cpo基金2026还有上涨空间吗

兄弟们，出大事了！今天的 a 股啊， cpu 概念全面爆发，刷屏了整个财经圈。很多人问， 还能追吗？别急，先搞清楚逻辑。首先，这不是偶然，这是一场完美的风暴。看看大洋彼岸，微软、谷歌、亚马逊、 mate 这些巨头，去年四季度资本开支狂飙百分之六十二，更吓人的是他们对二零二六年的指引，直接干到了六千六百亿美元，增长超过百分之六十。 这说明什么呢？说明全球 ai 军备竞赛不仅没有停，反而进入了烧钱的加速期。那这跟 cpu 有 啥关系呢？关系大了，算力卡对的越多，数据交换越猛，传统的铜线传输根本扛不住功耗和延迟，那这个时候光进铜退就成了唯一的出路。 把光芯片和电芯片封装在一起的 c p、 u 技术，就直就直接吃到了最大的蛋糕。再看国内，咱们更是硬核领跑。近期的重磅消息，中国科学家在光通信领域刷新了世界纪录，登上自然杂志刊 全球首个量子密钥分发网络建成，核心就是集成光量子芯片。这意味着在下一代通信技术上，我们不再是跟随者，而是规则的制定者。加上国产大模型 toking 掉油量紧喷，算力底座啊，必须升级！光互联就是那个任督二脉。于是，全产业链的狂欢就开始了， 上游光芯片缺货，捷普特百分之二十涨停创新高，原杰科技、世家、光子受益明显，中游光模块是咱们的王牌中继续创新，异盛天赋通信被机构疯抢，下游的光纤价格创下七年新高，恒通光电、中天科技直接涨停， 这不是炒作，而是产业爆发的真实写照。但是重点来了，现在还能无脑追吗？如果作为短线选手，在题材爆发的当天无脑冲进去吃第二天的情绪溢价， 是一个可以考虑的思路。但是如果是中线选手，最好的思路还是等冲动的资金冷静下来，等股价调整的时候再杀进去，也许才是更好的选择。选股思路上也别只盯着涨上天的明星股， 未来的机会在于有真实订单能切入大厂供应的二线黑马，以及上游的核心材料商，这些有预期差的细喷方向才是机构资金的最爱。关注我，带你看懂 k 线背后的秘密！

假如说你觉得半导体包括里面的这个细分方向，像半导体的设备存储这些获取空间还大不大？然后在操作上面是一直拿着不动好，还是说去做一些拨断？反正我一直是这个观点啊，就是如果大家有能力做拨断，我其实还是 建议去做一些波段的，因为这个是 a 股的特性决定的，就是你很难看到一个方向，就是趋势性的，没有什么回潮的，怎么连续的上涨？其实今年开年以来，半导体的表现已经比较超预期了，有些基金最高应该是涨到三十个点左右， 一个月左右的时间长那么多，其实它有点回调也正常，但半导体它确实波动很大，就回调起来也很猛烈，但是如果不调的话就是，呃，有可能炒到合肥的那家存储厂上市，等它上市呢，有可能阶段性的就要歇一歇，但是因为它现在先调过来了，所以可能也就没那么重要了。真正上市以后呢，其实 整个扩展的趋势还是会延续下去的，他上市拿到了融资以后，因为现在整个存储这边，嗯，产量是非常缺的，他肯定还是会不断的去扩产能，然后去抢一些份额的。所以， 呃，我觉得半导体设备这个趋势暂时还不需要担忧，而且它并不是我们国内的趋势，其实全球都是一个大的趋势，我们看这些其实都是需求和订单非常旺盛，所以今年应该是一个半导体 全球范围内的一个大的周期，向上阶段我觉得最多处于中期吧，就肯定没有到晚期的那个阶段，所以电网体系是大的方向，还是没什么担心，只是说可能在具体品种选择上可以考虑一下。比如说科创新片过去可能我们也配的比较多啊，但是它里面有一部分公司它权重 确实比较高，在里面比较高，那如果说这些公司它有一些短期业绩的扰动呢？可能对整个指数影响会比较大一点。 那到这个时间可能选择一些主动管理的基金会更好一点，就是让这些经营经理通过他们的判断，选择是否让这些龙头公司在组合里也同样是那么高的权重。对，就是让这些经营经理去做一些选择，可能会效果更好一点啊。但是对半导体整体趋势，我觉得还是这个判断， 就是在一个大周期中间，只要有回调的机会，应该都是买一点好的。我觉得还有一个点可以供大家参考，就是 他说对哪些方向比较重点看好，或者哪些方向看好，但他觉得可能仓位还不一定上的那么高。你就去看心智驱动的配置结构，可以参考吧， 可以看一下，但我觉得还是刚刚的观点吧。我觉得如果大家能做波段，像这种调过来，你去买一点，然后涨得太快了，你再卖掉一点，那肯定效果会更好一点。当然这个难度也比较高，我觉得还是量力而为。如果没有这种做波段的能力呢？那就持有也没什么问题， 至少现在这道题应该还没有走完。好的 cpu 还能长线持有吗？反正现在新式还是拿着它的，就大家一般用 cpu 来指代整个海外算力，这个其实有点不太严谨啊，我们还是把它分成两块吧，就是可以在上面再分一层海外算力里面或许我们谈的比较多的一个是光模块，另外一个是类似 pcb 或者一些同互联之类的东西。那现在我们看到大的趋势呢？就是未来可能它的终极是会用光通信的这种形式 来替代过去的 pcb 板和这种铜的连接，所以这个我觉得是一个大的方向，光在未来可能是会占优的，然后在光的内部又会分成老的可插拔式的光模块和新的把光和电风装在一起的这种 c p o。 那 c p o 其实是一个比较新的技术，是一个偏向未来的技术， 在未来可能它会在某些场景用的比较多一点，但是呢，它并不会去抢老的光模块的市场份额，就它们完全是用在 不同的场景上的，甚至未来 cpu 用的比较多的场景，它还是会有一定的光模块的需求量的。所以我们觉得这两个东西逻辑是不冲突的，就是基本上都有它的增量，然后也都能涨。如果看具体公司的话呢，那些小的公司当然是最近市场上现在比较喜欢的，但是融合公司我认真的去算一下它的业绩， 其实它的弹性完全不比那些小公司要低，对业绩的弹性，所以这个方向呢，大家可能有各种各样的误解，然后前面也确实有这个，比如说公基金持仓，确实大家拥挤度会比较高一点，确实有各种各样问题，但是如果只看产业进展， 那我觉得完全没有问题，就是我们觉得还是现在增长最快，最确定，然后估值水平又非常低的一个方向，所以我们组合里面肯定还是要配的，而且还得加大的配置。 当然就是在品种选择上，我刚也说了，我们会一直观察，前期我们选的一些品种的弹性有点弱，那么可能是他只配了其中某一个方向，比如说他如果只配了反总高和快的方向， 那可能最近这波涨得更犀利的 c p o 的 这波涨幅他就没有吃到，他就会比较弱一点。所以现在我们还是建议配那些，就是两个方向上都做了配置，就是用龙头公司来做底仓， 然后剩下的仓位呢去配那些高弹性的小票，这样的基金是我们现在比较喜欢，后面可能我们也会在组合里面去做一些调整，去多配一些这样类型的基金，我觉得今年应该还是会有一个不错的，周一的预期的。

