华为光模块怎么没动静了

来了来了，沉浸光感失效终于下放了，六点零点零点三万八 sp 五二版本它推送了，那这个版本最大的更新点就是增加了沉浸光感失效。 那对于老机型来讲，我跟大家讲一下这个失效从哪开启。首先我们打开设置，咱们打开这个桌面和个性化， 然后往下滑，这块有个桌面设置沉浸光感失效，咱们把这个开关打开，即可体验到最新版本的沉浸光感失效。 但是对于新机型来讲，有一个不太好的消息，大家请看，就是这个粒子特效，据说你升级完之后，他这个特效是消失状态， 咱们希望下一个版本给他加回来吧。更新到这个版本的朋友们评论区给我留个言，我看看大家还有多少没有收到的。

怎么样，网络都好了吧？好事都好了，就是这个光模块都不亮。哦，这个 这个光模块不亮光模块不亮，他其实一共有。呃，好几种原因啊。首先第一个你要确定一下这个光标，你看一下啊，他这个黑色的呢，是代表多模，这边也要看一下这边看一下，他这个也是黑色的，两边多模，这说明匹配了，没问题。 那咱们怎么确定是哪边的吗？模块有问题呢？其实我们可以呢找一根单芯的光纤啊，把这个单芯的光纤我们给他插的，单独的给他插在这个上面， 你看啊，我们单独把这根签呢，我们做一个环，打个环，你这样就测试一下，你看 灯亮了，说明这个光模块他没问题，那我们再测一下这个啊，再测一下把，这两个呢，我们直接一起的在插在这个上面打个环就一个环路。我们来看一下，他这灯也能亮， 说明这边也没问题，那么这个没问题，这也没问题，那么就说明有可能是光线的问题，或者是吗？或者是光线你这两个接口插反了，咱们这样子啊， 光模块呢，你看这个他是反着插的，所以他一般的左边是发光，他反着插，那右边是右边就发光了，右边这个发过光呢。哎，要对应什么？对应对端这个光模块的这个， 呃，右边这个收口只是把它收光啊，那么我们把它插这上面啊，那另外一根线呢？我们把它的这个这它这个收光啊，收光呢？我们插完以后呢，对到这把这个光头或者这个左边这个接口， 这样子，你插完，你看线灯都亮了，所以说呢，这就是排查光纤故障啊，最简单最直接的方法，学会了吗？哦，会了。

继续上干货，华为官模块估计大部分人都没听过，既然是白宫严选，华为这部分也是不嘻嘻哈哈的。我会从这五大板块讲解官模块，如果你们不喜欢听我技术， 可以直接跳到第四板块，是你们最喜欢听的。第一，什么是官模块？就是实现官电转化或者电光转化的官电子原件是官先通讯的核心主件， 因为 ai 芯片超节点火了，所以代火这部分，这部分是我讲解光电之间的转化需要哪一部分零件工作的。第二部分是华为光模块的核心技术，这三个都是华为目前能拿得出手的技术， 智能感知技术全球首创。另外这个相关通讯技术是满足超远距离传送需求，你可以理解， 太空到地面就是需要它了。实际上华为的官模块除了自研，还有加上部分合作的公司， 后面我会讲解的整个产业链构成技术的库存和降低供应链被切断的风险，让 ai 和官技术深度融合，将官模块和被动组建升级到智能节点。第三部分是产品和市场份额， 目前四大板块最核心的是数据中心板块，这里面会和海思、华为、云星、凯莱等等华为系的公司合作，构成整个生态链。 第二份额是电信承载，后面这些都是其次了。整个官模块华为的份额在全球能把前世国内是作为核心的销售点 已经非常厉害了，在全球的运营商当中也有百分之十五的份额。而第一份额绝对是龙头中继，毫无争议的，因为他的大脑是英伟达，把他带起飞了。第四部分，华为的供应链中最核心的就是这三个， 但目前最关键的是华工和官宣，华工是深腾九五零的核心供应商，是最最最关键的公司了。 