晶科能源有基金持股吗

本期内容由老李投研 pro 提供，本期我们来开箱一家新一波商业航天的潜在龙头，金科能源。本节目仅供学习参考，如有帮助建议点赞收藏。老李老李，快给我讲讲金科能源，尤其是跟 spacex 太空光伏相关的。我看这股最近挺火，怕踩坑，完全看不懂。 别急，咱不搞虚的，炒股跟找饭吃一样，得摸清底细。先给你说公司底子，全称金科能源控股有限公司，注册江西上饶，二零一零年纽交所上市 jks 子公司，后来登科创板。 股东方面，金科能源投资有限公司持股百分之五十八点六二，绝对控股，股权稳，没内斗隐患。那它属于什么行业？分几级啊？简单说，一级制造业，二级电气机械和器材制造业，三级光伏设备及元气件制造。就是搞光伏的，跟龙基天河是同行。重点来了，它的主要概念是什么？ 最近两年为啥炒它？尤其是跟 spacex 太空光伏咋挂钩的？懂？行，这也是最近它爆火的核心。 同花顺 f 十主要概念，光伏 topcon 电池、钙钴矿电池储能。最近两年炒作逻辑，核心就是蹭上光伏新技术和太空光伏风口。关键就是马斯克的 spacex 最近考察光伏企业，要搞太空光伏，传金科跟他有接触，股价直接起飞。前两年炒 topcon， 量产组建出货第一，今年全靠太空光伏的想象空间咱得记牢，概念归概念，实际业务还没跟上。那它实际干啥的？核心产品是什么？ 跟太空光伏到底有啥关系？哪个产品以后能爆发？说穿了，金科就干三件事，硅片、电池片、光伏组建、生产、销售，搞垂直一体化，从硅片到组建全搞定， 核心是光伏组建占总数百分之八十以上是现金牛。硅片电池片合计不到百分之二十，主要自给自足。重点说太空光伏的关联 组件里的 n 型高效组件， h j t 电池、钙钛矿电池就是关键。 spacex 搞太空光伏，要把光伏设备送太空，核心要求是高可信、高功率，重量比 h j t 和钙钛矿正好符合，这也是金科能蹭上风口的原因。目前组件出货全球第一，但行业内卷赚得少。 h j t 钙钛矿还在研发核，小规模量产没实质收入， 增量最大的肯定是 hgt 和钙钛矿。地面光伏已经卷风了，没出路。而 spacex 计划将两百几瓦太空光伏，产能缺口极大。金科已经和金泰科技合作研发钙钛矿，抢先布局， 一旦技术落地，就跟宁王压住锂电池一样，直接翻身。近两年金科一直在破产，去沙特建厂避贸易避雷，但二零二四年盈利下滑，二零二五年直接亏损。他在产业链里啥位置？有优势没短板呢？ 卡在光伏产业链，中游垂直一体化布局，上游硅片电池片，下游搞点电站储能，但很弱。优势，垂直一体化控成本，主件出货第一话语权强，全球十四个生产基地，供货稳，短板，致命硅料靠外购，价格波动影响大。 下游弱，只靠卖主件赚辛苦钱。最关键的是，太空光伏目前只是概念，没实际订单，全靠想象。现在搞业能储能，沙特舰长补短板，但见效的等默认文本，他竞争对手多吗？ 他能排第几？组建行业分两梯队，第一梯队荆轲、龙机、天河阿特斯有潜能，技术强，全方位能扛内卷。第二梯队东方日升的缺潜能技术，靠低价抢单。 荆轲妥妥第一梯队，出货常年第一，转型比龙机快，但盈利不如龙机稳，整体中游水平不算顶尖，但不拉胯。二零二四到二零二五年财务咋样？有雷吗？ 严谨说，二零二四年盈利大降，二零二五年有盈转亏，且亏损扩大，但经营现金流坚挺。二零二四年营收九百二十二点五六亿，规模净利零点九九亿，净利润百分之零点一六。二零二五年预亏五十九到六十九亿。 前三季度营收降百分之三十三点一四，净亏三十九点二亿，负债率百分之七十四点四八，偏高原因就是行业才能过剩，组建加暴跌，海外贸易保护加资产减值。亮点，现金流充裕。二零二四年一百六十八点五亿，出货。第一，布局太空光伏相关技术缺点，盈利崩盘归了依赖太空光伏没落地， 补救措施就是沙特建厂合作研发盖泰矿控，成本稳，出货先活下去等风口。二零二五年业绩具体咋样？ 俩字拉跨，全年预亏五十九到六十九亿，同比有盈转亏。前三季度营收降百分之三十三点一四，净亏三十九点二亿，四季度单季亏超二十亿， 核心原因是逐渐降低高功率产品，出货少，贸易保护趋势，业绩持续恶化，短期没好转，全靠太空光伏概念成股价。整个光伏行业最近几年咋样？太空光伏能救行业不？ 二零二一年黄金期赚翻了，大家疯狂破产。二零二二到二零二三年内卷加聚，二零二四到二零二五年才能严重过剩，全行业亏损洗牌。 目前行业处于成熟期，内卷困境才能过剩，贸易保护技术迭代快。太空光伏没落地，但长期有希望，全球碳中和十大方向，而 spacex 带动的太空光伏是唯一能打破内卷的新增量，一旦落地，直接打开行业新空间，加上 hgt 钙钴矿量产洗牌后，头部企业会回暖，现在就是熬，熬到新技术落地。 最后总结下，荆轲值得关注，不能入手。不，荆轲是光伏第一梯队，龙头组建出货第一，垂直一体化有优势，抢先布局太空光伏相关技术。 hgt 钙钛矿蹭上 spacex 封口，长期有想象空间，但短期业绩拉垮，亏损严重。太空光伏还是概念，没订单风险极大， 炒股别追热度，这股现在全靠概念撑着，跟当年原宇宙一样虚，短期观望，等太空光伏有实质进展或业绩好转在考虑。别中仓，咱炒股求稳，不赌运气。老李投言，踏浪而行，点石成金，每天拆解一家上市公司，我们下一期见！

大家好，今天我们来拆解一家被马斯克点名表扬的公司，金科能源光伏产业这个曾经诞生无数增长神话的赛道，正在经历一场前所未有的价值重塑。一边是全球能源转型带来的长期机遇，一边是产能过剩价格血战的残酷现实。 就在这样的背景下，全球光伏龙头荆轲能源给出了一份让市场复杂的成绩单，二零二五年预计亏损五十九亿到六十九亿元。很多人会问，这是龙头的黄昏，还是凤凰涅槃前的折伏？ 我的答案是，荆轲正在进行一场豪赌，赌行业周期反转，也赌自身的极限生存能力， 而他的投资价值正体现在这种高风险与高潜在回报的博弈之中。先看核心基本面，可以用一句话概括，王者与病者并存，王者的一面，第一，全球出货六连冠， 累计组建出货量三百七十 g w， 多年全球第一。第二，技术领先 n 型 top 康技术引领者，电池效率百分之二十七点七九飞虎三，组建功率突破六百七十 w， 拥有三千一百多项专利。 第三，国际化布局完善，在中国、美国、东南亚等地建有生产基地，产品覆盖近两百个国家和地区。病者的一面，前三季度扣非净利润亏损四十五点四三亿元，全年预计巨亏五十九亿到六十九亿元。现金流成压明显， 股价长期回调，市场对它的定价逻辑已经从成长股切换为生存与反转逻辑。接下来，从六个维度拆解金科能源 第一护城河。荆轲拥有深厚的技术专利壁垒和全方位的布局，这是他最核心的护城河，但现实是，在全面价格战下，任何护城河都会被削落。 当前亏损本质上是荆轲为保住市场份额付出的代价，所以关键不在荆轲本身，而在行业何时结束非理性内卷。第二，盈利能力。当前阶段谈盈利能力意义不大，因为公司处于以价换量的失血期，这是行业性问题， 真正的拐点来自供需重新平衡，多家机构判断二零二六年可能成为行业盈利拐点， 一旦价格回升，荆轲的规模优势和技术溢价将快速体现。第三，估值。荆轲现在的估值本质上是在交易，两种结果， 要么现金流恶化持续成压，要么行业反转龙头幸存，它更像一份行业复苏的看涨期权，而不是传统意义上的价值股。 第四，资本配置能力。管理层当前的核心目标只有一句话，活下去并布局未来。一方面，坚持投入 n 型 top 康，并布局钙钛矿叠层等下一代技术。另一方面，通过子公司引入战投，优化资产负债表，增强资金安全垫 分红和回购，短期内无需期待，保存现金优先。第五，发展潜力。短期取决于周期反转，长期取决于技术突破和光储一体。 技术端从 top 康到钙钛矿叠层决定长期成本。曲线业务端，储能是光伏天然延伸，荆轲已是全球 tier one 储能供应商，储能有望成为第二增长曲线。第六， 公司治理。管理层经历多轮行业周期，对技术路线的判断较为成功，核心管理层长期持股与公司利益高度绑定，作为科创版公司，信息透露相对透明。再看产业周期位置，整体判断处在下行周期尾声阶段，供给端 硅料价格触底，行业限产产能出清正在发生。需求端全球装机保持增长，中东、印度等新兴市场增速明显。 历史经验表明，每轮深度调整后，行业集中度都会提升，幸存龙头更强，荆轲正处在这一位置。最终结论，荆轲能源不是稳健性投资，而是典型的周期反转型高风险标的， 更适合三类投资者风险承受能力高的理解光伏周期的愿意逆向布局的策略上可考虑左侧分批，而非一次性重仓。重点关注四类信号，毛利率与经营、现金流改善、组建与归料价格齐稳，尾部企业加速出清，新技术量产或储能收入提升。 最后提醒一句，这是与时间和现金流的赛跑。在光伏这场大浪淘沙中，荆轲手里有好牌，但牌桌极其雄险，投资他本质上是在赌 中国高端制造在萃火之后会迎来更强的重生。本期视频就到这里，下期我们来拆解另一家被马斯克团队重点关注的公司，金盛机电，欢迎点赞关注我们，下期见！