你可能以为市场对中际旭创的 cpu 担忧会压制它的长期增长。摩根士丹利最新发布的研报给出了完全相反的态度。首先，我先给大家说明，这份研报来自摩根士丹利亚洲有限公司，由安迪曼团队刊写， 核心结论是中际旭创在二零二六年有望延续强劲增长，并且将其评级维持为增持，目标价上调至六百五十元人民币。 首先，摩根史丹利指出，近期围绕 c p o。 的 市场讨论，反而让中际续创的风险收益比更加有利。他们将中际续创二零二六年的盈利预期上调了百分之十六，同时把目标价从五百元人民币提升至六百五十元人民币。 摩根史丹利认为，规模化扩张、技术升级以及跨领域应用是二零二六到二零二八年的关键增长因素，而进风装光学 n p o 的 进展则是乐观情景的核心支撑。 摩根史丹利表示，规模化扩张、技术升级以及跨领域应用将在二零二六至二零二八年成为核心增长动力。他们认为，扩容和扩面技术将在数据中心架构中得到广泛应用，这将显著提升整体数据处理能力和效率，进而大幅推动光模块需求增长。 摩根士丹利预测，高端光模块包括八百 g 和一点六 t 的 需求将从二零二五年的两千万单位增长至二零二六年的五千三百万单位，二零二七年进一步达到七千一百万单位。基于此中继续创在二零二六至二零二七年有望实现收入和盈利的快速增长。 摩根士丹利指出，市场对于 c p u 的 担忧已经被广泛认知。近期 fabrent、 lument 和 coherent 等企业关于 c p u 发展的表态， 以及投资者之间的热烈讨论，让市场充分意识到 c p u 带来的潜在颠覆性风险。这与二零二五年九月摩根施丹利发布行业报告时的情况截然不同。当时中国和香港的投资者普遍认为 c p u 无关紧要。 由于 cpu 是 一个带有高度不确定性的重要驱动因素，摩根士丹利采用了概率加权估值法，分别给予精准情景百分之五十、乐观情景百分之三十和悲观情景百分之二十的权重。这种权重分配反映了 cpu 大 规模应用的预期时间线。 在精准情景下， cpu 有 望在二零二七年实现技术突破，大规模应用将在二零二七年下半年或二零二八年启动。在乐观情景下， cpu 的 颠覆性影响将推迟至二零二八年之后，给传统光模块企业留出足够时间完成三点二 t 产品的研发和量产。 而在悲观情景下， cpu 将在二零二六年下半年到二零二七年实现技术突破，并在二零二七年上半年开始大规模应用。摩根士丹利基于不同情景下的增长利率和回报率预期，计算得出中继续创的内在价值为六百五十元人民币，意味着当前股价仍有百分之十五的上行空间。 摩根史丹利强调， n p o 是 关键的技术创新方向，他们认为 n p o 技术发展对中继续创至观重要，如果该公司能在 n p o 领域取得成功，就能有效抵消 c p o 带来的稀释效应，从而实现乐观增长前景。 在盈利预期调整方面，摩根士丹利将中继续创二零二六年的盈利预期上调了百分之十六，理由是其收入增长符合预期，且新产品持续推出，推动利率超出预期。 同时，考虑到 cpu 可能带来的潜在冲击，他们将二零二七年的盈利预期下调了百分之四。从具体财务数据来看，二零二六年净销售额预计达到七百九十三点六一亿元人民币，较此前预期增长百分之十。 净利润预计达到两百五十点五零亿元人民币，较此前预期增长百分之十六。在估值方法上调百分之三十至六百五十元人民币， 主要因为中际续创是一点六 t 光模块的领先供应商，该产品需求正呈指数级增长。同时，公司有望成为下一代三点二 t 光模块市场的领导者，一旦在相关技术上取得突破，就能抵消 cpu 带来的潜在冲击，让公司在新产品周期中占据更有利的位置。 针对部分投资者担忧中继续创因竞争对手切入新产品而丢失市场份额的问题，摩根士丹利认为这种担忧被过度放大。 他们指出，中继续创将继续保持 ai 光模块行业的领先市场份额，并且其总可寻址市场规模将以美元计算，持续快速增长。 在情景分析中，吴根时丹利详细表述了三种情景下的预期表现。在乐观情景中， cpu 的 颠覆性影响将推迟至二零二八年之后， 这将为传统光模块企业留出足够时间完成三点二 t 产品的高质量大规模量产，全球高端光模块需求将从二零二六年的五千四百万单位，增长至二零二八年的八千八百万单位，年复合率达到百分之二十七。 中继续创的收入将从二零二六年的八百亿元人民币，增长至二零二八年的一千两百一十亿元人民币。净利润从两百六十亿元人民币增长至三百八十亿元人民币。二零二五至二零三五年的净利润年复合增长率将提升至百分之二十六。 在精准情景中， cpu 有 望在二零二七年实现技术突破，大规模应用将在二零二七年下半年或二零二八年启动，届时， cpu 将成为下一代高端网络连接的主流技术。 全球高端光模块需求将从二零二六年的五千三百万单位，增长至二零二八年的八千万单位， 年复合率为百分之二十三。中继续创的收入将从二零二六年的七百八十亿元人民币，增长至二零二八年的一千一百一十亿元人民币，增长至三百四十亿元人民币。二零二五至二零三五年的净利润年复合率从百分之十九提升至百分之二十二。 呃，在悲观情景中， cpu 将在二零二六年下半年到二零二七年实现技术突破，并在二零二七年上半年开始大规模应用。颠覆性影响将早于预期到来。全球高端光模块需求将从二零二六年的四千三百万单位，增长至二零二八年的五千九百万单位，年复合 增长至二零二八年的八百二十亿元人民币净利润从两百亿元人民币增长至两百四十亿元人民币， 二零二五至二零三五年的净利润年复合率为百分之十六。不过，摩根施丹利指出，全球 ai 光模块行业的强劲增长需求将为公司提供下行保护，因此悲观情景下的估值仍较之前提升了百分之六十。 在投资启事方面，摩根士丹利的研报表明，尽管 c p o。 带来长期技术改革风险，但中继续创凭借在高端光模块市场的领先地位，新产品布局以及 n p o。 技术储备依然具备较强的增长韧性。 投资者可以关注公司在一点六 t 和三点二 t 光模块市场的份额变化以及 n p o。 技术的研发进展，同时需要密切关注 c p o。 技术的研发进展，同时需要密切关注 c p o。 技术的商业化节奏，以评估其对公司业务的潜在影响。 最后需要提醒大家，本研报观点仅作为参考，不构成任何投资建议。市场存在不确定性，投资者应结合自身风险承受能力做出独立决策。

近期市场 ai 硬件科技又开始走强了，那个 ai 硬件算力设备方向啊，是这轮牛市的这个核心主线，也是带动这波牛市的领头主线啊，也是市场的总体灵魂吧，那么时时不时的这个板块争议也很大啊， 近期又开始走强了，主要是有两个板块带动，一个就是 c p u 啊，光芯片这个行业去带动，还有一个就是 p c b 啊，那么 p c b 和 c p u 为什么大涨啊？ 呃，除了这个技术方面的一些因素啊，主要还是因为英伟达，英伟达在最新一代产品里面已经规划开始发布了啊，受益的方向主要是指两个啊，一个是全光互联， 那么光模块，光芯片啊， c p o 这个方案啊，都将是二零二六年甚至二零二七年的主要的基础方向。那么像 c p o 这个板块，是我们近三个月一直是重点 跟踪分析啊，也是我们持仓的这个重点方向，节前就涨得非常好，节后这两天也不错， 那么光靠这一个板块，对这个 ar 硬件算力呢带动还是不够的，因为大盘总体也不是特别强啊，并且呢，科技股都是高位啊，所以资金的这个再追涨的这个意愿，它不是特别强烈。那么节后呢，这几天 pcb 涨得非常好， 主要是因为 pcb 的 上游的原材料啊，电子布涨价了啊，涨价了，所以电子布涨得很好，从而带动了整个 pcb 的 这个产业链啊，先是这个电子布又是树脂， 然后又炒到这个 pcb 的 设备，那么对于 pcb 呢，除了这个上游的电子布在涨价啊，那么 pcb 也是新一代的罗宾的这个服务器架构里面的 这个关键用量啊，都是技术程度的这个不断的提高，因为不断的要提高运算的速度和这个容量，所以需求的 pcb 都是进入到 m 九级别。 那么对于生产 pcb 的 相关的上市公司来讲啊，它是越有核心技术越容易得到更高的产品溢价。那么昨天和今天，周三和周四， 呃， pcb 这个板块的大龙头也大涨了两天，所以整个板块就起来了。那么今年啊，整个这个 ai 硬件设备，它主打的也就是说圈，然后向高技术比例迈进了啊， 不是你有个概念就能涨起来，所以大家在去呃跟踪这些板块的时候，不能以故事啊，概念啊去论，应该去挖掘它是否能够在新一代产品里面能占到供应链份额，而且份额较大， 这样的公司在未来的这个发展中才会走得更好。现在目前是 ai 硬件算力两个轮在驱动，一个是这个 pcb， 那么对这两个板块怎么看啊？我是这样啊，首先这两板块全都是高位，不建议大家对涨了啊，不建议大家对涨，这可能是二零二六年 上半年科技股的加速过程啊，这个加速到什么程度？需要消息面，大盘面啊，相互配合，但是他就是冲刺，冲刺就有可能冲完之后就开始回落，而且这个回落的时间和幅度可能会很大，对吧？之前我就在直播的时候跟大家强调了， 三月份啊，四月份重点的是科技套鼎，三月份和四月份科技股极有可能高位建顶，概率是比较大的。我说的不是大顶啊，有可能是中期一个短期的顶， 所以在这个位置上再去追这两个板块不合适。那么之前跟着我直播间啊，呃，布局了这个 ai 算力硬件的，尤其是 cpu 光芯片的，现在咱们就是吃亏等待啊，看它加速能涨多少， 等陆续的利好消息都不兑现之后，我们也会撤离啊，我们也会撤离，所以在这里面，今天这个老陈跟大家这个特别要强调一下啊，就这些板块，全是高危板块， 只能看技术图形了，你就是看业绩啊，看故事啊，都推动好多轮了，所以千万不要在这个时候没有啊，硬往里买啊，那你买都是涨了十几倍二十几倍的，这个位置 完全是这个不划算了啊，注意这个风险，适当注意风险。当然你以前早早布局了啊，三个月之前你就黄金根位置必须了的，那你现在就安心的去持仓 啊，具体什么时候这个板块涨不动了啊，需要撤离了。那么老陈会在直播间里面啊，天天跟踪分析啊，你关注这个内容啊，你就可以跟着直播间里面，肯定能找一个比较好的离场时机。

