普天科技是太空算力吗

哈喽，大家好，我是 t 哥，一天一家公司，今天给大家讲普天科技。普天科技，这家由中国电科第七研究所民品部门改制而来的通信巨头，不仅是国内轨道交通专网通信的龙头， 更是正积极拥抱空天时代的弄潮儿，凭借其在卫星通信领域的深厚积累，以深度绑定中国首个三体计算星座项目， 被市场誉为太空算力第一股。他正从传统的通信服务商向一个集公网、专网制造于一体的空天地一体化信息服务商华丽转身。普天科技的核心业务可以概括为 公网通信加专网通信加智能制造三大板块。公司深耕通信领域二十余年，具备从网络规划、设计、施工到运营的全流程综合交付能力。 公网通信提供五 g 核心网基站及行业终端的端到端自主研发能力，并在轨道交通专网通信领域处于行业领先地位。其自主研制的 teptra 数字集群设备开创了国内轨道交通采用国产 teptra 集群建设的先例。 专网通信与智慧应用在轨道交通、安全、应急等领域拥有稳固的市场地位，并积极探索低空经济等新兴应用场景。智能制造，专注于高可能性、 特殊工艺要求的特种印制电路板和高端精湛产品的研发与制造，产品广泛应用于航空、航天、高铁等高端领域。太空算力并非普天科技的全新业务， 而是其作为中国电科旗下核心上市平台，瞄准国家级战略痛点积极布局的战略方向之一。公司正从多个维度构建其在空间信息领域的竞争力。一、深度参与国家级项目三体计算星座 普天科技深度参与了我国首个整轨互联的太空计算星座三体计算星座项目。该项目于二零二五年五月成功发射十二颗卫星， 标志着我国载轨 ai 计算能力实现重大突破。普天科技作为核心参与单位，在星间与星地链路、卫星载荷、地面站建设等关键环节发挥了重要作用。二、 构建空天算力基础设施星览计划公司联合之江实验室、阿里巴巴等伙伴共同推进星览计划 只在构建一个覆盖太空、天空和地面的泛在信息网络。该计划通过星间激光链路和地面站网络，为东数西算工程提供低延迟、高可靠的传输与算力支撑。三、 普天科技已规划清晰的太空算力商业化路径，这将成为其未来增长的核心引擎。一、 太空算力租赁，打造星上数据中心，为卫星星座政企、用户和科研机构提供灵活算力支持。二、 太空通信专线构建星间电路，替代部分光纤地网及运营商，专线成本降低百分之三十以上。三、智能数据变现， 像农业、城市规划等行业输出数据化产品，实现数据价值转化。二零二五年前三季度营收三十一点五二亿元，同比下降百分之七点八二，但第三季度单季营收十一点二九亿元， 同比增长百分之十四点八四。净利润三千八百三十六万元，同比暴增百分之两百八十二点零七，呈现明显的业绩修复趋势。从资本市场表现来看，普天科技已获得市场高度认可，多家券商研报将其定位为太空算力通信运营商， 并预测其二零二五年净利润增幅将超过百分之九百。随着三体计算星座组网推进和商业化应用落地，公司有望成为太空算力领域的标杆企业。 未来，普天科技将依靠其央企背景和技术积累，在太空算力这一新蓝海中开辟广阔天地，引领我国太空算力产业走向世界前沿。

来了，朋友们，讲了这么多期航天系的公司了，相信我没讲烦，大家也都听烦了是吧？那么今天呢，咱们就来换换口味，讲一家航天系外的企业，莆田科技，别看他不在航天系里面，但是他在卫星通讯领域的实力啊，可是一点都不能小觑的， 而且这家公司背靠中国电子，他的技术和资源都不差。首先了解一下莆田科技，莆田科技它属于国内通信网络综合服务的领军企业，主要有三大业务板块。第一块就是通信技术服务，这是公司的传统基本盘，包括通信网络建设、维护优化、系统集成等等， 客户呢覆盖三大运营商和政企市场。第二块就是通信设备制造，主要生产高端 pcb、 硬质电路板、通信设备及其配套产品，特别是特种 pcb， 可应用于商业航天、卫星通信等高端领域，毛利率呢是相对较高。 第三点呢，就是卫星通信与商业航天，这是公司重点布局的一个新兴战略业务，包括微博通信设备研制、卫星地面站建设、太空算力服务等等。 虽然这一块他的目前营收占比还不高，但这是公司未来最大的一个增长引擎。再来看一下最新的财务数据，根据二五年的三季报，莆田科技前三季度实现的营收是三十一点五二亿元，同比下降了百分之七点八二。 规模净利润一千七百五十五万元，同比下降了百分之三点八。看到这你是不就要问了，他业绩下滑还值得关注吗？但这里呢，先别着急啊，这也正是我这期要说的一个重点公司业绩，他短期成压，主要是因为他传统通信服务业务受到了行业调整 和市场竞争家具的影响，但是呢，这也恰恰是他一个战略转型的关键窗口。期机构就预测，二五年至二七年，他的规模、净利润分别能达到一点零六亿、一点四二亿、二点零七亿，能够呈现出快速增长的趋势。 咱们再来看一下业务结构，通信技术服务占营收约百分之六十至百分之七十，通信设备制造占了百分之二十至百分之三十。而新兴的卫星通讯业务呢，虽然它占比还小，但是增速是最快的，毛利率也是最高的。 这里呢，重点就要来了，公司呢，正在从一个传统的通信服务商向商业航天和太空算力运营商的全面转型。这个呢，可以说是一次脱胎换骨的战略升级了。 前天有个粉丝问我说，莆田科技会不会成为太空通信的运营商？注意啊，这里是太空算力运营商，而不是太空通信的运营商。这家公司最核心的看点就是他深入的参与了三体计算星座的见识。 那么什么是三体计算星座呢？就是以前我们的卫星啊，在天上，他只负责数据采集，然后把采集到的信息再传回到地面，由地面的服务器进行统一的处理。而有了三体计算星座之后，这个逻辑就变了， 卫星在天上采集完数据，可以直接传给计算星座，在太空中就能完成计算和处理，只把结果下传到地面。