勘设股份有商业航天吗

如果硬要说这个企业和航空航天有什么关系，就只有控股股东和他自己的名字了。来自北京的航天信息六零零二七幺航天信息大股东为中国航天科工集团有限公司，以下简称航天科工， 航天科工持有上市公司航天信息股份超过百分之四十，这里简要介绍一下股东背景。中国航天科技集团有限公司，以下简称航天科技。 航天科技和航天科工，二者为异母同源，均起始于一九五六年十月成立的国防部第五研究院，首任院长是钱学森，一九九九年拆分为当下的航天科技和航天科工两大集团。二者现在均为国务院国资委管理的核心央企， 分别位居央企名录的第二名和第三名。二者的使命和定位不同。简单来说，航天科技把自己人送上蓝天，核心理念为探索宇宙，比如长征系列，航天科工把敌人送上西天，首要任务是科技强军，比如说东风系列。 但经过多年的发展，特别是在军民融合的大背景下，其实二者所培育孵化出来的企业触及各个领域，不能简单的划阵营而论。就比如今天讲的航天信息。航天信息两千年成立，二零零三年上市，航天信息的成立就为了解决一个问题， 二十多年来，航天信息一直在解决这个问题，主业从来没有发生过变化。航天信息的成立是为了帮助国家税务局解决增值税为主体的流转税制， 从那时起至今就一直存在通过虚开增值税发票进行偷税漏税的行为。你想两千年前增值税发票都是手写，那时候虚开增值税发票根本没有成本， 把成本端的发票自己多写点一百元的原材料记成三百元，那不就很容易偷税漏税了？因此，两千年前后，由国家税务局主导，交由航天信息研发开发了一套防伪税控系统。 该系统于两千零一年到两千零二年随金税二期工程全面推行。全国开过发票的朋友肯定碰到过这种情况，这个月发票额度开完了，下个月再开吧， 这就是税控盘的作用。二零二三年以前，税控系统就相当于一个有密码的箱子，税务局，一个企业一个月开票有限额，每月出对账一次。企业多开的发票，税务局不认。这套税控系统及防伪密码就是航天信息研发的。以前开发票用的小盒子 就是由航天信息生产烧录软件对外出售的。二零二三年以后，金税四期开始电子发票逐步取代早期的增值税认证。现在税务系统联网，电子发票基本上可以做到实时与税务局保持一致，这也是航天信息研发的， 实体的税控盘就这样慢慢消失了。随着金税四期工程的推进，我国的税收征管由以票控税改成了以数字税。站在上市公司航天信息的角度来看，就是税控盘这个硬件以后不销售了，不部署了，直接网络连接了，那航天信息的收入可能就没有这部分硬件业务了，自然会有所下滑。 可以说，在金税工程的指导和航天信息的研发下，我国建立健全了一套智能化的发票管控系统，随着技术的升级、税控系统的更新运维，以及与此相关的发票开据业务、电子发票等相关衍生业务，就都交给航天信息来做。 也不难理解，这种业务肯定没法市场化竞争。二零二二年至二零二五年九月，航天信息收入分别为一百九十三亿、一百二十六亿、八十三亿、三十六亿，去年同比为四十二亿。净利润分别为百分之十一、百分之五零、负百分之十七，去年同比为负百分之二。 收入、盈利水平均在下滑。造成该事项的原因其实有很多，比如前文提到的硬件业务缩减，比如整体软件行业面临的相同问题就是工作要求变多了，但是给你的预算变少了。 又比如说税控系统业务应该是在推广的时候收入最多，整体建好后肯定会略有下滑，但我们不用担心这种企业未来的经营压力。且不说航天信息雄厚的股东背景和更为复杂的税收监管环境， 就光看其自身财务状况，资产的安全垫也足够。历史经营积累了较为丰厚的资产。截止二零二五年九月，航天信息总资产两百零一亿土地资产这些约十三亿货币资金，六十三亿应收账款、存货预付账款合计五十七亿， 资产负债率百分之十九，借款不多，财务情况良好。如果你去搜索这家公司，你真的可以看到有人说这家公司是给航空航天做系统信息化工程的，百度百科里面甚至说这家公司是做航空快递的，非常有意思。 税也是国际重器，税控防伪系统就更不必多说了，承接这种业务的上市公司就应该聚焦主业，虽然行业内没有竞争，但仍然不能松懈，马虎不得。不过这种业务确实也没有太大想象空间。近期该企业股价被热炒，大家也都很懵逼， 航天信息甚至自己也站出来辟谣，公司主营业务不涉及商业航天。最后一句话，我的朋友，愿巴菲特的理性与你同在！

商业航天家军工赛道国内十家潜力公司一、中泰股份商业航天，主营业务为深冷设备制造及气体运营企业，仰过冷气实现批量应用，部分产品配套朱雀三号火箭发射任务， 技术落地成效显著。二、中传房屋军工，主营业务为海洋与房屋装备。作为中国传播工业集团旗下企业，具备军用传播全产业链研发、设计、建造能力，充分受益于国防装备更新换代进程。 三、北方导航军工，主营业务为军工电子业务。依照中国兵工集团背景，掌握制导控制系统、导航控制系统核心技术，持有完整军工科研生产许可。 四、中材科技商业航天加军工，主营业务为玻璃纤维及制品、风电叶片、锂电池隔膜 多项复合材料产品，助力神舟飞船发射成功。技术可赋用于航空航天、军工等多领域，实现多赛道协调发展。五、 航天晨光商业航天加军工，主营业务为合工装备、航天房屋配套装备等，为航天发射任务配套金属软管，同时布局军用特种车等军工装备业务，航天房屋板块实现稳步增长。 六、普尼测试商业航天加军工，主营业务为第三方检测服务作为国内领先的第三方检测企业，航天器及配套设备环境实验标准通过权威认可，深度参与商业航天军工领域检测环节。 七、立中集团商业航天加军工，主营业务为中间合金材料、铸造铝合金、铝合金车轮等， 生产的铝基复合材料可用于火箭结构件军工装备制造，正积极拓展商业航天相关业务。八、华测导航商业航天主营业务为高精度导航定位技术及解决方案， 是卫星导航定位领域的领先企业，相关业务覆盖商业航天下游应用环节，技术应用场景广泛。九、 大连重工商业航天加军工主营业务为重大技术装备及工程总承包，连续多年为海南文昌、甘肃酒泉等航天发射基地供应设备，新一代火箭发射脐带塔成功配套长征运载火箭首发，拥有完备军工资质。十、 中国油业军工主营业务为天然油资源开采及其产品销售综合集团旗下企业天然油产量稳居全球前六，取得军工业务相关资质，被纳入军工与战略资源储备体系。

兄弟们，你们猜我今天在龙虎榜上看到了什么？商业航天都炸成啥样了，油资居然还在往里冲啊？你们看这张榜单，沿江大道携手江苏路顶进去六个多亿，最最关键的是什么？ 昨天黄河路就提前埋伏进去三个亿了，谁能想到啊，就是所有人都觉得这个商业航天已经没了， 结果油资集体站起来说，他们还要继续打，我们再看卖出吧，清一色的都是拉萨帮的家人们，这是什么意思？ 相当于说是油资联手做了一波完美洗盘，把浮筹洗的真的是干干净净的，然后准备再造商业航天的新周期。 不过游资的决心我们是看到了，他们能不能如愿可就是另外一码事，因为他们面临着两个巨大的问题。首先呢，就是今天商业航天的整体的情绪啊，非常非常差，总龙头带着一大堆前排集体贴顶， 尽管板块内呢，确实还有，还是有那个少量活口呢，但能不能扛住前排这么猛的冲击就是未知数了。尤其是明天啊，如果说总龙头继续往下砸，那整个板块就会形成退潮的咆哮，真的是谁也接不住的。 其次呢，就是油资抱团这个方向啊，其实今天也不是铁板一块，盘中呢，出现了非常明显的分歧，明天能不能消化分歧，重新转强，这才是决定商业航天能不能打出新周期的关键。 说到底啊，决定龙头涨跌的永远都是情绪合力。所有人在内啊，包括什么油资也好，散户也好，都不能主宰龙头的走向，他们只能借助情绪合力顺势而为。

