1月纽约白银申请交割的数量是多少

大宗分析师们的一个重磅预警啊！这跟眼不眼球没关系，全球最大白银交易所在三月有一笔交割，有可能不存有足量现货，也就是说，这东西为什么不是说威严耸听啥？是因为他们拿数字算的，今年一月啊，纽约商品交易所的白银交割量一百多万奥斯， 然后呢，就是往年一月一百多万奥斯，今年飙到四千万奥斯，而且几乎都是单向的，也就是提货没人往里存，你疯了， 你按那价格存进去，你按那价格能拿出来吗？也就是说今年提货四十倍，很多大资金都在疯狂提现货跑路，而这里头非常猛的几个始作勇者，勇者就有加农可和拓客，从昨年上半年就开始疯狂提货了。那么三月份， 按照规则的三月是主力交割月，预计有七八千万昂斯的交割需求，但交易所里头现在能够调动的总共白银满打满算 comx 里头一点一亿的昂斯。 稍微算一下就知道。如果说提现的人稍微再多，那么百分之二十并不需要多百分之二十的人，因为基本都是大户，大户如果拿着美元站在那门口说我要再多拿百分之二十的现货就没了， 把，把 comx 给现货逼空了，这你受得了吗？现在空投持有的合约数量实际上是库存的两倍还多，一旦说交割违约定价体系就有一个系统的风险了，那整个连锁反应可能会烧到老金子，或者烧到整个信用市场，不是别整了行吗？你这么多的话，你不就交叉，你不就传染出去了吗？一摸的巴嘎。

首先我们先来说说就是这个白银市场现在面临的交割危机啊，为什么会有分析师会警告说，这个纽约商品交易所可能会在二零二六年的三月出现白银的实物交割违约？其实是因为有一个贵金属分析师 bill holder， 他 就是特别强调说， 呃，今年的一月啊，这个纽约商品交易所出现了非常异常的情况，就是在一月本来是一个非交割月，但是他竟然出现了超过四千万昂刺的白银的交割申请。 o， 那 这个是一个非常非常高的数字了，因为你对比一下往年中期可能就只有一两百万昂司，这交割需求确实有点夸张啊。对，然后他就是更担心的是到了三月这个传统的大交割月，这个交割的需求可能会飙升到七千万甚至八千万昂司， 那这就很有可能会超过 comax 目前所登记的可交割的白银的库存，也就是一亿一千万到一亿两千万昂司。 那如果说一旦出现了这种无法交割的情况，那他就说这个现有的定价机制的公信力会完全丧失，嗯，甚至他会引发黄金市场和信用市场的连锁反应，最后会导致整个金融体系的一个崩溃。 现在白银的这个价格走势有没有什么特别值得我们关注的地方？机构又是怎么来评价这种行情呢？就今年这个白银的涨势，真的是非常非常吓人啊，就是他到二零二五年为止已经涨了百分之一百五十四啊，然后一月份单月就涨了将近百分之四十，嗯，就是这个涨幅已经远远超过了同期的股市， 然后瑞银的策略师也出来说了，说这个贵金属和工业金属近期的涨幅已经失控了，交割失败到底会带来什么样的系统性风险？就如果说一旦 comax 真的 没有办法完成白银的交割，会对这个市场，对整个金融体系带来什么样的冲击？目前这个情况真的是很紧张，就是 一月份作为一个非交割月，竟然出现了四千万昂司的交割申请，这是非常罕见的一个情况，所以大家都在担心，说到了三月的这个大交割月，很有可能会爆发更大规模的挤兑， 那如果说一旦出现了这种 comax 没有办法交付十五白银的情况，那这些合约就会变得一文不值，嗯，那这就会彻底地摧毁 comax 定价的权威性，就没有人再相信这个价格了。白银如果真的出现交割危机的话，它会立刻传递到黄金市场， 然后因为黄金又是一个反美元，反美国国债的这样一个资产，所以它的这个危机又会很快的传递到信用市场，嗯，最终可能会动摇整个金融系统的稳定。那其实现在大家也在质疑说这些公布出来的可交割的库存到底是不是真实的，有没有被重复抵押？ 那如果说一旦出现这种大规模的交割的需求的话，可能我们会面临自一九八零年白银星期四以来最严重的流动性危机，如果真的出现了这种白银的交割违约，会对实体经济和货币体系造成什么样的影响？ 如果说二零二六年的三月真的发生了这种白银的交割失败，那按照 hotter 的 说法就是这可能会导致货币变得一文不值，然后整个金融体系彻底的瓦解。天呐，听起来简直像金融末日啊。对，就是这样，因为我们的实体经济它其实是完全离不开信用的，就你不管是买东西还是卖东西，几乎都是建立在信用的基础之上的。 嗯，如果说有一天信用突然之间没有办法流通了，那整个经济活动其实也就停止了，就这个后果比我们想象的要严重的多。我想问一下，为什么现在大家会越来越担心说这个纸面合约会出现信任危机？因为这个贵金属的市场长期以来它都是靠纸面合约来定价的， 但是真正去要求提取食物的人是极少的，那这就导致了一旦这个市场上大家对于这些合约的人是极少的，那这就导致了一旦这个市场上大家对于这些合约的人是极少的，那这就导致了一旦这个市场上大家对于这些合约的人是极少的，那这就导致了一旦这个市场上大家对于这些合约的人涌上来要提实物。 但是其实交易所的这个库存是远远不够的。嗯，再加上美国现在整个的债务和承诺的规模已经高达两百万亿美元，整个体系对于信用的依赖已经是历史最高水平了。 所以任何一个关键市场的信心危机都有可能引发连锁反应，而贵金属市场恰恰是整个货币体系信用的最后锚点。 原来是这样啊，那紧接着我们要聊的就是白银的价格走势预测，以及说现在这个市场的供需结构到底是一个什么样的情况。嗯， 现在有一些分析师，他们是怎么来判断白银后面还会涨多少的？他们的依据是什么？目前的话就是，呃，白银的价格虽然已经突破了一百美元美央司，但是有一些分析师还是觉得现在其实还是处于一个上涨的初期。 嗯，比如说有一个分析师，他是叫 bill holter， 他 就甚至直言不讳地说，现在所有的这些目标价，包括之前大家说的六百年美元美银斯，在未来都会被证明是严重低估的。看来他们还是挺有信心的嘛。对，那有没有一些具体的这个关键的因素会推动银价继续走高呢？有啊，比如说 peter cross， 他 就非常看好白银， 他觉得在未来的这个所谓的狂热阶段，银价可能会冲到三百美元每昂司。然后他特别提到说，呃，五十美元每昂司已经变成了一个新的底部。嗯，而且他认为金银比例的大幅修正会是一个关键的推动因素。 另外呢， bill holder， 他 是从货币的角度来出发的，他用美国的政府的债务和黄金的储备来进行计算，他甚至得出了黄金应该是值二十万美元美银斯的。那他说同样的逻辑也可以应用到白银上面，所以白银未来的空间还是非常大的。既然白银的价格一直涨， 那这些大量做空白银的这些大型的交易商和银行，他们现在是一个什么样的情况？他们现在其实已经很危险了，就持续的上涨的这个银价已经让他们承受了巨大的财务压力， 这个也会让整个市场变得更加的脆弱，更加的容易失去平衡。那我们再来说说白银的这个供需关系到底有哪些深层的矛盾？为什么这个东西会支撑白银的价格一直走高？白银它是一个非常特殊的金属，因为它不光是有货币的属性，它同时还是一个工业的原料， 所以它的这个需求是来自于多方面的。嗯，比如说太阳能产业、电动汽车和电子产品，这些都是需要大量的白银的， 所以这就导致了它的工业需求一直都是非常旺盛的。那同时呢，越来越多的投资者也把白银作为一个对抗通胀和货币贬值的一个工具，所以这也导致了投资需求也在同步的激增。需求端这么火热，那供应端能跟得上吗？供应端其实是有很大的问题的，因为白银大部分都是铜、铅、锌这些基本金属的一个副产品， 所以它的产量其实很难说，因为价格涨了就可以马上增加。嗯，所以这就导致了一旦需求起来之后，供应没有办法及时的跟上，那价格就很容易出现大幅的上涨。 所以 cross 就 判断说这种情况会让涨势持续相当长一段时间，虽然说短期可能会有一些回调，但是中长期的这个趋势已经非常明确了。

