谷歌亚马逊财报时间

亚马逊今天开盘大跌百分之十，美股市场却在连续暴跌后迎来了大涨。亚马逊财报失利，却拯救了美股大盘市场最关注的资本支出效率，成为亚马逊最大的雷。今天我们一起来拆解 四大云巨头，谁才是真正的效率之王？大家好，我是华尔一大叔。今天是二零二六年二月六日， 亚马逊刚刚公布的二零二五年第四季度财报也失手了，今天开盘大跌百分之十，亚马逊财报虽然失手了，但是不至于构成暴雷。每股收益一点九五美元，略低于预期的一点九七美元。营 业收入两千一百三十三点九亿美元，明显超过预期的两千一百一十三点三亿美元。 云业务收入达到三百五十五点八亿美元，超过预期的三百四十九点三亿美元。云业务同比大增百分之二十四， 这是十三个季度以来云业务增长最快的一个季度。云业务增长之所以加速，是因为除了人工智能所需的云业务增长之外，传统的云业务也在加速增长。亚马逊的云业务质量明显高于市场担心的地方， 广告收入也是同比猛增百分之二十三，达到二百一十三点二亿美元。亚马逊这季财报最大的雷，和谷歌一样，都是资本支出的暴雷。 昨天我还在讲，谷歌二零二零年的资本支出猛增了两倍，继创大科技们资本支出的天花板上线，达到创纪录一千八百五十亿美元。 本来分析师还预计亚马逊的资本支出应该比谷歌的低三四百亿美元，大约在一千四百六十六亿美元左右， 没想到亚马逊昨天公布的二零二零年资本支出计划更接近目标，直指两千亿美元，比二零二五年的一千三百一十亿资本支出增长了百分之五十左右， 击穿了谷歌刚刚创下了一千八百五十亿美元的资本支出天花板，打破了谷歌创下了全球资本支出记录。 这就向邻村宣布今年亩产小麦过万斤。贝佐斯他们村一看着急了，立即宣布本村今年亩产小麦十万斤。 典型的人工智能版大阅近，人工智能大阅近。华尔街不担心大科技们会乱花钱，他们担心的是这会吃掉现金流自由，现金流会被严重压缩。像亚马逊、谷歌、微软这些大科技并不是小型的初创公司， 他们应当有稳定的贡献现金流才对。但是巨额的资本支出等于是未来几年很难看到有可观的现金回报，这对于华尔街的估值模型来说，冲击非常大。 我这段时间一直在讲 ai 的 军备竞赛，已经从谁家在 ai 投入最多谁就赢，谁家的 ai 最强谁就赢，转变成谁家的投入最先获得回报，谁才会赢。 编辑，回报被质疑，估值逻辑已经切换到了投资回报率。亚马逊也给出了两千亿资本支出的解释，主要投向人工智能芯片、机器人、低地球轨道卫星等，开创性近于领域。 而且亚马逊的业务需求也是真实的，装多少算力就能卖出多少。虽然长期的投入，资本回报率已经很好，但是资本市场交易的是中短期的确定性。 另一方面，亚马逊的资本支出计划创下全球第一名，但是云业务的增速却远不如同行。我之前和大家讲过，全球四大云服务提供商，亚马逊、微软、谷歌、甲骨文， 我们就拿这四兄弟最新公布的云业务增速来做对比，亚马逊的云业务增速是百分之二十四，微软的云业务增速是百分之三十九， 谷歌的云业务增速是百分之四十八，甲骨文的云业务增速是百分之六十八。通过比较我们会发现，云业务增速最快的是甲骨文， 以百分之六十八的增速占据了第一名，而资本之初第一名的亚马逊云业务增速却排在四兄弟的最后。没有对比就没有伤害， 亚马逊为了对冲资本开支带来的利润压力，近期大幅裁员大约三万人。但是资本市场认为，亚马逊的这个防守动作似乎还不够。华尔街共在意全球四大云服务提供商的 ai 投入效率比， 看看哪一家能把 ai 资本开支转化成确定性收入和利润的效率更高。我们知道，按照四大云服务提供商的规模来排名，亚马逊规模最大，排在第一名，微软排在第二，谷歌排在第三，甲骨文的规模最小，排在最后的第四名。 但是按照华尔街最关注的 ai 投入效率来对比，排名的顺序就发生了很大的变化。下面我给大家来系统的拆解全球四大云服务提供商，亚马逊、微软、谷歌、甲骨文的 ai 投入效率比。 先来看亚马逊，贝佐斯的长期野心最大，刚才讲过，二零二六年亚马逊资本支出高达两千亿，主要投向云平台的 数据中心、自研芯片、基础设施以及模型生产商 i c o p。 亚马逊投入如此之大，最大的问题是 ai 还没有直接进入利润表。 客户用亚马逊的云平台 ai 服务多消耗算力，亚马逊就从中收费，这是间接的变现，而不是像微软那样直接卖 ai 产品。更不必说，亚马逊云业务的增速虽然达到了百分之二十四， 但是在四兄弟中是最慢的。亚马逊在 ai 投入效率中，收入转化速度最慢，长期战略没问题，但是短中期的现金流压力最大， 估值最容易被资本支出拖累。再来看微软的 ai 投入效率，微软的 ai 投入规模相对收入体量来说是最可控的， ai 投入主要集中在微软的云平台和 openai， 以及微软的 ai 工作聊天工具等三方面。微软的最大优势是 ai 业务开始收钱，这是微软在四兄弟中最大的优势。它的 ai 聊天工具已经侵入进 office 系统， 企业客户按照人头付费，微软云平台的 ai 直接拉动云钻力消耗。微软投资的 oppo ai 商业化路径也变得清晰。微软的 ai 业务每增加一个客户，都能给微软带来钱。 微软百分之三十九的云业务增速，就说明 ai 的 拉动效率非常的高，微软每多投一美元，就能很快看到收入斜率变化。 总结一下，微软的 ai 投入效率就是短期回报，可见估值模型友好自由，现金流仍然很强，可以堪称为 ai 投入效率之王。再来看四兄弟中的老三谷歌， 谷歌的资本支出触及了一千八百五十亿，很大一部分是投向它的大语言模型、自研芯片、 tpu 和数据中心。在技术层面，谷歌步输微软，无论是模型能力还是基础研究，谷歌和微软都是第一梯队。 谷歌的问题出在商业结构方面， ai 的 商业转化还在路上。谷歌 ai 也面临一个结构性的难题，核心现金流是搜索广告， ai 也会帮助谷歌的搜索广告提高体验， 但是也可能侵蚀搜索广告点击率，这将导致谷歌的 ai 很 强，但是如何做到不伤自己的赚钱这件事很难。另外，谷歌的云业务增速虽然比较快，但是云业务的规模比较小， 微软和亚马逊在规模方面有绝对的优势。总结一下，谷歌的 ai 投入效率，中期潜力大，短期的投资回报不清晰。市场容外观察， 我们再来看四兄弟中规模最小的小弟，甲骨文的 ai 投入效率。甲骨文的资本支出和其他三个大哥相比，绝对值不大，高度集中在能立刻被大客户吃掉算力的方面， 就是说甲骨文只要有算力，就能被大客户买走拿回钱。甲骨文不搞大规模的面向普通消费者的 ai 产品，就是说甲骨文的客户都是政府部门、研究机构、大银行、大企业， 他从来不和散户打交道，甲骨文也不搞烧钱大战的资源大模型。甲骨文的商业模式就是，你需要算力，我来给我只接确定性的订单，不接带来询价的屌丝散户。 甲骨文长期绑定超大客户，他的云业务增长主要来自于欧冠 ai、 马斯克的 xai 以及一线企业级的超级大客户。 刚才讲过，像政府部门、各大金融机构，还有电信巨头，这些超级大客户的共同点是，他们有超级大订单，付费能力强，签长期的合同。这直接带来一个最好的结果，资本之初从投入到收入的转化路径极短。 另外，甲骨文的云平台具有结构性的优势，它不是通用型的平台，而是高性能、高性价比。针对 gpu， ai 赋在优化，所以 gpu 的 盈利很高，但为赚利，毛利可控，这在 ai 时代是最大的优势。 我要提醒大家注意的是，甲骨文不是先砸钱搞基建，然后再等生态长出来。 甲骨文的 ai 商业逻辑是，签约、部署、收费三不取，现金流确定性极强。综合来分析，甲骨文的投入效率，资本纪律性最强，收入可见性最高，单位资本支出回报率最优秀。所以，甲骨文是资本效率型 ai 云的界出代表。 我们把这四兄弟再拉到同一维度，再总结一下，微软是规模加效率的双优效率王，甲骨文是 ai 时代的资本效率黑马，谷歌是潜力型效率，不是马上兑现型。 亚马逊投入最大，野心最大，短期成压也是最大。就市场交易层面来说，现在市场跌的不是 ai 投入效率，而是 ai 投入的不确定性。 在资本支出冲击的第一阶段，甲骨文和微软反而受到伤害最大。当达到第二个阶段，市场开始问谁是真的能把钱赚回来的时候，关注点就会转向合同、企业、客户、现金流可见性。这个时候甲骨文和微软的效率优势才会体现， 也就是市场在冷静下来之后，甲骨文和微软更容易成为资金回流的对象。好了，今天就和大家分享这些，祝大家周末愉快！关注华尔街大叔，美国股市不迷路！