而这个中际是从小锄头成长到一个超级大铁铲，全是因为它是伊美达的供应商，出口全球的，它的逻辑非常特殊，所以我就提一下了。 另外还有这五个公司是华为官模块产业链中五个小锄头的公司，如果你们喜欢华为的内容都可以进，我的 m o e 模型刚刚迭代了，只要是华为系列的内容都可以问我的，懂了都懂。 最后这个是我的总结，可以随便看看的。我一直说未来算力、电力、存储这三大板块决定一个国家和公司的地位， 页冷和存储是核心，这个光模块也是紧跟其后的，按照现在华为的发展，这个光模块也是越来越重要，特别是我们国家 ai 发展的进程， 国内大厂后续会陆陆续续买升腾服务器的，你们可以想象空间有多大。如果你们喜欢华为，都欢迎进到我的专属会员群，我等着你们。感谢支持关注！

各位投资者大家早上好，我是开源证券通信首席分析师蒋颖，今天我们主要给大家汇报光通信行业的新的一些变化，整个光通信板块啊，最近边际变化 总体来讲还是比较大的，我们先讲一下我们的核心观点啊，我们认为呢， ai 互联未来比较明确的大趋势，那就是向光互联去持续的这样的一个升级迭代。 总体来讲呢，我们是建议大家紧抓光模块龙头，同时呢积极布局 ocs， cpu 啊，光光纤等等各大气氛板块。首先呢，我们先讲一下光模块和 ocs 这块的变化， 那么这个里面的变化呢，包括二零二七年整个光模块需求大幅提升啊，其中啊，尤其变化比较大的就是谷歌这一块，谷歌的光模块需求可能会再次的提升。 另外 n p o 从概念走向这个爆发期， s p o 开始出现，那么三点二 t 的 光模块呢，也逐渐的进入到研发的一个阶段。 另外我们刚刚提到嘛，谷歌最近也是有大幅的上修 t p o 的 数量，那这个里面呢，直接导致 o c s 交换机的数量啊，可能会大幅的一个提升。 在 gtc 和 ofc 展那段时间啊，我们也是第一时间跟市场汇报了，二零二七年的整个光模块的需求可能会大幅的提升，那其中呢，一点六 t 的 光模块从二零二六年的三千万值提升到一千八百万值， 那八百级的光模块呢，可能从二零二六年的五千万值呢提升到六千万值， npu 呢，就有可能会达到一个啊一千到两千万值的这样的一个体量， 那么这段时间呢，又有一个非常大的变化，谷歌可能会对 tpu 的 量呢，进行再次进行大幅上修， 二零二六年呢，谷歌四百三十万颗，这个 tpu 数量呢，目前是没有变化的，二零二七年呢，从六百五十万颗上修到了一千万克，那二零二八年呢，有可能会上修到三千五百万克啊，整个上修的幅度是非常的大的。 那我们认为啊，这个需求的上修呢，整体来讲还是比较靠谱的啊，因为我们之前反复给大家提到过，全球有三大模型日 tokins 已经破一百亿了啊，其中包括 open i、 谷歌和豆包。那所以说呢，我们认为啊，谷歌 tpu 的 上修呢，是非常合理的， 当然你还要看供给嘛，看台积电能不能供应上了。那么谷歌它的组网方式啊，现在未来可能啊，包括主要是以这个 n p o 加 o c s 的 这样的方式为主， n p o 会放在这个拓的交换机里面，与这个 g p o 的 对应关系呢，是个一比一的关系。 所以我们可以判断啊，明年 n p o 会达到大概一千万只，二零二八年呢，有可能会达到三千五百万只这样的一个量级。 与之对应的啊，整个 ocs 的 需求量也有可能随之大幅的提升。