每日互动跟智谱ai有关系吗

咱们 a 股还在休假，但上周五港股那边马年的第一个交易日，那可是直接炸开了锅。智普 ai 单日暴涨超过百分之四十二，市值一天飙到了三千两百三十二个亿，这是个什么概念呢？ 就这么一家成立没几年的 ai 公司，现在的身价已经把快手踩在脚下了，跟百度也就差那么临门一脚，上市才四十三天，比发行价涨了五倍多，这哪是炒股，这分明是在抢筹啊！很多人可能蒙了，质朴凭什么？ 答案就四个字，技术变现！过去咱们聊 ai， 聊的是烧钱，是内卷，是免费送会员。但这次不一样了，智普干了件大事，涨价！ 二月十二号，人家把核心的编程模型 glm 五价格直接上调了百分之三十，海外版更是涨了百分之六十。结果呢，不仅没被骂，反而因为技术太硬，直接卖断货了。 这就好比你开饭馆儿，别人都在打折促销，你不仅提价还得排队，那只能说明你家的菜它是真好吃，真有生产力。 这就引出了一个核心投资逻辑， ai 的 定价权终于回到了中国人手里。智普的 glm 五在编程能力上得分已经超过了 open ai 的 gpt 四 o， 直逼全球第一的 cloud， 关键是它的价格只有人家的十分之一， 这就是底气，这就是国产替代的硬核实力。那么问题来了，港股已经涨疯了，咱们 a 股的投资者下周看什么？ 记住，围绕智普这条线，主要有三路大军，第一路也是最直接的，叫古东方。最正宗的莫过于电广传媒，他通过旗下的达成材质，间接持有了智普大约百分之七点五四的股份，这笔投资现在浮盈超过三十个亿，而电广传媒自己市值才一百六十多亿， 这属于典型的藏宝图式标地，市场一定会把它翻个底朝天。第二路叫卖产人，也就是算力基础设施。智普的大模型再强，也得在芯片上跑，这里必须要看海光信息，它是智普国产算力的核心供应商。 海光的 d c u 芯片已经完成了对 g l m 五的同步适配，还有中科曙光，它的服务器集群是智普训练的心脏。另外，尤克德最近也是风生水起， 市场传言他跟智普签了五年二十亿的算力长约，虽然没证实，但云计算需求爆发，已经是名牌了。第三路叫应用端，也就是拿着智普的技术去赚钱的伙伴。金山办公，咱们天天用的 wps 已经全面接入了 g l m 五， 以后 ai 写总结、做表格，不再是黑盒，直接给你生成公式，这体验是质的飞跃。还有做营销的蓝色光标，它的 blue ai 接上质谱后，客户转化率提升了百分之二十二，这是实实在在的业绩增量。 同志们，智普市值超过京东，超过快手，这是一个历史性的时刻，它标志着互联网的旧秩序正在被颠覆。 ai 新王正式登机， deepsea、 阿里千问豆包，加上这次的智普国产大模型，已经四度震惊世界。 如果说以前是追赶，那现在咱们在全球牌桌上终于可以挺直腰杆说话了。马年注定是 ai 万马奔腾的一年，下周 a 股开盘，这条主线你必须盯紧了。

最近几天，智普和 mini max 这两家大模型的公司在技术圈跟资本市场双双迎来爆发，两家公司的市值都已经接近三千亿港元了，他们都有些什么过人之处？最近发布的新一代旗舰大模型到底强在哪里？为什么他们最近那么强劲？我们一起来看一看。第一个先说一下智普啊，早在二月十一日的晚上， 智浦正式发布并开源了新一代旗舰机座大模型 g l m 五，这款模型在此前曾经以 pony alpha 的 画名在全球模型服务平台 open 等上进行盲测，并且直升登顶了热度的榜首， 在发布之前就已经拉满了全球开发者的期待值。 g a m 五是放弃了盲目追求全能的路线，而是精准卡位、复杂系统的工程以及长城智能体的任务。在真实编程场景的使用体感上， g a m 五已经逼近了目前全球编程能力顶尖的 cloud open 四点五跟四点六，它 标志着国产大模型从写代码片段正式迈入了完成完整系统工程的新阶段。他们技术的突破直接引爆了股价，这股在春节前后的几个交易日里面暴涨超过了百分之一百五十，创造了巨大的超幅效应， 这也进一步放大了智浦在市场上的声量。同时，智浦顺势推出了算力合伙人的计划，加速构建底层优化的生态。再来看下 mini max， 在 二月十二日， mini max 正式上线了新一代文本模型 mini max m 二点五。在权威的 s w e bench 的 编程测试中， m 二点五在多语言复杂环境中甚至是超越了 cloud os 的 四点六，展现出了类似于真实架构师的原生规划能力。 minimax 的 突飞猛进得益于他们独创的大模型 agent 强化学习，通过自研的 forge 架构模型，大幅提升了处理复杂长逻辑的能力， 并不取现在同业中较为陡峭。同时它们极致的推理成本，这个是 minimax 这一次最震撼市场的商业卖点。 m 二点五的推理模型速度极快，并且成本被压缩到了极致。按照官方的数据啊， 让一个 ai 智能体连续高强度打工一个小时，成本只需要一美元，甚至最低到零点三美元。这种打破底价的经济模型，让 a 九的大规模企业级的部署成为了现实。受到模型发布跟高性价比的刺激， minimax 在 春节前后也是连续的大涨，市值接近三千亿港元。总结来看，啊， 智普跟 mini max 之所以在最近几天能够那么强势，这是因为他们踩中了二零二六年 ai 发展的几个关键的共识。第一个聚焦 a 九，二点零的时代不再单纯地比拼模型参数跟闲聊对话的能力，而是全面转向能够执行复杂长期任务的智能体以及氛围编程。 第二是跨越技术的拐点，两家的新模型在核心指标上都已经能够跟美国的 antropy 公司的最强旗舰版，证明了国产大模型在逻辑深度上取得了实质性的突破。 