天银星际估值多少

我的个乖乖，这商业航天啊，终于，终于崩了，但是呢，在这个一片惨烈的废墟里面，有一家企业却逆势飘红，对，这家企业就是天银机电， 我们来看一下这个这家公司到底是何方神圣啊？首先就是天银机电，他通过他的这个子公司叫天银星际，这给这个咱们这个商业航天的这个龙头企业，也就是蓝箭航天的朱雀三号可回收火箭提供姿态控制器的这个核心部件，这个部件叫恒星敏感器， 就这个部件啊，很有意思，它是商业可回收火箭回收姿态的这个测量跟控制非常不可替代的一个部件。 在前一阵的这个长征十二号甲的这个首飞里边，呃，天音机电的这个新敏感器在这个关键环节里面工作正常，已经确认了， 可以给后续的这个改进核心火箭舰型来进行配套。所以你可以理解为天音机电是这个商业航天核心元气件的龙头企业，他的子公司天音星际的这个恒星敏感器在咱们国内商业卫星市场的市占率高达百分之六十，然后在微小卫星领域占比甚至超过了百分之八十。 同时呢，它的这个产品也会应用在像无人机、飞艇这些低空经济的装备上，然后主要是为这些装备的这个姿态控制提供极其高精度的这种测量数据。 所以天音机电也是绑定了这个银河航天、长光卫星、环信卫星这些龙头的企业，它也是咱们国家的这个千帆星座的独家供应商，也切入到了国家星网，鸿雁星座这些所有国家级的地轨卫星星座计划， 值得一提的是啊，它同时也给这个马斯克的 spacex 的 这个星链三代卫星在批量供货，所以这个天仪星际啊，是咱们国内唯一一个商业运营的星敏感器的这种供应商， 在全球啊，也只有中国航天五院，德国的 mit 跟加拿大的 mda 和它并列四强，所以它在全球的这个市场份额大概在百分之三十，产品啊，已经应用在了五百五十多套的这种卫星上面，而且它的出海也比较成功，已经远销了这种英国、日本、瑞典等多个国家。 所以你可以理解为在这个可回收火箭领域，天鹰机电是姿态控制环节里面的核心的刚性的这种需求部件供应商，他现在也是天明科技、蓝箭航天这些民营火箭龙头的这种核心的配套商，就是每台火箭至少要配置三到四台这个新敏感器，所以他的这个年营收贡献两千一百万起， 预计在二零二六年会迎来进一步的这种放量。截止到二零二五年的这个三季度啊，天津机电的这个雷达跟航天业务这一块是核心，跟咱们的这个商业航天相关的这一块的营收占比已经升到了百分之四十七，接近一半的营收毛利率呢更是高达百分之五十五。 然后二零二五年上半年，整个这个新敏感期业务的营收同比激增了百分之八十三，也成为了这个公司最核心的这种增长引擎。但是 天银机电公司整体的这个综合毛利率却只有百分之二十三，净利率只有百分之四，为什么呢？因为这个虽然雷达跟航天业务能占到百分之四十七的这个营收啊， 但是呢，公司另一半的营收是来自于冰箱压缩机的这种零配件业务，基本能占到百分之五十二，你可以理解为这个传统的家电业务的毛利率只有百分之十八，所以拉低了他的公司整体的这个水平。 所以尽管这个新兵赶器业务表现亮眼，二零二五年前三季度签约额跟营收都都照二零二四年大幅提升，但是呢， 因为这个传统业务的拖累，所以他公司的整体的这个现金流甚至还略紧张，资产负债率百分之二十四，整体的这个财务风险啊， 还算可控。所以得益于天一星际在这个新敏感期领域具备的这种技术壁垒，这个技术积累还是比较深厚的，主要是源于清华大学二十年的这种空间的技术积累，然后精度达到了零点零零一亚角秒级， 然后整个它在国内商业卫星的这个新敏感器的实战率超过了百分之八十，然后它也是千帆星座的这种独家供应商，也深度绑定了 spacex 的 这些国际巨头，同时呢，它的价格还相比于这个海外的竞品低百分之三十到五十，新敏感器业务的毛利率高达百分之五十五， 这个高回报的特征非常明显。但是呢，天津机电的这个传统的家电业务毛利率只有百分之十八，拉提了，拉低了它的这个整体的盈利能力， 所以也拖累了他整体公司的这种商业模式的优质性，所以二零二五年前三季度公司的这个资本效率就是 roe 仅仅只有百分之一点五，然后资本效率，资本的这个利用效率还是不高的，主要是因为他传统业务的拖累， 但是呢，如果他的商业航天这个业务单独核算的话， roe 甚至达到了百分之二十加。其实商业航天的这个第二曲线是具备非常高的这种资本效率的潜力的， 所以公司面临的这个局面就是航天业务增长确定性高，订单已经锁到了二零二三零年甚至超过了五十亿，但是呢，传统的冰箱的这个业务在持续萎缩，所以天津机电的这个转型过程中存在的非常多的这种不确定性， 这里面的风险主要是包含，首先是对单一产品的这个依赖度比较高。第二个就是整个的这个商业航天的行业竞争也在加持，大家知道像航天五院这些国家队的企业也开始涉足这种商业市场。 还有一个就是下游的这种微型发射进度，也是受这种红干的政策跟技术影响还是比较大的。所以综合来看，天鹰机电的这个航天业务具备非常伟大生意模式的这种潜质，但是呢，他的传统业务也在拖累他，如果转型成功了， 这家公司的这个商业模式还是非常牛的。所以结合天鹰机电目前的这个业务构成啊，他现在公司类型属于这种转型困境型的这样的一个状态，他更偏向于转型困境型， 主要是因为天津机电现在正在从传统家电零部件经销商，像这种商业航天核心元气件龙头转型，就传统的这个业务增长是比较乏力的，二零二五年前三季度同比甚至整个营收下降了百分之十五， 目前来看这个转型已经取得了一些实质性的进展，然后航天业务也从二零二四年的百分之三十提升到了二零二五年前三季度的百分之四十七，接近一半的营收， 二五年前三季度净利润只有百分之四点五，然后甚至叫二零二四年的百分之八又大幅下滑，所以公司处在一个这种转型的震动期，传统业务持续萎缩，新业务呢，还没有完全释放它的爆炸性的这种盈利能力。 好在这个航天业务，尤其是这个新敏感器这个领域呈现了这种爆发式的增长，然后二零二五年上半年同比增加了百分之八十三，然后预计二零二六年仍然保持 三位数的这种增长，有可能会达到百分之二百的这种高速增长。所以他目前还是有非常多的潜质符合这种快速甚至高速增长型公司的这种特征的。 可以理解为传统业务给他提供了一些这种安全编辑，然后他探索的这种航天的第二曲线的业务，给他提供了非常好的这种增长的弹性。天鹰机电其实是符合这种飞利浦废血式的优秀成长企业的大部分特征的，而且具备一些高成长潜力。 首先就是它的这个新敏感器是卫星跟可回收火箭的最刚需的一个产品，然后全球的这个低轨卫星规划超过五万颗，它同时 在国内市场跟海外市场都有布局，所以整个的这个市场空间还是非常广阔的，它的产品精度也达到了零点零零一的，这种压脚秒级性能在全球都是顶尖的，所以它的价格较海外竞品还低了个百分之三十，所以在全球都具备这种竞争力。 其次就是天一星际一托清华大学二十多年的这种空间的这种技术积累也在持续投入研发，他的二代的这种光子集成性传感器也即将量产，所以接下来有可能会进一步提升性能并且降低成本，研发投入基本上能占到航天业务收入的百分之十二以上， 甚至是高于整个行业的这种研发投入水平的。然后管理层的目前来看战略眼光还是比较独到的，早早的提前布局这种商业航天赛道，而且通过一些外延性的收购跟内升的这种孵化， 这种双头并举的这样的一个策略，可以理解为他构聚构筑起了一个呃，协通效应比较显著的这种军工电子跟商业航天两条腿走路的这样的一个板块。他的子公司天一星际核心团队来自于这个清华大学，技术实力还是非常雄厚的， 随着这个产能的释放跟规模效应啊，这个新敏感期业务的这个毛利率有望从这个百分之五十五甚至提升到百分之五十八， 然后航天业务的净利率预计也能稳定持续保持在百分之二十以上，然后这个是显著高于这种行业的平均水平的，然后而且它的定，它的订单已经锁定到了二零三零年，呃，超过五十亿元，这个增长持续性还是非常好的， 这里面包含咱们中国的千帆星座，也包括国际上的这个 spacex 的 星链三代这些重大的订单，所以它的整个产能扩张的计划还是非常明确的。 然后二零二六年整个新敏感器的产能会从两千台提升到五千台，然后也能支撑公司的这种持续的增长。所以天音机电目前处在这个周期里面的复苏期向繁荣期过渡的一个阶段，预计这个时间可能能持续两到三年。所以接下来 我们可以观察这个天鹰机电这个公司在转型周期的一些关键节点，比如说他的航天业务占比如果能够正式超过传统业务，然后盈利能力会进一步提升，然后二零二五年前三季度的这个业绩也在触底回升，然后规模净利润同比增加了百分之十六，也标志着公司的这个转型的震动期 在基本结束。然后考虑到二零二六年这个业绩预计增长在百分之一百七到百分之二百左右，所以公司整个的这个动态估值还有可能进一步大幅下降，所以企业仍然具备一些估值提升的这样一个空间。 然后目前市场对商业航天赛道热情比较高涨，然后天津机电作为这种核心的公司，也受到好多资金的这种追捧， 但是呢机构持仓目前还是比较理性的，没有出现这种过度拥挤的现象。我们基于这个商业航天的这种发展趋势，跟天津机电公司的这个自己的业务规划未来十年的增速 有可能会是这样的一个三阶段的状态。首先就是二零二六年到二零二八年，这是行的这种高速增长期，营收增速有可能保持在百分之一百零八以上，然后二七年的话可能会仍然能够保持百分之八十的增速，然后二零二八年的话大概能保持在百分之四十的这样的一个增速， 然后规模净利润的话，有可能接下来三年都会保持在百分之八十到百分之一百二十这样的高区间，而是因为他的这个新敏感器的潜能释放，然后国内加国外 spacex 的 这些订单 都会放量，然后再加上国内咱们帝国卫星的这种大规模组网，都会给他的订单单量带来充足的这种保证。 然后二零二九年到二零三一年这个区间可能会进入这种稳定增长期，营收增速大概在百分之二十五到三十五这个区间，然后规模净利润增速有可能仍然保持在百分之三十到四十这个区间，主要是因为新敏感器在这个火箭回收领域广泛应用，包括它的一个海外市场的这个持续拓展新产品，比如说他正在研发的这个星载计算机能够投放市场， 然后到二零三二年到二零三五年这个期间可能会进入一个成熟的正长期，增速会慢慢下降到百分之十到十五左右，然后这个时候行业进入到这个成熟期，然后市场份额还是会趋于稳定。嗯，届时我们观察天银基建能不能通过一些技术升级跟成本控制维持这个盈利的能力。 当然这里这里面的乐观的预估都是基于一些关键的假设啊。首先就是低轨卫星发射计划能够如期推进，呃，其次就是可回收火箭技术能够大规模商用。第三个其实就是天心机电的这个新敏感器施展率能够维持在百分之六十到百分之八十， 而且没有重大的这种技术替代的风险，所以这里面的电量跟不可控的因素还是比较多的，需要我们持续观察。所以 结合目前天津机电的这个市值水平跟增长潜力，接下来的三到五年有可能还会有这种三到五倍的这样的成长空间。呃，如果公司能够彻底转型为这个商业航天的这种高技术标记，甚至有望冲击十倍的这种成长空间，但这里面的不确定性因素还是比较多的，这个只是最最乐观的估计， 所以这种十倍的这种成长空间需要满足非常多的苛刻条件，比如说他的航天业务占比提升到至少要百分之八十以上，新敏感新敏感器的这个试战率要维持在百分之六十以上，而且进一步拓展国际市场， 甚至要在全球的这个试战率超过百分之五十，然后净利润要提升到百分之十五以上，然后二零二六到二零三零年的复合增长率要每年都维持在百分之五十以上，而且行业没有重大的这种技术变更， 而且传统业务能够平稳过渡，不拖累整体的业绩，这里面的这个要求还是比较苛刻的。其实我们要持续观察天音机电的整个的这个业务转型能不能成功进行，最后要再 提一下啊，就是商业航天不同于类似于脑机接口啊，或者是核聚变啊这种纯炒话题或者概念的这样的领域，在二零二六年，随着咱们国家低轨卫星的放量 以及商业可回收技术的进一步的成功验证，整个全行业上中下游，尤其是具备高技术壁垒的这些企业的业绩确定性 还是比较扎实的，所以整个的这个行业警惕度有可能会进一步的维持，但是呢体现在二级市场呢，可能会表现为反反复复的回调波动，但是这个都不影响整个行业放量增长的这样的一个度。 所以大家在接下来的可能要持续观察整个产业跟公司的这样的一个业绩， 尤其是转型期的这样的一个平稳性，以及接下来的订单的这种兑现情况，尤其是在牛市这种高景气度的情况下，仍然要保持谨慎， 仍然要别人贪婪的时候，你恐惧，时刻以业绩跟公司的这个基本面为矛，才能行稳致远，祝大家牛市发财。