金科能源今天这波热度，核心不是基本面突然变了，而是消息把情绪一下子点着了，你会发现节奏非常快，昨天二十厘米涨停，今天一早又冲高，但很快就开始往下走，关键节点就在那个马斯克加太空光伏的消息上。这场一开始是完全按概念去定价的，太空光伏、马斯克 全球龙头，这几个词一拼，情绪自然就拉满了。但问题是，公司昨晚很快就出来澄清了，没有和马斯克团队合作，也没有任何太空光伏相关订单， 相关技术还在探索阶段，离真正落地很远。消息一澄清，资金的动作其实就很好理解了，昨天赶风二十厘米的， 本来就不是奔着长期去的，今天最高冲到八点三九元，随后一路回落，收在七点八八元，跌了百分之六点一九， 本质就是短线资金在兑现。所以这波行情更多是情绪驱动，而不是公司基本面突然发生了什么质变。再把视角拉回公司本身，金科能源的基本面一直是一个很强但也很痛的状态，强在哪？ 它是实打实的全球组建龙头，连续六年全球组建出货量第一，二零二五年前三季度出货六十一点八五 g o p c o n 组建累计出货已经突破两百 g o n， 在 全球的份额也在百分之三十以上。 泰戈尼欧系列在行业里是现象级产品，产量这块也不小，到二零二五年底，硅片电池组建的规划产量都在百几瓦级别，而且 n 型占比高， 这也是它技术领先的底层支撑。技术层面其实没什么好挑剔的，研发团队接近两千人，专利五千五百多件， t o p c o n 相关专利就有七百多件量产。电池效率百分之二十五以上， 钙钛矿叠层在实验室里已经做到百分之三十四加记录刷了很多次，产品卖到一百六十八个国家。分布式市场占比也不低，但痛的地方也非常直接。行业价格战太激烈了，二零二四年扣菲已经亏了九个多亿，二零二五年前三季度更是亏到四十五亿多，同比下滑非常夸张。不是公司不行， 而是整个行业在用价格硬扛周期，财务压力也摆在那。资产负债率百分之七十四多，有些负债三百六十多亿， 短期游戏负债接近一百八十五亿。海外出货占比虽然超过百分之六十，能分散单一市场风险，但也会受到国际贸易摩擦影响。回到股价和资金这一块，你会发现这两天的表现非常标准，昨天涨停， 主力资金净流入五个多亿，占成交额超过百分之十三。今天冲高回落，换手率百分之六左右，说明情绪资金已经开始松动。更现实的一点是，机构给到的目标价其实就在七块多到八块出头这个区间，也就是说，今天冲高的位置 本身就已经非常接近一致预期的上演了。那未来怎么看？现在更像是在讨论怎么熬过去，而不是已经走出来了。技术上，公司还是想靠 n 型 t o p c o n 的 效率和功率优势去换一点溢价 对冲价格战。储能这条线也在被放到更重要的位置，从补充业务慢慢变成第二增长曲线。国际化布局上，中东、东南亚这些新兴市场在加码， 美国市场目前仍然有盈利优势，同时通过一体化大基地去压成本是一条不得不走的路。所以整体看下来逻辑并不复杂。短期这一波完全是消息把情绪拉到极致，中期行业寒冬还没过去，盈利修复需要时间， 长期技术和国际化确实给了想象空间，但要靠时间慢慢兑现。

今天咱们这一期内容啊，是要聊一聊荆轲能源，他是如何从一个草根创业的小公司，一步步的成长为全球光伏产业的龙头老大，以及他在技术创新，市场地位，还有资本运作上面到底有哪些独特的竞争优势。没错，那我们就开始吧，直接进入今天的话题， 咱们先来聊第一个话题，就是荆轲能源，他的发展历程，也就是他是怎么从一个草根创业的小公司，一步一步的成长为全球光伏巨头的。对，他最开始的时候是怎么诞生的？荆轲能源的起点是二零零六年， 三个来自浙江玉环的创业者，李先德、李先华和陈康平。嗯，他们三个人呢，其实都有着非常稳定的工作，甚至是高薪的工作。但是他们看到李先德的大哥 在光伏领域做的玉辉阳光好像做的还不错，所以他们就毅然决然的把自己所有的积蓄都拿出来，凑了一千万块钱，在江西上饶创立了德胜太阳能， 然后紧接着又成立了荆轲能源有限公司。哇，放弃那么安稳的工作去创业，这个确实挺让人佩服的。对，那他们在创业的初期有没有遇到什么特别棘手的？对，那他们在创业的头一个月就亏了十几万， 然后产品的合格率连一半都不到哦，但是他们没有被这些困难吓倒，李先德天天泡在车间里面研究怎么去优化工艺，李先华就不断的去尝试 改善这个硅片的切割技术，陈康平呢，就严格的去控制每一笔成本。所以说在二零零八年金融危机席卷全球的时候，光伏行业也受到了很大的冲击，金科能源在这种情况下是怎么挺过来的？ 其实那个时候整个行业都非常的惨淡，大量的光伏企业都倒闭了。但是荆壳能源反而做了一个非常大胆的决定，他们在零九年六月份的时候， 用大概三个亿把当时已经陷入困境的浙江太阳谷能源给收购了。嗯，然后一下子就获得了电池片和组建的生产能力。 同年九月份的时候，他们又让国内第一条 npc 技术的全自动组建生产线正式投入了运营。对，这个时候就标志着金科能源 已经形成了从硅片到组建的垂直一体化的完整布局。那我们接下来的关注点就放在这个资本化扩张期，也就是二零一零年到二零二一年这个阶段。对， 那我想问一下，金科能源在二零一零年的时候是怎么在美国成功上市的？这对他们后来的发展带来了哪些变化？就是二零一零年的五月十四号，金科能源顶着金融危机的余波 在纽约证券交易所挂牌上市了，然后股票代码就是 jks。 对， 当时融了将近一亿美元， 上市的首日股价就直接高开百分之十五，最终已超过百分之二十的涨幅收盘。就这个表现也让他们成为了金融危机之后第一个成功登陆美国市场的中国光伏企业。哎，那他们这个上市之后在扩张的速度上面有什么让人印象深刻的事情吗？ 呃，二零一一年的时候，金科能源的垂直产量就突破了一个 gw， 然后年底的时候就提升到了一点五个 gw。 对， 一五年的时候他们在马来西亚的滨城建立了第一家海外工厂，一六年的时候他们的组建出货量达到了七点三个 j w， 首次成为了全球第一， 并且在接下来的四年里一直保持这个位置。没错，这一系列的扩张就让他们稳固了在行业里面的龙头地位。说到这个技术路线的选择，其实是非常关键的，因为有的时候真的可以决定一个企业的生死。嗯， 那荆轲能源在这个技术路线的选择上面有没有什么让人印象特别深刻的转折点？有一个非常典型的转折点，就是一九年的时候，行业里面大部分企业还在靠 p e r c 技术赚钱的时候， 荆轲能源就提前看到了 n 型 topcom 的 潜力。嗯，然后他们就下了一个非常大的赌注，直接投入了上百亿去布局 topcom 的 才能。 这个决定其实是非常有前瞻性的。那荆轲能源在推进全产业链布局以及在 a 股上市的过程当中，具体都采取了哪些独特的策略？他们在二零年的时候推动了主营光伏电站业务的荆轲科技 在上交所主板上市，然后这个时候就形成了制造加运营的完整的产业链的闭环。对，然后同年的五月份，他们又公布了一个非常大胆的计划，就是他们不准备从美股退市，而是分拆了国内的子公司去单独的在 a 股上市， 这个操作在当时的中概股里面是非常少见的。明白了，那我们来进入到双资本平台期，也就是二零二二年到现在这个阶段。嗯，我想问一下金科能源在科创板上市的时候，具体的表现是怎么样的？有没有什么特别值得一提的？ 这个数据或者说成果当然有了，二零二二年的一月二十六号，金科能源在科创板上市，股票代码是六八八二二三，发行价是五块钱一股，然后发行量是二十亿股，就这一次直接募了一百个亿。 对，这个规模也让它成为了当时客创板开板以来的第四大 ipo， 同时也是 a 股新能源领域里面最大的客创板 ipo。 那 上市当天的股价表现是不是也很夸张？对啊，上市当天开盘就冲到了八块五，高开百分之七十， 盘中最高涨到了十一块九五，涨幅百分之一百三十九，最终以十块五五的价格收盘，涨幅百分之一百一十一， 然后市值直接就突破了千亿。哇，这在当时也是非常罕见的现象。所以说金科能源在科创板上市之后，它在技术创新和产能扩张上面有哪些让人眼前一亮的成绩？成绩非常多，二零二二年的时候，他们在合肥的一期八 g w 的 topcon 电池项目就正式量产了， 然后这个电池的转换效率也突破了百分之二十五。对，到了二零二三年，他们的组建出货量就已经高达七十五 g w， 市占率百分之十九，连续四年排名全球第一。嗯， 二零二四年的时候，他们在山西的五十六 g w 的 垂直一体化的基地也开始运行了，这个基地也被称为是全球光伏行业的灯塔工厂。 哦，这些数据确实很亮眼啊，那他们在技术研发上面还有什么其他的重大突破吗？当然有了，技术研发上面的话，他们也是不断的在刷新世界纪录。二零二三年十月份的时候，他们的 top coin 电池的转化效率就已经达到了百分之二十六点八九。 二零二四年年底的时候，他们的黄金片区的电池量产效率也超过了百分之二十六点七，然后二零二五年十一月份的时候，又把这个 top coin 电池的效率提升到了百分之二十七点七九。嗯，这是一个非常大的突破。另外就是他们在二零二五年的时候也进军了钙钛矿叠层电池， 这个电池的转换效率也达到了百分之三十四点二二，也是刷新了世界纪录。他们也是计划在二零二七年的时候进行规模化的量产。没错，同时他们也在储能领域进行了布局，二零二三年的时候，储能的出货量就已经达到了两个，计划时 进入了全球前十。就他们这种光储携同的发展，也为他们打开了新的增长空间。听起来未来发展空间巨大啊。那我们接下来就来看看这个市值规模的演变。 对，就是金科能源在科创板上市初期，这个市值和股价到底经历了一个怎样的疯狂上涨，当时有哪些关键的驱动因素？这个公司呢？在二零二二年一月二十六号上市当天， 市值就直接冲破了千亿，然后在接下来的几个月里面，借助新能源板块的东风，股价一路狂飙，到了七月二十八号的时候，盘中一度涨到了十八块二， 总市值达到一千八百一十六亿。嗯，然后仅仅过了一个礼拜，八月四号的时候又创下了历史新高，十九块三五，总市值一千九百三十五亿，就成为了江西市值最高的上市公司。哇，就从上市到这个糕点，其实也就是用了不到七个月的时间， 这波涨势真的是太惊人了。对，那他们背后的这个支撑的因素，除了市场的整体的热情之外，还有什么实质性的突破吗？当然有了，他们在二零二二年不光是让合肥的一期八 g w 的 topcom 电池项目顺利量产了， 同时他们的这个 n 型组建的出货量也达到了十点七 g w， 然后全球的组建出货量达到了四十六 g w， 继续蝉联了全球第一。嗯，海外市场的出货占比也超过了百分之六十，在日本、中东、东南亚这些地方的市占率都是第一。 