纽交所或出现白银交割违约？胡立山，这真的假的？现在不仅要防个人操作风险，还要防系统风险了吗？在一月份，纽约商品交易所已有超四千万奥斯白银申请交割， 三月预计七千到八千万奥斯，若叠加恐慌性提货，可能揭穿纽约商品交易所目前登记的一点一亿到一点二亿奥斯库存。但我认为违约概率极低，比如交割四千万奥斯库存不会直接减少，四千万奥斯大部分是从空头转到多头， 仅使用权转移不影响库存。除非真的把白银从交易所仓库提走，库存才会减少，所以库存降幅远小于交割量。并且保证金持续上调，能开的仓位变少，增加资金成本降温。市场 还有兜底清算机制，保证金、担保金、清算所、保证金会员共同分担。先客户自己买单，在平台兜底， 最后大家分担。如果交易所仓单紧张，市场可自发对冲，交易双方约定地点空投，拿自己的实物白银卖给多头，不走交易所仓单池，交易完后，双方注销对应的期货止仓。

师兄，今天你看起来特别严肃，是发生什么大事了吗？师妹，今天这集可能是这个月最关键的一集，我们要谈的是一个即将在二月底到三月初发生的历史性事件， comics 白银交割危机。 这不是预测，而是基于确凿数据的技术性预测。白银价格很可能在这波交割高峰期迎来跳跃式暴涨， 甚至冲破当前所有理性预期区间。但在真正爆发之前，空投很可能会发动最后一次疯狂反扑，临死前的下杀，试图制造恐慌，逼迫更多杠杆。多头断头。 听起来好紧张，你说的是那个纽约的白银期货交易所对吧？二月底那不就是一个月后的事？ 没错，而且时间窗口非常明确，二月二十七日到三月初这段时间可能会见证整个直白银体系的崩溃。今天我会用最清楚的方式解释为什么这次不一样，以及可能的结局推演。那我们就直接开始吧，听众朋友一定很想知道到底发生什么事了。 好，首先我们要理解一个关键机制，期货合约其实从来不会真正交割实物吗？ 哎，这我听说过，好像百分之九十几的合约都是现金结算，就是到齐前。大家都平常走人，很少真的去拿十五白银。 对，正常情况下，超过百分之九十五的合约会在到齐前平仓或展期。但这次不一样。我们先来看一组惊人的数字，截至一月初， comx 三月白银合约的位平仓量是十万零一千零四十份合约。十万份合约， 如果每份是五千昂司的话，那总量该有多少？五亿昂司换算成公吨是一万五千七百吨。 一万五千七百吨这个数字听起来很大，但我想确认一下， comax 的 仓库里实际上有多少白银可以交割？这就是问题的核心。 comax 目前可以用来交割的注册库存只有一亿两千七百万昂司，也就是大约三千九百五十吨 等等。让我算一下一万五千七百吨的需求，但只有三千九百五十吨的供应，那缺口是一万一千七百五十吨， 这根本就是三倍以上的缺口。确实如此，这就是我们今天要谈的核心问题，但更关键的是时间点，我需要向听众解释一个非常重要的日期，首次通知日。一次通知日，这个我好像在哪听过，是不是期货合约里 卖家可以开始要求买方接货的那一天？宾果，英文叫 first dollar stay， 简称 f n d， 这是期货合约中游戏规则改变的那一天。在 f n d 之前，你买白银期货随时可以平仓走人，没有任何压力。但 f n d 一 到，卖家就可以开始发出实物交割通知。 所以如果我是买方，收到通知就必须接受实物，而且要付全价，不是保证金那种百分之十、百分之二十，是百分之百的全额。 对，一份合约五千昂司，如果白银价格是每昂司一百一十美元，那就是五十五万美元。如果你接到通知却拿不出钱或不想要食物，就只能违约，那三月合约的首次通知是什么时候？ 这应该就你说的关键时间吧。根据 comix 的 规则，是二月的最后一个工作日，也就是二月二十七日或二十八日。这就是为什么我们说二月二十七日到三月初是关键时间窗口。 明白了，所以从二月二十七日开始，那一万五千七百吨的潜在交割需求就要开始兑现了。 但我想你要观察的应该不止那一天吧？非常灵敏。我们要观察的不只是 fmd 当天， 而是 fmd 之前的一周，也就是二月二十日到二十七日这段时间，每周是观察期。因为如果投资人真的要失误，他们会在这周坚守合约不平衡， 但如果只是投机，他们会在 f n d 之前就跑掉，对吧？正是。而且更狠的是，有些人可能会把其他月份的合约往前攒齐，从五月攒齐到三月，甚至从三月再往前攒到二月。咦，这就很反常。正常人都是往后攒， 把近月斩到远月带，避免交割，往前斩旗反而要更快接货，这种操作，除非他们这等不及要拿食物了。英国，这就是一月份已经发生的异常现象。一月初的数据显示，有人把三月合约往前斩到一月、二月，就是为了更快拿到食物。 这种向前斩旗的现象非常罕见，几乎从未见过。那这就说明实物白银的紧张程度已经严重到有人宁愿付出斩旗成本， 也要提前一两个月拿到白银。所以，二月二十日到二十七日，就这周，我们主要看三月合约的未平仓量变化。 对，如果未平仓量正常下降，例如说从十万份降到三万份，那就表示大部分人选择平仓或暂期为期，可能暂时缓解。 但如果未顶仓量不降反升，或只降了一点点，例如还维持在七八万份以上，那就表示有人真的要来逼仓了。而且我猜你还要看注册库存的变化，对吧？如果这周 comax 的 注册库存继续减少，而不是增加，那么压力就更大。 没错，现在让我们来推演几种可能的情形。好，我想这应该是听众最关心的部分，到底会发生什么事？ 情境一，温和几对假设三月合约最后，有百分之二十的人坚持要实物交割，一万五千七百吨的百分之二十是三千一百四十吨， comis 有 三千九百五十吨可交割，库存勉强可以应付。 表面上看起来还可以应付，但我记得你刚才说过银行几对的比喻。就算一开始只有百分之二十的人要实物，当库存开始快速下降， 剩下的人看到会更恐慌，反而会加速挤兑，对吧？没错，交割不是一天完成，而是分散在整个三月。如果前几天就交割了两千吨，库存快速下降，后面的买家会更恐慌， 更多人会坚持要食物。这就像银行门口开始排长龙，原本不打算提款的人也会赶快去排队。那请进二呢？如果不止百分之二十，而是更多人要食物。 情境二，中度危机假设百分之四十到五十的合约要求实物交割，那就是六千到八千吨， comics 绝对应付不了。这时候就会出现我们常说的强制现金结算。强制现金结算 就是 comax 修改规则说因为不可抗力无法提供实物，只能用现金结算。但这里有个大问题，用什么价格结算？如果白银价格因为交割压力已经从一百一十美元涨到一百五十美元，甚至两百美元，他们用哪个价格来算？ 这就是最大的争议点。如果用一百一十美元强制结算，那些本来可以拿到实物等着卖一百五十美元或两百美元的买家会非常愤怒，因为他们等于被强制在低价卖出，这会引发大规模诉讼， 而且更严重的是信心崩溃，对吧？一旦 call max 承认无法履行交割，全世界都会知道指白银的承诺是可以违背的，只有实物才是真的。 那请进三呢？请进三，系统性崩溃！这是如果有百分之七十以上的合约要求食物，也就是一万吨以上的交割需求，这根本不可能交付一万吨，而且问题不会只限于 comax 对 吧？ 白银市场是全球联结的，如果 comax 出现严重短缺，伦敦、上海的市场都会受到影响。而且五月、七月的合约持有者也会恐慌，担心自己的合约能不能兑现， 这样就会形成多米诺骨牌效应。