商业，航天十大唯一一、成昌科技星载通信核心芯片民营唯一供应商。二、中国卫星，卫星制造国家队唯一上市平台。三、中国卫通，国内唯一高通量卫星运营龙头。四、航天动力，国内唯一液体火箭发动机上市主体。 五、航天电子，航天九院唯一上市平台，火箭测控系统绝对龙头。六、超级股份，唯一能同时独家供应火箭整流罩、高强度结构件等核心部件的企业。七、天营机电 商业新敏感系国内唯一运营供应商。八、西部材料， spacex 铝合金国内唯一供应商。九、思域新材超高温火箭动力材料唯一供应商。十、伯利特，全球唯一火箭推力式三 d 打印量产企业，你学会了吗？

商业航天凭什么突然就火了？二零二五年末到现在啊，股市出现了一个特别魔幻的景象，就是商业航天概念集体疯涨，航天环宇不到两个月涨超了百分之两百，中国未从前三个季度净利润暴跌百分之四十点五八 价却大幅在上涨，更离谱了啊。就是很多公司急忙发公告来澄清，说我们真的不做商业航天，别吵了，但是资本根本不管这些，只要沾上星呀或者线呀，照样涨停。这到底是怎么回事呢？商业航天为什么突然成了香饽饽？是真的有机会，还是纯炒概念？ 那要搞清楚这件事，得从二零二五年的八月二十七号说起。那天凌晨， spacex 星舰完成了第十次试飞，创造了新的工程奇迹，助推器和二级飞船精准的 分离，二者分别在墨西哥湾和印度洋受控，间落就是落在指定区域，误差不超过几厘米。更关键的是，二级火箭成功进入了亚轨道，释放了八颗模拟卫星。这意味着什么呢？意味着设计运力一百五十吨的星舰，离真正工业化发射又近了一大步。 那全球资本就开始躁动，投资者在赌，一个判断太空商业化的时代可能真的要来了。但大部分人啊，可能根本就不知道 商业航天到底是什么，为什么 spacex 能做到这一步？那我们中国的差距又在哪？这个赛道到底有没有商业价值？ 今天呢，我就会从最底层的逻辑给你讲明白，为什么商业航天既是下一个万亿级的赛道，也是一个巨大的泡沫雷区。很多人一听商业航天啊，脑子就会冒出什么神舟飞船、空间站、探月工程这些画面，是不是错了？那些呢？叫传统航天。那传统航天就是什么？是政府出钱，国家队执行 啊，服务国家战略。载人航天啊，深空探测呀，军用侦查卫星啊，不计成本，追求的是绝对可靠，一枚火箭十几个亿，但失败率绝对控制在百分之一以下，因为失败不起，载人飞船出事是人命，军用卫星丢了是国家安全。那商业航天呢？它其实就是 企业来出钱，市场化运作，服务商业需求，发射通信卫星，遥感卫星，提供卫星互联网，甚至是太空旅游、太空货运。核心逻辑是什么？是用更低的成本完成足够的可靠的任务。 这就像高铁和顺丰快递的区别，那高铁就是国家的基础设施对吧？那它的票价会受管控，亏本也得见。顺丰呢，就是要自己算账，得盈利，必须找到商业平衡点。那商业航天真正引起全球关注，是因为 spacex 做了一件事，把发射成本给降下来了。 传统火箭都是一次性的，发射完以后就扔掉，就像坐了一次飞机，然后你把飞机扔了，成本当然高的离谱。 spacex 的 猎鹰九号一级火箭可以回收重复使用，二零二五年全年发射了一百六十七次，占美国轨道发射的百分之八十五。单枚助推器最高负重三十二次。 三十二次是什么概念呢？相当于把一次性的火箭助推器的制造成本被平摊到了三十二次的发射成本里。传统一次性火箭发射成本大概是每公斤八千美元，猎鹰九号通过副用降到了每公斤两千七百美元，直接砍掉了百分之六十六。 这不是小打小闹的降价，而是从只有国家玩的起，到企业能赚钱的质变，那成本一旦降下来， 那卫星发射，太空互联网这些生意才真正呢会有商业化的盈利空间。那为什么其他国家不学？不是不想学，是学不会。火箭回收涉及到精准制造发动机的推力调节，主鹿腿的缓冲、耐高温材料等等一系列的技术， spacex 花了十几年才搞定，中间也是炸了无数次火箭， 那我们中国呢，一直也是在追赶。二零二五年十二月三号，蓝箭航天的朱雀三号舀火箭首飞，这是国内的第一枚液氧甲文可回收火箭，结果呢，就是二级成功入轨，但是一级回收的时候，着陆的时候异常燃烧，没有能软着陆，说白了就是火箭摔碎了。 那十二月二十四号国家队的长征十二号甲乙是飞，同样是二级入轨，一级回收失败，这说明什么？说明中国火箭在回收这条技术路线上还处于一个验证的阶段， 跟 spacex 还是有差距。你看 spacex 现在回收成功率稳定在百分之九十以上，那中国连续两次回收失败，成功率还是百分之零。 但是啊，要注意一点就是虽然我们回收失败了，但是朱雀三号验证了无火公频级间分离、入轨级的高精度导航等等关键技术， 杭州十二号甲也跑通了东风商业航天试验区的发射流程，那这些都在为下一次的成功做准备，商业航天就是这样的，技术突破不是一蹴而就的，而是无数次失败里摸索出来的。那 spacex 也是炸了几十次才成功对不对？那很多人就搞不懂啊，说商业航天到底怎么赚钱啊，他搞不懂，他就敢真金白银的往里砸钱。 火箭那么贵，卫星那么贵，发射一次要几千万上亿级，这钱从哪来？那谁买单？其实商业航天赚钱的逻辑很清晰，就是发射服务， 卫星的运营，还有载轨的服务。咱先说发射服务啊，其实他就像太空快递公司，最好理解就是帮别人把卫星送上天。那你有卫星需要发射，我有火箭，你付钱我送货， 好理解吧？那 spacex 是 绝对的霸主，二零二五年全年发射一百六十七次，其中一百二十三次是星链任务，就给自己发卫星，剩下的四十四次就是给其他客户做的 发射。零九号单次发射报价是六千二百万美元，客户包括 nasa， 美国军方，商业卫星公司，还有其他国家的航天机构。那中国拦舰航天也在做这个生意。朱雀三号设计完成以后，目标发射成本是三千万美元一次，比 spacex 便宜一半。 为什么我们能便宜啊？因为中国人力成本低，工程师工资是美国的三分之一到五分之一，但问题在于发射服务器是一个规模化的生意，火箭造的再便宜，一年只发射几次是养不活公司的。 spacex 一 年发射一百六十七次就贪销了巨额的研发和固定成本，所以才能盈利。 中国民营火箭成本像蓝箭、星际荣耀、星河动力加起来二零二五年总共才发射了几次，所以它们都还是在烧钱的这个阶段， 这是第一个残酷的现实，发射服务这条路赢家通吃，第二名都很难活。第二个呢，就是卫星运营，太空基础设施运营商，这才是商业航天真正的大生意啊，就是自己造卫星，发卫星，组建卫星星座，然后提供服务。 最典型的就是 spacex 的 星链，到二零二五年底，星链已经发射了九千四百一十三颗卫星，组成覆盖全球的低轨通信网络，全球活跃用户超过了七百五十万，年营收突破一百八十亿美元， 现金流连续三年已经为证了。那一百八十亿美元是什么概念？相当于一千三百亿人民币了。新店的利润水平已经超过中国联通、中国电信，成为全球盈利能力最强的航天通信企业之一， 而且新店还在高速增长啊，美国 fcc 刚批准新增七千五百颗卫星计划，总规划要达到一点五万颗。 京电的商业逻辑其实就是太空版的中国移动。那中国移动怎么挣钱的？建基站，拉光缆，组建一个通信网络，然后呢？卖流量套餐？ 京电做的其实是同样的事，只不过呢，他把基站是放到了太空里，是卫星。但是卫星通信有个天然的优势，就是覆盖的范围更大。地面积站一个最多呢，覆盖是几公里，要覆盖全球需要建几百个基站，而且海洋啊，沙漠啊，一些极地根本没有办法建， 但是一颗低轨卫星可以覆盖几千平方公里，几颗卫星就能覆盖全球任何角落。俄乌冲突的时候，俄罗斯把乌克兰地面通信设施全炸了，但是乌克兰军队还能用星链通信，为什么？就是因为卫星在太空里你炸不到，这就是卫星通信的战略价值。 