美国2026年发行国债时间

你肯定听说过美国政府欠了一屁股债，现在美债的金额是三十八万亿美元，如果平均到每个美国人头上超过十万美元， 这个数字大得让人麻木。但真正让人睡不着觉的是另一个数字，二零二六年，有整整九万亿美元的国债要到期。这是什么概念？美国政府一年的税收才五万亿，花掉七万亿账上的钱连日常开支都不够，现在还要一口气还九万亿？ 按常理，这应该是一场金融海啸。但更加让人不可思议的是，黄尔街没人恐慌，美联储按部就班降息，财政照常发债，市场呈现的一片大好。 那么，这九万亿到底会从哪来？美国政府真的还得上吗？还是说，这背后藏着一套普通人根本看不懂的游戏规则？本期的视频，我们就来分析一下这美国国债背后的规则。 要搞清楚以上的这些问题，我们就要先搞清楚一个基本事实，美国政府从来没打算还这笔钱。 听起来很荒谬，但逻辑很简单，美国政府每年收入约五万亿，支出却要七万亿，这多出来的两万亿全靠借。不是今年借完明年还，而是借完再借，借新还旧，无限循环。 所以，当我们说九万亿到期，意思不是政府要从口袋里掏出九万亿现金，而是这九万亿的借条到期了，政府要重新写一张新借条，从别人那里借同样多的钱来还旧债。金融术语叫滚动，说白了就是债务搬家，从这个口袋移到那个口袋。 那问题来了，谁愿意接这九万亿的新借条？答案藏在这九万亿的结构里，打开一看，绝大部分是短期国债，也就是期现在一年以内的 tbs。 为什么是短期债？因为过去三年，财政部一直在有意识的把债务往短期集中，等着利率下降的那一天。 我们回顾二零二五年，那一天，美联储全年累计降息七十五个基点，联邦基金利率从百分之四点五降到百分之三点五，短期利率硬生生下跌， t b s 的 收益从接近百分之四掉到百分之三点六， 这意味着什么？政府现在手上那些平均成本百分之三点九八的旧借条，到期后可以用百分之三点六的利率借新钱来还。换句话说，滚动一圈下来， 利息支出不升反降。这不是意外，这是精心设计。但钱从哪来的？问题还没回答。九万亿，即便只是换张借条，也得有人愿意买才行。政府去哪找这么多买家？ 那些买家可能不是别人，可能也包括你自己。先回答我几个问题，你有没有把钱放在高息存款账户？ 货币基金？或者干脆就是银行的活期账户？如果有，恭喜你，你已经是美国政府的债主了。只是你可能不知道，二零二五年底，美国货币市场基金的规模突破了八万亿美元大关，创下历史新高。货币市场基金是什么？简单说就是一个池子，把无数普通人的零钱聚在一起， 然后投到安全最短期、流动性最好美国短期国债，也就是 tbs。 所以，当你把钱存进高息账户，享受着百分之三到百分之四的利息，以为自己在存钱的时候，这笔钱其实已经被基金经理拿去买了美国政府的借条，政府付给基金利息，基金抽走一点管理费，剩下的变成你账户里的利息， 整个链条清清楚楚。你借钱给基金，基金借钱给政府，政府拿这笔钱去还旧债，发工资、打仗、建公路，循环往复，永不停歇。 八万亿的货币基金里，超过百分之八十直接持有政府债。光这一个池子，就足以覆盖二零二六年到期国债的绝大部分，更别提银行的存款准备金、养老金账户、 企业的现金管理账户。这些钱在后台同样静悄悄的流向了国债。所以，九万亿到期的时候会发生什么？什么也不会发生。 政府把旧债还给货币基金，基金账户里多了一笔现金，但基金经理不可能让现金躺着不动，第二天就会拿这笔钱去买新发行的国债。钱转了一圈，从政府出去，立刻又回到政府手里，在金融系统的账本上，只是数字跳了一下。 你可能会想，万一大家都把钱取出来买股票呢？钱不就跑了吗？这是很多人对金融市场最大的误解，以为钱会流入某个市场，或者流出某个市场。实际上，钱从来不会流入或流出任何地方，钱只是换主人。举个例子， 你决定把货币基金里的一万块取出来买股票，这笔钱从你的账户转走，进入了股票卖家的账户。然后呢，卖家拿到这一万块，可能存进了自己的银行账户，可能放进了货币基金，可能买了别的东西。但不管怎么折腾，这一万块现金还在金融系统里赚，他没有蒸发，没有消失， 是换了一个人持有。同样道理，适用于所有交易。你买比特币，钱从你这里赚到卖家那里。你买黄金，钱从你这里赚到金店老板那里。你买房子，钱从你这里赚到房东那里。每一笔交易的本质都是双向的， 资产换了主人钱也换了主人，钱的总量从来没变。那这些钱最终去哪了？答案是，几乎总会回到国债。只要你手上有暂时不用的现金， 你就需要找一个地方放着，最好能赚点利息。而全世界流动性最好、违约风险最低的资产，就是美国短期国债。 所以，哪怕全市场都在疯狂炒股，那些卖股票赚到钱的人，最终还是会把闲钱放进某个账户，这些账户在后台几乎全都挂着国债。 这就是为什么货币基金规模只涨不跌，不是因为只要有美元在流通，就一定会有人需要一个安全的地方存放现金。 那个地方在底层逻辑上就是，美国国债九万亿到期没问题，钱绕一圈又回来了。但利息呢？借新债还旧债可以，利息总得真金白银的付吧？这才是真正的问题。 市场上流传着一种恐慌情绪，利息支出要爆炸了。理由听起来很有道理，二零二零年，政府借的债利率接近于零，现在这些债到期，新债利率涨到百分之三，百分之四，利息支出不得翻好几倍。这个逻辑对长期债务成立，但对短期债务恰恰相反。 看数据，截至二零二五年底，美国政府存量 tbs 的 平均利率是百分之三点六左右。 这意味着，如果政府今天把所有到期的短期债务滚动一遍，平均利息成本不是上升，而是下降。 为什么会这样？因为短期债务的利率跟着美联储的政策走。二零二五年，美联储三次降息，把联邦基金利率从百分之四点五压到百分之三点五，短期国债的收益跟着往下掉，新债的融资成本自然比旧债便宜。