腾讯投资终末地了吗

朋友们，还记得十年前那个马年微信红包的珍珠港偷袭吗？一夜之间，四百八十二万人参与，二点四亿个红包飞驰三天，绑卡三千万张，直接改写了支付格局。 历史总在押韵，十年后的今天，又是马年，腾讯再次出手，这一次，战场换到了 ai。 腾讯元宝携十亿红包风暴来袭，二月一日全面开放体验。 为什么说这是重磅信号？你看，字节的豆包瞄准春晚，阿里的千问持续发酵，大家都在抢 ai 的 超级入口，腾讯怎么可能缺席？这十亿红包只是冰山一角，他宣告着腾讯必须拿下下一个微信级的 ai 入口。重点关注这四大核心环节， let's let's let's let's let's let's let's let's let's！

中国市值蒸发最严重的企业是谁啊？是马化腾的腾讯集团啊，截至目前市值累计蒸发超过万亿，堪称资本界的跳水冠军。你还记得他当初的高光时刻吗？后来他是这样，现在他是这样的， 你现在发现了吗？来评论区聊一下。

上回说到啊， idg 和银科决定对盈利模式尚不清晰的腾讯进行投资，是在二零零零年的四月。先让我们看看在这之前， 全球互联网经济发生了什么。炒股的朋友都知道纳斯达克指数，他又称作是美国科技指数，主要的构成是啊，互联网和软件科技公司的股票。在一九九一年时，这一指数只有五百点左右， 但到了我们提及的腾讯关键时刻，也就是二零零零年四月的时候，这一指数突破了五千点。与之对应的是中国股市的突飞猛进和世界对中国屈指可数的互联网公司的关注。其中啊， 最具代表性的是中华网，作为中国最早的门户网站，当时其同样没有清晰的引力模型，却在九九年的七月成功在纳斯达克上市。因此啊，还诞生了一个持续至今的炒股热词，中概股 上市四个月后啊，随着中国加入了 wto 的 消息传来，中华网股价一度飙升到三百美元，还为其带来了完全得不配位的五十亿美元市值。我说这些啊，是想表明一件事情， 初创的腾讯能够拿到 id 机和银科的投资，与其当时的企业和产品的内核关系不大。就像吴晓波先生说的那样， 完全可以看作是当时热潮影响下的一件小事件。这种没头没脑，没有实质支撑的热潮，总是来得快也去得快。还记得我们说的腾讯获得投资的关键时期是什么时候吗？对， 二零零零年的四月，在该月的第二周，纳斯达克指数啊开始一泻千里，并在短短的半年内跌去了四成。这场谷灾啊，也导致了几家在纳斯达克上市的中国公司被拨 挤，新浪跌至一美元左右，搜狐、网易跌至五十美分上下，几乎全部沦为垃圾股。 事后啊，有不少人感慨，腾讯获得投资的时间只要再晚一个月，那么对应的资金估值啊，很难到位。当时确实有不少类似的投资协议啊，因为这场灾难而作废， 那么腾讯注定无法挨过那个充满死亡气息的二零零零年，只在约一百万网民心中啊，留下了一个模糊而短暂的印象。 那侥幸活下来的腾讯，又将如何继续自己的发展之路呢？关注我，腾讯，精彩故事未完待续！

一家 ai 公司上市市值千亿，暴涨超百分之一百，而背后笑得最开心的可能是一家游戏公司米哈油。这仅仅是财务投资吗？ 不，这是游戏巨头变身科技投资家的缩影。早在二零二二年 ai 热潮前，米哈油就天使投资了 minimax， 这不仅是压住，更是深度绑定。后者的技术已用于米哈油游戏的智能 npc， 实现了投资业务协调。这绝非个例。 三期沪渝重金压铸脑机接口和 ai 大 模型，游足世界、华通等则入局 gpu 芯片。游戏公司的投资目光已从上下游拓展至脑机接口、航天核聚变等终极前沿。为什么这么做？ 第一，用技术反哺主业，给游戏注入下一代生产力 ai 和想象力 脑机接口。第二，寻找第二，增长曲线，在游戏之外提前布局未来可能的颠覆性平台。这不是不务正业，而是一场关于未来的生存战略投资。 你觉得游戏公司砸钱投资脑机接口、 ai 大 模型，是未雨绸缪，还是不务正业？在评论区聊聊你的看法。

