华工科技主力出逃还是洗盘

夫妻的华工科技超不住，我叫你爸爸，今天这票跌了七个点，我超了我都懒得跟你说。这他的逻辑啊，就什么供货，微软还是英伟达这些网上你一搜一大把，我告诉你这两天大跌咋回事， 长线资金根本就没有放弃，只不过人家是顺势而为，最近市场加上光模块，他本来就涨了太多。 不要跟大事作对，顺便里面的资金自认为有高抛低吸的能力，人家为啥不做一下这个波段呢？华工科技是今天市场里主流核心票，大跌里面最不需要慌的一只票， 人人都知道他还要新高，还要突破，但是调整到什么时候，调整到什么价位，我今天看到夫妻觉得是极限，我动手了。

周五升腾产业遭遇大跌，这是为什么呢？明面上是用小中文说自己海外有用英伟达一两百的芯片，那这种头部大厂有海外高端算力的消息，也在情绪上对国内算力替代的逻辑造成了边界的冲击。但这个只是表面事件上的影响，还不算是真正的原因。 真正的原因其实并不是短期的波动，而是微观交易结构的恶化，宏观风险暴露以及估值透支，还有技术面共振的结果。 我们前一个讲相当服务器的视频的，最后也给大家明确提示了行业加速之后的风险。那么结合最近的排名的细节，我们一起来看看这次大跌的深层次的原因。第一个可能是最重要但是被大家忽略的因素啊，就是科技线在持续的缩圈，微观的结构也在持续的恶化，最近 ai 的 板块竟然呈现出比较经典的行业顶部的特征，当然这个是阶段性的啊， 也就是资金炒作在不断地缩圈。我们以光谋快为例，老龙头股的智障已经非常明显了，最近这一段时间市场也在试图去拉升，二三四五线的品种市场在玩的是市值下沉。 那么前些天像华工这样的标的啊，算是这一轮缩圈过程中，还在被资金抱团的少数几个阵地之一，前阵子可能还靠着资金的冲击去玩一玩，但一旦它的行情走弱，这种脆弱的抱团就会瞬间土崩瓦解，这也是当前 ai 以及算力板块最大的担忧所在。 机构在 ai 里面的仓位整体是比较高的，那么当龙头，比如说像旭创这种，虽然业绩不错，但是由于体量比较庞大，而且站在当下前沿点，已经定价了二零二六年业绩，但是暂时还没有办法去进一步展望下一年的 估值。扩张空间的时候，资金为了获取超额的收益，就会被迫进行市值的下沉，而一旦开启市值下沉的炒作模式，就意味着板块的微观交易结构正在持续的恶化，当前短期的维持已经没有基本面的增量逻辑，更多是靠量化资金在顶， 一旦情绪反转，就会比较容易发生踩踏了。第二个，我们从估值层面来看啊，从基本面估值来看，除了少部分核心的标的之外，最近讲的比较好的公司的业绩的预期其实已经打的比较满了， 已经完成了对今年的业绩的定价了。我们以市场高度关注的华工科技为例啊，市场对于他们二零二六年的业绩的预期是，营收大概三百亿，净流入预期大概是二十到三十亿，如果海外的业务突破比较顺利的话，净流入是有望冲击三十到三十五亿的。那 毛估估，按二零二六年三十亿的净利润来算的话，当前的市值对应了前端市盈率大概是在四十倍左右，对应达链里的几家光模块还不到二十倍的市盈率，估值明显是偏高的吧。这里注意一下啊，在计算达链那几家估值的时候，千万不要拿卖方的一次性预期来算，那个是偏低的数据。 所以话又说回来，在这个背景下，我们再回看华工前几天一度被顶到一千四百多亿时候的估值，这显然是一个正在加速的状态了， 一千四百多亿的市值，意味着市场不仅已经完全兑现了今年的所有乐观业绩的预期了，甚至都已经开始定价明年的预期了。可在股价进入加速之后，这种建立在完美假设上的高估值就会面临着剧烈的下跌。 第三个，我们再来看一下技术面发出的信号。那么结合昨天排面的走势，技术面赛其实已经给出了比较明显的信号了。昨天华工科技是在高位放出了巨量，并且走出了经典的对折点的状态， 幺四幺点四幺。而在传统的盘口语言中，高位巨量叠加对子点，通常会被视为主力资金在撤退派发筹码的信号。 ok， 接下来我们再来看一下宏观的信息啊。除了内部交易结构的脆弱， 现在盘面还受到了宏观风险的冲击。最近几天地缘局势的最近进展对盘面产生了直接的扰动，尤其是对科技股影响是比较大的。比如最近原油的价格在经历了短期的回调之后，受到中东冲突溢出风险的影响， 再次掉头向上了。而油价的快速反弹，直接加重了市场对于通胀年性的担忧，进而打压了美元储近期降息的预期。那么在这种降息预期延后，叠加通胀抬头的宏观面下，全球资本市场的风险偏好是明显受到压制的。 所以我们再来看，像这种处于高位并且高估值的科技成长股，自然就是首当其冲了，成为资金率先抽离避险的方向。所以综合来看，宏观上有伊朗地缘风险的惊吓，微观上有机构持仓比较重，炒作缩圈的窘境， 值定价也已经偏高了，在多重因素共振的情况下，导致了周五升腾产业的全面大跌。不过市场也并不是单边直线向下的，如果后续市场宏观情绪有所好转的话，或者是短期超跌之后资金回补， 板块短期内依然会有反弹或者反复的机会，但是在整体微观结构彻底初清改善之前，参与这一类的反弹也需要降低预期，注意好节奏。

上条视频发完，评论区里问华工的最多，今天我就把这家公司给你们彻底扒清楚，不要再被那些偷换概念的说法蒙蔽双眼了。最近市场对华工的说法已经不是乐观了，是脱离地表快飘上天了。 什么春节加班订单排到二零二六年，一点六 t 量产，三点二 t n p o 都出来了，再贴上北美核心受益者的标签，给人的感觉好像他下一步就要宣布打进英伟打主力，把龙一龙二踢出局了。 听着很热血，但问题是，资本市场最擅长的就是把有进展讲成已兑现，把测试中说成已放量，把未来可能按照现在已经去估值。 华工现在最大的问题就是市场替他把后面的剧情提前演完了，而且演的太过万物。先说一个结论， 华工不是纯讲故事的公司，但他现在真实的产业位置，更像是一个努力向上拱的二线追赶者，而不是一个已经在北美高端 ai 光模块链条里坐稳核心席位的一线龙头。这个定位一旦搞错，你最后赚的可能不是认知差，而是交了情绪税。 我们不妨来看看化工管理层自己的公开批露，其实已经把它的真实阶段描述的很清楚了。你把它们从二零二五年初到现在的口径连起来看，用词是很讲究的，从加快测试送样，到有望获得批量订单，再到具备批量生产能力， 潜台词都是我们有机会。但这和已经拿下北美头部云大厂的核心份额中间，差的可不是一层纸，差的是一整个验证周期，是客户真正大规模的导入，是连续订单量律爬坡，成本控制。 假如真的到了对英伟达和几大 csp 大 规模供货的阶段，公司的口径至少会出现一点，六 t 量产导入，大批量供货，核心客户订单持续放量。这种更明确的表述现在没有，就说明离市场传的那种程度还有明显的现实差距。 而且这里要补一个很关键的常识，北美的头部客户的供应链核心就一个字，稳！他不会轻易换掉已经合作多年的核心供应商，尤其是在光模块这种关键环节，因为这不是在买普通零件，是在买整个系统的稳定性。 二三线厂商呢？确实有机会，但机会在哪？就是龙头产能吃紧，订单外溢的时候让你当个临时工补一下产能缺口。但是吃到溢出订单和替代原有主力，这完全是两回事。 很多人现在最大的误区就是把有机会吃到边角料，直接脑补成了有机会撬动主力份额， 在供应链已经成熟稳定的情况下，这几乎不可能发生。为什么这么说？因为高端光模块比的不是单点技术，是体系能力、成本良率、稳定性、协同研发、上游所料能力。这些东西龙头最强，新玩家最难补。 就拿上游的 eml 冠芯片来说，一直很紧缺，谁能拿到产能？当然是龙头啊，他们订单大有持续性，上游愿意把资源优先给他们，甚至不涨价， 龙一龙二都明确表示他们已经锁定了 eml 的 产物，不受涨价影响。