合兴包装是在洗盘吗

核心包装四零版爆展，背后究竟藏着什么秘密？大家好，我是有话应说的老吴。最近大 a 有 一家公司悄悄走出了四零版，它就是核心包装，一家做纸箱的公司，凭什么它能成为市场的焦点？今天让我们一起来拆解 核心包装暴涨的逻辑。核心包装是国内瓦楞纸箱包装的龙头企业，成立近三十年，总部在厦门，是全国性的纸包装供应商，规模大，网络管在全国有六十多个生产基地，覆盖长三角、珠三角、黄渤海等这些核心经济带， 这意味着他能快速响应客户需求，成本控制能力强。其次，我们再来看看他的客户，这是核心包装的核心竞争力，核心的客户名单堪称豪华，嘉定领域有海尔、美的、格力， 食品饮料领域有旺旺、伊利、海天，还有像京东、顺丰等这些头部客户。核心逻辑就是 他早已不是简单的加工厂，而是包装解决方案服务商，把握大客户，利润性更稳。核心包装这波四连板是公司深厚的行业积淀，贴合市场需求的主营业务布局，再加上优质稳定的核心客户资源 叠加行情和概念风口的多重因素共振，对于包装行业来讲，这也验证了龙头企业在行业集中度提升、绿色转型、全球化布局中的优势核心这家老牌包装龙头正在被新故事点燃， 咱们行业还有哪些企业具备这样的成长潜力？欢迎大家评论区留言讨论，关注我，带你拆解更多的行业热点！

大家好，欢迎来到今天的节目。哎，你最近有没有关注到核心包装这个股票十二月以来涨的那叫一个猛啊，从三块多直接干到快六块，半个多月涨了百分之五十三， 这波行情到底是怎么回事？今天咱们就来好好聊聊这家公司的基本面，股价大涨的原因，还有背后主力资金的真实意图。 对，核心包装这个涨幅确实挺吓人的，我查了一下，他是做瓦龙纸箱和缓冲包装材料的，主要客户都是格力、美的、星巴克这些大公司，在行业里算是龙头企业了。不过他的股价之前一直不温不火，这次突然爆发，肯定有什么特别的原因。 没错，咱们先从基本面说起吧。这家公司二零二五年上半年瓦棱包装业务占比百分之八十八点三八，毛利率百分之十三点四七，比去年中期提高了一点三二个百分点， 虽然营收同比下降了百分之九点八四，但净利润反而增长了百分之十点五二，说明他在降本增效方面做的不错。 对，他的智能化改造效果很明显，生产损耗率降到了百分之三点二，而且高毛利的缓冲包装业务占比也提升到了百分之四点五。另外，他在泰国和越南的基地明年第一季度就要破产了，预计能新增十二亿元营收，这也是个不小的增长点。 说到股价大涨，十二月二十二到二十四号这三天连续涨停，换手率都在百分之十以上，成交额也从三点八七亿放大到七点七一亿，这种量价齐升的走势背后肯定有资金在推动。 你看龙虎榜数据，十二月二十二日，机构资金净买入五千七百五十一万元，油资虽然净卖出六千七百零八万元，但散户也在跟风买入。 嗯，机构资金的动向很关键，十二月二十二日，有两家机构席位合计净买入六千九百六十二万元，占当天成交额的百分之九点零三，这说明机构对这家公司还是比较看好的。 不过油资那边，中国银河证券绍兴营业部和光大证券北京总部基地也买了不少，这两家都是有名的油资席位。 不过有意思的是，控股股东新疆星汇聚在十二月减持了七十万股，套现了约三百八十万元。虽然减持金额不大，但结合股价大涨的时间点，难免让人怀疑是不是在配合减持，毕竟他还有两千三百二十二万股的减持计划没完成呢， 对这一点确实需要警惕。主力资金借政策利好拉抬股价，然后配合股东减持，这种操作在 a 股市场也不是第一次见了。 你看十四五包装工业发展规划，要求二零二五年包装回收利用率达百分之四十五，核心包装的环保包装产品正好符合政策导向，还拿到了两千八百七十万元的专项补贴，这就是个很好的炒作。油桶 说到政策催化包装印刷板块，十二月整体涨幅也达到了百分之十八点六，祥源文化、永新股份这些公司也同步走强，形成了板块效应。资金轮动到这个板块，也是核心包装股价大涨的原因之一。 那你觉得主力的真实意图是什么呢？是长期看好这家公司，还是短期炒作一把就走？从数据来看，主力吸筹期长达三个月，平均成本在四点二一元左右，现在股价已经涨到五点九五元，涨幅超过百分之四十，已经进入了派发阶段。 短期来看，借政策力好拉抬股价，配合减持的可能性比较大。不过从中长期来看，东南亚基地的产能释放和行业整合带来的市占率提升还是有一定的投资价值的。 对海外产能释放后，预计能贡献一点二亿元的年净利润，营收占比也能提升到百分之十八。