这正是过去几年财政部的战略意图， 趁着不确定的时候，把债务尽量集中到短期，等美联储开始降息，再把这些短期债务滚动续借，锁定低利率。 二零二五年十二月，美联储做了一个更关键的决定，结束量化紧缩 qt 开始每月购买四百亿美元国债。这意味着什么？意味着市场上多了一个新买家，一个资金无限、永不退出的买家， 他不会计较收益高低，到点就买。这等于给国债市场托了个底。九万亿到期，需要新买家接盘，每联储自己就能吃掉一部分，剩下的货币基金、银行养老金照单全收。 所以，真相是，二零二六年的债务到期潮，非但不会让利息支出失控，反而可能是近几年融资成本最低的一次滚动窗口。但这套策略并非没有代价。 把债务集中到短期，好处是利息便宜、灵活度高。坏处是什么？风险集中，而且是隐性的风险。想象一下，如果通胀突然失控，美联储被迫重新加息，短期利率飙升到百分之五、百分之六，甚至更高，会发生什么？ 那些原本百分之三点六的短期债务，每滚动一次，成本就往上跳一节。因为是短期债，一年之内必须滚动，没有缓冲期，利息支出会像滚雪球一样膨胀，政府的财政空间被急剧压缩。 这不是假设。二零二二年到二零二四年，美联储激进加息，短期利率从零飙升到百分之五以上。那两年，美国政府的利息支出占财政收入的比例从百分之十五飙到百分之二十六。如果当时的债务结构更加短期化，数字只会更难看。 所以，短期化策略本质上是一场好赌，赌美联储能持续降息，赌通胀不会卷土重来，赌经济能软着陆。如果这些假设都成立，政府就能享受低成本融资的红利，如果任何一个环节出问题，利息成本就会失控。目前来看，赌赢的概率不低。 二零二五年，核心通道已经降到百分之二点八，每年处有继续降息的空间。经济虽然放缓，但还没有衰退的迹象。二零二六年的债务到期潮大概率会平稳度过，但往后看，问题没有解决，只是推迟了。 债务总量还在涨，赤字还在扩大，利息支出在财政预算中的占比正在一步步逼近国防开支。某一天，当利息支出超过所有可支配支出时，政府就会陷入一个荒谬的境地，借钱只是为了付利息，而不是为了做任何有意义的事情。 那一天不是今天，可能也不是明天，但他正在靠近。那么，美国政府的九万亿国债到期，政府真的会还不上吗？答案是不会。因为政府从来不需要还，只需要换。只要货币基金还在增长，只要银行账户还在运转， 只要美元还是全球储备货币，就永远有人排着队给美国政府递新借条，你我的存款账户就是这场金融接力的最后一棒。

top 三市场呢，一直都是风云莫测，二零二六年三件大事情会影响整个 top 三的走向，真正决定 top 三命运的不是在链上，而是在链下的三个宏观的按钮。我们都知道，二零二五年呢，我们传统资产呢，大涨， 加密反而掉队，各位有没有发现，大饼首次出现减半后一年依然是年度下跌，后面说明什么问题？说明加密已经彻底成为全球流动性比较高的，我们叫 bet 资产。 二零二六年全球流动性到底是松呢？还是紧呢？是谁在开水龙头，谁又在拧阀门呢？这是第一个核心问题， 我们尽可能去想一下二零二六年 web 三的涨跌，不能只看趋势，要看价值，更要看未来有可能发生的三件事，第一，美联储给不给钱？第二，日本会不会收钱？第三，美国政治会不会怎么样 搬桌子，当然这三件事情主要就是每年储会不会降息，也就我们说的叫变相放水。第二就是日本央行一直养着说要加息，他会不会加息？日本一加息，大家有可能就会抛售一些加密资产，赶紧把日本的钱给还了，就会导致什么 集体增加流动性，加密市场有可能会价格下错。第三就是美国中期的选警，也就我们说美国的政治，他很多时候是跟经济有非常大的联动性，政治决定了流动性的这个节奏我们大概来详细的去解构一下。第一件事情 就是美国会不会什么给钱，我们都知道的美国人向来就是用金融把钱在收割全世界，嘴上说的我要克制，但是一直都在硬钱， 一直都在放水，当然他们也讲到了说二零二六年有可能降息，降几次的说降一次，但是市场大部分的觉得说有可能会两到三次，包括一些大的这种投行，像什么高盛啊、大摩啊、花旗啊，都在压住利利下行是大的方向。 但是我们其实真正要去思考的一个很重要的问题就是不是你降几次问题，而是有没有放水，就是你会不会把币变的更多，然后如何去放水？比如美国有没有可能呢？开始自己去买国债，其实现在已经在做了， 但每个月如果是买四五百亿美元，甚至买到上千亿美元，本质上就是往金融系统里面去增加一些准备金。 第二个就是会不会释放一些流动性国库，他的整个账户的余额在下降，相当于就政府在干什么事情在花钱，钱花到哪里去了，钱就流到市场上去的，流到市场意味着流动性就增加了，资金量就增加了，那是不是就在放水？第三个就是他的中区选址， 你看这一次之所以会去抓维内瑞拉的总统，跟他的整个中期选举有很大的关系，他需要的是未来数据变得更好，否则有可能特朗普他们的国会选举过程当中都可能会怎么样，处于不利的一些地位。也就是说未来我们要思考 f 三 不代表有价值的产品就可以让我们的价值会升高。百普山未来会代表什么？流动性的一些衍生品，只要美国放水，比特币就会反弹，山寨币会跟着什么反弹？也就我们说的二零二六年上半年，我们要看美联储的手停还是不停， 如果停，那稍微糟糕一点，如果不停，白普山就有空间。那么第二段事情就是日本央行，就全世界都知道他有可能会加息，甚至很早就放出风声来了。而且现在我们知道像这个搞事找苗搞事的女人，那基本上她是比较激进的， 大部分的可能性会加息。为什么要加息？这个日本复利的时代已经很长时间了，他也希望怎么样通过这种方式去促进他整个的这种就业环境呢？这工资啊等等这样子的一些抬高，包括日本他会有通， 所以这就是一个很重要的问题。