二月五日盘后，亚马逊将要发布二零二五年财报，这是本季 m g 七最后一支巨头，也是 ai 加电商加云计算三架马车同时交卷的超级事件。 从目前情况来看啊，期权引韩波动率已超百分之一百，市场预期股价震幅超百分之二十，交易量爆棚， war crash 机会巨大。 最近一次期权波动率超百分之八十的 amd 财报后大跌百分之十七，闪崩后股价抹去今年度全部涨并浮亏百分之六。 从已公布的几家巨头来看，情况基本一致，财报大升，但指引不及预期导致下跌，尤其是在 ai 投资回报质疑家具的背景下，市场对指引的容忍都极低。总之一句话，市场不再满足于数字，好 要看到真金白银的回报。虽长期 ai 主题仍在，但短期噪音极大，目前正在处于 ai 军备竞赛的关键窗口期。市场对这份财报的关注点已从单纯的卖货多不多转向了 ai 投入产出比 市场预期，亚马逊将迎来一个里程碑式的季度，全年营收有望首次突破七千亿。最看中了 a w s 能否保持百分之二十以上增速，如果能达到分析师口中的引韩目标，百分之二十三将有力反击。关于亚马逊在 ai 领域落后于微软和谷歌的质疑， 广告业务营收预计接近两百五十亿，净利润持续高于百分之二十，这是推升整理利率的关键。此外，市场对于吹牛二的订单情况及吹牛三的量产时间表格外关注。如果自研芯片能大规模替代高价英伟达芯片，将极大缓解利润压力。 二零二五年资本开支以上调至一千两百五十亿，传闻二零二六年可能突破一千五百亿。投资者担心，这种疯狂的基建投入会严重挤压自由现金流。 由于电力供应和数据中心建设周期延长， a w s 可能面临有需求无产的尴尬，从而丢失市场分。随着折旧成本开始记录， a w s 的 运营利率可能从百分之三十七左右回落。 根据这几次财报的经验来看，管理层在电话会上的发言往往比数字本身更能左右股价，尤其是对二零二六年资本支出的定调。如果支出增长远超营收预期，股价极可能成压。同样，管理层也需要证明，一千两百五十亿的投资是如何转化为具体订单和利润的。 一句话总结，这是一份牺牲，短期现金流换取 a 长期的利润。一句话总结，这是一份牺牲，超预期，市场就会原谅他的巨额开支。 反之，股价将面临基建投入过大的质疑压力。这个财报器波动明显超出市场预期。如果你认为自己把握不住，那不参与可能是最好的选择。

最近的科技巨头真的是邪了门了，只要这财报一发布呢，股价肯定是暴跌。那今天凌晨的亚马逊的最新财报也发了， q 四的营收是两千一百三十四亿美元，同比增长了百分之十四。那作为亚马逊的这个基本盘的零售呢，他还是很有韧性的啊。 云服务板块呢，营收是三百五十六亿美元，同比增长了百分之二十四，那这个是特别超预期的啊，那四季度的净利润是二百一十二亿美元，总的来看呢，财报数据的表现还是非常优秀的， 但是呢，盘中的股价就跌了百分之四点四二，然后盘后呢，还是在继续跌，最高的跌幅呢，达到了百分之十四啊， 这背后什么原因呢？其实还是因为资本。之初我们看到在财报的公告里呢，亚马逊 ceo andy jessie 说了一段话，他说建于我们现有的产品需求强劲，以及人工智能芯片、机器人和低地球轨道卫星等领域 蕴藏着巨大的发展机遇。我们预计亚马逊将在二零二六年投入约两千亿美元的资本支出。你看，这就是亚马逊在财报发布之后呢，股价暴跌的一个关键因素， 两千亿美元的一个资本支出，目前来看呢，在科技巨头里边呢，已经算是排名第一了。马特前两天发布的预期呢，是一千五百亿美元左右，谷歌呢，在一千八百亿美元上下， 这么大的一个资本支出呢，一定会对公司的自由现金流造成很大的一个压力，那如果在 ai 的 层面，他变现不及预期的话，那估值上也是会成压的，那这其实就是市场最担心的一个问题了。

二零二六， ai 军备竞赛，谁在烧钱？谁在赚钱？科技七巨头财报记深度解析千亿美元的豪赌如果你想知道 ai 泡沫到底破没破，看这两个数字就够了。一千八百五十亿美元， 这是谷歌的母公司 alpha bank 刚刚宣布的二零二六年资本支出预算，几乎是他们去年的两倍。有趣的事情发生了， 谷歌宣布要花这笔巨资后，投资者吓得手抖，股价盘后震荡，但隔壁的黄仁勋却笑醒了。 二月四日，英伟达跟随大盘和软件股下跌了约百分之三，原因是市场担心 ai 应用变现速度不及预期。截至二月五日，美股七巨头的最新财报季已批路过半。本季度的核心主题是 ai 资本支出的博弈。 虽然几乎所有巨头都交出了营收超预期的成绩单，但市场对各家烧钱换增长的态度出现了剧烈分化。 mata q 四，营收与利润双双超预期 核心广告业务强劲 ai 驱动的推荐算法显著提升用户时长，其宣布二零二六年资本支出预算大幅提升至一千三百五十亿美元， 价暴涨。尽管支出翻倍，但 metta 证明了其核心广告业务是一台强劲的印钞机， 市场将其视为 ai 变现最清晰的软件巨头，投资者愿意为这种烧钱底气买单。 微软二零二六年 q 二营收八百一十三亿， eps 四点一四美元，均超预期，云业务收入增长强劲达百分之三十九。但这受限于英伟达 gpu 不 够用，算力产能不足，股价大跌，单日下错百分之十。 市场恐慌的点在于其资本支出激增，云业务增长受产能限制未能进一步加速，投资者担心 ai 带来的利润回报周期比预期更长。谷歌 q 四营收一千一百三十八亿， eps 二点八二美元，均超预期。 搜索和 youtube 表现稳健， google cloud 增速亮眼，抛出了令市场震惊的二零二六年资本支出指引，一千八百五十亿美元，远超二零二五年的九百亿。然而股价疲软，跌幅一度达百分之二。 尽管业绩出色，但接近两千亿美元的支出预算让华尔街感到窒息，市场担心这将严重挤压未来的利润，并对如此巨额投入的投资回报率存疑。 特斯拉 q 四 eps 零点五零美元，营收两百四十九亿，均超预期，但汽车交付量同比下降百分之十五，且作为核心增长的 robot taxi 尚未产生实质营收，股价跌幅约百分之三。特斯拉卖车业务面临增长瓶颈和利润压力， 而 ai 机器人业务虽然前景宏大，但短期内无法体现在财报上。苹果 q 一 营收一千四百三十八亿，创历史新高， iphone 销售强劲，股价微涨。 市场认为苹果是最稳的。投资者对此反应平淡，是因为他们在等待更多 ai 实质性进展，目前的业绩更多是靠硬件周期的惯性支撑。英伟达财报将于二月二十五日发布， 谷歌 mate、 微软疯狂增加的资本支出对他们自己可能是成本负担，但对英伟达却是实打实的营收。 offbeat 宣布的一千八百五十亿支出计划直接刺激了英伟达股价上涨，因为市场知道这笔钱大部分都要用来买 gpu。 英伟达是否能躺赢，让我们拭目以待。亚马逊将于今日美股盘后公布财报，分析师预计营收将突破两千一百亿美元。 市场极度关注其 a w s 的 利率，以及是否会跟随谷歌 mate 宣布大幅上调二零二六年资本支出。如果支出过高且 a w s 增速不如微软 azure， 谷歌 cloud 股价可能成压。今晚亚马逊财报出来后，我们评论区见。

看到满屏的红色，心里确实会咯噔一下。现在的市场就像是一场肃罪。昨晚 google 和超微半导体的财报原本是一场狂欢，但醒来后华尔街开始清算这场狂欢的买单成本了。科技股在周四盘前持续下跌， 主要可以归结为以下三个深层次原因。第一个原因是烧钱恐慌症，简单来说就是人工智能的账单实在太贵了。这是目前导致市场杀跌的最核心逻辑。逻辑在发生转变，去年只要公司宣布 我们要买几万张英伟达显卡，股价就会上涨。但到了现在，投资者开始冷静算账了。 google 刚才成了那个坏榜样，他宣布在二零二六年要投入近一千八百亿美元进行基础设施建设。这让市场意识到， 人工智能竞赛不是请客吃饭，而是一个疯狂吞食现金流的黑洞。既然 google 要花这么多钱，大家默认米塔和 amazon 也得花这么多。这种均被竞赛，让投资者非常担心 这些科技巨头的利率会被拖累。第二个原因是估值回归，目前的市场预期实在太离谱了。超微半导体和 google 的 财报数据如果放在两年前，绝对是让股价涨停的水平。但在二零二六年的今天， 由于他们之前涨得太多，市场对他们的要求已经到了不仅要完美，还要超神的地步。很多机构在财报发布前已经获利丰厚，既然开出的盲盒没有带来额外的惊喜，他们就选择在这个消息窗口期集体撤退， 落袋为安。第三个原因是最后一只靴子还没有落地，大家都在等待 amc。 目前市场避险情绪浓厚， mason 将在周五凌晨压轴登场。既然之前的巨头都因为业绩指引问题大跌，交易员们担心 mason 也会抛出一个 因为人工智能投入过大导致利润指引保守的炸弹。为了保险起见，大家选择在盘前先卖出一部分，导致科技板块全线走低。我们来看看盘前各巨头的具体状况。 google 盘前下跌约百分之四，市场还在消化那一千八百亿基建支出的恐慌。 超微半导体跌幅约百分之六，仅仅因为指引稍微平庸了一点就被获利盘砸晕了。美光科技下跌约百分之三，受整个半导体板块的拖累，正在测试四百美元的心理支撑位。而英伟达也下跌了约百分之二点五， 虽然他还没发财报，但作为卖铲子的人，大家开始担心那些买铲子的巨头们以后没钱买铲子了。总结来说，现在的下跌更多是情绪的宣泄和预期的修正等这波恐慌过去，市场的焦点最终还是会回到义务的长期价值上。

今日每股盘后，亚马逊将公布二零二五年第四季度财报， 作为电商旺季季度。本次财报的关注焦点集中在 aws、 云业务增速、广告收入表现、零售业务效率以及 ai 相关资本开支之夜。 现回到三季度，亚马逊给了市场一次久违的惊喜。 q 三营收一千八百零二亿美元，明显高于预期，每股收一点九五美元，大幅跑赢市场共识。 aws 净销售额达三百三十亿美元，增长节奏稳定。财报公布后，股价盘后暴涨于百分之十二， 进入四季度预期被抬得更高也更挑剔。市场预计， q 四营收约两千一百一十三亿美元，同比增长百分之十三， eps 约一点九六美元。 ews 仍是最大焦点，收入预计约三百五十亿美元，同比增长约百分之二十，这一增速相比此前稍稍回暖。但在微软 ios 持续加速压 i 算力成本居高不下的背景下， ews 的 含金量将被放在显微镜下审视。 与此同时，广告业务预计继续保持高双位数增长，成为亚马逊利润端最稳定的支柱。真正决定股价方向的是两件事， 一、 a w s 增长的可持续性与 ai 竞争趋势。二、二零二六年资本开支指引是否进步上调，以及其对自由现金流和利率的影响。市场普遍看好 a w s 的 长期空间分析是预计二零二六年增速接近百分之二十三，但短期博弈的焦点仍在投入强度， 如果资本支出继续扩张，却缺乏清晰的回报路径，股价可能成压。反之，若管理层能够证明 ai 投入正在转化为云和广告的结构性优势，亚马逊的估值锚点仍有上移空间。