所以中国也在加紧布局国家队的国网星座，计划部署一万两千九百九十二颗卫星对标星点。但是进度呢，肯定是慢，目前在轨的还很少。你看这些民营企业里，银河航天和中国移动联合发布手机直联卫星技术 以及基站样机，来推进批量的订单落地。什么叫手机直连卫星？就是你的手机不需要基站了，直接连接卫星就能打电话发短信，华为的 mate 六零 pro 的 卫星通话功能用的就是这个技术。未来如果银河航天把 星座建起来，那你在沙漠、在海上、在飞机上都能用手机直接连卫星上网。但还有一个问题是什么建星座太烧钱了，星链前期投入了两千到三百亿美元，到二零二三年才实现现金流盈亏平衡，二零二四年开始盈利， 那银河航天二零二五年完成十五亿元的一轮融资，当前收入以卫星制造定制定单为主，星座运营收入还没有起量，离盈利还早。 那行业预计头部企业要到二零二七年才能实现收入平衡，前提还是要完成千科级星座部署，用户量破百万， 单星与发射成本进一步下降的情况下。那这是第二个残酷的事实，卫星运营是资本密集型的买卖，烧钱周期长，一般企业是玩不起的。 第三个呢，就是载轨服务，你看太空里的，就是我们说的太空里的货，拉拉提供太空货运和载轨服务，包括给空间站送货，给卫星加油维修卫星、清理太空垃圾这些。那二零二五年，中国紫薇科技发射了 迪尔五号货运飞船，这就是国内的第一艘民营商业货运的飞船，成功完成了载轨交付的任务。 但问题是载轨服务的需求还太少了，现在全球只有中国空间站、国际空间站这些少数客户，市场规模很小，等到未来商业空间站多了，载轨卫星多了，这个市场才能做起来。 所以你看载轨服务现在还是一个培育期的生意，短期内赚不了大钱。那综合我们刚才说的这三种模式，你会发现一个规律，商业航天不是赚快钱的行业， 发射服务需要规模化才能盈利，卫星运营要烧钱好几年才能回本，在轨服务市场还没有起来。这就是为什么到现在国内没有一家明确盈利的民航天公司，但资本市场不管这些，照样炒的火热。为什么？因为大家炒的不是现在，而是未来的预期。 那我们再看一下全球格局现在什么样，可以说美国一迹绝尘，中国奋力追赶，我们不用多说了。除此以外呢？亚马逊的科一博项目 计划发射三千二百三十六颗卫星，对标星链蓝色起源也在做可附用火箭，整个产业链从火箭到卫星到地面终端，全都是美国公司在主导。那我们中国呢？虽然进步快，但是差距还是很明显。中国商业航天因为起步晚，但是二零二五年十一月到十二月还是几乎爆发了一波啊， 蓝箭航天朱雀三号首飞，虽然回收失败，但是也验证了我们的技术进步。星河动力完成了全球首次海上全系统热试车， 国家对长征十二号甲开始走商业化路线，跟民企同台竞争，二零二五年呢，全行业融资一百八十六亿，同比增长了百分之三十二等等，这些数据啊，说明中国商业航天正从验证阶段进入到应用阶段，真实的订单开始出现，产业链呢，也在慢慢的成型， 但其实更关键的是时间的压力，低轨轨道资源是非常有限的，国际电联规则是先到先得，七年内不用就失效，那 spacex 已经占了九千多个轨道位，中国国网计划虽然申报了一万两千九百九十二颗卫星的 轨道资源，但如果不能尽快发射组网，这些轨道位很可能就被质疑，然后或者被占用。所以我们说了这么多，你不难看出啊，资金疯炒的核心逻辑就是预期，现实是很多被炒起来的根本就不是真正的商业航天企业。 蓝箭、银河航天这些头部的民营公司还没上市，那现在上市公司要么就是服务国家队的传统国企，要么就是产业链配套企业，要么就是纯蹭热点的。 所以呢，最后想给普通人几点建议啊，第一就是理性观望，拒绝跟风。如果你实在是想布局，可以少量配置中国卫星这类有国家对背书的 真正的企业，但需要做好回调的心理准备。那第二呢，就是一级市场门槛非常高，风险也非常大，如果不是专业人士慎入。第三呢，就是理工科背景的人群，可以关注商业航天领域， 像火箭发动机、飞行控制这些核心岗位需求非常大，头部企业工程师年薪可能超过五十万，远超传统的航天国企。第四呢就是即便你不投资不从业，也建议大家关注商业航天的发展。 卫星互联网会大幅缩小数字鸿沟，深刻改变我们的生活。那现在你看懂了吗？ spacex 用二十年证明太空不是国家专属企业价值，那中国商业航天正在处于快速追赶的阶段， 技术迭代加速，政策支持不断加码，二零二六年或许迎来火箭回收、卫星批量交付、龙头上市等关键突破。但我们必须清醒，行业泡沫和真实的潜力是并存的，历史不会辜负有耐心的人，却会惩罚急功近利的人。 大国崛起不是一朝一夕之事，就像我拿到的这本手记，燃起来了大国重器，我在里面看到了中国制造的崛起，也看到了背后的艰辛和时代的意义，希望未来无数个硬核实力能被我们看到。那如果你也想参加，让更多人看到，可以直接搜索燃起来了大国重器报名，我说完了。

商业航天，国内十大优秀企业。一、前兆光电，主营 led 外延片及芯片生化加电池，其生化加电池在太空应用场景占据主导地位，批量配套商业航天星座，且布局海外市场。该类太阳能电池国内出货量领先，同时布局 cpu、 光通信芯片领域。二、 九风能源，主营清洁能源与特种气体，二零二五年已连续九次为海南商业航天发射场提供特燃特气保障，与天兵科技达成多次合作，依靠海气与陆气双气源构建核心竞争力。 三、超洁股份，主营精密紧固件、异形连接件，截至三季度末，商业航天营收占比约百分之五，近期斩获新客户，并预计明年一季度批量合作。这家新能源汽车紧固件市占率领先的企业，还同步布局人形机器人、低空经济赛道。 四、中航重机，主营锻铸件、液压件与散热器等，旗下重机宇航为星恒动力、九洲云舰、蓝舰航天等多家商业火箭企业稳定供应关键锻件。作为航空锻造领域龙头，深度参与国产大飞机与商业航天产业链，同时拓展深海科技、 核电、低空经济等多元赛道。五、国科军工，主营火箭固体发动机动力与控制产品，是国内少数可承担商业航天固体发动机总装的单位之一，自二零一五年起便为商业航天提供配套服务，与四川凌空天行合作固体发动机技术 打开第二增长曲线。六、广钢气体，主营电子大宗气体、工业气体，已持续为海南商业航天发射场全部发射任务 提供关键气体支持。作为电子大宗气体及氦气供应链领先企业，实现半导体显示行业超高纯电子大宗气体供应突破，与长兴存储、华为等达成合作。七、 陕西华达主营电连接器及互联产品，相关产品广泛应用于商业航天领域，近日与西侧测试签约合作，赋能行业发展。这家国内特种电连接器核心供应商还研发量子计算机射频传输，组建布局六 g 太赫兹技术。 八、中天火箭主营小型固体火箭及其延伸产品耐烧蚀组建产品已攻获商业航天领域，其增雨防爆火箭式战略领先，依靠航天科技集团开展军工业务，实现核聚变用高导热碳复合材料国产化。 九、广联航空主营航空航天高端装备，与文昌国际航天城签约合作，有望深度切入商业航天发射产业链，以参与火箭关键结构件与卫星部件制造，同时布局低空经济人形机器人领域。 十、电科芯片主营硅基模拟半导体芯片及其应用产品，用于低轨星座的卡波段像控阵天线套片实现量产配套。商业航天领域，作为军工芯片领域领先企业，卫星通信芯片量产突破，同步布局无人机、六 g 储能等赛道。