当然日本有他自己日本内部的一些问题，比如说他本身日本的负债跟利利，他就是一个什么，就是一个刚好反方向的东西，利利升的太快，他的国债呢就扛不住，然后呢他们的利息就会爆炸。 但是如果他不加息，他似乎他整个经济呢又活跃不起来，所以就变成了非常的矛盾，一边加息，一边呢又疯狂的买国债，本质上就是 牺牲掉了他的日元，保住他的这个债势。相信大家这个时候都会问一个问题，那日本加息跟我这个外浦山有什么关系？我给你举一个最简单的例子，过去的十几年，日本的钱不值钱， 也就是我们说的叫什么叫不要利息的？那不要利息的是不是我们很多人会从日本这里会搞很多钱出来，进到外浦山的领域当中？比如说我去买了一些什么 e t h 出来，但现在呢？哎，日本他说不行了，我这个怎么样？ 我要利息了，过去是无利息的，现在有利息了，有利息的话，那我先，我不要你的钱了，那不要钱怎么办？那就把这些抛售了，直接就把它卖到市场上去了，那市场的流通是不是马上会增加？那市场的流动增加是不是会让整个市场的价格就会发生了一些变化？各位是不是这个逻辑？ 所以小日子加息的事情呢？其实一直都在说未必到时市场影响会要那么大，而且还有另外一个问题，就是每年数呢， 那边在放水，你这边在加息，那实际上我们知道这个小日子一直都在讲要加息，而美联储呢，又一直在放水，就形成一个什么对冲，所以这个时候可能对市场的影响不一定会太大，但是 我们也一直要去关注这个事情，因为这个东西对我们整个 web 三的这个大的行情是有一些比较大的一些影响。好，那就第三件事情，就是美国的中期的选景， 这个地方有可能对整个市场经济会有一些比较大的影响，那这个时候我们要思考为什么选举对 web 三会有如此大的 影响？哥，我们都知道哈，这个美国虽然现在我们说它慢慢会衰落了，但是瘦死的骆驼比马大，也就现在它还是全球的金融霸权，未来可能十几年甚至二十年，有可能它还不至于说衰落到说完全没有影响力，相当于有一句话来说清楚，就是说美国就等于全球金融的水龙头， 而他的政治呢，又决定了水龙头开多大的水，也就如果有需要，他就死命的打开他的印刷机去印特不靠谱。现在呢就做了一个事情，就是一定要通过什么，通过拉动一些他的支持者的这些经济的变好， 才能够让他什么，让他在中期选举的时候能够不在国会里面把他们的主导权给丢掉，所以他会不择手段，按照特不靠谱的这样一些做法，所以肯定是对我们整个市场，当然也包括 web 三市场会有很大的一些影响。为什么呢？他们一定会去刺激经济，一定会去什么 刺激市场，一定会让这些选民在投票前感觉他们的日子变得好过了，那怎么办？最好的方式就是让什么经济活跃起来呀，那活跃起来最好的方法是什么？如果本身你的实体经济也好，变得不好的时候，那就是呢要增加流动性，那就是量化宽松政策。各位， 这些东西其实对于整个全球经济影响都是非常大，所以这是第三件事情，也就是说美国的终极经济影响都是非常大的，所以这是我们需要去关注的地方。 所以各位，综上所述，我们看到了什么东西？我们说二零二六年的 web 三有可能不单单看技术，不单单看项目的价值，还要看整个宏观的发生的 路线，也就我们说了，真正的牛熊分界线是全球的流动性，而不是趋势，甚至都不是价值。所以我们说上半年看机会，下半年就看风险，是吧？特别是我们现在全球的不确定性的因素很 多，所以未来我们去判断这个项目 o 不 ok， 不要问这个项目有没有用，或者是有多大用，而要看美国有没有放水，水会不会突然关掉。所以各位，我想未来我们看整个市场行情的时候呢，我们要站在另外一个角度，不仅仅要看事实本身，还要看整个外部的环境。 总结一句话就是拜普山从来不是逆周期的资产，它慢慢会变成最诚实反映这个世界的钱到底 是多还是少。各位，以上呢，是三个方向来看二零二六年的宏观的走向。如果你要进入到 f 三这个世界，你不仅仅要知道技术，不仅仅要知道项目，不仅仅要知道趋势， 不仅仅要知道价值，还有一个非常重要的就是大环境，也就我们说的大的趋势以及大的政策的走向。

各位老板、创业者朋友们，最近是不是被国补再加码的消息刷屏了？二零二六年超长国债要来了，这可不是简单的发债，而是要撬动一场企业更新大潮。 很多人可能会问，国债和企业更新有啥关系？别急，听我给你屡屡。这次超长国债的特别之处在于，他募集的资金会重点支持企业设备更新、技术改造和数据化转型。 打个比方，这就像给企业发了一张升级优惠券，你想换更先进的生产线，想上智能化管理系统，国家帮你分担一部分成本。因为现在很多行业都面临设备老化、技术落后的问题，就像手机用久了会卡顿企业的旧装备，也拖慢了发展速度。 超长国债的资金期限长，成本低，能帮企业解决更新换代时的资金难题。比如一家制造企业想引进工业机器人，但资金不足， 有了政策支持就能大胆投入，不仅能提高生产效率，还能节省人力成本。这就像给自行车换成电动车，速度一下子就提上来了。而且企业更新潮还会带动上下游产业链发展，形成良性循环。对咱们企业来说，现在正是抓住政策红利的好时机，建 议大家赶紧梳理一下自己的设备和技术现状，看看哪些地方需要升级，特别是中小微企业，别觉得这和自己没关系， 很多地方都有针对性的配套政策。最后想问问大家，你们所在的行业最需要更新哪些设备或技术？觉得这次超长国债能给企业带来哪些实际帮助？欢迎在评论区一起讨论。