这样一来呢，它不仅能够大幅的提升数据处理效率，也能减少数据回传带来的资源占用，这就是三体计算星座的核心价值。 而且在这一方向上，也是我们国家率先进行了部署，欧美那边呢，还正在研究和实验阶段。而在这里面呢，莆田科技又干了三件核心的事，首先是他提供了微博通信技术，能够保证卫星和地面的高速互联。 第二点是他研制了星载关键部件，让卫星能在天上自己就能算数据。第三个就是他建好的地面站，负责调度和管理， 可以说他为整个的天数天算体系提供了一整套完整的解决方案。地数天算是一个新领域，莆田科技他正在从传统的通信服务商向太空算力运营商转型。 短期来看，这个财务确实成压，但是长期看呢，他的战略非常清晰，就是还需要我们进行耐心的等待，一旦这个商业化落地，想象空间巨大。现在就是算力及国力，谁掌握了太空算力，谁就能掌握未来数字经济的制高点。

欢迎参加那个国际和莆田科技的这样的一个这个呃交流的这个会议啊，今天我们也非常荣幸的邀请到了莆田科技的呃副总董秘呃周正总给大家做一个这个分享。 呃，因为现在的话呢，就是我们也是从十月底然后开始对整个这个空天时代，然后进行这个强扩，也是提出了很多的这个 呃这个认知和这个呃相应的一些理论啊。那么我们是讲到这一波的话呢，首先大家认知是远远不够的，大家都还是按专家讲的这个两百发、五百发、两千颗、三五千颗这样的一个卫星去展望一个市场空间。 呃，但是的话呢，实际上的话呢，就是这一波的这个呃市场空间的话呢，应该需要从算力的需求去看啊，也就是这一次是从火箭加微信本身一百亿美金的市场往这个六千亿美金的这样的一个算力市场去切，才导致了这一波行情的波澜壮阔 和这种认知的一个巨大的这个变化。然后的话呢，我们看到的话呢，就是呃目前大家去看的这个车的话呢，还是做的展望还是比较这个，所以我建议大家的话呢，去往这种五 g 网 十 g 瓦的一个规划，因为马斯克的规划是一百 g 瓦啊，然后北京的规划十六 g 瓦，其他地方的这样的一个规划的话呢，其他地方的这样的一个这个规划的话呢，还没有完全的这个出来 这样的一个这个规划的话呢，这个去走啊。另外的话呢就是呃 呃我们看到这个呃太空算力其实是比较有想象力的一个环节啊，那么以像轨道晨光信号这种 为例，那么北京的呃这样的一个十六 g 瓦的规划啊，那么大概的一个投资呢？大概是两千四百亿啊，十年这样一个规划，那其实平均到两年的话呢，也差不多这个两百四十亿了，那么相应的公司的话呢，会作为这种总成，还有这种运营啊， 那么大家可能不太了解这个莆田科技啊，他们和轨道晨光一样，也是在呃海外的这样的一个，像这个呃马斯克，像英伟达，像谷歌的太阳步手计划，之前就很长时间都在做这个空天的这个算力啊。那么 大家去看新闻的话呢，就是他们和这种之江实验室和三体星座呃这一块的话呢，去做 相应的这个业务啊，然后的话呢，我们看到的话呢，他的这个，呃这几个地方的话呢，其实，呃那个普天作为一个这个 中建科的，呃空天的这个核心的国企，实际上和很很多个地方都有非常深入的合作。那，那为什么大家现在关注度还没有那么高呢？就是因为这些地方还没有啊，去办布他们的这样的一个规划，呃， 办办部这样的一个这个规划啊，那么如果我们相信他合作的一些啊，如果出一些具体的规划的话呢，应该是有可能的话呢，会 这个会非常的这个大，甚至是可能不一定是这种十六 g y 以下的这样的一个这个规划。所以我们后续的话呢，也是非常期待这个产业的进展啊。那我这边的话呢，就抛砖引玉， 后面的话呢，我的同事赵伟博和孙凯奇啊，会做主持，然后的话呢，呃，下面的话呢，就这个有请周总啊给我们分享一下目前公司的这样的一些相应的重点的进展啊，有请 好的主持人，还有这个，嗯，各位老师大家下午好，可以听得到我说话吗？ 呃，可以的，很清楚。周总啊，好的，呃，我先简单介绍一下公司的一个基本情况，我们叫中电科莆田科技股份公司，我们是中国电科控股的以信息通信为主业的 这样的上市公司。我们一一年一月份在深交所上市，目前主要从事的业务就包括，嗯，公网通信、专网通信、智能制造相关的一些业务。公司还是历立足在信息通信这个领域里面，聚焦在嗯，这个相关的一些，特别是信息通信这个赛道里面，服务于 相关的包括电信运营商、卫星网络运营商以及相关的一些行业的或者通信网络解决方案的一些需要。 因为公司，呃，这段时间可能大家比较关心我们在卫星互联网领域的一些业务的一些情况，我把这个公司在卫星互联网的业务的一些布局和计划，还有一些进展的情况给大家做一些简单的介绍。 公司作为中国电科嗯，二级子集团，就是网络通信子集团下属的上市平台，也是服务国家网信体系的重要的发展力量。卫星互联网呢，一直是我们的重要战略方向之一， 公司始终围绕着终端、网络、平台、算力等关键环节进行技术和业务布局，致力于构建相应的这样的行业发展的一些生态，目前已经做了几几个方面的工作，第一个是呢，我们跟西电 嗯 i s n 重点实验室联合开展空间第一体宽带信息网络的技术研究、学术交流和人才培养啊，目前在已经完成了相关的一些业务的一些，呃，这个，这个特别是手势终端啊等等这样的一些产品的一些开发。 第二个方面呢，我们积极的参军参加国家的相关的一些业务标准的一些研制工作。我们在中国通信标准化协会参与了空天地多模式的携通主网研究和标准制定，目前已经参与了卫星互联网的国家标准三项，行业标准二十项以及研究报告等等这些大概三十多项， 并呢进一步加强加快抵毁卫星啊，通信类产品，包括面向行业的卫星终端等领域的一些产品的研发。