润泽科技复盘时间

cydenx 二点零引爆 ai 视频工业化革命二零二六年二月，字节跳动正式发布 cydenx 二点零，该模型在以下维度实现突破性进展，多模态输入，支持文本、图像、音频、视频四种模态融合，提升指令理解与内容一致性。 导演及运镜控制支持智能分镜、多镜头矩阵角色服装像素级一致性。原声音画、同步口型、动作音效、帧级对齐，无需后期合成。 工业级可用率实测十五秒视频可用率达百分之九十，加成本大幅压缩，单条十五秒一零八零 p 视频生成成本降至四点五到九元，制作周期由七天压缩至三天，生态闭环打通一托抖音剪映、红果短剧等自洁系平台实现生成、分发、变现一体化。 cdance 二点零标志着 ai 视频从实验玩具迈向可规模化、可盈利的工业生产工具，是继 sora 后最具落地价值的视频大模型。接下来为大家梳理受益概念股， 第一直接售一层深度绑定自洁生态已接入模型或参与分成，变线路径清晰，订单可见性强。中文在线国内头部小说版权库与极梦 ai 合作，一键小说转短剧成本降约百分之七十，周期缩至三天。短剧出海与 ip 视频化双受益。掌阅科技 泡漫平台接入即梦 ai 为国内首个用 seasons 二点零的 ai 漫剧平台，自结持股约百分之七，采用调用费加会员费双收入模式。 ip 视频化落地快，万星科技、 万星喵影集成 seasons 二点零插件，订阅即可生成四 k 视频与自结按掉用量分成。海外版 filmora 同步上线 ai 视频创作工具，核心标地蓝色光标 自洁生态核心营销服务商 blue ai 平台集成 cds， 批量生成广告视频，承接春晚 ai 营销，订单变线路径清晰。第二，内容 ip 层，拥有海量 ip 资源，可快速视频化，降本增效加流量。分成双击 上海电影与极梦 ai 战略合作，用 seed 换新葫芦娃等经典 ip 做四 k 修复与续作，生成春节短片，三天播放破亿广告。分成模式明确 国内影业即梦 ai 官网合作伙伴联合推出国内首部 ai 七 c 纯深沉式短剧，将 seed 用于影视全流程优化制作周期与成本。融信文化公司主营少儿图书策划与发行，拥有大量原创绘本、漫画及 ip 资源， 借助 seeds 二点零的文声视频能力，可将旗下图书内容低成本、高效率转化为 ai 慢剧、短视频或互动动画，拓展至抖音、红国短剧等。自节系平台，德才股份旗下奇享无限深度绑定自节系平台 或模型调用与算力调度授权，与红果短距形成生产分发广告变现闭环，弊端落地清晰。第三，算力基建层，承载模型训练推理分发的硬件与 i d c 刚需支撑，订单弹性大。润泽科技字结合新 i d c 服务商 廊坊平湖智算中心，承载 c dance 训练推理 gpu， 机柜上架率超百分之九十五，自结收入占比约百分之六十。算力租赁弹性大。浪潮信息自结 ai 算力中心核心服务器供应商 c dance 大 规模推理，直接拉动 ai 服务器需求，订单增长确定性高。中科曙光国产算力龙头为豆包 c dance 提供 ai 服务器与算力服务， 高算力占比使其受益弹性大。第四，技术工具层提供编辑码、渲染、数据、版权等配套卡位，关键环节具备壁垒。视觉中国为极梦 ai 提供正版图片训练数据与版权合规，支持剪映。豆包素材专区分乘是 ai 版权底座核心标地。 当红科技为 cds、 二点零提供四 k、 八 k 高分辨率视频编辑码与传输解决方案，优化多镜头深层视频的码率与带宽，适配抖音等平台分发标准，解决 ai 视频深层意传输难的瓶颈。 深度参与自洁视频技术生态，其 ai gc 视频处理系统已集成大模型能力。海天瑞声，国内 ai 训练数据龙头受益于 ai gc 对 高质量数据的刚性需求，为 cds 二点零等大模型提供高质量文声视频训练数据， 作为字节跳动长期重要客户，供应多模态训练语料，保障模型深层质量与合规性。以上梳理不构成投资依据，下期再见。

