彤程新材对标什么美股

各位老板，今天咱们揭开一个被严重误读的真相。很多人以为国家大基金中仓了南大光电，又有人说同城新材才是主力，但事实远比你想的复杂，这背后是一场国家战略与市场现实的精密对冲。一、 国家大基金到底持不持股南大光电？答案是间接持有，但战略意义极重。二零二一年七月，国家大基金二期掏出一点八亿元，入股南大光电的控股子公司宁波南大光电材料有限公司，拿下百分之十八点三三股权。 而上市公司南大光电本身持有宁波公司百分之七十一点六七股份，所以大基金对上市公司的间接权益约百分之十三。 虽然没进前十大流通股东，但这笔投资不是为了赚钱，而是为了保命保中国，在 arf 光刻胶这条线上，至少有一颗火种不灭。 二、为什么投他？因为南大光电干了一件全国没人敢干的事。他自主研发出了 arf 光刻胶，这是制造二十八纳米到七纳米芯片的关键材料，过去百分之一百依赖日本 gs。 二、东京硬化、信跃化学， 南大光电不仅做出来了，还通过了中兴国际的产线认证，成为国内唯一一家实现 arf 光刻胶量产供货的企业。哪怕现在只小批量出货，但只要这条技术路径打通了，中国就不再完全受制于人。 这就是国家大基金出手的根本原因，自主可控，高于一切。三、南大光电的业务三块拼图， 一块是未来电子特器，三幅画蛋，六幅画屋供货中心京东方稳赚现金流 m o 元，全球四大供应商之一， led 外延核心材料 光刻胶、 arf、 krf 双线推进，毛利率超百分之六十。要是很明显，技术唯一性，加国家背书，加客户认证壁环， 但劣势也致命，光客交放量太慢，客户只当备胎扣菲，净利润三年几乎零增长， roe 不 到百分之六， 股价透支，预期 pe 高达五十八倍，大股东还在悄悄减持。说白了，故事很硬核，业绩很骨感。四、那同城新材呢？国家大基金持股了吗？重点来了，依然不！ 截至目前，国家大基金并未直接或间接持有同城新材股份。同城走的是另一条路，二零一九年收购北京科华，再拿下日本东京硬化的技术授权，快速量产。 q r f。 光刻胶如今已成国产主力， 它的优势在于能立刻赚钱。二零二五年，光刻胶营收超十五亿元，供货上千吨，毛利率稳定在百分之五十以上， 但隐患也深。核心技术依赖 tik 授权，一旦地缘政治恶化，授权可能被收回，整个技术体系就有崩塌风险。 同城不是自主，而是可控替代，先活下来，再图长远。五、两条路线，两种命运。 南大光电像一个理想主义的科学家，在地下室死磕 a r f， 哪怕三年不盈利，也要把根扎下去。同城新材像一个务实的商人，且日本技术快速占领市场，用真金白银证明国产可行。 国家大基金的选择很聪明，投南大光电是为极端情况留后路。不投同城，是因为它不需要国家对书写也能跑。 换句话说，同城负责今天吃饭，南大负责明天保命。一个靠市场活，一个靠国家养六，未来胜负手在哪？如果中美科技占缓和产业追求效率优先，同城新材会吃掉百分之八十以上的国产份额，股价稳中有升。 但如果某天日本全面断供 a r f。 光刻胶，南大光电的价值将瞬间重估，从边缘备胎变成战略核心，估值可能翻倍甚至数倍。 而国家大基金的布局，恰恰说明他不相信单一路径能赢。所以一边让同城打市场，一边让南大守底线。 杰宇，别用短期眼光看国运之战，你可以嫌南大光电不赚钱，但若没有他死磕， a r f 中国芯片永远贵着。你也可以羡慕同城新材订单满载啊！但若授权，一段高增长可能戛然而止。 在这场光刻胶的长跑里，桐城是今天的战士，南大是明天的火种，真正的赢家，或许不是他们中的某一个，而是那个同时压住两条路的国家意志。我是旺财牛，带你看透资本倍号的硬核国运，下期见！

每天三分钟解读一家上市公司。大家好，我是 t 哥，今天我们聊聊同城新材。二零二六年初一则筹话发行 h 股赴港上市的公告，让同城新材再次成为资本市场焦点。一月十五日收盘，股价报五十九点九六元， 当日以百分之十涨幅强势涨停，总市值三百六十九点四亿元，反映了市场对其 h 股上市和半导体材料龙头地位的期待。公司起家于汽车轮胎用橡胶化学品，是全球最大的轮胎特种材料供应商之一。 二零二五年前三季度营收十七点五六亿元，这块业务为公司提供了稳定的现金流和利润基础。如果说传统橡胶注剂业务是同城新材的压仓石，那么以光刻胶为核心的电子化学品业务就是他全力开动的新引擎。电子化学板块营收达到七点零一亿元， 同比增长约百分之二十九点二，增速远超公司整体营收的百分之四点零六。这块业务的收入占比正在快速提升，成为驱动公司增长的核心动力，这是市场最关注的第二增长曲线。尤其是光刻胶，同城新材在光刻胶领域的地位堪称国产之光， 通过二零二零年战略收购北京科华和面板光刻胶的头部玩家。其中北京科华作为国内半导体光刻胶龙头， 是极少数掌握八到十二英寸集成电路光刻胶技术并拥有自主知识产权的企业。其早在二零一四年便推出国内首款 krf 光刻胶， 并于二零一七年进入十二英寸产线，技术积淀较深厚，目前北京科华的 krf 光刻胶已稳定放量， rf 光刻胶也以量产并形成销售，成功导入国内主要晶圆厂。 而北需电子不仅是国内显示面板光刻胶本土第一大供应商，更是首家实现 oled 面板光刻胶本土化生产的企业，成功打破海外技术垄断。未来看点还有生物可降解材料顺应环保趋势是公司布局的未来增长点。 前三季度营收六千四百零六万元，同比暴增百分之六十五点八六。同城新材正在积极推行产能出海， 位于泰国罗永府的生产基地，二零二五年十二月奠基，总投资约五亿元，年产橡胶注剂超三万吨，计划二零二七年第二季度投产，通过泰国建厂加香港上市组合拳，完成布局全球的战略升级。 资本动作的背后是扎实的业绩支撑。二零二五年前三季度，公司交出了一份稳中有进的成绩单，营收 实现二十五点二三亿元，同比增长百分之四点零六。规模净利润达到四点九四亿元，同比增长百分之十二点六五，盈利增速高于营收增速。扣菲净利润高达四点六六亿元， 同比大佛增长百分之三十二点五五，凸显主营业务盈利能力强劲。随着国内半导体产业的快速发展，光刻胶作为芯片制造的关键材料，市场需求持续增长。目前国内光刻胶消费仍高度依赖进口，平均自己率仅百分之十左右，高端 r f 光刻胶则几乎完全依赖进口。 这位同城新材提供了广阔的发展空间，前景光明，但道路并非坦途，公司存在技术迭代与客户验证风险。 半导体材料技术迭代快，新产品从验证到量产周期长，存在不及预期的可能。同时国产替代赛道涌入者众多，行业竞争加持，未来可能面临价格战挤压利润空间。

半导体大战，真正致命的战场不在光刻机，而在那些不起眼的材料里。日本本以为靠光刻胶就能掐住我们的脖子， 没想到中国反手就是一套反清消调查加国产化加速。 今天我们不聊宏大的战略，只聚焦幕后真正的隐形冠军。这六家已杀出重围的中国材料公司，他们当中有的专注一招制敌，有的布局全产业链，究竟谁才是未来国产替代的最大赢家？ 看完这期视频，你会彻底明白中国半导体的底气从何而来。第一，光刻材料专精特新派、恒坤新材、同城新材。 恒坤新材强项不在光刻胶，而在两款关键的光刻辅助材料，它在这两块是国内是占率第一， 他的野心是一站式服务精原厂，所以也布局了前驱体、电子特器，但目前的基本盘还是那两款辅助材料。高端产品向 e f 光刻胶已有小批量营收，算是技术实力的证明。 同城新材走的是另一条路，全力压住光刻胶，并且向上游原材料延伸。 这样做的好处是在单一赛道能快速做深做透，同时控制成本。如果你看好光客教这个细分赛道的突破，同城的路线更聚焦。 第二，平台化布局全能型选手。雅克科技上海新阳。雅克科技的打法是前后倒通吃，他手里最强的牌是前驱体材料，技术壁垒高， 然后用电子特气、光刻胶、封装材料等产品打配合。这种模式能绑定大客户，提供一站式采购。短板是目前高端光刻胶还没攻克，一旦突破， 产品矩阵会非常完整。上海新阳更像一个半导体材料超市，产品线极广，覆盖国内大量晶圆产线， 他追求的是通用性和覆盖率，靠规模和服务取胜。财报显示，他的客户采购很分散，证明走的是广铺货路线。第三，细分领域，尖子生南大光电 南大光电在电子特器和前驱体这两个领域优势明显，它的电子特器营收规模大，前驱体方面更是国内龙头。它确实也公关高端 a r f 光刻胶，但正如我之前的视频分析， 这种单点突破高端的模式，风险高、投入大，更像国家战略层面的任务。因此在光刻胶领域，他目前未必比恒昆和同城有优势。 第四，成熟赛道，务实派容大感光容大感光聚焦于 pcb 光刻胶，这是一个成熟市场，它百分之九十四的营收都来自这里，拼的是成本控制和对下游 pcb 行业的深度服务。 他不太可能去砸钱公关高端芯片光刻胶，但在自己擅长的领域做好，同样能活得很好，就像芯片制造里的成熟制成一样，不可或缺。 国产替代不是一句口号，而是由不同策略的公司共同推进的突破。光刻环节看恒坤同城布局材料平台看雅克上海新阳 气体与前驱体看南大光变，把握成熟市场的确定性看融大感光。 每家公司路径不同，但合在一起就是中国半导体材料的突围地图。这场材料战争的胜负，可能就藏在他们的财报和研发进度里。 你觉得哪条技术路线最有可能率先打破海外垄断？在评论区留下你的看法。