在这过程当中我们呢积极的跟卫星运营商开展积极的业务合作，承接相关的一些产品研发和技术服务的相关的一些工作。 呃，第三个方面呢，我们其实原来公司这边，嗯在，嗯，这个特别在卫星通信，像北斗啊，包括我们的 pcb 业务之领域啊，都是积极的服务于相关的一些卫星， 包括北斗通信啊，还有一些卫星，因为我们特别是 pcb 业务也是积极的服务于相关的一些航天航空的一些新上载荷和新上的一些通信类设备的一些需要。 这个是我们公司在卫星互联网里面做的一些基础的一些工作，还有一些进展的一些情况。第二个方面呢，就是公司，呃，近六月份与嗯，海星一星等在浙江前世正式签署了战略合作协议， 宣布成立联合研发中心。研发中心的目标是推动低功通信技术向卫星包括地面平台融合通的方向， 呃，空天镜制算的方向进行技术研发和产品创新。通过整合三方的优势，共同的参与国家非微呃卫星互联网战略建设， 推动空间制算领域的关键技术突破和商业化落地。联合研发包括突破激光微波复合技术，通过这种复合化的技术和设备的研发，进一步提升新天新地之间的传输率和稳定性，满足卫星之间含量数据实时交互的一个需求。 同时结合存、算存一体的技术，探索具备载轨数据处理能力的新型卫星架构，追踪空间资源配置、市场化配置。嗯， 这个以及相关的一些业务和新型模式的一些创新。在这过程当中呢，近期特别是在推进整个卫星互联网还有些相关的一些业务开展的过程当中，我们与广州、杭州还有相关的一些地方政府 在一些新做建设，包括未来的一些空间的整个的传输线路的构建和建设，运营方面还做了很多的一些探索的一些工作。主持人，大概我先把基本情况介绍一下，看看如果大家关心哪个方面，我们详细的介绍一下。哎，好的好的，麻烦会议室里播报两面提问方式。 哎，好的，周总啊，我这边收集了一些客户让我帮忙代问的问题，其实也比较共性，我这边就先问一下啊，周总，首先想请问啊，这个公司在这个三体计算星座中的呃具体角色和任务分工大概是什么样的一个定位 好，嗯，好的。嗯，主要有三个方面。第一个呢，嗯，在这里面呢，我们一起的做一些技术上的一些特别是关键技术的一些突破，主要是两个方面，第一个是呢，新监通信的激光和微波的一些新监通信的一些 专用技术的一些突破。第二个呢，就是新新上的一些纯算纯一体化的一些技术突破，探索在这个债鬼数据处理能力的一些构建呢。 第二个方面呢，我们也希望未来通过建设空间的这种，呃心间的这种新南传输的那种链路，类似于现在呃和相关的和呃单位一起探索建设一个类似于像地面的一个光纤网络的这样的空间，建了一个心间传输的一个啊链路网络， 为整个的新尖的数据传输，包括构建空间算力建立一个更好的一个基础。第三个方面呢，我们也在探索整个空间算力的一些市场化的一些模式，包括跟一些地方政府探讨整个新作建设的一些规划，包括未来运营的一些模式，以及以及整个商业模式的一些。呃，这个，这个，这个创新和落地 主要是这几个方面，我明白，感谢周总的分享。呃，周总，还有就是呃客户问咱们的那个卫星运营的相关牌照的具体内容主要是什么？然后刚您说的这几个， 比如说，呃这种数据传输服务，然后太空的分类租赁，呃，这些商业模式大概是什么样的一个收费标准，然后市场空间是怎么看的？呃预计什么时候能产生收入和利润？ 呃，这里面呢，因为涉及到还有一些事项啊，在谋划，还有些相对比较敏感的一些事项，我就把一些大的背景再稍微介绍一下。 第一个呢就是呃本身我们的股东单位还有中国电科集团在原来的国家的整个的卫星，呃，特别是战略卫星属于战略通信，在这个领域里面有很好的机电，有很好的基础，包括原来的一些许可啊，还有一些这基础的这个，呃这个，这个这个研发的一些基础， 呃这个呢，其实是还是呃也作为我们，作为，呃建科集团所属的上市公司，包括我们股东单位五十所啊等等，这些这个是都是我们能够进一步的突破，或者说我们进一步的推进这个业务等，相当于一个基础啊，包括我们也参与了一些标准啊，一些产品的一些研发的一个这个拓展。 第二个方面呢，它主要的商业模式有几个方面。第一个呢就是未来呢，我们可以租，这租用就像相关的一些单位租用我们的新建的传输链路。 嗯，我大概举一个案例，就比如说，嗯，这个像，嗯一些现在的呃算力的运营商，比如像阿里啊等等这些他现阶的阶段在国内，比如说国内之间进行这种算力的调度，是经过地面的光纤网络，或者说如果是跨境的，涉及到跨海外的， 他也是通过地面或者海底的一些观澜来实现这种调度。一方面呢是呃整个的食盐方面，这个如果跟空间比起来，我们有一个侧算还是食盐方面，就空间会有些食盐方面的优势。 第二个方面呢，特别如果涉及到海底观澜等等这些，还涉及到跨境啊，还有些整个成本的一些整个空间的压力，还是比较，就是跟这个这个空间比还是有。嗯，这个这个地面的海，海底观澜这一块还是成本比较高的， 但这一块呢，因为涉及到一些敏感的一个具体数据，我不一定方便给大家讲，但是总体上我们经过测算就是如果同样的租用同样的新间链路，如果随着我们商业航天的发展，这个发射成本呢？现在成本的一些降低的话，在空间，在食盐和算力的租用的这个链路的租用方面， 这个方面是有比较优势的，而且是比较有明显的比较优势。而且这个如果这个链路建成了之后，类似于在空中建了一个光纤网络来实现整个的新间的通信，新地的通信实现整个算力的这种跨境的和跨区域的一些调度，大概是这样组成。 啊，明白了，哥哥啊，咱们的那个卫生运营牌照是有的，对吧？这个我们集团这边是有的。 明白，明白。好。然后，呃，周总，还有一块，呃，客户关心咱们的那个高端 pcb 的 业务，呃，就是大概今年和未来几年的一个收入体量的展望。