啊，今天咱们要聊的呢是天银基金啊，这只股票，呃，他在十二月十八号的时候呢，是强势涨停啊，但是呢，其实油资啊却表现的非常的谨慎，那这背后到底发生了什么呢？其实现在的天银基金呢，是正处于一个业绩和估值的博弈期， 我们今天就来好好的聊一聊啊，这个股票背后的故事。没错没错，那这个大家都很关注了，那我们就开始吧，直接进入今天的话题，咱们今天要聊的第一块内容啊，其实就是这个涨停背后的股价逻辑啊，天银基垫为什么会涨？ 这个问题其实挺关键的。嗯，就是天银机电，其实它是一个呃，主要业务是在这个节能型冰箱压缩机的零部件，然后另外呢，它在这个雷达与航天电子这一块也有布局啊，那它这次能够涨停，我觉得最核心的原因还是因为它的这个子公司啊，天银星际 它是这个国内商业卫星市场的一个恒星敏感器的主要供应商啊，这个恒星敏感器呢，其实就是卫星的一个类似于眼睛一样的东西， 对，他是用来给卫星定位啊和控制卫星的姿态的。哦，那这个东西听起来就技术门槛很高啊，没错没错，而且天银星际呢，他是不光是参与了这个千帆星座这种重点的航天项目，然后他也有跟国际上的一些巨头合作啊，他的这个试战率是超过百分之七十呢， 这个新的政策出来之后呢，这个商业航天整个行业都被带热了，再加上他这个公司治理啊和财务结构也做了很多优化， 所以就是多重利好之下呢，就吸引了很多资金进来，所以他就有了这个爆发哦，所以说这个天银基金这次能够封住涨停啊，这个主力资金到底是在里面怎么推波助澜的？当天的主力资金净流入是超过一个亿啊，然后呢，而且他是连续三天都是在加仓， 并且他是在这个板块里面的资金流入排名是非常靠前的。这么大规模的资金进场，那肯定不是说普通的散户在玩啊，没错，就是有一些机构和一些游资，他们都在积极的买入啊，然后呢，这个分单金额也一度高达二十个亿， 就是因为他们的这种集中的买入啊，才把这个股价推上去，并且维持住了这个涨停。嗯，对，就是。哦，那你觉得就说天赢机电他这次的这个涨停，他背后真正的动力到底是什么？然后后续还能不能持续？其实他这次的大涨啊，就是 既得益于这个行业的风口和政策的推动啊，然后也有他自身的这个技术的优势和市场地位作为支撑啊，再加上这个主力资金的 强势的拉升。嗯，对，但是呢，他现在这个估值已经很高了，而且他的这个短线的涨幅也比较大了，所以说他后续是不是能够持续， 还得要看他这个商业航天这个行业的发展是不是能够真正的落地啊，以及有没有更多的资金和政策的这种不断的支持。嗯，对，哎， 然后咱们来聊第二部分啊，就是说油资为什么会犹豫？嗯，啊，油资犹豫的原因啊，那这个就很直接了，对吧？油资为什么最近在天鹰机电上面这么犹豫？最主要的原因其实还是公司的这个业绩啊， 你看他今年前三季度的这个规模，净利润是下降了百分之五十六，然后他的这个 q 三啊，单季度的利润同比也是下降了超过百分之七十。 他的这个传统的业务啊，就是冰箱压缩机的这个零件，是受到了需求下滑和价格竞争的双重的压力啊。 他的这个新业务呢，虽然说听起来很有前景啊，但是其实在收入当中占比还比较小，所以还没有办法完全的去对冲掉这个下滑。哦，就是说业绩压力还挺大，然后新业务还没完全顶上来，对，没错没错，然后同时呢，他的这个市盈率 已经高达一百七十五倍啊，远远高于这个行业的平均，他的这个应收账款呢，又很高，他的这个现金流呢，也是负数，再加上他的这个 前十大流通股东里面几乎没有什么机构，大部分都是这种短线的资金，所以他的这个抛压也很重啊，油资就会担心 他这个一旦市场情绪一旦变化的话，他这个获利盘就会疯狂的兑现，所以他们就会比较谨慎。哎，那你觉得就说什么情况下，游资可能会重新杀回天银基金呢？就是一旦他的这个卫星互联网，或者说他的这个低空经济，这些新业务的订单开始 大幅的落地啊，然后他的这个业绩在报表里面开始有明显的体现啊，那这个时候油资肯定就会关注度就会上来，所以还是得看实际数据呗。没错没错，就是比如说他的这个营收和利润 真的开始有持续的改善啊，然后他的这个现金流回正啊，他的这个重大项目的进展超预期啊，或者说甚至他的这个行业的政策进一步的加利啊等等，这些因素都会 打消油资的这种疑虑啊，那他们可能就会卷土重来。就是说油资在操作天银基建的时候，他们最最关注的风险点都有哪些？ 就是油资其实最怕的就是这个公司的这个新业务推进没有办法达到大家的期望啊，然后他的这个高估值一下子崩塌下来啊， 包括他的这个军工和卫星订单落地的节奏如果说慢下来的话，也会让他们非常的谨慎哦，所以他们还特别在意这个行业和政策的风向呗，没错没错没错，对，因为嗯行业一旦竞争加聚，或者说补贴政策一旦调整， 或者说他的这个项目进展一旦延迟啊等等的这些所谓的黑天鹅事件，都会让油资望而却步啊。对，那油资可能只有在他的这个 业绩和新业务都真正的有起色之后啊，才会重新考虑介入。我们现在就来聊一聊天银基金的这个投资价值到底在哪里啊？就是说这只股票到底有什么吸引人的亮点。首先呢，就是他的这个子公司天银星际啊，是在这个恒星敏感器这个领域 占据了超过百分之七十的市场份额啊，而且是国内唯一一家可以进行批量供货的啊。然后在国际上面也只有法国的一家公司可以跟他相媲美， 它的这个产品呢，已经被应用在了数百颗卫星上面啊，也已经进入了这个火星探测的这个供应链里面哦，这技术和市场地位真挺牛逼的，而且它的这个华清瑞达啊，在这个雷达射频仿真和这个 tr 芯片 也是有很深的技术积累的啊，然后它的这个原子钟啊，也可以做到很高的精度，是国内唯一一家可以批量生产的， 再加上这个政策的持续的加持，未来几年的订单量是有希望翻倍的啊，再加上他的这个传统的业务，还可以给他提供比较稳定的现金流啊，所以说这个成长潜力还是非常值得期待的。天银机电最近这么火啊，那他背后有哪些风险是我们必须要警惕的？ 嗯，首先就是他的这个传统的家电业务啊，是在持续的承压的，然后呢新业务呢，虽然说故事讲的很好啊，但是他的这个利润的兑现啊，还需要时间啊，而且他的这个三季报的这个净利润啊，也是下降的非常厉害的啊，他的这个现金流呢，也很紧张， 应收账款呢也很高，市盈率呢更是远高于行业平均，这财务压力确实不小啊。对，而且他的这个卫星互联网啊，和这个低空经济 都是属于这种高波动的啊，然后他的这个客户呢，又非常的集中啊，所以说他的这个回款啊，都是要看大客户的这个计划的啊，一旦说这个行业的情绪发生了转变啊，或者说他的这个新业务的推进没有办法达到市场的预期啊，那他的这个股价呢，就会 非常的剧烈的波动啊，再加上他的这个近期的这个换手率也很高，也有一些减持的公告啊，所以说这个投资的风险也是要 放在心上的啊。对对，天鹰基金这个股票，就说如果大家是不同的投资风格，或者说不同的投资期限，大家具体应该怎么去操作呢？就是如果是做短线的啊，那可能就是要去博弈他的这个热点和他的这个资金的情绪啊，那这个时候呢，就要特别注意他的这个换手率， 以及他的这个市场的氛围啊，快进快出，然后示好止损，对，就不建议大家去重仓去赌。那如果是中长线的呢？怎么看？中长线的话，就是你可以去关注他的这个 军工的订单的落地啊，以及他的这个产能的扩张啊，还有他的这个现金流的变化，那如果说你是更稳健的投资者啊，可以等到他的这个业绩和他的这个新业务的兑现啊，更明确的时候再去介入啊，那如果你是更 激进的啊，愿意去承受这种波动的啊，可以在他的这个股价阶段性的回踩的时候啊，去分批的布局啊，但是总体的这个仓位一定要控制好，因为他毕竟是有这种高估值的和这种成长的不确定性的。对，今天我们其实就是梳理了一下天银机电这个 近期的这个大涨的逻辑啊，然后也聊了很多关于油资的这种犹豫啊，包括公司的一些基本面的情况，包括一些风险和机会。 最后还是要提醒大家啊，就是机遇和风险往往是并存的啊，大家在投资的时候一定要多一份理性和谨慎。嗯，那就是这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

咱们来聊聊天盈机电，这家公司二零零二年在江苏常熟成立，最早做冰箱压缩机配件，现在是家电配件加航天电子双主业的高科技公司。家电业务是基本盘，航天电子是增长主力。 目前航天相关收入占比已近四成，还在快速提升在家电领域的技术水平。是全球唯一能批量生产无功耗启动器的企业，有一百五十多项专利 参与行业标准制定，技术在国内领先。它在航天领域的新敏感器卫星眼睛 技术源自清华，二十年积累，是全球仅两家能量产的企业之一，打破欧美垄断，精度工号等指标比法国竞品还强。其他方面有雷达仿真、 超宽带信号处理技术，国内顶尖军军级质量管控体系成熟，通过多项高端认证。它的客户资源 在家电端绑定加希贝拉、美芝等头部压缩机场上合作稳定，是行业核心供应商。在航天端，国内覆盖国家星网、千帆星座独家供应商、吉林一号等重大项目， 国际共获 spacex、 oneweb， 远销五国军军领域服务科研院所。智能驾驶端进入华为比亚迪理想供应链，那它的产品亮点，新敏感器 载轨无故障运行超五百五十台，耐受强辐射寿命超十年，单价仅海外的三分之一到二分之一，年产能两千台，二零二五年将扩至一点二万台。带家电配件有无功耗启动器，节能性突出， 变频控制器销量增长快，适配高端冰箱需求。在延伸产品中有无人机监管设备、雷达仿真测试系统，契合低空经济均均个性化需求，它的发展前景又如何呢？ 短期靠家电以旧换新政策拖底，均均订单有望集中落地。中期受益于低轨卫星密集发射，仅国内某星座就需超三点八万台新敏感器，需求爆发。长期布局太空算力、 新上 ai， 从部件供应商升级为生态服务商，低空经济、六 g 通信等新兴场景也能带来新增长。 不过目前处于转型阵痛期，业绩暂时成压，但长期跟着卫星、互联网、低空经济两大万亿赛道走，潜力不小。希望以上信息能帮助您更多了解这家企业。

