传媒基金还会涨吗

今年开年以来的话， ai 应用板块整体的上涨速度，包括规模、体量其实都显著超过往年，包括上一轮 ai 应用提示的这个二零二三年。那我们觉得其实整个 ai 应用的相关行情在春节前还是有啊，滚动发酵，那春节将是这个产业的情趣上的一个高点， 从应用场景上的话，则是在一个不断聚焦的一个状态当中，在趋势上主要关注大厂的动作，再加上海外以及说衣服市场一切前沿的标记。 那在事件催化方面的话，其实年初主要有几个方向，第一个是在资本市场上，一级市场的 madison 宣布被呃将被收购，那二级这边也看到智普像 mini net 上市的高热度。 第二块的话是发场的动作方面，呃，通过模型测试是看到 vc 将在二月份发新一代的旗舰 ai 模型的。与合作伙伴那字节这块的话，火山引擎也将成为二六年。呃，春晚这个独家的 ai 云伙伴的云合作伙伴那字节跳动旗下的豆包也要配合去上线多种互动的玩法。 呃，在腾讯这块的话，是微信开展了 ai 应用以及线上工具小程序成长计划，进一步去探讨 ai 如何在微信生态当中去布局。那阿里这块的话，大家近期也能够看到像先问还有包括玛雅资产持续的一些动作跟相应的策划，这个是在发场的动作方面。 在第三点是未来的趋势探讨上，至少他对于 ai 应用的商业化的展望类型的，整体的这个探讨是加强的，因为我们已经能够看到有一种 ai 超级入口的这样一个影，它在持续的往上走，那如果超级入口不够单身呢？对于未来的这个流量的分配渠道， 用户触点的一个程度其实有非常大的这样一个变化的，所以他有希望去冲去流量生态。因此其实市场整体的关注也会转向说，那在这样的一个流量趋势之下，会有什么样的一个变现？所以这个就是为什么大家在跑去 ceo 高的公司 ai 营销方面的 g o 的 概念爆发，一定程度上去也标志着市场对于 ai 应用的讨论，正在从自己的 ai 技术的那个生产延展到更精准的这个流量获取和商业变现的一个环节。那我觉得即使二六年也将是 ai 应用商业化的升华等它的影响正在从后台的成本节约逐步走到前台的价值创造。 那这个是第三点，就是对于整个未来趋势的一个探讨。那第四点的话题是对于这个政策的特别少，其实也有多项的这个行业的利好政策，包括专项行动的实施意见等等的持续在发布。今天在这个上海市发布的这个 物物界体制增效、消费提振扩容若干措施当中，没有提到了支持 ai 原生游戏、支持发展 lv 短剧、建设 lv 短剧的剧群等等的这样的一些新的这个措施。那这个是对于这个 ai 相关的这样一些内容的催化点，主要是分成这样的四个方面来去集中的有一个催化的释放。 传媒的基本面方面的话，其实板块整体是处于一个整体的修复期，市场也在关注当前到寒假、春节的这样一个文旅的消费以及季度向上趋势，部分公司的新品上线也是表现的相当亮眼，所以相应的也提升了我们把这个这个传媒这块的一个维度。 那我们这个往下边去看的话，就是应当关注几个 ai 应用的方向，从接触的维度是 ai 动模态的能力持续在提升，从过去两年多的 到 ai 动模胎，他从文字到图片到视频、三 d 模型等等，在游戏开发，然后短剧慢剧的制作，包括广告素材的制作、视频制作等等方面去做了落地的应用，那进一步的 也随着这个呃，通过更好的去理解物理规律啊，实现了虚拟与现实的一个意识。这块其实我们觉得有再往下去发展可能能够完成的是对于数字世界的你正在魔，包括在这里面的一些物理 和动态的交互，以及对于数字生命的一些变化，包括情感计算的突破等，来进一步的去推理整体的这个世界运行的一个逻辑，为后续的这个 a g i 智能，还有包括城市治理模拟等等发展去做电机。这个是第一个方向，就是在基础维度上一个关注核心还是要看 ai 多模，看能力的持续提升。 那在商业化的角度上的话是看两点，第一个是已经有的 chat 呃， ai 时代的流量，这样的一些厂商，他怎么去探索边界的路径？ 那第二个是在这样的一个过程当中，产业链上能不能生长出来一个新的环节，实现更多的价值创造？我们回过头去看互联网时代的变现，主要就是靠三类， 一是广告，二是佣金，就是说大家想的这个聊的最多的最贵啊。第三块的话其实是马云增值服务这块，包括像订阅啊，会员等等，那前两类的话其实都是核心是跟流量的划过的。第三类其实主要还是说怎么去提供差异化的服务，有价值的渠道， 那我们目前看到这个工具是相对强的一些产品做垂背模型等等，他们的直接运作方式还都是以利润划钩，核心还是在于说 以优质的工具去提供服务，整体在这个呃商业的逻辑上是比较通畅的，然后商业化的节奏啊也会更加的快速。这个里面比较典型的案例其实还是大家了解的相对多的。快手可领 在 ai 视频的这个商业化水平上是达到了全球的领先水平。这里面其实主要看的是两块，一块是使用这个工具的人到底有没有一个比较畅通的变现渠道。第二块是那他们他对于内容的要求，容错率，包括可能呃对于品质的这块要求多少， 可能瞄准的是 toby 或者可孙尔这块的这个受众，他们其实是在视频内容制作之后有展示或者交互的通道的，所以整体的链子是相对顺畅，能够去完成的计划， 在商业化推进的效率当中也是相对较好。用户核心的付费点在于说，呃，如果我使用了这样一个工具，其实是可以有才能的提升，他们为的是生产去做付费，或者呃为的是这个模型的升级，就如果说你的效果变得更好，那我其实也是进步的，希望为效果去做付费，因此 这个是这阶段商业化相对较快的。那同时我们只是看到除了这个视频之外，我们还有的是算法和编辑这块其实也是呃我们能够感知到就是相对来说呃 商业化的水平相对高的。然后同时还有一些品类的赛道，比如说像 ai 编程等的这些其实都是我们目前都看到相对出壁的可能性上应用的比较多的，也是我们刚刚说的这个第三类，就是挂科增值服务，包括说可能在订阅的这种付费方式下面 演展出来的。