就这些硬核的数据，其实也让投资者非常的有信心。说到这，我有个问题，就是从二零二二年的九月份开始，金科能源的市值为什么会出现这么长时间的深度回调？因为从二零二二年九月份开始，这个光伏行业就开始出现了严重的能源过剩， 然后组建的价格就一路下滑。虽然说金科能源在二零二三年的营收是首次突破了千亿， 达到一千零六十一点二亿，但是他的规模净利润只有七十四点二亿，就盈利能力是明显的比以前弱了很多。听起来这个行业的压力确实很大，那公司层面有没有什么特别突出的问题呢？有啊， 公司的问题也很突出，就是公司前几年扩张的太快了，所以导致财务上面的压力也开始集中的爆发。就到了二零二四年的上半年，总负债已经高达九百一十一亿，资产负债率百分之七十三点一七， 嗯，这远远高于同行的龙季率，能和同位股份同时二零二四年上半年净亏损五十二点四三亿元，然后第二季度的毛利率甚至跌到了百分之六点六一， 是历史新低。这么说的话，在这个调整的过程当中，金科能源的股价和市值到底经历了一个怎样的剧烈波动？整个下跌是非常惨烈的，就是从二零二二年八月的十九块三五的高点一路下滑， 到了二零二三年十二月二十九号的时候，就已经跌到了八点八六，这个时候已经相比高点跌去了百分之五十四点二，然后市值也只剩下了八百八十六点四六亿。嗯，到了二零二四年的年末就更低了，收盘价只有七点一一，市值七百一十一点三七亿。 到了二零二五年的六月十七号，盘中更是创下了四块九五的历史新低，然后总市值 相比巅峰已经蒸发了超过一千三百亿，就是三年的时间，市值缩水了百分之七十以上，听起来真的很可怕啊。那我们接下来要聊的就是触底反弹和理性回归，也就是二零二五年的七月到现在这个阶段。嗯， 金科能源到底是凭借哪些关键因素实现了股价的触底反弹？其实这一波反弹最核心的一个动力就是技术的突破。二零二五年的十一月份，金科能源的 top com 电池效率提升到了百分之二十七点七九， 然后钙钴矿叠层电池的效率也达到了百分之三十四点二二，这两个都是刷新了世界纪录的。嗯，就一下子让市场对于公司在 n 型技术上面的领先地位 重新树立了信心。看来技术创新确实是重新点燃了投资者的热情啊，那还有没有其他的因素也助推了这个反弹呢？当然有了，除了技术的突破之外，二零二五年国家也出台了新的支持新能源的政策， 包括这个生化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知。嗯，这个也是直接给光伏行业带来了利好。另外就是经过了前期的大幅下跌之后，其实金科能源的估值已经跌到了一个非常有吸引力的水平。 对，到了二零二五年年底的时候，市盈率是负的十一点二倍，市净率是二点零六倍，动态市销率是零点八二倍， 所以也具备了很强的修复的动力。这么说的话，金科能源从二零二五年下半年开始的这个市值的回升，是不是意味着整个行业和公司本身都进入了一个新的阶段？可以这么说，就是它的股价从二零二五年六月的四块九五的最低点， 一路反弹到了二零二六年一月二十三日的六点九元，那天还涨停了百分之二十，然后市值也回到了六百九十点三六亿。嗯，虽然说离历史的高点还有不小的距离，但是整个走势已经是明显的 走出了一个触底回升的趋势，这波反弹确实让人看到了新的希望啊。那这种市值的变化背后，其实褶射出了哪些深层次的行业逻辑的变化呢？它的整个市值的演变其实就是一个 从被热炒到理性回调的过程。对，就他先是被市场热捧，然后炒到一个高点之后，大家又开始去担忧能源过剩的问题和技术路线的切换，所以又出现了深度的调整。嗯，那现在这个阶段其实就是大家开始重新去审视 光伏企业的真实价值。对，那对于京科能源来讲，他现在可能正站在一个新的增长周期的起点上面。 说到这儿，咱们再来说一下儿荆轲能源的核心竞争优势。对，首先咱们先来聊第一个啊，就是它在 n 型 topcon 技术上面到底是怎么做到全球领先的？荆轲能源其实很早之前就已经盯上了这个 n 型 topcon 技术，对，它们在二零一九年的时候就已经提前进行了布局， 然后也是行业里面首批大规模的去投资 n 型产物的公司，就这种前瞻性让他们占据了非常明显的先发优势。哦，那他们在技术研发上面最近几年有没有什么让人眼前一亮的这种成果呢？ 当然有了，他们在技术研发上面的进展是非常快的，就二零二二年的时候，他们的 topcon 电池就实现了百分之二十五点一，百分之二十五点八，百分之二十六点五三次效率的突破。嗯，然后二零二三年十月份的时候就达到了百分之二十六点八九， 到了二零二四年年底的时候，他们的黄金片区的量产效率已经超过了百分之二十六点七，到了二零二五年十一月的时候，更是把这个实验室的效率提升到了百分之二十七点七九， 哇，连续刷新世界纪录。然后他们的量产效率也是行业第一，他们也计划在二零二五年年底的时候把这个量产效率提升到百分之二十六点七到百分之二十七之间。 然后二零二六年的时候开始去尝试 topcon 和钙钛矿的叠层电池，希望能够再进一步地去突破效率的极限。听起来技术很先进啊，那在产品层面，他们的这个 n 型 topcon 技术到底带来了哪些性能上的和市场上的优势呢？ 他们在二零二一年的十一月份的时候就发布了钛型 topcon 技术的，然后当时最高的输出功率就可以达到六百二十瓦， 转换效率最高可以到百分之二十二点三。嗯，到了二零二五年的时候，他们又升级到了 tagineo 三点零， 这个时候组建功率就提升到了六百七十瓦，效率提升到了百分之二十四点八，双面率百分之八十五， 而且预计会比上一代有百分之十左右的溢价。就这些数据都是非常领先于行业的。这些性能数据确实让人印象很深刻啊。那荆轲能源是怎么做到让 n 型 topcon 电池的成本快速的下降，并且形成这个独特的竞争优势的呢？ 它们就是通过不断的技术创新和工艺的优化。嗯，让 topcon 电池的生产成本已经几乎追平了传统的 pse 电池， 就实现了这种高效率和低成本的兼得。对，所以这也让他们在现在这个行业的竞争当中处于一个非常有利的位置。原来是这样啊，那荆轲能源的第二个核心优势，也就是垂直一体化的产业链， 到底是怎么给他们带来这个成本上的优势和生产上的优势的？荆轲能源是行业里面为数不多的能够做到从硅片到电池片，再到组建每一个环节都自己做的企业。 对，到了二零二五年年底的时候，它们的单晶硅片的产量是一百二十 g w， 电池片的产量是九十五 g w， 组建的产量是一百三十 g w， 就 它们的这个 n 型的产量规模也是行业领先的。哦。这么大规模的一体化布局， 在应对市场波动的时候会有哪些具体的好处？这个好处就非常多了，首先就是他的整个物流和交易成本会大幅的降低，然后他对原材料价格的波动的承受能力也会更强。比如说二零二五年硅料价格大跌的时候，他们就可以通过内部的协统迅速的去调整产品结构， 保证自己的盈利是稳定的。嗯，另外就是他的整个供应链的自给率都超过了百分之八十，所以他也不怕上游断供， 然后它的产品质量和交付周期也会更有保障。这样的话，在技术协调和智能制造方面，金科能源是怎么通过这个垂直一体化的产业链来大幅提升自己的生产效率和产品质量的呢？因为它是全产业链的布局，所以它可以非常系统性的去优化每一个生产环节， 比如说他会根据电池片的需求去专门调整硅片的厚度，或者说他会根据组建的设计去定制电池片的规格。嗯，这样的话就可以让他的整体的效率是最高的。然后他也全面的引入了自动化生产线和智能检测， 让他的整个生产过程从规定的切割到组建的封装都是无人化的哇，所以他的生产效率比行业的平均水平要高百分之三十五， 然后他的产品的合格率可以一直稳定在百分之九十九点八以上。听起来生产效率很高啊，那最近他们有没有什么新的动作能够体现出这种一体化和智能化结合的成果？当然有了，二零二四年刚刚投产的山西的五十六 j w 的 基地就是一个 数值化的标杆，他把原来需要二十二天的生产周期直接压缩到了七天，然后他的运营成本也比以前降低了百分之二十五。嗯， 这就是非常典型的智能制造和一体化协同带来的一个巨大的突破，这些成果确实让人很惊讶啊。那我们接下来要聊的就是金科能源的国际化布局和品牌影响力。对， 他到底是怎么通过在全球各地设场来规避贸易壁垒，然后提升自己在国际市场的竞争力的呢？金科能源的业务已经遍布全球差不多两百家国家和地区，然后他有大概四千家客户，他是真正意义上的国际化企业。 对，那他在马来西亚、越南、美国、沙特、德国这些地方都有自己的生产基地，所以他就可以非常巧妙的去规避一些贸易壁垒， 然后也可以更贴近当地的市场去做一些服务。哦，那这些海外的基地最近有什么新的动向吗？当然有了，比如说他在美国的俄亥俄州的工厂产量已经提升到了五个 gw， 嗯，马来西亚的工厂他也是要扩展到十五个 gw。 沙特的话，他是在建设一个全新的十点五个 jw 的 基地，就这些扩产的动作，让 他能够非常灵活的去应对不同区域的需求的变化和政策的变化。这么说的话，金科能源到底在国际市场上取得了哪些让人瞩目的成绩？就二零二五年上半年，他的海外出货占比就超过了百分之六十，然后在日本、中东、东南亚这些地方，他的市占率都是排名第一的。 嗯，另外他也通过 g d r 在 伦敦证券交易所上市，所以他的品牌的知名度和影响力也是有一个质的飞跃的。 哇，那金科能源在提升自己的品牌价值和行业话语权方面，具体都做了哪些努力呢？他们连续多年被 bloomberg net 评为最具银行 able 光伏品牌，这个在国际项目融资当中是非常被看中的。然后他们也拿下了国家企业技术中心、 国家技术创新示范企业、制造业单项冠军等等这些重量级的荣誉。