白银本轮大牛市结束了吗

白银是头接泡沫还是第二个黄金？二零二五年，白银涨得比黄金还要离谱，涨幅是黄金的两倍多，并且价格打破五十年记录，创下历史新高。如果你手里有白银会银饰，恭喜你，现在一副普通银镯子要千元，妥妥从大众消费迈向小资必备。我知道现在很多人关心 银价是不是要鉴定了，我是不是又站在山岗上，因为不少人是有历史阴影的。你看前两轮大牛市，结局毫无例外，白银在创下新高后迅速崩盘，并随之陷入了十年的超级雄市， 历史会不会重演？为了研究这个问题，我翻遍了世界白银协会五十多年的报告，用数据来透视三次牛市背后的同与不同。看完也许你会对开头的问题有点收获。过去半个世纪，白银市场总共有三轮大牛市， 一九七零年到一九八零年，由亨特兄弟操纵现货引发的投机狂潮。二零零八年到二零一一年，全球央行大放水导致的基因桶等纷纷暴走。还有就是这一轮大家都在说的这个结构性短缺牛市。 什么是结构性短缺？说人话就是供应和需求长期失调了。那对照一些历史坐标轴，你会发现，导致三轮牛市最大的不同的确就是这个硬指标，供需缺口。这在很多分析报告里其实都提到了，那到底有多缺？具体是怎么缺的，我们来 细扒一下。你看，这三轮牛市正好对应了三种状态，从供大于求到勉强够用，再到现在的严重不够用。缺口从二零二一年至二零二五年，累计八点二亿人次， 也就是二点六万吨，相当于全球一年的银矿产量。但为什么突然就供不应求了呢？咱们先说供给段，其实十多年前第二轮牛市开始供给就有点找不懂了， 那为什么第一轮牛市白银还能增产，现在就不行了。早期挖的很多都是独立银矿，好挖，但早就挖的差不多了。现在新挖出来的银矿八成是半身矿，主要是挖铜挖铅锌的时候顺带出来那么一点点银。对于矿主来说，银只是副产品， 不值得为了它去扩大开采。所以白银的产量其实是被主金属的产量给锁死了。那有人会问回收银呢？这部分其实比较稳，大概也就百分之二十上下浮动。如果非要说一个具体的数字，你看二零二四年，也就是零点六万吨。这张图的单位是一百万金恒昂司，一百万金恒昂司大概就是三十一吨，大家有兴趣可以自己算算。 既然供给端起产没有那么容易，那么缺口的关键自然指向了需求爆发。现在大量的数据报告都会告诉你，因为工业需求爆发了。但你会说白银不是一直有工业需求吗？ 没错，因为它导电导热性能极好，几乎跟黄金一样出色，但又比黄金便宜太多，所以一直是工业上的性价比之王。但重点是，驱动这三轮牛市的工业需求背后的产业完全换血了，而且比之前的需求增长了很多倍。一部白衣需求史，可谓是工业史上撕下的一角， 我们来看一下工业需求，你会看到时代的眼泪。那第一轮牛市的工业需求，你猜一下主要来自什么？摄影这部分需求在一九七零年左右开始上升，并 并且在一九八零年的时候开始占据工业需求端的主导地位，大概也就是百分之三四十。摄影呢，其实是一个很大的分类，包括消费摄影、伊拉克光、牙科 x 光等等。恰恰当时是胶片摄影时代，由于白银是胶片上的感光图层的核心材料，也可以说照片本身就是已经构成的，因此消费摄影是当年这个摄影需求的主力。 第二轮纽事已经进入数码时代，胶片摄影迅速落伍，但电子电器的狂潮接过了接力棒，几乎每一台电脑、手机、家用电器里都有那么一点点白银在确保电流稳定通过，那这部分大概占整个工业需求百分之三十左右。于是此消彼长，这个时候啊，供应端还是能够满足整个工业需求的。 那到了这轮牛市，工业需求又换血了，而这次都是国家支柱产业的刚性需求。就拿二零二四年的数据来说吧，工业总需求在增长，已经快到百分之六十了。不过工业需求目前主要还是以电子电器为主导，只不过这一轮光伏成为白银一个新的有力的消耗场景，就它一家消耗百分之十七的工业总 需求。那你知道光伏产品什么地方会用到白银吗？光伏电视表面那些肉眼可见的非常精细的网格状线条，就是由银浆印刷而成的 外在电子电气消耗场景。这块中国新能源车里的电子电路、 ai 服务器的 gpu 芯片也开始崛起，因为工业需求的爆发，导致白银的缺口其实从二零二一年就开始，那为什么市场要等到二零二五年才开始行动呢？ 宏观经济进入宽松周期，黄金启动肯定是个关键的触发器。贵金属投资中，白银一直被看作是穷人的黄金，如果金银比高于八十，那大家就会觉得黄金贵了，去买白银，那反过来，如果低于五十，大家就会觉得白银贵了，那目前已经达到五十一了。这个时候投资市场才开始反应过来啊， 原来白银除了货币属性外，还有工业属性带来的利好。但除了这个原因外，还有一个经常被人忽视的数据，库存数据。因为前面说的供需缺口数据更像是一个体检年度报告，但库存数据是经常在更新的，好比生命征兆，往往能更快经反应。投资市场也是一样，而且交易所的库存更贴近交易场景， 例如伦敦金融市场协会、纽约商品交易所、上海期货交易所等。交易所里的库存银被称作险性库存。其实像一九八零年，险性库存还没有怎么动。二零一一年，就伦敦金融市场协会一家仓库里还躺着三万吨白银， 但二零二四年底，全球显性库存才两千八百吨，库存消费比零点七五仅够九个月的需求。眼看着交易所库存告急，那很多投资者不再信任账户里的数字白银，都开始要求提取真正的银面。但问题在于，白银被高度金融化后，一样丝实物可能对应多张权力凭证，在全球进行反复的抵押和租借。 过去 c o m e x 白银期货的实物交割比不足百分之二，绝大多数以现金结算或斩期。但最近几个月，其实物交割量激增，远超历史平均水平。 那库存真的枯竭了吗？有人猜测，市场此前未被注意的隐形库存，向企业战略储备、民间囤积的银市银条再回收。这些白银在过去四年中已经默默消耗缓冲了部分压力，那如今这个缓冲点啊，可能已经消耗殆尽。所以在华尔街，投机客们这次栽了一场史诗级的逼空。逼空， 通俗一点说，就是一群不看好白银的人用行动表示，结果失败了。这些人面临的处境就是逼空。比如说现在白银价格八十美元一昂司，那这些人认为接下来会降价，那么他们就和交易所签价合约，承诺未来按八十美元一昂司价格卖出白银。 但是他们手里没有白银啊，怎么办呢？所以到了约定时间，他们会在市场上收白银，再按照约定好的那样，把收到的白银按八十美元一样丝给到交易所。如果到了约定时间，白银的价格低于八十美元一样丝，比如说是六十美元一样丝，那就净赚二十美元一样丝的差价。可现在的情况是，市场库存很紧张，他们买不到， 不违约，就只能高价去回收白银，所以反而推高了银价如今的白银。至于光伏、新能源、 ai 这些新兴产业，就像是数字时代里的石油，那既然说到这个份上了，白银的库存又那么紧张了，国家队就上场了。过去总说白银是穷人的黄金， 那你有没有想过，为什么他没有黄金那么稳？那随便刷刷新闻你都知道，黄金全世界的央行都会购买，但此前好像没有怎么听过央行储备白银吧？ 是的，没有央行托底，市场一旦有大的风吹草动，白银就缺乏压仓石，像一个没有依靠的孤岛资产。我们回想一下前两轮牛市的结局啊，交易所为了抑制投机，修改规则，大幅度提高保证金，导致主要的推手亨特兄弟资金链瞬间断裂，被 破平仓，赢价几天的腰斩。第二轮牛市，市场预期美联储放水即将结束，又是交易所再次提高了这个保证金，抽走了投机者的杠杆，导致资金集体出逃，赢价几周内暴跌近百分之三十。这两个牛市的结局给很多投资者留下了巨大的心理阴影。但这轮牛市最大的不同点就是 国家队上场了，甚至有国家的央行已经开始筹备储备了，美国那边最先开始抢了，美国地质调查局把白银补贴鼓励企业囤银， 为什么美国那么着急呢？那根据花旗集团估算，美国对白银的进口依赖度高达百分之六十四，虽然不是领先的白银进口国，但是已经在未雨绸缪了。 中国虽然是银产量最高的出口国，但其他国家都开始囤白银了，那也不能坐以待毙，所以直接宣布二零二六年一月一日起实施出口许可证制度，目前有四十多家货批。那这样一来呢，预计全球供应量直接少了四千五百到五千吨。另外还有一个神秘的东方大国，是全球最大的白银进口国，你猜猜是谁？ 白银是印度，而且它还是全球第二大实物白银投资市场，占全球的一条银币需求近百分之八十。 印度的灯牌节相当于中国的春节。二零幺五年，很多印度消费者因为金价太高了，都去选择买白银了。不少印度当地的银店受信，据说印度的消费者需要加价百分之二十才能买到手。 印度民间藏银首屈一指。最近听说印度央行也开始着手准备了，克拉克尔有个首席策略师最近预测，全球央行未来将不得不进入白银市场，将其纳入战略储备。如果全球央行都开始储备了，你觉得白银会不会成为第二个黄金？ 大家可以在评论区告诉我答案。那说了那么多，你都知道怎么分析白银了吗？弄明白供需缺口、库存情况，还有谁在购买那？于是我们看到，其实二零二五年这类牛市并不完全是头接泡沫，反而可以说是迟来的价值重估。但是别忘了，市场会提前消耗完长期的利好预期，工业需求和消耗也会。就在白银疯狂的时候， 世界白银协会已经发布评估称，二零二五年需求虽然在增加，但增幅同比已经出现了下降，下降大概百分之四。那最近呢？马克也蹦出来提醒，白银价格上涨，说不是个好兆头，可能会倒逼工业端去寻找更便宜的白银替代物。 虽然短期找到替代并大规模实现商业化是有困难的，但有点苗头都能够影响市场情绪。另外，长期看也不是没有可能实现的，现在光伏行业就在开展去银化研究。此外，我们还需要重点关注四个需求信号的变化，需求库存资金政策和交易所提高保证金的信号。 拿库存信号来说，库存消费比回到一点二以上，说明不缺货了。需求信号这边呢，主要看工业数据的消耗，还有消费大国的消费数据。如果你喜欢敏捷行动，那也可以重点关注白银 e t f 的 数据，还有交易所提保的信号。比如如果出现 e t f 持仓下滑，还有交易所平民提保，那当然不是什么好事。 各国政策信号这边需要重点关注。白银在国家战略资产上是不是真的站住脚了？最后呢，世界白银协会应该会在上半年发布二零二五年的数据报告和二零二六年的数据预测，大家可以提前关注一下。好了，本期的视频就到这里。那除了白银，二零二五年其实有很多贵金属走的都是和白银类似的逻辑， 那我觉得在新时代新剧本下，与其去寻找第二黄金，还不如去寻找数字时代的新石油，这就是我的看法。关注伦巴爹，宝姐带你读懂新资产背后的财富逻辑。