但是而这个时候，如果交割需求达到两万五千吨这个级别，整个纸白银体系就会彻底崩溃。 等等，两万五千吨，这是全球白银一年的产量对吧？如果在两三个月内出现这个规模的需求，那确实没有任何办法应付，而且这个数字已经超过所有交易所的总库存了。 comx 伦敦 上海加起来大约两万对。而且要知道，这些白银不可能全部拿来交割，那很多是属于清算会员自己的合格库存，不是用来交割的注册库存。 没错，现在让我们来谈谈结局推演。第一种结局，卵着陆。卵着陆应该是 comets 在 危机爆发前就采取措施对吧？例如大幅提高保证金要求，逼投机者平仓，让未平仓量快速下降。 对，如果保证金要求突然提高五倍到十倍，大部分投机者会被迫平仓，未平仓量就会迅速下降。另外， comics 也可能按大型银行协商从伦敦紧急调运白银， 但你之前说伦敦的白银也很紧张，所以软着陆的机会应该不高吧。对，我认为大概只有百分之三十的几率。而且即使他们真的从伦敦调运白银，也只是治标不治本，因为实体短缺是全球性的问题，不是某一个交易所的问题。 更何况运输实体白银需要时间，从伦敦运到纽约至少要几天，而市场恐慌可能在几小时内爆发。那为什么还有百分之三十的几率呢？ 毕竟交易所也不想看到危机真的爆发，因为历史上确实有过类似的情况被化解。二零一一年，白银价格从二十多美元飙升到四十九美元。当时也有人尝试逼仓，但 cme 连续五次提高保证金，最后成功压制了多头，价格又跌回二十几美元。 那如果他们这次用同样的手法，就有可能软着陆理论上市。但纳汉这次有个关键差异，二零一年的实际短缺没有这么严重，当时 comix 的 注册库存还有一亿多昂司，现在只剩一亿两千七百万昂司，而且还在持续流失。 对，就算提高保证金，如果实体短缺问题没解决，危机还是会再来。没错，这就是为什么我认为更可能发生的是混乱式结算几率高达百分之七十， 混乱式结算听起来就更严重，那会是什么样的情况？这就是我们下集要深入分析的重点。我们会谈到 comix 可能采取的五种干预手段， 如何一步步把白银价格从一百一十美元打压到八十美元，然后强制结算。而且可能更险恶的是，这波从六十美元涨到一百一十美元的行情，很可能本来就是内部人刻意炒作的， 那持有期货的人不就赚了？表面上看是这样，但如果最后被用八十美元强制结算，那从一百一十美元买进的人，每份合约就损失十五万美元。这就是指白银最大的风险规则可以被修改，承诺可以被违背。这太可怕了，那大银行会怎么选择？ 他们是会拿出实体白银来救口麦子，还是会选择保存实体，放弃定价权？这些问题我们下集会一一分析，包括，为什么大银行最理性的选择很可能是放弃定价权，保住实体白银？还有，为什么只有实物才能真正抵御这场危机？ 听众朋友一定要继续听下集。师兄，我们在下集会给出具体的应对建议吗？不会，我们的目的是教育性分析，不是投资建议。但我想特别强调一点，我们分析这些大银行操控市场的手段， 只是帮大家看清真相，绝对不是要鼓励大家去跟这些大机构斗智。为什么呢？师兄，你总说要超前部署，难道不能利用这些知识在市场上获利吗？ 师妹，我们根本斗不过他们的，他们有庞大的资金，有高速运算的交易机器，有大数据分析系统，更可怕的是在后台你的仓位高低、获利、止损规划他们都看得清清楚楚。你是说我们在奇货市场的一举一动，其实都在他们的监控之下？ 对，而且他们还有最后的绝招，规则是他们定的，解释权也是他们说了算。就像我们刚才分析的，当他们需要的时候，可以随时修改保证金要求，限制持仓，甚至暂停交易，强制结算。这样一来，就算我们预测对了方向，也可能被他们用规则修改给消灭掉， 完全正确。所以当你看清这个真相后，最明智的做法就是持有实物黄金白银，从这个系统中完全独立出来，不再被掠夺。 这才是真正的明智之举，不是去跟他们斗，而是跳出这个游戏。正是如此，我们最近推出了系列专辑金融体系魔鬼的工具，就是要帮大家看清楚这个金融体系魔鬼的把戏，看看他是怎么掠夺与欺骗我们底层百姓的。希望大家能仔细听听看。 好，那我们今天就先聊到这里，听众朋友请务必持续关注二月二十到二十七日这一周的数据变化，我们也会在下集为大家带来更深入的分析。 记住，这次的分析完全基于公开数据，看市场机制，一万五千七百吨的交割，潜在需求是四十啊， 三千九百五十吨的可交割库存也是四十，这就是一道简单的数学题。当供给远远小于需求，价格只能上涨，而我们要做的是理解背后的机制，看清财富的本质，超前部署。超前部署的意思就是在危机来临前就已经持有实体白银。 对，今天我们要深入探讨更险恶的可能性。市场操纵与大银行的终极选择对上集，我们谈到软着陆几率只有百分之三十，更可能发生的是混乱式结算几率高达百分之七十。 今天就来详细分析这个最可能的剧本。混乱式结算是指 comax 部分履行交割部分强制现金结算，对吧？但是这时候白银价格可能已经涨到一百五十到两百美元， 但那些被强制现金结算的买家只能用一百一十美元结算，这会引发大规模诉讼和市场混乱。但我想到一个更险恶的可能性。我们之前提到， cme 有 五种待遇手段，提高保证金、限制持仓、调整交易时间、 暂停交易。内部人操纵市场。如果他们同时使用这些手段，先把价格打下来，再用低价强制结算呢？ 这个问题非常灵敏，这确实是可能发生的剧本。让我具体描述一下。假设三月初白银价格从一百一十美元涨到一百三十美元，焦哥压力越来越大， cme 突然宣布保证金提高五倍，同时限制多头持仓， 让多头就会被迫平仓，价格开始下跌。对，然后调整交易时间，把交易窗口从二十三小时缩短到六小时， 市场流动性变得很差，当价格被打压到一百美元、九十美元甚至八十美元时，突然宣布暂停交易。 暂停后呢？ c m 宣布，由于市场异常波动，为了保护投资者，三月合约以暂停交易时的价格强制结算。如果暂停在八十美元，就用八十美元结算，那持有一百一十美元合约的多头，被强制以八十美元结算， 每份合约损失十五万美元。没错，一份合约五千二十，从一百一十美元到八十美元，总共十五万美元损失。 但这明明是他们用五种手段把价格打下来的。在法律上，这是合规的。 c m e。 规则写着，极端市场情况下，交易所有权暂停交易并强制结算。他们会说这是为了避免市场崩溃，保护投资者， 但这是保护空投，牺牲赌头。对，这就是纸白银最大的风险。规则是他们定的，裁判是他们当的，球员也是他们，利益冲突发生时，他们可以合法的修改游戏规则。 那实体白银的持有者呢？完全不受影响。你手上的银条还是银条？当纸白银被强制结算后，实体白银的价格反而会爆炸，因为市场会意识到起货价格已完全失去参考价值。 师兄，我突然想到一个更可怕的可能性，就是那个第五种手段，内部人操纵。如果 cme 的 清算会员本来就是自己人在玩，那现在这波从六十美元涨到一百一十美元的多头行情， 会不会就是他们自己炒作起来的？这个问题问得好，你是说大银行可能自己充当多头，把价格从六十美元一路买到一百一十美元，就是为了最后的雪崩做准备？对，就像先把球踢到高处，砸下来的力道才够大。这个推论逻辑上是成立的， 而且有历史案例支持。二零零八年联盟兄弟先大量放空雷曼，然后制造恐慌导致股价崩盘。 那在白银市场可行吗？完全可行。假设大银行从去年底开始用一百亿美元大量买入白银起货，把价格从六十美元推到一百一十美元， 散户看到大涨，纷纷跟进。