瑞典养老基金清仓影响

我去，完蛋了，瑞典养老金清仓了美债，贝斯特刚刚说的没人会跟着丹麦清仓美债吗？要知道美债可一直是全球资产定价之矛呀，全球金融市场的压仓时呀，只要是都跟着抛，这波动力不得上天呀，后果谁来承担？

瑞典最大养老金 alexander 清仓美债了，昨天是丹麦的，他说他要清仓，今天是瑞典的，他真清仓，这哥们可管理着几千亿美元的北欧养老金，而且这些天贝嫂不是一直在瑞士说嘛， 说放心，没有人会跟着丹麦清仓美债的啊，丹麦就是随便说一说，他的话无关紧要，就如同他这个国家也无关紧要一样。这是贝嫂，金就是那个布鲁克林，不是布鲁克林那个，是森特那个贝嫂，他今天的表态啊，那结果瑞士来一句怎么的，你讽刺我兄弟， 所以现在就卖了啊，这个 elektar 瑞典最大养老基金一千一百五十亿规模的体量啊，相当于也算是几分之一个挪为主权基金了。而且瑞典每日工业报说他们已经卖掉了美债上的绝大部分仓位，而且接下来考虑怎么样对于美国的权益投资出手。 所以现在真的啊，这贝森特说让大家放心，没人跑美债，现在问题是大家是看数据的，大家不是听你说的呀，那美债收益飙升就和日债的收益飙升一样，日债四十年国债收益都飙到百分之四，破历史记录了，有没有在卖，对不对大家心知肚明。那你看看咋整吧，这莫佛根了，这已经。

瑞典最大的养老基金周三抛售大量美国国债，规模约七十七亿至八十八亿美元。此前一天，丹麦养老基金也宣布将其出售所持有的约一亿美元的美国国债。 这些行动预计将家具欧美证券市场波动，并促使其他机构重新考虑投资策略。

丹麦一家养老基金计划清仓约一亿美元美国国债，直言美国信用不佳，引发市场对美债信用的强烈质疑。家人们炸锅了！掌管两百五十亿美金巨资的丹麦养老基金刚刚宣布要清仓所有美国国债，为什么？ 人家的投资主管说的直白，美国总体上信用状况不佳，长期财政不可持续，已经不是个良好的信用对象了。 这记耳光抽的又响又脆。此前美国国债可是一直被认为是全球最安全的资产，现在连最保守的养老钱都在用脚投票，这已经不是经济问题，而是一场对美元和美国国家信用的信任危机。当美债这个全球资产的定价毛开始遭到质疑， 海量的国际 c j 必然会疯狂寻找新的避风港。这就是为什么黄金等资产近期狂飙，创下历史新高。这事你怎么看？评论区等你来捞！点击关注，七猫带你了解更多财经资讯！

哇塞，瑞典养老基金清仓大部分没在，这是继丹麦之后的第二个。这是要组团炮手没在吗？加油啊，欧洲不要怂，我看好你们。

丹麦基金清仓美国，这是否会成为推倒美国信用体系的第一张多米诺骨牌？因为前两天格林拉岛的争端就已经让欧洲不敢再信任美国了，欧洲方面表示会考虑多种反制措施，包括抛售美国资产。 德云更是直言啊，要将资本武器化。要知道啊，仅仅是欧盟内部持有的美元资产就超过十万亿美元，这个数字是世界其他地区总和的两倍。单单一个挪威主权基金就有二点，一万亿美元。 手握这个体量的筹码，都不用说真的执行清仓的动作了，但就口头表示一下，就足够在全球掀起不小的美债抛售潮。所以啊，这两天美国财政部长贝森特就开始四处灭火，表示 根本没有这回事，美债是最有信用的债权，没有人会真的抛售美债。可就是在这个关键的节点上，丹麦养老基金站出来了，表示，都不抛，我先抛！给出了理由 更尖锐，美国已经算不上是一个优质的信用主体了，从长期看的，美国政府的财政也不可持续。这番操作在短时间内确实引发了不小的蝴蝶效应啊。多路资金开始因为恐慌开始抛售美债， 美债价格下跌，带动收益率升高到近四个多月以来的最高值，这就意味着美国需要偿还的利息也在快速升高。按照这个趋势发展下去，美元美债的败亡论随时有可能变成现实。为什么这么说呢？其实很多人对美债有个误解， 认为债务规模越大，那风险就越大。但其实事实上啊，美债的利息才是问题的关键，因为政府债务是可以借心还旧的，所以债务本金理论上是可以永远不还，但是利息却必须要按时支付， 一旦违约就可能动用国家的信用。现在美债的年利息已经超过了一点三万亿美元，比一年的军费支出还要高，如果美债利率再继续上涨的话，不断 增加的利息很快就会把美国信用逼上绝路。但是大家也都知道啊，美债崩溃这个话题已经被讨论很多年了，全球虽然苦美元霸权九矣，但是要想推翻他也并不是一件容易的事。第一个原因就是大家跟美债的捆绑 太深了，这不是短时间内说解除就能解除的。