对，另外他们还主导参与了多项 iec 国际标准的制定， 所以他们在行业里面的地位也是非常权威的。那金科能源在研发投入和专利布局上面到底有多强？他们每年都投入大量的资源在研发上面，然后他们现在有超过两千人的研发团队。嗯，累计申请的专利超过了五千五百件，其中授权的专利超过了三千一百件。 就他的这个专利的数量在整个光伏行业里面都是遥遥领先的。这么说的话，他们在这个 n 型 topcon 技术上面的专利是不是也有很多？他们在这个 n 型 topcon 技术上面已经有七百三十一项专利了。哇，就已经构建了非常坚实的技术壁垒， 那这种持续的创新和国际化的布局，也让他们能够在全球范围内去整合资源，然后不断的去巩固自己的行业领先地位。好的， 那我们接下来要聊的就是金科能源的市场地位。嗯，就是他到底是怎么一步一步成为全球光伏组建市场的领军者的？他其实是非常典型的从追赶者到领跑者的一个逆袭。对，你想他二零零六年成立的时候只是一个小厂，然后二零一零年上市的时候， 他的组建出货量也才一点五个 g w， 那 个时候他还只是全球前十，但是到了二零一三年的时候，他就已经冲到了全球前五， 而且海外的出货占比首次超过了百分之五十。那他是从哪一年开始实现这种真正意义上的全球引领呢？是二零一六年的时候，他的组建出货量一下子飙到了七点三个 g w， 然后第一次成为了全球第一， 并且他从二零一六年到二零一九年连续四年都是全球出货量第一。嗯，之后他在二零二一年的时候出货量是十八个 g w， 二零二二年的时候是四十六个 g w， 然后二零二三年的时候达到了七十五个 g w， 试战率百分之十九，连续四年蝉联全球第一。就他总共拿了六次全球组建出货量第一。哇，这个成绩在行业里面是非常非常罕见的。确实很罕见啊， 那我们接下来就来谈谈技术路线的引领作用。嗯，就说荆轲能源是怎么在这个行业还在犹豫的时候，率先地去大规模地投入 n 型 topcon 技术的。然后这个决策后来又带来了哪些突破？其实早在二零一九年的时候， 行业里面大部分企业还在集中精力做 parkon 的 潜力的时候，荆轲能源就已经看到了 n 型 topcon 的 潜力。嗯，然后果断地投入了大量的资金去布局， 这就为他们后来的技术领先打下了非常坚实的基础。那他们在推动这个 n 型 topcon 技术产业化的过程当中，有没有什么标志性的事件？当然有了，二零二一年的十一月份，他们就推出了第一代的 tiger neo 组建，这也是全球首款实现了大规模量产的 n 型组建。 嗯，然后二零二二年的时候，他们的 n 型组建出货量就已经突破了十点七个 g w， 全球的市占率一度超过了百分之四十。 到了二零二四年的时候，他们的 n 型 topcon 组建的出货占比已经将近百分之九十了。哇，就 这个技术路线已经被市场彻底的认可了。听起来这个技术已经很成熟了啊，那现在行业里面对于这个 topcon 和 bc 这两种技术路线到底是怎么看的？金科能源又是怎么判断未来的发展趋势的？现在行业里面普遍的看法是 n 型 topcon 在 未来的三到五年内还是会成为主流的技术路线， 然后 bc 技术更多的是会在单面市场去发展。对，那金科能源也在二零二五年的时候计划完成超过百分之四十的能源升级， 然后年底之前会形成四十到五十 g w 的 高功率 top 空能源。了解了那金科能源跟它的主要竞争对手在组建、出货量、市值、技术路线、海外市场这些关键的指标上面 到底有哪些差异？二零二三年的时候，鲸科能源的组建出货量是七十五个 g w， 排名全球第一，然后龙基率能是差不多六十个 g w 排名第二， 天河光能是差不多五十个 g w 排第三。嗯，到了二零二五年十二月的时候，鲸科光能的市值是五百六十四亿，龙基率能是一千三百七十九亿，天河光能是三百九十八亿， 就这个差距还是挺明显的。确实挺明显的，那在技术路线上面和海外市场的布局上面，它们几家又有什么不一样呢？荆轲能源和天河光能都是以 n 型 topcom 为主，然后龙基绿能是主推 bc 技术。 海外市场占比方面，荆轲能源是超过百分之六十，容积率能是大概百分之五十，偏核光能是大概百分之四十，就荆轲能源的全球化程度是最高的。荆轲能源在 topcon 技术上面的大规模量产和成本控制到底有哪些过人之处？ 它们就是通过非常高效的量产和持续的技术创新，把 topcon 的 生产成本压到了和 paris 几乎一样的水平。 嗯，但是效率是更高的，所以他们在这个主流的技术路线上面还是处于一个非常领先的位置。虽然 bc 技术的崛起带来了一些挑战， 但是目前来看的话， topcom 还是在量产的规模和成本上面占据优势的。明白了，那金科能源在财务上面，或者说在全球化的布局上面有没有什么明显的短板或者说风险？财务上面的话，它的这个资产负债率还是比较高的， 到了二零二四年的上半年，他的资产负债率已经到了百分之七十三点一七，这个是比龙基利能和同为股份都要高不少的。嗯，这个也是他前几年快速扩张留下的一个压力。 那另外一个就是他的国际化，虽然说能够帮助他分散风险，但是也会让他更容易受到国际贸易环境变化的影响。这么说的话，金科能源要想继续保持在全球光伏市场的领先地位，接下来最关键的要做的事情是什么？他们一方面肯定是要守住自己在技术创新上面的一个优势， 然后另外一个很重要的就是要优化自己的财务结构，提高自己的盈利能力。对，这样的话才能够在这个竞争越来越激烈，技术迭代越来越快的这样的一个环境下面 立于不败之地。分析的很对，那我们接下来要讲的主题是重大事件影响。对，我们首先第一个要聚焦的就是科创版上市。嗯，那金科能源当时以什么样的方式回归 a 股，然后创造了哪些资本市场的记录？ 金科能源是在二零二二年的一月二十六号在上海证券交易所的科创板上市，然后它的股票代码是六八八二二三，它也是全球首个实现了美股和 a 股两地上市的光伏企业。 对，然后它这一次的 ipo 也是成为了科创版开版以来的第四大 ipo， 同时也是二零二一年年初以来 a 股市场的第五大 ipo， 然后更是 a 股新能源行业里面最大的客创版 ipo。 哦，那上市当天的表现是不是也很疯狂？没错，上市当天以八点五的价格开盘，高开百分之七十， 然后盘中最高冲到了十一点九五，涨幅百分之一百三十九，最终以十块五五收盘，涨幅百分之一百一十一，然后市值直接就突破了千亿。嗯，就这个表现，也是充分的反映了市场对于它的认可和对新能源行业的追捧。 说到这，那科创板上市到底给金科能源带来了哪些实质性的变化？首先最直接的就是他通过科创板上市，一下子就募集了一百个亿的资金， 然后他把这些钱主要投入到了 n 型高校电池和高校组建的扩产还有研发上面。嗯，这就为他的技术升级和产能扩张提供了非常强有力的支持。当然有了就是他作为江西市值最高的上市公司 这个身份也让它的品牌在国内市场的影响力飙升，然后也让它获得了更多的关注和认可。 嗯，同时呢，因为科创板对于公司治理和信息批录的要求更高了，所以它也推动了京科能源的治理结构的优化，然后也让它的透明度变得更高了。另外一个就是它回归 a 股之后，估值也有了明显的提升， 这不仅让股东的财富增加了，也为他之后的资本运作打开了新的空间。原来是这样啊，那我们接下来的关注点就放在二零二三年到二零二五年这波光伏行业的价格战。 嗯，这个价格战到底对金科能源的业绩和股价带来了哪些直接的冲击？就是在这三年里面，光伏行业里面掀起了前所未有的价格大战， 然后组建的价格是一路往下走的，那这也直接导致了金科能源的盈利能力大幅的缩水。听起来公司的财务数据应该很难看了。没错，确实很难看，这二零二三年，他的营收虽然首次突破了千亿，达到一千零六十一点二亿， 但是它的规模净利润只有七十四点二亿，同比下滑了百分之三十八点八，然后毛利率也从二零二二年的百分之十六点七跌到了百分之十二点八。嗯，到了二零二四年的上半年就更夸张了，净亏损五十二点四三亿元，第二季度的毛利率更是跌到了百分之六点六一， 是近十年来的最低股。然后二零二五年的上半年依然没有好转，营收同比下降百分之三十五点二， 净利润亏损二十八点七亿元，毛利率首次出现了负数负百分之二点零一。业绩这么差，那公司的股价和市值应该也受到了很大的影响吧？影响非常大，就是公司的股价从二零二二年八月的高点十九块三五，一路跌到了二零二五年六月的四块九五， 然后市值也是蒸发了超过一千三百亿。嗯，投资者的信心也是几乎崩溃，大家对于公司未来的发展也是充满了怀疑。这么说的话，在这样的一个行业的寒冬里面，金科能源到底采取了哪些具体的决策来应对这场危机呢？ 他们一方面是加快了技术的升级，比如说他们在二零二五年的时候推出了新一代的组建 tiger neo 三点零，然后它的效率更高，成本更低，并且预计会比上一代产品有百分之十左右的溢价。 另外就是他们也在不断的去优化自己的产品结构，然后提高高毛利产品的占比，同时也在大力的去推动能源的升级。 就是他们计划在二零二五年完成超过百分之四十的产量，向高功率 topcon 转型。这些决策听起来还挺有针对性的，那他们在新业务拓展和成本控制上面有没有什么新的动作？新业务方面的话，他们就是积极的去布局储能和虑电， 然后二零二三年的时候，他们的储能出货量已经达到了两个 g 瓦时，就已经进入了全球前十。然后成本控制方面的话，他们主要是通过优化供应链和提高自动化水平来降低成本。嗯，比如说他们山西的那个五十六 g w 的 基地， 就把生产周期从二十二天缩短到了七天，然后运营成本也下降了四分之一，看来公司的自救措施很全面啊。那我们下面就来看一下技术突破和市场信心的重塑。