同样扎根 igc 赛道，同样踩着算力的东风，大卫科技和润泽科技的股民啊，最近这心情真是天差地别。这边大卫科技一路开挂，连收了四个涨停板，股价从九块多飙到将近十四块钱。 那边润泽则是停牌到望眼欲穿，数日子过硬生生的被拦在行情的大门之外。洞中方一日，世上已千年，这句话放在当下，简直就是为润泽股东量身定制啊！ 润泽科技二月六号起主动停牌推进资产收购，而在这几天，外边的算力行情早就已经掀翻了天花板了。自 洁 c s 二点零上线即爆大厂春节红包雨抢算力东数西算和全国算力一张网加速落地， ai 算力连拉洋线，风口之上是全线沸腾啊！虽然说这润泽才是实打实的自洁器算力龙头，火山引擎核心供应商，但是这行情可从来不等任何人，资金总要找一个宣泄的出口。 同属 i d c 板块的大卫科技刚好手握与字节签署的张北项目十年期数据中心服务协议，这份协议啊，每年能为他带来大概一点六三亿的收入， 也正是靠着这份筹码，顺势就接住了破天的富贵，成了这波算力行情的急先锋。其实呢，大卫科技自己都发了风险提示，明确表示公司主业只是标准化机房出租贷款和机柜租赁，并不是市场追捧的 ai 算力租赁。 而且呢，当前公司的滚动市盈率已经是同行的十倍，估值明显透支。不过呢，这狂热的市场哪听进去这些？当所有人都想往算力牌桌上挤的时候，一张这样的入场券就已经足够支撑起狂欢了。而另外一边呢，润泽科技的股东们却只能在停牌的真空期里，眼睁睁的目送同行是接二连三的涨停啊！ 对于坚守润泽科技的散户来说，这十个交易日的等待是格外漫长，没人知道三月二号复牌那天，自家的股票能否跟得上这波迟到的行情啊！

润泽科技从去年六月份的四十二元到现在的七十八元，短短半年的时间，公司的股价涨幅已经接近翻倍。 那么问题来了，从现在的位置来看，润泽科技究竟还能不能高看一眼他的估值到底还低不低估呢？ 别急，接下来咱们用一分钟把他给盘清楚了。润泽科技是国内领先的大型第三方数据中心服务商，从润泽科技今年最新公布的业绩来看，公司二零二五年商机报的净利润是四十七亿，比去年同比增长了百分之两百一十。 咱们按照滚动市盈率的估值法来计算，润泽科技他去年第四季度的净利润是零点七七亿，截止二零二六年一月二十二号来看，他的市值是一千两百七十五亿， 这么一算，润泽科技的滚动市盈率就是二十五点六倍。那么这个估值高不高呢？我们可以先对比一下公司最近十年的估值水平。从润泽科技最近十年的估值水平来看，润泽科技的估值中位数大概在九十三倍左右， 也就是说，对比最近十年来看，润泽科技当前二十五点六倍的估值大概处于百分之九左右的估值分位数上。 那么咱们再对比一下公司所属行业的估值均值，目前通信服务赛道的平均市盈率大概在二十七倍左右，也就是说目前润泽科技的估值是比他所属行业的平均估值水平要低的。不过这里需要重点注意一下， 虽然润泽科技第三季度的净利润有四十七亿这么多，但他的靠菲净利润却只有十三点五亿，也就是说这里面有三十多个亿，并不是公司的主营业务产生的利润，而是来自于投资收益， 所以这样的利润增长不是经常性的。但是重点要来了，任泽科技的这个投资收益，要不是普通的投资收益，而是通过 reiss 的 方式贡献的非经常性收益，这也是全国扫批深圳所扫单数据中心 reiss 项目， 所以市场的关注度非常大。那么什么叫做瑞士呢？简单点来说，就是不动产投资信托基金，主要的操作方式就是公司把 a 杠十八数据中心这一资产的所有权转让给瑞士基金，瑞士基金则把资产打包成证券卖给广大的投资者， 投资者买了你的基金之后，就能获得这个资产运营所产生的收益，而润泽科技则可以一次性获得瑞士发行号的募集资金。尽管润泽科技的资产所有权已经转移，但是润泽科技通常会作为运营管理机构，继续负责该数据中心的日常运营。 因此润泽科技并没有放弃该资产的经营权，而是通过专业的运营管理服务持续获得运营服务收入。而这次润泽科技的 a 杠十八数据中心建设总成本进行折旧号仅七亿元左右， 但是这次瑞士的募集资金却高达四十五亿，溢价高达六倍。所以这并不是简单的卖资产，而是通过发行瑞士打通的投资运营，盘活再投资的连续循环。 从理论上来说，公司可以一直重复这个过程，实现快速回收巨额投资成本，实现稳定的收益来源，所以这或许就是市场如此关注的原因之一了。那么目前情况就是这么个情况了，关注我，咱们下期接着讲。

平潭的兄弟们天天都是肉啊。我都说了整单向上的一个趋势，半仓做 t 高抛低吸，整体趋势一定是向上的，所以低了就吸，高了就卖， 半仓操作就可以了啊。点个关注吧兄弟们啊，虽然说我的票是被停牌了啊润泽大哥。哈哈哈要到三月二号才放出来啊，我要放假好久呢。嗯你们十天，我一个月。

