铜价狂飙的原因

今天伦敦现货黄金一早就突破五千美元一样子大关，北京时间下午接近三点的时候，更是冲上了五千一百美元一样子，再创历史新高。更热闹的是，白银价格也突破了一百美元一样子，比历史高位整整是翻了一倍。 就连铜价也跟风上涨，不少老百姓也悄悄囤起了铜条，金银铜集体大涨，到底唱的是哪一出呢？听老王给你梳理。先看黄金，老王看了一下走势图，黄金价格最近是连续六个交易日天天上涨，金价创历史新高已不再是新闻。 金价狂飙的背后，是全球资金对美元信心的动摇，美国债务高起，财政斥资不断扩大，美元信用根基受到冲击。更关键的是，当前全球低原政治风险反复，黄金作为避风港的吸引力进一步 出险。此外，市场预期美联储今年还将降息，不管是机构还是普通人，纷纷加码黄金，以实现资产保值。再看白银，白银这一轮的涨势比黄金更猛， 他的背后既有金融属性，又有扎实的工业需求支撑。在金融端，白云跟着黄金沾了避险资金的光。在工业端，光伏、新能源汽车、人工智能、数据中心等领域都离不开白云。 这样白银既是必选品，又是新基建的刚需品，从而使白银的长势竟然比黄金更猛。最意外的是铜条，他走红的核心是工业需求，拖地、 新能源充电桩、电网改造等新基建项目，哪一样都离不开铜这位工业筋骨。在全球新基建推进下，铜的需求只会增不会减，更重要的是，铜的投资 门槛远低于经营，很多老百姓也开始跃跃欲试，不少人最关心的是，现在上车还来得及吗？老王提醒，从走势上来说，经营铜都累积了不小的涨幅，当前最高风险肯定是比较高的，切记加杠杠。中餐投入， 想长期保值，手里有闲钱能扛波动的，可以逐渐配置一些黄金。从波动风险来看，白银涨得猛跌得也快，受经济周期和工业需求影响深，只适合能承受高风险想搏短期收益的投资者， 稳健性的要谨慎，同条更适合懂行的专业人士做长期布局。普通人囤铜如何存放就是个大难题。 说到底，这波金银铜的上涨，是全球经济格局和产业趋势共同作用的结果。对咱们普通人来说，市场越热闹，越要捂紧钱袋子冷静观察。投资贵金属只能作为资产配置的一部分，要量力而行，适可而止。

今天伦敦现货黄金一早就突破五千美元一样子大关，北京时间下午接近三点的时候，更是冲上了五千一百美元一样子，再创历史新高。更热闹的是，白银价格也突破了一百美元一样子，比历史高位整整是翻了一倍。 就连铜价也跟风上涨，不少老百姓也悄悄囤起了铜条。金银铜集体大涨，到底唱的是哪一出呢？听老王给你梳理。先看黄金，老王看了一下走势图，黄金价格最近是连续六个交易日天天上涨， 金价创历史新高已不再是新闻。金价狂飙的背后，是全球资金对美元信心的动摇，美国债务高起，财政斥资不断扩大，美元信用根基受到冲击。更关键的是，当前全球递员，政治风险反复，黄金作为避风港的吸引力进一步突。 此外，市场预期美联储今年还将降息，不管是机构还是普通人，纷纷加码黄金，以实现资产保值。再看白银，白银这一轮的涨势比黄金更猛， 他的背后既有金融属性，又有扎实的工业需求支撑。在金融端，白云跟着黄金沾了必显资金的光。在工业端，光伏、新能源汽车、人工智能、数据中心等领域都离不开白云， 这样白银既是必选品，又是新基建的刚需品，从而使白银的长势竟然比黄金更猛。最意外的是铜条，他走红的核心是工业需求，拖地、 新能源充电桩、电网改造等新基建项目，哪一样都离不开铜。这位工业金股，在全球新基建推进下，铜的需求只会增不会减，更重要的是，铜的投资门 卡远低于经营，很多老百姓也开始跃跃欲试，不少人最关心的是，现在上车还来得及吗？老王提醒，从走势上来说，经营铜都累积了不小的涨幅，当前最高风险肯定是比较高的，切记加杠杠。中餐投入， 想长期保值，手里有闲钱，能抗波动的，可以逐渐配置一些黄金。从波动风险来看，白云长得猛，跌的也快，受经济周期和工业需求影响深，只适合能承受高风险想搏短期收益的投资者，稳健性的要谨慎。 铜条更适合懂行的专业人士做长期布局。普通人囤铜如何存放就是个大难题。说到底，这波经营铜的上涨，是全球经济格局和产业趋势共同作用的结果。 对咱们普通人来说，市场越热闹，越要捂紧钱袋子冷静观察。投资贵金属只能作为资产配置的一部分，要量力而行，适可而止。