嗯，那二零二五年下半年以来，金科能源在技术创新上面有哪些振奋人心的进展？在二零二五年的十一月份， 金科能源宣布他们的这个 topcon 电池的效率达到了百分之二十七点七九，然后钙钛矿叠层电池的效率达到了百分之三十四点二二， 这两个都刷新了世界纪录。嗯，然后他们的这个 tiger neo 三点零也实现了量产，它的组件功率最高可以做到六百七十瓦， 转换效率百分之二十四点八，双面率百分之八十五，哇，然后他们也是预计这款产品会比上一代有百分之十左右的溢价空间。这些技术突破出来之后，对金壳能源的股价和市场信心带来了哪些变化？就是这些里程碑式的创新，让市场对于公司的信心 得到了极大的修复，然后公司的股价也从二零二五年六月的四块九五的低点开始逐步的回升。嗯，到了二零二六年一月二十三日，更是单日涨停百分之二十，收盘价六点九元，然后市值也回到了六百九十点三六亿， 虽然说离历史的高点还有距离，但是已经走出了明显的反弹的趋势。这么说的话，在现在这个行业大洗牌，竞争这么激烈的情况下，金科能源的这些技术突破到底有多重要？可以说非常重要，就是在现在这个行业产能过剩，价格战打的非常厉害的情况下， 技术创新几乎成为了企业能不能活下来的分水岭。嗯，那金科能源持续的在研发上面投入，然后不断的去刷新这个效率的记录，其实就不仅证明了他自己的实力， 也让他获得了在新一轮的行业改革当中抢占先机的机会。没错，那我们下面就进入到总结与展望的部分。对，我们先来回顾一下金科能源这将近二十年的发展，他最核心的成长逻辑到底是什么？金科能源其实用不到二十年的时间 就从一个小厂变成了全球光伏的龙头，然后尤其是在技术创新上面，他们通过提前的去布局 n 型 top 控，已经成为了这个领域的全球引领者。对，那现在他们其实是处于一个 周期调整之后的复苏阶段，那随着他们在二零二五年下半年的技术突破和股价的反弹，其实他们新一轮的增长周期可能也已经在路上。说到这对于不同类型的投资者 有哪些具体的投资建议？对于价值投资者来说，现在这个公司的估值已经很低了，试镜率只有二点零六倍，然后动态试销率只有零点八二倍。嗯，所以是有一定的安全边际的， 可以考虑在六到七块钱的区间分批的去布局。那成长型投资者和风险厌恶型投资者呢？有什么不同的策略吗？成长型投资者的话，可以重点去关注新技术的进展，比如说钙钛矿电池和储能业务的发展，嗯，然后可以等他的股价突破八块钱之后再去介入， 目标价可以看到十到十二块钱。那风险厌恶型的投资者的话，因为现在公司还在亏损，然后负债率也比较高，技术路线上面也有一些不确定性，所以建议还是等到公司的业绩有一个明确的好转之后再去考虑了解了。 那投资金科能源可能会遇到的最大的风险是什么？风险是多方面的，首先就是这个行业现在产能过剩比较严重，然后价格战打得很激烈，技术更新换代也非常的快，所以这是第一个风险。 嗯，第二个风险就是技术上面的，虽然说现在 topcom 是 主流，但是 bc 技术如果一旦加速的话，可能会改变整个行业的格局， 所以公司必须要不断的去创新，才可以保持自己的领先。听起来技术和行业竞争都挺让人担心的，那公司自身的财务状况，或者说外部的政策环境有没有什么隐患？财务上面的话，公司的资产负债率到二零二四年上半年已经高达百分之七十三点一七了， 就他的这个压力是明显比同行要大的。嗯，所以在行业不好的时候，这就是一个非常大的隐患。然后另外就是政策风险，比如说各国的新能源政策如果出现变化， 或者说有一些贸易壁垒出现的话，也会直接影响公司的海外市场。既然风险这么多，那荆轲能源未来还有哪些值得我们去期待的机会？虽然说现在这个行业确实是面临着产能过剩、价格战，包括技术竞争非常激烈， 以及财务压力和国际贸易的不确定性。嗯，但是全球的能源转型是大趋势，所以光伏市场的长期需求还是会增长的。 然后加上他们在技术创新上面，尤其是钙钴矿等新一代的电池技术上面的突破，以及他们在储能、绿电这些新业务上面的布局， 其实是为他们打开了第二增长曲线的。对，再加上他们现在的估值是处于历史低位的，所以未来修复的空间其实也是比较大的。总的来说，金科能源的发展历程是不是中国制造业从跟跑到领跑的一个缩影？ 可以这么说就是金科能源从一个小厂房到全球的龙头，然后从一个几百万的小公司到现在将近七百亿的市值。嗯，他其实就是一个关于坚持创新，不断突破的故事。 然后在现在这个碳中和的大背景下，我相信这种技术驱动型的企业还会有更加广阔的未来。好的，那我们今天也一起回顾了金科能源从草根创业到全球龙头的整个成长的历程， 然后也看到了技术创新和国际化给这个企业带来的巨大的推动力。好了，那这期节目咱们就到这里，然后感谢大家的收听，咱们下期再见吧，拜拜。拜拜。

科技圈又爆出重磅消息，埃隆马斯克的团队刚刚秘密访问了中国多家光伏龙头企业，这一举动直接引爆了中国光伏板块股价暴涨。据可靠消息透露，特斯拉代表团近日考察了包括金科能源在内的多家中国光伏企业，特别值得注意的是， 他们对抑制结核钙钴技术表现出浓厚兴趣。虽然具体商谈内容仍处于保密状态，但金科能源已经证实了这次访问消息一出，市场反应较为强烈。周三上午， 中正全指光伏设备指数飙升百分之六点八，港沪深光伏五十指数也大涨百分之五点六。这波行情背后，是马斯克近期频频释放的太阳能产业信号。就在上个月，马斯克在达沃斯论坛上透露， 特斯拉和 spacex 计划三年内在美国建立一百几瓦太阳能制造产物，它更直言 太阳能的机遇被低估了，并强调要打造从原材料到成品的完整产业链。中国在全球光伏制造领域占据百分之七十以上的市场份额。马斯克曾公开称赞中国太阳能产业，去年还亲自为金科能源创下的世界纪录点赞。业内专家分析， 特斯拉要实现其太阳能雄心，与中国供应链合作几乎是必然选择。这场看似普通的商业访问，很可能正在改写全球新能源产业的格局。特斯拉与中国光伏巨头的合作会擦出怎样的火花，让我们拭目以待。

朋友们，今天来给大家分析一下荆轲能源这只股票。首先看看核心结论，荆轲能源是全球组建出货龙头，海外布局领先，技术迭代速度也非常快。不过呢，它短期亏损扩大，估值为负 f s 分 五十五分，较适合博弈周期反转，不太适合稳健型投资者。点赞关注不迷路。接下来将从四大维度深度解析，一、核心基础信息。二、核心维度分析。三、投资相关建议。四、同行业优质。先说它的核心信息，荆轲能源的概念板块涉及 光伏概念、 n 型电池、钙钛矿、储能互补、通一带一路等热门概念。它的主营业务主要是光伏组建、研发、生产与销售，占比超过百分之九十，还配套硅片、电池片制造，提供光伏电站开发与运维服务， 同时也在拓展储能与氢能业务。他的主要客户来源海外，占比超百分之七十，以欧洲、美国、中东大型电站开发商为主，国内客户有国家能源集团、华能等央企，客户结构很稳定，还有一到两美分每瓦的品牌溢价。二零二五年前三季度营收四百七十九点八六亿元， 同比下降百分之三十三点一四，单季 q 三营收一百六十一点五五亿元，同比下降百分之三十四点一，主要是因为组建价格战和海外需求放缓。再从核心维度来分析，企业未来发展方面，短期聚焦反内卷 底价和降本，二零二六年组建目标价零点八元每瓦以上，中期海外产量要扩至五十 g w， 占比百分之四十，像沙特十 g w， 美国五 g w 工厂满产能贡献高，毛利长期压住 n 型 t o p 抗，加以钛矿叠层 效率能达到百分之三十四点七六，还布局储能与氢能，要打造新能源综合解决方案，商荆克能源的竞争力也很强。二零二五前三季度组建出货量全球第一，达到六十一八十五， g w n 型产物 占比百分之七十，飞虎三组建量产效率百分之二十四点八，银包铜能降本百分之八到百分之十。垂直整合覆盖硅片电池，组建电站，海外渠道覆盖一百家。国家司法重整后财务优化，负债率可控，机构认可度高，不过劣势也明显，短期亏损大，现金流压力明显。 市盈率方面，最新动态 pe 约十五到二十倍，估值无参考意义，处于周期底部。 roe 方面，二零二五年前三季度 roe 是 负百分之十二点五，同行业平均 roe 约百分之三到百分之五，盈利能力大幅低于行业，主要是价格战让毛利率转负了。政策方面，长期有双探目标，风光，大基地建设整线推进。近期工信部引导行业反内卷龙头集体提价， 一到三月抢出口潮，锁定大量海外订单，二月四日涨停或资金追捧。再来看看投资相关结论，二月四日收盘价八点四十点四四亿元，合理区间在七到九元， 当前股价反映了部分反转预期，还得看业绩扭亏来验证。 f s 分 五十五分，加分项有全球组建出货第一， n 型技术领先海外产能占比百分之三十五以上，能规避贸易壁垒，垂直整合降本 品牌溢价明显，机构资金入场情绪回暖，钙钴矿叠层技术储备充足，减分项是二零二五年预亏五十九到六十九亿元，亏损扩大， roe 减百分之十二点五，远低于行业动态 pe 为负估值没支撑，现金流压力大，新业务短期难贡献利润。 行业竞争激烈，价格战还没结束。最后来看看同行业优质股，同行业可关注股票龙基率能是单晶硅片加组建龙头。 h p b c 二点零，效率百分之二十四点八到百分之二十五点二，海外产能超百分之三十，有息负债率百分之二十一，是行业最低。动态 pe 十八点二五倍， roe 约百分之六分，红稳定，抗风险能力强，适合长期价值投资。 f s 分 七十五分。金澳科技组建出货前三， n 型产能占比百分之六十五，海外布局完善。动态 pe 十六点七八倍， roe 约百分之五。二零二六年股权激励目标，纽亏为盈，弹性与稳健兼具。 f s 分 七十分。有哪些需要评测的股票，发到评论区吧！