同城新材是谁？他不是讲故事的公司，他是中国芯片产业从买进口到自己造过程中最硬的一道物理防线。第一个，他是十四纳米工艺的国产破局者。先说最关键的一点， arf 十四纳米光刻胶已经实现小批量供货，这意味着什么？中国高端逻辑芯片终于有了真正能用的国产胶。 同城已经直接切近中芯、长芯、长纯，也就是业内说的双雄三节供应链。这一步不是试水，而是直接把未来五年国产替代里最确定的那块百亿级市场先锁死。第二个，自研树脂是它真正的护城河，很多人只盯着光刻胶，但真正难的其实是树脂。 同城牛就牛在这自己干。树脂做垂直整合，结果是什么？成本直接打下来百分三十，这是掌握了源头，等于掌握了定价权。 所以你再看他和海外巨头打价格战，同城不是硬钢，是天生就站在防御塔里。但第三点，很多人容易忽略。泰国基地奠基这一步，不是扩张情绪，是对地缘风险的提前对冲。国内这头牢牢守住半导体国产替代的基本盘， 海外那头靠橡胶助剂业务持续收割全球利润，东边不亮，西边照样亮。这种现金流和结构稳定性，这是同城后面估值程度最硬的一根定海神针。

朋友们，你敢相信吗？一家全球顶尖的轮胎材料巨头，正在成为中国半导体光刻胶突围的关键先生，他就是同城新材。他的手里握着两张看似毫不相关的王牌，一张是服务米其林 故特意的橡胶化学品，全球市场稳坐头把交椅。另一张则是公主芯片制造核心、被海外巨头长期垄断的半导体光刻胶。二零二五年，他的新业务狂飙超五十， 但股价与财务却暗藏波涛。这场跨界豪赌，究竟是双轮驱动的神话，还是撕裂公司的风险？今天，我们一同解码。 同城新材对中国半导体最核心的贡献，在于，他用资本和魄力在最短时间内构建了一个国产高端光刻胶的平台，精准卡位 控股行业龙头公司没有从零开始研发，而是通过旗下同城电子精准控股了两家国内顶尖企业， 北京科华半导体光刻胶龙头、河北旭电子面板光刻胶龙头，特别是北京科华 同城新材，间接持股比例已高达九十六三，几乎完全掌控。这让他一跃成为国内半导体光刻胶的领军者，产品覆盖从 gi 线到 far 的 多个关键支撑，是国内八百一十二 英寸芯片产线的主要本土供应商。产业链自主构建安全壁垒，他不只做光刻胶配方， 更向上突破，自主研发生产光刻胶的心脏树脂，其自产的 k r f 光刻胶用 p h s 树脂已稳定供应， 高纯度容积也能满足四十纳米以下先进制成需求。这意味着它正在打造一条不受制于人的国产化全链路。 理解同城心，才必须看懂它传统加新型的双引擎结构， 以传统基本盘橡胶化学品全球隐形冠军。公司是全球最大的轮胎用特种分权树脂供应商，客户遍布全球轮胎七十五强， 包括米其林、普利斯通等。这块业务需求稳定，使公司业绩和现金流的压仓时。二、新兴增长级电子化学品多线爆发，这才是市场关注的焦点。二零二五年上半年， 电子化学品业务营收四点四二亿元，同比暴涨二十九点三，占总营收同比持续提升，其增长由多条线驱动。半导体光刻胶营收近两亿元，同比增速超五十，连续两年高增， 其中 k r f 光刻胶增长近五十，更高端的 a r f 光刻胶及配套产品已通过多家客户验证开始商量，显示光刻胶营收一点八零亿元， 国内市占率约二十九，稳居本土第二。 c e m p 抛光店年产二十五万片项目 已获国内龙头芯片企业订单，实现量产出货，成为新的增长点。 同城芯材半导体客户产品通过国内多家主要芯片制造商的验证并实现销售， 显示面板客户是国内最大面板厂的核心供应商之一，在部分工厂份额达一百。然而，高增长的背后，财报也透露了不容忽视的信号。二零二五年前三季度，公司营收二十五点二三 亿元，净利润四点九四亿元，同比增长十二点六五，但扣菲净利润增速更高达三十二点五五，说明主业盈利确实在增强， 但财务压力点同样醒目。一、应收账款高企，截至三季度末，应收账款高达八点四九亿元，占经济润比例很高，回款周期拉长，存在信用风险。 二、债务压力凸显。公司有息负债达四十二八十五亿元，同比增长二十五点七，长债压力较大。三、现金流成压，经营活动现金流金额同比有所下降。主要风险点防控分析， 市场竞争与需求风险，半导体行业周期波动，若下游需求不及预期高，增长可能放缓，公司需持续研发用更高端的产品，如 arf 光可交绑定客户 穿越周期。财务安全风险高。应收款和负债式隐患防控关键在于提升运营效率，加强回款，并可能利用稳健的传统业务现金流来支持新兴业务扩张。技术研发与客户导入风险， 新产品验证周期长，投入大，公司通过控股行业龙头自研上游材料来降低研发风险，加速客户导入。 第四幕，股权于两千零二十五，股市预期与分化的博弈再来看资本市场的反应，公司股权相对集中，前十大股东持股合计超过七十二， 国家对产业资本和公募基金均有献身，表明其战略价值受到重视。 二零二五年股市状况解析，全年股价走势生动反映了市场对其双面性的复杂情绪。乐观预期驱动因素，半导体材料国产替代逻辑强劲， 光刻交业务持续超五十的高增长，以及 c m p 抛光电等新业务的突破赋予了极高的成长想象空间， 多家券商给予买入或增持评级谨慎。现实压制因素，宏观环境下行担忧，整个半导体板块估值调整以及公司自身财务压力、应收款负债的暴露， 又压制了股价的上行空间，这种高成长故事与财务现实压力之间的拉锯， 构成了其二零二五年股价波动的主线。所以，桐城新材究竟是一家怎样的公司？他不是一个纯粹的故事股， 而是一个在稳固地基上向上建造尖端大厦的务实突围者。他的传统业务提供了安全垫和现金流，他的新型业务承载着国产替代的国家战略与资本市场的锋利目光。 他的未来取决于两大业务是成功协同、互相赋能，还是在财务和管理的压力下彼此撕裂。这是一场关于战略定力、 财务智慧和产业机遇的宏大考验。你看好这种传统加高科技的双轮驱动模式吗？ 在国产芯片材料突围的路上，你认为资本、技术和市场哪个是最关键的一环？评论区留下你的真知灼见，点赞关注，下期你想听我的那个系列评论区留言。