别管什么股票基金了，你以为铜价暴涨只是期货市场的数字游戏？错了，这轮铜价上涨背后的雷才刚刚开始。原因一，供应链断裂。全球最大的铜矿生产国智利最近可不太平，一座重要铜矿的工人从今年一月初开始罢工， 直接把命脉供水厂给堵了，生产基本瘫痪。这就像给人断了氧矿，当场就熄火了。这还不是个例。另一边，全球第二大铜矿也因为天灾部分停产，要持续到明年，几个巨头同时掉线，市场上的铜一下子就更金贵了。 光说矿难没感觉，我们看大机构的真金白银怎么投票。摩根大通报告认为，今年全球金炼铜的供应缺口可能达到三十三万吨， 他们把未来几个季度的铜价目标定在了一个历史性的高位水平。注，此为机构研究观点。渣打银行的预测也类似，认为上半年均价会维持在高位。 这可不是空口白话，是分析师们综合了所有数据和事件后给出的严肃判断。一句话，专业市场参与者正在为短缺下重注。那你可能要问， 以前铜价也涨，这次凭什么说更严重？关键在于需求的发动机彻底换代了。过去靠的是中国盖房子修路，现在全球都在搞两件吃铜的大事。第一，新能源革命，造一辆电动车，用的铜是传统车的近四倍， 铺一片光伏电站，底下全是铜栏。第二，你可能想不到火爆全球的人工智能，它最耗钱的身体数据中心 需要海量的铜来供电和连接，这两个都是未来几十年的大趋势，对铜的需求是刚性的、长期的。这就好比一个胃口越来越大的人，家里的粮仓却接连出事，结果可想而知。历史是个镜子， 回看过去几十年，每次全球主要央行进入宽松周期，比如美联储准备降息，往往都伴随着同等大宗商品的强势。因为钱多了，要追逐实实在在的资产，现在市场恰恰就处在这种预期之中。当然，价格高了，肯定会有人喊疼 加油，工厂会减少购买，也会寻找替代材料。但专家们的共识是，替代过程非常缓慢，远水救不了近火， 所以情况已经很明朗了。智利的罢工不是偶然，他像一根针刺破了气球，暴露了全球同供应链的紧绷状态。 当一场几十年一遇的绿色和科技革命，遇上接二连三的供应中断，这配方历史上都少见。价格的短期波动无法预测，但推动他向上的核心矛盾，历史级的需求撞上脆弱的供给，正在变得越来越尖锐。 认为铜价只是短暂。疯狂的人，或许低估了现代世界对工业血脉的依赖究竟有多深。如果觉得今天的分析有料，看懂了全球产业链联动的逻辑，别忘了点赞关注，带你拨开更多经济现象的外壳，看见里面的硬核真相！

铜价一路狂飙的势头，可能要在二月份踩一脚刹车，为什么这么说？这里主要有两个风险点，第一个，前几个月美国那边的铜价高，吸引了全世界的铜往美国跑，但现在情况变了，那个能赚钱的价差窗口已经关上了，最近这个关税预期降温了。 第二个风险点在中国，马上要过年了，工厂放假，需求自然就下来了。数据显示，中国国内的铜库存出现了一个反季节性的累积。那这是不是说铜价要崩盘了呢？当然不是，虽然短期有波动，但底部的支撑依然坚实。 到二零二六年，全球铜矿供应的增长率只有可怜的零点二，加上智利那边的大矿还在罢工，各种供应中断，导致市场上可能会出现六十万吨的缺口。所以短期的二月份，因为美国不囤货了，中国过年了，铜价很可能会面临一波回调， 大家要做好心理准备，不要盲目追高。

