嘉实全球创新龙头股票是干什么的

刚刚过去的二零二五年，中国股市可以说创造了一个不小的奇迹，万德全 a 和恒生指数涨幅双双超过百分之二十七，从 a 股到港股，在全球主要资产中全都名列前茅。投资中国就是投资未来，这不再是一句口号，而是一个正在发生的事实。 说到这啊，有很多投资者可能想说，自己去年赚的并没有那么多。前不久的一项调查显示，有接近六成的股民声称去年没有赚到钱，收益达到百分之十五以上的只有不到三成。事实上，这种现象并不是现在才出现的，大部分投资者跑不赢市场一直就是常态。这里面呢，有操作上的问题， 比如很多投资者喜欢追涨杀跌，这种频繁的短线交易，导致最终根本不赚钱。但更重要的一个问题是，错过主线。经常做交易的人应该都有一个感受，现在的市场行情分化非常严重， 如果不在主赛道上，即便指数涨得很好，自己的持仓可能也不赚钱。二五年，在市场整体大幅拉升的背景下，依然有很多板块是负增长， 如何把握风口和主线已经成了当下最紧迫的一个任务。从去年一整年的情况来看，我们注意到有两个方向值得重点关注，一个是大家比较熟悉的科创赛道，从 ai 机器人到半导体、创新药、商业航天，所有这些板块都属于这个范畴。 还有一个就是资源产业链，黄金白银、稀土有色金属，这些本质上都是因为国际局势、大环境涨起来的。 如果去年投资者通过基金或者 etf 的 形式中仓这两个方向，那全年下来的收益率是非常可观的。就拿加时基金来说，它的科创新片 etf 过去一年涨了百分之八十多， 集成电路 etf 涨了百分之六十多，全都大幅跑赢市场平均水平。这里多说一句，科创新片 etf 也是跟踪同标的指数规模最大的有色。这个赛道更夸张，稀土 etf、 加时和稀有金属 etf 近一年的涨幅分别达到了百分之九十和百分之一百，不用花大量时间去研究和交易，这对大多数人来说都是最好的一个状态。二五年，全市场 etf 资产的总规模已经正式突破六万亿， 相比二四年增长了两万多亿。这意味着通过 etf 参与市场投资已经成为越来越多投资者的普遍共识。 从发达国家的经验来看，借助专业机构间接参与投资，是市场发展到一定阶段的必然结果，随着 a 股逐渐走向成熟，这个趋势可能还会越来越明显。长期来看呢，中国资本市场整体向好的趋势是不会变的， 特别是我们上面所说的一些行业和赛道，未来几年可能依然是行情的主线，大家如果感兴趣，不妨选择一些相关的 etf 重点关注一下，说不定会有意外收获。

今天呢啊，给大家谈一下加时黄金，老夫这只基金，呃，目前的溢价率超过了百分之七，那百分之七的溢价率实际上对于逃离者来讲的话，还是有一定的吸引力的， 那相对于现在国投白银百分之五十的溢价，当然啊，不可比啊，那这一只基金呢，也有自己的特点 啊，他相对于啊国投白云 loft， 相对于全球芯片 loft， 是 可以进行一加六啊，比如说建拖拉机账户 一拖六，比如说限额虽然是一百，但是可以申购七百的额度，那我们假设百分之五的这样的一个套利空间，那也有百，也有三十多块钱的这样一个套利收益。所以说如果有条件的话， 如果这个溢价率长期在百分之五以上，也可以去参与一下。比如说截止到现在我们可以参与的套利的 loft 基金，包括了国投白银 loft， 包括了 全球芯片 loft， 包括了。呃，今天的加时黄金 loft， 那 还有一只是黄金 loft 基金黄金 loft 呢，它的溢价率也是比较高的啊，也是百分之七以上，但是它的额度呢，只有十块钱，嗯，你 啊，假如说就是一拖六，那也是才七十块钱，那总体的获利空间就比较小。嗯，随着随着后期的这种市场情绪起来呢，再加上现在的地源的啊， 这种形势不稳定，像黄金啊，白银啊，包括其他商品啊，包括原油，都会可能会出现一些啊局部的动荡，当如果是向有利的方向运行的时候呢，这些在场内就会出现 呃，比较高的溢价。呃，我们可以看到现在，嗯，基本上这些弹性比较大的秋季基金呢，呃，都限制额度， 限额是我们做套利的一个必要的条件啊。如果没有限额的，像现在的白银啊，国投白银劳福，他的限额是一百是吧？刚才又提到黄金劳福的话，限额是十元，只有这些 劳福基金他有这个额度的限制，那我们在做套利的时候呢，他持续的时间 呃就会啊，才能更长一些，那我们的安全系数呢，也会更高一些。所以说大家不要把额度少啊，当做一个呃，一个呃负面的这样一个信息，说他是我们 能够稳定长期安全套利的一个必备的条件。这对于那些现在溢价率很高，但是你发现没有额度限制的啊，那还是要谨慎参与的，谨慎参与。嗯，刚才给大家讲了，其实这些商品的 loft 基金它是都有一个，都现在都有一些共性啊，于是就涉及到，呃这种局势的不稳定性 啊，再就是它现在 q d 的 额度导致了它的啊限额流通量比较少啊，再就是我们可以看到就是我们整体的资本市场啊，就是我们的啊， a 股市场现在呢，成交量都是在三万亿左右啊，那前阶段到了四万亿， 有整个市场的情绪起来了，这种情绪呢，会反馈的所有的这种在场内交易的品种上就出现一些溢价啊，包括这些，呃，劳福基金，包括了，嗯，一些客串债，那除除了我们上述的 呃讲的一些 loft 基金套利以外呢？呃，我觉得现在也可以去关注一些客转债的抢权的一些策略啊，那这些都是可能是因为啊情绪的溢价会出现，嗯，不错的这样一个空间， 那如果是你是对这个市场比较陌生，那 loft 基金逃离呢？还是比较适合大众参与的啊，风险系数也比较小，需要的资金量也比较小啊。如果，呃，因为我们做 自媒体，就想把现在最实用的大家呃东西给大家做一下分享，呃，如果觉得对大家有用呢？也是希望大家多点赞、收藏、关注、转发等等。然后，嗯，当然 如果是你有条件啊，也可以进行打赏啊，虽然我不知道现在怎么打赏啊。好吧，嗯，好，今天就跟大家交流到这啊，我们下期再见。

他是工业时代的推进剂，为钢铁猛禽逆天改命。他不生产军工，却曾扭转二战格局。他不造汽车，却掌握着全球四分之三汽车的命脉。他甚至只用一滴油，就在火星市场的占有率接近百分之百。 他就是上帝的血液加时多。今天我们就来看看加时多是如何从一个小实验室走向全球，奔赴太空，成为世界润滑油巨头的 百年巨头始于一个少年对机械的痴迷。一八五九年，查尔斯维克费尔德出生在英国利物浦的一个普通家庭。谁也未曾想到，这个孩子以后会改写一个时代的命运。 十九世纪末，内燃机的轰鸣震撼了世界，但为他输送动力的润滑油却仍是那粘稠低效、杂质丛生的矿物质。他们无法承受高温，也无法抵御严寒。 试想，当一个时代向前狂奔时，他的血液却仍停留在过去，这意味着这是一个致命的隐患，也是一个天大的机遇。但彼时的行业巨头们安于现状，润滑油市场一片混沌。而查尔斯心中却酝酿着一个近乎疯狂的计划，他要为新时代的引擎创造一种全新的润滑血液。 一八九九年，他毅然压上一切，创立了自己的公司。