光刻机如果没有这种黄色胶水，再牛的光刻机也只是个摆设。今天咱们拆解国产芯片背后的硬核玩家同城新材公司手里握着国产半导体光刻胶的半壁江山，他是怎么从给轮胎做粘合剂，摇身一变成为芯片花电路途的神笔马良， 在二零二六年全球半导体新周期开启的当下，他到底是在蹭热度，还是真有硬核肌肉？今天就来拆解同城新材，看看他凭什么成为国产替代的压仓石。核心业务分析特种橡胶助剂加电子新材料双龙头格局 业绩基本盘全球特种橡胶助剂龙头同城新材起家，以橡胶助剂轮胎用特种材料供应商之一，市场统治力。公司生产的橡胶用分权树枝是轮胎制造中不可或缺的粘合剂，其客户名单里躺着米其林、普利司、通 固特异等全球巨头，国内的中侧赛轮也都是他的铁杆粉。出台已扩产二零二六年公司泰国年产三万吨橡胶助剂基地正处于建设高峰期，这意味着同城不满足于国内第一，而是要利用全球供应链布局，彻底锁死这一西方赛道的定价权。 光刻胶的国产替代领头羊，这是同城新采当下最具爆发力的板块，也是它从传统化工跨入硬核科技的门票。控股北京科华半导体胶龙头通过控股北京科华，同城直接掌握了多种光刻胶的自主研发能力，并已在国内主流八到十二寸呈现，实现大规模量产。而更尖端的 if 光刻胶也已经步入商业化加速期。 北旭电子面板胶霸主公司控股的北旭电子是国内面板正信光刻胶的龙头，市场率极高。随着二零二六年柔性屏和折叠屏的普及，面板胶的订单需求正处于历史高位。 全产业链布局同城新材不仅卖胶，还在上海投产了一点一万吨的光刻胶及其配套设计项目，甚至布局的上游的光刻胶树脂。这种从原材料到成品的垂直一体化，让他面对全球供应链波动时，比同行更具有韧性。 前端性布局五点五 g、 六 g 与半导体抛光电公司并不满足于光刻胶。二零二六年，同城旗下的半导体芯片先进抛光电项目已接近打厂，预计满厂年销售可达数亿元。同时，它在 l c p 材料和可降解塑料领域的深耕，也为公司在未来的环保与通信升级中预留了位置。 最新财报分析营收利润双增二零二五年前三季度，公司实现营收利润增幅超过百分之三十，这主要得益于高毛利的电子材料业务占比从早期的个位数一路拉升至将近百分之三十。 毛利率修复随着光刻胶产量释放和原材料成本控制，公司的综合毛利率稳定在百分之二十五左右，电子材料板块更是贡献了极高的利润。财务质量、经营性、现金流大幅改善。二零二五年，公司成功赎回同城转债资产，负债率进一步下降，财务底盘非常扎实。 风险提示，下游需求波动风险如果二零二六年消费电子或汽车行业增长不及预期，会对橡胶助剂和面板胶的订单造成直接压力。技术迭代风险。光伏胶领域技术更新极快，在更先进的 euv 胶领域仍需面对全球巨头的先发优势。原材料价格波动，上游分权树枝等化工原材料受原油价格影响较大。 总结一下，同城新材已经完成了从橡胶老兵向电子新材料兼兵的华丽转身，他手里握着的是半导体的药水和轮胎的骨架。在自主可控的背景下，这种有硬核成长性的国产替代公司确实值得期待。家人们，你们觉得这家公司怎样呢？评论区说说你的看法！点赞加关注，司机带你上高速！

今天，我们来深度聊聊这个被称为研究员火葬场的化工板块，这是所有行业中研究框架最复杂、变量最多、波动也最剧烈的板块之一。首先看一张全景图， 这是从产业投资视角梳理出的化工行业脉络。这张表虽不能完全穷尽所有上下游关系，但它清晰的展示了从源头到终端的分类特征。这张表构建了化工行业的基础骨架。对于投资而言， 化工新材料是目前逻辑最硬的板块，尤其是电子化学和新能源材料这两个领域脱离了传统化工的强周期属性，更偏向于成长逻辑。从产业链角度看，石油与煤化工掌握着成本定价权， 而下游的精细化工和新材料则掌握着高附加值的技术壁垒。如果说基础化工是看油价脸色，那么新材料则是看国产替代进程和下游科技爆发。在正式进入投资逻辑之前，我们需要先离抡化工投资的几个核心痛点。一、 产业链如天书般复杂，产品名称晦涩，上下游关系错综复杂且呈网状交叉，技术路线多变。例如乙二醇既可以用石油煤炭生产，也可以用天然气制造。当原油价格上涨，很难迅速判断对下游是成本立空还是通胀传导的利好，需要考量的变量极多。二、反直觉的周期陷阱。 化工是典型的强周期行业，估值逻辑往往与常识相背，高 pe 往往是买点。当企业业绩极差甚至亏损， pe 趋于无穷大时，往往意味着行业处于底部，产能正在初清，反而是布局良机。 低 pe 往往是卖点。当企业日进斗金， pe 跌至个位数时，通常意味着产品价格处于历史高位，随后大概率面临价格暴跌，投资者不仅赚不到估值修复的钱，反而会遭遇业绩与估值的戴维斯双杀。此外，不仅要看需求，更要看库存。有时需求未变， 仅因下游预期涨价而补库存，就能引发价格暴涨。三、数据的不透明与滞后。化工多为凸臂生意，不像消费品，可以通过调研终端渠道来验证销量数据，获取难度极高。四、宏观与地缘政治的蝴蝶效应。 化工资产由全球定价，原油具有极强的支配力，地缘政治导致的油价波动、海运运费、汇率变化以及反倾销与贸易战等都是关键变量。五、黑天鹅频繁与一票否决安全事故与环保政策是悬在头顶的。达摩克利斯之间 一家工厂爆炸可能导致全行业停产整顿，环保政策收紧，整个供需逻辑就会瞬间逆转。尽管困难重重，但只要抓住核心逻辑，化工行业依然存在巨大的投资机会。以下梳理了四类硬逻辑，供参考。第一类， 国产替代卡脖子领域优选研发投入占比高，且产品已通过核心大客户如中芯国际、华为、京东方验证的公司。这一类通过技术壁垒构建护城河穿越周期的能力最强。这一部分重点关注半导体上游和机器人轻量化。半导体上游材料是国家战略层面的刚需， 随着国内精原厂产能的扩张，光刻胶和 c m p 抛光液等材料的国产化率必须提升，否则会被卡脖子通过大客户验证是这类公司的生死线，一旦切入供应链，粘性极强。 p e k。 材料具有高强轻质的特点，是人形机器人减肥的关键材料。随着机器人产业的爆发， p e k。 的 需求量有望呈现指数级增长。 中研股份作为国内龙头，逻辑非常顺畅。第二类，高景气成长赛道，关注 p g 优选产能释放节奏，正好匹配下游需求爆发节点的公司，重点看能否从概念走向业绩落地这一块。重点关注电池相关新技术。随着四千六百八十大圆柱电池和固态电池的逐步落地，传统材料体系面临升级。 碳纳米管作为新型导电剂，在提升电池能量密度和充电速度上至关重要，相关公司直接受益于快充和高比能电池的渗透率提升。 p o e。 粒子虽然光伏整体处于调整期，但 n 型电池带来的封装材料升级是确定性的。 p o e。 粒子长期被海外垄断， 具备国产突破能力的企业，拥有极强的阿尔法属性。第三类，周期性白马寡头垄断，逆向投资，买在无人问津处卖在人声鼎沸时重仓。那些死不掉企业，也是扩张最快的龙头，依靠成本优势熬死对手。最近涨价的几个细分化方向就在这里， 二级市场走势也很顺畅，万华化学、巴斯夫陶氏巨头抱团涨价，全球供给收缩，加上国内反内卷的支撑，这里还可以看看轮胎的国产替代，这不仅仅是简单的周期股， 而是具备消费加出海双重属性的成长。中国轮胎凭借极高的性价比，正在全球范围内抢占米其林、固特异等国际巨头的份额，尤其是通过在东南亚、欧洲建厂规避关税壁垒的企业， 利率远高于国内同行。液体、黄金等技术创新也让国产轮胎在高端配套领域开始崭露头角，这是典型的从量增到质升的逻辑。 第四类困境，反转供给侧出清，紧盯供给端政策，只要供给端被锁死，需求端哪怕只有微弱增长，利润弹性也会极其惊人。这一块要特别挖掘叶冷相关的机会，这与氟化工密切相关。 除了制冷剂配额限制带来的涨价逻辑外，氟化工还有一个极具想象力的增量数据中心。叶冷。随着 ai 算力需求的爆发，传统风冷已无法满足散热需求，进一步式叶冷成为趋势。 而孵化液是目前最理想的冷却戒指。巨化股份作为国内孵化工龙头，在高向能孵化液方面具备极强的技术储备和国产替代能力，直接受益于 ai 算力的基础设施建设。这是一条从传统制冷剂向 高端电子化学品跃迁的逻辑。好了，以上就是我对有看点的四类公司的看法，并不是说这一定是最好的，只是化工行业复杂，我们的逻辑是只看我们能看见的，你也可以谈谈你的看法，投资有风险，入市需谨慎，谢谢！

当所有人的目光都在盯着硬科技崛起时，殊不知，真正的隐形冠军藏在化工板块。从数据中心冷却液到半导体封装材料，高端化工正成为科技落地不可或缺的一环。他们不声不响，却在新材料、电子化学品等赛道构建起高壁垒，正在迎来价值重估。 一、佛冷材料龙头计划股份。二、芯片填料主力，联瑞新材。三、导电技势占领先天籁科技。四、光刻胶国产主力，同城新材。五、高端材料平台，万润股份。 六、理研技术先行永泰科技。七、特种塑料领先金发科技。八、奠基业全球前列新纰帮。

