美国锂定价权公司是哪个

hello， 大家好，欢迎收听我们的播客。然后今天咱们要聊的是一个非常有意思的话题啊，就是这个白银这个定价权的大千玺，咱们今天会聊到这个纽约和上海白银价格为什么会有这么大的差距啊？这个西方的这个纸面白银和实物白银为什么会脱钩？ 包括这个巴塞尔协议三会给这个市场带来什么样的变化？最后我们会聊一聊这个定价权到底是怎么从西方逐渐的向东方转移的，听起来非常精彩，那我们就直接开始今天的话题吧。咱们先聊第一个话题啊，就是这个西方的这个纸面白银和实物白银为什么会脱钩？ 那首先第一个问题，咱们先聊一下，就是西方的这个白银的纸面价格和实物价格到底是怎么回事？就是其实现在你在不管是纽约还是伦敦，你看到的这个白银的价格 几乎都是通过这种期货啊，期权啊这种金融衍生品交易出来的价格。对，然后真正用实物去交割的可能都不到百分之一二，所以大家看到的这个报价其实只是在金融市场里面的一个数字游戏。没错，对，然后这就会导致就是 他的这个纸面上的这个交易量是远远超过了实际的这个白银的存量的，比如说伦敦的这个市场，他可能一样丝的要对应几十甚至上百昂丝的这种 纸面的股权，所以这就会导致他的这个价格经常会被资金的流动和一些银行的这种操作 严重的偏离了这个真实的供需。那就是说这个白银的这个价格为什么会出现这种纸面上的价格和实际的供需会出现这么大的背离呢？就是一方面是因为全球的这个白银的产量 其实有超过百分之七十都是作为铜啊，铅啊，锌啊这些金属的半生矿出现的，所以他的这个共赢其实是非常缺乏弹性的，就是他很难说我马上就提升上来，因为他要受到这些主矿的投资啊和周期的影响， 所以他一般一个新的银矿从勘探到开采可能要十几年。哦，那就是说供应端其实很难快速的反应过来，对对，没错。然后另一方面呢，就是这几年光伏啊，电动汽车啊这些白银的需求大户 扩张的非常厉害，所以导致现在这个工业用银已经占到了总需求的百分之六十以上，但是呢，交易所的这个库存是一直在下降的，现在已经低到了只能覆盖一个多月的消费， 所以这就导致就是这个纸白银的这个价格已经没有办法反映出这个实物市场的真实的紧张程度了。 所以说现在这个白银市场的这种纸石分离到底带来了什么样的后果？最直接的就是导致就是比如说像上海和纽约这种主要的这个交易所之间的这个白银的价格出现了巨大的差距，这个差价一度超过百分之三十， 有的时候甚至到百分之六十，哎，这个差距确实很夸张啊。然后呢，这就导致就是西方的这些纸面的市场的影响力就明显的减弱了，那东方的这个食物的市场的话语权就越来越强，再加上 如果一旦有大量的这种纸面的合约要进行实物交割的话，这个系统是根本没有办法承受的，所以就是说这个市场现在正处于一个定价权的大转移的前夜。好，我们来进入第二部分啊，今天我们要聊的是这个巴塞尔协议三给这个白银市场带来的巨大的变更。 我们先来问第一个问题啊，就这个新的规则到底对这个银行持有白银的这个方式做了什么样的调整？就是在巴塞尔协议三之前呢，银行是可以把这种没有实物支撑的纸白银的这种空投 当成是一种非常安全的资产，所以他们可以用非常高的杠杆去做，甚至可以做到一百五十比一， 就是几乎没有什么资本的约束。所以就是说银行其实以前是可以靠这个账面的操作就把这个风险就忽略掉了。对，但是新的这个协议就完全反过来了，就是你实物的黄金和白银，他的风险权重是直接降到了百分之零， 但是你这个纸白银的这个衍生品，他的风险权重一下子提到了百分之一千二百五十，就你必须要留出更多的自有资本来覆盖这些合约， 所以这就会导致银行必须要持有更多的实物白银，那同时呢也会压缩这个纸白银的这个虚假的信用的扩张。就说这个新的这个规则出来之后，全球的银行到底是怎么来应对的？就是二零二五年年底之前， 全球的银行都在疯狂的买入实物白银，就光第四季度就增持了五千多吨，这是有记录以来最大的季度的买盘，就是说银行一下子都在抢这个实物，这个对市场的冲击得多大呀？就是他们不光是要买大量的买，他们还要赶紧的平掉自己的空投， 所以这就导致就是原来的这个纸白银的这个高杠杆的体系一下子就崩塌了，然后所有的银行都开始 转向了这种全额的实物的模式，那这个市场就从一个虚拟的信用的市场，又重新回到了一个实物为王的市场。那你觉得就是巴塞尔协议三出来之后，对白银市场最直接的变化是什么？就是它彻底的终结了 西方的这个长期以来的这种高杠杆的纸面的游戏。那现在就是说银行和这个工业用户，他们都在抢这个有限的实物白银， 所以导致这个食物的价格的主导权就开始向东方倾斜，那尤其是中国和印度，就是他们的这个话语权是明显的增加，所以说全球的白银流向和定价逻辑都在被重塑。对，没错没错，那这个就会 导致这个价格的发现机制就会变得更加的透明啊，然后也会更加的实物化，那就是白银作为一个战略资源和准货币的这样的一个地位就会被重新的认识， 那就是一场白银的价值重估和定价权转移的这样的一个大浪潮。咱们要聊的第三个部分呢，就是这个定价权的转移啊，那这次我们要关注的核心问题就是中国在二零二六年 开始实施的这个白银的出口的新政策，到底带来了哪些直接的变化？就是从二零二六年的一月一号开始，中国的白银出口就彻底的告别了这个配额制， 开始实行一单一审的许可证制度，然后只有那些年产量超过八十吨，并且连续三年有出口业绩的企业才可以去申请这个资质， 所以一下子就把大部分的小的玩家都清场了，只留下了四十四家这个产业巨头，所以国家就可以非常精准的去掌控每一笔出口，就是说出口的门槛被大幅抬高了，那是不是就是说出口的量也被大幅减少了？