amd大跌通富怎么办

amg 今天暴跌百分之十七万年老二带崩，整个美股市场，散户写亏，割肉，机构疯狂砸盘，为什么业绩超预期却被狂锤？大盘要继续崩还是就地反转？ 今天的影片内容将为你解开答案。大家好，我是华尔基大叔，今天是二零二六年二月四日，昨天美股大跌，今天继续跌。 今天暴跌的原因有两个，一个是 amd 财报指引出了问题，另一个是小飞龙数据远低于市场预期。 其实小飞龙就业岗位仅增加了二点二万个，远低于市场预期的四点五万个，只是今天市场暴跌的一个配角，因为这并不能说明就业市场崩坏。所以我说这个数据其实只是大盘下跌的配角， 真正的主角就是 amd 的 财报指引。大家还记得我在一月二十九日，也就是上周四的影片中，公开了我们俱乐部最近的策略中提到的市场因为害怕高估值将在近期大幅回撤， 回撤的导火索可能是地缘局势升温，政策影响到企业盈利，大公司财报失利，资本支出未能转化成收益等等。 如果大家已经忘记了，可以回看上周四的影片，那这影片中还有详细的技术分析。上周四的大跌和今天的大跌，主要原因就是我上面提到的四大导火索之一，大公司财报失利。 上周四财报失利的大公司是微软，我也讲过，并不是微软的财报差，而是微软的云业务增长放缓，以及它的净营利率指引偏弱。 amd 刚公布的二零二五年第四季度财报也是业绩好的不得了，每股收益和营业收入都远超预期，净利润从上一年同期的四点八二亿美元增长三倍，达到十五点一亿美元，总额收入也是猛增了百分之三十四。 如果你昨天又是因为赌财报买入了 amd， 那 么今天你肯定又是很酸爽，因为你不仅赌对了财报，而且也赌对了超预期的指引， 结果今天股价盘中大跌，却超过了百分之十七，一天之内你就亏损了百分之十七。这就是我为什么从来不建议我的朋友们赌财报。 为什么业绩和指引都超预期， amd 却大跌百分之十七呢？这和上周次微软的情况差不多，那就是市场的预期拉的满满，你给的指引虽然超过了预期，但是没有远远超预期。 像 a、 m、 d 这样的万年老二就像一匹笨马，它根本跑不快，但是市场非要快马加鞭催它，期待它跑得更快，这是违背自然规律的。 amd 给出的二零二六年第一季度的营收指引是九十八亿美元，已经远超市场预期的九十三点八亿美元。但是投资者往往是口是心非，嘴上希望你能达到九十三点八亿就可以了，但是实际上他们希望你最好一百亿以上。 这是因为投资者总是让 amd 对 标英伟达。英伟达在从二零二二年底起飞的时候，一路上调预期，这是因为当时的资本市场对于 ai 的 资本支出被反复上修，像微软、亚马逊、 mate 等大科技在当时采购 gpu 花钱如流水， 英伟达的 gpu 一 直是供不应求，所以英伟达当年的预期是直线拉升。而在今天买 amd 的 资金也希望 amd 这匹笨马也能像当年的英伟达一样， ai gpu 订单呈现指数级爬坡。可惜的是，他们并没有看懂， amd 永远不可能成为英伟达，它的 gpu 出货量都是够不到英伟达的脚趾头。 amd 的 ceo 苏小姐还安抚他的信徒们，我们在过去的一个季度需求明显加速，并不是需求不好，二零二零年下半年就会好了。我们的进展不错，但是现在还在谈。实际上，苏小姐的这段话软绵绵的， 乍一听很火人，再细一想，其实也是在画大饼。苏小姐的意思是说， amd 的 问题不是没有订单，而是节奏和确认时间要到下半年。 amd 下半年的希望主要依靠它的服务器系统， 这类似于英伟达从卖 gpu 升级到卖整套系统。另外， amd 的 最新一代 gpu mx 五零芯片，主打更高端的 ai 训练和推理，对标英伟达的最新一代 rap 系统， 虽然 amd 宣称 mi 四五零系统堪比英伟达，甚至更强，但是没有获得客户的验证，光喊口号画大饼，信仰者也不买账。今天 amd 盘中股价大跌百分之十七，就是信仰塌房。 那么华尔街是如何看待 amd 的？ 我们抛开情绪，抛开信仰，只看事实。华尔街对于 amd 的 期待不是要求 amd 超过英伟达， amd 不是 要在 ai 这个行业混吗？那么华尔街就看你的 ai 收入曲线是否呈现指数级的增长。 这也是苏小姐在财报电话会议中吞吞吐吐、含糊其辞，无法给出强硬表态的地方。对于 ai 收入增长曲线，谁的曲线起点更早，谁的曲线增长更陡峭， 谁在未来几个季度共确定，华尔街就把资金给谁。下面我们来拆解华尔街给予 ai 收入曲线定向的逻辑。第一是曲线的起点。英伟达早在二零二二年底就建立起了 ai 收入曲线的起点，现在已经进入了曲线增长的上半段， ai、 gpu 已经成为英伟达的主要收入支柱。英伟达二零二五年第四季度财报要等到二月二十五号才能公布，那么我们就以英伟达二零二五年第三季度的财报数据来分析。 英伟达在当季总额达到创纪录的五百七十点一亿美元，同比增长百分之六十二。数据中心收入五百一十二亿美元，几乎占了总数的百分之九十。 amd 刚公布的这一季财报，总额收入一百零二点七亿美元，相当于英伟达的五分之一。数据中心部门收入五十四亿美元，在总数中占比超过百分之五十，这和英伟达占比百分之九十形成了很大的落差。 数据中心收入是 ai 企业的核心收入，英伟达的数据中心收入主要来自于销售硬件、 gpu 的 计算收入、 ai 软件收入以及 ai 整机销售收入等，这几乎都是来自于纯 ai 业务的收入。但是 amd 的 数据中心部门收入呢，则包含了 c p u 和 g p u 的 收入。 宋小姐解释说，因为人工智能的需求旺盛，企业为了实现 ai 推理、内部 ai 私有部署，所以 amd 的 cpu 需求爆发，那么这部分也进入了数据中心业务。 而英伟达的数据中心业务几乎全是 gpu 收入，我们把 amd 的 cpu 收入如果从中剔除，那么 amd 的 数据中心业务就更不好看了， 这从一个侧面说明， amd 的 ai 产品依然没有获得大规模市场的验证。虽然把 cpu 装进了数据中心也能解释的通，但是单就 ai 市场来说，它仍然处于 ai 收入曲线的起点，还没有达到加速区。 如果把 cpu 也算进来，那么 amd 也算是进入了 ai 收入曲线的加速区吧。我们再来拆解第二个 ai 收入曲线的定价逻辑，那就是 ai 收入曲线的斜率，曲线斜率陡峭就说明增长快。 这张图片是英伟达和 amd 从二零二二年开始到二零二五年的 ai 收入曲线， 蓝色线是英伟达的 ai 收入曲线，斜率非常陡峭，这说明英伟达近几年的 ai 收入呈现了爆炸式的增长， 原因是英伟达已经锁定了全球 ai 生态链，客户迁移成本极高，英伟达实际上不是在卖芯片，而是向客户交付 ai 工厂。 