光刻胶国产替代爆发，国家大基金重仓十强，持股明细加独家优势，素揽第一家南大光电，国内唯一量产二十八纳米 a r f 光刻胶的企业，量率超百分之九十十四纳米产品进入验证。 大基金持股宁波南大，百分之十八点三三，对应约九千一百六十五万股，是高端光刻胶，市占率超百分之四十， 唯一稳定供应十二寸晶圆用胶，控股北京科华庸，大陆唯一 e u v 胶研发 asml 曝光机。大基金直接加间接持股约九百四十二万股。第三家安吉科技光刻胶去除剂，打破海外垄断， 适配十四纳米以下制成国产，市占率超百分之六十大基金持股百分之五点零五，对应约三百一十七万股 供货。台积电中兴国际、第四家雅克科技，收购韩国 up chemical， 实现 k r f a r f。 交权布局， 显示光刻胶全球出货第一，唯一同时切入国际面板经原厂供应链。大基金持股约八百九十三万股， 占比百分之二点三一。第五家上海新阳，国内首家 k r f。 光刻胶批量供货企业 a r f 近墨视胶或订单突破配套显影业，打破日本垄断。大基金持股百分之三点七六，对应约七百八十二万股， 是长江存储核心伙伴。第六家精锐电材，首家 k r f。 光刻胶量产企业车规级 i 线胶或英菲灵认证，二零二五三季报净利润暴增一百九十二倍。大基金间接持股约二百三十五万股 成熟制程胶，市占率领先。第七家华贸科技，参股徐州博康，掌握百分之八十光刻胶单体技术 唯一规模化供应高端单体适配 euv 工艺，大基金间接持股约四百二十九万股， 是上游核心原料壁垒龙头。第八，加绒大感光 pcb 光刻胶是占率超百分之二十五。封测 krf 或膜胶是占率百分之六十，适配 hbm 封装技术。大基金持股约二百四十万股， 占比百分之一点八七，切入苹果华为供应链。第九，加强力新材光引发季全球试战率超百分之六十，半导体级产品送样中心国际物质类感光速度提。百分之三十 大基金间接持股约一百八十九万股，是光刻胶原料国产化主力第十家，圣泉集团唯一量产芯片级限性分权数值 打破日美垄断，量率百分之九十九点二，数值国产化率超百分之三十五，大基金持股约二百九十九万股，占相关业务百分之四点八二。

你听说了吗，一月九号，这个橡胶助剂的龙头企业同城新材，他正式发布了公告，筹画发行的 h 股呢，并在这个香港港交所主板上市。这一资本动作啊，紧随着公司二零二五 年十二月的泰国罗永府生产基地呢奠基，年产量呢，超过三万吨的橡胶助剂，紧邻这个米其林等国际的头部客户，计划二零二七年 第二季度破产。值得咱们注意的是哈，这公告发布前呢，公司的 a 股已经连续三个交易日累计涨幅超百分之二十，这已经呢，触发了异常波动的核查。经过他们公司的自 查，目前的经营环境啊，行业政策均无重大变化，不存在着应批录但未批录的重大事项。相关人员呢，也未在这个波动期间买卖公司股票。 目前这个 h 股上市的具体方案仍在商议中，实施结果呢，还存在着一些不确定性。但是这个产业加资本的双轮驱动的国际化战略呢，在行业内已经很清晰了。

咱们来聊聊同城新材这家企业，他是二零零八年在上海成立的，靠轮胎用的特种分权数值起家，全球市占率超百分之三十， 至米其林、普利斯通等巨头的核心供应商。后来收购北京科华，持股百分之九十六点三三和北旭电子， 转型成橡胶助剂加半导体光刻胶双轮驱动，还是国家大基金重点扶持的国产光刻胶龙头。二零二四年电子化学品收入七点四六亿元，同比增长百分之三十二点六三 和长兴存储是核心国产光刻胶供应商加联合验证的深度绑定。公司的 k r f。 光刻胶是长兴 d r i m。 成熟制成的刚需，国内唯一能稳定量产。二零二五年上半年对长兴供货量同比增近百分之五十。 a r f。 光刻胶正和长兴一起做十九纳米 d d r 五验证， c m p。 抛光垫也在适配测试。 随着长兴扩产和 hbm 项目推进，订单会持续放量。技术水平国内顶尖。 krf 光刻胶量率达百分之九十二， 数值自产成本降百分之三十，国内试站率超百分之五十，覆盖二十八纳米及以上，制成 arf 光刻胶突破十四纳米，已通过中兴国际、长江存储验证并小批量供货。 c m p。 抛光垫填补国内高端空白。显示光刻胶在京东方等份额超百分之五十五，客户资源覆盖全球头部阵营。半导体领域绑定中兴国际、长兴存储、长江存储、华虹等二十七家十二寸晶圆厂 双雄订单占光刻胶收入百分之七十。显示面板领域有京东方、 tcl， 华兴轮胎领域是米其林、普利斯通等全球巨头的核心供应商，行业地位是国产光刻胶一哥，国内唯一实现 krf 光刻胶量产的企业， 市占率超百分之五十 a r f 光刻胶国内领先，简式光刻胶国内市占率百分之二十七点一，京东方等份额超百分之五十五，全球轮胎用分权数值龙头国产替代关键地位突出， 发展前景踩中三大风口，一是长兴长江存储扩产，光刻胶国产化率提升，同城作为核心供应商直接受益。 二是汽车电子 ai 带动存储需求， a r f 和 h b m 配套光刻胶需求激增。三是自生产能扩张，新建 c m p 抛光垫基地， 光刻胶数值资产降本增效，未来三年电子材料收入有望翻番。希望以上信息能帮助您更多了解这家企业。