没错没错没错，就是这个新的政策， 直接就把每年流向国际市场的白银减少了将近五千吨，所以就全球市场一下子就出现了一个巨大的供应黑洞， 然后这个就彻底的扭转了中国只能被动的接受海外的价格这样的一个局面，把定价权牢牢的掌握在了自己手里。那你觉得就是中国的这个白银的出口管控升级了之后，对全球的白银的定价权 带来了哪些新的变化？就是现在中国是全球最大的白银生产国和消费国，然后又控制了大部分的这个金链的潜能，所以这个出口一收紧之后，就是西方的那些纸白银市场就彻底的没有办法再通过这种金融操作来左右这个价格了， 所以上海的这个现货价格就反超了纽约和伦敦，这个就变成了一个常态，就是说国际市场现在也要看中国的脸色来定价了。对，就是这样，然后现在 越来越多的全球的这个贸易都开始用上海银来作为定价的精准，人民币的影响力也大幅的提升， 这个出口的结构也发生了变化，就是以前可能出口的都是一些初级的产品，现在可能出口的都是一些高附加值的成品，所以这个定价权就彻底的从西方的那一套金融的游戏规则，又重新回到了东方的这个实物的供需的手里。 就说中国的这个白银的出口管控会给全球的金融秩序带来什么样的深远的影响，就这个其实是一个非常 引爆点，就他引爆了全球的白银的定价权的一个巨变，就是从原来的伦敦纽约独大，变成了现在的上海和伦敦纽约三足鼎立， 然后实物的供需重新成为了定价的核心，所以说白银这个东西已经不再只是一个商品了，对啊，就是白银已经成为了一个资源主权和金融实力的一个新的较量的战场。 然后中国的这个策略其实也给其他的关键资源提供了一个可以借鉴的模式，就会推动全球的金融秩序往一个更加多元，更加平衡的这样的一个方向去发展。好吧，今天我们聊了这个白银定价权的转移，然后聊了这个实物市场的崛起，其实最后 想给大家的建议就是，在这样的一个大的变格的时代，关注食物的价值，可能才是你未来投资的一个真正的护身符。对，这期播课我们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下次再见，拜拜。

一边是外资巨头决然清仓的冷水，一边是国家电网千亿投资狂潮的烈火。现在的中国西电正站在资本市场最大的预期岔路口。 很多人被质疑简持的新闻吓破了胆，只看到了股权变动的动荡，觉得这是被时代抛弃的夕阳产业。但我看到的却是中国电力心脏在摆脱束缚之后，迎来的一场史诗级的价值觉醒。 今天，我们不谈情怀，只谈最冷酷的商业逻辑，带你撕开情绪的迷雾，看看这家代号六零幺幺七九的大国重器，到底是怎么从价格战的泥潭里爬出来，并拿回属于他的定价权的。 首先，请你把目光从营收增长率上移开，这恰恰是散户最大的思维盲区，大家都在盯着他的营收跑的不够快，却忽略了他基本面正在发生的本质变化，从价格战转向定价权。 过去五年，特高压市场为什么利润薄？因为许记平、高西电几家央企为了抢国网的订单互相杀价，甚至出现了赔本赚吆喝的内卷。 但现在，天变了，随着中国电器装备集团的横空出世，这几家巨头被整合成了一家人，这在商业上意味着什么？意味着买方市场彻底变成了卖方市场，供给侧的停战协议已经签署， 内部不再恶性竞争，对外统一策略。这带来的直接结果就是产品毛利率的暴利修复。哪怕营收不涨，只要净利润从地板上爬回到行业平均水平，净利润的弹性就是翻倍级的。 这不是讲故事，这是财务报表即将兑现的红利。其次，我们来看技术的刚性对付，一定要搞清楚，特高压不是普通的基建，它是解决新能源消纳的物理瓶颈。如果没有特高压，西部戈壁滩上那几十亿的光伏板就是一堆废铜烂铁。 而在特高压的心脏换流法领域，中国西电拥有世界级的统治，它是全球极少数具备全套一次设备研发制造能力的企业。 可以说，中国的新能源越发展，电网就越脆弱，就越需要中国西电这样的医生来治愈电网的不稳定性。这不是可选项，这是保命的必选项。再者，关于外资撤退，这恰恰是一个成年礼。 ge 的 离开，更多是基于其自身财务危机的收缩，而非对中国市场的看空。相反，外资的退出，让中国西电在决策上更加独立自主，更能毫无顾虑的承接国家战略工程。对于投资者而言，利空出境往往就是估值修复的起点。我们现在正处于一个较为特殊的窗口期， 外资砸出的黄金坑叠加了央企重组的红利期。最后我想说的是，资本市场往往会奖励那些增长快的公司，但更会奖励那些竞争格局变好的行业寡头。 当一家企业在国内拥有绝对垄断地位，刚刚结束了内部价格战，且手里握着从外资巨头嘴里夺回的定价权时，它的价值重估只是时间问题。别等财报把这一切都明牌了再去追。关注我，带你撕开伪装，看懂资本的真实意图！