光伏圈又沸腾了，在昨天集体大涨之后，今天光伏板块午后再度点火，晶科能源直线拉升二十厘米，涨停板封的那叫一个干脆利落， tcl 中环紧随其后涨停，光伏设备概念整体大涨超百分之五十，一家光伏厂携手封板啊！点燃这波行情的又是大一的带货达人马斯克。 最近啊，马斯克一边计划往天上发射一百万颗卫星，一边让 spacex 收购 xci， 要在太空铺一张超级钻力网，估值啊，飙到了一点二五万亿美元。 未来的两到三年，太空会是生成式 ai 算力成本最低的地方，而这一切的能源命脉，全靠太空光伏扛顶。这天上的饼画的够大，地上的动作呀，也没含糊。特斯拉要在美国自建一百 g 瓦太阳能电池产能，天地联动的能源网络隐约浮现， 那为啥大 a 的 反应这么剧烈啊？答案就藏在产能里，全球百分之七十以上的光伏制造产能都在中国，马斯克的太空能源梦，眼下根本绕不开中国供应链。最近呢，市场也是频频传出特斯拉和 spacex 团队在国内光伏产业链上密集神场寻找潜在合作伙伴。 昨天的批量涨停，今天的热度也是丝毫不减，从硅片设备带到组建，几乎每家公司都被股民迫不及待的贴上了马斯克供应商的标签。金科能源今天率先被推到台前，公司呢，向媒体证实，近期确实与马斯克团队考察了技术储备和产线情况。 尽管说具体的合作还没有敲定，但是一句有接触，已经足够让资金疯狂脑补了。紧随其后的是 tcl 中环也靠着硅片龙头地位和钙钛矿技术储备，稳稳地接住了这一波叔述红利。不过呀，这话说回来，热闹背后呢，咱也得留分清醒，目前这些公司清一色的积极接触，主打一个模糊文学呀， 这也正是眼下光伏市场的冰与火之歌。一边呢，是资金在星辰大海故事之下燃烧预期，另一边则是财报上冷冰冰的数字，经科能源预告去年亏损超五十九亿， tcl 中环更是面临连续两年巨亏，将近两百亿股价随着想象力一同起飞的时候啊，光伏厂们还在背着沉重的业绩包袱前行呢！

金科能源到底跟马斯克说了什么，能让他一天之内股价直接从二十厘米的涨停？就在今天啊，八百亿的光伏龙头金科能源，收盘价稳稳的封在了八块四，市值一天就增加了一百亿。盘面上看呢，超过四十一个亿的资金，就在今天疯狂涌入，换手率达到百分之五点四三。 龙虎榜数据显示，连机构资金都忍不住一天净买入超过了一个亿，这到底是太空光伏的风口呢？还是又一次资金炒作？我们普通投资者现在是应该上车还是观望？我们先拆解一下，这是暴涨的两个核心的一个催化元素。 第一最直接的就是马斯克概念吧，公司今天直接亲口认识了，近期确实和马斯克的团队有过接触了，对方考察了公司的技术和生产设备。市场传闻，马斯克的团队正在秘密的考察中国的光伏供应链，尤其是关注益智捷钙带矿这一个下一代的技术储备的企业。 马斯克想干什么呢？他看上的是太空光伏的星辰大海，甚至有个疯狂的计划，未来三年每年要造一百 g 瓦的太阳能，才能 很多要送到天上去，给太空 ai 算一个空心空间。这个故事听起来是不是很性感？券商也跟着吹风啊。从新证券的预测呢，远期的太空光伏的市场空间可能高达五点六万亿。但问题来了，这个五点六万亿的故事，现在能兑现吗？冷静下来看一下巨大的挑战。 有业内人士和专家指出，太空光伏的耐受和极端温差和辐射成本是天价，技术链条极其复杂。上海交通大学的沈教授也认为，这项技术要成为新的增长极，至少还需要八到十年的时间， 所以这个想象力巨大，但短期难以落地的远期讯息。第二，很多人忽略了金科自己的小动作，其他的 app 显示呢？金科能源最近悄悄成立了一个百分之百控股的子公司，叫什么呢？江西金联智能科技， 营业的范围全是人工智能应用和服务。这意味着什么呢？意味着金科啊，正在从一个纯粹的光伏制造业向光伏加 ai 的 科技公司转型。 所以，今天的涨停本质上是两条腿走路，第一就是马斯克带来的太空趋势，为估值打开了天花板，但短期呢，是诗和远方了。另外一条腿就是公司自己布局的光伏加 ai， 这是更现实的一个转型升级了，是眼前的苟且。总结一下我的看法呢，就是短期来看，股价受到消息面的刺激，连续两个交易日涨幅超过百分之三十三，波动会很大，最高的风险不小。 但从长期来看呢，荆轲在地面光伏的 a 型 topcon 的 技术里也是绝对的龙头，现在呢，又叠加了太空概念加 ai 布局，它的未来故事啊，确实比同行更有看头。好了，关于荆轲能源，你怎么看呢？评论区一起聊聊吧，记得投资有风险，入市需谨慎啊！

全部说中，全部说中，一个多月前，我就说这三个板块值得大家关注，不管是今天的光伏和地产，还是前两天的白酒，最近的表现大家应该都看在眼里，我只能说这只是刚刚开始 回归咱们的公告。昨天，金科能源发布了投资者关系活动记录表，接受了超过百家机构的调研，公司董事长李先德接受了调研。公告表示，光伏是太空场景长效能源的未来趋势，太空光伏能量密度较地面提升七到十倍， 发电小时数将地面提升四到七倍，且不占用土地资源，未来将开辟出一个万亿级别的应用场景。目前，太空光伏的订单营收占据金科能源的百分之七到百分之十二左右，增长空间巨大。 咱们不谈个股，谈整体板块，整体而言，光伏已经连续亏损了多年，并且当前产能出清加速，行业正从血腥内卷转向了政策护航加技术驱动的新周期转变， 底部特征十分明显，已经形成了盈利底、持仓底和估值底的三重底部，你看好这个板块吗？

金科能源控股子公司海宁金科拟增资扩股引入战略投资者财年社电金科能源六八八二二三 sh 公告称，公司控股子公司海宁金科拟通过增资扩股方式引入新宁资产、东方资产等战略投资者， 各方拟合计以现金增资不超过人民币三十亿元，预计合计取得海宁金科增资后的股权比例不超过百分之二十四点六七七一，增资款向主要用于海宁金科偿还金融负债或经营性负债等， 公司就该部分股权放弃优先认购权。本次增资完成后，公司将直接即件接持有海宁金科股份比例不低于百分之六十八点九四一九，海宁金科将继续纳入公司和并报表范围中。

今天我们来聊个很有意思的话题，一个关于生存的故事。主角呢，是光伏行业的全球冠军荆轲能源。那问题来了，这么一个巨头，怎么就突然陷入了一场前所未有的大风暴力呢？你看，这事最让人想不通的地方就在这 一家公司做到了全球第一，结果呢，居然能亏掉几十个亿，这到底是怎么回事？咱们今天就来把这个谜给解开， 那具体亏了多少呢？说出来可能吓你一跳，根据他们自己的预测啊，到二零二五年，金科能源可能会亏掉整整六十九个亿人民币。你想想，这个不是个小说目啊，一下子就让整个故事的风险值拉满了， 哎，这就更有意思了，对吧？一边是巨额亏损，另一边呢，荆轲还是那个没人能撼动的市场老大，出货量连续拿全球冠军，这就奇了怪了，钱到底亏到哪去了？ 好，要想搞明白荆轲的问题，咱们得先跳出来，不能只盯着他一家公司看，得把镜头拉远，看看整个光伏行业现在到底是个什么情况。说实话，那真是一场席卷所有人的大风暴。 那这场风暴的核心是什么呢？其实说白了就是严重的供大于求。咱们来看个数据啊，预计到二零二五年，全世界能生产一千三百四十三级瓦的工夫主件，但实际上呢，市场真正需要的只有大概六百七十五级瓦， 这是什么概念？这就好比说，市场只需要一个包子，结果你开了两家包子铺来供应，这产能不是过剩，是严重过剩，这就是所有问题的根源。 你想啊，东西造的太多，买的人又没那么多，那结果会是什么？很简单，就是大家拼了命的降价，打价格战呗，为了抢那点可怜的订单，你降我也降，最后把价格压的死死的，别说赚钱了，很多时候连成本都收回来。 那在这种残酷的淘汰赛里，大家靠什么活下去呢？嗯，唯一的救命稻草，或者说救生圈吧，就是技术升级， 你看这个 n 型 t o p c o n 技术就是新一代的电子技术，它淘汰老技术的速度简直快的吓人。所以对金科这样的公司来说，这玩意既是要命的压力，因为你必须跟上，不然就死，但同时呢，它也是你唯一能活下去的出路。 好，了解了整个行业的大背景，咱们现在再把镜头拉回到金科身上，它那几十个亿的亏损，具体是怎么一回事呢？咱们来把它拆开看看。 这巨额亏损啊，其实是三个原因叠加在一起的结果。首先是所谓的战略性资产减值。 哎，这词听着挺吓人，其实说白了就是荆轲主动给那些老旧的落后的 p 型生产线下狠手，做了一次财务上的大扫除，这就像搬家前扔掉没用的旧东西，虽然当下肉疼，但未来才能轻装上阵。 然后第二个就是我们前面说的价格战，这个是躲不掉的，整个行业都在流血，你卖的每一块组建利润都被压的薄如纸片。 最后一点呢，就是产品换代的时候，总会有一个青黄不接的阶段，高利润的新产品还没完全铺拍，老产品又在降价，这中间的空档期就很难受了。 行，问题这么严重，那荆轲作为风暴的中心，他打算怎么活下来呢？他手里到底攥着哪几张好牌？咱们一张一张来看。他手里的第一张王牌就是技术路线的选择。 简单说就是金克死死地压住在了这个叫 n 型 t o p 抗的新技术上。你看，当很多对手还在观望，还在犹豫的时候，金克已经把全部身家都压上去了。为啥？因为这个新技术的效率更高，是未来的方向。 在行业过冬的时候，这就是他最硬核的武器，光有技术还不够，还得能把成本降下来。所以，荆轲的第二张王牌，就是他在山西建的那个超级堡垒。你想象一下，一个巨大的基地，把四个最关键的生产步骤全都放在一个院子里， 这意味着什么？中间的运输费没了，搬运过程中的损耗也没了，再加上整个基地全是自动化，就把每一瓦的成本可以说是压到了牙缝里，这就等于给自己建了一道又深又宽的成本护城河。 除了技术和成本，金克还有一道关键的防线，那就是它的国际化布局。你看啊，它有六成的货是卖到国位的。这样做的好处就很明显了，鸡蛋不放在一个篮子里，万一哪个国家的政策变了，或者经济不好了，其他市场还能顶上，这就大大分散了风险。 而且在战略上，荆轲也玩的特别聪明，你可能还记得前几年他还跟龙姬这些对手打的不可开交，天天搞专利战。