然后，呃，这块咱们是不是可以拓展到航天级的 pcb 啊？因为客户咱们认识的比较多嘛，就是想请您分享一块，分享一下这块业务的这个看法。 嗯，是这样的，我们的 pcb 业务啊，聚焦在多品种、小批量特种应用，主要就是服务于特种用户，比如说将军工、航天、电力、高铁等等这些。现在在我们整个 pcb 业务里面呢，就是航天的这块的，就航天航空的一些 pcb 业务， 基本上占到百分之二十到百分之三十之间，然后现在我们整个一年的 pcb 的 一个规模呢，大概在十四个亿左右， 所以呢，这块儿呢，我们现在已经一直在做这块儿业务，二零二五年的，从承接的订单情况来看， 也能看得到，看得到商业航天方面，包括有一些做卫星的，做做发射的啊，做火箭的等等这些也在这个这个订单啊，也是有明显的一些提升，这块儿本身也是我们有优势的。所以，呃，之前我们提到我们的 pcb 版叫上天入地，在天宫天问啊 等等这些方面，包括在这个航天的这些研究院所啊，包括这些几院几院啊，这些都是我们的这个核心客户，而且我们包括从工艺，从生产能力配置，从质量管理等等，这些都是满足航天的这样的一些需要的。主持人 啊，明白啊，谢谢周总，周总。还有就是啊，除了商业航天之外啊，很多客户可能不太了解，咱们能不能就是啊给一个啊，因为三季度其实业绩反转的也非常明显嘛 啊？给一个就是最呃，最近，呃未来三年的这个一个简单的业绩指引，就收入和利润端大概是一个什么样的情况？ 呃，是这样的，就总体上呢，公司啊，现在这个整体上的，呃这个利润各个方面还是会有些压力，主要是原来这个整个经营情况上面呢，公司里面在嗯，这个这个应酬帐款这一侧，特别是政府的应酬帐款这一块儿， 嗯，在这个具体这一块还是对公司有些影响。但是呃随着这个整个化寨，包括公司经过呃这几年的一些发展，特别在科技创新，在产品创新，在新业务突破方面，包括在我们比如说在二零二五年，我们的这个 p k p 制造等等方面的这样的一些业务的一些增长，已经呃有了比较大的一些改善。我们相信未来，呃在特别是在新兴领域里面，我们持续的进行创新，包括在我们， 呃在微信互联网领域，包括我们在呃这个相关的一些呃通信产品领域，因为我们通信产品也 呃进入了运营商的题材，包括在整个数据治理这个服务这个领域，我们现在已经有相关的一些产品，而且已经形成了相关的一些规模化。这刻呢包括未来在整个卫星，还有在其他的一些领域里，我相信我们这个业务还是会持续的保持一个发展的较好的趋势。 就是， 哎，凯奇那边好像有几个问题，周总稍等。嗯，好 哎，好呀，周总，非常感谢您刚才做的全面详细的一个介绍，然后我这边再稍微补充请教几个问题，然后也向您请教一些技术细节。因为我们这块确实也没那么那么专业。 因为从刚才呢也提到我们现在整个公司在这个激光微波复合传输技术方面还是有很多的一些技术布局和沉淀的。 也有提到其实我们也参与了比较多的一些这个行业，包括国家的制定，我们要从这个认证的资质，包括从基础门槛的角度来讲，我们该怎么去理解目前在这个身边通讯传输的几种不同路线的优劣势？包括我们往大家去看的话，这个 整个技术发展的脉络来讲，我们目前压住这个路线，呃是不是可能会成为一个长期非常可行的一个路线？这块向您做一个请教，谢谢周总。 好的，我简单介绍一下激光通信和微波通信啊，他这个呃就是其实之前呢包括新地通信啊，包括新疆通信啊，还是以微波、微波这个呃通信为主。 但是随着这几年激光通信的成熟，激光通信相比于微波通信他有一定的优势。第一个呢，他通信距离可以到三千公里到五千公里。第二个呢，现在稳定的通信的宽带已经可以做到一百个 g。 第三个呢，他的抗干扰能力，或者说呃相比微博来说会更加有优势，因为他出于这个呃激光的这个这个这个光要对对对准。 第二个呢，他确实也会有一些技术的门槛，特别在激光的整个的对准啊，包括稳定性啊等等这些方面，他还是会有些他的一些技术难度。所以这个里面呢，所以之前 包括在地面上的时候，有一些，比如说呃岛与岛和岛之间啊，还有一些比如说不适合见光缆的地方，都是通过微波通信通，通过毫米波啊等等这些方式来实现这个通信的。但是呢，呃这里呢，就是呃 激光通信呢，它也有会有一些这个它的一些局限性。第一个呢，它需要光的这种直线连接，所以在空间通信芯和芯通信之间，激光通信它是有优势的。第一个空间的这个传输的，这个 空间的这个呃，这个这个阻挡各个方面会更加干净，这个有便于激光通信。第二个呢，但是在呃新核心的连接能实现激光对准的过程当中，它需要有微波来进行一些握手支撑啊。 然后第二第三个呢，这还有一个呢，就是基微波不是星和地之间的通讯，他有些是有些因为天气啊，有一些还有大气层啊，还有等等这些包括还有一些地空航陆飞行器等一些原因，他有些地方也是需要有微波来提供一些补充和支撑的。 所以呢，这两个这，这个这个呃，从这两个情况来看呢，我们觉得未来呃心间就是 天上的星和星之间的通信，特别是大带宽等等这些方面，包括我们从呃这个呃国外的这些星链计划的一些发展情况来看，也能看得到星星和星之间的激光通信的这种 这种增加，或者说这个呃这个这个他这里面的提这个这个呃，或者说他这个利用的利用率的一个更多吧，就更多的利用激光这个领域， 所以大概有这么个情况。当然微博通信它确实还有一个问题，就是微博通信它作为有线链通信，它会抗干扰能力会比较弱一些，包括保密啊这等等这些方面都要比微激光通信更要更要弱势弱一些。 主持人明白，周总非常清晰和详细啊。然后我第二个小问题的话想请教一下，因为我投资者有关注到 我们这块有一些卫星直连的团队在做一些这个组装和设计，我们知道这款团队后面的一个规划，包括目前的这个进展来怎么去做一个，这个理解和展望都懂。 