在前不久呢，亚马逊、谷歌、微软这也科技大厂呢，公布了最新的财报，纷纷呢是大幅上调了二零二零年的资本开支，增长率呢，是超百分之六十的，主要是把钱投到了 ai 算力建设上了。 这个意思呢，就非常明显啊，全球 ai 算力基建和相关需求呢，正一路狂飙，消息呢一传开啊，算力硬件又成了项目包， 作为半导体呢，钱智子宣布和英伟大合作，开发用于 ai 数据中心的先进硅光子技术。这一下子， c p o。 在 算力基础设施里的地位那就更稳了。 t p c a a 分 析说呢， ai 产业呢，正带着 p c b 产业的往高阶高值方向发展。二零二五年呢，全球 p c b。 产值增长是达到了百分之十五点四的，二零二零年是有望再涨百分之十三点九。那这么一来的话， c p u 和 p c b 行业就迎来了他们的高光时刻，整体的业绩预期呢，就特别好，不少企业呢，还在这俩里面的同时布局。 咱们今儿呢，就来梳理一下同时布局 cpu 与 pcb 的 企业。根据业务的关联和二零二五年的年报预告，那挑出十家业绩预增的公司给大家呢，参考一下啊。 我们先看第一家，就是名扬电路，他搞 pcb 全制成的生产啊，给 af 级光模块呢，做高阶的 pcb， 四百级光模块批量供货。八百级光模块 pcb 产品是进入到了核心客户的产业链的。 第二家呢，就是南亚星材，它呢是做覆铜板还有粘接片等这些业务的，是 pcb 核心基材的覆铜板的领先企业，聚焦 ai 算领高端产品，那是覆盖了各种包模块及 cpu 供风装的。 第三家呢，是生意电子，主营呢是 pcb 制造，在 ai 服务器 pcb 领域领先，有高层数的 pcb 制造技术，八百级包模块也实现了批量供货。 第四家呢，就是盛宏科技了，也是搞 pcb 制造的，全球 pcb 制造百强企业，专注高阶产品，在 ai、 算力卡等领域是占率是非常高的。八百 g 交换机批量生产一点六 t 光模块，也是在产业化。 第五家呢，是新增科技，做 pcb i c 封装机板的，它是国内 pcb 样板快件领先企业，以 cpu 封装机板与高速光模块 pcb 为核心，八百 g 产品的稳定供货，一点六 t 量产也是在推进。 第六家啊，德龙激光，主营精密激光加工设备以及核心技件的，给 pcb c p 提供激光加工设备以及解决方案。第七家呢，是德芙科技，做锂电铜箔、电子电路铜箔的，以 pcb 高端电子电路铜箔、 cpo 高频低损耗 hvlp 铜箔为核心。那还进了英伟达的供应链。 第八家呢，是凯格精机，搞自动化精密设备的公司，设备支撑 pcb 高密度互联 cpu 光模块自动化组装。 第九家，中金电子，主营 p c b 制造，是 p c b 领域领先企业，具备高阶的 h d i 量产能力，进了英伟达供应链 二十五 g 到四百 g 光模块， p c b 批量供货。八百 g 呢，是处在一个打样的阶段。第十家，广核科技，做多高层， p c b 制造的是排名领先的服务器 p c b 供应商，有四十层 ai 服务器， p c b 量产能力，八百 g 光模块， p c b。 小 批量生产一点六 t 光模块， p c b 进入到了验证。

最近两天基金操作思路总结，最近两天的操作思路就是能卖就卖，白银昨天比较纠结，但是量太少了，跌了应该是补仓的，但是又没法补，所以说就决定放弃了。 今天白银上午大涨，有朋友应该觉得卖飞了，但实际没有反弹多少，因为最近两天的行情就是下跌的行情，今天把中仓的电池和机器人都清了一半， 小仓位下跌又比较多的 cpu 和先锋都加了些，总体来说是减少了仓位，明年再看了 一月初估计应该还会跌，然后再涨起来，提前减仓，保留超底的金也是落在为安。过个好年，明天就是二六年了，感谢二五年大家的陪伴，在即将到来的二六年，我向大家承诺， 绝不加入任何的基金组织，绝不违心的向大家推荐广告基金。我只在小号分享我的实操思路，我会真的买进或卖出，如果有操作不好的地方，请大家见谅，祝愿大家在二六年基金大涨！

