天数智芯c轮融资时间

超一百倍认购十八家基石砸十五点八三亿港元天鼠之星港股上市火了，但作为国内第一个做通用 gpu 的 公司，却比摩尔县城、木溪碧润晚一步登陆资本市场。他到底是真有实力，还是赶末班车？ 先看一下行业的大背景。 gpu 赛道扎堆上市，天鼠至星是第四个吃螃蟹的。二零二五年，通用 gpu 行业直接迎来上市潮。天鼠至星之前，摩尔县城木溪碧润已经先后登陆 a 股和港股， 这事不是巧合，是行业到了节点。二零二四年，国内通用 gpu 市场规模飙到了三百二十亿，年增速高达百分之八十五。 ai 大 模型、算力中心对国产 gpu 的 需求一天比一天大，资本要退出了。 这些 gpu 企业大多数是二零一七年成立的，熬了八年，早期投钱的 vc pe 早就想通过上市套现，所以扎堆冲 apu 成了必然。横向数据 pk， 天鼠至星和同行比，优势，劣势一眼看穿。把天鼠至星和摩尔县城、木兮碧润放在一起，比，谁强谁弱不用猜，天鼠至星的硬优势，全是实打实的市场数据撑着， 交付量直接领跑五点二万片的交付量，比摩尔县城多零点四万片，比木樨多零点七万片，比避暑多一点二万片，说明产品卖得出去。商业化落地的速度在行业里排第一。 客户结构太健康了，前五大客户占比不到百分之四十，反观摩尔县城，超百分之八十，这意味着天鼠至星不用看几个大客户的脸色，就算丢一个客户，营收波动也不会超过百分之四。 抗风险能力甩同行一条街，技术迭代没掉队，核心产品天该已经跟到三代，能支持百亿级参数 ai 大 模型的运行和避任打平， 虽然比摩尔县城千亿级差一截，但满足大部分中小厂的 ai 训练需求完全够了。 天竺至新的短板也是真真切切的差距，上市晚了一步，少拿了不少红利。摩尔县城木溪先上 a 股早就借着市场的熟度把估值炒上去了。 天竺至新晚几个月登港股，估值溢价直接被压缩至少百分之十五，募资规模也比摩尔县城少了三亿港元。 高端技术差个档次，摩尔县城的苏低三代能跑出千亿级参数的大模型，是大厂训练跑大型 ai 的 核心需求， 天鼠智信目前还做不到，这就导致他在高端算力市场的订单占比只有百分之十二，而摩尔县城达到了百分之二十八。 名气太小没流量。摩尔县城靠着平凡的技术发布会、行业合作，在算力圈的品牌认知度高达百分之七十五，天鼠至星只有百分之三十五。 图 b 端的生意虽然不靠流量，但名气小，也会影响和大客户的合作谈判。看一下他背后的资本阵容吧， 十八家基石不是白来的，投资方藏着大资源，天鼠至星能拿到超一百倍的认购。十五点八三亿港元的基石认购，背后的投资方阵容，看得出来，行业对他的态度主要分三类， 第一产业，资本给钱又给资源。华为哈博中心聚源。上汽恒旭是核心。华为哈博带来了算力生态的合作， 让天鼠智星的 gpu 能对接华为云的算力需求，上汽恒旭直接下了车载 gpu 的 订单， 二零二五年已经贡献了零点八亿元的营收，占总营收的百分之十四点八。 第二，头部的 v、 c、 p e 压住赛道。红山中国、高领创投、启明创投早在二零一九年就投了天鼠智星，累计投了六点二亿元。 这次上市以后，这些机构的持股比例加起来有百分之二十二，是推动它上市的核心力量。 第三，国资基金给政策给场地，上海科创头、浦东科创头占股百分之十八一。托长三角的算力产业集群，给天暑智星提供了研发场地和税收优惠，光税收减免每年就省下了两千万元。 对比下来，摩尔县城的投资方主要是红山等财务投资机构，没有太多的产业资源绑定。而天属至新的产业加国资组合，虽然资本运作灵活性差了一点，但胜在商业化落地有保障。 他能不能逆袭呢？就看这三个数据目标能不能完成。天属至心想，从晚到者变成领跑者。 接下来就要盯这三个关键的数据了。首先看一下技术升级，二零二六年要推出天街四代，把适配规模参数从百亿提到千亿， 这是拿下大厂订单的关键。目前研发投入已经砸了三点八亿，占二零二四年营收的百分之七十。 场景拓展、车载 gpu 工业算力的营收占比要从现在的百分之十四点八提到百分之三十。避开和摩尔县城在 ai 训练领域的正面竞争， 客户的拓展，前十大客户营收占比要控制在百分之六十以内，继续分散风险，同时把海外客户的营收占比 从百分之五提到百分之十。你觉得天鼠智星能靠着交付量和客户优势实现逆袭吗？通用 gpu 赛道，你要看好哪家企业呢？评论区留个言。