那大银行会在高点出货吗？这是关键。他们不会出货，他们必须继续持有多头仓位，因为只有手上握着大量多头，才能在关键时刻制造恐慌性抛售。恐慌性抛售？ 你的意思是他们会突然大量抛售自己的多头肠胃？对，等到二月底三月初，焦哥压力浮现，他们突然大量抛售多头的约，如果市场上最大的多头突然疯狂卖出，其他多头也会恐慌，跟着卖，价格就会暴跌。 但如果大银行自己也持有多头，价格崩跌，他们不是也亏钱吗？表面上看是亏了，他们从六十美元买到一百一十美元，结果被强制结算，在八十美元每样时亏二十美元。但你要看更大的途径。 怎么途径？第一，他们作为金算会员，可能同时建立了空投对冲，多头亏二十美元，但空投从一百一十美元做到八十美元，赚三十美元，净赚十美元，对，他们是两边下注。对，而且第二点更重要，他们手上有大量实体白银， 如果这次操作能保住实体白银不被交割出去，这些白银在未来可能价值翻倍，甚至更多。 对，他们在期货上亏的钱，远比不上保住实体白银的价值。正是如此，假设他们手上有三千吨实体白银，现在试价三十五亿美元，如果保住这些白银，等纸白银体系崩溃后，实体白银涨到两百五十美元， 三千吨就是两百四十亿美元。对，他们宁愿在其货上亏几亿，要保住实体百亿。对，而且制造恐慌性抛售还有个好处，可以把责任推给市场恐慌。他们可以说我们不是超重价格，是市场自己崩溃的， 但明明是他们先大量抛售造成恐慌的。对，但法律上很难证明。他们可以说抛售是因为看到焦哥压力太大，担心风险，所以减仓， 这是正常的风险管理，不是操纵市场。这不就是内线交易吗？在一般股票市场，这叫内线交易，是违法的。但在期货市场，清算会员本来就有权看到这些数据，只要他们不公开承认是故意操纵，法律上很难定罪。 那我们怎么知道现在的上涨是真实需求，还是他们刻意炒作？这就是问题所在。我们不知道，但可以看一些线索。比如上涨过程中成交量异常放大，但注册库存没有明显增加，就说明大部分交易都是纸上交易，不是真实的实物需求。 那现在的数据是怎样？一月初的数据显示，汇屏仓量确实大幅增加，但注册库存反而在减少。这可能代表两种情况，第一，真的有人要逼仓。第二，有人在制造逼仓的假象。 如果是第二种，那散户起步都变成炮灰。对，这就是为什么我们一再强调只有实物才安全。如果你买的是期货合约，最后都可能被用八十美元强制结算。 但如果你买的是实体白银，就算期货价格被操纵到八十美元，你手上的银条还是银条，而且实体市场的价格会飞到两百美元。对，无论这波上涨是真是假， 持有实物的人都不会输。对，因为实物无法被规则修改，无法被强制结算，更无法被清算，会员超重，这就是实物汉纸。他们为什么要先拉高再打下来？直接强制结算不就好了？ 如果白银价格一直维持在六十美元，就突然强制结算，损失还是很大。但如果先把价格拉到一百一十美元，制造一个市场过热必须干预的假象，然后再暴跌到八十美元强制结算，在舆论上比较容易说的过去， 他们可以说市场太疯狂了，我们不得不采取措施稳定市场没错，而且这样操作，他们透过对冲可能获利，又保住了实体白银，损失就最小化了。这真的太明显了。 但这只是猜测对吧？我们没有确凿证据。对，这是基于逻辑推演的可能性分析，不是确凿证据，但正因为无法确定，所以更要谨慎。不管真相如何，持有食物就是最安全的选择， 因为食物不管在哪种剧本里都不会输。没错，现在让我们来谈大银行面临的终极选择。当危机来临时，他们是要交出实体白银维持康美斯的信用，还是选择保存实体， 放弃定价权？很多人会以为他们会尽全力保住定价权，对吧？对，但让我们来算一笔账，假设摩根大通手上有一千吨实体白银，现在市价每样是一百一十美元，总值大约三十五亿美元。 如果他们选择交出这一千吨白银来维持 comax 信用，短期内确实保住了定价权。但接下来三月交割完，五月又要交，七月也在等着。对，他们就算三月交了一千吨，五月可能要交更多， 假设总共有三千吨用来应付三月、五月、七月交割，可能半年就耗尽，然后定价权还是保不住， 因为没有实体就没有定价权，而且他们连实体白银都没了。确实如此，而且如果白银价格在这过程中从一百一十美元涨到两百美元，他们等于把三十五亿美元的资产以低价交给了别人。那从理性角度，他们最好的策略应该是直接宣布强制现金结算。 与其在未来几个月一点一点把白银交出去，最后还是丢掉定价权，不如现在就保住实体白银。苹果这是两害相权取其亲，失去定价权是痛苦的，但至少手上还有几千吨实体白银。 当卡美斯失去定价权后，实体白银的价格会飞天。假设白银涨到两百五十美元，三千吨就是两百四十亿美元。 所以大银行的高层很清楚，指白银体系早晚会崩溃，与其在崩溃过程中不断失血，不如主动结束游戏保存实力。对，这就要看二月二十日那一周的数据。如果魏平、张亮维持高位注册，库存继续流失，他们会意识到这次不一样， 交割压力是真实的。可能在三月初就宣布为了市场稳定，三月合约部分交割，部分现金结算，前面交割一千吨做个姿态，然后宣布剩下的因库存不足只能现金结算。 而且他们会强调这是 comax 规则允许的，不是违法。对， comax 规则里一直有这个条款，极端情况下可以强制现金结算，而实体白银的持有者完全不受影响。不管 comax 怎么决定手上的实体白银还是实体白银， 我们会看到一个历史性的时刻。当全世界最大的白银交易所承认他们无法提供足够的实体白银 那一刻，所有人都意识到，纸白银只是一个承诺，而承诺是可以被违背的。没错，定价权会转移到真正有实体白银的地方。实体交易商，各国的现货市场， 甚至二级市场的银条交易。到时候人们不会再看 comics 的 报价，而是看实体市场今天什么价？ 这就是指白银价格发现机制的崩溃。看实体白银价格发现机制的重建。准确的说是这样，这个过程会非常混乱，但最终会形成新的平衡。实体白银的价格远高于指白银， 那从现在到二月底，白银价格应该会非常混乱，对吧？对，你可能今天看到一百一十美元，明天突然跌到一百美元， 后天又涨回一百二十美元，然后在某个时刻可能突然暴跌到八十美元，并暂停交易。这取决于二月二十日那一周的数据。如果未平仓量维持高位，库存继续流失， 我们可能会看到白银价格在三月份出现阶梯式上涨。阶梯式上涨就是突然跳涨，停一下再跳涨，像爬楼梯一样。对，可能第一周涨到一百三十美元，第二周涨到一百五十美元， 第三周涨到一百八十美元。从二月二十日开始，我们会密切关注 comic 数据，随时为听众更新最新情况。 对，听众朋友一定要持续关注我们的节目。没错，最后我要强调，今天谈到的内部人超重恐慌性抛售，这些都是基于逻辑推演的可能性分析，不是确凿证据。我们的目的是教育性分析，让听众理解紫白银的系统性风险。 当指白银的承诺无法兑现，人们会突然意识到只有实物才是真的。对，这个月到二月底是观察的关键窗口，二月二十七日之后，市场可能会进入完全不同的状态。 那我们今天就先聊到这里，听众朋友请持续关注我们的节目，我们会在二月二十日后持续追踪最新发展。记住，这不是投资建议，而是基于公开数据的教育性分析，每个人都应该根据自己的情况做出独立的判断。 下一集我们会分析不同白银投资工具在危机中的命运。对，我们会详细分析指白银和实体白银在危机中的本质差异。我们下集见，拜拜！拜拜！