那在前两者上的话，我刚刚说的像广告啊、 tiktok 这样的一个模式之下，其实呃可能对应的更多的是这个通用型的一些 ai 的 check bot。 但我们去看国内的市场，其实在呃通用的 ai check bot 这一块，他们当前阶段主要还是在做一些用户的累积， 然后包括说可能对于产品的这块的一些打磨，以及说对于整体的这个生态布局，这部分的重要性其实要远大于商业化变现。因此我们从去年全媒体就能够看到这一些呃模型厂商，他们其实在做的事情是呃 去做更快速的这个用户的积累。包括像豆包到现在根据 qm 的 数据统计，已经超过两亿的规模的这个 m u， 然后我们也看到像元宝，他在线上线下进行广告投放去做覆盖。我们还有看到像包括千万的取量是冠名哔哩哔哩呃跨年晚会，然后也在 持续的快速的去抢占用户的入口。这个其实最简单的方式就是看看现在大家手机里装的 ai app 是 什么，那这些通用型的 ai 将成为新的这样的一个超级入口。对于从拆包本身来说，由于各家的这个互联网厂商，他们原本的基因型是有不同的，各有所长，因此 在通用型的 ai 的 应用生态，包括它的数据对接以及渠道链接啊，还有像这个功能机上的这些形态，也有不太一样的一些偏向。比如说我们看到像豆包， 我们在市场使用当中能够看到它的一个特点是除了这个基础的这些这些的搜集啊，其实能够看到它对于内容像多模态工具的这一些的，这个整个供给是相对充裕，而且功能也是相对完善，而且使用是相对顺手的。 所以这个题是，呃，对于 ai 拆报来讲，他们现在会去做的事情说，其实是在我要先完成这个用户的积累跟快速的增长，然后再去做这个同时去做产品的一个打磨，以及说整体的这个生态布局上要做到更加的完善。那基于这样的一个流量池，其实是市场先 一步的去思考到底怎么去做变现，那变现这块的可能性跟公空间有多大，这个就会回到我们前面说的两类变现方式上，就是 广告或者佣金，那这样节省下来，也可以理解为什么市场他对于 ceo 的 这个概念，包括相关的这个标题的推崇。国庆还是在于说去关注了这部分的一个变化，而针对这个短期可以联想到的布局，其实就是像广告服务商的角色和部分可能有品牌投放预算的一个广告主， 他们通过在这个 ai 答案当中获得更多的商业曝光，以实现最终的转化。但从大逻辑上我们去看，我们觉得其实 ceo 的 这个模式的转变，对于广告主预算大盘增量的一个创造能力还是相对有限的， 更多来自于你预算的这个内部的一个相互的转移，结构性一个变化。那呃在这样的一个结构性的变化当中，如果能够先一步的去抓住这样的趋势的一些媒体方、服务商确实是有希望做到率先的一个收益。 这个就是我们对于这个 ai 商业化方向两个维度的一些呃猜想和探讨。那下面的话，我们也会就传媒内容相关的一些积分的赛道再做一些分享。那首先还是先顺着讲一下中模态的层面上的 ai 视频，我们认为其实 tb 的 层面上主要关注的还是影视剧的这块的一些能力的拓展，从单点的突破到工业级的这样的一个生产的体系。 其实我们看到 ai 视频生成，它正在从呃过往的这个辅助的工具不断地去演变成影视工业当中的这个全流程承购者。这个里面可以体现出了几个特点，第一个特点是影视剧的剧情的突破，包括像这道深层的长度的一个延展，还有包括我们前面有提到的物理规律的一个魔力。 外派的话其实是生产流程的整体的一个途径，包括对于影视动画内容制作流程的一个构思。那这里面可能有的就是像 ai 的 工具融入到了工作流当中去，然后支持多人协同去提升效率这样的一些事情， 包括对于真人拍摄方式的一些创新，比如说能够有的数字替身、虚拟演员等等。这个是第二点。那第三块的话，其实对于一些垂直行业的持续渗透，这个包括像我们后面会提到的广告、游戏、影视、漫剧啊等等的。那这块上其实在 ai 视频这部分特别的一些 可以去抓到的一些点，那 t c 层面上主要关注两个，第一个是比较直白的是否有一个爆款内容，那对应的他就是小狗 跳舞的这样的一些这个视频的出圈，然后进一步的去拉伸了他的整个神量。第二块的话是能不能去推动社交的团购，从内容消费去往社交共创这样的一个逻辑来去走，那这个基础的话，其实在呃去年有一定的这个呃提及，包括 zora 曾经上他们推的 app 能够给大家看到的一个新的玩法，那这块上的话，其实呃我们也在持续的关注，看是否能够进一步的从原先对直白的这种度温的交互能够升级到说后续有这种具身化的社交，这个我觉得其实在社交场景上会是一个比较好的这个突破的一个体验。那呃这个是 第二块。第三块的话就是在内容的层面上，我们觉得其实有了 ai 视频的工作之后，也能够推动 u g c 的 这样一个创作门槛进一步的降低 去实现。呃，在共创衍生到再创，就这样的一个生态链，那进步的也能够去推动整个社交的商业壁板。一个成购，这个其实是对于 ai 视频这方面的一些畅想，那，呃第二块的话是对于这个 ai 游戏的这个壁纸。 呃，刚其实说到的 ai 视频本身是在更基础的层面上，我们去展望东博派下面的这个发展的意境，那从这个 ai 游戏这块我们就会深而深入到这个基本的一些内容的赛道。 那在 ai 游戏这块的话，我们觉得其实呃分成两个维度，第一块是降本增效，效率测到底做了多少，第二块是错率测，那其实能够看得到就是在降本增效这块的应用上已经相对较深了，市场期待的更多的是玩法上的一些探索。 上次我们看到他现在我们做的是去升级开发流程能够部分的板块环节，包括说内部的去释放整体的这个创意的潜能。呃，艺术学其实在去年十二月份，当时发了一个针对游戏企业 ai 技术运用的调查报告，在这个里面他就有统计过，在 ai 在 美术设计环节目前的渗透率是达到了八十四 百分之八十四，那在音效制作环节的渗透率也达到了超过百分之五十，在玩法规则设计上的一个渗透率是达到了百分之四十七。