兄弟们，前两天发视频说白银春节前到三十三到三十六，那么这下打脸了啊，没有预判，对，对不住了各位。呃，白银呢，一下掉了八块钱到二十二块啊，那么下周预计还会震荡，还会跌一点，大概过了周五呢，情况可能会有好转。 那么至于春节前啊，还有可能到不了三十三了，那么因为离过年的还有半个月，能回到二十八到三十就已经很好了，不过手里拿有现货的朋友真的不用担心，不用担心 割韭菜呢，割不到拿食物的啊，我们该吃吃该喝喝，完全不用担心。因为什么呢？贵金属的大牛市还远没有结束啊。

今天我们不预测金价，我们来预测一下未来黄金白银未来的最终结局会如何？大牛是刚刚开始，这个是前提，每个人都信心十足，黄金你看三千也好，看五千也好，都非常合理，那白银你是看八十还是看二百，都 稀松平常，那这波钱是不是就注定了我们普通人每个人都能赚到？是不是黄金白银就是来改善我们的？那很明显答案肯定不是啊，这个东西一定是来收割我们的。那大家可能不理解了，如此明白的牛市， 为什么可能赚不到钱呢？真相就是黄金白银不断的上涨，不断的刷新底线，不断的超越认知，人们就会忘记初心，忘记了我最开始是要一颗一颗攒的，从最开始的攒黄金，到后来的炒黄金，随着一次大胜或者大败， 你的心态又会从炒黄金变为赌黄金。现在的黄金也好，白银也好，当然是被低估的，肯定是没有泡沫的，但是按大家现在的这种情绪来看，早晚要拉到不合理的高度，然后狠狠的坑大家一波，再坑大家十年。

一场暴跌后，黄金白银的价格呢，是迎来了大反攻，截止到十点时，现货黄金大涨百分之三点七，占上了四千八百美元。现货白银价格是大涨超过了百分之六，占上八十四美元。不过， a 股的黄金概念不改颓势，像玉光金千、四川黄金、招金黄金和白银有色等继续跌停， 本能调整是否高一段落的呢？有分析指出，对于金价影响较大的地源局势与货币体系重构因素，目前暂无具体的兑现时间，为短期市场留下了 想象空间。而我们也再次提醒广大的投资者，黄金的急涨急跌主要的是由情绪和资金面来驱动的，走势节奏难以把握，务必要警惕风险。

经过昨晚的暴跌，接下来黄金白银还能不能涨？我觉得至少从黄金和白银的价格比来看，牛市还没有结束。历史上一九八零年那次超级大牛市顶峰的时候，黄金白银的价格比来到过一比十七。二零一一年那次牛市到过一比三十九，目前是一比五十七。 当前白银的价格虽然涨幅很大，但还没到非常夸张的程度，目前看还是比较安全的。接下来市场可能会进入持续数周甚至更长时间的震荡整理，这期间可能会比较颠簸，当然这只是个人的看法，大家投资还是要注意风险。

黄金白银开始调整了，而且下跌的幅度挺吓人的，三十号晚上就一度跌了七个点，如果你的手里有点黄金白银的资产的话，肯定是心里是慌的哈，你可能会想知道黄金是不是见顶了？在回答这个问题之前，先问大家一个问题，就是你自己有没有发现最近黄金白银是 发疯失控的状态，我相信大多数人都能感受的到，就是任何一种资产，不管它是什么，只要它是涨的，是发疯的失控的，那它这个涨势就很难持续。 券商呢？曾经做过一个统计的分析说是就是说黄金如果短期内涨得越急，后续的走势就会越差，如果两周内涨幅超过百分之二十，后续上涨的概率只有百分之六十二，而最近两周黄金的上涨就已经达到百分之二十了， 所以调整是一个必然发生的事，如果这个时候不调整，如果让他失控，那真的就是大麻烦要来了。当然调整跟周期性见顶是两回事哈，那黄金一般会在什么时候彻底见顶呢？ 如果咱们从历史数据中看，你就会发现有四个场景哈，第一，美联储加息。第二，全球经济繁荣。第三，各国的央行信任纸币超过信任美元。第四，金融危机爆发。咱们一起看看现在跟这四个场景匹不匹配。 一九八零年到一九八二年之间，黄金是下跌了百分之六十五，这背后的原因呢？是当时的美联储主席沃尔克主导的，这叫暴力加息， 因为当时美国的通胀特别的高，他就把联邦基础利率从百分之十一一气拉到了百分之二十，那么这个时候呢，如果你把钱存到银行里面，光是利息就不少钱，对吧？ 所以大家对于黄金这种不能生息的资产呢，就不感兴趣了。那当下美联储会加息吗？一月份美联储一息会刚开完，在这个记者招待会上，鲍威尔亲口说加息不再考虑范围内，所以 今年无论谁当美联储主席，讨论的不过就是能够降息，降几次，每次降多少的问题，不存在加息这个选项。 一九九六年到一九九九年之间，黄金下跌了百分之四十，当时背后的推动力呢，是有两个，首先呢是因为互联网技术呢，带来了新一轮的技术革命，那么美国就迎来了一个叫新经济繁荣， 所以那个时候科技股特别的受追捧，比如纳斯达克就涨了百分之三百，所以大家就不怎么关注黄金。而同时在这个时期里面，欧洲各央行在大力的抛黄金，每年各国央行总共抛售大约是五百吨，原因是因为一九九九年的时候，欧元成立了， 然后欧洲央行呢，就把黄金作为次要的储备资产，它的权重就从百分之五十降到了百分之二十，引发了各国的这个央行跟风似的去抛黄金。 再加上当时呢整个利率水平比较高，然后通胀的压力比较低，也就是我拿着黄金挣不到钱吧，还没有什么抗通胀的这种需求，所以就引发了比较大规模的抛售。 那你觉得当下各国央行是更信任纸币，还是更信任黄金呢？债台高筑，财政混乱是全球的通病，如果说想要让央行再次的信任纸币的话，估计要等到人工智能广泛应用之后，带来全球经济繁荣的时候。 最后说到这个场景啊，大家尤为关注，因为很多人认为黄金是用来避险的，但实际上真正风险来临的时候，黄金也会跌。零八年的三月到十月，由于金融危机爆发，黄金整体下跌了百分之三十四，因为那个时候呢，金融机构为了需要大量的现金，就抛售各类资产，也包括黄金， 所以危机真正来临的时候是现金为王的。那你说当下会发生金融危机吗？目前看只能说 有一些若隐若现的风险，但真正到爆发还是说不上的，所以当下呢，就是交易过度之后的一个调整，但是黄金的走势已经脱离常规了，所以你这个时候如果说通过历史数据去看，说黄金能跌多久，跌多深，其实没有人知道， 所以大家在做决策的时候，不要去享受黄金还能不能涨，黄金还会不会跌，你更多的想一想，当初做这个交易的时候，你的这个出发点是什么，然后你的目的达成了没有，然后想这些才会更有用一些。