为什么今天白银基金突然停牌？为什么偏偏是白银先出问题，而不是黄金？普通投资者面对这种情况又该怎么办？今天我一条视频给你讲明白， 一月三十号，国投白银 lolf 全天停牌，易方达黄金主题 lolf 也发布了风险提示。很多人看到这条消息，第一反应就是，白银是不是要崩盘了呀？但是这次停牌背后的真相，可能和你想的完全不一样， 在一个无人在意的角落里面啊！纽约商品交易所的白银也出现了实物交割违约的风险提示。往年一月份，纽交所白银交割申请量通常只有一百万到两百万昂司，但是今年一月，这个数字暴增到了四千万昂司，整整涨了二十倍。 什么概念？就好比平时一个月只有十个人排队来买苹果手机，突然间来了两百个人的购物团，而苹果店里的现货还是那么多。 更关键的是，三月份是白银的主要交割月，按照目前的趋势，交割需求很可能会达到七千万到八千万昂司，而纽交所目前登记的库存只有一点一亿到一点二亿昂司，当前的库存根本扛不住这波交割需求。所以你看， lof 停牌其实不是立空信号，而是一个定价失真的警告。什么叫定价失真？就是二级市场的价格远远超过了基金的净值。本质上，这说明资金极度渴望白银敞口，但正规通道的承载力不够， 大家买的已经不是白银本身，而是对白银的恐慌和贪婪的情绪。我举一个例子，你想买一只股票，但是这只股票停牌了，你急得不行，愿意花比正常价格高百分之五十的溢价去买，这说明什么？这说明你对这只股票的需求有很非常强烈。 现在白银市场就是这个状态好，那为什么偏偏是白银先爆而不是黄金？这里面有三个关键因素。 第一个是刚性的消耗，白银有很强的工业属性，光伏、 ai、 电子设备都离不开它，而且用了以后它就没了，不像黄金那样可以从金库搬出来再用。第二是库存极薄，白银的缓冲垫太薄了，经不起大规模的挤兑。第三是压制极深， 长期以来，期货市场对白银的空投结构很重，压制的越深，反弹时的爆发力就越强。这三个因素叠加，让白银成了金融体系中第一块破碎的玻璃。那说到这里，很多人关心的是，普通投资者应该怎么办？ 我先告诉你一个核心原则，在逼空阶段，工具比价格更重要。什么意思呢？就是不要问现在白银多少钱，要问我手里拿的是什么。我给你列一个风险的梯度，从低到高啊。第一个，实物白银最安全，没有对手盘的风险， 但是普通人想买也不现实，流通性差。二来保管也麻烦。实物可兑的 etf 呢，相对安全，至少理论上它是可以换成真白银的。 普通 e t f 和 l o f 风险就高了，有意价风险还可能会暂停。身熟期货和杠杆产品最危险，随时可能会被强制平仓或者是现金交割。你想想，如果你买的是纸面承诺，价格再高也可能兑现不了。那具体怎么操作？我给你三个建议。 第一个，反人性操作，不追停牌，不追溢价，已经公告停牌的产品往往是情绪的高点，不是买点。第二个，定性质， 把白银当成保险，而不是彩票，用配置思维去买，不要凹印去赌博。第三个，换指标，看交割数据胜过看 k 线。 k 线可以化，但是纽交所的库存量和交割申请量是公需的真实底牌。 现在的情况是什么？当前的乱象是大戏的预告片，真正的考验在三月份这个交割月，如果纽交所真的出现了交割违约，那就不只是白银的问题了，整个贵金属的定价体系都会重估 黄金、信用市场，这些都可能受到冲击。但是我要提醒各位，这种系统性的风险既是风险，也是机会。 风险在于，如果你持有的是高风险的工具，可能会血本无归。机会在于，如果你提前布局了合适的工具，可能会获得超额收益。关键是要理解游戏规则，在金融市场， 信息不对称永远存在，大资金早就在布局，散户往往是最后才知道的。但是这次不一样，交割数据是公开的，库存情况也是透明的，只要你愿意去研究，就能提前看到趋势。 最后我想说的是，无论白银涨到多高，都要记住一点，市场永远比你想象的更疯狂，也更理性。 疯狂是短期的价格波动，理性是长期供需的基本面。作为普通的投资者，我们要做的不是预估价格， 而是理解逻辑，控制风险，抓住属于自己的那一部分机会。在这个充满不确定性的时代，保住本金比追求暴利更重要。但如果你能在保证本金的基础上抓住一些结构性的机会，那就是最好的结果了。 白银的故事还在继续，但是无论结局如何，做好准备的人总是能笑到最后。