二零二六年是过去五年经济最好的一年，但是是未来五年经济最差的一年。进入到二零二六年的第一周，我们看到资本市场出现了非常夸张的表现，资本市场是实体经济的晴雨表，我们看到了股票市场和商品市场出现了大幅度的上涨。 十年期国债收益持续的上行，代表着有效投资回报率的持续修复。同时在二零二五年底人民币汇率破了期，目前人民币依旧在升值的预期当中。当然以上所有的内容都是资本市场表现出来的结果。 在这里我们就要问一下，为什么在二零二六年的开年，资本市场会有如此夸张的一个表现呢？我总结下来是由三方面的原因导致的。第一方面原因是内在的原因，我们完成了经济结构的转型，由土地财政过渡到了股权财政。 在土地财政时期，我们需要的是低端制造业，依靠大量的出口去积累贸易瞬差，贸易盈余，然后通过强制外汇结汇制度来形成国内的流动性， 大量的流动性流到了呃，这个蓄水池当中，也就是房地产中当中去拉动经济的发展。那么在股权财政时期，我们需要的是优质的企业，需要的是心智生产力，需要的是高附加值的高端制造，包括我们看到了我们的出口型三样机械制造、光伏和电池在二零一五年表现的是非常夸张的， 也导致了二零二五年的前十一个月，我们的贸易顺差就突破了人类历史最高的一万亿美元。第一方面的原因是内部我们完成了经济结构的转型。 第二方面原因是由于外部环境的改善。其实从一八年到二五年的这七年，这七年间我们是暂时经济状态，我们在给老美打科技战、贸易战和关税战， 在暂时状态下，我们就要举国体制去发展，因为只有发展才能解决问题，大发展解决大问题，小发展解决小问题，不发展全都是问题。 举国体制全都在科技以及产业升级上面做了大量的投入，科技的制高点，产业的制高点才是国家的制高点，这也导致了二零二五年是中美关系攻守制势一夜的一年。 二零二五年我们跟美国达成了蜜月期，经过五轮商务谈判，从日内瓦谈判到马来西亚谈判，我们正是跟美国达入到了一个缓和的阶段。 在十月二十六号的中美马来西亚谈判，双方互相将彼此的关税推迟了一年的时间，中美正式进入到了一年的蜜月期当中。 这是第一方面的原因，由于外部议员政治的环境改善。第二部分部分的原因是由于美国美联储在一个货币宽松的周期当中，美联储在降息以及扩表的周期当中， 当美联储开始进入到大规模的货币宽松，那么就会迎来一个大通胀，一个大放水的时代，那么在放水的时代，全球的货币都会跟进，那么就会形成资产价格的上涨。所以第二方面的原因是由于外部环境的改善。 第三点，从人类文明坐标系的角度上看，二零二六年是人类科技文明大爆发的一年，而且这一轮大爆发是中美共同引领的， 我们处在以 ai 为代表的第四工业革命的爆发周期当中。其实二零二五年是中国 ai 的 元年，因为在二零二五年的一月二十号，我们发布了 tipsyk， 经过一年的发展， ai 的 技术建设领域包括电网领域以及 ai 大 模型领域，我们积累下来的大量的成果，二零二六年就是把这些成果进行转化，所以二零二六年是 ai 在 应用领域大爆发了一年。 大家可以回顾一下，二零一五年的时候，我们提出来了互联网加，现在各个产业都跟互联网深度的契合，而二零二五年我们提出来了 ai 加，我已经在很多的平台上面看到了无人直播，其实都是 ai 的 功能。接下来在二零二六年 ai 会是大爆发的一年。 其次在十五规划建议当中，我们提出来了五国，质量强国、航天强国、交通强国和网络强国， 其中的航天强国和交通强国取代了十四五的数字。中国航天领域在二零二六年会集体的爆发，而航天领域是一个积累大量基础研究的领域，一旦航天领域进入到快车道，我们会积累大量的基础型的研究。第三方面， 呃，人类首款可量产的固态电池已经产生了，那么固态电池充电五分钟，续航两千公里，会引领这一轮的汽车的革命。所以二零二六年集中来看，不仅是 ai 领域，航天领域以及汽车领域，各个领域都是处在一个科技爆发的时代当中。 好了，就是上面三方面的原因共同导致的，大家对于二零二零年是一个预期向好的状态，所以在二零二零年的概念，我们看到的资本市场有如此夸张的表现。 好了，我们回归到今天的视频当中，我们来具体的看一下，为什么说二零二六年是过去五年经济最好的一年， 但是是未来五年经济最差的一年。我将从三个维度给大家去分析一下。首先分析一下我过去五年中国经济最大的问题是什么，然后从历史坐标系下看一下中国的经济，然后给大家去推演一下未来我们的经济发展的路径是什么样的。 好了，我们先来第一部分，过去五年中国经济最大的问题是什么？大家都听过这样一句话，有效投资回报率不足是质疑中国经济发展最大的问题。什么叫做有效投资回报率不足？ 我们说句可信话来看啊，就是居民端的杠杆率鉴定了，我们看到啊，从二零二零年到二零二五年，居民端的杠杆率维持在百分之六十左右， 而且居民端的资产负债表是在衰退当中的，左边是资产端，右边是债务端，居民的资产价格在下跌，房子的价格在下跌，而且收入在减少，但是债务是不变的。 从二零一九年到二零二五年，居民端的债务处于可支配，收入从百分之一百二十上升到了百分之一百五十。 老百姓没钱没钱花，就产生不了全社会需求，当社会没有需求的时候，企业就没有订单，企业没有订单就产生不了额外的岗位，额外的就业，那么反过来居民的收入又会减少，所以在过去的五年，我们就陷入到了这种通粗的螺旋循环当中， 有效投资回报率不足，其实本质上就是居民端的资产负债表啊，杠杆率见顶了。而在二零二零年之前的前十二年间，居民端的杠杆率由不足百分之二十上升到了百分之六十，依赖的是土地财政。 外部我们在全球化的背景下，去依靠低端制造去积累大量的贸易顺差和贸易盈余，然后通过强制结汇制度产生国内的流动性，大量的流动性去推动房地产的发展，带动中国经济的发展。而房地产的作用就是激活剩余价值，并且透支未来价值。 说的更直白一点，就是掏空六个口袋，然后让小两口背上三十年的房贷。