中国证监会融资比例保证金调高

昨天呢，证监会在盘中调高了融资融券保证金的比例啊，从百分之八十呢调到了百分之百，这是从二零二三年以来，监管机构呢，第一次用行动来来跟市场唱反调。其实昨天的这个动作做的很鸡贼， 看得出来呢，是花了很多心思，做的非常小心。但是很多人呢，很不敏感啊，看不到人家后面藏的这些小心思，只是看到了说似乎监管的态度变了，那是不是说我们这一轮的上涨就结束了，等于监管呢？给瞎子抛了个媚眼， 作为一个有二十五年从业经验的老股民啊，今天呢，我就直接给大家讲干货，给大家解读一下。说这个动作呢，它是什么意思？它对于市场会有多大的影响？我先直接说结论啊，这个动作呢，对存量资金的影响是零，对市场心态的影响是一天。 这个动作呢，针对的是融资业务啊，就是你可以借钱买股票，但是借钱呢，不能凭空借，你得先有钱，这个就叫保证金，你在保证金基础上，按一定比例再去借一部分，这个叫融资。而这个保证金的比例啊，就决定了你最多能借多少钱。 比如说这次上调之前呢，是百分之八十，那意味着说，如果你有八十块钱的本金的话，你可以借入一百块钱。那上调到百分之百，意味着说，如果有八十块钱的本金，你最多只能借八十块钱， 那就相当于说能通过借钱进入市场，这个资金规模少了百分之二十。那为什么我在前面又说对资金的影响是零呢？这就显示出监管这个动作激贼和小心的地方了，这次的上调只针对想要新融资的，对之前的存续的和短期的都是按原有政策执行的， 这里头就能看出监管的太多了，他只是不希望过快的有资金进入，而不是说不希望资金进入。目前呢，来自融资的资金，也就是所谓的融资余额是二点七万亿左右，那带来的交易额呢，占到 a 股日交易额的百分之十一， 所以即便是从量业务都按照新政策来执行，对交易额的影响呢，也不过是两个点左右。哎，这在目前这样日交易额接近三点五万亿的交易环境下，可以讲是微乎其微的。 所以真正的影响呢，是大家担忧监管态度的转变。但是其实从这次政策能透露出来的这届监管与以往他不一样的地方就是他对市场总体是呵护的，在政策的使用上是极其小心的，所谓的治大国若烹小鲜，不像以前呢，经常是跟翻大饼一样，动不动就来一个猛的， 会对市场呢造成断裂式的影响，大家只要看明白了这一点，那个担忧也就没了。所以我说从心态上的影响来说，只有一天。 当然了，从这个政策能透露出来的说，监管呢，不希望市场过快上涨的态度也是明确的。那么如果这次的动作没效果，抑制不了市场上涨的话，后续监管还能从自己的口袋里头掏什么样的工具出来呢？ 按历史的情况，一般的监管的动作呢，会包括这么几个啊，他是按顺序来的啊，首先呢是窗口指导啊，就是对一些大的资金，比如说公募基金啊， 保险资金啊这些哎，有影响力的资金呢，他进行窗口指导，建议他们不要过快的过猛的进入市场。但是这个窗口指导对散户是没有用的，所以从引导干预散户的角度来说，比较轻微的 就是这一次了，提高保证金的比例，降低杠杆资金的进入，那如果这个再没有效果，下一个很可能就是少量的动用我们国家队的筹码。 国家队目前呢，手里头握着一点五五万亿的 etf， 这个呢是一个比较好的工具，但是属实说啊，这个筹码规模真不算大，一点五五万亿在目前的巨量的交易环境下，消耗不了太久， 所以呢，他可能只能短期的起到抑制过快上涨的作用。那如果再抑制不住，下一步可能就是提高印花税啊，就是提高大家的交易成本。 历史上呢，监管还有一个常用的手段，就是公开喊话，提醒风险。那实际上这个动作呢，因为成本最低啊，以前呢，监管最爱用市场稍微涨一点，马上就跳出来提醒你有风险了啊，让大家呢小心。但是大家发现没有，这一次呢，监管在喊话上极其谨慎， 这后面其实就隐藏着我们对股市的一个战略性的态度转变。我以前一直讲说股市呢，是金融里的二流选手，不上台面啊，不要上涨，涨多了就有风险，趴在底下是没问题的。 但是现在呢，我们要期望通过它的上涨来解决一系列的问题，既要解决我们科技创新企业的融资问题，也得解决居民的财富性收入的问题，所以对这个市场的态度，它总体是呵护、培植、引导、 扩大啊。所以在公开喊话上他就极其谨慎，因为你一公开喊话，那不就代表着你对他的态度变了吗？所以这次我觉得在公开喊话这个世界上，大家要密切关注， 真的要到公开喊话了，那可能真的要注意一下了，不像以往啊，只有监管做动作，大家才会有反应，喊话是不当回事的，这一次喊话得当回事，那怎么通过监管的动作来观察他的态度？如果大家搞不清楚的话，欢迎到我的直播间。