所以一直都会有美债是美国的债务，但是却是全世界的雷的说法，大家都看不惯美债收割全球财富，但是又怕他真的违约。即便像我们国家一直在坚持美债规模已经创下了二零零八年以来的最低进入，但依然还有六千八百多亿美元， 像持债规模第一的日本啊，有超过一点一万亿美元。这些国家也都会在美债信用遇到威胁的时候，替美债想办法，成为美国信用体系的拥护力量。其次，很多国家并没有做好跟美国彻底切割的准备啊。就拿欧洲来说吧，即便是在美国用关税威胁不要插手跟 格林兰岛问题的情况之下，很多国家依旧选择当鸵鸟。德国考虑到对美出口的依赖程度高，不愿意跟美国撕破裂，英国首相直接就排除了采取报复性关税措施的可能性。意大利呢，更是由于领导人之间的密切关系，选择跟美国 有好协商。这种被人踩了还帮别人擦鞋的态度，让美国加州州长都看不下去了，说他们太软骨头，建议呢，给欧洲领导人带护膝，让他们跪的更舒服一些。所以这么看来，丹麦基金清仓美债的行为很难引发欧洲国家的集体效仿。 但是这也反映出了在美国信用动摇的情况之下，很多资金对美国资产的规避态度。接下来大家必须要思考一个问题了，那就是在美国这艘巨轮沉没之前，是要坐着救生阀提前远离，还是留在甲板上继续观望？

北欧养老金相距撤离美国，华尔街紧急调整黄金预期。一月二十一日，瑞典 lector 首席投资官 pablo bonango 向彭博证实，该机构自二零二五年初以来已采取分阶段策略抛售了绝大部分美国国债持仓。 据瑞典报纸 dagens industry 此前报道， elektar 在 二零二五年初持有约一千亿瑞典克朗、约合一百一十亿美元的美国国债。与此同时，丹麦 academic pension 也于一月二十日周二明确表态，计划在本月底前彻底清仓其持有的美国国债。 academic pension 首席投资官 anderschild 直言，美国作为信用主体的质量一线下滑， 长期财政状况不可持续，格林兰岛养老基金也正在考虑是否继续投资美国股票。该基金首席执行官表示，此举将是对特朗普试图夺取这一北极岛屿控制权的象征性抵制。除了财政可持续性担忧， 特朗普政府近期对格林兰岛的领土主张引发的地缘政治紧张局势，也成为触发此次资产配置调整的重要诱因。北欧养老金巨头的撤资行动向市场释放了明确信号。在美元走弱与信用风险上升的双重压力下， 曾经被视为全球最安全资产的美债七夕引力正在遭受严峻考验。瑞银董事总经理兼高级投资组合经理迈克尔金恩 michael zing 表示，地缘政治和宏观经济方面的恐慌正在将主权证券利率推向危险的高位，黄金是主要受益者。 这似乎将是一个充满政策不确定性的一年，而美国对格林兰岛的威胁只是其中的又一个例子，瑞银的警告并非空穴来风。据知情人士透露，美方评估认为古巴经济已濒临崩溃， 政权因失去马杜罗这一关键支持者而空前脆弱。美国的目标是在古巴政府内部寻找实施物者进行交易，并有意将针对马杜罗的突袭行动作为对哈瓦那的引韩威胁。面对地缘局势的持续紧张，各国央行纷纷行动。 波兰央行表示，已批准购买多达一百五十吨黄金的计划，此举可能会使该国的黄金总持有量增至七百吨，使黄金储备总价值达到约四千亿资罗提，约合九百四十亿欧元。波兰央行多年来一直强调， 黄金在储备结构中扮演着特殊角色，它是一种没有信用风险的资产，独立于其他国家的货币政策决策， 并且能够抵御金融冲击。高盛集团将其今年年末金价预测上调至美昂斯五千四百美元。分析师表示，在经历了创纪录的二零二五年之后， 黄金以邪不减的势头进入二零二六年地缘政治紧张局势、实际利率下降，以及投资者和央行寻求摆脱美元的多样化努力，都强化了其作为世界终极避风港的角色。 高盛这次上调预测最关键的假设是，私人部门为对冲全球宏观政策尾部风险而持有的黄金在二零二六年不会明显减仓， 他们将其称为年 sticky hedges， 因为宏观政策型对冲更难在短期被解决，因此对冲仓位更可能留在系统里抬高预测的起点。报告认为，二零二五年至今 黄金加速上涨并非由短期投机或降息预期触发，而是源于高年性买家主导定价。自二零二二年俄罗斯央行资产被冻结后，各国央行持续大规模吸纳实物黄金， 累计接近四千吨，并基本锁定供给，而 etf 在 前期反而净流出，直到二零二五年前后才被迫回补。当央行与 etf 这两类长期 不轻易卖出的买家同时争夺有限金条时，黄金定价权发生转移，价格出现非限性抬升。换句话说，高盛并不是单纯把二零二六年的新增需求算得更高，而是认为年初的高位本身更可持续。