那你想想，二三线厂商连米都买不到，怎么跟人家拼？ 还有一点，高端光模块很多都是供应商和客户在一起定义，一起研发出来的深度绑定，你一个新玩家没有这个历史积累，怎么去复制？ 所以不要看送样测试的厂商一大堆，最后有谁真的把龙头给取代了吗？几乎没有。现在我们回到最真实的数据上看它的报表，这也是另一个很多人被误导的点。市场给华工讲的故事主要是四百 g、 八百 g 一 点六 t 这些高端疏通， 但公司真实的业务结构没有那么蠢。光模块龙一毛利率百分之四十三，龙二百分之四十七，华工呢？他的连接业务的综合毛利率只有百分之一十三点六， 这个数据说明什么？如果真像吹的那样，八百 g 一 点六 t 都在北美大规模放量了，毛利率不可能是这个水平，只可能两个原因，要么出货的还是四百 g 这种中低端产品为主，要么 ai 光模块的营收占比还很低，被其他低毛利业务严重拖累了。 不管是哪一种，都证明他还没有到可以跟龙头掰手腕的阶段。所以什么春节加班，订单排到二零二六年，这些大概率是真的，但只能说明整体的订单饱满，不能直接推找出说产品结构有多好，客户层级有多高，毛利率有多高。 有些人故意把这两件事情混为一谈，就是为了放大想象空间。那再说说三点二 t 的 n p o， 很多人拿这个说华工技术反超了，这也是没有搞明白产品。人家龙头说的是一点六 t 是 可插拔光模块，华工的三点二 t 是 n p o 光引擎， 而且龙头的 n p o 方案都到六点四 t 一， 十二点八 t 了，谁反超谁？华工的三点二 t n p o 也只是处在应用于头部客户的概念验证阶段，离大规模商业兑现还远着呢。最后还有一个绕不过去的问题，股东背景， 华工是地方国企，越往北美高端 ai 链条走，客户对供应链的身份背景就越敏感。华工自己为什么一再强调海外建厂，本质上就是在努力的避开这些敏感点，这说明路很难走远，没有市场想象的那么顺。所以，华工现在最真实的位置是什么？ 有进展，但是没有你想的那么大，有产品，但也没有你想的那么赚钱，有出海，也没有你想的那么核心。 这个公司不是没有价值，它在积极卡位，没有掉队。但问题是，资本市场不会长期为方向正确付出这么高的溢价，最终付钱的是兑现能力。 市场现在是按照它已经打进了北美核心链去给的估值。可现实是，这块业务的纯度不高，毛利率很低，还面临着龙头和客户壁垒，这个估值逻辑存在着大坑。所以我的看法很明确，华工不是不能跟踪，但不能把它神话， 你要把它当成一个正在追赶的二线公司来看，这个判断可能更接近现实。可你要是把它当成一个已经坐实的 ai 光模块核心龙头，那大概率是第一时间上头了。一一带你穿透科技的迷雾。

上周我发表了一篇视频下一个华工科技，里面写了存储那几个龙头基本演绎了华工的路子，吹的牛算是实现了。感谢主力对我的关照。从上周三晚上来算，上周四、周五、本周一三天下来， 百维、德明照夜的收获都不小。回到华宫本身，连续大调整后，今天下谈反弹，随时可能起稳再度上攻，毕竟人气还在，基本面也未有变化，变得只是情绪和筹码的交换，涨一波调整合适 再继续上攻。如此反复循环的玩法在硬科技股还是挺多见的。晚上如果没股科技如期修复，那么明天 a 股硬科技持续反弹，修复的预期就较高了。存储芯片自从进入高景气、业绩高爆发以来，还未诞生超十倍、二十倍牛股， 而同样的高景气、业绩高增速的一中天、胜红等。因此， 如果把眼光稍微放长远点看中期预期的话，存储芯片的预期空间依然值得期待，至少得有超十倍大牛出来。要知道百维 今年一到二月的业绩增速已经是九到十倍了，这可比当初的光膜快 p c b 还要忙。虽然说存储有明显的周期属性，存储芯片在一季报落地之前，炒作预期依然强烈，在百维德明接连表演二波主声的情况下，其他机油龙头或多多少也会跟上一些， 今天的赵一朗科就是很明显的代表。存储之外，其他科技领域在经过今早和上周的回调后，又开始有资金回流，以华工为首的光模块龙头们也纷纷回流，比如光芯片的长光、 前特原结，跌的时候很克制，反弹的时候都比较积极，以东山为首的 pcb 龙头们还在持续强势，像金安、鼎泰，明显是有做多主力在里面长时间驻扎。再就是向一些西分领域的，如碳针龙头、核磷，包括叶冷电源粒的少数品种，每 每次调整波段后，总能给大反弹波段。再就是像红景优克等算力租赁品种，也是每次调整波段后给不小的反弹波段。规律其实蛮明显的，包括之前一时一场强势的人机英流、东方联德等，经过这一波大调，再次具备博弈价值。科技之外， 接下来的亮点也不会少。电脑连续调整一周，作为最长的慢牛，走势依然遵循温和涨跌，慢慢向上，每次出现这种调整波段后，请务必珍惜再次上车机会，包括新能源 也只是开始。我上周就给大家重点讲解过，宁德风光处的代表龙头都已经走出来了，包括锂电上游，当一个大方向的个子板块的头马都跑出来的时候，本就已经证明是确定性、持续性较高了。这种炒股常识相信不用我过多科普。 最后给大家提个醒，有港股通权限的要注意了，港股的赔率性价比已经非常显著，薄值率很高。同样在港股上市的宁德，这几天反弹幅度是 a 股的两倍，还有此前的长飞也是如此， 包括今天港股的造币涨百分之十八，都是活生生的例子，这很可能是有些人下一波超额收益的所在。

华工科技说量回调主力是在洗盘还是已经出货了，能否去把握他下一步的一个拉伸机会？那么这一期视频来给大家继续去做一个分析讲解，可以看到的。呃，这两天的一个短线上工资金的话，其实是在持续的一个减弱，像今天上午盘中那个时间，可以看到这个紫色的一个 短线上空资金也是减弱离场，目前的话呢，是处于一个两色资金的一个区域啊，整体的个股如果说想要走出下一波起爆，一定要关注他再次的一个短线上空资金去介入，走出下一波三色个股才容易反不起爆。我们所说的一个三色主力资金的话几 种颜色，首先第一个的话是这个黄色，黄色它代表的是主力控盘，那么这个监测的是筹码的一个锁仓程度，有控盘的股票呢，它波段持续性的话会更强。 那么第二个的话是这个红色，红色它代表的是中线机构资金，代表的是股价的一个稳定性。第三个则是紫色，紫色代表短线上空的一个资金，出现紫色之后呢，会加速短线上涨，个股容易起爆拉升。那么一般的话是聚焦三色主力资金的个股呢，去把握一个个股反复起爆的一个位置， 这波的话就是反步三色去共振拉伸起来，那么可以看到今天的一个短线上工资金也是减弱离场嘛，可以关注一下后期能否说重新三色个股才容易走下一波起爆，不然的话要注意这种高位持续回调的一个风险， 不会识别主力资金，包括说想要在一些底部挖掘到一些三色起爆的一些个股机会呢？可以点击老师的一个头像去开通主力状态。那么这一期视频关于华工科技这股票的一个讲解就到这里，以上内容仅做教学，不做任何的一个投资建议。

三月十六号，主力资金出逃，前十名单一，中国电建负三十七点零五亿二，华工科技负十九点一四亿 三，特变电工负九点三七亿四，紫金矿业负九点三一亿五，天府通信负八点八七亿六， 中国核电负八点八四亿七，中国能建负八点五五亿八，万华化学负七点六八亿九，阳光电源负七点三七亿十，华电新能，负七点二二亿。