今天是二零二六年二月二日，农历腊月十五星期一。下面是今天的亚马逊资讯。一、亚马逊将于每冬时间二月五日盘后公布二零二三年第四季度财报。财经分析师 nova capital 在 财报发布前夕表示， 考虑到未来几年业务预期增长水平，亚马逊当前估值显得相当便宜，并预计未来十二个月内股价有超过百分之二十八的上涨潜力，同时预测第四季度业绩将表现非常强劲。 二、亚马逊宣布将调整其对 fba fulfillment by amazon 库存移除和销毁费用的计费方式，但相关费用标准本身不会发生变化。该调整将于二零二六年二月十五日起正式生效， 适用于当日，即之后创建的所有新移除或销毁订单。根据亚马逊发布的公告，未来 f b a 移除和销毁费用将改为案单，件商品在商品被实际移除或销毁时逐一收取。此前，亚马逊是在整个移除或销毁订单完成后， 一次性向卖家收取全部相关费用。亚马逊在公告中指出，这一改变只在为卖家提供更清晰的费用可见性， 让卖家能够更直观地了解每一件商品被移除或销毁时所产生的具体费用。亚马逊同时强调，这是一次单纯的计费时间调整， fba 移除费和销毁费的费率保持不变， 卖家无需采取任何额外操作，系统将自动对符合条件的新订单应用这一规则。三、亚马逊宣布，将于六月三日停用其二零二零年推出的掌纹识别支付系统 amazon one， 这项技术最初作为非接触式支付方案推出， 后来也应用于办公场所和体育俱乐部的门禁系统。但由于用户采用率始终低迷，亚马逊决定终止所有相关生物识别数据。 四、自二零二六年一月三十一日起，亚马逊欧洲站 f、 b a 配送费全面上调，标准尺寸商品平均涨幅约零点八美元，大件商品涨幅更高。 此次调价与欧洲站近期的佣金下调形成一升一降的政策组合，卖家需重新核算成本与定价策略。以上是全部内容，感谢观看。