而实验室里进行的是当时所有人看来都不可思议的研究，从古老的弼马油中寻找未来的解决。答案是的，就是弼马油！这种传统上用于医学和药房的植物油，竟然能被加到矿物质里。同行嗤之以鼻，认为他异想天开。 但他坚信，这种植物油分子结构异常坚韧，只要能将其与矿物质完美融合，就能创造出一种前所未有的润滑剂。 在历经十年的无数次失败后，经费激进枯竭。终于在一九零九年，当耐管清澈稳定，并能在极端温度下依然能够形成坚韧保护膜的液体最终诞生时， 他知道自己赌赢了。这不是一次简单的产品迭代，这是一次换血革命。由此，查尔斯用毕麻油的名字 caster 重新命名了这家公司，也就是如今的润滑油巨头加时多 castro。 后来，这种复合润滑剂逐渐走出了实验室，进入赛车、航空与机械的核心部位，成为机械润滑可靠的屏障。三十年后，当欧洲再度陷入战火历史的舞台，将这项技术推向了更为残酷的考验。 一九三九年，二战爆发，不列颠上空燃起了人类历史上第一场真正意义上的制空权之战。希特勒的海誓行动已进入了倒计时阶段，两千六百架德军战机组成的钢铁洪流，正以每小时五百公里的速度掠过英吉利海峡，直扑英国本土。 在这场史诗般的对决中，英军的喷火战斗机是国土最后的壁垒。他们的引擎是劳斯莱斯罗罗发动机。这款发动机虽然动力强劲，但在爬升到高空作战时，面对极低的温度，发动机内的传统润滑油会凝固变稠，导致润滑失效， 从而造成严重磨损，甚至熄火坠毁。对于在空中铲斗的战斗机而言，这无异于是被判了死刑。 此时，英国政府紧急将目光投向了家事多公司，技术团队不负众望，创造性的在弼马油配方中引入了 z d d p 添加剂， 凭借其出色的抗磨、抗氧化和低温性能，成功解决了战斗机低温熄火的问题。更令人震撼的是，这些经过改造的润滑油，使喷火战斗机的使用声线比德军的战斗机高出整整五百米，拿到制空权优势，成功扭转了欧洲战局。 后来，在陆地领域，加时多也交出了一份几乎满分的答卷。一九九七年十月十五日，在美国内华达州的黑岩沙漠，由安迪格林驾驶的超音速挑战号赛车创造了历史。 他以一千两百二十八公里每小时的速度，首次在陆地上成功突破了音障，至今仍未被打破。而这一前所未有的挑战背后，其官方润滑油供应商正是加时多。 加时多的统治力还远不止如此，你能想到的所有金属工业，几乎都离不开加时多。它的油膜虽然只有几微米厚，却足以让重达两百吨的风力发电机叶轮在狂风中平稳运转数万小时，让采矿机抵御来自地底的深层压力，让成千上万的电网安全运行。 全球近百分之六十八的飞机发动机也均搭载加士多的润滑油，火箭发动机也是如此。一九六九年，阿波罗十一号成功登月。面对月球表面的真空环境和近三百摄氏度的昼夜温差，加士多开发的特殊润滑脂完成了这项终极考验。 二零一二年，当好奇号火星车在盖尔陨石坑中开始工作时，加士多专为火星设计的 bracot 六零幺润滑脂正承受着昼夜近一百摄氏度的温差循环和极低的大气压墙，确保了探测车在数万次的机械循环后仍能保持可靠的运行。 可以说，加士多润滑了人类探索红色星球的每一步。一个惊人的事实是，加士多在地球的份额还没有百分之百，但在火星的占有率几乎已达到了百分之百。 二十世纪下半夜，汽车工业对性能与效率的渴求，倒逼着润滑油行业进行了一场根本性的革命。加士多凭借在润滑油领域的百年积淀，果断转身引领了这次跨越。 他们开始赋予润滑油以智能的特性，旗舰产品集户应运而生。集户的核心技术堪称一场微观层面的博弈。 在汽车正常行驶时，它保持低粘度以追求极致节能，一旦感应到极端高压或高温，分子化合物便瞬间变形，构建起一层超强的保护性油膜为引擎披上看不见的盔甲。 这身盔甲首先在世界上最严酷的试练场赛车赛道上经受着考验。从 f 一 到勒芒，二十四小时耐力赛，加时多与顶尖车队合作横扫顶级赛事大满贯。 每一次冠军背后，都是润滑极限数据的宝贵反馈。这些从烈火中获得的抗高温、抗剪切技术被迅速反捕到民用产品线，形成了从赛道到街道的降维打击，也成就了极富在高端机油市场的霸主地位。 到了二零一九年，汽车工业正经历着自内燃机发明以来最大的颠覆。面对电动化这一变格，加士多依然是先行者。电动汽车不再需要传统机油，但这并非意味着对流体工程需求的消失，相反，电动车的流体需求变得更加精细化和功能化。 加士多迅速推出了专为电动车设计的产品线， kazooone， 全面覆盖了变速箱、油热管理、油液和润滑脂，成功攻克电动车在工程上的三大核心挑战，续航、充电和成本。 目前，从劳斯莱斯到奥迪再到比亚迪，全球超过四分之三的大型汽车制造均搭载着加士多的润滑油。不管是油车还是电车时代，加士多都做到了绝对的先驱性和统治力。 可以说，没有任何企业比他更懂汽车，因为汽车润滑油是他零部件，润滑是他，甚至生产汽车的机床也在用他。加时多完整的参与着绝大部分汽车的一生。 加时多已走过了超百年的风雨征程，从天空到陆地再到太空，不管时代如何更迭，他的使命从未改变，为时代的脉搏提供最冷静、最强大的上帝血液。 如果你想看到更多企业发展史，关注我，石榴树下说主页，有更多精彩内容！金融常识，财经个人传记。

大家最近几个月是不是听得越来越多 r w a 这个新概念，这两年呢，它是逐渐沸腾起来了。全球资管巨头贝莱德的美国国债待币化的基金 b u i d l 二零二四年上半年的规模已充至六点八亿美元，目前已达二十五亿美元。 在香港经管局沙河里新能源充电中发行 r w a， 获得一亿融资，激活九千台设备收益权。 w a 的 中文全称呢，就是现实世界资产，而如美国、香港等境外资本市场，有充足的创新土壤，给了它落地生根的空间。那接下来呢，我们一起来揭开它神秘的面纱。 w a 的 逻辑呢，其实不复杂， 本质就是把房产、设备、证券等现实世界中的资产，变成可链上流通的数字权益。如何实现呢？主要涉及到关键的四步走。 第一步呢，是资产审计，发之前呢，得先验明正身。比如香港新能源项目，要请四大会计师事务所核查九千台充电桩的位置、使用率、未来收益，确保每台都能产生稳定现金流，避免空壳资产。第二步呢，确权， 就是用技术把资产数据定在链上。如蚂蚁树科呢，就帮企业把设备信息写，如蚂蚁链深层对应代币， 任何人查区块链的浏览器，都能看到带币背后对应的具体设备。第三呢，是合规的发行。 境外市场对 rwa 的 合规要求很明确，香港要通过经管局杀核测试，符合证券及期货条例。而美国就靠 red a 家的互免法则，要求严格的信息透露。那最后呢，实现全球流通， 这些 r w a 的 资产能在持牌的平台上进行交易，对拥有部分稳定现金流资产的企业来说，说 r w a 是 盘活资产的神器也不为过。 传统供应链融资要等银行审批三到五天。京东在香港测试的 r w a 项目，靠智能合约自动匹配需求，十分钟就能放款。内地某跨境电商用欧洲仓库发 r w a， 融资，成本比银行低两个百分点， 资金三十分钟到账。