道友们今天重点拆解近期最火的光模块龙头华工科技全程干货数据说话，先科普下，华工科技出身中国光谷，一九九九年成立，二零零零年上市，是华中高校系科技股的代表。核心布局三大业务， 光连接光模块为主，感知传感器、智能制造、激光装备，现在妥妥的 ai 算力加新能源汽车双赛道选手看重点光模块未来三到六个月必盯的五件大事， 尤其是前三件，是近期核心催化点。一、三月十五到十九日， o f c 二零二六国际会议光模块行业顶级峰会，华工要发布三点二 t n p o 夜冷光引擎，还有太空算力加卫星通信方案， 这是全球首发的黑科技，相当于在光模块赛道卡脖子领域抢先一步，直接巩固技术地位，顺带拓展海外大客户，谷歌、微软已在验证。二、三到四月， ai 战略落地推进。十五五三步走第一步，一点六 t 光模块开始规模化交付。 ai 算力爆发的核心需求就是高速光模块，一点六 t 现在是刚需，批量交付，直接带动营收暴涨。三四到六月，泰国工厂扩产，月产能从现在提到三十万只，专门生产八百 g 一 点六 t 高端光模块，重点规避美国对华光模块百分之二十五的官税， 抢北美云厂商订单，这是海外突破的关键一步。四、五到六月，八百 g l p o c p o 一 点六 t 硅光模块规模化量产，高端产品占比提升，直接拉高毛利率，增厚利润。五、七到九月， 武汉基地扩产落地，月产能达二十万只，加上泰国工厂总产能达五十万只，每月订单交付有保障，彻底解决有订单没产能的顾虑，支撑业绩高增。二、很多人看财报头晕，我直接提炼关键数据，重点看增涨性和风险点。营收二零二三年一百零三点一亿， 二零二四年一百一十点零九亿，二零二五年前三季度就干到一百一十点三八亿，全年预计一百四十五到一百五十五亿， 同比增长百分之二十四到百分之三十三，相当于一年一个台阶，增速稳。规模。净利润二零二三年十点零七亿，二零二四年十二点二一亿，二零二五年前三季度十三点二一亿，同比加百分之四十点九二， 全年预计十八到二十一亿，同比增长百分之四十七到百分之七十二，这个增速在光模块赛道也是第一梯队。毛利率，净利率二零二四年毛利率百分之二十一， 二零二五年直接涨到百分之三十二到百分之三十四，净利润从百分之十点三涨到百分之十二到百分之十四，核心原因就是高端光模块八百 g 一 点六 t 占比提升，溢价能力变强，赚的钱更多了。风险上，二零二五年前三季度经营现金流净额负一点六八亿，同比加百分之二十八点五，虽然在改善，但还是负的，主要是破产备货导致 收现比百分之八十五，低于行业平均五十五到六十五倍。溢价百分之二十，加 p d 十点九四倍 p e g 一 点八到二点零，估值偏高，但不全是泡沫，主要是市场对它三点二 t 技术和高增长的预期溢价。目前光模块赛道竞争激烈，我挑了三家最具可比性的头部企业，中际旭创、新、奕盛、光讯科技做个直观对比。 中际旭创全球市占率第一，百分之十八，二零二五年中报营收一百四十七点八九亿，规模净利润三十九点九五亿八零零 g， 市占率百分之四十加一点六 t 批量交付， 优势是规模大，海外客户多。新益盛海外营收占比百分之九十四点四七，二零二五年中报规模净利润二十六点二七亿， 毛利率百分之四十七点二五，行业最高一点六 t 处于送样测试阶段，优势是盈利强。光讯科技二零二五年中报营收五十二点一八亿，增速百分之十八，最慢。毛利率百分之二十八到百分之三十一点六 t 还在研发中，优势是产业链完整。 华工的核心优势的是技术反超加产能补位。三点二 t n p o 技术全球首发，国内唯一全站方案，同时扩展速度快，海外市场有巨大提升空间，属于后发制人的潜力龙头。 然后说一下行业未来景气度如何。当前全球光模块市场规模一百八十亿美元二零二六到二零二七年预计涨到两百六十到三百五十亿美元增长。光模块从八百 g 一 点六 t 三点二 t 迭代 技术迭代周期缩短到九到十二个月，行业红利持续爆发。算力政策，算电协同纳入新基建、新建制算中心，强制要求 cpu 适配大于等于百分之六十。 华工的三点二 t npo 技术完美契合，直接拉动需求。半导体政策，硅光芯片国产化率目标百分之七十， 华工自研硅光芯片量率大于百分之九十，能替代进口成本降百分之三十，享受国产替代红利。国际贸易，泰国工厂规避美国百分之二十五关税，海外营收占比仅百分之十，提升空间巨大。后续海外订单爆发可期 风险，咱们也不能忽略，这四个风险点一定要记牢。一、技术风险。三点二、 t n p o 客户验证不及预期，或者技术路线发生变化，导致投入打水漂。 二、市场风险，海外拓展进度慢于预期，北美客户导入周期长，影响订单交付。三、财务风险，现金流持续为负，应收账款规模较大，一旦回款出现题，影响资金链。 四、竞争风险中，继续创新益盛技术迭代加快引发价格战，压缩毛利率。最后关注我，后续光模块有新消息新数据第一时间同步拆解，内容仅做行业科普，不构成投资依据。投资有风险，理财需谨慎。

我昨天聊到华为官模块，说到华工科技，我可以这样说，华工科技有概率成为我们国家的大头，从小锄头成长为二铁铲。我会从这四个内容讲解的，如果你们不喜欢听技术，可以跳到第三板块。 华工前身是托胎于湖北华中科技大学，有顶级实力背景，研发、生产、销售为一体的全球光电子信息企业。其中光模块、传感器、机关设备三大核心业务 因为有 ai 芯片、半导体、新能源等等，这几年猛涨，所以把华工这几个板块都带起来了，而且华工这三大板块也是全球顶级，所以毫无争议地起来了。第二，市场份额三点二 t 光模块，预计全球五十亿美金， 华工可能就占了六成。还有新载刮模块，新能源汽车、 ptc 加热组件等等的，都是全球领先。你就说猛不猛。目前我说一下，华工大部分的业务订单都排到了二零二六年年末了，甚至很多都排到二零二七年，如果你想加单，抱歉， 二零二八年等你。第三板块，我核心说一下和华为合作，华工是第一批愿意跟华为合作的，两个相伴的二十一年， 华为在华为最艰难的时候也不离不弃。之前华为起来了，也倒逼华为在无线网络、数据中心等等的板块加大投入研发。之前华为公布了九五零服务器市场爆火， 作为核心供应商，华工也能分到一杯大羹。我最近建了一个华为专属会员群，如果你们想听华为系的内容，都可以加我的会员的，等着你们。我这里补充一下，很多消息说华为八九六线机关雷达有华工参与了，这是假消息，假消息！假消息，不要被骗了， 八九六线是华为独家研发的科技核心技术，没有和任何公司合作，你们要小心了。 另外在国内，华工还有和比亚迪、宁德时代甚至国产特斯拉合作的，我这里只是列举三个而已， 还有很多国内的巨头和华工合作的，你以为除了国内巨头，其实还有很多国外巨头也和华工合作。华工在欧洲、东南亚都布局了海外公司，现在二十四小时都干冒烟了。给海外巨头供应产品， 我这里说一下，就是因为华工的产品好，质量好，还便宜，所以老美才不敢制裁华工，不然他们的企业都要发飙了。最后，这是我对华工的一些发展前景和思考。 华工最近爆火很大程度都是因为国内的巨头把订单给华为，然后华工又是华为的供应商，所以华工爆发是理所当然的，而且是持续爆发，甚至会让你看不懂的。我的会员群刚刚起来，如果你们喜欢华为，欢迎加入，感谢支持关注！