二零二五年呀，明明是白银的大牛市，银价真的是涨疯了，可为什么深圳水贝的一堆银楼，反而在这时候集体暴雷，无法对付了呢？牛市反而亏光了本金，这是今年金融圈最魔幻，也是最惨痛的教训， 尤其是家里屯了白银的朋友，那你这期视频呢，一定要看完，别让你的财富死在黎明之前！大家都知道啊，今年受这个全球避险情绪的影响，白银的价格真的是一路狂飙呀，按理来说呢，做银子生意的老板，他应该是赚翻了才对。但是最近呀，深圳水贝却传出来消息， 不少从事白银托管或者预售的商家突然宣布没钱也没货了，投资者兴冲冲的去提货呢，结果却被告知对付困难，要钱没有，要银子也没有。 很多粉丝到现在也想不通，我买白银的时候才几块钱一克，现在涨了这么多，你把白银给我不就行了吗？但是呢，阿昌要告诉大家，这背后的水啊，实在是太深了，这些银楼的暴雷啊，主要是因为他们在玩火。第一，裸卖空的豪赌， 当你把钱呀交给这个商家预定，或者说托管白银的时候，很多商家呢，其实他根本没有去买实物的银条， 他们呢，会赌银价会跌，想拿着你的钱，等以后便宜了再买回来给你赚个差价。结果呢，二零二五年，银价单边暴涨，根本不会调。所以啊，现在他们要花比当初高多的多的价格去买银子交付， 瞬间撕不抵债，那只能是赖账了。第二点呢，就是杠杆对上的反噬，有些稍微懂行的商家呢，去期货市场做了对冲，但是白银大家都知道哈，叫魔鬼金属， 波动率呢，是黄金的好几倍。近期银价上蹿下跳，商家的保证金如果不够呀，会直接被交易所给强制平仓的，最后只落了一个现货，没有期货爆仓的结果。这事的影响呀，其实比大家想的还要严重。确实哈， 从环卫来看，这会彻底的击碎民间贵金属拆借的信用体系。接下来呀，监管可能会严查这种类金融业务，以前那种一手交钱延期拿货的模式，恐怕彻底要消失了。 对咱们个人来说呀，最扎心的就是白银暴雷比黄金更难搞，你像白银，它的体积大，单价低， 如果说商家手里没有实物，你连搬东西抵债的机会都没有。对于深陷其中的个人投资者，这个教训呢，确实是太昂贵了。这也提醒咱们普通人，投资白银的时候，一定要记住下面这两点。第一点啊，大家要认清楚它的属性，黄金是防守的盾，白银是进攻的矛， 白银波动极大，千万别把你的养老钱、保命的钱都挣汤在白银上，更别带着杠杆去炒白银。第二点，一定要选择正规的购买渠道。目前普通人能投资现货白银的渠道其实还是比较少的， 想要买食物呢，可以去银行，去品牌店，要买金融衍生品，一定要去正规的券商基金平台买。千万别在金行银楼里去跟老板玩这种对对赌的游戏， 他们的资金实力扛不住这种级别的波动。记住哈，投资是为了让你生活更美好，而不是为了心惊肉跳。我是阿昌，关注我，带你透过现象看本质！

黄金与白银近期显著回调，主要受美元阶段性走强、部分地源风险溢价消退及技术性获利了结影响，但这并不意味着长期牛市格局就此终结支撑本轮贵金属牛市的核心逻辑尚未被破坏。一、 全球去美元化与央行购金各国央行为分散外汇储备风险持续购入黄金。世界黄金协会数据显示，全球央行购金需求已连续多年保持强劲，这为金价提供了坚实的结构性支撑。二、 潜在的通胀与降息周期尽管通胀数据时有反复，但主要经济体的高利率环境难以长期维持，市场对未来降息周期的预期依然存在，这将继续压制实际利率，对不生息的黄金构成长期利好。 三、持续的地缘政治风险。全球多个地区冲突与大国博弈仍存不确定性，黄金的终极避险属性价值依然突出。未来走势判断，短期内贵金属市场可能进入高位震荡阶段，受美国经济数据和美联储言论的影响，将加大波动性或保持高位。 然而，从长远视角看，上述三大核心逻辑仍在生化，牛市仍在，但可能从前期单边快速上涨转入波动更大、节奏更复杂的慢牛或阶梯式上涨阶段。对于投资者而言，当前回调可视作长期趋势中的一次压力测试， 市场需要时间消化涨幅并积蓄新的动能。未来走势的关键观测点在于美联储货币政策转向的明确信号以及全球央行购金的持续性。在长期逻辑未变的前提下，每一次深度的技术性回调都可能为下一次上涨提供基础。

黄金、白银，贵金属市场短短两天暴跌，期货市场里边基本上大家都是有杠杆的，不管做空还是做多，他大概是六到十倍的杠杆。中国的资本市场啊，那也就是说跌百分之三十三的白银，直接会把所有做多白银的 人全部爆仓。比如说你有一百万买了白银做多期货，那直接钱全部没有，那黄金呢？暴跌百分之几大概，如果说你买黄金的话，做多的话，大概你的本金也会直接怀一展啊，一百万可能就只剩十万了。 当然别的贵金属也是一样，炒的有多高，降的有多低，不要碰期货，不要碰杠杆，不要上头，控制情绪，控制好你的，保护好你的本金。

老公，黄金牛市结束了吗？下周怎么看？没有结束，咱们上周说过啊，本轮就是因为坐上砸盘，也是暴涨后的会了结。咱们上周的预期是需要等到伊朗的问题落地之后，二月份才会进入修复行情，但目前随着我们联手主席人选落地， 没有更大的事件或者地缘推动的话，是很难再获新高的。具体可以参考去年四到八月份这种宽幅震荡，四五三零换算一下也就是一零一三 啊，这个位置，老婆，你记一下，如果发生了咱们再发视频。老公，宽幅震荡的话，是不是东西便宜了就买，东西贵了就卖，我这样理解对吗？嗯，还有什么时候便宜什么时候贵呢？ 下周需要注意的区间就是四六八零到五幺三五，嗯，换算一下就是一零四六一一四八， 这就算是一个区间，如果遇到更大的事件推动的话，呃，就可以看到五二四零和五三九五，换算一下就是一一七零一二零六。对的， 老公，我明白了，下周咱们需要简单修复一下，预期会在一零四六到一一四八之间运行，要是遇到突发情况，可以看到上面一一七零一二零六，我说的对吧？非常好。