下面讲第二个上海天树之星，天树之星也是做 gpu 的， 一共发行了两万五千四百三十二首，一首价格都很贵，一万四千四百六十天树之星，然后今天招股 gpu 以及 ai 顺利的发展方案， 他是一九回拨的，入场费一万四千六百零五，然后目值额三十六点七亿，前面那个四十多亿，这个三十多亿，市值三百六十六个亿，发行比例百分之十，基石有百分之四十三，绿鞋没有，发射调整权没有。 然后保健人是华泰、中兴通讯，的士、范氏， 呃，都做了，华盛天成做了他的基石。这个你看今天避震的发行结果，然后看明天的暗盘，如果避震大涨，这个也没啥大问题， 如果避震都小涨，或者是咋样，避震应该不会破发，这个东西就是涨多涨少的问题，所以说这个也可以高度关注一下。 三只新股上市，加上明天的新股，资金肯定要分流的，所以说要做好资金分配，像这一次打五一的遗嘱就赚的比较多，按盘百分之五十跑，一个遗嘱赚三万多。行，先说到这。

天树智星香港 ipo 你 发行于两千五百万股，定价一百四十四点六港元，才连设十二月三十日。电 通用 gpu 公司天树智星在港交所公告，在港上是你发行两千五百四十三万一千八百股 h 股，定价一百四十四点六零港元每股，预期 h 股将在明年一月八日开始交易。

中国通用 gpu 之光天树之星当我们刷着 ai 生成的短视频，依赖手机导航、避开拥堵、享受智能客服及时响应时，背后都离不开一个核心硬件 通用 gpu。 他 就像数字时代的超级大脑，支撑着人工智能、科学计算等关键领域的运转。而在这个长期被国外巨头垄断的赛道上，一家中国企业正凭借硬核技术实现弯道超车，他就是天数之星。 今天，我们就来聊聊这家被业内称为中国通用 gpu 之光的企业，如何用七年时间走出一条自主可控的算力突围之路。 从零起步，瞄准卡脖子的核心赛道故事要从二零一八年说起。当时人工智能浪潮已席卷全球，但通用 gpu 作为算力核心，几乎被国外企业垄断，国内企业在关键技术、生态建设上长期处于被动地位。 正是在这样的背景下，天树至新在上海正式启动通用 gpu 设计，立下了开发自主可控、国际领先的高性能通用 gpu 产品的目标。或许有人会问，通用 gpu 到底有多重要？ 简单来说，它是 ai 模型训练和推理的动力源泉。没有它， chatt、 gbt 这样的大模型无法叠代，医疗影像诊断、自动驾驶等场景也难以落地。 而在当时，国内企业要么依赖进口产品，要么只能在细分领域做专用芯片，缺乏真正能与国际主流产品对标的通用 gpu。 天数至新的创始人团队深知，要摆脱这种依赖，必须从底层架构到软件生态进行全站自研。这无疑是一条难度极高的赛道，但也是最具战略价值的选择。 从一开始，天数至新就展现出了与众不同的步曲。二零一九年，在硬件研发还未完成时，公司就率先启动了软件栈框架设计。 要知道，通用 gpu 的 竞争力不仅在于硬件性，更在于软件生态的兼容性。如果新芯片无法适配主流的 ai 开发框架，就算性能再强，企业也难以实际应用。这种软硬件同步推进的策略，为后来的产品落地埋下了重要伏笔。 二、技术攻坚多项行业第一打破垄断通用 gpu 研发是一场持久战，需要持续的研发投入和顶尖的技术团队。 天数至新的研发团队堪称豪华配置，核心成员多来自 amd、 英伟达等国际半导体巨头，平均拥有二十年以上行业经验，超三分之一的研发人员具备十年以上芯片设计与软件开发经验。 截至二零二五年六月，研发团队规模已超四百八十人，其中约百分之七十拥有硕士及以上学位。 强大的团队支撑换来了一系列关键突破。二零二一年，天树至新发布国内首款通用 gpu 训练产品天街幺零零，不仅是国内首款全自研 gpu 架构下的云端训练芯片，更是首款采用七纳米先进工艺的量产通用 gpu 芯片。 这一突破，实现了我国通用 gpu 产品从零到一的跨越，也让天树至新成为国内首家实现训练通用 gpu 量产的企业。 仅仅一年后，天树至新再传捷报，推理通用 gpu 智凯一百系列正式发布并量产，填补了国内推理场景通用 gpu 的 空白。 至此，天数至新成为国内唯一同时拥有云边结合训推组合完整通用算力系统的提供商，形成了天该训练系列与智凯推理系列两大核心产品线，全面覆盖从复杂模型训练到边缘端推理的全场景需求。 更值得骄傲的是，天树至新在生态兼容性上实现了关键突破，通过自主研发的软件站及产品，全面兼容 touch 以及 x 八六、 arm 等多种架构的 cpu， 完美解决了行业使用难、迁移成本高的痛点。 根据莎莉文报告，天树智星是国内唯一一家能够提供全站自研且跨平台兼容能力的通用 gpu 厂商。为了让生态更加完善，天树智星早在二零一九年就启动了 dspart 开源社区建设，如今已汇聚四百多个算法模型，覆盖主流 ai 应用场景 能力，通过标准化接口降低了行业适配成本，让更多开发者能够轻松使用国产通用 gpu。 这种硬件加软件加生态的全站布局，构成了天数至新难以复制的核心竞争力。三、商业化落地 算力赋能千行百业，技术的价值最终要通过市场验证。