杭萧钢构看到多少

今天我们要聊的呢是航销钢构，他是如何从一个传统的钢结构制造商一步步的转型成为了一个五位一体的绿色建筑集成服务商？没错，以及在这个过程当中他展现出来的一些投资价值和遇到的一些风险挑战。是的， 背后的变化还是很有意思的，那我们就开始吧。我们先来说一下杭萧钢构的投资要点和核心逻辑，这家公司在转型之后到底有哪些亮点，然后现在的市场是怎么给他进行估值定价的？杭萧钢构其实已经有将近四十年的发展历史了，它是国内钢结构行业第一家上市公司， 那他现在已经从一个传统的钢结构的企业转形成了一个五位一体的绿色建筑集成服务商。那这个五位一体就是包括了设计研发、生产制造、项目总承包、绿色建材，还有建筑产业互联网平台 这样的一个全产业链的布局还是挺少见的。是啊，那他的股价呢，在二零二五年的一月份是在三块六到三块九毛六之间，那对应的市值就是八十六到九十三亿左右。他的市盈率呢，是比较高的，有八十三点四一倍。 虽然他二零二四年的业绩不是很好，营收下降了百分之二十六点五五，净利润下降了百分之四十二点四六，但是他在装配式建筑和智能制造这些领域的技术实力还是很强的，他有六百多项专利，还主导或参编了一百多项国家和行业标准 了解了，那它在装配式钢结构住宅这个领域到底有哪些技术上的领先的优势，它最大的一个亮点就是它的钢管混凝土数结构体系，这个体系比传统的结构可以节约百分之五到百分之二十的用钢量，同时呢还可以缩短百分之四十到百分之五十的工期。 那另外呢，就是他在全国有十八个生产基地的战略布局，这就打破了钢结构运输半径只有三百到五百公里的一个限制，可以让他的这个项目的执行的效率大幅提升。 听起来确实很不错啊，那我们接下来就要关注的就是风险提示了，因为大家都知道这个钢结构行业现在的竞争也是非常激烈的，竞争也变得更加激烈， 那公司的负债率呢，也一直维持在一个比较高的水平，有百分之六十五点一三，同时呢他的现金流也持续为负啊，你看他二零二五年的前三季度，他的经营活动现金流是负的五点二五亿元， 这都是比较值得大家去警惕的一些信号。说的没错，下面咱们谈谈杭萧钢构的发展历程，他是怎么从一个乡镇企业一步步的成为上市公司的，对，他在创业初期到底是做什么的，然后是怎么完成这个关键的转型的？杭萧钢构他的起点呢是在一九八五年的浙江萧山， 那个时候叫长山金属板厂，他最早其实就是做一些金属构建的简单的加工， 因为当时中国的经济刚刚开始腾飞嘛，所以基建这块需求特别大，市场也特别大，看来那个时候市场机会确实很多，但是竞争也一定很激烈。没错没错，就是竞争太激烈了，所以那个时候山一木就意识到必须要往技术更高的这个钢结构建筑领域去走， 然后他们就花了将近十年的时间，一点点的去积累技术，完成了从一个传统的金属加工到钢结构制造的这样的一个升级， 这个过程一定不容易啊。那杭萧钢构在九四年到零二年这一段时间，他有哪些关键的事件，或者说关键的技术突破，让他能够实现快速的成长？九四年的时候，他正式成立了杭萧轻型钢房制造有限公司， 这是他全面进入建筑钢结构领域的一个标志。紧接着九七年的时候，他就承建了当时亚洲最大的钢结构单体建筑奇瑞汽车发动机厂的厂房， 这个项目后来也成了中国新兴的建筑钢结构行业的一个世界级名片。看来这些大项目的实施，确实让航校钢构一下就打开了知名度。对，一九九八年的时候，他又开始研发这个高层的钢同总和结构体系，开始往高层建筑这个方向进军。