这是监管层从九二四以来，第一次开始着手为市场降温。深交所调高融资保证金比例有啥影响？今天的这个政策很明显它就是降温，这是村委会手里能拿的出来的 调控的工具。逆周期小结， a 股历史上真真正正大家对融资的保证金比例感受最深刻的是二零一五年八 八月份的那一次，在二零一五年调整之前，这个保证金的比例一直是百分之五十。那一次从百分之五十调整到百分之一百，就是因为当时杠杆资金的这种疯狂的这种走势，为了给市场降温，调成百分之一百的这个保证金比例持续了八年， 二零二三年的时候才从百分之一百调降到了百分之八十。很简单的一个算术题，你八十块钱的本金能借到一百块钱的融资，你的杠杆率是一点二五倍，那现在从百分之八十重新调回百分之一百，就意味着你的 资金的倍数只有一倍。你有一百块钱的资金，你能融到一百块钱，这是变成了一比一了吗？那从一点二五倍下降到了一倍， 其实就是为了给这个市场降降温。很多人害怕的是原来的所谓的创口指导啊，有型之手啊，会不会玩砸了？会不会玩过了？因为调控他不是个技术活， 他是个艺术活，你搞不好本来是想点个刹车，一脚踩的翻车，在过去的不成熟的调控的艺术不 够高超的那个时间曾经发生过。现在我觉得村委会整体上的对市场的这种理解认知，包括大家对资本市场战略性的这种定位，对它的功能都发生了非常大的这种改变。 总而言之，我觉得他不会玩砸，降温是必要的，你不能天天三点五万亿以上，你就都四万亿了，你涨的是什么？原来大家还觉得，哎，你有蓄势，你有周期的这种回暖，你也有基本面的这种回升，但是他的那个好转的程度根本 不足以支撑十七点样，不足以支撑将近四万亿的成交量。所以这个事情我觉得是对的。同时你要看到他们踩刹车的时候，或者是点刹车的时候，力度控制的很好，这一次的调整 和存量没有任何关系，全是对下一步你要再融资，对你的比例做了敲成，如果连存量都说是，这就是个撒微棒。这里面有一个数据， 截止昨天 a 股市场的融资余额是二点六八万亿，绝对金额那是肯定是历史新高了，包括融资账户的开户率突破一千五百万户也是历史新高，但是你不能只看绝对量的二点六八万亿，这里面还有一个高 更关键的数据，你的融资余额和流通市值的比例，疯狂的时候是什么时候？二零一五年的时候，那个融资余额和流通市值的比例大概干到了百分之四点七二，当年的融资余额是二点一万亿，现在二点六八万亿和流 流通市值的比例只有百分之二点五八和四点七二，比起来，其实还没到疯狂的那个程度。大家不要总是觉得二点六八万亿，一千五百万户的融资户就觉得市场加杠杆价爆了。看了刚才这个数据之后，就觉得现在的杠杆率没那么恐怖， 也没那么高。但是同时得说回来，大家一定要意识到，这是监管层从九二四以来第一次开始着手为市场降温，也没那么高。但是同时得说回来，大家一定要意识到这监管意图或者这个政策信号， 你不能把村长不当干部，还是得重写。就是很多人有时候听话只听一半，我刚一说完这句话，他会觉得明天大店你要唱空了。其实也不至于，只不过政策指挥棒想表达的就是慢一点， 慢一点，你不能把一年的行情，两年的行情你用一个月、两个月涨完，那样子的话，其实是涨出来的风险。同时这里面还得提醒大家， 既然政策信号已经发出来了，那么你就应该去关注一下你手里的公司，它的融资比例，我大概查了一下，截止昨天， a 股市场上超过一百一十只股票， 融资比例超过了百分之十，甚至有些公司的融资比例达到了百分之二十。踩刹车主要是踩过火的那些，或者说超出合理和正常范围之外的那些，过度加杠杆的那些标的，还是要适当的保持谨慎。美得很嘹，咋了？

