分化也很明显，就净利润方面，地铁设计和设计总院是超过百分之十的，然后开设股份是负的百分之二十点八一，就盈利能力是在行业的末端。嗯，再加上现在这个市场，央企设计院不断的在扩张， 地方国企也在整合，那留给民营的设计企业的空间就越来越小了，然后业主又越来越倾向于选择头部的大企业，所以中小企业的市场份额下滑的也很快。我有个疑问啊，最近这个行业里面的技术变更都有哪些具体的表现？ 现在人工智能在设计环节已经开始被广泛的应用了，就 ai 辅助设计可以极大的提高出图的速度，然后也可以节省很多人力成本，甚至有的公司已经在用 ai 来生成初步方案了，那设计师就更多的是在做一些优化和创新的工作， 这么说的话，是不是对企业的技术升级和人才结构也提出了新的要求？是的，而且不光是 ai， 像 bm 技术、数字孪生、无人机勘查、三维激光扫描这些东西都已经是行业的标配了， 就你必须要会协调设计，必须要会做全生命周期的管理，那如果你还是停留在传统的方法上面，你就只能去做一些附加值比较低的项目，那你肯定就没有办法跟人家竞争。 确实啊，那开设股份在面对这些技术变更的时候，他现在也在积极的去布局一些新的领域，比如说北斗 无人驾驶数据中心这些。但是真正要实现转型的话，还是需要大量的资金持续的投入，然后人才的培养也不是一蹴而就的事情，再加上市场的认可也需要时间，所以他肯定是一个充满挑战的，很艰难的过程。没错，那我们接下来要聊的就是市场面和资金面的深度分析。嗯，那现在公司的机构持仓和股东结构有什么值得关注的变化吗？ 现在机构的兴趣是非常低的，就到二零二五年的九月底，只有三家机构持有公司的股份，占总股本的百分之三点零八， 这个比例是非常低的，而且叫上一个季度仅仅增加了百分之零点一七。这机构的持股比例这么低，是不是说明他们对公司的未来并不是很看好？可以这么说，不过有意思的是，新华锦城混合 a 这个基金，他在三季度新进了七十八点一万股，然后现在已经成为了他的第二大重仓股，占他的净值比例百分之九点六九， 就说明还是有个别基金经理是非常看好他的。嗯，另外就是这个公司的股权非常的分散，前十大股东加起来才持有百分之二十四点三二的股份， 第一大股东也只有百分之九点四六的持股，所以没有实际控制人。就这种结构，虽然说有利于民主决策，但是有的时候也会导致决策效率低下。哎，那最近这个公司的重要股东有没有什么大的动作？有啊，就是二零二四年十二月到二零二五年三月之间，有好几个股东都在减持，就比如说杨盛波、罗莱明他们两个人合计减持了八十三点一二万股， 然后马平均、杨培他们两个人是减持了二百九十七点二三万股，薛淑华和夏建勇是减持了六百六十三点五七万股，这减持的数量还真不少啊，那是不是说明他们对公司的未来也不是很有信心？是啊，而且二零二五年还有五名股东的减持计划届满，他们总共减持了八十八点一二万股， 占总股本的百分之零点二九，然后其中杨培已经全部清仓了。就这些持续的减持，其实反映了股东对公司的前景是比较担忧的。那这个公司的股价最近有没有什么异动呢？二零二五年的十二月底，公司的股价是突然之间启动，就二十九号和三十号连续两天涨停，然后两天的累计涨幅超过了百分之二十。 那这个直接的导火索就是公司参与制定的北斗国家级标准获批了，然后这个标准是在二零二六年的三月开始实施。那这么大的涨幅是不是也带动了估值的提升？对，但是因为公司是亏损的嘛，所以它的市盈率 t t m 是 负的九点二七倍就已经没有什么参考意义了。市净率是一点一二倍，然后动态试销率是二点一八倍。 嗯，就从市净率的角度来看的话，一点一二倍虽然说比历史最低点的零点四一倍要高，但是他也已经接近过去一年的百分之八十四点四三的分位数了，就是他其实已经不便宜了。没错，那从技术分析的角度来看的话，最近的股价和成交量有什么值得注意的地方吗？ 