Comex可以无限制性提保

comx 白银周一迎来提保调整，此次调整针对不同风险头寸，非高风险头寸的初十保证金与维持保证金均由两万两千提升至两万五千。高风险头寸初十保证金从两万四千两百升至两万七千五百，维持保证金也同步从两万两千提至两万五千。 回顾历史，一九八一年和二零一一年白银投机行情是靠 comax 交易所五次提保至百分之一百，仅允许卖出，平仓禁止买入，开仓手续费翻五倍。再加上当时墨西哥掏空库存，释放巨量白银来满足焦哥，多方合力才最终压垮了市场。尤其是当时因空投大规模离场，导致白银租赁利率一度飙升至百分之三十，最终引发了多杀多势的崩盘。 对比之下，这次的保证金上调显得温和常规的多，它更像是一次基于风控模型的预防性调整，远未达到历史上那种不惜改变规则，动用实物资源来强力打压市场的程度。这或许说明最严措施出台还早。关注我，后续还会有其他解读。

好了，我们直接进入正题，新年一时，华尔街就上演了一场大戏，不过这一次的目标不是什么数字货币或者股票，而是真金白银。 这就像一部惊天劫案，短短四十八小时之内，交易所的金库大门就被敲开，实物白银以前所未有的速度被提走一千七百二十三万奥次。 你听清楚，这不是交易屏幕上跳动的一串代码，而是实实在在可以拿在手里沉甸甸的金属，被人从交易所的金库里硬生生搬走的重量。 这可不是什么虚拟操作，这是一次直接粗暴的物理掠夺，为了让你明白这是什么概念，这根本不是什么缓慢的资金流出，这简直就是一场金融海啸。 你想想，就在大多数交易员可能还没从假期里缓过神来的时候，京库的大门基本上已经被这帮人给炸开了。 这句话可以说是点睛之笔，直接说出了真相，这根本就不是什么公司为了对冲风险做到常规操作， 说白了，这就是一场彻头彻尾的银行挤兑，而且是专门针对实物白银供应的一场蓄谋已久的血痛攻击。我们来看看这个铁量到底有多夸张， 短短两天，就两天时间，地球上全年白银产量的整整百分之二就被踢走了，你注意，这不是某个国家的产量，是全世界的， 这相当于好几个星期的全球总产量就这么凭空消失了，整个市场的根基都被狠狠的动摇了一下。那么问题来了，到底是谁策划了这场大劫案？ 数据指向了一个让人有点吃惊的事实，这根本不是什么外部攻击，而是一场华尔街的内战，银行开始互相攻击了。 官方报告给出的图景那是非常清晰的，你看，一边是攻击者，像摩根大通和花旗这样的业界巨头， 而另一边呢，是受害者，一个相对弱势的对手得益至银行，他被迫从自己的金库里交出了宝贵的实物金属。这句话说实话，总结的太到位了， 这就意味着，大型银行之间多年来那种心照不宣的君子协定已经不管用了。华尔街突然之间变成了丛林捕食者，已经开始猎杀其他的捕食者了。 但是，是什么突然点燃了这场内战的导火索呢？好端端的，怎么突然就自己人打自己人了？答案你可能想不到，来自地球的另一端，一项政策改变了一切。 你看这个时间线，作为全球最大的白银生产国之一，中国突然实施了出口禁令，这相当于把大量的白银供应直接锁在了国内。 这一下，首先就在亚洲市场引发了恐慌性购买，同时也给西方的银行发出了一个非常明确的信号，趁自家金库里的存货还没被抢光，赶紧囤起来。这种极端的市场状况触发了一个警报信号，术语叫现货溢价。 这词听起来可能有点复杂，但说白了就是市场在尖叫，我现在立刻马上就要金属，哼！这就证明了这已经不是投机啊，而是一场真真切切的资源短缺危机。 好，当华尔街的巨头们还在为那些千昂刺级别的大银条争得头破血流的时候，这股冲击波已经带着毁灭性的后果冲向了我们普通民众。 对了，说到这，如果你觉得我们这样抽丝剥茧的分析挺有意思，就顺手帮我们点个赞，再点个订阅，这样咱们下回的精彩内容你就不会错过了。这就是典型的多米诺骨牌效应。 你看，银行在批发市场上演的这场劫掠，直接就造成了供应链的短缺，铸币厂拿不到白银来铸造银币，萧绍商的库存很快就告急， 然后突然之间，你家附近那个卖金银币的小店货架就空了。最终的结果是什么呢？高达百分之二十五的巨额溢价，实际上就像是对任何一个想买 eons 白银的普通人强行征收的一种零售税， 而那些银行巨头呢，却依然能用批发价拿到金属。整个市场就这么被撕裂成了两个完全不同的事件。这就引出了一个最关键的问题，摩根打通为什么要这么做？ 难道是他们这么大的银行也陷入了什么困境，在做绝望的挣扎吗？ 嗯，数据告诉我们的是一个完全不同的故事。摩根大通和花旗集团这次提走的白银总价值是三点一四亿美元。 听起来这是很大一笔钱没错，但是要理解他们真正的动机，我们必须把这个数字放到一个更大的背景里去看。 当我们把这次结案的成本跟摩根大通这种银行的巨额资本储备一比，那简直就是沧海一粟。就好比在一栋摩天大楼上发现了一粒灰尘，几乎可以忽略不计。 我们来看个更精确的数字，零点零二。这次行动只占用了他们资本安全缓冲的百分之零点零二，这是什么概念？从金融体量上讲，这差不多就相当于你我花钱买了杯咖啡。所以啊，这绝对不是什么恐慌之下的举动，这点钱对他们来说就是零钱。 这就证明了一件事，问题的关键从来就不是钱，不是偿付能力，他们有的是美元，真正的问题是可获得性。他们的行动不是出于财务上的绝望，而是一次深思熟虑的战略行动，为了在有限的实物金属还能够被拿到手的时候，确保自己能抢到一份。 正如这里引述所说，他们可不是被挤压的那一方，他们就是那个进行挤压的人。这个行动标志着一个根本性的转变，摩根大通已经花了好几年时间，一直在低价默默地积累白银， 而现在通过这个行动，他们等于是在向市场宣告，游戏规则已经变了，他们已经为接下来的价格上涨做好了万全的准备好了。那么最终的裁决是什么？这一切对于整个市场的未来，甚至对于你我又意味着什么呢？ 结论其实很简单，但意义却非常重大。游戏规则已经彻底变了，那个靠着纸面合约打压价格的旧时代结束了， 现在囤积食物公井的新游戏开始了。市场上最大的那些玩家不仅希望价格上涨，而且正在用真金白银积极的助推它上涨。 随着金箍被清空，银行摇身一变，从价格的压制者变成了食物的囤积者。一场抢椅子的游戏已经开始了，他们不再是你在价格上的对手，而是你争夺金属的直接竞争者。 现在悬而未决的问题就是，当音乐停止时，你还能抢到一张属于自己的椅子吗？还是会发现自己已经被排除在游戏之外了？