然后九九年他完成了股份制改造， 到了零一年的时候，他又设计建造了中国钢结构第一楼瑞丰国际商务大厦，这个是国内首个矩形钢管混凝土结构的高层建筑。 那这些技术的突破和标志性的项目，就为他后面的上市打下了非常坚实的基础。说到上市，杭萧钢构在零三年上市之后，都做了哪些比较大的动作来进行扩张呢？零三年的十一月十日，他在上海证券交易所挂牌上市了，成为了中国钢结构第一股， 这个上市呢就给他带来了非常多的发展的动力，也标志着中国的钢结构产业进入了资本市场的新阶段，上市之后的发展速度肯定跟以前不一样了，那他具体都做了哪些事呢？比如说他零四年的时候成立了当时全国最大的 cca 板建材公司，开始往绿色建材这个新的领域去延伸。 然后零五年的时候，他就建立了国家级的博士后科研工作站， 这个时候他的技术创新能力就更上一层楼了。然后到了零七年的时候，他又签了那个非常著名的安哥拉安居工程项目，这个合同金额高达三百四十四亿元。哇，这个安哥拉项目确实非常引人瞩目啊，对这个项目后来也引发了比较大的争议，对公司有什么具体的影响呢？ 零七年的这个安哥拉项目，他一度让公司的股价剧烈波动，然后也引来了证监会的调查，虽然最后证实项目是真的，但是公司因为信息透露违规，还是被监管部门处罚了， 这也成为了公司历史上的一个转折点，让公司之后在运作上面变得更加规范，更加谨慎。没错没错，那杭萧钢构在一六年之后，面对建筑业的转型和双碳目标，他具体做了哪些战略上面的调整呢？他就是从一六年开始 主动的去推动自己的转型升级，从原来的一个钢结构的制造商，变成了五位一体的绿色建筑集成服务商。这个五位一体就是包括了设计研发、生产制造、项目总承包、绿色建材，还有建筑产业互联网平台， 这样的一个转变其实是非常全面的，也让他能够更好的去适应行业的新的需求。这么大的转型肯定需要在技术创新上面持续的投入，那他们在这方面都取得了哪些突破呢？他们最近几年在研发上面的投入都是非常大的，你看他二零二二年的研发费用是四点八八亿， 然后二零二四年是四点二八亿，占营收的百分之五点三九。他的这个核心技术就是自主研发的钢管混凝土数结构建筑体系， 这个体系解决了室内路梁路柱的问题，而且它比其他的钢结构体系可以节省百分之五到百分之二十的用钢量， 再配合上 bm 技术和自动化生产，它的主体结构施工周期可以缩短百分之四十到五十，这些技术确实让人眼前一亮啊。那航销钢构在智能制造和数字化转型上面都做了哪些具体的事情呢？ 智能制造这块，他是建立了自己的工业互联网平台，然后把全国所有的控股工厂都连入到这个平台上面，平台的用户已经超过了一千人，而且他在二零二四年被评为了省级的重点工业互联网平台。 看来数字化已经贯穿到他们整个的生产和管理环节了，没错没错，然后他们也引进了三通道和四通道的焊接 h 型钢智能生产线， 还有激光切割设备、焊接机器人等等这些先进的智能制造装备。在二零二五年上半年，他又获得了箱型构建内隔板组装装置的国家发明专利，这都是在智能制造上面的一些新的进展， 能看出他们的实力还是很强的。那航销钢构在市场布局上面有什么比较独特的做法吗？他们就是坚持国内国外一起发展，在国内呢，他们建立了十八个钢结构的制造基地， 这就打破了传统的钢结构运输半径的一个瓶颈。在国外呢，他们就是积极的参与一带一路的建设。你看他们二零二五年上半年新签的这些海外订单，包括孟加拉国的大桥，印尼的锦江钢结构，还有沙特的燃机项目等等，这些海外订单确实很让人瞩目啊。 那下面咱们来分析一下杭萧钢构的市值规模演变，就是它从上市初期一直到现在，这个市值到底是怎么变的？