天奇股份和航天电子对比

一天拆解一家上市公司，今天拆解的是天启股份，天启股份啊，作为装备制造业的逆袭老兵，一九八四年有黄伟新带着两个人在无锡洛舍镇办起了小小的洛舍磨具厂， 其部手穷的借款两万元搞研发。大年三十啊，还在施工现场忙碌，一九八六年成功研制悬挂输送机，才算是在制造业啊，站稳脚跟。 没有人想到啊，这个小小的作坊，竟然和日本企业合作，切入了汽车智能装备领域。二零零四年啊，登陆神交所，如今成为啊智能装备加锂电回收加机器人，三架马车驱动的龙头，其中智能装备要啊占比百分之六十点五一，给宝马比亚迪供货。接下来我们看一看他的财务的情况。 二零二五年前三季度营收达到十九点六十亿，虽微降五点八六，但规模净利润啊达到了六千七百一十九万，同比暴增百分之两百一十五点八一，彻底摆脱亏损的困境， 核心亮点是经营现金流由负转正达到一千零八七亿，毛利率提升百分之十六点九八，在手订单达到十二亿， 其中海外订单占比百分之三十八，宝马德国汉庄项目已顺利交付，短板也很明显啊，资产负债率高达百分之六十三点五七，锂电回收业务虽毛利啊转正，但目前啊，仅占营收的百分之十二点七七，仍在培育期。最后我们看看他未来的一个发展，一是锂电的回收，随着新能源汽车的退役潮的来临， 现有十万吨啊，废旧的锂电处理的产量，工业回收率啊百分之九十八，锂回收率达到百分之九十，还和一维锂能签了十年合作协议，新增十万吨啊锂酸铁锂的回收项目加推进投产后将成为重要的利润的引擎。 二是智能装备出海的提速，一拖多年的汽车装备技术的积累，海外订单占比持续提升，除了宝马，还在拓展东南亚、欧洲等车企客户，凭着汽车产业的一个地位。 三是机器人业务布局前沿，和浙大合作共建联合实验室，聚焦工业场景。啊，聚生技能机器人 相关时讯中心入线前沿技术示范名单，虽然目前规模不大，但已搭建场景数据模型闭环，未来潜力可期。总的来说，天启股份靠小作坊逆袭，凭借转型破局，核心优势是全产业链的协调、优质客户的资源和扭亏后的盈利韧性， 软板式负债率偏高，新业务规模有待提升，未来可重点关注锂电回收产物的释放、海外订单的交付以及机器人技术的落地进展，这些直接决定其增长的成色和估值的空间。你觉得天启股份怎么样，可以在评论区讨论，关注我，每天看懂一家上市公司。

天汽股份一字板直接顶在二十六块一毛一，有货源问，那就一起来看一下，那他为什么涨？简单的来说就是踩中了两个超级风口，机器人和政策。天汽股份呢？和港股。那机器人第一五啊， u b i 深度绑定， 联合联发的机器人已经到了极客、比亚迪这些大厂里面的生产线去实习了。其次呢，政策的东风啊，就是工信部发文要推动汽车产业链的智能化升级， 天津股份立马就跟上，搞个九点七七亿的定增钱，就砸向了汽车装备的一个智能制造和机器人研发。你看，这每一步都精准的踩在了政策规划的路上。嘿，听到这，你是不是觉得公司前景一片光明？ 翻开二五年三季度报啊，你会发现，规模净利润六千七百二十万，同比暴增的百分之两百一十五，听着很吓人对吧？但是他的销售净利润只有可怜的百分之三点四十五，听着很吓人，对吧？但是他的销售净利润只有可怜的都是新股钱。 同时呢，公司的资产负债率高达百分之六十三点五七，说明杠杆不低啊，财务压力是实实在在的。更关键的是估值啊，它的市净率，也就是股价和每股净资产的比 值也到了五点二四倍，这个数字处在它上市以来的百分之九十九点八六的历史高位，失效率也达到了三点七倍，同样是历史上百分之百的峰值。说白了，现在的股价已经把未来好几年的美好预期都提前透支了，市场的情绪非常狂热， 但泡沫风险也急剧的相当的高，再看资金面，水就更深了，一边是融资余额干到了五点三二个，杠杆资金疯狂涌入，那另外一边，公司的董事已经减持了十四点五万股，一边是散货和杠杆资金在冲，一边是自家人在卖。 所以呢，短期看，有人行机器人这个王牌的故事，有政策的加持，股价可能还会因为市场情绪而波动，但长期来看呢，他的盈入的盈利能力和高企的负债已经到了很高的地步上，都是悬崖头上的 箭。如果你问我怎么看，我会说，让市场的子弹再飞一会吧，毕竟投资有风险，入市需谨慎。

跑路，明天开盘的风险雷区千万别踩，再不跑路，下一个利欧惨剧或将重演。昨天长虹点名的利通如期应验，没听劝的是不是已经在深海游泳了？跌入地板还不知何时能上岸？ 话不多说，直接安排明天的公货，尤其是高位接盘。最后，这只票的大冤种，请把眼睛焊死在盘面上， 他只要掉头向下，或将泥沙俱下。我们的口号是，低吸高抛转差价，腰鼓在手爽到炸！坑货一天起，明天或将大跳水，别被他的冲高假象骗了。我发了五小时盘口加消息面，这波风险已经写在细节里了。 先看盘口，早盘启动上浮五个点，但是冲高只用了十分钟，砸盘却砸了两小时，午后再次上演冲高回落的戏码。 看到这根高位避雷针眉，上周五刚出了涨停，今天又来个涨上瘾。典型的主力边拉边卖走势，说明今天追进去的散户全接了主力的筹码。历史上这种形态出现后，第二天大概率吃面。再看今天发的董事减持进站， 看似是减持中，但仔细看，董事长在低价时就发了减持预告，现在股价上涨才开始慢慢卖，这叫精准头顶股东都在跑，你还往里冲？明天开盘，如果低开，就是主力不计成本砸盘的信号，切不超底，别当主力的接盘工具人。 坑货，二红薄利，这位选手的演技堪称影帝，当初的二零二五年报预告，净利润直接暴跌百分之七十二点六五，今年直接腰斩加亏损，这种垃圾业绩凭啥支撑今天的上涨？主力就是借业绩剔除钱， 拉高出货跑路。再看这数据，换手率高达百分之四十一点四八，相当于一半的筹码都换了一遍， 而且卖盘比买盘还多！这哪是资金抢筹，分明是主力疯狂甩货，散户集体接盘的杀猪现场，明天或将有一波冲高回落的戏码！敢追你就是山顶站岗的最后一茬韭菜！别人贪婪我恐惧， 兄弟们注意风险，务必小心谨慎！最后，兄弟们手里哪些票，赶紧甩到评论区，长虹帮你扒一扒是否暗藏雷区！