天银机电盘中一度二十厘米的大长腿，但很快又回落，很多朋友都在问啊，这是怎么了？是主力在洗盘吗？今天咱们就来聊两句啊。先看一下天银的一个地面业务，老本行 冰箱压缩机配件，别看名字里面又是基地又是股份的，其实他大部分的业务呢，还是给冰箱做加一的。根据最新的二五年第三季度的报告，这块的业务营收是三点九三个亿，但问题是他同比下滑了百分之一十八，日子不好过， 主要的原因是没国际贸易的一个壁垒和国内需求方法。那么他今天凭什么能涨停呢？答案就在他天空的业务，也就是雷达与航天电子，这个才是市场想象力的来源。最近长征十二架可重复使用火箭的消息刷屏了， 再加上国家航天局刚刚印发了商业航天高质量安全发展的行动计划，二五年到二七年， 直接把商业航天提到了国家战略层面，这个赛道有多性感，多家研究机构呢？比如说中商产业研究院就预测了，到二五年，也就是今年中国商业航天的规模将达到二点八万亿，过去几年复合增长率超过百分之二十二。 天银的一个子公司华清瑞达就是这个领域的玩家，主攻就是雷达仿真即测试。简单来说，不管是可重复使用的火箭，还是天上的卫星星座发射和运行，都需要海量的模拟测试来确保万无一失。 华清瑞达就是干这个体检的，技术在国内呢是有领先优势的。但是我们也要看到另外一面，同样是二五年三季报，它的航天业务的营收一点八八个亿，同比下降了百分之三十一。 公司解释呢，是因为军工订单交付的周期长，收入确认呢，是有滞后的。而且根据公开信息啊，其子公司华信瑞达在二五年并没有透露新的重大订单的公告。

各位爷之前讲现在就两个板块，一个是商业航天，另外一个叫其他，那航天有多强相信大家都已经感受到了。今天再来聊一个逻辑比较硬的， 天银机电，以家电为基石加航天军工引擎双人驱动是商业航天新敏感器，气氛龙头 核心优势突出。新敏感器全球啊，全球仅两家能量产， 国内商业卫星是占率百分之六十到八十，微小卫星领域超百分之八十， 绑定千帆新作国家新网切入 space 供应链，债鬼超五百五十台零故障。二零二五年上半年该业务营收增百分之八十三点七八，尽力增 一百六十七点八二。家电业务为现金流，后盾是冰箱压缩机零配件龙头，绑定长虹、华谊等头部客户技术参与行业标准定制，军工电子生根雷达、射频仿真 或军工资质，切入低空经济赛道。同产业链的公司有五家， 之前讲过的 s d 陈仓就是其中一家，另外四家包括陈仓在内都已经是飞的很高了，而唯独天赢是动的不多的，懂了吧？

天银机电核爆级异动，全景新天银机电今日狂飙百分之二十封死涨停，股价突破四十七元创历史新高，成交额三十七三亿，换手率百分之十九点八一，主力资金单日净流入四十七亿，但油资狂抛三点一一亿暗藏分。 技术面看， macd 金叉加布林带剩余支撑五十三点八八元成生死线站稳将建值五十八元跌破四十五元，恐奎才四十二元支撑。 主力暗战三大信号一生普通逆势加仓六千七百七十二万，但机构习位三日净卖出二点八四亿。油资宁波桑田路单日倒手八亿后离场，二十二日大宗交易折价百分之二十九成， 成交三千六百五十八万，控股股东红利减持一百二十四万股，筹码松动，风险加权。三、卫星互联网板块急速暴增，公司作为恒星敏感器 龙头，深度绑定千方星座，但动态 pe 已达三百七十九倍，核心信号覆盖百分之九十以上业绩效应，家电业务受益，以旧换新为主。六四零南鹏报增百分之两百六千一百一百以上技术，如果 华为五十三点八八元能否突破？点赞破千解锁卫星互联网视频案例深入拆解！

今天我们来分析商业航天概念里的一个热门股天赢机电，这家公司的股价最近两个月已经涨了百分之一百六十九了，也就是翻了一点七倍了， 开年到现在短短五个交易日也已经涨了百分之四十二了，今天呢又二十厘米涨停了。那么这到底是一家什么样的公司呢？他跟商业航天到底有什么关系呢？真的能从商业航天当中受益吗？那么业绩和基本面表现究竟怎么样呢？咱们今天就来分析一下。 这是江苏省常熟市的一家公司，二零零二年成立，二零一二年在深交所创业板上市，所属行业呢是家用电器。在行业地位当中，如果按照升万三级行业分类标准的话，他也是被分到了家用电器、家电零部件行业。 而他官网上对公司的介绍呢，也是这样写的，他说这是一家专注于节能节材型冰箱压缩机零部件研发、生产和销售的高新技术企业， 主要为客户提供冰箱压缩机用吸气消音器、各类启动器、保护器、变频控制器等产品。那么官网首页上展示的产品呢，也都是继电器保护器，还有冰箱压缩机、变频控制器等等，这些好像压根跟商业航天没什么关系啊， 但是我们回到 ai 财报啊，综合分析当中说这家公司的商业模式呢，是采用了双轮驱动。什么是双轮驱动呢？一个是冰箱压缩机零部件，另外一个呢就是雷达与航天电子。 而他的雷达与航天电子的核心产品呢，包括雷达射频仿真系统、超宽带信号补货设备、恒星敏感器， 这些设备呢，主要应用于军工、卫星、互联网等领域。而看到这里呢，我们终于明白，这家公司跟这个商业航天还是有点关系的，而且他的客户结构覆盖了军工科研院所、航天科技集团等。 但为什么官网上就没有介绍雷达与航天电子产品呢？这个主要就是因为他的这些产品主要是由子公司来完成的，比如他最核心的航天类的产品就是这个新敏感器， 这个产品呢，主要是他的子公司天盈国际来生产的。而他的超代宽技术呢，主要是讯息科技这个子公司来完成的。也就是说母公司他主要是一个家用电器行业的，但是子公司已经涉足了这个航空航天领域， 这是他一家子公司叫天赢国际的一个官方网站，他主要生产的什么产品呢？主要就是这个星敏感器。那么什么是星敏感器呢？主要就是用于这个卫星姿态调整的，那么具体原理呢？他就是根据恒星的位置来标定这个卫星的姿态， 然后对卫星的姿态进行调整。所以呢，在这个卫星上的这种新敏感器是不能缺少的。那么现在呢，他其实已经部署到了好多卫星上啊，比如说这个千帆星座零六组已经部署了十八颗，还有新时代二十四， 还有卫星互联网低轨十一组卫星。所以他的产品呢，现在已经有了很多的这种实用案例了。 是到目前为止呢，他在这个主营构成当中主要的营业收入还是这个冰箱压缩机用配套产品啊，营收占比是百分之六十四，而雷达与航天现代化装备的营收占比只有百分之三十点四二， 所以相对来说，他的这个航天类的这种产品的营收占比还是比较少的。那么这家公司到底什么背景呢？我们来看一下他的这个股权结构图，这是他的这个公司股权结构图，那么他的大股东是这个佛山市蓝海瑞星股权投资合伙企业， 然后这家合伙企业的实际控制人神呢，就是这个佛山市国资委。所以这家公司呢，它其实是一个国企，它下面呢有一些子公司啊，那么重要的子公司呢，包括北京天盈星际科技有限公司，还有上海讯息电子科技有限公司， 还有北京华清瑞达科技有限公司。那么这三家公司分别负责什么业务呢？我们到达二零二五年中报当中来看一下， 这里呢，就把他这个子公司的业务范围都描述清楚了啊，这华清瑞达主要聚焦于雷达射频仿真业务，包括雷达目标模拟器和射频仿真阵列。这一项业务呢，在二零二五年上半年呢，还是亏损的。 而这个讯息科技有限公司呢，主要负责房屋电子系统的研制和装备，雷达与通信宽带系统的频谱测量和综合测试测量仪器。这项业务呢，这个净利润呢，也是负的啊，也是亏损的。而这个天银星际子公司主要负责恒星敏感器、太阳敏感器、卫星自带控制器等。 啊，这个这业务呢，已经实现盈利了啊，二零二五年上半年是赚了四百八十三万，所以这个恒星敏感器是他现在唯一能够实现盈利的这个航天类的产品。那么他总体的业绩和基本面到底怎么样呢？我们到 ai 财报网来再来看一下。 二零二五年，前三季度营收是五点八亿，同比是下滑了百分之二七亿，同比下滑了百分之五十三点九七。 那么最近一年呢，他的营业收入也是下滑了百分之十八点八，最近一年的净利润也只有零点六亿啊。我们再到业绩及成长性分析当中来看一下。先看营业收入及净利润 啊，你看最近几年他的营收几乎就没有什么增长，最近五年的复合增速呢是百分之二，最近三年呢是百分之零点二九，也就最近三年几乎就是零增长。 再看这个规模净利润及增长率，最近五年复合增长率还是负的负的百分之八点七二，最近三年呢，也是负的百分之三点四五。 你说最近几年他的利润不仅没有增长，反而都是处于一个下滑的趋势，那么核心利润呢？下滑的就更多了，核心利润最近五年的复合增速是负的百分之十三点六，最近三年是负的百分之十二点八。 但是这家公司的现金流其实还不错啊，最近五年的复合增速是百分之十三点九，最近三年的复合增速是百分之三十五点零二。我们再到收益质量分析当中来看一下啊，这里有个净现比，就是经营活动现金净流量除以净利润的比值，这个值如果大于一的话，代表净利润的含金量比较高。 那这家公司最近十年的平均净相比呢？是一点零一啊，是比一到大的，所以总体来说业绩含金量还是比较高的。所以这家公司还是比较奇怪的啊，就说业绩看似不好，但是经营现金流却还可以，那么为什么经营现金流还可以呢？我们到这个资产结构当中来看一下啊， 这个资产结构当中主要的资产什么的，主要就是黄色部分的应收账款，然后呢还有这个固定资产，其次还有这绿色部分的存货 啊，尤其是这个应收账款比较高啊，应收账款的占总资产的比例高达百分之二十八啊，接近三分之一，另外存货占比也比较高，达到百分之二十三。按照常理来说呢，应收账款和存货占比都比较高的话，这个公司的现金流就不会太好， 是吧？但是这家公司为什么收益质量还这么高呢啊？经营现金流还这么好呢？这个主要就是因为他有很多的这种固定资产，每年都要计提折旧，会影响净利润， 你如果把这个折旧加回来的话，那么他的经营现金流其实就已经很充沛了，因为这家公司呢，他还会占用上下游的资金啊。我们到资金占用利分析当中来看一下， 你看这家公司的资金占用利还不错啊，是零点七零点六的这个样子。那怎么样占用上下游资金呢？我们看哪个指标呢？就是这个应付账款占应收的比例， 那这家公司应付账款的现在高达四亿啊，占这个营收的比例呢，高达百分之四十点五，因为他上游的这些军工单位啊，航天单位啊，他欠这个公司的钱，但是呢，这家公司呢，他也欠这个下游的供应商的钱，是吧？你欠我的，我欠你的，哎，最后我这个现金流还不错， 所以呢，他现在呢，其实也不怎么缺钱，那不怎么缺钱体现在哪里呢？就是看这个负债结构， 负债结构当中呢，他这个几乎没有有息负债啊，有息负债几乎是零。我们再看这个偿债能力啊，现在这个货币资金跟有息负债的对比图，你看这个货币资金呢，现在还是有一点九亿，但是 有息负债呢，是零啊，他没有有息负债，现金还高达一点八亿。正是因为他现金流不错，手头上有些现金，所以他的分红还是可以的， 上市呢，募资了九点二亿，但现在已经分红了六点四亿了啊，分红募资比高达百分之六十九，相对于其他航空航天类的公司来说已经很阔绰了。 我们最后来看一下这家公司的估值，那么 ai 财报给他的合理估值呢，是六十三亿啊，现在的市值明显已经估值偏高了，现在市值已经高达两百亿了，是吧？肉眼一看肯定偏高呀，又涨这么多，肯定偏高，但就是因为赶上了商业航天的这个风口， 他的两个子公司也是跟这个商业航天有关的啊，他是做这个商业航天业务的，所以呢，这家公司的股价呢，就被炒到了天上。 而且他一个子公司天鹰国际生产的这个新敏感器啊，已经应用到了很多卫星上，那么将来随着这个卫星的组网啊，那么多卫星要上天的话， 那都会用他的这个产品，因为他的这个产品呢，在国内试占率已经高达百分之八十了，几乎是不可替代的，所以呢，现在对这家公司的炒作呢，那就是一个想象力的炒作，对吧？就是看谁想象力丰富，看谁胆子大， 已经跟他之前的这些基本面呢没有太多的关系了啊，所以呢，今天呢就不详细的分析他的基本面了，主要就是给大家讲一下他的这个业务结构。 好了，今天呢就给大家分享这么多，如果你想深入的分析公司，可以登录 ai 财报网，在这里直接输入你想分析的公司，他就能一键生成公司的分析报告，这里面搜集了他很多的相关信息，并用 ai 模型对他进行着解析， 然后这里面对他的财务数据也进行了充分的可式化啊，那么就算你没有太多财务知识，看了这些报表也能轻松读懂他的财报，你只有读懂了公司的财报，那么才知道这个公司的最佳基求点在哪里， 你才能拿的住，你在牛市里你如果拿不住的话，那么再好的公司你碰上了，最后也赚不到钱。好了，今天呢就给大家分享这么多，再见。