第三是资本跟技术的正向循环，他们在港股上市并且获得高度认可之后，充沛的资金支持能够让他们投入更多的资源进行算力优化跟下一代模型的研发。 这些都是从基本面的角度去思考的，那我们如果抛开基本面的技术突破，单纯从资金市场的交易结构来看，这两家公司最近几天的暴涨也符合经典的资金驱动以及筹码博弈的逻辑。我们来看看具体的情况。 第一个当然就是筹码极度的集中了，它们实际的流通盘极小。作为在港股市场的新贵，智普跟 minimax 的 大量核心筹码是集中在创始人、团队、核心员工以及早期的 v c p e 手中。这些机构的筹码通常是处于锁定期，或者因为极度看好后市而选择长期的锁仓 吸售的心理是比较强的。真正能在二级市场流通交易的散户跟油资筹码比例非常低，在筹码断层的情况下，只要有少量且集中的买盘资金涌入，上方几乎没有任何抛压的阻力，股价极易在瞬间打穿并且向上暴拉。 这个是纯正 ai 的 标题引发资金资产荒。单纯全球的资本包括外资机构、公募机构、南向资金等等，如果他们想在亚洲市场配置纯正的 agi， 也就是通用人工智能的赛道，它们选择是比较有限的。传统互联网巨头虽然也有 ai 的 业务，但它们主营业务仍然是电商、游戏以及广告。 ai 对 营收的拉动占比太小了，没有办法提供纯粹的估值弹性， 这就导致市场庞大的配置型资金面临严重的 ai 资产荒，只能无脑地涌入智普、 mini max 这两个绝对头部的纯正标的，形成了恐怖的资金虹吸效应。 第三个是来自情绪宣泄与空投踩踏。在暴涨之前，可能有部分的传统资金用评估互联网公司的老套路，比如说看市盈率、看短期的利润去给他们估值，甚至建立了做空的头层。 但随着智浦跟 mini s 它们新的大模型性能超预期的发布，市场情绪瞬间点燃了暴涨的股价，迫使前期的空投不得不高价买入股票来平仓，这就是所谓的 short squeeze。 这种空投被迫转多头的踩踏效应，也是导致股价能单日拉出百分之二十以上恐怖涨幅的直接催化剂。 第四个可能是最重要的一点，流动资金价。当这两家公司市值逼近了三千亿之后，它们会自动被纳入各种核心的指数，比如说像合生科技指数、 mci 等等。 这会强制要求全球的被动型基金必须健仓买入这种预期中的被动资金接盘，让主动型炒作的资金更加有恃无恐的向上抢筹，从而推高了整体的流动性溢价。这点可能是所有逻辑里面最重要最核心的一个点。

哎呀，我，我中午睡了一觉起来发现变天了，智普的市值居然超过了京东，成立五年的智普，居然超过了二十七年的京东，但是我相信百分之九十的人没有看到这背后 ai 时代带来的财富轨迹和财富逻辑。 可能今天有人会说，嗯，智普今天的市值完全是一天资本上的炒炒作，但是资本上从来不会炒作，从来都是拿真金白银进行投票。京东二十七年九十多万一线的运运货的小哥和骑手， 三千六百个万平的物流仓，十几万辆自营的重卡物流车，这么重的资产，营收破万亿， 居然一夜之间市值比不过成立五年仅有一两百号员工的质朴，这背后的逻辑是什么？咱们看京东实际上是在数字化时代，就移动互联网时代， 把物流效率就是把一个东西从 a 运到 b 的 这个效率发挥到极致的一家公司，他挣的是物流差，效率差，也就是说从 a 运到 b 能省多少的效率，也就是这个公司最大的毛利的天花板。 随着移动互联网时代流量的建顶，随着各种各样的这种平台的这种起动，京东可能已经有的所有的想象力已经被大家看穿了，剩下的就只能走下坡路，这是移动互联网时代的逻辑。而智普在做一件什么事呢？ 质朴本质上啊，我觉得这次 ai 革命最本质，最本质的是带来了供给侧的改革，也就是它重构了生产力，原来几百人干的事，现在可以拿一个 ai agent 就 能干了， 这才是 ai 时代的底层的逻辑，他跟上一个时代移动互联网的连接的逻辑带来的这种效率的这种几何倍数的叠加是完全不一样。而且智普今天为什么一开盘市值就涨了百分之四十几？ 原因是智普前一段二月份发布了 glm 五，真的是霸榜了国内国外的所有平台的模型，而且他在匿名测评的时候就排在第一，大家都在猜到底是哪家公司做的，后来一揭晓是智普，而且他的这种扣顶的就是就是软件编程的这个包， 不但涨价百分之三十，你还买不到，在海外要翻倍还买不到，就足以证明大家对于这个模型的这个质量的认可。 我们公司自己测评呢，就是用那些国外的 club 的 那些做一个任务，做一次啊，要消耗大概六美金左右，但是用智普的 glm 五，大概零点四， 就是就是四毛钱，差了几十倍就尽管他涨价，他还是好，这就是生产力，就他给了大家一个牛逼的生产力， 这个生产力他就可以逆转过去所有人类工业文明的底层逻辑。就工业逻，工业文明的所有的底层逻辑呢？还得是靠人人的付费的底层逻辑就是实心， 你别看有付年薪的多牛的那些人一年多少工资，归根结底你是按分钟按小时买它的时间，而 ai 时代多牛的人不是按时间付费了，是按模型的偷看来付费， 这样就逆转了这种工业文明的这种供给力。也就说今天我这个公司可能只有三个人， 但是我能达到三百人三千人的效果，而且我付的就是点电费和 token 的 模型费，我能干到一样的事， 这才是 ai 时代底层的这种逻辑的变迁，也是市场真金白银去给智普投票，今天就是他实现了兑现，他的模型真可以，真真牛。所以说大家纷纷投票， 质朴的市值你觉得高吗？今年三千多亿不高啊， oppo i 八千多亿美金，核心也是一个模型，给大家提供 ai 模型的时代的这种水电媒。但是呢，在我看来， ai 时代最值钱的还是各行各业的垂类模型公司，比如说列云，比如说我们公司 二月九号上线的企业选址的 agent。 