橙色的现实， amd 的 ai 也收入曲线斜率相比之下就比较平缓，理论上未来斜率可以变得陡峭，但是现实是客户仍在验证， 软件生态仍在追赶，英伟达整机系统方案刚起步，这些都有待于客户验证。再来拆解第三个 ai 收入曲线的定价逻辑，那就是可见度问题，说白了就是未来几个季度能有多少订单，这都要写进华尔街的定价模型中。 英伟达的高可见度曲线，未来一个季度两个季度的收入清晰可见，而 amd 则要低一档，因为苏家姐说要等下半年才能变好。也就是说，未来一个季度两个季度还不好说，那么华尔街的定价模型中就无法给出来 amd 的 结构性问题在高期望值的情景下全部暴露出来， amd 在 华尔街眼中，它只能是第二选择， 英伟达是无可替代的主线。在 ai 投资里，华尔街的资金行为通常是顺丰时集中买龙头就是英伟达，一旦指引没有远超预期，立刻惩罚老二， 所以 amd 就 不幸中签了。在过去的一年里， amd 的 股价一年翻倍，是投资者的过度预期反应。 刚才我们分析了英伟达和 amd 的 数据中心收入分别占比百分之九十和百分之五十， amd 的 数据中心收入占比远低于英伟达。 苏小姐还在强调两个季度后的下半年，这说明他的数据中心业务远远没有达到临界点。这些词在华尔街的模型里，就意味着 amd 的 订单能见度不如英伟达，收入确认时间更靠后。 市场对你的 ai 业务起步晚已经是非常的宽容，但是不能容忍你的节奏慢，苏小姐画的下半点大饼就是节奏慢。想投资 amd 的 朋友一定很想知道， amd 的 ai 收入曲线斜率什么时候才能像鹰尾巴那样变得爆发？ 你只要盯住三件事就可以了，一是苏小姐不再说积极推进了，二是公布了订单已确认。三是直引收入，不谈下半年，也不谈明年，而是具体到下一个季度。一旦出现这三点的变化， amd 的 收入曲线就会突然变得陡峭起来， 也是 amd 股价重新走强的开始。 amd 的 指引带蒙美股大盘也并不是坏事，只有这样增加砸盘的力度，才能让市场的泡沫尽快清除。虽然今天整个市场走势让人越来越绝望，但是距离修复估值越来越近了， 随着市场整体价格的下跌，一旦市场提高收益预期，那么市盈率将变得合理。现在距离这轮回撤的底部越来越近， 新的上涨催化剂将要出现，狂风骤雨快要结束了，希望你不要倒在彩虹即将出现的时刻。如果我的影片观点帮到了你，请帮我在下方点个热推。好了，今天就和大家分享这些，关注华尔一大叔，美国股市不迷路！

来了，朋友们，近期啊，通富微店是非常的活跃，俨然就成为了半导体的核心，这家公司我在之前的视频常新存储阿修那期里面也是重点提到过，那么这期视频呢，我就来详细的介绍一下这家公司到底是干什么的。 先来说下公司的基本情况，通富微店二五年前三季度实现营收是二百零一亿规模，净利润八点六亿，这两个数据都创了历史同期的新高。 而更厉害的是，公司预计全年净利润在十一亿到十三点五亿之间，同比增长百分之六十二到百分之九十九，创出历史新高。 你要知道，在半导体行业经历了两年多的低迷气候，这种增长速度还是相当罕见。那么业绩为什么这么好呢？主要有三个原因， 第一个就是它的产能利率提升了，公司抓住了 ai 芯片的爆发机会，特别是中高端产品收入是明显的增长，先进封装业务占比已经超过了百分之七十。 那么第二个呢，就它的成本管控做的不错，前三季度经营现金流五十四点六六亿，同比增长了百分之七十七，比净利润增速还快，说明公司赚的都是真金白银。那么第三点呢，就是它的费用率在下降， 三季度期间费用率百分之九点二八，同比下降了零点五八个百分点。咱们重点来看一下公司的核心业务。通富微店最大的王牌就是跟 amd 的 深度绑定， 一六年公司收购了 amd 在 苏州和马来西亚编程的两个封测厂各百分之八十五的股权，从那以后呢，就成了 amd 最大的封测供应商，占到 amd 订单总数的百分之八十以上。 二四年 amd 给通付贡献了将近百分之六十的营收，这个客户粘性啊，是非常高的。 amd 现在在 ai 芯片领域的发展势头是很猛的，跟 oppo ai 达成了战略合作，计划部署六 g 瓦容量的 gpu。 通付为电作为 amd 的 主力风色厂，肯定会直接地受益。可能这里有人担心这种单一的大客户，万一金毛狮王哪天再发疯给禁了怎么办呢？ 如果只是单向的，可能会有这个担心，但是作为双方深度绑定的，如果被禁，给他们也会造成极高的迁徙成本，况且这么大的产能全球也不好找， 大家都是生意人，这种赔本的买卖是不会做的。技术方面，同福为店在先进封装领域的布局也是相当前沿的，公司已经建成了国内顶级的二点五 d 和基板级的封测解决方案。 而更值得关注的是它的 cpu 技术，也就是光电和风，这是下一代数据中心互联的终极方案。 丰富的 cpu 产品已经通过了初步可信测试，计划二五年的下半年启动量产准备。但是截止到目前呢，并未看到有发布 cpu 量产的公告。 客户结构上，通富微店也在积极的多样化。除了 amd 这个大客户，公司还跟华为、海思在查普利的标准上有着深度的合作，承接了深层芯片的订单。 在车载领域，公司成了特斯拉、比亚迪等车企的核心风测供应商，车规产品营收二四年同比增长了百分之二百。 存储领域呢，绑定了两大国内的 idm 厂商份额达到百分之二十到百分之三十。这里呢，要提一句，长兴是通富最大的国内客户， 这种多样化的客户布局能够有效地降低对单一客户的依赖风险。产能方面，通富为电形成了国内多基地加东南亚补充的全球化网络， 二五年公司启动了六十亿的扩产计划，全部投产后，月产能折合六万片十二寸晶元， 可以承接 amd 未来三年百分之五十以上的增量需求，未来市场空间也是非常的广阔。全球先进封装市场预计二十六年达到四百七十五亿美元，中国市场预计二五年达到一千一百三十七亿人民币， 复合增长率接近百分之三十。特别是 chip 类的技术，预计三五年市场规模能达到五百七十亿美元。 cpu 市场二四年到三零年复合增长率百分之一百三十七，三零年达到八十一亿美元。 通富微店在这些赛道上都有布局，增长空间啊，确实很大。从客观博弈的角度来看，通富微店现在的热度其实是市场在全球供应链深度嵌入与国产算力自主可控之间寻找交集的结果。 它既是 amd 产业链中难以替代的一环，又是国内大客户在先进制成受限下通过 chiplet 实现性能突围的关键之处。 这种双重身份赋予了他极强的行业韧性，他更像是一个观察半导体行业景气度的一个风向标， 在周期底部去看产物的利用率，在爆发期看先进风装的盈利兑现，而在复杂的环境下，则看他如何在国际协助与本土突围的夹缝中守住那道技术的护城河？