天数至新的产品一经推出，就凭借高性能、高兼容性和高性价比迅速获得了市场认可。从二零二二年到二零二四年， 公司营收从一点八九亿元增长至五点四零亿元，复合年增长率高达百分之六十八点八。二零二五年上半年，营收进一步增至三点二四亿元，同比增长百分之六十四点二， 持续保持高增长趋势。营收增长的背后是出货量的稳固扩大和客户群体的快速拓展。通用 gpu 产品出货量从二零二二年的七千八百片增至二零二四年的一点六八万片，二零二五年上半年更是达到一点五七万片，接近二零二四年全年水平。 截至二零二五年六月，累计交付超五点二万片。通用 gpu 产品客户数量也从二零二二年的二十二家跃升至二零二五年六月的两百九十家，覆盖云计算、 ai 模型开发、金融、医疗、交通等二十多个行业， 客户集中度持续下降，市场认可度不断提升。在多个关键行业，天数至新的算力解决方案已经落地生根，带来了实实在在的价值提升。在金融领域，与太平金科合作打造国内首个通用 gpu 算力基础设施项目，将 ocr 识别效率大幅提升，支撑日均百万笔交易风控，为量化交易、智能审批等场景提供稳定算力。 在医疗领域，为衢州医院定制的医疗一笔金，实现病历生成、影像诊断等场景毫秒级响应，数据安全合规性达到医疗行业最高标准。在智慧城市领域，长沙地铁项目通过智凯芯片实现列车调度毫秒级优化，显著提升高峰期运力。 在教育科研领域，为东南大学图林中式基地提供算力支持，助力 cd 模型训练效率与学生时讯资源利用率大幅提升。 这些案例生动的证明，国产通用 gpu 已经从可用卖向好用，正在为千行百业的数字化转型注入强劲动力。 而天数至星百分之五十左右的综合毛利率，也彰显了其产品的核心定价权和市场竞争力。四、资本加持与未来展望奔赴港拥抱万亿蓝海 随着技术成熟和商业化落地，天数至星也受到了资本市场的热烈追捧。自成立以来，公司累计募集资金超五十五亿元， 获得了大征资本、红山中国、源河基金等顶级机构的持续加持，同时还有上海国资、中关村科学城等政府引导基金的战略支持，形成了政策与资本双轮驱动的发展格局。 二零二五年十二月，天数至新成功通过港交所零讯你以一百四十四点六港元的发行价挂牌交易，募资规模约三十七亿港元。 作为港股市场稀缺的通用 gpu 纯正标的，天数至新的上市不仅有望填补港股相关板块空白，更将为投资者搭建参与国产算力基础设施建设的核心渠道。 从行业趋势来看，天数至新正迎来前所未有的发展机遇。根据福若斯特沙利文数据，二零二四年中国 ai 芯片市场规模约为两千一百七十五亿元， 二零二二年至二零二四年的复合年增长率高达百分之八十点三，预计到二零二九年将达到八千九百八十一亿元。 其中，通用 gpu 市场快速扩张，二零二四年出货量达一百六十万片，国产通用 gpu 产品占比已从二零二二年的百分之八点三提升至二零二四年的百分之十七点四，预计到二零二九年将超过百分之五十。 在国产替代的大趋势下，天树至新作为行业领军者，有望充分享受市场扩容的红利。 面向未来，天树至新的发展路径清晰明确，此次 i p u 募资将核心聚焦通用 gpu 芯片及加速卡的研发与商业化，专有软件站的迭代升级、 ai 算力解决方案的研发及市场推广。 二零二四年发布的第三代训练芯片天该震三，预计二零二六年一季度实现量产，将进一步提升产品性能，巩固市场领先地位。 随着国产通用 gpu 生态的不断完善，我们有理由相信，未来天树之星将继续以算力为笔，以创新为目，在数字经济的画卷上书写更多精彩篇章，为中国算力基建筑牢核心竞争力，让国产算力走向世界舞台的中央。

国产 gpu 继避任科技之后，又迎来重磅标地啊， ai 芯片赛道的重磅选手天树之星现在在冲击港股十八位基石大佬站台啊，加上七纳米的量产技术， 今天就把它的核心看点一次性说清。先看招股数据啊，宝剑人是华泰国际，总募资是三十六点七七亿港元，总市值是三百六十七点七四亿港元。大家有没有发现，最近上了几个盘子都不小，而且基石都是比较牛逼， 可以类比的一起看啊。然后他走的是 b 方案，不强制回波，而且没有绿血，这也是要重点关注的。十八家超豪华的基石阵容，合计申购占比百分之四十三点零二倍，出的力度是拉满。简单说下公司背景啊， 二零一五年成立，融资是十轮啊，超过五十八亿元，红杉呢，中金啊， idg 等大佬都是在里面。二五年低加轮之后估值是一百四十点五四亿，叫首轮投钱是暴涨了两百零六倍啊，前期进入的资本真的是赚翻了。 核心业务是通用的 gpu， ai 时代的算力核心就在这里，它有两个中国首家的光环，一个是中国首家实现推理加训练 gp gpu 的 量产，且首用是七纳米的技术，打厂第一梯队无疑了。 