亚马逊第四季度财报，盘后股价暴跌百分之十今天终于有机会聊一聊我的老东家亚马逊了。营收两千一百三十四亿，增加百分之十四。 a w s。 零售三百五十六亿，增加百分之二十四。十三个季度最快增速。 净利润二百一十二亿，增加百分之六。这是一份超预期的财报，但市场用下跌百分之十来告诉你，这完完全全不够。 为什么呢？因为他们的 ceo andy jesse 在 电话会议上说了一句话， we'd expect to invest about two hundred billion in capx across amazon。 在 二零二六年，我们预计亚马逊全公司的资本支出将高达两千亿美元。 上期视频呢， google 怒砸一千八百亿，股价下跌百分之四，微软预计下跌，砸这个一千一百亿，股价下跌百分之十五。亚马逊这次怒砸两千亿，股价下跌百分之十。同样是搞 ai 超前，为什么亚马逊的惩罚比 google 要重这么多倍呢？ 今天这期视频我们要回答三个问题，第一个，亚马逊的业绩到底怎么样？ a w s。 真的 在加速吗？第二个，两千亿美元怎么花？和 google 和微软有什么不同？第三个，为什么华尔街对亚马逊的财报感觉格外的苛刻？老规矩，我们用数据说话，帮你看透财报背后的真实意义。 现在好看，好运不断，我们先看数字啊！第四季度营收 a w s。 三百五十六亿美元，增加百分之二十四，这是连续十三个季度以来最快的增速。 年化营收一千四百二十三亿美元，运营利润百分之三十五，单季度利润一百二十五亿美元。 ceo 在 财报电话会议开场就说，这是我们十三个季度看到最快的增速，语气里带着自信。而且呢，这次亚马逊还批了一个重磅数据，就是他们的未交付订单有两千四百四十亿美元，同比增长百分之四十，环比增长百分之二十二。 这意味着未来的两到三年， a w s 有 两千四百四十亿美元的确定性收入，这个数字比昨天的 google cloud 的 两千四百亿美元还高。单看这个 a w s 的 未来是光明的。但问题马上来了，第一个分析师的尖锐提出的问题是 evercore mark， 他问了一个所有人都想知道的问题，他说，关于强劲的长期资本回报率，你能给多一些见解吗？说明投资者将如何看到这一点吗？或者你也可以谈谈你们不希望低于的最低现金流的生产水平。 人话翻译就是说，你们投资回报率会很高，但是怎么能证明呢？你有没有自由现金流的底气？这个问题问的非常狠啊，因为亚马逊二零二五年的自由现金流是一百一十二亿美元，二零二四年是三百八十二亿美元，暴跌百分之七十一。他们的 ceo brian 是 这么回答的，我们的才能一上线就被用掉了。 而且呢，这个未交付订单的积压两千四百四十亿美元，证明需求是真实的。但是他完全回避了自由现金流这个问题。 ceo 马上抢来话筒补充到，这并非某种不切实际的营销抢夺，我们有信心，这些投资将被投入的资本带来丰厚的回报。 不切实际的营收抢得这有点长，基哥德式的盲目追求营收，他要澄清，我们不是为了增长而增长，但问题是市场不相信。 为什么呢？因为自由现金流从三百八十二亿掉到了一百一十二亿，跌了百分之七十一，而且二零二六年还要花两千亿美元，融错空间只有百分之五点六。再说到这个 aws 的 backlog， 两千四百四十亿美元，听起来是很牛的，但是呢，这还是未交付的订单，不是已经收到的钱。 如果中途有顾客违约呢？他们还是可以有理由 get all of this contract， 对 吧？这个钱不一定会到你的手上。如果他的客户发现其他的云厂商更便宜呢？不续约了呢？ 而且呢，当 goldman sachs eric 追问了一个关键的问题，就是说你这个两千四百四十亿的 backlog， 你 能不能展开聊一聊他们的 ceo andy 呢？就是说这个数字同比增长百分之四十，同比增长百分之二十二， 它只强调了增长，但是却没有讲人们市场关心的这个 backlog 的 结构。比如说，这两千四百四十亿，有多少是 ai 业务，有多少是传统的云业务？ ai 业务的合同到期是多久？是一年？是三年？是五年？如果顾客提前终止合同，违约成本是多少？这些关键信息财宝里都没有。 我们来对比一下谷歌啊，谷歌的语音的这个 backlog 是 两千四百亿美元，和亚马逊差不多啊。但是谷歌明确地说，未交付订单的增长是由多个客户对我们企业级人工智能产品的强劲需求推动的。这里面用的是 multiple customers， 多个顾客， 这说明谷歌的 backlog 是 分散的，风险更小。亚马逊呢，财报里没有说 backlog 的 客户结构有没有可能两千四百四十亿的这个 backlog 集中在几个少数的大客户身上呢？如果是这样的话，风险呢，就很高了。 这次财报呢， andy jessie 终于批到了他们这个 trinity 的 营收，这是他们的业务芯片的业务啊。目前呢，年化营收已经超过一百亿美元的年化营收， 三位数的增长，这是一个重大的突破。而且 andy 在 回答这个 dog 分 析师的提问的时候呢，透露了更多的细节，他说，我们已经部署超过一百四十万颗 trini 二的芯片，这是我们有史以来推出速度最快的芯片。 trini 二的性价比比同类的 gpu 高出百分之三十到四十， 它已成为一项年化收入达到十亿美元的业务，有超过十万家公司正在使用它。注意这几个数字啊，一点四 million 的 trina 二芯片已经交付百分之三十到百分之四十的性价比优势。 multi billion dollar 数十亿美元的年化营收，十万多个企业正在使用，说明呢，这个已经是真正的在商业化了。而且安迪还说呀， trinity 已经被全部定满，我们预计到二零二六年中，几乎所有的 trinity 三的芯片供应都将被预定， 这是一个很强的信号。但是呢，有一些问题就是说，这十万多个企业有多少是大客户？安迪在开场白里提到了 andorpha 用了五十万颗 training 二来训练 club。 但是呢，在回答上面的这个 dog 的 分析师的时候，他又说，我们谈到了 renee 有 五十万颗芯片，你会看到这个数字还在继续增加， 他们还将相当一部分 training 二用于 renee 之外的项目，用于其他们自己的应用程序接口。 翻译过来就说 anthropic 用了不止五十万颗，还在用更多。但是除了 anthropic， 还有谁在大规模用 tree n m 呢？ andy jessie 说有十万多个企业在用，但是并没有给出第二大客户的名字。 openai 用的是英伟达的 h 二百， google 用的是自己的 tpu， mata 用的是英伟达的 gpu， xia 用的是英伟达的 blackwell。 training 的 大客户目前看来只有安斯洛佩一个，十万多个企业在用，可能大部分都是中小企业，而且用量不大。 我们再来看看零售业务啊，北美营收一千二百七十一，增加百分之十七，提出汇率的百分之十一， 付费单位数是增加百分之十二，是二零二五年全年最高的速季度增速。安妮在开场白里说呢，二零二五年，我们再次为全球的 prime 会员实现有史以来最快的配送速度。在美国，我们当日送达的商品数量比一年前增加百分之七十， 百分之七十的同日达订单增长，这是一个非常惊人的数字。而且 cfo 补充到，去年美国的 prime 会员收到了超过八十亿件当日或者次日达的商品，同比增长达超过百分之三十。八十一个包裹当天或者次日送达，但是这些包裹的配送成本是多少呢？彩票里没有单独批漏， 但是 cfo 在 第一季度的指引里透露了一个关键的信息，他说，在国际业务板块，我们将继续加大对门店业务的投资，以提升客户的体验。这包括推出更快的配送服务。其中就有这个 amazon 就是 即时达项目，他能在三十分钟或者更短的时间将商品送到客户手中。 三十分钟送达，这可是赶上这个美团的同城的这么一个速度啊。目前呢，在印度，墨西哥，暗恋球推出，美国和英国也在测试。 安迪说，在印度客户的反响超乎我们最乐观的预期，而且我们发现， prime 会员一旦开始使用这项服务，他们的购物频率就会增加两倍，用户频次提升三倍。这听起来非常好啊，但是他也是没有讲这三十分钟送达成本得有多高。 而且 brian cfo 在 第一季度职业里还说了一句非常重要的话，他说，我们也在努力保持定价和卖家费用的竞争力。在一些国家，我们不得不采取更激进的措施，来到达到或者低于竞争对手的价格。 more aggressive 更激进的降价 国际月入的第四季度的利率是百分之二点一，第三季度是百分之二点九，同比下降八十个基点。为唯一让人眼前一亮的就是广告业务，广告营收两百一十三亿，增加百分之二十二。全年广告营收增加了一百二十亿美元。 cfo 说，仅二零二五年一年，我们就增加超过一百二十亿美元的增量收入 一年一百二十亿，这个增速是非常恐怖的。而且亚马逊的广告是高转化率，用户在 amazon 上搜无线耳机看到广告点击率和转化率远比在我们这个 youtube 上看到视频的贴片广告要高。 安迪呢，还提到 primevideo 的 广告业务呢，也在快速增长。安迪还提到， primevideo 的 全球广告支持受众平均为三点一五一次，将二零二四年年初的两亿人次呢有所增长。 三点一五一次看带广告的 prime video， 比二零二五年增长了百分之五十七，但是问题是广告只占营收的百分之十。从这里看出来啊，亚马逊的现金流呢，是零售和 a w s， 而这两个业务呢，一个在主动降价， 一个是在这个稍前搞三十分钟的送达。一个呢，虽然增速快，但是自由现金流在暴跌，广告再强也撑不起这个两千亿美元的开袋子。 下面呢，我们来看一下最知名的数字，就是自由现金流，这是一家公司最能自由支配的钱，计算公式呢，就是运营现金减去资本支出。 我们看一下这个表格，运营现金增长百分之二十，这是非常好的，但是资本支出增长了百分之六十五，增加了五百零一六亿美元。结果呢，自由现金流就暴跌了百分之七十一。 cfo 在 财报里说啊，这个主要呢是来自于 ai 的 投资，但是问题是 一百一十二亿美元的投资够干什么呢？我们来对比一下谷歌的指标啊，这里面我们做了一个表格，里面有一个重要的参数呢，就是容错空间，容错空间就是用自由现金流，除以这个二零二六年的 capx， 亚马逊的融资空间只有百分之五点六，而 google 呢，是几乎百分之四十，这里面差了七倍，意味着如果亚马逊的 ai 投资有任何闪失，现金流会立刻非常紧张。而 google 呢，它可以慢慢玩，反正有这个搜索引擎，印钞机走底。 而且，这个分析员 mark 同时问了一个比较棘手的问题，他说，你们有没有自由现金流的底线呢？一百一十二亿美元是不是已经到底了？ cfo 的 回答是，我们看到了长期且强劲的投资资本回报率， 我们看到这些对服务的强劲需求。他完全没有回答分析师的问题，他没有说我们的底线是多少，没有说我们不会让自由现金流低于某个数字。这说明亚马逊可能愿意让自由现金流继续下降，甚至变成负数。 只要 ai 投资有回报就行。但是如果没有回报呢？接下来，他们讲到这个利用卫星啊， andy jessie 说，这个进度超预期，但是回报还是未知数。他说啊，我们已经发射了一百八十颗卫星，计划二零二六年呢，进行二十多次发射，二零二七年进行三十次发射，并预计呢，在二零二六年开展商业运行。 他还说啊，我们已经跟几十个商业的这个合作伙伴，包括 at n， t v， 还有一些其他的这个网络公司签了商业协议。 听起来啊，进度速度是非常快的，但问题是，这些协议的金额有多大，财报里也没有讲。更关键的是呢， cfo 在 直言里说呀，二零二六年，六的成本会比二零二五年多十亿美元。现在的成本呢，是直接计入费用的。二零二六年下半年开始呢，会资本化。 这就意味着，呃，六的成本目前呢，还是在吃掉利润，二零二六年下半年之后呢，虽然不吃利润了，但是会增加折旧压力。 六这个卫星什么时候能盈利呢？ andy 没说， brian 也没说。而且呢，这个六卫星的竞争对手是 spacex 的 starting， 老马的 starting 已经有四百多万个用户了，覆盖全球一百多个国家。而这个亚马逊的六呢，目前还在测试阶段。 ceo andy 说啊，部分精选企业顾客目前正在测试亚马逊的利用服务，我们预计今年晚些的时候会进行更广泛的商业推广。这里面关键词呢，是 select enterprise customer， 精选的企业客户，翻译过来就是还没有大规模商业化。 等到 leo 真正上线三点，可能有一千万用户了， leo 能抢掉多大的市场份额呢？这是一个巨大的问号。马斯克看到这个数据和回答，估计又要开始嘲笑光头了。所以呢， google 有 这个搜索引擎可以兜底亚马逊，它到底有没有其他的东西可以兜底呢？有人说是 antropy， 我觉得 antropic 呢，是相当于亚马逊的 openit 的 方案啊。二零二三年九月，亚马逊投资 antropic 十二点五亿美元，二四年三月追加二十七点五亿，二四年十一月，再追加四十亿美元，总投资呢是八十一亿美元。 持股比例呢，没有公开透露，但是根据市场估算呢，大约在百分之八到百分之十五之间。 antropic 最近估值呢，是三千五百亿美元，如果就按照百分之十的持股计算，亚马逊手里这部分股权呢，正面价值三百五十亿美元， 投了八十亿，现在值三百五十亿，账面赚了二百七十亿美元，如果按照百分之十五估算呢，就是赚了四百四十五亿美元， 听起来很赚啊，而且市场预期 ansov 会在二零二六年 ipo， 估值呢，可能冲到四千亿美元以上，那时候亚马逊的账面收益可能超过四百亿到六百亿美元。亚马逊投资 ansov 根本就不是为了赚这几十亿几百亿美元的财务回报，而是为了战略卡位。我们做个对比啊， 微软通过 openai 把 ai 级服务做成了印钞机，口拍了年收入已经这个突破一百亿美元，企业客户呢，超过十万家。亚马逊想复制这个模式，但是晚了两年。 andy 在 财报会议上呢，花了很大的篇幅来讲 anthonic 上一段视频已经讲了啊，有十万多家企业在用吹牛，但是并没有说出第二大顾客的名字，这个就很反常识。 而且呢， antropic 的 商业化进展远不如 openai 的 月活用户呢，市场估计在五千万到一亿之间。叉 gbt 的 月活用户呢，是三亿多，差了三倍到六倍。 企业端呢， andy jessie 说 adl s 有 数千家客户正在使用 cloud 和 nova， 但是也没有具体说是多少千家用户。微软的 copia 的 企业用户呢，是超过十万家的，又是两个数量级的差距。 antropicantropic 二零二四和二零二五年呢，都是预计亏损的，如果在二零二六年 ipo 啊，怎么给市场讲故事呢？难道说我们有世界上最大的 tree name 群？投资人会问，那你为什么还缺亏钱呢？难道说我们是 aws 生态的独家模型供应商？ 投资人会问，那你的企业顾客为什么只有几千家？更关键的是啊， antropics ipo 估值会直接影响市场对亚马逊对这笔投资的评价。如果 ipo 呢，能维持在四千亿美元，那账面收益可以达到甚至六百亿美元。但是如果 ipo 的 估值跌到两千亿美元呢？亚马逊的账面收益只有两百到三百亿美元， 这个回报率只有百分之一百五到百分之二百，听起来是不是也还不错？但问题是，这八十亿美元的机会成本是什么呢？如果当初直接投资英伟达的股票，二零二三到现在回报率也是超过百分之三百了，同样的，八十亿是可以变二百四十亿的。 而且英美达呢，是现金，是股票，随时可以卖 antropic 的 股权呢，还要等 ipo， 而且 ipo 后面还有锁停期，流动性也会差很多。所以市场对 antropic 的 态度是非常矛盾的啊。乐观派会说， antropic 的 估值三千五百亿，亚马逊已经涨面大赚 call 如果能抢占百分之二十的企业市场， a w s 增速呢，也会增加，芯片呢，可以复制这个 graviton 的 成功， a w s 利率呢，会显著的提升。 ipo 之后呢，亚马逊呢，也是可以选择部分套现的收回投资。但是悲观派可以说，三千五百亿估值呢，是私募市场的数字， ipo 呢，也是有可能破发的。 adobe 的 客户呢，技术太窄，企业渗透力呢，远低于 openni， 科奥的企业用户呢，只有数千家，而 copilot 有 十万多家。 瑞尼姆的经济模型不清晰，除了 adobe 外，没有第二大客户。如果 ipo 推迟或者失败，那么这八十亿美元就打水漂了， 市场呢，直接用股价下跌百分之十告诉你它更倾向于哪一边。其实华尔杰更在乎的呢是这两千亿的 capx 是 怎么花，我们来拆解一下。 ceo andy 说啊， we expect to invest about two hundred billion in capx across amazon。 意思是说，这两千亿啊，是横跨整个亚马逊的投资啊，不是集中在某一个部分。 我们根据财报会议和电话会议的信息呢，推算出这两千亿美金的去向。第一部分呢，就是 ai 的 基础设施，按理说资本支出呢，主要是在 aws 上。 假设百分之六十，那就是一千二百亿美元。这部分呢，主要是在刚刚提到的 trainem 芯片和 graviton 芯片的研发和采购。英伟达 h 二百和 blackwell gpu 的 采购，包括数据中心的建设，土地，建筑，冷却系统，电力基础设施，还有网络设备。 安迪在回答艾尔克的提问时呢说，在过去十二个月，我们增加了三点九九 g 瓦的电力容量，三点九九 g 瓦相当于二十到四十个大型数据中心的电力需求。 而且安迪还说，第四季度单季度就增加了一点二 g 瓦，这是非常疯狂的扩张速度。两千亿的第二部分呢，应该是在物流和机器人，大约是五百亿到六百亿美元。 cfo brian 在 直营里说，我们将继续优化库存配置，减少包裹的移动距离，减少每个包裹的触碰次数，提升包裹的合并率。 同时呢，我们会在全球物流网络中部署机器人和自动化设备，以提升效率和顾客体验。亚马逊二零二五年在美国扩建了百分之六十的同日达配送站点，覆盖一百四十个这个 metropolitan area。 而且呢， andy jessie 说，同日达是我们增长最快的配送服务。去年美国呢，有一亿的客户使用了这项服务， 但是呢，配送站点和扩张速度还跟不上，所以呢，二零二六年要继续加速建站。另外呢，还有刚才提到的这个三十分钟送达，这三十分钟送达呢，需要更密集的前置仓，每个前置仓的建设成本呢，至少要五千万美元。 如果在全美铺开建设一百个前置仓，就是五十亿美元，加上机器人自动化设备 inbound network 优化，保守估计呢，是五百到六百亿美元。第三个部分呢，就是上面提到的 mao 的 六卫星， 我们按照每次发射成本五千万美金到一亿美金计算，二十次发射就是十到二十亿美元。分担到二零二六年的总投资呢，估计就是一百五十亿到两百亿美元。 第四个部分呢，就是其他，包括这个实体店，什么 whole foods 啊，还有这个医疗， amazon pharmacy 啊，还有一些其他的智能硬件，比如说 alexa， kindle 或者 ring， 还有其他小的业务。这部分呢，我们就给它估计一百亿美金左右。 现在呢，我们就把亚马逊跟 google 放在一起对比， google 的 一千八百亿美金的 capx， 百分之六十是买芯片，百分之四十呢是建数据中心和网络设备。 亚马逊的两千亿美元呢，百分之六十是用于 aws， 加上芯片，百分之二十五用于物流，百分之七到十用于卫星，百分之五呢用于其他的核心化差异。 google 呢，是单点突破，亚马逊呢，是多线作战，而且更关键的呢，是回报的确定性。 google cloud 的 backlog 是 两千四百亿，亚马逊的 aws 呢，是两千四百四十亿，看起来差不多。但是亚马逊的物流和六卫星投资有 backlog 吗？ 没有吧，三十分钟送达，短期能带来多少增量收入呢？这是不知道的。六卫星能强调到多少的市场份额呢？这个我们也不知道。 google 的 一千八百亿，每一分都能看到明确的需求和回报路径，对比亚马逊的两千亿，有六百亿到七百亿美元，是看不到明确的回报路径的。上面也做过对比啊，亚马逊的融资空间是 google 的 七分之一，是微软的十分之一。 ark 的 分析师 ross 问了一个非常有意思的问题啊，他说啊，几次财报前，您提到 ai 市场，目前呢，有两两级分化，大量支出集中在少数几个 ai 原生实验室。那么展望二零二六年，这种情况会如何变化呢？安迪的回答非常诚实啊， 他说，我会说，现在的 ai 需求呢，是市场的一个哑铃型结构。一端是 ai 实验室，他们现在正在疯狂的消耗算力，还有一些爆款的应用。另一端呢，是大量企业，他们正在从 ai 中获取价值， 主要是在生产力和成本节约方面的工作负债，比如说客服业务流程和自动化、反欺诈等等。然后呢，在这个哑铃的中间，是所有企业的生产环境和工作负债。 我认为啊，企业现在处于不同的评估阶段，有的在研究怎么迁徙这些工作负债，有的呢，正在迁徙，有的呢已经投入生产。但我认为哑铃中间这部分很有可能会成为最大和最持久的部分。 翻译成人话就是说，现在赚钱的是两头 ai 实验室和企业的简单应用，真正的大市场在中间，企业的生产环境工作负担。但是这部分呢，还完全没起来，所以像一个哑铃一样，中间细细的两头粗。 这就是华尔街最担心的。你砸了两千亿美元，赌的是中间这部分市场会起来，但是如果起不来呢？ 谷歌砸一千八百亿，至少有这个 backlog 兜底。微软砸一千一百亿，有 office 和 windows 的 现金牛兜底。亚马逊呢，零售利率只有百分之六到九，还在主动降价。 aws 增速呢，被 google 拉开一倍，利用飞行在烧钱，三十分钟配送在烧钱，只有 aws 一个业务在真正的赚钱。所以总结一下，华尔街对亚马逊百分之十的惩罚背后有四个原因。第一个就是多线作战，资源呢分散， 摊子铺的太大，哪个都做不到极致。第二个呢，就是现金流脆弱，没有融错空间。第三个呢，就是回报路径不清晰 啊，两千多亿，其中有六百亿到七百亿，都是一个打了问号的投资。第四个呢，就是管理层拒绝给出自由现金流的底线。 ceo andy 呢，在电话会议结尾时说，我们相信专注客户是为股东创造持久价值的唯一可靠方式。这个 customer first 客户第一是亚马逊的信仰，但是 华尔街的信仰是让我们看到钱啊，收密的 money 让你的自由现金流只有一百一十二亿，当你的容错空间只有百分之五点六，当你的 aw 增速被 google 暴拉一倍，当你的卫星看不到回报，华尔街才不在乎你的信仰呢，他们只在乎这两千亿美元能赚回多少。 然而这个问题 ceo 和 cfo 都没有正面回答市场，直接用百分之十的跌幅给了他们教训。上期视频呢，我们讲的是看卖铲子的，别看淘金的， 这期视频呢，我们要看是谁手里有钱，谁能扛得住亏损。谷歌的财报证明了三件事，搜索引擎没有被 ai 杀死，反而增长加速了， 这个云服务的 backlog 呢，需求也是真实的。 vivo 呢，跑了两千万次，也是有一个完整的闭环。亚马逊呢，产子是有了，但是客户呢，只有销售额加 a w s， 但是呢，这个利率正在被压缩，落地场景呢，也是有了，但是成本呢，在暴涨。 最致命的是自由现金流，融错空间只有百分之五点六。所以这期视频的投资逻辑就是不要只看增长，一定要看现金流。谷歌的自由现金流是亚马逊的六点五倍，微软的现金流是亚马逊的五倍以上，这个就是融错空间的差距。 当然了，作为艾伦的老东家，咱们也不能一直说他不好，市场呢，还是短市的，华尔街呢，是更是短市的。亚马逊的长期逻辑是没有变的，就是 aws 还是全球最大的云服务商，如果他们的芯片吹牛如果能够复制 gucci 的 成功利率呢，会显著提升， 零售的用户的粘性是非常强的，我们也都是 amazon prime 的 老用户，多少年了，如果你的投资周期呢，是五年以上，亚马逊呢，不是不能买，但是前提呢，你要扛得住接下来几年的波动。 那么如果一定非要在亚马逊、谷歌和微软上面选一个，如果你是保守型，就选微软，因为它的现金流是最稳的。如果你是进取型，就要选谷歌，它的容错空间是最大的。 但是如果你是赌徒呢，就得选亚马逊了，因为他高风险，高回报。评论区说说你的看法，亚马逊这两千亿是疯了，还是在真的扑大旗？你会买谷歌，微软还是亚马逊？如果你觉得这期视频有收获，还记得帮我点赞，转发给你需要的人。昨天呢，马斯克又发布了一个三个小时的访谈， 黄仁勋呢，也是在私刻的大会上喝酒聊了一个多小时。这两个访谈，大家想看哪个？评论区告诉我，呼声大的我们就来先做他的深度解读，看完再赞，要上完关，我们下期视频再见！