别的高位股都跌，为什么 c p o 又开始大涨？周五的这个上午啊，行情出现了一个较大幅度的下跌，不管大盘股、小盘股啊，题材股、科技股，呃，在周五上午都有一波大的跳水，市场走势也比较危机，但是在关键时刻呢， 科技股里面的 c p o 啊，带动了这个科技股的反弹，在一定程度上稳定了这个大盘。 那么有人就问了，这个为什么 c p u 又开始大涨？像这么高位的板块，别的高位股都跌，为啥这个高位的 c p u 不 跌啊？其实呢，这个 c p u 板块最近一个月都没怎么涨，一直处于调整的，那它大涨的原因，这个应该是从 周三的时候有一个消息啊，周三什么消息呢？就是美国那边的一个 maker 公司跟美国的一个康宁公司，康宁公司是专门做这个光模块，光通信，光西安的这么一家公司， 那么下了六十美元订单，分五年完成这六十亿美元。这个事情呢，引发了市场的一个极大的这个关注啊，也包括这个美股的这个康宁公司啊，包括整个这个光通信板块都大涨啊，台湾市场已经大涨两天了， 哎，它跟 cpu 有 什么关系呢？这里面再强调一下，就是高密度光纤是目前数据通信市场，就是数据中心必不可少的数据传输的这么一个产品，它的一些特点就是，呃低功耗啊，低损耗，高密度性啊，一台这个 呃数据中心的这个 cpu 交换机里面大概有上千根这个光纤，所以它必须高密度集成啊，不然的话它根本放不下。 那么 cpu 加这个高密度光纤，这是被认为现在市场中数据通信最好的一个解决方案，只要随着 ai 算力中心的不断发展，走到这一步就是必然。 呃，最好的一个解决方式，而且它还很省电。那么在这种情况之下， mike 向这个康宁公司下了这六十亿美元的这个订单， 就引发了市场的一个猜想，肯定是 c p u 这个交换机这个技术马上就开始上量了啊，就是一些大厂开始尝试性的布局这种未来的这个数据中心的解决方案。 所以因为受此这个消息影响，整个 c p u 板块即在周三的时候就动了，但是可惜的是它没起来，因为 那天的行情啊，就是市场中都集中在白银、黄金、油色这些品种上面去，就超短线，有点像前一段时间商业航天大涨的时候，也压制了人形机器人的行情，是一个道理的说，这次又把他们给压下去了， 然后周四的时候，黄金白银继续强势啊，又他们又调整了一下啊，尤其是下午的时候，这个白酒消费又给拉起来了，一下子就把做科技的资金就搞的没有办法啊， 整体掉了。但是周五的这个上午啊，这些资金就重新超回来了啊，重新超回来了，打的还是先打的高密度光纤的这个个股，先打到涨停，再然后就拉起了这个 c p o。 呃，专门做 c p o 的 这个公司，目前上市公司有五家是比较纯的啊，去年因为有不少做这个 c p o 这个产品的，它都做光模块，在去年光模块那个行情里面，他们都涨了，所以这次 c p o 他 们就不积极，但是 好多公司它不是做光模块，它就是做 c p o 这个技术架构里面的一个产品，你比如说高密度光纤啊， m p o 还有这个偏保偏保光纤啊，光背胶板啊等等这些，那么这些在去年它就 没有业绩提升啊，也没有太大的上涨，所以今年重点这个 c p u， 那 么三月份呢，英美达会召开它的这个大会，那么因为今年没有推出新的芯片，所以大家基本聚焦在去年开发出那个芯片叫 robin， robin 配套的就是 c p u 交换机， 这就是市场中啊， c p u 这板块大涨啊，带动了整个这个科技点就起来了啊，也算是市场中从超短风格又切回到了科技主题风格， 这是第一个原因。第二个原因什么呢？我们从技术上来看啊，元旦之后就这个 c p u 光模块， 呃，算力硬件没涨啊，一直是调整的，每次要涨肯定是被短线板块给压住，实际上他这是一个也有不涨的情绪在里面啊，就是我经常跟大家讲，就是现在市场就是个主线轮动的行情， 大涨的，你不用去追啊，你只需要耐心去低吸调整的那个主线啊，用不了多久他就会 重新轮回来，他要进行这个上涨，我认为这是技术上的一个补涨行为，也是属于这个正常的啊。那第三个原因呢？就是高密度光纤涨价啊，从去年四季度开始， 高密度光纤就开始这个价格大涨啊，到目前为止价格平均涨幅百分之八十， 这也就是为什么 maker 他 就提前五年锁单了，就是锁量啊，不锁价把这个量供应满足我，因为大家 在这个今年都遇到了一个，就是存储芯片暴涨，哎，不管你涨多少钱，你买不到，他没有那么多的产能， 所以现在这个高密度光纤这块呢，他的扩产周期也挺长，十八到二十四个月，就一年半到两年。 那么也如果说你现在不去锁单的话，还有可能当你去市场上现去买的时候，你给多少钱你买不到这些货，它没有产能，这是现在目前整个 ai 算力里面严重出现的问题，一个趋势就开始了，到处都在涨价，就是因为供应量供不上去，供需失衡了。 那么同理啊，就整个光通信产业链里面，像光芯片这早就缺货了，二零二零年缺口至少百分之三十，然后还有光隔离器，现在要到的高密度光纤后面很可能通信里的各个环节都可能面临着紧张的问题，导致一些大厂啊，大金主就得提前给这些 工厂下单啊，提前锁定把这个单子拿下，所以整个市场是非常兴旺的啊。以上三点就是啊 c p u 板块，光通信板块整体大涨暴涨的一个基本原因。

要说最近科技圈最火热的话题是什么？是即将在三月十六日召开的英伟达 gtc 二零二六大会。黄奕勋说，这次要发布一款令世界震惊的芯片，是世界前所未见的技术，这不是普通的升级，这讲的是预期和未来。 关注 ai 算力的朋友，一定要听完这期三分钟的视频。老易作为一名深度的科技公司爱好者，更关注的是此次大会对 a 股市场有哪些影响。这期视频老易主要带各位深度拆解两个核心方向， 一个是下一代芯片飞马，另一个是即将商用的硅光子技术，都是干货。先点赞收藏！我们先说第一个重磅炸弹，飞马芯片，这款芯片将是全球首款采用最新一点六纳米制成的 ai 芯片。一点六纳米 采用的是台积电 a 幺六制成，并且引入了叫做超级电轨的技术，直接把供电线路挪到金源背面去了。 这项技术带来的直接好处是什么？膜基密度提升约百分之十，功耗降低约百分之一十五，简单来说就是让芯片跑得更快，而且更省电。 另外，飞满芯片还可能集成了内 l p u 技术，也就是语言处理单元，专门针对大型语言模型的推理任务进行加速， 这意味着未来 ai 的 思考会更快、更聪明。虽然量场要等到二零二八年，但市场向来是听故事提前炒预期的，这种划时代的技术迭代，对产业链的拉动效果将是长期而且是深远的。 那么回到我们这边会带动哪些板块和方向？我也在这里直接给各位划重点。 首先是金贝供电这个新概念，其次是先进封装，随着芯片越来越复杂，封装的技术要求也是越来越高。另外特用化学与特用气体也是不可或缺的印花 具体有哪些公司名单哈，老一这边在公开场合就不方便讲太多，我们再来看第二个大招，龟冠子技术。黄仁勋把二零二六年定调为龟冠子三转圆脸，这是什么意思？老一简单解释一下， 当前数据中心最大的瓶颈其实已经不是算力了，而是数据传输效率。传统的电信号传输就像在高速公路上面跑马车，贷宽是上不去的，而且能耗很高。而归光子技术， 就是用光信号来取代电信号，贷宽翻倍的同时，能耗还能大幅的往下降。 英伟达已经明确未来数据中心一定要走向光电融合架构，他们在去年就发布了硅光子交换器， 这次 g t c 大 会预计会给出更清晰的技术导入平台和量产的时间节点。这意味着硅光子从实验室走向大规模商用的拐点啊，应该也要到来了。 又回到我们这边，老一认为直接受益的是光模块和 cpo 方向。近期可以看到天府户电等龙头依然创出了历史的新高，其背后的逻辑其实就是在提前反映这个预期。 另外，光纤和 pcb 也会受益于整个数据中心内部互联架构的升级， 这些都是有预期的板块和方向。为什么这两件事对我们这边的科技市场如此重要？因为达的每一次技术迭代，都会催生一批新的卖场人企业。 此次 gtc 大 会不仅是技术的展示，更是产业链重新定价的起点。最后，我们用一句话来总结， ai 竞赛已经从算力比拼进入系统工程与能源效率的新的阶段，谁能够在先进制程关乎你供电架构上占得先机，谁就能抓住下一轮科技行情的主动权。 对此，你对哪个方向更感兴趣？是一点？六纳米的飞马芯片还是硅光子技术？欢迎评论区告诉我。

以二零二六年融资净买入额为统计口径，截至目前， c p u 概念中有十只个股获得融资，资金净买入超一亿元。板块获资金重点布局， 其中天福通信中继续创表现突出，融资净买入额分别达到二十五点四二亿元、 二十二点一亿元，成为资金布局的核心标的。业绩层面，板块内企业同样交出亮眼答卷。新益盛充分受益于算力投资的持续增长，高效率产品市场需求快速提升，公司销售收入与净利润较上年同期实现大幅增长。 据公司业绩预告，二零二五年预计实现规模净利润九十四亿元，同比增幅在百分之二百三十一点二四十八点八六之间。

光赛道五大投资机会分享，首先呢我们来看一下，随着啊美国这个康宁的一个上涨，那么在 ai 的 这个方向当中，光成为了一个非常主要的一个主线方向， 那么涉及的五个细分的领域，包括呢，从铜缆向光纤的转型，以及呢这个片状供风光学 cpu 啊，板上 cpu， 咱把它通称 cpu 吧，还有光路交换器的 ocs， 那么反正最近啊带光的都挺牛，那你说都有谁呢？来看一下我们团队内部给会员们整理的这个干货。首先呢， c w 光源啊， c w 光源呢，设计一些核心企业，包括了源节，主要是高速光通信激光器芯片对吧？还有长光滑铅那高高功率的激光芯片， 十加光子，有缘加无缘的这种 awg 芯片啊，华工今天停了啊，十十厘米。那么激光和光通信的这个设备啊，光讯呢，一直弱一点，这些都有光， 还有一个是 ocs， ocs 呢跟谷歌相关，那么主要呢，它也是加大了这个光的通信，包括了光库啊，这名字纯正啊，肯定是光。那剩下的话，我们看到这个聚光哈，这个光也很厉害啊，那我们看到 就是常飞光鲜啊，这个也很厉害，包括呢它作为一种战略性的光鲜啊，将来是 ai 发展在海底埋的，埋设的很多都是一种战略性的这种 资源。最近呢也挺牛的，包括我们后面呢团队整理了机构的一个持股的比例和他阶段性的一个业绩增长的状况，大家可以做一个参考啊，所以咱们团队呢，主要是很多的这个， 呃，这个干货对吧，价值投资为主的思路，对吧？然后咱们寻找这个时代最强的机会，还有一个是老牌的 c、 p、 o 都被机构买的，这个持股比例比较高的，所以最近他们不如呃，那些光啊，譬如新一胜啊，中继啊，天福啊，他们都没带光啊，所以最近呢就没那些呢， 这个厉害啊，太沉光，稍微还带点光，这个光有点靠后啊，所以我们大家可以看一下相关的这个表格啊，那么一个大概的思路，对吧？那么去寻找到这个大的时代线索，那当然最好不是疯狂的追高，而在 下跌合理的时候你搞进去，因为长线的 ai 呢，是大方向，短线呢最好顺大势逆小势。好了，希望对你有所帮助，更多的干货可以点我头像，咱们转手会员见。