商业航天加工业互联网最新十家热门公司第一家，硬流股份，商业航天蔚蓝箭航天朱雀二号液氧甲氨火箭供应高性能高温合金铸件， 产品质量获客户高度认可。工业互联网子公司英流航源硬流铸业完成 m e s 系统建设，自主打造并持续完善工业互联网平台。第二家，核断智能商业航天高端成型机床、液压机等核心装备 深度应用于飞机、神舟飞船、天宫飞船及长征火箭等航天领域。工业互联网联营公司三合一科技，专攻工业互联网技术研发， 提供大数据及智能化解决方案。第三家，优克德商业航天作为太空数据中心创新联合体首批成员， 为太空数据中心规划建设提供算力支撑与技术方案。工业互联网子公司优云智联专注工业互联网技术服务，助力政府与企业数字化转型。第四家，镇有科技商业航天高轨、低轨、卫星通信地面核心网开发项目持续落地交付， 技术实力扎实。工业互联网指挥调度系统覆盖政府应急智慧城市领域，稳固拓展至工业互联网应用场景。第五家，家训飞鸿商业航天深度参与天舟发射，对接天问一号，即载人航天飞行系列项目的通信保障任务。 工业互联网以工业互联网为基础，云平台为核心提供解决方案，助力企业智慧化运营管理。第六家，金峰科技商业航天全资子公司持有蓝箭航天一千四百九十点八四万股， 对应百分之四点一四一二股份卡位。商业航天赛道工业互联网打版成零碳数字化工厂，实现五 g 工业互联网全覆盖，大幅提升生产效率。 第七家，广和通商业航天推出支持卫星通信的无线通信模组产品，主攻卫星互联网应用领域。工业互联网研发多款工业五 g 模组 工规级产品已落地工业网关、工业质检等终端场景。第八家，信科移动商业航天深度参与低轨卫星互联网建设，具备星载基站、向控震天线核心网全系列产品制造能力。 工业互联网联合产业伙伴打造五 g 工业互联网解决方案，赋能能源、交通等行业数字化升级。 第九家，能科科技商业航天自二零二一年起与蓝箭航天合作，助力其数字化、智能化升级，累计订单规模可观。工业互联网主营工业电器节能系统、集成能源管理系统平台，是国内工业能效管理领域先行者。 第十家，中钢洛耐商业航天研发航天器用隔热材料、特种热胀涂层材料产品可直接应用于航天航空领域。工业互联网自主搭建工业互联网平台，旗下五 g 加智慧工厂获评河南省五 g 全连接工厂称号。

今天咱们来聊一个比较有挑战性的话题啊，关于这个勘测股份，一家工程咨询公司。对，他们现在正处在一个传统业务下滑，然后新业务还没有完全起来的这样的一个阶段，所以他们现在正在面临着比较大的经营压力和转型的挑战。没错，对，这家公司现在就是在一个比较关键的时刻，那我们就直接进入今天的话题吧。好， 咱们首先来说一下这个勘测股份它的公司概括以及它的研究背景，它到底是一家什么样的公司？它的主要业务都涉及哪些领域？ 开设股份，其实他的全称是贵州省交通规划勘查设计研究院股份有限公司。那他是拥有工程设计综合甲级资质的，在区域的工程咨询行业里面是一个龙头企业。听起来实力挺强的嘛，那他具体都在做哪些方向的业务呢？他的业务主要就是两大块，一个是工程咨询，一个是工程承包。 然后他的这个服务的产业链是非常长的，就是公路啊，市政啊，建筑啊，水运啊，生态环保啊这些行业他都有设计，嗯，就是几乎包含了基础设施建设的大部分领域。哦，最近这个开设股份他的业绩表现怎么样？有没有什么比较大的变化？二零二四年，他的全年的营业收入是十五点零五亿元， 同比下降了百分之二十五点五五，然后规模净利润是亏损三点零七亿元，同比暴跌百分之六百四十一点六五，这是他上市以来第一次出现全年的亏损。 听起来好像有点严重啊，那二零二五年这个情况有没有好转呢？也没有。二零二五年的前三季度，他的营收是八点八七亿元，同比减少了百分之四点零七，然后规模净利润是亏损一点三二亿元，同比下滑了百分之四十一点零一。 所以就是说他这个业绩持续的下滑，并且巨额亏损已经引起了市场的高度关注。没错没错，那在这种传统业务不断下滑的情况下，公司都做了哪些新的尝试？在二零二五年的十二月， 公司因为参与制定的北斗国家级标准，这个标准是在二零二六年的三月实施，所以公司的股价就连续涨停。同时呢，他又涉及无人驾驶和数据中心设计这些热门的概念，所以一下子就成为了市场的焦点。哎，那就是说这个新旧业务的这种分化，是不是让大家对于这个公司的投资价值更难判断了？是这样的， 所以我们这个报告就是希望能够从公司的基本面，新业务的推进，行业的变化，还有市场的表现等多个角度来进行一个比较深入的剖析，给大家在这种传统的基建增长放缓，然后数字化转型加速的背景下，能够更清晰的去判断这个公司转型的前景，以及它的股价未来可能会有的一些走势。嗯，好的， 那我们来深入分析一下他的基本面，尤其是他的财务状况在最近几年到底有什么样的变化？跟他的同行相比又有哪些差异？他的这个财务数据是非常有戏剧性的，就他的营业收入在二零二一年的时候还是三十点三九亿元，但是到了二零二四年就只剩下十五点零五亿元， 三年的时间收入就少了一半。对，这个下滑速度在行业里面也是非常扎眼的。收入下滑这么厉害，那跟其他的同行业的公司相比，它的差距有多大？差距还是挺大的，你看二零二四年，塑胶科是四十七点二九亿元，华社集团是四十四点二八亿元， 然后设计总院是三十五点三亿元，都比他的十五点零五亿元要高一大截。嗯，然后如果是在省级交通设计院里面去比的话，只有设计总院和交涉股份是正增长，分别是百分之四点三和百分之三点三，勘测股份是下降百分之二十五点六， 他的表现仅好于社研院的下降百分之三十五。我想知道刊社股份的盈利能力在最近几年有什么样的变化？他的盈利能力是直线下滑，毛利率从二零二一年的百分之三十六点六三跌到了二零二四年的百分之二十五点一四，然后二零二五年的前三季度更是低到了百分之十九点四九。嗯， 净利润就更夸张了，从二零二一年的百分之十一点一二，直接掉到了二零二四年的负的百分之二十点八一，然后二零二五年的前三季度依然还是负的百分之十五点一九。哇，这数字确实挺吓人的，那净资产收益是不是也不太好看？对啊，净 资产收益也是一路下滑，从二零二一年的百分之十点七一下降到二零二四年的负的百分之九点六三，然后二零二五年的前三季度是负的百分之四点六二， 就是你可以看到这个公司的盈利能力是全面崩塌，对，就几乎没有任何一个指标是在好转的。了解了，那我们再来看看这个公司的资产负债结构，最近有没有什么大的问题。到二零二五年的九月底，公司的总资产是五十六亿元，总负债是二十六点九七亿元， 然后股东权益是二十九点零三亿元，资产负债率是百分之四十八点一六，就整体看起来这个负债率还算是合理，这么看的话，那公司的财务状况还算是稳健啊。话不能这么说，最大的问题其实是在应收账款上，就是到二零二五年的六月底，公司的应收账款高达二十四点零二亿元， 这是一个什么概念呢？就是应收账款除以营业收入的比值是百分之四百二十点二二，这个数值远远高于行业的平均值百分之一百七十二点五五，并且他的应收账款周转率只有零点二四，也远远低于行业的均值一点三七，所以就是说公司的这个资金的回笼压力是非常大的。 确实啊，那我想问一下这个公司的业务结构，就是他是不是特别依赖某一个板块？是的，这二零二四年，他的公路行业收入占比高达百分之六十七点六一， 也就是十点一七亿元。然后建筑行业是百分之二十一点六八，是三点二六亿元，水运及其他行业加起来是百分之七点三九。市政行业是最少的，只占百分之三点零一，也就是四千五百三十五点一四万元， 这么看的话，公路业务一家独大呀，那公司的经营风险是不是也会被放大呢？没错没错，正是因为公司绝大部分的收入都来自于公路建设，所以一旦公路行业的投资减速，公司的整体业绩就会受到非常大的冲击。 这个业务结构的单一性是公司目前面临的一个最主要的经营风险。所以说公司最近这几年业绩下滑这么厉害，主要的原因有哪些？其实原因有好几个，第一个就是整个宏观经济环境不好， 基础设施的新项目就变得非常少，然后市场竞争就变得格外激烈。