al应用明天能涨吗

商业航天又有资金回流了，前排修复，后排还要补跌，股民的热情又被点燃了，不明真相的散户还是想趟这趟浑水，这是里面被套资金在自救，没有先手的不要盲目跟风。 贵金属人气持续高涨， a 股涨是被期货带动的，期货跌下来会补跌。假如贵金属明日出现分歧，直接妥妥回血一波错。贵金属不会有分歧，只有集体回调。 这么说，只有商业航天的容错率最高，时不时会有利好催化带来惊喜了。回流是因为套牢盘，想年前活着出来，有无形大手在托底，索性就资金回流而跟风冲进去，明天大概率又是一碗大面， 利诱尾盘拉升，资金净流入蓝色，距离新高一步之遥。这两位领袖会带领 ai 应用王者归来，春晚 ai 应用会有现象级应用落地，前排有强修复，后排有补涨轮动，年前资金会放弃商业航天，聚焦还趴在低位有性价比的 ai 应用上。

二六年一月二十七日盘前资讯距离开盘还有十分钟，我是老头，就在昨天尾盘，一笔巨额压单，悄悄出现了紫金矿业等权重股的异动，主力这一手刹车直接暴露了今天行情的最大秘密， 慢牛才是硬道理，上面不想要指数疯涨，所以大家今天别指望大盘能冲破天际，大概率会在四千一百二十四到四千一百四十之间震荡。但在这种意图冲突，你想涨， 主力却压盘的背景下，资金的玩法彻底变了。三个核心策略听好了，第一，风格，大迁移，契联板做趋势。现在的监管力度非常大，连板腰股简直是往枪口上撞，聪明的钱已经开始撤退，转向了断板反包和趋势股， 像九鼎新才这种走趋势的票才是现在的审美。今天千万别去无脑顶，高位连板，容易吃大面。第二，最强风口， ai 应用的独立行情。昨天尾盘 ai 应用方向已经有资金在主动抢筹回流，逻辑太硬了，马化腾要发十亿现金红包，重推元宝， 加上 cloud bot 一 夜爆红， ai 不 再是概念，而是落地的应用。今天重点盯着这文互联蓝色公标，这些核心票大概率会和走入的商业航天分离，走出独立的进攻行情。第三，补涨逻辑。化工与存储。白银虽然新高，但盘中跳水， 说明高位分歧大了，再追容易挨打，资金会流向哪里？流向低位的化工股，像边化股份锐减化工，这是顺周期的鼓掌。另外存储芯片也是确定性机会，三星都要涨价百分之一百了。江波龙、赵毅创新这些有业绩支撑的票， 接下来就是给你送钱的商业航天昨天分歧很大，今天先看修复，别急着抄底，指数震荡别慌，脸板腰骨别碰。盯着 ai 应用和化工做 d c 节奏，对了，慢牛也能吃大肉，我是老头，带你在 a 股不断进步，我们收盘见。

应用上一波大调到现在也挺久了啊，基本上已经跌出性价比，我看一下今天就是整体盘面上很多股票都不愿意往下跌了啊。那么后面反弹的话呢？主要也是有业绩的，业绩比较好的会反弹啊，就 像那个前面那个光标一样，他业绩好就一直他就是龙头啊，谈的时候他就谈的最高，跌的时候他就跌的最少的，对不对？然后目前就已经就快要到这个新高了，所以后面就是 a 啊、教育啊或者医疗啊、营销啊这些地方都会分化，就是各个领域里面比较能赚钱的，业绩比较好的，他其实都是会走出来的。

在 a 股整体调整的背景下，部分 ai 应用概念股逆势上涨，遥望科技、跃传媒强势封死涨停， 天龙集团、蓝色光标、新华都等各股纷纷跟涨。天地在现盘中曾触及涨停，但午后股价快速回落翻绿。近期全球 ai 行业传来两大重磅消息， 一， openai 宣布二零二五年年化营收已突破两百亿美元，二零二六年将全力聚焦人工智能实际应用领域。 其二， ai 独角兽企业 anfric 正推进新一轮融资，目标估值高达三千五百亿美元，较四个月前一千七百亿美元的估值暴涨超百分之一百。

二零二六年 ai 应用大爆发，这几类标的最具弹性。各位朋友，今天咱们聚焦一个核心话题，二零二六年 ai 应用会不会迎来大爆发？ 先给大家把结论说在前头，二零二五年其实是 ai 算力的助机之年，像 cpo、 pcb、 叶冷这些硬件基建都已经铺垫的差不多了， 而二零二六年 ai 产业的重心就会彻底转到应用落地和赚钱上，妥妥的 ai 应用变现元年。尤其是游戏广告、电商短剧这些赛道， ai 降本增效的逻辑已经开始落地了。 a 股相关标的股性都很活跃，但大家一定要记住，千万别抱着价值投资的思路去炒，严守交易纪律才是关键。觉得这个提醒有用的朋友先帮我点个赞，咱们接着往下聊。 首先咱们聊第一个问题，为啥偏偏是二零二六年 ai 应用爆发的底层逻辑到底是什么？其实很简单，如果说二零二五年的 ai 是 在修桥铺路搞基建，算力就是核心的施工队，把技术、产能、人才这些基础都打牢了。 到了二零二六年，行业自然要从建基础转向用起来赚到钱，这是产业发展的必然趋势，躲不开的。 而且中美 ai 生态的差异特别明显，美股强在算力核心和大模型，比如英伟达、微软、 open ai 这些巨头牢牢占住了上游，但咱们 a 股的优势恰恰在应用端的快速渗透。 国内像韩五 g 这样的本土芯片企业，靠工厂家出口的模式攒下了扎实的底子，也给下游应用爆发提供了足够的支撑。更关键的一点是，大模型技术已经跨过了能用的门槛，之前大家头疼的幻觉问题少了，推理能力也升级了。 现在企业不盲目追参数竞赛了，反而更务实，就盯着用 ai 解决实际问题。高频推理的需求一上来，应用规模化落地就水到渠成，赚钱的闭环也慢慢形成了。 看到这里，认同这个逻辑的朋友，麻烦扣个一，再帮我点个免费的赞，让我看看有多少人跟上思路了。 接下来重点来了。二零二六年， ai 应用的机会集中在五大赛道，每类都有明确的龙头标地和逻辑，不管你是激进型还是稳健型，投资者都能找到适配的方向。 这部分全是干货，建议大家先点赞收藏，避免后面想找的是配的方向。这部分全是干货，建议大家先点赞收藏，避免机构重仓的基优股， 这类标的基本面稳，是机构资金主要配置的方向，波动相对小，适合拿来做底仓。核心标的有两个，一个是金山办公，被称为中国版微软办公场景的 ai 渗透率一直在涨。另一个是科大讯飞，国内大模型龙头，在正起端的落地能力特别突出， 逻辑也很实在。 ai 办公工具，比如智能文档、语音转写，现在已经是企业刚需了，付费转化越来越高，业绩确定性很强。 第二类是游戏赛道，这是 ai 降本增效最明显的领域，没有之一。 ai 对 游戏行业的改造简直是颠覆性的，能帮企业节省百分之五十以上的内容制作成本和时间，业绩弹性特别足。 核心标的首推昆仑万维，不仅游戏业务靠 ai 降本增效，还在海外布局了 ai 投资，而且是二十厘米的标的，股性极度活跃， 如果是新手或者不想冒太大风险，也可以选游戏 e t f， 能分散各股波动的风险。背后的逻辑也很好理解，从脚本深沉、角色建模到场景渲染， ai 全程介入游戏制作， 再加上游戏出海的红利，龙头企业的盈利空间会大幅提升。第三类是广告电商赛道，堪称变现最快的现金流。现在数字人直播、 ai 广告制作这些应用都已经落地了，直接帮企业降低运营成本，也是本轮行情的核心主线之一。 核心标的有蓝色光标，这是本轮行情的龙头。作为国内广告龙头企业，数字人直播和 ai 广告订单最近爆发式增长。还有一点，天下光云科技都是 ai 电商营销细分领域的龙头。 咱们想一下，数字人能二十四小时不间断直播， ai 还能快速生成大量广告素材，既省人力又省制作成本，还能提高转化效率，商业化，落地速度比其他赛道都快。 第四类是短剧赛道，这是二零二六年发展最快的新风口， ai 直接驱动短剧的全流程生产，从脚本创作到视频剪辑都提速不少，增速会领跑所有 ai 应用场景。 核心标的就是中文在线，妥妥的 ai 短剧绝对龙头，靠 ai 深沉短剧脚本和视频内容供给能力一下子爆发了，再加上短剧出海的逻辑潜力很大。 但这里要提醒大家一个风险，要警惕内容审核、编研和同质化竞争带来的波动，别盲目追高。第五类是纹身视频赛道，这是靠搜尔二带动的未来赛道， 欧布内艾的搜尔二迭代升级后，直接点燃了纹身视频的需求，创作效率大幅提升，也带来了新的投资机会。 核心标的是万新科技，作为纹身视频工具的龙头产品，迭代一直紧跟行业趋势， tag 付费模式很清晰，会直接受益于 siri 二带来的用户增长。另外补充两个标的，采信股份聚焦企业及 ai 办公效率，工具渗透率再持续提升。 如果想覆盖整个板块机会，也可以关注软件 e t f。 接完这些标地的朋友，帮我冲一波赞，咱们接着讲大家最关心的风险点。讲完机会，风险提示也必须跟大家说清楚，这几个雷区一定要避开，比讲机会还重要。 第一，技术落地不及预期，大模型的推理能力、幻觉问题还没完全解决，可能会影响用户体验和商业化进程。第二，监管政策变化，游戏版号短距审核、广告合规，这些政策如果变严，会直接压制板块情绪。 第三，估值泡沫风险。有些标的市盈率都超百倍了，要是业绩跟不上，很容易出现戴维斯双杀。第四，算利成本波动，要是上游算利，价格涨了，会直接挤压应用端企业的利润空间。 觉得这些风险点提醒到位的点赞走一波，让更多朋友看到，避免踩坑。最后给大家做个总结，二零二六年 ai 应用该怎么投？核心就六个字，抓弹性、守纪律。 进取型投资者就聚焦三大高弹性赛道，游戏的昆仑外围广告，电商的蓝色光标，短距的中文在线，紧跟行业催化和技术面则是就行。 稳健型投资者就把金山办公、科大讯飞作为底仓，再搭配软件 etf、 游戏 etf， 分 散风险更稳妥。这里再强调一句， ai 应用炒作的是价差和爆发力，不是长期价值， 一定要守住自己的止损线，别贪多恋战，才能在高波动里赚到钱，不踩坑。最后再求个赞，你们的点赞就是我分享干货的最大动力，咱们下期再见！

今天市场有什么情况？小金属仍旧强势，但出现分歧，航天集体冲高震荡，利欧尾盘拉升抢筹。小金属涨得太猛，注意回调。商业航天今日做 t 难度不大，备压应用明天会有反弹，那金属适合做 t 吗？航天方向一旦回暖，市场避险方向就得退潮，可板块热度依旧很高，有色成功晋级六楼，我想加仓做 t， 怎么样？ 可以落袋为安才算赚到。你说商业航天适合做 t， 那 要是 t 飞了怎么办？以及 ai 应用明天又该怎么办？航天如期迎来修复，不是因为资金对航天意犹未尽的话，它修复个毛线，所以明天继续修复，明天立欧能若转强， ai 应用将会卷土重来，多关注蓝色和遥望。