今天我们要聊的呢是天银机电是如何从一家传统的家电零部件企业，一步步的转型成为了商业航天核心元气件的龙头，并且在新敏感器等领域取得了国内甚至是全球领先的地位。嗯， 对，这个确实是一个非常有意思的话题，那我们就直接开始今天的讨论吧。咱们先来说说天银机电公司的概况以及它的研究背景，这家公司是怎么从做家电的零部件一步步的变成了现在商业航天领域的一个核心的玩家？天银机电它其实原本是做家电零部件的，但是它现在已经成功转型成了商业航天核心元气件的一个龙头企业。 它的子公司天银星际是全球仅有的两家可以量产宇航级新敏感器的公司之一，另外一家是法国的 solider。 天银星际在国内的商业卫星市场份额超过百分之八十，在微小卫星领域更是高达百分之九十以上，所以它也被称为是商业航天领域的太空之眼。中国最近这几年低轨卫星互联网建设的提速， 对于天银机电这样的公司来讲，会带来哪些新的机会？现在中国星网提出了要建设多达一万两千九百九十二颗卫星的 g w 星座， 然后还有这个千帆星座也计划要发射一万五千颗卫星，这些宏大的计划都已经在逐渐的落地了，这就直接推动了整个商业航天产业的一个爆发式增长哦。这么大规模的星座建设，确实是给相关企业带来了前所未有的市场空间，预计到二零二五年，中国的商业航天市场规模会突破二点八万亿元， 占到全球市场的四分之一。天银基建作为核心零部件的供应商，肯定会深度受益于这个万亿级的市场机会， 所以这个时候全面的去分析它的业务布局、订单情况和财务表现就显得尤为重要了。没错，那接下来我们要聊的就是商业航天业务全景，也就是从核心部件到全产业链的布局。 天盈机电在新敏感器这个领域到底掌握了哪些别人难以复制的技术优势？新敏感器其实可以说是卫星的眼睛，它能够通过识别宇宙当中的恒星来确定航天器的三维朝向，它的精度可以达到零点零零一度，也就是压脚秒级。 天银机电在这个领域是有着非常深厚的技术积累的，它的技术最早是源自于清华大学二十年的研发，而且它已经获得了一百五十多项相关的专利，同时它还主导参与了行业标准的制定。天银机电的新敏感器在市场应用和产品的价值量上面有哪些值得关注的地方？天银机电的新敏感器应用非常广，包括卫星的姿态控制、 可回收、火箭的精确着陆，还有深空探测器的指向都离不开它。它的这个产品根据精度和用途的不同，价格的跨度也非常大，从几十万到数百万一台不等。这么看来，不同的航天任务对于新敏感器的配置要求也是有很大差别的。对，比如说像商业卫星一般是四十万左右一台，但是火箭上用的可能就要六十万一台， 像那个千帆星座，它每一颗卫星可能每颗需要三到六台，所以你可以看到就是每发射一颗卫星， 光是新敏感器这一项的价值量就非常可观。了解了那天银基店在雷达射频仿真这个领域有哪些独特的产品和技术。它旗下的华清瑞达是做雷达射频仿真的，也是国内最早开始研究雷达信号重构技术的企业之一， 所以它在这一块的技术指标是处于国内领先地位的。看来华清瑞达的产品应该是应用非常广的。没错，华清瑞达的主要产品包括雷达目标模拟器、 射频放真阵列，还有超宽带信号处理系统。这些东西呢，既可以用在空空空地、地空导弹上面，也可以用在机载火控雷达、地面监视雷达、气象雷达上面。 同时呢，在卫星通信载荷的测试、火箭测控系统的验证，无人机雷达的测试、智能驾驶汽车雷达的仿真以及低空间视系统等领域都有应用。太合资这个东西最近几年潮的特别火，那天银基店在这个领域都做了哪些具体的布局？天银基店是通过子公司华清瑞达和讯息科技 在太赫兹成像和通信这两个方向进行了布局，其实它的前瞻性还是非常强的，他们的太赫兹成像技术在实际应用当中到底有哪些过人之处？他们的太赫兹成像技术可以做到零点零一毫米的高精度缺陷检测，已经成功的中标了多个机场的安检项目。 然后它的这个穿透能力也很强，可以穿透衣物和包装材料，而且对人体是完全无辐射的，所以它在工业检测和医疗诊断这些领域的前景也都被看好。天银机电的太赫兹通信技术现在发展到什么程度了？在实际使用当中有哪些明显的优势？天银机电的全资子公司华清瑞达已经实现了太赫兹通信技术的批量出货， 然后它的这个技术跟超视距雷达的频谱扩展需求是可以形成协调的，在低轨卫星通信和军事通信上面都是非常有前景的。这么说的话，这个太赫兹通信技术在数据传输速度和安全性上面应该有不小的提升吧？是的，太赫兹通信最大的特点就是它的传输速率可以达到一百 g b p s 以上，然后它的抗干扰能力也非常强， 保密性也很好，在卫星间通信上面可以做到高带宽低延迟的数据传输。在中东卫星事件当中，搭载了天银基电相关技术的卫星通过星间链路直接把影像回传到了地面站，让情报的获取速度提升了百分之三十以上， 然后也可以避开现在的电磁频谱的干扰，确保在复杂的战场环境下也能够安全的传输数据。天银机电是怎么通过旗下的这些子公司把整个商业航天的产业链串起来的？天银机电是通过旗下的华清瑞达做仿真测试，上海讯息做信号处理、天银星际做核心的应用， 这三家子公司配合起来，就形成了一个从技术开发到实际落地的完整的链条。听起来这种一体化的布局应该在一些大项目当中会特别有优势。确实如此，比如说在千帆星座这个项目当中， 天银星际是作为独家的新敏感器供应商，二零二四年拿下了五十四个卫星的订单。然后华清瑞达是负责雷达射频仿真测试，确保载荷系统的可信，讯息科技是做超宽带信号处理来帮助通信系统的优化。 这种协商的模式大大提高了整体的效率，也让公司在产业链当中的话语权更强了。明白了，那商业航天订单爆发，也就是从确定性项目到万亿市场机遇。天银机电在千帆星座这个项目当中到底拿了多少订单？这些订单具体都包括什么？天银机电是千帆星座这个项目当中新敏感器的独家供应商， 目前已经拿到了五十四个卫星的订单，合同金额是超过五千万元的，然后每一颗卫星上面会装两到三台新敏感器，所以它的这个单机的价值是在三十万到四十六万元之间，这个价格也是跟市场的主流水平是一致的。订单的执行情况现在怎么样？后续还有没有可能继续扩大？二零二四年的交付已经全部完成了， 前两批发射的卫星上面全部都是标配了天鹰基建的订单，对应的营收是超过二十亿元的。 整个项目规划是要发射一万五千颗卫星，如果按照天银基建目前的市场地位来测算的话，它未来还有可能再获得一点六到一点八万台的新敏感器订单， 这是它二零二三年销量的四十倍。作为国家级的项目，中国星网的 g w 星座对于天银基建来讲，会带来哪些新的订单机会？中国星网的 g w 星座是计划要发射一万两千九百九十二颗卫星，天银基建已经成为了这个项目的核心供应商之一， 试验星上面已经开始采用天音星际的产品了，然后它的这个份额预计是会在百分之三十以上。百分之三十的市场份额，那对应的订单量也不小了。对，按一颗卫星，一台新敏感器，每台八万元来计算的话，它的订单规模就是超过十亿元的。 然后二零二六年是计划要发射五百多颗，光这一年带来的收入就会超过八亿元。最近这个 g w 星座的发射节奏越来越快了嘛？那这对于天银基建的订单交付会有什么影响？这个星座的发射已经明显提速了，二零二四年十二月十六号已经完成了首批的组网，是一箭十星， 然后二零二五年还要完成低轨的零一组到十五组的发射，总共载轨的组网卫星要达到一百三十六克。到了二零二六年，计划是要发射大约一千三百颗卫星， 这就意味着天银基建的订单也会集中地放量。天银基建到底是通过什么样的方式打入了 spacex 的 供应链？天银基建是通过旗下的天银星际成为了 spacex 星链三代卫星恒星敏感器的核心供应商。 然后它的这个定位精度是可以达到零点零零一度的，太阳一只角是三十五度，这两个指标都是行业领先的，包括它的寿命可以做到七年， 并且它的成本要比国外的同类产品低百分之三十到五十。能够拿下 spacex 这么大的一个订单，说明天银基建的技术和产品确实已经得到了国际顶级客户的认可。没错，天银基建在星链三代卫星当中的市场份额是超过百分之六十的， 这也彻底地打破了欧美企业在这个领域的垄断，同时也让天银基建的产品国际竞争力和品牌影响力都大大提升了。除了 spacex 之外，天银基建在国际市场上面还有哪些比较亮眼的表现？天银基建已经拿到了 one web 等其他国际客户的订单， 然后二零二四年它的国际收入是四千一百七十一万元，占总额收入的百分之四左右，但是预计到二零二六年，这个比例会提升到百分之五以上。 随着全球都在加速建设低轨卫星互联网国际市场其实会成为天银基建一个非常重要的增长级。天银基建最近这几年的商业航天订单增长的非常快，你能具体的说一下订单总量的变化吗？天银基建现在已经签了和潜在的订单加在一起已经超过五十亿元了，这个是覆盖到二零三零年的， 然后二零二五年的第四季度，一下子就新增了两百颗卫星的订单，这一批订单对应的营收就超过二十亿元，全年的订单量是突破了六千台，收入是超过二十七亿元， 同比二零二四年的一千台是增长了百分之五百。这么高速的增长背后的主要的推动力是什么？首先是因为中国星网和千帆星座进入了高密度发射期，二零二六年计划发射的卫星数量是超过两千三百克的，然后每一颗卫星上面的新敏感器的配置也从传统的一两台提升到了最多七台，所以这个单机的价值量也是大大提升了。 再加上新一代的光子集成的新敏感器，它的性能提升了百分之三十，价格也有百分之十到十五的上涨，同时国产替代的需求也非常旺盛。再加上天银机电也成功地打进了 spacex、 one web 这些国际巨头的供应链，所以它的市场就一下子打开了， 预计它未来三到五年每年的订单增速都是可以保持翻倍的。我们现在进入一个新的主题啊，就是战略合作伙伴生态。天银机电跟航天科技集团和航天科工集团具体都有哪些合作？天银机电跟这两大航天央企的合作是非常深入的，比如说在航天科技集团这边，它不光是为中国卫星提供新敏感器的配套， 然后还参与了很多卫星型号的研制，同时它也为航天科技集团的火箭发射提供了关键的姿态控制的支持， 包括在可回收火箭的技术验证上面，也是起到了非常重要的作用。天银机电跟航天科工集团之间有什么比较突出的合作成果吗？天银机电的子公司华清瑞达为航天科工集团旗下的多个研究院提供了雷达射频仿真设备，这些设备广泛的应用在了空空导弹、地空导弹以及各种卫星上面。 同时他们双方也在太赫兹通信和超市聚雷达这些前沿领域一起开展了技术攻关。这种深度的合作既保障了天银基建的订单的持续稳定，同时也让他的技术路线和产品的可信得到了权威的背书。天银基建在跟商业航天的这些民营企业合作的时候，具体是怎么去布局形成这种全产业链的生态呢？ 天银机电不光是跟国家队有合作，他也非常重视跟这些新兴的民营企业的合作。比如说在卫星制造这个环节，他跟银河航天、长光卫星还有上海格斯航天都有合作。 然后在火箭发射这个领域，他跟蓝箭航天、天兵科技还有中科宇航都有配合，同时他也为这些企业的可回收火箭提供了姿态控制和关键的传感器。这么说的话，天银机电在地面设备和通信环节也有参与吧？对啊，他的子公司为中国未通的地面站提供了测试设备， 然后也跟上海翰讯一起为这个千帆星座提供了核心的部件。天银机电就是通过这种全产业链的合作，把卫星制造、火箭发射、地面设备还有通信系统都串起来了，形成了一个非常完整的商业航天的生态闭环。天银机电跟 spacex 的 合作，给他的国际化战略带来了哪些突破？ 天银机电成为了 spacex 星链三代卫星恒星敏感器的核心供应商，然后它的这个产品的定位精度是可以达到零点零零一度的，太阳一直角是三十五度，寿命是七年。 并且在星链三代卫星当中的占比是超过百分之六十的，它的成本也要比国外同类的产品低百分之三十到五十，这就不仅仅是带来了大量的订单， 同时也让天银基建的国际品牌影响力有了质的飞跃。天银基建在跟国际上其他的卫星互联网项目合作的时候，都采取了哪些比较有效的市场拓展方式？天银基建除了给 spacex 供货之外，它也成功地打进了 one web 等国际的卫星互联网项目。 然后他也通过技术授权、联合研发以及在海外建立本地化的服务网络，来不断的提升自己的客户满意度。从二零二四年国际收入占比百分之四， 到二零二六年有望提升到百分之五以上，天银机电的国际化步伐其实是越走越快的。天银机电在产学研合作方面都有哪些具体的动作？这些动作对他的技术创新起到了什么作用？天银机电特别重视跟高校和科研院所的合作，比如说他的新敏感器的技术，主要就是源自于清华大学二十年的研发积累， 然后他也联合申请了一百五十多项专利，同时他也参与了行业标准的置顶。另外他也通过这种联合培养还有博士后工作站，不断地把高端人才和新鲜血液引进到公司里面来。看来这种深度的合作，确实让天音机电始终能够站在技术的最前沿。没错没错，除了清华之外，他还跟上海大学合作，在激光星间炼录上面进行公关， 然后也跟中科院在泰赫兹和精密光学上面有合作。同时他也跟航天科技集团的五院八院等多个研究院所在卫星平台技术上面有非常密切的交流， 所以这种多层次的产学研的合作，确实成为了天银机电技术创新源源不断的动力。天银机电在合作模式上面有哪些比较明显的变化？天银机电的合作关系其实已经从早期单纯的供应商的角色升级成为了现在的战略合作伙伴。 比如说他在千帆星座上面是独家的供应商，然后在技术研发和产品升级上面，也是跟客户一起在做深度的协同。 他还积极的参与到整个商业航天生态的建设当中，包括从卫星制造到地面的运营服务，他都有参与。这些合作给天银基建带来了哪些实际的价值？然后他又面临哪些风险呢？比如说像独家供应、核心供应还有技术合作，这几个方面都是给天银基建带来了非常高的价值，并且风险也是相对可控的。 比如说他在千帆星座上面独家共赢，就直接锁定了未来一万五千颗卫星的市场，然后他在国际上面的突破，也让他的技术得到了认可。 虽然说国际合作会受到一些地缘政治的影响，但是整体来看的话，天银机电已经形成了一个非常稳固的合作网络，然后 也具备了长期发展的一个坚实的基础。随着商业航天这个市场的变化，天银机电在合作的策略上面，未来还会有哪些新的变化？天银机电会继续的升华国内的合作，同时加快国际化的步伐，然后合作的模式也会从单纯的零部件的供应升级成为技术的血统和联合的创新， 并且他也会更加注重产业生态的建设，提前去布局一些，比如说像六 g 星间激光通信这种下一代的技术，来不断地巩固自己的市场地位和创新的能力。好的，那我们接下来要讨论的是市场地位分析， 就是天银机电是怎么在国内的商业卫星领域做到绝对霸主地位的？它的市场占有率到底有多高？天银机电在国内的商业卫星市场新敏感器领域是处于绝对领先的地位，它的市场占有率是在百分之六十到八十之间，然后在微小卫星领域，它更是占到了百分之八十以上，甚至部分资料显示已经接近百分之百了。 在低轨卫星市场它的份额也是超过百分之七十，并且它是千帆星座的唯一供应商，同时在可回收火箭的姿态控制传感器市场也是超过百分之七十的份额。天银机电能够在国内商业航天市场占据这么大的份额，它背后的核心壁垒是什么？首先就是技术壁垒，天银机电的技术是源自于清华大学二十年的研发， 然后它有一百五十多项专利，它的产品精度可以达到零点零零一度，是国际领先的水平，并且它也是全球仅有的两家可以量产宇航级新敏感器的公司之一。 另外一个就是客户壁垒，他跟国家队的合作是非常紧密的，然后再加上他在一些重大项目当中是独家的供应商，客户的认证周期又很长，所以一旦进入了这个体系之后就很难被替代， 最后就是规模壁垒，它的年产能是两千台，套到二零二六年是要扩展到六千台，再加上它的先发优势，所以它无论是在品牌还是在服务网络上面都是远远领先于同行的。明白了那天银基店在全球的新敏感器市场是处于什么样的地位，它跟国际上的这些头部企业相比有哪些优势？天银基店已经是全球四强之一了， 然后它的技术也是属于第二梯队的领军者，它跟德国的 i m t， 加拿大的 m d a 是 在一起的，第一梯队就只有法国的 sodler。 天盈积电能够跟这些国际老牌的企业去竞争，说明它的技术实力也是得到了国际认可的。对比如说天盈积电的精度可以做到零点五角秒，是德国同类产品的三倍， 然后它的皮型型敏感期只有六十克，是全球最小的，再加上它的成本要比国外的产品低百分之三十到五十，所以它的竞争力是非常强的。天银机电是怎么在国际市场上面实现这种突破的？天银机电不光是通过了 spacex 的 认证， 成为了它星链三代卫星的核心供应商，占有百分之六十以上的市场份额，同时它的产品也通过了国际最顶级的客户的认证， 然后他也拿到了 one web 等其他国际订单。虽然二零二四年国际收入只占百分之四，但是到二零二六年预计会提升到百分之五以上， 所以他的这个国际化的战略也是在稳固的推进，并且成效非常显著的。天银机电是怎么能够从一个只做新敏感器的公司一步步的转变成一个平台型的企业呢？天银机电在新敏感器领域其实已经非常强了，但是他也在不断地拓展自己的业务边界， 比如说它的新一代的光子集成型敏感器，在二零二五年就会进行小批量的验证，然后二零二六年就会量产，到时候它的精度会更高，重量会更轻，同时它的毛利率也会再提升五个百分点。 另外它的应用场景也从原来的通信卫星拓展到了遥感科学探测等更多的领域，每一颗卫星上面的单机配置数量也会大幅提升， 所以它的市场空间和产品的价值都会有一个质的飞跃。听起来新敏感器业务本身就已经很有想象空间了，那他们在新业务的布局上面都做了哪些事情？天鹰机电在雷达射频仿真领域其实也是起步非常早的，然后技术实力也是国内顶尖的，它的产品已经被应用到了很多军工的型号上面。 另外他在太赫兹方面的成像技术已经拿下了机场安检的订单，他的通信技术也已经实现了批量的出货，并且在六 g 和心间链路上面都是很有前景的。同时他也通过子公司布局了卫星通信的终端，然后也参与了手机直连卫星的技术研发， 所以它其实已经形成了一个比较完整的商业航天的产品平台。天银机电最近几年在市场地位上面的转变有哪些核心的驱动力？第一个就是技术创新，天银机电在二零二四年的研发投入是超过八千万元的，然后它在光子集成、太赫兹这些新技术上面都是提前进行了产业布局的，同时它也深度参与了行业标准的制定。 第二个就是产量的提升，它在成熟的基地一期到二零二六年就会正式打产，然后它的产量会从现在的两千台提升到六千台，这就大大增强了它的规模效应和交付能力。 第三个就是客户结构的优化，他已经不再局限于国内的客户了，国际客户的占比也是逐年上升的，所以他抗风险的能力也更强了。最后一个就是产业链的延伸，他已经从原来的只做零部件，变成了现在可以提供新上的核心部件，加上地面的测试分析这样的一体化的解决方案， 所以它的产业链的地位也是显著提升的。天银机电在未来无论是国内还是国际市场，或者是说在技术层面会有哪些新的突破？天银机电在国内的新敏感期市场份额是有望从现在的百分之八十提升到百分之八十五以上的，然后在新业务领域也会不断的去扩大自己的地盘， 最终成为一个商业航天核心部件的平台型企业。在国际市场上面，它也会从现在的百分之四的占有率提升到百分之十以上，然后会进入更多的国际项目，在全球的航天零部件供应链当中成为一个不可替代的重要力量。 