公司在贵州本地拿项目就更难了，因为贵州的公路建设高峰已经过去了，新开工的项目明显的减少。看来外部环境的压力确实很大呀！那公司内部的情况怎么样呢？ 公司内部的话，最直接的就是毛利率下滑非常厉害，从二零二零年的百分之四十一点九一，跌到了二零二四年的百分之二十五点一二， 就这个公路业务毛利率也下降了十七个百分点。嗯，然后再加上就是二零二四年的资产减值，损失特别大，光信用减值和资产减值就既提了三点八六亿元，其中很大一部分就是因为有三个总金额二十亿元的 epc 项目在二零二三年终止了，所以就一下子就增加了坏账的压力。 我有个疑问啊，公司的现金流和偿债能力最近有没有发生什么大的变化？二零二四年的经营活动现金流净额是二点二九亿元，比二零二三年的四点四亿元下降了百分之四十七点九， 然后二零二五年的前三季度竟然变成了负的零点五七亿元，就是他这个现金创造能力是明显在减弱的，那就是说公司的短期偿债能力是不是也变得紧张了？确实是这样的，到二零二五年的九月底，公司的流动比例是一点六六， 速动比例是一点五五，虽然看起来还在安全线以上，但是他的货币资金比上流动负债只有百分之五十六，就说明他的短期偿债能力还是比较紧张的。嗯，而且更让人担心的是，他的应收账款 到二零二五年的六月底已经高达二十四点零二亿元，占总资产的比例已经上升到了百分之四十二点一四，就他这个应收账款占比越来越高，就会让公司的营运资金非常的持紧，然后坏账的风险也会加大。是的，然后我们要讨论的是新业务的布局和转型的进展。 对，那这个公司在北斗领域到底有什么样的突破？这个公司在北斗领域的进展还是非常亮眼的，它是这个北斗卫星综合监测系统工程技术标准 g b 杠 t 五一四六九二零二五的第二起跑单位。 然后这个标准已经由国家住建部正式发布了，二零二六年的三月一号就会正式实施。哇哦，能参与国家标准的制定，说明这个公司的技术实力还是很被认可的。没错，其实公司在北斗领域已经深耕了很多年了。嗯，他不光是在标准制定上面有话语权，他也非常早就开始进行研发的投入和团队的建设， 然后现在北斗技术已经在工程监测上面有了一些应用，比如说他可以对桥梁啊，隧道啊，大坝进行高精度的全天候的位宜监测，还可以用在地质灾害的预警和结构安全的监测上面。就他的这个应用场景还是非常广的。但是现在北斗业务对公司整体的业绩贡献还是有限的，他暂时还没有办法去弥补传统业务的下滑， 不过他未来的成长空间还是很大的。明白明白，那这个公司在无人驾驶和智慧交通这个领域有哪些布局？这个公司他在无人驾驶领域的布局其实是非常有特点的，他是采取了投资加运营这样的一个双轮驱动的方式， 就他本身是持有贵州汉凯斯智能技术有限公司百分之八点四的股份。然后汉凯斯呢，就是一个在自动驾驶技术上面非常领先的一个公司， 不光是加入了英伟达的人工智能初创加速计划，而且它的 robo bus 是 国内第一个通过了 gb 七二五八的标准检测，并且拿到了这个机动车安全运行强制性项目检测报告的低速无人驾驶小八， 现在已经在贵阳获得了自动驾驶的公开道路拍照。那在实际的运营场景上面，公司有哪些落地的动作吗？当然有啦， 二零二四年的十一月份，公司还联合了贵阳公交和汉凯斯一起成立了贵州勘测泰宇坦行科技有限公司。然后这个公司呢，就是专注于无人驾驶接驳、无人零售车、无人配送这样的一些智慧交通的运营。听起来好像公司在这个智慧交通领域的布局还挺全面 的。是的，而且他们还做了全球首个基于无人驾驶应用场景的 rwa 项目。嗯，就是他们把黄果树景区的无人驾驶接驳巴士 上链进行了通证化，让投资者可以通过区块链的技术来投资这些巴士。然后还跟趣链科技合作，把无人车和充电设施都上链管理，探索交通基础设施的资产数字化和新型数据资产体系。了解了， 那这个公司最近在新能源和数据中心这两个方向都做了哪些新的布局？在新能源领域的话，他是成立了一个控股子公司叫数智能源。然后这个公司呢，就是要进军充换电业务，就是他会在社会、公交、矿山、物流等不同的场景下去建设和运营充换电站。 嗯，然后他也跟九能行一起去拓展这个充换电站的运营服务。那他在这个新能源产业链的其他环节还有动作吗？有啊，二零二五年的一月，公司还参与投资了贵州新能源产业发展有限公司。 然后这个公司呢，是要做电池的全生命周期管理，就是把充换电设施、新能源储能、电池回收啊这些上下游的环节全部都打通。嗯，然后同时呢他还会去布局充电站、交能融合物流、电动画以及绿色智慧园区和智能网联交通。 布局挺广的呀，那在数据中心方面他有哪些核心的技术和优势？数据中心这块呢？公司是掌握了这个洞库式数据中心的技术，就他是利用天然的山洞来做机房， 然后这个就非常的节能、安全、抗震，特别适合在我们西部地区来进行推广。嗯，而且随着东数西算的推进和数字经济的发展，西部地区的数据中心的需求是大大增加的，所以公司的这个技术优势也会很快的转化成市场机会。 那这个公司在电动汽车充换电设备制造、智能制造、新基建这些新的领域里面，最近还有哪些新的拓展？二零二五年的九月，公司还跟其他的股东一起在甘肃设立了路川高速公路公司， 然后他的业务范围就包括了充电桩的销售、电动汽车充电基础设施的运营，以及新能源汽车换电设施的销售等等， 就是他整个的这个新能源的产业链又拉长了，布局又更深了。明白了，那现在这些新业务对公司整体的业绩带来了哪些实质性的变化？其实目前来看的话， 新业务的贡献还是有限的，就二零二五年的前三季度，公司的整体营业收入是八点八七亿元，同比还是下降了百分之四点零七，然后规模净利润依然是亏损的，是亏损一点三二亿元，就是新业务还没有办法扭转公司整体业绩下滑的这个局面， 看来新业务的成长还需要一些时间。那公司对二零二五年整体的业绩有没有什么目标？公司的经营计划里面是说二零二四年增长百分之十到百分之二十，然后净利润要实现扭亏为盈， 这个目标能不能够达成，其实很大程度上就是看这些新业务能不能够快速的放量。我想知道这个公司在新业务的推进过程当中遇到的最大的难题是什么？首先就是技术方面的风险，就这些新业务都是处于一个技术快速迭代的阶段，那你选择的这个技术路线对不对？包括这个技术能不能够顺利的量产， 其实都是有很大的不确定性的。除了技术风险之外，还有别的挑战吗？当然有了，市场竞争也非常激烈啊，就像充换电和数据中心这些领域，其实已经有很多巨头企业在里面了，那公司作为一个后来者， 想要去分一杯羹还是挺难的。嗯，然后再加上新业务前期要不断的投钱，回报又很慢，公司现在的财务压力也很大，所以这也是一个非常大的考验。 确实啊，那下面咱们来说一下行业的趋势和政策的环境。就现在整个工程咨询行业它的市场规模有多大，然后未来几年它的增长速度会有多快。这个工程咨询行业现在是处于一个改革的关键时期，然后市场规模也是在快速的扩张。就有一些比较保守的机构预测，说到二零二五年整个市场规模会突破四千八百亿元， 然后年均复合率在百分之六点五左右。那如果是按照这个速度来算的话，到二零二六年会超过二点三万亿元， 到二零三零年会接近三点五万亿元，就是他的这个年均增速都是在百分之十以上。哇哦，听起来这个行业的发展空间还挺大的嘛。是的，但是也有一些机构的看法要更激进一些，他们认为二零二五年市场规模就会冲到一点八到二点一万亿元之间，然后年均复合率是在百分之六点八到百分之八点五之间， 就是不同的机构之间的分歧还是挺大的。但是大家都认同一点，就是这个行业正在经历一个前所未有的转型和扩容。嗯，那这个工程咨询行业现在都有哪些比较明显的发展趋势？