明天一定要高度重视一个板块啊，今天在港股那边已经彻底涨疯了，龙头已经快顶出三十个点了。这两天呢，海外有一个超级火的东西叫 carbot， 简单来说呢，就是一个全新的 ai 智能体 啊。虽然说在 a 股暂时还没有什么反应，但是在港股那边的反馈相当相当强烈啊， mini max 差点就干出百分之三十的涨幅了，这种热度很可能会传到到 a 股，带出 ai 拥有新一波的行情。 而且你们注意到没有，就是尽管前面啊经历了一波强行踩刹车， ai 应用的各个龙头啊，都深蹲了一波，但是板块内已经有龙头从坑里边爬出来了，并且创新高了，而且还有龙头，最近啊，不显山不漏水的，已经偷偷涨了三十多个点了。 这些都说明 a 资金啊，在悄悄地向 ai 应用这个方向在聚集，现在最缺的就是一个点火的催化剂， 那 corner boss 我 觉得很可能就是这个催化剂多半要顶出 ai 应用新一波的行情了啊。前排有高标中军能稳住，外部有利好，你就说这个板块有没有机会，最关键的还是选股逻辑。面对一个有机会的板块，当你不确定接下来谁会涨得最猛的时候怎么办？ 那就去想谁的上涨确定性最强。所以如果 ai 应用能起来，谁是肯定绕不开的目标，谁就是接下来我们最值得去关注的目标。

在 a 股整体调整的背景下，部分 ai 应用概念股走出独立上涨行情。展望，科技跃传媒强势涨停，天龙集团、蓝色光标、新华都等各股纷纷跟涨。天地在线盘中曾触及涨停， 但午后股价快速跳水翻绿。近期，全球 ai 行业传来两则重磅消息， oppo ai 宣布二零二五年年化营收已突破两百亿美元，二零二六年将全力聚焦人工智能实际应用领域。其二， ai 独角兽企业正推进新一轮融资，目标估值高达三千五百亿美元，较四个月前一千七百亿美元的估值暴涨超百分之一百。

我的粉丝每天催我最多的就是复盘视频。嗯，这两天复盘视频确实懈怠了啊，只因为这两天的排面啊， 真的没有什么好复的，因为明天发生的事啊，就像皇上翻牌子一样。 明天是什么？我们这个天赋异禀的操盘手，他通过翻牌子的方法来翻明天涨什么。 所以说一切都是概率的游戏，对吧？啊，这就是我们讲的啊，交易的最高境界就是概率的游戏，减少出手频率啊，只做确定性的交易，只做看懂交易啊。既然付了，那我就给你们多讲两句吧， 你们还记得大大大大前天的电网吗？还记得大大大大前天的电池吗？还记得前两天的商业航天吗？对吧？ 都是电风扇轮动行情。这个啊，玩法我在上上周都已经告诉你们了，只是说你们做不到，你做不到知心合意，你们也做不到，空舱也做不到，管不住手啊。既然这样啊，那我就每天给你们多讲两句吧，错，对 莫怪啊。啊，我们讲今天的商业航天，今天的商业航天其实是就跟我昨晚说的一样，我非常希望这种老周期死掉，对吧？但是很多人对他的二波预期是非常非常嗯，看好的， 所以这就有一个预期差，你们都看好，那就没有预期差，知道吧。啊？我我对商业航天还是我前两天的那个。嗯， 双头预期啊，但这双头预期你只能做有有逻辑的，没有逻辑的是不能碰的，但是也很难玩，最终还是要被挂在 我太难了，不行，有没有招？没招你非要干什么啊？我们都讲机器人，机器人这个年底的消息刺激的是太多了，但是他这个机器人就是不动，就跟死的一样。植物人，哎，那我希望明天， 嗯，翻牌子翻到植物人吧啊，但今天植物人是，嗯，有指接有指接迹象。我们再说无人驾驶啊。无人驾驶，嗯，就说你既然是做波段的就不要管他，如果说你是做短线的，嗯，不建议再拉了啊 啊，我们再说 cpu 啊， cpu 今天光模快，今天行情涨得好， cpu 光模快啊，但是这是跟国家队混的啊。嗯，这是一个 中长线逻辑。这个可不是一点点，三天两天了，或者一个月两个月了，好，我们再讲，但是我也不介意了我不介意啊，就直直直说啊，我们再说今天发酵的好的就是 deepsea 那 个走盘中拉的 ar 应用啊，明天我们看延续性啊，拜。

情绪回暖， ai 加商业航天同步修复，轮动加速，该怎么跟？商业航天还能接着走强吗？接下来几分钟，我们把市场核心脉络讲透。先说说 ai 应用面临的机遇。临近年尾啊， ai 应用的催化是不少， deepsea 月至暗面都在发布新模型， 虽然没有二五年初的那种轰动效应，但是短线还有港股 mini max 的 直接震反馈，它兴高了，让蓝标和立欧在尾盘冲了一下。立欧的尾盘动能不小啊，一度上升到八个点， 作为 g u 这个细分核心，前几天市场对这个细分呢，不是很友好，今天上涨修复了形态，可是这个区域之前是一次上去的，那现在又是一次下来的，没有多少换手有利的一面是这个区间的筹码相对干净， 想上去比较轻松，但是难点在于近期的情绪不太支持连麦走上去，所以在这里正当上行就可以了，目标前高附近。蓝标近期的持续性比较好，他已经保持了连续七天强势，重要的是温和放量，每天的换手都不错，这种蓄力过程比较理想，但真加速了，要注意两点， 第一，它的爆发力能否涨停突破前高。第二，真的涨停突破了，那距离移动也不远，会不会被主动降温？所以涨停当天要格外当心。后排的皱纹天地遥望，在近期都可以主看蓝标的持续性。对于 ai 应用软件这部分，已经有很长时间没有像样的航行了， 现在有的催化还是上，有的大模型公司迭代了通用大模型，缺乏爆款应用。如果近期能有这些大模型，开发出针对动漫的游戏公司啊，这类的专用模型，或者是其他行业的专用模型，那真的有可以商业化落地的方案，不是 g o 那 种比较虚的， 那 ai 智能体的大行情可能就真的围着不远了，但是现在就只能当文东来看。聊完 ai， 再看看历经磨难的商业航天 各分支的修复情况，他们还能不能继续做一下？按照我们之前的分类啊，具体有航天系，卫星系，皓龙航天飞机、马斯克动力链、太空光伏等等，那我们就逐个挑选一些具有代表性的来说一下。航天系今天大多修复了在市场分歧阶段表现比较好的。航电子今天强度稍差，不要紧啊，它的目标是前高，这点还没有变， 只不过时间可能要变得更长一点，它毕竟是卫星产业链里的中间力量，那航发展航动力进件的强度稍大，依旧属于超低反弹， 注意他们上方密集的套牢盘以及缺口，他们想在短时间内上去，除非市场再次聚焦商业航天，但是前面两次的主动降温告诉我们，这种可能性已经比较小了，所以 近期论持续性，大概率他们还是比不上航电子的。那这个阶段重点卫星产业链呢？卫星系中卫星今天虽然也是绿的，但是已经大幅收窄了，他和航电子一样，在上个分析阶段表现比较好的，但今天的主题是调节反弹，所以问一通更胜一筹。 今天最强势的一个细分是航天飞机，航发三兄弟，航发科、航发空航动中，航系稍卧，航发科先封板，他们紧随其后。明天大概率都是有议价，虽然我是比较早提示航发科的，但当前航天飞机的功能定位是给空间站运送物资不计，单纯凭借这个功能。 呃，无法对标卫星产业链在当前的这个重要位置。是否发现了航天飞机的新逻辑？比如清理太空垃圾，清理那些载轨的卫星碎片？ 或者是我们要加强空间站的功能，还是单纯的市场高低？切，这个我们可以再看行发三兄弟，他的持续性以及机构的逻辑变化。其次就是第一位微信互联网今天涨停的有三维和胜率，三维可以设为超跌，但是他是被陈小勋给绊坏的， 收入倒是有，具体的业务可以多看看他之前的股信一般希望这一次的持续性啊好一点。还有昨天陈晓群维护的通宇，我昨天就说他要自己维护，而且他现在的号召力可没有前阵子那么强了，昨天陈晓群走了的九鼎也差强人意。呃，没能接着走强，好在形态没有变坏，还能继续多看一眼。 那现在的陈小群呢？真的有一些百草枯的效果啊，不论买卖到哪，哪里就变味。说到这里啊，今天有个油字扎堆的标地，福建板块的钱核心评弹里面有头铁的佛山中山东路孝贤派。成都系 什么情况？这几个轮动期大概率都是一日游的系列啊，怎么都抓着这个没啥热度的钱核心干啥？还是想打造一次超低反弹的风格吗？怕是没那么容易啊，这几位老哥没有一个省油的灯。 那说远了，我们再说回到航天马斯克供应链，还有它的太空光伏，马斯克供应链锡材早上就封板了，上开板就明天再封回去，但整个形态来看呢，量价配合的还是不错的，趋势上去也是大概率可以办到的。 太空光伏的俊大我们说过，他正当回落两天是可以接受的，今天触及五日线就回去了，成阶力度还算不错。那与今是个礼拜，今天的反包强度过大，形态也比较好看， 后续趋势上行也并非不可能。还有就是光伏光伏我昨天说了，要看设备上脉微结痂，还有逆变器的固得，他们的修复力度。太空光伏的技术路线之争呢，现在还没有一个明确的结果。那好在今天他们都还不错，他们是玩趋势的，是机构的偏爱，而且走强已经差不多有两个月了。 短线的谐星，那拓日联版和刚才他们玩趋势的就不一样，拓日今天高，开封版还好是有换手的，如果是还是一字，那可能就没得玩了。商业航天基本上就这样。科技呢，尤其是半导体和算命箭，今天又回头了， 他们能继续保持这种结构风格吗？半导体其实还是存储涨价和国产芯片的破产逻辑，这一点是没有变的，变的是短线换人了，风色涨价，短线从通富变成了华天，华天后面两天大概率也是不错的， 但是不要小看通富，长电深刻，短线只是不喜欢他们趋势加速，他们要回到趋势之内，不那么惹人注意其实也是可以的。存储老三样，江波他们还在趋势之内，暂时没有加速的迹象，倒是东兴既有闪存，也有利算科技。 利算科技可是有能匹敌上一代英美达消费级显卡的四六零虽然是入门级显卡，除了东兴，也就摩尔县有这个能力来给他做出来。短线东兴是兴高了， 先看一下，因为它近期很稳定，能走趋势就行了，前面几年的净利润都是负的，要看财报之后市场对它的估值变化有没有就是特别大。当然半导体设备类。呃，今年代工的是华鸿，我之前就说过，对比中芯，它的优势还是更大一点，尤其是在存储扩展方面，近期的持续性也不错，也性高了。 光通信在短线还是以易中天为矛。谷歌的 tpu 今天倒是没有什么特别的反应，算力相关的还有算力租赁，消息催化是亚马逊的产品涨价，行情涨停了， 它类似东兴。呃，没有消化多少前期的涨幅，所以大概率是有溢价，能走趋势上行也是可以的，超跌的是云赛。最后说一下贵金属啊，白银已经六连板了，再有一个涨停就要接近一动了， 而且高位连板的仅用它一个。近期敢于闯一动的胡柏银今天已经给出了结果，盘后有黄金 loft 的 消息，那贵金属明天就要稍微谨慎一点。 总结，经过两次快速降温，短信已经适应了这种节奏，那现在面临的情况是题材不能加速，加速就会被降温，所以轮动会比较快，小周期就要快进快出。

哎，不要什么涨就追什么了，现在的市场涨跌很难判断，人为干预的车身很强，上午看的都没有量了，但是下午大堆，一出手就拉起来，所以现在就是看一步做一步，看的好的标记就握住了，逢高捡一些，逢低再接回来，顺势而为，到处跟这点，第二天反而容易挨打。 上午商业航天也爱用赔钻石这些题材震荡就回落了一些，兑现的资金缓慢的回流到了太空光伏芯片，半导体存储， cpu， pcb， 无人驾驶机器人这些板块，看看明天这些板块怎么给挪动的机会，然后观察一下这些板块后天怎么走， 如果这些板块有能持续两天的，就代表有着超短的机会，否则就得埋伏先生一日游的行情，才不准就是一碗大面。虽然指数现在看不到系统性的风险，但是各股下差的力度可不小，所以仓位绝不能害机器， 很多时候都是盘中富贵。所以送各位一句话，聚焦龙头，能成功一半舍得放手，不谈不聚。最后祝大家如果敢点我的视频，用起点关注，谢谢大家！

