高盛什么时候重创华工科技的

你看了高盛最新关于英文课的研报没？高盛直接给了买入评级，目标价一百一十八块六，比现在的价格涨了不少呢。我还真没仔细看，不过英文课的夜冷业务之前就挺火的，高盛这次是发现什么新东西了吗？ 主要是夜冷业务的需求。展望公司管理层说，从二零二六年一季度到四季度，夜冷业务的营收会环比增长，而且还有一些大订单从四季度提前到三季度了。订单提前，说明需求比预期更迫切啊。是不是 ai 数据中心建设速度比之前想的快多了？ 没错，国内新建 ai 数据中心的液冷渗透率二零二五年才百分之十多一点，高盛说二零二六年可能直接冲到百分之三十到百分之五十，这个增长幅度太夸张了。确实，之前液冷渗透率一直不高，主要是成本和技术的问题吧，怎么突然就爆发了？ 一方面是 ai 芯片的热密度越来越高，风冷已经压不住了，液冷的散热效率更高。另一方面是国内数据中心政策导向，鼓励节能降耗，液冷的能耗比风冷低很多。 那英文课的产能能不能跟上啊？要是订单来了却生产不出来，那不就白忙活了？高盛的研报里提到，公司说产能不会成为瓶颈。 过去一两年，英维克改造了现有工厂，还新建了精密制造、装配和测试的产物，加上国内供应链完善，外包选择多，组件也充足，应该能应付过来。 这么看来，英维克的准备还挺充分的。那三月份的 gtc 大 会有什么看点吗？三月十六到十九号的 ttc 大 会， 重点要关注 ai 芯片和机架的最新路线图、热密度趋势，还有 veruben 芯片和 nvr 七二机架的生产时间表，以及 lpu 和 lpx 机架这些新产品的配置。 这些东西对英文课来说意味着什么呀？要是 nvda 推出的新芯片热密度更高，那叶冷的需求就更迫切了，英维克作为叶冷解决方案提供商，肯定能受益。而且如果 nbl 七二机架的生产时间表提前，那相关的叶冷订单也会跟着增加。 我听说英文课在 asic 供应链的 npi 进展比在 nvda 生态系统更快，这是什么意思啊？ 就是说英伟克在为 aic 芯片做新产品导入的时候，速度比为 nvidia 的 芯片做导入更快。 aic 芯片是定制化的 ai 芯片，很多客户都在自己研发，英伟克能更快适配这些定制化芯片的散热需求，就能拿到更多订单。 那在产品层面呢？英维客的哪类产品进展更快？设施级液冷产品，比如 cpu， 就是 冷分配单元，进展比服务器或者机架级的产品，比如冷板要更快。 cpu 是 整个液冷系统的核心部件，能快速量产的话，就能更快交付给客户。 客户拓展方面呢？英文课今年能拿到新客户吗？预计二零二六年下半年会增加更多客户 logo， 比如已经在给 google 提供第五代 cdu 和环路管路了，还在给某未知的超大规模云服务提供商的交换机托盘提供冷板模块。 能拿到 google 的 订单，说明因为克的技术实力还是被认可的。那全球市场呢？因为克的目标是什么？英文克预计二零二八年占据全球服务器夜冷市场百分之七的份额，二零三零年达到百分之十。现在全球夜冷市场还处于早期阶段，能拿到百分之十的份额已经是全球领先的水平了。 这么看来，英文克的长期目标还挺宏大的。那高盛给的目标价一百一十八块六，你觉得合理吗？ 高盛肯定是综合了叶冷业务的增长预期、产能扩张、客户拓展这些因素来算的。如果叶冷渗透率真的能到百分之五十，因为客的营收和利润都会有大幅增长，这个目标价还是有希望的。 不过也得考虑风险吧，比如竞争对手会不会也快速跟进，或者叶冷的技术路线会不会有变化。 确实，叶冷市场的竞争会越来越激烈，不过英维克已经有了先发优势，技术机位和客户资源都不错。而且叶冷的技术路线目前比较清晰，主要是冷板式和进末式。英维克在冷板式已经做的很好了，进末式也在布局。 那国内市场的叶冷渗透率提升会不会带动整个行业的发展？肯定会。国内数据中心建设会不会带动整个行业的发展？肯定会，国内数据中心会爆发式增长。 除了英维克，其他叶冷厂商也会受益。但英维克的技术和产能优势比较明显，应该能拿到更多市场份额。 你觉得二零二六年叶冷渗透率真的能到百分之五十吗？会不会有点乐观了？高盛的预测是百分之三十到百分之五十，中间跨度挺大的， 如果 ai 大 模型的训练需求持续增长，数据中心建设速度加快，夜冷的需求就会更迫切，渗透率可能会接近百分之五十，但如果经济环境不好，数据中心建设放缓，可能就只能到百分之三十左右。 那英维克的产能扩张能不能跟上需求增长啊？英维克说产能不会成为瓶颈，而且国内供应链完善，外包选择多，应该能应付。不过要是订单增长太快，可能还是会有短期的产能紧张，但长期来看没问题。 三月份的 gtc 大 会要是有重大突破，会不会带动英伟克的股价上涨？肯定会，要是 n v 列推出的新芯片热密度更高，或者 n v l 七二机架的生产时间表提前，市场就会预期夜冷需求会增长，英伟克的股价肯定会有反应。 那投资者现在应该怎么看待英维克的投资价值呢？要是看好叶冷行业的长期发展，英维克是不错的选择。不过短期股价可能会波动，毕竟市场情绪变化快，要是能等到 gdc 大 会之后，看看有没有利好消息再决定，可能会更稳妥一些。 确实，投资还是要谨慎一点，不过英维克的叶冷业务前景确实不错，要是能达到高盛的目标价，收益还是挺可观的。 没错，夜冷是数据中心散热的未来趋势，英维克作为行业领先者，长期价值还是值得期待的。高盛给的买入评级也是对英维克的认可，就看后续的订单和产能能不能跟上了。

今天我们看一下，高盛在二零二六年一月发布的中国工业科技研报中，重点推荐了六家在 ai 电力赛道具有核心竞争力的中国企业。 随着 ai 数据中心建设爆发式增长，带来巨大电力需求，而美国本土电力设备产能仅能满足百分之四十的需求，燃气轮机和变压器等关键设备交付周期长达三到五年。中国企业凭借交付速度优势和技术突破，在海外市场获得百分之十到百分之八十的溢价空间。 这些企业分别是，一英流股份，是国内高端精密铸造龙头企业，公司的核心产品是燃气轮机叶片， 这是 ai 数据中心电力供应系统中最关键和最紧缺的组建之一。在 ai 电力应用方面，其产品主要服务于数据中心的燃气轮机电站建设，是西门子能源燃机透平热端叶片中国唯一供应商，同时也是 geoenova 燃气轮机核心零部件战略合作伙伴。 高盛认为，英流股份作为国内领先的高端精密铸造组建制造商，当前全球市场份额很低，具备广阔的全球扩张空间。二思源电器是智能电网设备的国际化先锋，是中国国家电网前三大供应商之一，在智能电网设备领域占据重要地位。 公司业务覆盖电力系统全环节，产品含盖开关类、线圈类、变压器类等，是国内外电网设备龙头企业。 在 ai 电力应用方面，四元电器的核心产品是电力变压器，这是 ai 数据中心建设中最紧缺的设备之一。公司能够根据 ai 数据中心的高电压、高负债、特殊需求定制变压器，交付周期比欧美快一到二年。 三、科士达是中国本土规模最大的 ups 研发生产企业，国内 ups 市场占有率连续十余年位居第一。公司自主研发的产品已形成多元集成化布局，包含 ups、 精密空调、电池等全系列设备与系统。在 ai 电力应用领域，科士达是全球电力设备巨头的关键 odm 合作伙伴，已成功获得美国 ai 数据中心 ups 订单，产品支持八百伏直流架构。四、 英维克是国内领先的精密温控设备供应商，专注于液冷技术领域，是全链条液冷解决方案的开创者。英维克的液冷产品专门针对 ai 服务器的高功率密度设计，能够解决 ai 服务器因高功耗带来的散热难题。 公司的产品是专门为 ai 服务器突破一百千瓦高功率密度而开发的，可以帮助客户解决百分之三十因服务器能耗带来的散热难题。 英伟克的核心竞争力在于其全链条、全场景、全周期的液冷解决方案。五、江海股份是国内电容器行业的龙头企业，是全球少数几家同时覆盖铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大类主要电容器的生产商。 其铝电解电容器在 ai 数据中心领域的需求落地快于预期，主要用于 ups 和整流器等电源系统。公司的超级电容器具有高功率密度和长寿命特点，非常适合 ai 数据中心的峰值负债调节， 其八百伏直流电容器完全符合数据中心的架构转型式。六、弘发股份是全球继电器行业的龙头企业，在高压直流继电器领域占据全球主导份额，全球市占率超过百分之四十。 其高压直流继电器是 ai 数据中心向八百伏直流架构转型的关键组建。随着 ai 机柜功率密度突破一百千瓦并向一兆瓦迈进， 数据中心的电器架构正在从传统的交流电向八百伏直流电架构转型，这为高压直流继电器带来了巨大的市场机遇。高盛对这六家企业均给予买入评级， 核心逻辑在于，市场低估了这些企业依托出口具备直流适配能力的业务扩张所蕴涵的可持续性与定价权，以及交付周期长达数年的稀缺性价值。高盛对中国 ai 电力赛道的看好，反映了其对中国制造业升级和技术创新能力的认可。 在全球 ai 竞赛的大背景下，电力基础设施正成为决定 ai 发展速度的关键因素，而中国企业凭借技术成本和交付速度的综合优势，有望在这一轮产业改革中占据重要地位。