首先第一个就是全过程工程咨询正在成为主流，就到二零二五年，这个市场的渗透率会提升到百分之二十八， 然后整个市场的规模会超过六千亿元，他的这个年均复合增速是高达百分之四十点零八，就是他的增速是非常快的。那数字化转型应该也是这个行业的一个重要的趋势吧？没错没错， 数字化转型也是在加速的，就数字咨询的占比到二零三零年要提升到百分之四十五，那包括像 ai 辅助设计、 b i m 协同平台，还有数字孪生仿真，都会成为企业的一个核心的竞争力。嗯，另外就是市场的集中度会越来越高， 大型的央企、国企会主导这个整合的过程，然后区域的龙头和中小机构的生存压力会持续的加大。哎，那现在就是说这个行业的区域格局有什么变化吗？像开设股份这样的西部企业会面临什么样的竞争压力？现在整体的格局还是东强西弱，中部崛起， 这长三角、粤港澳大湾区和成渝经济圈是成为了最主要的增长极。那开设股份作为一个西部地区的企业，他不光要跟本地的企业竞争，还要面对来自央企和东部的这些实力非常雄厚的同行的挤压，所以他的压力其实是倍增的。我有个疑问啊，二零二五年国家在基础设施投资上面有哪些大的动作？ 然后有哪些重点的方向？二零二五年的话，国家还是在持续的加码基础设施的投资，就包括在政府中作报告里面也提到了要深入推进新型城镇化，然后打造现代化的都市圈， 提升超大特大城市的治理能力，促进大中小城市和小城镇的协调发展。那这些政策会带来多大的投资规模呢？光是二零二五年的两重建设，就安排了八千亿元的资金，然后去支持一千四百五十九个项目。 那这些项目呢，就重点聚焦在长江流峪的生态修复、长江沿线的交通基础设施，西部陆海新通道、高标准农田、重大水利工程和城市地下管网等等这些领域。嗯，那其中第三批的投资就超过了三千亿元， 看来投资力度确实很大呀。那这些政策的变化会给勘测股份带来哪些机会？像这个西部陆海新通道，专门出台了关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见， 那这个就直接立好。勘测股份，因为它是贵州交通勘查设计的龙头嘛，所以肯定会深度受益于通道基础设施建设提速。 嗯，那像一些跨省区的交通物流枢纽啊，公路铁路的项目啊，就会率先释放出大量的勘查设计的需求，那公司是可以拿到一些确定性的订单的，这样的话公司的业务增长应该是有保障了。那资金方面的政策变化会不会也带来一些积极的影响呢？会的， 因为这个文件里面特别强调了要保障通道基础设施建设的资金供给，那这就意味着项目的融资环境会变得更加宽松，那公司的项目回款和经营现金流的情况也很有可能会得到改善。是的，那最近在新型城镇化和地方的基建这一块，有哪些新的政策出台？然后会给行业带来哪些新的机会？ 在新型城镇化这一块的话，国家发改委发布了二零二三年新型城镇化和城乡融合发展重点任务，那里面就提出了到二零二五年常住人口城镇化率要达到百分之六十七， 户籍人口城镇化率要超过百分之五十。那这背后带来的就是每年基础设施建设的投资规模是要突破二十万亿元的。 嗯，然后二零二五年的中央预算内投资就安排了七千三百五十亿元专门来推进新型城镇化。那重点就会放在县城的基建补短板、绿色建筑、智慧管廊还有市老化设施这几个方面。 这么大的投资规模，那对于相关的企业来说确实是一个非常大的市场机会。对，而且贵州也出台了自己的政策，就二零二四年的十一月份发布了贵州省产业配套基础设施建设三年行动计划，那他就是要围绕六大产业基地和三五三三重点产业集群来全面提生产业配套的基础设施水平。 嗯，然后同年八月份还发布了关于推动建筑和市政领域老旧设备更新的一个实施方案，就是要推动建筑和市政领域老旧设备的更新，那这也会给行业带来新一轮的市场空间。哎，现在这个工程咨询行业的竞争格局怎么样？ 现在的竞争是非常激烈的，就是你看二零二四年，苏交科的营收是四十七点二九亿元，华社集团是四十四点二八亿元，然后设计总院是三十五点三亿元，都比开设股份的十五点零五亿元要高很多。那这些头部的企业，他们不光是规模大，在技术、人才储备、品牌影响力上面都是遥遥领先的。 看来开设股份在规模和实力上确实跟这些龙头比还是有不小的差距。没错没错，而且行业的分化也很明显，就净利润方面，地铁设计和设计总院是超过百分之十的，然后开设股份是负的百分之二十点八一，就盈利能力是在行业的末端。嗯，再加上现在这个市场，央企设计院不断的在扩张， 地方国企也在整合，那留给民营的设计企业的空间就越来越小了，然后业主又越来越倾向于选择头部的大企业，所以中小企业的市场份额下滑的也很快。我有个疑问啊，最近这个行业里面的技术变更都有哪些具体的表现？ 现在人工智能在设计环节已经开始被广泛的应用了，就 ai 辅助设计可以极大的提高出图的速度，然后也可以节省很多人力成本，甚至有的公司已经在用 ai 来生成初步方案了，那设计师就更多的是在做一些优化和创新的工作， 这么说的话，是不是对企业的技术升级和人才结构也提出了新的要求？是的，而且不光是 ai， 像 bm 技术、数字孪生、无人机勘查、三维激光扫描这些东西都已经是行业的标配了， 就你必须要会协调设计，必须要会做全生命周期的管理，那如果你还是停留在传统的方法上面，你就只能去做一些附加值比较低的项目，那你肯定就没有办法跟人家竞争。 确实啊，那开设股份在面对这些技术变更的时候，他现在也在积极的去布局一些新的领域，比如说北斗 无人驾驶数据中心这些。但是真正要实现转型的话，还是需要大量的资金持续的投入，然后人才的培养也不是一蹴而就的事情，再加上市场的认可也需要时间，所以他肯定是一个充满挑战的，很艰难的过程。没错，那我们接下来要聊的就是市场面和资金面的深度分析。嗯，那现在公司的机构持仓和股东结构有什么值得关注的变化吗？ 现在机构的兴趣是非常低的，就到二零二五年的九月底，只有三家机构持有公司的股份，占总股本的百分之三点零八， 这个比例是非常低的，而且叫上一个季度仅仅增加了百分之零点一七。这机构的持股比例这么低，是不是说明他们对公司的未来并不是很看好？可以这么说，不过有意思的是，新华锦城混合 a 这个基金，他在三季度新进了七十八点一万股，然后现在已经成为了他的第二大重仓股，占他的净值比例百分之九点六九， 就说明还是有个别基金经理是非常看好他的。嗯，另外就是这个公司的股权非常的分散，前十大股东加起来才持有百分之二十四点三二的股份， 第一大股东也只有百分之九点四六的持股，所以没有实际控制人。就这种结构，虽然说有利于民主决策，但是有的时候也会导致决策效率低下。哎，那最近这个公司的重要股东有没有什么大的动作？有啊，就是二零二四年十二月到二零二五年三月之间，有好几个股东都在减持，就比如说杨盛波、罗莱明他们两个人合计减持了八十三点一二万股， 然后马平均、杨培他们两个人是减持了二百九十七点二三万股，薛淑华和夏建勇是减持了六百六十三点五七万股，这减持的数量还真不少啊，那是不是说明他们对公司的未来也不是很有信心？是啊，而且二零二五年还有五名股东的减持计划届满，他们总共减持了八十八点一二万股， 占总股本的百分之零点二九，然后其中杨培已经全部清仓了。就这些持续的减持，其实反映了股东对公司的前景是比较担忧的。那这个公司的股价最近有没有什么异动呢？二零二五年的十二月底，公司的股价是突然之间启动，就二十九号和三十号连续两天涨停，然后两天的累计涨幅超过了百分之二十。 那这个直接的导火索就是公司参与制定的北斗国家级标准获批了，然后这个标准是在二零二六年的三月开始实施。那这么大的涨幅是不是也带动了估值的提升？