原来压在手里的重资产，靠 r w a 能拆成小块卖。在美国就有把纽约的公寓资产上链，拆成五十美元一份的代币， 普通人花几百美元就能当小房东，随时买卖。贝莱德 b u i d l 基金，让美国国债实现七天二十四小时的不间断交易。印度投资者凌晨三点就能用一百美元买入，对冲汇率风险，交易快捷便宜的同时啊，链上的数据还实时透明。 蚂蚁树科的区块链加互联网的技术，让充电桩使用率每秒都上电。要是某台设备连续三天使用率低于百分之二十，智能和约会自动预警。 香港呢，还要求 rwa 通过特殊目的载体进行发行。就算企业破产，投资者手中的资产待币呢，也不会被清算，实现破产隔离。 这个新兴事物的爆发，离不开美国、香港资本市场的差异化创新。美国资本市场的监管制度呢，专注实质，重于形式的监管逻辑。比如贝莱德 b u i d l 基金等 r a。 加豁免条例，不再提交传统基金复杂材料。 要说清资产来源和收益模式，美国呢，则有国际化的资金优势，全球各地的主权基金、家族办公室等机构都能买 rwa， 形成真正的全球配置。那香港呢？走的是先立规矩，在开放，配合金融管理局的沙盒，允许企业先试后改。 比如某新能源项目测试时发现内地设备数据跨境传输有合规问题，和蚂蚁树科合作，改用国密算法加密，很快就通过审批。稳定币条例生效后， r w a 能有合规的稳定币进行结算，避开代币的法律风险。而香港 r w a 呢，也是紧扣实体经济，例如京东的供应链， r w a 对 接东南亚电商订单。二零二五年 r w a 的 爆发呢，背后是境外资本市场用弹性监管加合规框架， 逐渐解决传统资产流通慢、融资难的老问题。对出海的各位优秀企业家来说， r w a 是 能盘活资产、对接全球资金的新工具，未来很大可能就是抓住 r w a， 就是 抓住进军海外大蓝海 的新机遇。我们一级孵化这边也会作为您的专业的全球资本顾问，和大家一起共同展望全球发展路径，欢迎与我们沟通联系。

最近中国创新药企业在全球市场上面展现出来的越来越强的竞争力，包括他们的研发效率也在不断的提升。没错，所以现在他们已经不单纯的是在卖专利了，而是在寻求更多的深度的国际合作。那与此同时呢，我们也看到 跨国药企因为受到专利悬崖的影响，他们也在积极的寻求跟中国的这些企业进行并购，或者说进行一些商务拓展的合作。对，这个确实是最近行业里面非常热门的一个话题，那我们就直接开始今天的讨论吧。咱们先来讲一讲啊， 就是二零二六年的摩根大通医疗健康大会，中国创新药企到底在这次大会上面是一个什么样的表现，包括他们的国际竞争力到底怎么样？ 二零二六年一月十六号那一天，从旧金山飞回上海的航班上面，几乎全是中国创新药企的创始人、高管和投资人，他们都是刚刚参加完摩根大通医疗健康大会， 大家脸上都是喜气洋洋的，就感觉整个气氛非常的热烈。听起来大家收获都不小嘛，尤其是第一次参加的人，是不是特别忙碌？没错没错，像那个赛摩罗生物，就是因为他们自主研发的一个药物进入了临床二期，而且还拿到了美国的孤儿药认定，所以他们一下子就成了香饽饽。 然后他们的创始人陈颖就在会场和各个洽谈室之间来回奔波，每天就睡不到五个小时，跟五六家跨国药企进行了一对一会谈。 然后赫吉亚生物的创始人崔昆元还开玩笑说，参会最直接的收获是比较累，看来真的是收获满满啊。那大家在这次大会期间有没有感受到什么行业的新的风向？有很多啊，就是大家普遍觉得二零二六年的这个气氛要比过去几年都要积极， 然后很多跨国公司都在主动地寻找和中国药企的合作机会，不再是说我只是要授权你的专利，更多的中国公司希望能够共同开发，共同把这个产品推向全球市场，包括他们在临床开发和商业化这一块，都希望有更多的话语权。哎，那美国那边对于中国药企的这种来势汹汹，他们是怎么应对的呢？ 这次 fda 的 官员其实在会上的表态也是非常温和的，他们没有在提什么保护主义，反而说要向中国学习，然后要引入 ai 来提升他们的审批效率， 包括很多全球顶尖的医疗基金，对于二零二六年的港股创新药也是非常看好的，所以整个行业的预期是非常乐观的。 既然提到了 fda 的 审批，那中国创新药企在研发效率上面的优势到底有多大？然后美国的同行和监管机构他们是怎么看的？我的这些药企在研发效率上面真的是让美国的同行非常的有压力。你知道吗？就是 fda 的 局长在接受采访的时候就说，中国的一期临床试验只需要四周的时间，澳大利亚要六周， 但是美国光医院轮流审批就要一年半，这效率对比确实挺惊人的。那美国的药企和监管部门他们怎么回应的？就是 fda 现在也在想办法，他们在说要用 ai， 还有一些其他的手段去优化他们的审批流程，然后有一些药企干脆就把他们内部的研发预算砍掉，直接去买中国药企的再研项目。 有一个在加州待了二十年的研发人员就很郁闷的说，他的公司现在就是这样做的，这说明中国药企真的是进步很快啊。那中国创新药企的这种竞争力提升，在 b d 交易和投融资上面有哪些具体的体现？从二零二五年的三月到八月， 因为有大量的 b d 交易，还有外资的回流，所以带动了整个中国创新药板块的股价大幅的上涨。但是到了九月份之后，就开始有一些回落，一直到二零二六年的九月初的高点，跌去了超过两成。 然后包括三生制药、康芳生物、信达生物、中国生物制药这些龙头的药企，它们的股价也都有不同程度的下滑。虽然股价回落，但说明中国药企的影响力还是很大的。那我们再来看看在 g p m。 大 会期间，整个头笼子的气氛到底有多火爆。二零二六年一月中旬，在旧金山 那个联合广场周围所有的餐厅、咖啡馆，包括它们的室外的石阶上面，全都是投资人和药企的高管，然后大家就是根本就找不到座位，有一些风投机构甚至专门租了大巴 作为他们的流动会谈室，看来真是一位难求啊。听说还有人为了谈生意，包下了餐厅的杂物间，对啊，有一个餐厅的老板在社交平台上面吐槽说，有人专门让他在杂物间里面放一张能坐两个人的小桌子， 然后要全天预定，每天愿意付一万美元，就只要能随时进来坐下谈事，这投入也太大了。那这个 gpm 大 会这么多年发展下来，他在全球医疗健康行业里面到底是一个什么样的变化？ am 他 是从一九八三年开始办的，到二零二六年已经是第四十四届了。 一开始的时候他其实就是一个很小众的为初创的创新药企来进行融资的一个活动，第一届的时候只有二十家公司参加，但是现在他已经变成了全球医疗健康行业的一个风向标，就是每年不光是有初创公司来融资， 几乎所有的跨国药企都会在这里发布他们的年度战略，然后很多的并购合作和重大的 b d 交易都是从这个大会开始的。那中国创新药企在和跨国公司进行 b d 谈判的时候，到底有哪些独到的优势？首先就是很多这种跨国公司，他们都会在联合广场附近租非常贵的场地，专门用来做 b d 会谈。 