董璇这下是彻底坐不住了，欧洲开始反击了，美国的盟友正在一个接一个的抛售美债，瑞典养老金一次性抛掉了八十亿美金的美债，还有全球最大的职业养老金啊，管理规模超过一点三万亿人民币的加拿大安大略省的退休教师基金啊，也宣布了削减 美元美债的持仓，之前只有一个丹麦清仓一亿美金美债的时候，贝嫂呢，在达沃斯还假装淡定的嘲讽说，丹麦对美国股债的投资规模啊，就像丹麦本身一样，无足轻重。而现在呢，接连三个盟友都开始抛售了啊，董王这下是彻底坐不住了， 二十二号晚上，董王威胁，如果欧洲国家抛售美国资产，他将进行强烈报复啊！我只能说，欧洲现在终于是找到了正确的对美保释了， 既然军事上正面干，美国干不过打贸易战吧，吃亏的也是自己啊，毕竟欧洲对美国每年有巨额的贸易差差互加关税，自己先量量啊。没办法，欧洲最后在自己家里的破工业箱里面翻了半天，终于是找到了一个美国的死穴。美债 三十八点五万亿美元，这是二零二五年十二月底最新的美债规模啊，二零二五年一年又涨了三万亿美元，美国政府现在就是靠借债续命维持运转。 以前吧，只要国际社会，尤其是美国的盟友愿意一直支持美债，让美国始终得以解心还旧啊，那美国欠下的三十八万亿也好啊，哪怕一百万亿也罢，那也只是个数字而已， 这个击鼓传花的游戏呢，能一直玩下去，这就是为什么过去几十年美债滚雪球一样越滚越大，但是呢，始终没有公盘的原因。但是呢，欧洲，加拿大，甚至日本韩国这些美国盟友买美债支持美债也不是没有条件的啊，他们并不是因为相信美国政府有多守信用，也不是对美元的未来有多大信心。 本质上呢，他们的条件就是三个字，保护费啊，你保护我们的安全，承诺我们支持你的政府运转啊，或者说专业点叫美元回流体系， 美国每年通过贸易逆差流出去的巨额美元，再通过他们购买美债再留回来啊，就这么一套稳定的金融体系，保持着美国政府的运转。 但现在不同了，董王上台一年，又是威胁夺取格莱兰岛，又是威胁加拿大变成第五十一个州啊，现在美国不仅不愿意给欧洲提供安全保护，而且还成了主动侵略欧洲的国家，那我们欧洲还有啥理由去支持你的金融稳定呢啊，巴不得给你上点强度来自保了。 只不过呢，董玩千算万算，没有算到欧洲敢从美债下手啊，因为美元和美债如果彻底崩盘的话，那么全世界都得抖三抖，包括欧洲自己啊。目前美元在全球外汇储备的比重大概是一半左右，而如果美元崩盘，那么一半的外汇资产将会贬值成一文不值的废纸。 那显然，欧洲这是打算彻底掀桌子不干了，哪怕杀敌一千自损八百，也要拉美国下水，因为美债崩盘，美国必然是受到破坏最大的那个， 美国政府关门是小事，很有可能整个美国霸权会就此陨落了啊，有人说才三个国家嘛，不足为惧，但是雪崩都是从最后一片雪花压垮它开始， 现在大家都胖瘦了，就会形成一种恐慌，美债价值会持续下跌，出产越晚，吃亏越大，所以大家都会争先恐后的出产啊，形成恶性循环。最后就是美债崩盘了。 而且呢，抛售美债并不是什么新鲜事啊，去年中国就减持了一千亿美元啊，虽然大多是到期不续了，但是到期不续本身就是一种立场的表明，在董王的领导下，美元的持仓风险越来越高了啊。全球去美元化已经不是要不要的问题，而是什么时候的问题了， 以前呢，只有俄罗斯，中国精装国家，这一次北约盟友的加入，就是一个去美元化的催化剂。那么问题来了，养老基金也好，外汇储备也罢啊，都需要投资低风险资产来增值。既然美元不能投了，那该投什么呢？答案是黄金以及一切的其他的贵金属啊，这就是这两天黄金上涨的逻辑。

丹麦养老金清仓美债呢，就像是蝴蝶扇动了一下翅膀，现在瑞典已经跟进了，我们不说规模的大小，但是会牵动全球资本和投资机构对美国投资的预期， 这是一种边界性的改变，就像倒数那样，是一点点一步步发生的变化，绝对不是哗一下子崩塌的那种。蝴蝶扇动了一下翅膀呢，到了太平洋的对岸的时候就是飓风，这个过程将是非常非常缓慢的。丹麦养老金退出之后，关键的点是在于呢，全球的投行和投资机构在对美国投资进行预期建模的时候， 都会把这个因素纳入考量，这就很厉害。你想想啊，如果所有的机构都这么做，结果必然是缓慢的看空美国。记住啊，不是单单看空美债，也不是单单的看空美股，是看空整个美国。这个过程呢，会持续三到五年，甚至五到十年。那么漫长 这么长的时间里，从美国流出来的资金呢，会无处可去，到处寻找投资标的。