你最近有没有关注高盛那份关于盛鸿科技的研报啊？我看里面提到他们在 ai pcb 这块的动作挺大的，产能扩张和业务增长都挺猛的。哦，这个我还真没仔细看，不过 pcb 这个赛道最近确实挺火的，尤其是和 ai 沾边的部分。盛鸿科技具体是怎么做的呀？ 你看啊，他们主要是做 m l p c b 和 h d i 这两种高端， p c b 就是 多层印刷电路板和高密度互联板。高盛和他们管理层聊过之后，发现公司现在正在各个地区扩产，说是要跟上新一代 ai 平台的客户需求和产品升级。 那他们扩产的力度有多大啊？有没有具体的数据？有啊，你猜怎么着？二零二五年前三季度的资本开支同比增长了百分之三百八十，达到了三十七亿人民币。这个数字可不小啊，说明他们是真金白银的在投入。 哇，百分之三百八十的增长确实挺夸张的。那他们扩产主要是在中国大陆、泰国和越南这几个地方。 管理层说他们对高端产物的规模优势很有信心，尤其是六加 n 加六以上的 hdi 和十四层以上的 mlpcb， 未来还会继续在这些领域扩张。那这些高端 pcb 和普通的有什么不一样啊？为什么 ai 领域这么需要他们？ 这个问题问的好，高端 pcb 的 层数比普通的多很多，这样就能设计更复杂的埋孔、盲孔和电源层接地层，保证 ai 服务器里的信号和电源完整性，还能最大化利用机架空间。 现在数据中心对高速传输的要求越来越高，所以对这种高端 pcb 的 需求自然就上来了。哦，原来如此。那圣鸿科技在这方面有什么竞争优势吗？毕竟这个领域肯定也有不少竞争对手吧。 他们的优势主要在几个方面，首先是和关键 ai 客户的深度合作，从产品设计阶段就参与进去了，这样就能更早地积累经验。其次是他们在 hdi 和 mlp cb 领域的技术和量产能力，还有经验丰富的员工队伍，这些都能保证产品的高精度和及时交付。 那他们的客户结构怎么样？会不会太依赖某几个大客户啊？这个你倒不用担心，管理层说他们一直在多元化客户基础，现在已经覆盖了 gpu 和 aiic 这两种不同的解决方案，这样即使某个客户的产品路线发生变化，对公司的影响也能降到最低，收入增长会更稳定一些。 嗯，这个策略确实挺明智的。那高盛对他们的看法整体是偏正面的吗？虽然高盛目前还没有覆盖盛鸿科技，但从这份言报的语气来看，还是挺积极的。 他们还提到了深南电路，说深南电路也是 aipcb 需求增长的主要受益者之一。高盛对深南电路是买入评级，目标价两百五十四元。那深南电路和盛鸿科技比起来有什么不一样的地方吗？ 深南电路主要是做交换机、光模块和 ai 加速卡的 pcb， 而盛宏科技的产品覆盖范围更广泛一些，包括 ai 加速卡、 ai 服务器、数据中心、交换机、 ubb、 ssd、 ddr 和光模块等等，不过两者都是这个领域的佼佼者。 那你觉得盛鸿科技未来的增长点主要在哪里啊？我个人觉得主要还是在 ai 相关的高端 pcb 领域，随着 ai 大 模型和数据中心的不断发展，对高端 pcb 的 需求肯定会持续增长。盛鸿科技现在已经在扩展了，而且有技术和客户基础的优势，应该能抓住这个机会。 那他们有没有什么潜在的风险呢？比如市场竞争太激烈，或者产能扩张太快，导致供过于求， 风险肯定是有的。高盛在研报里提到深南电路的下行风险时，就包括 aipcb 扩张慢于预期、竞争家具导致价格和利润压力、客户集中风险等等，这些风险对盛鸿科技来说应该也是存在的。 不过盛宏科技现在在积极扩展和多样化客户，应该能在一定程度上应对这些风险。对了，盛宏科技的全球布局也挺有意思的，除了中国大陆，在马来西亚、越南和泰国都有生产基地，这样不仅能贴近不同地区的客户，还能分散地缘政治的风险。 嗯，这个布局确实挺合理的。那你觉得普通投资者如果想关注这个领域，除了盛宏科技和深南定陆，还可以看看哪些公司啊？ 这个领域的公司其实还挺多的，比如沪电股份、生意科技、景旺电子，这些都是比较知名的 pcb 厂商。 不过每个公司的侧重点可能不一样，有的偏通信，有的偏汽车，有的偏消费电子。如果想关注 ai 相关的，还是得看那些在高端 pcb 领域有技术积累的公司。那你觉得这个行业未来的发展趋势会是怎样的？会不会出现寡头垄断的情况， 我觉得高端 pcb 领域的门槛还是挺高的，需要大量的技术投入和经验积累，所以未来可能会出现强者恒强的局面。不过市场需求也在不断增长，所以应该还是会有一些新的机会。关键还是看公司能不能跟上技术发展的步伐，满足客户的需求。 嗯，有道理。那今天聊了这么多，你对圣红科技的整体印象怎么样？我个人觉得圣红科技是一家挺有潜力的公司，尤其是在 aipcb 这个赛道上， 他们的管理层对未来很有信心，而且也在积极的投入和布局。虽然现在还面临一些挑战，但如果能抓住 ai 发展的机遇，未来的增长空间还是很大的。 好的，今天听你这么一说，我对圣红科技和 pcb 行业都有了更深入的了解，希望以后能听到更多这样的分析。没问题，以后有什么新的动态我再和你分享。今天就先聊到这里吧，咱们下次再聊。