今天下午出了个大消息，证监会突然宣布把融资保证金比例从百分之八十提升到百分之百。消息一出，市场迅速震荡。这个融资保证金到底是什么？为什么会有这么大的能量？会影响到哪些人呢？两分钟给你讲明白。注意，我只是分析这个经济现象和背后的经济原理，绝对不涉及任何投资建议啊。 首先，融资保证金是什么？融资保证金出现在你融资炒股的时候，说白了就是你找券商借钱炒股的时候。举个例子，假如你有一百万本金， 以前融资保证金比例是百分之八十的时候，你能借出来多少钱呢？一百除以八十等于一百二十五万，再加上你自己的一百万本金，你的股票账户里总共就有二百二十五万了。 现在这个比例调整到百分之百之后，你能借出来多少钱呢？一百除以百分之百，你就只能借出来一百万了，再加上一百万的本金，你股票账户里就只有两百万了。融资保证金比例从百分之八十提升到百分之百，说白了就是提高你借钱炒股的门槛。 为什么现在要提高借钱炒股的门槛呢？那是因为监管部门要控制风险了。我们结合历史教训来看看有哪些风险。我们看两个跟融资保证金相关却最能体现风险的数据，一个叫做两融余额，一个叫做两融市值比例。其实都很好理解， 两融余额简单的说就是市场上大家一共借了多少钱？炒股余额越高，说明大家借钱炒股的热情越高，市场越疯狂，风险也越大。 咱们看看历史，二零一五年风牛的时候，两融余额约为二点二七万亿，现在这个数字是二点六三万亿，创了历史新高。第二个数据是两融市值比例，就是大家借来的钱占整个 a 股总市值的比例，这个数字其实更能体现风险。 两融市值占比越低，比如百分之一到百分之二，说明市场里的人主要都在用自己的本金炒股，杠杆不高，市场相对安全稳定。而两融市值占比超过百分之四，就说明股市里充斥着借来的钱。 一旦股市下跌，这些借钱炒股的人为了还钱必须强制卖股票，就会引发多杀多的平仓和踩踏，导致整体崩盘。 二零一五年时，两融市值占比冲到了百分之四点七，而现在这个比例才百分之二点四七，说明目前市场的杠杆水平还不到二零一五年疯狂时期的一半，整体风险是可控的。 但最近因为两融余额增长太快，十天净增了一千亿。监管部门为了防止两融市值占比再次冲向百分之四点七，所以提前出手，把保证金比例从百分之八十提升到了百分之百，目的就是给市场降温。另外，这个政策只是针对新开的合约， 对于已经借出的二点六三万亿，还是按照百分之八十来执行，所以对存量市场的影响是非常有限的。 我们要的是慢牛，是长牛，而不是疯牛，去杠杆、重业绩才是这波慢牛的生存法则。这波融资保证金比例的调整对你影响大吗？评论区咱们聊一聊，关注我，带你了解新闻背后的真相！

二零二六年一月十四日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知，调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从百分之八十提高至百分之一百。 消息一出，上证指数硬升翻率两千五百多只。个股下跌是因为最近股市涨得太疯了。 监管部门开始降温了吗？群里多个股民朋友认为这是监管部门的第一道降温金牌。以大 a 这些年的特性，结合现在国家引导的长牛慢牛来看，在场子热起来的时候，适当降温反而是好事， 也是给没上车股民的入场机会。当然，这是我的个人观点。大家对这件事怎么看？欢迎在评论区留言讨论。

最新消息，二零二六年一月十四日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知，调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从百分之八十重新提高至百分之百。这项政策二零二六年一月十九日起开始实施。那么这项政策到底是什么意思呢？ 简单的说，就是借钱炒股的门槛提高了。也就是说，新政实施之后啊，如果投资者想要通过融资借钱买入股票，那么需要用自己账户里更多的资金来作为担保。 其实啊，早在二零二三年八月，沪深北交易所呢，曾将融资保证金比例从百分之百降低至百分之八十。那么在这项政策的影响下，当时的融资规模和交易额稳固上升。最近一段时间呢，融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据监管单位的逆周期监管措施，市场热的时候 马上降温。所以适度的提高融资保证金比例，也有利于降低杠杆水平，切实保护投资者的合法权益，从而促进市场长期稳定的健康发展。 这里需要划重点，手里已经有了存量融资的朋友不要担心，此次的调整仅限于新开融资合约，调整实施前，已经存续的融资合约及其展期 仍然按照调整前的相关规定执行。那么对于咱们普通的不借钱炒股的股民来说呢，这项政策基本没有什么影响。最后还是要提醒各位投资者，一定要根据自己的风险承受能力理性投资，切勿追涨杀跌。好了，本期内容到这里就结束了，我们下期再见！

饭哈，就看到证监会出手了哈，就是把融资融券的担保金本金比例啊，从最低百分之八十上调到百分之百，我个人非常拥护和支持这个决策，确实应该降降温，而且这种降温是市场化的降温，他不是行政指定型的降温。 大家知道每一轮行情哈，就是像我们一五年的主要教训就是杠杆资金加的太多，太疯狂， 那么造成的后面的谷灾收都收不住啊。这一次我觉得未雨绸缪啊，提早在这个上面去做决策，我觉得是非常非常好的。如果是后面随着行情的上升，我觉得可以把这个比例进一步的再提高啊，进一步的降低杠杆率啊，我觉得这些都是适度而且必要的。这一次的 对股市的这种调节哈，我觉得明显是很有前瞻性的，而且非常有进步啊，非常非常进步，为中国证券会点个赞哈，我觉得这个也反映了国家想要的就是慢牛啊，不是要风流，这个也是对市场发出的清晰而明确的警告。