hello， 各位听众，今天咱们来聊一个最近的科技大新闻，就是字节跳动刚上线的 seedans 二点零视频生成模型，号称 ai 视频终极工具， 技术核弹啊。没错，我也刷到了相关消息，听说这个模型上线后，人人皆导演的时代真的要来了。 差不多可以这么说，他和之前的 ai 视频工具不一样，这次的升级是颠覆型的。首先就是原声音视频，同步生成视频的同时就能出高保真音频，包括对话和环境音效，连口型都能精准对上，不用再后期配音对口型了。 这确实解决了很多创作者的痛点，之前的 ai 视频生成后，音频和口型总是对不上，还要花大量时间调整。 不止这个，它还支持多镜头虚实，一个提示词就能创建逻辑连贯的场景虚列镜头之间视觉还能保持一致，就像专业导演拍的一样。而且能同时接受文本、图片、视频片段和音频四种输入，创作自由度特别高。 这么多功能输出，画质怎么样？不会还是模糊不清的吧？完全不会，原声二 k 分 辨率输出从一零八零 p 到二 k 高清电影级画质， 生成速度还提升了百分之三十，成功率超过百分之九十，制作成本直接降了一大截。以前做视频可能要几天，现在几小时甚至几分钟就能搞定， 那这个技术突破对产业影响肯定不小吧？太大了。以前 ai 视频就像抽卡游戏，全靠运气，能不能生成满意的作品，现在变成了精确控制，创作者可以按照自己的想法精准生成，制作成本比传统模式降低百分之七十以上， ai 慢距、 ai 短距这些应用场景肯定要爆发了。 那哪些企业能从这次技术突破里受益呢？有五大受益龙头企业咱们一个个说。第一个是润泽科技，算力 idc 龙头，他是字节跳动第一大 idc 服务商，收入占比超百分之六十。 廊坊智算中心承载 cds 二点零的训练和推理，机柜上架率超百分之九十五，他是怎么赚钱的？ 按 gpu 使用量收算力租赁费，模型调用多了，单用户平均收入就会提升。而且它液冷技术领先，单机柜功率能到二十到五十千瓦， pu 约一点一五， 能耗低，成本就低，还和字节签了二零二五到二零二八年的长单，总金额超五十亿，业绩特别稳。二零二五前三季度规模净利润四十七点零四亿，同比增百分之两百一十点七四， 这个确实够稳。那第二个呢？第二个是浪潮信息， ai 服务器龙头，中国 ai 服务器实战率超百分之五十，是自洁 ai 算力中心核心供应商， c d s。 二点零的训练集群，用的就是它的 n f 五六八八 m 六，整级 g p u， 密度业界最高，二零二五年拿了自结四十八亿的 ai 服务器订单。液冷服务器毛利率超百分之四十，全球试战率排第二，海外收入占比百分之三十，看来硬件端它占了很大优势， 没错。第三个是掌阅科技， ip 漫剧龙头，旗下泡面平台，接入了极梦 ai 能力和火山引擎推漫剧 ai 功法，是 a 股最直接的 ai 漫剧标的。 它有百万级 ip 库和成熟漫剧团队，商业模式很清晰，按生成条数向字节支付调用费，同时向 c 端收会员观看费，双向赚钱。这个业务模式挺有意思，既靠 ai 工具提升效率，又靠内容吸引用户付费。 而且他和吉梦 ai 是 战略合作，深度嵌入字节 ai 生态，二零二四年短距业务收入占比就到百分之三十了，未来增长潜力很大。第四个是中文在线短距出海龙头，国内最大小说版权库有五百六十万种内容四百五十万作者数据资产六百 tb。 他 出海做得这么好，相当好。旗下 flyer flow 在 北美市场单日下载量超过 tiktok 和 netflix， 抖音爆款开局物价贬值百万倍，播放量超三千九百万，上线次日就突破一千三百零四万次，海外平台单部充值轻松突破百万美元，已经进入北美、新加坡、日本、韩国等市场，二零二五年计划产出三百部 ai 漫剧出海。 出海这块的弹性确实很大，那第五个呢？第五个是网速科技 c d n 分 发龙头，字节跳动 c d n 核心伙伴，全球边缘节点超两千八百个， c d s 生成的视频流量是普通短视频三倍。 他按宽带加请求数双统计，春节档流量高峰带动宽带利用率提升，收入弹性特别明显。是字节视频流量核心承载方，宽带溢价还挺高。 这五大龙头覆盖了全产业链啊，从算力基建到服务器硬件，再到内容 ip 和海外分发。 