咱今天来聊聊高盛这波操作啊。高盛是谁？那可是国际上响当当的金融大鳄，他重金压住的企业，咱不得好奇为啥吗？哎，对了，今天就给你们唠唠他二零二六年看中的十家中国企业，咱看看这些企业到底有啥魅力。首先说小诚科技，高盛买了四百二十七点六五万股， 这公司是干啥的呢？简单说就是搞电力线载波通信芯片的，还有相关解决方案。啥叫电力线载波通信？就是利用咱们家里的电线来传输数据，不用另外拉网线啥的，它在智能电网、能源管理这些领域有技术积累。 你想啊，现在都讲究智能电网节能管理，这公司不就踩在风口上了吗？然后是连胜化学，高盛持仓五百万股，这公司是做精细化工中间体的，就是给医药、农药这些行业提供原材料的， 咱平时吃的药，用的农药，背后都可能有它的身影。医药和农药行业一直是刚需吧，那它的发展能差吗？再说说金普太业，高盛拿了六百六十七点九八万股。 肽白粉是啥？就是涂料，塑料里常用的白色颜料。这公司在肽白粉行业是骨干企业，产业链很完整，产品质量和成本都有优势。你看现在不管是建筑涂料还是塑料用品，需求都不少，它能不被看好吗？交大昂立你们听说过没？高盛买了六百七十一点九八万股， 这公司专注于益生菌和营养健康领域，有自己的核心菌种和技术平台。现在大家越来越注重健康益生菌产品，营养保健品需求越来越大， 他还有品牌和渠道优势，这不就有发展空间了吗？科森科技，高盛持仓六百八十二点五亿万股，这里注意哦，可能是数据表述误差，实际应关注其业务。他是做精密结构件的龙头企业，像消费电子、新能源汽车这些领域的客户，他都服务， 咱们用的手机，开的新能源汽车，里面的精密零件可能就有它生产的，这行业需求能小吗？华盛天成，高盛拿了八百一十八点七三万股，它是国内领先的 it 综合服务商，云计算、大数据，还有各种行业解决方案它都搞， 现在各行各业都在数字化转型，云计算、大数据多重要啊，它的布局这么广，能不被高盛持仓八百九十点四四万股， 这是光电子信息产业的领军企业。激光加工、光通信、传感器这些领域技术都很领先，还准备去香港上市呢。光电子技术在很多高端领域都有用，比如激光切割、光纤通信，发展前景那是杠杠的。华测检测，高盛买了一万两千三百六十二万股， 它是国内第三方检测认证的龙头。环境、食品、工业品这些领域都有它的业务，咱们平时吃的食品安不安全，用的工业品合不合格都可能经过它检测。现在大家对安全质量要求越来越高，这行业能不火吗？好微集团，高盛持仓一千零九十点五二万股， 它是全球领先的 cmos 图像传感器供应商，手机、汽车、安防这些领域都用它的产品。咱们手机的摄像头、汽车的倒车影像里面的传感器可能就来自它。这些领域的发展多快啊，它能不受重视吗？ 最后是兴业迎西，高盛拿了一千四百七十四点五九万股，它主要搞锡、银，这些有色金属的采选资源，储量很丰富，尤其是白银，储量 在国内那是独一份的，还在不断增加储量。有色金属是工业的基础，锡和银的用途也很广泛。资源这么多，能不让人关注吗？ 家人们，你们看高盛挑的这些企业，是不是都在各自领域有两把刷子，要么是行业龙头，要么是技术领先，要么是踩中了发展风口。咱普通人了解这些，不是说要去炒股啥的， 而是能从这些信息里看看未来哪些行业可能有机会，也能明白这些大企业的布局逻辑。你们平时还对哪些财经信息感兴趣？评论区可以聊聊，下次咱接着唠。

今天直接拆解高盛二零二六年二月二十六日最新发布的盛鸿科技董事长访谈纪要，全程只做言爆，内容客观解读，不构成任何投资建议。 先划核心结论，高盛本次访谈后维持盛鸿科技买入评级，给出十二个月目标价五百五十元。这一评级的核心支撑是公司 ai 服务器 pcb 业务的爆发式增长， 预计二零二七年 ai 服务器 pcb 的 收入贡献将从二零二五年的百分之二十九大幅提升至百分之七十，并带动公司二零二六年、二零二七年净利润同比分别增长百分之一百二十九、百分之八十二。首先看行业底层红利， ai 浪潮彻底重构了 pcb 赛道的增长逻辑，很多人对 pcb 的 认知还停留在基础电子线路板，但在 ai 时代， pcb 已成为算力硬件的核心环节。本次访谈中，管理层提到 ai 服务器算力提升带来两大核心变化， 一是芯片数量增加，直接拉高 pcb 单台用量。二是用 pcb 中板替代传统铜缆，可同时实现传输速度、算力提升以及功耗与成本下降，让 pcb 在 ai 服务器中的应用场景和价值大幅拓展。高盛同步给出行业数据， 受 ai 服务器放量、 pcb 规格升级、单台用量提升驱动全球 pcb 市场规模二零二六、二零二七年预计同比分别增长百分之一百一十三、百分之一百七十一。 隧道迎来量价齐升的双重红利，这是盛鸿科技增长的核心、行业支撑。在全行业扩展的背景下，盛鸿科技的核心竞争壁垒也是本次访谈的核心内容 主要集中在四大维度，第一，技术研发注牢高准入门槛。 ai 爆发直接拉高了 pcb 行业入局门槛，产品需满足高频、高速、高多层数、高可信要求， 还要突破高阶 hdi 技术瓶颈。管理层明确表示，公司持续聚焦高端产品，以能量产一百到一百二十层高精密 pcb， 三十六层搭配十四阶增层的 h d i p c b 技术，处于行业第一梯队。关键的是 ai 服务器 p c b 技术迭代快， 每一次升级都会增加单块 p c b 的 产能消耗，中小厂商既难跟上研发节奏，也扛不住持续的资本开支压力，客户更倾向于绑定技术龙头，行业格局持续优化。第二， 国际化产物布局匹配头部客户需求。公司生产基地已覆盖中国内地、泰国、越南、马来西亚，在地缘环境下，这种布局能更好服务全球顶级客户，也是拓展海外客户的核心基础。同时，管理层提到， 目前公司产能爬坡完全由 ai 服务器需求驱动，产能投放与市场需求高度匹配，避免无效扩展。第三，深度绑定头部客户客户池持续拓展。公司核心优势之一是能与全球顶级客户实现早期深度联合研发， 既锁定技术领先性，也深度绑定合作。目前公司客户布局已从传统 gpu ai 服务器拓展到 asic ai 服务器，客户边界持续拓展，为后续收入增长提供支撑。 第四，规模效应带来强供应链话语权。 pcb 核心原材料是 ccl 复铜版，价格波动直接影响毛利率。管理层表示，公司是全球头部 ccl 供应商的最大客户， 既能锁定原材料，稳定供应，也拥有极强的成本溢价权。二零二五年消费电子带动 c c l 涨价时，公司成本上涨晚于同行，还能顺利向下游传导成本压力，保障盈利水平。同时，头部 c c l 厂商正在扩展， 未来原材料涨价压力将持续缓解，为毛利率提升创造空间。从高盛给出的业绩预测来看，公司增长有明确的数据支撑。营收端，二零二四年公司营收一百零七点三二亿元，二零二五年预计达一百九十四点八三亿元，接近翻倍。二零二六年预计三百六十六点四二亿元， 同比增百分之八十八。二零二七年预计六百四十七点五二亿元，同比再增百分之七十七。估值方面，高盛五百五十元的目标价是基于二十六点三倍目标 pe 乘以公司二零二七年预期 eps 得出， 而二十六点三倍 pe 是 参考同行 pe 与 eps 增速相关性，结合公司二零二八年 eps 增速计算，有完整的估值逻辑支撑。同时，研报明确提示，三大核心风险必须重点关注， 一是 ai 服务器出货量爬坡不及预期。二是 ai 服务器 pcb 规格升级进度不及预期。三是市场竞争激烈程度超预期，这些都会直接影响公司业绩兑现。 最后做个总结， ai 算力爆发给 pcb 行业带来了规格升级与用量提升的双重红利，行业门槛大幅提高，头部厂商优势持续放大。 盛鸿科技凭借高端技术研发、国际化产能布局、头部客户绑定与供应链优势，在 ai 服务器 pcb 赛道占据领先位置，业绩增长底层逻辑清晰。 当然，公司业绩兑现高度依赖 ai 行业发展进度，需持续跟踪行业需求、产能投放与竞争格局变化。今天的解读就到这里，我们下期再见！