那我们觉得其实 ai 在 游戏行业内应用于头部厂商来说的话呢，是加上他们的工业产出能力，那对于中小厂商来说更多体现为技术瓶颈。 从这个发展趋势上，我们觉得一方面会加速整个游戏品类的积分和创新，比如说独立团队可以去尝试高 高趋势的这样的一些密度的这个剧情上的作作品，或者去探索一些小众题材的这个垂直的领域，另一块的话，其实也可以使得整个行业的资源更多的向内容价值去做倾斜。就从最开始的我们说什么微量比拼，到真正的去做一些体验的一些深耕，那最终其实是有机会去去动整体的创业增长的， 这个是效率课的一个状态。那对于创意课的话，其实两大期待在最近的两三年的时间里也有都陆陆续续的在谈。 第一个是呃 ai 原声游戏，这个里面比较典型的尝试，大家其实也都有看到呃，像巨人的太空沙，然后还有包括像这个 wechat from far 等等的，这些其实都是一些 ai 原声游戏的一个尝试。 然后还有的就是 ai 的 融合玩法，典型的包括像历史韩手游里的 ai npc， ai 的 剧组模式，然后伴奏里面的 ugc 的 编辑器等等。 然后除此之外的话，其实大家还有期待的是 ai 陪伴相关的，那这个里面的话，可能从产品跟公司标的里面的话，主要看的还是凯茵的 e d e， 那 在游戏之外的 agai 的 价值，其实是呃我们可能在行业层面上，或者说从整个大的范畴上能够有更多的社会价值的。 其实对于已经有的游戏内的这些虚拟世界，它会成为一个 a g i 的 试验田，能够去进一步的推动 agent 它的实践落地。这个其实在去年年末的时候，当时旭杰就推出了首个能够在三 d 开放世界当中自主去完成 一些长时间任务的这样的一些 ai agent， 然后它可以在原型当中独立完成五个小时的主线任务，那对于 agi 的 时代而言，我们觉得其实让 agent 在 线上精细化的这样一个虚拟世界内去做跑图的任务，它其实也为公众治理的开发提供了更多可行的一个方案。 所以其实在 ai 游戏方面的话，比较简单的概括起来就是在降本增效这一块已经应用相对深了，而且已经能够看到更好的去跳动内容创意的一个诞生。那在这个玩法上的话，大家还在持续的探索能不能有更多的这个 ai 的 人生游戏，包括 ai 的 融合玩法，这个是 ai 游戏的这个方面 那，呃，下面请梧桐在就 ai 漫剧人家讲述的这方面做一下分享。哎，好，大家好，我是梧桐。呃，那个其实 ai 漫剧这个主题上就像刚刚信瑶在放在整个 ai 应用框架里面讲了，算是也深度参与了本行 ai 应用的行情。 那从行业公司层面，漫画、网文、 ip 资源的这些标地、中文在线、欢瑞世纪、荣幸文化、掌阅科技，还有包括 ai 技术平台测的、绯纶外围、华智树莓、结成股份，还有出海测的这个一点天下都有些参与。那以上这些公司不是我们正式覆盖的，我们覆盖的标的中的话， 跃文集团、快手和 bilibili 也分别在 ip 资源、技术和平台侧有一定的映射。 呃，简单来说核心观点是，呃，我们综艺去看 ai 漫剧这个应用， ai 漫剧赛道的蓬勃发展离不开优质内容的这个 ip 源泉， 现在是在基础赋能下整个赛道逐步成熟的阶段，未来有可能会复现短剧行业的这样一个经济化趋势，那在这样的趋势下，头部内容方 ip 价值有望进一步凸显，所以我们首推瑞文集团。那这个核心观点是以上这样子，呃，接下来展开来讲讲。其实本人行情演绎的比较迅猛， 在录影的时候也有反馈，很多投资人甚至都不知道 ai 漫剧到底是什么，呃，我们今天就还是按是什么为什么以及怎么样的这样的一个逻辑和大家展开梳理。呃，汇报一下我们的观点吧。 就首先这个 ai 漫剧行业是什么？发展到什么阶段了这样一个问题。 ai 漫剧也是动画微短剧，你可以理解为它是一种 把漫画、网文、表情包这些图文素材进行视频化，然后再创再创作的那种形态，一般他会有一个明确的主题和自己完整的故事情节， 但是又融合了动画技术、短视频还有网文 ip， 呃，一般可能会采用这种分级联载的方式在长短视频平台传播，那 ai 慢剧就加上 ai 两个字，之后就特指用 ai g c 技术去实现了这种剧本角色和动态效果以及配音等环节自动化或者半字文化生产这样的一种慢剧形式。 那根据艾米亚艾媒咨询去年底发布的二零二五到二十六年中国慢局行业趋势白皮书，国内的整个动画微端局市场规模是在快速增长的，二五年市场规模大概统增了百分之两百七十六到一百九十亿元啊，艾媒预计是到三零年的时候，这个市场规模会达到八百五十亿元， 与之形成。参照整个微端局市场，艾媒的预测是二五年在啊六百七十八亿元的水平，到三零年有望达一千五百亿元水平。 关于这个数据，我们理解下来就是这一百九十亿元的动画微短剧市场， ai 漫剧其实已经是核心的组成了，那按照爱美咨询的预测，其实整个漫剧在微短剧市场的占比有望从二五年的百分之二十八提升到三零年的百分之五十七， 同时自身的这个绝对市场规模相当于算下来未来五年 k 歌有百分之三十五左右。那按按媒的这个预测，呃，曼剧市场的增速是相当可观的，而且说可以说是他成为了微短剧市场的一个新增长引擎，并且从他的这个长期假设来看，还会吃掉部分真人微短剧的市场份额。 但是中短期来看的话，他，呃可能会经历一到两年这种紧喷式的爆发，和当年的短剧、微短剧在真人微短剧赛道比较类似，并且有一些这种第三方数据显示，虽然现在慢剧和短剧同属于短视频赛道，但是也没有完全成为真人微短剧的替代品。 比如说新华网报道里面显示了这个快手平台数据啊，慢剧的付费用户和短剧的付费用户重合率大概只有百分之三十八， 相当于说现在每一百个为慢剧付费的用户中，有六十二个是之前的短剧没能触达的增量用户。