朱辉啊，非常欢迎今天晚上来参加我们和各行业团队啊联合举办的专题电销会议，我们今天电销会议的主题呢是 a a 行情将再次启动，算力和应用都有机会 啊，我们看到今天的呃，整体市场是出现了小幅的回调，那么我们对整体市场的观点没有变化， 我们认为市场的回调不足为据，市场还会有新高，我们继续的看好去年底十二月份到今年二月份的做做的行情啊，继续看好这一轮的开门红的行情 啊，那么同时在二月份之后呢，即便市场出现震荡啊，也是再次上车的机会，全年的话，我们继续看新高，总量的观点我们没有任何的变化 啊，那今天会议的主题呢，我们是围绕着 ai 的 行情将再次启动啊，那么我们也是联系了相关的行业啊，包括 ai 的 专利，包括应用啊，包括一些 这个细分领域的一些应用的场景的一些相关的行业啊。那今天的会议会分成两部分内容，首先第一部分呢啊，是由我们策略团队从呃我们总量的角度啊，去观察和预判这波 ai 的 行情。 呃，我们的同事呢，张艺菲和我会分别的花差不多五分钟的时间做一个简陋的介绍啊，那么接下来我们首先先有请呃我们团队的资深分析师张艺菲老师啊，帮我们从啊励志科技牛的规律来定位当下 ai 产业的投资阶段啊，我们先有请张艺菲老师。 哎，好的，感谢辉哥各位啊，这个投资的朋友，大家晚上好，我是国泰海通策略分析师张一飞，然后我想先从总量视角谈一谈我们对于 ai 这个产业链投资的一个理解吧啊，因为对于总量视角而言呢，可能啊，不像这个各位行业的老师能够给大家很多这个在产业上的一些编辑啊， 所以我们做的更多的是呢，希望通过历史复盘的这么一个方式，去给当下市场啊，交易的这个 ai 产业链的各个环节去给他做一个定位。就说从历史上来看呢，就说当前 ai 的 这些各个产业链的环节，究竟都走到了一个什么样的位置啊？也希望给大家投资去做一个参考。 那我们复盘的呢，一共是三轮行情，第一轮是一零年啊，零九年到一零年的这个消费电子，第二轮呢是这个一九年到二一年的新能源啊，都是历史上比较典型的这种科技的啊，牛市， 那我发现它的一个共性的规律呢，就是科技的投资，这个大家可能都比较熟悉，一般都分为四个阶段啊，第一阶段先是估值的扩张，估值扩张完之后呢，可能会在一个高位去震荡，等待盈利的兑现啊。第三阶段呢，进入到这个盈利的驱动期，那么最后呢，就是这个行情的结束， 那么其实最值得关注的呢，也是最赚钱效应最好的两个阶段，其实就是在估值的扩张期和这个盈利驱动的啊，这么两个阶段。那么首先对于这个估值扩张的阶段来说呢，其实我们觉得最重要的需要回答的一个问题就是这个估值扩张的边界到底在哪？ 就说这个估值扩张到什么样的一个水平，可能他对于这个产业啊，政策啊等等一系列的利好的催化，可能相对来说就会比较钝化啊，可能这个估值就很难进一步的去抬升了。 那我们回顾过去几轮这种科技的这个牛市呢，我们会发现有一个比较好用的一个经验性的指标啊，就是这个指数的风险溢价的滚动两年的这个 啊，标准差下一倍的这个啊，滚动两年的均值下一倍标准差啊，我们觉得这个是一个比较好去衡量，就说这个板块的啊，在估值扩张期是否到了一个边界的啊，一个比较好的一个指标啊，那风险溢价大家都很熟悉，就是一一除以它的这个市盈率，减掉这个十年期负债率， 就当这个指标每次触碰到滚动两年的均值下一个标准差的时候，就往往会发现它的估值想要进一步的扩张，其实难度就比较大了。那么这个呢，其实很好的可以去衡量，我们当下首先一个是国产算力啊，另外一个是 ai 应用啊，相关的这个还处于估值扩张期的这么一些方向。 那我们算下来呢，会发现这两个这个指数其实当前的风险一家都还没有到这个相对比较极端的这么一个水平，可能还是有啊不少的空间的，所以我们觉得这可能也是因为春季躁动嘛，本来大家就是相对来说流动性比较充裕，我们也觉得也是这个阶段非常值得关注的两个方向啊，那具体的机会呢？可能后续的这个行业老师会给大家在做分享。 那么另外一个呢，就是在这个盈利的驱动阶段，那么盈利的驱动阶段呢，其实对应的当下的这个海外算力，那由于这个阶段呢盈利已经啊开始兑现了，所以我们给他去衡量他现在这个估值边界的一个指标呢，我们可以用一个就是说在当下时点，对应未来三年的一个业绩预期的这个估值大概在一个什么样的水平？ 那我们是取了历次这个科技的结构性牛市，他的这个龙头企业啊，比如说一零年的这个来宝高科，比如说这个哎呀这个一九的这个宁德时代啊等等之类的。我们去算了一下他股价的最高点，而且他像他这个股价最高的那个位置， 在在当时那个时候，对应他未来三年的这个业绩预期的估值大概是在什么样的一个水平？那么算下来呢，普遍大概是在三十倍到四十倍左右这么一个水平。 那如果我们现在回过头来看当下的海外算力呢？我们会发现基本上都是在二十倍到三十倍的这么一个水平，也就是说啊，有几个结论吧。首先第一个就说以当下这个海外算力的估值水平来看呢，显然不能够说他被 啊高估了啊，就说跟历史上每一次这种科技的牛市相比，其实现在估值还是属于偏低的。所以说我们觉得啊，这个既大家可以继续持有，肯定是没有什么问题的啊，就不能说他就有一个比较大的一个估值的泡沫，我们这个对比下来，显然是得出这个结论的。 那么第二点呢，当然也不能够说他现在的估值就一定会往历次的这种科技的啊，牛市的这个三十倍、四十倍进一步的去上修啊，因为其实市场它也有学习效应，大家也会发现这种制造业企业，它往往都是具有周期性的，可能未来避免不了也会陷入到能源过剩啊，竞争家具等等一系列的这么一个约束当中。 所以我们就觉得说当下我们能得出的结论就是当下的估值并不算贵啊，但是未来的话，其实它核心的整个股价的驱动力，可能还是要回到业绩的这么一个兑现啊。我们觉得可以很好的去类比二零二一年的新能源当时的行情， 大家会发现，其实二零年新能源保养固值之后，为什么二一年新能源的很多股票还能再翻一倍？那是因为在二一年年初的时候，当时城联会对全年的新能源车的销量啊，当时只有一百五十万辆，再到年底我们是销售了三百三十万辆啊，当时是整个的一个业绩的超越区的兑现，带来了股价进一步的上行。 那我们觉得其实对于明年的这个海外算力而言呢，其实业绩可能会是更加重要的这么一个核心的驱动因素啊，所以说后续每一轮这个海外算力这个股价可能比较重要的这个催化起点呢，可能都会在它的这个业绩期啊，这是我们这个对比下来相对来说给当下啊，就包括海外算力、国产算力、 ai 应用的这么一个定位 啊，那具体的这个投资机会呢？可能后续这个行业，包括这个辉哥会给大家再做进一步的分享，谢谢。 好的，感谢张艺飞啊，那接下来我简陋的从呃主题投资的角度吧，这个把我们对 ai 应用这个投资主题的呃我们的一个思考，跟各位领导做一个汇报。 那其实我们在上上周末呢，其实写了一篇主题的报告，呃，我们其他一个观点叫 ai 应用有望， ai 应用主题有望接力。 呃，然后在上周呢，我们写了一篇专题的报告啊，叫 ai 应用啊，以新生产工具重构新经济场景啊。所以说我们在呃上上周，包括上周啊，这两个十点就已经开始这个向呃市场发出声音啊，我们非常看好 在春季的这个呃，在这个呃开门红的行情中，我们要重视 ai 应用的行情啊。那其实在 ai 的 整个产业链里边呢，它有非常多的细分领域 呃，但是我们会发现啊，这个不同的气氛领域，它的行情的特征和不同板块之间的轮动的特点是非常明显的。如果我们从呃，如果我们从二十三年以来去看这个这一轮全球共振的 ai 的 呃大大牛市的话，我们会发现 行情的起始是从应用开始的，从 openai 切了 gbt 三点五，到切了 gbt 四，呃引发了二十三年年初的一波呃这个应用的行情呃，但随后的话，我们发现这个涨幅最大的呃还是算力呃，或者说与硬件相关的呃板块和个股。 那究其原因呢？啊，其实也非常好理解啊，就像我们刚才张烨飞所提到的，而且硬件板块呢，他是有非常强的业绩的兑现度啊，同时呢，我们也能够看到很多这个头部公司的估值水平啊，即便是看未来的两年，也是处于相对合理的状态 啊。那反观应用的股票，我会发现啊，因为应用的股票，尤其是我们针对国内市场的应用的公司啊，它整体的商业模式的成熟度啊，还不是很高，或者说还处于探索商业模式的阶段， 就会使得很多投资经理，他对于呃业务的公司未来盈利的确定性，呃估值的合理度啊，都会有一定的担忧。那这就会造成即便 ai 这个大的板块全球都有很好的行情，但是呢，算力向角，应用会有更更大的一个涨幅，或者更可持续的行情 啊。那为什么我们在眼下这个十点开始推 ai 应用呢？我会发现还有一个非常重要的规律，就是两轮 ai 战力行情的中间啊，往往会加一波 ai 应用的行情啊。比如说我们看在 这个二五年年初，呃，二五年年初，其实是我们刚刚经历了一波呃 ai 的 这个资本开支的行情，就是从二十四年的 这个九十月份，一直持续到了呃二五年的三月十九号，呃，但是后来我们发现，随着这个春节期间 deepsea 的 横空出世，其实还是引发了大家对于呃应用板块的一个呃热度的提升，呃应用板块也涨，也也有一定的涨幅。 呃，但是应用板块上涨的一个很重要的作用是什么呢？是进一步打开了市场对于整体 ai 产业需求的预期的天花板， 也使得业务的行情走了一段时间。之后呢，在六月的中旬，呃一直持续到一二五年的这个十二月份， 呃又这个前前后后，呃把这个与硬件与算力相关的板块全部都涨了一遍啊。所以说在呃应用和这个算力之间呢，还是有这样一种呃轮动的这样一个特点 啊，同时在叠加上往往在跨年和开门红的这个行情呢，比较有助于这个 ai 应用板块的一个上行。 那一方面是从风险偏好的角度啊，另外一方面的话是从这个呃催化剂的这个密集度这个角度啊，确实在 呃今年年初这段时间啊，不管是 bigbang 还是我们看到的智普和 mini max 在 港股的上市，包括我们看到的豆包的这个啊，豆包的这个日均的掉用量的一个提升啊，其实都还是给了市场一些新的这个新的预期啊，新的线索。 呃，所以说从呃我刚才所讲到的这些内容啊，呃做一个简要的总结，我们是非常看好在今年的开门红这段时间，尤其在呃春节前这段时间，我们要高度的重视这一轮 ai 应用的行情。 呃，那最后我们再回到我们这边深度报告，我就简要的一两分钟时间跟各位现场领导做一个介绍。我们这边深度报告的标题是 ai 应用以新生产工具重构新经历场景啊，其实这句话展开就讲就是 ai 应用它其实作为 啊，他其实作为这个呃一个新的生产工具啊，他其实能够呃改变生产关系，提振提升生产力啊，进而提高这个全社会的生产，呃全社会的这个全要素生产成本啊，不全要素的这个生产率 啊，所以说我们从这个角度去逐步的展开啊，其中呢我们也谈到了，包括顶层设计 不断的完善，包括底层技术的不断的突破，包括产品成熟度的提升，包括当前 ai 应用也进入到了一个，呃自主决策和执行的一个智能体的发展阶段啊，同时的话也在很多的领域在加速的渗透，这是我们观察到的一些啊，这个啊，观察到的一些现象和趋势。 呃，那其中我们在这个报告的最后部分啊，其实还有一部分可能大家比较感兴趣的就是行情的特征和投资建议，那行情的特征呢？我们有一句话的结论叫应用与算力的轮动，算力之后有应用啊，那我们去掌握二六年，我们认为 这个在过去的两年时间，以算力为优，以算力的这个行情更强于应用这样的一种特点啊，它是比较符合，呃新型产业这个新型产业浪潮的行情，那个演演业的特征。 那么到了二六年，我们认为 ai 应用呢，从可用到好用，呃，会这个再叠加上一些多样化的商业模式的落地 啊，我们这个 ai 应用呢，会成为二六年 ai 产业链的一个非常核心的一个投资主线。那在选择方向和选择个股的思路上呢？一个是我们要基于用户的生态 啊，基于产品化的能力啊，同时呢基于，呃这个资本开支的强度去选择投资方向。那第一个我们比较看好的就是具备流量入口优势和这个用户粘性啊，同时又在持续的加码资本开支，产品的成熟度也比较高的这个互联网的平台公司， 那第二个比较看好的就是深耕垂直领域，那产品化的能力很强。那他在比如说 ai 的 营销、医疗啊，在这个智能驾驶，在金融、教育啊，包括在制造业，在这个工业啊，矿山的开采等等这些领域 有垂直领域 no 号能力的这些产品化落地能力的这些这个垂类应用公司我们是非常看好的。那第三个方向啊，就是往往一波 ai 的 业务的行情开启之后呢，它紧接着会再有一轮 ai 专利的行情啊，因为它两个是相互相互验证，相互强化的， 所以说在国内的应用公司资本开支加码的过程之中呢，那国产专利啊，包括 ai、 dc 啊，那这些板块也会有非常不错的一个需求的前景。 所以以上是我们从包括刚才我的同事张一飞和我这边的这个部分，我们是从我们总量的角度啊，一个是复盘历史，一个是我们去从这个行情的特征啊，以及 ai 应用本身那些新的变化啊，去跟大家梳理了，我们对，呃在年初这段时间啊，这个 ai 应用行情的我们的一个思考。 呃，那以上是我们今天第二会议的第一部分，那接下来呢，我们就进入到第二个环节，呃，开始这个相关行业的发言。呃，那在行业的部分，我们首先要有请的是，呃，我们通信行业的首席分析师于伟民啊，于老师您这边可以发言了 啊。好呀，谢谢施总对各位尊敬的一个行业的观点啊，刚才我们施老师还有张老师也讲的话，就可以看到这是， 呃现在啊，整个 ai 的 发展进入一个新的阶段啊，就 ai 应用开始啊，这个啊大规模的逐步的这个爆发出来啊，然后 那我们可以看到其实在过去的这个啊三年里面哈整个 ai 还是以啊这个训练啊，包括推理啊，包括这个战略的这个大的投入啊，为一个核心的一个抓手。那往后看的话呢，这个 ai ai 应用啊进一步的爆发以后，其实我们认为其实可以进一步的 带动啊，这一个这个通信的核心的技术设施的一个投入。那我们可以看到在啊这个过去的这个三年里面哈，这个海外的资本开支以及国内的资本开支也是从二零年开始有一个加速上行的这样一个这个趋势。那根据我们的产业调研啊和各方面的这个分析结果来看的话，确实我们认为 啊，二六年啊，整个这个商业的投资啊，会延续啊之前非常高的一个底气度。那二七年的话呢，整个行业投资啊也会啊进一步的往上去走。 同时的话呢，在啊这个呃通信的这个链接里面哈，我们可以看到，就是啊通信啊作为一个核心的一个金融设施， 那这个，呃未来在这个 ai 的 这个投资的占比啊，有往啊这个持续的往上提升。那以前的话呢，整个通信的互联啊占比啊，相对而言啊是相对也是比较低的，可能呃五点以上，那未来的话呢，整个投资的规模啊，可能会提高呃 十五到二十个点，那同时的话呢，呃，像这个通信里面比较这个重要的这种光的互联呀，也会从 啊这个啊直播间的互联哈，这个 skyout 往这个啊归类的互联啊， skype 啊这个方向去引进那嗯根据这个英文达以及啊谷歌的相关的一些这个价格的一些设计啊，我们可以看到， 那现在看到它的一方面哈，这个归类的这个带宽啊，相当于归类会员啊，有一个这个啊，这个接近十倍的这样一个提升。 那第二个的话呢，这个同时的话呢，这个像这个谷歌迪英伟达也在加斯克推进啊，这个啊， skyf 啊光镜规律这样一个这个啊技术的路线的一个发展，那时候我们认为这个会带动啊，整个这个光通信产业啊，这个产业的这个规模，也就说啊应用场景啊，一个显著的一个增长。 那所以说呢，基于啊这个行业的发展的趋势哈，其实我们首先认为像呃光的这样核心的一些龙头啊，以及玉石坊进行甚呃颠覆性，还有像光芯片的这个圆点等等啊，一些科技等等，那未来几年的业绩啊，会呈现出啊高速基本的这样一个趋势。 那我们公司啊，其实大家可以看到，比如说像这个玉石坊啊，这个啊对应这个二零二六年，可能现在是二十年不到的这样一个这个估值， 那二七年，二八年可能也会有一个高速的一个增长。那现在的话，其实这个投资的这个性价比啊，还是啊这个非常高的。那第二个的话呢，在这个通心的会员里面啊，像这个国产化这块的这个需求啊，也会有啊比较大的一个投入。 那一些这个核心的公司啊，我觉得大家可以关注像呃网络车哈，比如说像紫光股份呀，瑞捷网络呀，信号锐捷，那也即说像这个呃光模块车哈，比如说像呃光新科技啊，华为科技啊，应该也会有啊，不错的一些机会。 那同时的话呢，结合这个 ai 应用的一些发展吧，那在这个通信里面哈，比如说像端侧呀，啊，作为这个 ai 应用的一个重要的抓手啊，那像这个， 呃呃，嗯，那个智能呀，广汉通啊，医院通信啊等等，以及说刚才像这个苏老师提到了哈，比如说像这个呃 a i d c 这块哈相关的产业啊，大家都可以去关注。 那总体来看的话呢，我们认为其实伴随着 ai 应用的发展哈，对整个产业也会带来啊，相对而言比较大的一些机会。而相关的公司啊，且大家都可以去关注和做一个 啊，这个啊，底部的啊，去做一些这个，呃，这个呃投资的一些，这个啊，这个配置啊，因为其实那机会还是啊比较不错的。那以上是我们的一个汇报。嗯 啊，好的，感谢于老师啊，下一位要发言的是我们计算机行业，我们有请计算机行业的首席分析师杨林杨总。 好的好，谢谢那。呃各位线上机构领导，大家这个晚上好，我是杨明啊，我汇报一下这个 ai u 的 观点，就是 ai u 呢， 最近很火啊，那我们也连续开了将近三四场电话会议，讲它底层逻辑啊，为什么 ai u 爆发，为什么现在火，还有它的成品怎么看？