哈喽，各位股民朋友们大家好，现在是上午的一个盘中时间，我们看到华工科技今天冲高回落啊， 调整的话还是比较多的，现在调了五个多点，那么主力是洗盘的一个手段，还是说主力已经出货了，接下来怎么样去把握呢？我们来看一下他最新的一个主力资金情况，目前可以看到他的一个呃，短线上工资因此是减弱的， 那么在这种高位减弱还是要注意下啊，接下来短线上宫能否说重新向上不能的一个情况下呢？持续减弱离场的个股容易持续进入这种啊回调甚至说破位的一个信号，怎么去识别一个个股的一个主力资金，我们依旧接触到的是这个叫做主力状态的一个指标。 主力状态指标的话几种颜色啊？首先第一个颜色的话是这个黄色，黄色它代表的是主力控盘，那么这个监测的是筹码的一个锁仓程度，有控盘的股票呢，他不断持续性会更强。 那么第二个是这个红色，红色代表的是中线机构资金，代表的是股价的一个稳定性。第三个则是紫色，紫色代表短线上空的一个资金，出现紫色之后呢，会加速短线上涨，个股容易起爆拉升，形成这三种颜色的一个资金呢个股他才会说既有持续性又有爆发性， 容易在这个过程中反复的一个起爆向上，那么目前的一个短线上空资金是减弱的，呃，可以关注什么呀？能否说重新向上不能持续减弱的一个情况下啊？我们要注意下短线持续回调的一个风险，如果说啊整体反复三色主力资金的话，还是可以去做一个持续的一个跟踪，平时 平时操作的话呢，可以优先聚焦一些三色的股票，那么优先在三色一位进场的位置去把握，才会更加有什么优势？ 像这些位置去做短线介入，其实相对来说已经涨了一段时间了，其实他的一个成本优势是不高的。想要关注到接下来资金动向的，点击老师头像去开通这个主力状态，那这一期视频关于华工科技做股票的一个讲解就到这里，以上内容仅做教学，不做任何的一个投资建议。

华工科技还在向上冲，春节后哦，都快干到九十度垂直了，但是 c p o 呢，真正的龙头中继和新一胜却都在回调，而且 c p o 板块的线路图也没有出现明显的拉升。所以啊，这不是光模块的行业因素，而是华工自身的业务进度与市场预期形成了共振。 我们也详细拆解一下华工科技。讲到华工科技呢，就不得不重新讲一下光模块，目前光模块中主流的产品型号还是四百 g、 八百 g 和一点六 t， 你 看价格就很容易发现，一点六 t 的 价格和另外两个型号有着断崖式的加差。但是在二零二五年呢，华工的主要产品 还是四百 g 的 光模块，而这种光模块在国内现在起码有十家以上的企业直接竞争。所以你看，华工虽然在光模块领域也算是小龙头，但是利率情况和二零二五年就已经量产一点六 t 的 两大企业差距甚远。但是转机呢，就出现在二月份， 华工发布公告，已经具备一点六 t 光模块批量生产能力，并已经有小批量订单出货。这个信息啊，就一时激起千层浪，因为这代表华工在今年极大概率会因为一点六 t 光模块的量产而直接实现营收和利率的双提升。 那你可能就会问了，为何不是二月二号开始大涨，而一定是年后呢？你其实看华工的量价啊，你会发现，二月二号开始，华工就已经开始量价异动了，就是俗称的洗盘。 至于喜盘的逻辑呢，大家也可以关注我，后面有机会我会详细的讲。而二月十三号啊，华工成交量仅仅只有十九亿，结合前期量价异动的市场认为，这就是筹码趋于集中的信号，而春节后的垂直上涨也就有了条件。 那在光模块整体没涨的情况下，华工怎么能够仅仅因为一点六 t 光模块的量产就走出这一波上涨行情呢？华工仅仅是开始量产一点六 t 光模块，那份额也没有办法和中继新一胜相比啊。 这里呢，就有了另外一个重点，就是现在光模块的趋势。目前光模块行业基本已经定性了，二零二六年，一点六 t 依然是主流，但是二零二七年，三点二 t 进入小批量验证与放量初期，到二零二八年起，需求加速， 逐步替代一点六 t 光模块成为主流。而目前三点二 t 光模块进程中，华工已经进入了第一梯队，甚至已经实现了小批量的出货，那价格是多少呢？两千美元左右一个。 这背后的逻辑就是，今年华工一点六 t 光模块进入规模化，商用份额快速提升，高毛利产品占比持续改善，根据三点二 t 商业算力升级中获得更多三点二 t 光模块的订单， 中长期成长空间是非常值得关注的，这也是资本市场的预期之一。当业务放量、利润改善，长期预期明确，三者叠加，也就不难理解为何年后华工能走出一波强势上涨行情。 从华工的案例啊，你需要知道产品预期、洗盘、潜伏这四个关键词。我是大宇视频，仅做行业科普，不含任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

华工科技短短的九个交易日，涨幅百分之五十二，为什么会这么猛？我们先看一下这家公司业绩。二零二五年前三季度营收一百一十点三八亿，同比增长百分之二十二点六二， 一天赚的钱比几年前一个月都多。但你知道吗？这家公司二十六年前脱胎于华中科技大学，从激光设备起家，如今却在 ai 算力赛道杀出一条血路。 真应了那句话，三十年河东，三十年河西。今天我就跟你聊聊这家光能力拉满的硬核玩家，他是怎么从激光龙头进化成光模块新贵的，往后还有多大想象空间？华工科技一九九九年成立于武汉光谷， 创立团队来自华中科技大学，二零零零年在深交所上市，是国内激光行业第一股 最早做什么激光加工设备，给制造业提供切割、焊接的光刀。靠着华中科大的技术底子，他牵头制定中国激光行业首个国际标准，成了中国最大的激光装备制造商之一。 那时候，谁能想到，这家激光公司日后会成为光模块领域的天花板。现在的华工科技早已不是单一的激光企业， 业务格局三足鼎立，一是智能制造激光装备，二是连接业务光模块，三是传感器。 二零二五年上半年总营收七十六点二九亿，其中光连接业务贡献三十七点四四亿，同比暴涨百分之一百二十四，占总营收的百分之四十九，几乎撑起半壁江山。行业地位呢？ 光模块业务位列全球前十， light counting 发布传感器业务是全球新能源热管理龙头，激光业务稳居国内第一阵营。什么叫 y y d s？ 这就是关键的技术突破在哪？ 二零一八年，华工科技干了一件大事，联合行业专家成立云领光电，死磕高端光芯片。因为二十五 g 以上光芯片长期被海外垄断，这是真正的卡脖子技术。 经过七年研发，云岭光电不仅实现二点五 g 到一百 g 光芯片全覆盖，还推出五十六 g 一 百 g e m l 芯片。 二零二二年，公司率先发布搭载自研芯片的八百 g 硅光模块。二零二五年三月，一点六 t 硅光模块在美国光纤通信展亮相，功耗小于十一 w， 性能全球领先。这技术突破只能用破防了来形容。 二零二五年八月二十日，华工科技干了一件大事，光电子信息研创园一期在武汉光谷投产。这座超级工厂总投资超五十亿，仅用十七个月建成，创下光谷速度。 到二零二七年全面打产后，年产超四千万只八百 g 一 点六 t 以上超高速光模块，产值将突破三百亿，相当于再造一个华工科技。 同时，公司在泰国春舞里的生产基地已完成扩产，八百 g 光模块月产量已达二十万 g。 什么叫一体化？就是从芯片到模块，从武汉到全球，全链路自主可控。重点说说业绩，二零二四年，公司营收一百零二点四二亿，规模净利润十二点二一亿， 二零二五年直接起飞，仅上半年营收就冲到七十六点二九亿，同比增长百分之四十五。 机构预计，全年营收一百六十三点二五亿，同比增长百分之三十九点四，规模净利润十八点六二亿，同比暴增百分之五十二点五。为什么这么猛？两个原因，一是 ai 大 模型爆发，算力需求紧喷，八百 g 光模块持续放量。 二是海外市场突围，二零二五年上半年海外业务同比增长百分之一百二十八。爱建证券刚发研报，预计两千零二十六二零二七年净利润二十二点九六亿，二十八点二四亿，维持买入评级。 那更远的未来呢？一点六 t 之后怎么办？答案是早就布局了。二零二六年一月，公司宣布八百 g l p o 光模块已在海外工厂开始交付， 二零二六年将继续上量。更硬核的是，公司已推出三点二 t c p u 光引擎单波四百 g 硅光芯片，填补国内空白。今年二月最新消息，华工科技春节不停产，订单排到二零二六年第四季度， 计划将八百 g 一 点六 t 高速光模块能再提升百分之五十以上，还布局了星载光模块，用于低轨卫星通信舰只六 g 空天地海一体化网络。 路遥知马力，日久见真章，这一步步落子看得清。回过头看，华工科技的逻辑很清晰，从激光设备起家，靠技术引进加自主研发，打破光芯片垄断，用一体化构建护城河，吃透 ai 算力红利。现在又卡位一点六 t、 三点二 t 和卫星通信。当然，风险也要看清云厂商资本开支波动、行业竞争加持、技术迭代速度。 你看好这家光模块新贵在 ai 时代的竞争力吗？欢迎评论区聊聊你的看法，如果觉得内容硬核，就点个赞吧，下期我们接着拆解另一家算力产业链龙头，关注我，投资不迷路。