一条利空让下午的大 a 疯狂跳水，官方终于出手了，给亢奋的大 a 猛踩了一脚刹车，沪深北三大交易所集体把融资保证金的比例从百分之八十提高到百分之百了。融资买入就是股民以自己的账户资产作为抵押，那向券商借钱上杠杆去买更多的股票， 目前呢，杠杆就从一点二五倍被拉回了一倍。那为什么监管要这么做呢？后续剧情会怎么走呢？来，三分钟讲清楚。可以讲啊，这次监管吹哨子呢，是主动提前吹响的，是一场教科书级别的给市场立规矩。那这次实际也很微妙，刚好卡在大 a 两融余额创下历史新高， 成交额大放量的关键节点里边啊。你看，一月起行情是快速升温的，很多股民呢，已经不满足于全仓缩哈了，正在想办法从各个渠道融资借钱往里干，那有些小电商的钱都已经被借空了。那截至今天呢， a 股两融的余额达到了二点六七万亿元，创下历史新高， 而单日成交额是四度突破了三万亿大关市场的。但是啊，任何一个健康的市场都经不起十四连洋的 疯狂上涨。所以监管现在这么做的话，技术为了降温，也是为了自保，如果还不出手干预的话，那么我们散户为主的市场就会快速积累系统性风险。老韭菜们都懂啊，二零一五年当时就是杠杆玩到极致，最后崩盘的，连环爆仓。 所以我说这次调杠杆呢，尽管想要的是慢牛而不是疯牛，不希望这波行情最后呢，又搞到天崩地裂，被迫要财政拨款下场救火，于是呢，未雨绸缪，主动降杠杆踩刹车。另外数据上也在印证我今天的判断， 去看一下今天几个大盘蓝筹在最后收盘前五分钟的诡异表现。以这个招财猫为例啊，有一百六十四万手的卖单啊，价值六十五亿。说长江电力一百三十七万手的卖单，价值三十六亿的市值， 还包括了紫金、中缅茅台、恒瑞星夜等等，全都是大盘蓝筹出货踩刹车。能如此整齐划一统一操作的，我只能说那绝对不是普通的牛散或者是一两家机构的行为，这只能是 神一样的命令，是谁出手？不言自语，那我来说说后续啊。首先我分享一个看盘的指标，就是一五年出事， 当时两融是二点二七万亿， a 股当时的市值呢，是七十一万亿啊，那两融占比总市值呢？就是百分之三点一四，那目前的两融是二点六七万亿，除以总市值是一百四十六万亿，目前占比是一点八三， 这个是一个衡量市场是否过热的指标，所以目前的干预呢，属于早期控盘防范风险的动作，为的还是后面越走越稳，那短期内肯定是有影响的，做好扶稳，中长期来看的话，为的是涨得更稳，而不是涨得更快。 那我们 a 哥呢，不是经济的晴雨表，而是神的绘画版。所以理解监管的意图，资金的节奏才是根本。逻辑更多的分析我会放在小圈子里边，想要的点关注的小圈子里边，想要了解楼姐高端讲解。

一月十四日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知，调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从百分之八十提高至百分之一百。 二零二三年八月，沪深北交易所将融资保证金比例从百分之一百降低至百分之八十，融资规模和交易额稳步上升。 近期融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例，回归百分之一百，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。 需要说明的是，此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前，已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。

融资保证金提至百分之百到底啊，意味着什么？先说啊，核心结论，监管层是在给快牛踩刹车。不过啊，这并不是要扼杀牛市，而是为了防止重演二零一五年的杠杆疯牛悲剧，目的在于将市场从资金推动型的集涨模式，强行切换到业绩驱动型的慢牛轨道。 那么，这波调整对市场有哪些直接影响呢？短期来看，成交量大概率会缩水。那些啊，靠讲故事蹭热点、高杠杆堆起来的微盘股和纯题材股将会啊面临明显的抽血压力。 而业绩扎实、分红稳定的核心资产，则可能啊，会成为资金避险的首选。那么，这波调整对个人投资者又有哪些影响呢？要搞明白这点，你得先弄懂什么是融资保证金。简单来说啊，融资保证金比例就是借钱炒股时自己啊必须拿出的本金占比。 举个例子，此次调整前啊，保证金的比例是百分之八十，假如说啊，你有一百万，那么你就能融资一百二十五万，合计啊，可以买二百二十五万的股票。 而调整后，比例调至百分之百，同样一百万的保证金啊，只能融资一百万，总买入额度啊，一下子就降到了二百万， 那么市场的新增杠杆资金也会随之被削减。不过，监管层为什么偏偏选择在这个时候出手呢？原因啊，很简单，截止啊，二六年一月十三日， a 股两融余额已经达到了二点六七万亿元，创下了历史新高。 今年开年啊，仅仅啊，七个交易日，融资净买入规模啊，就接近了一千四百亿元，杠杆资金入市节奏啊，明显在加快， 如果杠杆资金继续狂飙，后续市场一旦回调，会很容易引发踩踏风险。好，重点来了，融资保证金调整后，大 a 到底会怎么走？我说的不准，历史啊，有答案。复盘历史，我们会发现啊，这类政策调整后的市场走势啊，是有迹可循的。 二零一五年十一月，融资保证金比例啊，从百分之五十提升至百分之百。当时啊，正处于风牛后的去杠杆阶段，两融余额啊，很快就见顶回落。市场啊，短期剧烈震荡风格啊，从题材炒作转向了蓝筹防御，最终啊，终结了那轮杠杆牛市。 那么时间到了二零二三年九月，比例啊，从百分之一百下降至百分之八十。彼时啊，市场正处于低迷期，政策的初衷是活跃资本市场，直接啊，释放了约四千亿的增量资金，短期有效提振了市场情绪。 整体来看，这次融资保证金比例上调，是精准防控风险，平稳市场节奏的关键决策。短期或许会带来一定波动，但是长期能磋实市场根基，引导资金回归价值本质。 对普通投资者来说，与其啊追逐题材，参与杠杆博弈，不如啊聚焦那些业绩确定性强的优质标的，顺应慢牛节奏，才能在市场走的更稳更远。如果你同意我的观点，记得点赞关注后续啊，分享更多市场操作！