连续涨停之后，在十二月三十号那一天，股价是冲到了九点九九元之后就一组回落了，然后这个位置就是一个比较强的压力位。嗯，成交量方面的话，就是涨停的那两天是明显放大的， 说明有很多资金在高位去接盘了。看来多空双方的分歧还是比较大的。那筹码分布现在是一个什么情况？现在的筹码主要是集中在八点五到九元这个区间，然后获利盘是比较多的，上方的话是在十一元以上，有一些套牢盘。嗯，那现在的股价九点九九元已经是接近套牢盘的区域了，所以短期的抛压还是比较重的。明白了， 那二零二五年年底的这个股价一动期间，资金流向和市场情绪具体都有哪些变化？资金流向上的话，就是二零二五年十二月二十九号那天，主力资金是净买入一点零八亿元， 然后三十号那天特大单是净买入九千七百四十七点一九万元，主力资金的净流入是七千一百三十点三七万元， 就连续两天的大额流入，直接把股价推上去了。这么大的资金流入，那是不是在各个投资平台上讨论度也很高？是的，就是这个股票一下子就成为了市场焦点， 然后在股吧、雪球啊这些地方大家都在热议。嗯，不过投资者的看法是非常分化的，就是有一部分人觉得他的新业务布局很有想象力，然后北斗的这个标准实施是一个很大的利好。但是也有很多人认为他的传统业务下滑太厉害，然后新业务也还没有办法贡献利润，所以他们就觉得这一波上涨就是一个概念炒作。 我想知道公司面对这么大的股价波动，有没有发布什么风险提示？公司是在二零二五年十二月三十一号发布了股票交易异常波动公告， 就特别提醒投资者注意风险，因为公司的业绩波动是很大的。嗯，就他二零二五年的前三季度，营业收入同比下降了百分之四点零七，然后规模净利润是亏损一点三二亿元，同比下滑了百分之四十一点零一， 就他的这个业绩本身是在下滑的，所以他也提醒投资者要谨慎的去决策。没错，那现在券商对这个公司的研究覆盖多不多？其实是很少的。然后有个别券商是给出来了二零二五到二零二七年的营收和利润的预测，并且还给了一个增持的评级， 但是他的这个营收预测是非常离谱的，就他预测二零二五年的营收是四十五点三一个亿，但其实公司二零二四年全年的营收只有十五点零五个亿，然后二零二五年的前三季度只有八点八七个亿， 就他意味着四季度要做到三十六点四四亿的营收，这几乎是不可能的，所以他的这个预测是缺乏可信度的。那大部分机构都是比较谨慎的，他们都认为公司二零二四年的业绩大幅下滑，然后他们也很关注公司的现金流和债务的压力。 嗯，虽然说公司在新业务上面有一些布局，但是他们都觉得传统业务的下行趋势是很难逆转的，所以他们都觉得公司在短期内很难扭亏为盈。然后我们再来进入今天的一个很重要的环节，就是风险评估和投资价值的判断。 那我们首先要看的就是这个公司的财务风险到底有哪些。财务风险其实是非常明显的，就是他已经连续亏损了，你看他二零二四年是亏损三点零七亿元，就他如果全年还是不能扭亏为赢的话，他是有可能被 s t 的， 这个股价肯定是会有更大的压力。亏损确实是一个很严重的问题。那公司的现金流和债务压力怎么样？现金流方面的话，二零二五年的前三季度经营活动现金流净额已经是负的零点五七亿元了，让他的货币资金比上流动负债只有百分之五十六， 就他的短期偿债能力是很紧张的。嗯，再加上他的应收账款高达二十四点零二亿元，占总资产的百分之四十二点一四，所以他的坏账风险也在加大。然后资产负债率虽然说现在还在百分之四十八点一六，但是因为他的净资产在不断的缩水，所以他其实也是有一个上升的压力的，如果他一旦突破了百分之六十， 他再想融资就会变得更难。是的，那这个公司在经营上面会有哪些比较棘手的难题？最大的问题就是他的业务太依赖公路了，就公路这一块业务占了他收入的百分之六十七点六一，但是现在公路建设市场已经是在走下坡路了，然后新的项目又越来越少，所以他的核心业务是面临着一个很大的萎缩的风险的。 