那短期来看的话，也就说慢剧市场是创造一部分增量市场的状态。 那上述的话是整个行业发展的一个阶段，从行业竞争层面来讲，呃，现在单独出了慢剧 app 的 平台有三个， 一个是大一点的，有三个，一个是抖音系的红果漫剧，这个是二五年十一月上线的，目前是安卓 ios 双端都有，上线后一拖抖音系的流量联动，还有包括免费看呃，免费观看加签到专登地这样的用户激励，呃，用户增长非常快。那根据 facebook 的 数据，红果漫剧 app 是十一月正式上线的，首月 m a u 有 两百八十九万人，十二月到了八百五十四万人，涨得非常快。那 d a u 层面的话，十一月是二十九点六万人，十二月到了一百一十四万人，目前的人均使用时长在七十分钟以上 啊。第二个 app 是 百度系的右慢句，柚子的柚啊，这个是二五年十二月上线的，仅限安卓端啊。第三个 app 是 百度的七猫慢句 app， 这个是上周官宣了，目前在安卓商店里面已经看到有 app， ios 还没有推出，那百度系是这两个目前是 cross mobile， 还没有数据统计的， 所以就大概是这样的一个情况。另外就根据我们近日的使用来剪辑的情况来看，抖音的主站其实也镶嵌了很多慢剧内容，包括快手在呃，主站的这个短剧频道下面呀，会有一些慢剧的内容做分发。 bilibili 是 设在它的动画频道下面， 他刚刚也有提到 it 和芒果， it 是 去年三季报后，十一月上线了慢剧频道，那芒果相应的也会有一些这个慢剧内容的分发。 各家这种互联网大场合视频平台其实也发布了一些漫剧合作计划，包括结合自己的 ai 创作工具的，像快手、慢创等等，也有包括藤网这边可能小程序端在做一些尝试的， 不一而足。但总结来看，行业竞争层面，现在对成产品成气候的这样的一个产品就是红果漫剧，那现在在八百万人这样 m a u 的 一个水平上 啊。然后接下来讲讲就是为什么漫剧会有行业里面说的二零二五年是漫剧元年，呃，为什么会在这个时间点爆发，以及说为什么二六年还会有比较快的增长，并且成为 ai 应用的一个， 呃，这个映射吧，一个主线，呃，我们认为确实最核心的一点还是技术端的变更，那 ai 视频深层技术迎来极点时刻，是有助于去打破 ai 漫剧的产能瓶颈的。 目前 ai 漫剧行业有一个五步工业化革命的说法，其实主要就是指剧本创作，然后分镜图设计，分镜视频生成，配音和音效，呃，以及最后的这个后期剪辑五个步骤。 在这个工作流里面， ai 技术它会通过自动化工具，将加上呃低门槛操作的形式，把传统的制作流程带来简化。现在你的链路可能就是创意输入， ai 生成，人工优化非常高效，整个的制作周期也大幅缩短。 那如果有的投资人对 ai 漫剧有一定了解啊，看过漫剧的可能会知道，就以表情包包类的漫剧为例，也就是说的这个沙雕漫剧， 一般他会用一些熊猫头等等网络表情包作为角色头像，配合非常简单的肢体动作，而视觉动态性其实挺作的，对画面的这个精细度要求也不高，主要是靠密集的台词还有气泡对话框去推剧情， 那这种内容的生成在 ai 助力下就可以把成本打得很低，制作周期可能短则几天，比真人短剧都要短，而且你是个人创作者，就可以单打独斗做批量的生产 啊，所以逻辑上内容的规模化生产效率会大幅提高。那根据漫剧有数还有爱美的统计，二五年初的时候，一月份抖音呃原生的这个漫剧数量，一个月上线了三百多部，然后到十一月的时候已经增长到一个月两千四百多部，九月峰值的时候曾经达到过六千多部。 所以这是我们总结的最核心的观点之一。技术端， ai 的 这个视频生成技术啊，大幅提升，突破了产能瓶颈。那第二点的话是需求端， 我们觉得慢剧可能是，呃你可以说是微短剧的一个新兴垂类啊，至少在呃微涨屏快这一点上，非常的契合当前互联网文娱消费趋势，而且和微短剧一样，深度的欠足了大家移动端碎片化消费的习惯。 嗯，爱美咨询的调查显示，现在二 d 动漫和刚刚提到的这个沙雕表情动漫是最主要的被敲费类型。题材上，呃南平的这种爽感题材会更受欢迎，比如说玄幻仙侠、末世都市传奇 啊，看到了这种头部漫剧展厅台下呀，什么洪荒代呃代管结交、我在末世当老板等等的，其实都属于南平题材。那我们觉得这背后的原因可能还是南平相关的，这些题材现在更容易通过 ai 生成炸裂特效和强冲出剧情来吸引用户。 但是未来随着女频 ip 的 改变升华，其实整个 ai 漫剧也有潜力去向女频内容拓展啊。那从用户画像上来看的话，核心用户还是计时在十八岁到三十岁的人群占比可能过半了，同时覆盖这个三十到五十岁的一些泛年龄层。这里爱美咨询也指出了，就像刚刚提到的表情包漫剧其实对这种 中立的用户吸引力也比较显著。那城市线上的话，是偏下城城市为主要消费场景，和微短剧的这个用户城市分布度高度契合。 渠道上的话，超七成的用户是在用手机端看的。就刚刚提到移动端的这个碎片化消费需求，呃，可能过半的这个用户是通过长视频平台首页推广了解到慢剧， 那其次的话还有社交平台的热榜话题和漫画应用里面的弹窗等等。所以综合来看，就从这个用户用户画像，还有现在这个消费需求角度来说，和微短剧发展初期的用户画像非常类似。 那我们判断未来可能需求端也会随着制作内容类型的拓展，题材题材的拓展而有破圈啊，和短剧一样去覆盖更广的用户群， 那这是第二点需求端的一个原因拆解。第三点是产业端，呃，我们认为总体而言， ai 慢剧的商业模式还是可能会复刻短剧的。这样的一个逻辑，其实在二十四年底的时候，我们发布过一篇深度报告，短剧行业全景分析报告。呃，那里面对短剧的产业链价值分配进行了梳理和拆解， 其中提到的 iap 模式现在也正在应用在曼谷行业中，两者两者的底层商业逻辑是类似的，投流仍然是最重要的一个变现渠道之一，那 it 衍生和平台合作这边可能会提供一些弹性，其实在这里就不赘述了。