大家好，我是有才，今天我们要解读的公司是天启股份。天启股份全称叫做天启自动化工程股份有限公司。时 钟拨回到一九八四年，在江苏无锡洛社镇，一家名为洛社模具厂的村办小作坊在改革开放的大潮中悄然成立， 这就是天启股份的前身。创始人黄伟星带领十几名工人从最基础的模具制造起步，在市场的波涛中艰难摸索。创业初期的天启敏捷的捕捉到了现代化进程中的细分领域机会。一九八六年，公司成功试制出悬挂输送机，并迅速搬入新厂区， 开启了规模化生产的征程。这一步看似微小，却为天启日后在物流自动化领域的技术基垫定了基石。进入九十年代，中国汽车工业迎来爆发期，天启股份果断与日本 n k c 公司开展技术合作，正是进军汽车自动化装备领 域。通过引进吸收国际先进输送技术，公司成功切入汽车制造的四大工艺，冲压、焊装、涂装、总装，从此与汽车产业深度绑定。 二零零四年是天启股份的高光时刻，这一年，公司在深圳证券交易所挂牌上市，成为国内汽车智能装备领域首家 a 股上市公司。上市当年，公司营收仅两亿元，净资产不足一亿元。但正是资本市场的赋能，让这家乡镇企业获得了跨越式发展的新引擎。 上市后的天启并未止步于传统制造。二零零六年起，公司开启国际化布局，先后在美国、日本、波兰、德国、匈牙利设立分支机构。如今看来，这一前瞻性布局在二十年后显现出巨大战略价值。二零一五年，公司启动第一次重大战略转型， 围绕服务汽车全生命周期的愿景，并购拓展至循环装备、报废、汽车拆解和发动机在制造领域。两年后的二零一七年，随着新能源汽车发展方向的明确，天启股份再度精准卡位， 通过收购江西金泰格谷业，强势切入锂电池回收赛道。二零二三年，面对人形机器人产业浪潮，天奇基于凭借汽车装备领域积累，开始布局巨深智能技术在工业场景的应用， 从传统输送设备到锂电循环，再到智能机器人，天奇的产业版图不断扩展。四十年的发展历程，天奇股份从一家乡镇磨具厂成长为含盖智能装备、锂电池循环、人形机器人三大业务板块的国家高新技术企业。上市二十余年来，公司营收规模增长超过十三倍。特别是在刚刚过去的二零二五年， 公司实现了从亏损二点五五亿元到盈利四千五百万至六千五百万元的重大转折。这一纽亏为赢的里程碑，标志着公司双轮驱动战略开始显现成果。根据公司二零二六年一月发布的二零二五年度业绩预告及三季报数据，公司智能装备加锂电池循环的双轮驱动格局已呈现明显的业绩分化与协调效应。 二零二五年前三季度，智能装备业务实现营业收入十二点六七亿元，占公司总营收的百分之六十四点五一，同比大幅增长百分之二十四点八七。更值得关注的是盈利能力的显著改善，该板块毛利率同比基本持平，但得益于高毛利海外项目的加速履约，整体盈利水平持续提升。在汽车智能装备领域， 天启股份的客户名单堪称豪华，公司深度绑定了理想、塞利斯、比亚迪、未来等国内新势力车企，同时也是特斯拉、宝马、沃尔沃、福特等国际品牌在中国及海外工厂的核心装备供应商。二零二五年前三季度，公司智能装备业务在手订单达十二亿元， 其中海外项目占比高达百分之三十八点零四，较二零二四年的百分之四十四点五有所调整，但海外收入规模实现了同比近翻倍的增长。从行业地位看，天启股份是国内汽车智能装备本土企业的领军者。在国内本土装备集成商中，天启的营收规模约相当于华昌达、三丰智能等同行业企业之合。 公司是国内少数能够覆盖汽车四大工艺环节的装备集成商，技术实力和项目经验稳居第一梯队。特别是在海外市场，公司紧跟中国车企全产业链出海的战略机遇，在泰国设立了海外工厂，并正在履约比亚迪印尼项目、宝马德国汉装项目、丰田巴西涂装项目等重大海外工程。 再看锂电池循环业务，这是天启股份的战略性业务。二零二五年前三季度，该板块实现营业收入二点五一亿元， 占公司总营收的百分之十二点七七，虽然同比仍下降百分之四十三点五一，但最关键的盈利能力指标发生了根本性好转，毛利率成功转正，亏损幅度大幅收窄。这一转折主要得益于两大因素， 一是二零二五年四季度以来刚果金实施的股出口限制政策推动股价持续走高，作为国内重要的股逆利回收企业添起股份的金泰格工厂充分受益。二是公司在锂酸铁锂回收领域的产能逐步释放，年处理十五万吨锂酸铁锂电池环保项目二期工程在二零二五年持续推进，尽管产能利用率尚未饱和， 但环比以显著改善。从行业竞争格局看，天启股份在锂电池回收领域仍处于第二梯队，帮普循环和格林美合计占据市场百分之三十到百分之五十的份额。