美国能源部长克里斯赖特公开宣布，美国将无限期控制委内瑞拉石油销售，并把收益存入美国账户。表面看，美国是在抢石油，但真正目标是抢全球能源的定价权。 委内瑞拉已探明石油储量约三千亿桶，占全球百分之十七，是全球第一。但美国自己就是最大产油国之一，根本不缺油，他真正要的是种植原油的定价权。 委内瑞拉的重置油是炼柴油船用燃料的关键原料，美国墨西哥湾炼厂很多设备就是按加工这种油设计的。用委内瑞拉油，效率比本土轻质油高百分之三十以上。控制委内瑞拉重油，等于控制全球柴油供应链的关键一环。 现在全球百分之八十以上的识货原油交易，直接或间接参考纽约和布伦特原油期货价格，这两个市场都在美西方手里。美国控制委内瑞拉石油，等于在金融化定价体系里多了一根杠杆。想拉高油价就少放油，想打压油价就多放油。国际能源署数据显示， 二零二五年十一月，全球石油供应减少六十一万桶，美日欧佩克加占了降幅的四分之三以上。美国已经能在很大程度上抵消欧佩克加的减产效果。再控制委内瑞拉，等于又多了一个调节阀。定价权背后是美元霸权。 目前全球百分之八十的石油交易仍用美元计价结算。其他国家买油要先储备美元。美国获得巨大货币特权，但这一体系正在松动。国际货币基金组织数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已降至百分之五十六点三二，创一九九五年以来新低。 沙特对华石油贸易中，人民币结算占比首次突破百分之四十五，叫二零二三年翻番。沙特两大国有银行还接入中国跨境支付系统 c， 逐步摆脱对 swisse 的 依赖。二零二五年六月，美国与沙特延续五十年的石油美元协议 到期后未续约。沙特明确表示，将推动多币种结算机制。美国控制委内瑞拉石油销售，强制所有交易走美元。走美国账户，就是在给石油美元体系打补丁，防止更多国家绕开美元。 美国还在推动石油供应链阵营化。委内瑞拉的重油以后主要卖给美国炼厂，跟美国本土页岩油勾兑后高价出口 印度、欧洲等传统买家只能被动转向西非、中东找替代油种，成本更高，风险更大。同时，美国不断制裁跟委内瑞拉做石油贸易的公司，二零二六年一月一日又宣布制裁四家设委内瑞拉石油贸易的公司， 把四艘相关邮轮列为被冻结资产。这是在告诉全世界，谁跟委内瑞拉做石油生意，谁就可能被踢出美元体系。这种玩法会直接削落欧佩克家的影响力，让全球能源市场更分裂，更不稳定。 如果你觉得今天这条视频有用，点赞、收藏、关注，下期你想听我拆解哪个热点评论区告诉我。

最近收到一些网友的私信，希望我能就 lm 一 伦敦交易所禁令的事情 做一期解读。这期视频比较长，希望你看完后有所收获。伦敦金属交易所是全球金属定价的心脏，他宣布全面暂停所有非美元的金属期货交易。 这是一部险情，官方的说法是，这些合约多年来没有交易。这话华尔街肯定信，但全世界矿山的老板和中国的工业主们一个都不会信。 这背后是一场关于定价权的武胜战争，而战火已经烧到了我们的家门口。表面看，这是美元对人民币的防御战， 但如果你往深处看，这更是 lm 一 和美元体系的质保站。为什么呢？流动性枯竭是事实。在 lm 一 这个全球池子里， 欧元、日元合约确实半死不活。维持他们对交易所来说是纯成本。但更深层的原因是人民币的势头太猛了。过去三年，人民币计价的金属交易量是指数级在增长， 中东的铜、非洲的孽长单交易用人民币报价的比例突破了百分之三十。 更关键的是，上海期货交易所的铝合约持仓量已经实实在在超过了 lme。 因此， lme 这部棋看似在清理门户，实际是要把所有流动性都逼回到美元这个主词这里， 巩固自己的基本盘。因为他害怕的是一个平行的以人民币为核心的新体系在自己身边崛起。 那么问题就来了，交易所一直禁令，真的能锁死定价权吗？答案是否定的，定价权的核心根本不是交易屏上哪个代码更活跃。 他的底层逻辑是，谁靠近最终需求，谁就是价格的定盘星。历史告诉我们，十九世纪英国是世界工厂，伦敦就成了定价中心。 二战后美国是最大市场，纽约和芝加哥就掌握了话语权。 今天这个规律再一次应验。中国消耗了全球百分之五十五的铜铝，贡献了近一半的金属需求增长。 从新能源车到特高压电网，全世界都要看中国的订单吃饭。所以 lme 禁令发布两小时内，市场就给出了真实的投票。 上海页盘涨停， lm 一 美元合约跌停，两地价差瞬间拉到四百多美元一吨，创下了几十年的记录。这说明了什么呢？金融定价与实体经济已经严重脱节， 美元金属正在成为资本游戏的主导，而人民币金属才是反映真实需求的新贵。 那么未来会怎么样呢？人民币会立刻取代美元吗？我的答案不会。 更可能出现的局面是体系分流，双规并行。 lme 此局短期会强化美元合约， 但长期会加速非美元需求的外溢。你看，市场已经给出了明确的答案，中东最大的现裁查四季度的床单，直接参考上海报价，用人民币结算 滴办。商品交易所计划推出人民币金属期货交割库，就设在苏伊士运河口， 就连澳大利亚的币和币托也同意了百分之三十的铁矿石用人民币进行结算。 实体经济的选择，远比金融中心的公告更具有说服力。所以 lme 这一直禁令，表面是旧秩序在展示肌肉， 实际是他面对时代变更的挣扎。人民币国际化的进程从来不是在伦敦或纽约的交易大厅里决定的， 而是由广东的工厂、安徽的铜加工企业和全球渴望与中国贸易的伙伴们共同推动的。这场定价权的东移，不是一场闪电战，而是一场持久战，他才刚刚开始。