而且不光是他们的商务拓展团队，他们的研发和医学部门的核心决策人都会一起来，所以大家在一个会议桌前就可以把所有关键的人都见到，然后沟通，效率非常的高，这种形式确实挺高效的，对，那中国的企业具体在哪些方面比较有吸引力呢？因为很多管线他们在来之前就已经做过功课了，所以他们上来就直接讨论技术细节， 不会浪费时间在一些客套上面。像陈颖他就说他这次跟五六家跨国公司的会谈全部都是直奔主题，非常的高效。明白了，那美国的医疗机构对于中国的创新药物是一个什么样的态度？有没有什么具体的案例可以讲一讲？有啊，就比如说美国的医生，他们在 g p m 期间就已经开始在关注 中国的一些在研药物，像利康生命，他们开发了一款个性化肿瘤疫苗，虽然这个疫苗现在美国还没有批，但是已经可以在海南博鳌乐城国际医疗旅游环线区使用了。 然后美国的医生就已经在考虑说能不能介绍他们的病人到乐城去接受这种治疗。看来中国创新药在国际上还是很受欢迎的。那我们接下来就聚焦一个非常重要的趋势啊，就是中国的药企已经不再满足于卖专利了，他们想要更深度的去参与全球市场。 那这种变化在 gpm 大 会最近几年的议题上面，或者说在合作的模式上面有没有具体的体现？呃，其实从二零二零年开始，在 gpm 期间的华人医药协会组织的这个投资路演论坛上面，大家讨论的重点就已经开始从早期的创业和投融资， 慢慢地变成了 b d 和资产交易。这就直接反映了中国药企他们的一个战略重心的转移，说明大家越来越看重这种深度的合作了。那在具体的合作模式上面有什么新的动向？越来越多的中国药企希望能够主导自己产品的全球临床开发和商业化， 不再是说我简单地把专利授权给你就完了。比如说像信达生物和五田制药，他们的合作就给行业带来了新的思路，然后包括 newco 这种跨境的新模式， 在二零二六年也是非常受关注的，而且对这种熟悉国际规则的商务和运营人才的需求也是猛增。 nico 这种合作模式跟传统的专利授权相比，中国的药企到底能够参与到什么程度？如果是用 nico 模式的话，中国的药企就可以和美国的伙伴一起去运营这个项目，就大家一起决策，一起推进， 这种参与感和主导权是远远超过传统的专利授权的。既然如此，那中国的药企在一些热门的创新药的领域，比如说小核酸药物，它们和国际巨头相比，到底有哪些机会和挑战？目前来看的话，中国的企业在小核酸领域整体还是处于追赶的位置。 就像崔坤元说的，在 elnyam 这些国际巨头面前，中国企业确实还是小学生，但是在一些肝外拔点的递送技术上面，中国药企是很有机会的，而且未来两年就会有一些突破，也就说大家不再只盯着肝脏拔点了，研究方向开始变得多样化了。没错没错，因为以前大家都扎堆在肝脏拔点， 现在大家都开始往肺部肌肉和神经系统这些非肝脏的把点去转。所以谁能够先把这些新的组织的递送技术做好，谁就能够在这个竞争当中脱颖而出。看来中国药企的发展方向还是很明确的。那中国和美国的创新药企，在产品策略和创新路径上面，最核心的区别是什么？美国的公司他们会比较强调 产品的差异化和临床定位的差异化。因为美国的市场足够大，所以就算大家在同一个技术赛道上面，只要产品有差异，大家都可以找到自己的商业空间。但是中国的药企和投资人，他们还是比较喜欢去扎堆在一些已经被验证过的热门方向，大家都去投那几个头部的公司， 这种扎堆的情况最近有没有什么变化？现在有越来越多的中国公司通过工程化创新赚到了钱之后，他们也开始投入到真正的原始创新当中。 然后包括一些美国的生物科技企业，他们甚至开始考虑在中国设立 newco， 就是 直接利用中国这边的研发效率和成本优势来加速他们的项目。中国创新药的发展速度真的很惊人啊。 那中国药企在 g p m。 主会场的演讲这几年有什么变化？然后这对于国际的认可度来说意味着什么？二零二六年，有七家中国的药企登上了 g p m。 主会场的演讲，包括百济、神州药明、康德传奇生物、亚圣医药、再顶医药等等，然后还有十七家公司参加了亚太专场。 但是亚太专场一般是在大会的后半程，那个时候很多重要人物已经离席了。所以如果未来中国的企业能够更多地进入到大会前几天的主会场， 那才是真正地说明中国要起在国际舞台上面的参与度和影响力上了一个新的台阶，希望那一天早日到来啊！那下面我们要聊的就是专利悬崖之下跨国要起的应对之策，以及他们在 b d 和并购上面的一些新的动向。 二零二六年的 g p m。 大 会上面，这些大型药企到底释放了哪些重要的信号？二零二六年虽然没有什么惊天动地的大交易宣布，但是很多跨国药企都在会上公开地表达了他们的并购和合作的兴趣。 比如说莫沙东的 ceo 就 明确地说，他们对于几百亿美元的交易都是指开放态度的，而且资金不是问题，关键是有没有好的战略机会。 特别是他们的重磅药物 k 药会在二零二八年失去专利保护，所以他们肯定是要提前去布局的。看来大家都在未雨绸缪啊。那除了莫沙东，其他公司呢？像诺赫诺德，他们的商务拓展团队在二零二六年的 g p m。 期间开了两百场会议， 然后他们就是聚焦在肥胖和糖尿病的新药上面，包括他们专门在中国设立了一个团队来寻找新的肥胖药物管线。 再就是诺华，他们也是强调会在肿瘤、免疫、神经和心血管、肾脏代谢这四个领域去寻找外部创新的机会， 特别是在放射性配体疗法上面。哎，你发现没有，就很多这种大药企都面临着专利悬崖，他们在做 b d 和并购的时候，具体会采取哪些不同的策略？比如说安斯泰莱，他们的前列腺癌药物 x t d 会在二零二七年失去美国专利保护， 所以他们的 ceo 钢村植树就明确地说，他们不会去做这种救急事的。 b d 也不打算通过大规模的并购来扩大公司规模，他们更希望去寻找一些能够充实他们现有管件的新技术和新资产，最好是能够拿下一个技术平台，所以他们更看重的是长期的技术储备，而不是说短期的业绩的补充。而钢村植树还认为， 虽然二零二六年 g p m 上面没有什么大的交易宣布，但是其实私下里面是有很多项目在快速推进的。他对二零二六年医药行业的前景非常有信心，觉得这会是一个成果丰硕的年份，那这个专利悬崖到底给整个行业带来了多大的压力？然后对接下来的并购活动会有什么样的影响？根据普华永道最新的报告 就是未来四年因为专利到期，整个行业会有四百七十亿美元的药品销售额，面临风险，所以这会逼着跨国药企不得不加大并购的力度，他们可能要花更多的钱去买资产，甚至愿意去付更高的溢价， 所以预计二零二六年整个并购市场会有一个明显的回暖。对，今天我们其实梳理了一下中国的创新药企业是如何一步步地从追赶者变成了全球医药舞台上面不可忽视的一股力量。然后也看到了在专利悬崖的压力之下，跨国药企和中国药企如何去寻找新的合作机会。