黄金白银本轮的上涨是否已经结束？黄金白银是否从此进入到了深回调？我来跟大家解答一下。首先我是坚定的死多头，黄金白银我仍然维持我之前的观点， 仍然有上行空间，只是说本轮的回调在消息力多的情况下进行了深度回调，说明机构洗盘严重，多空双杀， 在这个位置有没有回调结束啊？今天我跟大家说一下下方的支撑位，下方的黄金的强支撑位是幺幺二零，对应外盘大概是四九九零这个位置， 白银的下方的强支撑位呢，是二十六块八，对应外盘呢，大概是一百零五美元美昂斯。 所以呢，大家关注一下这两个位置，今天早上我包括前天我也说了啊，五千四百美金之上看涨之下看跌 啊，这是我非常明确的态度，市场不是因为我们这些技术面的人员分析，他就能按照这个趋势去走，在现在这种情况下，技术面没有可信度而言，纯粹被你虐成狗，全靠盘感和自己坚定的内心。 所以挂住的啊，尤其是食物和鸡，纯啊，挂住的不要担心，你在树上一定能下来灵，而且必然能吃肉，但是杠杆的可能你爆仓了， 也可能你在报上的路上。这就说明了一个问题，没有带止损，我在群里面连续多次提醒，一定要带止损，这一次的经验和教训一定要长。还有喜欢拆底的和拆顶的各位老板， 你会发现，只要你敢拆底啊，他就没有底，你就是挂葡萄。所以呢，在这个环境中，我们要痛定的思痛，错了，我们要反思， 什么样的行情适合你交易？什么样的行情不适合你交易？在适合你交易的行情，你去做不适合你交易的行情，记住记住，然后从此不再碰这种行情。好的，感谢大家。

黄金与白银近期显著回调，主要受美元阶段性走强、部分地源风险溢价消退及技术性获利了结影响，但这并不意味着长期牛市格局就此终结支撑本轮贵金属牛市的核心逻辑尚未被破坏。一、 全球去美元化与央行购金各国央行为分散外汇储备风险持续购入黄金。世界黄金协会数据显示，全球央行购金需求已连续多年保持强劲，这为金价提供了坚实的结构性支撑。二、 潜在的通胀与降息周期尽管通胀数据时有反复，但主要经济体的高利率环境难以长期维持，市场对未来降息周期的预期依然存在，这将继续压制实际利率，对不生息的黄金构成长期利好。 三、持续的地缘政治风险。全球多个地区冲突与大国博弈仍存不确定性，黄金的终极避险属性价值依然突出。未来走势判断，短期内贵金属市场可能进入高位震荡阶段，受美国经济数据和美联储言论的影响，将加大波动性或保持高位。 然而，从长远视角看，上述三大核心逻辑仍在生化，牛市仍在，但可能从前期单边快速上涨转入波动更大、节奏更复杂的慢牛或阶梯式上涨阶段。对于投资者而言，当前回调可视作长期趋势中的一次压力测试， 市场需要时间消化涨幅并积蓄新的动能。未来走势的关键观测点在于美联储货币政策转向的明确信号以及全球央行购金的持续性。在长期逻辑未变的前提下，每一次深度的技术性回调都可能为下一次上涨提供基础。