第一条，亚马逊发布的财报显示，公司计划在二零二六年投入高达两千亿美元的资本支出，主要用于扩建 ai 基础设施。尽管 ceo 强调算力订单量爆棚， 但由于支出规模远超预期，引发市场对利率的担忧，其股价在盘后一度暴跌超过百分之十一。第二条， 特斯拉副总裁桃林今日确认，特斯拉在中国自主投入并使用的 ai 训练中心已正式起用，该中心只在为中国本地的辅助驾驶 fsd 和 ai 应用提供训练算力步数，标志着特斯拉 ai 落地中国进入时值性加速阶段。第三条， 全球顶尖律师是乌索普外斯的主席 brad karp 今日突然辞职。此前华尔街日报等媒体透露了大量新泄露的文件，显示 karp 与已故金融大亨杰夫里爱泼斯坦有密切往来。这一事件震动了全球法律界。看华尔街金融圈。第四条， 紧随亚马逊之后， google 母公司 alphabbit 宣布，其二零二六年资本支出将达到一千七百五十亿至一千八百五十亿美元，约为二零二五年的两倍。受此影响，今日美股科技股遭遇抛售潮，纳斯达克指数显著下滑， 市场正重新评估 ai 泡沫与实际回报。第五条，中国科学院研究团队宣布，在青藏高原的舌绿岩中首次发现了封存于围观包裹体内的天然氢气。由于天然氢气具备零碳排、 低成本的巨大潜力，这一发现为中国寻找下一代清洁能源指明了全新方向。今日分享，到此结束，感谢观看。

eiffel 的 营收首次突破四千亿大关，证明他还是 ai 时代的头号玩家。 q 四财报超强，盘后却大跌百分之六，但现在别急着说谷歌拉完了，深入一下财报数据，事情没有那么简单。哈喽各位，我是金融市场摸爬滚打十多年的小布，点赞收藏！马柱马上开始， 财报数据确实亮眼，二零二五全年营收四千零三十亿，同比增长百分之十五。这是 eiffel 的 历史上首次年度营收四千零三十亿，同比增长百分之十五亿，双增长都超市场预期。 q 四每股收益二点八，二，超市场预期。数据显示， iphone 的 核心业务依然强劲，搜索业务加速云业务爆发式增长，使拉动整体营收的两大引擎。 q 四的具体业务板块表现可以暂停看， 云业务是本次财报最大的惊喜，百分之四十八的增长率不仅远超亚马逊和微软，百分之三十点一的运营利润也证明谷歌云已经从稍前阶段进入盈利收获期。基于生成式 ai 模型的产品营收同比增长近百分之四百，显示企业客户对 ai 工具的需求极其旺盛。我们可以拆解一下谷歌现在的业务亮点。 首先是 ai 引擎地位， jamming 三的发布是重大里程碑， jamming 三 pro 在 推理和多模态理解方面达到顶尖水平，推理成本在二零二五年降低了百分之七十八。搜索与 ai 模式方面，搜索业务正处于扩张时刻， ai 模式下的查询量翻倍，且查询长度是传统搜索的三倍。 另外还拿到了苹果和 reliance 这两个重磅合作，谷歌云成为苹果首选云供应商，基于 jamming 技术开发下一代苹果基础模型 lionysjio， 为印度五亿用户提供 gemini 适用及云存储。再就是 vivo 完成超过两千万次全自动驾驶行程，每周提供超四十万次订单。最后， youtube 年度营收超六百亿，连续三年蝉联大漂亮流媒体冠军， shorts 日军观看量超两千亿。盘后走低的真正原因是资本支出吓坏投资者。 财报中宣布，二零二六年全年资本支出预计在一千七百五十亿到一千八百五十亿之间，相比二零二五年的九百一十四亿几乎翻倍。这一数字远超市场预期，也是谷歌盘后股价一度暴跌百分之六的直接原因。投资者既期待 ai 带来的增长红利，又担心过度投资侵蚀利润。但云业务的强劲表现，以及全线业务的 ai 提振， 还是迅速挽回了华尔街的信心。这进一步验证了只有证明有对等的财务回报飙升的 ai 支出计划太过不安。 从搜索和云业务的强劲数据来看，这种支出是非常合理的。 iphone 被已经从早前的 ai 疑虑中走出来，可以认为它展现出了坚实的领导地位。更多价值机会可以看我主页。