这，呃，开年以来腾讯阿里走的劈叉比较大，腾讯基本上没涨，但也没跌，但是走的确实是比较比较面，阿里是涨了不少的，主要还是阿里新东西比较多，各种这个 ai ai 的 这个这个，这个进展层出不穷，刚刚又推了一个新的模型，反正从跑分的角度跟 gbt 的 五点二还有那个 jimmy 三 pro 可以 媲美的腾讯呢？ 确实你很长时间在 ai 上没有什么新东西了，前段时间听谁说的，姚顺宇过去之后好像过了好长时间才跟那个张小龙给见上了，他们内部组织上可能确实在做产品这一块没有那么的快。没， 今天是腾讯的。嗯，工作总结吧，就按照马化腾的这个说法，他们 ai 确实是是在家，是在这个表达投入的完了之后他也提到了一点，说可能不同公司的性格不一样，我觉得他应该是感受到了阿里的这个干事的这个速度，包括这个媒体的曝光度。嗯，和他们 的一个区别。腾讯在 ai 上其实几乎就很少听到什么新的东西，但是我觉得对腾讯来说也没必要太悲观，因为它整个的生态位我觉得是没有变化的。其实 他就是做这个，只要模模型能力就是跟上来了，做这个在这个微信里面做 a 镜头，我觉得是对于我们老百姓来说是最方便的。我还是之前这个观点啊，其实这个类似这个 chat 的 这个产品啊，我觉得， 嗯，远远不是说我们这些可能可能这些类所谓的这个白领啊，这个知识工作者用一用啊就就可以了。我觉得他是对那些可能没怎么上过学，或者上学比较少的，很多基础知识比较薄的人，用处是更大的。所以以微信这个场景去去做，我觉得不管是这个社会价值还是经济价值 都是巨大的。微信还有一个独有的优势就是它沉淀了我们大量的这个数据，我们去看手机这个内存，很多时候都是微信占我们内存是是是那个最大的， 所以就是如果这些数据都能用上，他能够可能在针对性的回答我们的一些问题啊，这个交流上我觉得可能都要比 其他的产品都有机会做的更好一点。所以总体上来就看到我的腾讯啊，确实是一个比较慢的这么一个状态。但是他这两天也说说了，可能春节做一下这个元宝红包啊，有些新的玩法啊，我们觉得到时候可以这个期待一下， 我觉得他的这个生态位就没什么变化，也不用太悲观。之前也有人对他悲观，还主要还是这个豆包喊了一个四亿 d u 的 这个目标， 说到年底要做到四亿 d u， 跟大家一想，你豆包都四亿 d u 了，腾讯在国内也就十亿出头，那这个东西就是明摆着把这个好机会让给别人了呢，所以我感觉腾讯我估计内部也会加快去这个应对，确实字节各方面的速度是是比较快的。