那么今年谷歌的需求呢， ocs 大 概是在一点七到一点八万台啊，二零二七年呢，有可能会提升到五万台左右，二零二八年呢，再次提升到十五万台，那么对整个 ocs 产业链的提升呢，也是非常大的。 所以说我们除了看好的光通信的分支里面，最看好的还是谷歌链， 那马上呢，谷歌会有两个重磅的大会呢，即将召开。呃，一个是谷歌的 cloud next 大 会，还有一个就是谷歌的 io 二零二六年的开发者大会。那么谷歌的 cloud next 大 会呢，它将在四月二十二到二十四号在美国举行， 那么它同时呢，这几天呢，也会在二十一到二十四号呢，举办为期四天的合作伙伴的这样的峰会。 这次大会呢，主要还是聚焦一些企业级的 ai， 云端的创新，还有代理式 ai 啊，他可能会去以主题演讲和互动的形式呢，去展示一些 ai 概念，验证，像规模化生产部署的一些转变。那另外呢，这个大会啊，可能还会发布新一代的 tpu 的 架构， 那么揭晓这个内存池化和 ocs 交换机的一个实际应用，以及新架构的布局的一个节奏啊，这是一个。第二个呢，就是谷歌 i o 大 会。这个大会呢，是在五月十九号到二十号啊，在加州举行。 这次大会呢，主要还是会聚焦于展示谷歌的一些 ai 的 突破，还有公司的旗下产品的更新吧，包括 jamie 啊，这个安卓等等众多领域啊，这个是谷歌的一些，最近我们觉得要重要把这个重点去关注的有两个，这个大会即将啊，这个开始。 当然在这谷歌的这两个大会中间呢，可能还会涉及到有个 marvel 的 ai 队， ai 队也会有很多新的一些光互联的一些啊，这样的一个变化出现。 所以在光模块方面，核心是中集市场兴盛啊，因为他是现在看起来确定性最强啊，估值最便宜，业绩最扎实的龙头。那另外呢，因为光模块的需求非常好啊，那么整个上游的光芯片和光材料的需求随之也是非常旺盛的。 在光新面和光材料这一块呢，我们觉得两个方向啊，第一个是光新面方向，二个就是光材料方向。光新面方向呢，包括中地视创新、一盛、元杰科技、华工科技等等。受益的包括长光华新、光盛科技、荣鼎科技啊， 世家光子、光库科技等等。那么光材料部分呢，包括甜筒股份、福金科技、中瓷电子、云南者业等等。这个是光新片这一块啊，另外呢，我们刚提到的嘛， 五个列相关的，梳理下来啊，它包括，第一个提供光模块和光芯片的，包括中芯创新、一顺、元杰科技、创新博创等等。 第二个提供夜冷的，包括英伟克。第三个呢，提供 o c s 的， 包括场景科技、聚光科技、光库科技。第四个方向，服务器电源，包括欧陆通啊。最后光气垫啊，包括长飞光纤啊，钛成光等等， 支持谷歌链相关的。那另外呢，在 c p u 方面啊，其实最近的产业变化也是非常积极的，那最新的变化呢，我们有看到 metta 啊，向伯通下了比较大的 c p u 交换机的需求， 那我们认为是大家务必要重视这个变化，这个说明整个 cpu 产业链的推进呢，整体还是比较积极的。不过整体啊，我们还是认为 cpu 和可插板 npu 归光，它会是一个共进的状态。很难说啊，短期内啊，它去实现一个对传统方案的一个替代。 那么在硅光和 cpu 链呢，我们核心推荐的是四重点和四小龙，四重点包括中集旭创新，圣元杰科技和天府通信。那么四小龙呢，包括罗伯特科，杰普特啊，聚光科技和市场科技。 那么杰普特呢？杰普特也是啊，这个板块里面存在运气差的一个，同时呢，它对应明年呢，不到二十倍的一个估值啊，它是一个有业绩护体，同时估值处在一个比较底部位置的一个被市场忽视的啊， cpu 的 这样的一个标的 公司的，它最核心的开点，它也在做布局这个 fao 和 mpo 这两块啊，去年呢，整个公司的光通信的营收是在一亿左右，今年有可能会翻十倍啊，这个速度是非常快的。 