节假日，这是我们历年来第一次节假日不用人值班，都是 ai 选址的 agent 来服务客户进行选址。过去一个客户选址要花几个月甚至是半年的时间，问熟人， 实地的跑路去，各种各样的去去去勘测，去问，去看，花自己团队可能也得几个月时间。现在利用我们的选址 agent， 几十秒几分钟就搞定，这就是效率供给侧的这种改革，我们给园区，给政府提供的招商 agent， 我，我记得节前我一清华的师兄，他们整个的这个街道用了我们的 agent， 他 当时就一句话，他说红酒必须得用招商的 agent， 他 已经跟传统的招商不是一个时代的竞争了， 已经是降维打击的这种竞争，因为我们的招商的 agent 呢，是每分每秒去监测每一家公司的选址的可能，而且根据你区域的产业，各种各样的形态，已有的这种企业进行推荐，进行链接，它的效率是人的几千倍上万倍， 你不用养几百个招商人员和团队，那一个 agent 就 可以干完这件事，这就是这个时代给我们带来的最大的红利。所以啊，移动互联网时代，大家的估值逻辑呢，是规模， 是流量，是连接的效率。但是在今天，这逻辑彻底做了 ai 时代的核心逻辑，比的是你用 ai 重构了多大的赛道，而且为这个赛道带来了多大的生产力的变更。 比如说列云重构的是万亿级别的企业选址赛道和产业园区的赛道，我们带来的是现在是几百倍、几千倍的这种效率的提升。 我相信二零二六年，像智普市值反超二十七年，京东的这种案例会有很多很多。 在很多垂类领域，你可能会听说 ai 时代的美团超过了传统的美团， ai 时代的滴滴超过了传统的滴滴， ai 时代的立业云超过了过往所有的 房产地产的交易的平台，这些绝对不会是小概率事件，在二六年会百花齐放， 看不见、看不起，看不懂、追不上，这十二个字在任何技术革命时代都适用。 现在对于我们这些创业者可能是最坏的时代，因为所有过往的这些创业的经验方法论一夜之间全部失效。 但是现在又是我们最好的时代，因为给了我们真正的技术革命的红利期，让我们可以去革各行各业的命，去改变千行百业。 所以现在我觉得所有 ai 时代想创业的人，你的假期今天已经结束了，因为如果你多休息一天，你都有可能错过这个波澜壮阔的时代，明天起开工。

a 股放假，港股开始，这次映射炒作的风从美国科技股转到了港股 ai 股。今天，我们将目光转向中国 ai 领域的两家明星企业智谱 ai 和 maggie max， 他 们几乎在同一时间登陆港交所， 持续暴涨，市值超两千亿，引发了市场的广泛关注。首次将这两家 ai 公司纳入观察，看看他们各自的优势特点以及未来的发展潜力。 简单介绍两家公司的基本情况和上市表现，深入对比他们在核心技术路线上的差异，梳理他们的资本运作历程，重点分析他们截然不同的商业模式。智普 ai 脱胎于清华大学，定位是 b 端和 g 端的 ai 基础设施服务商。 而 minimax 成立稍晚，有商汤科技背景，其定位是面向全球 c 端用户的 ai 应用开发商。两者几乎同时在二零二六年初上市，但市场表现迥异。 智普相对平稳，而 mini max 则首日暴涨百分之一百零九。智普 ai 的 核心技术是其原创的 g l m 架构，一种不同于 g p t 的 技术路线，虽然我们听不懂，但它在长文本处理和逻辑推理方面有独特优势。最新的 g l m 五覆盖了通用大模型到专业的代码模型。 技术上质朴的一大优势是对国产芯片的广泛适配，这为其在国内政企市场的落地提供了坚实基础。而 milymax 则选择了 mo e 架构这条技术路线， 它就像一个专家会诊系统，不同的 ai 任务由不同的专家模块处理，这使得它的推理效率和成本控制非常出色。其 m 二模型的 api 调用成本是全球最低的之一，五十三美元百万 token。 此外， mini max 在 语音和视频生成方面已经走在了世界前列， 这为其 c 端产品提供了强大的技术支撑。在资本运作方面，两家公司都获得了顶级投资机构的青睐，智普更是有社保基金和清华大学背书， 而 mini max 则获得了米哈油等产业方的早期支持。上市后， mini max 凭借其高速增长的 c 端业务获得了更高的市场估值和更热烈的追捧。商业模式是两家公司最核心的差异。智普 ai 走的是典型的 b 端路线， 收入主要来自于为政府和企业提供私有化部署和定制化解决方案，这是一种相对重资产、高毛利的模式。 而 mini max 则完全相反，它以 c 端产品为核心，如 ai 陪伴应用 talki、 海螺 ai， 并通过国际化分发快速获取用户， 收入主要来自海外，是一种轻资产、高增长的模式。总结一下，智普和 mini max 的 相同点在于，它们都是技术驱动的 ai 原生公司，都获得了资本的高度认可，并且都在向多模态的 agi 方向发展。 而它们的不同点则更为显著，主要体现在技术路线的选择、市场定位的差异、发展路径的快慢以及成本结构的不同上， 这些差异最终导致了他们截然不同的商业模式。展望未来，智普 ai 有 望依靠其技术和资源优势继续在国内政企市场保持领先，而 mini max 则站在了 ai 出海的风口上，其多模态技术在全球 c 端市场的潜力巨大，但同时也面临着激烈的市场竞争。