天启与方圆新材、光华科技等属于追赶者阵营，但天启拥有差异化的全产业链优势，从回收网络到拆解分选，再到施法野经提取蛊孽里， 形成了完整的业务闭环。此外，人形机器人业务作为未来增长点，在二零二五年也取得了实质性进展。公司参股的无锡 u 七智能虽仍处于研发投入期，虽二零二五年预计确认投资损失两千五百万至三千万元，但已与无锡经开区合作共建 u q i u 七智能总部及研发制造基地， 并与高校开展面向工业场景的人形机器人技术研发，虽然目前尚未贡献显著营收，但代表了公司面向下一个十年的战略卡位。二零二五年的一个突出亮点是天启股份的国际化深度推进，智能装备业务海外收入预计全年将突破十亿元大关，占该板块营收比例超过百分之五十。 公司不仅服务于特斯拉、宝马等外资品牌在中国的工厂，更跟随比亚迪、奇瑞等中国车企出海，在印尼、巴西、斯洛伐克等地提供本地化装备服务。 这种借船出海的全球化二点零模式，为天启打开了远超国内市场的增长空间。虽然二零二五年公司实现了扭亏为盈，但作为负责任的财经分析，我们必须深入剖析这一盈利背后的质量与可持续性问题。 首要问题是盈利质量仍在提升。根据二零二五年度业绩预告，公司全年净利润四千五百万至六千五百万元，但扣除非经常性损溢后的净利润仍为亏损六千五百万至九千五百万元。 这意味着公司的主营业务尚未真正实现盈利。纽亏主要依赖约一点三亿至一点四亿元的非经常性损溢，包括处置参股公司股权和长期资产获得的收益。这种卖资产换利润的模式不具备可持续性。二零二六年公司必须实现扣非净利润转正，才能真正证明经营拐点确力。 其次是锂电池循环业务的产能利用率困境。尽管二零二五年下半年受益于股价上涨，该业务毛利率转正，但前三季度营收同比下滑百分之四十三点五一的事实不容忽视。根本问题在于，回收渠道建设之后，优质货源被非正规小作坊高价抢走，导致公司产能利用率不足。 二零二五年前三季度该板块营收仅二点五一亿元，与产能规模严重不匹配。相比之下，格林美二零二四年的动力电池回收业务已实现百分之十点五一的正向毛利率，天琦在成本控制与渠道建设上仍有明显差距。第三是商誉减值风险的持续存在。截至二零二五年三季报，公司账面商誉仍有三点六一亿元， 主要来自于收购江西天琦金泰格形成的商誉。虽然公司在二零二五年业绩预告中提到已对该部分商誉进行初步减值评估， 但最终减值金额尚未确定。若锂电池循环业务在二零二六年再次面临金属价格波动，商誉减值这颗地雷仍可能侵蚀公司利润。第四是现金流与债务压力。截至二零二五年九月三十日，公司短期借款仍有十二点六三亿元，一年内到期的非流动负债四点一零亿元，而货币资金仅五点三六亿元， 流动比例与速动比例仍处于偏低水平。虽然二零二五年前三季度经营活动现金流净额转正至一千零八十七万元，较二零二四年中期的负一点五六亿元大幅改善，但绝对金额仍然偏小，难以支撑大规模的研发投入与产物扩张。第五是行业竞争格局的恶化。 在智能装备领域，虽然天启海外业务表现亮眼，但国内汽车装备市场受价格战影响，毛利持续成压。在锂电回收领域，帮普循环背靠宁德时代，拥有稳定电池来源格林美与三百五十多家整车厂达成战略合作， 而天启作为独立第三方回收企业，在货源获取上处于相对弱势，更严峻的是小作坊凭借低成本优势高价抢货，进一步挤压正规企业的生存空间。展望二零二六年， 天启股份面临的关键考验在于能否在智能装备业务持续高增长的带动下，实现锂电池循环业务的全面盈利，并彻底摆脱对非经常性损溢的依赖。公司在二零二五年砥砺的海外业务基础、股价回升带来的盈利改善，以及碳酸铁锂回收产物的释放，都为二零二六年的扣菲净利润转正提供了可能。 而考虑到碳酸锂价格在二零二五年仍低位徘徊，且刚果金股出口配额政策带来的价格红利可能边际递减，天启股份的转型之路远未到达终点。四十年的制造基因是公司的宝贵财富，但在新能源和智能化的新时代，天启股份仍需证明自己有持续创新和穿越周期的能力。

今天我们要聊的是天启股份这个公司是怎么在智能装备、锂电池循环、人形机器人这么多领域当中实现盈利突围的，那他是怎么做到的啊？然后他在二零二五年的前三季度利润大幅增长，但是呢他的资产负债率也很高， 他的这些多样化的业务到底进展到什么程度了？嗯，对，这几个问题确实挺关键的，那我们就开始今天的内容吧。咱们先来看第一个问题啊，就是天启股份的这个智能装备业务，嗯，这个业务到底是靠什么赚钱的啊？然后他的增长动力在哪里？智能装备其实是天启股份的根基啊， 就是他是做这个汽车智能装备的设计制造，他给这个主流的车企做总装线，做涂装线，做智能物流系统，就是他是帮这些车企去做这个自动化、智能化的升级，所以说他们其实是跟着这个新能源汽车一起成长的。没错， 然后他们这个二零二四年的上半年啊，新签的订单是十六点四三亿元，他的这个在手订单呢，到年底还有十六点四二亿元，其中呢有一半以上都是海外的订单 啊，他的这个泰国的工厂也已经破产了，他的这个海外的收入啊，是占比越来越高，同时呢他的这个毛利率也有提升。 对，所以说这个智能装备这块啊，他就是靠着这个全球的市场和这个技术创新在不断的发力。天启股份的这个锂电池循环业务呢，最近表现怎么样？