而且随着环保政策趋严，中小产能加速出清，核心包装的市占率有望从百分之五点七提升到百分之八点三，这也是个不错的增长点。 不过风险也不能忽视，除了控股股东的减持压力，原材料涨价也是个问题。如果相板指价格上涨百分之十，公司的毛利率可能会下降一点八个百分点，这对净利润的影响还是比较大的。另外，环保包装补贴的发放进度也存在不确定性， 所以综合来看，核心包装这次股价大涨，既有基本面改善的因素，也有政策催化和资金炒作的成分，对于投资者来说，还是要保持谨慎，不要盲目追高，毕竟理财有风险，投资需谨慎嘛。 没错，今天咱们聊了这么多，希望能给大家一些参考。如果你对核心包装或者其他股票有什么看法，欢迎在评论区留言交流。今天的节目就到这里，咱们下期再见！再见！

我们要聊的呢是一家公司，这家公司是做瓦能包装的，最近呢，他因为智能化的转型和海外市场的拓展，正在经历一个价值重估的阶段。没错，这家公司的变化还是很值得关注的，那我们就直接进入今天的话题吧。好的，我们先来看看投资要点和核心的判断， 这家公司到底是靠什么在行业需求这么疲软的情况下，还能实现盈利提升的呢？这家公司其实他是国内瓦能包装行业的龙头吗？那他现在正处在一个经营的拐点，他的核心的策略就是智能化的改造和海外的扩张， 这两个核心的策略让他在行业整体需求不好的情况下，还能够实现盈利的逆势增长。对，就听起来这个转型还真的是成效显著啊。是的，你看他的这个数据，二零二五年的前三季度，他的规模净利润是一点六亿元，同比增长了百分之十点五二，毛利率也提升到了百分之十三点四七，海外业务二零二五年上半年的收入同比增长了百分之七点二。 然后二零二六年，随着泰国、越南和印尼的这些项目的产量释放，它还会有大概十到十五亿元的新增营收。我想知道公司在成本控制和海外扩张方面有哪些具体的措施能够让它在行业整合的大趋势下脱颖而出？首先就是它的成本控制这一块，因为它推进了智能制造，所以它的生产损耗率降低了百分之二点一，人工成本减少了百分之十八， 毛利率连续多个季度都在改善。确实这些数字的变化确实很有说服力。然后在海外扩张方面呢，他不光是跟美的集团签了一个三年的最低采购量的保障协议，而且他在东南亚的产能也会在二零二六年集中的释放， 再加上整个纸包装行业的 cr 五还不到百分之十五，所以它作为龙头，未来通过并购来提升份额的空间还是非常大的。听起来确实是一家很有实力的公司，那现在这个公司的估值情况怎么样？有没有什么投资风险是需要大家特别关注的。目前它的市盈率是七十三倍，虽然高于行业的平均水平， 但是因为它的海外业务的高速增长和盈利能力的提升，它的 p e g 只有一点二还是比较合理的。风险点的话主要就是原材料价格的波动比较高，海外项目推进的不确定性， 还有就是控股股东的减持计划。好的，然后咱们来具体说一下这个公司的概况，以及他现在所处的研究背景，就是核心包装到底是做什么的？他在行业里是一个什么样的地位。核心包装他是成立于一九九三年，然后零八年在深交所上市， 是国内领先的综合包装服务商，也是中国包装联合会的副会长单位。他的主要业务就是中高档的瓦楞纸箱、纸板，还有缓冲包装材料的研发、生产和销售。看来他的业务还是非常聚焦的，而且他的资历也确实很老。没错，然后他的这个经营模式也很有特点，他是用这种标准化工厂的模式在全国去复制，现在已经有将近六十家生产基地了， 年产能超过十亿平方米，在国内的包装行业里面是绝对的投不齐。那在现在这种国内包装行业整体需求疲软，竞争又这么激烈的情况下，核心包装具体做了哪些战略调整来实现盈利的持续改善呢？公司现在正处于一个战略转型的关键时期，虽然说二零二五年的前三季度，它的营收是七十七点四三亿元，同比下降了百分之九点八四， 但是他通过智能化的改造和海外的扩张，开辟了新的增长路径，盈利水平是不断在提升的。那他这个跟美的集团的合作是不是也对他的国际化有很大的推动作用？对，没错，二零二五年的六月，他跟美的集团签署了海外的战略合作协议，这也意味着他的国际化战略进入到了一个实质性的落地阶段。 然后我们这个报告也会从财务啊，海外啊，行业地位啊、估值啊等等这些方面全方位的给大家剖析这家公司的投资价值和成长前景。说到投资价值，咱们接下来就深入分析一下这个财务质量和经营效率就是核心包装。