在技术层面，天银机电也会立征在一些细分的领域达到国际领先的水平，然后会更积极的去参与国际标准的制定， 真正的实现从技术跟随者到行业引领者的转变。我们再来说说天银机电的财务业绩，他在二零二二到二零二五年这几年当中，整体的财务表现有哪些明显的变化？天银机电这几年其实经历了一个先抑后扬再调整的过程，他的营业收入在二零二三年是十点四一亿，同比增长了百分之二十四点零七， 然后规模净利润是三千二百七十七点九七万元，同比增长了百分之三百一十九点一零二零二四年营收是十点四八亿，同比微增百分之零点六三，规模净利润是九千零四十点七四万元，同比增长了百分之一百七十五点八零。 但是到了二零二五年的前三季度，营收就只有五点八亿元了，同比下降了百分之二十二点七五，规模净利润也只有两千四百二十七万元，同比下降了百分之五十六点一零。那这个业绩波动背后的主要原因是什么？二零二五年业绩下滑主要的原因还是因为传统业务受到了比较大的压力， 但是它的航天电子业务其实是同比增长了百分之八十三点七八的，这也说明它的转型是有成效的。天银机电的传统业务和航天业务这几年在收入结构上有哪些明显的变化？天银机电的传统家电零配件业务在二零二四年的收入是六点四亿元，同比增长了百分之十六点四四， 但是到了二零二五年的前三季度，收入就只有三点九三亿元了，同比下降了百分之十八点零五，虽然它的占比还是比较高的，有百分之六十七点七，但是它受到了国际贸易壁垒，内需疲软，还有行业竞争家具等影响，所以盈利空间被大幅压缩了。航天业务这几年增速这么快，那它的盈利情况怎么样？航天业务这几年是非常亮眼的， 二零二四年的收入是四点零七，但是主要还是因为军工行业的十四五规划中期调整，然后部分订单延迟了， 所以他的盈利水平并没有完全释放出来，再加上商业航天业务还处于投入期，所以他的整体盈利也受到了一些影响。天银机电的航天电子业务这几年在收入结构上有哪些突破性的变化？航天电子业务在二零二四年的时候占比已经达到了百分之三十九，然后到了二零二五年预计会提升到百分之四十五到五十，收入增速是超过百分之八十的， 毛利率也有百分之三十一点二三，已经成为了公司新的增长引擎。新敏感器业务这几年在公司的收入和盈利当中到底起到了多大的作用？新敏感器业务在二零二五年预计会带来三到四亿元的收入，占到航天电子板块的一半以上， 毛利率高达百分之五十五，净利润也有百分之二十五到三十，然后单机的价值，商业卫星是四十万一台，火箭是六十万一台， 所以它的盈利能力是远远超过传统业务的。雷达射频仿真业务和太赫兹业务最近有什么新的进展？雷达射频仿真业务在二零二四年的营收是三点零九亿元，然后二零二五年上半年是一点一七亿元，虽然同比下降了百分之二十九点一五，但是它的产品已经覆盖了军工、航空航天、汽车、电子等多个领域。 太赫兹方面的话，成像技术已经中标了机场的安检项目，然后通信技术也实现了批量出货，跟超市距雷达也形成了很好的协调效应， 虽然现在规模还不是很大，但是未来的增长空间还是非常值得期待。天银基建这几年的盈利能力有哪些明显的变化？哪些因素是起到了关键的推动作用？天银基建的整体毛利率在二零二四年是百分之二十三点七四，然后到了二零二五年的前三季度是百分之二十三点一二， 预计全年会提升到百分之二十八，这个提升主要是因为高毛利的航天业务的占比提高了，同时新敏感器的规模上去了之后，摊薄了固定成本， 再加上新一代的产品性能提升，带来了溢价。天银机电旗下这几个主要的业务板块毛利率的差别有多大？新敏感器的毛利率是高达百分之五十五的，然后雷达射频仿真业务是百分之三十五，太赫兹相关的业务是百分之四十， 而传统的家电业务只有百分之十八点九八。所以高毛利的航天业务占比提升之后，整体的盈利质量也会有一个质的改善。 天银机电这几年的净利润的波动情况是怎么样的？二零二四年的规模净利润是九千零四十点七四万元，同比增长百分之一百七十五点八零。扣菲净利润是七千零五十七点零四万元，同比增长百分之一百二十六点八七， 然后二零二五年的前三季度规模净利润是两千四百二十七点零二万元，同比下降百分之五十六点一零，全年的话预计是在四千五百万到五千万元之间，但是因为第四季度新签了二十亿的大订单， 所以二零二六年的业绩反弹是非常值得期待的。天银基金的现金流和资产负债情况这几年有哪些值得关注的变化？天银基金的财务结构还是非常稳健的， 他的资产负债率只有百分之二十四点四五，流动比例是二点八七，速动比例是一点八二，整体的偿债能力是很强的。现金流方面表现怎么样？二零二四年的经营活动现金流净额是九千五百五十三点八六万元，虽然同比下降了百分之四十六点八六万元，虽然同比下降了百分之四十六点五九，但是他还是维持了正向的流入。 然后投资活动现金流金额是三千一百八十九点七一万，同比增长了百分之一百六十三点二八，主要是因为收回了一些投资款，再加上筹资活动现金流金额是负的六千零九十八点七七万元主要是用于还债和分红， 整体的现金流还是比较健康的。天银基金在产能扩张上投入这么大，这些钱都是从哪来的？他的这个常熟基地的一期扩产是要从现在的年产能两千台提升到二零二六年的六千台，总投资是数亿元，然后他的资金来源主要是自有资金和银行贷款，目前的资产负债率很低， 所以它是完全有能力支撑这个转型和扩张的。天银基建在二零二六年业绩爆发的核心动力都有哪些？二零二六年业绩爆发的第一个动力就是二零二五年的第四季度，新签了两百颗卫星的订单，金额是超过二十亿的，这些订单都会集中在二零二六年和二零二七年进行收入的确认。然后第二个就是产能的释放， 它的常熟基地在二零二六年就会正式打产，年产是二零二五年的三倍，所以它的交付能力会大大增强。 第三个就是它的新一代的光子集成芯敏感器会在二零二零年量产，它的性能会比上一代提升百分之三十，并且每一颗卫星上面的配置数量也会从原来的两三台提升到最多七台，所以它的单机价值量是原来的两倍多， 然后再加上高端产品的占比提升，它的盈利能力也会同步大幅提升。如果我们现在来预测一下天银机电二零二六年的主要财务数据会是一个什么样的水平？按照目前的订单和产能的情况来看的话，天银机电在二零二六年的营业收入是有机会做到二十五到三十亿元的，同比增 速在两倍以上。规模净利润是有机会做到两到两点五亿元的，同比增速在三倍以上。毛利率会提升到百分之三十五， 净利率会提升到百分之八。好的，那我们接下来就进入到核心竞争力剖析的环节啊，新敏感器这个产品到底是怎么帮助天银机电实现这么高的毛利率的？新敏感器的毛利率是高达百分之五十五的，是远远高于传统家电业务不到百分之十九的毛利率的。它能够有这么高的盈利能力，主要是因为它的技术门槛非常高， 全球只有两家公司可以做到规模化的生产与行级的新敏感器。然后天银机电的核心技术是源自于清华大学二十年的研发，并且它拥有一百五十多项专利， 它的产品精度可以达到零点零零一度，是处于国际领先地位的，所以它在市场上是拥有绝对的定价权的。天银机电在新敏感器这个产品上面有哪些独特的竞争优势，能够让它一直保持这么高的盈利能力？首先就是天银机电的产品本身价值量很高，商业卫星上面用的一台是四十万，火箭上面用的更贵，一台六十万， 然后每一颗卫星上面最少要装一台，像那个千帆星座这种大项目，每一颗卫星要装七台，所以他的市场空间是非常大的。再加上天银基建在千帆星座这种重大项目当中是独家的供应商，然后他又跟国家队深度合作，客户的认证周期又很长， 所以客户一旦用了天银基建的产品之后，就很难再去换其他的供应商了，再加上二零二五年他的订单量是要突破六千台的， 然后它的成熟基地的产量也在扩张，所以它的规模效应会进一步的降低它的成本，它的毛利率还有进一步提升的空间。天银机电的新敏感器业务具体的盈利情况到底怎么样？新敏感器的毛利率是高达百分之五十五的，净利润是可以做到百分之二十五到三十的，单台的毛利是二十二万， 然后二零二五年的总毛利是在一点六五到二点二亿元之间，是会占到公司总毛利的六成以上的，并且它的利润贡献是逐年快速提升的， 预计二零二六年的毛利就会达到四到五亿元，是公司最核心的利润支柱。天银机电的新敏感器在技术上面到底有哪些过人之处？天银机电的新敏感器在很多技术指标上面都是国际领先的，比如说它的 p s t 四 s 杠 h 一 这个系列，它的精度可以达到零点五角秒，是德国同类产品的三倍。 然后它的全球最小的皮型新敏感器重量只有六十克，比传统的产品轻了百分之九十以上，再加上它的功耗是小于三瓦的， 然后它的抗辐射能力是可以耐受十的六次放。 red 设计寿命是超过十年的，并且已经有超过五百五十台载轨无故障运行。天银机电在新敏感器的技术创新和未来的产品升级上面都有哪些具体的规划？天银机电正在研发的光子集成型敏感器 计划是在二零二五年进行小批量的验证，然后二零二六年就会量产，它的精度会提升到一点五秒，重量会降到三十五克，并且它的毛利率是有望提升到百分之六十的，然后它的应用领域也会从原来的通信卫星进一步的拓展到遥感卫星和深空探测，它的制造工艺也会全面的升级， 来提高它的一致性和成品率，同时也会进一步的降低它的生产成本。天银机电面对这么大的市场需求，它的增长空间到底有多大？现在低轨星座的建设是明显提速的，然后中国星网和千帆星座加起来，未来是要发射近三万颗卫星的， 这就直接带动了新敏感器的需求。进入到一个警喷器，除了卫星数量的增长之外，还有什么因素会进一步的放大这个市场空间？单机配置的数量也是大幅提升的，就像我们前面提到的，传统的可能每颗卫星装一两台，现在像那个前排星座，它每一颗卫星要装七台，然后再加上国产替代的加速， 我们预计未来五年国内的新敏感器的市场规模是会超过一千亿元的。天银机电作为龙头企业，市占率超过百分之八十，那它的成长空间也是非常可观的。天银机电在新敏感器这个领域是怎么把自己的护城河越挖越宽的？天银机电不光是有一百五十多项专利，然后还主导参与了行业标准的制定，它每年的研发投入也是非常高的， 并且他跟清华大学等顶尖高校是有深度合作的，所以他在技术上面是始终保持领先的。听起来技术壁垒确实是很难逾越，那他在市场和规模层面是不是也有很强的优势？没错，天银机电不光是跟国内的这些航天的国家队有非常稳固的合作关系，同时他的客户认证周期很长， 再加上他是国内最早进入这个领域的民营企业，所以他的品牌效应也是非常强的。然后他的年产能到二零二六年是要提升到六千台的， 所以它的规模也是国内第一，再加上它的成本比国外的同类产品要低百分之三十到五十，所以它无论是在交付能力还是在供应链管理上面都是有压倒性的优势的。天银机电是怎么通过产业链的协调和国际化的布局来巩固自己在行业当中的地位呢？ 天银机电通过旗下的各个子公司把仿真测试、信号处理和核心的应用环节全部都串起来了，然后它也跟高校和科研院所建立了非常紧密的合作网络，同时它也积极的在布局太赫兹等一些前沿的技术。 另外他也成功地打进了 spacex 等国际巨头的供应链，所以他其实已经形成了一个技术和产业的生态闭环，这种生态层面的竞争优势是很难被复制的。天银机电的新敏感器业务在盈利模式上面会有哪些新的变化？天银机电会从原来的卖硬件变成提供一整套的解决方案， 包括新敏感器加姿态控制系统，然后他也会根据客户的需求做一些定制化的设计，他的业务范围也会拓展到软件和服务， 同时他也会提供卫星在轨的姿态监测、设备的维护升级等等。通过这些方式，他就可以跟客户建立一个长期的合作关系，然后获得一个持续稳定的收入，如果我们现在来预测一下天银基建未来几年的盈利情况会是一个什么样的水平？天银基建的销量和收入都是会快速增长的， 预计二零二五年销量是六千台，收入是二十七亿，然后到二零二八年销量会达到五万台，收入会达到三百亿，他的毛利率也会因为技术的升级和规模效应，从百分之五提升到百分之六十五， 并且它的国际市场份额和服务收入的占比也是会持续提升的，所以它的净利润是会从六亿多增长到近百亿的级别，它的盈利能力是会有一个质的飞跃的。明白了，那我们下面来聚焦一下竞争格局和战略定位。天银机电在商业航天领域主要会遇到哪些类型的对手？天银机电遇到的对手可以分成三大类， 第一大类就是传统的航天巨头，比如说航天电子、航天电器还有中国卫星，这些公司都是在航天领域深耕了很多年的，然后产业链非常的完整， 并且客户资源也非常深厚。除了这些国内的老牌企业，那天赢机电在国际上面会遇到哪些比较强劲的对手？国际上面的话有法国的 soden， 然后还有德国的 i m t 以及加拿大的 m d a， 这些公司在宇航级的新敏感器这个市场上面是非常有实力的。另外还有一些新兴的商业航天企业，比如说程昌科技、真雷科技，还有上海汉讯， 这些公司在各自的细分领域里面也是非常有竞争力的。天银机电在技术上面有哪些独到的优势可以让它在市场竞争当中脱颖而出？天银机电的新敏感器精度可以达到零点五角秒，是德国同类产品的三倍，所以它是可以满足一些对精度要求非常高的任务的，比如说遥感卫星和科学卫星， 然后它的全球最小的皮型型敏感器重量只有六十克，所以它在微小卫星这个市场上面是非常受欢迎的，并且它的产品价格要比国外的同类产品低百分之三十到五十，所以它在商业卫星领域是非常有竞争力的。天银机电在市场定位和商业模式上面有哪些跟传统企业不一样的地方？天银机电主要聚焦的是商业航天， 尤其是低轨卫星、互联网和可回收火箭，他在国内的商业卫星市场的占有率是超过百分之八十的，然后在可回收火箭的姿态控制传感器这个领域，他的份额也是超过百分之七十的。 天银机电不光是在国内跟很多的民营企业有深度的合作，同时他也在逐步的开拓国际市场，并且他非常重视在六 g 和太赫兹等一些前沿领域的布局。 天银机电是怎么通过产业链的整合和生态的合作来强化自己在行业当中的话语权的？天银机电通过旗下的子公司把核心的部件和地面的测试分析进行了一个整合，然后它不光是提供产品，它更多的是提供整体的解决方案和定制化的服务。 他也跟高校、科研院所还有产业链的伙伴一起共建了技术创新的生态，并且积极的参与行业标准的制定，所以他是在整个商业航天的生态系统当中扮演了一个非常重要的中殊的角色。天银机电在新敏感器这个细分市场里面，他的竞争地位到底怎么样？ 天银机电在新敏感器领域是处于绝对的领先地位，他的技术精度是全球顶尖的，然后他在国内的市场份额是超过百分之八十的，并且他的产品成本比国外的竞争对手要低很多， 同时它的产能也是在快速的扩张当中，再加上它在一些重大项目当中是独家的供应商，所以它跟客户的关系也是非常牢固的。 天银机电在整个商业航天产业当中是处于一个什么样的地位？未来还有哪些提升的空间？天银机电已经从一个单一产品的供应商变成了一个平台型的企业，它在核心的部件领域是非常有话语权的，并且它也具备了系统集成的能力， 然后他也在太赫兹等一些新技术领域进行了提前的布局，所以他的技术实力和市场地位都是在快速的提升的。随着整个商业航天市场的爆发， 再加上他的创新能力和国际化的推进，他未来是很有机会成为全球商业航天产业当中的一个重要的中间力量的。天银基建在不同的阶段会采取哪些具体的措施来保持自己的领先地位？在短期天银基建会继续巩固自己在千帆星座和 g w 星座当中的主力供应商的地位，然后加快推进常熟基地的扩展， 同时也会推动新一代的光子集成新敏感器的量产，并且持续的拓展国际市场，争取让自己的海外份额提升到百分之十。中期和长期来看，天银机电会有哪些新的动作？中期的话，天银机电会推动平台化的转型，然后延伸自己的产业链，并且构建一个完整的产业生态， 同时也会加大国际化的力度，包括建设本地化的服务体系，以及参与国际标准的制定。长期的话，天银机电会在核心技术上面持续的创新，然后主导行业标准的制定，并且扩大自己在全球的生产和市场布局， 立争成为商业航天领域的一个全球领军者。天银机电在商业航天领域的战略定位有哪些核心的要素？天银机电是一个技术创新的引领者，他在新敏感器领域的技术是国际领先的， 然后他也是商业卫星核心部件的主要的供应商，同时他也在通过这种生态的建设来带动整个行业的进步。天银机电有哪些独特的优势可以支撑他的这种定位？天银机电的技术门槛非常高，然后市场份额非常高，跟客户的关系非常紧密， 并且成本控制的非常好，再加上他持续不断的创新能力，所以他是有很大的机会在未来三到五年内成为全球商业航天核心部件领域当中的重要的力量， 并且充分的受益于这个行业的爆发。我们最后要聊的话题是投资价值和风险提示。天银基金到底有哪些值得关注的投资亮点？天银基金在国内的商业卫星新敏感器市场的占有率是超过百分之八十的，然后它是千帆星座的独家供应商，所以它是有非常高的技术和市场壁垒的， 并且它现在已经签了和潜在的订单，加起来是超过五十亿元的。然后二零二五年第四季度新签的这两百颗卫星的订单就可以带来超过二十亿元的收入， 再加上二零二六年是有大规模的星座发射，所以它的业绩是很有可能迎来一个爆发式的增长的。天银基建的盈利能力和市场空间有哪些值得投资者期待的地方？天银基建的新敏感器的毛利率是高达百分之五十五的，是传统业务的将近三倍。然后它的市场空间也是非常大的， 受益于中国兴网和千帆星座这种大规模的星座建设，所以它是有机会去冲击千亿级的市场的。再加上它是全球仅有的两个可以量产宇航级新敏感器的企业之一， 并且它的成本还要比国外的同类产品低百分之三十到五十，所以它的投资价值是非常突出的。天银基建在未来的发展过程当中可能会遇到哪些风险？首先它在二零二五年的前三季度业绩是有一定的压力的，主要是因为传统业务的下滑和新业务投入的叠加， 然后他所处的这个行业技术更新的速度又非常快，所以他必须要持续的投入研发，才能够维持自己的领先地位。除了这些内部的因素，那天银基建在外部环境上面会遇到哪些比较棘手的问题？天银基建的客户集中度是非常高的，他对千帆星座的依赖度很高， 然后他的产能扩张能不能够如期的释放，以及国际上面的一些地缘政治的变化，也可能会对他和 spacex 这些国际客户的合作产生影响。这些都是投资者想要去投资天银基建，你会给他们一些什么样的建议？ 天鹰机电比较适合那种看好商业航天的长期前景，并且能够承受住短期波动的成长型和价值型的投资者。 如果是技术创新和国产替代的主题爱好者，那就更适合了。那在具体的操作上面有哪些细节是需要重点留意的？操作上面的话，可以等它股价调整比较充分的时候，逐步的去布局，然后仓位可以控制在百分之五到百分之十之间， 并且建议是做一个中长期的，持有三到五年，这样的话就可以充分的去把握行业爆发所带来的红利。然后一定要密切的关注二零二六年他的星座发射的进度， 还有产能释放的情况以及新订单的情况。好的，今天我们把天银机电从家电到航天的转型故事拆的很细了，也看到了他如何在商业航天这个领域一步步的建立起自己的护城河，并且获得了一个不可替代的地位。嗯，那这期节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