另外呢，公司也在积极的推进啊，通过合作伙伴呢，去推进 cpo 的 这样的一个产业链啊。那以上我们讲的是模块光通信这一块，另外在光纤方面啊，最近变化也是非常大， 我们也在一直跟大家反复的重点提示啊，一方面呢，整个光纤价格的涨价已经演变成全球的泰石了，那目前不仅国内涨价，海外也在涨价，康宁都涨价了啊，我们之前的电话会议呢，曾经重点前瞻的提示过大家， 第二个呢，现在不仅光纤涨价，连光棒都涨价了，这个非常夸张啊，某龙头的光棒价格已经上涨到三千块钱每千克了，这个我们觉得确实是涨价幅度非常的 这个超预期。那总体来讲呢，我们开元通讯团队啊，领先全市场，最底部强扩光纤涨价潮以来啊，我们一直在持续的猛扩光纤板块， 那目前我们认为光纤相关标的的估值呢，总体还是处在一个比较合理的位置，远远没有说这个贵，或者说泡沫了，是远远没有达到的一个比较合理的位置。那后续的上涨空间呢？主要还是看这个价格的一个上涨的情况。 那最近呢，根据 c i o u 的 一个最新的数据啊，那么这个 c i c i u 呢，也提到了，预计二零二七年全球的光纤的需求可能会攀升到八点八亿新公里啊。另外呢，他又讲到说 欧，我们的现货，中国的 g 六五二 d 的 裸光纤现货价格在二零二六年三月达到了八十三点四元啊每新公里啊，这个呢叫一月环比增长百分之一百六十五，同比增长百分之四百一十八。 那么这个价格呢，自二零二五年五月以来呢，累计涨幅超百分之四百，并且呢突破了此前周期的高点七十八点八元每新公里。 那么欧洲市场同类价产品价格呢，也较一月份的环比增长百分之一百三十六，同比增长百分之一百五十九。那光尖的涨价的趋势呢，已经蔓延到全球了， 他也预计啊，这个二零二六年到二零二七年整个供需缺口呢，可能会扩达到百分之十五左右啊。所以呢，我们觉得光纤光缆整个涨价的一个趋势呢，依然会是啊，呈现出一个持续上涨这这样的一个状态。当然我们现在 站在这个十点，其实我们很难跟大家说到底涨到什么位置会结束，这个确实很难说，因为现在 a 二的价格已经突破到三百多块钱， a 一 也已经地蓝也已经到一百多块钱， a 一 呢也是一百多块钱，而且呢报价还在往上走，我们现在其实很难判断， 只能现在的对于光线的价格的个走势呢，我们现在只能说是一个持续的观察的这样的个状态。 以上我们这边的一个主要的一个核心的观点啊，总体来讲，当前位置中继续创新一省这两个龙龙头依然处于非常底部的位置啊。另外呢是 需要高度重视光纤 o， z， s， n， p， o， c， p o 等等财链的一个重大的这样的机会的。那以上就是我这边的核心观点。

我来给大家讲一下我们上周调研的很多个股的一些它的光幕快设备的变化。我先讲一下对于光幕快设备这边的情况。我先说刚才接云霄哥讲那句话，说个结论，为什么这段时间大家看到很明显的设备的订单开始往上走？我们觉得主要有两个问题， 两个因素。那一个是由国内需求引致的设备需求的增长。第一点是在于我们可以看到其实行业头部的像 青医圣、中医去创新通信，包括还有一些别的官本快厂商，我们看他们从二零二三年到二零二五年以来，他们的生产人员其实是在大幅上升的，也就是说这个行业其实 他的生产的自动化率其实是比较低的，他们的人员在大幅度的攀升，我们光看新一胜三个加他们的生产员加起来是超过万人了。目前其实包括在海外刚需和提要的包括海外巨头其实也出现交工难的情况。