嗯，我们现在已经承接了一些来自于，包括我们自己也做了一些投入，做了一些手持卫星手持终端的一些这样的一些研制。 另外一个呢，基于我们原来在装网通信里面的终端，特别是载带终端这一块也正在承接一些，或者说也自己投入研发一些基于卫星的融合通信终端这块呢。我们，呃，这一刻，呃，还是呃我们觉得这个卫星整个的发展方向，除了新 窄核心观战以及测控啊等等这些领域的一些发展。嗯，从北斗整个卫星的发展情况来看，行业应用包括在一些领域里面的应用 啊，我觉得我们觉得这个卫星应用这个方向也还是一个叫持续去关注或者说拓展的一个方向。这个呢本身原来我们， 呃，特别是我们原来在装网领域里面本身有这种装网的一些应急啊，行业啊用的一些终端。然后呢现在呢，我们正在 拓展这种融合终端，把卫星啊，把我跌给卫星啊等等这样的一些功能之类。融合就是刚才说的一个方向，另外一个方向呢，就是我们也做了一些直联卫星的一些手持终端来更好的，这个有一些在一些领域的一些使用，来满足一些特殊场景和特殊用户的一些使用需求， 就是。哎，好的，周总，周总，我这边有个客户补充提问了一下，呃，他想问就是集团层面对于呃这个资产证券化的比例有没有这种呃说法，或者说比较明确的要求？ 嗯，是这样的。呃，今年二零二五年，不是今年，去年二零二五年电科集团专门在 北京做了一次这个产融峰会，在峰会上面呢，集团的主要领导提到了我们这种上市公司为了给你们要推进高质量发展，包括有高线标线、底线相关的一些发展要求。 第二方面呢，集团现在也已经明确了对上市公司也有些市值管控的一些要求，这也是落实国资委增减会关于市值管理方面的要求，也进一步强调上市公司要进一步的推动高质量发展。 上市公司特别是央企控股上市公司不以上市为目的，更重要的是要发挥好上市的平台，发挥好上市的这种 呃，在这个，这个呃对外融资的主平台，产业发展的主阵地，然后呃这个企业积极创新的这样的一些主的战场等等这样的一些作用，来更好的支撑整个国家网信体系或者国家整个信息产业体系的一些建设，也是支撑电科集团的民用通信产业的一些发展。 所以整个的这块，呃呃，这个真的达到一些要求和方向是比较明确的。当然了，从电科集团的角度来看，现在电科集团已经就是已有的是十几家上市公司，但是相比于其他上市集团来说，整体的资产增值化率还是偏低的。 啊，大概是这么个情况啊，明白了，周总也希望就是在这个万元背后方面看到公司更多的动作。

一、行业环境政策与技术双轮驱动卫星互联网步入快车道。公司所处的行业环境正经历从地面到天空的深刻改革，传统业务稳健发展，新兴赛道爆发在即。 传统通信领域，五 g a 规模化商用算力网络建设持续为公网与专网通信提供基础需求。公司在轨道交通、应急通信等领域持续中标重大项目，稳固了基本盘。 战略性新兴领域，卫星互联网与低空经济已成为国家战略重点，十五五规划建议明确提出加快发展航空航天、低空经济等战略新兴产业集聚进铺，也引发政策指在优化准入，促进卫星通信产业在千行百业的创新应 用，这为莆田科技的战略转型提供了前所未有的政策、东方和广阔的市场前景。 二、业务分析传统结实优化调整新兴引擎蓄势待发公司业务结构清晰呈现传统业务夯实根基、新兴业务定义未来的格局。传统业务短期承压，主动优化体制。母 传统业务是公司收入和现金流的基石，但在二零二五年上半年普遍面临压力。公网通信业务受行业竞争家具影响，收入与毛利率有所下滑，但公司在咨询设计领域市场占有率保持平稳，并在全国多地持续获取新项目。 专网通信与智慧应用业务方面，公司主动压减回款周期长的低效业务，导致收入规模下降，但同时在轨道交通等优势行业中标多项重要系统设备采购项目，巩固了市场地位。 智能制造业务则受到特定客户需求周期、贵金属材料价格上涨及公司主动进行产能技术重构的影响，利润同比出现下降。 值得注意的是，尽管盈利成压，公司经营性现金流在二零二五年上半年已得到显著改善，本是其管理效率的提升。 二、新兴业务核心亮点构建长期成长局公司在卫星互联网及延伸领域的布局是其最核心的亮点与价值所在。空天计算的领军者公司已深度介入我国太空算力基础设施建设。 二零二五年五月，我国首个整轨互联的太空计算星座三体计算星座成功发射组网。 与传统天感地算模式不同，该星座通过载轨计算能极大提升数据利用率和响应速度，指向破解地面算力的能源与散热瓶颈。 普天科技作为核心参与方，联合害星光联异星科技成立了联合创新中心，形成通信加芯片加算力的产业协同。 明确的商业化路径，公司已规划清晰的太空算力商业模式，包括提供太空算力租赁服务、开展太空通信与数据传输服务、替代部分地面光缆，以及推动太空遥感数据智能产品变现， 这使其有望从项目参与方转变为未来的空间信息服务运营商。天地一体化技术体系 一托控股股东中电网通及中国电科五设四所的背景公司在无信观战、手持机直连卫星通信、北斗导航应用等领域拥有深厚技术积累，正致力于打造空天地一体化的技术体系。此外，公司也在低空经济、数据治理等新兴方向积极拓展。 三、财务状况业绩短期注底，三季度展现回暖迹象，公司财务数据充分反映了业务结构调整期的阵痛与曙光。营收与利润 二零二五年上半年，公司实现营业收入二十二十四亿元，同比下降百分之十六点九六，规模净利润为负零点二一亿元，出现半年度亏损。 业绩下滑主要系三大传统业务板块收入均有所下降，且毛利率成压所致。然而转即出现在第三季度。 二零二五年一到九月，公司营收同比下降幅度收窄至七百分之八十二，其中第三季度单季营收达十一二十九亿元， 同比增长百分之十四点八四。