说到这呢，大家应该就会明白为什么黄金会涨得那么猛， 想通黄金上涨的逻辑。要知道呢，黄金本身是不产生价值的，没有哪块黄金能自己产生出现金流。买黄金的话，如果你炒黄金期货，本质呢，就是对冲风险溢价，或者呢就是低买高卖赚差价的投机行为。 黄金不像股票，能靠公司的盈利分红，能获得权益的收益。但是这一波贵金属包括黄金在内的行情为什么会这么波澜壮阔呢？但从市场供需的角度来看，根本看不懂。 你要把我刚才说的地缘政治政策这些因素都纳进去，一下子就会明白，按照现在这样的行情下去，还看不到头。不过有一点必须注意，这不是老百姓可以碰的东西。为啥呢？ 我先跟你讲另外一个话题，说说为什么不能碰。现在以黄金为代表的贵金属，推动他们的价格涨跌的核心因素呢？根本不是真实的市场供需关系。一个很重要的点呢，就是期货市场在左右着整个贵金属的价格走势。 现在期货市场是什么情况？全是多头头寸，而且这些多头买了期货之后，到期了居然不交割，懂什么意思吗？期货到期了，本来应该是要么交割实物，要么平仓退出，可这现在的情况，市场上有很多多头，敢做空的寥寥无几，根本不敢交割，交易全是基于预期的值。黄金， 真正的实物黄金交割几乎没有，或者说少的可怜，谁敢去交割实物黄金多好啊，谁会傻乎乎的把实物黄金交出去呢？ 你看，越是没有实物黄金的交割，多头就越敢加仓，多单呢，也越抛越多，多头的头寸就越堆越高，金价也就跟着一路涨。逻辑就在这， 但是这里面的风险是什么？所有带杠杆的投资品都像是在沙滩上垒积木，咔咔咔往上搭，看着垒的越高呢，就越让人兴奋。可是只要有一天风吹草动，整个积木楼就会咔嚓一下塌了。比如说川普，一把年纪了，发生点什么？ 这只是个假设啊，要是美国政治转向了，这种因素一旦变化，那就是黑天鹅事件，杠杆加的太高呢，老百姓参与进去，这个下场是很惨烈的。还有呢，就是如果要参与期货的话，风险就更大了，机构呢，有量化交易，能瞬间操作，散户根本跑不出去。资本市场呢，玩的就是预期， 不是实体经济的真实情况，只要预期一变，什么都挡不住。加拿大最近也转向中国，这和丹麦养老基金清仓美债其实是一个道理。加拿大开始和中国搞贸易， 这对中国来说绝对是长期利好。我们国家现在的出口新三样电，新能源汽车、光伏产能都很充足，甚至有点内卷，主要是靠出口欧洲美国，可是美国对我们是百分之百关税啊，加拿大以前也是，欧洲的关税也不低，现在加拿大开了个口子， 这是什么概念？要知道在燃油车市场上我们确实不行，比不过人家。但是在新能源汽车领域，中国的产业链、产能控制和产品质量完全碾压丰田、宝马、奔驰这些传统车企。我们的车物廉价美，还有自动驾驶， 甩了他们几条街。也正因为如此呢，欧美才筑起了高高的关税壁垒，想拦住我们。现在加拿大松口了，欧盟会不会跟着松动呢？马克龙会不会改变态度呢？不是有某人还想来中国吗？想来可以啊，那就把关税先降下来，把汽车关税降了，其他的都好谈，这种可能性是存在。

朋友们，最近市场上发生了两件事，我必须先把它们一起摆到桌面上。如果你只单独看其中一件，可能还觉得没什么， 但一旦把它们放在一起，你就会发现，整个资产定价的底层逻辑已经开始出现松动的迹象。第一件事是北欧的长期养老金开始大规模抛售美国国债。 注意，这不是对冲基金的短线操作，而是那种管着几十年退休金，平时几乎不怎么动仓的慢钱。他们给出的理由也非常直接，美国的财政赤字、债务压力以及政策的可预测性正在持续恶化。 第二件事几乎在同一时间发生，高盛把二零二六年的黄金目标价上调到了五千四百美元，而且是在黄金已经处在历史高位的背景下上调。 你把这两件事放在一起想一想，一边是长期资本在卖掉过去被认为全球最安全的资产，另一边是顶级投行在高位确认黄金的定价中书正在被整体抬高。如果你还用过去那套逻辑去理解安全资产，那这件事本身就已经不太说的通了。 所以，今天我不想跟你争论进价高不高，我更想跟你一起把一件事想清楚，如果连安全资产的定义都在变化，那我们到底该跟着变什么？ 而且我先把一个关键判断放在这里，今天的问题已经不是黄金会不会回调，而是哪怕出现回调，这一轮逻辑是不是还没走完。因为很明显，这两件事并不是巧合， 他们背后指向的是同一个变化，全球最理性的那批长期资本正在重新站队，而当这种站队发生的时候，价格只是结果，真正重要的是方向。 如果你最近一直在看市场，其实会明显感觉到一个变化，资金讨论的重点正在从谁增长最快转向谁更。 