这种债务驱动的模式，其实支撑着过去十二年间中国经济的发展，主要是以居民端的杠杆去驱动的。 而在二零二零年，我们推出来的三道红线遏制住了房地产的无序发展，在这五年间，我们在进行经济结构的转型，由房地产为核心转变成新质生产率的上升的。 但是大家发现在过去五年我们的体感经济并不好，比如说爆发出来了很多民生的问题，比如说结婚率低，生育率低的问题， 这些问题啊，本质上都是社会保障体系的问题。比如说我们有四座大山，房子的问题，医疗的问题，教育的问题和养老的问题。 结婚就给房，那么年轻人是喜欢结婚的，那么养在教育公平的情况下，教育还不花钱，那么年轻人是愿意去生孩子的，养老的问题，养老没有负担，那么老年人也是愿意去消费的。 在过去的五年，为什么我们没有大力的去发展社会保障体系呢？主要是社会保障体系大概会消耗 gdp 的 百分之八到百分之十二之间，我们要避免陷入到一种高福利的 债务驱动的环境当中，最典型的就是希腊，希腊在二零零八年之前就是高福利社会，但是他的收入极少，所以在二零一一年的时候引发了欧债的危机。而在过去的五年，我们主要是由房地产为核心，转变成新质生产的一个核心。 翻译一下，就是要跨越刘一思第二拐点，在人类文明历史当中，只有美国突破了刘一思第二拐点，由工业社会进入到了科技社会。所以中国过去五年十四五期间主要的就是大力的去发展产业，大量的去发展科技， 科技和产业的制高点才能产生额外的收益，反过来社会保障体系才能建设起来，所以先赚钱，赚完钱之后我们再负责全社会。 好，我们来具体看一下过去五年的弊端，当然最大的问题就是房地产的深度调整了，房地产对 gdp 的 贡献率从疫情前的百分之一到百分之二点 五降到了二零二二年的负的百分之零点九一，二零二三年为正，二零二四年是负的百分之零点二三。我们看到了房地产其实对于中国经济是拖累的， 虽然今年的房地产全部数据没有公布，但是我们从前十一个月的投资增速来看是负的百分之十六左右，其实二零二五年房地产对中国经济的贡献依旧是负值，那么在这种经济结构下，那么传统制造业就陷入到阵痛当中， 就是供给过剩，需求不足，而且出现了严重的分化。以钢铁、建材等产业的话，它的产能利率低于百分之七十五， 而且中国还是在一个经济换挡期。低端制造业它的附加值极低，传统制造业的单价出口仅为德国的三分之一和二分之一，所以我们要进行高附加值的高端制造业的转型。 同时我们看到的债务驱动的不可持续，主要是居民端的债务不可持续，居民端的杠杆率呃，见顶，以及资产负债表恶化。那么从二零二零年的三季度，居民的杠杆率就见顶了，债务除以可支配收入从一九年的百分之一百二十上升到了百分之一百五十， 而且也带动了企业端的螺旋的通缩循环。企业端的杠杆率达到了百分之一百七十四，而且出现了严重的分化。钢铁、煤炭等传统行业它的违约率极高，但是科技和高科技等产业的话，违约率极低。其实我们在进行这样一个科技的转型。 好了，这是我们看到了过去五年的一个弊端，接下来我们来看一下，为什么二零二六年可能会是未来过去五年经济最好的一年呢？ 首先我们先看一下二零二六年中国经济发展的背景有哪些，我觉得大背景有三个。第一个，中美关系的缓和，代表着中国由暂时经济状态进入到了和平发展时期。 二零二五年，经过五轮商务谈判，中美正式进入到了为期一年的蜜月期。在十月二十六号马来西亚谈判之后，中美双方将彼此的关税推迟了一年的时间。 中美进入到蜜月期的证据是什么呢？就是英伟达开始向中国计划出口他的高端芯片了，这成为了中美关系缓和的一大证据。 其次，美国让出了第一导链，他意识到已经遏制不了中国的发展，所以在十月四号美国发布的国家安全战略报告里面就提出来了， 退回美洲，以美洲为支点，以退为进。那么第一岛链之内，中国掌握着绝对的话语权，中国可能会推进东北亚、东亚、东南亚、中亚的一体化进程。那么亚洲一体化的进程在一个发展当中，第一个背景是中美关系的缓和， 第二个背景是全球货币的宽松中呃，窗口期，美债的债务上限现在突破了三十八万亿，大家都心知肚明啊，这个钱美国是铁定还不起的。那么怎么去解决这个问题呢？有两个方案，第一个直接的违约，这个是一个极小概率的事情。 第二个思路的话就是通过贬值来化债，这个方法就有点类似于两千年初，我们解决银行业债务的问题， 在两千年左右，四大国有银行的债务啊，都突破了百分之三十，当时大家都觉得银行出现了很大的问题，但是我们的解决思路是什么呢？就是成立了四大 资产公司，去剥离了银行界的业的债务，让债务成为分子不动，然后去扩大分母，让整个经济发展起来， 通过这种方法来进行化债。美国目前的化债方案有点类似于我们在两千年初解决银行业的一个思路，那么就是通过做大资本市场的分子，来逐渐的化解美债危机。 第二点质疑美国的一个经济发展的一个点是什么呢？就是政府的利息支出太高了，在高息的背景下增加了美债的利息， 美债在二零二五财年的整个利息应该是突破了一点一万亿，那么就会侵蚀主权货币的信用。怎么去理解这句话呢？就是美国以前的债务的话有一百块钱，但是他的收入有二十块钱， 但是他的利息五块钱，我们觉得他是还得起的，但是现在他的债务的话达到了两百块钱，收入降到了十块钱，债务还是五块钱，这个时候大家就觉得他可能会还不起了，所以就侵蚀了他的主权货币的信用。所以我们看到在二四年、二五年这两年黄金的价格是在持续的上涨的， 本质上就是因为主权货币的信用的坍塌。怎么去解决呢？降息成为了一个大概率的事情。 同时在二零二五年的七月四号，美国通过了大拍卖法，提高了债务上限五万亿，美国想让它的制造业再度振兴，包括在 ai 时代，就需要大量的流动性，怎么去补充这些流动性呢？ 