本报告仅用于学习交流，不作为投资建议。腾讯又交出一份超出市场预期的成绩单。在互联网行业竞争日益激烈的今天， 腾讯不仅守住了基本盘，更在 ai 和游戏出海两大战略上实现了全面爆发。二零二五年第三季度，腾讯这份报告将为你深度拆解。从财务数据到战略布局，从技术投入到底层改革， 我们将带您全面透视这份财报背后的深层逻辑与未来。增首先让我们聚焦核心数据。二零二五年第三季度，腾讯实现营收一千九百二十八点七亿元， 同比增长百分，这已经是连续多个季度的轮见增长了。更重要的是利润端的表现，非国际财务报告准则下的净利润达到七百零五点五亿元， 同比增长百分之十八，这意味着腾讯不仅赚得多，而且赚得更高效了。毛利率提升至百分之五十六点四，创下近三年新高。 这一数字的背后，是运营效率的持续优化和高毛利业务占比的提升。简单来说，腾讯的赚钱能力正在变得越来越强， 且增长质量越来越高，为股东创造了实实在在的价值。腾讯的增长并非依赖单一业务，而是由三大引擎共同驱动的。这三大业务板块携手发展，形成了强大的生态合力， 构建了腾讯持续增长的坚实基础。首先是增值服务，也就是大家最关心的游戏和社交这一板块，收入同比增长百分之十六， 依然是腾讯的现今牛业务，亮点在于双轮驱动国内游戏市场，凭借王者荣耀和和平精英等长青游戏的稳健表现，通过内容更新、赛事运营和用户运营 持续吸引玩家，留存收入增长了百分之十五。而更令人惊喜的是，国际游戏市场 收入同比大增百分之四十三，这不仅远超行业平均水平，也标志着腾讯国际化战略取得关键突破。新游三角洲行动和无畏契约手游在欧美、东南亚等市场表现抢眼， 用户增长迅速，留存率优异。加上 supercell 旗下部落冲突、卡通农场等经典产品的持续贡献，腾讯的国际化发行能力和本地化运营能力正在经受住市场检验。此外，海外社交增值服务如虚拟礼物、 会员订阅等也同步增长，显示出腾讯在海外构建综合数字娱乐生态的能力。其次是网络广告业务收入同比增长百分之二十一，增速领跑行业，成为本季度最大亮点之一。 这背后的最大功臣是 ai 技术。腾讯广告通过 ai 驱动的精准定向、智能出价和自动化创意生成，显著提升了广告主的转化效率和投资回报率， 广告系统能够根据用户行为实时优化投放策略，减少浪费，提升效果。 同时，视频号的商业化进程正在加速，直播带货、品牌推广、本地生活服务等场景全面开花，广告收入占比不断提升，已经成为广告业务增长的核心引擎。 此外，小程序广告和搜一搜广告也保持高增长，形成了多点开花的广告生态体系。最后是金融科技与企业服务收入同比增长百分之十。 随着消费的回暖，线下支付场景全面复苏，微信支付在零售、餐饮、交通等领域的交易频次显著回升， 商业支付活动更加活跃。同时，腾讯云服务也在积极拥抱 ai 浪潮， 推出了一系列面向企业的 ai 解决方案，如大模型即服务、 max、 智能客服、 ai 数据分析平台等，企业客户对 ai 相关服务的需求激增， 推动了该板块的稳健增长。在强调高质量发展的背景下，腾讯主动缩减了低利润的云项目， 聚焦高价值、可持续的业务，虽然短期收入成压，但长期盈利能力显著增强。 ai 是 贯穿本次财报的关键词，腾讯的战略非常清晰， 将 ai 能力深度融入核心业务场景，实现技术与商业的闭环。在游戏里， ai 帮助生成剧情、优化 npc 行为 自动化测试，大幅缩短开发周期，降低制作成本。在广告中， ai 通过用户画像和行为预测，实现千人千面的精准投放，提升点击率和转化率。 在社交中，元宝等 ai 智能体日活用户快速增长，用户互动时长显著提升，正在探索订阅、虚拟形象等新的商业模式。财报显示，腾讯研发支出高达两百二十八点二亿元， 创历史新高，但这些投入已经开始产生回报。 ai 不 仅提升了用户体验，增强了平台粘性，更直接转化为了营收和利润的增长。腾讯的 ai 战略已经从讲故事的投入期 进入了见真章的回报期，技术正真正成为增长的新引擎。对于投资者来说，除了业绩增长，更关心的是回报。 腾讯在第三季度的股份回购规模达到了两百一十一亿港元，全年回购目标不低于八百亿港元。 这不仅提升了美股收益，也将市场传递了强烈的信心信号。公司认为，当前股价被低估，且现金流充裕。此外，腾讯持续保持稳定的分红政策，为股东提供可持续的现金回报。 展望未来，腾讯的增长逻辑非常清晰，一是长青业务的稳健贡献，如微信生态、核心游戏支付基础。二是新芽业务的快速成长，如视频号、小程序、电商、 a a 延伸应用、海外游戏等。 这些新芽业务正在从流量变现走向生态构建，从单一产品走向平台化服务，成为腾讯未来三到五年增长的核心驱动力。 管理层表示，将继续聚焦核心业务，加大战略投入，同时保持财务纪律， 确保长期可持续发展。总结一下，腾讯在二零二五年第三季度交出了一份高质量的增长答卷，游戏出海、 ai 赋能、视频号商业化 三大增长逻辑相互验证、协调发力。在宏观环境不确定的背景下，腾讯展现出了强大的经营韧性和增长潜力。 更可贵的是，公司正从规模扩张转向效率提升和价值创造，进入了更加成熟的发展阶段。如果你对腾讯的未来发展看好，别忘了点赞、关注，获取更多深度解读，我们下期再见！