十二月二十六号，碳酸锂主力合约盘中呢，是一口气涨了百分之八，直接呢是占上了十三万，这不是一次普通的反弹，对很多人来说更像是一场摊牌， 因为在之前的印象里面，碳酸锂还是被贴上三个标签，产量过剩，长期雄势反弹呢，就是给做空的机会。但市场最残酷的地方呢，就在这标签是给没走出来之前用的。 碳酸锂呢，本身呢是不神秘的，就是一种白色的粉末，看起来甚至有点像洗衣粉，但它可是锂电池的口粮。你可以这么理解啊，没有碳酸锂，新能源车就像呢是没米下锅， 没有它储能电池呢，就是一个空壳，手机，电动车，充电宝，全都离不开它。而且它不是随便就能替代的那种材料，它主要来自两条路，一条呢是矿石提炼成本高，弹性差。一条呢是盐湖提炼成本低，但呢破产慢。 这两条路径的差异呢，决定了后面十年的价格波动方式。现在很多人一看到上涨，就下意识的想到二零二二年那波，从四万干到五十六万， 最后呢，再不回地板，但政策是不一样的。二零二二年是什么呢？是恐慌性的抢货，加上这个情绪采用的。而现在呢，更像是一种 算账算出来的上涨。你回看这五年，二零二零年是四万，二零二二年五十六万，二零二五年中呢，跌到六万，那现在呢，又回到十万以上，这个不是情绪过山车，而是产业在反复较准。一个问题啊，这个理到底值多少钱？ 之前很多人就在赌一件事啊，价格都这么低了，矿是不是要大规模的关铁？结果呢，现实给了一个很反直觉的答案，矿呢，不但没有关，而且呢，反而在扩。为什么？因为矿企他不是靠情绪活的，他是靠现金流的。那澳洲矿企呢，降本， 提高了回收率，那非洲矿企呢，压工程费，能融资的呢？先融资，能并购的呢？先并购。结果是呢，二零二五年，全球锂产量不但没降，反而降了百分之三十多。所以你会发现，你这个东西啊，远没你想的那么脆弱。很多人说锂盐产量严重过剩，这话对，但是呢，只配了一半， 因为真正的问题是啊，这些产的有没有利润去开？现在的现实是，有矿的一体化，企业还能算得过账？那没矿的靠外采的，那是越开越亏啊。于是你看到两个很有意思的事情，有的企业呢，是干脆停产检修，有的企业呢，是不再参考某平台的现货去报价了。 那这个不是情绪，它是在往上走，它企业才敢引导。 新能源车这条线呢，其实已经是慢变电了，因为基数太大，他不可能天天给你超预期吗？那真正的变化呢，是来自储能，你可以把储能理解成为什么呢？就像电力系统里面的充电宝， 过去储能不赚钱是政策任务，那现在不一样了，那股风价差，容量补偿、市场化收益全打开了，意思就是储能可以自己养活自己了， 而储能用的也是锂呀，这是第二条增长曲线，市场呢，之前是低估的。那现在锂价到底在定价什么呢？不是在定价，情绪反弹，而是在定价三件事情。第一呢，就这个资源到底稀不稀缺？第二呢，谁能活到周期的后半段？第三呢，储能会不会真的 跑出来？所以在这种结构下，价格很难再复制二零二二年的风流，也很难跌回到盐湖成本以下， 他正变成一种新能源体系里的硬通货。所以碳酸锂不是赌情绪，不是赌政策，而是赌一条越来越清晰的产业曲线。 净甲醛正在从交易排面慢慢的走到产业本身，而真正的胜负，可能就在二零二六年资源、成本、需求同时摊牌的那一刻。

各位财经观察者们，今天我要告诉你们一个正在改写每个人钱包和未来的残酷现实，全球石油定价的旧王朝已经崩塌，一个全新的三国杀时代已经血腥开场。 这不是经济学家在象牙塔里的理论推演，而是此时此刻正在牵动你加油费、物价甚至饭碗的隐形战争。几十年来， opac 通过调节产量就能左右油价，但今天，这个垄断被彻底打破。 根据二零二五年最新情况， o p a c 加内部已出现严重分裂，沙特需要高油价支持其经济转型，阿联酋则急于扩大市场份额，俄罗斯受制裁压力，更关注短期收入。一个内部分裂的联盟难以再像过去那样单方面掌控大局。 美国已从单纯依靠页岩油技术升级为金融加军事的复合能源霸权。回顾二零二五年初美国对委内瑞拉的军事行动， 其真实意图在当时的讲话中表露无疑。我们会让美国那些规模非常大的石油公司进入委内瑞拉，投入数十亿美元修复石油基础设施。这意味着美国正直接动用军事和地缘政治手段，确保其能源供应和定价影响力。 数据显示，美国及其盟友已控制全球近七成的关键石油贸易通道，掌握了石油流动的咽喉。面对生产国联盟，主要消费国开始组建反向卡特尔。二零二四年底，中国、印度、日本和韩国正式成立亚洲石油进口国协调机制。 二零二五年初，当欧派克家宣布减产后，这些消费国联合释放三千万桶战略储备，并威胁减少长期合约采购，最终迫使沙特阿美给予亚洲买家每桶一点五美元的额外折扣。 这证明，当足够大的买家团结起来，就能从价格接受者转变为价格影响者。这三级博弈的每一次较量都会在七十二小时内直接影响普通人的生活。 你的加油费是三巨头的记分牌。二零二五年第一季度，国际油价剧烈波动幅度创多年新高，直接传导至全球加油站的油价。每一次 opec 加的决意、美国的行动或消费国联盟的会议都会迅速反映在你的出行成本上。万物通胀的源头藏在这里。 石油是现代经济的血液，其价格影响从食品运输到塑料制品的几乎所有成本。国际货币基金组织报告指出，油价每上涨百分之十，全球通胀率将上升百分之零点四。 当前的定价权争夺家具了油价波动，也放大了生活成本的压力。你的工作机会和养老金也牵涉其中。一方获得的能源业岗位增长，可能意味着另一方制造业的成本上升与就业压力。 同时，全球主要养老基金大量持有能源资产。油价的剧烈波动直接影响了数亿人未来的养老储备。 opec 加掌握最低成本资源，美国掌握武力和航道消费国联盟掌握最大市场。这种不稳定的三角制衡将成为未来十年的新常态。 与此同时，全球能源转型使这场对传统能源最后份额的争夺更加复杂激烈。作为普通人，我们并非无能为力。 第一应看懂国际新闻背后的能源博弈逻辑，理解其与自身生活的直接关联。第二，在能源价格动荡的时代，审慎管理个人财务，增强家庭经济抗风险能力。 第三，理解并支持国家推动能源多样化、建立战略储备和参与集体议价的努力。这关乎我们每个人的能源安全与民生福祉，这不是远方的战争，这是我们每个人生活成本的战争。看清这场全球定价权的三国杀，才能更好的守护自己的家庭与财富。 如果这期硬核内容对你有启发，请点赞支持，我带你持续穿透经济迷雾，看清财富世界的底层逻辑。