前几天我讲英特尔那条线，本质上也只是一个例子，不是公司突然变好了，而是市场开始为不会出大问题，具备系统价值的资产重新给空间。 而这种变化并不只发生在公司层面。当你把视角抬到整个资产配置，就会发现同样的逻辑正在扩散，越来越多长期资金开始重新思考什么才是真正意义上的安全资产，而不再默认某一种资产天然就安全。 也正是在这样的背景下，黄金才会被重新推到讨论中心，不是因为在一个越来越重视稳不稳的环境里，它的位置正在发生变化。 很多人现在看黄金，最大的问题其实不在判断，而在理解路径，总觉得是不是因为世界乱，是不是因为避险，是不是情绪在退。但如果你把刚才那两条新闻真正拆开看，你会发现，这一轮黄金上涨已经不再是那种事件驱动涨一段就结束的逻辑。 北欧养老金抛售美债，真正重要的不是卖了多少，而是他们在做一个非常长期的判断。未来很多年里，美国财政和政策的不确定性已经不足以继续支撑绝对安全资产这个定位。 一旦这个判断成立，美债在组合里的角色就会发生变化，不是立刻被抛弃，而是被系统性降权。而这一步对黄金来说是非常关键， 因为黄金的核心功能从来不是替代股票，也不是和风险资产博弈，而是在主权信用被重新审视的时候，成为一个不依赖任何承诺的毛。当美债被降权，哪怕只是边际变化，黄金就天然会被抬权。再看高盛上调五千四百这个动作，很多人第一反应是，这是不是在追涨。 但真正重要的，其实不是这个数字本身，而是他们已经把当前的高价当成新的起点来建模。 这意味着，在他们的假设里，黄金接下来不是靠某一次坏消息冲上去的，而是有一批买了就不太会卖的长期需求已经进入系统。这两件事合在一起，其实就在回答一个非常关键的问题，黄金接下来的上涨，还需不需要新的坏消息？答案是不一定。 当资产的定价逻辑从情绪波动转向结构配置，价格的推动力就会发生变化。以前黄金要涨，往往需要战争危机、极端通胀，但现在它更多依赖的是一件更慢也更持续的事情， 长期资本再重新分配安全权重。所以你会看到，最近黄金的走势有一个非常明显的特征，回调变浅，节奏变慢，但中书不断上瘾。 这不是投机资金在拉，更像是在不断被接走。每一次回调，市场讨论的重点已经不再是是不是见顶了，而是有没有新的长期买盘进来。从这个角度看，黄金接下来的走势更像是一个慢变量在发挥作用的过程。他不一定每天都涨，也不一定每一段都很刺激， 但只要那两件事没有发生逆转，美债重新被完全信任，长期政策不确定性被彻底消化，那黄金的方向就很难轻易掉头。 也正是基于这一点，我们接下来要讨论的就不是要不要追黄金，而是一个更实际的问题，如果你认可这种走势特征，应该用什么方式把黄金这个逻辑真正放进自己的投资体系里？ 聊到这里，其实我们已经可以把一个很现实的问题摆出来。如果你已经认可一个判断，黄金正在从对冲工具慢慢变成长期配置资产，那接下来真正困扰你的可能不是逻辑，而是操作。这里我想先把话说的非常清楚一点， 不是每个人都需要一上来就去研究黄金股，更不是每个人都适合承受高波动。对很多稳健型的朋友来说，最合理的第一步并不是去放大收益，而是先把黄金这个资产角色干净地放进自己的组合里。 在这种情况下，黄金 e t f 其实是一个被很多人低估的选择，你可以把它理解成一种最朴素但也最直接的表达方式，不赌公司，不赌管理层、不赌矿山，执行力 只压一件事，黄金在整个资产体系里的权重正在被重新抬高。如果你是偏本尖的投资者，或者你现在的组合里已经有不少股票、科技股、周期资产，那通过黄金 etf 给自己加一层非主权信用的缓冲，其实是非常自然的一步。 它的意义不在于短期能涨多少，而在于当你无法预测的风险真正发生时，你的组合不会完全被拖着走。从这个角度看， e t f 更像是一种抵舱工具，而不是进攻武器。你不需要天天盯着它，也不需要对每一次波动有情绪反应。 它解决的不是赚不赚钱的问题，而是当你判断黄金是长期资产时，你有没有把它放在该放的位置上。 所以，如果你问我一句非常实在的话，稳健型的朋友，现在这个阶段通过黄金 e t f 去完成有没有黄金这件事， 本身就是一个已经站在正确方向上的选择。当然，这一步解决的只是有没有的问题，而不是怎么把逻辑进一步放大。当你希望把黄金中疏上移这件事更直接地转化成美股层面的现金流和收益时，下一步就一定会绕到黄金股身上。 在讲完黄金 etf 之后，我们真正要回答的一个问题是，如果你不只是想压黄金方向，而是想在这条主线里拿到确定性高、能穿越波动的收益，那你该把资金放到哪一类公司上？