呃，今天咱们要聊的呢是这个华工科技啊，这个公司呢，是一个一托于华中科技大学，然后扎根在中国光谷的这样一个光电子和智能制造的一个平台型的龙头企业 啊，他其实是一个随着这个 ai 算力的浪潮啊，迅速崛起的这样一个公司。而且呢，他是在这个光模块啊，这个领域呢，是成为了一个关键的驱动力啊，带动了他的这个 ai 基础设施和高端制造国产化的一个重要的代表。对， 我们今天就来聊一聊华工科技到底是怎么一步一步的。从他九九年成立啊，到二零年上市啊，再到二五年他的这个股价破百，市值破千亿， 他的这个光模块业务到底是怎么爆发的啊？他背后的这个关键的驱动力是什么？包括他未来的这个发展的潜力还有哪些？ 那么今天啊，第一个环节要聊的就是华工科技的业务和实力到底怎么样啊？ ok， 对， 然后我们会有一个问题啊，就是说华工科技的这三大业务板块到底都有什么亮点？他其实是三大业务嘛，一个是光通信，一个是传感器，还有一个是激光智能制造，然后那个光通信里面就是高速光模块，这个是他的一个很厉害的地方，就是他的这个 八百 g 的 这个硅光模块，在全球的市场份额已经占到了百分之十八啊，很厉害，而且它的这个一千六百 t 和三千二百 t 的 这个产品都是属于行业领先的啊，他的这个客户呢，也都是一些顶级的云厂商。哦，那这个是占率确实挺亮眼的。然后传感器呢，主要就是做这个新能源汽车的这个 ptc 热管理系统啊，这个它是在国内的是占率超过百分之六十， 全球的这个温度传感器市场他也占到了百分之七十。激光智能制造就是他的这个三维五轴激光切割设备啊，是实现了核心部件的全国产化，而且他的这个精度啊，已经可以做到国际先进水平。他的这个新能源电池的焊接设备在国内的是占率是百分之十五，白车身的焊接设备是占率超过百分之四十， 就基本上都是各自领域的佼佼者。你觉得华工科技它在整个行业里面能够站得住脚的核心竞争力是什么？就首先它是一个从硅光芯片到器械到模块到激光设备的这样的一个完整的产业链。 然后呢，它的这个四百 g 和八百 g 的 一个光模块的成本要比国外的厂商便宜很多啊，它的这个硅光芯片的自控率也很高，量率也很高，它的这个关键的技术都是掌握在自己手里的，而且它的专利的积累也有上千项， 他跟高校也有深度的合作，看得出来技术和成本的优势都很明显。对，然后他是这种武汉加泰国这种跨国的产能的布局啊，他的海外的收入增长也非常的快， 他的客户呢，又都是这种全球的这种顶级的企业，他的业务呢，又横跨 ai、 基础设施、新能源高端制造，所以他的这个抗风险能力也很强啊，他的这个协同效应也非常的明显。华工科技在二零二五年的这个业绩的表现上有哪些让人印象深刻的地方？今年啊，他就是前三季度的营收已经突破了一百一十亿， 然后呢，他的这个增速是超过百分之二十的，净利润呢，是同比提升了超过百分之四十，他的这个毛利率也有明显的改善啊，他的这个光模块的这个业务呢，是收入猛增啊，同时他的这个利润的增长是远远高于他的营收的增长，这说明他的这个高毛利的产品的占比在提升。哦， 利润的增速这么快，这个确实是挺厉害的。对，然后他这个光模块的业务呢，不光是他的这个八百 g 的 产品是持续的在批量出货啊，他的这个一千六百 t 的 产品也已经实现了量产， 他的这个三千二百 t 的 c p o 也是在行业内率先实现了商用，他的这个泰国的工厂也已经顺利的投产，所以他的这个海外的收入啊，是同比增长了五倍。 同时他的这个传感器和他的这个激光装备这两块呢，也都保持了比较稳健的增长，所以他这个多样化的这种布局，也让他的这个业绩啊更有韧性。我们接下来要聊的就是核心竞争力和发展优势，嗯，对吧？我们今天的问题就是 华工科技在技术创新方面到底有哪些过人之处？华工科技呢，它就是在硅光芯片和这个高速光模块这一块，它是做到了全链条的自主可控，就包括它的这个八百 g 的 光模块，它的这个国产化率已经高达百分之九十， 然后它的这个硅光芯片的自控率也超过了百分之七十，它的这个量率啊，长期都是稳定在百分之九十五以上，就这在国内都是非常非常领先的，这个量率真的挺高的。然后呢，不光是这个，他们还开发出来了 国内首颗单波两百 g 的 硅光芯片啊，用于一点六 t 的 光模块，以及全球首款三点二 t 的 n p o 和 c p o 的 光引擎啊，这个都是不 光是技术上面比同行要领先一两年啊，就是它的这个实际的应用啊，也是已经打入了微软的这个阿日尔的亚泰的数据中心啊，成为了他们的独家供应商。同时呢，他们在这个激光装备和这个传感器这一块也有大量的核心专利啊，有七十多项国内首创啊，还有牵头制定了 激光行业的首个国际标准。那你觉得华工科技他这种各个业务板块之间的这种协调配合到底是怎么体现出来的？就是他其实把这个感知、传输、决策执行这几个环节全部都打通了，就是他从最上游的这个激光和这个光通信， 到中间的这个智能制造装备，再到下游的这个传感器，他全部都有。然后他这个数据中心里面的这个光模块是可以跟他的这个智能制造的设备进行高度的集成，他的这个传感器又可以给数据中心和这个新能源的客户提供监测的方案， 就是他是一个闭环，就是你很难去复制这样的一个闭环，听起来就感觉好像他们的这个内部的配合是非常高效的。没错没错，对，因为比如说他的这个光模块是可以做到跟华为的这个最新一代的芯片做到三个月的快速适配，那这个就是因为他们内部的这个设计和制造是高度协调的，然后他的这个定制化的能力也很强， 所以客户一旦用上了之后就很难再换。就这种全站的这种服务啊，其实在行业内是非常非常少见的。你觉得皇宫科技他在全球布局和他的这个产业生态上到底有哪些具体的动作？ 他们是采取的这种武汉加海外的这种产能的布局啊。那光模块的话，他是由武汉和泰国两个主要的生产基地，然后泰国的这个工厂呢，月产量已经提升到了二十万只，二零二六年还会继续扩展到五十万只， 他的这个海外的收入同比增长了五倍，他的这个产品已经出口到了九十多个国家和地区。哦，这这规模确实不小啊。然后他们不光是有北美、欧洲、东南亚、澳洲的这种制造基地和研发中心啊，他们还有四十多个全球的销售服务中心呢，深度绑定了这种国内的这种头部的客户。 同时呢，他们还跟产业链的三十多家企业达成了这种战略的合作啊，通过这种产学研的这种合作推进创新。同时呢，他们也通过这种投资啊，去加强了这种光芯片的这种自主的供给， 他们的目标就是要成为全球的高端制造和光电子的这种领导者。咱们来进入到第三个部分啊，就是关于华工科技的未来的战略和增长的驱动力。想问一下你觉得他们未来几年有哪些核心的规划和亮点？华工科技呢？他是把自己的定位从一个 ai 全站能力的赋能者， 然后呢，它是围绕着这个光连接感知、智能制造和新兴的业务这几个方向啊，进行一个全链条的一个布局。它的目标是到二零三零年光模块的业务要做到全球前三， 它的这个 ai 相关的业务占比要超过百分之六十。哦，这些目标确实挺有野心的。对，他们一方面是在武汉和泰国建设大规模的生产基地啊，然后武汉是做到月产七十万只，泰国是到二零二六年要做到月产五十万只。 