李氏惊雷，产业定价权对金融溢价的瞬时修正各位业内朋友，今日碳酸锂期货尾盘跌停，并非单纯的多头离场，其核心是产业资本对脱离基本面的金融价格的一次精准狙击， 直接又因使下游巨头公开表态资源不缺并铆定价格上瘾，这彻底动摇了炒作根基。更深层看，这揭示了当前市场的脆弱结构，前期上涨由情绪与空投回补驱动，而非库存等基本面实质转变。 因此，当产业端给出明确预期指引，高位的投机多头便迅速踩踏，后世逻辑已然切换，价格将进入产业成本与金融情绪的新搏弈阶段，上方受巨头铆定价格压制，下方有高成本产能支撑， 较为重点，应从追逐消息转向跟踪库存、转移现货升贴水等围观数据。产业定价权已亮明底线，未来的波动将更围绕实际成本与需求验证展开。

中国开放孽里欺祸全球定价权争夺战打响。作为全球最大的孽合理消费国，中国却长期依赖伦敦金属交易所 lme 定价，被动接受价格波动。 此次开放境外投资者参与国内期货交易，只在打破这一局面。中国市场的优势在于，面消费占全球百分之五十以上，里消费占百分之六十以上，境内价格更能反映真实供需。人民币计价和外汇保证金制度降低了境外投资者的参与门槛。 对全球投资者而言，这不仅是套利机会，也是资产配置的新选择。但挑战同样存在，市场规则差异、流动性风险和政策变化可能影响境外投资者的信心。 长期来看，中国希望通过期货市场国际化推动人民币结算，提升全球话语权。 孽里只是开始，未来铜鱼等品种也可能陆续开放，这一决策不仅关乎行业，更与普通人息息相关。电动车电池原材料的价格波动将直接影响终端售价，中国能否夺回定价权？

所有人注意，你以为最近碳酸锂价格的暴涨只是简单的涨价？错了，这背后是一场全球定价权的惊天逆转，而中国手里正握着一把关键武器，反内卷！ 先看核心数据，二零二六年一月十三日，广汽所碳酸锂期货主力合约一度突破十七万元每吨大关，创下自二零二三年十月以来的新高。现货市场同样火爆，一月十二日，电池级碳酸锂价格单日上涨一万两千零八十元，报十五点二一万元每吨， 连长七日，创出于两年新高。这轮强势上涨直接催化剂之一，是政策窗口的驱动。二零二六年四月一日起，电池产品的增值税出口退税率将从百分之九下调至百分之六，并计划于二零二七年一月一日起完全取消。这引发了市场对短期抢出口需求的强烈预期， 形成了淡季不淡的局面。但更深层次的内核，是行业正在发生的根本性转变。反内卷。回想二零二五年上半年，行业深陷低价竞争的泥潭，部分企业陷入卖一吨亏一吨的困境， 全行业盈利能力和创新动力被严重削落。这种恶性循环的内卷，损害的不仅是企业自身，更是整个产业链的健康发展。进入二零二六年，风向彻底转变，从行业自律到政策引导，拒绝恶性价格战，推动价值回归成为主旋律， 这不是保护落后，而是逼迫整个产业链从价格厮杀的泥潭中爬出来，转向比拼技术品质和综合成本的真正核心竞争力。因此，当前的涨价在本质上是一次价值的理性修复，是为行业可持续发展注入的必要动能。这场反内卷行动正与全球理业格局的重塑同 频共振，加速了定价权的转移。过去，全球理价话语权很大程度上与资源地理分布绑定，但如今，定价权的逻辑正在从单纯的资源垄断向资源加技术加需求 三重驱动演变。一方面，国内锂资源勘探取得重大进展，资源自己能力提升增强了战略底气。另一方面，更关键的是我们在提点技术、回收工艺和产业链整合效率上不断取得成果，这意味着我们能够以更优的成本和更高的效率将资源转化为产品， 这种技术实力正在成为议价的关键筹码。同时，需求的结构性变化提供了长期支撑。除了持续增长的新能源汽车市场，储能作为锂电需求的第二级正在爆发。随着全球能源转型和 ai 数字经济时代对稳定电力供应的渴求， 储能市场的规模将为理需求打开全新的、持续的增长空间。这种来自中级应用端的强劲需求，是支撑理价可能进入超级周期的坚实底座。对于我们而言，他关系到未来新能源汽车的成本与技术进步，关系到电网的稳定与绿电的使用成本， 更关系到国家在关键战略产业上的安全与领导力。一个摆脱了低层次内卷、步入高质量发展轨道的锂电产业，将为我们每个人的生活质量和国家竞争力提供更强保障。这不仅仅是数字的波动，更是时代趋势的脉搏。 理解趋势，才能把握未来。如果今天的分析对你有启发，请点赞支持！想持续获得穿透市场的深度解读，别忘了收藏和关注，我们下期见！

b 和 b 拓是全球最大的多样化矿业公司之一，业务覆盖铁矿石、铜、煤炭、钾肥等关键矿产资源，在全球能源转型和基础设施建设中占据核心地位。 以下是基于二零二五年最新动态的深度解析。一、核心业务与全球布局 一、多样化资源组合闭合必拓以铁矿石为核心，同时聚焦铜、钾、肥等战略矿产。二零二五财年铁矿石产量达二点九亿吨，铜产量突破两百万吨，创纪录。 其资产分布全球稀要铁矿、智利艾斯康迪达铜矿、加拿大甲赔项目等构成增长引擎。二、新能源矿产战略公司加速布局铜、镍等关键金属，通过合资项目和技术合作 抢占全球能源转型先机。二零二五年同业务调整后同比增长百分之四十四至一百二十三亿美元，成为业绩增长主引擎。 二、二零二五年财务与运营表现一、财务韧性与周期性调整。受铁矿石价格下跌百分之十九影响，二零二五财年收入下降百分之八至五百一十三亿美元，但铜矿和钾肥业务的强劲表现 支撑调整后利润达一百零二亿美元，全年股息一点一美元每股，维持股东回报。