我这边就简单汇报一下啊，就是 大家如果有兴趣可以收我们的金融财经的这个监管会啊，这个，呃，首先 ai 应用的火呢？这个或者说 ai 应用爆发是必然的，因为所有的 投资都需要用 ai 应用来买单啊，就是买单方式都是 ai 应用，它是收回投资的这个主体。 然后我们一直强调的就是从二零二五年十月份开始，这个 openai 开始去做应用， sorry app、 阿里浏览器，包括后面的 ai 终端，后面带来的是中国的所有的，包括 季节，大家看到了手机，对吧？这个 ai， 手机阿里啊，这个各种应用啊，什么阿普啊、千问啊、腾讯啊，所有的人都在做应用，所以应用的投资方面未来可能会加大，然后它会带来更好的应用的产品的出现， 然后计算机板块本身配置也低啊，业绩也在反转，所以这个是我们一直强调的啊，它的底层不变的东西。那么近期呢？确实有各种催化，我们能看到 ai 教呃加教育的政策出来， ai 加制造业的政策出来，包括今天晚上 刚刚出来一个工业互联网平台的这个什么征求意见稿啊？这个这些都是给预期的，因为当时去年国务院出的人工智能家 这个行动计划，他这里面就说了啊，未来各个垂直行业都会落地，那么今年顺，今年年初的时候，各行的包括教育，包括公信啊，其实都要落地，后面还会有其他行业这些一切催化，包括掐指不离的 health， 对 吧？然后呢？ 还有这个，呃，这个后面空，这个还有这个智屏的 mac 上市等等。那么后面的学习怎么看呢？我们是这个觉得，肯定是这个，至少我觉得到春节这种非常高涨的热潮的时候，在因为春节马上会有什么呢？第一个就是， 呃，联欢晚会，对吧？大家知道是被季节包了啊，他会去他的这个呃 ai 产品可能去做宣贯啊，然后老百姓有更高的感知，感知度，包括 d、 p、 g 的 v 四 也会在那个时候发啊，包括在二月份，二月份可能后面还有这个腾讯的 app 啊，这个微信 app 可能也会发啊，所以计划是相对来说是不断的啊，所以这个也这个我觉得也会助力这个 ai 应用场景的。这个程序标地上呢，其实我们呃很清晰啊，其实 我们梁都、梁都村里面觉得那些公司呢，最近都涨得非常多，包括十二月份我们就给的这个年这个公司的这个筋骨啊， 这个像什么啊？合格信息啊，汉德信息最近都暴涨啊，就是基本上是一两个星期涨了百分之六七十啊。那其实我们我觉得啊，就后面的这个投资逻辑呢，大家还是会选这些优质的公司啊，就是有有催化，然后公司本身质地也还好，报表也还好， 打工诉求也比较正面啊，所以这些公司可能还是会强者很强啊。那么呃标地上呢？呃，这个我理下啊，就第一个就是在用里面相对来说比较进攻性的，我觉得还是像啊，这个， 呃和和汉德，呃，旭友、卓艺啊，这些就是呃，还是相对来说还是不错的，就是这这，这是标地还是这个它弹性还是会很大。 那么后面一些相对来说我觉得这个比较稳健的啊，有机构加仓的时候会买的啊，包括像迅飞呀啊，金山办公啊 啊，这个啊，海康啊啊，这个，呃，包括金蝶啊这些其实也也也可以，但他们相对来稳稳健一点，波动可能没那么大，但是也没有呃什么回撤的风险，然后还有一些偏左侧的，偏左侧的 就是，当然公司就比较多了啊，比如像什么这个呃申鑫福啊，然后这个呃日联呐，然后这个英，这个英纽啊等等啊，这些 还有很多相对来说没有没没有怎么涨的这些标的，那么如果这个在这个聚焦集中一下，就我们推荐的东西还是没变，还是那些啊，汉德啊，汉德信息啊，税务啊，税务股份，然后这个日联科技，然后包括你的金山呀， 呃，科大群飞，还有这个申金福啊这些这些标题，呃，我觉得，呃本身呢，计算机公司 这个二零二三年的业绩其实已经出现拐点，那么二四年，呃，不就四季度啊，就是二零二五年的这个四季度还是会持续的，然后整个二六年，相对来说这个第一个主页向平稳往上，第二个 ai 开始规模化的去贡献业绩，所以它的表观增速呢 啊，相对来说会会会恢复，这样的话会撬动更多的这种固执的提升，所以整对于整个板块我们还是呃比较乐观的，然后这个所以对板块的观点呢，还是偏积极，然后标的呢？是刚刚说的那些。好，以上大概是我的汇报。好，谢谢 啊。好的，感谢杨林总的发言啊，那接下来我们进入到传媒行业，我们邀请传媒行业的陈青光陈总。 哦，好的好的，各位投资者大家晚上好，然后欢迎参加我们这个 ai 产业的这个大会啊，我是那个传媒组陈英光，要给大家汇报一下我们传媒的观点。 传媒的话就是二六年还是表现非常亮眼啊，年初到至今是涨幅是二十二点七五，也是位居这个深外一级行业的第一名。然后我们觉得反正今年的话可能还是应用的大年，因为去年大家可以看到整体的这个方向是在 ai 的 上游方向向量。那今年大家可以看到很多应用端的一些变化， 包括最近像智普啊， mini max 上市啊，就是包括 mini max 上市的话，首日也是涨幅翻倍嘛，也是非常超我们预期，也点燃了这个资本市场对于应用端的这么一个热情。 然后我们可以看到就是最近两年其实模型能力是在逐渐提升的嘛，特别是推理能力的这么一个广泛应用的话，也是带来了很多新的变化。 最近的话大家可以关注到像 geo 对 传统营销模式的一些变化，包括像最近两年像 ai 短剧啊、 ai 慢剧啊等一些新的内容形态也在陆续出现啊，所以我们觉得目前 ai 技术确实是给内容端带来很大的一个革新， 虽然现在目前是没法通过定量来测算一些 e t s 啊，但我们觉得今年确实是有一些新的变化会陆续的这个落地，所以我们觉得今年可能是这个 ai 应用的这么一个巨大的一个一个机会啊，所以我们也是看好啊这个传媒的一个一个原因。这个角度来看的话，我们主要还是推荐一些这个应用的一些气氛方向。 首先讲一下这个最近比较热的营销啊，因为最近的话就大家关照的这个营销还是在 geo 这么一个变化上啊，因为 geo 是 这个就是专业点讲，就是它是这个生成式的这个引擎优化啊，就是指之前是，呃，主要还是通过人工来搜嘛，那现在的话可能很多都是通过 ai 的 大模型来做这个解答 啊，这个也是我们觉得是 ai 目前带来的一个流量入口的一个迁徙啊。以前可能大家都是用百度啊这些些搜索软件，那目前的话可能有些问题都去问豆包，用 digic， 最近看豆包也是这个公布了日活数超过一个亿嘛，所以我们觉得 这个趋势是一直存在的，那传统的广告的流量可能会越来越下滑，新的这个 ai 流量可能会逐渐增长啊，所以我们觉得未来的话大的趋势就是广告主可能会逐渐把这个 ai 大 模型去呃去去做投放， 所以我们觉得也会给这些代理商一些新的机会啊。之前这些代理商呢，其实都是毛利非常低的业务，他们都是做这种媒体代理的，都是赚这种广告位的这么一个差价，所以他毛利的净利润向南雕啊，像一点啊，其大家可以看到啊，就是毛利都是偏低的。 那现在这个新的营销方式呢？我们觉得它主要是通过像利用外部一些语料，包括怎么进行一些商品的一些推荐，那我们觉得这个可能会更有专业性或者技术性，那这个会保证未来的这个 是怎么去写内容，让运内容更加权威、专业、可信度提升，然后让这个外部的模型去引用到这些，呃，这些语料素材， 所以我们觉得这个可能是对整体营销中介商的一个一个大的变化，所以我们觉得目前来看的话，这个模式才刚开始。那未来的话，我们觉得之前还是赚。这种返点的模式嘛，可能毛利比较低，那未来可能会转向像订阅制啊，像按甚至会按效果来收费， 所以我觉得可能啊，会大幅的提升这种传统的营销的这个公司的毛利和净利率。这个方向的话，我们还是建议关注一些这个营销的这种中介代理商主要的标记，像南标啊，像这个政文互联、盈利传媒啊，这公司都是毛利都是非常低的，然后但收入都特别高，可能都是百亿啊，几百亿的这么一个收入提量。 那我们觉得未来如果提升一两个点的这么一个净利润的话，对利润的这个构成，对利润的贡献是非常可观的。所以这个方向我们觉得 他是非常值得去关注的啊，就现在目前也是刚开始去去落地，然后除了这个 ceo 对 传统这种搜索广告有些替代之外的话，我们觉得也可以关注一些电商广告啊，因为电商广告的市场可能会比搜索广告市场更大一点，然后原来的这种电商可能还是偏淘宝啊、京东啊这种传统的货代电商， 然后甚至这两年的话，有一些新的这种电商模式，像抖音、快手，那我觉得未来的话可能会有 ai 电商，就大家可能去买东西啊，可能更多的去问大模型你想选什么商品，你会在豆包啊，或者 deepsea 里边去做一些资料对比，包括做一些商品的一些价格对比。 那大家的话，再有这个趋势的话，可能未来很多时候可能会通过呃 ai 大 模型去做这种商品的一些链接，包括甚至去做一些跳转。那我觉得会会给原来这种代理电商与代理运营商的这种公司会有一些新的一些机会，所以我们觉得 这个方向可能也会有一些类似 g u 方向的一些呃，一些事情可以做吧。包括像我们之前推荐的值得买，包括像青木科技、一网一创，我觉得都是这种传统代运营公司，之前也是都是服务于淘宝、天猫，甚至是拼多多、 抖音、快手。那我们觉得未来可能也会服务这些大大模型的厂商，所以我们觉得这个 ai 入口的变化，可能会带来新的这种 g u 的 一些新业务的一些一些探索变化啊。 然后最近的行情主要是集中在 ceo， 但我觉得可能未来的这个二六年整年来看吧，可能远远不止于此。因为传闻还有很多板块，特别很多板块还在低位， 比如说影视行业，其实这么多年其实一直是在这个国家，都大部分都在历史底部。那我们看这两年其实也发现很多 ai 带来一些新的变化，包括像纹身图、纹身视频啊，像最近这个可灵啊，其大家可以看到其实有很多新的三模式出来啊。所以我们觉得未来看的话，可能像 ai 电影、 ai 短剧， 包括像二五年比较火的这种 ai 漫剧，其实已经形成了比较大的一个市场规模啊，所以我们觉得未来可能会形成一些商品级的产品，那这个方向我们觉得还是值得非常值得去关注的，而且这个行业之前还是受众的影响比较大嘛。那未来的话，可能随着广电二十一条的落地啊，可整体的这个内容监管会逐渐放松啊，所以我们觉得这个方向也是非常容易值得去去关注的啊。 要除了影视之外的话，比如说游戏也是跑出来，包括我们推的这个，这个这个世纪华刀 去年底部涨了四倍，其实也是一个两款巨大的产品，然后在海外迅速流水放量，现在涨这么多，其实涨这么多，其实估值现目前二二六年只有十五倍左右，所以我们觉得 就是今年的增长还是有百分之五十以上啊，就是估值价比非常高，所以我们觉得还是可以继续去推荐的。尤其这边还有像巨人凯盈啊、吉比特啊这种公司啊，都是就是典型的白马公司，而且业绩非常稳健啊。这个最近虽然跟着传媒整体这个情绪像涨了一点啊，但是估值还是在这个 这个非常低的一个位置啊。目前来说的话，我们觉得就正好一九到二零年这轮牛市吧，就当时也是涨到了这个四年三十倍，当时三期基利特期都是这个涨非常多嘛，三期也上了千亿，这轮涨幅呢，其实我觉得还是非常理性的啊，就是整体还是在虽然股价的高位啊，但是整体估值还是在非常低的一个位置， 所以我们觉得展望后面的话，企业就是如果抵达 ai 这些变化，我们觉得还有后面还有很大的一个空间。对，然后最后总结一下吧，就我觉得就是二六年我们还是对传媒非常看好啊，就是开年，就是开年的这个开门红， 也是印证了就是大家对于这种 ai 应用啊， ai 内容非常强的这么一个期待。那我们觉得过去几年就大厂在 ai 里面投入非常多嘛，包括像大模型端侧 都有很多新的这种产品出来啊，那我们觉得就是包括像今年就是大厂会陆续把一些重心会投入到应用上去，包括大家可以看到像阿里千万其实陆续也有到了这个各种各样的应用，然后未来的话可能会有一些生态陆续。呃，陆续出来，包括腾讯也是，就是它也是 在最近发了这个 ai 的 这种开发者计划，也是鼓励大家在小程序里边去做 ai 开发。那未来的话可能也会针对这个微信啊、这种 qq 啊，去去做一些 ai agent 产品，那我们觉得可能会带来整个颠覆性的一些变化。 然后近期来看的话，我们觉得二月份有有很多这种催化，包括 deepsea 新一代的模型，包括刚才那个林哥讲的像这个火山引擎赞助了春晚， 那春晚是这个历史上曝光度最高的一个节目嘛？之前像微信也是停了这个摇一摇红包，包括像支付宝集五福啊，其实都是带来了这个社交像的一些裂变嘛。那我们觉得今年豆包其实跟这个春晚的合作吧，那我们觉得可能也会带来用户数的一个破圈， 所以我们觉得二，就像 g d t 是 二三年火的嘛，其实它火了三年主要的这个机会上，呃，就是之前三年都是集中在上游的算力芯片，那我觉得二六年的话可能应用端会有更多的机会啊，所以我建议大家去多多关注吧，就我们行业里边些游戏啊、影视啊、营销等一些气氛，呃，这个气氛的一些方向的一些机会啊。以上有我这边的汇报，谢谢大家。好 的，感谢晨曦光的分享。那接下来是海尔科技，我们有请海尔科技的资深分析师高嫣然 进行。嗯，刚刚这个我我们其他的几位老师也提了很多的催化，然后我们这边这个通过很多科技的角度，其实把整个的港股的 ai 应用公司的 他们他们的商业化路径的清晰度可以分为三类。然后第一类其实的话就是已经认证的现金流的公司，包括在广告、营销、游戏，呃，这个呃这这些领域，然后以及电商，然后 ai 应用可以直接的这个可量化的提升了核心公司的盈利能力 和效率。其实我们呃观察从这个呃二十年下半年以来，当看他们看这个港媒股公司的这个大的互联网公司的财报的话，其实这一块是比较呃比较明显的， 就这这一块其实已经直接反映到了彩票上。然后第二梯队的话，就是他们的这个能够形成一个相对快速的增长的一个服务收入，然后这一方面的话，就包括一些企业项目、公司内容和版权科技，以及一些这个大模型服务， 然后这个这这个呃这方面的话，这个比较典型的公司就是呃呃这个近期这个已经上市的，像那个 mini max 和智普，然后以及呃这个通过将大模型能力通过云计算的平台，像百度的智能云、阿里腾讯云，然后 呃这样的一个方式出出售给 tb 的 企业服务的这一类公司。然后第三类的机构的话，就是一些 呃最大，但是目前可能受制于呃强监管、强验证，呃周期以及较高的客户教育成本，他们的规模化落地需要时间的。然后这一方面的话，就是包括一些这个金融科技， 呃作用于这个风控服务这些领域，然后包括医疗 ai 做这个辅助诊断的，以及这个呃工业 ai 这些方面。 那个其实今年年初以来，其实整个整体的 a 股的流动性都比较流充裕，然后资金的切换也也都比较快的几个方向的话，其实我们还是我我我们团队还是 这个呃这个 ai 应用能够直接落实到报表层层面的。然后这里的话这个首推呃两个标记。第一个标记的话是这个快手，呃快手的话，其实呃一直以来 这个大家都没有给他可能啊这个 a i、 d c 这一块的一个估值，然后目前二五年的话，可能应该是我们这个保守指引是十亿的人民币啊，二六年的话，其实行业预测基本上这个处于翻倍， 应该来说问题不是特别的大。那这个如果说我们把可能和海螺的呃 mini max， 呃呃呃这个就和 mini max 的 海螺进行对标的话，其实我们可以呃看到可能 这个其实在他们的整体的一个绝对的收入体量，包括这个呃合作企业的这个数量，包括他们的一个整体的模型的一个呃这个在一些技术影像方面的 生存质量的稳定性方面，其实都还是比较有锤炼化的优势的。所以说这块如果说呃参考呃这个参考这个无论是呃美孚的公司 还是这个港股的大模型公司，给到一个几十个的 ps 的 话，其实这块还是能够贡献一个呃大几百亿的呃人民币的估值的。另外一个方面的话就是可这个快手的主页，快手的主页目前来看，其实二五咱们下半年的财报已经反应的比较明显，就是说 整体的一个 ai 技术对于公司在电商和广告方面的一个呃这个赋能都还是比较明显的。然后二五 q 三的话是对 国内广告呃这个基本上是整体赋能提升了百分之七到百分之五，然后这个 ai 也推动了这个电商方面的商城和泛商城的搜索订单量提升了约百分之五。 呃这个呃最后的话就是看估值，这个快手其实这一波呃涨上去之后，其实现在对应二六年的 呃估值的话， p e 也还是一个第一双位数的区间。就说后续在一个整体的中性呃比较充裕的环境下，如果说还有其他的新股的事件催化的话，其实网上也还有空间。 呃往下的话，其实因为因为公司这个大家如果看图的话，其实整体的上下的这个呃估值区间的话，其实都比较的明显，其实往下的话空间也不会特别大，目前是这样的一个情况。然后第二个标题是嘀哩嘀哩， 呃哔哩哔哩的话，他他是二七年下半年刚迈过了这个永辉平衡线的拐点，他呃这个公司他的一个特点就是他他的一个呃利润的弹性，就之后未来的几年他的一个经营杠杆会比较明显，利润的弹性会远远大于收入的弹性。然后以及再叠加 哔哩哔哩其实是呃这个年轻人啊，这个年轻人占比最高的一个，这个呃互互联网平台，他后续在公司未来几年推动商业化变现方面的话，其实会有比较大的弹性。另外的话就是他也是这个呃这个 a i d c 相关，就说如果说后续的这个 i d c， 这个提供一些这个素材的一些，这个成本大幅下降，然后质这个质量投放的一些，这个呃效率大幅提升的话，包括后续的一些广告的分发效率，其实他是一个这个数量比较明显的 呃平台，然后他也是有很多的一些高的一些平台，就说他身上的一些那个呃那个投诉东西 二六年的估值也不到，我这波涨了之后也也也是不到三十位的。 