很多人比较好奇国内光刻胶龙头它是哪家公司？这期视频继续来聊一下光刻胶这个赛道，顺便也评估一下哪家公司它是国内的龙头企业。这里对相关公司梳理的同时，也对光刻胶整个产业链做一个剖析。这里先来说一下同城新材。同城新材他有两个第一， 在半导体和显示光刻胶都是国内的本土第一，而且公司他没有混淆概念，他是把两个产品区分开来说的。这两个业务都是同城新材在二零二零年收获过来的， 说明公司的眼光和经营治理能力非常优秀。这里得夸一夸公司，因为有些公司他就算拿到一手好牌，可能也会打的稀烂。但是刚才同城新才他这个第一啊。其实讲的呢，也会有点笼统， 因为它是低端和高端放在一起说的，同时也是跟国内的公司去相比，实际上在高端产品和国外的一些公司去对比啊，差距还是比较大的。那为什么光刻胶这个行业啊，它的发展速度这么慢？难道光刻胶它这个产品比光刻机还要更难吗？应该说两者它是不同维度的难。 光刻机它难在超高精密的硬件集成，然后光刻胶它难在原材料和设备的验证，比如说高端的光敏剂和超纯溶剂，这些材料日本几乎是垄断地位， 因为你要去生产这些材料，就需要高精度的提纯设备，还有后续的产品验证，也非常依赖高端的光刻激光刻胶它这个产品呀， 也不是说你生产出来马上就可以用的，它需要金源厂商漫长的验证过程，因为金源厂商他不会去冒着风险使用不达标的一个产品，这样的话会降低芯片的一个良品率。 所以光刻胶它是一个门槛极高的行业，一旦建立起技术壁垒和供应链的先发优势，后来者很难赶上，这也是我们国家光刻胶它的发展突破比较慢的原因。刚才讲到同城新材，他收购的半导体光刻胶企业刻号微电子，过去是一家中外合资公司， 但经过几次股权收购后，科豪微电子他基本上是同城新材的独子公司，持股比例高达百分之九十六。这家公司过去是国内的光刻胶龙头企业，而且有阿斯麦的光刻机和其他的验证设备。 由于公司的官网长时间没有更新，所以这里并不清楚公司有没有引进新设备。但是我们国家现在光刻机已经有一定的技术突破，所以很多的企业会选择和光刻机厂商进园厂上去联合开发产品。同城新材目前是国内 k f 光刻胶的龙头，不同的产线数据公司也表达很清楚， 公司在财报里面就表示有三百吨 a f 和四百吨 k f 产线，但是也讲了它这个是部分建成，并不是完全建好，在二零二五年半年报就有。譬如同城新材的半导体光刻胶，它的营收两亿，同比增长百分之五十以上，特别是 a f 光刻胶等新产品陆续通过验证。 注意它这里说的是通过验证，比如说南大光电，他在描述光刻胶业务的时候说的是测试进展顺利， 说明是产品还在测试过程当中，刚才同城新材的表述是验证通过，如果两家公司财报表述没有问题，那说明同城新材他的产品客户反馈要比南大光电更好。后面还有一段话，南大光电讲的是之前取得的订单连续持续稳定供货， 但是他没有讲是正式订单还是测试订单。另外这里说的是之前的订单，也可以理解为后续没有新增订单。还有个比较重要的信息就是南大光电之前承诺的光刻胶项目 调整成为了孵化电子特器项目。实际上光刻胶项目的变更啊，并不是在二零二五年才有的。最早其实在二零二二年的时候，南大光电就在财报当中表示， 公司的这个光刻胶项目，它受到客户验证需求的变化影响，然后导致项目建设进度不急于期，紧接着在二零二三年把项目给它截暗掉了。然后南大光电在二零二四年财报当中也说明了截项的一个原因， 主要是说现有的产线已经满足阶段性的需求了，还有暂停购置部分先进支撑设备，要节约开支，暂缓办公楼的建设，这个办公楼不建，这个倒无所谓，但是如果设备不去采购的话， 怎么去保证后续的研发进度和产品验证？按常理来说，高端的 a f 光刻胶前景一片光明，是国产替代进程当中非常关键的一个材料，如果进展顺利，肯定不会打退堂鼓， 所以这里面肯定发生了一些我们不知道的事情，所以才会让公司产生及时止损的操作，这才有了我昨天在视频里面的猜想和预测，我在做上市公司解读的时候，基本上都是以上市公司官方纰漏的信息为验证基础，如果没有得到验证的地方，我会说这是我的预测猜测， 并不会去乱讲，所以很多粉丝说我的视频逻辑性很强。这里也在做一个推，就是南大光电在光刻胶项目上，他是用之前的研究成果在推进市场，后续他没有产品迭代能力， 所以对光刻胶国内的龙头企业，我对同城新材的认可度比较高，但是这个产业还在发展，所以我的评估是说同城新材是国产光刻胶龙头企业的后选前排，所以这里不具备任何的推荐建议，只是单纯的对上市公司的经营做出评估。 再来说一下金瑞电材，这家公司的技术实力也非常扎实，首先公司的主业他是做高层私化品，这是公司的基本盘，主要用在前道工序的四刻清洗环节， 二零幺五年半年报这块业务的营收是四点五亿。然后重点来说一下金瑞电材的光刻胶业务，首先是三十年的光刻胶行业经验，但是过去的经验他只能作为一种参考，不代表未来就一定成功。其实是金瑞电材他有全系列光刻机测试实验平台， 所以金瑞电台它是有光刻机设备的。可以看到二零二零年买一台阿斯麦的光刻机，这个光刻机它是 dv 干式光刻机，对应的波长参数是两百四十八纳米和一百九十三纳米，可以适配二十八纳米的进程， 主要用于 k f 和 a f 的 光刻胶验证。然后二零二一年采购的尼康这台 k f 光刻机，它主要是用于 k f 光刻胶的一个验证，可以说金瑞电材的装备啊，它比同城新材要高级。同时金瑞电材它说自己是宽普产品的国内示范率第一，这个产品 实际上是成熟之城里面的低端产品，主要用在两微米以上的工艺。二零二四年金瑞电台它的光刻胶业务营收是两亿就可以做到宽普产品的示范率低，可见这是一个非常小的小众赛道，而且可能比我们想象的要小， 因为金瑞电材它这个两仪是包含了际线产品， i 线产品，还有少量的 kf 产品。对于光刻胶产品，剔对不清楚的可以看这个图，从低端到高端依次排列，最低端的是宽普产品，最高端的是 uv 产品。对于光刻胶这个赛道，重点要看 a f 产品， 然后是 kf 产品，这是国内光刻胶市场接下去很多年的主流产品，然后 i 线产品已经开始向国内的头部企业批量的供货， 说明这个产品金律电材它有一定的市场竞争力，但这个产品它对应的是四百纳米以上的工艺，属于是成熟之城，主要用在功率半导体，所以呢，难度会比较小一点。然后我们比较关心的 k f 产品，它也实现了大幅度的增长，尽管这种金额比较小，但是也侧面说明了产品它已经通过了验证。 后面说的 a f 产品小批量供货，这属于是验证性订单，同时也可以拿同城新材的进行数据来做一个对比。在二零二五年上半年，同城新材 半导体光刻胶营收两亿，同比增长了百分之五十以上。这也可以侧面说明同城新材的产品，它要比金律电材更加有竞争力。这里对两家公司高端光刻胶领域做一个总结。第一个是 kf 产品，同城新材是国内本土企业第一，示范率还在持续提升，金律电材是小批量出货。 第二个是高端的 a f 产品，同城新材它已经通过了产品验证，开始小批量供货，但是进入电材还在验证过程当中。然后是高端的寂寞式 a f 产品，同城新材也有部分产品通过了验证，但是进入电材相关的产品还在研发过程中。 这里就说明同城新材它的研发进度要比金律电材更快。第三个对比是研发投入，同城新材在二零二五年三季度累计投入研发一点八亿，金律电材是六千八百万。最后是两家公司的模式，同城新材它是半材料模式，同时布局原材料和光刻胶，这样的话会有上下游协调效应， 金律电材则是对外采购原材料。以上是两家公司的深度对比，之前呢，有个传闻说是日本要收紧我们国家光刻胶的一个供应， 在这个领域，日本有很强的技术优势，尤其是在高端的光刻胶产品上。目前我们国家的国产替代率还比较低，需要从日本大量进口。所以日本一旦开始收紧我们的一个光刻胶供应，会加速这一块领域的国产替代速度。然后昨天下午商务又出台了管制政策，要加强两项目对日本的出口管制， 由于之前就和老美有过对抗的市场记忆，所以对这条消息市场的解读直接反馈在了光刻胶和电子化学品板块。由于篇幅有限，还有很多内容没有讲完，预计光刻胶这个赛道还要再讲两到三期视频， 新粉丝可以先点关注，后面接着追更。这期视频依然是半导体系列，个人觉得这个系列输出质量很高，建议通篇看完，祝大家投资顺利！

哎，你好，我是你们的投资者，见过有关注到同城新材股价啊，硬升涨停吗？那有几个问题想咨询一下啊。好的，哎，我看到你们公司主要是做那个国内在做那个光刻胶，那我想问一下，你们目前就是共国内几家的金源厂是在用你们同城新材的光刻胶呀？ 嗯，有很多主流金源厂都是我们客户，那目前占比大概是多少呢？嗯，占比就前面四个比较多嘛，前面四个就是最大的四家吗？对，是的。 哎，那我想问下国内那四家金源厂的名字，您是不方便说，然后我要自己去看财报是吗？啊，这个，这个的话网上信息都有啊，两个逻辑大厂，两个存储大厂嘛？两个逻辑大厂，两个存储大厂是吧？ ok， 对 啊，就是什么中兴啊，华鸿啊， 两层， ok， 残心残存。对，哎，那我想问一下，就是目前我们国内的一个光刻胶跟日本的光刻胶的，呃，差距目前还在还有多少 啊？差距的话，嗯，这个问题比较难回答，因为你要说从种类上来说，从六号数排号来说的话，那我们可能还有进一步再提升的一个空间。 那么在使用上面，因为，呃，日本的光刻胶是最先被大家所使用的，所以让我们在后续的话可能是要做的是一个做替代的一个工作，所以说本质上要求是需要跟他们 一模一样，但这一模一样也不一定说是，呃，就就举个例子，可能我们做的更好了，那 ok， 那 也不行，因为要一模一样。 哦，这个我知道，就是他们主机厂是希望你的光刻胶是要更稳定。对， 那我想问一下，就是你们同城新材现在做的光刻胶是完全可以自主国产，还是说有一部分的原材料需要去进口 啊？这个的话就是我们有完全自备的一个方案，但是从产业链供应的安全角度上来说，任何光刻胶厂他的原料都会有多个供应商，还是有一部分要从国外进。 对，可能会有一部分，但是我们的比例自供比例肯定会提升。看到我们的在建工程应该有一些树脂在建的项目。哦，您是说那个光刻胶树脂吗？就是它的原材料？对，是的。那光刻胶的原材料，光刻胶树脂这块你们打算是自己建自己做是吗？ 对，这个我们这个彩包里面都有的。我想问一下，就是现有的这个光刻胶占你们的整体业务的比例大概是多大呢？ 啊？这个你可以看参考一下我们财报批漏的那个科华。科华是吧？嗯，北京科华子公司。 ok， 国内的光刻胶树脂的话你们有采购吗？就是从其他家产有采购吗？ 嗯，也有，现在还没有完全去自备，但是从产业链那个角度上来说也，呃，不太可能，就是说你每一样都是自己去做的，因为现在日系的光刻胶其实他们的原料也是多家供应商去采购，然后自供一部分， 这样从产业的一个安全角度上来说会更有保障吗？麻烦你了。好的好的，好，谢谢。嗯，拜拜。好，拜拜。