在二零二五年的前三季度，他的营收是下降的， 为什么他的盈利反而能够实现增长呢？其实他的这个财务表现还是挺有意思的，他的营业收入虽然同比降了百分之九点八四， 但是它的规模净利润是同比增长了百分之十点五二，扣菲净利润的增速更是高达百分之二十三点六一。哦，这确实挺让人意外的，就是在这种行业环境不好的情况下，还能做到这样的利润增长，那主要的原因有三个，第一个就是二零二五年的香板纸和瓦楞纸这些主要原材料的价格同比降了百分之十五到百分之二十， 然后公司又通过集中采购和灵活的把握采购节奏，把这个成本的红利牢牢的抓在了手里。第二个呢，就是公司的智能制造的试点，在福建长信基地已经取得了非常明显的成果，生产损耗率降低了百分之二点一，人工成本减少了百分之十八，而且这个模式到二零二六年底前会在全国的十五个核心基地都完成推广。 第三个就是公司不断的在优化产品结构，高毛利的彩盒和缓冲包装的销售占比持续的提升，同时通过技术创新，比如说高抗压瓦楞纸箱， 在降低百分之十用质量的同时，还增强了防护性能，也拉高了整体的盈利水平。明白明白，那公司最近在运营效率和营收账款管理上面遇到哪些难题？它的运营效率其实是有一些压力的。二零二五年的三季度， 总资产周转率是一点零二次，同比下降了百分之四点四八，存货周转率是六点五八次，同比降了百分之九点四七， 应收账款周转率只有三点四五次，周转天数拉长到了七十八点三五天。是的，这应收账款的问题听起来确实有点让人担心啊。确实，到二零二五年的三季度末，应收账款的余额高达二十一点五亿元， 占总资产的百分之二十八点五，是利润的二十二倍多，虽然说大部分都是一年以内的，而且客户也都是海尔、美的、格力这样的大企业，但是这么高的比例还是有一定回收风险的，那公司有没有采取什么措施来应对这个风险呢？ 公司在二零二五年的二月份上调了应收账款坏账准备的计提比例，比如说二到三年的计提比例从百分之二十提高到了百分之三十 三，到四年的从百分之五十提高到了百分之八十，这个变化让二零二四年的信用减值损失多了三千六百零九点六五万元。 然后从现金流来看的话，二零二五年的前三季度经营活动现金流净额是二点五五亿元，同比减少了百分之二十八点零六，这也是因为客户的回款变慢了。不过公司的现金及现金等家务余额还有四点一三亿元，流动比例是一点二九，速动比例是零点九七， 短期长战能力还是可以的。然后在费用控制和财务结构方面，公司有哪些值得关注的变化？公司在费用控制上面还是做的比较好的，二零二五年的三季度期间费用是七点九亿元，同比减少了七千一百零二点六四万元，期间费用率是百分之十点二一，只比去年同期高了零点一个百分点。 其中销售费用是有所上升的，但是管理费用、研发费用和财务费用都是下降的，尤其是财务费用减少了百分之三十点一二，主要就是因为债转股之后利息支出减少了，这也侧面反映了公司的债务结构在不断的优化，那现在公司的资产负债率和短期长债能力怎么样呢？目前公司的资产负债率是百分之五十五点八， 虽然还是高于行业的平均水平百分之三十五点三，但是比年初已经有所下降了。不过有一个点要注意，就是短期债务占总债务的比例超过了百分之七十，而货币资金对短期债务的覆盖比例只有零点六八， 所以短期长债还是有一定压力的。好的，下面咱们就来看一下海外扩张战略就是核心包装到底是怎么在东南亚进行产能布局的，这中间都经历了哪些重要的阶段？其实公司早在二零一六年的时候就通过收购国际纸业在东南亚的十九家工厂，一下子就进入了泰国、马来西亚和印尼这三个市场。 然后到了二零二零年以后呢，公司又开始自己投资建厂，设立了多家子公司，产品也从纸箱彩盒扩展到了环保包装， 整个产品线就变得非常的完整。看来他们的这个海外布局真的是步步为营啊。那他们在东南亚各地的投资规模都是多大呢？公司在泰国春无礼的项目是投入了八百九十九点九万美元， 然后在越南平阳的项目总投资是两百八十万美元，公司持股百分之六十五。还有一个越南的项目是投入了一百九十九点九九七一万美元，中方实际投资是一百七十九点九七五一万美元， 这种渐进式的投资其实也帮助公司有效的控制了风险。明白了那二零二六年公司在东南亚的这些能源释放之后，预计会给公司带来多大的业绩提升呢？二零二六年会是公司海外能源集中兑现的一年，泰国的春五里、越南以及印尼的爪哇这几个基地都会在这一年全面投产， 全部打产后，预计会有十到十五亿元的新增应售。