虽然刚刚过完元旦的假期，但华尔街的气氛却诡异的让人窒息。三天前，中国那道稀土级的白银出口管制令就像一颗扔进深海的深水炸弹，海面上看是只有几朵浪花迎驾这两天仅仅是剧烈波动了一下， 但在深海之下，整个西方金融体系的潜艇正在因为巨大的水压而发出兵临解体的嘎吱声。上一期我们降了放供，那是中国下的杀招。 今天我们要讲讲接下来会发生的死局，也就是即将在二零二六年三月上演的足以载入人类金融史册的大伟曰。 这期内容可能非常的硬核，甚至有点冷酷，但我希望你能听到最后，因为龙博士要揭露的是金融史上最无耻也最致命的四个字。让我们先看一组让华尔街交易员彻夜难眠的数据。 现在是一月初，距离 comx， 也就是纽约商品交易所三月白银期货合约的交割还有不到六十天。我刚刚查了持仓的数据，三月份的白银期货合约持仓量已经飙升到了十一点八万张。 为了照顾非金融专业的朋友，我给各位翻译一下，这什么意思？一张标准合约代表五千昂斯的白银，十一点八万张，意味着此时此刻在纸面上有将近六亿昂斯的白银被买家锁定了。 六亿昂司大约是一点八万吨。那么作为庄家的 comax， 他 们现在的仓库里躺着多少能拿来交割的注册的库存呢？数据惨不忍睹， 不到三千万昂司，也就是不到一千吨。一点八万吨的需求对着一千吨的库存， 这就好比有十八个人拿着饭票站在窗口排队领馒头，但厨房里只剩下最后一个馒头了。而且更要命的是，那个唯一的面粉供应商中国已经在三天前切断了供货。 按照正常的商业逻辑，这叫什么？这叫资不抵债，这叫破产。但是在华尔街的字典里，没有破产这两个字，只有耍流氓。 这就是为什么摩根大通要提前跑路去新加坡。因为他们知道，这十一点八万张的合约背后的买家，不管是中国的国企、印度的财阀，还是觉醒的西方的家族的办公室， 这次都不会再接受把合约展期的忽悠了。大家都在等三月，大家都要那一个馒头。那么 到了三月的交割周，当几万张交割单像雪花一样砸向 comics， 而金库的大门打开，里面却空空如也的时候，会发生什么？很多人以为交易所会宣布破产，赢价会长到天上去， 涨到几百几千美元以上时，直到有人愿意卖出为止。错！大错特错！这就是我要告诉各位的认知差。你们太高估了昂萨金融体系的道德底线了， 他们早就给自己留了一道免死金牌，写在 cmecomx 那 一本厚厚的没有人愿意认真读的交易的规则手册里面。这道金牌的代号叫如七零幺， 他的学名很文雅，叫不可抗力与紧急行动。不可抗力，大家都懂的。这条规则赋予了交易所董事会一个类似上帝的权力。 当市场出现严重失衡，或者是食物的供应中断时，交易所有权宣布进入紧急状态。在紧急状态下，他们可以做三件事， 第一，暂停交易，也就是把尾限了。第二，修改规则，只许卖，不许买。第三，最无耻的一招，强制现金结算。什么叫强制现金结算呢？ 就是到了三月的那一天，交易所会摊开双手，一脸无辜的告诉你，对不起，亲爱的客户，因为中国出口管制这种不可抗力，我们确实没有白银给你了， 但是我们很有企业精神的哦，我们决定按照昨天的收盘价，比如说六十六美元，把你手里的合约直接变成美元现金退给你，你想要银子没有？你想告我违约啊？对不起，我这是按规则办事的。 你想拿这些美元去别的地方买银子，那请便，但你发现别的地方早就买不到了，或者价格已经是几百美元了， 这就是合法抢劫。这就是为什么我说三月的这场危机，不是简单的价格暴涨，而是一次信用赖账，这并不是我的意向。大家还记得二零二二年的伦敦猎毙空案吗？ 当中国的青山控股被逼空，即将面临几百亿亏损的时候， lme 伦敦金属交易所直接拔了网线，宣布那一天的交易作废，那是底线被击穿的时候。而二零二六年三月的白银市场规模 将是伦敦列案的一百倍。如果华尔街真的按下了这个强制结算的核按钮，世界会发生什么？这不仅仅是一次违约，这是西方金融霸权的自杀现场。在那一天纽约的 comax 的 屏幕上， 白银的价格可能还停留在六十多美元，或者被他们人为的设定在某个价格，但这个价格将瞬间失去所有的意义，它变成了一串毫无价值的代码，因为它再也不能兑换出一刻实物的银了。 而在大洋彼岸的上海，在新加坡，在孟买，白银的真实价格将彻底的脱离纽约的引力，像断了线的风筝一样直冲云霄， 你会看到一个彻底的分裂的世界。西方的屏幕上白银总是六十六美元，但是有价无货。 东方的市场上白银可能是一百美元，一百五十美元，一手交钱，一手交货，这就是定价权的世纪大转移。过去五十年，西方之所以能够控制经营的价格，是因为人们都相信 你的纸合约随时能够换成实物。一旦这个信仰被强制结算打破， comax 就 从全球定价中心瞬间降级为一个自娱自乐的电子赌场。 以后全世界的矿商、工业巨头、央行，没有人会再看纽约的脸色行事。大家只会问一句，上海黄金交易所现在的报价是多少？ 这才是中国这一盘大棋的真正目的，我们不仅要收回食物，我们还要废掉你的定价权。这时候我们再回过头看摩根大通的动作，你会感到一阵恶寒，这帮人实在太精明，太冷酷了。 