所以随着光模快的需求的 提高，并且它的工艺的改进，它其实是传统的用人工的或者一些半自动化手段导生产这种工艺方式，其他效率、量率都在有一点壁垒，有一点屏障。所以我们觉得这是第一点，国内海外客户他们会用，包括这段时间会考虑光模块设备、自动化设备的原因。 第二点在于其实我们看到其实包括一些海外厂商，他们其实早期的都是比较注重于光模组、光 器件和光芯片的生产，在光模块本身其实他们的重心没有放在这边。后面，其实最近包括海外的很多厂商，他们也下了不少的自动化组装产业订单。我们觉得这第二个原因是 核心是来自于一些海外巨头他重心的变化，我觉得这两个因素共同催生了这一次光模块设备，我们看到非常显著的一个订单的爆发，这是我先接营销哥刚刚讲的，就是说光模块设备这边需求爆发，在这个时间点去有一个我们就看到一个拐点信号的一个原因。 第二点其实我们看了，我们再细细的拆解一下，随着光模块未来的变化，对于光模块设备需求会有一个什么样的变化或什么样的拉动。 那首先其实我们看到传统的我用非常简单的原理去给大家讲一下光波快的原理使使用过程，它其实就是两块东西叫 toaster 或 rosa， 一个发光的，一个收光的发光其实就是用一个光源去通过 我们这个驱动器，再通过我们的整个的光的透镜，最后到光线里面去把这个光信号从电信号转成光信号发出去，这是一个比较简单的一个 toaster 的 原理。 那么到 rosa 这边其实也比较简单，我们通过光纤接到信号之后，我们再通过这个透镜把这个东西打到我们的光光地二极管上面去，把转电信号再到 acme 去，所以这是两个比较简单的这一个 原理。那其实我们中间也看到，其实我们过去传统的光模块，他们每一个里面的气垫都是比较分散的，他并没有像比如说我们以后会讲到的硅光，他其实是偏一个集成的概念，他是一个气垫，是一个个分散起来的。所以其实过去传统的那些光模块的制造工艺都是由 人工去做一些可能贴片已经不是那么人工了，比如做一些藕盒，包括封装，包括测试这些东西核核心还是去用人工去做这东西未来其实我们看到有两就是一个硅光化，一个 cpu。 我 们硅光化其实在 我们也其实就把一些元气垫，从一些我们刚说分散式的，慢慢用半导体的工艺去做一些硅的方式，比如说我们刚才说这些透镜它可能会被硅剥到去取代用做的传输光的极细通道， 包括一些我们原来的调制，他也慢慢是用硅的工艺去做，钢铁工艺去做。所以这个其实里面他有一些气垫会慢慢变成半导体的工艺，并且是用半导体气垫做的一些零部件， 这个里面他的整个的精度就跟我们过去传统光波快精度不一样了。比如说我们传统光波快精度可能在几十微米至十几微米，那么这个了他其实不是一个量级的因素。所以我们看到过去其实很多的这些 器械他可以用人工来做，但现在随着整个硅光化的趋势，他的如果继续用半脑，继续用人工，包括一些半自动化的这个方式做，他们的效率、量率将会有比较大的瓶颈。所以这个也是为什么未来光模块设备随着规划的发展，他越来越多， 如果是到 cpu 的 环节，更是 cpu 的 精度其实比我们传统说归光的一些可插拔式的零部件，可插拔式光模块它的精度会更高，所以未来 cpu 其实也会对光模块的设备有很大的促进作用。 那其实我们去看到光模块的整一个无论是归光也好，无论是 cpu 也好，它其实对光模块的很多的工序是没有发生它的变化的，但对工序的要求和工序的需求量是有一个显著拉动的。 