高升刚刚做了一件蛮有意思的事，他把电网、游戏、管道这些看起来基本重又不性感的公司单独拎出来，起了个名字叫 halo， heavy s m low， ops， lessons， 重资产，低淘汰。从二五年初到现在，这类资产跑赢了软件科技股整整百分之三十五， 不是反弹了，是风向。那这个变化也不是一夜之间发生的，在过去十年，市场奖励的是金，金资产就是不用盖工厂，铺管道，买设备，靠代码品牌人脑就能赚钱，可以无限复制的。我买一套软件卖给几百万人，成本几乎不增加，而且我还在一个利率接近零钱特别便宜的大环境里面， 那十年，大家愿意为未来的增长付高价，那所以这类公司在为过去十年的估值也是一路飙升的。你看在欧洲的成长股，一度是比价值股贵了百分之一百五，那翻译过来意思就是说，同样赚一块钱，大家愿意为软件公司多付一块五，因为就觉得他未来的钱大。 但这个逻辑呢，在二零二二年之后开始松动了，通账上来了，利率上来了，地缘政治开始随变化了， ai 来了，所以不确定性大幅提高的时候，市场突然意识到，哦，真正的稀缺的不是代码，是那些搬不走，建不快，一时半会审批不下来， 复制不了的东西。你要建一条高压输电线路，不是写几行代码的事，你要审批征地工程周期都是按年计的，那这种慢意味着很难替代，在动荡时代反而成了护城河。 那 ai 的 疯狂的加速，现在给这个趋势又踩了两脚油门，第一脚油门是 ai 蚕食掉了软件公司的利润。过去你买一套企业软件是因为你自己做不了，但是现在一个工程师配 ai 变成工具，很快你就能出一个能用的替代品。 那采购经理在续费的时候腰杆子就硬了，直接说要不我们自己做，要不就降价，那供应商就不得不一再打折。那软件公司的护城河那句你离不开，我就不中用了。不是因为利润差了，是市场在重新定价他们的终极价值，觉得以前的高利润可能是不可持续的。 那第二脚油门呢？是 ai 同时把科技巨头逼成了重资产玩家。微软、谷歌、亚马逊、微软这五家公司要维持在 ai 的 领先地位，就必须不停地建数据中心，不停地买芯片。从二三年到二六年，他们是预计要花一点五万亿美元在资本支出上的， 而在 ai 时代之前，他们历史上加起来才花了六千亿美金。也就是说，这五家公司在 ai 出现前，所有的年份的总额入不如这四年的一半。那曾经最轻的公司，现在成了全球最大的资本支出。房 好，那什么才是真正的 halo？ 高盛给了两个判断，第一，重重不是说资产多，而是说复制它很难， 不是砸钱就行了，还要时间审批，技术工程周期，比如输电网， ai 训练要耗电，那电从哪里来？电网那 ai 的 越发展，电网越值钱，那游戏管道啊，港口、机场，铁路、水务都是一个逻辑，他们不是高增长资产，他们是不可绕开的资产。 第二，低淘汰。我认为这个是更关键的，有很多资产值钱是因为当下的有用黑漏，值钱是因为它跨周期模型会迭代，软件会被替代，但是电网不会因为 g p t 六出来了就作废了， 它不性感，但是它不会过时。那什么不算黑 bill 呢？人力密集型服务业，比如人力外包、 it 咨询，它们的核心是人，而人恰恰是 ai 最先替代的成本。 高盛还举了一个很有意思的例子，奢侈品爱马仕、 lvmh 算黑 bill， 为什么呢？是因为它们的资产不是库存，是工匠级品牌，历史几十年的工坊体系。那这些东西呢？ ai 短信内是复制不了的，而且消费者也不认 ai 做的爱马仕。 所以黑楼的核心其实只有一句话，就是在这个技术飞速迭代的时代，真正值钱的是不会被快速迭代替代的东西。那 讲到这呢，你肯定想知道，那这个趋势还没有走完，还是说已经涨完了？那高盛给的判断呢，也比较克制，就估值上的差距已经收窄了，但是资金还没有真的跟上，没有真的切换过来。那欧洲的机构投资者，他现在在价值行 的基金，相对成长型基金上，它的累计净流入是负百分之四十。什么意思呢？就是大多数人还在过去十年的轻资产赛道上超配，真正调过来的并不多。那更关键的是盈利预期，就是过去十年成长股的利润增速是永远高于价值股的，但是未来几年情况第一次反过来。 高盛预测重资产组合 eps 年化增长百分之十四，轻资产只有百分之十，而且轻资产的 roe 持平，重资产的反而在改善。所以高盛的判断是很简单的，就是方向对，但仓位还有空间。但这件事真有意思，它不只是仓位，它结实的是一个更深层的变化， 也就是过去十年，市场奖励的是可以无限复制的东西，就好比代码、平台、流量。但是现在 ai 本身就是无限复制的机器， 当一切都可以被数字化，被批量生产的时候，那么真正值钱的反而就是就这么多的东西，造不出第二个的，替代不了的，绕不开的。所以这种稀缺重新成为了很硬的护城河。所以 ai 越强，你觉得越安全的资产会是什么呢？评论区告诉我。

高盛最近重金压住了十家中国公司，可能会成为二零二六年 a 股的黑马。第一家，小陈科技高盛磁藏四百二十七点六五万股，公司聚焦电力线、载波通信芯片与解决方案，在智能电网、能源管理等领域具备技术积累。第二家，连胜化学高盛磁藏五百万股， 他是国内精细化工中间体重要供应商，产品用于医药、农药等领域。第三家，金普泰业高盛资产六百六十七点九八万股，作为太白粉行业的骨干企业，公司具备完整产业链，产品质量与成本优势明显。第四家，交大安利 高盛资产六百七十一点九八万股，公司生根益生菌与营养健康领域拥有核心菌种与技术平台，在大健康消费升级的背景下，品牌与渠道优势支撑其成长空间。第五家，科生科技 高盛慈善六百八十二点五一万股，它是精密结构件制造龙头，深度服务消费电子、新能源汽车等领域客户。第六家，华盛天城高盛慈善八百一十八点七三万股，它是国内领先的 it 综合服务商，在云计算、大数据及行业解决方案方面布局广泛。第七家，华工科技高盛慈善八百九十点四四万股， 它是光电子信息产业领军企业，在激光加工、光通信、传感器等领域技术领先，正准备赴港上市。第八家，华测检测高盛磁场一千零六十五点八三万股，它是国内第三方检测认证行业龙头，业务覆盖环境、食品、工业品等多个领域。 第九家，华为集团高盛磁场一千零九十点五二万股，它是全球领先的 csm 图像传感器供应商，产品广泛应用于手机、汽车、安防等领域。第十家新业迎稀高盛磁场一千四百七十四点五九万股， 主营锡银等有色金属采选资源储量丰富，他们家现在的底气在于白银的储量在国内都是独一档的存在，而且还在不断地增储。