你知道吗？就在刚刚过去的二十四小时，铜价上演了一出惊心动魄的蹦极行情，从暴涨到暴跌，这个号称经济晴雨表的金属，正在被一股神秘力量操控着。 让我们把时间拨回到本周初，美元指数突然像断了线的风筝一样往下掉，直接把铜价送上了快车道。原因，美欧贸易战突然升级，市场对美元的信心开始动摇。更劲爆的是，某位重要人物公开表示，美元可以像玩具一样上下波动。这句话就像往油锅里泼了一盆冷水，市场瞬间炸开了锅。但好戏还在后头。 周四晚上，一个突如其来的消息让整个市场措手不及，美联储可能要换帅了，而且接任的可能是以强硬著称的握实。这个消息就像一颗炸弹，把市场之前的预期炸得粉碎。 原本大家还在期待继续放水，现在突然可能要面临收紧，美元硬升反弹，铜价就像坐了滑梯一样往下溜。这还不是最刺激的，最新数据显示，一月份美国制造业指数已经跌到了百分之四十九点三。 明明经济在收缩，按理说该放水就是，但新主席可能上台，让市场开始担心政策转向。这就造成了一个诡异的现象，铜的金融属性完全压倒了商品属性。高盛最新报告指出，实际上铜市供应过剩高达五十万吨，但价格却居高不下，这完全是一场金融游戏。让我们把目光转向中国这个最大的铜消费国。 一月份的制造业数据只有百分之四十九点三，新订单和库存都在下降，空调厂家在减产，电动车销售放缓， 就连被寄予厚望的 ai 用铜需求也被最新数据泼了冷水。国内铜库存已经堆积到三十三点五八万吨， lme 仓库也在不断进货。这些冰冷的数字都在告诉我们一个事实，真实需求根本撑不起现在的价格。 但故事到这里还没结束。长期来看，新能源、 ai、 电网改造这些领域对铜的需求确实在快速增长。高盛预测，到二零三零年，这些领域将占到铜需求的百分之六十。 这也是为什么每次铜价大跌，总会有资金进场抄底。现在的同事就像在走钢丝，一边是金融市场的狂热预期，一边是冰冷的现实需求。说到这里，不得不提一个关键问题，铜价到底是谁说了算？是矿山的供应？是工厂的需求？还是美联储的会议室？ 答案可能让你大吃一惊，现在主导铜价的根本就是市场情绪，就像最近的行情，一个政策传闻就能让价格上蹿下跳，这已经完全超出了传统供需分析的范畴。最新消息显示，印尼刚刚上调了铜金矿出口基价，但这并没有阻止铜价的波动，因为现在决定铜价走势的已经不是这些基本面因素，而 是投资者对全球流动性的预期。这种预期就像一阵风，吹到哪里，价格就飘到哪里。那么问题来了，在这样的市场环境下，我们该怎么看待铜价？短期来看，风险确实在积聚， 如果美联储真的转向美元继续走强，铜价很可能面临更大压力。但长期来看，能源转型带来的需求是实实在在的，这就形成了一个有趣的矛盾，短期看空，长期看多。这场同事的博弈还远未结束， 接下来要重点关注几个关键点，美联储的人事变动、美国的通胀数据、中国的刺激政策，这些因素，任何一个发生变化，都可能引发新一轮的行情波动。而作为投资者，最重要的是保持清醒，不要被短期的情绪波动牵着鼻子走。 说到这里，相信大家已经看明白了，现在的同事就是一个放大镜，把全球金融市场的情绪波动展现的淋漓尽致，他不再是简单的工业金属，而成为了观察全球经济冷暖政策走向的最佳窗口。各位观众朋友，你们觉得接下来铜价会怎么走？ 是继续被宏观情绪左右，还是会回归基本面？欢迎在评论区留下你的看法，如果你觉得这个分析对你有帮助，请点赞支持！

现在大部分人只会盯着黄金和白银，他们不知道的是，一个新的大宗之王已经登记了。就在昨天，也就是十二月二十六日，股市上演了精彩的一幕，江西铜业直接涨停，北方铜业、云南铜业、铜铝、有色也跟着集体狂飙。 这可不是小打小闹，期货市场更猛，互通一度涨超百分之四，价格冲上了九万九千元一吨， 而国际轮毂更是突破了一万两千美元的历史性关口。你可能纳闷了，不就是个做电线水管用的铜吗？怎么突然就这么妖？真相是，铜已经不是过节的铜了，它是未来世界的入场券。 咱们现在正在全面闯进电气化时代，所有你能想象到的未来产业，像 ai、 电动车、机器人、光伏，全都要靠铜来为。为啥偏偏是铜呢？因为它有两个超能力，导电和散热。 导电性仅次于银，但是它成本要低很多，是性价比最高的导体。 