比如说我们看到传统的光模块中，我们的工序依然是从这个贴片把一个个气垫贴到一个 pc 板上面，或者是把肉把托萨肉萨组装起来，到再到剑核， 那就是把一些这个气垫直接连到了 pc 片板上面，再到了一些藕核，我们把这些气垫发出的光要找一个最佳的效率，最小的损耗去把这光传出去，我们把这过程叫做藕核。 还有比如说最后的一些封装和测试环节，到 c p u 环节，其实包括硅光化的环节，其实对于贴片的精度要求更高，对于键合的 也会很显著，也会拉动，那对于藕合的环节拉动会更多，因为传统的这些光膜块的这些，它的精度、藕合精度没有要求那么高，但是对于硅光化的环节，包括 c p u 环节，它对于藕合精度要求会更高。 再到封装环节，封装环节其实原来我们一些旗舰封装还比较简单，那随着未来半导体化之后，包括归功汉之后，他对于封装环节要求也会更高，精度要求也会更高。 现在的测试环境也是一样的，未来随着我们光模块的需求速率的提高，我们可能原来从单通到单通道的一百 g 就 八百 g 光脉是八成一个，一百个 g 的 这个通道变成了一点六 t 就 八成两百 g 的 一个通道，那对于很多测试设备它本身的这些性能要求是跟以前不一样的， 那这个本身目前产业里面已经存在了一些现在国产还没有办法去满足未来一点六 t 乃至三点二 t 的 一个测试需求的一个情况，所以对于未来测试设备也是有不少的需求的，所以我们刚才讲的是其实一个是需求，现在为什么这这段时间会我们认为是一个拐点， 那第二点在于现在的这些光模块设备，如果是未来随着硅光化和 cpu 化发展，会对这些工序会有什么样的影响， 那其实我没看最，现在基本上大家可以粗略的按照目前现有的节拍去拍出一个关于光模块设备的一个需求。 比如说按照八百 g 目前的这一个一百万之年能源的产线，按照目前的设备需求可能会在两个亿以上的一个投资额，可能会随着各家的 u p h 节奏节拍的不一样，那可能这个金额会有点变动。那么未来随着 cpu 包括硅光化这东西，那我们预期这个单个一百 g 的 一百一百万只的光胞快融产线的投资额可能会更高，并且对于某些环节可能还存在着现在国产设备没有办法满足 未来光幕快需求一个情况，所以我们这边这里面有两个需求在，一个是来自于整体杯塔的上行，那第二个方面是来自于其实国产的整个的无论是 偶合，无论是测试，他目前的很多设备是没有办法满足未来的需求的，所以我们觉得这里面还存在于国产替代这个机会， 所以我们觉得光模块设备这边是非常值得大家重视的。是我觉得在这个过去，大家其实在专关注光模块投资机会的时候，其实忽略了光模块设备投资机会，那我们觉得这时候拐点也在今年会发生。那么如果展望到明年后年的话，我们就会觉得光模块设备需要整体向上， 并且很多新的技术以及国产替代机会都会出现。所以我们上周走访了现在很多的已经在给一些下游厂商，包括一些海外厂商在做呃光模块设备的一些零部件设备企业， 所以下面我们就把时间交给我们的同事张金伟张老师来，让他来给大家介绍一下我们上周去调研那些企业，他们的光模块设备进展。好嘞，谢谢王老师，我是华泰机械张金伟， 上周我们其实也分别调研了科瑞技术、凯格金机、华盛昌，包括我这边之前也有覆盖一些电子测量仪器的公司，所以给各位老师汇报一下这些公司的一些本身的设备进展，包括光模块设备的一个进展。 那首先是凯格金机，凯格金机他的光模块设备目前主要做的是一些自动化的组装线，从订单情况来看，整体的在手目前差不多有十五条， 后续预计中天后续也会有陆续的订单下发。