本期内容由深空投资免费提供，这期我们来开箱一家全球轮胎橡胶注记龙头公司同城新材。同城新材全称叫做同城新材料集团股份有限公司，注册地在上海市， 股票二零一八年在上交所上市。公司的控股股东是 red avenue investment group limited， 实际控制人是张宁，组织形式属于外资企业。 根据深邃行业分类标准，公司一级行业属于基础化工行业，这个行业目前有七个二级行业，共四百零六家上市公司。同城新材属于其中的橡胶行业，目前这个行业总共有十七家 a 股上市公司。同城新材主要涉及到的概念有光刻胶、存储芯片新材料、石墨烯、稀土永磁降解塑料这些。 同城新材的主业是把最普通的大宗化学品变成工厂里离不开的工业味精。他买进本分甲醛、丁二醇这些无色液体，按自己研出的配方做成三类产品， 让轮胎橡胶更粘更耐磨的分权树脂，让芯片电路图形精准印在硅片上的光刻胶，以及用完半年内就能被微生物吃掉的可降解塑料袋。原料， 公司百分之九十以上订单直接卖给下游工厂，或三十天到六十天收回现金。出口则用信用证，账期清晰，没有复杂金融化样。 成本端百分之七十花在原料，价格随原油波动，百分之十出头是能耗、人工和折旧，毛利空间全靠配方溢价对冲原料涨跌，一旦国际油价失控，利润就会被迅速吞食。从收入结构来看，轮胎里那勺谁也绕不开的分权树枝是公司最大的收入来源， 二零二四年这块卖了二十四点四亿元，占公司营收的百分之七十五，板块毛利率百分之二十六。橡胶本身粘不牢，不够硬，把树枝加进去才能压成轮胎。 全球能叫得出名字的轮胎厂，比如米其林、普利斯通、固特异、马牌、贝耐力，再到国内的玲珑赛轮、中策，基本都是他的常单客户。国内同行里也只有美国 si、 日本驻友能掰掰手腕，但规模还是落在同城后面。 再看他增长最快的买卖电子材料，这里面主要就是光刻胶。二零二四年电子材料板块收入七点四亿元，占比百分之二十三，整体毛利率百分之二十九点八。 芯片厂用它在硅片上印电路，面板厂用它在玻璃上画相附，作用跟老式相机的底片差不多，光一照就显影出纳米级线条。 中新长新金、东方天马这些产线已经用上了他家的光刻胶，只是高端光刻胶还被信月、拓客这三家巨头攥的死死的。同船现在拼命扩产送样，就想把备胎身份转正。 最后说说他还在烧钱的新故事，可降解塑料收入只有八千万元，占营收百分之二，板块毛利率负百分之五十八。负毛利主要因产能、爬坡与折旧。 原料 p b a t 用的是巴斯夫授权的专利工艺，成品做成购物袋、快递袋、农膜、刀叉勺。 客户名有盒马、菜鸟、美团、欧洲食品包材厂，但订单零零散散，规模迟迟起不来，对手却一大排，金发、阆山、屯河、金丹，连巴斯夫自己都下场。价格战打得热闹，同城只能先扛着折旧往前冲， 同城新材在产业链中的位置，是典型的中油添加剂。在轮胎这条线上，油本分、甲醛，价格跟着原油跑，公司只能被动持涨跌。下游轮胎厂高度集中，溢价极强， 但同城把规模做到了全球第一。据橡胶工业协会统计，公司国内市占率约三成，全球份额领先同行。同时手握认证壁垒，米其林普利司通换树脂要重新跑一年测试，谁也不敢轻易换， 于是形成你压价我就减量，你换工你就停产的僵持。毛利率常年稳在百分之二十五上下，说明公司能把大部分原料波动顺出去，算中油里少有的硬茬。到了芯片面板这条线上，油特种单体光敏剂仍被日美卡脖子，公司只能国产替代一部分。下游金源厂、 面板厂更集中，前十家吃掉百分之八十产能，招标时直接比价。同城的 krf i 线胶虽然做到国产老大，按出货量估算，在整个国内市场中，人只有一成左右，还没有资格谈价格。因此这条线的毛利率虽高，却全靠产品迭代速度，一旦验证失败，生产线立刻变库存，溢价能力远弱于轮胎端， 可降解那边更尴尬。上游 pta、 己二酸是标准大宗商品，价格透明。下游塑料袋厂、快递公司分散又低价，谁便宜买谁。公司虽有巴斯夫工艺，但六万吨产量在当时全国一百五十万吨及扩展潮里只占百分之四，客户没有切换成本，价格战一来只能跟着亏本卖，完全没有溢价筹码。 综合来看，同城在轮胎添加剂环节是规模加认证双壁类，对上下游都能掰掰手腕。在电子化学品环节是国产备胎，下游给你机会，但不给你溢价。在可降解环节则纯粹是价格接受者，三条业务放在一起，公司整体溢价能力成 a 型，轮胎端是顶点，芯片端在爬坡，环保端还在谷底。 竞争格局方面把镜头拉远。同城新材所在的精细化工可以看成三条平行跑道，轮胎注剂、半导体光刻胶、可降解塑料。每条跑道的游戏规则不同，但踢队名单都是同一套指标写死的。产能规模、客户认证、技术节点、轮胎特种分权数值。这一跑道的裁判是中国橡胶工业协会。 协会每年按产量发排行，二零二四年榜单显示，第一名同城新材，产量十四点六万吨。第二名圣泉集团，产量约九万吨。第三名美国 si group 中国基地，产量六万吨出头。 三者一起拿走国内百分之七十的订单。后面的新华化工、莱芜润达、日本驻有，各剩一到两万吨，被归为第二梯队。 半导体光刻胶的裁判是国际半导体产业协会，他在二零二三年全球光刻胶市场报告里按销售额划出了 top 八，日本新月化学、东京硬化、 gsr 复式胶片、韩国东晋化学、美国杜邦、德国默克以及唯一中国公司北京科华。 北京科华是同城控股的子公司，这八家合计占全球百分之九十市场，被市场视为第一梯队。中国境内的上海新阳、南大光电、金瑞电材，销售额仍在零点三到一亿美元区间，被列入区域第二梯队。 能不能挤进第一梯队，关键看是否拥有 e u v e u v 或至少 r f 近媒式量产线。目前只有全球 top 八具备 可降解塑料这条跑道没有全球协会统一排名，但欧盟生物塑料协会每年按宣布产量统计，二零二四年榜单里，第一梯队是巴斯夫、金发科技、恒立石化，三家公司，产量合计占亚洲百分之六十，并且覆盖欧美日三大食品接触法规加多重堆肥认证。 桐城新材六万吨、万华化学六万吨、金辉赵龙四万吨被归为第二梯队。差距主要体现在改新料配方数和认证覆盖国家两项指标上。第一梯队企业通常手握欧美日多重堆肥证书，第二梯队多数仅持有国内一两张海外证书。 把三条跑道拼在一起，就能看见同城的坐标。在轮胎注记，他坐在第一把交椅。在光客胶，他通过控股北京科华蹭进全球泡泡吧，但话语权仍靠日方技术授权。在可降解赛道，他只摸到第二梯队门槛。接下来我们看下公司的财务情况。 同城新材二零二四年实现营收三十二点七亿元，同比增长百分之十一，主要靠的是特种橡胶注记订单稳增，加上电子化学品销量窜升三成多，把均价也抬了上去。 净利润五点二亿元，同比增长百分之二十七，比营收跑得快，原因是高毛利的电子材料占比提高，联营企业投资收益大涨四成，再加上所得税费用下降三成，对冲了部分成本压力。金银现金净流入二点四亿元，增速达到百分之三十二，现金流质量改善明显。 盈利方面，公司综合毛利率百分之二十四点八，净利润百分之十六点三，加权净资产收益百分之十五点一，不管是与同行比，还是和整个 a 股上市公司相比，这个盈利水平都算得上优秀。 长债端，公司资产负债率百分之五十九，流动比例一点零六，速动比例零点九八，有些负债占总资产约百分之四十六。长债指标的数据没有盈利指标那么漂亮。 根据同城新材最新譬如的二零二五年三季报，前三季度公司实现营业收入二十五点二亿元，同比小幅增长百分之四。公司橡胶注剂、电子化学品等核心板块继续保持稳定的市场份额，虽然整体市场需求偏弱，但公司依然通过稳单扩大实现了营收的小幅增长。 净利润为四点九亿元，同比增长百分之十三，增速明显高于营收，这主要得益于公司核心产品毛利率的改善，主业盈利能力增强。 此外，去年同期公司曾因十万吨可降解材料项目寄提了大额固定资产减值，拖累了利润基数。二零二五年少了这一一次性因素的影响，利润表现自然更加亮眼。金银现金净流入二点七亿元，同比下降百分之十三。公司解释称，这主要是因为原料备库及各项运营支出节奏前致所致。 总体来看，同城新材二零二五年前三季度业绩表现稳健，年收小幅增长，净利润增速较快，现金流虽有下降，但仍保持在合理水平。 接下来我们看一下公司所处的行业情况，精细化工、新材料行业，说白了是给工业做味精，用量不大，缺了却做不成成品。先看半导体光刻胶， 从国际半导体产业协会公布的二零二四年数据来看，全球光刻胶市场二十七亿美元，同比增速百分之十六，跑赢了全球金源产量百分之十一的增幅， 其中异位胶增速最快，达到百分之二十一，但因为量小，绝对增量人油 k 二 f 二贡献中国大陆市场七点七亿美元，同比跳涨百分之四十二，首次成为全球最大单一市场， 增量主要来自长江存储、中新金辰、长新新桥三条产线集中投产。不过这个行业仍被日企垄断，新月化学、 tok、 gsr、 复式胶片四家，占全球七成份额，据机构测算，大陆自己率不足百分之十五。所以这一轮国产替代不是口号，而是金源厂被外部限制后的被动选项，只 要认证通过，订单是现成的。风险在于专利墙， krf 树脂单体光敏剂核心专利。二零二五到二零二七年密集到期， 谁先绕开或拿到授权，谁才有资格留在牌桌上。再看轮胎，橡胶注记与芯片的高烧不同，这里是温水区域，二零二四年全球汽车保有量突破十四点五亿辆，计换胎需求占轮胎销量百分之七十五，天然橡胶价格三年高位回落百分之二十五，让注记环节有了顺驾空间。 中国橡胶工业协会统计，二零二四年国内分权树脂类注气产量五十八万吨，同比增长百分之七，出口量首次超过二十万吨，主要流向东南亚、墨西哥、北非的新建轮胎厂， 行业格局多年未变，壁垒来自认证加成本，轮胎巨头换树脂需要重新跑一年期滚动测试，且树脂只占轮胎成本百分之一，价格敏感度很低。因此龙头可以把百分之七十的原料波动传播出去，毛利率常年在百分之二十到百分之三十。 这条线的看点不是爆发，而是现金流属性，需求跟着保有量走，增速不高却确定性极强。总的来说，高端电子化学品看技术节点，谁跨过专利门槛，谁就能享受国产金源厂百分之二十到百分之三十的年复合扩产红利。 轮胎注记看保有量，全球汽车存量市场提供百分之五到百分之六的自然增速。龙头凭认证壁垒稳拿现金流可降解。塑料看政策节奏短期过剩，中期本原料自己长期看，海莱认证波动性最大。最后，我们来看下公司的精彩发展史。 公司一九九九年在上海成立，最初做的是橡胶注记的代理贸易，就是把国外品牌的化工材料卖给国内的轮胎厂。 到了二零零五年左右，公司意识到单纯做贸易利润空间有限，开始投入自由研发向生产制造转型。他们在北京和上海建立了研发中心，并在江苏、山东本地建设了自己的生产基地，目标是打破国外企业对高端轮胎用分权术制的垄断。 分权数值是一种非常重要的轮胎添加剂，它能显著改善轮胎的附着力和耐用性。通过技术攻关，同城新材成功实现了关键产品的国产化，并逐渐成为米其林、普利斯通等全球顶级轮胎企业的供应商，在这一西方领域做到了全球市场占有率领先。 二零一八年，公司成功登陆上交所上市后，公司开启了新一轮的战略拓展，其中最关键的决策是在二零二零年左右，通过收购北京科华、为电子和北汽电子材料领域。 光刻胶是芯片制造和显示面板生产中的核心材料，作用类似于照相中的底片，通过光照将精细的电路图案印刷到硅片上。之前长期以来，进口 收购科华让同城新材一举成为国内半导体光刻胶的龙头企业，其产品已导入中兴国际、长江存储等主要芯片厂，而控股北需电子则使其在面板用光刻胶市场占据国内领先地位。 这次转型非常成功，目前电子材料业务已成为公司强劲的增长点，二零二四年，其光刻胶业务营收同比增长超过百分之五十。近年来，公司的股权结构保持稳定。 二零二三年，原实际控制人张宁夫妇离婚，经协议，公司股权归张宁女士所有，此后公司由张宁女士单独控制。近期，公司还在布局半导体芯片制造所需的另一种关键材料 cmp 抛光电的生产，进一步拓展在电子材料领域的版图。 总的来说，同城新材从一家化工产品贸易商起步，逐步转型为制造型企业，并最终通过战略并购成功切入半导体光刻胶等高技术领域，形成目前传统加新型材料双轮驱动的格局。每天了解一家上市公司，我们下期节目再见！