呃，他这个锂电池循环这块呢，就是主要是他旗下的这个天启金泰格啊在做， 然后他是国内比较早的一批做这个大规模的自动化拆解的企业，同时呢，他也是工信部的这个白名单里面的企业，他的这个年处理能力啊，已经达到了十万吨，同时呢他还有新的产能在扩建。他的这个，呃，蛊孽的回收率啊，能做到百分之九十八点五， 铝的回收率啊，能做到百分之九十二。磷酸铁的回收率啊，能做到百分之九十五。同时呢他的这个产品啊，是获得了国际的这个碳足剂的认证。哦，那就是说技术和产能都挺领先的。对，没错，然后他这个 不光是跟这个主流的车企和电池厂都有合作啊，他也打通了这个海外的原料的渠道，所以说他这个二零二五年的四季度啊，已经实现了满产， 同时呢他的这个盈利啊，也实现了扭亏为盈。那未来随着这个退役电池的这个量越来越大，他这个业务啊是有很大的增长空间的。 天启股份这个人形机器人这块最近有什么新的动作吗？呃，他们就是跟这个 u b 选还有这个吉利啊一起推动这个人形机器人在汽车制造里面的应用，然后他们也已经在国内落地了近二十家客户啊，现场做了这个实际的验证。 同时呢他们也建立了这个工业机器人的时讯基地，还有这个数据的采集中心，就已经初步形成了这个所谓的场景数据模型应用的这个闭环。哦，那就是说已经开始规模化的试点了。对，然后他不光是在这个汽车行业，他也在拓展这个 锂电池、三 c 医药和半导体，那他这个目标啊，是在二零二五年要交付五十台以上的这个机器人系统，那同时呢，他也在跟这个高校和这个科技公司一起在做这个深度的研发，那他希望能够在 五年之内啊，让这个人形机器人的业务能够做到跟他现在的这个主业差不多的一个引售的规模。那我们接下来要聊的就是财务的亮点和引优了，这里就有一个比较核心的问题啊，就是天启股份在二零二五年的前三季度，他的盈利明显的好转， 那这个好转背后的原因到底是什么啊？天启股份，他在今年的前三季度啊，他的这个规模净利润啊，是实现了六千七百二十万元，然后呢，他是成功的扭亏为盈啊，同比增长了百分之两百一十五， 他的这个扣菲净利润啊，也有两千万。那这个主要的原因呢，是因为他的这个智能装备业务啊， 有很多高毛利的海外项目在集中的交付啊，所以他的这个毛利率啊，被拉高到了百分之十七。哦，原来是海外订单这一块发力了，对，没错，没错，是的，是的。 然后呢，这个，呃，智能装备这块呢，他的这个收入啊，是占比超过了百分之六十，同时呢，他的这个海外的业务啊，是同比提升了百分之六十四。 那同时呢，他的这个锂电池循环业务啊，虽然说收入下滑啊，但是因为这个股价的回暖啊，以及他的这个产能利用率的提升啊， 所以他的这个毛利啊，是成功的转正啊，亏损呢，也大幅的收窄啊，同时呢，他的这个期间费用啊，也控制的比较好， 三费的占比啊，是下降到了个位数啊，那这些都共同的推升了他的这个利润的增长，那就是说天启股份的这个资产负债率一直居高不下，那这个会给公司带来什么样的风险呢？ 呃，他的这个九月底的这个资产负债率啊，是百分之六十三点五啊，虽然说比年初啊是略降的啊，但是依然还是高于行业的均值啊。然后呢，他的这个有息负债啊，是有十九个亿，他的这个账上的现金啊，是只有五个多亿， 他的这个流动比例啊，速动比例啊，都是偏低的啊，所以他的这个短期的长债的压力啊，还是比较大的，就是说资金的周转可能会随时面临一些挑战，没错没错，而且呢，他的这个应收账款啊，有八个多亿，然后呢占他的总资产的比重也是比较高的啊， 他的这个回款的速度啊，如果一旦变慢的话，他的这个坏账的风险啊也会增加，那同时呢，他的这个高负债啊，也会限制他的这个新项目的扩张啊， 他的这个利润啊，也会受到这个财务费用的拖累啊，所以说他未来的这个业绩啊，还要看他的这个资金的管理啊，以及他的这个业务的回款的情况。天启股份最近的现金流和资产减值这方面有什么需要关注的吗？呃，今年的前三季度，他的这个经营活动产生的现金流啊，是净流入一千多万 啊，虽然说同比是有很大的好转啊，但是呢，绝对金额啊还是比较小的，然后呢，他的这个有息负债啊，是远远高于他的这个三年的平均的现金流的，所以他的这个资金的压力啊，还是没有完全的缓解。哦，那就是说短期的资金的调度还是一个考验，没错没错， 然后呢，另外呢就是公司啊，还寄提了将近三千万的这个资产和信用的减值损失，主要呢是集中在他的这个存货啊和他的这个应收账款上面。那这个呢，也是 虽然说会让他的这个财务报表啊更加的稳健啊，但是呢也会拖累他的这个利润啊和他的这个资产的净值，所以说他的这个现金流啊和他的这个资产的质量啊，依然还是需要持续的去关注的。然后咱们接下来进入到这个投资策略和风险的这个部分啊。好，咱们今天第一个问题是 天启股份他的这个三大业务啊，现在分别处于什么样的行业周期，那我们针对这些不同的阶段应该采取什么样的投资策略呢？嗯， 好，那我们先来看一下啊，就是天启股份他的这个智能装备业务啊，他是属于这个已经进入了一个成熟的阶段，那这个成熟阶段呢，就是说他现在，呃主要的增长的动力啊，是来自于 海外的市场和一些高毛利的项目，那这个时候呢，我们就可以把它当做一个类似于稳定收益的这样的一个压仓石啊，就你可以比较放心的去呃，做一个中长线的布局。