他们在十月底跑路到新加坡，不仅仅是避险，更是在站队。现在的摩根大通，手里握着之前通过各种手段囤积的一点六九亿昂斯的实物白银，现在已经转为不可交割了， 坐在新加坡的自贸区的仓库里，等到三月纽约那边宣布强制现金结算，把那些拿着纸合约的散户和其他的基金全部用废纸打发的。走的时候，摩根踏通会做什么呢？ 他们会打开新加坡的金库大门，对着急需白银的亚洲的光伏厂商，对着急于把美元换成硬通货的富豪们说， 纽约没货，我有啊，但我不收纽约的六十六美元，我要按照上海的价格，一百五十美元，你要不要？这一进一出，不仅仅是财富的暴利， 更是摩根大通向新的秩序递交的投明状。他们背叛了华尔街的兄弟们，但他保住了自己在下一个三十年的桌上的位置。 这就是资本的本性，没有永远的盟友，只有永远的利益。朋友们推演到这里，局势已经很清楚了， 我们正在经历的不是一次普通的商品的流逝，而是美元信用体系这一庞然大物在食物短缺的重击下发生粉碎性骨折的过程。现在距离三月还有不到六十天， 这六十天是留给所有人的逃生窗口。我知道，我的听众里有很多人手里持有纸黄金、纸白银或者是银行挂钩的贵金属的理财产品。 请听我一句劝，不仅要看价格，还要看条款。回去翻翻你的产品的说明书，看看里面有没有也藏着类似的强制结算或者是不可抗力的条款。如果有，这就意味着，在极端的情况下，你以为你买了避险的资产， 其实你买的是庄家的信用债。当庄家决定赖账的时候，你手里的那些纸连擦眼泪都觉得硬吧，哈哈哈。真正的避险只有一个标准， 只有当你能物理上占有它，或者它存在于像上海黄金交易所这样拥有国家信用的全额的实物库存的时候，它才属于你。现在的白银不仅仅是工业原料，它是被低估的自由。 在二零二六年，当数据变成监控，当货币变成数字，只有手里这块沉甸甸的金属是不记名的，无隔界的，不被强制结算的。最后的堡垒。 三月的惊雷已经隐约可闻，华尔街的手指已经悬在了那不可抗力的核按钮上。他们以为按下去就能清空债务，重启游戏，但他们错了，这次按下去炸毁的将是西方金融文明延续了三百年的信用基石。 当烟尘散去，世界会发现，废墟之上只有食物的光芒在闪耀。 我是你们的经济侦查的哨兵。超级宏观畅销书毛定，中国的作者，从清华大学计算机专业和中国最早的人工智能创业跨界而来的，拥有独立思考的经济学人 龙柏涛博士。在这个信用崩塌的前夜，希望你能做清那个看清真相，握住食物的人。

我说银子今早怎么突然大跳水呢，原来是 comax 又提高了保证金，本周已经是第二次上调，累计都第三次了，而且这次幅度真不小。 其实这招不是第一次用。回顾一九八一年，二零一一年白银投机潮， comax 当年靠五次提保至百分之一百净买，开仓只允许卖平，手续费翻五倍，再加上墨西哥掏库存放巨量白银交割，直接把市场干崩了。当时空投跑路，白 白银租赁利率飙到百分之三十，引发多沙多市暴跌。现在历史重演的苗头就是提保压投机。对咱们交易者来说，保证金翻倍意味着资金占用暴增，要么减仓，要么追加钱，策略全得跟着变。银子的波动说到底，还是想给过热情绪降温啊。关注我，后续还会有相关解读。

各位请注意，这可不是演习时间，二零二五年十二月二十四日。咱们来想象一个场景，当西方的银行家们正在悠闲的过着圣诞节，整个市场一片宁静的时候，一场巨大的风暴正在亚洲的白银市场疯狂酝酿， 那里的交易已经可以用狂热来形容了。我得提醒你，这绝不是什么普通的假日行情，这很可能是一场足以撼动全球金融体系的巨变的前奏。 好，咱们就来看看这个核心的冲突点。情况其实很简单，一边是像纽约商品交易所 comax 和伦敦金盐市场协会 l b m a 这样的西方市场，因为过节整个都睡着了。 而另一边呢，是火力全开的亚洲市场，尤其是上海交易，热火朝天，你想想，一边是沉睡，一边是狂欢，这中间一道巨大的裂痕不就出现了吗？那么东西方市场这么一脱节，直接就导致了一个让人瞠目结舌的结果。 你看看这个价差，在 comix 的 白银价格还停在七十一点八四美元， 这意味着什么？同一时间，同一种东西，价格差了足足六点六五美元，你没听说？我再说一遍，六块六毛五，这在任何一个正常的全球市场里都是根本不可能发生的事情。 所以啊，就像消息来源里说的，这可不是什么市场效率不高的小毛病了，这说明整个系统真的出大问题了，已经坏掉了。你想啊，一个健康的全球市场，怎么可能出现这么大的价差，而且还根本没人能去把它抹平呢？ 这背后只可能有一个解释，一场大混乱马上就要来了，那么问题来了，这么离谱的假日脱节，到底是怎么回事呢？咱们顺着时间线捋一捋，看看这两个市场的故事到底是怎么岔开的。 你看这张图，是不是一下就明白了？二十四号， call max 就 提前关门了。二十五号，纽约和伦敦两家都彻底休息了。到了二十六号，伦敦那边还在过节礼日继续关着，这意味着什么？ 整整两天多的时间呢？全世界最重要的两个贵金属定价中心，就这么完全哑火了。 但另一边的亚洲呢？人家可是一分钟都没闲着，交易火热的很。这时候你可能要问了，不就一个假期吗？能闹出这么大动静？哎，光靠一个假期肯定不行。 这次之所以这么有爆炸性，是因为背后有一大堆因素早就凑到了一起，简直就是一场为白银量身定做的完美风暴！ 咱们来数数看，都有什么在火上浇油？第一，工业需求。我的天，简直是井喷， 太阳能、电动车、 ai， 哪个都缺不了白银。第二，世界不太平，再加上全球欠了三百多万亿美元的债，大家心里慌啊，都跑去买黄金白银这些硬通货来保值。 但最要命的是什么？是这个全球白银已经连续五年不够用了！你想啊，一边是拼了命的要，一边是拿不出来，这不就是个随时会爆的火药桶吗？ 