核心结论，速览二十点三万颗低轨卫星频轨申报，将驱动 a 股商业航天全产业链从科研试验迈向工业化量产。卫星制造与核心元系件短期弹性最大 火箭发射与地面终端中长期受益，国产替代加速与商业模式革新是贯穿始终的两大主线， a 股多环节龙头公司将迎来订单、技术估值三重提升。一、事件核心与战略定位一、 申报规模二零二五年十二月二十九日，中国向 itu 一 次性提交二十点三万颗低轨卫星频轨申请，含十四个独立星座，其中无线电创新院 ctc 一、 ctc 二星座占十九三万颗，创下国内单次申报记录。二、本质属性， 申请的是轨道位置与通信频率两类排他性战略资源，非直接升空许可，为中国低轨卫星互联网预留核心资源。 三、实施约束需满足 i t u 规则，七年内首心入轨运行九十天，九年部署，百分之十十四年完成全部部署， 倒逼产业链加速技术突破与产能建设。四、整合机制由国家无线电监测中心、中国兴网、中国电科等七家单位共建无线电创新院，实行国家统一申报分工实施， 国家队负责战略卡位，民企负责降本增效。二、产业链影响与 a 股受益公司一、卫星制造环节中国卫星国内唯一卫星整星制造龙头，拥有国内唯一卫星柔性智能生产线，年产能超一千颗，深度参与 ctc 星座建设， 订单有望爆发式增长。二零二六年一月股价已突破一百元，市值达一千两百八十七亿元。上海护工千帆星座，一百零八颗卫星总装订单持有者，商业卫星年产量达三百颗，技术赋性强， 有望切入 ctc 星座批量制造。 homo teach ai 芯片与卫星大数据服务商。巨龙芯片已用于多颗低轨卫星。 ctc 星座将带动新载 ai 计算需求提升。 核心载客程昌科技，新在象控镇 t r a 芯片龙头，国内试战率超百分之八十，深度参与新网等低轨星座项目， 二零二五年卫星业务营收同比增百分之一百八十，担心配套价值量高。国博电子，新在 t r 组建核心供应商， 有源相控阵，技术壁垒高，是卫星通信系统核心部件国产化关键企业，二零二六年一月股价涨幅达百分之十五点零三。真雷科技，卫星载客芯片龙头产品，可替代进口覆盖通信、导航、遥感等领域， ctc 星座将推动其芯片批量应用。二、上游核心元气件新敏感器天银机电，国内试战率超百分之七十， 为商业卫星批量供应新敏感器技术指标达国际先进水平。 ctc 星座将带来持续稳定订单，是商业航天三剑客之一。 m lcc， 宏远电子， 卫星用 m lcc， 国产化率超百分之九十五，配套 ctc 星座通信与电源系统属原件刚需品类，担心用量大，需求确定性高。 太阳能电池、前兆光电三节生化加太阳能电池外延片芯片龙头试占率百分之五十到百分之六十，单芯配套价值五十万到一百万元，打破海外垄断。 连接器、航天电器、高端航天元系件龙头，互联控制核心配套商，产品用于卫星测碰与频谱监测设备，是创新院频谱管理系统建设关键配套。 射频芯片、电科芯片、中国电科唯一芯片上市平台，承担 ctc 星座频谱监测与干扰规避功能，单星座频谱管理价值量约五亿元。宇 航电源新雷能中标 gw 星座二期百分之四十份额，二零二六年卫星电源营收有望破八亿元。电科蓝天宇航电源产品覆盖卫星火箭空间站全场景，市场覆盖率达百分之五十点。五 三、火箭发射环节可回收火箭，蓝箭航天、星际荣耀等民营火箭企业将受益。 ctc 星座大规模部署，对低成本、高频率发射需求迫切到 b 可回收技术加速成熟。 a 股关联公司中国卫通，国内通信卫星资源最丰富的运营企业，将在 ctc 星座空间数据共享机制中扮演核心角色，提供运营服务支撑。 二零二六年一月股价涨幅达九百分之六十三，市值一千七百九十四亿元。航天动力火箭发动机核心部件供应商， ctc 星座对火箭发射的巨大需求，将带动其发动机部件订单增长。 伯利特依靠金属三 d 打印技术切入火箭发动机核心部件制造，为民英火箭公司提供轻量化结构件绑定，商业化发射降本趋势。斯瑞新材液体火箭发动机关键材料供应商，高温合金材料适配可回收火箭技术路径成本控制能力突出。 四、地面设备与终端相控阵天线、金信诺卡 v 双屏相控阵天线为一量产企业，适配低轨卫星高速通信需求， c t c 星座将推动其地面终端天线需求增长。通与通讯卫星通信天线龙头已布局低轨卫星地面接收设备，受益于地面站建设加速终端芯片与模组华丽上通天通一号卫星移动通信系统基带芯片主研方正在开发低轨卫星终端芯片， c t c 星座将加速其产品落地。京备通信、华为卫星通信模组供应商 leo 模组已通过测试，二零二五年量产 c t c 星座将拓展其终端应用场景，核心网与信观站正有科技卫星核心网系统龙头提供地面信观站、卫星智能终端等设备。深度参与千帆星座建设，二零二五年相关订单同比增长百分之六十。海格通信卫星通信终端龙头 产品包括天通一号高通量卫星终端端，具备建设商业航天系统相关地面信观站、终端站能力。五、数据服务与运营 遥感数据服务航天宏图、中科星图等企业将受益于 ctc 星座遥感数据应用场景拓展，带动数据服务收入增长。 卫星运营平台中国电信、中国移动将利用自身通信网络优势，参与 ctc 星座地面网络整合，推动六 g 与卫星互联网融合发展。三、影响深度分析一、订单结构改革从小批量定制转向工业化流水线生产 c t c 星座单批次订单规模将拿数万颗，推动卫星制造企业从科研型向产业型转型，毛利率提升空间大。二、技术创新加速 卫星轻量化 c t c 星座对单星重量要求严格，倒逼材料与结构创新，推动碳纤维、三 d 打印等技术在卫星制造中的应用。 星间激光通信十九万颗卫星需高效互联，星间激光通信成为刚需。航天电子等企业技术优势凸显。单星配套价值八十万元。 ai 赋能卫星自主控制、故障诊断、数据处理需 ai 技术。欧比特等 ai 芯片企业将深度参与。 三、估值重构逻辑战略卡位价值掌握核心技术的企业，如程昌科技、天银机电将获得估值溢价。产能规模价值，具备批量生产能力的企业，如中国卫星将享受规模效应带来的估值提升。 生态协调价值深度绑定中国新网、中国电科等国家队的企业，如国博电子、电科芯片将获得持续订单支撑。