看来业务太单一确实是一个大问题。那其他方面还有什么风险吗？当然有了，就是行业的竞争也是越来越激烈，所以公司的市场份额也在被不断的挤压。 然后在技术上面，公司也是明显落后于同行的，就是在数字化和智能化这一块。嗯，另外就是持续的亏损也有可能会让核心的人才流失，但这些都会让公司的经营压力变得更大。 我想知道现在这个公司的估值处于一个什么样的水平，然后不同的估值方法会得出什么样的结论？因为他现在是亏损的嘛，所以适应率是没有办法用的。那我们就来看试镜率，试镜率现在是一点一二倍 就已经很低了，但是他的历史最低点是零点四一倍， 就如果他继续亏损的话，他还是有往下的空间的，那市销率和市值方面有没有提供一些新的视角呢？市销率的话，动态市销率是二点一八倍，就跟行业的中值比的话，也不算很便宜。嗯，然后公司的市值现在是三十一点九六亿元， 就只比他的净资产二十九点零三亿元高了不到百分之十。就其实这个估值已经反映了市场极度悲观的预期。那现在投资这家公司会有哪些潜在的高回报的机会？又会面临哪些主要的风险？ 这公司其实是一个非常典型的高风险高回报的案例，就如果他的传统业务继续恶化，然后新业务又迟迟打不开局面的话，那他可能会继续亏损，甚至资不抵债。就这种情况下，他的股价是有可能会跌破净资产的，嗯，甚至他有退市的风险，那这个时候你投资他就可能会血本无归。 听起来确实挺冒险的，那有没有什么可能让公司实现困境反转的利好因素呢？如果他能够顺利的转型，然后北斗啊，无人驾驶啊这些新业务能够真的接棒，成为新的增长引擎，那他是有可能会扭亏为盈的。那这个时候因为他的估值很低，所以他的股价上涨空间也是非常可观的，就历史上他的最低适应率是五点三八倍， 如果他一旦盈利的话，他的股价弹性是非常大的。没错，那基于公司目前的状况，有什么样的投资建议和操作策略是比较合适的？总体的评级的话，我们是倾向于中性偏谨慎的。 就虽然说公司在北斗和无人驾驶这些新业务上面确实有一些想象空间，然后估值也确实是处于历史低位，但是他的持续亏损和转型的不确定性还是太大了，所以我们建议就是投资者在参与的时候还是要非常的谨慎。如果是做短期投资的话，有什么具体的操作建议吗？短期的话就是这个股票经过了一波连续的上涨之后， 其实已经积累了不少的互利盘了，所以他短期是有调整需求的。嗯，那我们的建议就是如果你是已经持有的投资者，可以在十点五到十一元的区间去考虑减仓，锁定一部分利润。然后如果是还没有买入的投资者，我们不建议你去追高，可以等他回落到九点五到九点八元的区间再去清仓的尝试， 并且一定要设好止损，跌破九元的话就坚决止损。明白了，那如果是中期或者长期投资，应该关注哪些关键点呢？中期的话就主要是看二零二五年的四季报， 就如果四季报能够扭亏，或者说有新业务的订单能够超预期的增长，特别是北斗和无人驾驶能够有一些商业化的进展，那可以考虑加仓。嗯，但如果说四季报还是继续亏损的话，那就建议及时的离场。听起来中期还是要密切跟踪业绩和新业务的落地情况，那长期的话就是公司能不能够转型成功其实是最关键的， 如果他二零二六年能够真的扭亏为盈，并且新业务的占比能够提升到百分之三十以上，那他就有长期持有的价值。嗯，不然的话，如果说他的传统业务持续的恶化，然后新业务也没有什么起色，那就要果断的止损。那我们最后来总结一下，就是公司现在到底面临着哪些核心的挑战， 然后又有哪些潜在的机会？公司现在就是处在一个传统业务快速下滑，新业务还没有起来的这样的一个转型的阵痛期。然后二零二四年巨亏三点零七亿元， 二零二五年的前三季度又亏了一点三二亿元，这经营压力还是非常大的，亏损确实是挺严重的。那公司在新业务上有哪些亮点呢？亮点就是公司在北斗、 无人驾驶、新能源这几个新的方向还是持续的在投入的。