而在一场风暴的中心呢，有一个玩家，谁都绕不开，谁呢？就是中国。你看看这张图，一目了然，全球百分之四十的白银都是在中国精炼的， 这是什么概念？这就意味着，他在全球白银供应链里，是那个掌握着命脉的角色， 但这还不是全部，还有一个更劲爆的消息马上就要来了。你看啊，就在几天之后，二零二六年的一月一号，中国新的白银出口限制就要生效了。这个规定有多严呢？很多分析师直接管他叫准禁令。 你想想看，本来供应就够紧张的了，现在龙头老大还要关上闸门，这市场得乱成什么样？那闻到腥味的聪明钱肯定早就动起来了，对吧？ 就拿这个亿万富翁大魏贝塔曼来说，他一个人囤的十五白银，就占了全球一年产量的一点五趴。你琢磨琢磨，这可不是小胆唠叨的投资了，这简直就是在囤积战略物资啊。 好，讲到这，如果你觉得我们聊的这些还有点意思，对你有帮助，那就麻烦动动手指，点个赞，转个发，再点个订阅，这样呢，后面的精彩内容你就不会错过了。好，咱们接着往下说。好了，咱们总结一下， 市场脱节、完美风暴，再加上中国这边马上要收紧出口，当所有这些压力都挤在一起，等到西方那帮交易员顺眼轻松的回来上班，打开电脑的一瞬间会发生什么？ 答案很可能就是两个字，挤！对，而且是一场史无前例的实物景。哎，这我得特别强调一下， 这一次的挤兑，跟以前，比如一九八零年或者二零一一年那两次完全不是一回事。为什么呢？以前啊，都是散户在闹，而且那时候白银多的是， 但现在呢，完全反过来了，现在坐在牌桌上抢货的是那些根本不在乎价格的工业大公司，而且市场上是严重缺货。就像这句话说的，这也不是散户了， firm， 这是工业巨头的生存之战。 你想，对于那些造太阳能板的、造电动车的，搞高科技的公司来说，白银就是他们生产线上的粮食，是命根子，没有它工厂就得停工。所以对他们来说，价格涨多少是次要的，关键是必须拿到现货，你出什么价，他们都可能买， 你说这是瞎猜吗？不是，证据已经摆在眼前了，你看看 comax 金库最新的数据，就这二十四小时里， aci 金库被提走了一百二十万昂司，摩根大通的金库也少了六十万昂司，这说明什么？ 真金白银正在飞快地从西方的金库里出逃，这不就是一场现代版的银行挤兑吗？只不过挤的不是钱，是白银。那接下来这个剧本会怎么演呢？咱们可以推演一下。第一步，亚洲市场趁着西方放假把价格炒上天。 第二步，这么大的价差，实物白银肯定会像水一样从西方金库流到东方。第三步， comics 的 库存眼看就要空了，交不出货了。第四步，那些做空的人就傻眼了，只能不计成本地买回来平仓。 最后一步，就是当西方市场一开盘，嘭的一声，价格可能就直接飞到外太空去了。当然了，你可别小看华尔街那帮人，他们也不是吃素的，眼看着要失控了， comax 肯定会拿出他们的老办法来救场。 这些招数啊，历史上他们可没少用。比如说说你系统有技术问题，直接拔网线不让你交易了，或者突然把保证金提高到天上去，这招够狠，圈里人都管它叫保证金核弹， 更赖屁的呢，就是直接改规则，限制你买多少，甚至干脆说，哎呀，遇到不可抗力了，货交不了了，反正为了把价格压下去，什么招数他们都使得出来。好了，说了这么多，咱们回到最关键的问题上， 这事闹这么大，跟咱们这些关注市场的人到底有啥关系呢？这里头有个观点我觉得特别有意思，就是说这次的假日错配恰恰就是你的优势所在。 你想他创造了一个很特别的窗口期，在这个时间点，市场是失灵的，信息是不对称的，而这种时候往往就是机会最大的时候。 所以绕了一大圈，所有的问题最后都指向了这一个。等假期结束， collex 重新开盘的那一刻，白银价格会不会直接冲破八十美元一盎司？ 说实话，现在谁也给不了你标准答案，但毫无疑问，这绝对是最近几年贵金属市场上最刺激、最让人紧张的一刻。接下来会发生什么，咱们就和全世界一起拭目以待吧！

comax 白银库存更新，几乎所有白银库存都出现了巨大变动，其中摩根提取了六十四万九千九百六十八昂斯白银。总体来看， comax 注册白银总量对比上个交易日降至一亿两千六百七十万七千两百二十点零五亿昂斯。整个周末，主流媒体都在渲染因指数在平衡， 白银价格本周将暴跌了说法，但市场似乎并未受此影响，有人依据勾股定力判断要反其道而行之，不理会媒体宣传，且即便利率上升，带来的影响也只是暂时的。 此次 comax 白银库存异动，总量下降，叠加市场与媒体的分歧态度，让白银期货走势更具复杂性。我们需要看市场最终选择相信哪个故事，是相信媒体渲染的短期资金流出，还是相信库存数据结实的现货紧张现实。

二零二六年的元旦，窗外的曼哈顿还在沉睡，街道上满是昨夜狂欢留下的彩带和空酒瓶，美国人还沉浸在新年的宿醉当中，以为这只是又一个普通的年份。 但就在几个街区之外，华尔街那些顶级同行的玻璃墙背后，气氛却冷得像冰窖，交易所员们此起彼伏，那是绝望的求救的信号。 因为就在几个小时前，当西方世界还在倒计时迎接新年的钟声的时候，在大洋彼岸的北京，中国商务部没有任何预警，直接发布了一道金牌令箭， 自二零二六年一月一日起，对白银实施稀土级别的出口管制。这是中国在这个动荡的世界的棋局上烙下的最致命的一颗天圆， 他标志着西方主导了五百年的资源掠夺史，在今天被正式画上了句号。现在回过头看，一切都有迹可循。把时间拨回两个月前， 十月底，华尔街发生了一件极其诡异的事情，美元霸权的看门人，全球最大的贵金属的庄家摩根大通， 在没有对外发布任何通稿的情况下，突然通知其核心的贵金属交易团队，所有人打包行李，连夜搬迁至新加坡。但是很多人以为这只是正常的业务调整。 