它的分红政策到底对这个股价和市值起到了什么作用？ 杭萧钢构它是零三年的十一月份上市的，它的发行价是十一点二四元，上市之后呢，它的股价整体是比较平稳的，而且它是逐步的走高的。 他在零四年的四月二十六号的时候进行了一次非常大方的分红，就是每十股转增十股派一点五元。 这样的一个高比例的分红方案一出来之后，就吸引了很多投资者的关注，然后他的股价也是进一步的上扬。连续的大比例分红确实会让投资者对公司的未来充满信心。然后他在零五年的四月十五号又进行了一次每十股转增六股派一元的分红， 那他就是这种连续的分红，让大家看到了他的经营的实力，所以虽然期间他的股价有波动，但是他的市值是一直保持一个稳不上升的这样的一个趋势。哎，那零七年的安哥拉项目，到底是怎么让航销钢构的股价出现这种暴涨暴跌的？ 零七年的二月份到三月份，短短的一个多月的时间，他拉出了十个涨停板，股价从四块一毛四直接冲到了十块七毛五，涨幅高达百分之一百五十九，这个就是因为他当时宣布签了安哥拉住宅项目，金额是三百多亿元的一个天价合同， 这么大的涨幅，肯定会引起监管的注意啊。没错，就是因为股价涨的太猛了，所以证监会就介入调查了，最后发现公司存在未按规定批录信息，以及批录信息有误导性陈述， 然后就对他进行了四十万元的罚款，这个时候他的股价就从十九块七毛的高点跌到了十二块三毛二， 最后还有一百二十七名投资者起诉公司要求赔偿，公司最终赔了大约四百万元，这是损失惨重啊。那一五年的牛市和之后的市场调整，又给杭萧钢构的市值带来了哪些具体的变化呢？ 一五年的时候，因为整个 a 股都是走牛嘛，所以杭萧钢构的股价也跟着冲到了十八块七毛六，这个是他历史上的第二高点。 但是好景不长，下半年的时候，市场开始大幅回调，他的股价也是跟着一路下滑，看来当时整个市场的波动对他的影响还是挺大的。是啊，一八年的时候，他的股价最低跌到了三块七，就是已经比年初跌去了一半以上， 然后这几年他都是在底部徘徊，一九年的时候甚至跌到了两块零四，就是已经比一五年的高点跌去了百分之八十九，市值也是严重缩水。听起来确实挺让人唏嘘的，那最近这一段时间杭萧钢构的股价有什么新的变化吗？ 其实这几年的行业环境也不是很好，但是在二零二五年突然有了转机，他的股价在十二月二十九号那天直接涨停，涨幅是百分之十点零四，收盘价是二块九毛六，然后十二月三十一号又涨了百分之五点三二，收盘价是二块九毛七， 这个时候他的市值是七十点三六亿元。这波上涨挺猛啊，那进入新年之后还有没有继续冲高呢？有啊， 进入二零二六年之后，他的股价从一月七号到九号连续三个交易日涨停，九号那天的收盘价已经到了三块六，周，涨幅是百分之二十一点二一， 然后一月十二号更是涨停到了三块九毛六，这个时候他的市值已经涨到了九十三点八亿元。 就是这一波反弹其实是非常强势的，这么强势的反弹背后一定有一些重要的原因吧。没错没错，其实这一波上涨的背后是跟公司的治理结构的优化是非常有关系的。 你看他在二零二五年十二月三十一号的时候，他的股东大会通过了取消监视会，然后增加董事会的席位， 这样的一个治理结构的调整，其实是获得了市场的认可的，再加上他的股份回购以及现金流的改善，都是助推他的股价上涨的重要因素，看来公司的治理真的很重要啊。那接下来我们要分析的就是他的核心竞争优势 就是航销钢构在技术研发上面到底有哪些实力，有哪些专利的储备，让他能够在这个行业里面保持领先呢？他的技术创新能力还是非常强的。