嗯，特别是北斗的相关标准是即将在二零二六年落地的，然后公司在里面是有参与制定的，所以这一块的话，是给公司未来的转型打开了一个新的窗口。 现在这个公司的股价和市值都压得这么低，那对于投资者来说到底是一个什么样的机会？就他现在的市净率只有一点一二倍， 然后市值也只有三十一点九六亿元，就这个估值其实已经反映了市场极度悲观的预期了。嗯，那如果说他真的能够转型成功，那股价的上涨空间是非常大的，但是如果他转型失败，那他的风险也是同样的巨大。所以就是说投资这家公司其实就是在压住他的转型能不能成功。可以这么说， 他其实是一个高风险高回报的一个博弈。就短期来看的话，风险肯定是占上风的，但是如果你把眼光放长远，然后中国的新基建和数字经济真的能够起来的话，那公司的这些新业务的布局是有可能会迎来一个爆发的。 嗯，所以投资者就是既要能够去警惕他眼前的这些风险，同时也要有足够的耐心去等待他的转机。没错，那我们今天从公司的历史，到他的财务，到他的新业务， 到他的行业的环境，给大家把开设股份这家公司，他的机会和风险都剖析清楚了。好了，那这就是本期播课的全部内容了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜！拜拜！

大家看人型机器人板块啊，最近涨的是有点猛，很多朋友都在问，现在还能不能追他的估值，到底合不合理？后续呢，还有没有机会？今天啊，青哥就用两分钟的时间来帮大家捋清楚。 我们先来看估值，机器人板块目前啊，确实他不便宜，但是他的背后逻辑啊，也足够的硬。目前整个板块市盈率大概是在五十倍左右，比 a 股的平均水平啊高出了一大截。 但是高估值的背后，是市场对未来的一个强烈预期。有机构预测到，二零三零年全球人型机器人的市场规模可能会突破两千亿元，年复合增长率超过百分之五十。那这种高增长的赛道，资本呢，通常愿意给出一个高溢价。 不过要警惕的是，当前啊，板块内部风化也是比较明显的，有的公司啊，他的订单扎实，技术壁垒高，比如说有头部企业已经拿到了近五亿元的一个订单，有的呢，却还在讲故事，靠题材炒作蹭概念。需要注意的是这类标记啊，他的回调风险可能会比较大。 那为什么至今敢这么来买单人形机器人呢？我觉得有三大逻辑支撑点是值得我们关注的。第一个就是我们政策持续在加码，国家发改委正在制定行业的准入和退出的机制，北京、上海等地呢，也已经推出了具体的补贴政策，直接降低企业的成本。 第二个就是技术的突破密集出现，比如说国内的首个开源 vla 大 模型的发布，让机器人啊从能动升级到好用，还有特斯拉三代机器人定版在即，可能会带动全球的产业链共振。 第三个就是订单开始兑现，工业场景的机器人已经在一汽还有惠科等这些工厂里面批量的上涨了，而单家企业订单量甚至突破一千台，证明机器人的商业化已经不再是空谈了。 那现在机器人已经涨了很高了，后续还会有新的催化剂吗？我认为作为未来的大产业，一定要紧盯这四个信号。第一个就是看量产的进度，像特斯拉还有小鹏这些企业，计划在二零二六年实现万台级的量产， 如果进度超预期，那将持续引爆零部件的需求。第二个看政策的落地情况，实物规划系统中如果明确了人形机器人的补贴标准，那这个方向有可能会复制新能源车的政策红利模式。 第三个要看技术的迭代和升级， v l a 大 模型在未来如果能够在复杂的任务当中展现出人类水平的决策能力，那将打开家庭服务这些 c 端市场的想象空间。第四个要看资本的整合情况， 华为近期增资人形机器人子公司，那些头部企业，像语数科技还有乐居智能他们的 i p o 进展呢，速度也在加快，可能会吸引一些增量资金入场。 那对于咱们普通投资者来讲，应该怎么来应对呢？首先要明确的是短期别追高，板块波动比较大，可以等待回调的时候分批来布局。重点我们要选择两类公式，第一类是绑定特斯拉、语数这些大厂供应链的零部件企业。第二个是自身有核心技术，订单可见性强的整机厂商。 最后啊，我们总结一下就是人型机器人板块，就像二零一三年的新能源车，高估值，他对应的是高成长的预期，但是只有真正落地业绩的公司才能够穿越周期，所以我们要紧盯政策、订单、技术这三要素，才能够抓住产业爆发的红利。关注青哥，每天我们学习一个板块逻辑。