下午的暴跌是因为这条消息，交易所提高了融资保证金的比例，从百分之八十上调到百分之百，这个是什么意思呢？有朋友问，这个利空这么大吗？ 就比如说你现在已经开通了两融账户，你手里有十万块钱，十万除以百分之八十等于十二点五万，也就是说如果你手里有十万券商，最多最多可以借给你十二点五万加在一起呢。你可以用于炒股的资金是二十二点五万， 也就意味着给了你一点二五倍的杠杆，但是现在上调到百分之百就是十万除以百分之百等于十万，你加在一起最多是二十万，你可以用到的杠杆就变成了一倍杠杆。你别看这个比例调整的不多，看似影响不大，但是这个事它背后的本质是在给市场降温， 如果市场再继续升温，说明了上面还是有更多的办法去控制温度的，所以上面的干预只是一部棋，你别看这部棋小，但是可能会引起一连串的反应。大资金是能看懂这部棋背后的意图的，也能理解这个政策，所以他们就选择哎，不顶风作案了， 所以就有了今天这个结果。那么短期来看，对市场确实是利空，但是长期来看是为了维持市场稳定而出的政策。我觉得今天上午破新高的时候，敢于出局的都是神人， 像我这种卖飞的除外啊。不过我自己的两个主力票因为上午涨幅太小，我一股没卖，所以下午又跌了，今天依然是有了很大的回程。

行情来了，借钱炒股是不是就能赚的更多呀？慢着！就在刚刚，沪深北三大交易所联手扔出了一个重磅的消息，融资保证金比例上调了，直接给借钱炒股的热度降了温。 这到底是什么意思呢？你的操作策略要不要马上变？三分钟给你讲透啊？核心一句话，借钱炒股的门槛大幅的提高了。从二零二六年一月十四日起，你如果想融资买入股票，最低保证金比例呢，从现在的百分之八十上调到了百分之一百， 这什么意思呢？我举个例子哈，以前呢，假如你有八十万的本金，按照百分之八十的保证金比例，你最多可以向证券公司呢借一百万，总共呢，能够买一百八十万的股票，你的资金杠杆呢，是一点二五倍。 而现在新规制下呢，八十万的本金，但是按照百分之一百的保证金比例，你最多只能借八十万，总共呢，只能买一百六十万的股票， 那杠杆直接降到了一倍。说白了哈，同样的本金，你能借到的钱就变少了吗？而能推动的总资金量也就变少了。在这个十点出手呢，信号极其强烈，对行情至少有三大影响。 第一，就是直接给市场降杠杆，防止过热。最近市场真火了哈，融资客蜂拥而入，而监管层此时呢，提高了门槛，就是明确告诉你，冷静点，别炒的太疯， 这可是在给可能出现的泡沫提前撒撒气，降低未来一单下跌时呢，因杠杆连环爆仓引发的踩踏风险。第二，改变资金偏好，从炒作转到质底。 杠杆资金呢，最喜欢追热点，炒题材，因为来钱快嘛，现在杠杆成本高了，这些短线投机行为自然就会收敛， 而资金呢，会更倾向流向那些有真实业绩、估值合理的优质公司。市场风格呢，可能会从乱炒变向精选慢慢的转变。 第三，明确政策周期，逆周期调节已经成常态了。大家记得一五年是不是那个时候啊，比例从百分之五十提高到百分之一百，核心呢，就是严厉的去杠杆。 而二零二三年市场低迷的时候呢，比例从百分之一百降到百分之八十，目的呢，是刺激活力。 现在呢，市场回暖后，又从百分之八十调回到百分之一百，这清晰的表明呢，融资保证金制度已经是监管层平抑市场波动的核心工具了，它就像股市的温度调节器，热了就降温，冷了就加温， 现在呢，调节器明显转向了降温档。那作为我们普通投资者该怎么办呢？ 那重新看看你的仓位哈，如果你呢，严重依赖融资新规之下呢，你的扩张能力就受限了，需要考虑呢，是否过度暴露在风险之中。 再就是调整调整你的选股思路，管理好心态啊，结构性分化呢，会成为常态，比的不再是谁敢加杠杆，而是谁研究的更深。 总结一下吧，这次上调融资保证金，是国家一次精准的未雨绸缪，这可不是在打架市场啊，而是在拆除潜在的风险隐性，引导市场呢，走向更可持续的行情。 我是杜李，从业潮十八年，带你看懂投资背后的真实逻辑。