你看他到二零二五年三月，他已经累计获得了六百零三项专利，其中发明专利是一百零九项， 他的发明专利占比还是很高的，有百分之十八。然后他在二零二五年的上半年又新增了三十四项授权专利，其中发明专利有八项，实用新型专利有二十六项。 这些专利呢都是覆盖了他的结构设计、节点、生化、智能制造等等这些核心的环节，所以他的技术壁垒还是非常坚实的。看来他们确实很重视创新啊，那他们在研发投入上面是一个什么样的水平呢？他们这几年在研发上面的投入都是非常高的，你看他二零二二年的时候是四点八八亿， 然后二零二四年的时候是四点二八亿，占营收的百分之五点三九，而且他的研发投入资本化率是非常低的，只有百分之二点七九，就是他的这个快递政策是非常稳健的。然后他在二零二五年上半年研发投入已经有一点九四亿元， 虽然比去年同期有所下降，但是依然还是处于行业内比较领先的一个水平。这些数据确实很亮眼啊。那航销钢构在研发体系的建设上面和产学研合作上面都有哪些具体的动作呢？ 它建立了包括国家级企业技术中心、国家级博士后科研工作站、省级院事工作站、省级企业研究院，还有工业互联网研究院在内的完整的研发体系。 然后他还跟清华大学、浙江大学、同济大学、天津大学、西安建筑科技大学等等这些知名高校都有非常紧密的合作关系，所以他是真正的形成了一个产学研一体化的创新格局。 看来他们的研发实力确实很强啊。那航销钢构到底有哪些比较核心的产品？然后他的业务是怎么分布的？ 他的产品还是非常全面的。那我们来看一下他在二零二四年的数据，他的多高层钢结构这一块的收入是四十六点一九亿元，占比是百分之五十八点一二，毛利率是百分之十五点九一。 然后轻钢结构的收入是二十八点五一亿元，占比百分之三十五点八七，毛利率是百分之十四点一五。 还有物业的收入是二点三二亿元，占比百分之二点九二，毛利率是百分之十六点零八。 以及建材产品的收入是一点零五亿元，占比百分之一点三二。这个业务分布还是挺广的哈，那这些产品都主要应用在哪些领域呢？ 它的产品其实应用非常广，包括写字楼、厂房、住宅、医院、学校、体育场馆、会展中心、高铁站、飞机场，甚至道路、桥梁等等。特别是在钢结构住宅领域，他是行业内最早进入这个领域的企业之一。 然后他自主研发的第三代钢结构住宅技术已经在杭州萧山的钱江世纪城人才专项用房，还有包头的大都城住宅群等等，这些项目上面成功应用了，听起来产品竞争力还是很强的， 那杭萧钢构提出的五位一体的全产业链的布局到底是怎么回事？这个五位一体的模式就是把设计研发、生产制造、项目总承包、绿色建材，还有建筑产业互联网平台这五个环节全部打通， 然后它可以为客户提供从设计到施工的一站式的解决方案，这样就可以大大提高整个项目的交付效率和交付质量。这种模式确实能提高效率。那杭萧钢构在智能制造和数字化转型方面都有哪些具体的成果呢？它投入了很多在数字化工厂的升级上面， 包括它引入了自动化生产线，还有完善了 m、 e、 s 和 erp 这些信息化系统，所以它现在的这个构建加工精度，还有产线的协调效率以及质量追溯能力都是得到了非常大的提升。那它们在智能装备上面有没有什么新的突破呢？当然有啊， 他已经自主研发并投入使用了三通道和四通道的焊接 h 型钢智能生产线，还有三通道的箱型智能生产线。同时呢，他也引进了激光切割设备、焊接机器人、阻焊脚一体机等等这些先进的设备。 然后在二零二五年的上半年，他还获得了箱型构建内隔板组装装置的国家发明专利， 这个是在智能制造领域的一个新的突破。