紧接着十二月，芝加哥商品交易所发生了一场离奇的断电事故。面对高达七千多份价值数十亿的白银交割单，交易所的服务器恰好就坏了。 也就是在那停电的几个小时里，摩根大通联合几大空投，私下里赔了约六千五百万美元的现金，像乞丐一样的求着多投，把焦哥期推迟到了今年三月，因为他们手里早就没有银子了。 摩根大通这群人是金融圈里嗅觉最灵敏的突兀。他们跑，是因为他们早就拿到了今天的剧本。他们拔网线，是因为他们知道，一旦中国关上大门，西方的库存瞬间就会被挤兑成负数。 他们不想给旧世界陪葬，他们带着千亿资本跑到了新加坡。这个东西方的缓冲带，是为了等待今天反手收割以前的盟友。现在我们来看，这份让西方战斗的新政到底写了什么？ 这绝不是简简单单的加税或者是配额，这是一场雷霆万钧的产业链清洗。新政设立了三道如同天堑般的门槛，产的门槛，年产八十吨。历史门槛，连续三年出口的记录 认证门槛，艾索国际环保的认证。外行看热闹，内行看门道。这八十吨的一刀切下去，国内的几百家依靠倒卖废料，依靠出口退税过日子的小的冶炼厂、贸易商，一夜之间全部出局，这意味着国家收回了全部的白银主权。 中国虽然白银的储量只排全球第四，但我们是全球第一大白银生产国。 我们手里掌握着独步天下的低品位半身矿的提炼技术。西方人挖矿低于每吨三百克的副矿，他们是看不上的， 成本太高了。但我们的企业，哪怕是每吨五克的平矿，甚至是铜、铅锌矿的废渣，都能给你提炼出那叫百分之九十九点九九的纯银。 以前这股庞大的潜能，像漏水的筛子一样，廉价的流向了伦敦和纽约，变成了华尔街打压我们定价权的筹码， 但从今天开始，筛子变成了高压水龙头，只有紫金矿业、玉光金铅这样的大型国企和头部的民企能留在牌桌上，这叫统购统销。以后中国的流，流出的每一颗白银，都要经过国家的战略过滤， 国家让流，那是贸易，国家不让流，那就是制裁。这也就是为什么我说这是稀土级的管制。二零二三年，我们管制了家和者。两年过去了，西方的雷达和高端芯片依然因为缺料而产量不足， 而白银的供应链比家和者更复杂，更庞大，也更难以替代。如果说摩根大通的逃离是金融层面的预言，那么实体产业的恐慌才刚刚开始。 想象一下，现在是德国巴伐利亚州的一个光伏的产业园，或者是美国亚历桑纳州的一家新能源工厂。他们采购经理此刻正如热锅上的蚂蚁， 因为没有了中国的白银，他们的生产线就要停摆。现在的光伏产业正在经历一场技术大迭代，从 p 型电池转向 n 型电池，这是一个不可逆的趋势，但这代技术有个致命的特点， 极度适盈。 n 型电池对银江的消耗量比老一代技术暴增了百分之三十到五十。不管西方的绿色能源口号响的震天响， 没有白银，那些昂贵的光伏板就是一堆不导电的废玻璃。根据最新的产业数据，全球光伏行业每年硬性的需求在两千吨以上，而且还在飞速增长。过去西方习惯了，这就叫去中国买， 他们买走廉价的原料回去，造成高端主建卖高价，把利润留给自己，把污染留给我们。 但今天生效的新政直接宣了这张桌子。中国的潜台词很清楚，你们想搞绿色转型没问题，但是原材料我就不卖了。如果你们想要，请直接购买中国生产的成品的光伏组建，这是一个顶级的阳谋， 我们要把高附加值，把定价权，把产业链的顶端强行留在中国。当然，最惊心动魄的战场还是在金融市场。摩根大通之所以要在十月底连夜跑路，是因为他们算清楚了一笔账，一笔让整个华尔街绝望的账。 根据国际投行的最新的推演，因为根据今天生效的这个稀土级管制，二零二六年全球白银的供给量将瞬间人为的减少五千吨。在今天之前，全球白银每年的供需的缺口本来就已经高达三千吨。 也就是说，从今天开始，全球市场将面临一个八千吨的超级被动。而此时此刻， 纽约 comax 仓库里那点可怜的注册的库存，连这个黑洞的零头都填不满。当这五千吨白银不再流向伦敦 l b、 m a 和纽约 comax， 当他们被锁在上海黄金交易所的仓库里， 你会看到一个人类金融史上罕见的奇观，一银两价！在上海，你有人民币，你就能买到实实在在的银砖，这是实物毛。 在纽约，你拿着美元，只能买到一张写着白银二字的废纸，这就是信用债。这种价差无法被套利抹平，因为货出不去。这就是上海的一家， 这将是未来很长一段时间里，悬在美元头顶的达摩克里斯自建。而且这招还顺带敲打了一个不安分的邻居印度。 过去几年，西方资本为了规避直接从中国进口的风险，搞了一条曲线救国的路线。中国的白银先出口到香港， 再由香港人中转到印度，每年高达七到八万吨，最后通过印度的手势和投资需求回流到西方金融体系。现在源头卡住了香港，中转通道也随之收紧。印度人爱银子是刻在固执里的， 他们把白银当成穷人的黄金。中国这一断供，印度市场首当其冲的就要休克。考虑到最近印度在地缘政治上频频给西方充当马前卒，这一招断银未尝不是一种无声的战略警告。故事结束了吗？ 不好，戏才刚刚开始。还记得 cm 一 那次断电后被迫推迟的交割期吗？二零二六年三月，现在距离三月只有两个月了，三月份的白银期货合约持仓量已经暴涨到了十几万张，折下来就是几亿昂司的白银。 这就好比在几亿人拿着饭票要在三月份来领馒头，但厨房只有几筐馒头，而且唯一的面粉供应商中国刚刚切断了供货。 如果到了三月，这些持仓的大佬们，这里面可能有中国的国企，有印度的土豪，甚至有已经反手做多的摩根大通自己。如果他们都异口同声的说， 我不要你的现金赔偿，我就要我的白银，少一克都不行，那就是违约，那就是西方贵金属期货市场的即刻崩塌。美国人急疯了，最近有小道消息说，美国突然狮子大开口，要求韩国给他们三千五百亿美元去搞建设， 这背后其实就是美元流动性的枯竭的信号，他们甚至紧急的把白银列为了关键战略矿产，因为他们发现，要是再不控制，连造导弹的引导头的银子都要被中国买光了。