实现规模净利润三千八百三十六万元，同比大幅增长两百八十二百分之七，成功扭亏为盈，这显示公司业务调整效果初显，经营状况正在复苏。 盈利能力与费用二零二五年上半年公司整体毛利率为百分之十四点一四，同比下降三点四五个百分点，但第三季度单季毛利率同比提升二点五九个百分点至十六百分之一。 同时，销售、管理和研发费用均同比下降，表明盈利能力正在修复。机构盈利预测基于对新兴业务前景的看好，主流券商预计公司业绩将逐步修复。 综合多家机构预测，预计公司二零二五到二零二七年规模净利润范围在一零六至一点零八亿元、一点四二至一四十六亿元、二点零一至二点零七亿元之间， 当前股价对应的市盈率估值较高，这一定价已包含市场对其未来数年高成长的强烈预期。四、核心竞争优势与亮点一、 国家对身份与产业资源迸来公司实际控制人为中国电子科技集团有限公司， 作为其通信板块的上市平台，在承接国家重大专项、获取稀缺资质、对接顶层产业资源方面，具备民企难以比拟的优势，这为空天计算等战略性项目的落地提供了坚实保障。 二、前瞻性战略卡位优势在太空算里，这一可能决定未来数字基础设施格局的赛道上，公司通过三体计算星座项目已实现抢先布局， 这种早期深度参与带来的技术孬号、工程经验和标准制定话语权将形成显著的先发优势。三、军民融合技术与生态协同公司依靠中国电科五四所的深厚军工技术积淀，具备强大的微波通信、芯片设计等核心技术能力。 同时通过组建产业联合创新中心，公司成功构建了包含通信芯片算力的协调生态，降低了单一技术路线的风险，增强了整体解决方案能力。五、核心结论 机遇与挑战并存的战略转型期普天科技正处在一个关键的转型节点。短期内，公司传统通信业务面临行业周期性调整与竞争压力，导致财务业绩成压，然而其长期投资价值已非传统业务所能定义。 作为中国电科旗下通信板块的核心上市平台，公司凭借国家队的深度卡位、卫星互联网及空天计算这一战略级赛道， 随着我国首个计算星座、三体计算星座进入组网阶段，本天科技已从传统设备与服务提供商向未来天地一体化信息网络的基础设施构建者和运营者跃迁。 当前股价反映了市场对其未来巨大成长空间的预期，但也蕴涵着技术落地与业绩兑现的不确定性，投资者需以战略视角审视其转型，在关注短期盈利波动的同时，重点跟踪其空天计算等新兴业务的产业化进程。信， 投资价值评估与风险提示投资价值总结普天科技的投资逻辑已从传统的通信周期股转变为面向未来空间信息服务的成长股， 其价值核心在于稀缺性与前瞻性。稀缺的国家对平台地位以及对空天计算这一革命性赛道的超前深度布局。 短期业绩波动是转型的代价，而第三季度的回暖信号增强了转型过程的可预见性。对于能够承受较高风险、着眼于长期产业趋势的投资者而言，公司具备显著的战略配置价值。 重点风险提示一、新技术研发与产业化不及预期风险空天计算作为前沿技术， 其技术成熟度、轻作阻网进度、商业化应用场景开拓均存在不确定型的，若进程慢于预期，将影响业绩兑现。二、市场竞争家具风险 卫星互联网及低空经济赛道前景广阔，正吸引大量参与者进入，未来可能面临激烈的市场竞争，轻视公司潜在市场份额和利润。三、估值与业绩匹配风险 公司当前估值水平较高，充分反映了未来的成长预期，如果后续季度业绩修复的连续性不足或新兴业务里承杯事件未能如期实现，可能面临估值下调的压力。 四、传统业务复苏乏力风险，新兴业务贡献规模收入尚需时间，公司整体业绩仍较大程度依赖传统业务，若传统业务受宏观经济或行业因素影响持续低迷，将拖累公司整体转型步伐。

今天我们看一下太空算力产业链。中国信息通信研究院拟于一月二十六日召开二零二六年星算智联太空算力研讨会，会议将举行算力新网联合推进畅议。 另外，国星宇航将介绍国星宇航星算计划，浙江实验室将介绍三体计算星座，北京空间飞行器总体设计部将进行太空数字基础设施发展展望等， 太空算力产业链将迎来发展机遇。产业链核心企业有一、中国卫星是国内卫星制造的龙头，具备年产三百颗小卫星的潜能， 聚交、通信、导航、遥感等卫星平台研发，承担了 g w 星座百分之六十的卫星制造任务。二、程昌科技提供新载相控阵 t r e 片完整解决方案，在低轨卫星是占率第一。其芯片技术解决了新载系统对高性能、低功耗通信的需求， 是实现星间数据传输、载轨实时处理及天地一体化网络的基础。三、航天电子是国内星载计算机领域龙头试战率第一公司星载计算机算力峰值达两百 t o p s， 支持十 g g p s。 星间激光通信技术，处于国际领先水平。 四、中科星图作为空天信息服务商，与中科曙光合作共建太空算网，构建用户星上天基地基天地一体化协调计算架构， 接入国家级算力服务平台，实现载轨智能处理加地面应用的闭环，是太空算力商业化落地的关键推动者。五、航宇威深耕宇航电子二十五年，具备芯片加卫星加载轨处理全链条能力。 玉龙九幺零芯片采用 r i s c v 架构规划算力两百 t o p s 加已进入流篇阶段。六、光讯科技是新间通信的高速公路，国内新间激光模块势占超百分之五十，国内唯一能量产一百 g b p s。 新间激光通信模块的企业， 是太空算力网络的数据血管，为星座互联提供关键技术支持。七、航天机电作为中国航天科技集团八院的上市平台，通过下属空间电源研究所提供高可信生化加太阳能电池系统， 覆盖电池，研发到卫星供电系统全链条。八、普天科技参与星览计划建设，负责星舰载载荷，实现算力卫星与地面站的高速数据交互， 是天地一体化算力网络的供应商。九、云南褶叶作为国内最大褶产品生产商，其六英寸 v g f 法单晶片是卫星太阳能电池的核心衬底材料，是太空算力产业链上游的关键原材料供应商， 核心竞争优势在于其者材料全产业链布局，拥有从开采到加工再到应用的全链条控制能力。太空算力作为人工智能与商业航天深度融合的新兴领域，将重塑全球算力基础设施竞争格局。 对于投资者而言，应重点关注具备核心技术、明确定单和稳定现金流的企业，同时警惕一下，有些在高位了，追高一定要谨慎，现在监管要的是长牛！