以量产是分两列，天，该系列是主打新列，大家可以看到 j 一、 j 二是已经量产， j 三在二六年的一季度也预计可以量产。 j 二是目前的主流啊，可支撑百亿参数大模型稳定训练十九千，适配 dips 等主流模型。二四年初货是有七千面，二五年上半年六千二百篇， 均价是三万加智凯系列呢，主打的是推理，也就是 ai 在 干活量产 j e j e x， 前者是高富载的适配边缘侧，后者是七十五瓦低功耗的适配客户侧，二四年出货是九千八百片，二五年上半年是九千五百片，均价是一万左右，这就明显是走量的主意， 客户的实力也是在线啊，累计是服务超两千九百多家，交付是五点二万加的 gpu， 覆盖金融、医疗等领域的九千多至不足。关键是百分之百的客户都是英伟达的客户啊， 目标是冲击英伟达中国区百分之十的营收，不要小看这百分之十啊，这个空间有多大可想而知。行业地位的话，简单剖一下，二四年国内通用 gpu 厂商是排第五， 本土厂商排第三，市场率百分之九点八，训练模型本土第三，推理模型本土第二，稳居是第一梯队，行业前景也是非常爆炸的。二二年到二十年，国内通用 gpu 的 市场 从五百三十四亿飙升到一千五百四十六亿，预计二九年至会达到七千一百五十三亿，国产化率目前只有三点六啊，所以走过山替代这条线，空间是非常巨大的。最后就是重要的财务信息了，二二年到二四年，收入从一点九亿增值五点四 四亿，二五年上半年是三点二亿，毛利率是稳定在百分之五十左右，但是呢，目前是仍然在亏损哦，当然呢，信电公司前期亏损都是常态，要看它现金流健不健康。 目前呢，现金流储备还是比较充裕的啊，负债水平比较低，流动负债总额有九点八亿元，流动资产净额为二十一点四亿元。总结一下啊，千数次新，这家公司呢，有技术壁垒，有客户基础，而且是采国产替代的黄金赛道，积实护航也非常的足。 风险呢三个没有绿鞋，竞争非常激烈，而且现在还是在亏损。那大家如何看待这个 gpu 的 新标的呢？这个事实摆上去肯定就不是什么冲进坑那么简单了，那大家可以思考一下有没有冲指数的可能性，咱们收好没有？

中国硬科技圈又迎来了一个重磅信号，国产通用 gpu 独角兽天树之心正式启动港股 ipo。 中宣通讯、瑞银、华夏基金等等十八家顶级机构组成了豪华基石天团，还有红山中国、大成资本等老股东的加持。 这不仅是一次简单的上市，更是资本市场又真金白银，对国产通用 gpu 能否真正落地这一命题投下了肯定票。为什么天树之心能够被如此认可？ 因为在 gpu 这个赛道里，做出一个芯片并不难，难的是量产，更难的是让用户真正愿意用。从英伟达迁移到国产 gpu， 客户需要面临高壁垒的软件生态以及不低的迁移成本，所以客户最朴素的诉求就是不仅要自主可控，更要开箱即用。而天树之星的发展历程，正是对这个核心诉求的回应。 作为中国首家实现通用 gpu 量产的企业，也完成了三次架构迭代，构建了成熟的软硬件一体化系统，全站自研，软件站也深度兼容主流 ai 生态，让客户几乎零成本迁移。接下来，两款芯片产品在训练和推理阶段都发挥着优秀的性能。 也得益于此，从二零二二到二零二四年，公司服务客户数从二十二家跃升到了一百八十一家，收入复合增长率也达到了百分之六十九。截至二零二五年，年中芯片累计出货了五点二万片，也已经在超过两百九十家客户中完成了超过九百次实际部署。 可以说，天树之心的一个核心壁垒，就是真正跑通了商业闭环，完成了从可用到好用，再到客户爱用，甚至首选的三级跳，而这次 ipo， 公司也会把募资的百分之八十堆在研发上，继续攻坚下一代。芯片和加速卡 构成软件团队空间专用软件站，为客户提供更便利的 ai 算力解决方案。在算力主权已经上升到国家战略的背景下，资本市场对一家硬科技公司的定价不再只是看短期利润，而是看它是否具备可持续的技术资产，以及不依赖外部输血的独立造血能力。 所以，天树之星登陆港股，不仅是一家企业的里程碑，也是国产通用 gpu 产业从技术突围走向规模化、市场化竞争的关键信号。

二零二五年十二月十九日，中国通用 gpu 公司天数至新，已通过港交所领讯宝剑，人为华泰国际。 预计二零二九年中国通用 gpu 市场规模达到七千一百五十三亿元。以二零二四年中国通用 gpu 市场参与者的收入计，公司排名第五，市场份额为百分之零点三。 二零二二至二零二四年，公司三年收入十点一八亿元，毛利共计五点二一亿元，净利润共计负二十二点六三亿元。 截至二零二五年六月三十日，公司实现收入三点二四亿元，毛利一点六二亿元，净利润负六点零九亿元。公司业务按产品类型划分，其中通用 gpu 产品训练系列收入贡献最多，节制二零二五年六月三十日，占当期收入的百分之五十八点五。 在公司的营业成本中，合约制造费用为主要开销，截至二零二五年六月三十日，占总成本的百分之九十二点一。 公司单一最大股东集团为上海西石、上海一石等持股平台，持有公司约百分之二十三点六一的股份。 ipo 前共进行过十轮主要融资，投资方包括大征资本、海南树新、云百资本等多家知名投资机构。