朋友们，今天我要跟你们聊一个最近在资本市场掀起巨浪的公司，智普 ai。 这家公司正在上演一场让人酣怒结舌的资本神话。就在上周，港股马年开市的第一天，当大多数股票还在调整的时候，这家公司单日暴涨了百分之四十二点七二。 是的，你没听错，一天之内，股价从五百多港元直接冲到了七百二十五港元，这家公司的市值一夜之间突破了三千二百三十二亿港元。更让人震惊的是什么呢？ 这家公司成立才五年，去年的营收只有三个多亿，但它的市值已经超过了年入万亿的京东，超过了坐拥七亿月活的快手。这听起来是不是有点疯狂？ 一家还在亏损的 ai 公司，凭什么撑起三千多亿的市值？这就是我们今天要深入探讨的智普 ai， 它到底有什么魔力，能让资本市场如此疯狂？ 我们先来看看数据，智普 ai 是 二零二六年一月八日在港交所上市的，发行价一百一十六点二港元，上市才四十三天，股价已经涨了百分之五百二十四。这意味着，如果你在上市时买了它的股票，现在你的投资已经翻了五倍多。再看它的业务数据， 二零二二年，智浦的营收是五千七百四十万，二零二四年就飙到了三点一二四亿，两年涨了百分之四百四十三，二零二五年上半年营收一点九一亿，同比大增百分之三百二十五， 这个增长速度在 ai 行业里绝对是顶尖的。而且智浦刚刚在二月六日完成了新一轮三十亿元的融资，这已经是他今年以来至少第四轮融资了。 那么问题来了，智普凭什么能吸引这么多资金？它的核心技术到底是什么？答案就在二月十一日发布的新一代旗舰模型 g l m 五。 这个模型有七千四百四十亿，参数是上一代的两倍。但它最厉害的不是参数规模，而是架构创新。 g l m 五采用了 deepsea 同款的稀疏注意力机制。简单来说，传统的大模型在处理长文本时，需要对所有内容都进行计算，算力消耗巨大。 而 g l m 五通过智能筛选，只对最相关的部分进行深度计算，精度损失控制在百分之三以内，但推理速度提升了百分之五十以上。这意味着什么？意味着智普找到了在保持高性能的同时大幅降低部署成本的方法，这在商业化落地中是决定性的优势。 更关键的是， glm 五在编程能力上已经逼近国际顶尖水平。在 qman evo 测试中，它的通过率达到百分之九十六点二，已经非常接近 cloud ops 四点五的水平。在实际编程场景中，它能够以极少的人工干预，自主完成复杂的系统工程任务。这还不是全部， 智普最聪明的策略是它的商业模式，百分之八十四的收入来自本地化部署，也就是把大模型直接部署在客户的私有服务器上。这种模式虽然辛苦，需要深度定制和贴身服务，但毛利率高达百分之五十左右，而且客户粘性极强。 智普服务的都是谁呢？国内互联网前十企业中有九家都是他的客户，总共服务超过八千家机构，覆盖十六个行业。从金融、政务到医疗制造，智普正在深度渗透各个关键领域。而且，智普完成了一个非常重要的布局，国产算力适配。 它的 glm 五已经与华为、升腾、摩尔、现成、韩五 g、 昆仑新等主流国产芯片平台完成了深度适配。 在当前国际形势下，这不仅是技术优势，更是战略优势。想象一下，对于政府、金融这些对数据安全要求极高的领域，一个既能提供顶尖 ai 能力，又能完全运行在国产算力上的解决方案，价值有多大？ 这就是为什么资本市场愿意给智普如此高的估值。它不仅仅是一家 ai 公司，它代表的是中国在通用人工智能领域的自主可控能力。 但说到这里，我们必须冷静下来思考一个问题，智普当前一千倍的市销率是不是太高了？毕竟京东一年营收一万一千五百八十八亿，净利润四百一十四亿，市值才三千零二十四亿港元。 而智普去年营收三点一二四亿，亏损二十四点六六亿，市值却达到了三千二百三十二亿港元。 这种巨大的估值差距，反映的是资本市场对未来的不同预期。传统互联网公司看的是当下的盈利能力，而 ai 公司看的是未来的成长空间。根据券商预测，智普二零二六年的营收可能达到十六亿， 二零二七年突破三十亿。如果这些预测能够实现，那么当前的估值就会显得合理很多，但关键在于智普能否持续保持这样的增长速度，这里有几个关键点需要关注。 第一， g l m 五发布后，智普立即上调了 g l m coding plan 的 订阅价格，国内涨价百分之三十，海外最高涨价百分之百， 而且新套餐很快售罄，这验证了它的产品确实有市场定价权。第二，智普正在构建完整的生态闭环。从上游的算力、合作伙伴尤克德首都在线， 到中游的芯片适配，再到下游的行业应用，智普正在打造一个难以复制的竞争壁垒。第三， ai 行业正从百魔大战进入场景为王的新阶段。曾经大家比拼的是谁参数大、谁算力多，现在比拼的是谁能真正解决实际问题。 智普选择的本地化部署路线虽然切入难度大，但一旦形成规模，护城河会非常深。不过，风险也同样存在，智普还在持续烧钱，二零二五年上半年月均烧钱近三亿元。 大模型的技术迭代速度极快，今天的优势可能明天就被超越，而且行业竞争越来越激烈，字节跳动的豆包、 mini max 的 m 二点五都在快速追赶。更重要的是， ai 应用的商业化闭环还没有完全打通，很多企业还在观望，真正愿意为 ai 能力付费的客户比例还不够高。 智普需要证明它的技术不仅先进，而且能够持续创造商业价值。所以，回答我们最初的问题， 智普的三千亿市值是泡沫还是价值重估？我的看法是，这既不是纯粹的泡沫，也不是简单的价值重估，而是一场关于未来的好赌。资本市场在用真金白银投票，赌的是智普能够成为中国 a g i 时代的核心平台， 堵的是通用人工智能，将彻底改变各行各业的生产方式。质朴的故事，其实是中国 ai 产业发展的一个缩影。从最初的技术模仿到现在的自主创新，从单纯追求参数规模到注重实际应用效果，从依赖海外算力到构建国产化生态， 在这个过程中，智普选择了一条最难走的路，深度融入产业，解决真实问题。这条路很辛苦，需要大量的定制化服务，需要持续的研发投入， 但如果走通了，他的护城河，会比任何人都深。最后我想说的是，无论你是投资者、创业者，还是普通的科技爱好者，智普的故事都值得我们深思。 它告诉我们，在 ai 这个充满不确定性的领域，真正的价值不在于一时的热度，而在于能否持续创造价值，能否真正推动技术进步和产业升级。质朴的旅程才刚刚开始， g l m 五的发布只是一个新的起点，未来它会走向何方？ 是成为中国的 open ai， 还是会在激烈的竞争中掉队？这一切都还需要时间来验证。但有一点是肯定的，智普已经点燃了中国 ai 产业的一把火。这把火能烧多久，能烧多旺，不仅取决于智普自己，更取决于整个中国 ai 生态的成熟程度。