机器人这个方向今天涨的实在是太奇怪了，前面那么多的利好都没动静，今天啊，什么利好都没有，突然间就爆发了，整个板块二十多个涨停板，那为啥会会这么涨呢？原因很简单啊，商业航天这个主线大分歧啊， 自己肯定要找新的方向去接力，而现在啊，说实话，有资格去接力商业航天呢，就只有机器人了。 你们看，商业航天今天的总龙头，日内跌了十三个点，二百多亿的天量成交，而且出现了传说中的对数点，谁看了不迷糊？ 大量的资金都从商业航天里边撤出来了，那肯定要找一个去处嘛，能接得住这种天量流动性的只有机器人，那机器人到底有没有机会走成新的主线呢？记住了，核心就看三点，高度，宽度和容量。 现在机器人的高度其实是有的啊，前排已经顶到五板了，虽然说是一字板，但只要是能够往上顶就行 啊，就能给后边打开空间，而且后边的换手晋级的板也是有四板了，所以呢，高度确实是有了。在宽度这方面呢，今天机器人可以说也是拉开了宽度的， 二十多只涨停的资金全面平铺，这很明显是把宽度给打开了，一个题材的宽度越宽，能吸引的市场的这个关注度啊就越高。 最后呢，是容量，也就是板块内的这个容量中均有没有启动，今天机器人的容量中均启动了没有，很明显是启动 了两千亿市值的航母级龙头啊，强势封板，百亿成交。有容量就有人气，有人气就有持续性， 所以你看啊，机器人的高度、宽度和容量都有了，那这个很明显就不是一日游，而是走一波的预期，甚至有可能真的去接力已经大分歧的商业航天成为新的主线。

七家有借壳拆响的机器人公司，前有智源入股上尾，后有七藤收购盛通，如今又是优必选入主风龙人型机器人公司的资本运作给了二级市场借壳的无限遐想。 那么除了这些已经落地的，以及像语数乐剧这种确定 ipo 上市的，国内还有这七家知名人型机器人公司，后续会有类似的动作吗？第二家，富力智能，瑞阳科技参股。中顶股份，战略合作。 第三家，云深处科技，国贸股份，供应部件家参股。第四家，松岩动力，利雅德战略合作。第五家，千寻智能，电广传媒，天使轮。第六家，众勤机器人，多轮科技参股。第七家，足迹动力，联名股份，间接投资。

机器人有个隐藏的赛道。近期 u b 选收购了丰龙股份的大动作，重新让人形机器人概念回归到大众视角，叠加了工信部成立了人形机器人与聚生智能标委会，进一步点燃了板块热情。 今天我们来深扒人形机器人产业中有哪些值得深挖的赛道，这些赛道中包含哪些头部玩家？二六年人形机器人将面临一个全新的趋势， 聚生智能标委会的成立，行业的标准进一步统一，进一步推动了量产的进度。综合来看，全球人形机器人的产能较二五年预期要提升二十倍以上，意味着将要给人形机器人产业中的中上游带来猛增式的订单。 数据显示，二六年国内的人形机器人有望打开九十五亿美元的市场空间，全球的市场规模预期达到两百亿美元左右。其中受益了除了我们熟知的 四杠电机减速器以外，还有三个值得深挖的赛道。接下来我们从订单量低到高进行梳理。第一赛道是 m i n 精密部件，它是用金属注塑工艺做出来的又小又复杂、精密超高的金属小管子。 这种套管特别小，直径有的只有几毫米，形状复杂，精度到了头发丝的粗细约零点一毫米以内。比如机器人的手指关节里头的床洞套管、关节内部的导向小管子都是它。 单台人形机器人需要二十到三十个的 m 套管，每个单价是五到十元，预期二六年该赛道的订单量约为两亿元。