没错， cds 二点零不是简单升级，是 ai 视频从演示阶段跨入了可投入生产的工作流。东西方 ai 视频工具走的路不一样，西方强调通用性和物理世界理解，东方更注重实用性和创作者友好。 那投资逻辑是什么？最稳的是算力龙头润泽科技，有长单保障，业绩稳定增长。最直接的是应用端掌月科技深度绑定字节， ai 生态业务直接受益。最弹性的是出海的中文在线，海外市场增长空间大，变现能力强。 总结下来，这次 cds 二点零的上线，确实给整个 ai 视频产业带来了新的机会，五大龙头企业各自有不同的优势和增长逻辑，值得关注。没错，今天咱们就聊到这，感谢各位听众的收听，咱们下次再见！

今天咱们来聊一聊这个字节跳动的这个 ai 视频生成模型，叫做 cds 啊，尤其是这个二点零版本，在咱们这个极梦平台上面是怎么能够快速的生成这种多镜头啊，高画质的这种视频内容的。 然后以及呢，这个背后啊，在 a 股市场里面有哪些公司啊？是在这个算力基建这个领域啊，在内容应用这个领域啊，在工具协同这个领域啊，各个环节 都有哪些公司是受益的？是，对，这个确实是现在大家都非常关注的一个热点，那我们就直接开始今天的讨论吧，咱们先来聊第一个话题啊，算力击剑，谁是字节背后真正的算力担当？ 对，润泽科技到底在支撑这个 cds 二点零的时候，它是一个什么样的角色？润泽科技其实就是字节跳动最核心的一个算力的后盾吧，可以这么说，对，就它的那个廊坊的制算中心是承载了这个二点零的主要的训练和推理的任务的。 然后它的这个上架率啊，机柜的上架率常年都是百分之九十五以上，就几乎没有什么空闲的资源 啊，这，这占用率真的很夸张啊，而且它就是它是按照这个 gpu 的 实际使用量来收费的嘛，所以它这个随着兔点零的钓用量的增加， 它的这个收入也是直接就水涨船高嘛。对，然后它的这个一期是可以支持十万卡的训练啊，它的这个能耗比也是非常领先的啊，它跟字节的这个合同是签到了二零二八年， 金额是超过五十亿的啊，就他的这个业务的稳定性和他的这个溢价能力都是非常强的。那浪潮信息呢？在这个 cds two 点零的这个整个的系统当中，他扮演的是一个什么样的角色？浪潮信息其实就是相当于给这个 two 点零提供了一个最强大脑 啊，就他的那个 n f 五八八 m 六的这个服务器啊，是被大量的用在这个训练集群里面。对，然后他的这个 gpu 的 密度啊，是非常高的啊，性能也是非常强的，所以难怪这个兔点零跑的这么快。对，而且浪潮不光是卖服务器，他还拿下了这个数据中心的总包， 然后就是字节对他的这个订单也是不断的在追加，一直排产，排到了二零二六年的三季度，他的这个单价也是比普通的服务器要贵百分之二十， 他的这个夜冷的机型的毛利率是超过百分之四十，这他的这个技术和他的这个利润都是非常领先的。哎，那网速科技呢？在这个 cds 点零的这个生态里面，他是一个什么样的位置？网速科技其实就是负责把兔点零生成的这些海量的视频 快速的送到用户的手里，啊哈，这它是一个类似于高速公路的角色啊哈，它的全球有两千八百多个节点，然后能够做到让这个视频啊即使是四 k 的， 即使是这种多镜头的， 也能够非常流畅的播放，不会卡顿。哦，那就是说它这个流量分发的能力是特别强的，对，没错没错，而且它是呃字节跳动的这个 c d n 里面占比是百分之二十到百分之二十五， 然后他是按照这个贷款和请求数来收费的吗？兔点零的这个流量是暴涨吗？是他的这个收入和他的毛利都是水涨船高的，再加上他的这个边缘计算，是可以做到让这个视频的生成和播放的延迟都控制在十毫秒以内。 它的这个液冷的节能的技术也是非常领先的，所以就是它也是非常核心的一个环节。那咱们来聊第二个部分就是内容应用啊，这个咱们就特别想知道了，就是中文在线是怎么通过接入这个 cds two 点零来激活它的这个 ip 价值的？ 就是中文在线它其实是跟这个字节跳动是深度合作的啊，然后它有十二万部小说的 ip 库， 通过兔点零的话，它可以一键就转成这种短剧啊，它这个春节档的时候有十部这种 ai 短剧， 加起来的播放量是超过五亿的哇，就它的这个产能就比去年直接翻了一倍哦，这这转换效率真的太吓人了。对，而且它这个 ai 短剧的话成本也非常的低啊，它是一种按条收费或者说广告分成的模式。