然后今天咱们来聊一聊光刻胶行业的三巨头啊，到底是东财科技还是南大光电，还是同城新材，谁才是真正的龙头？ 我们会从东财科技作为产业链的基石，南大光电在高端技术上的攻坚，以及同城新材的产品线全面和产业化成熟度这些角度来聊一聊。没错，这几个公司最近关注度特别高。行，那我们就直接开始今天的话题吧。 咱们先来聊第一部分啊，就是东财科技作为光刻胶产业链的基石，这个怎么说？它在产业链里面到底是一个什么样的位置？然后它有什么样的作用？东财科技其实它是在这个光刻胶产业链的最上游，就是它主要做的是这个特种光刻胶树脂， 还有单体光酸，这三个是光刻胶最核心的原材料。对，然后它的技术门槛特别高，国内很多的光刻胶厂商其实都要从日本进口这些东西。哦，所以说东财科技做的事情其实是给整个这个行业在提供一个基础的保障。没错没错，对，而且它是 不直接去竞争这个成品胶，而是牢牢的卡住了这个原材料，这个环节对给下游的这些厂商提供了一个稳定的国产的选择，然后也带动了整个产业链的一个自主可控的水平。东财科技在技术研发和创新上面具体有哪些突破让你觉得印象很深刻？嗯，他们， 嗯，在这个光刻胶用的这个树脂、单体光酸这几个核心的原材料的合成和醇化上面是有很深的积累的。然后特别是在这个 rf 的 这个光刻胶树脂的超高纯的醇化上面是可以做到 金属离子的含量控制在 p p b 级，这这个已经是可以和日本的一线的产品去相提并论了。哦，这这标准确确实挺高的。对，然后他们不光是有这十七项发明专利覆盖了这个光刻胶的全流程，而且他们的这个 紫外宽普的这个光刻胶的实战率是全国第一。它们的这个部分的 g i 线 q r f 和 r f 的 这些产品的性能也已经达到了国际先进水平，也通过了 iso 九千零一和 i a t f 幺六九四九的认证。 所以就是说他们的这个技术创新是给国内的这个高端光刻胶的发展打下了一个比较坚实的基础。那东财科技在产业布局和市场拓展方面最近有哪些新的动作呢？呃，他们就是去年的时候跟韩国的两家公司一起成立了一个合资企业，叫成都东凯鑫， 然后主要就是做这个高端光刻胶材料的这个合成和纯化啊，这个平台就是提升了他们的这个半导体级的这个材料的这个性能和技术水平。哦，产能扩张了，那客户这块有什么亮点吗？呃，他们的这个产品已经进入到了国内的多家主流的光刻胶厂商的这个认证的最后阶段 啊，就是在加速的去替代这个进口，然后再加上他们的这个母公司是这个湿电子化学品的龙头，所以他们也有这个一体化的生产基地， 所以他们的这个成本控制和这个产业链的协同上面也是非常有优势的，所以他们的这个市场地位也是在不断的巩固。然后咱们再聚焦到第二家公司啊，就是南大光电，咱们来聊一聊他在高端光刻胶技术上的攻坚 啊，这个公司到底在 a r f 光刻胶这个领域实现了哪些技术突破？呃，南大光电其实是国内第一家，也是目前唯一一家实现了这个二十八纳米的 r f 光刻胶的规模化量产的企业。然后它的这个宁波的工厂啊，这个五十吨每年的这个产线 量率已经可以做到百分之九十九点七，它的这个五百吨的这个新的产线也已经开始试生产了。它的这个关键的技术指标，比如说它的这个缺陷密度 已经低到了每平方厘米零点零三个，这个量率和缺陷密度听起来已经很很厉害，很接近国际大厂的水平了，对，没错没错。然后他们自己研发的这个功能树脂，他的这个分子量分布非常的窄，金属杂质也控制的非常的低，光酸 它的这个纯度也可以做到四个九以上，它的这个分辨率可以达到二十六纳米。它们是跟 asml 合作的，就是它们是这个国内首批也是唯一的一家能够给这个三大国际的设备商做公益认证的这样的一个光刻胶的企业。 同时它也可以配套供应这个超净高纯的显影液和清洗液，就是它是真正的打通了这个全链条。 那这个南大光电最近在市场拓展和业绩表现上有哪些亮点呢？呃，他的这个产品已经稳定地供货给国内的三大芯片巨头了，啊哈。然后他的这个存储和逻辑芯片的主流产线都已经大批量的用上了他们的这个 r f 光刻胶，包括 二零二五年还有两家十二英寸的大厂通过了他们的认证，甚至他还打入了这个台积电的南京工厂的这个 q r f 的 供应链， 他的这个技术的验证的速度比信越还要快。哦，那就是说客户的这个结构和认证的进展都非常的理想。然后他的这个二零二五年的这个二 f 光刻胶的收入占比已经飙升到了百分之三十二， 他的这个毛利率也超过了百分之四十，他的这个三浮化氮和这个磷氨这些电子特气的销量也同比猛涨。他的这个啊， 随着他的这个新的潜能的释放和他的这个客户的不断的拓展，他是非常有希望能够持续的引领这个国产替代的这样的一个浪潮的。 哎，那这个南大光电在这个高端光刻胶这个赛道上，现在面临的最大的难题是什么？我觉得首先就是这个下游的这个芯片厂，他对这个光刻胶的认证的周期特别长， 这基本都要一年到一年半，然后如果他的这个制成工艺一调整的话，你这个胶还得重新来，所以这个对公司的研发和资金的压力都是特别大的，所以就是技术和市场的门槛都很高，没错没错，而且就是这个七纳米级以下的这个 euv 的 光刻胶现在还在研发当中，然后国内的这个市场大部分还都是靠进口， 所以他这个量产的进度和这个良品率的提升，还有客户的拓展都是要一步一步的去突破的，所以这个也会影响他的这个业绩的释放的节奏。 咱们来聊第三家公司啊，就是这个同城新材，他的这个产品线全，且产业化成熟。哎，这个是我特别想知道的，就是他这种覆盖全品类的这样的一个发展模式到底有哪些 独特的优势？嗯，同城新材它其实是国内唯一的一家可以提供 g 线、 i 线、 krf 和 rf 全系列的光刻胶的这样的一个企业。而且它的这些产品不光是在国内的十二英寸的产线上面有大规模的应用， 而且它的这个 krf 的 市占率已经超过了百分之四十，然后它的量率已经可以做到百分之九十八点七，就非常非常的稳定。它的这个 啊配套的这个 e、 b、 r 的 去边剂，还有这个厚膜的抗电镀的胶也都已经通过了国内的主流的封装厂和这个面板厂商的认证。嗯，甚至它的这个 o、 l、 e、 d 的 光刻胶已经可以做到百分之百的 供应给国内的这些头部的企业。哇，这个布局真的是太全面了，就是各种下游的需求他都可以满足。对，然后他就是自己可以做到从这个高端的树脂的设计到这个配方到最后的量产全是自己做的，所以他的这个成本比同行要低一半， 同时他的这个原材料的自己率是百分之百，同时他还可以利用他在这个橡胶的这个分权树脂的基础积累，去跨界到其他的一些新的领域，所以他的这个整体的抗风险能力和这个产业协调是非常强的， 就真正的做到了这个全链条的国产化和一体化。那我想知道就是同城新材他是怎么做到的，把这个技术研发和产业化这两个东西结合的这么好的。 就是他其实是通过自己的这个研发和对一些优质企业的并购来进行这个技术的整合。嗯，比如说他的这个北京科华， 嗯，还有这个北旭电子，这都是他的一些平台。嗯，然后他就是实现了这个光刻胶的这个关键技术的突破和这个成果的快速的落地，所以他的技术转化的速度会很快。对，而且他的这个 呃，二十二十五万片的这个 c m p 抛光电的产线也已经实现了这个对国内的主流的新片厂商的供货，然后它的这个光刻胶的这个新的产品也不断地在通过验证在实现这个批量的销售，就是它的这个研发的成果 能够迅速的变成市场上的产品。嗯，所以他的这个竞争力也是不断的在提升。你觉得这种同城新材这种全产业链的布局会给公司带来哪些实质性的变化？就他们这种布局就是他的传统的业务就是橡胶化学品可以持续的给公司带来很稳定的现金流， 然后同时他的这个电子材料和这个显示材料又可以非常快速的去抢占这个国产替代的这个红利，所以他的这个业务组合是非常有弹性的， 所以他的风险抵御能力也很强。没错没错，然后他的这个各业务板块之间还可以互相协同，就是他的这个研发的技术可以共享，市场渠道也可以共享。嗯，所以他的这个 整体的竞争力是非常强的，也给这个产业链的安全提供了一个很好的支撑。嗯，对，就是未来的成长空间也非常的大。 行，今天我们把这个光刻胶的三巨头都给大家梳理了一遍。嗯，对，其实这三家公司呢，各有各的亮点。嗯，大家在投资的时候呢，可以去重点关注一下他们在技术研发上的投入，以及他们在市场拓展上的一些进展。嗯，这尤其是在这种 国产替代加速的这个大背景下，这些公司的成长空间还是非常值得期待的。好，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见。拜拜。