讲到这里，我想大家应该看懂了这盘大棋， 这是一个关于谁才是世界中心的终极拷问。过去五十年，西方告诉我们，信用是中心，美元是中心，规则是中心， 他们用印出来的绿纸换走了我们血汗资源。但今天二零二六年的元旦，中国用这一纸公文告诉世界，不，资源才是中心，工业才是中心，食物才是中心。我们不再需要用白银去换取外汇了，我们的外汇储备已经足够多了， 我们多到成了负担。我们现在稀缺的是能够支撑高科技发展的战略金属，是老机接口芯片里那几百昂司司的高纯银，是量子计算超导材料里的关键的戒指， 这些材料才是未来三十年大国竞争的入场券。所以回到我们每个人的切身利益上来，作为身处中国经济核心区的我们，面对这场巨变，我们该如何智处？第一， 彻底抛弃白银只是工业金属的旧观念。在今天，白银正在回归它千百年来的本质货币，而且是比黄金更稀缺、更具爆发力的工业货币，它是通缩的，用一点少一点，而最大的水龙头已经关上了。 第二，不要被接下来的剧烈波动甩下车。我敢断言，在三月份那个关键节点到来之前，华尔街的残余势力会疯狂的反扑，他们会用算法砸盘，制造暴跌的假象，试图把你手里的食物筹码渗出来， 别信他们，你看摩根大通这个曾经最大的空投，现在躲在新加坡守着金库里的食物笑而不语。他们都不卖， 你为什么要买？最理性的策略就是跟随国家的战略步伐，国家在统购统销，再把资源锁在境内，那么作为在这个国家享受了四十年发展红利的一分子， 我们最好的资产配置就是持有那些能够代表中国工业实力，代表人民币定价权的实物资产。 你手里已经有实物的白银或者相关的优质的矿业的股票，拿住它，那是你的底仓。 如果你还没有配置，趁着西方还在那一地鸡毛中争吵，趁着国内的价格体系还没有完全脱离西方的引力飞向天际，这可能就是最后的上船的机会了。这不仅仅是为了赚钱，这是一种见证， 我们在见证一个旧时代的落幕。今天，二零二六年的第一天，发令枪已经响了，西方的工业心脏正在骤停，而东方的引擎正在全速轰鸣。 我是超级宏观畅销书毛定中国的作者，从清华大学计算机专业和中国最早的人工智能创业跨界而来的拥有独立思考的经济学人龙白涛博士。在这个大变局的时代，希望我的思考成为你决策版图的一块拼图。

最近网上是不是到处都在传说白银库存马上就要见底了，整个市场随时都可能崩盘。这事啊，到底是真的还是假的？今天啊，咱们就来一起扒一扒数据，看看真相究竟是什么。 你看，就是这种标题党说的特别吓人， comx 白银库存即将耗尽，好像一场史诗级的金融灾难，马上就要发送在我们眼前了。 所以咱们今天呢，不听那些风言风语，咱们就干一件事，看数据。 call max 是 全球最主要的金融期货交易所之一，咱们就直接查他的官方记录，用事实说话， 这些传言的核心论点基本上就是这么几条，说实物，白岩快没了，焦哥亮创了历史新高，还有人说像摩根二通这样的大玩家都跑路了。好，那咱们就一条一条来检验。 好，那咱们就先从交割数据看起。这个交割啊，简单说就是期货合约到期了，买家真金白银的把实物给提走，那么这个交割量真的大到能让系统亏倍的程度了吗？ 结果呢？一查数据，哎，就有意思了，传言里说交割量创了历史新高，但实际上去年十二月的交割量连年度前三都排不进，只能算第四。 大家可以看这张图啊，数据很直观，十月份的交割量是五点八万份，合约，八月份也有三点五万份，都比十二月的二点九万份要高的多。之前更高的交割量都没让市场崩盘，所以最近这点儿量根本就谈不上什么系统性风险。 讲到这，如果你觉得咱们这种用数据说话的方式能帮你拨开迷雾，看清真相，那就请顺手点个赞，转发一下，再点个订阅，这样就不会错过我们后续更精彩的内容了。 好，说完了，交跟咱们再来看看最核心的问题，交易所的金库里到底还剩多少实物白银？这是不是真的快被掏空了？ 在看库存数据之前呢，咱们得先搞懂两个关键概念， comax 的 库存分成两种，一种叫注册库存，就是已经登记好了，随时可以拿来浇锅的。另一种叫合格库存， 就是虽然也存在交易所的金库里，但属于私人财产，还没登记用于交割。好，我们来看第一个数字，一点二九亿昂司，这就是那个注册库存，也就是能马上提走的白银。关键在哪呢？这个数字离零那还差得远呢。 但别急，这还不是全部，要是我们把所有存放在 comax 金库里的白银都算上，也就是注册加合格的总库存，那就有四点五四亿 n 四。所以你看，说库存耗尽这个说法，显然是夸大其词了。 好，库存的事说清楚了，那咱们再来聊聊另一个传的沸沸扬扬的消息，市场巨头摩根大通是不是真的已经打包走人，退出美国市场了？ 数据其实很清楚，你看摩根大通在 comix 金库里还放着接近一点八亿昂斯的白银，你想想，手里攥着这么庞大的实物库存，光是管理这些，他们就不可能撤掉交易部门，对吧？所以说啊，关于摩根大通已经退出 comix 的 这个说法，至少从数据上看是完全站不住脚 的。好了，分析了这么多数据，戳破了好几个传言，那咱们到底应该怎么看现在的白银是宠呢？真正重要的是什么？ 咱们来总结一下，首先，没有任何数据表明 c o m x 马上就要违约了。 其次，实物库存虽然比前几年少了点，但总量依然很可观，交割数据也看不出有什么恐慌性挤兑。所以那些危言耸听的说法，大家听听就好，但这并不是故事的全部。 没错，短期来看，那些制造恐慌的言论咱们可以不用信，但是这并不代表我们可以忽视一些长期的系统性的趋势和风险。 你看，虽然市场短期内不会崩溃，但更大的背景是什么呢？是美联储在降息，是政府在印钱买债，整个金融系统其实都面临着潜在的压力，而这些宏观大趋势才是真正支撑贵金属长期牛市的根本原因。 所以这就给我们所有人留下了一个问题，现在这个时代，信息实在是太多太杂了，我们到底要怎么才能擦亮眼睛，分清楚哪些是博眼球的噪音，哪些才是真正有价值的信号呢？