哈喽，大家好，我们来做一下下周的前瞻。那下周第一个事情就是财报季的继续进行，下周在美股的七姐妹里面会有谷歌和亚马逊发布财报， 这两家呢，也正好是这个提供云浮的巨头，也是资本支出的巨头，所以我们可以看一下，在上一个礼拜微软和 mate 公布了它们巨额的资本支出之后，像是谷歌、亚马逊是否会继续 增加他们在二零二六的资本支出，那如果他们资本支出继续增加的话，其实对于整一个 ai 行业都是一个好消息，因为金主 愿意继续花钱了。那除此之外呢，我们当然也要去关注亚马逊和谷歌这两家公司的云服务业绩增长如何，那只有他们业绩继续快速的增长，那持续投下去，高额的资本支出才能说是健康的。那除了谷歌和亚马逊，下周还有一些热门的公司发布财报， 像是 a m d， 像是 philanthropy， 像是 micro strategy。 所以呢，我们到时候也可以看一下这些公司在最近一个季度财务表现到底如何。 那除了财报，下周也要发布重要的经济数据，其中就是美国一月份的非农就业数据，包括了美国一月份整体的失业率以及新增就业。我们可以看一下在最近一个季度他们的就业情况是否有变化，是否会刺激美联储进一步加快降息的步伐。

今天啊，咱们来快速看看，科技巨头呢，这场 ai 烧钱大战到底是什么回事？ 你看哦，亚马逊和谷歌最近的财报其实都挺亮眼的，但真正让市场炸锅的，是他们那个为了 ai 准备的堪称疯狂的支出计划。这哪是花钱啊，这简直就是一场军备竞赛了。 首先，咱们得说说，这个规模到底有多吓人，亚马逊打算到二零二六年要砸下两千亿美元，主要就是用来建支持 ai 的 数据中心。 谷歌那边呢，也一点不含糊，同年的支出直接翻倍，飙到差不多一千八百五十亿元元，这数字直接就把其他同行给甩没影了。 其次呢，市场直接就被这个手笔给吓到了。你知道吗？消息一出来，亚马逊的股价盘后直接就跳水，跌了超过十一番。所以投资者现在心里也特别矛盾，就是这笔巨款砸下去，究竟是能挖到未来的金矿呢？还是说会把自己拖进一个大坑里？ 最后一点，这场竞争的核心战场，说白了就是云计算。谷歌云的增长势头特别猛，它的营收增速哇，这可是几年来第一次超过了老对手维乱。亚马逊的 a w s 虽然也增长得很快，但还是没能跑赢那两家。 当然了，两家公司都说没办法，客户对 ai 和云的需求实在太强劲了。所以你看，科技巨头们这是用真金白银为 ai 的 未来下重注，而这场豪赌的结果，也必将决定谁是下一个时代的真正赢家。

谷歌狂砸 ai 基建，亚马逊决战云端 applovin 被撮杀内容摘要，文本介于摩根大通 j p morgan 二零二六年二月五日发布的科技行业速写报告，为股票投资者深度复盘美国科技巨头的最新财报与市场动态 研报。核心观点指出，谷歌、 google 虽然第四季度搜索与云业务营收双双超预期，但公司宣布二零二六年资本开支将飙升至一千七百五十亿到一千八百五十亿美元。 这一激进的 ai 基建投入引发了市场对自由现金流的担忧，导致股价沉压。与此同时，亚马逊、 amazon 成为当前最拥挤的座多交易市场，目光紧盯 a w s 云服务的营收增速，若能突破百分之二十三的预期上线，股价有望跑赢大势。 此外， app loving app 因竞争对手消息暴跌百分之十六，但分析师认为这是市场过度反应，维持看涨观点。本问还将涵盖 snap 的 用户流失危机、 ready 的 日活用户辩论，以及优步 uber 在 自动驾驶领域的布局，为投资者梳理出三到五个关键的交易逻辑与避坑指南。投资者， 今天科技股的消息面非常复杂，特别是谷歌、 google， 明明财报显示搜索和云业务都超预期了，为什么股价盘前反而跌了？这背后到底是什么逻辑？ 分析师，这是一个非常典型的赢了业绩输了预期的案例。根据摩根大通的最新报告，谷歌第四季度的表现可以用双枪齐鸣来形容。搜索业务营收达到六百三十亿美元，同比增长百分之十六点七。 谷歌云营收更是大增百分之四十八，达到一百七十七亿美元积压订单环比激增八百五十亿美元，这说明其 ai 驱动的增长逻辑是成立的。但是市场恐慌的核心在于花钱太猛。谷歌给出的二零二六年资本开支 kpx 直引高达一千七百五十亿美元至一千八百五十亿美元，远超华尔街预期的一千两百亿美元， 这几乎是同比翻倍的投入。投资者担心这种巨额支出会严重挤压自由现金流。 f c f 分 析师模型显示，其今年的自由现金流可能下降百分之四十五至百分之五十五。虽然管理层强调这是为了巩固 gemini 模型和云业务的强势地位， 但在短期每股收益 e p s。 预期没有大幅上调的情况下，这种烧钱速度让市场选择了用脚投票。投资者，看来， ai 军备竞赛真的很烧钱。那今晚亚马逊 em 总也要发财报了， 他现在的情况怎么样？投资者应该关注什么核心指标？分析师，亚马逊目前是互联网版块中比谷歌还要拥挤的做多表底，这意味着市场预期已经非常高，容错率很低。对于今晚的财报，唯一的关键绩效指标 kpi 就是 a w s 云服务的营收增速。 目前市场预期 a w s 的 同比增长在百分之二十一到百分之二十三之间。但如果想让股价上涨，亚马逊需要交出一份完美答卷，即 a w s 增速不仅要达标，还需要展示出加速增长的势头，甚至接近百分之三十的高位。 投资者的逻辑是，如果亚马逊能像谷歌云那样从 ai 需求中获益，那么 a w s 的 营收应该会显著加速。 反之，如果 a w s 表现平平，考虑到零售业务可能面临的利率压力，股价可能会面临回调风险。简单来说，今晚就是看亚马逊能否证明自己在 ai 算力变线上没有掉队。投资者，我还注意到 app loving app 昨天突然暴跌了百分之十六，是有什么重大利空吗？ 现在是抄底的机会，还是应该避险？分析师摩根大通认为，这是一次典型的市场过度反应， 对于激进的投资者来说可能是一个机会。股价暴跌主要源于两点，一是一家精品研究机构发布了一份关于其电商业务发布反馈评评的报告。二是 linkedin 上流传关于一家名为 cloud x 的 初创公司推出了竞品的消息。 分析师指出， cloudx 虽然由境内资深人士创立，但这是一家仅有二十名员工、融资三千万美元的初创公司。而 applovin 因为这则消息一天之内蒸发了两百多亿美元的市值。 这显然是不理性的。虽然短期波动剧烈，体现了当前市场先开腔后问话的紧张情绪，但分析师依然维持看涨观点，认为其核心广告技术业务依然强劲，且是大型科技股之外值得拥有的 ai 赢家。投资者， 再聊聊社交媒体板块 snapherradit 最近有什么新动态？分析师，这两家公司的处境截然不同，核心分歧在于用户增长。 snap 的 情况比较尴尬，虽然他第四季度的调整后 ebitda 税息折旧，即摊销前利润超预期，并在努力转向盈利增长， 但其核心的美国日活跃用户 dau 还比减少了四百万，这是一个非常糟糕的信号。对于社交平台来说，用户流失是致命伤。尽管公司解释这是削减营销费用的结果，但市场对其估值逻辑会打折扣。反观 reddit r d d t， 市场对其营收超预期有很强的共识，预计第四季度营收将达到七亿美元以上。 但争议点同样在于日活跃用户 da u。 空投担心，随着 chat gpt 的 ai 聊天机器人的普及，用户不再需要去 reddit 论坛寻找答案，这可能导致用户增长停滞。不过，分析师指出， 投资者也在期待 reddit 在 二零二六年晚些时候与谷歌或 open ai 重新签署 ai 数据授权协议， 这可能成为未来的催化剂。投资者，最后，优步、 uber 最近好像在自动驾驶方面动作平平，这块业务能看好吗？分析师，是的， 摩根大通给出的建议是逢低买入优步。优步的逻辑已经不只是网约车，而是成为自动驾驶汽车 av 最大的运营平台。优步计划到二零二六年底，在多达十五个市场与合作伙伴推出自动驾驶服务。 值得注意的是，微末、谷歌旗下的自动驾驶公司发布的安全数据，其自动驾驶司机涉及的重伤事故率比人类司机低十倍，财 产损失赔减少了百分之八十八。这不仅验证了自动驾驶的安全性，也为优步未来的运营成本降低如保险费用提供了巨大的想象空间。因此，优步在自动驾驶领域的轻资产合作模式被视为长期的利好。

一年卖了四十几个亿，净利润才一千五百多万，这是某一家亚马逊大卖发布的二零二五年的财报对比，二零二四年暴跌了百分之九十多，相当于每卖出一百多块钱才赚几毛钱，这个利率低的可怕，连百分之一都没有。 二零二五年很多卖家都是增收不增利，前几年还常常听别人说跨境电商多暴利多暴利，但是现在你还这样认为吗？