然后它这个也让很多原来 很难去影视化的一些中央部的 ip 也可以被开发出来，它这个也支持多语言和方言，所以它也可以直接就是出海， 就是这个 ip 的 变现的渠道就大大拓展了。那掌阅科技呢？是怎么通过这个 c 电磁 two 点零来改造它的这个 ip 运营呢？就是掌阅科技它其实是把 two 点零接入到了它自己的这个炮漫平台上面啊哈，然后它的这个漫画和小说的这个 ip 呢，就可以直接 自动的去批量的生产出这种视频的内容，他这个日产量是可以突破两千条的，同时他的这个制作周期也从原来的三个月缩短到了一个礼拜，哦，等于说他的这个潜能和效率是得到了一个极大的释放嘛，对， 就是这样，所以他们的这个用户的付费转化率也提升了百分之十七，然后同时他也跟字节是采用这种分账的合作，他的这个 ip 的 变现的渠道就大大拓展了，他这个呃，预计这个二零二六年的这个市场空间是可以达到一百三十二亿的， 就是它的这个变现和生产已经形成了一个完整的闭环。蓝色光标呢？是怎么把这个 cds 二点零用到自己的业务里面去的？他们是把 two 的 点零接入到了自己的这个 blue ai 里面，啊哈，然后它就可以呃自动地去生产出来成千上万条 这种短视频的广告的素材，他的这个产能是提升了十倍，同时他的这个成本也大大降低了，所以他这个广告的制作的门槛就一下子降下来了，所以就是说广告这个行业的玩法就变了呀。 对，然后他们不光是自己内部用，他们还准备要推出这种 ai 视频营销的这种萨斯工具啊，就是你可以呃支持这种实时的 a b 测试啊什么之类的虚拟人直播带货啊啊，这个动态的创意的输出啊等等的，他们的这个毛利率也提升了， 同时它也带动了它的这个海外的业务的这个 arpu 值和这个续费率的提升，所以就是整个这个营销行业的效率和玩法都被重塑了，我们现在要聊的就是这个工具协调这个部分了。那我想知道就是万星科技它是怎么把这个 cds 二点零 接入到自己的产品里面的啊？然后它带来了哪些具体的变化？呃，万星科技其实它是业内最早一批去适配 two 点零的啊，它就是把 two 点零的这个插件 深度的集成到了他的这个万星标影里面，然后用户只要订阅了这个万星标影的会员，他就可以直接在这个软件里面去使用兔点零的这个四 k 视频的生成的功能。 就你无论是要从文本生成视频，还是要从图片生成视频，还是要做这个 ai 的 剪辑，全部都可以一步到位，非常的简单，就是说这个创作门槛一下子就低了很多。没错没错没错，就是， 呃，它这个万星科技和字节是按照这个 api 的 调用量来进行分成的啊，然后它的这个海外版的这个 vivoora 也同步地上线了这个功能啊，所以就是 全球的用户都可以去体验到这个 one stop 的 这种 ai 创作。嗯哼，所以这也是为什么它的这个欧美市场的这个付费的转化率和这个 arpu 值都有非常明显的提升啊，它的这个续费率甚至飙到了百分之九十，它的这个年收入的这个增速 也是超过百分之四十的。所以就是啊，他这个不仅是激活了这个内容的流转，同时也让他的这个商业模式更有想象空间。当红科技呢？是怎么和这个 cds 兔点零进行技术上的写作的？呃，当红科技他其实是专门为兔点零定制了这个高分辨率的视频的编辑码的方案 啊，就是他这个方案可以支持四 k 甚至八 k 的 这种视频的压缩和传输，所以就是让这个大场景的这种内容的产出变得更流畅啊，然后成本也更低。那这种底层的支持是不是也让整个创作流程变得更高效了？没错没错，因为他们是跟这个吉梦和字节一起去共建的这个 ai 视频的这个处理的平台嘛，啊，就是它的这个从云端的这个转码到这个智能的分发，全都是自动的，然后它也给企业和这个内容方提供了这种灵活的订阅和这个用量的分成。那这种方式呢？就可以不仅提升了这个毛利率啊，也让 呃当红科技成为了这个行业的这个视频基础设施的一个首选，也加速了他们的这个出海的步伐。你觉得就是 cds two 点零和这些第三方的软件的深度配合， 会怎样重塑 ai 视频创作的未来？呃，其实 two 点零它就是通过开放它的这个 api 和合作的授权啊，然后让这些万星科技啊，当红科技啊这样的 sas 工具可以和它的这个 ai 模型进行无缝的打通，所以就形成了一个 从内容的生成到编辑到分发到变现的一个全链路的一个闭环。