依托清华大学拥有核心技术，专注于星光敏传感器生产。天营新界二零一五年十一月成立。二零一六年十二月，清华大学以十二项知识产权，做价一千三百六十五 万元向天营星际增资，并持有百分之四十七点六四的股权。其中，中国工程院院士、清华大学副校长、国内微纳卫星即兴敏感期领军人物、邮政院士及其科研团队 共同持有百分之三十三点三五公司股权，实现了公司与技术骨干的利益绑定。天银星际是国内首家商业化运营的空间光学敏感器公司， 专注于高精度姿态确定的光学敏感器，尤其太空星敏感器姿态控制系统是卫星最为关键的子系统之一。根据宇航防雾新闻报道，二零一六 六年，湾外卫星选择前三家顶级分成包商，分别是加拿大目标公司法国 sodon 公司和英国 china 在防务公司 china 在微博，其中 sodon 公司即为新光明传感器国际供应商， 也说明了其关键性。天一星际产品已在高分辨率遥感卫星等陆续使用，如成功在 iz 减一除以二、吉林一号视频、一月十二日，星明巧丞相卫星、上海微型高分危难卫星等在鬼卫星群上应用，并积极拓展，新增长沙天仪、 深圳东方红海特、上海微小卫星工程中心等客户。根据十八年年报，天银星际产品在我国首个由国家主导的鸿雁五居地轨通信星座首星上的应用，则标志着天银星际产品在国内外 即将兴起的舞剧低轨卫星星座建设上开启了良好的开端。技术国际领先，相比国际同类型厂商性价比优势明显。国际型敏感器技术研究开始于二十世纪五十年代， 目前已经历三个阶段的发展。第三代新敏感器出现在九十年代后，代表产品有意大利格罗丽俄威比亚内科公司研制的嘿 s t 二新敏感器、德国 gene laptronic 公司的 s t r o a p s 新敏感器等。国内对新敏感技术的研究起源于一九八零年之后，清华大学作为行业领导者研发产品的性能在国际上领先， 其那行星敏感器 nst 四在体积、质量远小于国外同等产品的前提下，性能依旧可以匹敌。根据 q 三超网站的数据， 一台太阳敏感器的价格约为六千到十二零零零欧元四点六到九点二万人民币。一台那行新敏感器 nst 一的价格为八十零零零欧元六十一点八万人民币。对于新型的敏感器，单价可能达到百万以上，考虑国内产品的性价比优势， 预计单价或在三十到五十万附近。一八年，公司在国内卫星市战略百分之六十二，并参与到国际市场。根据二零一八年年报，公司新光明传感器在国内的市场氛围为百分之六十二， 考虑到其竞争对手五百零二所更多以北斗等高轨卫星为主，天一星际在微小卫星领域的市场份额获达到百分之八十。根据二零一九年中报和二零一八年年报，在全球市场，公司产品目前已应用到美国 metrory 大气探测卫星、欧洲 lfa 全球多媒体卫星上，并已经参与到美国万路外公司两百台的阶梯报价。由于航天产品需要在轨卫星运营数据， 其是全球为数不多的几家企业之一，产品具有较高的性价比优势，考虑到未来卫星星座建设的低成本化需求，其潜在式战略或为百分之二十左右。 公司依托天营星际新光明传感器技术国际领先，将直接受益于全球商业航天发展进程，业绩弹性大。