朋友们好啊，咱们今天来看一份热乎乎的财报。不过呢，在正式开始之前，老规矩先看一眼这个重要的提示 好了，咱们现在就正式打开 alfred 的 最新的成绩单。这可不光是一堆数字哦，这里面藏着这家科技巨头未来的走向，信息量挺大的，咱们不绕弯子，直接看看里面有哪些关键的信号。 好，我们先从大局来看，第一眼最抓人眼球的绝对是这个数字，年度总营收历史上头一回突破了四千亿美元大官，同比增长百分之十五，这绝对是个了不起的里程碑， 但它背后真正的故事，其实是增长动力的全面爆发。你看，幻能片上写得很清楚，不管是云计算、 youtube， 还是它们最传统的搜索业务，表现都特别强劲。而把这一切串起来的那个核心，就是 ai 的 全面加速。 行，接下来啊，咱们就一个一个的来拆解这些增长引擎。看完全年，咱们再把镜头拉近一点，看看第四季度，你会发现这儿的增长势头甚至更猛， 营收同比增长了百分之十八，但真正让人眼前一亮的是，这个净利润一下子暴涨了整整三十万 percent， 这说明什么呢？这通常就意味着公司的规模效应出来了，成本控制得也很好，赚的每一块钱里留下的利润更多了，这个盈利能力的提升非常明显。 好了，咱们来拆第一个增长引擎，谷歌云。你看，这个季度，营收同比猛增了四十八， pa 在 这么大体量上还能有这个速度，说实话，相当惊人。 那背后的推手是谁呢？非常明确，就是全球的企业都在疯狂地采购 ai 基普设施来训练和部署它们的 ai 模型。 这就像一场新的淘金热。而且你再看它的运营利率，几乎翻了一倍，从十七点五帕直接跳到了三十点一帕。这就清楚地告诉我们，谷歌云不光是在抢市场，它那些高附加值的 ai 服务正在带来越来越丰厚的利润。 当然了，云业务在那儿高歌猛进。哎，我们也不能忘了，谷歌的压仓时，也就是它的核心服务业务。 它的基本盘搜索广告依然保持着十七 part 的 健康增长，这说明它的基本盘非常稳固。同时呢， youtube 广告和订阅服务也是齐头并进， 特别是你看这个订阅业务增速也达到了十七 part。 这说明啊，现在有越来越多的用户愿意为 google one 云储存还有 youtube premium 的 无广告体验来掏钱了。这绝对是一个非常积极的信号。 既然提到了 youtube， 那 必须得给他一个特写，一年的营收突破六百亿美元，这个体量已经超过了很多大公司的全年收入了。 最值得关注的是它的双引擎模式，一边是广告业务稳健增长，另一边订阅服务正在成为越来越强劲的第二条增长曲线。这意味着 youtube 正在非常成功地把它庞大的用户流量转化成高价值的付费用户。 那么问题来了，驱动所有这些惊人增长的秘密武器到底是什么？答案就在这张幻影片上。 java 三啊和强大的 ai 势头，这可不光是个技术，它现在更像是整个商业增长的底层操作系统。 你看看这些数据，每分钟处理超过一千亿个 tokens， 这意味着 developer 和企业正在大规模地调用它的 ai 能力。而超过七点五亿的 app 月会用户，则说明 ai 在 咱们浦丰消费者这边潜力也巨大。就像 ceo 说的那样， ai 正在开启一个全新的扩张时代。 这时候你可能会想一个问题，这么大力气的投入 ai， 会不会把利润都给吃掉了？这张图就给了我们答案，你看，虽然研发费用为了 ai 的 未来增长了百分之四十二不少钱， 但是公司的运营利润不但没降，反而还增长了差不多五十亿美元，这就充分证明了公司的运营效率非常高，收入增长的速度完全盖过了投资增长的速度，这个规模效应非常明显。 那未来钱打算往哪儿投呢？答案可以说既明确又震撼。二零二六年的资本支出指引高达一千七百五十亿到一千八百五十亿美元，这是一个什么概念，可以说是个天文数字了。 也看出来公司对于建设 ai 基础建设的决心有多大，它们不是在试水，而是要全力以赴去抓住 ai 这个时代性的机遇。 面对这么庞大的投资计划，公司的弹药够不够用呢？答案是肯定的，光看第四季度运营现金流就高达五百二十四亿美元， 这么健康的现金流，不仅能轻松支持未来的巨额投资，还能通过股票回购和分红持续的给股东带来回报。 咱们再快速看一眼其他业务的情况，这里面主要就是那个自动驾驶公司维某，这需要注意一下啊。第四季度的营运亏损里，其实是包含了一笔一次性的员工薪酬费用，这跟维某的估值提升有关系，所以说实际的经营状况要比数字上看起来更好一些。 最后，咱们用这张图来给二零二五财年画上一个句号。这张图表我觉得核心词就是加速。 你看营收增长率从十四趴提到了十五趴，这说明增长的引擎在换挡提速，而更关键的，净利润增长了惊人的三十二趴，盈利能力大幅优化。总的来说，这真的是一份几乎挑不出毛令的年度成绩单。好，接下来几页呢，是副路，咱们就快速的过一下， 这是自由现金流的计算细节，要是你对这个感兴趣，可以随时暂停一下，仔细看看。这一页是解释汇率波动的影响，简单来说就是不管你考虑不考虑汇率，营收增长率都在十七 percent 到十八 percent 之间，影响非常小。 最后这个呢，就是标准的前瞻性陈述免责声明了。简单说就是所有对未来的预测都存在不确定性，投资还是要自己判断风险的。 好了，这次对 app 财报的快速解读就到这，咱们可以很清楚地看到， ai 正在深刻地重塑这家科技巨头。最后还是要提醒大家，我们今天聊的这些内容都只是参考，投资有风险，入市需谨慎。感谢大家的观看。