第一家，我一定会先说 barracold 代码 g o l d。 这不是因为它故事最好听，而是因为在整个黄金股体系里，它是最不像投机品、最像资产本身的一家公司。 你可以把 g o l d 理解成什么，理解成装在股票壳里的黄金现金流机器。黄金上涨对很多公司来说只是账面利好，但对 g o l d 来说，只要金价站在成本线之上，每一次上涨都会直接转化成自由现金流。 原因很简单，它的成本结构非常低。目前市场普遍预期 g o l d。 的 全维持成本大致在一千两百美元左右，而现在的金价已经远远高于这个水平，这意味着什么？ 意味着金价在两千三百、两千四百甚至更高的位置震荡时，绝大部分价格波动都是在放大利润，而不是在覆盖成本。 这也是为什么当金价进入中高位区间后，黄金股之间的差距会被迅速拉开，成本高的只能跟涨，而像 gld 这种成本压得住的，会开始出现利润斜率明显陡于金价的情况。 再往下看一层是矿山质量和分布。 g o l d。 的 矿并不追求极端、高风险、高回报的那一类，它更像是一个国际化配置的矿山组合， 重点放在政治环境相对稳定、开采经验成熟的地区。这听起来不性感，但对机构来说，这是能不能长期重仓的底层条件。你要知道，大资金最怕的不是金价波动，而是不可控风险， 而 g o l d 恰恰是在帮资金把黄金的波动性和矿山的不确定性尽量分离开。第三点也是很多散户容易忽略的一点，资产负债表。 过去几年， g o l d。 并没有激进扩张，而是持续去杠杆控制资本开支、稳定分红和回购节奏。 在一个全球金融系统信用反复受冲击的阶段，这种公司本质上是被当做准货币资产来配置的。这也是为什么你会发现一个现象， 当市场只是情绪性炒黄金的时候，勾兑并不会是涨得最快的。但一旦资金开始确认黄金是一条中长期主线，是资产配置层面的变化，最先被加仓、最容易被放进核心仓位的往往就是它。 从技术面上看，其实也在配合这个逻辑，其价格已经明显占上中长期均线体系，回踩时量能收敛，趋势结构完整。这类走势通常不是油资在拉，而是资金在一边积愁一边抬成本中书。 所以，如果你问我勾斗在这一轮里最适合什么角色，我的答案很明确，它不是用来博情绪高潮的，而是用来稳稳地吃金价趋势的底仓标的。 当然，说到这里也要把话讲透， g o l d 的 优势在于稳定确定性和现金流，它的弹性注定不是黄金谷里最大的那一档。 如果你希望在承受更大波动的前提下去换取对金价变化更敏感的回报，那接下来要看的第二家公司，才是真正把这条主线往进攻端推进的选。 如果说刚才那只 g o l d 解决的是黄金这条主线怎么稳稳地放进组合，那接下来这家公司其实回答的是另一个问题，当黄金进入趋势阶段，哪一类黄金股最容易被机构拿来放大这条趋势？这家公司就是 agico 股票代码 aem。 你先别急着把它当成一只普通的黄金矿企看。 aem 在 黄金股里的定位其实非常清楚，它不是靠故事活着的公司，而是靠盈利质量加确定性被长期资金反复选择的那一类。为什么这么说？我们先从基本面这条线说起。 aem 的 核心资产几乎全部集中在加拿大、澳大利亚、芬兰这些政治风险极低、监管高度稳定的地区。 这一点非常重要。因为在黄金股的世界里，很多公司最大的风险并不是金价，而是你永远不知道矿会不会出事，政策会不会变成本会不会失控？ 而 a e m。 恰恰是那种把这些不确定性压到极低的公司。这意味着什么？意味着当金价上涨的时候，市场更愿意相信它赚到的每一分利润都是可以持续的，而不是一次性的。 也正因为如此， a e m。 一 直被当成黄金谷里的高质量标地来定价，而不是高弹性赌徒。但如果你只看到这一层，你可能会觉得那它是不是涨得会比较慢？这就要结合现在的走势来看，它的走势其实给了一个非常清晰的信号，它走的是一条非常标准的趋势结构，而不是情绪拉升。 整个过程中，价格始终运行在中长期均线之上，回调基本都被二十日、六十日线承接。注意一个细节，在最近这段金价不断创新高的过程中， a e m。 并没有出现那种放量冲顶，随后大幅回撤的形态，而是一步一步推高平台在向上突破。 这通常意味着什么？意味着这不是短线资金在拉，而是有资金在按自己的节奏加仓。这在技术上其实是一个非常健康的信号， 说明市场并不急着兑现，而是在等待更高一层的定价确认。