那他们在数字化转型方面有哪些比较拿得出手的成绩呢？他们自己打造的这个工业互联网平台已经在所有的控股工厂全面上线了， 然后用户已经超过了一千人，已经可以实现工程项目和刚构建的全流程协调管理。这个平台已经获得了六项发明专利， 然后也被评为了二零二四年的省级重点工业互联网平台，也是省、市、区三级政府重点推进的一个项目。杭萧钢构的智能制造和数字化转型确实做的很好啊，那它在行业里面的品牌影响力到底怎么样？它是国内钢结构行业的第一家上市公司， 所以他的品牌的知名度还是非常高的。然后他还主编或参编了一百多项国家和行业的标准，就是他深度的参与了行业规则的制定，也坚定了他在行业里面的龙头地位。 这么说的话，他在资质和认证方面应该也很有优势吧？他不光有建筑工程施工总承包特级资质，还有建筑行业的建筑工程甲级设计资质。 然后它也通过了美国的 aisic， 欧盟的 e n 一 零九零、 iso 三八三四焊接体系、 iso 九零零一质量管理体系， iso 一 零零一二的 chipo a 测量管理体系，新加坡的 ssss 认证 以及 gb 五零四三零工程建设施工企业质量管理规范等等这些国际国内的权威认证。 这些资质和认证确实很让人信服啊。那他在工程业绩上面有什么比较突出的表现吗？他参建的很多项目都获得了国内国际的大奖，比如说他的海口市国际免税城项目获得了中国建设工程鲁班奖， 然后伊朗南方铝业项目和中国人寿大厦项目也都获得了鲁班奖，他总共获得过包括中国土木工程詹天佑在内的六百多项行业顶级奖项。 看来行销钢构的实力确实很强啊。那下面我们要关注的就是市场地位了，中国的钢结构行业现在是一个什么样的格局？ 然后他的市场容量有多大，以及行业集中度到底怎么样？这个行业整体就是一个大行业，小企业的格局就是市场非常大，但是企业都很小，然后市场集中度非常低。你看二零二四年整个行业的市场规模已经有八千八百亿了，同比增长了百分之九点二。 然后预计呢，到二零二九年是会达到一万五千亿元，就是他的年复合率是会超过百分之十的。 但是呢，头部七家企业的市场份额加起来都不到百分之十，剩下的百分之九十多都是被无数的这种中小型的区域企业所瓜分。那现在这个行业里面企业的规模分布是一个什么样的情况？现在整个行业里面有制造资质的企业是两百三十八家， 然后呢，年产十万吨以上的企业有三十多家，剩下的绝大多数都是年产一万吨以下的小厂。那二零二四年的前十大企业的市场份额已经提升到了百分之二十二点四，比去年提高了一点三个百分点。 其中宝钢钢构是占了百分之九点二，杭萧钢构是百分之七点八，中建科工是百分之六点五，这三家企业就占据了超过五分之一的市场。 这些数据确实很让人信服啊，那我们再来看一下 a 股的主要的钢结构上市公司，他们在二零二四年的经营业绩的对比情况。二零二四年红路钢构的营收是两百一十五点一亿元，然后净利润是七点七亿元。 精工钢构的营收是一百八十四点九二亿元，净利润是一点九亿元。 杭萧钢构的营收是七十九点四七亿元，净利润是一点六九亿元。所以从营收的规模上来看的话，杭萧钢构在 a 股的钢结构上市公司里面是排第四位，属于这个行业的第二梯队。 听起来杭萧钢构的排名还是挺靠前的，那他在钢结构住宅、超高层建筑、装配式建筑这几个细分市场里面分别是什么样的地位？在钢结构住宅领域，他是最早进行布局的企业之一， 然后它的这个钢管混凝土数结构体系是解决了传统的钢结构住宅里面室内漏梁漏柱的问题，同时呢，它还可以节省用钢量百分之五到百分之二十，然后缩短工期百分之四十到五十， 像包头的万郡大都城就是采用它的这个钢管束组合。