如果你还以为中国的医药公司只是生产些廉价仿制药，那你的认知该更新了。今天，他们正在干一件更高级的事，把治病的知识产权专利打包成天价商品，卖给美国的医药巨头。 就在这个月，一家中国药起光，一个药的专利授权首付款就收了老外六点五亿美金，总价可能超过五十六亿。这背后是一场静悄悄但利润惊人的身份革命。 这场革命的第一层，是赚钱逻辑的彻底翻转。过去我们出口的是青霉素、维生素，赚的是辛苦的加工费。现在我们出口的是写在纸上的分子结构式和临床试验数据，赚的是高昂的专利费和里程碑付款。为什么能这样？ 因为我们的药不再是人家的仿制品，而是针对癌症、自身免疫力这些世界级难题的首创或同类最优型药。当你的东西别人没有且真的能救命时，定价权就握在了自己手里。二零二五年，中国创新药对外授权总金额超过了一千三百亿美元。 这就是新逻辑下催生的财富规模更猛的第二层革命在研发短。新药研发过去是十年十亿美金的赌博， 但现在，中国公司手里多了两把快刀。第一把刀叫 ai 制造。有家中国 ai 制药公司，用人工智能设计新药，把传统需要四点五年的早期研发压缩到了平均十二到十八个月速度，成了碾压式的优势。第二把刀叫平台孵化。 像药明生物这样的公司，自己不卖药，但他为全球药企提供顶尖的研发生产服务。 这就好比以前，我们想造车，得自己从零件工厂，现在我们有世界级的汽车设计制造平台，别人想造好车，也得来借我们的工具。这标志着我们从参赛者升级成了赛场规则的共同搭建者。 所以，看创新药这个热点，别只盯着哪个药，又治了什么病，要看透它的本质。这是中国高端制造业凭借多年积累的工程师红利、庞大的临床数据红利和现在猛攻的 ai 智能红利，完成了一次高附加值突破。 它证明了一点，在最讲专利、最看重长期主义的医药领域，中国公司也能从产业链末端的体力劳动者和规则制定者。 那么问题来了，你觉得这种从卖产品到卖专利和技术的模式，还能在哪些中国高端行业复制？是芯片还是人工智能？

二零二六年一月二十四日新闻联播暗藏四大财富风口，连续十三年全球第一的网络零售，七十六款创新要上市，二五万亿城市更新投资超五千五百条幸福河湖。这些数据背后，是普通人看得见摸得着的增收机会， 直接关联你的钱包、健康与生活便利。下面将逐步拆解。一、城市更新加房地产转型老房子里的新商机。以前老旧小区没电梯，管线老化，二手房流通性受限。 现在二零二五年全国开工改造成镇老旧小区二六万个，家装电梯一点四万步，数百万居民住房条件显著改善。苏州市全街改造后，街区商业活力大幅提升，周边居住价值同步优化。以前买房怕烂尾维权难，现在现房销售至推进 好房子标准明确，层高大于等于三米，四层起装电梯。二零二六年，房地产行业转向科技赋能、品质提升与服务升级，交付保障持续增强。对刚需族来说，可重点关注老旧小区改造片区的房产配套升级，叠加居住体验改善，具备长期价值。 创业者可瞄准完整社区建设缺口，布局社区养老、托育口袋、公园配套服务等业态意图，政策支持与稳定客流，开拓市场。求职者则可关注智能建造、绿色建材、房屋体检等细分领域， 行业发展带来的人才需求持续释放，职业发展空间广阔。产业链逻辑城市更新每年二点五万亿投资老旧小区，厂区改造建材电梯、智能监测设备需求激增。房地产新模式，现房加好房子、家居家电消费升级，普通人可参与的社区服务创业。 二、网络零售加外贸升级，卖全球的门槛越来越低。以前跨境电商门槛较高，中小商家出海渠道有限。 现在二零二五年，我国外贸进出口达四十五四十七万亿元，创历史新高。网络零售规模达十五九十七万亿元，连续十三年全球第一。义乌小商品通过直播电商等新模式， 实现从线下档口到全球消费者的直达对接，中小商户成长空间持续扩宽。以前乡村好物流通不畅，知名度低，现在三十八一万条乡村地名规范，物流进村覆盖率超百分之九十五。 农产品上行通道全面打通，地域特色产品触达范围大幅扩大。上班族可利用业余时间涉足垂直类跨境电商，如国产智能家居、乡村特产 一托。平台政策倾斜与物流体系完善，降低创业试错成本。农户小商家可入驻农村电商服务站，借助标准化地名赋能与物流升级，提升产品市场认可度与流通效率。投资者则可关注跨境物流、跨境支付、农村电商服务商等领域政策红利与行业增长形成双重支撑。产业链逻辑， 网络零售规模领先十五点九七万亿元，增长百分之八点六。物流基建完善，乡村地名规范加跨境物流提速外贸企业转型跨境电商民营企业占比五十七、百分之三。中小商家出海成本降低，个人创业带货机会增加，相关服务行业物流支付运营收益。三、创新药加医保，扩容健康赛道的刚需机会。 以前进口抗癌药价格高昂，普通家庭难以负担。现在二零二五年国家批准七十六款创新药、二十三个生物制品、六个中成药， 其中三十款通过谈判纳入医保。某肺癌把象药价格大幅下调，医保报销后，个人负担显著减轻，二零二六年一月起已正式惠及患者。以前慢病监测依赖定期体检，便捷性不足。现在家用健康监测设备成为刚需，与创新药配套的血糖仪、心电仪等产品普及度快速提升， 居家基础诊疗需求得到有效满足。家庭理财方面，可针对性配置健康类保险，重点覆盖纳入医保的创新药相关体系。创业者可布局社区健康服务中心， 提供慢病管理、创新药咨询、家用监测设备租赁等服务，精准对接一老一小健康需求。投资者则可关注创新药研发企业、医保目录内药品生产企业，以及家用医疗设备赛道。刚需属性与政策支持赋予行业较强稳定性。产业链逻辑， 创新药研发加速，七十六款上市医保纳入三十款，覆盖率百分之七十，药品可激性提升患者需求释放，家用医疗设备健康管理服务需求增长个人健康消费创业机会。四、绿色工业加基建升级低碳经济的平民机会。以前工厂高污染、高能耗问题突出，环保合规压力较大。 现在工业绿色碳碳发展成果显著。二零二五年新能源汽车产量增长二十五百分之一，风力发电机组产量增长四十八百分之九。传统工业企业通过技术改造实现节能减排、政策补贴为转型提供有利支撑。 以前偏远地区供电稳定性不足，能源利用效率偏低。现在广西抽水蓄能电站开工，宁波一百一十千伏变电站投运，清洁能源供电覆盖率持续提升。分布式能源项目在多地落地推广， 能源供应结构不断优化。房主可关注分布式光伏电站等绿色能源项目，借助政策支持与能源市场发展趋势， 探索可持续的能源利用方式。求助者可聚焦绿色能源、环保设备、智能电网等行业，岗位需求随行业扩张持续激增，技术型人才发展机遇凸显。小企业主可积极申请绿色既改补贴，推进环保设备升级，既满足合规要求，又能契合产业绿色转型趋势。产业链逻辑， 双碳目标、工业绿色转型加清洁能源、基建电站、变电站、环保设备、光伏储能、智能电网需求增长，绿色碳产品产量大幅提升。政府补贴支持，企业个人参与门槛降低，长期收益稳定。点赞加关注，你最看好哪个赛道？评论区打出来！