空投 comx， 到时候三月份这个白银的收货价格啊，到时候可能会炸雷，因为他目前的库存呢，是一点一亿昂司， 那到三月份提货的呢，可能会达到七千到八千万，那根据往年的数据呢，一月份的提货是一百万昂司，但是实际的提货呀，是往年四十倍，达到了四千万昂司，那么到三月份到期的呢，可能会有七千到八千万昂司，提货价格比的话一比零点七空投的这个死亡陷阱， 空投的这个纸仓啊，是库存的两倍还要多，到时候爆雷啊是大概率，一旦这个交割崩了，西大玩了上百年的这个金融规则就直接成了笑话。另外的话呢，这个交割违约啊，也会产生连锁反应，一旦这个纸合约的定价体系啊， 一旦崩溃了，那么黄金的话呢，也必然跟涨，到时候啊，信用市场啊，都要抖三抖，这个真不是无言所听，它是全球资本的信用危机，搞不好啊，这个 comax 啊，就是下一个雷曼这场棋局啊，三月份定生死，我们拭目以待，兄弟们。

comax 白银库存还在下滑，对比上一个交易日减少了两百四十万昂司至四点零五九亿昂司。库存下滑的趋势没有因为暴跌而停止，按照这个速度消耗，三月份交割期市场仍将面临严峻的挤兑考验。另外，食物需求比所有人想象中更强劲。 二月份实物白银需求强劲开局，也就是在周五价格暴跌百分之二十之前，就已经发出了一千八百八十一份二月份的白银交割通知。这说明真正的产业和实物买家是在暴跌前就已经在行动了。所以我们现在看到的市场恐慌，踩踏杠杆连环爆仓。但好消息是，经过这轮大清洗，大部分脆弱的杠杆头寸已被强制平仓。 实物层面，库存持续被提走，交割需求旺盛。当金融市场的抛售压力消退，价格起稳的根基恰恰是实物层面的供应中断。接下来市场将进入物理 vs 金融的博弈新阶段，价格可能不需要新的历好，只需要实物供应跟不上，就能悄然反弹。

你是不是也越看白银越蒙，怕追高又怕踏空？今天我把白银最核心的逻辑扒给你看， 库存在哪里？银怎么留高库存？为何压不住暴涨的银价？全球白银最核心的库存体系主要有三个， ecomax， 也是纽约商品交易所期货交割库存。二、 l b m a。 伦敦金银市场协会全球实物清算中心三、中国交易所体系 s h f e s g e。 较小但重要的实物市场。 一、 comax 是 全球最大的白银期货交割地点。根据二零二五年一月三十日的数据， comax 白银库存约一万两千六百九十八点一零吨，注册餐单只有约三千三百六十四点零三吨，非注册的占多数，大概九千三百三十四点零三吨， 实际可即刻交割的库存远低于总数。二、伦敦金融市场协会是全球最大的 otc 实物集散中心。 lbma 的 库存虽然看起来很大，但大部分被 etf 或长期托管，账户预留，流动性受限。根据市场数据， lbma 总库存约两万四千五百八十一吨， 其中大约百分之八十三被 etf 或私人托管，只有一小部分是真正可流通库存。这意味着虽然看起来巨量，真正自由流通的库存并不多。三、上海期货交易所 上海黄金交易所白银库存也处于多年低位，加起来合计约一点四 million kg 左右。中国交易所全球体量不大，是国内工业与现货流通的关键支撑。自二零二六年一月一日起实施白银出口管制， 出口企业须持许可证，符合资质且审批严格，覆盖大多数生产企业。当中国开始严格出口管控，全球白银供应量从中国输出明显减少，其他市场很难快速获得精炼库存，价格基础可能出现区域性分化。 库存紧张会产生哪些市场效应？价格上涨，库存减少意味着现货难以快速交割，这会推高价格。事实上，二零二五到二零二六白银价格出现大涨，二零二六年一月银价曾突破一百多美元昂司。 其中，供需紧张、库存极低是重要因素。我们通常看到的库存是账面上有，但真正能马上被拿出来用的库存非常少。 当需求突然爆发，市场就会发现，可用的银远远不够急需的交易量，这就是所谓的流通瓶颈。 有人说白银不像稀土那么稀缺，中国是全球第二大白银产国，同时掌握全球百分之六十到百分之七十的精炼能力，为什么还要采取管控？下一期，我将讲解一下为什么中国要管控白银。

银子就在刚刚突破了幺幺二关口，正式向幺二零发起冲击。目前一月份 comix 白银的实物交割合约数量在非主要交割月已经突破了九千手，达到九千一百八十一手，这相当于约四千六百万昂斯的白银。要知道，一月份通常不是白银的主力交割月，目前超过九千手的交割需求是二零二五年一月正常预估交割量的五倍以上。这绝对不是普通的商业交割或产业套保， 而是有大量资金坚决的要求提取实物白银离开合约的纸面体系，按照这个异常的提取速度进行简单推演。三月份以后还有持仓者想交割，交易所仓库里可能已经没有足够的实物银定可以交付了。这直接指向了市场最根本的信任问题， 这个市场还能否履行其到期交付实物的核心承诺。目前还在市场交易的朋友需要密切留意 comax 交易所是否会跟进限制措施，关注我有进一步消息分享。

纽约小白二零二六年一月交付出库量是二零二五年一月的四倍。本视频仅为数据和观点分享，不构成投资建议啊。 周五的纽约小白交付报告显示，一月份交割总量飙升至八千两百八十八份合约，共计四千一百四十四万昂司。而二零二五年一月的交割量为两千三百七十份合约，二零二六年一月交割量接近同比四倍。 纽约小白的库存已降至一点二亿昂斯。按照目前的消耗速度，在非主要交割月份，小白库存将在不到三个月的时间内降至零。而其实一点二亿昂此种可能，真正能交付的不到二十万。 全球都在陷入要食物的时代，指的已经不可行了。三百四十五份指的对应一份真实的食物。也有消息说东土购入一千两百吨。