简立墙结构是被称为中国建设规模最大的钢结构绿色商品房住宅区，然后他也拿了中国钢结构金奖和绿色建筑三星认证， 感觉他们在钢结构住宅这块的技术优势还是很明显的。那在超高层建筑领域的话，精工钢构是绝对的第一，他承建了全国三十米以上的超高层建筑，有五十一座，市场份额接近四分之一。 航销钢构在这一块的话，市场份额就相对小一些，但是他参与的瑞丰国际商务大厦是国内手动举行钢管混凝土结构的高层建筑，所以他是有这种行业示范意义的。 航销钢构在装配式建筑市场上的表现又怎么样呢？它是属于装配式建筑的第一梯队，然后它的市场份额大概有百分之五点二， 跟中建钢构、精工钢构一起主导市场，它在二零二五年上半年的这个装配式构建的产量同比增长了百分之四十一点八， 就是他在这个细粉领域的竞争力也是在持续的增强的。杭萧钢构在细粉领域的表现确实很亮眼，那他跟红路钢构、精工钢构、东南网价这些主要的竞争对手相比，他的营收和盈利能力到底怎么样？从营收上面看的话，二零二四年，红路钢构是两百一十五点一亿元排第一， 然后精工钢构是一百八十四点九二亿元排第二，东南网价是一百一十二点四二亿元排第三，杭萧钢构是七十九点四七亿元排第四。那从盈利能力来看的话，也是红路钢构最强，它的规模净利润是七点七亿元， 但是它同比下降了百分之三十四点五一。然后精工钢构是五点一二亿元，同比下降百分之六点六九。东南网价是一点九亿元，同比下降百分之四十二点一七。杭萧钢构是一点六九亿元，同比下降百分之四十二点四六。 就是大家其实都面临着不小的盈利压力，那在技术和发展战略上面，这几家公司又有什么不一样的地方呢？技术上面大家各有侧重，比如说精工钢构它是在超高层和大跨度空间结构上面是领军者，然后红路钢构它是在智能制造、自动化这块投入非常大。 东南网价它是在空间钢结构上面比较有优势，那航销钢构它就是在钢结构住宅和装配式建筑技术上面走在前面。这么说的话，航销钢构的全产业链的模式还是挺独特的，它的五位一体的全产业链的模式是可以覆盖从设计到施工的每一个环节， 然后可以给客户提供一站式的解决方案。那其他的公司可能更多的是聚焦在某几个环节上面，就是走这种专业化的路线。 航校钢构的五位一体的全产业链的模式确实很有竞争力啊。那他的行业地位最近有没有什么变化？他的行业地位其实挺有意思的，就是他虽然是中国首家钢结构上市公司， 品牌和技术积累都比较深厚，但是这几年因为有很多新的企业进来，所以他在传统的钢结构制造这块的压力是明显变大了。你看他的二零二四年的综合毛利率只有百分之十五点八，同比还下降了零点二二个百分点， 就是说明这个竞争真的是越来越激烈了。看来他在传统领域确实遇到了一些挑战。那他在新兴领域的表现怎么样呢？ 在装配式建筑和绿色建筑这一块的话，他还是依靠自己的技术优势处于领先地位的，然后再加上国家的政策又在大力的支持，所以他在这些高附加值的市场里面还是有机会进一步的去扩大自己的份额的，这也会直接影响到他未来整体的行业地位。确实是这样啊， 那下面我们要关注的话题就是重大事件的影响了，就是安哥拉项目这个事情到底是怎么让杭萧钢构的股价出现这种剧烈波动的？然后对公司的声誉治理结构到底带来了哪些长远的影响？这个事情要追溯到二零零七年的二月份，杭萧钢构在正式公布安哥拉项目之前， 他的股价就已经提前启动了，连续拉出了十个涨停板，从四块一毛四涨到了十块七毛五，短期涨幅高达百分之一百五十九。 