就是去放水，而且降息的背景下，大量的资本会流出美国，美国需要新的活水，就是通过放水来形成这样一个补充。 同时美联储开始放水之后，那么会抽离市场上流动性，美债谁去购买呢？在美联储放水之前，其实是市场上的钱去购买的这些流动性，那么就抽离了市场上流动性，就会逼着美联储进行扩表，所以在降息和扩表的背景下，全球的流动性会就会宽溢起来。 那么美联储作为全球央行的央行，当他开始进入货币宽松了，全世界的央行都会跟进，为中国也创造了一个宽松的货币环境。这是第二个背景，第三个背景，也是最主要的背景，就是科技的红利出口器。 我们完成了经济结构的转型，由房地产为核心转变成了经济生产的为核心，比较有代表性的就是我们的出口新三样，机械制造、光伏和电池。前十一个月我们的贸易顺差已经突破了一万亿美元，这个是人类历史高点， 这么大的贸易顺差，接下来也可能会转变成国内的流动性。其次就是科技的发展，我们看到首款可量产的固态电池已经开始发布了， 充电五分钟，续航两千公里，会掀起一轮汽车行业的革命，那么汽车，呃，硬件的话也为了整个经济发展提供的动力。 呃，最主要的我可能觉得还是 ai 领域的爆发，二零二六年应该是 ai 在 应用领域大爆发的一年，我们看一下整个市场的预测啊， ai 服务器，那么全中国可能在二零六年的增幅达到百分之四十，全球是百分之二十。对于电网的建设， 估计啊，二零二六年中国的整个电网建设会达到三千 t 千瓦时，一 t 千瓦时大概等于十一度电，全球会达到一千 t 千瓦时，储能和液冷都会达到百分之五十左右的一个增幅。 预计啊，二零二六年全球 ai 产业的规模会达到四千八百亿美元左右，同比增长百分之三十五。所以二零二六年会是科技大爆发的一年。 好了，正是三个窗口期，第一个中美关系缓和，以及全球货币宽松以及科技的窗口期，共同构成了二零二零年中国经济发展向好的一个背景。 之后我们看一下整个的解析思路大概是什么样的解决方案，我认为有四个，分别是股权财政、消费型社会、激活集体土地以及释放区域经济的红利。我们一个一个来看一下。首先是股权财政， 股权财政的背景我们刚才有说过，就是以房地产为核心，转变成了新质生产力为核心。股权财政的主体啊，还是那些上市公司的企业，只有这些企业能获得源源不断的利润，他们的财报才会好看。财报好看了，股权财政才能逐渐的建立，才能形成股市的常效机制。 而整个制度的建立发生在二零二四年的九月二十四号。九二十四之后，我们就确定了股权财政的发展方向，因为在九月二十四号我们推出来了互换便利工具， 呃，金融机构可以把他的有加债券，比如说银行、保险，证券公司把他的股票抵押给央行，但是抵押出来的资金只可以进入到股票市场当中，这就为股市长效资金啊，就是因央行的资金变相如是，提供了整个的制度的基础。 同时我们从二零二五年的 a 股可以看一下，二零二五年的上半年，主要是国家队在建仓，进入到七月反对卷行情之后，散户跟进。从九月到十二月，其实是大量的外资在进入， 大家都知道美联储要降息扩表，要进行货币宽松了，大家也都知道二零二六年中国经济的基本面会好转，大家也都知道二零二六年科技会爆发， 现在全球来看，价值洼地只有一个，就是中国。所以在二零二六年的刚开年，我们看到股市出现了大幅度上涨，其实都是大家共识的一个背景下推动起来的。 但是外资需要的是稳啊，需要的是稳定性，那么稳定性怎么去提供呢？压仓时是什么？股市的压仓时就是以银行为代表的价值股。我们来看一下， 二零二五年全年银行股平均上涨了百分之十二点零四，其中上涨最大的就是农业银行，上涨了百分之五十四以上， 全年银行的平均的股息率是百分之四点四八。我们推算一下现在美联储的国债利率，大概的联邦利率是百分之三点五到百分之三点七五之间， 整个美债的无风险利率高，这就为外资进入提供了巨大的吸引力。 我们算一下，以百分之十二的收益加上百分之四点五的无风险收益，同时全年人民币再升值了百分之五左右，再加上百分之五的收益，全年的收益达到了百分之二十一左右，这样一个巨大的收益就会吸引外资进入，而且这部分收益是无风险收益。 那么股权财政一旦建立了，全民都可以在股市当中获得收入，那么收入增加了，就会为接下来的消费性社会的建立提供基础。 其实在二零二五年的两会，我们就提出来了消费型社会的发展方向，在十二月份的中央政治局会议和中央财经会议都强调了消费型社会的建立， 那么方法是什么呢？就是呃，通过新的产业去释放新的就业，通过股市为中产去增收，在流动性充裕的背景下去推动社会保障体系的出台，为消费型社会建立基础。 当然消费型社会主要依赖的还是中产，二零二六年中产可能在消费领域会进行一个爆发。 第三方面就是激活集体土地，大家注意一下，在二零二二年的时候，我们推出来了 共同富裕，共同富裕啊不是一个口号，他是要切实的去执行的，我党就是为全社会全人民去谋福利的，一个都不落下。现在整体来看的话，贫富差距比较大，主要体现在城乡的差距。 目前来说，整个居民杠杆率端唯一可以增加杠杆的其实就是五点一亿的农村户口户籍人民， 那么他们怎么去增加收入呢？增加杠杆呢？其实要看农民手里面有什么，现在农民手里面的有的就是集体的土地去激活农民手中的集体土地，成为了接下来杠杆率增加的最主要的方法。 我们看一下怎么样去激活啊？就是通过股权制的改革，三权分红权以及所有权进行分利，然后为农民创收，因地制宜的发展。集体土地 怎么去发展呢？其实在过去的两年已经有大量的案例了，比如说内蒙古的树林招政，就是进行统一共富， 就是我们会慢慢的形成美国那种大农场经济，在大农场经济的背景下，整个生产效率就会提升，变相的就会增加农民的收入，发展大农场经济，提高生产效率，为农民去增收。 