哈喽大家好，欢迎来到本期科技速评，我是才哥，今天咱们聚焦高盛近期发布的领益制造研报，带大家拆解这家公司的投资逻辑、核心亮点，财务预期还有潜在风险。不管是关注投资布局，还是想了解行业赛道机会，今天的内容都很干货，咱们直奔主题。 首先先跟大家说下高盛对领益制造的核心评级结论，一直维持买入评级，目标价还经过了多轮上调至二十一点一元，最新的十二个月目标价定在了二十二点六元， 按当前股价算，隐含着约百分之五十的上行空间，这个增长预期还是很可观的。高盛给这个目标价主要是按二零二六年二十四倍 pe 计算，得出当前股价对应约二十七倍 pe， 结合公司业绩增长节奏，估值溢价是比较合理的。 那高盛为啥这么看好领域制造？核心是三大业务线发力，形成了清晰的增长曲线，咱们一个个说。 第一个亮点是新业务成主引擎，尤其是 ai 相关赛道突破明显。一方面是 ai 二二眼镜业务，现在全球智能眼镜出货量预计二零二六年能到八千万台。领益制造靠着金属成型技术拿下了百分之三十五的市场份额，给全球头部 ai 眼镜品牌，共结构件单机价值量不低， 这一块预计能带来四十五亿收入，毛利率高达百分之三十二。另一方面是 ai 服务器组建，公司已经开始交付 gpu 冷却模块和 odm 客户深度合作，还在推进 cdu 液冷单元测试， 跟英伟达联合开发的下一代冷板方案能让散热效率提升百分之五十，单机柜可支撑六十千瓦算力，客户也在逐步拓展，已经进入维影、英业达供应链还在导入戴尔和华为，每新增一万台 ai 服务器，就能带来五千万散热部件收入，预计到二零二七年，服务器业务收入能达三十亿，占比提升到百分之二十。 第二个亮点是折叠屏手机业务价值飙升。折叠屏现在是消费电子热门赛道，领益制造布局了精密结构件、铰链、蒸汽式模块等核心部件， 技术优势很突出。比如折叠屏散热用的铜钢复合 vc 军热板，单价从传统直板机的八美元涨到十二美元，成本还降了百分之二十，强度提升百分之四十。目前已经进入三星、华为供应链，二零二五年，折叠屏散热收入预计增长百分之八十，达十八亿。 高盛预测，到二零二七年，它在折叠屏散热领域的试战率能从百分之十五提升到百分之三十五。另外，公司还独家供应某头部品牌的 utg 超薄玻璃，组建量率提升到百分之八十九，成本比行业平均低百分之十二，进一步巩固了优势。 第三个亮点是业务多样化布局，抗风险能力提升。除了消费电子和 ai 赛道，公司在机器人领域实现全链条布局，不仅掌握四无电机、减速器、驱动器等执行层核心技术，还通过整合资源，形成从核心零部件到整机组装的一站式服务能力。 并购专业机器人部件厂商后，相关业务为公司新增百分之九毛利率，其适配人型机器人的高精度关节模组，预计二零二七年实现规模化量产，仅该品类就有望为公司新增三十亿收入。 同时，四杠、零巧手等核心零部件已通过多家头部机器人企业验证，二零二六年相关订单有望突破二十亿。这部分业务兼具高成长性与高附加值，还能享受机器人行业高 pe 溢价，成为公司业绩新的压仓石。 聊完业务亮点，再看高盛给出的财务预测，数据很亮眼。营收方面，二零二五年预计五百二十七点八亿元，二零二七年八百五十二点三亿元，复合增速达百分之二十四 e p s。 也就是每股收益二零二五年零点三八元，二零二六年零点五八元，二零二七年零点八二元。二零二五到二零二七年净利润 c g r 预计达百分之四十一，增长节奏很稳。 毛利率方面，也有明显提升空间，从当前的百分之十六点五，预计涨到二零二七年的百分之十九点三。尤其是服务器业务，毛利率百分之十五，带动整体盈利水平上升，经营性现金流也会大幅改善。二零二七年预计达九点一亿元，是二零二四年的二点六倍。 当然，投资离不开风险考量。高盛也提到了领益制造需要警惕的几个核心风险，第一是新兴业务落地不及预期，比如 ai 服务器资本开支可能下调，北美部分客户二零二六年预算或降百分之十五， 折叠屏手机渗透率也可能低于预期。 idc 下调了二零二五年全球出货量预测，这些都会影响公司营收。第二是竞争家具，像力迅精密等企业切入 ai 服务器组建领域，可能挤压利润空间。第三是并购商誉风险，并购降龙带来十八亿商誉， 若汽车业务二零二七年增速低于百分之三十，可能面临商誉减值。另外，宏观经济疲软拖累消费电子需求，原材料价格波动等风险也需要留意。不过高盛也提到，当前股价已经反映了部分市场担忧，结合百分之六十一点五的上行空间，仍有一定安全边际。 最后咱们总结价，高盛看好领益制造，核心逻辑是公司正从消费电子向 ai 服务器精密部件转型， ai r r 眼镜、折叠屏部件、 ai 服务器组建，三大热门赛道齐发力，形成第二增长曲线，再加上技术壁垒稳固，客户结构优化，财务增长确定性高，估值也处于合理区间，所以给出买入评级和二十二点六元目标价。 整体来看，领益制造的转型布局踩中了行业风口，成长潜力值得关注，但同时也要理性看待新兴业务风险，谨慎决策。今天的高盛领益制造研报解读就到这里，希望能给大家带来有价值的参考，感谢大家的收听，咱们下期再见！

你有没有发现，现在的生意越来越难做，大家都在拼命杀价，这种内卷到底什么时候是个头？ 高盛这份研报里藏着一个非常有意思的信号，二零二六年，中国的 ppi 有 望从负值区间大幅回升。高盛预测， ppi 会从二零二五年的负百分之二点六，回升到二零二六年的负百分之零点七。为什么研报里提到了一个词，反内卷努力。 这意味着政府会开始干预那些过度的、破坏性的杀价行为，引导企业从低端价格战转向质量竞争。不仅是工业品， c p i 预计也会回升到百分之零点六。虽然这个数字看起来不大，但在宏观经济学里，这代表着温和通胀的回归。 有通账，钱才会流转，生意才会有利润。高盛给出了一个很具体的预测，到二零二六年底，美金对人民币会跌到六点八五。人民币升值，说明国际投行对中国资产的信心正在修复。 看完这三十页研报，我最大的感触是，二零二六年的中国经济正在完成一次刮骨疗毒。 我们告别了房地产带来的快钱，转而去赚制造业和技术的辛苦钱。虽然过程很痛苦，但高盛给出的百分之四点八增速，其实是告诉我们，这套新动能已经跑通了。这就是高盛眼中的二零二六，你了解了吗？评论区留下你的想法，记得一键三连加关注哦！