国产 gpu 港股打新干货天速至，新招股要不要冲呢？家人们，国产 gpu 赛道又有大动作！释小龙最后一元天速至，新启动港股招股啦！想抄底国产顺利的朋友，这波打新攻略赶紧马住，先划重点啊！ 这可是国内首家实现训练型加推理型通用 gpu 双量产的企业，实力真不是吹的，累计交付超五点二万片芯片，服务近三百家客户，从互联网到金融制造全覆盖， 训推一体的算力需求他都能扛得住，财务数据也拎得清，三年收入复合增速近百分之七十， 毛利率还稳得住，看得出来市场需求非常旺盛。不过要注意，公司还在亏损期，研发投入一直在加满，毕竟 gpu 赛道拼的就是技术硬实力。再看打新关键信息，一手入场费大概四千六百零六港元，门槛不算低，这是发行采用的 b 机制，没有绿鞋保护， 好在有十八家机构当基石，投资者占比百分之四十三，算是给市场吃了颗定心丸。固质方面更惊喜，三百五十四亿港币，市值之六十一倍，在国产 gpu 四小龙里面是最低的，性价比直接拉满。最后给个实操建议，别急着下手， 元旦后再决策更稳妥。等逼人科技的交易反馈出来，结合当下的市场行情和认购热度，在分配党新之间胜率会更高哦。国产顺利，可是长期赛道天数至新，这波招呼值不值得冲？评论区聊聊你的看法吧，关注我，后续持续跟进党新最新动态。

很多人都觉得天数至新上市是中国芯片的一次大劫，但我跟你说，要是你也这么想，那你可能只看到了故事的封面， 这究竟是一场真正的技术胜利，还说仅仅是资本市场的一场狂欢呢？好，咱们来掰开揉碎了讲讲。你看啊，资本市场里的人，他们看到的是什么？ 股价蹭蹭往上涨，多漂亮啊。但真正的战场呢？那可是在一个看不见的地方，是一场硬件加软件，再加上整个生态的残酷战争，那才叫一个修罗场。这东西的复杂程度啊，根本不是一个股价就能说清楚的。所以，问题就来了， 这到底是咱们技术自主迈出的一大步呢？还是说纯粹就是资本市场讲故事，炒概念？ 要想看明白中国芯片到底处在什么阶段，光看新闻标题是绝对不够的，咱们得把这层层的迷雾给拨开，看看里头的门道。 行，咱们先从这个表面上的胜利说起。天数至新上市，哎呀，看起来是风光无限，但是我得告诉你，这胜利呀，迷惑性太强了，咱们先把它拆开，看看这到底是怎么一回事。 你看，一月八号，天数至新在香港上市，一下子就拿了三十七亿港币，哇，这个数字一出来，市场上就炸了锅了，所有人都觉得，哎，这是咱们国家搞进口替代的一个大型号，一个里程碑式的胜利啊。 你得明白，这事不只是一个公司上市那么简单，尤其是在现在这个大环境下，地缘政治摩擦不断，他就被包装成了一个产业主权、国家安全的象征。这个故事听起来是不是特别振奋人心，特别好听？ 好资本的故事讲完了，很动听，对吧？但接下来咱们要说的，才是真正有意思的部分，芯片的真实战争。 这场战争最核心的地方，恰恰是那些光油钱都买不来的东西。咱们就深入看看，这硅片之外到底在争什么？ 你一定要搞清楚一个概念啊，通用 gpu， 它压根就不是一个简单的硬件产品，它就像一个冰山，你看到的芯片只是水面上的一点点， 水面底下呢，是一个庞大的软件世界，驱动编异器、各种库。没有这些啊，你那块芯片说白了就是块废铁，啥用没有？ 哎，这个比喻简直是绝了，一针见血。你想想看，你造了个法拉利的发动机，性能爆表，结果呢？没有车身，没有轮子，连个会开的司机都没有，那些发动机有啥用啊？就是个特别贵的真挚呗。 对 gpu 来说，软件生态就是那个车身、轮子和司机，没有它，你硬件性能吹上天也落不了地，变不成真正的战斗力。所以说，你得明白，这场仗啊，是要在三条战线上同时打的。第一条线是应援之山， 你得去爬那个最先进的制造工艺，光刻封装的山，难不难？非常难。第二条线是软件之海， 你得跳进代码的汪洋大海里去构建稳定高效的驱动和变异器，这活没有捷径。 最后，也是最难的一条线是生态宇宙，你要让成千上万的开发者、客户都愿意用你的东西围着你转，形成一个引力场，这三条战线，你一条都不能输。好，说完了技术，咱们再来聊聊钱。 这笔巨额的融资，为什么我说他既是火箭燃料，也可能是毒药呢？这里头的学问可就大了。 我告诉你，这背后的逻辑非常简单，资本确实给你买来了时间，买来了人才，就像火箭燃料一样，能把你送上天，但同时，他也在你脖子上挂了一个定时炸弹。 