就是这种异常的波动，立刻引起了监管的警觉，这个涨幅确实很夸张啊，那后来这个项目正式公布了之后，又发生了什么？ 二月十五号的时候，公司公告了，说签了这个三百四十四亿元的安哥拉安居房的合同，然后股价就继续冲，冲到了十九块七。但是呢，五月十四号证监会就认定公司存在信息透露违法，对他罚款四十万元，这个时候他的股价就应声下跌到了十二块三毛二， 然后有一百二十七名投资者发起了诉讼，最后公司赔了大约四百万元。就是这一系列的事情，不光是让公司的声誉受损，更重要的是让公司意识到必须要完善自己的信息记录和内部控制的机制。 看来信息透露还是很重要啊。那最近几年房地产调控和行业周期下行，到底给杭萧钢构带来了哪些具体的经营上的和股价上的冲击呢？从一八年开始，房地产市场就开始深度调整，那到了二零二四年上半年，房地产开发投资同比下降了百分之十点一， 然后新开工面积也是大幅的减少，那这些变化直接就影响到了钢结构企业的订单和业绩，所以说行业的压力也是越来越大了。没错没错，二零二四年整个钢结构行业也是面临着产能过剩，然后竞争家具的问题， 那航销钢构的营收就降到了七十九点四七亿元，同比下降了百分之二十六点五五，然后规模净利润降到了百分之四十二点四六， 甚至扣非净利润出现了亏损，那他的股价也是持续的走低，二零二四年年末只剩下二点五亿元，就是比二零二二年年末跌去了超过三分之一。 这么说的话，杭萧钢构的处境确实不太乐观啊。那国家最近出台的这些绿色建筑的政策，给杭萧钢构带来了哪些机会呢？这些政策的支持力度还是很大的，就十四五建筑业发展规划里面明确提出，到二零二五年，装配式建筑要占新建建筑的三成以上， 然后公共建筑的钢结构占比要超过四成。包括这个钢结构好房子的新政，也是给钢结构住宅打开了市场空间。 那杭萧钢构因为在装配式和钢结构住宅技术上面是比较领先的，所以他就可以借着这股东风加速自己的业务拓展。 那这些政策利好有没有反映到公司的股价上面呢？肯定有啊，你看二零二五年以来，他的股价就是一路上扬嘛，到了一月十二号已经涨到了三块九毛六，就是比二零二四年年末的二点五亿元是上涨了百分之五十七点八， 就是这个市场其实是在提前反映这个政策红利给公司带来的价值重估的机会。股价的变化确实很明显啊，那杭萧钢构最近在公司治理上面，还有在股份回购上面有哪些新的动作呢？ 二零二五年十二月三十一号的时候，公司的股东大会通过了取消监事会，然后增加董事会的席位， 这样的一个治理结构的调整，被市场认为是一个积极的信号，就是可以提高公司的决策效率，所以当天公司的股价就上涨了百分之五点三二，然后成交额是六点八二亿元，换手率是百分之九点七一， 就是市场的反应还是很正面的。这个治理结构的调整确实很有新意啊，那股份回购计划有没有进一步的提升投资者的信心呢？公司还计划回购不超过一亿元的股份，用于员工持股或者股权激励， 就是这个也是彰显了公司对未来的信心嘛。所以你看他的股价在二零二五年十二月二十九号是直接涨停的， 然后十二月三十一号又继续上涨，进入二零二六年之后，更是连续三个交易日涨停，就是这一系列的动作，确实让市场的热情被点燃了， 这些举动确实很有用啊。那二零二五年上半年，航销钢构在重大合同和订单上面有哪些新的突破呢？二零二五年上半年，公司新签的合同订单总额是五十二点四二亿元，然后钢结构业务就贡献了五十一点九六亿元。 