如果只能选一个 cpu、 npu ox， 但在二零二六年，你会压住哪条主线？今天咱们讨论的不是谁的技术最超前，也不是问谁的概念最性感，而是谁还能在二零二六年真正扛起数据中心上涨行情的大梁。这个问题其实比你想的要难， 咱们先把底层共识说清楚，先说结论， c p o n p o x 都不是噱头，它们都是 ai 算力爆发下的必然选择，区别只有一个，谁是渐进式改良，谁是颠覆式重构，谁又是权宜之际。二零二六年，如果看落地节奏，核心就两点， 技术成熟度加生态就绪度。听懂这句话后面基本就不会选错方向。先说 c p o 确定性最高，但门槛已经高到吓人。 这是过去两年 a 股市场最追捧的技术路线，逻辑简单到不需要解释。待宽需求指数即增长，传统可擦拔光模块功耗爆炸。 c p o。 把光引擎和交换芯片封装在一起，砍掉距离，砍掉功耗，砍掉瓶颈。 c p o 的 优势非常清楚，它是结构性降本的终极答案。谷歌、博通、台积电都在压住技术路线没争议，但问题也同样清楚，说句不好听的，它已经贵到只有巨头才能玩得起。进入二零二六年，你会看到三件事， 一，样品还在出，但大规模量产卡在封装量率和测试标准。二、生态及其封闭，博通有自己的方案，台积电有自己的工艺，没有统一接口。 三、市场开始算账， c p o 省下的电费能不能覆盖多出来的制造成本和研发摊销。所以一句话总结， c p o 还是终极答案，但已经不是二零二六年能批量兑现的选项，它更像二零二八到二零三零年的标配，而不是今年的胜负手在。 再说， n p o 逻辑最顺滑，但位置最尴尬。 n p o 是 这三条线里听起来最合理的技术。既然 c p o 太远，可插拔又太旧，那我把光引擎靠近交换芯片，但不封装在一起总行了吧？功耗降低一半， 散热压力骤减，还能沿用现有供应链。但重点来了，改良派最大的敌人是两头不讨好。 n p o 现在卡在三件事上，一、成本节省不如 c p o 彻底，但改造难度却比可插拔大得多。二、标准同样混乱，谁靠近算靠近，连接器怎么统一，每家定义不同。 三、最致命的，它可能是过度方案。如果 c p o 在 二零二七年成熟， n p o 的 投资会不会沉没？所以你会看到什么厂商在推，但云厂商在观望。二零二六年 n p o 真正的变化，不是有没有部署，而是敢不敢大规模下注。一旦证明自己是长期共存而非过度， 持续性会很强。但在那之前，它就是高确定性、低想象力的中间态。重点来了，真正被低估的，其实是 ox， 最容易被忽略，却可能走得最快。为什么？因为 ox 光路交换在 ai 时代的角色已经变了。以前的 ox 是 数据中心骨干网的冷门玩具，谷歌用了好多年，行业觉得那是巨头的自嗨。 现在它是解决 g p u 互联痛点最直接的手术刀。你注意看几个变化。 ai 训练集群从几百卡扩容到几万卡电，交换的功耗和延迟成了天花板，并行计算需要灵活拓扑，但传统架构是固定的， 算力利用率常年跑不满。 ox 让光路直接切换，不经过光电转换，延迟接近物理极限，功耗只有电交换的十分之一。这里一句特别重要的话，你得记住， c p o 解决的是单点瓶颈， n p o 解决的是过度焦虑， ox 解决的是集群规模化的根本矛盾。而且 ox 有 三个天然优势，一、谷歌已经验证十年， 技术风险极低，只是行业之前用不起。二、需求不是渐进式，而是阶跃式，集群规模每翻一倍， ox 的 价值指数级上升。三、生态正在打开，国内华为中心跟进，供应链在成熟。 所以二零二六年的 ox 可能不是技术最先进的，但是最有可能超预期兑现的。 c p o 确定性高， 但时间在二零二八以后。 n p o 逻辑顺滑，但可能是过度 ox 不 性感，但二零二六年最可能从小众方案变成主流选择。所以问题已经很清楚了，你到底想赚什么钱？ 是终极技术信仰的钱？还是稳妥过渡的钱？还是当下就能兑现的规模化红利？最后说一句大实话，二零二六年已经不是选技术路线的年份了，而是验证谁能解决 ai 训练集群最痛的 scalability 问题的年份。