p 一 啊。将教育基金其实前几年 都是用 ps 去估值的，那我我们认为后续的话其实也是比较值得期待的。对以上，然后大家如果这个感兴趣的话，可以这个回回头再这个再详细的聊一下，谢谢 啊。好的，感谢高总啊，接下来我发现这是电子行业，有没有请电子行业的资深分析师段孝南段总。 哎，好的，苏总啊，各位领导晚上好啊，我这边还是介绍一下电子组国产专利相关的一个情况 啊。首先啊，国产算力的大逻辑主要就是国产国，呃，就是国内 ai 应用的爆发，它会带来一个巨量的啊推力需求，那么这样一个巨量的推力需求呢，它就会驱动整个国产算力的啊需求高速的一个增长， 那么在国产算力高速增长的需求高速增长的一个背景下呢，我们是建议啊，要关注两个主要的竞争方向， 一个是大厂的自研 ace 方向，那么相关的标的呢？是星源股份啊，一个是大厂超级 ai 应用的算力供应商，那么啊，相关的标的呢？是含五 g 和海光信息 啊。首先一个就是国内 ai 应用的爆发，这就代表着我大模型的推理场景啊，就是在大模型具体的使用场景当中的占比将会持续的一个提高，未来呢会有望增长至比如说七成或者是八成都会是推理的一个场景。那在推理时代的话， 这个推理时代的第一性原理呢，就是推理的一个成本啊，大厂就需要通过各种各样的方式来降低他的推理就是单次任务，单次推理任务的这样一个算力成本，来增强他的大模型以及他的云业务的一个性价比。 那他自研 ace 呢？就是呃推理成本降低的一个关键路径之一吧。就目前从产业链里面我们就可以看到 呃，阿里和字节他们都在自研自家的一个 aic 的 一个芯片啊，并且他们的预期呢，就是在性能接近就是国内的一些第三方算力芯片的一个情况下成本降低，比如说百分之五十左右，大概他们内部会有这样的一个呃，预期， 那在二六年呢，我们会看到大厂自研 aic 的 芯片将不再停留在比如说大厂想不想做，能不能做的这样一个阶段。二六年的时候，我们可以看到大厂将会有批次的就比较大批 次的开始量产自研的 ace 芯片。那并且呢，我们也是认为到二零二七年的时候啊，大厂自研 ace 芯片，不管是从出货量以及从它的 case 投入的增长斜率上呢，我们都认为是有可能是超过国内第三方的算力芯片的， 这会是国产算力芯片锐度更高的一个方向啊，那目前来看的话，有新源是在跟啊，国内的像某家吧互联网大厂呢，正在合作 ac 芯片的一个量场啊，我们认为它预期呢会受益于整个 ac 芯片增长的这么一个逻辑吧啊。第二点的话就是 啊，其实大厂啊，就是已经经过比如说三到四年的 ai， capcom 的 一个投入之后，那这些比如说自己阿里啊，这些互联网大厂 通过 ai 应用来实现盈利闭环的动力是非常强的，不管是阿里字节、腾讯啊，都不管是从他们的 ai 团队的一个建设，以及在 ai 编程， ai、 ai 医疗啊等各种各类 ai 应用的一个布局吧，都在加大相应的投入。 所以呢，我们有希望呢，是在二零二六年的时候，看到来自于这些互联网大厂的一个超级 ai 应用，那这些大厂的超级 ai 应用呢 啊，他们的爆发就会带来着非常大量的一个算力需求，那作为他们的核心算力的供应商呢？将会充分受益于啊大厂 a a 应用爆品的这样一个逻辑。那对于自己而言的话，他的核心的供应商啊，就是韩五 g， 那 在阿里这边的话， 就是比较大规模的一个就合作比较紧密的一个核心的算力供应商啊，就是海光信息。那么所以呢，我们认为像韩武器和海光信息呢，就会充分受于 ai 应用的一个爆发啊。以上就是电子组汇报的一个内容啊，苏总 啊，好的，感谢段总啊。那接下来会有几个呃具体的业务场景和业务的领域，我们首先呃下一个要发言的是社服和零售行业，我们有请社服零售行业的资深分析师范家博范总。 哎，各位老师好，那个我是国泰艾东商社范家博。然后我们这里整理的 ai 应用相关的方向主要是包含产品和场景两端 啊，然后包括眼镜、电商、教育三大板块。那首先是 ai 眼镜这个板块啊，这个九号是 ces 二零二六刚刚落下帷幕啊，在这个 展上，其实我们看到这 ai 眼镜产品是百花齐放的啊，其中像雷鸟的这个 eason 的 独立终端的一个产品，然后包括像近期这个阿里巴巴跨客 呃做了一轮 o t a 的 升级，然后再加上这个近期有传闻说字节跳动的这个豆包眼镜也会在今年一季度去做一个发售。 呃，整体的产业趋势其实是我我们认为是维持向好的。然后我们也觉得今年会是一个呃 ai 眼镜规模化应用的一个呃大的一个呃年份 啊，除此之外呢？呃，去年年底我们国补政策也是刚落地，在国补政策里面呢，其实 国家也是首次把这个 ai 眼镜纳入到了数码产品补贴里面啊。是这个，呃，去年是，其实是上海市已经第一次纳入，然后今年是国家范围的一个纳入，这个范围是进一步扩大 啊，那么这个产业其实是呃包括出货量，今年会迎来一个比较大的一个爆发，我们预计是千万台以上。那我们推荐关注的是这个康奈特官学啊，这个快克眼镜的上游供应商，也是呃其他众多 ai 眼镜的一个供应商吧，然后今年业绩比较稳健。 除此之外呢，第二个板块就是电商板块。那在电商板块里，呃，刚刚那个传媒组老师也提到了 啊。首先第一个就是青木科技啊，这个青木科技其实是属于这个淘宝生态里面的比较成熟的一个代运营工，代运营服商。那公司其实之前自研有这个 ai 的 一个广告系统啊，其实之前是主要服服务于自身内部的一个业务啊，但是近几年也开始开拓了像小米这样一些三 c 电子外部的一些客户 啊。那在这个淘宝生态下呢，其实 ai 技术的赋能会更有基础。然后今年这个主要是品牌孵化和传统单运营业务，还是会呃贡献一个比较稳健的一个利润的增量。 呃，那第二个，呃方面，就是这个焦点科技和小商品城这两个其实都属于呃传统 b 二 b 的 一个场景， 那 ai 应用其实呃比较早就开始了，像呃这个小商品城二二年啊，焦点科技二三年都纷纷布局了这个 ai 相关的，比如说繁育啊，比如说拍照、修图、设计等等这样一些。这个具体的一些应用场景，我们比较呃，我们把它称之为，呃， 这个其实呃功能并不算很，呃，这个呃不需要很高，但是这个影响其实是比较好的一个。这个具体的一个爱应用，然后这两票呢，其实也是目前来讲这个业绩都能维持百分之二十左右的一个复合增速的一个 稳健的一个收益票啊。除此之外还有这个 ai 应用的一个加持，然后其中焦点科技和呃小人品城的这个 ai， 呃，这个渗透率基本上都能达到百分之三十到四十啊，其中焦点科技可能这个渗透率更高一些。 呃，那这是电商的板块，然后第三大板块是教育板块啊，像其中的这个天立国际控股， 呃，华图山顶、斗神教育、凯文教育，其实都呃从去年开始或者说更早时候开始推出不同程度的这个 ai 的， 呃这个教育的产品和计划 啊，像这个天利，可能目前的这个覆覆盖订单能达到呃这个一千人左右，然后斗神教育基本上呃去年的年底也首发了这 ai 硬件的学本机器人啊，然后呃这几个票我们都希望在教育板块大家多关注关注。 对，然后主要我们总结的核心逻辑其实就是呃业绩相对来说比较稳健，然后 呃又有比较成熟的应用场景的这样一些 ai 应用表底主要是分为产品和场景两端，包括 ai、 眼镜、电商和教育三大板块，然后如果有感兴趣的老师，也欢迎和国泰爱通商社团队继续去做交流 啊。好的，呃，那接下来要发言的是我们汽车行业，我们邀请汽车行业的首席分析师啊，刘一鸣一鸣总。 好的，呃，感谢主持人。汽车在 ai 这边的这个参与度还是比较大的，主要呢分成两类，一类就是 ai 的 这个设备投资端，另外一类呢就是 ai 的 应用端， 设备投资端。这边我们推荐的是潍柴动力和银龙股份，那么主要呢也是 a i d c 的 相关设备。 近年我们看到包括这个美国在内，那么缺电的这种形式比较复杂，那么对对应的这个发电装备目前也是一个比较紧缺的状态，那台呢，在这个美国和全球的其他地区，有多种能够用于 ai 的 装备，发电的装备都在放量。那么除了最开始大家比较熟悉的柴发之外，近期我们看到潍柴旗下的 燃气网负式燃气发电机，也就是它的这个子公司 p s i。 所从事的一种天然气发电机组，在美国电网并不上，燃气轮机买不到的状态下， 目前也是这个需求在高速的增长，并且呢潍柴的这个 p s i 子公司在美国的基建也比较深厚，另外呢， s o f c。 作为一种这个 近期快速跃升的一种能够用于 ai 主控电源的设备，那么潍柴呢，也是通过参股这个希里斯这个电堆的设计公司，获得了希里斯在全球 制造的授权，目前呢也是与包括美国科技巨头在内进行多方的探讨，而且目前已经有一些这个样件的订单了，那么综合判断，我们认为各类的 ai 装备 二零二六年在维维柴的这个业绩占比会持续地提升，预计在百分之十五上下，主要就是柴发加上这个网复式的燃气发电机，再加上少量的 s o f c， 那么同时再叠加潍柴其他板块，尤其是国内天然气重卡的提升，以及新能源重卡产业链的规模效应的提升。我们认为潍柴呢，今年我们是看到一百五十亿以上的业绩，目前仅对应十倍出头，还有五个点股息率，我们认为呢，它的这个性价比是非常高的。 那么同时呢，液冷板块汽车行业的参与度也非常高，这里面大的逻辑就是新能源车的热管理产业链的公司很多，对应的制造能力，甚至是系统的设计能力， 在 a i d c。 的 液冷系统中都是比较通用的。那目前比较突出的是银轮股份，银轮在 a i d c。 的 这个机柜的热管理， 在储能的热管理同时还包括重卡超充充电桩的热管理系统，以及前面讲的柴发的热管理系统中都有涉及。 那么这几类合计的这个各种热管理，以冷板为代表，也包括部分这个分总成的这些东西，呃，他们在银轮的占比也是不断的提升，预计呢，二零二六年占到银轮的营收会在百分之十五的一个量级。 那么考虑到这部分普遍是这个门槛比较高，制造比较复杂，甚至有一定的紧缺性， 我们预计这个银轮来自 ai 相关的，或者说广义数字电源板块的利润占比还要再高一些，那么目前呢，银轮今年对应大约二十六倍左右，我们也预计呢，它明后年会持续地取得高增长，那么我们对公司也是非常的看好。 然后呢，这个再简单说一下应用端，呃汽车，我们认为远期 ai 的 一个重要应用，就是把目前的 乘用车的消费，从我们的这个一锤子买卖的这种呃低频次无粘性的购车变成软件的订阅消费。那么具体呢，包括智驾和座舱这方面的话，我们认为在二五年底啊，赶在十四五末国家去启动的下一阶段 l 三的这个上路实验，我们认为是对 ai 应用在汽车行业的这个 呃启动啊，算是给了一个发令枪。那目前我们看到的这个长安和北汽在这方面的下一个阶段的试验中，已经取得了暂时的领先，那么也有其他在制驾方面积淀比较深厚的企业， 呃，那么它也是在陆续地进行一些局地的 l 三试验。那我们认为呢， l 三确实有一定的这种短期的属性，或者说呃 l 三用于 呃 road taxi 可能经济性并没有特别强，用于这个普通的 two c 呢，可能也有一些全责的争议，但是我们认为 l 三是一个重要的过渡阶段， 企业通过 l 三这段时间的试水，能够提升它远期面向消费者进行订阅收费的这个呃这样的一个产品的能力。那么因此呢，我们对目前率先在 l 三中取得先发地位的长安汽车， 以及在这个此前的大模型竞争中比较领先的小鹏汽车都继续看好。同时呢，针对另外一种 ai 的 重要应用就是 robot taxi， 包括 robotone， 我 们也是对相关的产业链的标的持续的保持关注。以上是汽车这边的汇报，那么汽车呢， ai 其实涉足非常多，也欢迎大家来与我们国泰海腾汽车团队来进行探讨，谢谢。 好的，感谢一鸣总啊。接下来要发言的是我们轻工行业，我们有请轻工行业的首席分析师刘嘉坤。嘉坤总 啊，好的，那个呃，各位投资者大家晚上好，我是那个国泰通轻工的刘家坤啊，我们这边呢，呃，因为相对来说呢，其实之前啊，很多是这个啊，比较传统的这个这个这个 啊，轻工行业啊，所以就是说大家其实能够看到，就是说在整个这样的一个啊，高质量，这个宏观经济高质量发展的这样一个背景之下，其实呃，市场啊，它对于这个， 呃这个这个这个需求度啊，其实对于这个产品力的这个要求或者提升啊，其实是这个啊，越来越高的啊，所以呢，如何在这种传统的这个轻工的这种领域或者板块啊，产品能够这个脱颖而出啊？其 ai 呢，其实是一个这个这个重要的这样一个抓手啊。然后具体来看呢，我们啊 ai 层面在啊，这个这个产品的这个这个端侧啊，其实有比较啊，这个进突破的这种进展，或者说是这个放量的这个 品类来看呢啊，其实主要是这个两大类啊，一个是那这个 ai 玩具啊，一个是这个啊， a 眼镜， 那 a 眼镜呢？其实这个啊，不用说啊，其实这个从这个二五年开始啊，随着这个啊麦塔跟这个雷鹏的这样的一个啊，这个这个呃这个产品的这样的一个啊，这个放量啊，或者说是一个大单品的这样一个出来 啊，其实大家对于整个行业的关注度其实是一个快速提升的。那在二二零二五年这个一年的过程当中，其实我们也够也能够看到，其实包括像啊、小米啊啊，包括像这个阿里啊等等一些大厂，其实也陆续的这个进入到 这个 a 眼镜的这样一个产品的这样一个布局当中。那啊展望这个二零二六年来看呢啊，就是这个其实是会有就是国内跟国外啊更多的这样一些大厂啊，包括像 啊字节啊，包括苹果啊啊，以及像这个呃这个这个谷歌啊等等，其实越来越多这种互联网大厂啊，其实是会这个呃这个这个切入 a 眼镜这样的一个品类。那同时如果从生态的角度上来看，呃它其实也是这个很多这个 这个这个呃这个这个就是这个产品里边的这样的一个闭环啊，其实比较典型的像我们看最新出的那个理想的 a 眼镜，它其实从这个呃眼镜和这个车的这样一个联动上啊，其实也是一个比较明显的这样一个例子。 那如果从这个呃产品力的这种角度上来看啊，其实我们看整个这个呃二零二五年开始，像呃 这个呃雷鹏和麦塔出这个是这个比较爆的这个款嘛？啊，包括像这个呃麦塔和这个奥克力出的这个运动眼镜，这个呃也是一个相对来说还是比较火爆的这个产品， 包括像小米的 a 眼镜，其实呃从出来到现在差不多呃到二五年年底差不多也有三十万副的这样一个销售啊，其实还是一个蓬勃发展的这样一个状态。那呃另外一个方面呢，其实在这个 带显示的这个 a r 眼镜层面啊，包括像 rocky 啊啊，包括像这个啊各种其他的一些品类的个产品，其实也是 这个新的产品，其实是在不断的这样的一个推出，那这个是从产品的角度，那如果说从这个呃就是公司层面，就是除了一些大厂以外，很多一些初创的这种 这个投融资的这个角度来看，其实整个的这个 ai 眼镜这个产业链其实也是一个蓬勃发展的一个状态啊，包括其实我们看最近的 像这个啊、雷鸟啊等等啊，包括 x ray 在 一级市场的估值呢，其实也是随着整个这个产品的这样一个动销的起来啊，其实这个水涨船高啊，这个是呃整个的这个估值其实也是不断的这样的一个攀升的这样一个状态。那另外一个呢，就是如果从这个 未来这个我们去看，就是说整个这个啊产品的这样一个未来的这个展望的痛点来看呢，其实市场大家对于整个产品的这种刻重或者是重量，其实还是市场啊，还是就是呃最重要的这样一个关注的点，或者说是用户需求的这样一个核心的这样一个痛点 啊，然后呃这个是 a 眼镜的这样一个情况，那如果我们从比方说 ai 软件来看，包括 这个呃现在最这个这个销量最多的，或者说也是最最火爆的就是上海这个上海电影旗下的这个呃 ai 玩具这个赋载啊，现在呃销售也有十多万，呃，十多万个这样的一个，这个啊，成绩啊，其实也实现了一个比较好的这样的一个 这个这个这个销售。那另外一个呢？包括像我们这边很多石峰文化呀啊这类公司其实也在布局 啊， ai 玩具相关的这样的一个这个啊产品的这样一个布局。所以我们觉得就是在玩具这个品类呢，其实除了跟 ip 结合以外，跟 ai 的 这个结合呢，其实也是一个啊比较重要的这个这样的一个点。 那呃最后一这前两个就 ai 玩具跟那个呃这个这个呃呃和 a 眼镜它其实都是从这个产品端这样一个端侧的这样一个落地。那其实从这个啊设计层面呢啊，就是偏软件层面呢，其实 ai 的 结合也是一个重要的一个点啊，尤其它 对于 ai 的 这种需求，或者说是这个呃这个这个呃应用吧，相对来说是一个比较好的一个结合。这里边呢，其实我们会看到就是像杭州六小龙的这个呃这个这个库家乐这个群和科技啊，它其实也是一个比较好的这样的一个家居软件设计这样的一个结合。 那这个呢，其实在我们其他的很多家具公司，包括像啊尚品、宅配啊等等这类家具公司的这个呃 ai 设计上面的结合呢，其实也是比较多的，那这个呢，其实又涉及到了就是行业层面啊，因为像定制家具啊，它其实对于这种 飞镖啊，而且从价值链的这个飞镖的属性，而且从价值链的这个角度上来说呢啊，它又是一个比较，这个 这个这个这个就是，呃，就是在这个人力的这个成本占比上，其实又相对来说偏多的这样的一个，这个这个啊，这个行业其实 ai 的 这种啊，规模化的效应呢，或者说效率提升的这种趋势其实是非常非常重要的啊。所以呢这个这个赛道呢，其实我们觉得未来 跟 ai 的 结合呢，其实也是比较值得去这个重点期待的。对，以上呢就是我们这边轻工和 ai 的 结合的一个汇报。 好的，感谢加坤总啊，那么同时的话也感谢线上各位呃，领导的。对，参加我们今天。