你听说了吗？高盛刚发了二零二六年二月二十七日的早间研报，里面全是全球各地区的评级和目标价变动，不少公司都有新动作。 哦，我刷到了，好像重点是科技、消费品和医疗健康这几个行业，今天得好好聊聊。 对，先从宏观经济说起吧。全球市场分析师蔻提出了个新框架，从利率角度看， ai 热潮挺有意思的。还有欧洲那边， steam 团队说经济复苏正在加速，欧洲早春要来了。欧洲经济回暖，那各地区的贫瘠变动具体有哪些啊？先说说美洲吧。 美洲这边， black ink 维持买入评级，斯 q 二五财报里 cash app 增长强劲，财源还让业绩提升了不少。 monster beverage 也重申买入。 q 四业绩超预期，二零二六年应该还能接着涨。 seron ink 也是维持买入，二零二五年末现金流稳得很，虽然销量降了，但现金流生成没受影响。 那欧洲呢？有没有下调评级的公司？还真有。埃博罗 sa 从买入下调到中性了，因为股价已经充分反映电气化转型的价值，同行都开始追赶了。 s 一 或 prc 也是，从买入下调到中性，运营是不错，但估值已经把增长潜力都体现出来了。 亚洲这边变动大不大？我记得株洲中车时代电器好像有调整。对，株洲中车时代电器的 h 股从买入下调到中性， a 股维持中性，主要是估值偏高了。 盛宏科技倒是维持买入。董事长的卢边谈话透露了新技术布局和产能扩张，重点在 ai 业务上。台达电更猛，目标价从一千六百新台币上调到一千八百三十五新台币还是买入？贫级 目标价变动幅度大于等于百分之十的有哪些啊？这个得重点看看。美洲这边变动挺多的。 salesforce inc 目标价降了百分之十四点八，从三百三十美元降到两百八十一美元。 snowflake inc 也降了百分之十二点二，新目标价两百一十六美元。 ziprecorder ink 降的最多，百分之四十五点五，新目标价才三美元。不过 sunrun ink 涨了百分之十四点三，新目标价二十四美元。 westlake corp 涨了百分之四十二点三，新目标价一百一十一美元。 亚洲这边呢，泰达店刚才说了，还有其他的吗？国巨目标价涨了百分之十三点九，从两百六十五新台币到三百零二新台币。日嫦国际涨了百分之十一点五，新目标价六千八百日元。这些都是买入评级，看来市场挺看好的。行业洞察部分科技行业有什么新消息？ 科技行业里， ai 服务器需求特别强劲。戴尔科技 f 四 q 二六财报里， ai 服务器业务超出预期，但内存成本和产品组合变化压了利率。半导体也在复苏。三星电子 galaxy s 二六售价涨了，但内存没升级，对利润增长影响不大。 医疗健康和消费品呢？医疗健康里， syntax power cycles 的 reviewforg 上市表现很强劲。 i p f 数据预计二零二六年第四季度公布。 valeneva se 的 valer face 三试演结果还行，但商业机会得谨慎评估。消费品那边重点看中国品牌出海，高盛在评估这些企业的潜力。 这么看来， ai 还是大趋势啊，不管是科技公司还是其他行业，都在往 ai 上靠。没错， ai 服务器需求猛增，盛鸿科技也在布局 ai 业务，台达店上调目标价估计也和 ai 沾点边。 不过估值过高的公司就得小心了，像株洲中车时代电器，就因为估值高被下调评级了。投资的时候还是得看估值和业绩匹配度，不能光看概念炒起来。 对，高盛这次的研报也提醒了，有些公司股价已经充分反映价值了，再追高可能就不划算了。像欧洲那两家下调评级的公司，就是因为估值到位了。 那你觉得二零二六年投资重点应该放在哪里？我觉得 ai 相关的产业链还是有机会。像盛宏科技、台达店这些布局 ai 业务的公司，还有现金流稳定的企业，比如 sunrun inc， 虽然销量降了，但现金流稳，抗风险能力强。 医疗健康里有新药进展的公司也值得关注。比如 cindex pharmaceuticals。 消费品的中国品牌。出海呢，这个赛道潜力大吗？ 潜力肯定有，现在很多中国消费品在海外市场越来越受欢迎，高盛在评估这些企业，说明市场也在关注。不过出海也面临不少挑战，比如当地市场规则、品牌认可度这些，得看企业的布局和执行力。 今天聊下来，感觉高盛这份研报信息量挺大的，从宏观到行业再到各股都覆盖到了。是啊，这些评级和目标价变动都能给投资提供不少参考。不过投资还是得自己做功课，研报只是个参考，不能全信。

欢迎回到华尔街播客，当 ai 算力狂飙，阻碍科技巨头前进的致命瓶颈，竟然已经从先进晶片变成了电线，感叹变压器，这到底是怎么回事？ 这是由华尔街播客团队调研带来的深度内容。高盛在二零二六年二月二十三日发布的全球资料中心供需深度解析研究报告。没错，市场上其实普遍有个致命的误区， 大家以为以为只要资本疯狂涌入，就能迅速解决能源紧缺，但现实很残酷，物理基础设施的建设时间是绝对无法被资金折叠的，砸钱也凭空变不出变压器，对吧？ 报告里的数据非常惊人，这种功需极度紧缺的趋势将直接贯穿至二零二六年全年， 预计二零二六年供需充裕度仅仅微升至百分之九十四。也就是说，扩张的战场已经正式从抢夺晶片潜能转移到真实世界的电力与基建落地了。 这直接让存量资料中心的营运商掌握了极强的定价权，绝对的卖方市场。不过，这里有个非常有趣的能效备论，大家直觉会认为新一代晶片更节能，总耗电量理应减少才对。杰文斯备论正在发生，单位算力成本下降 反人会刺激客户成倍增加采购量。受 ai 驱动，二零三零年全球资料中心电力需求将较二零二三年激增百分之二百二十， 成长幅度太夸张了。而且这其中高达百分之六十的增量将来自美国，这对当地的公共电网绝对是史无前例的考验，电网完全无法负荷。我们现在面临严峻的物理约束， 不仅电网审批严重延迟，目前市场上还面临高达七万八千名熟谙蓝领的劳动力缺口，像是专业的电工 培训，这些技术人员动辄好几年，那科技巨头为了抢占上市时间，他们怎么应对这种死局？他们被迫转向表后天然气发电， 也就是直接绕开公共电网，在资料中心旁边自己盖小型的发电厂。这个妥协代价太大了。报告指出，这会导致二零三零年的碳排放量预计暴增百分之一百五十，完全把之前的绿能承诺抛在脑后，商业利益面前只能先妥协。 但也正因为如此，高达三千亿美元的资本施主洪流正从 ai 半导体往下游实体扩张， 带动了一冷陷懒及工业电气公司迎来历史级的增长，可以说是遍地黄金。但整份报告的紧缺逻辑基石，其实都压铸在 ai 的 投资回报率上，这是最大的结构性风险。 一旦 ai 货币化不及预期，目前疯狂扩建的资道中心与电网设施将瞬间沦为过剩产物。风险所以为大家留下最后的思考， 在狂热的基础建设与资本涌入背后， ai 应用端何时能产生足以支撑这庞大成本的实质收益？这将是决定算力竞赛下半场走向的决得关键。 今天的内容先到这里，欢迎在评论区留下您的观点和见解。想要阅读完整研究报告原文和每天的华尔街年报，请访问我们的店铺进行订阅，一站式满足你的深度阅读需求。我们下集见！