ai 芯片内部几十亿个晶体管，全靠纳米级的铜线连接。 电动车电池产生巨大热量，也得靠铜来快速散热。一辆电动车的用铜量大约是燃油车的四倍。所以当全世界都在拼命发展这些新产业时，都像开了闸的洪水。但是麻烦的是，铜的供应却跟不上。 今年全球好几个大铜矿接连出事，比如全球排第二的印尼的铜矿，因为泥石流产量大减，可能得到二零二七年才能恢复生产。像智利、刚果等地的矿山也事故不断。这还不是最要命的，老矿的矿石品位越来越低，新矿从勘探到开采， 动不动就要十五年，进展缓慢。高盛的报告说到，二零三零年，光是电网和电力基础设施带来的铜需求增长，就相当于再增加一个美国的需求量。 一边是需求爆棚，一边是供应卡脖子，铜价它能不涨吗？资本巨鳄们早就看明白了，高盛、摩根、史丹利这些大行口径罕见的一致。都说铜价还会继续涨，背后的逻辑都很硬。这不是短期炒作，而是供需基本面彻底扭转了， 未来几年，铜价大概率会维持在高位。这么一来，谁手里有矿，谁就是爷。所以，像一些自家有矿的企业，优势就凸显出来了，但是需要外购原料的加工企业，压力可就大了。所以，别再只盯着黄金了， 铜这个看似普通的金属，已经披上了战略资源的外衣，他背后交织着全球能源转型、科技进步和大国竞争的红光熠熠。当大多数人还没有反应过来时，一场关于铜的争夺战早已悄然打响。

这最近应该都知道吧，这硅金属的价格涨上天了啊，你以为新能源革命只是电池和光伏板块在狂欢吗？其实真正支撑这场变格的是藏在背后的金属天团。 今天啊，咱们就来聊一聊这些工业维生素，有些金属的价格已经悄悄的涨了三倍了。先看信息革命的三大护法，铜、铝、锡、 铜。这个老大哥有多猛？全球数据中心每扩建百分之一，那就要吃掉两万吨的铜，英伟达 h 一 百芯片每颗要用零点五公斤的铜，所以你知道为啥铜一直在涨价了吧。 再来说铝，现在啊，高压输电线路都在玩以铝代铜，中国特高压电网用铝量已经突破了八百万吨了，特斯拉超级充电桩更绝，他直接用航空级的铝合金来做电缆，充电速度能够提高三倍。还有那个 c 很 低调对吧，平时听说的很少啊， 这个芯片封装环节百分之九十都要用到这个锡高，一个五纳米芯片就要消耗两毫克的锡。现在全球半导体产业每年要吃掉十五万吨的锡，相当于把这个埃菲尔铁塔融了啊，做了焊锡啊。对了， 现在有一个产锡的大国，局势不是很稳定啊，他的锡矿能够占到全球供应的百分之十二，没错，是缅甸。 现在再来说能源革命的三大顶流白银啊，现在正在逆袭光伏银将的用量暴涨了百分之四百，每块光伏板要用十五克银。更夸张的是消费电子啊，一个折叠屏手机就要用掉零点八克的银，比传统手机要多三倍。 现在全球的白银库存呢，已经跌到了二零一五年的水平，银价比黄金涨得更猛啊，因为什么？因为光伏巨头们正在秘密的囤银里。这个金属现在大家都太了解了对吧，出境率太高了。 宁的时代新发布的固态电池，这个锂含量直接翻了倍了啊！现在全球锂资源争夺战已经打到了南美的锂三角了，智利政府甚至要国有化锂矿啊，最近的锂价三天就能涨百分之十。 这个锂的涨价跟买车人的关系是非常密切的，因为锂每涨一万美元，那电动车的成本就要增加五百美元。 再看鼓啊，这个电车心脏特斯拉四六八零电池把鼓含量从百分之二十六砍到了百分之五了，结果发现啊，续航是直接打了八折，现在全球的鼓库存只够用九十天了。刚果金好像又开始囤鼓矿了，最后要进入国家安全级金属环节了。 乌啊，这个战争金属有多硬核？我告诉各位，火箭发动机的喷嘴要用这个乌合金，温度三千度都不带融化的啊！ 更狠的是穿甲弹，中国最新型的乌心弹能够穿透一米厚的钢板啊，现在商业航天每发射一枚火箭就要消耗五吨的污。再看 t 这个暗夜杀手子弹弹头要用这个铅， t 合金硬度比纯铅的要高三倍， 更绝的是这个军工红外制导系统啊，必须要用这个 t 化音晶体，现在全球的 t 储量只够开采十五年的，咱们中国已经把 t 出口管制升级为战略物资了，最近军工满块爆洞，懂的都懂对吧？ 现在大家知道为啥贵金属有色长得这么的好了吧？那还能不能再长？哎？来留言讨论一下。