哈喽，今天想跟大家聊聊我对 ai 应用的看法啊，先给大家结论哈，我觉得 ai 应用一定是二零二六年科技牛最强的主线之一，但是目前为止都很难落地，都是概念炒作，万物皆可 ai 赋能。 我知道，之前大概断更了两个多星期了，跟各位道友道个歉啊，我为了毕业论文开题报告准备了两个多星期，付出了很多也，我觉得准备的也还算完善吧，但是结果呢，非常不好，没有过哎。 后来呢，在粉丝群跟大伙聊了聊哈，抖爸爸算法很厉害，立马就推了个十四万高赞的视频给我，主题是现在的 ai 把毕业论文杀穿了。 博主也是研究生，用一款 ai 软件，十几分钟就写出了一万多字理工科的毕业论文哦，还展示了操作全流程，最后，哎，交给 jimmy nine 去审核，评价是非常扎实且优秀的本科毕业论文是不是特别讽刺啊， 我看完以后啊，瞬间就消气了，修仙之路嘛，最重要的是念头通达，开题而已，没什么大不了的啊。 其实从去年底券商首席提 ai 应用，再到这个 ai 写论文的这个小软件啊，我就想找找真正落地的 ai 应用，搞清楚它们到底怎么产生实际价值的 啊。那么根据国务院关于深入实施人工智能加行动的意见，是总结了六个 ai 加方向的， ai 加科学技术， ai 加产业扶持、 ai 加民生福祉， ai 加全球合作 啊！大家听完这六个方向什么感觉？是不是全在天上飘啊？我们先看资本市场哈，今年开年，港股 ai 企业在感叹似的上市，避任科技， 天树至新，这些国产 gpu 龙头相计挂牌，日普、 mini max 等大模型公司也扎堆登陆 mini max， 甚至刷新了全球 ai 公司从成立到上市的最快纪录，首日股价暴涨百分之一百零九，市值直接破千亿港元， 国内也是长出了新的意中天啊，热闹非凡，足见资本对 ai 赛道的狂热，大家都想抢占下一个科技风口。 我翻了很多近期券商研报和产业动态，发现个很有意思的现象啊，顶层政策定了大方向，资本市场也炒的火热，而且炒作的宽泛程度远超想象。 根据东财的数据呢，现在跟 ai 挂钩的概念足足有八个，其中啊， ai 应用概念成分股最多，有一百六十九，加 ai 智能体，一百三十加 ai g c 概念一百二十七加 ai 芯片三十八加 ai 手机，三十四加 ai p c， 四十五加 ai 制药或者医疗五十六加 ai 语料三十一家。不仅如此啊， ai 应用还有专属指数了，成分股筛选以后固定在五十家啊，下一步很可能就有指数 e、 t、 f 或者主题投资基金。 大家想想，这才几年啊，从芯片到终端，从产业到消费，几乎万物都贴了 ai 标签。这正好印证我开头说的啊，目前基本是概念在堆砌，真正落地的没几个，而落地难的根源离不开三大核心逻辑的制约，这也是判断 ai 应用能否落地的关键 啊。第一个是数据安全与合规的问题，这是 ai 落地的前提底线， ai 模型、训练和应用都离不开数据，但是现在的数据跨境流动啊，隐私保护啊，全属界定的规则越来越严，比如哈 医疗 ai 要用患者的病历吧，工业 ai 要接生产核心数据吧，这些都涉及隐私或者商业机密。一旦违规呢，不仅面临的是监管的处罚，还可能引发法律纠纷。 欧盟有一个 g d p r， 国内有数据安全法、个人信息保护法，都对 ai 数据处理有明确要求。很多企业要么不敢开放核心数据，导致模型训练不充分， 要么为合规增加数据脱敏啊。审计成本让本就模糊的盈利模型雪上加霜。尤其啊，金融、医疗这种强监管行业，数据合规更是 ai 落地的第一道拦路虎。 好！第二个是价值可量化，这是企业持续投入 ai 的 核心动力。如果算不清投资收益比，就盲目上 ai， 财报和估值会埋大雷。 我最近看了二零二五年上海市 ai 加制造发展白皮书，由上海市工业互联网协会编制的，权威性足够。里面提到宝武集团钢铁大模型，让关键工具智能化覆盖率达到百分之八十五。智己汽车智能设计系统把空气动力学预测从小十级压到秒级。 中国海工仿真模型降低百分之二十二的调试成本，尤其宝钢基地用 ai 让批次不合格率下降百分之六十五点四，直接降低废品成本， 这种可量化价值才让企业愿意持续投入。但是啊，大家想想，宝钢这种企业会被纳入 ai 应用吗？或者跟 ai 应用扯得上什么关系吗？而很多伪 ai 应用只谈效率提升，拿不出来具体财务数据支撑，最终肯定是见光死 好。第三个逻辑是场景精准的适配，这决定 ai 应用能否真正解决痛点。 ai 不是 万能的，脱离具体场景的技术就是空中楼阁。上海工业 ai 能做出来成绩，就是因为精准适配了钢铁、汽车、造船等细分的这种场景。 宝武集团大模型优化钢铁关键工序，什么外高桥啊，造船的智能助手，聚焦的是规范解锁的痛点，都是把这种通用技术转化为场景化解决方案。 反观 c 端啊， ai 陪伴机器人啊， ai 教育的软件啊，现在有很多 ai 的 玩具啊，这些多是一些哎，就是功能的堆砌吧，既没有适配合新需求，又陷入同质化竞争，最后沦为流量工具嘛。 传统制造业不同行业企业的生产流程差异极大，通用 ai 模型很难适配的，必须定制化开发。这个呢，就抬高了落地的门槛，这就对应了政策里的六个方向哈，看似全面，实则各有卡点。 我拆解下重点啊， ai 加科学技术是目前落地相对扎实的领域。嗯，除了英伟达和李来的合作， ai 加医疗今年逻辑也有点变了啊，之前炒概念，现在支付方明确了， 基层医疗的 ai 辅助诊断呀，病例分析啊，已经开始实际付费，有真实需求和商业化闭环，值得关注哦。 那么再看 ai 加产业发展，也就是工业 ai， 难点不在技术，而在传统流程改造，阻力很大，很多企业引入 ai 以后，局部效率提升，但是很难体现在财务报表上，没办法核算对利润的贡献， 决策者呢，也不敢大规模的推进，再加上，哎，部门间数据孤岛严重，生产供应链财务数据不通， ai 模型再强也没有用啊，这个就是价值可量化和场景适配的双重瓶颈。 嗯，不过上海在产业融合上给出了扎实的示范了。白皮书里面提到呢，全球 ai 大 模型已经从拼参数转向优化能力结构， 中国在工程迭代和产业融合上优势很明显， deepsea 这些开源模型是重要的力量。那么上海呢？前三季度，人工智能产业规模达到四千三百五十四点九二亿元，同比增长百分之三十九点六，还通过政策构建了从算力到场景的全链条支持。 但是白皮书也指出啊，高质量、语料不足、符合型、人才短缺等瓶颈仍然存在。这本质也和那三大逻辑是相关的，规模化落地还需要时间。然后啊， ai 加消费提质和民生福祉，这是我们接触最多的啊，也是最易感知的。这种概念炒作了， 美图的 ai 工具全家桶啊，各类 ai 陪伴机器人、教育软件，大多数是锦上添花而不是刚需哦。就像 ai 写论文这件事情，各种评选专家都不是摆设，真正的核心科研还是得靠人来深耕的。那至于最后一个方向， ai 加治理能力和全球合作， 它是长期布局的，短期没有任何商业化价值，普通投资者根本不用关注。那么总结下来呢， ai 真实落地场景集中在 b 端的特定领域， z 端仍在摸索，这也是目前多为概念炒作的原因啊。 哎。但这并不意味着 ai 应用不值得投，二零二六年很可能迎来拐点，不只是顶层设计的人工智能加和各方面的资金支持，更因为市场炒作的是预期，所以我的判断 ai 应用就是二零二六的主线之一啊。 投资的重点是能落地的 b 端应用，要看能形成闭环的赛道场景，有明确付费方能把 ai 价值转化为实际营收，不易被政委的。 这里要提一个关键的现象哈，头部大厂壁垒正在加速的形成，最典型的是阿里千问大模型智能助手的推出，他全面接入淘宝、支付宝、高德等阿里全系业务，实现一句话，订外卖、定酒店全流程实操解锁超四百项法。好像说办事能力 从信息推荐升级到理解决策执行的闭环还能处理，钉钉牛炸了，被各种刷屏啊。 好，那么问题就来了，大家想想为什么豆包手机会被排挤？头部大厂竞争家具的后果是什么？ 千问，这种优势，中小公司无法复制，靠的是生态内的场景，数据和交易。闭环是技术加生态的双重壁垒。大厂靠算力、数据优势、叠带模型抢占核心的场景，中小公司是没有生存空间的，要么被并购，要么只能在积分赛道做补充。 现在的 ai 赛道看似百花齐放，实则头部效应初显，谁能真正跑出来，大家心里是不是有数了呢？ 现阶段啊，股市热捧的那些方向，核心是故事讲的好，资本在赌未来三到五年，头部企业能突破瓶颈，重构产业格局，将技术优势转化为持续盈利。 ai 应用一定会创造那种改变世界的伟大公司，这是毫无疑问的啊， 但是究竟是谁，现在真的看不清。在这种阶段，投资行业或者概念就是投 etf 最合适的时机 啊。最后啊，投资 ai 应用最大的风险是很多 ai 公司不赚钱，要到二零二六年底甚至二零二七年才进入商业化兑现阶段，收入增速不及预期就会引发估值回跌，中小企业可能沦为先股。 回到 ai 写论文这个例子啊，他揭示了 ai 应用的现状，就是能解决简单场景的效率问题，但是却替代不了核心创造力和深度的思考。 嗯，最后提醒一句啊， ai 行业变化非常快，而修仙之路呢，讲究厚积薄发，投资也是如此，抓准主线，静待花开，比追涨杀跌更靠谱 啊。各位道友有想深入了解的 ai 的 新风方向，欢迎在评论区留言。哎，咱们一起交流探讨，修仙的路上，并肩前行！