智普 ai 和 mini max 这两家公司，自他们在香港上市以来，目前股价累计涨幅超过了百分之四百，市值都快赶上传统互联网科技巨头了。 这一现象可引发了市场的高度关注，他们股价能有这么巨大的涨幅，可不只是因为市场情绪和稀缺性溢价哦。背后是技术能力被认可、商业化得到验证， 以及在 agent 智能体时代具备成本优势这三重因素叠加的结果。现在这两家公司已经被全面对标全球未上市的顶级 ai 独角兽，像 open ai 和 antropica， 而且机构普遍觉得在相似的收入阶段， 它们五十到六十倍 ps 的 估值倍数是合理的。咱们先来详细说说智普 ai 对 它的研究，可以围绕三个核心问题展开，那就是估值增速和天花板。在估值方面，智普 ai 可不是那种只靠政府项目的公司，它超过一半的收入都来自国内互联网大厂， 像字节、腾讯这些，有九家大厂还是它的重点客户呢，这足以证明它的商业化和技术能力得到了市场的认可。参考 open ai 面向 c 端和 antroprac 面向 b 端，在二零二三到二零二四年起步阶段的估值水平， 智普 ai 现在约四百亿美金的估值，放在那个时候一点都不贵。它的定位就像是中国的 antropic， 战略发展方向是一致的， 再看看增速与盈利情况。 ai 编程目前是智普 ai 的 核心引擎，它的 g m m 五模型通过独特的强化学习基础设施，实现了出色的成本控制，能用约百分之十的成本完成百分之九十九的旗舰模型功能。 智普 ai 主攻 ai 编程市场，这个市场过去几年的年复合增长率达到了十倍，而且还和 a 阵的趋势产生了共振，未来增长可能会更快。它的商业模式是卖 tokens 收入就等于 tokens 数量乘以 tokens 价格。 凭借高性价比，智普 ai 实现了 tokens 的 量价齐升，市场需求旺盛到供不应求，它的收入结构也在快速变化，从早期以政府和国企的本地部署为主，迅速转向以云端 api 订阅收入为主。 预计到二零二六年， ai 编程订阅年化收入能达到一到两亿美金，占收入的大半。从性能排名来看，智普 ai 的 ai 综合能力位居全球前五， ai 编程能力排全球第七、第八，仅次于 openai 和 google。 最后说说天花板与未来。 行业里有一种观点认为 ai coding 是 agent 的 语言，所以擅长 ai coding 的 模型在 agent 场景中的表现也会很好。智谱 ai 借鉴 antropics 的 增长路径， 有望在一到一点五年内实现收入十倍增长。他的未来目标是像 antropica 一 样发布自己的 agent 生态，实现对各类工作流程的重塑和改造。接下来看看 minimax， 它可是全球极少数同时具备顶尖大模型研发能力和国际化超级应用潜力的稀缺标的。 mini max 的 创始人是严俊杰博士，他具备底层算法重构能力和产品视野。公司获得了米哈油、阿里、腾讯、高领等的投资，在二零二六年一月成功在港股 ipo 募集到了充足的资金。 他的战略方向是生而全球化产品，瞄准全球多语种、多模态需求， mini max 的 商业路径是三条腿走路。 to c 方面，以陪伴社交产品 talk 和新野为核心，全球用户超过两亿，覆盖两百多个国家，不仅能提供稳定的现金流，还能获得珍贵的人类反馈数据。 to p 方面，以海螺、 ai、 minimax、 audio 等音频生成为核心，降低了创作门槛，切入了创作者经济。 tob 方面，为全球超过十三万企业开发者提供 api 消耗 tokens， 毛利率接近百分之七十，是未来营收和利润的核心引擎。 预计到二零二七年，收入占比将提升至百分之四十。从财务与运营表现来看， mini max 呈现出高增长的趋势，收入从二零二三年的三百四十六万美金飙升到二零二五年前三季度的超五千万美金。 而且他出海非常成功，超过百分之七十的收入来自海外的亚太和美洲地区，收入结构很健康，避开了国内的激烈竞争，盈利情况也在不断改善。综合毛利率从二零二三年的负百分之二十四点七 快速转正，到二零二五年 q 三，提升到了百分之二十三。弊端的高毛利显示出它在推理成本控制和 api 定价权上取得了突破，虽然还没有盈利，但亏损率在不断收窄。 mini max 的 核心技术护城河也很强大， 他是全模态六边形战士，在文本、视频、音频三个维度都进入了全球第一梯队，采用 m o e 架构和限性注意力机制，大幅降低了计算复杂度。他的最新 m 二点五模型总参数量有二三零币， 但每次推理仅激活约十币参数，实现了巨型知识库加精准调度，推理成本仅为同类模型如 gemini cloud 的 百分之十到百分之二十，甚至更低。在处理长文本时，算力消耗仅为 deepsea 等竞品的百分之二十五，但处理能力是它们的八倍。 