今天我们要聊一个近期特别火的话题，铜价。身边好多朋友都在问，铜价怎么涨这么猛，是不是该追？咱们今天就来掰开揉碎了聊聊。没错，而且咱们今天的讨论 主要基于高盛最近发布的一份关于基础金属，尤其是铜的深度研究报告。这份报告信息量很大，日期是二零二六年一月，观点很新，也很有启发。你先给大家说说，报告开篇最抓人眼球的是什么？最直接的冲击就是价格数字。 报告指出，从二零二五年十一月到二零二六年一月中，伦敦金属交易所的铜价涨了百分之二十三，突破每吨一万三千美元大关。这个涨幅听起来就让人心跳加速，但报告紧接着就泼了一盆冷水。 他明确说，这一轮的暴涨主要驱动力不是基本面，而是大规模的投机性资金流入。这和我们通常理解的需求旺、供应紧，所以涨价的逻辑不太一样。没错，报告里用了两个很关键的对比，第一， 以前铜价上涨通常和美元走势、中国增长预期或者美国以外市场的供应紧张有关，但这次这些传统因素贡献不大。第二， 更矛盾的是，在美国之外，全球的铜库存实际上在增加，并不是货很少的状态。这就像你看到超市里某种商品价格飞涨，但一查仓库， 货其实堆的不少，它涨价就有点虚火的味道了。这个比喻很形象，所以报告的核心观点之一就是，当前的铜价高涨，缺乏扎实的供需基本面支撑，更像是一场由资金推动的狂欢。那大家最关心的中国需求呢？这正是报告指出的另一个关键矛盾点，中国需求非常疲软。 数据显示，二零二五年第四季度，中国金链铜的需求同比增长是惊人的负百分之十二，远低于预期。 作为全球最大的铜消费国，中国需求不振，但全球价格却飙涨，这进一步印证了涨价动力的非典型性。这就引出一个很现实的问题了，这样的高价能维持吗？投资者现在该怎么办？报告给出了非常明确的分析和预测。是的，报告认为，短期内， 由于美国金链铜关税政策的不确定性，报告预计关税可能在二零二六年中宣布，二零二七年执行。 高价格可能在第一季度得到支撑。甚至有近一半受访的机构投资者看好铜在二零二六年的回报，但是，但是之后往往是重点。报告画风一转，明确指出，铜价这份大涨的主要阶段可能已经过去了，价格越来越脆弱，存在回调风险。他们的预测是，到二零二六年十二月， lme 铜价可能回落至每吨一万一千美元左右。为什么这么看空？后续报告列出了几个坚实的理由，第一， 高价格本身会抑制需求，刺激供应。他们已经将二零二六年全球金链铜的过剩量预测上调了。第二，废铜共应对价格非常敏感， 高价下已经在快速增加。第三，矿山供应，特别是刚果那些成本低、扩张快的项目，也可能在高价刺激下加速产出。还有一点对未来需求影响深远，就是替代效应，铜太贵了，下游企业就会想办法少用点， 或者用别的材料代替。报告特别提到了电动汽车和空调行业对电动汽车是铜需求未来的重要增长点。但报告发现，一些中国新款电动车的用铜量已经大幅降低，最低的每辆车只用二十二公斤，远低于之前假设的七十公斤水平。同时，在电线和散热部件上， 企业也在积极研究用更便宜的铝来替代铜，当铜铝比价回到历史高位附近时，这种替代的经济动力就很强了。 所以综合来看，报告描绘的图景是，一边是虚高的价格和拥挤的投机多投，另一边是疲软的实际需求、增长的库存以及蠢蠢欲动的供应和替代压力。天平似乎正在向空房倾斜。 那我们简单说说报告里提到的其他两种金属吧。对于吕，报告认为虽然短期有支撑，但随着印尼新产能的释放，价格未来可能下行。 对于孽，故事不一样，因为印尼的采矿配额政策可能大幅收紧供应，这给孽价带来了明显的上行风险，价格可能在高位维持更久。好信息量很大，我们来总结一下，也从这份严谨的报告出发，给我们的听众一些思考的视角，而不是直接的投资建议。 