哈喽，大家好呀，我是花花。今天咱们聊一家站在 ai 算力风口上，却被大股东集体减持的半导体风测龙头通富微店。它是全球第四大风测厂商，更是 amd 的 御用风测场，拿下 amd 超百分之八十的订单， 靠着 ai 芯片先进封装业务业绩暴增，股价一度创下历史新高。可就在行业景气度拉满的时候，国家大基金和控股股东却轮番高位套现，还抛出四十四亿定增破产计划。 一边是烈火烹油的业绩，一边是资本撤退的冷静。这家企业到底藏着多少秘密？今天咱们就扒透他的业务、财务和风险，看清 ai 风口下的真实基本面。 通富微电公司全称为通富微电子股份有限公司，注册地在江苏省南通市，公司于二零零七年登陆深交所，控股股东是南通华达微电子集团股份有限公司，实际控制人是石明达先生。 公司经营性质为民营企业，所属行业为半导体。公司上市发行价八点八二元，上市以来涨幅百分之一千五百四十五，现有员工两万零六十二人，人均含社保薪酬为十四点三八万。 通富微店的核心底气全靠和 amd 的 深度绑定，早在二零一六年，他就收购了 amd 位于苏州和滨城的工厂，直接成为 amd 全球最核心的风测合作伙伴。 这种合资加合作模式，让他牢牢锁定高端订单。二零二四年， amd 营收突破二百五十八亿美元，带动通富微店对其销售额占比飙升至百分之五十点三五，几乎半壁江山都靠这一个客户支撑。 跟着 amd 的 ai 加速卡 cpu 业务爆发，通富微店的先进封装业务也水涨船高， fcbga 系列产品月销售额阶梯式增长，全年实现 fc 全线百分之五十二的增速。 chiplight 的 新力技术更是实现市场化应用，精准踩中 ai 顺利的核心需求。 除了绑定 amd， 它的技术布局和产能扩张也紧跟行业风口。在先进封装领域，不仅搞定了大尺寸 fcba 量产，光电核封 cpu 产品也通过了可信测试， 这些都是 ai 服务器高性能计算的核心封装技术，毛利率比传统封测高出不少。 性能方面，国内在苏州、合肥等地布局生产基地，海外靠滨城工厂辐射全球市场，形成国内承接国产替代加海外服务全球客户的格局。二零二五年车载产品业绩更是同比激增百分之二百， 消费电子存储芯片业务增速也保持在百分之三十以上，多领域开花，对冲单一客户风险。 聊完业务亮点，咱们再看二零二五年三季报，数据看起来相当亮眼，但细节里全是反差。 前三季度，公司实现营收二百零一点二亿，规模稳居行业前列，规模净利润八点六亿元，同比大增百分之五十五点七，次扣费净利润也同比高增，盈利爆发力十足。经营活动现金流净额更是达到五十四点六六亿元， 现金流表现远超不少同行。这得益于行业上行周期产能利率拉满，加上回款效率阶段性改善， 但财务结构的硬伤却不容忽视。截至三季度末，资产负债率高达百分之六十三点零四，创下上市以来历史新高，负债总额突破二百八十六亿元，而货币资金不足以覆盖短期债务，财务杠杆压力已经拉满。 更让人看不懂的是资本动作的矛盾，一边是业绩高增，一边是核心股东密集减持。 二零二五年六月到八月，国家大基金已经减持套现七点七七亿元。之后又公布新的减持计划，你再减持最高百分之二点五的股份，套现超九点五六亿元， 持股比例从高峰时的百分之十五以上降到百分之六点六七。控股股东也不甘示弱，二零二五年十月抛出减持计划，你套现约六点五亿元。 自二零一九年以来，累计减持已经超五亿元。两大核心股东在股价高位集体撤退，被市场解读为对行业周期和公司长期价值的审慎态度， 和表面的业绩繁荣形成鲜明对比。就在减持潮之下，通富微店又抛出四十四亿元定增于案，计划头像、存储芯片、晶元及封装等领域扩产 看似是把握行业机遇，其实暗藏多重风险。一方面，扩展项目建设期长达三年，半导体技术迭代飞快，现在规划的先进潜能，三年后可能就面临技术落后的问题，而且项目主要是产能复制，而非前沿技术研发，技术迭代风险极大。 另一方面，定增会大幅稀释股东权益，实际控制人持股比例将从百分之十九点七九降到百分之十五点二二，逼近控制权稳定颈界限，给公司治理埋下隐患。 家人们，这只 ai 风测黑马的风险一定要盯紧，首当其冲的是大客户依赖风险，对 amd 营收占比超百分之五十，前五大客户合计占比近七成。一旦 amd 引进新供应商分散风险，东富微店的营收会直接成压， 而且大客户溢价全强，导致应收账款周转率只有四点一次，资金被大量占用，周转效率偏低。 其次是原材料与汇率风险，同等，原材料价格波动会直接影响毛利率，原材料每涨百分之十，毛利率可能下降百分之一点五到百分之二。 同时海外业务占比高，人民币大幅升值会产生汇率损失，冲减净利润。第三是破产与财务风险，四十四亿定增，破产周期长，不确定性大，未来利息支出会持续蚀利润，若产能消化不及预期， 新增能源闲置会进一步拖累业绩。总结一下，通富微电是 ai 算力和半导体周期上行的直接受益者，绑定 amd 带来的高业绩，弹性先进封装技术布局精准， 短期业绩爆发力十足。但他深陷大客户依赖、高负债破产的多重困境，业绩增长高度依赖行业周期和单一客户， 长期稳定性不足，适合观望。跟踪 amd 订单变化、减值进度及扩展落地情况，绝对不适合短期追高。千万别被 ai 风口的故事迷惑了双眼。 家人们，你们觉得通富微店能摆脱周期依赖，还是会随行业波动回落？欢迎在评论区留言讨论。关注我，每天带你解锁一家上市公司的投资密码，咱们明天见！

全球的金融市场黑天鹅是不是下来了？这一次会不会像复刻去年四月份的那一波黑天鹅事件？能超底了吗？这一次会是黄金坑吗？还是说只是刚开始下跌？你们很多人问我英伟达怎么了？英伟达发生了什么事情？我在董事会已经同步给你们更新推送了。然后今天的重点主题 怎么看待 a n d 的 最新财报，为什么 a n d 的 财报这么亮眼，但是盘后却下跌了接近百分之八？今天给你们送一个爆炸干货，如何对半导体行业产业进行合理的估值？你们很多人配套以及亏钱的根本原因在于什么？在于你对一家企业它内在的价值，以及市场对它的价值共识， 你是无法识别跟参考的，所以你会买贵了，一旦买贵，你的解套呢？就遥遥无期。第二个重点呢，就是你们对卖出出货的时间把握把握的非常的不好，每一次你们能够小赚一点，最后呢，有了利润变成了福亏。那说到这个超级干货，我们就不得不提 figma circle， 我 想问一下你们啊，你们还好吗？去年那么多的博主天天给你们喊这几家企业的票，天天跟你们说这就是未来，这些未来呢？他们永远 无可限量。我想问下你们，你们还好吗？你们已经嗑肉了吗？