我们的观点是，从产业端这个角度来讲 啊，短期的存量玩家有去寻求新增量的驱动，那部分成熟的资本和运营经验其实是在向 amg 赛道外溢，从而推动了这样一个赛道的增长。那以上就是我们从技术、需求、产业端三个方面去回答了一下 amg 为什么爆发，以及二六年为什么继续持续这样的一个问题。 那最后简单讲讲怎么样？就是呃，展望 ai 漫剧未来会怎么样发展。那一个的话，还是刚刚提到的最核心的， ai 降本增效加上规模化生产 从快速扩张，其向品质升级阶段去转型，精品化趋势可能凸显。这里借用酱油动漫创始人在去年十一月呃，跃文漫剧大讲堂上讲的话，就是行业可能经历三个阶段，第一阶段，内容精品化，第三阶段，呃漫剧 ip 化。 呃，不得不提的是一个政策的这个变动啊，二五年十一月初的时候，其实国家广电总局就启动了不良动画微短剧和动画短视频专项治理，那这个治理行动会持续到今年三月，这是首次将 aigc 类、漫画类、表情包类这些动画微短剧纳入了传统的网络微短剧审核体系。 上周我们在周报里面也更新了，从今年年初的时候开始，广电总局正式实行了微短剧分类的新标准，重点微短剧投资能看从一百万提升到三百万元，普通微短剧从三十万元提升到一百万元， 也就是说假设现在的 ai 动呃这个漫剧单部成本水平在十到三十万元的话，那么其实大部分的 ai 漫剧应该归属于投资的小于一百万元的监管分类了，那监管主体主体就应该是播出或者媒体引流推送的网络视频平台。 那参考传统的这个真人微短剧发展路径，我们觉得其实行业发展初期的模式可能会比较粗放，内容质量参差不齐， 但随着行业越来越成熟，同质化、低质化的内容就很难胜出，头流的 r o i 也是一个遍地递减的趋势，最终行业整体还是在监管的这种鼓励和规范下向精品化趋势发展。这也是就是 ai 慢剧也适用于 ai 慢剧。 呃，另外两个产业性的趋势的话，一个是产业人成熟下， ip 方和平台方加速入场，这个大家也都看到了，海量的网络 ip 库提供这种优质的内容肌底改变效率很高。那但是从产业价值分配角度来看，就和当年微短剧类似， 内容快速扩张的阶段，流量平台其实拿走了大部分的蛋糕，那品质升级阶段的话， ip 方和头部内容创作方式会更便捷。受益的 第三点就是出海。嗯，网，我们总说这个游戏网文短剧是出海老三样，那优质漫剧会不会成为新的文化出海载体？这也是值得可惜的。包括它的这个出海本地化在 ai 助力下加速落地啊，我们觉得是未来可惜。 所以总的来说， ai 技术呃将每年需要降低门槛，然后平台又以流量和 ip 开放助推，叠加上海量网文 ip 的 这个剧情储备，呃，我们觉得是有望共同推动 ai 软件行业向精品化、 ip 化进阶。在这里重申一下投资建议。 呃，在我们所有覆盖的这个标的里面，粤文集团、快手和宾利分别在 ip 资源、技术和平台各有优势。那基于 ai 软件蓬勃发展，离不开优质内容、 ip 源泉 以及伴随行业成熟，头部 ip 方价值有望进一步凸显的逻辑。我们首推月文集团，月文，他在去年十月的创作者大会上宣布了开放精品 ip 资源，设立亿元专项基金，包括推出漫剧助手等等工具这样的一些动向，以及和头部的这个创作方将有动漫 合作，是预计未来三年内每年合作上线的漫剧数不少于四百数四百部，而且其中不少于两百部是改编自乐文的 ip， 近期也是和这个商树科技旗下的多模态、大模型维度达成了深度业务合作。 所以未来 ip 的 作品可视化，我们觉得还是有望在技术赋能下进一步加速的。那我们刚刚讲的这些，就是基本上遵命到 ai 漫剧、短剧应用这个层级 去讲的一些。呃，产业趋势吧。呃，放眼二六年全年，其实 ai 工具从辅助创作向创意深层演进，整个视听行业和 ip 衍生行业的生产和消费，呃，也有望升级。那我这边的话就先更新到这，接下来交给金瑶再讲一下 ai 营销和我们的把号推荐 好的，然后我再更新一下 ai 营销这方面。呃， ai 营销其实大家这一段时间肯定聊的比较多，除了我们刚提到的在整个入口上的变化，以及对于 ceo 这样一个营销逻辑的一个这个渗透之外，呃，其实在呃本身的这个广告的制作以及广告推荐上，也有对应的一个 ai 的 升级。 呃，第一点就是在广告制作上一个 ai 渗透，这部分其实很好理解，就是当更多的这个 ai 的 多模态的模型出来之后， 那相应的融入到整个内容生产的流程当中，那在这样的一个内容生产流，它其实在持续做重构的，核心的目的还是在降低制作成本。那平台侧的话，它也会依靠自己的一些自身的一些生态定位去匹配这样的一些内容，然后去做到用匹配自己平台的内容 生产的特色来去做一些这样的 ai 的 辅助工具。这个其实在广告制作的很少，我们看到包括腾讯的妙斯，包括快手这边的可林，以及他们自己的这个 大的营销平台，然后包括像抖音啊等等的，他们其实都已经配齐了这样的一些功能跟平台属性的工具。那第二块的话，其实是在广告推荐的算法升级上，核心还是在于说能够去实现更懂用户的精准匹配。在新一代的这个算法，它的实现逻辑核心是在几块，第一个是说在匹配路径上的一个变化， 第二块的话是呃用户数据增量的一个价值释放。第三块的话，其实是推荐算法它这一步的去引导的话，你有可能在做到的是端到端的这样一个自动化的眼镜。呃在匹配路径上的话，传统算法它其实更多依赖的是人工规则与浅层的一些特征的匹配， 包括像这个关键词啊，人口的统计标签啊等等这些，那升级之后的算法，它可以通过多模态理解用户的一些行为的系列，包括社交的关系，消费的意图，还有像一些动态的这种环境的感知等等的，它通过这样的一个逻辑来去重构了整体的匹配的路径。比如说呃 用户的这个点击行为，它不再是指触发单次的推荐，而是可能能够实现平台内的多行为或者跨平台的行为的关联，这样其实就能够进一步的去预测用户单个行为对于长期的价值的一个影响。 