哎，你最近有没有关注到高盛刚发的关于兴森科技的研报？我昨天翻了一下，感觉这家公司的成长逻辑还挺清晰的。 哦，我也刷到了，是不是就是他们参加高盛中国 pcb 之旅那次的管理访问内容？据说管理曾透露了不少干货。 没错，就是这个。我觉得首先得说说他们的 ic 基板业务，这部分的增长预期还挺让人惊喜的。管理层说， bt 基板的需求特别强劲，主要是存储客户在撑着。你知道 bt 基板吧，就是那种给芯片当载体的电路板。 知道这不就是内存条、固态硬盘里常用的那种基板吗？存储需求回暖确实带动了不少上游产业，难怪他们对这块增长这么乐观。 对的，而且他们的 abf 产品已经开始量产了。 abf 这个东西更厉害，专门给高性能 cpu、 gpu 做 packaging 的， 技术门槛特别高，能顺利量产，说明他们在高端基板领域的实力已经跟上了。 那这个 ai 需求驱动的部分呢？我听说他们要加大 ai pcb 的 收入占比，目标是进入多样化的 ai 服务器供应链， 这才是我最关注的点。你想想， ai 服务器对电路板的要求可比普通服务器高多了，数据传输速度、信号稳定性、散热能力都得跟上。兴森科技想把 ai pcb 的 收入占比提上去，说明他们已经摸到了 ai 产业链的入场券。 他们打算怎么切入这个市场啊？难道直接去跟英伟达、 amd 这些巨头合作吗？倒也不是一步到位，他们的目标是进入多样化的 ai 服务器供应链，包括 gpu 和 aiic 服务器。也就是说，不管是用 gpu 还是定制化 asic 芯片的服务器，他们的 pcb 都能适配， 这等于把整个 ai 服务器市场都纳入了自己的覆盖范围。那这对他们来说挑战也不小吧，毕竟 ai 服务器的 pcb 要求那么高，技术壁垒肯定也不低。 确实，不过他们在 pcb 领域深耕这么多年，技术积累还是有的。而且管理层提到，随着数据传输和处理要求提高， pcb 的 电路密度会越来越高，这也是未来的一个大趋势。新森科技既然能跟上这个趋势，在 ai pcb 市场分一杯羹应该不成问题， 那他们的产能能跟上吗？要是订单突然爆发，产能不够可就麻烦了。你别说，他们还真提前规划了。管理层预计二零二六年要扩张 hdi 和 ic 基板的产能， hdi 就是 高密度互联板，也是 ai 设备里常用的。 这波儿产能扩张应该就是为了应对未来几年 ai 和存储需求的爆发。二零二六年才扩张会不会有点晚啊？现在 ai 市场可是在飞速增长，万一到时候产能跟不上，不就错过了最佳时机？ 我觉得还好，毕竟产能扩张不是一蹴而就的事情，需要提前规划和布局。二零二六年的时间点，刚好能赶上 ai 服务器市场爆发的下半场，而且他们现在的产能应该还能支撑到那时候，到时候再扩展就能无缝衔接了。 还有那个电子原件嵌入 pcb 的 技术趋势你怎么看？管理层说未来电子原件会嵌入 pcb 中，导致 pcb 模块化并提供更高功能， 这个我觉得是 pcb 行业的下一个技术革命。你想啊，现在的电子设备越来越小，功能越来越强，传统的 pcb 已经快到极限了， 如果能把电容、电阻这些原件直接嵌入 pcb 里，就能大大节省空间，提高电路的集成度。这对 ai 设备、智能手机这些追求小型化和高性能的产品来说，简直是量身定制。 那新森科技在这个技术方向上有布局吗？还是说只是管理层在展望未来？我看研报里提到，他们一直在关注这个趋势，而且已经开始相关的研发工作了， 毕竟他们本来就是做 pcb 的， 在这方面有天然的技术优势，如果能率先实现电子原件嵌入 pcb 的 量产，他们就能在未来的市场竞争中占据先机。 这么看来，新增科技的成长逻辑还是挺清晰的， vc 基板、 aipcb、 产能扩张这三个点都踩在了行业的风口上。不过你觉得他们面临的最大挑战是什么？ 我觉得最大的挑战还是技术迭代的速度。 ai 技术发展这么快，对 pcb 的 要求也在不断提高，新森科技必须保持技术研发的投入，才能跟上市场的变化。另外，高端 pcb 市场的竞争也很激烈，像深南电路、沪电股份这些竞争对手也都在布局 ai 和高端基板业务。 没错，在这个赛道上，技术就是生命线，要是跟不上技术迭代的速度，很容易就会被淘汰。不过从目前的情况来看，新森科技的管理层还是很有远见的，提前布局了这么多关键领域。 对的，而且他们的管理层在这次访问中表现的很自信，对未来的增长也很有信心，这说明他们对自己的产品和市场定位都有清晰的认知。我觉得如果他们对自己的产品和市场定位还是很大的， 那你觉得现在是投资新森科技的好时机吗？还是说再等等看他们的产能扩张和技术突破？这个就得看投资者的风险偏好和投资周期了。 如果你看好 ai 和高端 pcb 市场的长期趋势，而且能忍受短期的波动，现在布局应该是个不错的选择，毕竟他们的基本面在不断改善，未来的增长预期也很明确。 不过投资这种事情还是得谨慎一点，虽然研报里的数据看起来不错，但实际落地情况还得再观察观察，毕竟市场变化太快了，谁也不能保证所有计划都能顺利实施。 没错，投资永远没有百分百的确定性。但从目前公开的信息来看，兴森科技确实抓住了行业的几个核心增长点， ai 机遇、 ic 基板增长和产能扩张这三个看点每一个都能支撑他们未来的业绩，只要他们能把这些战略执行到位，我觉得还是很值得期待的。

大家好，今天我们来聊一个特别火也特别圈的行业，光伏。最近高盛在二零二六年三月六号发布了一份研究报告，深入分析了光伏产业上的核心环节，也就是多金刚市场。 经历了之前的价格大混战之后，这个行业到底会走向何方向？携心扣计这样的龙头企业又该怎么走下一步呢？我们今天就来把这份报告里的核心观点给大家掰开揉碎了讲清楚。 好，那我们就直接切入正题，一起来看看高盛的分析师们，他们到底是怎么看待整个多金龟市场，尤其是携新科技这家公司的。可以说，他们的视角可能会让你对这个行业的未来有一个全新的认识。 ok， 一 上来咱们就得先回答一个最尖锐也是大家最关心的问题，这场打了这么久，这么惨烈的多金龟价格战到底要结束了没有？你要知道，这可不只是一个价格高低的问题，他直接关系到这个行业里所有公司的生死存亡。 为了把这事说透彻，我们准备分这么几个部分来看，首先我们得搞明白这个行业为什么会陷入内卷的困境里。然后呢，我们会看看有没有什么力量能让这个市场稳定下来。报告里提到了三股力量， 接着我们会重点聊一个很有意思的败面，叫法定价格底线。之后我们再聚焦到携心科技这家公司，看看它的核心优势到底是什么。最后我们再来揭晓为什么高盛分析了这么多，最后给出的却是一个中性的评级。 好的，那我们先来看第一部分，想要理解现在的大环境，也就是一个竞争激烈到极致的内卷时代， 这个词内卷到底是什么意思呢？其实你可以把它想象成一个电影院里，本来大家都是坐着看电影的， 突然有个人站起来了，为了看的更清楚，结果他后面的人没办法，也只能站起来。最后所有人都站起来了，但大家看的并不比以前更清楚，反而更累了。 这就是行业内卷，大家都在拼命的扩产能，搞技术，但结果呢，利润越来越薄，价格压力山大，谁也没捞到太多好处。 所以啊，在这种内卷的大背景下，高盛对短期的预测其实是不太乐观的，他们觉得二零二六年上半年，因为下游需求有点跟不上，再加上白银这些原材料价格还在涨，多金龟的价格呀，估计还得继续往下走，压力不小。 不过呢，事情也还没到那么糟的地步。报告里最有意思的地方来了，分析师们指出了三股非常关键的力量，他们可能会让这个动荡的市场慢慢的稳下来，这也许就是破局的希望。 使哪三股力量呢？第一是政策，这只看得见的手，也就是说，政府可能会采取一些措施来抑制这种过度的恶性的竞争。第二是法律，这面盾牌，具体来说就是反不正当竞争法，可能会给价格画一条红线，不让他无限跌下去。 第三股力量就得靠市场自己了，像一个净化器一样，把那些成本高、技术落户的产物自然而然地淘汰出去。 好，那咱们就先来掰开揉碎了看看这第二股力量，法定价格底线这个概念特别重要，因为它就像一道堤坝，可能会拦住价格继续下跌的洪水。 那这个底线具体是多少呢？报告里提到了携心科技管理层的看法，他们认为这条受法律保护的价格底线应该设在行业的总生产成本上。他们估算了一下，这个成本大概就在每公斤四十五到五十块钱人民币这个区间。 所以你看，这里的关键分水岭就出来了。如果价格能守住四十五到五十块钱这个总成本线，那行业里的大部分公司还能喘过可气。但要是没有这层保护，价格很可能就会像二零二五年上半年那样，直接跌到三十五块钱的现金成本线。 到了那个份上，就意味着很多企业每生产一公斤多金龟就要亏掉现金，那日子可就非常难过了。 那么在这么卷的市场里，像携心科技这样的头部公司，它又是怎么活下来，甚至是怎么突围的呢？ 这就得说到他们的看家本领了。高盛的报告里有一话我觉得说得特别到位，他们说携心科技是一家领先的多金硅盛产商，它能站在整个行业成本曲线的最低点，靠的是什么呢？就是它独有的 f b 二颗粒硅技术， 这基本上就是携心在成本占里最大的杀手锏。报告还说，就因为有这个成本优势，携心科技给自己定了个目标，希望到二零三零年能成为行业里成本最低、市场份额最高的双料冠军。 虽然现在整个行业产能过剩，但携心的机会就在于，只要能让下游的客户更快的接受和使用他们的颗粒贵产品，那么公司的销量和利润就很有可能会出现非常明显的好转。 好了，说了这么多，行业也看了，公司也分析了，那最后高盛到底是怎么给评级的呢？这就要把所有因素都放到天平上撑一撑了， 这就是结论。最核心也是有点儿反直觉的地方。高盛非常认可携心的成本优势，但他们觉得这个优势市场上的投资者们早就知道了，已经消化掉了。 换句话说，这些好消息已经提前反映在现在的股价里了。所以，尽管公司本身很强，但从投资的角度看，高盛给出的评级仅仅是中性。 这个中性的看法也直接体现在了他们给出的目标价上。未来十二个月一点二零港元， 这个数字也不是拍脑袋想出来的，他们有一套估值模型，简单来说就是他们预测公司到二零二七年的时候，市净率大概是一倍，然后再用一个专业的折现率，把这个未来的价值换算成现在的目标价。 当然了，任何分析都得看两面，报告也说得很清楚，未来可能会有惊喜，也可能会有惊吓。什么情况算是惊喜呢？比如说行业里其他大厂突然不玩了，大规模退出，那携心的月子就好过了。或者说公司除了颗粒归之外的其他业务盈利变好了， 那什么情况会更糟呢？比如全球的太阳能需求突然变差了，或者那些落后的产物淘汰的太慢，一直跟你耗着，那就会很麻烦。 所以你看，聊到最后，其实就给我们留下了一个特别值得思考的问题，当一家公司我们都看好他是个长期的赢家，因为他有核心技术，有重本优势，但他偏偏又处在一个非常残酷、正在大洗牌的行业周期里。 那么一个好的公司和一个好的买入时机到底哪个更重要？这两者之间又应该怎么去权衡呢？