哦，那就是说智能装备这块是比较稳的。对，那其他业务呢？ 然后锂电池循环呢，他是刚刚进入到一个高速的成长期，那这个时候呢，就是呃，虽然他有一些波动，但是他的这个行业的空间是巨大的，所以我们可以呃在他回调的时候去布局。那最后一个就是人形机器人，人形机器人现在还处于一个发展的初期， 那这个时候呢，就是呃他的想象空间很大，但是他的风险也很高，所以我们可以用一些呃少量的资金去做一些波段的操作，去分享他的这个未来的爆发的潜力。 就是说天启股份这个公司啊，他的这个最近的这个股价的波动，让很多投资者也挺纠结的，就是你觉得这个公司现在这个时候是适合去追涨呢？还是适合去耐心的等待一个回调呢？呃，我觉得就是现在这个时间点， 天启股份因为他的这个三大业务啊，都是有比较大的想象空间的，然后再加上政策的扶持，所以他是有一些 呃被资金去追逐的这样的一个价值的。但是呢，他的这个短期的涨幅确实也比较大了，所以可能会有一些波动，那这个时候呢，就是呃如果是做短线的投资者，可以去关注一些 关键的价位，嗯，去做一些高抛低吸。但是如果你是一个中长线的投资者呢？其实我觉得你更应该去耐心的等待一个比较好的低吸的机会，去根据他的这个业绩的兑现和他的这个产业的进展去分阶段的建仓。嗯，这样子的话可以 比较好的去平衡你的风险和收益。天启股份你觉得他现在主要的风险是在哪些方面？嗯，他的风险啊，我觉得一方面是他的这个 资产负债率比较高，然后呢他的这个回款的压力也比较大。嗯，另外呢就是他的这个原材料的波动，汇率的波动也会影响他的这个盈利。 另外呢就是他的这个新业务的推进啊，也有一些不确定性，还有就是他的这个行业竞争的加具也会给他带来一些压力，那这些风险如果说真的出现的话，公司有什么应对的办法吗？公司一方面呢就是他也在不断的优化他的客户的结构和他的业务的结构， 然后另外呢就是他也在加大他的研发的投入啊，去巩固他的技术的优势。另外呢就是他也在拓展他的海外的市场和他的这个回收的渠道啊，来分散他的风险。 另外呢就是他也在通过一些呃加强他的供应链的管理，加强他的汇率的管理和加强他的这个套期保值的管理啊，来降低他的这个原材料和汇率波动的影响。另外呢就是他也在呃推进他的这个定增啊，来补充他的资金啊，所以就是说 整体来看，他还是有一些比较系统的这种应对措施的。对，今天咱们就一起梳理了一下天启股份啊，在这么多热门的赛道里面的布局，然后也看到了他的一些盈利的能力和他的一些风险。 对，所以说这个公司呢，我觉得还是有一定的发展的潜力的啊，但是大家还是需要多一点耐心和关注。好了，那么这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜拜拜拜。

一月二十七日，天齐股份发布异动公告称，公司与银河通用机器人于二零二五年五月成立合资公司天齐银河。目前，天齐银河已开展巨深智能机器人在汽车产业链、 三 c 制造等典型工业制造场景落地应用相关业务，上述业务尚处于市场开拓阶段，天齐银河的经营情况对公司二零二五年业绩情况影响较小。

本期内容由深空投资免费提供，这期我们来开箱一家国内汽车拆解和循环装备的头部公司，天启股份。天启股份全称叫做天启自动化工程股份有限公司，注册地在江苏省无锡市，股票二零零四年在深交所上市。公司的控股股东和实际控制人都是黄磊。新组织形式属于大型民企。 根据深邃行业分类标准，公司一级行业属于机械设备行业，这个行业目前有五个二级行业，共五百三十一家上市公司，天启股份属于其中的专用设备行业，目前这个行业总共有一百七十七家 a 股上市公司。 天启股份主要涉及到的概念有动力电池回收、华为汽车机器人概念、汽车拆解人型机器人、风能特斯拉小金属概念。这些天启股份是一家给汽车厂造生产线的公司，同时也做废旧锂电池回收 公司，围绕汽车全生命周期布局，前端帮车起建工厂，后端回收退役电池提炼金属。 公司第一大营收来源是汽车智能装备业务，占总营收的百分之四十六，毛利率百分之二十一点四。这项业务就是给汽车厂定制建造整车生产线，包括总装输送线、涂装生产线等。盈利模式是项目制车企要建新工厂。 天启从设计、制造设备到安装调试，全包验收后按合同收款，简单说就是交钥匙工程，先垫资建设，回款周期较长。主要客户包括比亚迪、理想、蔚来、特斯拉、宝马、大众、沃尔沃、奇瑞、长安等国内外车企，其中海外订单占比正在快速提升。 第二大业务是锂电池，循环，占总营收的百分之二十，毛利率负百分之六。这项业务是从各处收购退役的新能源车电池，通过拆解粉碎、化学提炼产出电池及碳酸锂、硫酸铝等金属盐，再卖给电池厂。 盈利模式有两种，一种是自己买原料加工销售，赚买卖差价，另一种是帮别人加工收加工费。由于锂鼓涅等金属价格持续低迷，加上退役电池回收量不及预期，这块业务目前还在亏钱，主要通过与整车厂、电池厂设立合资公司的方式开展合作。 第三大业务是重工机械，占总营收的百分之十七，毛利率百分之十点九。这项业务是给风力发电机生产铸件按件销售， 主要客户是记忆能源、远景能源、恩德能源、西门子、哥美萨等风电设备企业。第四大业务是循环装备，占总营收的百分之九，毛利率负百分之零点三。