然后在用户的数据增长这块的话，呃其实主要还是在于说，一是数据维度的一个展开，从单次的点击数据升级为呃 点击的行为本身以及匹配上内容，那内容是什么呢？就是直播的一些互动的情绪，然后再加上你所在的那个环境，三个一起这样一个逻辑来去打，所以使得说整个数据的维度其实有扩展。 而第二块的话就是在进一步的去做一些跨域的数据的融合，打通他的社交啊，电商啊，内容平台的一些数据孤岛，去做一个全域的用户画像，这样也能够进一步的提升他算法的一个匹配的效率。而第三块的话，就是我们刚刚说到这个端到端自动化的这个整体的这个技术架构， 那未来确实有希望在呃算力的成本各方面的成本下降，以及说整体的这个匹配的能力在自己的提升的情况之下，做到单人单面、单人千面这样的一些构建。那这个其实就是在 ai 营销方面上，我们觉得可能从抛开我们刚刚说到的 g u 之外，呃 在传统的这个广告制作以及广告推荐上有了一些新的呃跟 ai 相关的一些点。那最后我们再更新一下我们的投资推荐。在除了刚才吴通已经详细介绍了慢置的推荐之外，呃在 ai 程序下稳定度较好的可能推荐我们还推荐关注即时游戏。 第二块的话是深度参与应用落地的公司。第三块的话就是呃营销需求这一块受益的一个平台。那游戏这个层面主要是因为板块他自身其实处于紧致的修复期，那部分游戏公司其实新品上线初期已经比较亮眼了， 呃同时呢，这个赛道本身它的 ai 应用渗透也是相对渗透的。那所以我们在呃分市场来看， a 股这边 产品基本盘确定性相对较高的游戏龙头主要推荐的是世界华通。呃主要看的其实全量产品的体制流水是稳定的，而且新游戏测试也在积极推进中。那第二块的话是这个呃三七不离这块主要关注的像精油的一些表现，以及 公司很对于呃公司整体未来战略的一些预期想法。那港股这个板块的话，我们主要看到的是心动公司以及网易心动这块的相对的弹性，主要看的是现在心动小镇在海外的一个变化。那 八号上线之后，其实整个海外的新进用户的情况都很不错，我们昨天也分享了公司对外提供的数据，是已经做到了接近五百万的用户，这个其实是比之前的预期要更好一些，那网易这边的话主要还是一个稳定性，再加上今年的一个产品一望之海，一望上线，这样的一个产品的预期 就是游戏板块那深度参与 ai 应用落地的公司。我们这边主要推荐的标的是快手核心还是关注可灵 o y 二点六模型核心之后他对于低端用户留存还有活跃以及流水的驱动。整体来看可灵还是在 ai 模型、 ai 视频模型、纯类赛道当中商业化做的特别呃全面，而且当前能够看到比较好成果的这样的一个平台，呃从技术的水平上也是相当领先，包括像 直接看到的 c 端能够感受到的 motion control 的 一些推进，他的这些视频的一些细节其实都能够看到可能他本身那个价值。 所以在呃 ai 应用相关这块的话，我们的核心推荐还是呃快手。那在我们刚说到还有营销啊，就是除了 ai 营销应用之外，可以关注的其实是 ai 应用投放需求能够相对收益的一些媒体平台，这里主要看的是听众跟比例。那核心点还是在于说 当我们前面提到的通用型的 ai chat， 他 们要再进一步的去巩固他的用户群，去做一些用户的渗透和这个获取的，这种情况之下其实是有比较强的广告投放的需求的， 所以在这个逻辑之下，我们推荐关注我分众资源。那以上就是我们对于整体 ai 应用的呃最近的一个情况的一个复盘和对于目前 重点关注标的的一些推荐的情况，还有包括一些积分的赛道上一些延展的讨论，那由于今天的时间的关系，我们也讨论的相对充分，然后是如果有任何的问题的话，都可以随时联系我们中心传媒团队， 然后我们也可以再做更多的交流，包括数据层面以及说路演层面都可以随时跟我们团队联系。那今天我们的分享就先到这里结束，感谢各位的。

十七年阳成交创了历史的记录，这一次快要上热搜了吧，这种行情涨的应该够爽了，如果上周五觉得不够爽，今天应该是算够爽的啊，我们呢，主要做的上大科技，今天都上涨的，特别是 ai 应用， 今天应该是非常疯狂了，不亚于这个商业航天。我们这次从十月份底部就抓到这个板块，全民游戏 i u 目前来说还能不能涨到？我们来看一下指数方面情况，指数我们目前整个走势依然坚持之前的观点，十二月份的观点依然是看整个市场 趋势没有变，还能往上涨。那么我们十月份的时候，当时是看多，又会启动行情，当时我们第一步先看冲四千点，过了之后我们是看冲四千二百点，今天的话最高的时候四幺六八点，还没到四千二百点，所以整个趋势并没有结束。目前中期趋势还在， 资金链还在量价齐升，当然短期可能会有一些这个分化波动震荡下，但只要不破四零三四点，依然是中线持有持股待涨，坐稳扶好，那如果要求高点，就可以上移到 四零九三点，四零九三点不破，趋势还是往上的，中间可能有一两天震荡下，甚至回踩在无均线， 但是呢，趋势在正道中都能够继续往上走，所以你像明天可能分化下很正常，但是我们只要抓住大趋势，看好这个趋势往上就可以了。那么为什么这么说？首先目前资金面国家队还在，我们跟着带头大哥，他要制造卖牛，我们就跟着他，他目前还在里面， 并没有说想结束行情，所以跟着他就 ok 了。那另外第二个，目前现代高峰一月份资金宽裕的水能能提供资金往上啊，所以你看到现在放量也比较大。 另外我们要等目前有些资金跑步进场，很多踏空的散户啊，他们要跑步进场，等他们跑步进场之后才可能出现风险，还有一点时间还有点惯性 好。另外第二点，技术面当前没有见到大的建顶结构，顶多只有三十星级别的，没有六十星级别日线级别的，所以呢，即使有调也是一天半天，后面还得继续往上冲四千二百点，所以没有建顶结构之前，我们依然是中线持有，这个不变， 所以呢，当前就做好手里的主线的这个板块。