这种模式会带来哪些实际的好处？就这种工具加模型的这种组合啊，其实不光是 降低了大家的这个创作门槛啊，也让呃这些第三方的厂商可以去拓展他们的海外的市场，然后也可以通过这种订阅啊，加分成啊等等的多种方式去实现收入， 那这个也会推动整个这个视频的行业往一个更专业、更高效，也更国际化的这样的一个方向去发展。聊到这，其实我们已经能看到了，就是在这个 ai 视频的这条赛道上面，无论是算力的支撑，还是内容的创新，还是工具的血统， 其实 a 股的这些龙头们啊，都已经各显神通了啊，都已经找到了自己的独特的价值和成长的空间。今天的分享就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜！拜拜！

各位投资者朋友，最近润泽科技收购润汇科技少数股权的消息引发不少关注，今天咱们就来聊聊这背后的战略考量。很多人可能会问，为什么要花力气收购少数股权？其实这部棋藏着大玄机，首先最核心的就是把资产和现金流牢牢抓在自己手里。 会旗下的佛山信息港这些 i d c 资产，以前可能有其他股东分走利润，现在全额并表后，所有的收益都能计入润泽科技的报表，这对增厚规模、净利润和分红能力可是实打实的好处。 再看资本运作层面，这次用可转债收购特别巧妙，既避免了增发股票导致的短期股权稀释，又通过配套融资补充了弹药，正好用来扩建高功率业冷积柜，抓住 ai 算力爆发的风口。 从布局上看，润汇深耕大湾区的算力基建，完美补上了润泽在南方的关键节点。要知道，现在 ai 大 客户对算力的需求可是全国性的， 京津冀、长三角、大湾区都补点才能更好承接订单。而且润汇在 ai 系统集成和芯片设计服务上的能力，跟润泽的主业形成互补， 相当于给公司装上了重资产基建加轻资产运维的双引擎。更长远看，这些成熟项目收回来后，未来还能注入 r e i t s 实现投融管退的资本闭环，这样资金赚起来更快，就能滚雪求是的扩大规模效应，对业绩的影响也很直接。 如果润汇能给出年增速百分之三十以上的业绩承诺，那公司盈利预期立马就上去了。要是收购估值低于行业平均的三十到四十倍 pe， 利润弹性就更大，资产完整性提高了，现金楼稳定了，估值自然也会向行业龙头看齐。不过大家也要重点关注几个关键点， 一是收购的 pe 估值到底合不合理，二是有没有明确的业绩承诺和补偿条款。三是配套融资的钱是不是真的用在算力扩张上，这几点直接关系到这次收购的成色。 最后想问问大家，你们觉得这次收购能帮助润泽科技在 ai 算力竞赛中抢占先机吗？评论区说说你的看法吧！

本期深度给大家拆解一下论泽科技。大家好，我是大卫论泽科技旗下的南方论泽科技数据中心 reed， 今年成功上市，募资四十五亿，打造轻资产平台，叠加三季报净利润暴涨百分之两百一十一的炸裂业绩， 这只深耕二十年的 idc 龙头是否会迎来资金的重点关注呢？随着锐子的上市和业绩爆发，市值呢，却没有跟上节奏，我真心觉得市场对它的定价有点保守了。言归正传，我们先说一说它到底有多硬核。 这可不是家新公司，二零零七年的时候就已经成立，二零一五年登陆深交所，从最初的通信服务起步， 一步步成为国内园区 i d c。 的 龙头。那么如今呢，主营业务已经是覆盖了传统的 i d c 和高毛利智算服务 a i d c， 完成了从数据存储到算力服务的关键升级。二零二五年前三季度，它的营收三十九点七七亿， 行业排名第二，净利润呢，更是狂揽四十七亿，直接冲到了行业的第一，把同行远远甩在了身后。 更厉害的是，它的毛利率高达了百分之四十八点一，远超平均的二十三点五七。就算是早年资产负债率越高，也是通过了二零二五年的锐志上市，实现了资本结构的优化，轻重资产分离的模式彻底跑通， 二十年的行业沉淀可不是白来的。可能有朋友会问啊， idc 的 行业竞争这么激烈，论责凭什么脱颖而出呢？核心就两点，一呢，是资源稀缺，二十年深耕让他手握一线的核心数据中心集群。 在政策限制下，这种优质资产简直就是稀缺品。二就是布局前瞻早早呢，就是从传统的 idc 转向了智算服务，还搞了夜冷技术的一个布局， 单体两百兆瓦的项目都是按照夜冷标准设计的，完美契合了 ai 时代的算力需求。