这项业务是制造废钢加工设备、报废汽车拆解设备，卖给再生资源回收企业。由于废钢价格低迷，设备需求不足，这块业务基本盈亏平衡。 天启股份处于产业链中上游，给下游打工的性质比较明显，溢价能力整体偏弱。具体分业务看， 汽车生产，现在汽车制造业中主要就是给整车厂造生产设备，这个位置天生就矮半截。面对比亚迪、宝马、特斯拉这些巨型车企，天启就是乙方跟的乙方。 最近几年国内汽车市场价格竞争加锯，整车厂压价很厉害，天启只能被动接受。不过公司有个优势是能做海外项目，客户有宝马、德国福特、美国沃尔沃、斯洛伐克等。海外订单毛利率百分之二十一，比国内高，说明在国际市场还有一定话语权。电池回收这个位置最憋屈，两头受气， 上游要到处抢退役电池。公司在年报说，流入回收市场的废旧锂电池未达预期规模。废料采购竞争激烈，说明货源紧张，收购价格被卖方拿捏。 下游卖碳酸锂、硫酸股，这些产品价格完全跟随国际金属期货走。二零二四年锂股逆价格全年低位，公司只能亏本卖，毛利率负百分之六，就是证明既管不住上游废料价，又决定不了下游产品价。 公司试图通过跟长安、一汽等车企成立合资公司来锁定会员，但本质上还是意外别人少饭吃。风电铸件是给风电整机厂供应零部件， 国内风电行业打价格战，利润空间进一步压缩。天琦被迫缩减国内订单，只保留海外高毛利客户，这说明在国内市场就是纯比价，毫无溢价能力。海外市场相对好些，但客户都是国际巨头，天琦仍是配套角色。 总结来说，天启股份在产业链中处于夹心层，对下游大客户没有溢价权，对方压价就得认。对上游原材料采购又面临激烈竞争，成本控制不住。唯一有点优势的是智能装备的技术积累，能靠海外项目赚点溢价，但整体看，公司更像是产业链中的打工者。 这也是为什么公司急着布局人型机器人，想从纯设备供应商往更高附加值的技术服务转型，摆脱单纯卖设备的被动局面。 竞争格局方面，天启股份横化的两个行业目前都处于大鱼吃小鱼的整合期，但竞争逻辑完全不同。先看他起家的汽车制造装备行业，这个领域全球范围内被几家欧洲和日本巨头把持着话语权。 德国杜尔是涂装生产线的绝对王者，几乎垄断了奔驰、宝马、特斯拉的喷涂车间。日本大幅在整车输送和仓储物流系统方面技术积淀最深。 瑞典 a、 b、 b 和意大利科玛则掌握着高端机器人集成工艺。这些国际第一梯队的企业，单项目金额动辄上亿，核心业务毛利率能维持在百分之三十以上。 国内能跟这些国际巨头正面交锋的第一梯队厂商主要是天启股份、新松机器人、聚一科技和豪森股份这几家。天启在总装输送线这个细分领域干了三十多年，是国内最早能给车企提供交钥匙工程的民营企业。比亚迪、理想未来的工厂里都有它的设备。 轻松机器人一托中科院背景，在机器人集成领域有技术优势，基于科技同时做装备和电机绑定。江淮、奇瑞等老牌车企，豪森股份则升温动力总成装配线。这几家共同的特点是具备整线交付能力，能从设计制造到调试全流程服务，年营收规模都在十亿到几十亿级别。 跟国际巨头比，他们靠性价比和二十四小时响应速度抢单，但在最尖端的涂装工艺上仍有差距。第二梯队则是成百上千的中小型集成商，比如三分智能、华商达德、美科等， 他们通常只能做某一类单机设备，比如焊装、夹具、 a g v 小 车，或者某个工位的机械手，缺乏整线设计和系统集成能力，只能靠低价。在低端市场内卷毛利率普遍偏低，多数企业处于低位区间，在产业链中基本处于被第一梯队整合或外包的地位。再看锂电池回收，这个行业格局更加混乱。 根据 ev tank 发布的白皮书，二零二四年全国实际回收废旧电池六十五点四万吨，但行业已经建成的产能超过两百万吨，产能严重过剩。 目前，这个赛道正处于工信部白名单整顿期，大量环保不达标的小作坊正在被淘汰。第一梯队由格林美、邦普循环、华友循环和天启金泰格组成。 格林美是当之无愧的行业霸主，年处理规模超过三十万吨，跟宝马、丰田等全球车企签有长期协议，技术路线覆盖三元零酸铁、铝全品类。邦普循环背靠宁德时代，有稳定的电池来源渠道，主要服务自家产业链闭环。 华油谷业一托原有的谷业冶炼优势，在金属提取率和纯度上技术领先。千奇金泰格虽然规模不如格林美，但深耕行业二十多年，是工信部首批白名单企业，年处理规模十万吨级别，在磷酸铁里回收领域有完整布局。 第二梯队包括骆驼股份、厦门物业、国轩高科旗下的回收板块，以及众多区域性回收企业。这些企业要么年处理规模只有几万吨，要么只做三元里或零酸铁里，要么货源不稳定，靠打价格战生存。更下游还有大量非正规作坊， 他们没有环保资质，用土法冶炼虽然成本低，但污染严重，正在政策清退名单上。这两个行业有个残酷的共同点，第一梯队靠技术积累、资金实力和渠道绑定，购住护城河，日子上且过得紧巴巴。 第二梯队在红海市场里毛利率被压到个位数，随时面临出清风险。天琦恰好横跨这两个行业，结处于国内第一梯队，但两个行业目前都面临下游客户压价、上游成本不稳的困境，这就是他当前业绩沉压的底层逻辑。接下来我们看下公司的财务情况。 天琦股份二零二四年实现营收二十九点六亿元，同比下降百分之十八，主要受锂电池循环业务拖累，这块收入直接掉了四成多，把整体收入拉了下来。 