你看我们从前面十月底的时候，我们说行情启动了，那就一直说的就是加，包括就是中线持有，到目前为止 还是这个观点，当然呢，在今天大涨之后的话，那么分化也会有加，波动也会有，所以呢，短线不适合去追太高 啊，尽量是一高就低啊，找低位自涨的可能好一些，然后目前主线来坚守。我们说到的大科技，包括像芯片科技这种，还有就是机器人，智驾，还有 ai 应用，传媒游戏嘛，这个整个大的一个 ai 应用产业， 还有就是医药啊，另外搭配一下新能源这些都可以。我们看一下具体的板块，首先科创半导体这个板块今天继续上涨， 我们前面说科创化，我们以为是启动行情，当时我们说在十月份加仓，那么看往上就先到上面缺口，那目前我们缺口是看幺五二，这个缺口要补掉，今天差一点点还没补完，大家应该要补完的了，所以看他补完先，所以行情没有结束， 科技行情还会继续延续，不管是报表，设备还是其他都是一样。半导体要突破前高，今天还没过，最终要过掉前高才行。目前的量呢，是放量的，但没有放巨量，所以不太可能进行这个出货，所以中线持有，只是有些不太适合去追高了，可能只有分测低一点的。 另外第二个 ai u ai u 我 们在去年讲过，我们说会成为今年的主线之一，那么目前已经体现出来了，今天这个走势不亚于这个商业横天啊，走的比较强啊，非常疯狂。 那么整体走势结束没有了，我们还是坚持十二月份底部的观点，当时我们在十月份的时候，我们说整体是可以考虑加，我们以为要启动行情，当时说的就是全民游戏 ai u 要过前高，突破前高，今天终于突破前高了， 所以呢，整个走势呢，目前走出了主升浪，我们说之前是硬三年，目前要远三年，比如说硬件 炒多了，涨不动了，要炒软件这种英类的远三年，所以呢，是轮到的这方面了，所以我们目前是吃软饭不吃硬饭啊，所以呢，整个趋势目前不破十斤线，我们有趋势就还在，还能后面往上涨，也许呢，整个趋势就是震荡下走， 慢慢还得往上走，还会做高低切换，有些太空资金还会寻找低位的 ai 应用的。周末也有很多消息，包括大家看到的就是这个豆包成为春晚的 ai 云合作伙伴， 这个会有些互动玩法，会有些这个表演，到时候会体现出来，所以现在体现好预期，所以豆包系列也比较强嘛。 另外呢，就是欧邦已经进入健康赛道了，那目前苹果计划也要进入这个健康 ai 健康的这个赛道最有提振。另外呢，目前欧邦 i 呢，又跟当前的沃尔玛又合作搞 ai 电商，要进攻目前智能体的这个消费场景这个赛道， 所以呢，购物赛道也提振这个上涨，目前它已经搞了这个开放的标准了啊，所以相信刺激，包括我们，目前我们国内 ai 的 药物目前取得最新的突破，所以效率提高百万倍， 所以 ai 医疗也是比较强，所以目前诞生了一个新的一个逻辑叫 go， 也就是 ai 这个营销。 go 这个概念啊，现在又诞生了，以前有 cbo cio， 现在有 go， 所以 大家学习的越来越博学多才， a 股确实学的东西太多了啊，那 g e o 的 意思就是生城市的这个营销，就是说优先推一些品牌，一些内容给这个用户这样的一个算法啊，所以呢，提振这个 ai 营销，所以今天表现也是非常强，所以 g e o 我 认为趋势还能继续往上炒。另外还有个 deep 是 一方面的， 那么最新情况呢？ v 四模型在春节前后，二月十五号前后要发布，包括 oppo， 还有一个语音模型要发，所以这些模型没有落地之前，市场会反复炒，所以目前就是中线持有，你避高就低，寻找低位自涨的啊，不要去追太高，短线追高也不是特别好。另外在之前板块 当前整个走势呢，也是上涨的，只是没有 a n u 那 么亮眼，涨了两个多点，已经补了上面缺口，所以整体呢，接下来就往前高走， 等待量产的结果。那目前特斯拉有个供应商呢，要 i p o 了，所以有上市预期，在好多都要上市，所以我认为只要不破时，均线也是中线持有为主。另外智能驾驶的话，当前也是属于大涨的，那么整体也是往前高靠近，差一点点了，整个 智能驾驶我也没有走完，因为今年还有潜在的，我们说 l 三量产，所以这个趋势也是中线持有为主的。那在医药方面，大家看到整个走势呢？今天有点自涨，有些朋友担心啊，不用着急，其实原来 ai 应用都很弱的，最终不是也是涨上来了，在十月份的时候，我们说 ai 应用能成为一个主线，有多少朋友相信呢？ 所以呢，现在我们说 ai 也会成为今年主线之一，那有多少朋友会相信呢？所以今天其实还是一个机会了，所以整个医药方面，我们认为还是会进行这个补涨的啊， 任何板块好的都能够轮动，都能够涨一波，所以当前要坚定这个信念，中线持有。那么最新的情况呢？ ai 药物我们收取的这个技术突破嘛，也是会有些帮助，另外脑机接口有相应的利好。还有就是在盘后的话，大家看到有个 c o 的， 它出了业绩， 业绩增长一百零五，反正一百零五是超预期的，所以行业是景气的，业绩是明显改善的，所以我认为这个板块接下来还是能够继续往上走，之前涨了五天现象很正常，所以目前还是可以加啊，包括这个 拿着中概这些眼肉啊，他，他今天就表现出来了，所以我认为短期小利空不改，他趋势往上进突破，接下来突破滤镜线还会继续往六千点靠近。我们说的是恒生科技，包括中概互联这些 官方们看在周末大家都有退税这个利空，那么担心最近出去利空会不会有影响，但是我们在周围讲到我们说这个板块，其实国家是希望他能够付出，能够啊，健康，不希望他能够恶化的，所以呢，明显国家是在 肃清这个赛道，肃清上下游，其实为了他在今年能够进行这个复苏好转，所以所有的东西其实都是明面的，包括退税，都市场已经知道的，所以因为短期影响有限吗？消化之后还能往上涨，他看到今天低开高走，整个板块逆空出境了，目前就是持有，等他往前高过 你链接下跌了，但整个走势没有走完，不破时均线还能往前高走。白酒呢，这种就长线的，如果嫌弱，那就做前面那些啊，那么这个板块目前就等待旺季， 因为在一月份的中下旬，这个板块就要出这个备货动销了啊，就会旺季了，到时候看能不能进行一个改善了。免税今天是分化，整个趋势依然是中线往上，我以为是可以中线拿着。