一家公司同时给奔驰、宝马的轮胎和华为、小米的芯片供应最核心的材料。听起来像科幻故事，但这正是同城新材每天都在做的事。 上一期我们讲的南大光点，他是死磕最尖端 a r f 光客教的监兵。而今天的主角同城新，才，走的是另一条更庞大、更系统的王者之路， 它要成为中国唯一覆盖全品类光刻胶的平台型巨头。简单说，在光刻胶的世界里，同城新材不像一个专注的特种兵，而像一个装备齐全的集团军。从用于成熟制成的 g i 线， 到用于存储逻辑芯片主力的 arf， 再到攻坚先进制成的 arf 光刻胶，它全线布局。 他的目标不是单点突破，而是要掌握从汽车轮胎到高端芯片的整个材料帝国。这家集团军的战绩如何？两个字，彪悍。 第一战场，半导体光刻胶高速冲锋，这是他的增长引擎。二零二五年上半年， 仅半导体光刻胶收入就接近两个亿，暴涨超过五十，连续两年都是这个速度。他的 krf 光刻胶国内试战率已经超过五十，占据半壁江山。更关键的是，他的高端 arf 光刻胶也已经通过国内多家大厂验证，开始批量出货。这意味着从成熟到先进之城，国内芯片厂都能找到它的产品。 第二战场，显示光刻胶隐形冠军，你手机和电视的屏幕很可能就用着它的材料。 他是国内显示光刻胶的第二大供应商，试战率约二十九，在顶级面板厂的份额甚至超过五十五。第三战场，供应链自主构建跟技术同城新材最深的护城河在于他不仅在造胶， 更在自研树脂这个核心原料，这相当于不仅会做高级蛋糕，连面粉都自己种。资产高端树脂能让成本直降三十， 把命运牢牢抓在自己手里。同城新材战略定位光可胶全能型平台，国内唯一实现 g i 线、 k r f arf 全品类覆盖的上市公司。半导体光刻胶二零二五上半年营收约两亿元，同比增超五十。 krf 光刻胶国内试战率超五十，显示光刻胶国内试战率约二十九，稳居行业第二，在头部面板厂份额超五十五。 核心技术实现高端 krf 光刻胶树脂资产构建，树脂、光刻胶一体化优势显著降低成本。客户绑定产品已深度导入中心国籍， 长江存储、华宏半导体等国内所有主流晶圆厂。中国宣布， 他哪来这么多钱和精力搞这么多高科技？秘诀在于他的双轮驱动商业模式，一个轮子是现在，一个轮子是未来。现在赚钱的轮子是他的老本行。全球最大的轮胎特种材料业务， 为全球轮胎巨头供货，这门生意每年提供稳定现金流，像燃油一样源源不断地输送给烧钱搞研发的光刻胶业务。而代表未来的轮子， 就是狂飙突进的电子化学品。公司正在打一套泰国建厂家香港上市的全球组合拳，野心直指国际产业链。 所以同城新材的故事是一个关于广度和生态的故事。南大光点证明了我们能在山顶插上旗帜，而同城新材则在证明 我们能守住并扩大整个山头。他用传统业务的粮草滋养尖端科技的先锋， 构建了一个难以撼动的材料帝国。那么在中国光可浇的版图上， 除了冲锋的歼兵和坐镇的集团军，还有没有另一种活法？有的，下一期我们就来看看一位特种兵，上海新阳，他如何避开主战场， 在芯片封装和存储芯片这些细分领域做到绝对不可或缺。关注我，带你摸清中国硬核科技的全产业链地图。