第二方面就是激活农村的宅基地，我们看到了其实在浙江的农港，把闲置的宅基地进行公司化的运营，发展乡村经济， 每一户农民每一间房，每年可获得两万块钱的分红，这个收益是非常大的。通过激活集体土地为农民去增收。这第三个方面，第四个方面就是激活区域经济的红利。 在十月二十六号美国跟中国达成谈判之后，美国正式退出了地岛链，中国会推进亚洲一体化，东北亚、东南亚、中亚以及南亚地区会推进整个一体化的进程。 同时我们看一下东南亚地区通过澜沧江和湄公河来进行水源的合作，淡水资源基本上以中国为出发点，为核心，为控制权，同时通过我们的特高压技术， 每五千公里的电力损耗大概是百分之一点五左右，完全可以输送到东南亚地区，改善东南亚和中亚的电力技术设施，为他们提供技术，这也为了人民币国际化提供了一个保障。 同时我们也看到了在去年十二月份的时候，泰国国王五十年首次放花，包括前一段时间韩国总统的放花，以及柬埔寨把他的黄金储备放在了上海，都慢慢的形成这种亚洲一体化的经济的共识。好了，我们来看一下整个发展的路径可能是什么样的。 第一步，股权财政的转型，新制生产力为企业提供新的增长点。 在美联储降息以及扩表的周期下，全球货币宽松，股市会形成长效的增长机制，一旦股市形成了长效增长机制，中产就可以从股市当中获得收入。消费型社会的建立就建立了整个发展的基础， 在新兴产业提供新的就业，居民收入通过股权财政获得收入，全社会保障的话，再投入去修复居民端的资产负债表。 第三部分就是激活集体土地，在共同富裕的背景下，为农民创收，应地制宜的去发展集体土地，这成为了整个居民端杠杆率增长的最主要的增长点。 最后一步就是释放区域经济的红利，通过建立消费型社会，让其他国家在中国获得收益，同时推进人民币国际化，建立起来东北亚、东南亚、中亚、东南亚的亚洲一体化的经济格局，去释放区域经济发展的红利，这就是整个发展的一个轨迹。 最后我们来看一下我二零二六年比较看好的几个产业啊。首先就是 ai 领域，二零二六年一定是 ai 极度爆发的一年，包括了高端领域，比如说人机、机器人，低空经济都会迎来爆发。第二个是储能和电力领域， 因为 ai 的 爆发以及亚洲一体化的进程，东南亚地区他们的技术设施比较落后的，所以需要储能和电力领域的发力。比较看好二零二六年在储能和电力领域的发展。第三部分航天领域， 十五五期间，十五规划建议我们就提出来了，航天强国接下来五年的一个重点就是发展航天科技，航天领域毫无疑问可能会成为接下来五年的一个非常大的一个增长点。最后就是矿产和冶金领域， 因为 ai 领域会消耗大量的电能，会需要消耗大量的铜，包括东南亚的基础设施比较落后，也会消耗大量的铜、铝、锌这些基础的矿产，所以比较看好的是矿产和冶金领域的法力。 好了，这就是我们看了一下二零二六年为什么成为了过去五年经济最好的一年，但是是未来五年经济最差的一年，经济的拐点到了，我认为在经济好的时候，大家就要出事，好好的去珍惜时代给予我们的机会。

二零二六年会有大放水吗？会有通货膨胀吗？元旦将至，截至目前，股市大涨，国债利率涨到了年化百分之一点七，人民币对美元也是从七点三二涨到了七。股市国债和人民币汇率为什么会同时上涨呢？ 正是因为过去一年的宽松货币政策啊。那二零二六年又会是怎样呢？今天我把放水讲清楚，你就全明白了。首先，什么是水啊？水就是钱呀，那钱从哪里来呢？答案是从央行来，只有央行能印钱，那央行印完钱之后想要放到市场，又是怎么放出去的呢？央行先放水，就要先把钱给到银行， 银行拿到钱借给别人，就放到市场上去了。但是央行就说，你至少要给我点抵押物吧，我才好给你钱啊。 银行说，我能有什么抵押物？银行是个放贷款的地方，我手里都是别人给我打的借条。央行就说，那你就把你手里这个借条押给我，我就给你钱，具体给多少钱，用多长时间， 根据你借条的数额和期限给你相应的钱。比如说银行有一张借条是借出一百万，借款周期只有十四天，那央行凭借这张借条就给银行一百万，周期也是十四天。央行把这种十四天以内短期给银行钱的操作叫做逆回购。再比如说，银行还有一张借条，也是借出一百万，但周期是一年的， 那央行就给他一百万，周期也是一年。对这种中期的给银行钱的操作就叫做 mlf， 即中期借贷便利，也被人叫做麻辣粉。 另外，银行还有一张长期的三年以上的借条，央行对应也给了三年的钱，这种长期的给银行的钱就叫做 p s l 抵押补充在贷款， 我们二零一六年的房地产棚改，就是用这个 p s l 去支付的拆迁款，你并不用管这些复杂的名字的字面意思，本质就是央行想给银行钱了，想放水了，但是他不好意思，就起了这些复杂的名字。 银行他不光把钱给借出去了，他拿着借条又从央行又得了一笔钱，银行的钱不就多了吗？央行在配合上降息，利息又很低， 银行在放贷给市场上的企业和个人就比较容易，钱就流向了市场，水就放下来了，这叫做放水。不光我们这样放水，美国、日本也是这样的。按说放水市场上钱多了，那就会通货膨胀， 但是美国在二零二零年之前放水了十几二十多年都没有通胀，日本之前也放水了三十多年，不但没有通胀，还通缩了，这是为什么呢？因为央行确实把钱给银行了， 但是银行他死活放不出去啊，大家都在提前还款，没人贷款，银行拿着央行的钱，他也是有利息的，这怎么办呢？他转头又回去买国债了，这相当于银行拿央行的钱去赚央行的利息了，这就是典型的资金空赚。二零二五年初，我国的国债利率跌破了百分之一点五九，这就是银行和大机构去买的， 普通人又买不到，他们去抢购国债，把国债价格给炒高了。