c o m e x 白银库存更新显示，注册库存可供交割略有增加，约为一点二八亿昂斯，主要来自 c， n， t 和 brinks 等。而 comix 白银库存小幅上升，这主要是年底进库重新分类的结果。简单来说就是仓库管理者在年底进行盘点，可 能将一部分原先存放在合格库存里的白银转移到了注册库存的类别下。这就像你把家里一个抽屉里的钱数了一遍，放到了另一个更容易取用的抽屉里。 白银的总量没有实质增加，只是会计账目上可供交割的那一栏数字变多了。表面上的供应有所改善，但实际的供应紧张问题在一月份交割前仍未得到解决。在真相水落石出之前，市场可能会在这种预期与现实的博弈中继续维持高波动状态。我们保持警惕，紧盯交割动态以及 comax 第四道令牌何时发出。

这几天，整个金融圈都在讨论白银，讨论香港，讨论人民币的金本位。但今天龙白涛博士要把讨论再提高一个层次，不要只盯着金银，否则很可能会错过了这场金融战里最致命最隐蔽的一条战线。 如果说黄金是国家的面子，白银是工业的里子，那么今天要讲的这个东西，就是现代工业文明的氧气， 他就是铜。为什么突然讲铜？因为宠粉呐！有粉丝在评论区要求龙博士讲一期铜。而且就在昨天，我的一位在硅谷搞 ai 基础设施的朋友跟我抱怨， 现在不仅是买不到英伟达的显卡，更可怕的是，我们买不到足够的铜栏来连接这些显卡，甚至连给数据中心供电的变压器都要排队两年。这就是真相。 美国人天天喊着 ai 革命，喊着再工业化，但他们忽略了一个物理学的常识，没有电就没有 ai， 而没有铜就没有电。 而现在这个通电的开关握在谁的手里呢？没错，还是在太平洋彼岸的中国。过去一年，我深入研究了几十篇关于铜的分析报告，他们都在反复的强调一个观点， 铜是新的石油。大家想想看，现在的世界要往哪里去呢？西方想要搞绿色转型，要搞电动车，要建风力发电站，西方还要搞 ai 的 军备竞赛，要建无数个像城市一样大的数据中心。 这两个宏大的愿景，底层的逻辑都是相通的，他们都是吞店巨兽， 一辆电动车的用铜量是燃油车的四倍，一个 ai 数据中心的用铜量是传统机房的十倍，甚至美国引以为傲的 f 三十五战机，福特级的航母，哪一个不需要成千上万吨的铜来铺设神经系统呢？ 但是，华尔街的精英们犯了一个致命的错误，他们以为这又是一个挖矿的故事。他们觉得只要控制了智力的矿山，控制了非洲的资源，就能高枕无忧。 大错特错，这就是我今天要揭开的最大的认知差。首先，我们来理解一个概念，叫做给炼瓶颈论。什么意思？望文生义。 即使西方矿业巨头像必和必拓、利拓在南美挖出了再多的铁矿、铜矿石，那也只是一堆红色的石头， 不是导电的。要把这些石头变成能传输电力、能造芯片引角的硬极铜和金链铜，需要经过极其复杂的冶炼和金炼的过程。那么，全球的冶炼厂在哪里呢？ 数据不会撒谎的，中国控制了全球接近百分之六十的铜冶炼和金炼产物。这就像西方手里有大把的小麦，以想象为铜矿，但全世界的面粉厂对应到冶炼厂，有六成都在中国。 你想吃面包吗？对不起，你得先把小麦运到中国，磨成面粉再运回去。这就是过去三十年国际化的分工，西方负责拥有资源和消费，中国负责干苦活累活。 但是从二零二五年开始，这个逻辑变了。中国铜原料联合谈判小组，这个由中国最大的几家铜冶炼厂组成的联盟， 缩写是 c s p t。 在 过去一年里做了一件让西方最为难受的事情，联合减产，并拒绝接受极低的加工费。 你们可能不知道，因为全球矿山老化，青铜矿的供应其实是偏紧的，这导致矿山给野电厂的加工费一度跌到了负数。如果按照纯市场逻辑， 中国的野电厂应该会为了抢矿而内卷，甚至亏本生产。但这次中国企业没有卷，他们非常默契的选择了停产检修或者减少投料。 这一招以退为进，直接击穿了西方的心理防线。一方面，中国减少了对海外铜金矿的抢购，导致西方矿商手里的矿石卖不上价格。另一方面，更致命的是，全球市场上的金链铜供应瞬间紧张了。 伦敦金属交易所，也就是 lme， 看着自己仓库里那点可怜的库存，慌得一匹啊！这就是为什么最近铜价虽然波动，但十五铜的深水普遍一直居高不下。说到 lme 伦敦金属交易所， 这又是一个类似于 comax 白银的纸老虎的故事。 lme 的 铜库存已经处于历史的低位，而且这里面有个巨大的雷。 俄罗斯铜。自从俄布冲突以来，西方制裁了俄罗斯的金属，但是俄罗斯是全球重要的铜生产国，这些铜去哪了呢？很多其实还躺在 lme 的 仓库里，或者流向了不受制裁的地区， 这就导致 lme 的 库存数据是虚胖的。表面上看还有一点货，但西方企业敢提货吗？不敢的，提了就是违反制裁。 那么真正干净可交割，能马上投入生产的铜在哪里呢？在上海，上海国际能源交易中心缩写 i n e 推出的国际铜合约，正在迅速的成为全球铜价的真正批准。 这不是我瞎说的，你们去看看现在的交易量和持仓量，越来越多的资源国，比如智利、秘鲁，甚至被制裁的俄罗斯，开始直接把铜运到上海的保税区，用人民币或者是 i n e 的 合约进行交割。 这就是上海一家在铜市场的虫眼。这意味着，当某一国的一家军工厂急需高纯度的无氧铜来制造导弹导引头的时候，他们可能会发现，伦敦没货，纽约没货，货都在上海。要想要可以， 请按中国的价格，用中国的规则来谈。我们再把视角拉回到现在最火的 ai。 很多人看好美国，是因为觉得美国有 open ai， 有 有 google， 有 英伟达。