然后海外业务的占比也会从二零二四年的百分之十五提升到二零二六年的百分之二十五。哦，看来公司的海外业务增长还是非常值得期待的啊。那他们在这些市场上的竞争优势是什么？首先公司每次建新的基地都是因为有客户明确的产能需求，所以不会出现那种盲目扩张的情况。 然后对于那些在多个国家都有工厂的填矿，公司也可以跟着他们一起走，为他们提供国际化的配套服务。最后就是公司把国内智能工厂的经验快速复制到了海外，在提升效率的同时，也把成本压的很低， 这几点让他们在竞争当中还是处于比较领先的位置的。对了，核心包装和美的集团签的这个海外战略合作协议里面有哪些比较关键的合作机制？他们是在二零二五年的六月三号正式签约的，这个协议里面有三大核心机制。 第一个是战略共生赋能机制，就是美的集团承诺在未来三年内给核心包装一个最低的采购量，这就可以保证核心包装的海外工厂可以快速的上规模，也相当于给他们的投资上了一个保险哦，这种保底采购的方式确实可以大大降低扩张的风险啊。没错，然后第二个是价值链竞争力共建机制， 就是核心包装会参与到美的海外新基地的建设当中去，为他们提供包装解决方案，并且引入一些行业领先的新技术和新工艺， 这不仅能提高供货的速度和产品的品质，还能让核心包装在全球供应链中的地位变得更加稳固。听起来双方是在进行全方位的深度合作啊，那这个风险协同共担机制又是什么呢？这个机制就是说当遇到行业波动或者不可抗力的情况时，双方会主动的协商，一起来分担风险，确保大家的核心利益都能够得到保障， 这也体现了他们长期合作，一起面对挑战的信心。那除了美的之外，核心包装在海外还跟哪些公司有合作呢？除了美的之外，核心包装还跟海天味业等一些核心客户也签了海外的战略协议， 这些合作也给公司的海外业务带来了持续稳定的订单，同时也证明了公司海外布局的方向是非常正确的。了解了，那东南亚的包装市场这几年增长很快，具体都有哪些亮点呢？整个东南亚的包装市场规模在二零二五年会达到差不多一百五十亿美元， 年复合增长超过百分之八。像越南的包装产业，它的年产值增速是在百分之十五到百分之二十之间，二零二三年已经达到了八亿美元的总产值。 泰国的话是预计未来三到五年每年会有百分之十左右的增长。印尼的市场规模更是已经有三十五亿美元了，看来这个市场确实很有活力啊，但瓦楞纸包装这一块在东南亚是不是也有很大的机会？没错，东南亚的瓦楞纸包装市场在二零二一到二零二六年的复合年增长率是百分之四， 背后很大的一个动力就是电商的蓬勃发展。东南亚的电商交易额从二零一八年的五百亿美元增长到了二零二三年的将近一千五百亿美元，这也直接带动了包装需求的持续扩张。明白了，那核心包装在东南亚进行扩张的时候，会遇到哪些比较头疼的问题呢？首先就是政策环境的不确定性。 比如说泰国和马来西亚从二零二四年开始强制推行生物基塑料的替代。印尼也在二零二四年出台了新的包装废弃物管理条例， 要求二零二五年可回收材料的占比不能低于百分之三十。然后越南也要求二零二五年所有出口的农产品都要使用溯源包装。 这些绿色法规一方面打开了绿色包装的市场，另一方面也让企业的合规成本大大增加了。确实，这些政策的变化确实让海外经营变得更有挑战性了。然后还有汇率的风险也很大，像印尼盾的波动就很剧烈，这可能直接影响公司的收益，所以公司需要用一些金融衍生工具来对冲这种风险。 还有一个难点就是文化的整合。每一个国家的文化、劳动法规、管理风格都不一样，公司要花很多时间去适应当地的情况，培养本地化的管理团队，建立起一套适合当地的运营体系。最 后就是竞争格局也很复杂，不仅有瑞典利乐，还有日本的企业以及中国的同行都在加速进入这个市场。虽然本地的包装企业规模不大， 但是他们在成本和本地服务上面也是非常有竞争力的。 ok， 接着咱们来看看行业的地位和竞争格局，最近这几年，中国的纸包装行业在市场规模和行业集中度上都有哪些显著的变化？中国纸包装行业现在正处于一个集中度快速提升的时期， 二零二五年整个市场的规模在五千八百亿到八千六百亿元之间，占整个包装行业的百分之四十四点六。哦，这个市场规模确实不小啊，那行业内头部企业的份额提升的快吗？是这样的，二零二零年的时候，行业前五大企业的市场份额也就是 cr 五只有百分之二十四左右，到了二零二五年已经提升到了百分之三十一， 预计到二零三零年还会进一步提升到百分之四十五。