净利润亏损二点六亿元，比上年亏损四点一亿收窄了一点五亿，原因是公司卡了，费用简直也少了，亏损口子被缝上一点。金银现金净流入只剩三千万元，同比减少百分之九十三。供应商的账期缩短，加上智能装备业务回款节点错配，锂电池业务现金流入不足，钱出去的快，回的慢。 盈利指标方面，公司综合毛利率百分之十一点八，净利润负百分之八点七，净资产收益负百分之十二点六，虽然比上年好看一些，但跟同行比只能算后排。 长债方面，公司资产负债率百分之六十七，流动比例一点零四，速动比例零点八七，长债端整体偏紧，复习压力仍在。 根据天启股份最新譬如的二零二五年三季报，前三季度公司实现营收十九点六亿元，同比下降百分之六，主要原因在于国内传统项目有所收缩，但海外汽车装备订单的增长部分抵消了这部分影响，因此整体降幅相对温和。 净利润六千七百多万元，同比纽亏为盈，这显著提升主要得益于几个方面，一是智能装备板块集中交付了海外高毛利项目。二是子公司天齐重工确认了一笔四千五百二十万元的资产处置收益。三是管理费用减少了约一千四百万元， 金银现金净流入一千万元，而上年同期为净流出一点六亿元，同比大幅改善。这转变主要得益于公司在收款和付款节奏上的优化，海外项目的出口退税到账增多，同时公司加强了采购付款管理，减少了店资规模，现金流状况明显好转。 总体来看，天启股份前三季度在传统业务沉压的情况下，通过海外市场的拓展和内部管理优化，实现了盈利能力的提升和现金流的改善。 接下来我们看一下公司所处的行业情况。根据 marcus and mark 的 研究数据，全球汽车制造装备市场规模预计将从二零二三年的六十七亿美元增长至二零二八年的一百一十四亿美元，年复合增长率高达百分之十一点一。这一增长的核心动力来自中国新能源汽车厂商的产能扩张和海外建厂需求。 二零二四年中国汽车出口量达到五百八十五点九万辆，同比增长百分之十九点三。这种制造出海而非产品出海的转变，直接拉动了对总装线、涂装线等整场装备的需求。 更值得关注的是，人形机器人正在从实验室走向生产线，特斯拉、 optimus 以及国内优必选等企业的产品已开始在汽车工厂进行持续。这意味着传统的自动化装备正在向巨深智能升级。未来五年，具备 ai 算法集成能力的装备商将获得显著溢价，而单纯提供机械输送设备的厂商面临被边缘化的风险。 锂电池回收行业则站在了一个残酷的转折点上。二零二四年，中国废旧锂离子电池全行业已建成产量超过两百万吨，但产量利用率不足三分之一，供需严重错配导致行业陷入深度内卷。 同时，原材料价格波动仍是最大风险点，碳酸锂价格从二零二二年高点六十万元每吨，跌至二零二四年的七到八万元每吨区间，直接导致回收企业买的贵，卖的贱的倒挂现象，行业整体毛利率被压缩至个位数甚至负数。最后，我们来看下公司的精彩发展史。 天启股份的故事始于一九八四年，在江苏无锡的一个小镇上，创始人黄伟星带着几个人从一家模具小作坊起步。这家最初名为洛设模具厂的小企业，最早通过生产悬挂输送机在市场上站稳了脚跟。 这种输送机通俗讲就是能在天花板上运行的传送带，主要用于工厂里物料的空中运输，最早在橡胶厂试用成功，逐渐打开了市场。到了一九九四年，公司发展迎来一个重要转折点，与日本 nkc 公司开展技术合作，这次合作让天奇真正进入了汽车自动化装备领域，开始为汽车制造厂设计安装生产线系统。 汽车生产线是汽车制造的股价，决定着生产效率和节奏。天奇凭借这次合作，在业内积累了初步声誉。二零零零年，公司改制为股份有限公司，并于二零零四年登陆深交所。上市后，天奇不再满足于只做汽车制造装备业务。 二零一五年左右，公司通过收购湖北立地集团，正式布局循环产业，从报废汽车拆解和零部件再制造入手。随着新能源汽车产业的爆发，天启察觉到电池回收的巨大需求潜力。二零一七年通过并购京泰格，快速切入锂电池循环利用领域。 简单来说，这项业务就是处理退役的电动汽车电池，通过化学和物理方法提取其中有价值的股孽锂等金属材料，再重新卖给电池制造商使用。目前，天启已形成年处理十万吨废旧锂电池的能力，股孽回收率达到百分之九十八，锂回收率也超过百分之九十，技术指标处于行业前沿。 近年来，天齐继续拓展业务边界，开始涉足巨深智能机器人领域。公司与优必选等企业合作，探索人形机器人在汽车制造场景的应用，例如在整车厂进行实训操作或物流配送。同时，智能装备业务的海外拓展也呈效显著，承接了包括宝马、墨西哥、比亚迪、印尼等多个重大项目。 目前，公司正以服务汽车全生命周期为发展方向，从制造装备到电池回收，再到机器人应用，试图覆盖汽车产业的上下游环节。每天了解一家上市公司，我们下期节目再见。