但现在呢？画风一转，大家不打了，开始搞专利，交叉授权，变成了盟友。 这一招真的很高明，你想哈，在行业不景气的时候，几个头部大佬联手把技术门槛一抬高，那些没有核心技术的小厂不就自然被淘汰出局了吗？这叫一致对外 好，靠着这些牌，荆轲的目标是熬过这个冬天，但光熬过去还不够啊，下一个春天在哪呢？他的下一步棋已经下到了一个全新的，而且非常有潜力的领域。 荆轲心里非常清楚，光靠卖光伏板这一条腿走路，风险太大了，所以他现在在全力打造自己的第二增长曲线，也就是储能。 这个逻辑很简单，光伏发的电白天多，晚上没用，不稳定，怎么办？得配上储能，就像给电网配个巨大的充电宝。所以光伏越普遍，储能的市场就越大，这是一条全新的，而且高速增长的赛道。 那我们把它跟几个主要对手，就是所谓的光伏 f 四放在一起比比，它的战略就更清楚了。 在 top 坑这条技术路线上，荆轲是当之无愧的老大，规模也是最大的。但凡事都有代价，它的代价就是资产负债率在四巨头里是最高的。这说明什么？说明它的打法非常激进，一路狂奔，借钱扩张， 这种玩法在行情好的时候能让你赚翻，但现在这种行业低谷期，财务风险自然也就比别人大得多。 好聊到这，我们看完了危机，分析了他的应对策略，也展望了未来的路。那么回到最初的问题，我们到底应该怎么看荆轲的未来呢？ 咱们来看看专业分析是怎么描写这条扶苏之路的。首先，二零二五年是整个行业最痛苦的时候，可以说是触底了价格战，产能过剩的阵痛会达到顶点，但熬过去之后，真正的转折点预计会出现在二零二六年的第二季度， 但那个时候那些撑不下去的落后才能就差不多被淘汰干净了，公需关系会重新变得健康，之后就是增长数亿强者的春天了。 那从投资的角度看，逻辑在哪呢？核心就在这个数字上，零点五九倍，这是什么？这是荆轲现在的市境率，基本上是他历时最低的水平了。 说得再直白一点儿，就是现在市场给他的估值比他公司账面上的净资产还要低。在很多投资人看来，这就是一个典型的周期底部信号，东西被卖出了白菜价。 当然了，天上不会掉馅饼，认为现在是机会也必须正是摆在面前的风险。比如说地缘政治，万一欧美那边又搞什么新官税，海外的利润就会受影响。 再比如记住风险，万一哪天对手的 bc 技术突然有了大突破，那你现在这些 topcon 工厂的价值就会大打折扣。最后也是最现实的，就是他自己身上背的高额债务，这在过冬的时候是个不小的压力。 所以总结一下这份分析报告的核心观点，其实就是这句话。他的逻辑非常清楚，这个行业正在经历最后阶段的洗牌。而荆轲呢，作为全球老大，不管是在技术规模还是品牌上都有着巨大的优势， 所以他几乎是板上钉钉能够活下来，并等到下一轮行业向上的周期。那么这就把我们带到了最后一个，也是最值得思考的问题面前， 一个行业领导者在他经历最深重危急的时候，会不会恰恰是长线投资者眼中那个千载难逢的最大机遇呢？ 这个问题的答案可能没有标准答案，但它确实决定了我们每一个人会如何看待荆轲的未来。

本期内容由深空投资免费提供，这期我们来开箱一家光伏组建重要供应商携心集成。携心集成全称叫做携心集成科技股份有限公司，注册地在上海市，股票二零一零年在深交所上市。公司的控股股东是携心集团，实际控制人是朱共山，组织形式属于港澳台企业。 根据涉外行业分类标准，公司一级行业属于电力设备行业，这个行业目前有六个二级行业，共三百六十五家上市公司。双良节能属于其中的光伏设备行业，目前这个行业总共有六十四家 a 股上市公司。 携心集成主要涉及到的概念有 bc 电池、 h i t 电池、 topcon 电池、储能半导体概念、华为概念、蚂蚁概念、凡电池、钙钛矿电池。携心集成这家公司主业是太阳能光伏，说直白点就是造太阳能电池板，同时也帮人建光伏电站。 公司最主要的产品是光伏组建，也就是平时看到的太阳能电池板，这东西收入占比达到了百分之八十三，毛利率百分之八。这种板子的用处很直接，就是铺在屋顶或者空地上，把太阳光变成电能。 具体有两种用途，一种是分布式场景，直接盖在工厂、商场或者农村房子的屋顶上，白天发的电给机器和空调用，多余的卖给国家电网赚电费。另一种是集中式场景，在大面积的沙漠、荒山或者鱼塘上面铺设建成大型发电站，像发电厂一样批量卖电。 比如他们做过的项目里，有的是在鱼塘上面铺板子发电，下面照样养鱼，这叫鱼光储一体化。还有的是在农田上面发电，下面种喜阴的农作物，这叫农光互补。这些电池板主要卖给五大六小的电力集团，以及两件三油这些大型能源企业。 二零二四年，公司在央国企大型项目招投标中的中标规模排到了行业第四，前五大客户就贡献了将近四成的销售额，重点布局在中东、欧洲和拉美这些区域。 在这个行业里，携心集成的组建出货量目前排在全球第八位。排在前面的竞争对手包括龙基绿能、金科能源、天河光能、金奥科技这些头部企业。 除了卖电池板，公司还有一块重要业务是系统集成，占收入的百分之十四，毛利率百分之九点九。不过这项业务不是卖产品，而是帮人建电干的交钥匙服务。从设计、采购设备到施工安装，直到电干建成并网发电，全程包办。 比如帮地方政府建大型地面电站，或者建公商业分布式项目，都属于这类业务。携心集成在光伏产业链里处于中游位置，上游是硅料、硅片这些原材料环节，下游是建站开发和终端用户， 他们自己不做硅料，是从外面采购原材料，然后加工成电池片和组件，再往下游延伸，做一点电站建设的生意。说到溢价能力，公司其实两头受压。先看对下游客户的话语权，公司的客户很集中，且主要是大型央国企这些大买家，采购量大、招标规范、账期长，压价能力很强。 这直接反映在毛利率上，电池版生意的毛利率只有百分之八，系统集成稍微高点也只有百分之九点九，在制造业里算是比较薄的利润了，说明公司在客户面前没什么定价权。对上游供应商这边情况稍微好点，前五大供应商占比百分之二十三点四，采购比较分散，理论上可以货比三家。 但问题是整个光伏行业现在产量严重过剩，上游硅料、硅片价格虽然跌的很惨，但中游制造企业为了抢订单也在拼命压价，实际上也没有太多转移成本的空间。而且这两年行业极致内卷，厂商不惜以低价策略抢占订单，导致成本倒挂。 在这种环境下，中油企业很难通过涨价把成本压力转嫁给下游，因为下游客户完全可以换一家买。另外，从产品差异化角度看，虽然鞋芯有一些技术储备，比如 topcon 电池、 gpc 技术等，但光伏组建本质上是标品， 技术路线趋同，不同厂家产品差异不大。总的来说，携心集神在产业链中就是个典型的中游加工商角色上受原材料波动影响下被大客户压价，在行业供过于求的大环境下，溢价空间很有限。光伏组建行业的竞争格局是一个典型的马太效应，战场强者很强的逻辑在这里体现的淋漓尽致。 我们先来看第一梯队，根据全球光伏行业最权威的第三方咨询机构 inflink 早些发布的二零二四年全球组建出货排名数据，第一梯队由四家企业构成，分别是金科能源、农机绿能、金奥科技和天河光能， 这四家企业在二零二四年的出货量合计达到了三百一十六 g 瓦，占据了全球前十大组件场上总出货量的百分之六十三， 这个集中度是非常惊人的。更值得关注的是，自二零一九年以来，这四家垂直整合厂商就始终坚守在前四的位置，从未动摇，这种稳定性在制造业中是很罕见的。第二梯队包括通威股份、正泰鑫能、阿特斯、携鑫集成移到鑫能和盈利发展。 这些企业的出货量大致在二十几瓦到五十几瓦之间，与第一梯队存在明显的量级差距，体现在三个维度。第一个维度是全球化品牌的溢价能力。 第一梯队四家企业都建立了覆盖全球的销售网络，而第二梯队多数企业仍依赖国内市场，海外占比相对较低。二零二四年的数据显示，第一梯队企业海外出货占比平均在百分之四十到百分之五十，而第二梯队多数低于这个水平。 第一梯队企业要么在 top 靠上拥有先发优势，要么在下一代 bc 技术上布局领先，要么在尺寸标准上掌握话语权，而第二梯队多数是在跟随这些技术路线。第三个维度也是最关键的维度，是财务任性。 二零二四年全行业亏损的背景下，第一梯队虽然也在亏损，但现金储备充足，资产负债率相对可控。而第二梯队中，部分企业已经面临较大的现金流压力。 接下来我们看一下公司的财务情况。携心集成二零二四年实现营收一百六十二点四亿元，同比微增百分之一点七，这个增长基本是靠出货量堆出来的。公司组建出货量大幅增长， epc 项目并网规模也上去了，市场占有率冲到了全球前八。 但问题是，光伏产品价格跌的太狠，量增的那点红利全被价格暴跌吃掉了。最后营收几乎原地踏步， 规模净利润只有零点七亿元，同比腰斩百分之五十七。原因很简单，整个行业供需严重失衡，组建价格深度调整，卖的多反而赚的少，典型的增收不增利。不过，现金流倒是给了个惊喜，经营性现金流净流入九点五亿元，同比暴涨百分之两百一十六。 盈利指标方面，公司综合毛利率百分之八点九，净利润百分之零点四，净资产收益百分之二点八。放在平时，这数据很难看，但考虑到二零二四年光伏组建行业深陷价格战，六家龙头组建企业平均亏损近三十亿元，行业毛利率普遍跌到百分之五到百分之九的区间。 携心集成能保持微利，且毛利率处于行业中上水平，其实已经算不容易了。最后看常盖能力，这可能是携心集成最大的软肋，资产负债率高达百分之八十八，比光伏行业平均水平高出一大截，流动比例零点八六，速动比例零点七五，都低于安全线，说明短期长债压力不小。 总体来看，携心集成在二零二四年这个光伏寒冬里守住了盈利底线，现金流管理也有亮点，但高负债率和偏紧的流动性意味着公司财务风险不容忽视。 根据携心集团最新譬如的二零二五年三季报，前三季度公司实现营收一百一十六点九亿元，同比微降百分之二，这个降幅其实不算太夸张，光伏组建价格一路走低，整个行业都在打价格战。