还是那句话，时间会证明 ai 应用。昨天晚上美股的 brand equity 涨了两百七十六，百分之两百七十六，它从三块钱涨到了六十块钱，只用了半个月的时间就翻了二十一倍。 然后今天呃， ai 龙头会出监管，出监管日期，然后市场绝对火爆，大家可以期待一下。

今天排面太炸裂了， ai 应用、商业航天若修复，芯片轮动一日游套利，太空光伏回流套利，兄弟们已经在商业航天和 ai 应用里面玩不会了，追高之后第二天就大跌，大跌完之后今天就反弹。其实这个现象不仅限于这两个板块，最近资金的整体风格就是减少追高，并且在热点概念里面做一些超跌反弹。 而明日航天 ai 是 延续修复还是大跌低 c， 还是跑路为主？老规矩，先点赞后观看，龙哥给你理清其中逻辑，先看到商业航天方向。今天这波修复不是偶然，是异动监控解除加资金抢筹的必然结果。 龙哥在昨晚的视频里就明确指出，咋天的急跌使得大量短线资金跑路，主力尾盘疯狂抢筹，再加上众多前排核心异动监管结束，今日雷克、西部再生航发等高手开盘直线拉升，率先吹起反攻号角。航发科技、航发控制航发动力三兄弟强势涨停， 带动整个板块情绪回暖。相信很多朋友听了龙哥回调低息的建议，都吃到肉了吧。但是杂天的领长先锋、九鼎大跌距离冲高跳水小群总三个小目标入手的通语表现不佳，再加上中超再生西部炸板许多老，连孔航电子、金蜂卫星未通等直接量都放不出来。种种迹象表明，航天本质还是弱， 那么航天未来的预期就是震荡整个板块新高，需要继续盘整，收集筹码蓄力才能走出二波。目前这种阶段比较适合做分歧延续后衰竭的，拿先手卖给修复后后手的，保持耐心持有做替的应对策略，把握赚钱效应，兄弟们懂我意思吧？ 再看到 ai 应用方向，春节晚会的题材预期近期也是历好频频，天地再现强势涨停，九期高位均线震荡，蓝色趋势上行，人气龙头选手利欧尾盘抢筹，直线拉升，彻底点燃板块情绪，兄弟们关注前排核心，把握低吸机会。 ai 相关消息还在持续发酵，短期看不会就这么结束。 最后再聊一嘴，半导体、机器人、电力这些都属于打地鼠行情，思路上还是观察板块核心品种，只要趋势不破地位净地躺着就好。当前市场短线的方向依旧是商业航天和 ai 应用，低息为主，知行合一。今天的复盘就到这，感谢大家的点赞和关注！