然后 cr 十在二零二五年已经达到了百分之四十八，预计二零三零年会提升到百分之五十八。那为什么这几年纸包装行业的集中度提升这么快？背后有哪些核心的驱动力？最主要的一个原因就是环保政策越来越严格，很多环保设施跟不上的中小企业只能选择退出市场。 而大企业因为资金和技术实力雄厚，更容易满足新的环保标准，所以反而获得了更大的发展空间。那原来环保政策起到了这么大的作用啊，那除了这个还有什么其他的原因吗？还有一个原因就是智能化改造提高了行业的门槛，现在上一套智能制造的设备动不动就是上亿的投资，像核心包装在湖北核心基地的智能化改造就投了将近两个亿， 这种大规模的投入对于中小企业来讲根本承受不了，所以这就形成了一道天然的竞争壁垒。确实，这种资本和技术的密集投入确实让小企业望而却步啊。然后就是规模效应越来越明显， 大企业可以在全国进行产能布局，集中采购原材料，核心包装现在已经在全国有将近六十个生产基地，可以做到七十二小时内多基地同步交付，这种高效的共赢能力是小企业没有办法逼你的。是的，那核心包装在国内和全球的瓦能包装的龙头， 在国内的瓦楞纸箱市场占有率大概是百分之三，在 a 股同类企业里面能排进前三。然后在全球的话，他的营收规模可以排到第五， 近十二个月的滚动营收是一百一十五亿元。从数据上来看，核心包装的规模确实很大，那他跟国内其他的龙头企业比起来有什么不一样的地方？他在二零二五年的三季度营收是七十七点四三亿元，在行业的二十一家上市公司里面排第二，仅次于育同科技的一百二十六点零一亿元。 但是他的毛利率和净利润分别是百分之十三点四七和百分之二点零五，明显低于行业平均的百分之二十一点五三和百分之八，说明他在提升产品附加值方面还有很大的潜力。明白了那核心包装在客户资源、产能布局和技术创新方面有哪些突出的优势。公司最大的亮点就是客户非常优质且分散， 前五大客户的销售占比只有百分之十五点五九，包括海尔、美的、小米、联想等等这样的一线品牌，这就大大降低了对单一客户的依赖。尤其是和美的集团的深度合作， 不光是带来了稳定的订单，也让核心包装在全球供应链体系中的影响力明显提升。确实，这样的客户组合确实很难被同行复制。然后在产能布局上，公司有将近六十个生产基地，产能超过十亿平方米， 可以给客户提供这种贴身的工厂服务，能够第一时间响应客户的需求，特别是对于那些全国布局的大客户来说，这个优势非常关键，看来这种贴近客户的生产模式确实很有竞争力啊。还有就是技术创新这一块，公司参与起草了十二项国家标准，拥有 cnas 认证的实验室， 像高抗压瓦能纸箱技术，可以帮客户减少百分之十的用质量。智能制造的投入也是行业领先的，既提升了生产效率，又保证了产品的品质好的，那我们如果把核心包装和它的主要竞争对手，比如说育童科技、美盈森和大圣达放在一起比较的话，他们各自有什么突出的特点？先看育童科技， 他在二零二五年的前三季度营收是一百二十六点零一亿元，同比增长了百分之二点八，规模净利润是十一点八亿元，同比提升了百分之六，毛利率是百分之二十五点零一，净利润是百分之九点四， 他的营收规模是核心包装的一点六倍，然后盈利能力也更强。不过他的资产负债率是百分之四十七点五九，也比行业平均要高。美盈森和大圣达这两家公司又怎么样呢？美盈森的营收是三十亿元，同比上升了百分之一点九二，净利润是二点六亿元，同比增长了百分之十八点九三， 毛利率和净利润分别是百分之二十七点二和百分之八点七四，他在越南、泰国、马来西亚和墨西哥都有工厂，海外经验非常丰富。 大胜达的营收是十五点八七亿元，同比增长了百分之五点一五，净利润是九千零九十二点五八万元，同比提升了百分之九点九二， 毛利率和净利润分别是百分之十九点一七和百分之八点零八，他的资产负债率只有百分之十九点九六，是行业里面最低的，财务结构非常稳健。那跟这些头部的竞争对手相比，核心包装有哪些短板是最明显的？核心包装虽然营收排行业第二，但是他的盈利能力跟这些龙头企业比还是有不小的差距的。 毛利率百分之十三点四七，净利润百分之二点零五，都远低于行业平均的百分之二十一点五三和百分之八，这个也是他未来努力的一个重要方向。是的，咱们接下来分析一下公司的估值水平和投资价值， 就说现在核心包装的股价和估值到底处于一个什么样的水平？