本来面值一百元，固定年化利率是百分之二点五的国债，现在被炒到了一百零一， 花一百零一买了，到期还是按一百元给你支付利息，你实际收益不就下来了吗？结果是钱在金融体系内打转，没有流到消费者手上去。这也解释了为什么过去的二十多年，美国、日本、欧洲一直在放水，却很难看到通货膨胀的原因。 那么各国又都是如何解决的呢？美国简单粗暴，既然你银行放不出去水，那我就不用你了，我亲自来放，我直接给老百姓发钱总可以了吧？二零二零到二零二二两年里，共发放了五万亿美元，相当于每个美国人一共发了一点五万美元啊！这回水是真的放下来了， 是从二零二二年开始，美国迎来了三十多年来第一次的高通胀。那么我们是怎么做的呢？为什么国债利率又迎来了增长呢？第一，既然你居民不贷款，不消费，那我就帮你投资，帮你消费，于是就有了搞国补、搞心智生产力、搞基建等措施。但第二招才是放水的终极杀招，这招就叫做买断，是逆回购。 什么叫买断是逆回购啊？我们刚刚不是讲了，央行放水需要银行拿借条当做抵押物吗？以前这个抵押物很严格，一般是居民贷款、国债之类的低风险借条。 现在不用了，你现在拿股票都能当做抵押物找央行借钱了，这样借的钱不就增加了吗？更关键的是，这招可以无限循环啊，你拿着你借钱买来的股票，可以继续质押，继续借钱，继续买股票，这才是股市大涨的根本原因。 也正因如此，银行和大机构的钱有了更赚钱的去向，纷纷离开债市，这是谁还买国债啊？所以你才发现国债利率又涨到了现在的百分之一点七， 那么二六年会有大放水吗？可以预见的是，这招效果确实不错，在没有其他经济增长点的时候，买断式逆回购会继续下去。最后值得一提的是，在股市大涨前夕，在三字改革尚未出现之时，我就对二者有过精准预测好了。我是李寻欢，感谢收看。

二零二六年会是美国经济崩盘的前夜吗？如果你打开新闻，铺天盖地都是美国衰退、大萧条、美元归零的标题，甚至有人说，二零二六年将是比二零零八年更惨烈的金融海啸。这种窒息感，是不是让你觉得现在的美国就像是一列正在冲向悬崖的火车？ 看看数据情况，似乎也确实很危险。美国的国债规模已经直逼三十八万亿美元，每年的利息支出甚至超过了军费。按照常识，任何一个公司或者家庭欠了这么多钱，早就破产了。 那么二零二六年，美国的经济到底将走向何方？今天，我就用几分钟的时间，带你看透美国政府解决债务的阴谋， 以及二零二六年美国经济的真相。首先，我们要看透美国政府的底牌。面对三十八万亿的债务，美国会赖账崩盘吗？不会，那是美元霸权的自杀。美国会节衣缩食还债吗？也不会，那是政治上的自杀。那他会怎么做？答案只有一个稀释，说白了就是让通胀率长期跑赢你的存款利率。 来十年，我们将面临一个残酷的金融压抑时代，美国政府会刻意让通胀率长期高于你的存款利率。这就意味着，美国政府会通过这种温水煮青蛙的方式，悄悄的把你手里的现金购买力转移到他的债务黑洞里。 这就好比十年前政府借了你一头牛，现在通过印钞制造通胀，让钱变得不值钱，最后连本带息还给你的时候，其实只还给你一只鸡。 账面上看政府还清的账呀，没有赖账，但实际上中间的差价被政府通过通账吃掉了，而为此买单的人是谁 啊？就是那些手里拿着现金，眼睁睁看着钱变毛的人。要知道，真正的风险不是资产归零，而是你手里的钱在不知不觉中融化了。这就是一种无声的收割，比崩盘更隐蔽，也更难放手。 所以，如果你是普通工薪阶层，你会发现，工资好像涨了，但永远也跑不赢物价。超市的账单越来越贵，保险费也越来越高，这就是美国经济正在面临的挑战。在一个货币泛滥的时代， 持有现金就是在自愿缴纳通胀税。听到这里，你可能会觉得完了，美国经济是个死局，我是不是该赶紧逃跑？但问题是，如果美国真的要崩盘了，为什么华尔街的聪明钱，甚至全球的顶尖资本不仅没跑，反而依然疯狂的在加仓美国？难道他们是傻吗？当然不是，因为普通人的视角被债务锁死了， 而他们却看到了硬币的另一面。我们要知道，一个国家能不能还得起债，不仅看他欠了多少，更要看他能赚多少。未来十年，美国手里还其实握着两张王炸底 牌，这也就是为什么全球资本依然在疯狂涌入美国的原因。第一张王炸叫 ai 生产力革命。当下的美国正在经历一场前所未有的科技造富浪潮， 硅谷和西亚图的科技巨头正在把 ai 从聊天工具变成了真正的生产力引擎。这就像当年的电力普及一样，会创造出巨大的增量财 富。只要科技在突破，就能源源不断地创造高薪和就业。美国的国运就在第二张王炸叫人口结构，你看看欧洲，看看日韩，甚至看看其他大国， 都在面临严重的老龄化和人口萎缩。而在发达国家里，只有美国靠着移民和相对健康的出生率，依然保持着劳动力人口的增长。所以，二零二六年，并不是美国崩盘的前夜，而是社会财富大分流的前夜。 未来十年，美国社会将撕裂成两半，一半是被收割者，那些持有现金的人，只能眼睁睁的看着购买力被通胀吞食。一边是躺赢者，那些持有硬资产的人，资产价格会随着印钞机水涨船高。 那么，普通人如何在这场风流中站到赢家的这一边？逻辑很简单，既然政府在用通账稀释债务，那最好的防御就是拥抱良性债务。这就是为什么我一直强调美国三十年的固定利率房贷的价值，它不仅仅是一个金融工具， 更是普通人能拿到的最强的对抗武器。当你锁定了三十年的利率，你其实是在用未来注定贬值的美元，去偿还今天买下的核心资产。 在这场游戏中，只要你拥有固定的债务，通账就不再是你的敌人，而是你的盟友。你站在通账的一边，你才是真正站在了赢家的一边。不要因为恐惧而离场，在这场大分流的时代，抢先做到资产这张椅子上，才是对未来十年风险的唯一解药。我是紫薇娜，用二十年经验，带你跨国买对美国房。