先说结论，明天 ai 应用板块接着奏乐接着舞，看完这条视频，把握进场时机， a 股强势格局没改变，十七连阳创十年新高， ai 依旧是接下来要重点盯的方向，下面我会讲清楚为什么看好，以及该如何操作。 之所以敢坚定看好这一方向，核心是基本面和情绪面双共振，基本面有政策托底，央行适度宽松定调，为市场提供安全垫， ai 有 ai 加制造专项行动落地，都是实打实的利好。 而情绪和资金上，北向资金连续九个交易日净流入超六百八十亿，两融余额破二点六万亿，这些都是上涨的核心动力。 ai 应用是元旦后我们反反复复强调的题材，手里有票的朋友，安心拿着就好了。 今天题材彻底爆发，核心原因主要有三个方面，一是技术突破， mini max 港股暴涨百分之一百零九验证了商业化价值， solo 纹身视频和 deepsea 微四新模型带来的技术共振。二是商业化落地快， a i g c 做广告短期的成本降低百分之六十，效率提升了三倍，今天全面爆发，核心就是技术能落地，赚钱能兑现。三是资金抢筹，周末利好堆积， 今天机构油资全进场了，顺便还带动了文化传媒板块，传媒就是 ai 应用的重要场景。我个人认为 ai 应用当前是属于第一阶段的一波行情， 后续会承接商业航天这条主线。为什么这么讲？整个市场不管说是人星机器人，还是说高股吸，目前能够承接市场这么多资金存量的只有 ai 这一个方向。当前持有布局 ai 应用方向个股的朋友，那么安心讨好就可以了，等着空间的一个兑现。 那么如果当前还没有进场的朋友，那么我们是不是可以寻找一下 ai 加其他的一个方向，比如说 ai 加金融，整个 ai 加金融这个方向大部分的个股是属于软件板块，软件板块其实在整个二零二五年是没有怎么启动的，那么今年会不会叠加 ai 加金融， 甚至是 ai 智能体这一个方向？个人认为 it 这个行业可以作为接下来 ai 加方向的这样的一个持续性的一个重点关注的一个题材，明天可以重点关注 g e o 概念的这些龙头， ai 加营销， ai 加广告这些方向的龙头的一个表现。如果说持续封版的情况下买不进去，很简单，做题材的第二梯队的这些个股。再看商业航天，我们重新申请了 二十万颗卫星的这样的一个轨道，其实这二十万颗卫星里面的申请有十九万颗，是一家刚刚成立不久的公司申请的。这个消息相对来讲不能说是很大的利好，只能说是中性的看待，包括近段时间的商业航天题材开始总分化之后，只有极少部分的 个股出现了比较强势的这样一个表现，那么我个人认为商业航天短期不太建议去过多的参与，但是市场大概率还是围绕这两条主线展开，不用怀疑。大方向 很多朋友在高位会恐慌，这里跟大家说一句，不用慌，安心拿着就好了，设置好止损就行。今天你吃了多少厘米呢？评论区告诉我。