我们来关注一下交易所发布的新规。今天我们要聊的话题是二点六七万亿的警戒线，也就是融资降杠杆背后资金的大迁徙和估值的重构。 沪深北交易所把融资保证金比例上调到了百分之百，这可不是二零一五年的重演，而是一次非常精准的外科手术式调节。本期视频我们将拆解从一点二五倍到一倍杠杆变化背后的数学逻辑， 揭示资金会如何从高 beta 板块向核心资产转移，并推演未来 a 股的风格切换路径。我是数字狙击如果你还在担心中午交易所发布的融资保证金新规是不是二零一五年的重演，请先看这组数据。 二点六七万亿，这是截至昨天， a 股的两融余额创下了历史新高。市场普遍给出的解读是力空，是急刹车。但在我的模型里，这更像是一个精密的调节阀。就在昨天午间， 沪深北三大交易所同步发布通知，将融资保证金比例从百分之八十上调到了百分之百。 这意味着什么呢？简单来说，以前你有八十万现金，就能找券商借一百万买股票，杠杆率是一点二五倍。但从今天起，你要借一百万，手里就必须实打实的 有一百万现金，杠杆率降到了一倍。这看似只有零点二五倍的微小差异，但在万亿级别的资金池里，却会引发一场巨大的资金生态迁徙。这不仅仅是购买力的收缩，更是对风险偏好的一种强制性降温。今天，我们不谈情绪，只谈逻辑， 我们将推演这一千四百亿的开年增量资金在杠杆受限后会流向哪里？这背后的逻辑不仅关乎你明天的账户波动，更关乎二零二六年全年的资产配置泛失。好的， 接下来我们进入第二部分，推演一下杠杆的数学游戏和他在产业链上的主导机制。我们先从宏观视角来看看，为什么是现在呢？首先我们要理解这次政策的宏观坐标。二零二六年，全球经济并未像悲观者预期的那样衰退， 高盛预测全球将保持百分之二点八的强劲增长。在这个背景下， a 股开年仅仅七个交易日，融资净买入就接近一千四百亿元，日成交额四度突破三万亿。这种热度 如果不加以控制，很容易演变成脱离基本面的风流。这被称为教科书级的逆周期调节。历史数据显示，监管层总是在杠杆过快膨胀时，比如二零一五年十一月 会收紧，在市场低迷时，比如二零二三年九月又会放松，这不仅仅是为了控制节奏， 更是在保护市场的痛点。目前融资余额占流通市值的比例是百分之二点五八，虽然创了余额新高，但占比远低于二零一五年峰值的百分之四点七二。这说明现在的市场虽然热，但并没有像当年那样虚胖。 监管层是在泡沫硬化之前，先由软着陆的思维进行干预。接着我们来拆解一下导机制， 看看资金成本和板块分化会如何演变。保证金比例上调，本质上是提高了资金的占用成本。对于那些依靠高杠杆快进快出的油资来说，如果你的预期收益是百分之十，在旧杠杆下，你的净资产收益能放大到百分之十二点五，但在新规下，你的净资产收益 就被锁死在百分之十了。这消失的百分之二点五超额收益，会让资金对于高波动、纯题材的股票变得极度挑剔。我们来看看这会对哪些板块产生具体的几处效应。第一类受损者是高融资占比的赛道股。 数据显示，自去年十月以来，杠杆资金大量涌入半导体、通信设备等硬科技板块，像中际旭创这样的龙头公司，融资余额高达两百亿。这类股票在短期内会面临增量资金不足的压力， 流动性溢价会迅速收敛。第二类受损者是微盘股和壳资源。根据学术研究，保证金要求的提高，往往会导致高波动性股票的流动性溢价迅速消失。这类股票往往缺乏基本面支撑，纯靠资金接力。当杠杆成本上升，接力棒传不动了， 估值回归就是必然的。很多朋友担心市场会因此崩盘，我们用数据说话，回顾二零一五年十一月，当保证金比例同样从百分之五十上调至百分之百时，市场发生了什么呢？沪深三百指数在第一天跌了，但在第五天反而上涨了百分之零点七五。为什么会这样呢？ 因为新老滑断政策发挥了关键作用。这次调整仅适用于新开的融资合约，存量合约是不受影响的，这意味着并没有大规模的强平压力，也就没有抛盘海啸。此外， 当前沪深三百的市盈率仅为十五点五二倍，远低于二零一五年疯狂时期的水平，这验证了一个核心逻辑， 政策改变的是斜率而不是方向，市场正在从资金推动型转向基本面支撑型。那么面对这样的变化， 我们的投资策略又该如何调整呢？这就是第三部分，寻找新的固执毛如果杠杆风牛的逻辑被正委，我们该如何重构投资策略呢？ 我的建议是，从寻找风口转向寻找确定性。当杠杆资金退潮，裸泳的一定是那些没有业绩支撑的题材股， 而真正的价值洼地会显露出来。策略一，拥抱红利低波在杠杆受限的背景下，资金会更偏好自带内升杠杆的企业， 也就是那些高分红、现金流充沛的公司。数据显示，银行业的净利润高达百分之三十左右，在资金成本上升的时代，这种高利润构成了最坚实的安全垫，这不仅仅是防御，更是进攻。策略二，科技股的去伪存真 我们依然看好 ai 和硬科技的长期逻辑。摩根施丹利预测，二零二六年 ai 资本开支仍将激增，但选股标准要变，要从看概念转向看订单和利润兑现。对于那些融资盘过重、业绩尚未落地的科技股， 短期内要保持谨慎。策略三，关注反内卷政策红利弗兰克林邓普顿指出，中国正在推行的反内卷政策将利好行业整合，提升龙头企业的利率，所以我们要关注那些在行业洗牌中能够提升试战率的头部企业。最后，我们来到第四部分， 长期主义的胜利。我想引用一句话来总结这次政策，只有慢下来才能走得远。二点六七万亿的融资余额不是终点，而是 a 股成熟化的新起点。这次降杠杆是为了避免未来的系统性风险， 是为了让 a 股从赌徒的乐园变成投资者的沃土。对于我们每一个普通投资者来说， 少一点杠杆的焦虑，多一点对产业价值的研判，或许这才是应对波动的最佳策略。我是数字狙击，关注我，带你穿透数据迷雾，看懂资本市场的底层逻辑。我们下期深度研报见！关注我，带你轻松解锁行业的底层逻辑！