我也承认，在算法和芯片设计上，美国依然领先。 但是 ai 不是 飘在天上的云，它是地上的数据中心。一个超大规模的数据中心，本质上就是由一座铜栏和变压器堆出来的城市。没有铜，那个 h 一 百芯片就是一块烧沙子的废料。现在的局势是，美国要搞再工业化， 要翻新那个已经烂了几十年的电网，还要建无数的数据中心，再需要海量的铜。据高盛的预测，到二零三零年，全球铜需求将出现每年六百万吨以上的缺口。 而中国呢，中国是全球最大的铜消费国，占了一半以上，同时又是最大的电动汽车生产国和电网组建设国。据高盛的预测，到二零三零年，全球铜需求将出现每年六百万吨以上的缺口。 中国呢，中国是全球最大的同消费国，占了一半以上，同时又是最大的电动车生产国和电网建设国。我们自己的需求都还需要进口来满足。那么面对全球性的短缺，作为拥有百分之六十野电产能的总阀门， 中国会怎么做？这就是最细思极恐的地方。中国不需要像禁运家和者那样发一纸明文静令，中国只需要做一件事情，优先满足国内需求。 我们的特高压电网要用铜，我们的几千万辆新能源车要用铜，我们的东数西算数据中心要用铜。等把这些需求都填满了，剩下的残羹冷炙， 再考虑出口给西方。这对于极度依赖进口金链铜的西方国家来说，就是物理的断供。这就解释了为什么美国最近急得像热锅上的蚂蚁，又是搞什么关键矿产联盟，又是去非洲，哪怕支持政变也要抢矿， 因为他们发现矿抢到了也没用，还得运到中国来念，如果不运到中国，自己建厂，对不起环保法规，高昂的人工，缺乏的技术工人。让他们建一座野电厂至少需要五到八年。五到八年，那时候 ai 黄花菜都凉了。 所以朋友们看懂了这个逻辑，你们就会明白铜价未来的走势，而且会是暴利的重估。这不仅仅是供需的问题，这是地缘政治的武器化。 当西方国家发现他们印出来的美元买不到足够的铜来维持他们的绿色幻梦和 ai pop 的 时候，会发生什么呢？ 恶性通胀不是那种加息就能压下去的通胀，而是因为物资短缺导致的结构性的、长期的成本的暴涨，电力成本会涨，汽车会涨，房子会涨，所有现代生活的必需品都会涨。而且铜还有另一个身份， 军工的金属子弹壳是黄铜做的，炮弹隐性也需要铜，战舰的管路系统需要铜，如果没有足够的铜，美国的战争机器就转不动的。 现在中国通过 c s p t 联盟控制了冶炼产物，通过 i n e 掌握了定价权，实际上就是捏住了西方战争机器的血管，这比核武器还更具威慑力，因为它不战而屈人之兵。最后回到我们投资者的角度， 大家都很关心白银，但是如果你是一个更有野心，更能承受波动的投资者，请把目光的一半分给铜。铜被称为带电的黄金， 我觉得这个比喻太精准了，黄金是对抗信用崩溃的盾牌，而铜是压住未来工业霸权的各种长矛。如果中国赢了，中国的新基建和新能源会吞掉的铜。如果世界分裂了， 铜作为战略物资，其稀缺性会像石油一样被重新定价。所以我的建议很直接，除了配置实物的经营作为底仓， 去关注那些拥有优质铜矿资源，且产能在中国或者与中国关系友好的矿业巨头，尤其是那些既有矿又有冶炼能力的一体化的巨头。不要去买那些只有矿山， 却要把矿石运到很远的地方去加工的西方公司，因为他们的供应链随时可能被切断。 这就是二零二六年的生存法则。拥抱食物，拥抱全产业链，拥抱那个掌握了工业氧气阀门的人。摩根大通跑了，是因为他们看懂了白银。 如果你看懂了铜，那你就能看懂未来十年，谁才是这个地球上真正的工业主宰。我是你们的经济观察哨，在这个大变局的时代，让我们透过现象看见本质。

白银暴涨背后，一场全球资本猎杀游戏！深圳水被抢银潮是假象，华尔街正用纸白银收割全球 二零二五年白银库存真相曝光，普通人千万别上当！二零二五年的白银市场，正在上演一场惊心动魄的资本围猎。当你在水贝市场看到商户疯抢银潮时，可能不知道这背后隐藏着一个巨大的金融陷阱。 最新数据显示， call max 白银期货交割量暴增百分之八十，但 l b m a 库存却创下十年新低，这根本不是正常的供需关系，而是一场精心设计的资本游戏。 这场游戏的规则很简单，大资本先用纸白银做空市场，等价格跌到低位时大量囤货。当散户跟风做空时，他们突然要求实物交割，导致市场出现无银可交的荒诞局面。二零二五年十二月的数据显示， c o m e s 注册仓单库存仅能覆盖百分之十五的未平仓合约，这意味着百分之八十五的交易都是在买卖空气。白银 科技巨头的入场，让局势更加动荡。特斯拉每辆电动车需要一公斤白银，苹果的 ai 芯片更是白银消耗大户。这些公司不再满足市场采购，而是直接收购银矿。 二零二五年，全球白银供需缺口达到三千六百吨。工业资本和金融资本的双重挤压，让白银市场变成了一个高压锅。 印度政策的变动更是火上浇油。二零二六年，印度央行新规允许白银抵押贷款，导致印度白银进口额暴增百分之五百三十二。 白银从投资品变成了硬通货，这种属性转变，彻底颠覆了传统的定价逻辑。当白银不仅可以保值，还能抵押融资时，它的价格天花板就被完全打开了。这场资本游戏的代价，最终要由普通人来承担。 光伏企业因银价波动被迫停工，白银饰品价格暴涨百分之二十二，但这些都只是表面现象，真正的风险在于，当纸白银体系崩盘时，所有相关资产都会遭受重创。历史总是惊人的相似，一九八零年，亨特兄弟操纵白银市场后，散户亏损率超过百分之九十。 在这个信息不对称的市场里，保持理性比追逐利润更重要。当你在短视频平台看到白银机会时，请记住，任何暴涨的背后，都有一双看不见的资本大手。如果你觉得这期内容有价值，请点赞支持！想了解更多资本市场的真相，记得关注我！