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他创业五年,带领公司在上交所上市。他打造了一个市值超一百三十亿的芯片强企。他以三十七亿元的财富位列胡润全球富豪榜第一千八百二十六名。 他是谁?他是横旋科技的总经理。赵国光是 tws 第一股的创始人之一。赵国光一九七七年出生,河南平顶山鲁山人,毕业于北京邮电大学,获得清华大学电子系硕士学位,硕士研究生学历。 从二零零二年到二零一五年,赵国光经历了十三年的打工时间。二零一五年从瑞迪克离职后,与人合伙创办了 恒全科技。五年后,他带领恒全科技上市。恒全科技现已成为智能音频领先供应商,覆盖终端客户品牌包括华为、三星、 oppo、 小米等手机品牌,以及哈曼、搜你漫步 等专业音频场上,二零二一年逢选科技净利四点一亿元,然而其一季度净利二千二百四十九点九万元,同比下降百分之七十一点八。受消费终端需求下滑、 疫情反复的影响,恒全科技今年以来一回车较大,股价已跌破发行价。未来面对市场的挑战,赵国光将如何引领恒全科技冲破困境,迈向新阶段,我们拭目以待。




业绩高增下的机遇与挑战,穿透恒玄科技二零二五年三季报解码,这家智能音频芯片龙头的核心竞争力与未来走向。先看核心业绩,前三季度营收二十九点三三亿元,同比增百分之十八点六一, 规模净利润五点零二亿元,同比暴涨百分之七十三点五,扣费后增速更是高达百分之九十六点四三,基本每股收益二点九八元,百分之三十八点五的平均毛利率同比提升四点七五个百分点。规模效应叠加费用率优化, 成为盈利高增的核心引擎。经营活动现金流净额三点七九亿元,同比增长百分之五十三点七四, 现金流与利润匹配度良好,运营质量扎实。从市场格局看,二零二五年全球智能音频 soc 芯片市场规模达一千亿元,年增速百分之二十。恒玄科技稳居国内第一梯队,客户覆盖三星、小米、阿里等全球主流品牌, 智能可穿戴芯片出货量快速增长。竞争对手方面,高通、联发科等国际巨头占据百分之四十市场份额, 华为、海思、紫光、展锐国内份额超百分之二十五。恒旋需在技术迭代与成本控制中巩固优势。 核心技术层面优势显著,六纳米工艺的 bz 二八零零芯片集成多核处理器与低功耗无线模块,已应用于小米 ai 眼镜、夸克 ai 眼镜等终端。 下一代币字六千芯片明年上半年送样。前三季度研发投入五十三点九二亿元,占比百分之十八点三八, 研发团队超五百人,人才梯队稳定,但短板仍存,曾遭遇专利侵权纠纷,上游 ip 依赖 arm 授权,先进工艺研发成本持续攀升, 可持续发展与未来展望。公司已从 tws 耳机向智能手表、汽车电子等领域延伸新场景,贡献增量七十四点九二亿元总资产,对应五点六九亿元负债, 财务结构健康。长期看, a i o t 与低功号芯片需求爆发,为成长提供支撑,但需应对行业竞争家具与技术迭代风险。券商一致预期乐观,二十五家机构覆盖,十六家急于买入,评级目标价均值三百七十六点七七元。 预计二零二五年净利润均值八点四五亿元,同比增长百分之八十三点四五。动物证券、平安证券均看好其在智能可穿戴领域的渗透潜力。整体而言,恒玄科技二零二五年三季报交出高增达券, 技术壁垒与客户取胜,构建核心护城河,但需在专利布局与行业景气度高度绑定,值得长期关注。

恒玄科技未来十年发展潜力首先说一下我们的分析原理,企业发展潜力等于行业发展前景加企业竞争力。 恒玄科技的主营业务是芯片的研发、设计和销售,公司的芯片主要是智能应用处理器芯片及智能设备的主控芯片,属于系统级芯片。 soc 芯片主要用于智能耳机、智能手表、智能手环、智能眼镜等智能可穿戴设备领域,这些领域的收入占比约八成, 恒旋科技的产品内销和外销占比各约一半,所以应将其归于全球 soc 芯片行业。关于恒旋科技所在行业的未来发展前景,需要看全球智能可穿戴设备行业的未来发展前景。 在消费升级、 ai 等技术进步、万物互联渗透率提升这三大因素驱动下,全球智能可穿戴设备行业未来发展前景很好。行业未来十年年化复合增速约为百分之十,与行业过去五年增速基本一致,进而判断恒旋科技所在 soc 行业未来十年年化复合增速也约百分之十。 了解完恒玄科技所在行业的发展前景,下面分析恒玄科技的竞争力,这里再说一下企业竞争力的分析原理。企业竞争力等于技术加市场管理治理战略能力,再加上企业带头人和企业文化力。 企业带头人和企业文化力是企业总体竞争力的源头,企业竞争力是企业整合和利用资源并最终创造超额回报的综合能力。首先,技术能力方面主要看技术资质和技术奖项。 智能应用处理器芯片或 soc 芯片行业人均薪酬较高,所以属于高端劳动力密集型行业内企业除了外采一部分 ip 和普遍也还需要自研一部分 ip 和,所以行业也属于技术密集型行业。 结合高端劳动力密集型和技术密集型这两种属性,判断行业技术壁垒不高也不低。评价技术能力时,对业内企业的技术资质和奖项要求不高也不低。 恒旋科技因为成立时间较短,目前既没有突出的技术资质,也没有突出的技术奖项,所以判断公司的技术能力在全球业内不算突出。市场能力方面,主要看市场地位和产品卖点。 市场地位上,以出货量衡量,恒旋科技在全球非苹果智能耳机 soc 芯片的市场份额约百分之十七,在全球非苹果智能手表手环 soc 的 市场份额约百分之二十五。恒旋科技能算得上是这些细分领域 soc 的 第一梯队。 产品卖点上,公司定位终端市场卖点主要是低工号,不过公司的产品性能相对沟通苹果还有差距,在芯片制成算力上还在追赶。 综合判断,公司市场能力虽强,但位领先。管理能力方面,管理层经验丰富且薪酬合理,管理负面新闻也较少。 治理能力方面,人是机智上客,但体制有不足,理由是公司三名实控人能控制的股份比例超过百分之三十,即公司表决权集中。同时实控人们也兼任了董事长、总经理,法定代表人及公司经营权也集中,表决权和经营权都集中,说明体制上过于集权。 战略能力方面,公司战略方向大体合理,但长期战略重点不太清晰。企业带头人方面,总经理赵国光兼任法定代表人,目前是公司的带头人。从履历来看,其有能力且人品、努力志向也无负面新闻,但创新成果不太突出。 企业文化力方面,企业文化表述较为清晰,文化也没什么负面新闻。恒玄科技的竞争力总结,管理文化力这两方面表现突出是其核心能力,而市场治理、战略带头人尤其技术这五方面则还需改善。总体判断公司竞争力较强。 恒玄科技未来十年发展潜力的研究结论,恒玄科技所在行业未来十年发展前景很好,行业年化复合增速约百分之十。 同时,恒旋科技竞争力较强,且其市场份额还不算太大,所以其竞争力可转化为超越行业的发展速度判断恒旋科技未来十年发展潜力很大,年化复合增速约为百分之十至百分之十五。