对，但是因为公司是亏损的嘛，所以它的市盈率 t t m 是 负的九点二七倍就已经没有什么参考意义了。市净率是一点一二倍，然后动态试销率是二点一八倍。 嗯，就从市净率的角度来看的话，一点一二倍虽然说比历史最低点的零点四一倍要高，但是他也已经接近过去一年的百分之八十四点四三的分位数了，就是他其实已经不便宜了。没错，那从技术分析的角度来看的话，最近的股价和成交量有什么值得注意的地方吗？ 连续涨停之后，在十二月三十号那一天，股价是冲到了九点九九元之后就一组回落了，然后这个位置就是一个比较强的压力位。嗯，成交量方面的话，就是涨停的那两天是明显放大的， 说明有很多资金在高位去接盘了。看来多空双方的分歧还是比较大的。那筹码分布现在是一个什么情况？现在的筹码主要是集中在八点五到九元这个区间，然后获利盘是比较多的，上方的话是在十一元以上，有一些套牢盘。嗯，那现在的股价九点九九元已经是接近套牢盘的区域了，所以短期的抛压还是比较重的。明白了， 那二零二五年年底的这个股价一动期间，资金流向和市场情绪具体都有哪些变化？资金流向上的话，就是二零二五年十二月二十九号那天，主力资金是净买入一点零八亿元， 然后三十号那天特大单是净买入九千七百四十七点一九万元，主力资金的净流入是七千一百三十点三七万元， 就连续两天的大额流入，直接把股价推上去了。这么大的资金流入，那是不是在各个投资平台上讨论度也很高？是的，就是这个股票一下子就成为了市场焦点， 然后在股吧、雪球啊这些地方大家都在热议。嗯，不过投资者的看法是非常分化的，就是有一部分人觉得他的新业务布局很有想象力，然后北斗的这个标准实施是一个很大的利好。但是也有很多人认为他的传统业务下滑太厉害，然后新业务也还没有办法贡献利润，所以他们就觉得这一波上涨就是一个概念炒作。 我想知道公司面对这么大的股价波动，有没有发布什么风险提示？公司是在二零二五年十二月三十一号发布了股票交易异常波动公告， 就特别提醒投资者注意风险，因为公司的业绩波动是很大的。嗯，就他二零二五年的前三季度，营业收入同比下降了百分之四点零七，然后规模净利润是亏损一点三二亿元，同比下滑了百分之四十一点零一， 就他的这个业绩本身是在下滑的，所以他也提醒投资者要谨慎的去决策。没错，那现在券商对这个公司的研究覆盖多不多？其实是很少的。然后有个别券商是给出来了二零二五到二零二七年的营收和利润的预测，并且还给了一个增持的评级， 但是他的这个营收预测是非常离谱的，就他预测二零二五年的营收是四十五点三一个亿，但其实公司二零二四年全年的营收只有十五点零五个亿，然后二零二五年的前三季度只有八点八七个亿， 就他意味着四季度要做到三十六点四四亿的营收，这几乎是不可能的，所以他的这个预测是缺乏可信度的。那大部分机构都是比较谨慎的，他们都认为公司二零二四年的业绩大幅下滑，然后他们也很关注公司的现金流和债务的压力。 嗯，虽然说公司在新业务上面有一些布局，但是他们都觉得传统业务的下行趋势是很难逆转的，所以他们都觉得公司在短期内很难扭亏为盈。然后我们再来进入今天的一个很重要的环节，就是风险评估和投资价值的判断。 那我们首先要看的就是这个公司的财务风险到底有哪些。财务风险其实是非常明显的，就是他已经连续亏损了，你看他二零二四年是亏损三点零七亿元，就他如果全年还是不能扭亏为赢的话，他是有可能被 s t 的， 这个股价肯定是会有更大的压力。亏损确实是一个很严重的问题。那公司的现金流和债务压力怎么样？现金流方面的话，二零二五年的前三季度经营活动现金流净额已经是负的零点五七亿元了，让他的货币资金比上流动负债只有百分之五十六， 就他的短期偿债能力是很紧张的。嗯，再加上他的应收账款高达二十四点零二亿元，占总资产的百分之四十二点一四，所以他的坏账风险也在加大。然后资产负债率虽然说现在还在百分之四十八点一六，但是因为他的净资产在不断的缩水，所以他其实也是有一个上升的压力的，如果他一旦突破了百分之六十， 他再想融资就会变得更难。是的，那这个公司在经营上面会有哪些比较棘手的难题？最大的问题就是他的业务太依赖公路了，就公路这一块业务占了他收入的百分之六十七点六一，但是现在公路建设市场已经是在走下坡路了，然后新的项目又越来越少，所以他的核心业务是面临着一个很大的萎缩的风险的。 看来业务太单一确实是一个大问题。那其他方面还有什么风险吗？当然有了，就是行业的竞争也是越来越激烈，所以公司的市场份额也在被不断的挤压。 然后在技术上面，公司也是明显落后于同行的，就是在数字化和智能化这一块。嗯，另外就是持续的亏损也有可能会让核心的人才流失，但这些都会让公司的经营压力变得更大。 我想知道现在这个公司的估值处于一个什么样的水平，然后不同的估值方法会得出什么样的结论？因为他现在是亏损的嘛，所以适应率是没有办法用的。那我们就来看试镜率，试镜率现在是一点一二倍 就已经很低了，但是他的历史最低点是零点四一倍， 就如果他继续亏损的话，他还是有往下的空间的，那市销率和市值方面有没有提供一些新的视角呢？市销率的话，动态市销率是二点一八倍，就跟行业的中值比的话，也不算很便宜。嗯，然后公司的市值现在是三十一点九六亿元， 就只比他的净资产二十九点零三亿元高了不到百分之十。就其实这个估值已经反映了市场极度悲观的预期。那现在投资这家公司会有哪些潜在的高回报的机会？又会面临哪些主要的风险？ 这公司其实是一个非常典型的高风险高回报的案例，就如果他的传统业务继续恶化，然后新业务又迟迟打不开局面的话，那他可能会继续亏损，甚至资不抵债。就这种情况下，他的股价是有可能会跌破净资产的，嗯，甚至他有退市的风险，那这个时候你投资他就可能会血本无归。 听起来确实挺冒险的，那有没有什么可能让公司实现困境反转的利好因素呢？如果他能够顺利的转型，然后北斗啊，无人驾驶啊这些新业务能够真的接棒，成为新的增长引擎，那他是有可能会扭亏为盈的。那这个时候因为他的估值很低，所以他的股价上涨空间也是非常可观的，就历史上他的最低适应率是五点三八倍， 如果他一旦盈利的话，他的股价弹性是非常大的。没错，那基于公司目前的状况，有什么样的投资建议和操作策略是比较合适的？总体的评级的话，我们是倾向于中性偏谨慎的。 就虽然说公司在北斗和无人驾驶这些新业务上面确实有一些想象空间，然后估值也确实是处于历史低位，但是他的持续亏损和转型的不确定性还是太大了，所以我们建议就是投资者在参与的时候还是要非常的谨慎。如果是做短期投资的话，有什么具体的操作建议吗？短期的话就是这个股票经过了一波连续的上涨之后， 其实已经积累了不少的互利盘了，所以他短期是有调整需求的。嗯，那我们的建议就是如果你是已经持有的投资者，可以在十点五到十一元的区间去考虑减仓，锁定一部分利润。然后如果是还没有买入的投资者，我们不建议你去追高，可以等他回落到九点五到九点八元的区间再去清仓的尝试， 并且一定要设好止损，跌破九元的话就坚决止损。明白了，那如果是中期或者长期投资，应该关注哪些关键点呢？中期的话就主要是看二零二五年的四季报， 就如果四季报能够扭亏，或者说有新业务的订单能够超预期的增长，特别是北斗和无人驾驶能够有一些商业化的进展，那可以考虑加仓。嗯，但如果说四季报还是继续亏损的话，那就建议及时的离场。听起来中期还是要密切跟踪业绩和新业务的落地情况，那长期的话就是公司能不能够转型成功其实是最关键的， 如果他二零二六年能够真的扭亏为盈，并且新业务的占比能够提升到百分之三十以上，那他就有长期持有的价值。