所以知道免费版跟我们的董事会有什么区别了没有？你们能够知道在你上头的时刻有一个人喊住你，禁止你不要去追这些热点有多么的重要了没有？今天知道我董事会的价值了没有？ 我想问一下你们，去年你们这一帮帮着那帮免费带你们飞的博主说话的人，你可不可以今天回来喷我多一次啊？我就求求你再喷我一次吧好不好？那为什么我不会在市场热度都在大醉 cosplay 这种加密资产的时候，我会让我的兄弟们不要去碰，而是留好他们浮盈的利润来， 然后等待下一次大涨的机会。为啥？这就是我们跟你们绝大多数普通人，你们做决策完全不同的出发点。我来给你们剖析一下底层逻辑，你们当初拿的十二口跟扣一辈子的，我想问你们是不是有短暂福音过百分之十，百分之二十，百分之三十？但我问你们，你们愿意下车吗？在当时这么冲劲充足的情况下，你愿意吗？为什么不愿意？因为你想翻倍对不对？你想赚更多对不对？ 你好不容易逮到了一只能够起飞的票子，绝大多数人在市场里面亏钱是怎么亏的？他并不是一天下涨百分之十五，百分之二十，而是什么今天跌百分之五，明天涨百分之三，他是一点一点小刀拿屁股，就跟你们开餐饮店一模一样。你不会觉得说每一次的下跌会肉疼，你会觉得说明天还有希望，当你觉得明 绝望的时候，他明天又来一波暴涨。所以呢，你们每一次都在跌宕起伏之中往下坠落，但是你是没有感受的，你是没有发现的，那为什么你们会有这个心态呢？核心就在于如果你们能够上一次试的话，我都说了，只要上一次，你们都能够明白上市企业的交易所的规则是什么？你看我做这件事情，我科普了六年了，但是你们听 吧，为什么上市企业的老板他不学你们一样在二级市场炒作呢？按道理老板比你们更有一手渠道消息吧，对不对？ 为什么任何一家上市企业老板要注意，任何一家都不会学你们这种以二级市场谋生的炒作投机的方式，你会说本金太大了，你的本金太小了，事实真的如此吗？我还是那句话，我还是六年前跟你说的那句话，你本金小，我们本金大，我为什么不能把我的本金大拆成 n 个部分，然后学你一样玩呢？为什么？因为大家的脑子没你那么聪明， 所以你会发现所有上市企业的老板，马云、蔡崇信、马斯克、扎克伯格、比尔盖茨，任何的老板都在做一件事情，吭哧吭哧干业务，吭哧吭哧，老老实实的做发展，做增长。因为你们很多人啊，看到那些免费喊票的那些博主，你们根本都不知道二级市场的本质是什么。 二级市场你要上市的话，三个关键字母， ipo， 你 们不懂的人可以去搜一下 ipo 叫什么字面意思，我这里我就不过多解释了。所以我都说，如果你不懂得做一家企业，你对行业没有研究的话，你当然不知道资本的视角，他是怎么想的。 同样的点呢？今天你去开一家餐馆，如果你说你想做炒菜，然后能够做过火锅店的话，那就是什么，你上市尝试为什么？我相信也不用我解释了吧？还记不记得去年我跟他们讲过， call 一 辈子所有的加密票？我说了，如果你的交易所能够上市，那么你必然得合规合法，只要交易加密所合规合法，那你放心不会有暴力。我都说了，比如说赵长鹏和孙一晨他们，他们为什么能够有暴力？对， 就是上不了市，你们不是觉得孙一晨很厉害吗？他也上了市，那你可以看一下他上市之后他的企业市值走成什么样子。这就我跟你说的二级市场，特别是美股，他就是一个真金实验室， 你想通过在加密市场那种拉盘怎么拉？兄弟，人家交易说有保证金机制，有流动性机制，你拉，你花越多的钱，你自己拉，你得花越多。好了，我接下来又得说一个会反你们常识，反你们逻辑的一个观点，二级市场的票子 并不是企业本身直销卖给你，而是得通过很多 n 多的经销商先跟上市企业进货，然后呢囤到这经销商手里面，最后通过做市商跟你们进行 无缝交割。这就是为什么我六年时间跟我的董事会，你看到的所有生意，他都需要立功底， 都需要每一个环节，每一个节点，大家一起共同努力，最后才能够创造出一个伟大的事业。但你们很多人呢？做生意的逻辑跟思维是什么？我一个人把它包圆了，我一个人把供应链上下游全吃了，可以，你是可以吃，最后呢？你的市值呢？不好意思，绝对起不来，我说的两个字，绝对。那说到这里你们会说那跟 a、 n、 t 啊，英伟达、英特尔他们有什么关系呢？这就是我跟你讲的， 为什么你会看到任何一个创新的赛道，只有赛道的第一名会把所有的资本金红息掉百分之七十，其他人只能分掉接下来资本金的百分之三十，原因是什么？核心逻辑就在这里，你一定要明白，任何行业能够投到这个行业的本金，他是有限的，他不是无限扩大，无限增加的，并且每一个赛道行业他的资本回报、本金额度、利润也是有限的。什么意思啊？我 投一百块下去，那么一百块能够产生的收益，他是一千就是一千，是两千就是两千。如果行业不同，你没办法说同一个行业两千块的回报最后能够变成两。 所以如果你不是行业的创新头部第一名跑出来的话，那么第二名想去抢，所有的资本商会对他的回报率会打一个一问号，而且呢，风险呢？会逆止，是函数的增加。因为我在英伟达上已经赚了二十倍了，你觉得我再炒作一次 a、 n、 d 的 话，二级市场能够给我十倍的回报吗？有点悬，我再给你们揭露一个赤裸裸的现实啊，哪怕说英伟达今天四万多 亿，你信不信？我告诉你，如果不亏钱，英伟达是亏了钱，他们整体的大多数的散户都是来提供流动性的， 而且大多数散户是没挣到什么钱的。我不接受你们任何观点的反驳，因为二级市场就是一个联合博弈的游戏，没有所有人都挣钱，只有亏钱的，大多数挣钱的就是那么头部的百分之十的人。就像小米，我们在小米上赚了四倍，但是你们呢？你们在小米上可能亏了百分之五十，也如同甲骨文，我们在甲骨文上赚了一倍，我们在太极店上赚了一倍，但是你们呢？ 你们肯定在甲骨文上亏了百分之五十，所以如何掌握在什么时间节点出货清仓，这就是我们说的卖出节点。 所以你猜一下，你们普通人可能能够在社交媒体的造谣里面清晰的判断这两个节点吗？我们都说了，会埋的是土地，会卖的才是师傅，所以你们能够知道董事会他的核心价值有多么牛了没有？如果想知道更多的话，老规矩，董事会你懂的也是事。