高盛推翻了自己在三月四号的乐观判断。三月四号，高盛发过一个报告，说华尔蒙的海峡会在未来几天之后就会逐渐恢复正常。 但是高盛在最新的研报里承认，自己前面的判断过于乐观，因为根据最新数据显示，高盛发现现实情况比预期更为严峻。高盛说，如果未来几天看不到海峡流量恢复正常化的迹象，如果本周之内没有解决方案迹象，油价下周很可能突破一百美元。 如果海峡流量在整个三月份持续低迷，油价将会超越二零零八年和二零二二年的历史峰值。 这里说一下，零八年国际油价最高是一百四十七美元，二二年国际油价最高是一百三十九美元。那为什么啊，才过去了三天，高盛的判断立马就变了呢？高盛在报告里说了四个理由啊，你听，我给你总结一下理由。一，海峡用量暴跌出去。华尔摩斯海峡正常日用量是两千万桶， 目前已经暴跌接近百分之九十，减少了每天一千八百万桶，比高盛最悲观的假设还要严重。第二，替代管道运力严重不足。沙特阿联酋的管道理论上日运力约四百万桶， 但是高盛这几天实测数据是每天给分流了九十万桶，叠加港口预期横开，运力紧张，完全不上缺口。刘三行运商挤挤清白，有航道，但是也不敢走， 因为不走只是钱的事啊，一走就是命的事了，谁也不敢冒这个险啊。即使老北那边提出了护航和保险方案，但是传统和保险公司依然不敢接单。霍尔木子海峡水道狭窄，预期风险不可预测， 没有实打实的安全保障和理赔都抵，游轮宁可停航也不会冒这个风险，所以导致航道雾里上通畅，但是实际贸易几乎为零。我觉得未来唯一敢走的一个条件就是双方停火，但是目前这个形势，看 恢复时间表就是看不到刘四。高盛说共拥冲击规模史无前例，因为历史上华尔木兹海峡从来没有像这一次一样真的封锁过， 之前一说封锁华尔木兹海峡只是停留在口岸上，从来没有像这次一样真的执行。另外还有中石油国仓储快速建井、被迫减产倒计时等等。所以只要双方冲突还在继续，短期的冲击就会快速演变成全球公共拥缺口， 油价上升风险就会指数级放大。所以短短三天，高盛观点反转的核心还是现实，比最悲观的假设还要差， 现在是一点冲突缓和的迹象都看不到，所以高盛才推翻了自己前几天的乐观判断。那么后面油到底怎么走？首先这波油的行情我很早就提示过大家， 我在二月二十二号就说今年的原油很可能就是去年的白银，那时候波伦特原油才七十美元。在过去一周里，原油价格持续拉升，并且昨晚国际原油大涨，波伦特原油已经占上了九十四美元。目前来看啊，我的观点完全正确，我觉得在充足持续的背景下，国际原油破百只是时间问题。 最后说一下大一相关的游戏概念，我知道很多朋友都有这个，并且再过去几天都不好受，因为国际原油价格在涨，但是大一油器却连绿三千。对此我想告诉大家，前面油的第一阶段叫做预启动， 第一阶段之后的调整很正常，所以这几天我也一直在发视频告诉大家不要慌，后面大概率还会有。第二阶段叫做全面发酵，直至高潮退潮，这是大一的老套路，关注我，等油到了高潮退潮阶段，我会提醒大家。

为什么 ai 军备竞赛，突然让默默无闻的光模块成了科技战核心？二零二六年一月二十五日，高盛之华工科技 ai 基础设施加速推动光模块需求研报雷哥深度解读 ai 算力警喷正引爆光通信基础设施革命。高盛研报明确指出，全球 ai 大 模型训练量每三个月翻倍的恐怖增速，倒逼数据中心光模块升级进入超车道。 作为我国光气件龙头，华工科技八百 g 光模块潜能突破性进展，标志着我国在 ai 算力底座争夺战中占据关键卡位。 研报数据显示，当前主流两百 g 四零零 g 模块已无法满足 gpt 五级大模型需求，与以往渐近式迭代不同，本次升级直接跳向八零零 g 甚至一点六 t。 高盛分析师特别指出，二零二六年，全球八百计光模块渗透率将激增百分之三百，其中 ai 数据中心占比超百分之六十。华工科技率先实现硅光技术量产，单模块功耗降低百分之四十，成本优势达国际竞品两成以上。 过去十年，关键词提及频率趋向皆是重大转折。二零二三年起，光互联在 ai 白皮书出现频次飙升百分之八百。 因应万卡 gpu 集群需求，传统铜栏被光链路替代已成定局。高盛测算显示，单个 ai 超算中心光模块用量达传统数据中心二十倍。若我国二零二七年前建成三十个一级制算中心， 将创造两百亿美元及增量市场。当前灯塔国对我国高端光机电限制持续加码，严报警示特靠谱。政府新规可能将八零零制光模块纳入出口管制清单， 华工科技武汉基地二十四小时全负荷运转，二零二六年 q 一 产量有望突破八十万之每月，较去年提升百分之一百五十，这使我国在全球光通信供应链的自主可控率提升至百分之七十五以上。 为东数西算工程，辐射全光高速路。短期看，二零二六年将成为八零零 g 光模块爆发元年。 高盛预估华工科技相关业务营收增速将达百分之六十，毛利率突破百分之三十五关口。长期战略层面，一点六 t 光模块研发进度直接决定二零三零年 ai 算力天花板。 我国已通过东数西算工程预留百分之五十光鲜镭，为每秒百 z e b 级数据洪流构建护城河。这不仅是技术升级，更是重塑全球 ai 话语权的雁喉之战。 华工科技光模块突破，标志着我国算力网络建设进入全光智能时代。当硅基芯片遭遇物理极限，光电子技术正在为智能革命提供终极解决方案，这张路线图依然照亮数字强国之路。