师妹，你最近有关注白银价格吗？有啊，我看到新闻说白银突破一百零三美元，创下历史新高。师兄，这是不代表我们之前说的白银大牛是真的来了。 表面上看是这样没错，但今天我要告诉你，这个一百零三美元背后藏着一个更惊人的故事。纽约 comix 的 实体白银交割系统 正在经历一场前所未见的几对危机。几对？听起来好严重，这跟价格创新高有什么关系？关系可大了。你想想看，如果我告诉你，在白银价格冲上一百零三美元的同时， comax 的 白银库存在短短时间内就被提走了百分之二十六，你会怎么想？ 这么短时间就少了四分之一，这也太夸张了。对我们来看具体数字，根据市场登记师汇总 cme 交割数据，一月上悬约七天内 有超过三千万昂司的白银被实际提取交割。这是什么概念？ comix 的 注册库存原本就只有一亿两千七百万昂司左右，现在降到十五年来的最低点。等等之中，什么叫提取交割？跟买卖白银不一样吗？ 问的好，这就是关键所在。你看，一般人在集货市场买卖白银，其实只是买卖纸上的承诺，并不会真的要求拿到实体白银。就像你买股票，不会真的去公司搬一台机器回家，对吧？ 嗯，这我懂，但是提取交割就不一样了，这代表有人跟卡麦克说，我不要纸，我要真的白银，请你从金库里把银条拿出来，运到我指定的地方。 所以，这三千多万昂司都是真的被人从金库搬走了？没错，而且更惊人的是，这些人显然等不及了。根据 cme 公开的卫品商合约数据，分析师发现了一个前所未见的异常现象。什么异常？通常在期货市场，如果你持有一月份的合约快到期了，你会怎么做？ 嗯，如果我不想要实体答应，我会把合约滚动到三月或五月，对吧？正是如此，这就是正常的市场运作。但是，一月七日那天，市场出现了完全相反的情况，有将近三千个三月份的合约被平仓，同时一月和二月的合约增加了几乎一模一样的数量。 哎，往回滚，从来没听过这种操作耶！对，这就是问题所在。多位专业分析师认为，这是向后滚动。有人原本持有三月的合约，但他们现在等不到三月了，宁愿付出额外成本，也要把合约提前到一月二月立即交割。 可是，师兄，为什么要往前滚？唯一合理的解释就是，他们急着要拿到实体白银，而且他们担心三月可能根本拿不到。哇，这听起来真的很像银行挤兑，就是银行挤兑，你这个比喻太精准了， 就像以前的银行挤兑，大家都担心银行会倒闭，所以不管三七二十一，先把钱领出来再说。现在 comax 也面临同样的状况。可是师兄， comax 不是 全球最大最权威的白银交易所吗？ 它的库存真的会不够吗？这就要讲到另一个更惊人的数字了，白银注定利率，正常情况下借白银的年化利率大概是百分之零点三到吧。百分之八 怎么从零点几暴涨到八？这真是十几倍耶！对，这代表有人愿意付出年化百分之八的代价，只为了借到实体白银。 康美市场上那些空投承诺要交付实体白银，但现在他们发现市场上根本借不到实体白银来履行这个承诺，对，他们不惜付出百分之八的利息去借。对这个利率本身就在告诉全世界，实体白银极度短缺，说明这些空投已经陷入绝境了。 之兄，我现在有点搞懂。所以白银价格突破一百零三美元，这不只是因为工业需求增加或者美元走落这些基本因素，更重要的是，更重要的是，纸银系统的信用正在崩溃。 你看，这是一个恶性循环，库存减少，市场开始恐慌，更多人抢着提取实体白银，租赁利率跟着飙升，空投被迫在市场上买入平仓来履行交割义务，这又推动价格进一步上涨。高价格吸引更多人要求实物交割，然后库存再减少。 热循环听起来一旦启动就停不下来了。完全正确。这就是为什么我说一百零三美元只是开始，不是结束，而且我们可以推演一下接下来可能的价格路径。怎么推演？你看，一月底白银期货价格是一百零三美元， 这个月已经提走了三千三百四十五万昂司。到二月中，随着更多人恐慌，价格可能涨到一百三十美元，又有三千万昂司被提走。 然后呢？三月初库存可能只剩不到八千万昂司，价格涨到一百八十美元。到三月底，如果这个趋势持续，价格可能突破两百美元。呃， comics 可能背过宣布现金结算，因为库存真的见底了。 但这只是推演，实际情况可能更快更快，对这种挤兑有加速效应。越多人看到价格飙涨，越多人想进厂，越多人看到库存减少，越多人急着提货。所以我们推演的这个时间表可能两个星期就走完了。 哇，这么快！这就是挤兑的可怕之处。而且我们还要注意另一个重要现象，还有什么实体白银的溢价。以前你去经销商买实体白银，通常只需要比起货价多付二到三美元的溢价，对吧？ 嗯，对啊，那是因为有加工费、运费这些成本。但是现在这个溢价已经暴涨到八到十七美元。如果你买政府铸造的银币，像美国英镑或加拿大枫叶，溢价甚至达到十到十七美元。 对，如果齐货价是一百零三，加上溢价，对实际买实体白银可能要付一百一十到一百二十美元，甚至更高。 这才是真正能拿到手的白银的价格。溢价率从正常的百分之三暴涨到百分之十到十七。而且即使溢价这么高，还是供不应求。 所以一百零三美元只是纸上的期货价格，真正的实体价格早就炒过了。确实如此，这就是我们一直强调的核心理念，如果你不能触摸它，你就不是真正拥有它。 comis 报的一百零三美元是纸上承诺的价格，真正实体白银的价格已经明显脱钩了。那师兄， comis 不 会想办法解决吗？ 他们不能从其他地方进口更多白银来补库存呢？理论上可以，但实际上非常困难，因为全球白银市场本来就是供不应求的状态。