白银市场可能要上演一出大戏，三月份会不会爆发挤兑？所有人都在盯着这个时间点。最近 comax 交易所一月二十七号那份库存报告，可把不少人吓了一跳，能直接拿来交割的注册白银库存只剩下三千一百八十一吨。 但你回头去看，三月份到期的期货合约未平仓的头寸有多少？高达一点八万吨。就算大家都知道，绝大多数合约最后并不会真的去提现货， 可这个实物和纸面合约之间的悬殊差距，还是让市场心里直打鼓。更蹊跷的是，市场上出现了一个完全反常的操作，有人正在倒签合约。 这什么意思？简单说就是有投资者原本持有三月份到期的合约，现在不按常理出牌，不往后延，反而想办法把它们换到了一月、二月这种更近的月份去交割。这太反常了。 因为过去大家的标准操作都是把快到期合约往后斩期，为的是继续持有白银头寸，接着玩这场游戏。 现在居然有人反着来，宁愿提前也要尽快把实物白银拿到手，甚至不惜避开三月这个关口。这行为背后可能就一个心思，他们想用最快速度把实实在在的白银捏在自己手里，而且对三月份那个时间点似乎格外警惕。 要知道，整个现代期货市场的运转基石，就是大家都默认不会大规模去提取食物，一旦这个默契因为某种原因被打破，那场面可能就是天翻地覆了。那么问题来了，三月份我们真的会见证一场白银几对风暴吗？我的个人判断是 概率不大，理由有三点，咱们掰开揉碎了说。第一，别被表面数字吓住。历史交割率是到防火墙，乍一看，三千一百八十一吨对一点八万吨，缺口吓死人。 但历史数据很冷静，真正会选择实物交割的合约比例通常在百分之五到百分之十五之间，咱们就按最紧张的百分之十五算，一点八万吨对应的交割需求也就两千七百吨。照这个比例，交易所眼下的注册库存 理论上是够用的。第二，别忘了仓库里还有预备队，现在能随时拉出来交割的注册仓单是三千一百八十一吨不假，可 comax 仓库里还有高达九千七百三十一吨的非注册库存，这些白银也是符合标准的合格品，只是没办交割手续， 万一真出现几对苗头，交易所完全有能力加快流程，把这部分库存快速转为可交付状态，但要储备其实很充足。 第三，最关键的一点，规则制定者手握终极武器。大家必须清醒认识到，交易所是游戏规则的制定者和维护者，真到了局面可能失控的时候，他有太多的工具可以动用。 突然大幅提高交易保证金、修改交割细则，甚至直接宣布允许延期交割，或者在极端情况下干脆把实物交割改成现金结算。在绝对的游戏规则控制权面前，任何试图逼仓的力量都可能被一纸公告轻松化解。 所以综合来看，一场纯粹由实物短缺引发的不可收拾的几对危机，发生的可能性确实不高。 然而，这绝不意味着我们可以掉以轻心。库存的持续走低，加上越来越多的投资者表现出对实物白银的执着，这些迹象本身就像一片不断积聚的乌云。再叠加上中国对白银出口的管制、美国介入秘鲁银矿事务等地缘政治因素，整个白银市场的紧绷感有增无减。 二零二六年的贵金属市场注定不会平静。眼下这轮白银的疯狂走势，或许都等不到三月份，就会倒逼交易所出手调整规则。到那个时候，市场上堆积如山的获利盘将面临真正的考验，是见好就收，还是继续好 赌？春节的喜庆气氛越来越浓，但白银市场的上空恐怕已经能听到隐隐的雷声了，这场暴风雨正在路上。

白银三月份将迎来一个大波浪，一定要仔细听啊，最近贵金属市场呢，正在上演一场现实版的狼来了，而且这回呢，狼可能真的堵在交易所门口了。 全球最重要的白银交易市场纽约商品交易所，最早可能在二零二六年三月出现实物白银付不出来的违约情况。你想， 这就像是一个巨大的纸白银的牌局。现在呢，突然有大批的玩家拍桌子说，别玩虚的，我要真的银子。结果发现呢，庄家手里的真银子可能根本就不够发牌 啊！这就类似于现在的水贝的那些预定价的料商啊，没什么区别，都跑路了，反常的信号已经亮起了红灯。传统上呢，每年一月根本不是大家在纽约期货交易所集中提现货的月份，往年呢，这个时候也就是一两百万昂司的提现货的这种需求。但今年一月， 突然有超过四千万昂司的白银被要求提货，一下子翻了二三十倍啊！这就像是大早上银行还没有开门呢，门口就排起了几公里长的取款的队伍，这正常吗？ 更吓人的是，三月才是最主要的提货月，到那个时候啊，要求提货的量可能会达到七八千万昂司。而整个交易所登记在册的明确可以用来交货的库存白银呢，大概只有一点一到一点二亿昂司。这么一算， 库存真可能被搬空。而且大家现在已经开始怀疑，这些库存是不是被重复抵押了。一女多嫁了？ 这个警告正发生在白银价格坐火箭的时候，二零二六年才过了一个多月，白银就涨了百分之四十了，把股市远远的甩在后面，连瑞银都警告说这涨的有点失控了，那万一啊，交易所真的到三月付不出货啊，会怎么样呢？ 那就意味着这份合约价值归零，纸面财富呢？瞬间蒸发还也就是耍赖了啊，跑路躺平了，就跟现在水被那个倒掉的杰沃瑞没什么区别。更重要的是， comax 这个被全球盯着的定价中心从此就失灵了，没人会再相信它。 这还不是最可怕的，最可怕的是一连串的多米诺骨牌效应。白银违约就像是一个火星掉进炸药库。第一步呢，信任崩塌会瞬间蔓延到黄金市场，因为黄金本质上是什么？是反美元的终极保险。如果说黄金的纸合约也遭挤兑，那第二步就会直接冲击全球的信用市场， 也就是我们现在经济的命脉。你想想啊，从企业贷款、发工资到国际贸易，全都建立在信用这张网上，一旦这个最后的最硬的贵金属，这个信用锚点也被证明是纸糊的，那整个信用网络就可能突然冻结。用个比喻啊， 整个经济就像是一辆高速行驶的汽车，幸运就是汽油，汽油一旦瞬间消失，车立马就会僵在原地，所有的活动都会停摆。考虑到美国高达三十八万亿美元的总债务，这个体系已经崩到了极限了。 尽管这个银价已经突破了一百美元，但是在分析师的眼里，这可能才刚刚开始。他们认为之前所有的大胆的预测，将来回过头来看，都会被证明是低估的。 白银的下一个狂热阶段，可能会看到三百美元的价格，他们的逻辑是，如果说按照美国政府的现在三十八万亿美元的债务和美国现在拥有的八千吨黄金的储备来算，金价应该到二十万美元一昂斯才能覆盖美国的总债务。 白银的逻辑呢，也会被重新的定义。说到底，这场潜在的危机的根源在于白银身上那种分裂的人格，他既是和黄金一样的货币金属，又是光伏电动车离不开的工业金属，他投资避险的需求和工业实打实的需求一起爆发， 而白银的供应又完全跟不上时深度的时候就发生了，就像一根被两头猛扯的绳子，崩断可能只是一瞬间的事。所以呢，这不仅仅是一场关于白银的起对，这是一场关于纸与石的信任测试， 测试的是我们整个现代金融体系，到底有多少真东西在下面撑着，你觉着它能通过这个测试吗？