那特别值得一提的是，公司拿下了建源火箭基地一期这个项目，就是他正式的进入了商业航天领域， 然后包括雄安校区、杭州钱塘高铁站这些大基建项目也顺利的落地了。看来他们不光是在传统领域，在新的领域也开始崭露头角了。没错没错，然海外市场也有新的进展。 上半年公司承接了孟加拉国的麦门新凯沃特、哈利大桥，印尼的锦江钢结构，沙特的燃机，还有多米尼克的国际机场航站楼等项目， 就是海外订单不断的进来，那这个也提升了公司在国地上的影响力。他们在订单的结构上面有什么明显的变化吗？公司现在就是在主动的优化自己的业务结构，减少对房地产的依赖，然后加大对基础设施、新能源海外市场的投入。 那这种调整虽然说短期可能会让营收规模受到一些影响，但是从长期来看的话，是可以让公司走的更稳健，更可持续。杭萧钢构的转型之路确实很有代表性啊，那我们就进入到今天的最后一个话题，就是总结与展望。 航校钢构这么多年的发展都经历了哪些关键的阶段呢？他的发展历程就是一部中国民营企业的成长史，他从八五年的一个乡镇的小厂，一步步的拼搏到零三年成为了中国钢结构第一股， 然后中间也经历了高光时刻，也经历了低谷和迷茫。现在他又在积极的向五 v 一 体的绿色建筑集成服务商去转型， 他的每一步其实都折涉出了时代的变迁和挑战，那公司现在这个传统业务的压力这么大，他未来到底还有哪些机会能够实现突破呢？二零二四年其实是他压力很大的一年，就是他的业绩出现了比较明显的下滑， 但是呢，绿色建筑和装配式建筑的政策春风已经吹起来了，然后公司又有钢结构住宅和装配式建筑的技术储备， 再加上他全国有十八个生产基地的布局，还有他的全产业链的模式，其实都是为他迎接新的增长做好了准备。这么说的话，杭萧钢构的投资价值现在怎么看？他现在的股价不高，二零二六年一月十二号的收盘价是三点九六元， 然后市值是九十三点八一亿，市盈率是八十三点四一倍。虽然市盈率看起来有点高，但是他毕竟是行业里的老牌企业，有技术沉淀，再加上他现在的转型也在持续的推进，特别是绿色建筑和装配式建筑的市场空间在不断的打开， 所以他未来还是有很大的潜力的。听起来机会确实挺诱人的，但是风险也不能忽视吧？没错没错，公司的负债率一直都不低，有百分之六十五点一三， 然后他的经营现金流也是持续为负，二零二五年的前三季度是负的，五点二五亿元就是他的主业的造血能力是比较弱的，再加上行业的竞争这么激烈，毛利率也是连年下滑， 这些都是投资者不能忽视的风险。说的很对，那如果说咱们展望未来的话，航销钢构到底能不能够顺利的完成转型，这个会有哪些核心的影响呢？他的未来其实就取决于他能不能够从一个传统的钢结构企业彻底的转变成一个绿色建筑的集成服务商， 如果他能够抓住装配式和绿色建筑的风口，那他很有可能就会迎来新一轮的增长。但如果说转型不顺利的话，那他的传统业务又在下滑， 那他可能就会面临更大的压力。所以说对于投资者和行业的观察者来讲，现在应该保持一个什么样的态度呢？投资者其实可以在他的股价有调整的时候去适度的布局，然后长期的去持有， 就是去等待他转型的红利的释放。那行业的观察者的话，就可以持续的去关注他的每一步的进展，因为他的转型的经验其实是可以给很多企业带来一些启示的，那对于公司的管理层来讲，就是一定要坚定信心，然后加快创新， 用更好的业绩去回馈大家的信任。说的很对，那今天我们给大家梳理了航销钢构四十年来的风雨历程，然后也看到了他在转型的路上的坚守和新的希望。那我们这期节目就到这里了，感谢大家的收听，我们下期再见，拜拜。拜拜。