上周五的话，我给大家讲了这个 cpu 为什么大涨的原因啊，今天呢，我接着给大家讲 cpu 这个板块的一些重要信息。首先呢，我们做一个板块，就要知道这个板块里未来会有哪些大事件发生。在上周啊，麦特公司与康定公司这个签了一个大合同，六十美金，就代表着 cpu 马上进入到量产阶段了啊。 还有就是一家美国的机构也报告指出，呃，在二零二六年，光模块和 c p u 都会有大幅度的增长啊，达到二百六十亿美金，那么同比去年增长百分之六十，这个是非常大的一个增长幅度的。 呃，再有就是 c p u 的 这个一点，六 t 的 光引擎量力已经突破到百分之八十，甚至到百分之九十，这也具备了量产的条件。 那么明天呢，即将明天要发生的事情，这很重要啊，英伟达将举办网络的一个研讨会，重点内容就是面向十一瓦级的 ai 工厂的这个供风装硅光子交换机啊，这就指的是 c p o 啊，这个可可能有重大的利好。 再然后呢，就是英伟达的这个 c p u 交换机，呃，二月份要出货了啊，所以说规模是一万台。呃，先是这个 spectrum 五啊，二季度的话 spectrum 六啊，然后还有就是 quantum 这个 c p u 小 规模出货啊，给 c p u 交换机供货的厂商啊，它的业绩就要出现一个重要的拐点。 然后呢，二月二十六号的话，是英伟达激爆，一般的情况下，美国大厂公布激爆，呃，前后的这个市场相关题材股啊，肯定是要有动作的。进入到三月份就是 o f c 硅光大会， 这个是整个硅光和 cpu 重要的盛会，里面会讲很多关于这个产业未来的发展趋势，这里面能淘金出来的啊 啊，再就是三月初呢，咱们有咱们国家重要会议，这个会议呢就是确定这个实物规划啊，落地，各种部门啊，都会相应的有一些各自的这个规划落地，那么关于今年的 ai 基建、算力等等事情就会尘埃落定 啊，那个时候我相信对整个 ai 算力硬件都会有个极大的这个促进，甚至这个报告里面可能会涉及到 c p o 啊，供风中光学的这一项技术的重视的程度啊和发展目标啊。 那么知道了这么多关于 cpu 的 这个有利好消息和未来的重大事件，那我们在考虑当前市场啊，它这个前一段时间这个板块是调整的啊，再加上大盘整体又进入到一个调整状态，短线情绪那边也开始杀了啊， 这个下跌的这个过程很可能就是一次很好的逆袭机会啊，咱们不追涨啊，咱们一定要去做这种周期性的轮动，寻找板块调整低点去介入。但是 cpu 的 上市公司概念股太多了啊，这里面呢，这个有很多鱼龙混搭啊，今天呢，我给大家整理了一份名单啊，就这些公司 呃是正宗的啊， cpu 交换机的相关概念股，而且大部分都是给英伟达间接或直接供货零配件儿的， 那么一旦因为达 c p u 交换机或者是博通的 c p u 交换机上市，那么一定会给这些公司带来非常好的收益啊，下面咱们就详细的了解一下，第一个就是天府通信啊，它是全球光引擎的这个标杆儿企业， 市场占率占到百分之六十啊，这个光引擎就是主要用在 c p u 的 一个交换机里面去的。第二个呢就是这个罗伯特科，他是收购了一个德国的一家公司，叫飞通泰克，这家公司呢是他十几年前收的啊，要不然现在他也拿不下来啊，这家公司专门做硅光光通信产业里面的上游设备的公司 呃，早早就研发了这个硅光子的这个自动化生产线啊，正好赶上这次 ai 大 浪潮，所以它的产品和技术呢，就等于是对未来 c p u 这个行业里面的一个卡脖子的位置啊，这可能是我们国家为数不多的啊，在高端 领域里面的设备卡片的脖子，那他的客户呢？呃，有英伟达啊，博通台机电啊，谷歌啊，这个国内的很多做光模块的光通信的企业都采购他的设备，那么目前这家公司的这个纯度是比较高的啊。 c p u。 环旭电子， 呃，是做封装技术全球领先，尤其是在英伟达 c p u 这个规模化封装需求方面啊，因为他的大股东是台湾的企业哎， 所以它有这个先天性的优势啊，那么在这个 c p u 的 这个环节里面啊，它大概贡献的价值量能到两万元啊，这是一个非常重点的一个优质的这个上市公司也会受益于 c p u 的 量产。 泰森光呢，是英伟达这个 m p u 啊，这 m p u 是 光纤连接器，它也是 c p u 的 一个零部件啊， 那么据说单机柜的价值量啊，已经超高万元。至上科技，这家公司是三口公司的这个 代工商啊，而三口这个公司的这个是给英伟达的一个供货商啊，咱们这个至上科技处于间接地供货，它的主要产品就是 m p o 这个连接器，还有 m p c s n m t 等产品啊。 呃，同时呢，他也是五哥的间接供应商之一啊，这是这个智商科技。那么长飞光纤，这是国内的这个高密度光纤和空心光纤的这个龙头企业，那么像这个 miter 给这个康宁定的这个单子就是高密度光纤啊，六十亿美金，那么暂时， 呃，业绩还没有兑现啊，但是物价确实涨了不少，那么这家公司未来的潜在的机会就是国内或者其他大厂 在做 c p u 的 时候要配套很多。这个高密度光纤啊，它是一个首选项啊，也是这一波上涨的一个领涨龙头。聚光科技是在做 c p u 里面的微透镜阵列啊， 用于光源和光纤 p d 之间的一个准值和汇聚功能，那么公司在 c p u 方面也是供货应为大，而且呢， 他在某一项里面已经是独供了啊，但是他的产品的价值量不大啊，就靠数量啊，一个通道可能就是一美金啊，八个通道八美金，十六个通道是十六美金，所以他单产品的价值量不大，但是重在数量多，而且这个领域呢，比较小啊，没有什么其他的竞争对手，所以他出现了独供的局面啊，股价走势也是非常理想的啊。 呃，恒通光，这是北交所的一个，他是做 m p u， 也就是光纤连接器还有 fa u 啊，他是日本腾苍的这个代工商，那么腾苍是什么样的企业呢？在光通信光纤领域里面，腾苍跟康宁是一个级别的， 那么在高密度光纤领域里面，康宁和腾苍是两大巨头呃，都有各自的优势，那么恒通光是近期上市的 m p u 业绩增长也是非常好的啊。 呃，通过这个腾仓进不到英伟达的供应链，他的客户也都是国际的一些大厂，比如说这个谷歌，亚马逊呐啊，英伟达等等啊。 呃，最后一个就是捷普特，捷普特是做这个设备的公司，那么在这个光通信设备啊，已经开始有比较好的出货，然后呢，他同时又生产 m p u 和 fa u， 并且通过了三口和这个 u c 靠的这个体系的认证，而这两家公司呢， 也是刚才讲到了啊，都是英伟达的这个核心供应商，所以也是间接的进入到英伟达 c p u 交换机的供应链里面，那么业绩也是非常不错的 啊。以上几家是我整理出来啊，就是目前市场上比较纯的啊， c p u 题材的，并且呢确实间接或者是直接的与英伟达 c p u 交换机产生关联的啊，一些上市公司。那么这里面呢，我只是给大家简单的介绍了一下公司的基本面情况啊， 那么短期交易咱们还是要按照这个技术上的规则去做，不要大幅度追涨啊，近期市场他们整体啊都在调整当中啊，一定要耐住耐住性子啊，等待大盘企稳，板块企稳的时候进行 d c 啊来操作啊，不要大幅度追涨。

股友们，咱今儿掏心窝子聊聊明年 c p o 行业的趋势和竞争格局。首先得弄明白 c p o 是 个啥。简单来说，它就是光模块里的尖子声，能让数据传输又快又高效， 在 ai 算力疯涨的当下，那地位可不一般。那明年 cpo 行业趋势到底咋样？你想啊，现在 ai 火成这样，对算力的需求那是芝麻开花节节高， cpo 作为提升算力效率的关键技术，明年的需求指定差不了。 你看海外，那 lumentum， 都已经揣着数亿美元的 cpo 订单了，英伟达也在交流会上透露，有三家客户抢着先上 cpo。 这说明啥？ 说明市场对 cpu 越来越认可，明年放量是板上钉钉的事儿。但这竞争格局嘛，可就跟菜市场抢菜似的，热闹又激烈。 咱可以把它比作一场分蛋糕的博弈。先看海外玩家，那 lumentam 之类的巨头本身技术就硬，又拿着大订单， 肯定想在 cpu 市场多切几块蛋糕。而且他们还想绕开咱们中国大陆的供应链，优先选非中国大陆的供应商， 这可给国内一些模组场出了个难题。再看国内，咱国内也有不少狠角色在发力，像中继这类光模块龙头，人家也有 c p o 技术储备， 还拍着胸脯说光模块现在还是主流， c p o 想替代没那么容易。但与此同时，新玩家也跟雨后春笋似的冒出来了，有的绑定了海外巨头，还有像利讯这样的跨界选手，都想在光模块和 c p o 这块封口汤喝。这就好比一块蛋糕就那么大， 来抢的人多了，老玩家得想法子守住地盘，新玩家得使劲往前冲，竞争能不激烈吗？不过咱换个角度想， 不管下游这些玩家怎么斗来斗去，怎么抢蛋糕，有个环节是绕不开的，那就是上游的卖铲子的。啥意思呢？ 就像大家都去挖金矿，不管谁挖到没挖到，卖铲子的肯定挣钱。在 c p o 行业里，上游的光源、光芯片、自动化生产设备，这些就是铲子。你看国内的光源、光芯片龙头，现在都打进海外供应链了，还在使劲儿扩产， 这说明上游的景气度高得很，而且生产 c p u 对 自动化生产设备的需求特别大，这些设备的价值能占到产线成本的百分之六十到百分之八十，所以做这些上游设备的厂商，机会那是相当多。总结一下，明年 c p u 行业趋势是需求旺盛，肯定会放量，但竞争格局挺复杂， 海外巨头、国内龙头、新玩家都在较劲，下游是存量博弈，上游是增量机会。咱们普通人要是想在这行业里找机会，不妨多看看那些卖铲子的上游环节，比如光芯片、自动化设备这些。因为不管下游怎么变，这些铲子总是刚需。 你瞧瞧这么一捋，是不是就清晰多了？咱们不管是投资还是了解行业，就得这么一捋，是不是就清晰多了？咱们不管是投资还是了解行业，就得看的透透的。