大家一定要清楚，美联储会议的利好只是这次金银暴涨的一个导火索而已。咱们仔细梳理一下近期影响金银走势的几大关键消息， 就会发现，支撑金银持续上涨的底层逻辑远比表面看到的更坚实、更硬核，根本不是单一个案的偶然推动， 难道不是吗？首先，最核心的支撑就是实物金银，尤其是白银的供需已经紧张到了极致。 注意了，一月份白银的交割期刚刚结束，最新的市场数据显示，这次白银交割的压力大到超出预期，大量的交割需求直接让市场成压，这背后折腾的正是全球实物白银库存日渐紧缺的真实现状。 咱们都知道，白银不只是单纯的投资品，更是光伏、 ai、 芯片、电子制造这些新兴产业的核心工业金属。当下全球的工业需求还在指数级增长， 可白银的库存却在持续见底，这种供需的严重失衡，往往意味着白银的价格弹性会大到惊人，稍微有一点利好，价格就能一飞冲天。无独有偶，泰国此前已经明确宣布，将于三月起正式对黄金交易设置严格限额， 这又是一个实物黄金供给端持续紧张的明确信号。当市面上的真金白银越来越难买到，有价无市的苗头越来越明显，价格又怎么可能不涨？这是最基本的经济学规律，也是支撑金银走牛的根本。 其次，全球的地缘局势正在不断为吸引的上涨添柴加虎，避险燃料越烧越旺。近期，特朗普突然宣布对韩国加征二十五的高额关税，这一举动毫无征兆，直接让全球贸易摩擦的火焰再度蹭高，市场的避险情绪瞬间升温。 自古以来，黄金就是全球公认最可靠的避险港湾，乱世买黄金的逻辑刻在每一个投资者的 dna 里，当避险情绪持续发酵，全球资金自然会疯狂涌入经营市场，推高价格，这点毋庸置疑。 当然，咱们看市场不能只看利好，更要保持理性，看到背后的短期调节信号，毕竟没有只涨不跌的市场，适度的调整反而能让行情走的更稳。 注意了，目前市场已经出现了两个明显的短期降温信号，一是芝加哥商品交易所再次上调了白银交易的保证金比例，这一操作咱们都懂，说白了就是为了提高交易成本， 抑制短期市场的过度投机行为，狂热的市场降降温。二是部分黄金基金近期突然宣布暂停申购，这一动作看似矛盾，既显示了市场买盘的极度旺盛，基金规模已经撑不住，也从侧面限制了部分普通投资者的入场渠道。 但我认为这些动作仅仅是交易所和机构在为市场过热，适度降温属于短期的技术性调节，难道这背后的逻辑还不够清晰吗？聊完的利好和短期风险，大家最关心的问题来了，接下来金银的后事究竟会怎么走？咱们普通投资者该如何把握？其实在我看来， 当下金银的走势方向已经逐渐清晰，甚至可以说是一目了然。在全球货币政策充满不确定性、实物经营、供给预期紧张的三大核心因素共同驱动下，黄金白银的上涨趋势大概率仍未结束， 我一直跟大家说，做投资一定要站在趋势的角度看问题，不能被短期的 k 线波动牵着鼻子走，在狂热的市场中保持一份冷静，在明确的趋势中抓住关键信号才是最理性的投资态度，这一点永远不会错。 本期内容就到这里，我会持续为大家实时跟踪全球贵金属市场的最新动态，第一时间解读盘面波动背后的关键信号。

白银要出大事，都在等着三月份，看会不会出现白银挤兑。 comax 一 月二十七的库存数据显示啊， 可交付的注册仓单的白银库存仅有三千一百八十一吨，而查一下数据就会发现，三月份未平常的合约是一点八万吨，尽管大量合约未必选择实物交割，但如此巨大的现货差距 依然让市场担心，尤其是啊，市场上竟然发生了一些反常的现象，让人恐慌。反常现象就是有人在倒卷合约，什么意思呢？就是分析师发现啊，最近有投资者 把本该在三月份到期的合约往后回滚，滚到了一月二月交割，这很反常，因为过去啊，通常的情况，投资者是把合约向下个月进行展期，主要目的是为了维持白银的头寸， 但现在竟然完全反过来了，竟然提前了。那么这只有一种可能的解释，那么就是投资者他想尽快的拿到十五百英，甚至为此极力避免在三月份交割。大家都知道，现在的期货市场 是建立在啊参与者不会选择实物交割的基础上的，所以才会出现大量的合约远大于实物库存。那一旦某种原因，这种基础被打破了， 那就是石破天惊呀，难道真的像大家猜测的一样吗？三月份会出现白银挤兑，我个人判断这种概率不大。 为什么这么说呢？有三个原因。第一，表面上看啊，三千一百八十一吨可交付的库存和一点八万吨的合约 好像是差距很大，但根据过去的交割比例来看，也就是百分之五到百分之十五会选择实物交割，那么最多也就是两千七百吨，所以不出意外的话，当下的库存完全可以覆盖。第二，别看啊， 目前可交付的是注册仓的，是三千一百八十一吨，问题是还有未注册仓的呢，那里面还有九千七百三十一吨呢。一旦情况紧急啊，交易所随时可以把未注册仓的合格白银啊加快注册入库。 第三个原因，那更重要了，不要忘记了，交易所啊，是他们开的呀，交易所是可以修改规则的呀，他可以上调保证金，比你们平常还可以延期交割， 调整交割规则，甚至极端情况下，他可以选择现金交割，毕竟场子是对方开的，规则就在对方手里啊。所以总的说来啊， 挤兑的概率呢，还是比较低的。但持续下降的库存，以及选择食物交割的投资者的增加，都给白银前方带来了阴影，逼空逼仓的趋势依然在呀。当下中国白银出口管制， 美国插手秘鲁银矿，都给白银啊蒙上了巨大的紧张。二零二六年注定是贵金属波澜壮阔的一年，目前疯狂的白银也许根本不用等到三月份， 就会见证交易所规则的变化，到时候大量的获利盘该如何选择？春节临近了，但暴风雨要来了，晚上八点钟我们直播聊点深入的，快约起来！

非交割月凸现四千万昂刺白银交割申请是异常信号还是风暴前兆？资深分析师并 hopper 警告，二零二六年三月 comix 可能爆发史无前例的实物交割违约。点击下方关注和分享，了解更多全球资讯。三月作为主要交割月， 交割需求已达七千万至八千万昂司，而 comax 登记库存仅一点一亿至一点二亿昂司，若全部兑现，库存将激进枯竭，引发一九八零年白银星期四以来最严重流动性危机。 bellholder 强调，如果 comax 无法履行交割义务，合约价值将归零。 纸面合约一旦失去实物支撑，整个贵金属定价体系将崩塌，信用基础随之瓦解。白银违约将立即传导至黄金市场 后特警告，黄金作为反美元资产，其违约将直接冲击信用市场，进而威胁整个金融体系的稳定性。尽管赢价已突破美昂斯一百美元后，特认为所有预测都可笑的低估。他指出，若以美国三十八万亿美元债务为矛，金价应达美昂斯二十万美元。白银同样面临重估， 持续飙升的银价正重创作空贵金属的大型交易商和银行，这些机构的财务压力可能家具市场不稳定性形成恶性循环。白银兼具货币与工业属性，太阳能、电动车等新兴领域需求激增，而供应端受制于副产品开采模式，难以快速响应，这种结构性失衡将支撑银价长期上涨。 实体经济依赖信用运转，一旦信用断裂，一切将停摆。这场潜在的白银交割危机，不仅是市场波动，更是对全球金融体系任性的终极考验， 这场风暴你是选择旁观还是提前布局？欢迎在评论区留下你的判断，关注全球才知道，洞悉天下之先兆！