近期， mini max 也有不少产品突破，获得了市场认可。 m 二点五模型是为真实世界生产率而生的，在代码生成、多步推理、 自主工具调用 a 阵上表现得很拟人化，而且成本极低。 music 二点五模型在 ai 音乐赛道实现了降维打击，解决了可控性差和音质底噪两大难题，实现了段落级精准控制和物理级高保真。在开源平台 open router 上， 它在代码和 agents 场景的 tokens 使用量排名第一。全球爆款 agent 项目 open club 的 创始人还公开把 mini max 确定为核心支持模型，盛赞它的高准确度和低成本。 在出海合规与弊端优势方面， mini max 积极布局并获得了亚马逊 aws、 微软 azure 等全球云厂商的合规认证，满足了海外企业客户对数据安全和合规的严苛要求， 构建了宽阔的护城河。它的弊端优势体现在，极低的推理成本、高毛利与生态锁定及与云厂商算力协调和丰富的工具链，能提供开箱即用的体验。 在 agent 的 时代， minimax 也有自己的卡位优势，它自研了名为 forge 的 agent 原生强化学习框架，通过过程奖励机制，让模型学会在长周期任务中自我纠错，具备端到端的行动力，能率先打通 agent 的 商业化闭环，切入各行各业的生产流程。 当然， mini max 也面临一些挑战，长期来看可能会受制于先进制成芯片的获取，还得面对国内外科技巨头的竞争压力。不过总体来说，凭借底层硬科技出海、商业化闭环繁荣的多模态生态， mini max 可是中国 ai 出海的优秀代表，是稀缺的核心资产。最后总结一下，智普 ai 凭借在 ai 编程赛道的领先地位和高性价比模型，快速实现了商业化 对标。 antropic 正从极端业务转向服务互联网大厂，并且瞄准了 agent 的 未来发展方向。 mini max 则凭借全模态技术、极致的推理效率，成功的全球化产品矩阵和合规布局，在 two c、 two p、 two b 三条业务线上都取得了突破，成为了获得全球开发者认可的硬科技公司。 这两家公司都代表了中国 ai 产业从技术追赶到在特定领域实现超越和商业化落地的新阶段，市场给他们的估值也是对他们技术实力、增长潜力和稀缺性的重新定价。

智浦是一家什么样的公司？呃，在香港就是春节之后，香港是周一，这个周五是开盘的。 呃，开盘了一天之后就不这个，今天是周六周日，下周又继续开盘。不过这个开盘了之后呢，香港的这个股市出现了这样一个情况，就是有两只股票都是下跌的， 像阿里、京东、百度都是下跌的。哎。有一只科技股就是智普，涨的比较不错。还有一个叫叫迷你 max， 这是两只过千亿的，嗯，其中智普是它整个的市值是超过了三千亿。我今天简单和大家去说，智普是一家什么公司？这个智普的公司它有两个标签，一个标签叫，呃，这个叫大魔性第一股 啊，就现在大模型，像欧派就大模型没有上市，它是第一股，第二它是开元第一股，所以从这呢看就出来是占尽先机。 嗯，实际上此前呢，呃，他是匆忙到香港上市，他上市那个时间和呃，叫木西集成，和这个摩尔县城差不多。嗯，他呢其实有两个特点呢，此前媒体没有充分报道。 一个特点是他的公司的业绩，二三二二二三二四，大概二二年是亏损两个，呃，一点四个四个亿，一点四四个亿，二三年亏十来个亿，二四年是亏二十，嗯，二十九个亿。 哎，就是这不是每年都亏损额越来越大，然后呢，这个二零二五年下半年是亏损了二十三个亿， 又大幅度的提高，他整个亏损六十多个亿，他的收入整个加起来才六个多亿。这。但是呢，由于他，他是这样，他是叫他整个的收，就目前盈利是不行的。 嗯，但是，所以他到香港去上市，他这个里就是未来价值取向问题。但这倒没什么，因为 前一段上市的木兮集成和这个木尔先生都差不多，都是几个亿的收入，亏损了几十个亿。他最显眼的是什么？就他有三个人撑起了这个公司，一个是首席科学家，叫唐杰， 唐杰是清华的计算机领域最有名的教授，除了姚启志，作为一个领袖人物，他就是最典型的像 kimi 推美的杨志林，他就是唐杰的学生。然后这家公司是张鹏，做 ceo， 也是领军的工程博士，他的这个董长姓刘。 说我讲这的时候，大家都知道，这是一家有清华系背景的一家做大模型的公司，但是开开元大模型， 呃，在香港上市，嗯，就是这么一个销售额，香港给了这么高的估值，而且周五他一下子涨了百分之嗯，百分之四十二，呃，我记着他在就是刚上市二百多块钱，这不限了，七百多块钱就上市不久 啊，就应该一月份上的市，上市不久就涨了三倍嘛。嗯，所以目前呢，他这是个体彩股。我今天之所以要说说这个事，其实我想表达两点意思。第一个呢，这是一个有清华背景的一家， 嗯， ai 公司，因为大模型公司，嗯，现在市值三千多亿，合折合美元也就只有这个五五，还不到五百亿。 那么现在就是美国有一家大模型，叫欧鹏艾，欧鹏艾最近有募资一千个亿美金，它的估值是八千亿，上市以后呢，就不得了了，所以这是我们要注意的。那么这个它上市应该说是三领先，一个是领先的科技， 一个是领先的这个国内的这种资本的支持，一个是领先的上市的节奏。嗯，所以我个人认为它目前，呃就是这个估值并不算高。 嗯，因为二零二六年春节完了以后就正式开始了，所以我们通过这这这个智普这家公司，我们能看到未来啊，就香港市场、大陆市场和国内这个产业的一个规律。 首先呢，智普在香港他是个充分挑战创新的。呃，第二个呢，就是作为清华系来讲，这几年，呃真正有清华概念。