朋友们，上一期我们解码了太空算力网络的总设计师普天科技。今天我们把目光聚焦到一位更实在的选手，中国卫星。 如果说太空算力是一场宏伟的交响乐谱取的是系统集成商，那么最终将乐谱变成震撼 乐章的乐器制造大师就是他。市场上有一种响亮的声音认为，中国卫星作为国家队主力，将承担未来三体计算、星座等巨型工程中绝大部分的卫星制造任务。 这个想象空间让他始终处于赛道焦点。但现实却给出了一个复杂的面孔，一边是描写星辰大海的万亿蓝图， 另一边却是公司刚刚发布的上半年预亏超四千万的业绩预告。这巨大的反差背后，中国卫星在太空算力时代究竟扮演着什么角色？它面临的是暂时的转型阵痛， 还是深刻的行业编剧？今天我们就来深度穿透，看清这位卫星之王的真实底色。 分析中国卫星，必须从它的基因说起。作为中国航天科技集团旗下专业的卫星制造上十平台， 它的核心使命就是造星。从通信、导航到遥感，众多关乎国际民生的重大航天工程背后都有其身影。 这种深厚的基点体现在总体设计、系统集成和批量生产的全链条能力上。当国家瞄准太空算力 规划发射数千颗智能计算卫星时，一个最直接的逻辑就是，如此庞大、高可能性的星座建设，必然需要国家对产物的支撑。 中国卫星正是这种产能预期的核心承载者，他的潜在贡献不在于发明某项单一的 ai 算力芯片或激光通信技术， 而在于提供稳定、可靠、可批量生产的卫星平台，就像为智能手机提供坚固机身和主板一样，让各种先进的算力芯片和通信模块得以安装并稳定工作在极端太空环境中。 然而，太空算力卫星绝非传统卫星的简单复制，它要求卫星平台具备一系列新能力、 强大的能源与热管理。卫星在 ai 计算机提供持续稳定的电力，并解决其产生的高热、高精度的姿态与轨道控制，确保激光通信终端能向 在数百公里外用激光笔精准击中移动靶心一样，实现新间高速稳定建链。 开放兼容的标准化接口能够灵活集成来自之江实验室、国兴宇航等不同 科研机构和商业公司的智能在核。因此，中国卫星在太空算力中的工作成绩与贡献，将直接体现在其能否成功研发并量产 这种新一代的智能网联卫星平台。它的转型是整个产业从定制化走向平台化、标准化的关键一步。当前的挑战与阵痛商业航天的洗礼 理解了他的核心角色，我们再来看他的业绩，阵痛就会清晰很多。根据公司公告，上半年预亏主要原因有二， 一、高价值项目收入确认延迟。传统优势的卫星颜值业务达到验收节点的项目减少。二、商业航天产品增量不增利。 虽然与航部组建交付量大幅增加，但主要以毛利率较低的商业航天产品为主，这恰恰结实了中国卫星乃至整个国家队 当前面临的真实战场。在商业航天浪潮的冲击下，传统的研发和生产模式正受到挑战。民营公司凭借灵活机制和创新技术，例如， 有企业已将激光通信终端的研制周期从二十四个月缩短至四个月，在部分组建和整星市场展开了激烈竞争。中国卫星 要保住并扩大其在太空算力时代的市场份额，就必须在成本控制、研发效率和市场响应速度上完成蜕变。所以，对于中国卫星，我们可以得出这样一个立体画像，它无疑是 中国建设太空算力基础设施不可或缺的基石，其总装能力与工程经验是长期价值的基本盘。 但同时，他正处在一个关键的转型变量期，其未来在太空算力产业链中的实际份额和利润水平并不取决于蓝图多么宏大， 而取决于他能否成功融合商业航天的效率，锻造出艰巨、高性能、 高可信与低成本的新一代卫星平台，并带领旗下卫星应用业务找到新的增长点。他的故事告诉我们， 太空算力不仅仅是炫酷技术的竞赛，更是一场关于国家意志、工业能力与市场规律的深刻融合。这场融合的过程必然伴随阵痛，但也孕育着新生。 我是金剑，关注我。下一期，我们将走进太空算力的最强大脑，透析那些为算力卫星赋予灵魂的星载猎爱芯片与计算载荷供应商，看看是谁在点燃太空的硅基智慧。

二零二六年星算智联太空算力研讨会拟于一月二十六日召开，会议将举行算力新网联合推进畅议暨太空算力发展前瞻研究报告启动仪式。另外，国星宇航将介绍国星宇航星算计划， 之江实验室将介绍三体计算新作，北京空间飞行器总体设计部将进行太空数字基础设施发展展望等。太空算力的春天要来了，今天我们扒一扒受益的供应链。 顺号股份，布局卫星通信配套材料，同时在算力基础设施的环保包装、新型材料领域有技术积累，为太空算力地面节点提供支撑。 普天科技，中国电科旗下核心企业，专注于通信网络与信息系统集成，是国内卫星地面站新间通信链路的核心供应商，直接服务太空算力的传输与控制。 星图测控，国内领先的卫星测控与地面站设备商，为太空算力卫星星座提供轨道测控、数据接收等关键地面配套能力。中科星图依照数字地球技术， 将卫星数据与 ai 算力结合，提供空间信息智能处理服务，是太空算力在地理信息领域的核心应用厂商。优克德，国内领先的中立云计算服务商，具备大规模 i、 d、 c 和边缘算力节点， 可支撑新地协同算力网络的地面落地。上海港湾，深耕沿土工程与地基处理技术，为太空算力数据中心地面站提供高可能性的基建工程解决方案。电科数字，中国电科旗下信创算力龙头，专注于安全可控的数据中心与算力平台， 是国内政企级算力基础设施的核心供应商，家园科技、军工信息化与网络安全核心企业，为太空算力系统提供高等级的信息安全防护与加密技术。 上海汉讯，军用宽带通信与卫星通信核心供应商，为太空算力星座提供低延迟、高可靠的天地一体化通信链路。航天宏图，卫星遥感与地理信息龙头， 将太空算力用于遥感数据实时处理，是国内商业航天数据应用的核心厂商。超图软件，全球领先的 g i s 地理信息系统软件厂商，为太空算力提供空间数据可量化分析的底层技术支撑。 圣邦安全，国内网络安全领军企业，专注于数据安全与零信任架构，保障太空算力网络的防攻击、防泄露能力。开普云内容安全与云计算服务商，为太空算力平台提供内容审核、云原生安全等技术解决方案。记得点赞、收藏、关注，每天解读热门赛道！