嗯，不然的话，如果说他的传统业务持续的恶化，然后新业务也没有什么起色，那就要果断的止损。那我们最后来总结一下，就是公司现在到底面临着哪些核心的挑战， 然后又有哪些潜在的机会？公司现在就是处在一个传统业务快速下滑，新业务还没有起来的这样的一个转型的阵痛期。然后二零二四年巨亏三点零七亿元， 二零二五年的前三季度又亏了一点三二亿元，这经营压力还是非常大的，亏损确实是挺严重的。那公司在新业务上有哪些亮点呢？亮点就是公司在北斗、 无人驾驶、新能源这几个新的方向还是持续的在投入的。嗯，特别是北斗的相关标准是即将在二零二六年落地的，然后公司在里面是有参与制定的，所以这一块的话，是给公司未来的转型打开了一个新的窗口。 现在这个公司的股价和市值都压得这么低，那对于投资者来说到底是一个什么样的机会？就他现在的市净率只有一点一二倍， 然后市值也只有三十一点九六亿元，就这个估值其实已经反映了市场极度悲观的预期了。嗯，那如果说他真的能够转型成功，那股价的上涨空间是非常大的，但是如果他转型失败，那他的风险也是同样的巨大。所以就是说投资这家公司其实就是在压住他的转型能不能成功。可以这么说， 他其实是一个高风险高回报的一个博弈。就短期来看的话，风险肯定是占上风的，但是如果你把眼光放长远，然后中国的新基建和数字经济真的能够起来的话，那公司的这些新业务的布局是有可能会迎来一个爆发的。 嗯，所以投资者就是既要能够去警惕他眼前的这些风险，同时也要有足够的耐心去等待他的转机。没错，那我们今天从公司的历史，到他的财务，到他的新业务， 到他的行业的环境，给大家把开设股份这家公司，他的机会和风险都剖析清楚了。好了，那这就是本期播课的全部内容了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜！拜拜！

以下是在商业航天领域二十六至二十八年在首订单充足的公司。一、中国卫星在首订单超三百亿元，订单排期至二零二七年。二、 成昌科技星在 t 二芯片订单超十五亿元，订单覆盖率百分之一百，至二零二五年光通信业务收入预计增长百分之一百五十。三、真雷科技星网抗辐射芯片核心供应商，二零二六年订单八亿元。四、 航天电子二零二六年已确定十八次商业发射配套订单。火箭测控系统是占率超百分之九十，星载计算机是占率超百分之九十 五、超结股份朱雀三号一级尾段和整流罩独家供应商。二零二五年相关订单增长百分之一百二十，单件配套价值两千五百至三千万元。六、 斯瑞星才朱雀三号推力式内壁材料独家供应商，二零二五年相关订单规模超两亿元。七、 天盈积淀千帆星座五十四颗卫星星敏感器订单。二零二五年 q 四、新增订单二百克，对应营收超二十亿元，排期至二零二七年。二季度成功进入 spacex 星链三代供应链。八、 上海护工千帆星座一百零八颗卫星总装订单，文昌卫星超级工厂年产能五百颗，单星周期二十八天，订单排期至二零二七年。九、伯利特或蓝箭星河动力批量订单供应发动机燃烧室喷管等三、 d 打印机密件。十、 中国未通中标太空数据中心项目三点二亿元新地通信终端订单，国内唯一自主可控商用通信卫星运营商。本视频仅从技术角度进行行业逻辑分析，不作为投资建议。

商业航天崩成这样，居然还有人买？你们看今天的龙湖吧，黄河路顶着板块那一片跌停，强行维护人气啊，坚决守住商业航天的最后一块阵地。 这黄河路为啥在板块退潮的时候，还敢往里顶呢？他这波操作给我们做龙头，会有什么启示呢？ 其实最关键的啊，就是四个字，情绪合理。黄河路呢，曾经在各种场合其实都说过，很多人瞅我亏钱，他本质上就是看不懂情绪合理，明明知道资金在做什么，但就是不去做啊，反而要去做冷门，你说这怎么可能赚的到钱？ 像商业航天总龙头正式退潮了，板块内肯定要快速缩圈，能坐的票会非常非常少，那谁的情绪合力强，谁就会成为板块内资金聚焦的目标。那怎么去判断这个情绪合力的强弱呢？ 你们看这个结构啊，昨天烂板盘中炸出一大坑，然后今天按理说应该会有很大的炮牙才对，开盘呢就不应该有什么意见，但今天他直接来个超级大高开，你像这种级别的高开，谁能顶的出来？散户是肯定不会乱顶的。 那谁顶的？答案其实非常明显，那像黄河路今天就是基于这个思路去冲锋的。商业航天本质上来说啊，其实不是他有多厉害，而是他看懂了情绪合力，他才敢去抱团，敢去加仓商业航天里边新的核心筹码。

商业航天市场最亮眼的十家公司，第一家，神箭股份，军工资质加持，为卫星火箭供应天线、火箭尾段等关键结构件，深度绑定主流航天客户。二零二五年三季报规模净利润零点三零亿元， 同比增长百分之三点八。第二家，耗制机电精密制造龙头蔚蓝箭航天等供应火箭发动机关键电机及阀门驱动系统单件价值量高。三季报净利润一点二二亿元， 同比增长百分之五十点四。第三家，中国卫星央企国家队承担 gw 星座百分之六十研制任务，斩获阿联酋八幺三高光谱卫星国际订单。 三季报净利润零点一五亿元，同比暴涨百分之二百点五。第四家，广联航空，二十余年技术基建为长征朱雀天龙火箭公结构建落子文昌国际航天城，融入火箭链加卫星链。三季报净利润零点一七亿元。 第五家，大业股份，参股航天核心企业，进入航天动力系统与天线罩领域，金属加工技术优势显著。三季报净利润一点二四亿元，同比激增百分之四百八十三点六。第六家，超级股份，蓝箭航天朱雀三号一级尾段独家供应商， 量产火箭壳段发动机阀门年产十发，火箭结构件产能即将翻倍。三季报净利润零点二八亿元，同比增长百分之十一点五。 第七家，信维通信星恋地面终端高频连接器独家供应商，自主 lcp 材料，实现毫米波低损耗，单台终端价值超五百元。三季报净利润四点八六亿元。 第八家，飞沃科技，风电技术跨界航天供应火箭舰体连接发动机固定高强度紧固件绑定头部。民营航天企业三季报净利润零点四六亿元，同比增长百分之一百六十三点三。 第九家，信科移动，布局星载基站加相控阵天线加地面信观战深度参与低轨卫星互联网，推进天地融合通信。三 g 报净利润负一点六五亿元，同比收窄百分之二点八。第十家，泰尔股份，激光三 d 打印加精密锻造双核心 聚焦火箭发动机、涡轮盘等高端结构件切入航天核心供应链，三 g 报净利润负零点五四亿元。

经商业航天股狂飙，背后竟暗藏风险！最近商业航天股在股市里那叫一个狂飙，不少股票天天涨停，看的人热血沸腾，仿佛闭着眼买都能赚的盆满钵满。 我一开始也觉得，这商业航天可是国家大力支持的新兴产业，未来前景一片光明，跟着买肯定没错。 可深入了解后，我才发现，这背后其实暗藏着不少风险。原来，多家商业航天概念股因为短期涨幅过大，触发了交易所的严重异常波动警示，像顺号股份、航天发展等十多家公司都集中发布了风险提示公告。这些公司纷纷表示，虽然沾上了商业航天的概念， 但实际业务中航天相关业务的收入占比极小，对公司整体业绩影响不大。就拿航天发展来说，他虽然下属有公司从事商业低轨卫星运营及数据应用服务，但二零二五年前三季度营收占比还不到百分之一， 而且其控股股东还在股价异常波动期间减持了股份。还有顺号股份。他投资的轨道晨光业务虽然听起来高大上，但商业化落地周期长，未来五到十年才可能具备竞争优势，这期间的不确定性太大了。 历史数据也显示，发布严重异常波动公告的公司，股价后续往往承受较大回调压力，大量资金短时间涌入，很容易让股价偏离基本面，形成纯概念炒作， 一旦资金撤离，股价就会像坐过山车一样快速回落。所以啊，咱们普通投资者在面对这种热门概念股时，一定要保持冷静，别被一时的涨幅冲昏了头脑，投资还是要回归基本面，理性决策，可别成了击鼓传花游戏里的最后一棒。