amd 发了一份非常好的财报，但是发完财报以后马上就大跌，现在人工智能你要说他有泡沫论这个不太对，但是人工智能压力论绝对是没问题的， 压力太大了，稍微有一点点不满，马上就会导致大跌，实在是太冤了。按理说， amd 刚刚发的二零二五年四季度的财报是非常好的， 因为它在二零二五年的 q 四实现了创纪录的营收一百零三亿，同比二零二四年 q 四的七十六点五八亿美元增长了百分之三十四啊，你想想，这个同比增长幅度是非常之大的， 而且还比二零二五年 q 三的九十二点四六亿美元也增长了百分之十一，这一个增长是大大超出市场预期。应该说 amd 交的这份答卷还是很漂亮的， 而且更重要的是说明 amd 在 自己的主营业务上越来越聚焦，效果也越来越好。这次财报后股价大跌，反倒是我认为给我们提供了一个黄金坑，如果你看好 amd 现在介入还真就是个好机会。 我们都知道，在二零二四年底的时候， amd 的 经营出了大问题，差点就完蛋了，结果经过苏麻的一番整顿，现在重回正轨。 说实话，这次的跌真的是给我们也砸出了一个比较不错的黄金坑，我认为各位可以考虑我们再来看这份财报的具体数据，我们来看 amd 的 毛利润是多少。在公认会计准则下， amd 这次的毛利润达到了五十五点七七亿美元，毛利率达到了百分之五十四，同比提升了三个百分点，环比提升了两个百分点。人工智能芯片赛道上百分之五十的毛利，这是一个大家公认的标准， amd 是 超过了这个标准的。 经营费用三十八点二五亿美元，同比增长了百分之二十七。经营利润十七点五二亿美元，同比增长了百分之一百零一，经营利润率百分之十七，同比提升了六个百分点。 好，我们再来看净利润，净利润更狠，达到了十五点一亿美元，同比增长，大家看到百分之二百一十三，我的天， 太恐怖了，净利润翻了两倍多，一边讲这份财报非常漂亮，同时一边看着股价下跌，我实在是不知道华尔街到底还要怎么样。我们再来看非公认会计准则下，那么这个表现就更加漂亮了， 非公认会计准则下，毛利润是五十八点五五亿美元，毛利率达到了百分之五十七，同比增长三个百分点。经营费用三十点零一亿美元，同比增长百分之四十二。 而经营利润创记录达到了二十八点五四亿美元，同比增长百分之四十一。经营利润率百分之二十八，同比提升两个百分点啊。净利润创记录达到了二十五点一九亿美元，同比增长百分之四十二。 碳薄的每股收益 eps 达到一点五三美元，同比增长百分之四十。这个数据说明， amd 无论是从自己的产品发展上，还是从公司的管理控制上，以及它的成本规划，都取得了显著的进步，产品受欢迎，经营有水平，因此 amd 整体的实力在飞速的发展。那么既然四季度的业绩出来了，我们再来看看二零二五年全年的业绩情况， 在整个二零二五财年， amd 全年营收达到了创纪录的三百四十六亿美元，相比二零二四年大幅增长。在公认的会计准则下，毛利率是百分之五十，经营利润三十七亿美元，净利润四十三亿美元， 贪薄的每股收益 e p s。 是 二点六五美元。而在非公认会计准则下，毛利率就达到了百分之五十二，经营利润创记录七十八亿美元，净利润创记录六十八亿美元，贪薄的每股收益 e p s。 创记录四点一七美元。 你看看 amd 是 非常完美的，二零二五年全年自由现金流达到五十五点一九亿美元，同比增长了百分之一百三十，经营现金流六十四点九三亿美元，占营收比例的百分之十九， 全年自由现金流五十五亿美元，这个对 amd 来说太重要了，这就是它的血液，那么可见 amd 现在的经营是越来越健康的， amd 全年实现了盈利性的增长， 自由现金流的强劲生成为未来投资啊提供了充裕的弹药。我们来评价一下 amd 现在这份财报的情况，从从同比和环比分析来看， amd 的 增长势头都非常强劲，四季度营收同比增长百分之三十四，主要是它的数据中心和客户端业务的拉动。 那么苏妈在这次的财报会议上说，二零二五年是 amd 的 定义性的一年，创纪录的营收和利润。得益于强劲的执行力和高性能 ai 平台的广泛的需求， 我们进入了二零二六年以后，势头会更加强劲， amd 的 数据中心、 ai 业务会快速拓展，那么我们来看看 amd 的 业务情况到底怎么样呢？我们来深入分析业务驱动的因素。从总体 amd 的 数据可见， amd 的 增长主要来自于几个领域。首先， 最重要的数据中心业务是最大的亮点。受 ai 浪潮的推动， amd 的 服务器处理器需求激增，比如亚马逊、微软和谷歌都在纷纷采用 amd 的 处理器，而且预计二零二六年这个板块的收入会显著上升。那么其次， 客户端的业务受益于 pc 处理器的热销，尤其是在消费和商用市场， aipc 趋势进一步放大了需求。差一句我们在讲英特尔二零二零年发展的时候，也强调了 aipc， 这是下一步的发展的热点。 游戏业务相对稳定，整体产品组合向高毛利的 ai 倾斜，提升了利率。特别值得我们注意的是， amd 调整后的摊销前利润在四季度达到了三十点四八亿美元，全年八十五点二一亿美元，同比大幅增长， 反映出 amd 强劲的运营效率的提升。那么从风险和挑战方面看， amd 面临半导体行业周期性的波动啊，供应链的压力和竞争的加持，这对 amd 来说都会产生一定的影响。 英美达不用说了，现在又起来一个英特尔，自从 amd 专注于自己的 ai 人工智能赛道以后， a m d 的 自由现金流从二零二四年的百分之九提升到了二零二五年的百分之十六，你想这个增幅还是非常可观的。 我们讲了好的一面，我们也得讲讲有问的一面。我就在讲这期内容的时候， a m d 已经接近了二百二十美金，从二百四十二一路下跌了百分之八点几，我在今天直播的时候，我就跟我们的会员朋友说了， a m d 预计财报后的表现恐怕不会太好， amd 的 价格如果降到二百二十左右，那么就是一个不错的介入点，现在看还真按照这个预期在下滑之中，那么它到底哪个地方让大家不满意呢？咱们今天也得好好说一说。我们讲完 amd 非常好的财报的一方面， 但是二零二六年第一季度 amd 的 营收预计给出的指引是九十八亿美元，你看比刚刚结束的四季度一百零三亿是有下滑的，而根据华尔街分析师平均给出的预值是从八十三点二亿美元到一百零二点三亿美元， 也就是说二零二六年一季度的收入预期，不及华尔街的预测，也不及二零二五年四季度的营收预计会环比下滑，导致 amd 股价就受到了打压。 你说这个也不能算冤，但是真的是要求太苛刻了，就凭这一点就否定二零二六年 amd 的 全年的发展吗？这不现实，而且二零二六年 amd 是 有非常好的发展空间的， 所以我们可以回顾一下啊， amd 从二零二五年宣布了跟 open i 的 合作啊，三天大涨了百分之四十七，一下子冲到二百一十美元以后，一直就没跌破二百一，现在因为这份看似财报中的瑕疵而下降到了二百二十美金， 我还真觉着这真是个机会，大趋势没有变化，好赛道完全没问题， 老公司 amd 完全符合二零二五年这份财报，非常完美，那么现在就是我们所说的 amd 介入的好时机，因此从我个人角度来说，等谷歌财报发完以后，我有空余资金会考虑再次买入 amd。 在前期我手里有不少 amd， 在 两百五十左右的时候，我就全部都止盈了，原因就在于在整体市场动荡的情况下，及时的止盈还是 ok 的。 我从二百一左右一直埋伏到了二百五左右，把手里的 amd 全部都止盈， 因为就在这种动荡的大环境之下，一旦遇到了大的阻力位，你及时止盈是一种比较理智的做法。那么现在 amd 又回到了二百二十左右， 那么我个人是非常动心的。等谷歌财报发完，因为我埋伏了好多，谷歌两倍做多，如果能够如期实现盈利的话，那么我即使只赢，以后会考虑再次买入 amd 的。 我认为 a m d 真的 是一个非常好的标的。大家都知道，我在直播的时候一再强调计划你的交易，你的，就像下棋一样，当你再走这一步的时候，你实际上已经想好了你下一步准备怎么走。牛逼，牛逼！