一、分清资金式和基本面市当前的同事有明显的资金炒作特征，投资时要警惕这种脱离基本面的上涨，他往往波动更大，反转也可能更突然。第二， 关注核心矛盾。未来同事的关键在于高价格对供需的再平衡作用与投机热情之间的博弈。要紧密跟踪全球库存数据、中国实际消费情况以及废铜供应动态。第三， 注意结构性变化。电动汽车的用铜强度、铜铝替代的进程，这些是影响长期需求的核心变量，它们的演变可能比短期价格波动更重要。 第四，差异化看待不同金属，就像孽和铝的故事完全不同。大宗商品投资不能一概而论，每个品种都有自己独特的供需逻辑和政策环境。最后，也是最重要的， 保持冷静和谨慎。当市场一片沸腾甚至忽视利空数据时，往往是风险积聚的时候。对于普通投资者理解报告所揭示的这种背离现象本身，这是一种重要的风险认知。没错， 投资永远是在不确定性中寻找概率。这份报告的价值就在于，他用数据和逻辑清晰地指出了当前市场乐观情绪与基本面现实之间的裂缝， 至于裂缝会弥合还是扩大，就需要我们持续观察了。好了，今天的全球研报先锋就到这里，我们聊了狂奔的铜价、疲软的需求、拥挤的投机以及暗藏的风险，希望能为大家带来一些冷静的思考。感谢收听，我们下期再见！

铜价最近不是一直在涨吗？今天我们来聊一聊铜涨价背后的根本原因，我甚至觉得铜价很有可能突破十二万。铜涨价的原因我觉得根本有三个。第一个的话整个需求端在增长，目前像新能源的汽车呀、 ai 的 算力呀、光伏啊、能源呐这些，其实它背后要消耗大量的一些铜的原材料。你像汽车的这一部分来讲，它其实消耗的铜是过去传统汽车、燃油汽车的数倍， 甚至就是在未来的十年，我们铜的一个用量会突破四十万吨。第二点的话整个供应会更紧张。现在其实像智力矿山的崩塌这个事件大家应该有听说，所以其实这个的话，一定程度上会造成 当前的这个阶段就是铜非常的紧张。然后其实我们再去重新开采或勘探新的这个铜的话，它整个周期会特别长，也就是说其实远水救不了近火， 所以定程度上其实他也会造就整个铜价去上升。然后第三个的话，也是当前其实比较严峻的就是整个 就是中美的贸易战，包括地缘的一些政治的一些影响。你像美方说要加征百分之五十的这个关税，定程度上一定会造成成本的上涨，那甚至出现了一些就是屯铜的这个情况，那很多就是往美方去送铜， 然后导致整个亚洲的供应链其实就是开始紧张了起来。那么在这样的一个情况下，其实我们再去看它根本的原因，其实我觉得其实是 中美两国他们的这种科技能源的一个争夺战，其实他们真的不是铜的这个原材料，而是背后就是在 ai 算力上面的这个国际上面的一个地位。 ai 的 一个背后实际上就是算力，算力的背后其实是需要电力的去支撑，所以 他们需要消耗大量的一个铜材料，那谁拿到更多的铜的原材料，他就很有可能在这场争夺战里面胜出，所以我觉得未来铜价一定会突破十二万。

全球铜的库存同比去年铜基翻倍了，从五十万吨增加到一百万吨，接下来铜价会怎么样？要回答这个问题，我们首先要搞清楚为什么全球铜库存持续上升，铜价却持续上涨， 这背后根本的原因有两条，第一是美国在吞金的现货，如果把美国国内的交易所库存剔除掉， 上海和伦敦的库存加在一起还不到五十万吨。第二个原因呢，就是出于宏观因素， 黄金持续的上行带动了整个有色的情绪，而铜呢，长期的预期又非常好，有 ai 和电动车的加持， 这就是为什么库存一路上升，铜价却一路上涨，那未来会怎么样呢？隐患已经出现了，近期美国的 ai 相关的个股一个接一个的跳水，如果 ai 的 预期减弱， 那么支撑铜上涨的一个因素就消失了。还有另外两个因素，黄金的走势以及美国对现货囤积会不会持续下去。关注我，全是干货。