兄弟们呀，文化传媒板块彻底点燃了呀，引力传媒、集市传媒带头涨停，板块总市值破万亿，成交额标至七百八十九亿。这一波上涨其实也不是虚火，政策端有文化高质量发展专项支持， ai 加影视 ip 出海成核心风口。企业端 迪士传媒绑定长影搞影视壁排，还布局 ai g c 算力中心啊。引力传媒沾上了 ai 营销的锋利，基本面还是非常够硬的。我觉得的后续行情还是不错的啊，政策锋利，再加上 ai 赋能以及春节档催发三重 buff 第一版啊， 传媒板块的业绩兑现期看来要来了呀，头部公司既有业务落地，又踩中了行业的风口，后续上涨动力还是比较充足的，我觉得呢，还是值得重点关注的。

你见过既能靠主题乐园赚足人气，又能靠创投基金精准掘金的上市公司吗？今天咱们聊的这家堪称跨界高手， 被誉为中国传媒第一股的电广传媒，用两分钟带你看懂他从传媒巨头到文旅家投资，双轮驱动的转型故事。早在上世纪九十年代，电广传媒就踩着资本市场的浪潮上市，成为传媒行业第一个吃螃蟹的人。但他没有安于现状， 反而走出了一条独特的转型路，把核心业务聚焦在了两大板块。一边是烟火气十足的文旅生意，背靠湖南广电的芒果 ip， 他 打造的长沙世界之窗从曾经的经营困境一路逆袭，实现了连续二十一年稳健盈利，年入园人数最高突破一百三十万， 成为长沙文旅的名片。还有圣爵菲斯大酒店，更是连续两年稳坐湖南行业创收第一的宝座。现在他的目标很明确，要做湖南最大的文旅投资平台，把芒果系的 ip 魔力扶持到更多城市。另一边则是高瞻远瞩的投资布局， 旗下的达成才智是国内创投圈的老牌强者，管理着近六百六十亿的基金规模，投过八百多家企业，其中一百四十四家成功上市。就在前不久，他投资的 ai 聚深家庭机器人、第一股 武汉机器人港股上市。单单这一笔投资，就预计能给电广传媒带来五千两百万的净利润，相当于去年全年净利润的一半还多。从 ai 到商业航天， 他的投资眼光始终盯着前沿科技赛道。二零二五年上半年，公司营收保持同比增长，文旅板块的游客量大幅提升，投资板块也在持续加码，印科技转型效果已经初步显现，而接下来的看点 更值得咱们关注。芒果系 ip 赋能的文旅项目能不能在全省快速复制？资本市场的波动会不会影响创投项目的收益兑现？还有他身上绑着的 ai 投资、湖南国资这些热门概念 后续会不会有新动静？从传媒老兵到文旅加投资的双引擎企业，电广传媒的转型之路走的不算轻松，但每一步都踩在了行业风口上。你看好他的这条转型路吗？你觉得他的核心优势是湖南广电的资源背书，还是达成材质的精准投资眼光？欢迎在评论区聊聊你的看法， 喜欢这个系列的话，点赞关注，别错过。明天咱们把目光转向大国重器的铸造者， 中国一宠，这家肩负国家重型装备制造使命的拥挤巨头，在当前的宏观背景下面领着怎样的机遇与挑战？他的基本面又藏着哪些不为人知的细节？明天同一时间准时揭秘！

你手里有一千万，那么十年之后会变成多少？会变成五百万，十三年之后会变成两百五十万。所以你要想拥有更好的财富，首先已有的财富应该做好一个配置，找到一种财富的变现， 形成这种周期的对冲。好了，这个时候问题来了，同学们，黄金要不要买？股票要不要买？基金要不要买？房产要不要买？未来三五年，中国很明显的迎来一个巨大的变化，我建议大家都好好听听。 我跟大家讲，我是认同中国的房产还会走高。什么？走高？一线城市沿着城市发展脉络的所有房产在二十年、三十年必涨不止十倍。为什么？因为道理很简单，一个国家的发展进程 啊，从发展中国家到发达国家，势必是以温和的通货膨胀作为代价。所以中国的一线城市的核心地产在十年、二十年、三十年，你不要看三年、两年，你不要看两个月、三个月， 你用十年为周期，二十年为周期，三十年为周期，它必然是抵御通货膨胀最好的一个资产。

铜价确实在涨，我们讲过铜价和股价谁先涨？股价先涨，铜价后涨。过去一周正式开始啊，伦敦的这个金属交易所，全球最大金属交易所在伦敦啊，和上海的期货交易所这个互铜的期货，听着期货合约连续三次 创利是新高。好，那为什么铜上涨？原因两个，一个是资本套利做多，一个是美国囤库存， 而且第三个还有就是投资者压住美国经济会软着陆啊，再加上买盘就宏观基金，就铜的宏观基金，买盘持续在买，在支撑，价格共用缺口又扩大，但是供需关系改善没有啊，铜有富裕，有的是，长期看铜是有富裕的 啊，所以铜价明年还会攀升。但是我们说铜价现货价跟股价什么关系？股价不一定是涨，能不能涨你还得听我说，第二季度均价 一万三千美元一吨，现在不仅花旗在看涨，国内的机构包括中信都在看涨，要看到一万两千美元一吨啊。而且近十年这个铜矿的勘探成本涨了二十倍，以前啊， 一百多美元就能勘探一吨，现在三千三美元勘探一吨，为什么我待会再给你讲那外国资本太坏了啊。 新建的项目投资的强度，以前开一吨五千美元，投资强度你想开一百吨就五千，五千乘以一百就把这铜矿开采出来了。五千美元一吨的投资强度，现在一万五三倍 铜，大概我讲了铜讲完整个局势再讲。讲库存，就铜现在的状态像谁啊？不像零七年，铜现在的变化和库存像一九年，二零年，我们都知道一九年到二一年是个小牛市 啊，一九年到二零年这会的货币周期政策，还有我们的国内五年计划，还有下游的新兴领域发展，和现在高度相似。什么意思呀？一九年的货币政策宽松，现在也是宽松。一九年是五年计划刚开始，现在又是五年计划刚开始。 一九年是新能源新材料带动铜，今年还是新能源新材料带动铜。所以你要参考二一年铜价的上涨。二一年涨多少？百分之五十，所以二六年排除一些突发事件，铜矿仍有上涨的动力和规律。