同时呢，他们也在扩充自己的这个海外的团队和服务网络。另外呢，就是在硅光芯片和这个量子点芯片这一块加大自己的研发和量产的投入 啊，这个硅光芯片他们是希望到二零二七年能够做到百分之八十的自己率，这个量子点芯片是希望到二零二七年能够月产三百万片。同时呢就是这个高毛利的新兴业务的占比要提升到百分之三十以上， 他们的这个国际化和创新的这个布局是非常非常清晰的。那如果我们来拆解一下华工科技未来的增长啊，你觉得有哪些是最核心的驱动力？最直接的就是这个 ai 大 模型带动的这个算力的基础设施的建设，那这个东西呢，就直接让这个高速光模块的需求 暴增。那这个市场呢，是预计到二零三零年都是会保持一个每年百分之二十以上的复合增长率。那华工科技呢，已经在这个八百 g 和一点六 t 这两个主流的产品上实现了大规模的出货，然后它的这个三点二 t 的 这个 cpo 和 npo 都是全球领先的 哦，看来他们在技术和市场上确实是抢到了先机。对，而且就是除了这个光模块之外啊，他们在这个新能源汽车，这个激光装备传感器这几个领域也都是保持着这种高速的增长， 然后在这个智能制造和这个量子点芯片这一块也不断的有新的突破。同时呢，他们也在积极的拓展海外市场，那二零二五年的海外收入已经实现了翻倍， 同时呢，他们也通过这种校企分离的改革，以及他们的这个研发的投入啊，带来了这种管理和创新活力的持续释放。你觉得投资华工科技有哪些核心的亮点？然后哪些风险是我们需要特别警惕的？嗯，亮点，我觉得首先就是它是在这个 ai 基础设施这个赛道里面， 技术和实战率都是非常领先的。然后他的这个三大业务又形成了一个非常好的产业闭环，他的这个未来的业绩呢，也有非常高的复合增长。 同时呢，他的这个国际化的布局也非常的完善啊，这么看确实很吸引人呐，但你也要注意啊，就是光模块这个行业本身是一个波动非常大的行业，然后竞争格局也会越来越激烈，也有可能会出现一些技术路线的突然变化， 再加上海外的市场也会面临一些贸易壁垒，同时呢，他的这个高成长也会让他的这个现金流和他的这个估值 都会有一些压力，所以你在投资的时候也要非常的关注这些风险。对，今天咱们其实聊了很多关于化工科技的一些成长的轨迹，然后他的一些核心的技术，包括他的一些全球的布局。嗯，对，其实 这家公司我觉得还是非常有潜力的啊，有可能会成为全球科技舞台上面一个比较有分量的选手。对，但是最终能不能够真正的实现这个突破啊？我觉得还是要靠技术的创新，靠市场的拓展，也离不开整个行业的大环境。对，本期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见。拜拜。

科技风格好不容易修复两天，今日又全体杀跌。华工作为近期能持续逆势走强品种，下午一度力挽狂澜，但科技整体依旧一言难尽。那么就有一个问题了， 科技股还能玩吗？科技股要怎么玩？首先从大势来看，两千亿市值以上的科技龙头，自去年十二月以来已经集体拉垮了几个月，但又时不时会有少数牛股冒出来，这就注定了科技股没有板块行情，只有个股行情。就像我前几天说的， 近期玩光模块，不做华工汇率、光讯的就是个死亏。玩屁 c b， 不 做东山科祥的就是个死亏。近期小龙虾的算力基建更不用讲，你的刚好在尤克美利里，否则又是个死亏。因此， 科技股玩是可以玩的，但对选股审美以及交易节奏要求极高。具体的要领是三看，三不看，凡是去年爆炒过的不看，市指太大的不看市指太小的不看，看创新高的看，走趋势的看。有时打时基本面皆优的百里挑一， 精益求精，只求最强。总的来看，市场虽然是轮动，但却是在一些固定方向里轮动，也就是算力能化、电力设备里循环转圈圈，市场的焦点一直都在他们身上，基本上每天都是在这三个大领域里挑一些优秀生出来表演。 比如最近的一些突出分子算力的红警，算电协同的能见金开，没化工的金牛，宝丰储能的德耶、艾罗，丰电的大金，电网的南网顺纳，回到上周，上上周也还是一直在这三大方向里转。当你把目光集中在这些方向里， 其实指数就没有那么重要了，只要没有系统性风险，本来震荡式指数的研究价值就不大，甚至板块的分析都没那么重要了。一切回到了最纯粹、最简单的东西，各股自身选股与节奏。这里面，算电协同 算是新出炉主线和维算电协同算力基础设施与新型电力系统深度融合的国家级新基建， 核心是通过智能调度绿电职工元朗和处一体化，实现算力跟着绿电走，电力为着算力配破解 ai 算力爆发式增长带来的电力瓶颈与绿电消纳难题， 二零二六年政府工作报告将其列为重点新基建工程，正式上升为国家战略中国能建的强势，代表了市场资金对这一概念的高度认可。它包含了多个方向，算力相关产业链、基建、电瓦、电力、新能源等。 近期这些领域牛股背出也有这一因素。目前这一块的拥挤度和炒作共识度还不是很高，甚至很多小散都还不了解，就连跟风盘和接力盘都较少，只有少数研究政策的资金在里面做多。所以算电协同大方向有望持续演绎，高度不止于此。

各位投资者大家晚上好啊，那么今天晚上呢，用这个时间呢，给大家这个详细的汇报一下这个华工科技的一个情况啊，那么近期其实大家对公司关注度非常高啊，那么从春节之后呢，到现在呢，公司可以说是走出了一个独立的行情 啊，那么很多小伙伴呢也是在问啊，公司这个逻辑到底是什么啊？那么今天晚上呢，我们是呃把这个我们一月下前发的这个公司的深度报告给大家做一个相应的解读，然后呃给大家梳理一下整体这个公司发展的逻辑。 呃，那么呃虽然说这个就是近期啊，这个公司表面上面有很多的催化剂啊，那么包括这个啊，华为九五零的发布啊，包括这个阿里三零二 t n p o。 的 这个产品的发布啊，那也包括就是说 近期这个，呃，小龙虾 openfloor 这个应用啊， n o 货带动了这个国产专利啊，需求很旺啊，这些都是这个催化剂，或者说可能这个表官上面热点啊 啊，但是我们觉得呢，就是说，呃，一个公司一个持续的上涨啊，或者说他后边这个啊，继续看这个进一步的空间啊，肯定还是要看他这个公司啊，基本面的业绩啊，是否能够支撑这个市值的一个持续的上升啊， 呃，那么这个其实公司这个业绩还是非常扎实的，我们可以说，呃今年呢，公司应该是迎来了一个比较大的一个转折点 啊，就说公司作为国产的，曾经的国产的，或者说目前大家公认意义上的就是国产的，国联网的龙头呢啊，开始进入到这个呃全球或者北美房地产 这个供应链里边呢，开始去分这一这个比较大的一个蛋糕了啊，呃，那个背景呢，可以说是在呃去年十月份以来，大家也都知道整个国联网的这些这个都很缺，那么带来一些涨价， 那么缺了这个背景之下呢，对于这个终端客户而言，如果谁手上有啊比较充足的这个芯片的潜能啊啊，进而来带动国模块足够的一个潜能的话，那么实际上 啊会有更多的一个机会，那么这个就是说可能近几个月啊，二线国模块整个呃行情演绎的主要的逻辑，那么公司呢，恰好也是符合这个产业趋势的 啊，那么大家也都知道这个公司旗下这个云顶光电啊，其实这个近期也在寻求这种逐步转版的一个上市，我们公司这家公司其实整体的芯片能力呢，也是 呃逐步的成熟起来了，嗯，能够支撑这个化工科技啊，比较好的这个后边的一个产业链的供应。 由此呢公司公司开始有机会啊，进入到北美供应链当中啊，进入他们的一个供应商供应商的一个名录当中 啊。呃，那么这个大的背景呢，其实是给了公司一个巨大的一个验证窗口期，或者说时代的一个机遇吧，所以我们也是看好 公司在啊经历了这么一个机遇之后呢，进入到北美产业里边开始去啊，逐步的去扩大自己的一个市场份额，那么那么带来持续的后边的一个高增长啊。