公司资产负债表稳健，净负债仅一百三十亿美元，为投资增长提供空间。 二、运营效率与成本控制西奥铁矿连续六年保持全球最低开采成本，二零二五年通过设备升级和铁路技术项目，进一步提生产能至三点零五亿吨每年的目标。 铜矿方面，埃斯康迪达铜矿产量增长百分之十六，斯宾塞铜矿实现新高。 三、中国市场战略重心与挑战一、深度绑定与结构性矛盾中国占必合必拓百分之六十二的营收。二零二五年尽管遭遇铁矿石定价纠纷，但公司通过折扣销售和人民币结算突破维持贸易量。 与宝武集团合作开发地碳钢技术，与中原海运签署安燃料船协议，申化产业链协同。二、长期增长机遇中国新能源需求超预期，二零二五年同进口量同比增长百分之十二， 支撑必和必拓同业务表现。公司计划通过南澳大利亚铜矿分阶段同业务表现。公司计划通过南斯康迪达铜矿优化，进一步满足中国市场需求。 四、 esg 与可持续发展一、气候行动与减排目标承诺二零三零年运营碳排放较二零二零年减少百分之三十，二零五零年实现净。零 二零二五年与宁德时代比亚迪合作开发电动矿用卡车和铁路机车。与中原海运合作安燃料船，推动运输环节脱碳 需要铁矿通过轨道质量指数监测技术，确保线路平顺性达高铁标准，降低能耗。二、负责任矿产与社区治理治理艾斯康迪达、澳大利亚奥林匹克坝等矿山或同标认证， 遵循 ocd 供应链径直调查指南。二零二五年签署巴西淡水河谷尾矿坝事故核解协议，扩大环境修复和社区项目投入。五、战略投资与行业地位 一、增长项目与资本配置未来两年年均投入一百一十亿美元用于铜钾肥项目， 重点推进加拿大钾肥、阿根廷铜矿等，二零二五年完成对铜业四十亿加元收购，强化资源储备。二、行业领导力与竞争优势作为全球最大上市矿业公司，必合必拓凭借低成本资产、 技术输出和国际化布局，在大众商品周期中保持韧性。其铜产量占全球百分之八，铁矿石占百分之十二，钾肥占百分之六，市场定价权显著。六、挑战与未来展望 一、短期风险与应对铁矿石供过于求压力仍存，二零二五年价格跌至八十二美元每十公斤，但公司通过产品升级 和中国港口分销渠道缓解冲击地源政策风险，通过多样化布局对冲。二、长期增长路径至二零三零年全球同需求预计增长百分之四十。 b 和 b 拓计划通过现有项目扩建和勘探，将铜产量提升至三百万吨每年。同时，钾肥业务受益于全球人口增长和可持续农业，二零二五年 ebr tda 增长百分之四十五至十六亿美元，成为新增长级。 总结，必和必拓正通过传统资源稳居新能源矿产扩局 esg 赋能的战略，在全球能源转型中重塑竞争力。 尽管面临铁矿石价格波动和地源政治挑战，但其低成本优势、技术创新和中国市场深度绑定，使期待未来十年仍将主导全球矿业格局。 二零二五年与中国的人民币结算突破和地碳合作，标志着其战略重心向新型市场和可持续发展的双重转移，这一转型将深刻影响行业竞争趋势和全球资源配置逻辑。

老牌巨头摩根是单利正式下场申请数字货币现货 etf 了，而且一出手就是三只，覆盖老比特、老乙太还有咱们都很熟的搜了呢。这可不是随便发几个新产品那么简单，它背后传递的信号，很可能会改写传统金融和 web 三这个圈子的游戏规则。 说实话，如果一年前有人跟我说，摩根士丹利会用主品牌直接压住像索拉娜这样的星星公链，我肯定觉得这是科幻片剧情，但今天这事真成了。要理解这件事的分量，咱们先得知道摩根士丹利是谁。他从一九三五年摩根财团起家，是华尔街顶级同行，江湖人称大魔。 一九九五年，他通过成为中金公司的基石投资者，进入中国市场，在全球金融圈根基非常深。从二战后的欧洲重建，到互联网泡沫时的科技股成销，再到二零零八年金融危机里的关键角色，摩根氏单立的每个重大决定，几乎都是金融史的注脚。 他可不是爱追热点的冒险家，而是管着数万亿美元资产的金融帝国。光他财富管理业务的客户资产，二零二五年第三季度就达到八点九万亿美元，比英国一年的 gdp 还高。所以他的每个动作都可能在市场里掀起水花。这回最值得琢磨的是他的战略意图。以前摩根式单立这类大行， 主要是帮别人卖 e、 t、 f， 比如贝莱德富达的产品，就像商场里的王牌，销售业绩再好，利润和品牌还是别人的。现在他自己推出产品， 等于是把庞大的客户资金和相关管理费全留在自己体系里，而且请注意，他这次直接用了摩根式单利这个主品牌来命名 e t i， 而不是用旗下某个子品牌，这就相当于把公司百年信誉压上来了。 据我所知，大摩上一次用主品牌推出一个全新资产类别，还是上世纪九十年代的新兴市场基金，这无疑是在向市场大声宣布，数字货币不再是边缘试探，而是它的核心战略之一。这种欧音的姿态在华尔街传统机构里非常少见，比如富达用的是富达数字资产 这个子品牌，贝莱德虽然也用主品牌，但内部仍把数字货币列为最高风险等级。而有消息透露，摩根士丹利已经准备把这些 e t f 放进它的战略资产配置工具箱里。所以总结来说，摩根士丹利这次出手远不只是三支 e t f 那 么简 单，它更像一个明确的信号，传统金融巨头已经开始以主力玩家的身份，系统性的接纳数字货币资产，这不再是随便试试水，而是认真面向未来的核心布局。 他告诉我们，数字货币的主流化已经不是会不会来的问题，而是以多快的速度以什么样子到来。你觉得这会是机构资金大规模涌入的开始，还是担心 web 三这个圈子会因此失去一些原有的叛逆魅力？