所以，从走势结构上，你会发现， aem 和刚才那只 g o l d。 的 差异非常明显， g o l d。 更像是稳稳被拿走的资产， 而 aem 则是在这个基础上开始体现趋势溢价。换句话说，当市场逐渐接受黄金不是短期避险，而是中期配置的时候， a e m。 这种盈利确定性高、币源风险低、成本结构清晰的公司，往往会成为机构最愿意放大的对象。这也是为什么在黄金股的组合里， a e m。 常常承担的是一个角色，它不是最刺激的那一只，但它往往是最不容易被提前下车的那一只。 当然，说到这里，你也能感觉到一个问题正在逼近。如果 aem 已经算是进攻型里的稳健派，那有没有一种公司是在黄金趋势确认之后，弹性更大，波动更高，但也更容易被情绪放大？这就要到我们第三家公司了。 而那一只，才是真正把黄金趋势变成高波动博弈的地方。它就是 num 股票代码 nem。 黄金股里的弹性加规模平衡性。 它跟我们之前说的 g o l d。 不 一样， g o l d。 稳，波动小，更像是防御型战士。但 n e m。 有 点像弹性中锋，金价涨它就涨得比 g o l d。 快。 金价跌它也会有波动，但不像小矿股那样直接腰斩。 简单说， name 就是 给那些想承受一定波动，但又不想去碰小矿股的投资者准备的中间选手。它告诉你一件事，同一条黄金主线上，不同的投资者准备的中间选手，他告诉你一件黄金主线上不同的收益结构竟然完全不同。 所以，当你在考虑黄金股布局时，不要只盯着黄金本身，而要想清楚你是想要稳健型还是弹性型，还是薄小矿高成长。 n e m。 就是 告诉你，黄金股也有中间路。一句话总结 newmont， 弹性和规模兼顾，既能跟上金价上涨的节奏，又不会像小矿股一样随时暴跌，是黄金股里的中间安全带。 说到这里，你可能已经明白了，黄金的逻辑并不是简单的涨了就买，而是整个资产定价体系在悄悄重塑。 etf 稳住底仓， g o l d 守住中疏 aem， 抬高趋势收益， 而 n e m 则是那个在承受一定波动的前提下，让你把黄金逻辑玩出弹性的选择。如果本期视频对你投资决策有帮助，别忘了给视频点个赞，也可以关注一下我们，后面会继续拆解更多美股机会和黄金股策略。 最后我也想问问大家，在黄金股里，你更倾向稳健型、弹性型还是小矿？高风险高回报？欢迎在评论区告诉我，我们一起讨论。

美国怕什么来什么，特朗普万万没想到，美国被打中七寸抢格林兰岛，竟被北欧养老基金遗弃，资本重拳打中七寸，直接干废。 先是瑞典最大的养老基金率先砸盘，数百亿特朗美债果断的抛售， 丹麦基金紧随其后官宣清仓。这一举动，精准捅穿了美国的死穴，股市、债市、会市撑起来的金融霸权根基。这波操作下来，立马就慌神了， 立马把明强换成了框架协议谈判，刚露出的霸权獠牙，硬生生给憋了回去。我们一起来看，深挖这背后的门道！欧盟，整个欧洲已经找到打服美国的 利器，制服特朗普的七寸找到了，美国财长还在硬撑嘴硬呢，说这点抛售不值一提，纯属自欺欺人。要知道，养老钱那是最保守最惜命的钱， 连这种钱都忙着逃离美国，足以说明盟友对美元体系彻底绝望了，信任已经碎了一地。更致命的是美股，那就是美国经济的纸糊饭碗，根本经不住这样硬戳呀！ 华尔街早早就预警，二零二六年美国最大的雷不是经济拖垮股市，而是股市先崩， 直接把整个经济拽进深渊。为什么呢？一大波美国人全靠股市财富续命消费呢？股市只要跌超百分之二十，他们的消费立马拖垮，经济链条当场断裂。 如果整个欧盟加上英国、加拿大一起抛售美债，他们集体反对你美国拿下格林兰，你能撑得住吗？美股恐怕瞬间稀里哗啦， 格里兰岛再金贵，能有选票和你美国国内经济基本盘重要吗？特朗普胆敢践踏国际法，跟盟友撕破脸， 却绝不敢赌股市崩盘，本想靠官税威胁逼对方服软，反倒引来了资本撤离的连锁反应， 只能任灾后退，慌忙改口说达成了未来框架。这场闹剧，直接把美国霸权外强中干的底裤扒的是一干二净。 这事啊，也结识了一个铁律治单边霸权资本才是最狠的杀招。如今美元在全球外汇储备的占比跌至二十年的谷底，只剩百分之四十， 短短六年就狂跌近十四个百分点。黄金早已取代美元成为全球第一的储备资产，各国央行都在偷偷的囤黄金，搞多元布局， 搞本币结算，搞以物换物得了，说白了就是对你美元霸权用脚投票，不再信任西方冻结俄罗斯储备的教训就在眼前。谁都清楚，美元资产就是颗定时炸弹， 美国每搞一次霸凌，都是在给自己掘墓啊！特朗普，你就是掘墓人啊！特朗普这次认怂绝非偶然，这面镜子狠狠地照出了美国金融虚胖的致命死穴。 对付这种纸老虎，根本不用正面硬刚，只要撼动他的资本根基，就够他乱作一团。对我们来说，看清对手软肋只是第一步， 扎牢自己的经济根基才是王道啊！只要自身够硬，去美元化浪潮里站稳脚跟， 管他全球风云怎么变幻，我们都能稳坐钓鱼台，这才是对抗霸权最硬的底气。而特朗普再敢胡作非为， 就看这些欧洲国家怎么抽掉你的最后一块命板！大家说呢？