资本是要回报的，要看短期利润的，他会逼着你走捷径，会惩罚那些需要耐心，需要慢慢打基础的底层工作， 但恰恰是这些底层工作，才是你最后能不能赢的关键。好，接下来咱们要聊的是这个故事里头绝大多数人都会掉进去的坑，一些致命的认知盲点，听懂了这些，你才能真正看清牌局。 第一个，也是最危险的一个盲点，把股价等同于技术成功。哎，为什么这么多人会犯这个错呢？因为股价这东西，它简单啊，就是一个数字，天天都能看见。 但真正的技术突破呢？它复杂漫长，普通人赶忙看不懂。所以啊，资本市场奖励的是什么？是会讲故事的人，这两码事中间隔着十万八千里呢。 第二个盲点就是严重低估了软件的价值。很多人就觉得，哎呀，软件不就是找帮程序员写代码吗？有什么难呢？他们根本不知道。像英伟达的哭的那不是几行代码，那是几十万开发者花了十几年时间一点一点堆起来的护城河。 这东西靠钱能砸出来吗？砸不出来，它是一种信任，一种使用习惯，一种路径依赖。 你想让别人从习惯的路上拐到你这条新路上来，那太难。最后第三个致命的误解，就是眼睛里只盯着那块 gpu 芯片。你要知道，造芯片是现在这个地球上最复杂的全球合作项目，没有之一。 就算你的设计图纸是天才之作，完美无瑕，但只要供应脸上，比如说缺了日本的一种特殊化学品，或者荷兰的一台光刻机，对不起，你整个生产线就得停下来，你的整条链子有多结实，只取决于它最脆弱的那一环。 好，说了这么多，大家应该明白了，这次 ipo 它根本不是终点线。那问题来了，真正的胜利之路到底该怎么走？所以，别再盯着股价了，那个东西没意义。这张清单才是真正衡量一个 gpu 公司能不能成功的标准。 第一，软件，你的软件站必须坚如磐石。第二，客户，你得让那些主流的大厂愿意用你的东西信任你。 第三，交互，你得能从实验室里的样品做到稳定大规模的量产。这三步一步比一步难，每一步都是一场硬仗。 资本的热情来得快，去得也快，潮水退了之后，只有那些真正有工程能力、有客户信任的公司才能活下来。 所以最后的结论是什么？很简单，这次 i p o 你 千万别把它当成是庆祝胜利的香槟，它只是马拉松比赛的发令枪响而已。 真正的赢家，绝对是那些能在残酷的漫长的工程马拉松里活下来的人，而不是那些只会在资本市场上跑百米冲刺的选手。 现在真正的问题摆在了所有中国芯片公司的面前，在资本的不断催促下，你们还有没有耐心去跑完这场真正决定生死的马拉松？

今天我们来聊一聊最近非常火的一个话题啊，就是国产 gpu 企业是如何在技术和生态的重重挑战之下集体上市，然后通过不断的创新和政策的支持啊，在这个市场上走出了一条属于自己的路。是的，这个确实是一个非常值得讨论的话题， 那我们就开始吧。首先我们要说的呢，就是这个国产 gpu 企业的上市热潮啊，在二零二五年末啊，这么多企业 集体上市，融资和市值都创下了新高，嗯，这到底意味着什么呢？就是二零二五年年末啊，包括摩尔县城、木溪股份、避任科技、天树至新这些比较头部的国产 gpu 企业，它们都选择了集中上市， 然后募集的资金总额呢，超过了两百亿。是的，并且总市值也突破了千亿，这就一下子吸引了整个市场的眼球，确实是很亮眼的数据啊。对，但是这波上市的热潮背后，国产 gpu 企业面临的真实竞争力和未来要怎么发展？ 虽然说这个上市是很风光的啊，但是这些企业到底有多少真实的竞争力，嗯，还是需要我们去深入的分析的，只有这样才能够保证他们可以 持续的发展，并且在市场当中占据一个稳固的位置。没错，那我们接下来就可以看一看这些国产 gpu 的 领军企业，他们的实力到底怎么样。嗯，就是这些企业在上市的时候和技术进展上面都有哪些亮眼的表现。比如说这个摩尔县城，他就是登陆了科创板， 然后一下子就募集了八十亿，并且首日就暴涨了百分之四百二十五哇，然后市值也飙到了两千八百二十二亿。 它呢，是专注于做全功能的 gpu 啊，这数据真的很炸呀。那其他几家公司表现怎么样？呃，避任科技，它是通过了港交所的林训，它主打通用 gpu， 并且已经推出了 br 一 零零系列， 嗯，然后木兮股份也是在科创版上市，它是募了四十二亿，首日涨幅百分之六百九十三，市值三千三百二十亿，它主要是做高性能计算的 gpu。 是的，还有天数至新，他也是通过了港交所的领训，他专注的是云端的训练和推理，芯片的研发。这么一看，每一家都有自己的核心方向啊。对，那这些企业，他们在技术和资本层面到底有哪些突出的优势？技术层面的话， 比如说摩尔县城，它是第一个推出了全功能的 gpu， 叫苏低。然后木兮避暑，还有天数至新，它们也都是各有各的绝招，在全球的算力榜单上面也频频地刷新记录。