有几类行业和公司，保守投资者应当坚决回。必要声明的是，这只是我个人的某种偏见，投资没有标准答案，大家还是得根据自己对行业、对企业的真实理解，自己做独立判断。 农民牧业行业的命运从来不由企业自己掌控，而是被天气、疫病、政策等多重不可抗力牢牢绑定。二零二一年巴西干旱让咖啡豆价格飙升百分之五十，非洲猪瘟一来，养猪企业马上亏的血本无归。台风过境会让果园全年收成化为乌有， 这些风险毫无预兆。这类行业完全没有定价权，作为典型的大宗商品赛道，产品同质化严重，价格由全球供需货市场投机，甚至国际贸易政策说了算。 进口关税调整会冲击国内粮价，饲料原料涨价直接压缩养殖利润，企业只能被动接受价格波动，根本没法通过差异化提价对冲风险。 而且行业资本效率极低，重资产属性强，却难形成护城河。养殖需要建场地储备饲料种植要靠土地和农资投入，前期投入大不说，生产周期还长，期间任何一点波动都能让前期投入打水漂，利润更是过山车。 猪肉价格三年涨三年跌，散户追高入场往往被套，就算是龙头企业也难保持连续稳定盈利价值。投资追求的是可预测的现金流和可控的风险，而农林牧业满是不可控变量，既没有稳定盈利的基础，也没有抵御风险的壁垒。 初创和刚刚 ipo 上市的企业，看似充满机会，实则危机四伏。市场上总流传着初创企业一夜暴富的故事，但真相是，大多数初创企业成立不到一年就倒闭，能活下来并盈利的只是极少数。 这些公司要么没有成熟的商业模式，要么估值虚高，更关键的是没有成功记录，你根本无法判断它未来能否赚钱。就算是 ipo 的 企业，大多也没达到保守投资的标准，很多只是为了圈钱。上市后股价暴跌的案例比比皆是。 最近 a 股最瞩目的故事应该就是摩尔县城上市发行价一百一十四点二八元，开盘直接冲到六百五十元，高开幅度百分之四百六十八， 这意味着什么？中一千五百股的投资者单日浮盈接近二十七万，相当于本金翻了四倍多。 这家公司被称作中国小英伟达，但从二零二二年到二零二四年，摩尔县城累计亏损超过五十亿元。即便二零二五年上半年营收突破七亿元，仍亏损二点七一亿元，且近三年研发投入累计超三十亿元，占营收比例高达百分之六百二十六， 公司自己预计至少还要两年才能盈利。其实，目前这种高估值还是常见的科技股爆炒的模式，这类科技新股的爆炒往往集中在上市前几天，当短期热度褪去，公司还需要用两三年时间填补亏损，完善生态，追高者很可能要面临漫长的回本周期， 希望他能成为中国的英伟大、利国利民。但大部分科技股的结局都不咋地，普通投资者如果能中签就吃一口，没中签千万别冒冒然追高。 传统媒体和广告代理业同样不具备投资价值，传统媒体正在被数字媒体颠覆，报纸杂志的发行量持续下滑，广告收入不断缩水，夕阳行业的特征越来越明显， 而广告代理业则是竞争激烈，没有核心技术壁垒，客户忠诚度低，很容易被竞争对手用低价抢走生意。这两个行业都缺乏可持续的护城河，盈利不稳定，自然也在保守投资者的禁区里。感谢您关注百酷播客，我们下期接着聊。

大家都以为白银在跌，其实上海一百二十八美元的定价已撞碎了纽约纸面的模拟器，二十五美元利差宣告西方金融定价权的物理出局。今天是二零二六年一月二十八日星期三。 说过去两周的全球金融市场是一场静悄悄的围猎，那么在过去的四十八小时里，这场围猎已经演变成了最惨烈的白刃战。 就在昨天和前天，我们见证了人类金融史上极其罕见的一幕，西方的纸面定价系统试图进行最后的信用自杀， 却在物理世界的真实回击面前，留下了一串凌乱且无力的死亡的战斗。作为一名习惯于用底层的逻辑穿透宏观数字的研究者， 我必须在今天这个关键的时间点提醒各位，那个基于一百五十比一杠杆统治了全球大宗商品地价权数十年的旧体系，已经进入了实质性的倒计时。今天 我就带大家复盘那个惊心动魄的一月二十六日之夜，深度拆解呢？二十五美元今天利差背后的物理计算逻辑， 看看中国是如何通过食物定价权的强行通关终结的。那场延续了半个世纪的数字幻觉。我们要聊的第一个核心，是关于两天前那个夜晚的信用心梗。 在一月二十六日晚间，西方的纸面白银市场突然爆发了大规模的非理性抛售，短短几分钟内，屏幕上的价格被强行砸到了一百零二到一百零三美元附近。 如果你是一个只看 k 线图，只听西方金融媒体分析的普通的观察者，你可能会觉得白银神话破灭了，但就在那一刻，真正的博弈才刚刚开始。 当亚洲市场在几个小时后开盘，物理世界的真实力量瞬间接管了战场，价格几乎是以垂直的角度迅速反抽，瞬间回升到一百一十三美元以上， 不仅收复了当晚百分之七十五的跌幅，更是在实物买盘的强力支撑下，宣告了西方纸面压制策略的彻底破产。 这种砸不动的现象，在理工兰的逻辑里只有一个解释，池子里的水，也就是纸面的头寸，再怎么折腾也无法掩盖水井已经干涸，也就是物理短缺这么一个事实。 这种砸盘行为本质上是西方大型银行为了对冲巴塞尔协议三下面的高昂的持仓的成本而进行的最后一搏， 他们试图通过砸低价格来吓跑那些排队要求交割的实物买家，但这一次，他们踢到了物理规律的钢板。这就引出了我们要聊的第二个震撼的事实，二十五美元的物理的葬礼费。此时此刻， 当我们看向上海黄金交易所和上海期货交易所的盘面，白银二月份的合约的成交价格已经稳定在了等值一百二十八美元左右， 而一阳之隔的纽约纸面报价还在一百零三美元徘徊。我们要明白这二十五美元的利差的恐怖的意义，在正常的金融年份，哪怕是五十美分的套利空间都会被交易员瞬间的抹平。 但现在，整整二十五美元的倒挂就这么赤裸裸的摆在全世界面前，并且已经持续了数日。