大家好，我是有才，今天我们要解读的公司是天银机电。天银机电的全称是常熟市天银机电股份有限公司， 成立于二零零二年八月，总部位于江苏省常熟市碧溪街道电厂路十九号。公司最初专注于节能劫财型冰箱、压缩机零部件的研发、生产和销售，是国内该细分领域的先行者之一。 经过近二十年的发展，天银机电已从单一的家电零部件供应商转型为多样化的高科技企业集团。二零一二年七月二十六日，天银机电在深圳证券交易所创业板成功上市，标志着公司发展进入新阶段。上市后，公司积极拓展业务领域， 通过自主研发和战略并购，逐步切入航天电子装备制造领域，形成了家电加航天双轮驱动的业务格局。近年来，天银机电通过子公司天银星际实现了在航天电子领域的重大突破。天银星际是全球仅有的两家具备宇航级新敏感器量产能力的企业之一， 另一家为法国搜的，打破了欧美厂商在该领域的技术垄断，成为我国商业航天产业链中的关键供应商。在家用电器行业是国内冰箱、压缩机用配套产品的龙头企业， 市场占有率约百分之十五。公司核心客户包括长虹、华谊、加西贝拉等国内主要冰箱、压缩机厂商，产品广泛应用于各类节能冰箱。根据二零二五年前三季度数据， 家电零部件业务为公司贡献了百分之六十九点五八的主营业务收入，虽然较去年中期有所下降，但仍是公司稳定的收入来源。该业务板块主要面临原材料价格波动和家电行业需求放缓的压力，公司通过产品升级和成本控制维持市场竞争力。在航天电子领域，天银机电通过子公司天银星际实现了市场突 破，成为国内商业卫星恒星敏感器的绝对龙头。恒星敏感器作为卫星姿态控制的核心组建，被誉为卫星的眼镜，其技术门槛极高。在国内商业卫星市场，其试战率高达百分之六十到百分之八十，是千帆星座等国家级项目的独家供应商。在微小卫星领域，试战率更是达到惊人的百分之八十到百分之一百， 这意味着几乎每颗上天的新型国产商业卫星都用的是他家的眼睛。天银星际的 pst 四 s h 一 系列产品精度达零点五角秒，零点零零一度功耗仅三瓦，性能指标达到国际领先水平。公司计划从二零二五年的两千台能提升到二零二七年的一点二万台，已满足爆发的市场需求。 二零二五年前三季度，天银机电实现营业收入七点零六亿元，同比下降百分之三点零六。归属于上市公司股东的净利润为零点五八亿元，同比下降百分之二十一点六二。尽管航天电子业务收入占比仅为百分之三十点四二，但其百分之四十的毛利率显著高于家电零部件业务约百分之二十五，成为公司利润增长的重要引擎。 公司二零二五年前三季度研发投入达零点四二亿元，占营业收入百分之五点九五，主要投向航天电子领域的新产品开发。天银星际深度参与中国星网的建设，提供核心的星间激光通信终端等产品。这项技术全球仅中美掌握，是构建空间高速互联网的绝对核心，通过子公司华清瑞达进行布局。 虽然离商业化还远，但在股市里，这种代表未来的故事总是特别吸引资金。天银基建的未来发展呈现出清晰的战略路径， 以家电业务为稳定现金流来源，以航天电子为增长引擎，通过技术创新和资本运作双轮驱动，实现从传统制造向高科技企业的全面转型。随着商业航天时代的加速到来，公司有望在卫星互联网和无人系统装备领域实现突破性增长。