你知道吗？一点六 t， 光模块一年涨价百分之七十，不是芯片，是光模块。当所有人盯着 gpu， 英伟达专利卡的时候，真正卡脖子的是光通道，这才是 ai 时代的高速公路收费站。先看最狠的数据，二零二五年全球光模块市场大概二百三十多亿美元， 二零二六年增速直接百分之五十以上，八百级出货量从一千九百九十万只飙到三千三百五十万只。但真正炸裂的是一点六 t， 二零二五年才三百到五百万只，二零二六年直接八百六十万只以上， 需求翻倍才能没跟上，结果价格从一千二百美元涨到两千美元，头部厂商订单排到二零二六年。 q 三， 这是什么概念？这不是涨价，这是供需失衡定价权。再看客户是谁？ mate 一 年要一千二百到一千五百万只？ a w s 七百五十万只， google 五百万只，这不是小单，这是 ai 基建军备竞赛。 问题来了，为什么一点六 t 这么难？核心在技术带差，硅光渗透率二零二五年才百分之三十到百分之四十， 但到二零三零年要到百分之六十，工耗能降百分之四十，成本降百分之二十。而 c p u 供风装光学现在只是试点，二零二七年一旦规模化工耗还能再砍百分之五十， 听懂了吗？ gpu 解决算得动，光膜快解决传得快，专利向发动机关膜快是血管，发动机再强，血管堵了，一切白搭。这就是为什么真正的卖产人开始浮出水面，中国厂商全球份额已经从百分之三十五冲到百分之五十，部分厂商锁定三年长协， 这不是短炒逻辑，这是基础设施升级周期。问题来了，当一点六 t 放量 cpu 接力，下一阶段谁最有定价权？评论区聊聊， 你觉得 ai 时代最核心的是算力芯片还是光通信？转发给还在指定 gpu 的 朋友，真正的主线有时候藏在光里碎片里的逻辑解读，实时科技与产业热点，所有内容仅为产业观察与个人观点，不构成任何建议。

老师，今天你打脸了吧，昨天告诉家人 c p o 年后再看，今天又创新高了，你现在怎么看呢？这个问题啊，其实我之前我就说过， 我说 c p o 你 不能拿它一天去定义它是英雄还是狗熊啊？咱们一直是看的趋势性机会，之前我提到大家的 c p o 机会在哪？就在这，你看这一波趋势上涨，你把握住了吗？如果说把握住的是不是你要比一天一天折腾要强的多的多？ 而且 c p o 年后我为什么让大家看呢？主要就是这几天轮动的风险，包括资金那种抛压的风险，放假期间呢，不知道会出什么消息，以尽量以控制风险为前提啊。但是啊， c p o 年后肯定还会有机会，因为我说了，咱们中长期的机会，中长期的脚步不会停止啊。 然后看一下啊，今天 c p o 中上涨的是谁？光气件啊，你可以看到我之前就提过大家啊，再次创出历史新高，对吧？所以说你要有一双善于发现的眼睛。

老师，今天 c p u 创新高之后，还有家人问能追吗？这个问题呢？首先咱们看一下 c p u 的 走势对吧？最近 c p u 表现依旧十分强劲啊，反馈率几乎是全面开花。我之前说到过啊，我说 c p u 在 这波行情没起来之前，是走一个日线级别的突破之后的回踩，然后再向上，但是大家看啊，现在已经节奏变化了， 就我昨天早盘跟大家说，我说十五分钟的级别回踩，十五分钟代表什么？这个级别非常的小，时间也会非常的快，即使有的这种震荡，然后向下调整，也会在盘中的快速完成， 就像昨天的早盘一样，直接是高开，然后弧落在拉升，然后你问他这个位置能不能追，那相信现在就有两类的家人们，第一类家人们就是听了我的视频， 我是在哪提示的呢？在这对吧提示到大家的，如果说你听了我视频，拿了先手继续给我拿住就可以了，不是 cpu 的 一天涨跌去定义它是英雄与狗熊啊。我总说的一句话， 然后第二点，如果说你没听我视频吧，就是我说的机会你没信，然后你现在问我能不能追，我只能告诉你，如果说你去追，肯定是上方的利润空间会变小，风险会变大， 任何一个板块，任何一个各股同学都是这么个道理，所以说大家一定要有这个前提，然后你如果说去追，一定要把握好十五分钟的这种小级别的波动，去找你自己的技术点，去应用，找买点就可以了。还有那句话啊，我的观点呢，就是啊，要信就找信，要没信的话，那你要是自己注意了，看我下一个方向，第一时间去相信。