这会是周日的下午，接着空袭录一个短的视频，今天想看的是天启股份，其实在周五的恐慌呢，很多人是愉快的交出了筹码，要么是所谓的被套在了山顶，等到下周一呢，准备继续割肉跑路，这可能是周一的剧情 结合天启股份呢，我也说一下自己的看法，其实前面呢，像这种贵金属的暴涨暴跌，包括所谓的航空航天， 你把它挂在心上，他就把你挂在天上，那还是一样的。当打开天津股份的这种主板的时候呢，我们会看到公司呢，说起来他的这个业务呢，还是不错的，做的是这种智能装备，包括跟机器人关联的，包括他也在自己的 这个公司介绍里呢，反复强调自己是布局了具身智能机器人。那其实伴随着这种消息的刺激呢，特别是春晚，那所谓的 春晚这么一个官方的官宣品牌，必然会刺激一种消息的发酵。其实在这种情况下呢，主力知道散户在期待什么，散户也在知道主力想干什么，但是呢，往往人性是克服不了的，就是当主力 借用了这个消息刺激去拉升股票的时候，其实再回过来看公司，他到底做的是做一些所谓的传统智能系统， 这个呢其实属于汽车供应链的环节，并不是核心。第二个是锂电循环，其实就是二手电池的利用。第三个呢是人性机器人，当然他这种更多的是偏向于工业制造领域的， 所以当把这些业务结合在一起的时候呢，才结合到今天他的市值，那你就知道了，他的确是在主行道上，但是呢，他并不是核心标的。第二个呢， 当这种换手率呢，在一个月之内呢，已经达到了百分之三百，百分之四百以上的时候呢，你大概率知道这个票呢进入了高度活跃状态。显然呢，不是业绩爆发，更多的是大家玩起了击鼓传花的游戏。但是这么一个简单的道理呢，放到人性上往往就很难去克服， 因为往往散户呢，都是看到这个票开始爆发或者拉升之后开始参与，那最后的结果呢？是散户呢，愉快的拿到了主力交出的筹码，你以为你抢到了牛股，其实你抢到了就是个雷，他随时都会炸，什么时候炸呢？无非就是主力出货完毕的时候，就好比你今天 周一的时候，下周不排除他可能继续拉，对吧？那这种情况你还以为哦，好像是有散户这个在跟主力抢个筹码，生怕自己没有上车，但第二天你才发现，好像你自己已经被挂到了山顶上了。 所以这里还是想发一个温馨的提醒，大的概率散户想跟主力去争肉，你是吃不到的，当你抢到的时候呢，大概率你截到的就是锅。 ok， 今天就聊到这里。

你以为旧电池就是垃圾？错，他可能是躺着的金矿。天启股份这家公司已经偷偷布局多年，把别人眼里的废品变成了真金白银。评论区有人知道他是怎么做到的吗？我们马上来拆解他。公司抓住新能源汽车产业改革机遇，战略升级为智能装备加锂电回收双主业驱动， 并潜在性布局具身智能领域。凭借深厚的汽车行业 no 号和技术积累，天启股份正从传统装备制造升级为覆盖汽车全生命周期的智能积累新机会。 一、智能装备，汽车行业电动化、智能化加速，新建产线及旧线改造需求旺盛兼起，股份深耕汽车装备领域多年，客户覆盖大众、丰田、特斯拉等头部企业，具备全球交付能力。 二、锂电回收，新能源后市场的黄金赛道，政策与市场红利，动力电池退役潮来临，国家强制回收政策完善、离股等资源战略价值凸显。预计二零二五年至二零三零年，锂电回收市场规模将超千亿。 先发优势，天启股份已构建回收渠道加技术、工艺加材料再生壁环，司法回收技术领先，碳酸里纯度达电池级，绑定宁德时代、比亚迪等电池巨头。 三、聚生智能聚生智能是 ai 落地的终极形态，公司依靠智能装备的自动化基础，结合 ai 算法，开发面向工业场景的智能机器人，探索 ai 加机器人在汽车制造锂电回收产线的应用，开辟第二增长曲线。其次，我们来看看天启股份的核心竞争力，携同效应、技术壁垒与商业模式壁环、 一、三架马车的协调效应，客户渠道协调智能装备锂电回收，聚生智能共享汽车制造业客户，降低获客成本。例如，为车企建智能产线的同时，可延伸锂电回收和 ai 机器人服务技术能力，协调智能装备积累的自动化、工程化能力，支撑锂电回收产线的建设 与聚生智能的硬件开发，形成技术互用商业模式闭环，构建建厂解决痛点、终端形态的服务闭环，提升客户生命周期价值。二、锂电回收的技术闭环，自主研发的高回收率与低成本，获得多项专利。 布局零、三铁锂回收技术，抢占新兴市场渠道优势，与电池厂、车企签订长期回收协议，确保废旧电池稳定供应，构建回收网络加梯次利用加再生利用的完整产业链。三、聚生智能的差异化布局，聚焦工业场景，避开竞争激烈的消费级市场，深耕汽车工厂、锂电回收等高精度、 高安全性需求的工业领域，积累垂直场景数据。 ai 算法与硬件结合、自然路径规划、环境感知算法与本质制造能力结合， 提升机器人智能化程度与可能性。接下来我们看看公司的财务状况，二零二五年第三季度财务数据，营收七点二亿元，同比增长百分之二十八点六，环比增长百分之十五点二，主要得益于锂电回收才能释放及智能装备海外订单增长。净利润 一点零五亿元，同比增长百分之一百二十，环比增长百分之三十五。盈利能力显著提升，主要因高毛利锂电池回收业务占比过大， 毛利率百分之三十二点八，同比提升四点五个百分点。受益于锂电回收业务高毛利率及智能装备业务结构优化对公司经营过程中存在的风险，我们也要同时保持警惕。 电池价格波动影响回收经济性，政策补贴变化可能压缩利润空间。 ai 进展不及预期或工业场景落地受阻，影响长期增长潜力。锂电回收领域新进者增多，可能面临价格战。智能装备领域国际巨头竞争压力。一元政治零下，海外订单交付已回款 锂电回收业务受原材料价格波动影响，需关注季度业绩的稳定性。总结一下，天启股份通过智能装备加锂电回收加聚生智能，在新能源汽车与 ai 技术双重浪潮下，有望持续受益于行业红利。家人们，你们觉得这家公司怎样呢？评论区留下你们的看法，点赞加关注，司机带你上高速！