当市场还在为卫星星座计划的宏大规模而惊叹时， a 股投资者已经将目光投向了能够将蓝图变为现实的国家队力量。 二零二五年十二月三十日，一个名为无线电频谱开发利用和技术创新研究院的新型研发机构在河北雄安新区正式注册成立。其成立次日便代表国家向国际电信联盟提交了两个总计超过十九万颗卫星的星座频轨申请。 这一震撼业界的举动，标志着中国在卫星互联网及贫朴资源争夺上进入了国家战略主导的新阶段。 无线电创新院由国家无线电监测中心、中国电子科技集团、中国卫星网络集团等七家顶尖单位联合共建，定位为政产学沿用协同创新平台。 在这一国家战略的资本化进程中，市场迅速锁定了其最直接、最核心的受益者，中国电科网络通信子集团的核心上市平台普天科技。 一、战略锚点无线电创新院的国家使命与产业逻辑无线电创新院的诞生远非一个普通科研机构的成立，其核心使命直指两大国家战略前沿，构建覆盖全球的卫星互联网以及高效开发利用稀缺的无线电频谱资源。 超过十九万颗卫星的申报规模，不仅是为了在近地轨道这一战略高地上占据先机，更只在构建一个自主可控的空天地一体化信息网络。 这一网络将成为未来六 g 通信、国家安全、应急救灾和全球互联互通的基石。研攻骗、开发利用和技术创新研究院的新型研发机构 作为牵头共建方之一的中国电子科技集团是中国军工电子和信息产业的国家队，其深厚的军工背景、全产业链的技术储备以及承担国家重大工程的系统集成能力，使其成为将创新院技术蓝图转化为产业现实的最核心力量， 这构成了市场将 c e t c 旗下上市公司视为亲儿子逻辑的根源。二、核心标地普天科技为何被视为正中股？ 在 c e t c 庞大的上市公司体系中，普天科技脱颖而出，被市场共识推为无线电创新院概念股的正中股，即逻辑最正宗、最核心的标的。这一定位基于其不可替代的三大支柱。 第一，独一无二的平台地位。普天科技是中国电科旗下网络通信子集团唯一的上市平台。 无线电创新院的核心任务卫星互联网与频谱开发本质上属于新一代网络通信范畴，这使得普天科技天然成为承接相关技术转化、项目孵化和产业落地的最直接在体，被市场形象的看作业务承接的壳。 第二，高度契合的业务根基。公司主营业务深耕通信网络规划设计、设备制造及系统集成及技术能力，与卫星互联网产业链的关键环节，如地面站运维、星地链路融合、通信载客研制等高度匹配。致 公司已公开表示，卫星互联网是其战略方向之一，并成立了专门实验室进行天地一体化泛在信息网络的技术攻关。第三， 明确的战略布局与产能支撑。普天科技正积极推动低轨卫星通信产品的研制，并计划利用其在航空及智能制造方面的领先优势，为卫星设备提供关键组建，这意味着它不仅提供解决方案，还具备核心硬件的制造能力。 三、基本面扫描传统业务承压与新兴布局的张力剥离概念光环普天科技的基本面呈现出转型期公司的典型特征，传统业务面临挑战，而新增长引擎尚未完全发力。 公司作为央企控股的高新技术企业，业务覆盖公网通信、专网通信、智慧应用及智能制造。 然而，其经营业绩近年来承受压力。二零二四年财报显示，公司规模、净利润同比出现大幅下滑，主要受项目招标延迟、市场竞争、家具及特定市场需求不振等因素影响，这也反映出公司传统通信工程和制造业务面临的行业共性挑战。 为应对变局，公司提出了沓实基本盘拓展延长线，谋划第二曲线的战略。其未来增长驱动因素明确指向对六 g 卫星互联网、低空经济、数据治理等前沿领域的跟踪与布局。 特别是在卫星互联网领域，公司已从技术研究、产品研制到产能准备进行了系统性的布局，只在形成空、天地一体的能力体系。四、前景与风险在确定性、机遇与不确定性现实中前行 展望未来，莆田科技的发展前景与国家卫星互联网战略的推进深度绑定，机遇与风险并存， 核心机遇在于国家战略的确定性。无线电创新院的成立和巨量星座申请将卫星互联网从企业商业行为提升至国家战略基础设施层面， 作为国家对核心平台，普天科技在获取国家项目参与、标准制定、承接系统建设方面拥有先天优势。一旦相关项目进入大规模建设期，公司业绩弹性巨大，潜在风险则来自于多方面。首先，业务转化存在不确定性， 从战略合作到实质性的订单和收入贡献需要时间，且存在技术路径和市场变化的风险。其次，财务压力短期难消，公司净利润下滑和应收账缓问题可能滞约其在新技术上的大规模投入。 最后，市场估值风险。作为热门概念股，其股价可能以部分透支远期预期，短期波动风险较大。 当被问及卫星互联网布局时，普天科技的管理层给出的回答具体而务实。成立联合实验室公关，推动产品研制，发挥制造优势提供组建，这或许比任何宏大的趋势都更能说明问题。 卫星互联网的星辰大海需要坚实的造船能力，无线电创新院画下了航路图，而像普天科技这样拥有国家队血统、扎实通信根基和明确制造能力的公司，正在为建造通往新航道的舰船储备材料与技术。