排名第三 赛道的头部玩家有两位，其一是精研科技，国内 m i n 技术领军企业，拥有两百多项的 m i n 核心专利，在精密成型、高温烧结等关键工艺上处于国内领先水平， 可生产经密度达到零点零五毫米以内的 m i n 套管部件供货特斯拉和优必选。其二是常盈精密 消费电子精密部件的龙头 m i m 工艺积累深厚，可快速将消费电子的精密制造能力应用于机器人的 m i m 套管，以和优必选资源机器人达成合作。第二赛道是 p t f e 套管， 他是给机器人内部的箭神穿了一层贴身的保护衣，用的材料是特福龙，我们家里用的不粘锅的涂层材料就是这种人形机器人要做抬手、抓杯子、走路这些灵活动作，内部的箭神每天要反复的摩擦成千上万次， 就像我们的鞋带磨多了它会断掉一样。 ptf 一 套管的作用就是解决这个问题。 据测算，单台机器人大约需要十五到二十米的 pdf 一 套管，预期二六年有望拿到全球的订单额。在接近五亿元 价值量排到第二赛道的头部玩家有两位，首家是巨化股份，国内 pdf 一 产能最大的企业，占国内总产能的百分之二十五，可稳定地供应机器人套管所需的基础 pdf 一 数值 支撑下游大规模量产的需求。再者是龙胜科技可根据机器人企业特定的需求提供定制化的套管产品。 ptf 一 的套管产品通过了优必选、致援机器人等头部客户的严格验证，质量与性能获得下游的认证。 第三赛道 pick 材料，机器人身上的超级塑料，外观像普通塑料，但性能远超传统的材料，比铝轻百分之三十， 强度却和钢材相当，能扛住二百六十四摄氏度的高温，不怕双碱腐蚀，摩擦系数比冰还低，摔不碎也不变形。它是为机器人耐造、清亮、灵活 需求量身定做的高性能材料。一台人形机器人的 pick 材料的用量在零点五到一公斤左右，单价是三百到五百元每公斤，预期二六年订单额接近十亿元。价值量排到第一。 赛道的头部玩家有两位，第一家是北交所的新研股份，国内少数掌握了 pick 材料全产业链核心技术企业， 打破了海外的技术垄断，产品直接应用于机器人的关节、轴承、键、绳、导向件等核心部件。第二家是新汉新材，从 pick 关键中间体 向上游的原料、下游的成品部件延伸，形成了中间体成品一体化布局。旗下的 pick 成品部件通过了优必选资源、机器人等头部企业的严格验证。股市贵在修炼价值，看达摩院 本期关于机器人的深挖赛道就梳理到聊到这里，如果认可本期内容，请点个免费的小爱心支持一下，欢迎转发给身边的有缘人。最后提醒一下各位，股市有风险，入市需谨慎！

什么？二零二六年最躺赢的风口居然不是商业航天？人形机器人直接杀疯了！今天直接给家人们扒透，这个赛道已经从实验室概念干到量产实锤龙头带小弟集体爆发，确定性比存款还稳。来，咱先看龙头 优选。本来今年计划就卖五百台机器人，你猜怎么着？实际超额完成目标产能还能直接突破一千台任务。为了不耽搁交货，人家二话不说砸了十六点六五亿并购蜂龙股份。说白了，这公司就是给机器人造胳膊腿的， 专做精密关节骨架，收购完直接把产能短板补上，把人形机器人从样品拉到量产线，二零二六年计划把总产能扩到一万台。咱就说这逻辑多顺，先拿订单锁死需求，再买工厂疯狂扩产，完美避还呀！ 资本市场都用脚投票了，这波热潮根本不是虚的，就是真金白银砸出来的。关键是啥？不光龙头自己牛，跟着喝汤的产业链小弟们也炸了， 又说领益制造今年机器人相关订单直接干破十亿，专门给美国的 figure ai 做核心结构件。这个 figure ai 可是全球估值最高的人形机器人独角兽， 技术壁垒拉满，产品都在宝马工厂落地验证，商业化进度甩同行几条街。领益制造早就跟他签了长期供货协议，相当于把未来几年的订单都锁死， 截止十二月中旬都交付五千台了，这可不是闹着玩。