欢迎大家参会，今天光互联这个方向喜提开门红啊，我们认为是这个产业逻辑和短期催化形成了一个共振啊，就关于这种技术路径的争议呢，区域平缓啊，所以各个细分化方向的成长性，之前相互压制的恐慌呢，是有所放缓的。同时春节假期呃 a 股啊，比如说像 a x t 啊啊， light 啊，还有呃 hiramara 等等这些光模块或者说 cpu 相关的一些核心标地呢，也都大涨啊，都在百分之十十三以上 啊，也给了今天 a 股光互联图涨啊，创造了比较好的条件。下面我们主要来梳理一下我们关于光互联板块三个基本方向的 一个划分啊，以及各自的逻辑观点和后后续走势的一个判断。首先呢，我们先要介绍一下，我们对于光互联啊，我们会按照不同的产品，不同的供应链和不同的逻辑呢，具体会划分成三个区分的方向 啊，分别是大光，小光和星光啊。那我们先来讲一下金光啊，主要是指 cpu 啊， npu， ocs 等等这些下一代光互联方案所涉及到的一些板块标地。那这这个方向呢，主要受益的就是新技术的加速迭代和快速落地啊，这样的一个行业变化， 这也是最近这一个多月来啊，市场关注度最高的一个光互联的新闻方向。那我们简单回顾一下呢，这个方向的启动啊，其实最早还是是由海外的一些 kol 吧，对于英美达这边 u 啊不网络二层交换 cpu 方案做了这个介绍啊，分析啊，并且也延伸到了 u out 的 层面的一些交换机的数量的一个预期嘛，就引起了市场非常新奇的一个讨论。那随后卢曼滕在他的业绩电话会上也透露了 c p o 领域获得的一些 进展啊，就获得了注亿美元的 u o o 的 场景超高功率激光器的一些追加订单，并且预期二零二七年就会交付。那 之前已经获得的首批订单呢，在今年的下半年啊，也会迎来实际实质性的一些放量，并且预期在二零二七年底之前啊，也会开始去交付 skill up 层面的一些 cpu 的 产品。 那鲁曼滕的这个乐观的指引呢，也进一步强化了市场对于 cpu 成长性的这样的一个预期。呃，此外，像英美达也在节前这个网络引导会上呢，也宣布了三家合作伙伴 kof 啊，还有什么拉姆达，还有 t a c c 啊，也会在今年的上半年也会部署他的 ib 的 这个 cpu 系统。那以太网的 cpu 产品呢，也计划会在今年的下半年开始出货， 所以相当于产业的一个规划是多重的一个叠加啊。所以我们认为这波的行情的驱动呢，主要还是 c p o 产业的一个进展啊，较之前的一个预期有非常明显的一个加速啊，在 c skill up 层面，这个场景能率先落地， 而且进一步在向市场规模更大的市场空间，规模空间更大的 skill up 拓展啊，那作为新一代的光互联的一个解决方案呢， 它的一个商业的价值持续在清晰化，那可触达的市场空间呢，也在进一步去拓展啊，在年内就是 cpu 的 一个产业，在年内啊，从零到一，那全年维度也会有更比较多的一个产业的一个进展 啊，所以我们建议对于这几个方向要继续保持一个产业的跟踪啊，相关的一个催化要保持一个跟踪，那及时去把握机会的窗口期。 那往后来看呢，因为我们觉得当前啊， c p u 其实这个这个方向，星光这个方向其实已经消化了比较多在 u up 层面的一些预期啊，不管是明年还是后年，呃， 大几十万的一个交换机的一些预期啊，目前市场也有比较多的一些讨论啊，但是对于市场规模有四到五倍提升的这样的一个 u up 的 网络，网络的一个领域 相关的标记呢，我们认为还是存在非常大的一个空间的啊，但这个还需要一些新的催化去推动这块预期的一个落地啊，推动优 up 网络市场的一个预期的一个落地。 那春节期间啊，英伟达老黄也曾经透露了，他们今年这个 gtc 会发布所谓叫世界前所未见的产品啊，并且也准备好了多款全球首见的一些新的芯片， 这个也是对于整个市场也是吊足了这个胃口啊。我们在预预计 g t c 有 可能它会发布的是 包括像 rubin 啊 ultra 一 些演衍生的芯片，或者说像飞飞曼、飞曼等等，这些芯片有可能会在今年 g t c 会有一些啊发布。那为了适配这些相关的一些新的芯片呢？ 我们认为新的 new up 的 网络的一个主网吧，也有望会加速去引入包括像 c p o n p o 这些技术的一个应用啊。所以呢，在当前十点到 g t c 之前， 我们认为产业链都会有比较多的一些信息会试出啊，对于 g t c 的 一个预期，也有望会提前去发酵啊，会进一步去推高关于 c p o 和 n p o 呃预期的一些交易啊，所以这个方向我们 会坚定地去看好它，在 gtc 之前都会有比较强的一个走势啊。那标题上呢，我们继续推的是天府通信啊，另外也建议关注聚光科技啊，这是第一个方向。那第二个方向，大光啊，其实 具体指光模块方向的一些龙头标的啊，之前有一非常长的一段时间啊，其实调整也比较多了啊，主要是啊，在业绩真空期呢，受制于这个 cpu 发酵所带来的，对啊，光模块成长性的一些担忧恐慌啊， 但我们一直也在向市场所强调的啊，就是未来的光护脸哦，我们认为主要是由啊， skill out， skill up， skill across 等等这种多元的网络连接的场景所共同驱动的，那行业整体的一个市场空间呢， 是会维持一个高速扩张的一个趋势，那那个包括光模块啊， cpu， npu 等等各类的技术方案，都是具备独立的这种市场扩容的一个基础，所以呢，有一个啊，长期的，广获的，而且可持续的这样的一个产业发展的一些机遇 啊，所以各个路线啊，并不是这种完全替代的关系，而是在这种技术特性啊，成本结构啊，包括像这个适配应用场景的这些层面，都会形成差异化的一些定位，那对不同的应用场景也会呈现出不同的这样的一个成长兑现的一个曲线， 所以对于光幕快而言呢，我们觉得未来的成长的底层逻辑其实一直都没有变化啊，甚至说是成长的确定性是在持续的在加强啊，包括像节前啊，像海外的亚马逊、谷歌、微软和 metac 主要的这种 csp， 也透露了他们最新的一个财报，其中对于二六年的一个资本开支的一个预期，也指引也是非常积极的，合计是达到了将近六百六千六百亿美元吧，那同比其实大幅增长了百分之六十，主要是投向 ai 算力的建设。 那海外这些主要的 csp 大 厂呢，他们持续大幅在提升 ai 相关的一些资本的一个投入，对于算力集群啊这种事关重要的这种网络的连接，也会成为投入的一个重点。 那像今年来看啊， gpu， tpu 和 a 等等，就是字眼 ac 这些各种算力的芯片呢，会在今年会持续去放量。 同时新一代的芯片啊，像那个 ruby ultra 等等，下一代的一些，哦哦，对， ruby 啊，新一代的芯片也在加速地去迭代和商用， 也坚定了二七年的一些需求的一个基础啊，所以由此可以拉动位于算力集群的一个端口带宽的需求啊，最起码会在未来至少两年吧，这种高的确定性的，这能见度周期以内都会维持一个快速上升的一个趋势。 那综合考虑，整体一个 t、 c、 o 来看呢，光波快我们认为会在较长的一段时间内都会具有足够的一个竞争力， 那相关的企业也会持续受益，未来包括八百 g 啊，一点六 t， 甚至三点二 t 啊，一点六 t， 甚至三点二 t 这些光波快产品的一个迭代放量，那业绩逐季度去增长 的和兑现啊，这个是具有比较强的一个支撑的啊，所以这个是一个底层，对于大光来说就非常底层的一个逻辑啊，的一个这个 国际的一个兑现也好，或者说一个成长性也好，其实都没有发生太明显的一个变化啊，这个是对于相关的一个标的的业绩增长是有非常强的一个支撑的。那此外呢，报 n p o 近期讨论的热度也在持续的一个增强， 那龙头标的在 n p o 的 这个领域都是有深度的一个布局的啊，我们有没有会有望去扩大他们的一个成长边界啊？康实这种长期增长的一个支撑， 那近期包括像呃国内的腾讯和阿里啊，都发布了他们的一个 n p o 的 一些进展，呃，像腾讯也发布了他们 n p o 的 技术的一个规格啊，阿里也在春节的 二二月十四号也发布了他们超节点的那个结构啊，也公开了他们首次点亮了 n p o 模块这么一个进展啊，所以可以看到 n p o 它它的一个技术技术的一个方案呢，主要是将光引擎是集中部署，集中化的去部署在设备芯片附近， 通过 socket 通过这个可加拔的连接器去做连接，可以实现单程的 uop 的 一个主网啊，并且也支持这种巨 dsp 化的这个设计， 那根据就去争取去创近期这个交流活动的这种信息呢，因为可以看到 n p o 因为它有更高更多的一个灵活性和性价比的一个优势， 所以目前就不管是国内还是海外的 sb 的 客户都是比较青睐和重视这种方案啊，并且有可能会成为较长期的一个技术选择。 那我们认为呢， n p o 它通过这样的一个高度互联啊，去实现成本和工号的一个降低，同时在供应链上也保持更高的一个这种节藕性啊，是有比较大的一个呃，希望或者有可能可以去赴用那么快的 这种成熟的供应链啊，综合的竞争力呢，同样是比较突出的，所以其实可以去啊强化这种已经切入到 n p o 这种产业链里面这些相关标的，这种中长期的这种成长的动能和业绩的一个成长性。 因为之前市场对于 n p o 这个产业关注是比较小的啊，所以我们建议这条线可以去重视对其中的这种预期差所蕴藏的一些投资的一个机会。 那另外我们刚也提到了美股这边，无论是 cpu 还是说传统的光幕快的一个逻辑，在假期中都是表现的比较强势啊，光幕快和 cpu 的 技术的路线之中呢，也明显趋于平缓了，市场也在逐步的接受啊，两者在这种 都都在成长啊，这这这个都具备比较高的一个成长性，都是有这种光明的未来的这么一个展望啊， 所以简单总结一下呢，对于光模块的需求的底层逻辑，我们继续坚定认为是没有发生任何变化的，而且随着几个催化的一个落地哈，包括像二七年业绩能见度的一个提升 啊，还有包括像 n p o 产品的一个发布和发酵啊，另外还有像客户这这个客户的一个拉货的一个节奏的加快，以及上游啊，不管光光机电还是光机电 配料加速等等这些潜在的催化，能够逐步啊这种拐点吧，逐步能够落地和逐步发酵的话， 对于大光的逻辑会持续的增强啊，那当前呢，这些相关的标地啊，位置低啊，空间足，逻辑强，相关的标总体虚创啊，另外也建议关注新胜。那之后我们再来汇报一下，就关于小光这块的一个一个一个逻辑啊，那小光其实主要是指二线的光波快啊， 那二线光幕块呢，其实在今年会有比较大的一个机会是可以跑出一个加超额收益的，因为目前啊，二六年各大 csp 它们的一个光幕块的一个需求预期呢，相对是比较清晰了， 而且也呈现一个非常明显的一个特点，需求方啊，或者需求方的一个数量是在进一步在扩大的， 比如说二五八百 g 光模块，在二五年的时候主要还是以英伟达和谷歌为主，但是在二六年是有望是能够延伸到像 mate 啊， a w s 和 x a i 等等更多的一些 c s p 的 客户。 而由于大光这这些相关标的，它们的产能的原因，以及 c s p 和供应链安全的一些考量来看呢， 有更多的我们认为啊，会有更多的有技术保障和才能储备的一些二线光不快的企业，会在今年有今年有望能够切入到头部的 c s p 客户的这种供应链里面去，从而实现一个快速的成长， 特别是在开年以后，各个光不快客户对于这些新供应商的一个导入啊，是有望能够加速落地的，包括像一些城市认证啊，包括像一些产业，这些都会在 比较短的一个时间会加速的去推进啊，那二线的一些光幕快企业呢，去实现这样的一个供应链突破的可能性也在不断的一个提高， 所以随着光幕快的板块吧，整体大的贝塔逻辑啊，逐步提稳修复啊，对于二线光幕快的一个物质压制也会有所放松。 小光的这些标的，他们因为由于基数小啊，如果说能顺能在短期或能在今年顺利导入徒步客户，并且承接到批量订单的话， 会呈现出一个非常陡峭的一个业绩增长曲线的啊，那由于这种一区差大，所以弹性空间也会非常的足啊，是非常有希望能够跑出超额收益的。所以在小关的方向呢，我们建议关注包括像联特科技啊，互利生态这些相关的一个标地啊，那。