是的，它们现在都把重心放在了 ai 芯片上面。听起来真的是技术实力很硬核啊。那资本方面呢？ 资本层面就更夸张了，这四家企业，他们累计的融资已经超过了两百个亿哇，然后还有国家队的基金深度的参与进来，所以他们就有了这种持续研发的底气。那紧接着我们就要讲一讲国产 gpu 市场的 swot 全景分析了。对，先来看一看我们的优势， 现在国家在政策上面，还有资金上面到底给了哪些支持？就是国家在政策上面的支持是非常给力的，就比如说国家大基金直接投入超过三千个亿，然后 gpu 也被列为了十四五的重大公关项目。 是的，所以这就直接带动了整个行业的加速发展。这样的话，国产 gpu 的 发展势头应该很猛吧？对，那市场需求这块是不是也很可观？没错，而且市场的需求也是非常惊人的，就预计到二零二九年， 中国的 gpu 市场规模会达到一万三千六百三十五亿七千八百万元。哇，这么大的一个市场规模，然后再加上国产替代的空间还非常大，比如说像避震在二零二二年发布的。 br 一 零零，它的性能已经超过了英伟达的 a 一 百。 是的，然后它的算力达到了每精度十六位浮点运算每秒一千万亿次。看来国产 gpu 的 发展前景非常不错啊。那国产 gpu 在 发展的过程当中遇到的比较棘手的问题都有哪些？首先就是生态的短板， 就是库达，它已经有了三百万的开发者，但是国产的 api 现在还没有办法做到完全的兼容，所以这就导致很多软件的适配是跟不上的。嗯，然后第二就是十四纳米以下的高端制程还是得靠台积电， 虽然说中兴国际有自己的 n 加二的工艺，但是它量率不高。最后一个就是人才的紧缺，就是高端的 gpu 设计人才是非常稀缺的，而且英伟达的员工数量是远远超过国内的这些企业的， 这些短板确实是限制发展的重要因素啊。那最近这段时间，国产的 gpu 企业有没有遇到什么新的机遇呢？有啊，就是因为现在 ai 的 服务器每年有百分之六十的增长速度， 然后再加上这种大模型的训练，动不动就是上万张 gpu 卡组成的集群，所以对算力的需求是飙升的。嗯，然后再加上这个信创的政策也在不断地落地，就是到二零二七年要完成党政机关的国产替代， 而且金融啊，能源这些关键的行业也在加速地去使用国产的产品。是，最后就是这个 chiplet 新力技术， 它不光是解决了这个制程的瓶颈，同时它还可以让量率提升超过百分之三十，然后芯片的整体性能也可以得到一个质的飞跃。 这么说国产 gpu 发展的机会还挺大的。对，那国产 gpu 企业在发展的过程当中会遇到哪些外部的威胁呢？现在最大的挑战就是技术封锁， 就美国不光是限制 a 一 百和 h 一 百这些高端的 gpu 出口到中国，嗯，它甚至连我们制造芯片的一些关键设备都不让我们买，所以这就一下子让我们的技术追赶变得非常的困难， 看来技术封锁带来的压力还是很大的，那市场竞争会不会带来更大的压力呢？当然了，就英伟达现在已经占了百分之九十二的市场份额，然后他一年的研发投入就有七十三亿美元哇，而且整个 gpu 领域的专利已经超过了十万件， 所以这些巨头就已经提前把技术壁垒和市场的话语权牢牢的掌握在手里了。嗯，所以对于我们这些国产的企业来讲，就随时都有可能会面临这种侵权的诉讼， 然后市场进入的门槛也变得非常的高。了解了，那紧接着我们就来看看怎么去构建一个健康的 gpu 市场的战略路径。嗯，首先就是这个政策的支持，最近国家在短期内有哪些具体的决策来推动这个行业的发展呢？呃，政策层面的话，最近国家也是设立了 专门的 gpu 基金，基金的规模高达百亿元，主要是用来支持 ip 核的开发。嗯，然后同时呢还要求新基建里面的国产化的比例要超过百分之三十，并且还要建立三到五个国家级的这种测试认证中心。 对，就是全方位的来帮助这个产业做一个升级。有了政策的支持，那国产 gpu 企业在技术上面有设立什么攻坚的目标吗？有的，有的，就是技术攻坚的中期目标。嗯，就是要实现 ip 核的自主，然后要完成架构的创新，把能效比提升三倍， 还有就是突破七纳米的工艺以及 chiplet 的 集成。是的，最后还要把翻译器做得更好，让它能够兼容百分之九十的扩展， 这样的话就可以让生态的迁移成本降低百分之七十。技术目标已经很明确了，那这些国产 gpu 企业在生态构建上面有什么具体的行动吗？具体行动就是他们发起了这个 open gpu 的 社区，希望能够吸引十万的开发者， 然后同时呢也在推动高校开设 gpu 相关的课程，争取每年能够培养两千名以上的专业人才。哇，最后还会建立一些软硬协调的标准， 让 tensor， flow 和 petortech 这些主流的框架能够无缝的适配。