像那个，呃，越战二面 他，他是一个做什么做这种大模型的，也是做大模型，但是他做大模型是做 ppt， 哎，他和这个豆包啊，包括同一千万都是一个档次，但质朴可能更更厉害一点，因为他的这个技术，技术力量更强，所以这是我们看得到的这样一个问题。嗯，另外呢， 就从这点呢看出香港是鼓励这种公司的。呃，我今天之所以和大家一起来谈谈智普这个事，我就是想告诉大家，就智普作为一家有清华背景，又有大模型概念，又是开放大模型，它代表着中美两国的两个标志性企业，美国有 oppo 爱，我们有智普。 呃，所以大家进一步关注这家，这家股票的上涨情况，也能看出来这家股票他的走势反映出资本对这个大模型公司的一个态度，也是反映出资本对他的信心。 同时如果是他从价值价值取向型就看未来变成盈利型，就哪一天收入提高了，能盈利那就不得了了。你看最近关于那个语数科技，他们这些公司现在都是销售额都不多， 呃，包括芯片公司销售都不多，他达不到像因为他那种已经进入实质性盈利的公司，所以，所以你能看得到在香港出现了一个什么情况呢？ 就叫传统的科技股在这个下跌，像这个谷京东啊、阿里啊、呃通，呃，这个，这个腾讯呢？都在下跌。 呃，包括那个这个美团都在下跌，但是这种大模型在上涨，它代表着一种新的时代到来。呃，所以我利用这个神和大家一起来做这个介绍和分析，如果大家对这个感兴趣，我们可以进一步讨论这个事情。

周末讨论智普 ai 的 越来越多，咱们大 a 业马上开盘了，到底哪家 a 股公司值得下注？谁是真的受益，谁是蹭热度？今天一个视频给大家讲清楚，记得关注航哥，跟上节奏。咱们分三个层次看，算力层、模型层和应用层。 第一层，算力共应，智普的大模型要训练、要推理，首先得有算力。首都在线是智普 ai 核心算力供应商之一，双方自二零二四年建立了战略合作，在庆阳、宿迁、天津多地建了大模型 gpu 算力集群，为智普 glm 系列模型提供稳定的训练与推理支持。 这叫什么？这叫卖铲子！不管智普赚不赚钱，算力钱是实打实收的。二月十二日，智普 ai 概念爆发，首都在线直接二十厘米涨停， 资金认可辨识度也够。第二层，模型适配，智普 glm 五发布后，第一时间完成了与华为升腾、韩五 g、 昆仑心、摩尔县城、穗源海光等主流国产芯片的深度适配。 这里相关的公司就多了，韩五 g、 海光信息都是国产 ai 芯片核心标的，虽然不完全依赖智普，但智普的适配意味着国产算力生态在加速闭环。 另外，中科曙光近日完成了智普 glm 五的全面接入，也是生态层面的受益者。第三层，应用落地，这是航哥最看好的方向，也是散户最容易参与的方向。 周明科技，这票值得多说两句，公司不仅认购了智普港股 ipo 的 股份，还与智普源客世界合资成立智险机器人公司，周明持股百分之五十 三方，形成了算法模型加硬件终端加感知交互的一体化解决方案。聚焦教育、会议、文旅等场景的 ai 智能体的落地。二零二五年上半年，周明 ai 相关业务已经贡献了业绩，营收三十六点五八亿，利润同比增长百分之二十点六一。 既有故事又有业绩，这是值得持续跟踪的。标地动画软件公司在互动平台明确表示，很多行业应用模型都与智普进行了对接和适配，并在多个客户中落地。 典型的模型加场景逻辑，走的是行业赋能的路线。还有蓝色光标这类营销龙头，智普发布 glm 五当天也涨超百分之五， 说明市场还没有忘记 ai 加营销这条线。所以老铁们结论很清晰，如果你追求确定性，盯着算力层的首度在线卖产人的逻辑最硬。如果你追求弹性，看应用层的中明科技这类标的，合资公司，加业绩兑现加地位启动赔率也合适。 如果你想布局生态，关注国产芯片的含五 g 海光以及中科曙光这类平台型的公司。最后提醒一句，智普现在适应率超七百倍，仍在亏损， a 股跟风标的也会有波动，别追高等分歧，拿核心 跟上的兄弟评论区打个智普，让航哥看看有多少人看懂了这条线。关注航哥，学细节，抓主生做龙头。

这个春节，资本市场最关注的是大模型，媒体最关注的是机器人，那么哪个题材会成为开年的第一大主题呢？先说大模型，大模型主要是两个方向，第一个是大模型本身，第二个是国产算力。 消息面上，智普 glm 发布以后，月度、季度、年度的套餐全部就售罄了，访问量的突然增大导致了算力不够用，智普呢，也紧急的在全网寻找算力合伙人。另外呢，智普也公布了 glm 五的 技术细节，全面兼容了国产算力。那么从市场看，港股的大模型双雄都是大涨的，市值呢，也一度超过了三千亿，但是呢，在今天他们是回调的，整体涨幅还是比较大的， 这就为对应的题材找到了炒作的理由。从大模型本身出发呢， a 股的标的非常稀有，似乎也只有昆仑一家是自己有模型的，但 是它是没有 coding 版本的模型能力呢，跟智普也有明显的差距。除此之外呢，就是炒作智普或者 mini max 的 扩散了，对应的就是智普概念或者说 ai 应用，这些呢，节前也都有所表现，假期里面充分发酵，那其实就适合有先手的朋友，节后是不太好接力的， 所以国产算力，尤其是为这些大模型提供算力服务，或者说边缘分发的，反而会有一些预期差。机器人这块全网热度都非常高，这一次春晚，魔法原子语数、银河通用、松岩动力也纷纷亮相，关注度最高的应该是语数的那个武术表演，叠加语数，之前就传说一季度毁 ipo， 这一季度也没几天了，所以语数的一些参股公司或者说供应链可能会在未来一段时间有反反复复的预期， 其他几家机器人公司呢，表现的应该说中规中矩吧，目前呢也没有大规模的量产，所以短期即便要炒作，也就是围绕聚生智能去展开，但是一定要清楚，它仅仅是炒作。整个假期港股是先跌后涨，今天除了大模型是调整的，其他无论是互联网大厂还是金源代工 机器人、无人驾驶、光纤啥的都在异动。按照假期的消息面和外围的走势去看，明天红开的概率非常高，但是长假的第一天追高是最难的，因为在整个假期消息面都充分的发酵了， 你也不知道哪些会回落，哪些会持续走强，所以对于节前有先手的小伙伴会比较友好，如果没有先手，那么高开以后肯定会有人去兑现，在这个时候才是大家去观察哪些细分能够走强的时机。