再看看业绩的硬实力，二零二五年三季度规模净利润同比暴涨百分之两百一十一， 扣除飞机利润呢，也是十三点五三亿。虽然看似同比下滑，但是呢，主要是业务结构调整导致，加回瑞子的相关利润后，其实是稳不增长的，更关键的是， 他的计算业务正在加速落地，上半年新增交付两百二十兆瓦的这个创新历史新高，年底上架率有望再创历史新高。二十年积累的客户资源和运营经验正在持续释放价值。 最有意思的是估值反差，当前滚动 pe 只有十五倍左右，但是呢，海通国际给出的目标价高达七十四点一八元，相比现在的五十七点六三元的股价，还有近百分之三十的上涨空间。要知道，同赛道的优质公司， pe 普遍在二十倍以内，叠加算力需求和爆发和这个锐志平台的资本优势，这样的定价是不是有点太低调了呢？二零二五年算力赛道持续景气， 二零二六年呢，智算需求还会进一步爆发。润泽科技这种二十年生根加手握稀缺资源，智算布局睿智加持的龙头价值，挖地会不会快速填平呢？大家可以在评论区聊聊你的看法，觉得内容有价值的话关注我，下期深挖更多优质公司。

怎么样兄弟们，开不开心？周四我就说了吧，这时候要开始普涨了。今天是不是普涨涨上了啊，年前红包领的爽不爽？开不开心？ 哎，我的论泽啊论泽你真不是个东西啊，这么好的普涨行情发红包了，你去停牌去了。哎，这你要出来不补我两个涨停你都对不起我啊，论泽真他妈上头， 我就眼睁睁的看着你们在发财。这两天我是真的盘都没看，我另外一个票也很稳，根本都不用盯的，现在这两天闲的蛋疼，我都没有你们那种盯盘的快乐了都。

家人们还记得吗？二四年有这么一家公司，润泽科技一度从十五块三飙升到了七十五块，结果二五年哐当一下回调了百分之三十五。就在所有人以为他要一蹶不振的时候啊，就在前几天，润泽科技再创新高，最高超过了九十三，这背后到底是有业务底气，还是纯粹的炒作呢？ 今天带你扒透它，我们先来看二四年它为什么能涨五倍？二零二四年，全球被 ai 浪潮炸翻了， china g b t sora、 国内的豆包、 kimi 轮番上阵，算力需求指数级增长，而润泽科技是信通院背书的中国算力服务商，前五了， 踩中风口，加上了业绩猛涨，在 a 股的表现自然是突飞猛进。好弄明白了增长的原因，我们再来看看为什么又跌了百分之三十五。二零二四年，营收停止增长，二零二五年一季度更扎心，营收涨了，利润却同比下降了百分之八。 资金一看，这驾驶，增收不增利嘛，直接获利跑路。大资金一动，润泽在 a 股的表现急转直下。这时候要有的同学问了，二五年一季度都这样了，怎么还都年底了，还回血一波呢？ 甚至再创新高？三个原因，且听我一一道来。第一个， ai 算力需求再炸一波， deepsea 更新迭代豆包或春晚独家互动合作 腾讯元宝抑菌凸起。这些情况都导致了算力采购量增加，论责订单接到手软，业绩预期大大的好。 那回顾历史，类似 deepsea 等现象级的应用爆发，都曾引发资本市场对于算力产业链的追捧，那这次豆包登上春晚，这一顶流的流量入口，极有可能催化新一轮全民 ai 的 应用的体验热潮， 从而全导致底层算力的需求预期。润泽科技作为算力服务商前五的核心基础设施方，市场对润泽的预期就直接拉满了。第二个，英伟达芯片限制松绑，加上国产替代 英伟达高端算力芯片，比如说 h 两百的入关预期，再加上国产算力芯片的技术突破，将共同推动国内 a i d c 的 建设啊，全面加快。那润泽 a i d c 业务直接满血复活。 第三个，新项目，光纤落地海南重庆，部分项目提前投产，新增算力资源火速变现，市场一看这扩张速度，直接用脚投票。 那现在就有的人要问了，那润泽的业务到底是什么？其实他的业务简单到离谱，就两。第一个呢，是 idc 互联网数据中心，其实就是帮着互联网公司存储视频数据，这个业务在二零二四年营收二十九亿，占比百分之六十六。 第二个呢， a i d c 人工智能数据中心，就是 i d c 升级版高配算领和业领技术，专门服务 ai。 这个业务呢，二零二四年营收十五亿，占比百分之三十三， 客户更是不用说了，那都是国内数一数二的老大哥，字节跳动贡献了百分之六十的营收，还有中国电信、华为、京东、快手这些巨头都给他撑腰。那当然了，现在看润泽科技，风险和机会并存，怎么权衡，大家看自己，我把风险给大家也说清楚。 第一个呢，芯片卡脖子，比如英伟达 h 二零被限售，自己也买不到卡，润泽的机房咋运营？好在啊，国内芯片正在加速追赶。 第二个呢，重资产压力，固定资产加上再建工程，加了蛋蛋资产负债还不低哦，搞不好毛利率继续下滑，在线增收不增利也是有可能的。 第三个就是大客户依赖，百分之六十都靠自结，万一合作出问题了。那当然了，咱说的是万一啊，具体还要看大家继续去关注了。好留下今天的课堂作业。你觉得润泽接下来能再次突破前高吗？评论区来聊一聊。