三个交易所突然上调了这个保证金比例，从百分之八十上调到百分之一百啊，这是要降温的信号，显然这十几连阳有点不符合上面的这个慢牛的意思啊，有点风流的意思。那我们看到很多创业板啊，中证两千啊，都已经涨到了一个相对比较高的这个估值区间了， 可能上面还是想调节一下春节前的这种行情，不要走的过快，在春节期间啊，有一个比较难看的走势，当然这只是一种降温的信号，并不是一个反转的信号啊，只是说让你走慢一点，不要说加太多的杠杆，整体的意识上面还是啊，相对来说没有说很多泡沫的。

我觉得大概率啊，咱们的二六年的时候有可能四千点下方你是看不到的了。卡姐，监管调融资保证金比例了，今天大盘冲高回落，你怎么看呢？我觉得监管的大锤抡下来，这不是早晚的事吗？压一压盘啊，这实在是太快了。 这个我在十二号的时候我就讲过，如果让我对这轮这个春造行情设一个时间的话，我说呢，我还是要看到这个三月中，但 但是大盘的高点呢，我给出的是四幺五零到四千二就是这个区间哈，并且呢，我明确说了，这两天呢，他就会打出大盘的高点，而且大盘的高点不代表呢你就要减仓，因为减不减仓不是看一两天，而是至少是以月度为周期的调整，你才有必要减仓。 但是我们今天呢，就不再赘述为什么了，这是可以去看那个当时十二号的视频。那我为什么说这两天就会打出大盘的高点呢？因为这个原因很简单，监管他肯定不会希望过快，你要知道这波行情他不是这两天才涨的，这是从这个三八幺八，也就是十二月十七号的时候他起来的， 截止到昨天这个是四幺七九哈，大盘它已经涨了三百六十个点了，涨了接近百分之十。你觉得如果按照这个速度的话，大盘应该直接是不就拿下这个四千二，然后去拿这个四千五了，那后面不是剧烈的波动吗？ 所以我之前的判断是春造行情啊，他的这个高点呢，应该是在四幺五零到四千二二六年的指数判断呢，是在四千六左右，因为今年乐观的话呢，可能啊，他会去这个四千八到五千这一带，但是收呢，可能收不到这个位置。 你想一想，如果去五千的话，那我们以这个四千点作为这个基数，是不是意味着大盘到二六年底的时候要涨百分之二十五？那我觉得这个就不太现实了，因为你毕竟二五年的时候实际上才涨百分之十八，所以合理的话，百分之十到百分之十五是监管他比较希望看到的， 那这个位置就是在多少呢？就是在四千五到四千六这一带，我说的是收在这里哈，不是说最高点在这里。你要知道潮牛卖牛才是我们监管的医院。你不要小看这一届汇金的控盘能力和监管水平，一手大金融，一手半导体， 要市场动他就动，要压就压，立马控盘，控盘能力非常强。我跟你说个段子啊，早在十二月份的时候，那差不多十二月中还没到，那时候差不多三千八百多点吧。 就说啊，说这个十二月底的时候呢，监管哈是希望收到三九六零的目标，你看一看十二月三十一号收到多少？收在了三九六八，完美。 今天这个消息啊，其实就是压盘的手段而已，截止到十二号，两融他的这个交易额呢，已经占到 a 股交易额的百分之十一点七， 从一月份以来，两融的余额也增加了两千亿。那么这个时候呢，咱把这个融资保证金比例从百分之八十调到百分之一百，这个本身呢，他也不影响这个存量，他只是新融资的保证金比例上调了而已，如果是存量一起变，那就是在拆杠杆了， 所以事实上呢，对于市场他影响的，他就是情绪控制新增的杠杆。比如说你原来是一百万，可以融这个，因为百分之八十的这个融资保证金比例吗？那就是可以融百分之一百二十五喽，约等于是二点二五 倍，那么现在融百分之百融资比例呢？大概就是两倍左右，所以有多大影响？没有多大影响，但是他传达的就是你们给我慢一点， 那我觉得合理的话，对标过来呢是六到七根的 k 线，力度上呢是一百五十点， 六到七根并不说都是阴线啊，就是它可能今天涨，明天跌跌，它是一个调整的一个阶段。那么怎么算的呢？咱们如果按照四千一百九十点这个高点来算，三千八百一十八点是低位，那么它上涨了三百七十二点， 我们乘以黄金分割，那就是大概是在一百五十点左右，上涨周期是十七根，对标过来修整周期就是六到八根， 所以位置上呢是四零五零这一代，他比较合理，四千点呢是调整的极值，你们放心吧，我觉得大概率啊，咱们在二六年的时候，有可能四千点下方你是看不到的了，所以真到了四零五零这个下方，他又会开始护盘，控盘就是这么厉害， 我估计你们要说我是神婆了，说我啥不重要啊？技术上他其实只是参考理解资本上的意图，市场资金的节奏，这才是根本逻辑，技术他其实只是表象。