铜价居然突破了他十五年的一个上行通道，有一个非常大的技术层面的突破，就我们自己还是非常看好铜的，那我最看好铜的是一个我自己还无法理解的一个原因，那么铜价会发生什么呢？我觉得他有可能就会成为下一个白，如果你按照历史经验规律就觉得铜就到一万就不行了 啊，就到头了，所以很多要打破的这个规律就是铜和金属是最为有利的。过去二零二四年九月一十八号降息之后是第一次，铜在降息之后长得非常多的一次， 那么这是一个意外。近期在华尔街建文和中欧国际工商学院联合主办的阿尔法峰会上，多位嘉宾表示铜价与中国 pmi 明显分化， 在美国关税、 ai 用电和电网改造推动的囤货与虹吸效应下，需求从传统周期转向结构性需求。同时铜价在四季度有效突破过去十年甚至十五年的一万美元上线，形态上类似二四年初黄金突破后的行情，意味着到一万就见顶的旧经验正在失效。 短期看制造业 pmi 回升与中美补库支撑价格。中期看 ai 和能源基建构成新趋势，使铜不再只是顺周期品，而具备结构性牛市特征。 铜这个大家最近几年大家谈论的比较多了，就我们自己还是非常看好铜的，那我最看好铜的是一个我自己还无法理解的一个原因， 就是我无法理解就历史上铜价其实是跟中国的经济周期有很强的关政相关关系的。就右边这张图，就历史上铜价的变动跟中国的 pmi 走势是非常一致的，但是从近年以来，这两者出现了一个巨大的分化，当然这背后大家可以说是因为美国加了关税，美国把全世界的铜都虹吸去了美国， 这是风险还是一个机遇？我不知道。铜价居然突破了他十五年的一个上行通道，有一个非常大的技术层面的突破， 如果说他的这个逻辑不那么硬的话，理论上你十五年的商业通道是很难去轻易突破的，但他突破了，就从这一点来对我们做交易来讲，我这一点是一个巨大的一个冲击啊。那如果说明年，对吧，又有一个很大的一个刺激转向，那么铜价会发生什么呢？我觉得他有可能就会成为下一个白。 是同的价格啊，过去十年的上线都是一万啊，今年四季度突破一万，那这个突破是真突破，假突破，能不能打开空间？背后怎么支撑什么支撑它了啊？就好比二零二四年的 年初的黄金一样啊，大家可以打开黄金的 k 前图去看啊，黄金就是在二四年的一季度突破过去十年的 这个上限，从而打开这个新的空间啊。铜，那就是在今年四季度突破过去十年的上限啊，是不是也能打开空间啊？这都是跟历史上很大的变化哈。如果你按照历史经验规律就觉得铜就到一万就不行了， 那就到头了。所以很多要打破的这个规律，他能产生的结果是什么呢？就是对一类大类资产，就是铜和金属是最为有利的啊，因为灰色的这个背景，这个铜的价格，他的最朴素的支撑就是来自于这个全球制造业 pmi， 那，那如果这个蓝色线明年能继续往上走，我觉得铜的这个位置上就是确认了突破，打破历史规律啊，突破过去十年的这个一万的这个这个高点，那当然回到铜，它的基本面支撑就在于全球制造业 pmi 的 回升。哎，恒大趋势就是来自于， 比如美国 ai 它缺电啊，比如美国要做，要做这个电网改造啊等等这些啊。所以这是我觉得在这个逻辑框架下哈，他最直观的映射到这个方向上 啊，同时他对整个中国的出口外需啊，和这个先进制造业都是比较有利的。是在历史上每一次美国降息息的时候，一般来说铜在降息之后一年都会跌个百分之五到百分之十左右， 过去二零二四年九月一十八号降息之后，是第一次铜在降稀之后涨得非常多的一次， 那么这是一个意外，这说明铜在去年也有一个结构性的行情，原因是因为关税和对于 ai 投资带来的囤货预期，美国在铜的囤积上带来铜的结构性行情。铜的话会更复杂一点， 我觉得铜在明年上半年的流逝去时不是经济上的，但是美国人有四十四万吨的险行库， 然后等到二月份之后，春节之后中国开始补库，那么价格有可能上涨。你要知道这不是一个基于基本面的上涨，他可能是有一个不在乎成本的人在囤货，导致其他市场的短缺。 所以同是分两步的，上半年跟下半年可能交易逻辑不一样，而且下半年的可见性不是很好。