我们之前的节目讲过，二零二五年，全球白银需求达到十二亿昂司，但供应只有十亿昂司，缺口超过两亿昂司， 这已经是连续第五年供应次质了。而且一月一号中国还实施了白银出口管制。没错，中国控制全球百分之六十到七十的金链白银供应，现在出口需要特殊许可，只有四十四家大型企业能出口，而且要符合很多条件， 这等于把全球最大的白银供应员给围起来了。对，他买就是想补库存也补不了。对，而且还有一个时间问题，白银不是凭空变出来的， 从矿山开采、进店、运输到入库都需要时间，但市场的挤兑是现在进行式，七天就提走百分之二十六的库存，照这个速度下去，卡麦才能撑多久？直兄，我突然想到一个问题， 如果卡麦真的撑不住了，会发生什么事？有两种可能，第一种，他们咬牙继续履行实物交割，直到库存见底。这种情况下，白银价格会持续飙升，因为供给越来越少，需求却不减。第二种呢？ 第二种，他们开始用现金结算取代实物交割。也就是说，本来应该给你银条，但他们跟你说，对不起，我们没货了，但照合约价格给你美元吧。 这，这不就是违约吗？从道德上来说，确实是违约，但从合约条款来说，很多期货合约其实是允许现金结算的。问题是，一旦 car max 开始频繁地用现金结算取代实物交割，他作为白银价格发现中心的地位就会动摇。 为什么会动摇？因为市场会认为你报的价格不是实体白银的价格，只是纸上承诺的价格，而真正能够交付实体白银的市场才有资格定价。那哪些市场能交付实体白银？ 主要是上海、香港还有迪拜。这些市场的特点是你买了就真的能拿到银条，不会跟你说对不起，没货给你现金， 所以定价权就会从纽约转移到这些地方。没错，而且这个趋势已经在发生了。根据最新资料，上海的现货白银有时候会比 comics 奇货价格高出将近百分之十， 这种价差在以前是较为罕见的。为什么会有价差？因为上海那边买得到实体，纽约这边可能只是纸上数字。 当实体白银越来越稀缺的时候，能交付的市场价格自然就会比不能交付的高。这就像两个超市都卖米，一个真的有米可以给你，另一个只给你一张厘米券，你说哪个值钱？ 当然是真的有米的那个。对。所以未来全球的白银价格，可能不是看纽约、康美斯怎么报价，而是看上海、香港、迪拜这些能实际交割的市场愿意出多少钱，这就是定价权的转移。那如果康美斯真的开始现金结算，那些白银 etf 会怎么样？ 像呃 slv、 pslv 这些好问题，这些 etf 会面临严重的信任危机。你看像 agq 这种杠杆 etf， 它是用期货合约来操作的，如果 comix 改现金结算，它根本没办法维持杠杆，可能直接崩盘。 那 slv 呢？它不是说有实体白银之称吗？ slv 声称有实体白银，但问题是它的白银存在哪里？如果 comax 系统崩溃，它真的能把银条交给你吗？ 历史上 slv 一 直有争议，很多人质疑它到底有没有那么多实体白银，那 pslv 呢？ 我定若思铂的信誉比较好， pslv 确实相对好一些，它有独立审计，而且理论上可以赎回实体白银。但问题是它还是纸的形式。在真正的危机时刻，你要填一堆表格，等好几个星期才能拿到银条，这跟你直接持有实体白银放在家里的保险箱完全是两回事。 所以失重的意思是，就算是 pslv 这种比较好的 etf， 也不如直接买实体。没错，记住， etf 终究是金融商品，是系统的一部分。如果整个纸银系统出问题， etf 很 难独善其身，只有你真正拿在手上的白银，才是百分之百属于你的。 石总，听你这样分析下来，我觉得白银市场真的在经历一个历史性的转折点。确实是，我们可能正在见证一个持续了几十年的纸银定价体系的终结。 师妹，你要知道， comax 的 纸银对实体银的比例，有分析师说是三百五十六比一，有的甚至说是四百比一， 这是什么意思？意思是市场上流通的纸银合约是实际可交割白银的三四百倍。这个系统能够运作，唯一的前提是不能所有人同时要求实物交割。 不像银行的部分准备金制度完全一样的原理，银行也不可能让所有存物同时领光存款，但只要大家相信银行有能力对付这个系统就能运作。 问题是一旦信心开始动摇，就会发生挤兑，然后整个系统崩溃。对，而现在白银市场就处在这个临界点上。一百零三美元的价格突破，不是单纯的供需推动，而是系统性信用危机的前兆。 师兄，那对我们这些想投资白银或者已经持有白银的人来说应该怎么办？记住三个原则，第一，如果你要买白银，一定要买实体的，不要买纸的，什么 etf 啊，起货合约啊这些在真正的危机时刻不一定能换成真的白银。 一二个呢？一二，做好长期持有的心理准备。这种系统性的转变不是一两个月就结束的，可能会持续好几年，中间价格波动会很大，但长期趋势是很明确的。 第三的原则是什么？第三，保持理性判断，一百零三美元是期货价格，但如果用通蓬来调整的话，一九八零年的四十九美元相当于现在的三百美元。所以从真实购买力的历史高点来看，白银其实还有很大的上升空间。 我懂了，所以现在还不算贵。那师妹，这不是让你去投机赌博的，这是让你明白白银的真实价值长期被纸银系统压制了，现在这个系统在松动，价格只是在回归它应有的价值。 我懂了，最重点是保护财富，不是短期投机。没错，财富之道，首先是智慧之道。今天我们讲的 comx 库存暴跌，合约往后滚，实体溢价暴增， 这些客观事实告诉我们，实体白银极度稀缺，紫银系统信用崩溃。记住，如果你不能触摸它，你就不是真正拥有它。这句话会被一次又一次证明。好了，今天就到这里，拜拜。拜拜。