兄弟们，这个天眼怎么样？我看评论区有人说不适合不合适什么的，没有什么合不合适，商业航天这一时半会都结束不了， 这五个同产业链的陈仓 帧率未通卫星天云，这个天云它是没怎么涨的啊，今天大涨了一下，还有没有后续呢？一时半会儿都结束不了，只能这么说， 我平时讲的都是 s t， 但是我自己大部分时间我都是在做短线的，因为 s t 躺那儿不动就可以了。短线，我们最近做的 金峰神剑行、花世宝卫通这一些， 以后有机会的话多跟大家交流短线吧啊 st， 反正有朋友问我就去翻公告，就去讲。

今天的商业航天，老徐就一句话，非但不该去抄底，而是资金呢？跑路的机会，千万别看到冲高就冲进去了， 不想亏钱的朋友把这个视频看完，不多废话，说一下老徐的逻辑。首先大家都知道最近商业航天是主线，但是里面涨太多，翻倍的甚至翻了几倍的个股，那么就会触发强监管， 而昨天情绪爆发，集体挑战，那都可以想到，就是必然会面临上面的主动降温。关小黑屋股东高位解释公告严重的异动提示，昨晚直接是三套组合拳，上面确实想让你涨，但是不想让你疯涨，要走的是慢牛， 必然会面临降温的早上触发了量化的条件，开盘和按钮重出江湖，让你想跑都跑不了。那为什么今天会出现跌停翘板呢？根本的逻辑在于市场的量能给了流动性， 小盘里一堆秒地板的，当时就出现了情绪的失控，如果你们的资金不超底，那么板块必然会面临缩量回调，第二天就会走出连续跌停的老路，那么资金不想回升那么大，那么就需要盘中翘板来激活流动性，这样明天不至于跌停开板，还是出逃的机会。 当年大众交通就是不给流动性，结果是连续几个地板，所以盘中翘板是里面资金的自救行为，他们地板加仓还能做一个大 t， 无形之中又降低了自己的成本，为了明天能够更好的全身而退。 如果你今天地板炒对了，那明天低开跑，甚至能够小赚，但如果你是反抽追进去的，那明天有你难受的。先把话放在这里，大家明天可以验证一下， 那明天老徐给预估价低开，大部分个股的日日走势，我根本就看不到溢价，而且大多数其实跌停的都在下午回风了， 如果你看到盘中冲高去追明天呢？等着季提低开。这一波的跳水，一是分离出了新的核心，继续抱团，二来淘汰一部分已经高位的，让他们可以慢慢的退潮，第三还可以通过这一波回调把涨幅打下去，那么这样的话就不会触发严重的异动。 所以老徐看来，商业航天板块首先没有结束，但是一部分的标的至少要回调两到三个交易日再去起尾修复，这一波属于是第一次暴力分歧，千万别过早进场。另外炒新不炒旧，重点看承接强，能够顶住分歧的品种。

兄弟们，这个天银顶不顶？这不是吹牛吧？呃，另外有几个 严重异动的要提醒一下，今天挑战异动的有点多啊。航天发展、顺号股份、西部材料、 蓝色光标、邵阳液压、雷克防务、中国卫通。 这几个是触发了严重异动的。那停不停牌的情况下就看监管的情况了，这个加速加的太快了，还是那句话，要留意，要小心。

各位系好安全带，我们可能即将见证人类财富史上最疯狂的一个起点时刻。就在刚刚，关于 spacex 二零二六年上市的消息彻底炸开了锅。不仅是因为那个让华尔街窒息的估值数字，一点五万亿美元。 一点五万亿是什么概念？相当于四个工商银行，但最让世界颤抖的不是公司，而是人。一旦 spacex 按这个估值上市，埃隆马斯克将毫无悬念的成为人类历史上第一位万亿富豪。注意，单位是美元！很多人第一反应是质疑，凭什么不就是一家发火箭的太空快递公司， 再加上一个卖卫星锅的吗？这难道不是史上最大的泡沫？如果你还这么看，那你可能真的低估了马斯克的距离。 我翻阅了资本长达十页的深度研报，结合最新的路演数据，看完那几行账本，我才意识到这哪里是造火箭，这分明是在天上开动了一台核动力的印钞机。 今天，我用几分钟带你看懂这一点。五万亿背后的底层逻辑，以及马斯克是如何一步步登顶那个神坛的。第一层逻辑，恐怖的现金流数据不会撒谎，首先支撑这个天价估值的不是情怀， 是实打实的真金白银。很多人以为 spacex 还在烧钱，大错特错。根据最新的财务透露， spacex 的 商业版图已经成熟到了垄断的地步。来看看二零二五年的预计营收单，第一块业务，大家熟悉的送快递发射业务，收入大概六十四亿美元， 这已经是无敌寂寞了。二零二五年， spacex 一 家发了近一百七十次火箭，比全球其他所有国家和公司加起来都多， 但这还不是大头，真正的恐怖之处在于他的第二曲线，新恋。研报显示，新恋二零二五年的预计收入将高达一百二十二亿美元。这意味着，光靠在天上卖宽带赚的钱已经是发火箭的两倍了。这背后的支撑是什么？是用户数量的高速增长。 你看这条曲线，二零二四年底，全球用户还是四百多万，但到二零二六年 ipo 前期，这个数字预计将突破九百万大关，短短一年多，用户量直接翻倍。这意味着全球每时每刻都有近千万人只能通过马斯克的卫星上网。而且随着手机直连卫星功能的推出， 年报预测，未来五年这块收入还能再翻三到四倍。当全球还有二十六亿人没法稳定上网的时候， spacex 正在构建一个垄断级的太空电信帝国。有了这每年几百亿美金的现金流打底， 一点五万亿的估值就有了最坚实的地基。第二层逻辑，颠覆认知的新故事，轨道 ai。 但如果仅仅是卖宽带，哪怕卖遍全球，也撑不起一点五万亿的野心。 马斯克这次在商业计划书里抛出了一个让硅谷投资人集体起立的新概念，轨道 ai， 这是本次 ipo 最大的杀手锏。大家知道，地面的 ai 算力现在面临两堵墙，第一是电不够用，第二是热散不掉。马斯克的第一性原理是怎么解决的？简单粗暴，把数据中心搬到天上去。 spacex 计划利用未来的芯片，把搭载高性能计算芯片的重型卫星送入轨道。在天上，太阳能是无限的、免费的，没有昼夜之分。在天上利用深空接近绝对零度的背景辐射散热，连空调电费都省了。这意味着 spacex 不 再只是一家物流公司， 它正在进化为全球 ai 经济的物理基座。特斯拉的机器人 f s d 自动驾驶产生的海量数据不需要传回地面，直接在轨道上处理完。左手特斯拉提供数据，右手 x a i 提供模型，中间由 spacex 提供无限的太空算力， 这是一个完美的内部闭环。第三层逻辑，降维打击的护城河有人问别人不能模仿吗？答案是很难。因为 spacex 手里握着一张王牌星舰。 要实现太空数据中心，前提是你得能把成千上万吨的服务器送上天。研报里有一个对比数据，简直是杀人诛心。目前其他国家的主力火箭发射成本大约是每公斤六千四百美元， 而 spacex 即将成熟的新舰，目标是将成本打到每公斤八十美元。六千四百对八十，这不是竞争， 这是屠杀。这意味着，当竞争对手还在精打细算怎么把一公斤载客送上天时， spacex 已经可以像发快递一样，把万吨级的数据中心扔到轨道上。这种物理学层面的降维打击，就是它在资本市场上无可撼动的定价权。 第四层逻辑，首位万亿富豪的终极使命最后，我们来算一笔账，看看那位即将诞生的万亿富豪。根据譬如的股权结构，马斯克目前持有 spacex 约百分之四十二的股份。如果二零二六年 spacex 真的 以一点五万亿美元上市，仅这一项资产，马斯克的身价就将飙升至六千三百亿美元， 再加上他手里的特斯拉 x a i 的 股份，马斯克的个人总财富将历史性的突破一万亿美元大关，他将掌握堪比中等规模主权国家的财富资源。这就完了吗？这只是一个数字游戏吗？ 不，对于马斯克来说，这一万亿美金既不是为了买游艇，也不是为了买豪宅。在这份研报的最后，甚至提到了在月球建立工厂，用电磁轨道炮发射物资的疯狂设想。马斯克在路眼中说的很清楚， spacex 的 终极使命只有一个，火星之名。要实现火星百万人口城市的目标，需要攻克的技术难关，需要消耗的资金是天文数字。 这次 ipo， 本质上是马斯克把地球的钱收集起来去建设火星的成。所以当我们看着 spacex 这一百二十二亿的营收，九百万的用户 和那一点五万亿的估值时，不要只看到金钱的流动，这可能是一次人类文明级别的众筹，马斯克正在用资本市场的力量，强行把人类从地球物种拉升为跨行星物种。二零二六年， 当上市钟声敲响的那一刻，我们见证的不仅仅是一个超级富豪的诞生，而是一个新大航海时代的开启。关注我，带你看清科技巨变背后的底层逻辑。

问你一个问题，造冰箱零件和造卫星导航仪，这两家公司，你觉得谁更高科技？答案是同一家。这家公司就是天银基点。他一边是全球冰箱压缩机零件的隐形冠军， 另一边，他的产品却已悄然装上数百颗中国卫星，飞向了太空。而随着长征十二号甲浆开启 中国卫星互联网的密集族网时代，这家公司的第二重身份正成为资本市场关注的焦点。 那么，在波澜壮阔的卫星互联网工程中，天银机电到底扮演什么角色？他的子公司天银星际给出的答案是 卫星姿态控制系统的核心供应商。简单说就是为卫星打造眼睛和小脑。第一，他是卫星的眼睛新敏感器。 卫星在太空中怎么知道自己脸朝哪？不能找不着北啊！这就需要心敏感器。他通过拍摄识别恒星的位置，来为卫星进行超高精度的姿态定位，相当于卫星的星空导航仪。 无论是通信、遥感还是导航卫星，都离不开它。天银星际的星敏感器已经成功应用于遥感、气象、激光通信乃至深空探测等数百个在轨航天气上。第二， 他提供完整的神经中抠姿态控制系统，光有眼睛看还不够，还要有大脑处理信息并控制身体。天银星际不仅能提供眼睛新敏感器、 太阳敏感器，还能提供处理信息的大脑姿态控制器，以及在地面进行模拟测试的整套设备。星模拟器官、星转台等。这种从部件到系统的一体化能力， 构成了很深的技术互成合。这份工作的含金量有多高？我总结为一个基础，两大优势，一个产业基础。它是规模化组网的关键前提。 国家正在推进数万颗卫星的星座计划，比如千帆星座， 最需要的不是实验室产品，而是稳定可靠、能大规模交付的工业化产品。天银星际在国内率先实现了新敏感器的批量化、自动化生产， 年产能已达两千台套，并且能快速扩产。这意味着，当卫星工厂开始下饺子食， 他是随时能跟上节奏的。核心零件库。两大核心优势，精度与全产业链以高精度保障未来的激光通信卫星和太空计算太空算力卫星 对姿态稳定性的要求是变态急的，一颗卫星甚至需要配备多个新敏感器。天银机电的高精度产品，正是为下一代高性能卫星准备的二、军民融合落地。 它的技术源于清华大学身后的航天背景，先服务于国家重大工程， 再降维进入商业航天市场。这种路径让他的技术可能性和先发优势非常明显。所以，理解天银基建，不能只看他十二月十八号跟随长征、十二号假消息涨停的表象。 他的本质是中国高端制造能力从成熟家电产业向太空战略新兴产业的一次完美跃迁和赋能。他用做精密电器件的工匠精神 去攻克了航天级的尖端难题。当未来我们每个人都能通过卫星网络直接连接世界时，别忘了，确保每一颗卫星姿势正确的可能就是来自这家曾经让一家冰箱安静省电的公司。 从陆地到星空，中国制造的边界正在被这样的企业不断打破，下一集我们介绍的是程昌科技，下期见。

这七家 a 股公司已经拿到 spacex 的 正式订单。作为全球商业航天的绝对标杆， spacex 的 一举一动都牵动着资本市场的神经。据传公司正加速推进二零二六年 ipo 进程，且最新估值飙升至一点五万亿美元， 不仅远超 openni 今年十月创下的五千亿美元记录，更稳坐全球估值最高的非上市公司宝座。本期我们聚焦七家真正打入 spacex 供应链的 a 股公司，他们不是沾边就炒的干劲股，而是已通过严苛认证实现批量供货的硬核供应商。 一、星链连接网、信维通信。二、太空隔热棉、再生科技。三、火箭、合金谷、西部材料。四、星陨中国眼、天银机电。五、锻建、国家队、派克新材。六、紧固小巨人、超解股份。七、地面天线、手通与通讯。