各位朋友们好，我是大先生，一直劝各位不要贪，千万不要赌财报，结果我在昨天没忍住补了六十股的谷歌两倍做多，总共现在手里边有六百八十股的两倍做多，七万多，还有差不多同等数量的谷歌的正股，这下可能真的被套进去了， 没想到谷爷也能坑人。今天谷哥的四季度财报发布了，应该说这个财报数据真的是好的不得了，但是他的资本支出更是出乎所有人的预料，因此发布以后你看这个股价现在还没有定论，但是上下波动非常严重， 从财报本身来说，我觉得是非常满意的，但是他的资本支出更是大大超出所有人的预料， 而且给出了二零二六年的资本输出的预计，更是达到了恐怖的数据，这一下把整个投资市场吓坏了， 大家也不知道他现在到底是好还是下一步有更大的风险，所以说今天出现了巨大的波动，现在还真不好说，谷歌这一把是把整个 ai 市场给推下来呢？还是更加增加了大家对整个 ai 投入的质疑？ 让我们看看这份堪称完美的财报，以及它蕴涵的问题到底是什么。很多人发这份财报之前都在想，谷歌会不会这一把冲过英伟达对吧？变成世界 number one， 从他的营收数据上来说，还真是有可能， 年度营收首次超过四千亿美金，我的天，四千亿，这是相当恐怖的数据，而且我们看看他的每一个业务板块，简直都是完美 搜索业务营收同比增长百分之十七，詹妮娜 app 月火用户达到了七点五亿的恐怖数据， youtube 广告加订阅营收超六百亿美金， google cloud， 谷歌云年化营收超七百亿美金，第四季度同比增长百分之四十八， 当然了，就这个数据拿出来以后，你就想想微软压力得多大，亚马逊的压力得多大，谷歌可以说一朝崛起一将成名万古枯，踩着微软，踩着亚马逊上去的。 我们再继续看 ai 模型处理能力达到每分钟一百亿， tokens， 付费消费者订阅超过三点二五亿，我的天，就这个数据拿出来拍死一大片。那么我们再来看一看，分析师的预期和今年全年营收到底有没有差距呢？ 实际上都是大超预期。我们再来继续看，从财报来说，他的年度收益和当时的预测怎么样？原来的预测是全年营收三千九百七十三亿美元，而实际达到了四千零二十八亿美元， 超出了百分之一点四。而且我刚才尤其提到了谷歌云市场预期年化营收是六百五十亿， 实际呢，超过了七百亿，增长强劲，超出预期百分之十八，这也反映了 ai 需求爆炸式的增长，看他的更强劲的业务数据是怎么样？ 我越往这些数据看，我越是对骨骼真的是心服口服。我们来看一看，第四季度的营收破了一千亿一千一百三十八亿美元， 同比增长百分之十八。全年四千零二十八亿美元， 同比增长百分之十五。四季度的运营收入三百五十九点三四亿美元，同比增长百分之十六。全年达到了一千二百九十亿美元，同比增长百分之十五。四季度的净收入是三百四十四点五五亿美元，同比增长百分之三十， 你想想这个净收入的增长速度是超过运营收入的增长速度的。全年的净收入是一千三百二十一点七亿美元，同比增长百分之三十二。期之后的 eps 四季度是二点八二美元，同比增长百分之三十一， 全年达到了十点八一美元，同比增长百分之三十四。这是整个谷歌的营收方面的数据，那么我们再来看看它的支出， 营收成本增长了百分之十一，研发支出增长百分之二十四，行政费用增长百分之五十一。那么对比之前华尔街的预测，四季度的营收共识是一千一百一十三亿美元， 实际超出了百分之二点三，超预期的拉动导致整个营收超出了华尔街分析师的预测。 e p s。 共识是二点六三美元，实际达到了二点八二美元，超出了百分之七点二。而我们看到还有一项啊， 其他收入净额全年增长了百分之三百零一，达到了二百九十七点八七亿美元， 远超预期。当然了，这部分的收益主要来自它的投资收益。而且我跟大家说，二零二六年，无论是 spacex 上市还是 openai 上市，都是对谷歌大力好，因此二零二六年的增幅会更加的惊人。我们看看谷歌的营收增长，二零二四年的四季度营收是九百六十四点六九亿美元，而到了二五年的四季度，就已经达到了一千一百三十八点二八亿美元，增长了百分之十八， 二零二四年，全年是三千五百亿，而到了二零二五年就实现了四千零二十八亿，增长百分之十五，这么大的公司仍然能保持百分之十五的营收增长，非常恐怖。 那么我们再来看市场对四季度的预测怎么样呢？市场对四季度的预测是增长百分之十五， 而且我们可以看到谷歌的收入实际上一直在加速之中，他在二零二四年四季度的同比增长是百分之十二，而到了今年的二零二五年的四季度的增长就达到了百分之十八， 这说明谷歌在人工智能领域经过长期的积累，现在对营收增长的推动是越来越强劲的。我们再来看谷歌的运营收入情况， 二零二四年的四季度是三百零九点七二亿美元，而到了二五年的四季度就达到了三百五十九点三四亿美元， 增长了百分之十六，运营利润达到了百分之三十一点六。我们再来看看全年的情况，二零二四年全年的运营收入是一千一百二十三点九亿美元，而二零二五年运营收入达到了一千二百九十点九亿美元，同比增长百分之三十二， 这可以说明谷歌的经营是非常稳健的。我们讲完谷歌怎么挣钱，那我们再来看看谷歌怎么花钱，我们再来看看它的营收成本， cost of revenues 和它的运营费用 operating expenses 这方面的情况怎么样。我觉得谷歌财报真的是互联网领域的教科书般的财报，它有一个 total tac， 就是 流量获取成本， 它还有一个 other cost of revenues， 其他成本多少？在二零二四年的第四季度，它的总的营收成本是达到了四百零六点一三亿美元，而到了二零二五年的四季度，它的营收成本是四百五十七点六六亿美元， 是增长了百分之十三。那么在这里边，这个流量获取成本和其他营收成本都是同比在增长的。那么右侧的运营费用，我们会看到它有蓝色、绿色和黄色三种颜色，蓝色代表的是研发费用， research and development。 绿色代表的是销售和市场营销费用，而黄色代表的是行政支出费用分的非常详细，我们可以看一看，二零二四年四季度的研发费用是一百三十一点一六亿美元，而到了二零二五年的四季度，研发费用 已经增长到了一百八十五点七二亿美元。你看研发费用的增幅是非常之大的，达到了百分之四十二。 我认为这点非常重要，就是更多的钱都投入到研发之中，而销售营销费用实际上的增长只有百分之十二， 行政管理费用的支出是达到了百分之二十一。因此从这三个数据的对比来看，谷歌把更多的钱都放到了研发上。你别看支出费用增长了，我认为这个增长是非常合理的，我恨不得谷歌更多的钱 放到自己的研发上。我们现在看到的就是谷歌服务的营收以及它的运营收入分解，那么这个分的就更细了。蓝色代表的是 google search， 也就是谷歌搜索的收入， 绿色代表的是 youtube 的 广告收入，红色代表的是谷歌的网络收入，黄色代表的是订阅和平台使用服务， 那么我们先来看总体，在二零二四年的第四季度是实现了八十四亿美元的收入，我们看到谷歌搜索的收入在二零二五年的四季度是达到了六百三十亿美元，增长了百分之十七。 youtube 广告收入一百一十三点八三亿美元，增长百分之十一。 网络广告收入是七十二点二八亿美元，是下跌了百分之二。订阅平台和设备收入是一百三十五点七二亿美元，这样累计下来的二零二五年的四季度 在这个板块的总额度是九百五十九点六二亿美元，增长了百分之十四。我们再来看右侧显示的谷歌的运营利率是达到了百分之四十一点九， 比二零二四年的四季度的百分之三十九又有提升。下面我们看到的这一页，就是让微软让 m 总亚马逊最头疼的一个业务板块啊。谷歌云的营收和运营收入情况， 在二零二四年的四季度，谷歌云的营收是一百一十九点五五亿美元，而到了二五年的四季度飙涨了百分之四十八，达到了一百七十六点六四亿美元。 为什么前期微软被压下去？为什么我一直跟我们的会员说总亚马逊 还是不看好他，因为面临谷歌的进攻，他们是节节败退。而我们我们看到运营收入，二零二四年的四季度是二十点九三亿美元，而到了二零二五年的四季度就达到了五十三点一三亿美元，这方面的增长真的是非常惊人的。 说完了前边的数据都是一片大好，但是后面的数据就产生很大的争议了，因为这些数据让整个的市场大吃一惊，我们看到这张表就是谷歌的资本支出的统计表， 就是这张表吓坏了华尔街前边做的所有的好事情，被这一张表给抹平了。为什么？因为这是资本支出图表， 统计了谷歌从二零二四年的四季度，一直到二零二五年的四季度，一共五个季度的资本支出，你会看到什么？全部都是增长，而且增幅越来越快， 它的同比增长从二零二四年四季度的百分之三十，现在已经到了二零二五年四季度的百分之九十五。这什么意思？就是说谷歌在翻倍的往自己的资本支出上砸钱， 买设备，扩容，做芯片。当然了，这方面对于博通倒是好消息，这说明什么？谷歌不惜代价在扩充自己的硬件，在扩充自己的基础， 那博通作为谷歌 tpu 生产的很大的合作伙伴，战略合作伙伴当然是受益方了。同理，对于台积电也是利好消息， 二零二四年的四季度资本支出才一百四十二点七六亿美元，到了二零二五年的四季度，资本支出已经达到了二百七十八点五一亿美元。 在之前的财报指引中，谷歌说了二零二五年整个的资本支出是九百一十亿到九百三十亿， 现在实际上谷歌的资本支出是达到了九百一十四亿。但是更重要的是什么呢？更重要的是，分析师预期二六二六年资本支出是一千一百五十六亿，而谷歌给出的资本支出你知道是多少？ 一千七百五十亿到一千八百五十亿，大大超出华尔街预期，超出了百分之五十一， 你就想想多么恐怖吧。我说这个数据可能大家没有什么感觉，我再说一遍，二五年谷歌砸了九百一十四亿在自己的资本支出上， 刚你说到了二六年，九百多亿都已经打不住了，已经奔到了一千八百亿，二零二六年谷歌的资本支出要翻番，要打爆，说白了，就这一下，让整个华尔街大为震惊，让整个资本市场大为震惊。 当然这也是合理的，就像你自己家一样，二零二六年整个全家预计要花的钱要翻一翻，你肯定要想了，那么我们的收入能不能翻一翻？或者我们的收入能不能翻的更多？如果你不能翻的更多，那么会不会有人跳出来质疑你这个钱花的值不值？ 这个是符合商业逻辑的。但是从另一方面来说，对于这种头部的巨头级公司来说，他在整个市场竞争中，他绝对不能吝啬花钱，他一定是大投入，然后牢牢的巩固自己的头部领导地位，这个样子才能满足他的战略性发展。 所以从我的角度来说，我是非常认可这种做法，但是吓坏了好多人，这也是事实。好了，我把刚刚出炉的谷歌四季度的财报，每一页都给大家做了深入的解读， 你最终得出来的结论我觉着是三点。第一，谷歌二零二五年的营收运营表现非常好，接近满分，收入创记录，增幅创记录，当然了，资本支出更是创了记录， 这是第一点。第二，二零二六年，大家有没有有担心这个担心合不合理是合理的， 也就说谷歌在二零二六年告诉大家，我还要加倍投入，达到一千八百亿，但是你的营收能不能实现同比增长，现在是个问号。当然了，谷歌可以说我这是为了未来去投资， 但是市场永远是有担心的，你可以用两句话去简单总结，谷歌的这份财报告诉我们的内容就是我的营收 大超预期，但是我的支出要远超预期，这一个大一个远之间的差距就导致了这次发完财报明明很好， 结果波动巨大。我认为谷歌在这条路上做的是对的，他必须在这个阶段进行大投入，绝对不能放松。在这个阶段，市场占有率、 技术核心能力以及他的整体的战略领先地位才是最重要的，只有这个样子才是世界头部巨头级公司该有的格局，但是你为了这个格局，你就要承担相应的风险。能不能超过英伟达，我认为不太可能，我仍然认为 这个世界上第一个超过十万亿市值的公司还是英伟达，但是以谷歌现在的势头来看，他能成为整个市场的第二名，我是完全认可的，我仍然是极度看好谷歌，现在我既有谷歌的正股，我还有他的两倍做多，我还是坚定看好谷歌的正股是能达到三百六十美金的， 这是一个阶段性的目标，达到三百六十美金，我会把我的两倍做多卖掉，而谷歌的正股我会继续持有，这就是我的计划，我坚信谷歌是可以实现这一点的。各位不少朋友这段时间经历了很大的波动， 但是其实你回头看一看，二零二五年，无论是十月份，更不要说二零二五年的四月份，现在这点波动跟那时候比起来还只能算是毛毛雨级别。别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪，现在整个市场的恐惧指数可是居高不下呦， 那么是不是意味着我们就可以贪婪了呢？我觉得对整个市场是很有信心的，完全没有任何的动摇。大家认为谷歌下一步会绝地反击呢？ 还是会一泻千里呢？咱们评论区留言，谢谢大家，咱们下期见！牛逼牛逼！

盘后亚马逊公布财报，总数为两千一百三十四亿美元，同比增长百分之十四。净利润为二百一十二亿美元，同比增长百分之六，净利润为百分之十。在二零二五年，亚马逊公司创造的净利润为七百七十七亿美元，同比增长百分之三十一。其实财报看到这里啊，还是比较亮眼的， 包括他在北美地区的利率啊，高达百分之九点零三，高于预期的百分之八点五一啊，北美还是有消费能力啊，但是国际业务的利率从百分之二点九三降至了百分之二点零五，低于此前预期的百分之四点二七， 这国际利率和北美利率差了四倍不止啊。这个也是没招，但是最令资本市场担心的还是他这个资本开支啊，二六年资本开支预估为两千亿美元啊， 这是什么概念？两千亿美元可以把很多巨头公司直接买下来了啊，但仅仅是作为亚马逊一年的资本开支，所以盘后大跌十一个点，但是我认为资本开支没有毛病。为什么呀？他作为这个大型成长股，包括美股七姐妹都是这样的， 你没有大型的资本开支，你怎么叫大型成长股啊？那，那你挣了钱干嘛发股邪？那还叫什么成长股啊，闹着玩呢。我觉得资本开支一点毛没有啊，无非就是担心你这个钱花出去能不能创造收益，对不对？这个没人知道，等等看呗。啊，还是那句话， 市场的恐慌性下跌啊，哎，是危机也是机遇啊，我们耐心等待，看看能不能捡捡漏。

哎， siri， 你 看昨晚谷歌的财报了吗？真是活久见。看了呀，数据很漂亮嘛。营收一千一百三十八亿美金，超预期，利润还涨了百分之三十，这简直就是一份满分答卷。满分？ 那你解释解释为什么盘后股价直接跳水百分之五？按理说这得是一根大洋线才对吧？哼，你这是典型的华尔街思维，你们是不是只看到了那个数字？ 你是说 kpx 资本开支？废话，谁看了不害怕啊？谷歌自己承认了，到两千零二十六年要砸一千八百亿美元搞 ai 基建，好家伙，直接翻倍 是挺夸张的。岂止是夸张，我跟你算笔账，光是谷歌这一个季度买显卡建机房的钱就够买下半个标普五百的小公司了，这哪是投资啊，这简直是烧钱。 这就是分歧所在了，你们担心的是时间错配对吧？太对了，你看成本是指数级飙升的，全是真金白银流出去，但 ai 带来的收入呢，还是限性的，根本没跟上。现在的基建是实实在在的痛，但产出还只是个 ppt 里的预期， 所以你们觉得风险太大？风险当然大，这算力只能用来跑 ai， 万一明年技术路线变了呢？这几百亿设备不就成废铁了？说白了，华尔街想要的是一台印钞机，结果硅谷给我们造了一台吞金兽。 哎，你这就有点短视了，你换个角度想，这场军备竞赛本质上是什么？是什么？是下一个时代的入场券？ ai 发展已经过了从零到一的那个起点阶段了，接下来从一到一百拼的就不是灵感了，就是纯粹的资源投入，暴力美学。 没错，你想想这种规模的烧钱护城河，除了谷歌、微软这几家巨头，这星球上还有谁玩得起？这么说，现在的暴跌是在洗盘， 就是在清洗那些想赚快钱的投机客，只要现金流不断，这就是一场胜者为王的游戏。嗯，别慌，等这波用来买铲子的钱花得差不多了，迷雾散去，我们可能才能真正看清那个 ai 时代的巨物到底长什么样。