通富微店又到了一个比较合适的位置了。昨晚 amd 的 暴跌只会带来情绪上的影响，而不会带来业绩上的影响。

今天我们说一下通富微店，通富微店是 amd 最大的封装测试合作伙伴，在未来几年 amd 会有非常强劲的发展势头，这也意味着通富微店会 跟随者获得很大的收益。现在通富微店最大的问题不是技术，不是销售，是产能。在今年的一月十号，通富微店抛出了定价的计划，其目的就是扩大产能， 而且通富微店在新增的项目里面还包括了对汽车电子存储这方向的才能扩张，所以对于通富微店今年的业绩可以好好的关注一下。

如所料啊，隔夜的美股依旧是避险情绪主导，所以昨天才感知出散户怎么办的视频，希望看到的小伙伴们都有减少损失。收盘那只是跌了百分之一点，五一，这已经是他连续两天跌超一个点了，加密也跟着跳水， 科技股集体被闷杀。主要还是市场对 ai 的 前景比较担忧，资金持续的从热门科技股流向价值股，首当其冲的就是因为他跌超三个点，包括谷歌、亚马逊、特斯拉都未能幸免， 甲骨文继续下跌超五个点。更惨的是 amd 发完财报后股价直接跌超百分之十七，连摩根大通都出来警告说，现在光是业绩超预期已经不够了，公司必须要证明他们能从 ai 中获利，市场才会买账。所以苹果逆势涨了百分之二， 大家觉得它不卷 ai 军备竞赛能从 ai 发展里受益，还不用砸大钱搞基建和资本开支，反而成了资金避风港。 目前整体来看，市场还是以防守为主，尤其是科技板块波动明显，感觉资金在重新评估方向。如果你看过昨天的视频，并且已经梳理过持仓，那现在要做的就是手里备好子弹，等待市场情绪修复。 最后再来过一下消息面，纳指那边出了个新规，想让新上市的大公司更快的被纳入指数，如果市值能排进当前成分股的前四十名，那就有机会在上市后的十五个交易日被快速纳入。还有原定二月六日公布的美国一月就业报告，因为之前政府停摆的影响，要推迟到二月十一日发布。

哎，你有没有关注最近新片圈的一个特别矛盾的公司？哦，你说的是通富微店吧，我好像刷到过。他的股价走势和业绩反差特别大。 对，就是他，今年前三季度净利润暴涨百分之五十六，按说这成绩够亮眼了吧，可股价从去年高点回撤超过百分之四十，而且市场给他七十五倍市盈率，比行业老大常见科技的五十八倍高了不少。你说他到底是 ai 真龙头还是被炒起来的估值泡沫， 确实挺让人困惑的。我之前只知道他是做半导体封测的，没想到和 amd 绑定的那么深。 可不是吗，通富微店现在是大陆第二、全球第四的封测企业，而且超过一半业务都是高附加值的先进封装技术，像 flip、 chip、 二点五 d、 三 d 封装，这些都是 ai 芯片必不可少的技术。 更关键的是，它超过百分之五十的营收都来自 amd， 还承接了 amd 百分之八十以上的封测订单，说它是 amd 的 御用封测场都不为过。 这么看来，它的业绩增长和 amd 的 ai 芯片出货量直接挂钩啊。那 amd 的 mi 三零零 x 卖得好，它就能跟着吃肉？ 没错，这就是它的优势，也是它最大的风险。你想啊，要是 amd 的 ai 芯片销量下滑，通付的业绩肯定跟着受影响， 而且它的研发费用率达到百分之六点三六，在 chiplet、 hbm 这些先进封装领域布局很深，这倒是为它未来的发展打下了基础，但也意味着短期内要投入不少钱。 那和长电科技比起来呢？长电可是行业老大，通付和它比有什么不一样？这两家的路子完全不同，通付是小而精，专注高端先进封装， ai 相关业务占比高，就像是把所有鸡蛋都放在 ai 这个篮子里，追求高弹性。 而长电是大而全，产品线覆盖从传统风装到先进风装的几乎所有吸粉市场，客户也更分散，像华为、海思、苹果、英特尔都是他的客户，抗风险能力更强。 这么说的话，通富的客户结构有点单一啊，全靠 amd 撑着，万一 amd 出点问题，他不就麻烦了？ 没错，这就是他最大的风险之一。你看财务数据就知道了，通富第三季度毛利率百分之十四点八，净利润百分之五，净利润增长百分之五十六，盈利质量和增长弹性都比长电好， 但长电的营收规模更大，第三季度虽然净利润下滑了百分之十一，但毛利率和净利润也不低，而且客户多样化，业绩更稳健。 那估值方面呢？通付七十五倍的适应率比长电的五十八倍高了不少，这是不是说明市场更看好通付的未来？ 可以这么理解，但也意味着通付的估值已经透支了不少未来的增长预期，如果他不能持续拿出超预期的业绩，估值回调的压力就很大。而长电的估值相对合理，反映的是他作为综合龙头的稳健性。 那通付除了客户集中度的风险，还有别的风险吗？当然有，首先是估值过高的风险，七十五倍的市盈率可不是小数目，需要持续的高增长来支撑。然后是行业周期风险，半导体行业本身周期性就很强，要是全球 ai 算力需求增长放缓，他的业绩肯定会受影响， 毕竟 ai 芯片的需求不可能一直保持爆发式增长，总有放缓的时候。这么看来，通付的风险还真不小啊。那你觉得它到底值不值得投资？ 我觉得它就像是一把锋利的刀，适合高风险偏好的投资者。短期看，它的业绩和 amd 的 mi 三零零 x 出货量高度绑定，只要 amd 的 ai 芯片卖得好，它的业绩就能保持增长。 中期看，它在先进风装领域的技术卡位很重要，这是它在 ai 时代保持竞争力的关键。但长期来看，它能不能降低对 amd 的 依赖，拓展更多像英伟达、国内车企这样的客户，才是决定它能不能穿越周期的关键。 那和长电科技比起来，你更推荐哪一个？这完全看个人的风险偏好。如果你追求高弹性，看好 ai 算力的持续增长，能承受较大的波动，那通付微电更适合你。但如果你更看重稳健性，想要长期稳定的收益，那长电科技可能是更好的选择。 毕竟长电的客户多样化，抗风险能力强，虽然短期增长不如通付，但长期来看更踏实。 