大家好，我是南哥，每天带大家认识一个公司。今天要讲的是圣路通信，这是一家深耕通信领域二十多年的军民两用企业，基本面特点鲜明，咱们客观拆解治疗基本面，不做任何股票推荐。先看公司根基。 正路通信成立于一九九八年十二月，二零一零年七月在深交所中小版上市，是国内天线制造企业中首家上市的公司，总部在广东佛山， 目前总资产超三十八亿，员工规模两千多人，其中专业研发团队就有五百多人， 实打实的国家级高新技术企业，还拥有博士后科研工作站，技术底蕴是有的。核心主营业务分三大块，形成了名品加军品双轮驱动的格局，这也是它的核心特色。第一块是军工电子，目前占营收比中百分之四十六点七七， 已经是第一大营收来源，要做超宽带、上下变频系统、微波组建，这些高壁垒产品 应用在雷达电子、对抗卫星通信等军工场景。子公司南京横店和成都创新达在这个领域有二十多年积累，军品毛利率长期稳定在百分之五十以上，而且深度融入中电科供应链，客户粘性极强。 第二款是民用通信设备，占比大概百分之五十三，核心产品包括基站、天线、微波、通信器械等， 频段覆盖从一千千赫兹到八十千兆赫兹，在细分领域优势很突出。 五 g 试分天线市场占有率超百分之六十，微博天线全球试占率达百分之二十五，累计发货超一百五十万套。更关键的是，他是华为最高级别 p g 供应商，在微博通信领域占据华为供应链百分之七十八的份额， 同时还和中兴、爱立信以及三大运营商保持稳定合作，客户资源优质且稳固。 第三块是汽车电子，属于新兴业务，产品有车载天线、毫米波雷达等，已经进入比亚迪、华为供应链，算是未来的潜在增长点，不过目前营收占比还比较低。 业绩方面咱们客观说喜忧参半。二零二五年三季报表现亮眼，营业收入九点四二亿元，同比增长百分之十三点零三， 规模净利润八千四百零七点二一万元，同比增长百分之二十六点四九，增长势头很足，全年净利润预期也比较乐观。但要注意，二零二四年公司出现过大幅亏损，规模净利润亏损七点四九亿元， 业绩波动明显，这和行业周期以及业务调整有一定关系，不是一直稳增的状态。再看未来布局，这部分是重点。首先是六级赛道， 公司从二零一八年就开始布局毫米波技术，参与了国家六 g 试验网建设，还中标了日本软银的六 g 毫米波试验网天线项目，订单超一点二亿元，在太赫兹通信技术领域有先发优势。其次是卫星互联网和低空经济 研发的 kq 频段有缘相控阵天线进入关键阶段，无人机通信天线已经开始向头部客户量产供货，精准卡位新型赛道， 但风险也不能忽视，民用通信行业竞争激烈，要面临华为、中兴等巨头的挤压。军工领域虽然壁垒高，但受政策和订单波动影响大，且国际技术封锁可能滞于海外拓展， 汽车电子业务刚起步，还有和博士德在西微等国内外企业竞争，能否快速起量还是未知数，难割。个人见解， 圣路通信的核心价值在于军民两用的业务结构，军工板块提供高毛利和稳定性，民用通信提供基本盘， 新兴赛道打开增长空间，技术和客户壁垒是它的核心护城河，但业绩波动和多领域竞争的压力也真实存在。后续关键看六 g 和卫星业务的落地进度 以及军工订单的持续性。以上都是基于公司基本面的客观分析，不构成任何投资建议。还有想看哪个公司评论区留言？

股市有没有替代房地产的可能性？十年前，你家最大的资产可能是什么？对房子。那时候一个家庭的财富排名几乎和名下房产数量化等号。过去二十年，我们的经济快车是由城镇化和基建房地产双轮驱动的， 盖房子、修路、建成需要钢铁、水泥、家电，整个产业链轰轰烈烈，资金自然像水一样涌向房地产这个最大的池子。你买的房子不只是家，还承载着那个时代经济增长的红利。 但现在，你出门看看，什么是新国货？是满街跑的比亚迪为小李，新能源汽车是手里握的华为，小米，手机是购物车里等待发货的智能家电和高端医疗器械。我们的名片正从中国制造的钢筋水泥 转向中国制造的芯片、电池和 ai 算法。这就是产业升级经济的发动机。从砖瓦水泥换成了科技创新和高端制造发动机换了财富的油箱也得换。 钱是最聪明的，他总会流向最能创造价值的地方。当最好的公司不再是房企，而是那些在新能源、半导体、生物医药领域突破的科技企业时，大量的资金就必须找到一个新池子来容纳它们，滋养它们。 这个新池子就是资本市场，就是我们说的股市。股市就像一个巨大的人才与科技筛选器。一家新能源公司有了一项突破性的电池技术，它可以通过上市融资扩大生产，抢占全球市场。 而你和我的资金，通过买入他的股票，就变成了他研发生产线的一部分，分享他未来成长的价值。 我们的钱从过去砌砖变成了现在充电，这个过程就是资源通过资本市场加速流向国家最需要的战略性产业。 你看你的投资，不知不觉就和国运站在了一起。再说说咱们自家的小金库，也就是资产配置。过去家庭资产配置几乎是单腿跳，大部分钱锁在房子里，这就像把所有的鸡蛋放在一个篮子里， 而且这个篮子的流动性越来越差，增值的预期也在改变。未来一个健康的家庭财富结构一定会从房产为主转向金融资产为王。 这就像一个家庭在进行一场资产大搬迁，把一部分沉淀在不动产里的财富，逐步合理的转移到股票、基金、证券等金融资产里。这不是抛弃房子，而是让财富的格局更开阔、更灵活、更有生命力。 股市就是这个新家园的核心区，它可能波动，但它的流动性好，长期增长的动力直接连着经济的创新脉搏， 让你的钱从住进房子里，变成跑在经济增长的快车道上。最后聊聊那个听起来有点专业的词，货币蓄水池。国家每年为了发展经济，都会保持合理的货币增长，这些钱总要有个去处。 过去房地产是最大的蓄水池，吸纳了天量的资金，但当这个池子的容量和吸纳效率发生变化时，就必须有一个更大更深的池子来接替，否则资金四处蔓延，就会推高日常生活的物价。 这个新的更健康的蓄水池就是繁荣的资本市场，他能把社会上的闲散资金、居民储蓄，甚至全球的资本，高效的引导到实体企业，尤其是那些代表未来的创新企业中去， 钱进去了，变成研发投入先进产能和就业岗位，推动产业进步，最终企业盈利增长 反映为股价和市值的提升，投资者也获得回报。这就形成了一个货币产业财富的良性循环，取代过去货币地产财富的旧循环，你的投资就成了这个宏大循环里的一股活水。 当然，也不能否认股市存在的一些问题，第一是财务造假这颗毒瘤，它侵蚀的是市场健康的根基。第二是大股东减持的乱象，像是不顾公司未来的抽血。 第三是退市不畅，让一些空壳公司和僵尸企业赖在市场里，影响了整体活力。这些问题大家可能都听过，甚至亲身感受过， 他们共同指向一个核心。过去的市场有时候更偏向于为上市公司和大股东服务的融资式，而非为所有投资者创造价值的投资式。 但关键的变化恰恰就在这里。看懂中国股市的未来，不仅要看经济的基本盘， 更要看国家治理这些陈科顽疾的决心和药方。这个最强药方就是二零二四年发布的新国九条。 这份刚领性文件就像一份精准的外科手术方案，目标直指我们刚才说的所有问题，意味着我们的股市开始从融资式向投资式改变。所以，看好中国股市，底层看的不是短期的涨跌， 而是看好中国产业升级的成功。看好居民财富从砖瓦水泥向创新股权转移的历史，必然看好资本市场接过接力棒，成为新时代经济核心发动机的角色转变， 他可能不会像过去楼市那样暴涨，但他的基底更扎实。他的故事是关于成长、创新和分享时代的红利。

存储芯片十大唯一重磅来袭！第一位，赵毅，创新，国内存储设计龙头。第二位，蓝起科技，全球内存接口芯片龙头。第三位，北方华创，覆盖三 d n、 t、 t m、 h b m 全产业链制造环节。第四位，江波龙，国内存储模组龙头。 第五家，联云科技，国内 s s t。 主控芯片龙头。第六位，东兴股份，国内少数实现 n n n 全品类布局企业。 第七位，百维存储，推出全球首款十二 tb q l c s s t 应用于 ai 数据中心。第八位的名利存储主控芯片，存储设计龙头 模组自研 s s t。 主控芯片是战略国内第三。第九位，华宏，公司特色工业精研制造龙头。第十位，深科技，国内存储封测龙头。本视频仅供参考，不做任何投资建议。