特朗普盯上格林兰岛，直接把欧洲两大国逼急了。丹麦、瑞典大幅抛售美债。首先是丹麦，丹麦学界养老基金官宣清仓一亿美元美债，月底钱全卖光， bbu 养老基金悄悄抛售，怕被美国制裁，教师养老基金二零二五年底就开始减持美债，风险太大。紧接着瑞典也跟上了 埃莱克养老基金，抛售七十七到八十八亿美元美债，接近清仓。理由很直接，美国政策不确定性高，财政压力大，格林兰争端就是导火索。重点来了，这不是国家行为，是欧洲头部机构用脚投票，怕美国翻脸，怕债务风险，怕地缘冲突。 其他欧洲国家处在观望状态，市场直接触发卖出美国情绪，资金加速逃离美股。美债倒止，跌百分之一点七六，标 高普跌百分之二点零六，纳指跌百分之二点三九。科技巨头集体调整美股，这波调整本质是全球资本对美国政策不确定性的用脚投票。特朗普先是嘴硬， 股市跌一天不算啥，拿下格林兰，美股能翻倍，这点下跌不算什么。然后急刹车，不到二十四小时，火速改口， 取消原定二月一日对欧洲的关税。理由是以旧北极地区达成新协议框架，试图稳住市场。但新框架协议细节仍需三方敲定，格林兰本地民众强烈反对，欧洲内部也有分歧，这场博弈才刚刚开始。

如果丹麦养老基金清仓美国国债被解读为演戏，那么瑞典养老基金的清仓则是一个无法质疑的重磅炸弹，欧洲对美国的反抗要开始露出水面了。 近年来，在国内的舆论当中，欧洲人的智商与胆量都已经被降了几个数量级，尤其是北西道二管道被炸之后， 欧盟连个屁都不敢放，真的可以说是怂到家了。到了这次，特兰普要强抢格林兰岛，欧盟对于美国的武力威胁表现出毫无办法，甚至向格林兰岛派兵也仅仅是象征性地派一两个人，于是很多人都认为欧洲又要怂了。 然而，在二十日达沃斯论坛开始之前，欧洲各国领导人已经开始表现出了强硬的态度，并且留出丹麦养老基金清仓美债的消息，这确实是让人意外。到了二十一日，欧洲各国领导人开始在达沃斯论坛上就格林兰岛争端作出表态。 也是在这个时候，瑞典养老基金清仓的消息正式传出，明显就是欧盟反击美国的一个强有力的信号。大家可能没有注意到，这里面有一个重要信息，也就是瑞典养老基金并不是近期才开始清仓的，而是从去年初开始陆续分批抛售， 超售规模达一百一十亿美元。也就是说，在特朗普上台的时候，欧盟方面就已经开始做决裂的准备了。此外，很多人可能也没有意识到一个事实，那就是各国和各大金融组织手上持有的美债非常庞大， 市场上要找足够多的买家来接盘这些资产本就是非常困难的，最好的选择就是熬到债劵到期，由美国政府自行来赎回。像丹麦养老基金这种小规模金融机构，要清仓 或许只需要一次交易就行了。而像瑞典养老基金这种中等机构，则需要一年时间才能处理掉这些资产。至于挪威主权基金，手头上有一两千亿规模的美债，他要清仓至少也要几年时间。不管是欧洲的养老基金还是主权基金， 按理来说他们都不会主动公开自己的清仓信息，毕竟把这个事张扬出去，很可能会打击美债价格，对他们自己没有好处。 瑞典养老基金就是已经清仓完毕了，才敢这样大声说出去。而各国主权基金没有出生，并不代表他们没有在清仓，反而是极大可能他们也偷偷卖美债。 对于美国来说，这种信号是不容忽略的，毕竟被森特才刚刚在记者招待会上说美国仍然是全球投资的首要目的地，这种信号无疑就是在当场打脸。在这种情况下，美国才是真的不敢惹欧洲， 毕竟已经完成清仓的都只是一些小角色，还在场内的才是大角色。这些大角色本来看到那些小角色完成清仓早就眼红了，要是再刺激一下，说不好他们就会加大抛售的力度，让美债价格暴跌，让美国陷入流动性危机。 面对美债危机，美国政府的要务是拉更多的人给美债买单，正是打中了特朗普政府的要害， 说明美债市场现在跑的人比送人头的更多，美债正变得更加岌岌可危。总结来说，这次欧洲的态度确实是有点出人意料， 说明欧洲正加速与美国脱钩，而随着玻璃的美元资产比例不断上升，欧洲的底气应该会越来越强，欧美之间的决裂则会愈发公开化。