我明白了，其实就是高风险、高收益和稳健求稳的选择。那你觉得通付未来能成功拓展多样化客户吗？比如和英伟达合作。 这不好说，毕竟英伟达也有自己的风色合作伙伴，通付想要切入进去并不容易。而且国内车企虽然对芯片的需求不小，但大多是传统芯片，对先进封装的需求可能不如 ai 芯片那么高。 不过通付的技术实力摆在那里，如果能抓住机会，还是有可能拓展新客户的，但这需要时间，也需要他在技术上持续投入，保持领先地位。 这么看来，投资通付确实需要耐心，还要能接受波动。那对于普通投资者来说，是不是还是长电科技更稳妥一些？ 没错，长电科技更适合那些不想承担太大风险，想要稳健投资的人。他的客户多样化，业务覆盖广，即使 ai 芯片需求放缓，他还有其他业务支撑，而且他的估值相对合理，没有明显的泡沫。 不过长电的增长速度可能不如通付，毕竟他的盘子大了，想要高速增长不容易。那你觉得 ai 算力的高增长还能持续多久？这会不会影响通付的长期表现？ 我觉得 ai 算力的高增长至少还能持续两三年，毕竟现在 ai 大 模型还在快速发展，对算力的需求还在不断增加， 但随着技术的成熟，增长速度可能会放缓。通富如果能在这几年里巩固自己的技术优势，拓展更多客户，就能在 ai 算力增长放缓的时候依然保持竞争力。但如果他一直依赖 amd， 等 ai 算力增长放缓了，他的业绩可能会受到不小的影响。 所以说到底投通付还是场电，关键看投资者能不能接受风险，以及对 ai 行业的判断。 没错，这就像是在选股票和选基金一样，有些人喜欢高波动高收益，有些人喜欢稳健增长。通付微电和长电科技就是这两种风格的代表。通付是一把锋利的刀，用好的能割到不少肉，但也容易伤到自己。长电是一把钝一点的刀，虽然割肉慢，但风险小，更适合长期持有。 我觉得这个比喻挺形象的，那对于想要投资芯片风测领域的人来说，应该怎么选择呢？ 如果是短期投资，看好 ai 芯片的出货量能承受较大波动，那就可以考虑通付、微电，但要密切关注 amd 的 动态，一旦 amd 的 业绩出现下滑，就要及时止损。如果是长期投资，看重稳健性，想要穿越周期，那就选长电科技。 长电的业务更全面，抗风险能力更强，虽然短期增长不如通付，但长期来看更可靠。 那通付有没有可能通过拓展新业务降低对 amd 的 依赖呢？比如发展汽车芯片封测业务， 理论上是有可能的，汽车芯片现在的需求也很大，而且未来随着新能源汽车的发展，汽车芯片的需求还会增长。 但汽车芯片的封测技术和 ai 芯片有所不同，通付想要切入这个领域，需要投入不少研发资金，还要和车企建立合作关系，这需要时间。而且汽车芯片的生命周期更长，对稳定性的要求更高，通付能不能适应这种节奏还不好说。 不过如果它能成功进入汽车芯片风测领域，确实能降低对 amd 的 依赖，分散风险。看来通付要走的路还很长啊。那你觉得它现在的估值是不是过高了？七十五倍市盈率是不是有点夸张？ 七十五倍的市盈率确实不低，已经包含了市场对他高成长性和 ai 概念的预期。如果他未来的业绩能持续高增长，这个估值还能撑得住。但如果他的业绩增长放缓，或者 amd 的 出货量不如预期，这个估值肯定会回调， 毕竟半导体行业的估值波动本来就很大，一旦市场预期发生变化，股价很容易出现大幅波动。 那普通投资者投资通付的时候应该注意什么呢？首先，要了解自己的风险承受能力，不能因为看到它涨了就盲目跟风。 其次，要密切关注 amd 的 动态，包括 amd 的 ai 芯片出货量、技术进展、市场份额这些，因为通付的业绩和 amd 直接挂钩。还要关注半导体行业的周期变化，一旦行业进入下行周期，通付的股价可能会受到很大影响。 最后，不要把所有鸡蛋都放在通付这一个篮子里，要分散投资，降低风险。没错，分散投资永远是降低风险的有效方法。那今天聊了这么多，你最后再给大家总结一下吧。 好的，通付微店是一家很有潜力的公司，它在先进封装领域的技术实力很强，和 amd 的 深度绑定让它享受到了 ai 芯片爆发的红利，业绩增长很快，但它也面临着客户集中度高、估值过高、行业周期等风险，股价波动会比较大。 它适合那些高风险偏好，看好 ai 算力持续增长的投资者。而长电科技作为行业老大，业务更全面，客户更多元化，业绩更稳健，适合那些看中稳健性，想要长期投资的投资者。 总之，投资通富就像是在赌 ai 算力的未来，而投资长电更像是在投资半导体风测行业的长期发展，大家可以根据自己的风险偏好和投资目标来选择 好的。今天关于通付微电和长电科技的对比就聊到这里，希望能给大家一些投资上的启发，如果你有不同的看法，或者对这两家公司有更多了解，欢迎在评论区分享你的观点。

美股下跌回调，其实标普、纳斯达克跌幅并没有多少，但是很多单个公司体感却很不好，比如甲骨文、微软、英伟达等等。业绩很亮眼的 amd 财报后也出现暴跌， 四季度营收一百零二点七亿美元，同比增长百分之三十四。美股收益一点五三美元，同比增长百分之四十二零二五年全年营收也是创新高。 前瞻方面，今年一季度营收九十五到一百零一亿都是高于市场预期，挑毛病的话就是营收指引超预期的幅度不够， 财报好坏和股价涨跌没有必然关系。 amd 从去年低点以来已经翻倍，前瞻估值提升的空间不大，估值对比英伟达还贵。 美股的波动幅度明显加巨，财报也很容易被挑刺爆雷，想要稳健的还是选择标普、纳斯达克等大盘指数。

在 ai 芯片需求爆发的浪潮中，一家中国风色企业正悄然站上全球舞台，他就是通富微店。二零二五年，公司预计规模净利润达十一亿至十三点五亿元，同比大增百分之六十二到百分之九十九。前三季度营收突破两百零一亿元， 净利润八点六亿元，同比增长超百分之五十五。更关键的是，第三季度单季利润同比激增百分之九十五，环比再提速，增长势头强劲。作为全球第四、国内第二的集成电路封锁龙头，通富微电的核心优势在于先进封装能力， f c p g a 二点五 d i 三 d 集成 chip 等技术已实现量产， 直接服务于 ai、 gpu、 服务器、 cpu 等高端芯片。其子公司通过超微苏州与滨城，是 amd 全球最大的风测基地，承接起百分之八十以上订单，深度绑定 m 零零等 ai 芯片放量周期。 但硬币的另一面风险同样突出，客户集中度高，仅 amd 一 家就贡献超六成营收，资产负债率达百分之六十三点零四，有些负债率超百分之四十一，扩张投入巨大。而半导体行业本身具有强周期性，一旦 ai 资本开支放缓，业绩弹性可能迅速收窄。 