携心集团虽然出货量可能还在往上走，但单价下来了，总账面上的收入自然就缩了。水 规模净利润亏损五点六亿元，同比由震转负。利润崩塌的核心原因是毛利率被压缩的太厉害，组建价格跌的比成本还快，且存货跌价损失和资产减值计提还是吞掉了不少利润。 现金流这块依旧亮眼，前三季度金银现金净流入九点六亿，与上年基本持平。这就很有意思了，公司账面上亏了五个多亿，但真金白银还在往回流。近十亿的金银现金流，说明公司在应收账款、存货管理、应付账款这些营运资本环节把控的还不错。 接下来我们看下最新的行业情况。光伏组建行业在二零二六年正站在一个历史性的转折点上，这是过去二十年来从未出现过的局面。全球新增装机量可能迎来首次年度萎缩。 根据彭博新能源财经在二零二五年十二月发布的全球光伏市场展望报告，二零二六年全球光伏新增装机容量预计为六百四十九瓦，叫二零二五年的六百五十五瓦，略微下降约百分之零点九。虽然这个降幅看起来很小，但它标志着自二零零零年有记录以来，这个行业第一次告别持续扩张的轨道， 进入了一个低增长甚至负增长的新阶段。这个信号的意义非常重大，因为光伏行业过去二十年的吸石逻辑一直是指数级增长，投资者习惯了每年两位数甚至三位数的周期增速，而二零二六年的数据告诉我们，这个故事的底层逻辑正在发生根本性变化。 要理解这个转折点的严重性，我们需要先回顾一下这个行业是怎么走到今天的。光伏组建简单来说，就是把太阳能电池片封装起来，让它能够在外面风吹日晒，还能发电的一块板子。它是整个光伏发电系统的核心部件，占到系统总成本的百分之四十以上。 过去几年，中国光伏产业经历了一轮史无前例的产量扩张，到二零二四年底，中国光伏组建的年产量已经突破了一千一百 g 瓦。而根据中国光伏行业协会的数据，二零二四年全球实际装机需求只有约五百三十 g 瓦， 这意味着能源是需求的两倍多。这种严重的供需失衡在二零二五年达到了顶峰，导致整个产业链价格崩盘，企业大面积亏损。二零二四年，仅三十一家 a 股上市的主产业链企业整体净亏损就达到了五百七十四点七亿元。这种全行业性的亏损在光伏发展史上是非常罕见的。 另一方面，供给端正在经历痛苦的产物初侵，二零二五年上半年，光伏硅片、电池组件三大环节的平均产量利用率都只有三四成，这意味着超过一半的产量处于闲置状态。 inflowing 统计显示，二零二五年全年组件环节的开工率约为百分之四十七，淡季时甚至不足百分之四十。 这种极低的产量利用率导致企业现金流紧张。二零二四年以来，已经有超过四十家企业公告退市、破产或兼并重组。 二零二六年一月，曾经的光伏组建第一股易金光电发过公告，预计二零二五年全年亏损至少四点五亿元，期末净资产转为负值，面临退市风险警示，其组建产的利用率仅为百分之三十五，远低于行业平均水平。 这种极端的分化，说明行业正在从普遍性亏损向结构性淘汰，过度低效产能的退出速度在二零二六年将会显著加快。 总的来说，二零二六年的光伏组建行业正处于一个痛苦的调整期，但这是行业走向成熟的必经之路。过去几年的疯狂扩张，透支了未来的增长空间，也积累了巨大的风险。 二零二六年的负增长虽然令人担忧，但也为行业提供了喘息和重构的机会。最后，我们来看一下公司的精彩发展史。 携心集成的故事大致可以分为两个主要阶段，它的前身是上海超日太阳能科技股份有限公司，成立于二零零三年，并在二零一零年上市。公司早期赶上了行业东风，有过快速发展，但在二零一二年左右，行业遭遇全球性寒冬，同时欧美市场出台双反政策，导致很多企业陷入困境。 超日太阳因为扩张比较激进，资金链断裂，最终在二零一四年进入了破产重整程序。这是他的第一个阶段，可以说是因行业周期和自身经营问题而陷入困境的时期。 第二个阶段是他的重生与转型阶段，关键节点在二零一五年，当时由携新集团牵头的一个投资联合体对超日太阳进行了破产重整。这个重整的核心是换血。携新集团把自己旗下优质的组建、制造和系统集成业务注入上市公司，替换掉原来的不良资产，同时处理债务问题。 重整完成后，公司在二零一五年八月正式更名为携新集成并恢复上市。可以说，这次重组是公司能够活下来的根本转折。 完成借壳上市后，携心集成开始摸索自己的路。公司很早就定下了系统集成的方向，简单说就是不止卖光伏板，还提供包括设计、采购、施工在内的电站建设总包服务。这样做的好处是能锁定组建的销路，并且总包服务的利润相对更稳定一些，可以平衡单一制造环节的价格波动风险。 最近几年，公司的重心放在了追赶技术浪潮上。光伏电池技术从屁形象更高效的 n 型迭代时，携心集成集中资源投资建设了芜湖等地的 n 型掏矿电池片产能，努力跟上主流技术步伐。 同时，他也在尝试发挥携心集团内部的协通优势，比如利用集团自主研发的碳足迹更低的颗粒硅材料打造碳链组建，希望在欧洲等注重环保的市场形成差异化竞争力。 总而言之，携心集成是一家经历过行业残酷洗礼和破产重整考验的公司，其发展轨迹与行业周期紧密绑定。每天了解一家上市公司，我们下期节目再见。

马斯克一来 a 股就疯了，这个涨停板是蹭蹭的往上涨，但是啊，今天晚上公司们却集体说，别信，跟我们没关， 今天这光伏股啊，涨的像是坐火箭似的，尤其是那个听起来特别科幻的太空光伏概念，好几只股那是猛涨啊，像龙头京科能源，今天下午是直接冲到了涨停， 但是啊，反转来了，就在收盘之后啊，好几家公司，包括这个长得最猛的晋科啊，是连夜发公告啊，急急忙忙的澄清三件事，那件件事呢，都和传闻所谓的利好是有关系的。首先说马斯克来了， 人家说没见着啊，哎，青哥说我没跟他们团队签合作呀啊，没有任何的这个订单，没有任何的合同啊。第二就是所谓的太空发电，人家说现在想的太早了啊，公司明确说了，这还只是一个早期的想法，离真正能赚钱的还远的很呢，现在主要做的还是这个地上的光伏。 第三啊，就是别瞎，跟着吵是真没关系啊，那其他位带起来的热门公司也是没有任何的影响的，千万不要听风就是雨啊， 说白了，其实这就是典型的刚才说到的听风就是雨的行情啊，市场一听到啊，马斯克来谈合作啊，太空发电这种特别高级的词，先激动了，签一下蹭就涌进去了。但是啊，公司人家自个是门清，赶紧出来泼冷水啊，热闹是市场的实际干活，是他们自己这事啊，现在是真没影啊， 那这件事呢，也给我们普通人呃，看这种热闹啊，提了个醒，心里得有个数啊，别看涨得猛就往里头冲，尤其是这种突如其来的消息啊，等你跟进去，可能正好是让你去接盘的啊。 第二，就是要分清故事和真本事，未来想象很美好，但公司过日子靠的是实实在在的主业啊，公司里头反复说的没影响业绩，这句话其实很重要。 第三呢，咱们听到一些消息，让子弹先飞一会，一个想法呢，从纸面变到产品，其实这个路还长着呢啊，变数也非常多，不妨多听听，多看看，等真有了苗头再说。 市场每天这故事很多啊，小作文也非常多，但是咱自己心里的那杆秤要稳，回归公司本身，看他到底赚不赚钱，可能才是最踏实的选择。

金科能源股份有限公司是一家全球领先、极具创新力的太阳能科技企业，于二零零六年成立，并于二零二二年在上海证券交易所 科创板上市，其间接控股公司则于二零一零年在纽交所上市。公司秉持改变能源结构、 科创智能未来的使命，主要业务包含从硅片、电池片到组建生产的垂直一体化光伏产品制造， 并积极布局储能与光伏建筑一体化等新业务。行业地位与核心产品近科能源在全球光伏市场占据领先地位，已连续六次，截至二零二六年初位列全球光伏组建出货量冠军，产品服务于 全球近两百个国家和地区的约四千家客户。公司的核心优势在于其 n 型 t o p com 技术和产品，其主打产品 n 型 tiger neo 系列高效组建，全球累计出货量巨大，并多次刷新电池和组建效率的世界纪录。 近期财务表现与面临的挑战尽管市场份额领先，但公司近年来的财务业绩 因行业深度调整而面临巨大压力。亏损原因主要包括全球光伏产业链价格竞争激烈、组建售价处于低位、公司对出现减值迹象的长期资产计提了减值准备，以及海外贸易政策变化等因素。 公司的战略与关键动向面对行业挑战，公司正通过以下战略寻求突破，以改善盈利能力和构建长期竞争力，一、技术与产品升级 持续投入安行 t o p 抗技术研发，推动现有产能向更高功率产品升级，只在通过技术溢价提升产品盈利能力，并响应行业反内卷的号召。 二、生化全球布局，公司海外出货占比较高，在上半年超过六成，在中东、东南亚等新兴市场份额显著，以此抵御单一市场波动风险。以及三、发展储能新业务， 将光储协同作为新的增长点，储能业务签单与出货增速超预期，并连续多个季度被列为全球一级储能厂商。四、推进智能制造， 通过建设垂直一体化大基地、应用 ai 等手段提升运营效率，有效降低了生产周期和运营成本。 需要关注的主要风险，在对金科能源进行分析时，需要密切关注以下几方面。风险，洗解风险，行业周期与价格 风险，光伏行业阶段性产物过剩导致的价格竞争可能持续，直接影响公司盈利水平。 政策与海外市场风险，公司境外销售占比较高，面临国际贸易政策变化、地缘政治及汇率波动等潜在风险。技术迭代风险，光伏技术快速引进 需要持续高强度的研发投入以维持技术领先地位。财务压力，公司资产负债率处于较高水平，二零二五年三季度末约七十四、四十八，且面临业绩亏损。财务压力值得关注。总而言之， 新客能源是一家在光伏组建、出货量上具有全球统治地位的龙头企业，拥有领先的技术和广泛的全球布局。然而，公司正与整个行业一同经历严峻的周期性考验， 面临巨大的盈利挑战群众，其未来表现将取决于行业价格何时回暖以及公司技术升级、成本控制和储能新业务拓展的实际成效。