跟行业的平均以及自身的历史数据比起来，有没有什么特别的地方？如果说截止到二零二五年的十二月二十五号，它的股价是七十九点四八亿元，市盈率 t t m 是 七十三点零八倍， 明显高于行业平均的三十倍左右，也比自己过去的平均水平要高。市盈率这么高的话，是不是意味着市场对他的未来增长预期特别高？确实是这样的，因为他的市净率是一点七五倍还算是合理，但是动态市盈率还有五十一点五五倍，而且股价已经接近五十二周高点了，年内涨幅高达百分之一百三十一点五三。 这些数字背后的支撑就是市场认为他的毛利率连续提升， 智能化和行业整合也给了它很高的想象空间，同时它又有小米概念、绿色包装概念、智能制造概念等多重主题加持， 所以它的估值就被推得比较高。那我们在用 pe、 pe、 g、 pb 和 dcf 这几种不同的估值方法给核心包装做评估的时候，分别会得出什么样的结果呢？ pe 估值的话，如果我们按照二零二五年的净利润预测是两个亿，行业平均的 pe 是 二十五倍的话， 那它的合理市值就是五十亿元，对应股价是三点七元。但是考虑到公司的成长性和海外业务，我们可以给他一个三十到三十五倍的 pe， 那 股价就是在四点四到五点一元之间。听起来 pe 法给出的价格区间跨度还挺大的， pe 值的话，未来三年的复合增涨率如果是百分之十二， 那现在的 pe 是 五十一点五五倍，算出来的 pe 是 四点三，明显是高估的。但是如果我们把时间拉长到二零二六到二零二七年 复合增长能到百分之二十五以上的话，那 p e、 g 就 只有一点二了，就会变得合理。明白了，那 p b 和 d、 c、 f 又会告诉我们什么呢？ p b 估值，现在的 p b 是 一点七五倍，处于历史低位，如果我们给他一个二到二点五倍的 p b， 那 对应的股价就是五点三到六点六元。 dcf 估值的话，我们算出来的内在价值是约八十五亿元，对应股价约六点四元。综合这么多估值方法来看的话，核心包装现在到底值不值得投资呢？其实各种方法算下来，它的合理股价区间大致在五点五到六点五元之间，现在的股价五点九亿元，正好在这个区间内， 所以他还是有一定的投资价值。好的，那我们来综合判断一下投资价值，设定一下目标价，就说这家公司有哪些核心的亮点，让大家觉得他有投资价值。首先他的业绩已经出现了明显的拐点，二零二五年的前三季度，规模净利润同比增长了百分之十点五二，毛利率也在持续的提升。 然后海外业务二零二六年有望迎来爆发，东南亚的三大基地集中投产，再加上跟美的这样的大客户深度合作，海外收入很有机会实现翻倍。嗯，听起来公司的基本面确实在好转。还有就是它作为国内瓦楞包装的龙头，肯定会随着行业集中度的提升而持续受益。 虽然现在它的 pe 看起来比较高，但是它的 pe 只有一点二，如果未来业绩能够持续兑现的话，估值还是有进一步修复的空间的。那这家公司现在主要的风险都有哪些？风险主要有几个方面，一个是原材料价格的波动，纸浆和原纸占了成本的百分之六十五以上，所以它们的价格变动对毛利率的影响特别大。 然后就是应收账款的占比太高了，达到了总资产的百分之二十八点五，所以回收风险也不能忽视。确实这财务上的风险还是要重点关注的。还有就是海外项目推进也存在不确定性，包括政策的变化，汇率的波动、文化的融合等等，都是比较难预测的。最后一个就是控股股东有一个减持计划， 新疆新汇聚计划，减持不超过两千三百二十二万股，这可能也会对股价造成一定的压力。如果我们要给这家公司设定一个目标价，应该基于哪些关键的假设和判断呢？我们的目标价是这样算的，预计二零二六年的净利润是二点八亿元， 然后考虑到公司的成长性和行业地位，我们给一个二十三倍的 pe， 这稍微高于行业的平均水平，算下来目标价就是六点五元， 相对于当前股价还有百分之十的上涨空间，所以我们的评级是买入好的，那未来的发展趋势和风险提示也是很重要的。就说在绿色化、智能化、电商包装和行业集中度这几个方面，纸包装行业未来会有哪些重要的变化？绿色化肯定是一个大的趋势， 在双碳的目标和环保政策的推动下，二零二五年可降解纸包装的市场规模会达到一千八百亿元，占整个纸包装需求的百分之三十一。然后不可降解塑料袋的禁用率也在不断的提升。 核心包装在这个方面也有布局，跟海天卫业一起开发了可降解植物纤维的缓冲包装，而且它的基地废纸回收利用率高达百分之九十二。