呃，那么呃 我们相信的就是说这些当然都是表观上的逻辑啦，至于说公司的具体业务构成是怎么样子啊，公司的产能啊，等等客户啊，等等各方面。那么等会呢，请我的这个呃同事陈立凡 来跟大家做一个详细的汇报，那么今天呢，也是这个就着我们这个深度报告的 ppt 啊，给大家把公司的这个基本面跟业务啊做一个详细的拆解啊。呃，那么后边呢，我们就把这个时间交给啊陈立涵，立涵，那你那边可以开始了啊。 啊，好的，好，谢谢马老师啊，那感谢各位投资者波隆参加今晚的会议啊，那我是东财通信的研究员陈立航，那接下来我主要给大家 呃深度讲解一下我我们呃对华工科技的这个基本面，以及呃他未来业绩的一个理解与展望啊。呃 那首先先从这个公司的一基本历史，我们简单的呃讲解一下。呃公司成立于一九九九年，那原先是由华中科技大学孵化出来的一个校办企业， 那在两千年就已经上社，并且可以看到他在零一年的时候已经设立了这个正源光子分公司，也就是现在的这个华工正源这个主体，做光电器械的这个主体啊，可以说是非常早就涉猎到了，呃这个光电光电行业。呃那呃一直到 呃二一年的时候，呃公司迎来了一个呃这个股权架构上的比较大的改革啊，呃进行了这个校企分离的一个操作，那实控人由原先的华中科技大学变更为了武汉市的国资委啊，这个也是我们后面会重点提到的一个呃比较重要的转折点， 呃，那从公司的这个整体业务板块来看，呃可以分为这个三大业务业务方向啊，一是呃智能制造，也就是 呃提供激光加工装备，或者说整个智能制造解决方案的，呃一个业务啊。那第二是连接业务 啊，也就是我们呃目前主要研究的，也就是呃也是很多投资者非常关注的，呃整个光电器械或者说光模快的这个业务啊。第三就是感知业务啊，包括 呃车用的，呃各种比如说温度传感器，或者说压力传感器，以及用在新能源汽车上的这个 pdc 加热器等等啊，这这方面，尤其是 ptc 加热器这一块，那公司也是可以说是这个气氛领域的一个龙头吧。啊，那总体来看的话，可能呃呃智能制造与感知业务，呃 今年可能会是一个比较稳健的表现，那主要的弹性还是集中在呃连接业务，也就是光模块上 啊。那从公司的这个校企分离的一个改制之后呢？ 那二一年的时候，呃国恒国，呃武汉市国资委通过国恒基金的这个主体啊，进一步的去呃呃帮助这个华工科，华华工科技实现了笑起风靡的改革，同时呢也增加了公司的一个经营自主权 啊，呃可以可以说是呃通过这个呃分离的一个操作吧啊帮助公司以一个国家队的身份进一步融入到武汉市的一个呃冠心病或者说冠通信的一个产业基群之中啊。 那在这个过程中呢，其实呃也引入了相关的一些业绩对赌的操作啊，也就是邀请公司的管理层呃以这个呃有限合伙人的形式啊，入伙到这个呃华工科技的一个呃 这个控股股东国恒基金之中啊，相当于让管理层来间接的持有华工科技的一个股份啊，并且呢设立了一些业绩对赌的条款。 那在二一到二三年这个考核期间呢，呃公司已经完成了这个业绩对赌的条件，并且在二五年的时候已经呃逐步实现了呃一些这个呃这个激励的结算。那二五年的时候，其实呃已经 呃已经这个结算了接接近一半的这个呃股份，那未来在二六年到二九年还会陆续地根据呃前一年的呃规模尽力的一个指标啊来进行考核啊。 那我们也相信呃在这个如如果说呃公司的这业绩能够达标的话，那在结算期呃的这个公司的这个市值可能对于管理层的支撑力来讲也是非常重要的。 然后我们再看这个公司业绩这一块，或者说整个公司的一个营业的情况啊，那总体来看呢，二三年的时候公司受到这个五 g 建设周期的影响，那网络或者说整个这个连接业务的呃 的表现其实是呃有所下滑的。那随之二四年呃整个呃数数据通信光模块的订单复苏，呃营收得到一个明显的回升 啊。在二五年的前三季度呢，也可以看到公司的这个营收通闭呃也是有呃非常明显的一个变化啊。 那在这个呃盈利能力来看，我们可以看到从二零年一直到二五年的前三个季度，公司的呃 呃这个规规模经历也是在稳不增长的，那我们也相信未来随着呃这个公司的呃，随着这个整个全球上利行业的一个景气周期的需求，以及公司这个 规模化交付高端光模块的能力，那也是有希望进一步带动整体的这个盈利规模实现呃进一步的提升的。 呃，接下来是我细分析分到各个这个呃产品线或者说各个业务板块来看，呃公司的这个 呃关键器械，关键器械业务呃占比可以说是呃逐年增加啊，到二五年已经从呃原先二三年的百分之三十左右上升到接近一半，对公司的这个整个业绩的影响啊，是愈发的重要。那 在毛利率方面，呃公司的呃激光加工装备产品是可以说是呃毛利相对较高的盈利，盈利点相对较强的啊。那相比之下呢，光电器械呃经过了一个这个 产品结构或者说整个下游的需求的影响啊，经过了二二三年一个下滑的周期之后呢，也是在二四到二五年迎来一个稳定的回升 啊。那随着公司未来逐步开拓速通高端光模块的业务，呃受益于这个未来这个呃产品结构的升级以及海外市场的拓展，我们也是相信未来他的呃这个毛利率有望进一步的上扬。 呃从整个利率或者说整个这个费用控制的角度来看，那呃公司的毛利率从二一年的这个 百分之十七左右已经回升到二五年前三季度整体的百分之二十一啊，可以说整体来看也是受益于整体费用控制的。呃呃呃包括这个净利也是有明显的提升，那我们也是认为他在这个费控这一这一块呃有一定的改善 啊。比如呃从二零年到二五年前三季度，公司的这个呃销售费用，呃从百分之七下降到百分之三啊，管理费用也能够从百分之四下降到百分之五到百分之二啊。 那我们我们认为未来随着整个公司的这个收入基数的上升，以及公司整体的这个治理能力的增强啊，这个费用可以得到呃相对稳定的控制。那此外呢，在 呃研发费用的这个处理上，呃公司也是呃加大了新技术新产品的研发投入，呃可以看到它的呃 这个如果说我们和友友商进行一个对比的话，也能看到呃他和这个和科比的友商啊，或者说一些同行吧，他们的在官博快业务的这个研发投入啊，是和这个差距是在逐步缩小的啊。 然后同时呢，我接下来我们和呃把公司和一些国内其他梯队的这个呃呃这个同行或者说同业竞竞争可比公司来进行一个比较，呃可以看到公司的这个业务啊，他们在 呃像可以说是呃国内第二梯队的呃一的这个关键七件企业， 那确实可能与这个清一胜或者说中低西创存在一定的差异吧。但目前可能在国内市场上基本上是处于呃比较呃头部或者说比较靠前的一个位置啊，那随着未来向海外市场的进一步的拓展， 也是可以看到它的这个整体的增速会具备一个更高的弹性。 好，那呃讲完公司的一个基本情况的话，那我们接下来还是需要呃铆定他的这个关键细节，或者说光模块的业务，呃来呃进行我们观点的一个论证。呃，那首先先从整个光光模块的这个行业的大悲号开始讲起。 呃也有可能很多这个关注光模块行业，或者说光通信行业的投资者，对于呃光模块整体的这个呃市场预期，市场需求的一个预测，会有一个明显的感受啊。呃，那 呃这里呢，其实总体也是受益于整个光通信行业的一个呃一个需求的变化。那这其中光模块作为光通信行业或者说整个光通信产业中一个非常重要的用于光电信号转换的一个 器械啊，它是能够呃直接受益的。那这其中的光器械，呃这些光模块公司呢？将上游的这些光芯片、电芯片啊、 pcb 结构件等等组装成光模块之后， 通过呃合作商也好，或者说一些呃这个渠道商啊，或者说直销的方式，呃卖给终端的一些需求客户啊。 那这里面一般会包括这个数据通信和电信这两大板块啊。数据通信主要就是各种我们所说的 c c s p、 孕妇提供商等等，那电信板块就是呃像运营商以及一些呃做这种电信终端的一些厂商。 