金银币跌到五十，这可是十三年没见过的低位警报，牛市要结束了吗？上一次这么低还是二零一二年。要知道，过去十年，这比值大多在七十到九十晃悠，二零二零年甚至冲上过一百 一九。七零到一九八零年，大牛市里，金银币从十九点四九起步，黄金先涨时，比值冲到了四十七点六二等，白银补涨直接跌到十四点零一，白银涨幅是黄金的四倍多，这低点也成了牛市见顶信号。二十一世纪后，比值在四十到八十震荡，疫情后才抬升到七十到九十。 对此，机构们怎么看呢？华泰期货表示，白银集仓驱动、逻辑差异等因素下，未来比值可能回到四十到八十震荡。东吴期货提醒，盐价虽可能在八十到一百美元每盎司波动，但比值跌太多，要防盐价急刹车。 但是不管怎么样，要说牛市结束还有点太早。七十年代大牛市时，同样是智障逆全球化、美元信用动摇，现在这些因素一个没少。金银比跌五十更像白银追赶黄金的补涨阶段，而非重点。不过历史也警示，低比之下波动会放大，追高可要系好安全带才行啊！

昨天，期货市场经历了黑色星期一，金银、铜、镍、碳酸锂等十几个品种跌停，其他品种也遭受了不同程度的迟鱼之殃。 当金银从历史高位断崖式坠落，当朋友圈从黄金自由变成了见证历史，我们不难想象，市场在极端情绪下失去流动性与理性，是一件多么让人觉得窒息与无助的事情。 当市场暴跌后，前期基于上涨的共识已经破裂，市场一分为二，一派认为强势品种的逻辑根基已遭动摇，顶部可能就此缺力。 另一派则摩拳擦掌，坚信大跌洗盘之后遍地都是黄金坑。这两种观点孰对孰错？在情绪化的喧嚣中，最稀缺的就是冷静的识别力。 暴跌往往是泥沙俱下，将基本面坚实的品种也一并拖入深渊，但这恰恰是专业投资者寻找错杀良机的时间窗口。 基于此，我们初步筛选了两个在这场非理性抛售中，逻辑可能被短期遮蔽，长期价值却未被政委的品种，供大家深入思考。但在聊品种之前，我们先冷静下来，客观的去分析这次下跌的来龙去脉，看看此时的风险点在哪里。 我认为这次经营等暴跌的主要原因是一次结构崩塌行情，表面上看可能是政策凸变引发连锁反应，但实际上更主要的是情绪加杠杆加机制双重共振的结果。 一月三十号，特朗普提名凯文沃什为下一任美联储主席后人，市场迅速解读为英派回归的信号，担忧其可能推动缩表降息而非扩大宽松。 这一预期瞬间击穿了原本就极度脆弱的交易结构，但真正致命的是此前的过度拥挤。这一个月，金银同等品种在去美元化、 ai 需求、地缘币险的宏观趋势下，走出了一轮疯狂上涨。 黄金当月涨幅超过百分之二十八，白银更是逼近百分之七十。大量高杠杆资金涌入 c t a 策略高度区同，但价格一旦反转，算法自动抛售、程序化止损被触发，多头被迫平仓，这就是连锁式交易结构崩塌的典型情况。 不过别慌，我觉得虽然市场泡沫被挤，但主要的逻辑未变，央行持续增持黄金、 ai 与能源转型对同营的长期需求也未被证伪，美国高债务与信用扩张的矛盾更为解决，这些都是支撑大宗商品的底层基础， 但短期来看，隐患尚未完全释放。这表现在杠杆资金仍在撤离交易所虽上调保证金扩大涨跌停板已稳定市场，但市场情绪仍处于创伤后应激状态。跌幅较快，较大的品种引发技术形态破位、均线失守等， 短期修复需要时间。另外，美元因握实提名预期反弹压制非美资产定价，这个影响也需要消化。 总的来说，我认为目前是市场自身因过任而触发了自我修正机制，风暴的目的是指掉疯狂的泡沫，而非终结周期。既 然如此，我们可以在接下来的行群中去寻找和评估一些机会。首先，我觉得应该规避余震区品种， 短期内白银、铂金的波动率仍处高位，建议暂时观望，避免在半山腰接飞刀。其次，可以寻找被错杀的品种，这里我筛选了两个品种供大家参考借鉴。第一，碳酸锂，为什么他最有可能是被错杀的？ 首先是基本面支撑强劲，随着储能重卡需求爆发，而矿端供应因地缘局势、政策法规的各种问题，始终无法实现大幅度的有效增量。 当下，碳酸锂市场正处于真实的供需短缺中。在昨天的暴跌中，碳酸锂主力合约跟随有色板块大跌约百分之十四， 且从顶部高点十九万已经回调了百分之三十下来。这种跌幅显然脱离了其自身的供需逻辑，更多是受到美元反弹和大宗商品普跌的情绪拖累。当恐慌消退，资金会最先回流到有真实库存去化支撑的品种， 碳酸锂目前的下跌很有可能是一个黄金坑。第二，铜，为什么说它也可能是被错杀的呢？ 因为这次暴跌主要打击的是铜的金融属性，但忽略了其的科技属性。 ai 服务器对铜的需求是传统服务器的三到五倍，这一长期逻辑并未因美联储主席提名而改变。 暴跌前，铜价处于高价抑制需求的阶段，暴跌后实际上释放了高估值风险，反而可能刺激下游补库需求。铜是工业的血液，也是 ai 的 骨骼，当宏观恐慌尘埃落定，铜往往是反弹力度最强的品种之一。 最后啊，我强调一个理念，虽然我们可以积极寻找机会，但是也要警惕趋势回调的杀伤力量。这个时候宜缓不宜急，更不要与杠杆共舞。在市场剧烈波动期生存比收益更重要。 你应该警惕短期内出现的反弹，不要把技术性反抽当成反转，严格控制仓位，拒绝增加杠杆。在波动率未回落前，高杠杆是加速器而非放大器。 总之，经历过或许可以写入实册的行情，我想大家都对风险有了更深刻的认识。极端行情是一次洗礼，也是一次筛选。 淘汰掉无视风险管理，盲目跟风压住的人，同时也为后来者腾出了空间。风暴过后，大地虽然荒芜，但真正的保障往往就埋在别人不敢踏足的地方。