再看看核心中的核心斜坡减速器，这玩意就是机器人的关节心脏，没他机器人的动不了龙头绿地斜坡今年前三季度利润大增近百分之六十， 现在产能都满负荷运转了，为了接到更多的订单，正在火速扩展，年底月产可能要再翻一倍。还有消息说，他有望打入美国头部机器人公司的供应链。 这蛋糕要越做越大呀。上游也没闲着，浙江荣泰直接跑到泰国建生产基地，就瞄准海外机器人市场，二零二六年第一季度就能稳定供货，还通过收购布局了滚珠丝杠这些核心部件，前段时间又跟上市公司成立合资公司， 专门干机器人电机一体化业务，这全是真金白银的重资产投入，可不是蹭热点炒概念，明显是在为产业爆发铺路啊。可能还有人要抬杠啊。订单多有啥用，万一收了钱不干活纯画饼咋办？哎，这点我早替你们扒的明明白白。 现在行业里的订单全是预付款加产能锁定模式，相当于先交定金，占坑工厂专门给你留产，这还能有假？稳的一批？总结一下，为啥我说人形机器人是二零二六年真主线？ 不是我瞎吹，是它的商业化对线太确定， u b 选这样的龙头订单，产能全锁死。礼仪制造、绿地斜坡这些配套企业，订单都排到明年了，就连订单模式都这么扎实，全是真金白银的投入。反观其他赛道，要么还在技术验证，要么靠政策补贴续命， 跟人形机器人比，确定性差远了。你们要是手里有这两板块的票，或者想蹲具体标的的评论区里吱一声，回头我再给你们扒一扒，哪些是真龙头，哪些是蹭热点的，记得点赞收藏，不然回头想找都找不到了，下期咱们接着唠。

人形机器人呢，这两天啊，又开始异动了，张盟主呢和消遣派啊，今天都上了人形机器人， 那机器人板块呢，也是洗过一段时间，那么这一波会走出持续性吗？下午好呀，小师妹啊，又整理好了今天的龙布榜。那第一个是三化自控， 今天呢孙股通打了五点五亿进去，走了二点三亿。张盟主呢也打了三点二亿进去，走了三百个。西安的量化打了二点四六亿进去。 苏州的分公司打了两个亿进去，消遣派呢也上了两个亿。今天啊，打入的量呢，还是挺大的。 山花呀，是机器人的龙头，后续机器人业绩落地的话，还会持续向上，这个趋势呢，走的也是会比较长。 那第二个是运营股份，这是属于金融科技概念。今天呢，深南东路打了二点四亿进去，杭州的富春路打了一点三五亿进去。中山东路打了九千六百个进去，走了六千六百个。 深股通呢打了五千九百个进去，走了三千个。西安的量化呢也打了五千二百个进去。运营，这一波持续性走出来的话就会更好。 那第三个是红英智能，这个夜冷和人形机器人的概念都占了的。那看到华星这卷啊，这边有四个不同地方的货啊，一共打了五千五百个进去，这个看着有点像团伙。那广州的东风中路打 打了九百个进去。像红鹰这种盘子小的，那主力其实就比较容易操控，趋势的话还能走，但是这种主力控盘比较大的话，就适合小仓位去，这样啊，就不容易被主力搞心态。那接下来我们再来看看人形机器人概念持续性如何呢？ 其实呢，今年我们开那个会啊，就已经提到了，明年主要抓的就是科技，那其中明确提到的量子科技呢，最近已经有所表现了，然后呢，科技里面再细分下来呢，就有机器人，所以如果说二六年机 机器人订单落地，还有业绩增长的话，那么估值呢，也会有所提升，里面呢还包括风电啊，光伏，老机接口， ai 智能等等，这些呢，都会是二六年轮动的主线，所以呢，机器人也是有持续性的。 那接下来我们再来看看今天的行情，今天的市场呢，三千三百多家都在跌，元旦快到了，所以呢，我们注意看一下，明天啊， 不会砸盘了，感谢大家，一定要规避高标，控制好仓位啊。小师妹呢，今天的仓位也都降下来了，因为呃控制仓位呢，也是提前很早都在给大家说了，有时候呢，其实往往是因为人性的贪婪反而让我们吐出去更多啊， 所以呢，如果咱们能够呃容易满足一些的话，其实会更快乐，也许呢，也会少踩一些坑。如果有心刷到小师妹的朋友们呢，也可以用你发财的金手指给小师妹点个关注吧。小师妹呢，每天都在分享干货，今天的内容呢，就先分享到这里了，我们下期见。