最近港股开年第一个交易日，智普 ai 直接走出了一波超亮眼的行情，我猜屏幕前的很多朋友第一反应都是，这 ai 赛道都火了这么久了，怎么这家公司还能这么受市场认可？别急，咱们今天就用大白话把这事给你聊的明明白白，看完你不仅能懂背后的逻辑，还能摸清楚未来 ai 赛道的真正趋势。 首先肯定有人问，这智普 ai 到底是个啥来头？其实常玩 ai 的 朋友肯定不陌生，他是咱们国内根正苗红的原生通用人工智能企业，实打实靠自主研发做起来的国产大模型厂商， 不是那种蹭热点、玩概念的公司。咱们很多人平时用的很多 ai 工具，背后用的就是他家的 g o m 大 模型，不管是普通用户日常用 ai 写文案、做方案，还是企业搞数字化转型、做智能化升级，都能用上它的技术。 说白了，他是真的把 ai 从实验室里落到了咱们实实在在的生活和工作里。那紧接着第二个问题就来了，为啥偏偏开年第一个交易日他就能这么受市场被害？ 难道就是单纯的运气好？当然不是，首先咱们得看大环境，现在国家对人工智能、数字经济的扶持力度大家都有目共睹， ai 产业早就不是什么小众赛道，而是咱们国家科技突围，实现高水平科技自立自强的核心方向之一。政策面的长期支撑就是整个赛道最稳的底气。更核心的是，市场看到的是智普 ai 真真切切的技术进展和落地能力。 很多人对 ai 的 印象还停留在聊天机器人，但现在的质朴早就把大模型的能力延伸到了多模态、端侧部署、行业解决方案等各个领域，而且不是画饼，是真的在工业、政务、金融、教育这些实体行业里有了大范围的落地应用。 现在的市场早就不是前两年那种随便沾个 ai 概念就能起飞的阶段了，资金认的从来都是真东西，不是空口号。肯定还有朋友会问，这会不会就是短期的情绪炒作，过两天就没动静了？这里我可以很明确的跟大家说，你要是只盯着短期的波动，但永远看不懂这件事的核心。 咱们要看到的是，这件事背后是整个 ai 赛道的大分化，以前是鱼龙混杂，不管有没有技术，只要蹭上 ai 就 能有热度。但现在不一样了，潮水退了才知道谁在裸泳。 只有那些沉下心搞自主研发，真正掌握核心技术，能给社会和产业创造实际价值的企业，才能被市场长期认可，这也是智普能站稳脚跟的核心原因。 可能还有人会说，现在国内做大模型的厂商这么多，个家都在卷，智普凭什么能脱颖而出？核心就两个字，自主。 他从成立第一天起，走的就是全站自主研发的路线，大模型的底层架构、核心算法，全都是自己一点点啃下来的，不是拿国外的开源模型改吧改吧，就拿来用， 这就意味着他不会被人卡脖子，有持续迭代升级的底气。而且他的模型适配性极强，不管是高端的算力集群，还是咱们普通的消费级设备，都能流畅运行， 这就把 ai 落地的门槛大大降低了，能覆盖到更多的行业和用户，自然就有了更广阔的发展空间。最后跟大家说句实在的，咱们聊这件事不是让大家去关注短期的市场波动， 而是要从这件事里看懂未来的趋势。国产 ai 的 崛起已经是不可逆转的大势所趋， 未来真正能走得远的，一定是那些坚持自主创新、深耕技术落地，真正为实体产业赋能的企业。对咱们普通人来说，看懂这个趋势，不管是找工作、选赛道，还是规划自己未来的发展方向，都有实实在在的参考价值，这才是咱们聊这件事最核心的意义。

我把 ai 和机器人这两个放在一起说，是因为这基本上是春节最热门的两个话题啊。首先是 ai 这边，上周五港股的 mini max 和智普大涨，市值都占上了三千亿。可以看出，大模型企业目前给 pe 基本上是按照试梦率去给的。 智普的定位是全站通用大模型正企，加上开源加工程化龙头。 mini max 呢，则是多模态加视频加 a 卷的新锐，两者都是本轮 ai 商业化的核心标的，和字节一起呢，构成了国产 ai 的 第一梯队。 bat 加字节同时砸钱抢占 ai 入口，春节期间呢，直接炸出了全民 ai 啊！春晚全程 ai 加值， c d s 二点零八水墨变活数字人实时渲染，这也是 a s g c 第一次扛下了直播级的实景。 除夕豆包互动十九一次单分钟推理吞吐量六百三十三亿。 tokyo 短剧文旅广电全链路 ai 化成本直接打骨折，八亿的科幻片直接变千万级，单集短剧从两万压到三千。 然后机器人这边呢，也可以把二零二六直接定义为聚生智能的量产来源。春晚上语速，松岩、魔法原子、银河通用四大厂商的机器人表演全部拉满， 更炸裂的是数据啊，银河通用的六十二万的机器人呢，十二分钟秒空，语速的搜索量暴涨百分之七百八啊，订单暴增百分之八百三，核心零部件国产化超百分之七十啊！四伏电机百分之八十成本干到进口的百分之六十。 从以上内容来看呢，都是利好，但是从交易层面来看， ai 和机器人明天都是需要关注板块强度的。在我的认知里啊，长假之前越成绩的板块预期差越大，反而是提前有预期的板块都走的不怎么好， 何况两个板块都是属于产业逻辑类型啊，是趋势板块。另外就是昨天晚上我看 mini max 和智普三千亿，这市值是不是太高了一些啊？未来等着纳入这个恒生科技，然后被动指数来接盘是吧？嗯，结果今天就回调了不少，一天都快跌掉了一个联想。好吧，以上呢，是思考而已，不做任何推荐。