今天呢， a 股突然被泼了一盆冷水，到底发生了什么呢？今天呢，我们用大白话来拆解一下。首先呢，今天上午大盘指数再度创新高，相关的牛市骑手 etf， 比如说金融科技 etf， 盘中一度上涨超过了百分之七，但是下午一开盘，整个市场出现了急速下跌， 主要原因就是源于中午十二点四十三分的时候，市场上出现了一条新闻，那就是沪深北交易所提高了融资保证金比例。 这个融资保证金比例啊，就是你借钱炒股的时候，自己需要出的本金的保证金比例。比如说调整钱是百分之八十的比例，假设你有一百万的现金，那你可以向券商融一百二十五万，加一块就是二百二十五万， 但是调整后比例变成百分之百，那意味着你有一百万的现金，你只能最多向券商融一百万，那你最后你的总资产是二百万， 所以说呢，这个保证金比例提高了之后，市场上整体钱就变少了。那本身呢， a 股市场它就是一个需要资金督促的市场，当你市场上的钱预期要变少的时候，那市场就开始用脚投票了。 其实啊，实质上并不会影响很多，因为很多券商为了防止这种风险，早已把相关的比例提到了百分之百，因为很多券商本身借钱，就是你只有一百万，你就只能融一百万。那国家出这个政策背后的意义是什么呢？ 其实啊，是为了防止市场涨幅过快，出现像二零一五年那种杠杆牛的情况，如果杠杆加的过高，那后续下跌的时候风险是极大的，总的来说呢，国家应该是希望有一个慢牛，而不是快牛， 慢就是快，而且涡轮巴菲特也有一句话，股市呢，是一种资金从不耐烦的人身上流向有耐心的人身上的一种工具，所以呢，大家就把股市当成修炼场吧。最后呢，还是那句话，市场有风险，投资需谨慎，祝大家投资顺利，再见！

预判再次验证，接下来该怎么操作？融资保证金比例上调意味着什么？昨天和前天的风险提示已提前发出，减仓避险非常及时，先恭喜关注我的粉丝朋友，精准逃顶！二零二六年一月十四日，经中国证监会批准，沪深北交易所正式发布通知， 将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从百分之八十上调至百分之一百。 融资保证金比例上调意味着什么？接下来该怎么操作？下午，受消息面冲击， a 股市场出现明显波动，大盘指数下行，成交量异常放大，全天成交额逼近三点九万亿元，创下近期新高。 这是前期积累的杠杆资金在政策收紧下开始被动平仓，引发连锁的反应。从板块表现来看，此前持续领涨的热点板块普遍回调， 如新能源、半导体、人工智能等均出现明显回落。而上午表现平淡的板块，如石油贸易、化工、机械、软件服务等，在午后迎来修复性反弹。这些少数逆势走强的领域， 或与相关政策预期尚未完全释放有关，显示出市场结构性机会仍在动态切换中。再来说说融资保证金比例上调， 简单来说就是监管层出手降杠杆了。过去你拿一百万做投资，可以借一百二十五万，也就是百分之八十的保证金。现在只能借一百万，等于直接砍掉百分之二十的融资额度。这可不是小调整，整个市场的杠杆空间一下子缩了近百分之二十。 那这个政策到底有多大影响，我们看两组数据就明白了。第一张图是深市，蓝色线是深证成指，红色线是融资余额。你会发现指数涨跌和融资额几乎同步，融资猛增时行情火爆，指数波动甚至更加剧烈。 融资见顶时，市场就开始回调，眼下融资余额已经冲到历史高位，甚至超过二零一五年水平，风险明显累积。第二张图是沪市，同样，上证指数和融资余额走势高度一致，每次牛市高潮都是融资推上去的， 一旦融资开始下降，指数立马跟着走落。最后结论很明确，市场短期将进入调整期， 后续走势大概率延续震荡下行，直到杠杆回归合理水平。操作上稳住心态，别追高，耐心等待确定性信号。真正的投资智慧不在于追逐风口，而在于识破泡沫，守得住。