那可以看到，呃这图中展示的这个，呃这个下游应用的份额比例啊，呃那速通的这个应用份额是在今年上升的啊， 也是受益于整体下游的，呃这个 ai 上例建设的一个呃需求的拉动吧。那呃我们认为可能整体在速通市场上会给规模快带来一个非常大的机会 啊。那呃这是整体的一个情况，那呃其实很多光幕快厂商他他的这个业务的呃范围在国内和海外是存在一定的呃差异的。那这里面我们先讲一下国内市场吧。呃国内呢？目前， 呃整体来看，从呃预计到呃未来几年这个中国的智能算力规模啊，是人是处在一个呃稳定上升的一个阶段啊， 也可以看到各大的这个 ai 或者说云服务厂商啊，他们在加大这种呃算力基础设施的建设啊，相当于是呃进一步的能够去 呃进一步的能够扩展，呃扩展到整个呃网络设备或者说一些那个通信设备上啊。那呃有了这么大的一个资本开支的投入， 呃再加上国内的一些呃国产的超节点也好，或者说国产芯片的崛起也好啊， 进一步拉大了整个呃配套的呃算力，呃算力与这个网络设备配套的一个比例，比如说华为的超节点啊，它的呃 gpu 比光模块的配比能够达到一比十八啊。那么我们认为这种也是对于光模块的一个呃催化的利好因素啊。 其次呢就是光模块价值占比的一个提升啊。这里面呢，呃也是呃我们我们观察到可能这光模块啊在 a、 i、 d、 c 中的一个价值占比能够呃远超传统的这个数据中心啊， 并且呢，在呃整个这个国产算力的一个迭代之下，四百 g 光模块也开始逐步成为国内疏通市场的一个主力啊，这也是很多 呃国产的光模块厂商呃主要出货的一个呃呃全球产品吧啊，这是国内市场的呃一些情况，那么认为未来随着呃 a i d c 价格的升级， 八百八百 g 的 这光模块有望开始进行切换啊，节点应该也是在二六年啊，这个时候 啊，比如说像阿里的这个呃 h p h p n 架构从七点零切到八点零啊，整体的呃带动了光模块整个规模以及高端的高速率光模块，比如说八百 g 光模块的一个呃使用啊，这对于光模块厂商来讲也是意大利好 啊，这是国内市场的情况，那海外市场，呃前面这个逻辑也是类似的，首先就是整个 ai 推理量带动了整个云服务行业或者说云计算行业的一个繁荣，那么这些呃海外的 呃这些呃云服务商也在加大对这个上利基础设施的一个投入建设啊，尤其是在北美行业，呃北美地区啊，能够驱动整个光幕快市场在呃未来几年进一步的 呃出现一个明显的增长啊，那对于呃国内的这些呃这个观摩快场上来讲啊，那他们就迎来一个非常好的出海的机会，可以看到呃这些 他在过去一段时，过去几年吧，呃国国内生产的这个光幕快的出口额是维持在一个呃高位的，那可能二四年，二二五年的时候，由于这个地缘政治与贸易的影响有所下降，但是其实我们认为 呃随着这些呃国产厂商相近的在海外去建设一个产能，那总体而言还是能够在呃整个市场的竞争中占据一个非常好的呃一个优势的， 那尤其是呃在整个呃需求还呃需求达到非常旺盛的一个情况之下，那国内的一些二线的呃厂商也是有望去承接住这些外溢的市场需求。 呃。此外呢，还我还观察到海外呢的一个这个产品结构上的一个特点，呃就是可能由于呃我们，我们都说可能海外是呃这个电力或者说能源供应，是呃测走数据、数据中心或是算力建设的一个瓶颈。 那这里北美的一些呃终端客户，他们会考虑使用 l p o 来缓解这个 a i d c 的 功耗与成本压力 啊。这是呃也就是说呃相关的能够供应 l p o 的 一些公司呢，也是有望迎来呃一些这种差异化竞争的机会。 呃。再一个就是呃呃比较熟悉官博会的领导可能也都会发现，就是海外市场在二六年也或者说更早的一段时间已经呃开始呃切换到一点六 t 了。那呃这其中 北美也是占到一个非常大的份额了，那二六年时也是呃有希望迎来一点六 t 进一步的规模化的放量啊。那这其中呢，归光技术或者说这个归光的产品啊，也是有希望 实现一个进一步的突破啊，那这个逻辑其实和 l p o 也是类似的啊，能够呃把归光这个产品做好的一个呃厂家，也是有望迎来一个差异化的呃竞争的一个机会 啊。那呃这是整个市场上的一个变化。那其实我们观察到公司在 呃归光与 l p o 方面啊，也是有非常明显的一些优势啊，这里就不呃过多赘述啊，那其实已经在下游呃也是有了非常明显的一些呃呃这个突破吧，对，包括在呃客户的导入交付上，以及这个 呃整个产能的布局上啊，公司在海外的工厂这个产能也是在逐渐的爬坡，我们认为也是有希望通过硅光与 l p o 的 这个产品啊，来承接住海外市场的一个海量的需求。 呃最后呢，再从公司的这个呃具体的护城河或者说阿尔法上来讲，那公司其实呃它从这个原先华工机关，也就是呃机关加工装备的这个业务上，就已经呃开始做国际化的布局了。 那目前呢，这个皇宫正源，也就是官博快的这个呃全球化布局，也是有希望借鉴此前积累起来的一些这个海外的资源与销售网络来进进行进的呃推广。那此外呢，公司在去年也是开始筹划赴香港上市啊，也是 呃对于呃未来的这个整个资本运作与融资，以及这个海外产线的建设啊，是有非常大的帮助的 啊。其次就是他在物料供应上的一个护城河啊，就是呃很多投资人可能也也都有听说，就是今年可能冠心病或者说其他的一些很快的物料会有非常紧缺的一个情况 啊，那包括这个 eml， 包括这个 c w 啊，他们的一个呃这个整体的产能目前应该说是非常紧张了，包括未来的一个扩产，也是存在一定的这个等待的周期的。 那这个时候呢，公司他与头部的，能够与头部的这个供应商，比如说马薇尔和博通有非常良好的一个合作关系啊，并且提前的做好一个备货啊，来应对整个订单的增长 啊。除此以外，公司也去呃通过自主研发与这个扶持本土供应商的方式来 应对整个呃上游物料或者原材料的这个需求的波动啊。比如说公司在这个 微光芯片上，目前其实已经有具备这个相对完整的呃全站式的一个研发能力了，也推出了用一点六 t 的 这个二百 g 当二百 g 当通美通道的这个微光芯片啊。 同时呢，公司也呃此前也参与设立了这个武汉的云顶光电啊，目前其实也是在呃在 e m l 包括 c w 的 这个光芯片上都有非常呃显著的进展啊。也是有些呃公司在呃 去年的时候，应该是呃能够作为引领光电的一个非常大的客户啊，也是从这边获得了非常多的物料上的支持，那随着这个引领光电产品的进一步的成熟与这个量产能力的增强啊，可以说公司在物料供应上的这个护城河能够进一步的加深。 呃。最后简单介绍一下公司的这个呃呃传统业务板块吧。呃基本上我们认为可能今呃今年还是处于一个稳健增长的一个情况啊，那也比如说激光装备或者说激光加工装备这一块，说还是 呃看下游的这个呃，比如说三 c 电子、汽车电子等行业的情况，目前来看可能传播呃与这个汽车等领域会有比较显著的机会， 要在感知领域呢。汽呃公司的这个新能源 pdc 产品是国内的呃汽丰市场的龙头 啊，也是通过呃呃这些产品把深度的绑定整个新能源汽车市场的一个变化啊，可以说是，呃能够呃今年还是会有一个比较扎实的表现吧。对， 呃以上呢基本上就是公司的一个整个基本面的介绍啊，和业务逻辑的一个梳理啊。所以说整体拆下来话，公司的呃整整个呃二六年的呃营收的话，营收呃应该是能够达到两百多亿啊。 整个的这个呃净利的话，呃预计保守来看是呃二十六个亿，其实还是有希望能够能上三十个亿甚至到三十五个亿啊，这个更主要还是看整个海外市场的一个突破啊。 呃好，呃，以上就是呃我们关于这个公司具体的一个研究，呃和这个呃推荐的一个逻辑 啊，那也是感谢各位呃投资者的时间我，各位后续如果有兴趣的话，也可以联系对口的销售或是联系东财通信团队来进行进一步的一个呃沟通和交流 啊。今天这以上就是呃今晚分享的全部内容，谢谢。