这宣告了一个结论，西方的定价体系已经失效了， 他报出的价格已经不再具备引导全球食物资源流动的能力。这二十五美元的红钩其实是旧体系的葬礼费。 当上海报出一百二十八美元，而纽约报出一百零三美元的时候，全球的实物白银正在发生一种虹吸效应。 这种由价格差驱动的物理重制，让西方的交易所变成了一个空壳。你报一百零三美元，没有货，我报一百二十八美元，我有清算能力，这就是定价主权从虚象时的强行通关。 这种套利空间的长期存在，实际上是在不断的消耗西方仅存的食物储备，直到他的信用被彻底归零。我们要聊的第三个维度是关于出口禁令的零记录验证。 很多粉丝问我，中国实施的出口许可证制到底执行的怎么样？我可以负责任的告诉大家我掌握的最新的动态。自二零二六年一月一日政策生效以来，海关的白银出口纪律是冷冰冰的零。 在此期间，有一些跨国实体试图通过所谓的测试性运输来探测政策的虚实，他们以为这只是一次例行的贸易摩擦， 以为可以通过一些技术手段绕过监管。但现实是，所有的测试性装运全部被拦截，没有一样式。白银能够从这个全球最大的金链中心流向西方的衍生品仓库， 这就是我之前提到的物理收网。中国金链的全球百分之七十左右的白银， 当我们关掉水龙头，西方的工业生产、军事制造以及金融对冲都在面临物理层面的断裂。 白银在五 g 的 基站、导弹制导和 ai 芯片中是不可替代的物理底座。当你手里只有一百零三美元的纸面合同，而工厂里却急需那一百二十八美元的物理的实体的时候，你就会明白谁才是这个星球上真正掌握规则解释权的人。 这也就解释了为什么我们要聊的第四个核心逻辑是关于 k 线图伪科学的终结。在西方的金融趋势里，专家们喜欢谈论双顶，谈论超买，谈论趋势线， 但在我看来，在实物库存枯竭、定价权发生未移的时刻，依然用这些纸面的指标来预测食物的价值，简直就是一种认知层面的刻舟求剑。推线图反映的是纸面合约的博弈的情绪，而实物溢价反映的是生存的刚需。 当四千五百万昂司的实物交割请求被像大山一样压在 comax 和 lba 的 桌子上的时候，任何划线都救不了命。 大家要对四千五百万昂司有一个直观的概念，这是西方目前可用库存总量的数倍。当一百五十个人手里拿着同一块银砖的提货单，而仓库管理员只能两手一摊的时候， 那套基于数字杠杆的金融学就物理性的坍塌成了废纸学。目前白银价格的剧烈波动根本不是正常的行情起伏，而是旧体系在彻底崩塌前的死亡的战斗。 西方越是试图通过砸盘来维持秩序，就越是向全世界暴露其底牌的虚弱。基于这些硬核的事实，我们需要对未来的财富逻辑进行一次深度的 重构。这也就是我要分享的三个关于定价权议储后的趋势洞察。第一个洞察是引资市场定价权的浮出水面。 在这次危机当中，我们发现真正的吨位交易早已离开了不透明的 comx 数据，进入了以中国为核心的物理影子市场。 这意味着未来大众商品的估值逻辑将不再看华尔街的脸色，而是看实物仓库的周转率和人民币结算系统的通畅度。我们要关注那些能在这个全新的物理的影子市场中占据战略节点的资源领军主题， 这些主体不仅有矿，更有定义资源主权的行政和技术的护城河。第二个洞察是去金融化带来的估值的重置。过去几十年，白银因为被高度的金融化，其价格长期被压制在生产成本的附近， 但随着实物回归的强行通关，白银正在经历一次资产属性的回归，不再仅仅是金融对冲工具， 正是第四次工业革命的能源的润滑剂。当这种金融益智的枷锁被物理性的撞碎，白银的价格体系将进入一个全新的基于工业刚需而费纸面投机的维度。 我们需要重新审视那些掌握了底层的提纯技术且处于全产业链闭环中的硬核的实体。第三个洞察是信用锚点从数字权限向物理占有的迁移。 正如三星电子绕过交易所直接抢矿所招式的未来的顶级的财富逻辑是物理占有。当你发现在别人的账本里的资产可能只是一串没有办法兑现的数字的时候，你必须学会去寻找那些具备物理涨缩弹性的硬资产。 这种转变是泛式层面的，他要求我们从过去的交易思维，从关注价格数字转向关注清算主权。 我们要意识到，白银市场的这场二十五美元的利差，本质上是西方法律秩序和物理真实秩序的一次大的对撞。西方定义的金融游戏是基于其制定的法律和信用，而物理世界的资源分配是基于生产和经验。 当信用被透支到一百五十比一的临界点，真实的物理力量就会出来收场。我一直强调，在通胀的世界里持有资产， 在脱钩的世界里持有效率，而现在的白银就是连接两种逻辑之间的唯一的物理桥梁。结尾，我想请大家记住一月二十六日那个砸盘失败的夜晚， 那是纸面帝国最后的谢幕表演，也是食物定价权正式登台的出身的啼哭。九十年后的今天，我们正在通过出口许可证， 通过一百二十八美元的食物的定价，通过全产业链的降维打击，完成一场不战而屈人之兵的物理超度。 过去我们是被动接受规则的学生，现在我们要通过对白银这种工业命门的掌控，重新书写全球商品的交易守则。这种从虚向实的回归，虽然让那些迷信技术分析的人感到无所适从， 但他却是每一个看多中国毛定实业力量的人必须看懂的中局博弈。有些财富注定在纸面上被清零，而有些认知终将在实物的清零中被加冕。 在这个动荡的二零二六年，希望我为您串联起来的这套物理回归的逻辑，能为你在定价权一主的迷雾当中，指明那个最硬核的确定性。 我是超级宏观畅销书毛定中国的作者，从清华计算机博士跨界而来的独立经济学人，与龙白涛博士一起终身学习，收获认知、健康与富足。让我们从毛定中国开始。