看来这些企业为了国产 gpu 的 发展真的很拼啊。对，那这些国产 gpu 企业为了能够打破这个困局，在技术和生态的布局上面都做了哪些具体的事情呢？比如说他们会和中兴国际一起去攻克 finnet 的 公益， 然后也会积极地去布局这个三 d 封装，并且在硅谷也设立了研发中心。是的，然后生态合作上面，他们也会和华为的升腾还有韩五 g 去建立一些联盟， 同时也会针对百度的文心以及阿里的通意这些大模型去做一些专门的优化。嗯，还有就是应用场景上面，政务云、智能工厂和超级计算机开始逐步地去采用国产的 gpu。 这些企业在专利方面有做哪些防御的措施吗？有的，有的通过收购来获得一些专利包，然后跟 imagination 等公司进行交叉授权， 并且留出百分之五的营收来作为一个应诉的专项资金。对，那随着国产的 gpu 开始崛起， 产业链的各个环节会发生哪些变化呢？芯片制造这块的话，像中芯国际还有长电科技，他们就会拿到很多新的 gpu 的 封测订单。嗯，然后 ai 应用层的话，像商汤啊、旷世啊这些公司，他们的推理成本就会降低百分之四十。 数据中心的话，像万国数据还有奥菲数据，他们也要去调整他们的基建来支持国产的 gpu 服务器。是的，最后在信创领域，麒麟软件和腾讯 uos 他 们也在不断地加强 gpu 驱动的适配。 这么说的话，产业链的升级还是很明显的。对，那国产的 gpu 什么时候能够迎来这个替代的拐点呢？这个的话就是当国产的 gpu 的 性能能够达到英伟达的百分之八十，然后它的成本是在英伟达的一点五倍以内， 就会触发这个替代的临界点。嗯，那我们展望一下，未来的五到八年，我们是可以通过技术的创新、政策的持续推动以及生态的不断完善，来实现从可用到好用的跨越。 是的，然后那个时候我们就可以支撑起万亿参数的大模型训练，真正的去实现中国算力的自主可控。好的，那今天我们从这个国产 gpu 企业的集体上市聊到了他们的技术突破和生态的布局， 然后也聊了一下他们在这个过程当中遇到的各种机遇和挑战。是的，总的来说就是中国的 gpu 行业正在迎来一个前所未有的黄金发展期。没错，那今天的节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

这个港股的天数至新在暗盘大涨啊。这个暗盘大涨，这意味着资金是比较看好国产 gpu 和国产 gpu， 它所带动的一个硬件产业链的。 那明天有布局了啊？今天有布局了国产 gpu 和国产 gpu 硬件产业链的。明天可以吃肉了啊。

算力之巅，中国力量今日天树至新荣耀登陆港股，上海 g p u 四小龙昂首挺进资本市场，奏响国产芯片崛起最强音。这高光时刻的背后，是上海数十年深耕即兴电路产业的厚积薄发。 二零二五年，上海集成电路产业营收将见止四千六百亿，五年规模翻番，稳居全球第四、中国第一，一口气带大家看懂上海芯片产业的硬核底气。作为这场产业盛宴的核心主角之一，天数至星更是实力亮眼， 他是国内首家实现训练与推理通用 gpu 量产的标杆企业，截至二零二五年六月，已向超两百九十家客户交付于五点二万片产品，完成超九百次行业部署。 再看其他三强，慕希手握十四点三亿订单必认落地签卡集群穗源冲刺 ipo 总订单超二十二亿。 资本早已褪去浮躁，只认实打实的商业硬实力，能孕育出天数至新这样的领军企业，上海的产业生态堪称顶级。一千两百家集成电路企业集聚， 汇聚全国百分之四十产业人才，覆盖设计、制造、封装的全产业链闭环，再加上从种子轮到上市的全周期资本扶持， 这片沃土正是硬核科技企业成长的温床。不止于通用 gpu 赛道，上海的芯片布局更具前瞻视野，光计算芯片成果登上 nature 顶刊， 实现千卡规模部署中国芯片的征途，从来都不只是进口替代，更是要在全球算力赛道上抢占先机，引领未来。 政策托底、资本护航、产业链协调、技术创新突破。多方合力之下，不仅成就了上海 gpu 四小龙的高光时刻，更铸就了中国打造世界级集成电路产业集群的坚定底气。

一月八日，上海 gpu 龙头天数至新在港交所挂牌上市，发行价每股一百四十四点六零港元，开盘涨百分之三十一点五四至一百九十九点二港元。天数至新成立于二零一五年，是国内首家实现训练与推理通用 gpu 量产的企业。 截至二零二五年六月三十日，已向超二百九十名客户交付超五点二万片通用 gpu。 其研发团队实力强，持续高投入完成三代通用 gpu 架构迭代。 当下，中国通用 gpu 市场前景广阔，国产化率不断提升。天数至新凭借商业化、技术、生态构建三大核心竞争力在通用 gpu 赛道优势迸现，正推动中国算力自主化进程，实现从根跑到并跑、领跑的关键跨越。