以价值为刀解最牛的股。大家好，这里是 k 歌解牛。今天聊聊傲翔药业，还是先看企业做什么的。 傲翔药业啊，主要是生产肝病、心脑血管病、痛风、抗肿瘤等药物中间体的。它还提供 clcdmo、 cmo 等定制研发与生产服务。 核心产品呢，就是治疗乙肝的 nt 卡韦，治痛风的非布所坦。心脑血管药的关键中间体。技术门槛比较高，因为它是首性合成多，哎，纯度要求在百分之九十九点八， 主要是卖给海外的药企。呃，主打手性合成的技术路线，全球能做的企业并不是很多，因为门槛比较高。手合成，简单说就是把分子看成手套， 它是一对一对的，左边和右边长得像，但作用不同，右边呢，它能治病，左边呢，可能还有毒。传统的化学合成是左右手手套一起造，然后再分开纯农机翱翔，只造有用的那只手套， 哎，一步到位，又省成本，是又安全，纯度还高，这就是傲翔的核心竞争力 哎。傲翔的历史情况，傲翔创业是二零一零年建立的，创始人叫郑治国。创始人有点意思，一九九一年毕业于浙江工业大学化学工程系，毕业后呢，就从湖南常德来到浙江台州，入职 椒江化工二厂，后为海翔药业从基层的技术员做起，开始月薪就八百块钱 啊，凭借技术能力快速晋升，历任研究中心的主任、总经理助理，兼是主导多个原料药工艺的优化项目， 掌握从实验室到工业化生产的全料条的经验。俗话说，不想当将军的士兵不是好士兵，但海翔药业啊，是家族式管理的。二零零八年呢，又叠加金融危机，正如我呢，就连同三名核心骨干就辞职了。 辞职后啊，由于敬业协议的存在，郑重国无法直接进入医药领域，转向感光材料、电子化工产品做研发。三年期间，进入优势，解决了电子化工领域的合成难题， 积累创业资金与管理经验，为回归医药行业做足了准备。二零一零年四月，经业禁止期结束后，啊，郑正国在台州租了一个七十平米的办公室，正式创办了翱翔药业。注册资本呢，开始只有几百万元。 二零一零年开始建设临海生产基地，布局首性合成的技术平台。二零一二年开始试生产 nt 卡尾一杆治疗药啊，工艺呢，从十三步简化到五步，纯度达到了百分之九十九点九七。 二零一三年，一四年，拿到了欧盟和美国的登记许可，并拓展产品管，限制心脑血管类、肝病类、抗菌类等。二零一六年完成古改改造， 嗯，并进一步丰富产品线，加入了痛风类的、抗肿瘤类的产品。二零一七年上市募资啊，募资的资金呢，主要建设高活性原料药的车间，建设特色制剂车间，研发中心升级等等。 二零一八年开始布局 c l o c d m o c m o。 的 业务。二零二一年呢，与全球五大纺织药企 s t a d a。 战略合作，拓展欧洲市场，正式布局。二零二二年到二零二五年，呃，用非公开发行的股票募资，用于特色原料药及中间体的生产，集体建设高端之际的国际化项目，推进创新药的研发。 从历史啊，进程来看啊，企业的战略规划看，每一步走的也非常清晰。 公司的产量上看，原料中间体，到原料药到制剂到终端患者。傲翔呢，是上游接化工的基础材料，下游直接接药企，算是医药这个环节的中间环节了。 傲翔的上游材料主要就是基础化工，原料占采购成本的百分之二十，包装占百分之二十，基本可以理解为是大市场。上游产业链的溢价其实挺大的。 下游虽然都是药企，但奥翔有 fda 啊，欧盟的 gmp 啊，日本的 pmda 等全认证， 是高端市场的入产券。坚持手性合成、生物美法，这是奥翔的核心技术，全球也就三家能做，而且还能为创新药提供研发生产一站式服务。这就使得啊，奥翔在下游也有一定的管理权。 看历史经营情况，营收上看呢，二零二五年 和二零二四年增长出现问题了。而利润上看，其实二零二四、二零五年它掉的还比较厉害。 营收和利润是产品价格持续下行造成的利润下降的原因。 主要原因是什么呢？就是印度原料药凭借环保成本低啊，利润容忍度低啊等优势，以低价抢占了国际市场，挤压了国内企业生存的空间。而这个傲翔呢，又过度依赖于特色原料药的业务， 抗风险能力比较弱之际，与 c、 d、 m、 o 的 业务又尚未形成组合的支撑。除此之外呢，傲翔药业正在从特色原料药向 全产业链一体化的医药企业转型，像他现在处于一个震动期，面临着业绩下滑呀，产品价格战呀，应用状况高啊，研发投入大呀，子公司亏损等多方面问题。 同时呢，需应对行业政策变化进入迭代和人才竞争的挑战，短期业绩成压比较明显， 但预计随着之际与 c、 d、 m o 业务逐步的放量创新、管限推进，长期有可能实现从纺织药中间体的供应商到全球医药先进制造平台的一个价值跃迁。 毛利和净利看呢，除了二零二四年净利是存在一个回调，二零二五年其实还不错的。利润下降还是得看看营收分配的情况。 营收入看是六点四六亿，减少了百分之六点四啊。成本是二点七八亿，占收入百分之四十三，减少百分之四点一四。总成本是四点四，占收入百分之六十八，减少百分之一点七一。 营收减少百分之六点四，成本减少百分之四点一四。毛利润应该是下降的，但成本还是占比收入较低的，说明目前毛利还是相当不错的。 毛利是三点六八亿，营业利润是二点零六亿，销售费是零点一亿，占毛利的百分之十七点一。 研发费是零点八一，占毛利百分之二十二，费用都是较为合理的。研发费算是增长比较快的了，企业需要研发来推动营收增长。净利润是二点零七亿，下降百分之九点五九，扣费净利润是一点八三亿，减少百分之十一点八七， 算个清算价值。流动资产现金是十一点三五亿，应收是两亿，存货是四点二四亿。其他流动资产零点一九亿，总计是十七点七八亿。非流动资产长期投资零点七二亿，厂房五点二七亿，再建是五点零八亿，其他非流动资产零点零四亿，总计是十一点一亿， 再建项目是二零二五年到二零二六年有释放。呃，营收和利润应该会有增长。流动负债是短期借款三点三亿，应付是二点六五亿，工资和税零点三二亿。一年内非流负债是零点零亿，总计是六点三亿。 费用负债长期借款零点四四亿，资产合计约三十个亿，负债合计是七亿左右，净资产在二十三亿，现金是十一点三五亿。长期投资是零点七二亿，短期借款是零点三一亿，长期借款是零点四四亿，现金流还是不错的。 算估值，净利润最好的时候也就二点五亿吧。二十倍估值能看到五十亿， 净资产收益在百分之十点八，能支撑四十亿的市值，估值范围四十到五十亿之间吧。二零二七年净利能看到三点三亿，二十倍估值就是七十亿， 而净资产收益能达到百分之二十四，能支撑五十五亿的市值，估值范围能看到五十五到七十亿之间。 市值上看，四十亿到八十亿波动是存在的，和上面不算也差不多。目前八十亿的市值明显是在区间上扬的，不属于我能看懂的范畴。 公司业务不错，有一定的稀缺性，而且也是高端制药，但价格现在是一般般，就是这些吧。以价值为刀，解，最牛的股。这里是 k 歌解牛，谢谢大家的收听。