嗨，看来绿色转型已经是包装企业的一个必选项了。没错，然后智能化也是发展非常快的，预计二零二五年智能包装的市场规模会在一千一百二十亿到一千八百亿元之间， 年复合增长超过百分之二十，像 rfid、 nfc、 传感器这些技术也会越来越普及。核心包装在智能制造上面投入也很大，这会是他未来很重要的一个竞争筹码。嗯，这些新技术确实会给行业带来很深刻的变化。然后电商包装也是一个增长非常快的领域，预计二零二五年市场规模会在一千六百二十亿到五千亿元之间， 年增速在百分之十五。核心包装也提前进行了布局，未来肯定会受益于这个趋势。 最后一个就是行业集中度会持续的提升，预计到二零三零年 cr 五会达到百分之四十五， cr 十会达到百分之五十八， 龙头企业会通过规模、技术和资本优势进一步的扩大市场份额。那核心包装面对这些行业的变化，具体都有哪些发展战略和转型的决策呢？公司提出了百亿制造，千亿服务的战略目标，就是要从一个传统的包装制造业变成一个综合的包装服务商，为客户提供包装设计、生产、仓储、物流一体化的解决方案。 然后到二零二七年，智能包装集成服务的业务占比要提升到百分之三十，这个转型方向听起来确实很有前瞻性啊。然后在海外市场，公司会在巩固东南亚的基础上，继续往巴西、埃及这些新兴市场去拓展，而且会紧密的跟随着核心客户的脚步， 实现客户在哪里，工厂就建在哪里的国际化布局。在智能制造方面呢，会把福建诚信基地的智能化经验推广到其他十五个核心基地，全面的提升效率，降低成本，保证品质。 同时呢，也会在采核和缓冲包装这些高毛利的领域加大开发力度，并且会向包装产业链的上下游进行延伸，增强整体的服务能力。好的，那核心包装在未来的发展过程当中可能会遇到哪些比较大的风险呢？首先就是宏观经济和行业本身的风险，公司的业绩和宏观经济的走势以及下游消费品行业的景气度是高度相关的， 如果消费复苏的情况没有办法达到预期，那包装的需求肯定也会受到影响。比如说二零二五年的前三季度，家电 it 的 出货量同比下降了百分之八， 食品饮料行业的包装需求增速也放缓到了百分之三。是的，看来外部环境的变化对公司的影响还是挺大的，没错。然后原材料价格的波动也是一个很大的风险，纸浆和原纸占了生产成本的百分之六十五以上， 而且近三年纸浆价格的最大震幅达到了百分之五十八，所以原材料价格的变动对公司的盈利能力影响特别大。那公司在财务和海外项目上有哪些比较突出的隐患吗？财务方面的话，公司的应收账款占总资产的比例达到了百分之二十八点五， 而且客户的回款周期也在变长，所以流动性风险还是要重点关注的。然后短期债务的比例比较高，货币资金对短期债务的覆盖比例只有零点六八， 海外项目的话，政策的变化，汇率的波动，文化的差异，还有管理的整合等等，都是比较难预测的，尤其是东南亚的政治和经济环境比较复杂，这些都增加了海外扩张的不确定性。好的，我们再来聊一下投资建议和总结。 如果说有投资者想要投资核心包装，在短期、中期和长期分别应该采取什么样的投资策略呢？有哪些关键的指标或者事件是必须要关注的呢？如果是做短期的话，一到三个月的维度可以在五点五到六元的区间去逢低建仓，然后重点去关注公司二零二五年的年报和二零二六年一季度报的业绩。 如果说股价能够回调到五到五点五元这个区间，可以适当的加大仓位，因为这个位置是有比较强的安全边际的。另外就是要避开控股股东减持的高峰期。那中期和长期的投资目标价和核心逻辑又是什么呢？中期的话，六到十二个月我们的目标价是看到六点五元， 这是对应二零二六年二十三倍的 pe， 那 核心要看的就是海外项目的产能不能持续的提升，还有应收账款的周转有没有改善。如果说海外业务超预期的话，目标价是可以进一步上一到七元的。 长期的话，一到三年我们是比较看好公司从一个传统的制造业往智能包装服务商去转型的，所以市值空间我们是看到一百二十亿到一百五十亿元，对应的股价是九到十一元， 比较适合价值投资者去耐心的布局，去分享行业集中度提升和公司成长所带来的红利。是的，核心包装有哪些核心的看点让他成为一个比较有吸引力的投资标的呢？首先他的经营拐点已经非常明确了，通过智能化的升级和成本的情况下，他的利润依然是实现了逆势的增长， 毛利率从百分之十二点零二提升到了百分之十三点四七，净利润从百分之零点六八提升到了百分之二点零五，整体的经营质量是有一个质的改善的，哎，这个盈利的提升确实很亮眼啊。