很多人可能会觉得重资产模式风险高，毕竟要花很多钱去建机房、买设备。但润泽科技偏偏就把这条路走通了，而且还走出了自己的特色。它已经在全国六个核心区域，京津冀、长三角、大湾区、成渝、西北还有海南建成了七个 a、 i、 d、 c 智算基础设施集群。 你想想，这六个区域基本上覆盖了中国经济最活跃、算力需求最旺盛的地方。布局眼光确实很准， 他的规模体量也相当惊人，全国合计规划了六十一栋置算中心，大概三十二万架机柜，到目前为止已经交付了十八栋。 更厉害的是，他那些成熟的数据中心，上架率一直维持在百分之九十以上，这是什么概念呢？就好比你开了个商场，百分之九十的店铺都租出去了，而且还都是长期稳定的租户，这说明他的客户粘性非常强，业务稳定性很高。 技术方面，润泽科技最拿得出手的就是液冷技术。 pu 值这个词你可能听过，它是衡量数据中心能源使用效率的一个指标， pu 值越低，说明能源利用率越高，越省电。行业平均的 pu 值大概是一点四八，而润泽科技的 pu 值能低到一点零八到一点一五，之间 差距可不是一点点二零二三年的时候，他还交付了行业手动整动纯液冷制算中心，这在行业里绝对是领先水平。液冷技术不仅能降低能耗，还能让服务器运行的更稳定，寿命更长。对于那些需要二十四小时不间断运行的 ai 算力中心来说，这太重要了。 接下来咱们重点说说它的 a、 i、 d c 业务，也就是人工智能算力中心业务，这可是润泽科技现在的核心增长引擎。之前它主要做的是传统 i d c 业务，就是给互联网公司提供数据存储和基础计算服务。但从二零二零年前后开始，它就开始往 ai 算力服务方向转型，完成了 i、 d c 加 ai 的 战略升级。 从收入结构上就能看出这个转型的效果有多明显。二零二五年上半年， i、 d c。 业务收入是十六点一四， a i d c 业务收入是八点八二亿元，同比增长了百分之三十六，占比大概百分之三十五。而到了二零二五年第三季度， a i d c 业务的占比已经超过了 i d c， 达到了百分之五十七点四六，这说明 a i d c 业务的增长速度非常快，已经成为了公司收入的主要来源之一。 润泽科技的 a、 i d c 业务定位很清晰，就是为 ai 训练、推理、应用这些头部终端客户提供智算服务。它具备基础设施加算力资源池加高速网络加运维一体化交付能力， 能支持单机柜四十到一百千瓦的超节点。这个超节点是什么意思呢？简单来说，就是能提供更强大的算力支持，满足那些大型 ai 模型训练和运行的需求。 现在他的 a、 i、 d c 业务已经从最开始的引流阶段进入到了稳盈利、常合作的阶段，这意味着他的 a、 i d c 业务已经实现了稳定的盈利，而且和客户的合作关系也越来越长久。 说到二零二五年的三季报，那数据真的是让人眼前一亮，营业收入达到了三十九点七七亿元， 同比增长了百分之十五点零五，规模净利润更是高达四十七点零四亿元，同比增长了百分之两百一十点七四。尤其是第三季度，单季度净利润就有三十八点二二亿元，同比增长了百分之五百九十八点三八，这个增长速度简直是爆炸式的。 不过这里要说明一下，净利润增长这么快，主要是因为他把全资孙公司转让给了南方润泽科技数据中心 r e i t， 产生了非流动性资产处置损失三十七点四五亿元， 这算是一笔一次性的收益，但即使去掉这笔收益，他的语言业务能力也还是很强的。从 roe 来看，二零二五年三季度是百分之十六点五九，翻了一倍还多， 资产负债率是百分之六十二点五三，比二零二四年三季度的百分之六十六点零二有所下降，说明他的财务结构在不断优化，毛利率更是达到了百分之四十八点一一，远高于行业平均的百分之二十三点五七，这充分体现了他的核心竞争力和盈利能力。