就在今天，华尔街传来一个爆炸性消息，去年涨疯了的黄金、白银、铜今年可能要集体大跳水。这不是我危言耸听，而是国际顶级投行楷头宏观发布的正式警告。他们明确指出，油害怕错过情绪驱动的需求可能在二零二六年消散，导致金属价格同样迅速的下跌。 回想一下，二零二五年那场面堪称疯狂，黄金价格累计上涨了百分之六十四，创下自一九七九年以来的最佳年度表现。白银更夸张，价格飙升了百分之一百五十，同样是一九七九年后的最高涨幅。 就连纽约铜也上涨超过百分之四十，创下全球金融危机以来的最佳记录。当时全网都在热议金属大牛市，各种关于避险、抗通胀和 ai 时代稀缺资源的故事层出不穷。这种氛围下，很多投资者被害怕错过的情绪裹挟，纷纷在高位入场。 但是，当街头巷尾都在讨论同一个投资话题时，往往意味着我们需要更加冷静的审视。那么，为什么机构判断这轮牛市可能戛然而止？ 我们来深入剖析几个核心逻辑，用具体的市场现象来代替枯燥的说教。首先，情绪驱动的市场就像沙滩上的城堡。凯头宏观的分析师指出，二零二五年最后几个月，金属价格的快速拉升，其中一部分推力来自散户的热情。 这种由害怕错过心理主导的购买行为，通常缺乏坚实的基本面支撑，其特点是来得猛去得快。一旦市场风向发生转变，这部分资金可能会迅速撤离，从而家具价格的下行压力历史上并不缺乏这样的案例，当一种资产成为全民话题时， 往往距离阶段性调整也就不远了。其次，市场自身具备强大的平衡机制。有句老话叫高价是高价的解药，这在大宗商品领域体现的尤为明显。 当前白银和铜的价格上涨，确实有来自人工智能、基础设施等领域需求增长的推动，造成了一定的供需紧张。例如，标普全球预测到二零四零年 ai 和国防领域的增长可能使全球铜需求相比现在增加百分之五十。 然而，高昂的价格本身就是最强的信号，它会强烈刺激两件事，一是矿业公司会加速勘探和开发新项目，千方百计增加供应。二是回收行业会变得极其有利可图， 大量的废旧金属将被重新投入市场，这个过程就像是一个自我修复的循环，最终会缓解供应压力，从而抑制价格。例如，当铜价高起时，废旧电缆、电机的回收量就会激增，这部分增加的供应不容小觑。再者，法国兴业银行通过分析黄金的相对强弱指数，发现黄金已经达到了有史以来最严重的超买程度。 同样，富国银行投资研究所也曾指出，白银的 rsi 读数显示其已经开始过热。这些专业工具就像市场的体温计，当读数持续处于高烧状态时，往往预示着市场需要休息甚至回调。此外，德意志银行的分析师提到了另一个容易被忽视的细节。 由于彭博商品指数在一月份进行年度权重再平衡，这可能引发追踪该指数的基金被动调整仓位，从而对黄金和白银价格产生额外的下行压力。这些都是市场内部正在发生的实实在在的机制。基于这些分析，凯头宏观给出了具体的预测。 他们预计铜价到年底可能从目前每吨约一万三千两百美元的水平回落至一万零五百美元左右，跌幅约百分之二十。 同时，预计黄金价格到二零二六年底可能跌至美昂斯三千五百美元左右，较当前水平下跌近百分之二十一。这些预测数字的背后，反映的是机构对情绪退潮和供需再平衡的判断。二零二六年对于金属市场而言，可能是一个从情绪狂热回归基本面现实的冷静期。这并非否定黄金、白银和铜的长期价值， 而是指出在经历了一场历史性的暴涨之后，市场需要消化获利盘，等待供需结构变得更加清晰。在当前环境下，关注市场内在的平衡机制和警示信号，或许比预测具体点位更有意义。