近期股价也剧烈震荡，一月二十日创历史新高五十二点八元后，短短一周内暴跌超百分之十三，主力资金单日净流出近十四亿元， 高位分歧明显。简直能肯定的是，公司现金流表现优异，两千零二十五年前三季度经营现金流高达五十四点六亿元，同比增长百分之七十七点六，远超净利润，说明盈利含金量扎实。同时，公司正积极拓展第二曲线，切入比亚迪特斯拉供应链，布局汽车电子， 对接国内存储芯片龙头，推荐 h p m 封测，并计划通过四十四亿元定增加瓦精元级封装与车规级产物。所以现在的通过微电正处于一个典型的高景气加高依赖、加高投入三重叠加阶段。短期看 amd 订单节奏和 ai 芯片出货量， 中长期则看能否真正降低客户集中度，提升非美系收入占比。它不是单纯的 ai 概念股，而是观察中国半导体制造环节能否在全球先进封装赛道实现突围的关键。样本本。 以上信息均来自公司公告及公开财报，仅供客观参考。半导体行业技术迭代快，资本开支大、周期波动强，投资决策请务必独立判断，谨慎评估风险。 如果你也在关注这家从风色工厂走向 ai 算力核心的中国企业，欢迎在评论区聊聊你的看法。你觉得通货微店的未来更多取决于 amd 的 持续高增长，还是国产客户的成功突破？

黄金白银暴跌，美股暴跌。如果你们今天因为市场暴跌而恐慌，那我得告诉你们，这场景我见过太多次了。这场下跌不过是历史长河中的一朵小浪花。 我和沃伦、巴菲特经历过一九七三到七四年熊市，二零零零年互联网泡沫，二零零八年金融危机。 每次人们都说这次不一样，但每次最终都回归一个真理，市场短期是投票期，长期是称重期。别被那些经济学家用地缘政治、通胀预期之类的术语辅助。大跌的核心永远是两点， 一、过度杠杆。人们总爱借钱投资，当价格下跌，他们被迫抛售，形成恶性循环。 二、情绪传染，恐慌像流感一样蔓延。但记住，别人恐惧时贪婪，这才是我们的机会。 一九七三年，美国股市跌了百分之四十八，我们却大举买入华盛顿邮报，为什么？因为它的内在价值被严重低估，当时市盈率只有四倍。 今天的某些优质公司也一样。我常说，人生只有二十次重要投资机会。现在市场暴跌，正是你打孔的时候。但必须遵守以下原则，只买护城河深厚的企业。问问自己， 这家公司十年后还会存在吗？他的品牌成本优势、技术壁垒是否无法被复制？ 我从不买看不懂的东西，所以别碰那些热门概念股，他们多数是灰姑娘的马车，午夜钟声一响，就会变回南瓜。如果一只股票值一百元， 跌到七十元时可以开始关注，但只有跌到五十元时才值得下重注。现在黄金大宗商品暴跌， 别忘了，他们没有现金流，黄金是不会下蛋的鸡，大宗商品是周期游戏。除非你是行业专家，否则远离现金是氧气，永远留一手。 二零零八年金融危机时，我们手里有六百亿美元现金，为什么机会总留给有准备的人？现在该怎么做？如果你的持仓已超负荷，先停下来。 记住，知道何时不行动和知道何时行动一样重要。别把黄金和股票混为一谈，股票享受所有权。买股票是买企业的一部分，长期回报取决于企业利润增长。 比如伯克希尔哈萨维，一九六五年至今涨了三点六万倍。秘诀就是买入并持有伟大公司。 黄金是避险工具，他不产生收益，但能对冲货币贬值。不过注意，如果你在恐慌时买黄金，那和赌博没区别。除非你确信全球货币体系崩溃，但概率极低。 大宗商品是供需游戏，石油、铜、小麦，这些价格取决于短期供需，普通人根本无法预测。我的建议，如果你不打算亲自挖矿，就别碰期货。复利是世界的第八大奇迹。 假设你现在以低价买入一家年增长百分之十二的公司，三十年后会怎样？一万元变三十万元。但前提是别频繁交易，每笔交易都有成本，而且闪电批下来时，你必须在场。 忽略噪音。 cnn 的 恐慌标题，华尔街分析师的卖出评级都是精神垃圾。举个反面教材，二零零零年互联网泡沫时，所有人都说传统企业完蛋了， 但我们坚守可口可乐美国运通，结果呢？那些颠覆者大多消失了五倍。最后给普通人一份盲格清单。 一、投资如钓鱼，只在有鱼的地方下钩，现在优质股票就是那片池塘。 二、永远和比你聪明的人一起投资，比如跟着伯克希尔买。三、极度是愚蠢的，模仿别人炒黄金只会让你破产。 四、耐心不是美德，而是赚钱的必要条件。五、最后记住我的老话，想得到某样东西，先让自己配得上它。在投资中，这意味着先学习再行动。

通富微店这家公司其实我们并不陌生，去年八月份我们专门出视频还讲过他一次，视频在老号那边，相信很多朋友都是看过的，当时核心的判断只有一句话，通富的那份中报，他不是靠堆规模，而是增长质量在明显提升。 放到今天，我们再回头看这个判断，他不仅没有过期，反而是更有含电量的。 今天趁周末，老易更新一下对通付的最新看法。我们先看一下大环境。今年开年以来，半岛顶风测板块是整体在涨强的，海外风测场率先启动了涨价，部分高端风测产品涨幅达到了百分之二十到百分之三十， 而且这并非一次性的行为，而是在供需偏紧的背底下，趋势性的调整。风测能不能涨价，核心它只取决于两个点，第一，有没有高端的场能。第二，有没有溢价权。 各位可以参考一下漂亮那边上市的啊，日月光半导体的一个走势。那么我们回到同富，他刚好这两点都涨。从基本面来看，同富此前中报已经清晰的释放出了三个信号，第一点，营收、利润、现金流都是在同步改善的， 增长质量很高。第二点，单季收入和利润是创了历史新高的，需求回暖也并非短期的劳动。第三点，增量它主要来自高端风装的订单，而非低端的发量。 那么进入今年，这一逻辑正在被强化。第一方面，下游需求结构在升级， ai 服务器、数据中心、车载与通信芯片对先进风装的依赖是在不断的加深的。 二点、五 d、 三 d、 chiplet 等已从前沿技术变成主流的方案，先进封装的特点是非常明显的， 单价高、壁垒高、切换成本高，而这三点它基本上决定了头部厂商具备持续溢价的能力。另一方面，核心客户 amd 的 景气度依然很强劲，数据中心和高性能客户端产品再放量，直接拉动了封装的需求。 而通富在 amd 的 体系内具备了极高的订单绑定度，使其在行业景气上行时，业绩弹性可以明显被放大。 我们再看一下通富的厂能和技术路径。通富这几年的扩产是非常克制的，重点都投向了高端风钻和先进的工艺，譬如大尺寸的 fca 等方向，而非简单或低端的厂能。在风测这波涨价周期中， 这类产物反而是更稀缺的，也是更可以创造出利润的。因此综合来看，通货当前的逻辑就非常清晰了，行业回暖、海外风车涨价、高端风端再放量、核心客户拉动，这几条主线形成共振。 最后我们用一句话来总结，如果说去年看的是增长能不能持续，那么我们现在看的是这份增长正在加速兑现。各位对通富这家公司有什么看法，欢迎评论区进行交流。