然后海外扩张也是进入到了收获期，二零二六年东南亚的三大基地陆续投产之后，预计会有十到十五亿元的新增营收， 海外收入的占比也会从百分之十五提升到百分之二十五，再加上他跟美的集团的深度合作，也给他的订单增长上了一个保险，确实有了这些大客户的支持，未来的业绩还是比较有保障的。而且他作为国内瓦楞包装的龙头，肯定会随着行业集中度的提升而持续收益， 虽然说现在它的 pe 看起来比较高，但是它的 pe 只有一点二，如果未来业绩能够持续兑现的话，估值还是有进一步修复的空间的。如果说要投资核心包装的话，应该怎么去设定止损的条件，怎么去控制仓位，然后大概要持有多长时间呢？止损的话可以把股价跌破四点五元作为一个离场的信号，因为这是一个技术面的破位， 或者说二零二六年一季度海外业务的进展大幅的低于预期，还有就是原材料价格暴涨，导致毛利率又回落到百分之十二以下， 或者说出现了重大的财务风险，比如应收账款出现大面积的坏账，这些情况一旦发生就要果断的止损。那仓位方面有什么具体的建议吗？仓位的话建议一开始的时候不要超过三成，可以在五到六元的区间去分批的买入，总仓位最好不要超过五成，留一些现金来应对未知的风险。 然后持有期限的话，建议是至少一年以上，因为这个公司的海外项目和业绩释放都是需要时间的，所以短期的这种投机者是不太适合的，还是要有一些耐心去等待公司成长。 ok， 那 我们今天把核心包装的成长逻辑，竞争优势，还有投资的风险都给大家梳理了一遍，公司在智能化和出海这两步棋上确实走的不错，虽然说现在整个行业的压力还在，但是他的盈利和成长的拐点已经越来越清晰了。好了，那今天的节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，我们下期再见，拜拜。拜拜。

十二月二十二日，核心包装发布股票交易异常波动公告称，经核查，公司股票异常波动期间，公司控股股东新疆新会聚通过集中竞价交易方式减持公司股份七十万股，占公司总股本百分之零点零六，该减持行为与此前透露的减持计划一致。

朋友们，那个永辉我走了啊，因为基金不认可我就跑路了，但是我也不知道接下来会怎么样。还有就是机器人今天冲高回落了，如果下午他不拉升的话，我也会跑路。 今天大盘就是沪指数个股不太理想，然后我今天进了这个票。个人观点，仅供参考，喜欢的点点关注，加油奥利给。

十二月二十五日，核心包装发布股票交易异常波动公告称，经核查，公司股票异常波动期间，公司控股股东新疆新汇聚通过集中竞价交易方式减持公司股份一百五十三点零五万股，占公司总股本百分之零点一三，该减持行为与此前透露的减持计划一致。

收盘了收盘了，今天小明是在核心的包装啊上班，然后讲一讲我们昨天的啊，在我们抖音专属群里面，九点二十就发过。好吧，没进群的可以进一下。嗯， 海南同学要要走了要走了，九点二十就发过的，然后又给了几个啊？上面两个不符合。好吧，上面两个两个同学不符合，没有给量。 嗯，然后啊，符合要求的是我们一个核心的包装，所以说小明今天在核心的包装里面在上班， 然后明天的预期他这里炸过一炸啊。如果说你去上的话，今天是可以已经已经在里面了，然后明天的预期开出来是要在四个以上啊，否则就不符合预期。不符合啊，懂的，都懂好不好，然后点点关注，没点关注的关注一下。

这波转麻了，左手拿核心，右手拿天际，安际放腰间，东北纹胸口。看过昨日先锋视频的老铁是不是闭着眼睛随随便便吃大肉？核心具备海峡两岸题材，且和台商旺旺有合作， 先锋于二十二日周一晚间就直接明牌提示其中缘分。在车上的老铁们，二十厘米的大鸡腿已经吃的满嘴流油了。天际早间强势封板涨停， 昨日先锋也是明确的告诉大家，固态电池叠加六氟磷酸，离涨价还有看头。天际左侧交易圆弧底是不是完全符合剧本呢？安吉老鸭头形态确认今日高举高打强势上百， 成功过掉前高后，正式确定二波起飞形态，在车上的老铁坐稳扶牢即可。东百作为市场的总龙，一边要卡着异动，一边要强势带领题材进行跨年，所以不能一口气直接封死涨停。但先锋早就说过， 真正的跨年妖王已经被我逮住了，继续坐月继续舞。至于昨天的下山猛虎，群星并没有走出强势形态，没上车的老铁就还是在观察观察，不能舞脑上头。好了，今天中午就聊这么多，老铁们，等我晚上新的下山猛虎。