从设备交货周期来看，设备到订单的交付周期差不多是在三到四个月，从订单到确收差不多整体算下来差不多是在两个季度半年左右新设备进展，这边前面王老师也提到公司这边贴片设备是已经发布了， 那预计偶合下半年会发布， a o i 的 检测也已经到了一个送样的过程中，估计年内会有订单落地。 那第二块就是关于凯哥的这块主页，那首先就是点胶设备整体的毛利率水平还是比较高的，估计可以维持在百分之六十五以上。呃，那 cpu 工艺设备这边整体的相关的点胶设备其实已经给客户这边去做测试了，那客户这边有芯片之后，就可以做陆续的一个下单。 那另外两块就是泛半导体这边主要做的是半导体的封装设备，比如说像直球机，估计二六年收入期可能有个几千万。那 i g b t 固晶机去年二零二五年的收入差不多是在 两千万左右。那像二六年目前看下来，像时代电器包括比亚迪的相关交付也有百分之五十左右的一个增长。 那从竞争格局上来看，因为其实前面也提到公司在光模块后段组装，包括贴片，还有藕合的一体化环节，其实有一些竞争优势。像其他的厂商主要就是做一些绑定，包括做一些检测， 其实相对来说相对比较难覆盖一个全环节。那因为公司之前他的一个自动化能力比较强，而且相较于其他客户是有些先发优势，所以有一定的客户必得存在。 那第三块从盈利能力上来讲，目前看下来因为三六三类设备的占比，后续也有有一定的提升空间，像 q 四整体的三类设备占比差不多是在二十七左右，估计全年能到三十这样的一个占比， 这块毛利率会相对更高一些，所以整体的盈利能力也是有一定的提升空间。那第二家公司就是科威技术，那首先是关于他的光幕快设备，估计二六年有一个翻倍左右的增长。那首先在产品端， 科瑞他主要做的是一些光模块的核心的补和设备，包括一些供金的贴片设备。那他的这个光模块供金环氧贴片，包括光偶合设备，目前已经是进入到了一个量产的阶段，核心的覆盖设备就包括前面提到的，除此之外还有一些芯片封装的一些核心核心环节。 从客户的情况来看，最早公司是和 h 客户是有合作，那后续也拓展到了像鲁曼特，包括弗丽萨等等。呃，鲁曼特二十四年开始合作，那二五年开始量产， 那弗丽萨呢？是二五年开始做光模块相关的设备。那其实从今年的订单预期量也和前面杨老师包括王老师提到的差不多，今年也是进入到了爆发的元年，估计整体的订单提量呢是在两个亿这样的一个体量，所以是有翻倍的增长。 从客户情况来看，像卢曼滕估计有二十两个亿左右，两月份已经是获得了五千万左右的这个 a o i 的 订单。那其他客户，像 vanessa， 包括 h c 的 客户，估计能有两个亿左右的这个订单。 那从竞争格局上来看，像卢曼滕他是从光纤打磨，包括 a o i 去做切入，基本上也是国内的足供，那今年其实还会有其他的设备品类陆续的增加的一个过程中， 那国内的其他客户目前我们沟通调研沟通下来也是开始有陆续对接的一个状态。那第二个就是关于公司的泛泛脑企业务，主要是一开始公司其实是做 ic 的 切片设备，一开始是和 华为系的 x 客户其实合作了非常多年，那去年二零二五年整体的这个零部件的规模差不多是在两千万左右，设备差不多也是在两千万左右，估计今年二零二六年整体的这个零部件预期能够翻五到十倍，差不多在一个亿到两个亿这样一个体量， 设备估计是维持在几千万这个规模，所以整体增长有一到两个亿。核心还是因为零部件，它主要是做一些飞标的零部件的工艺，比如说像一些 芯片、托盘，还有枪体，包括模具、夹具等等，主要是一些品类多，多品类小批量，而且多品种。前面提到其实和客户这边的渊源也是比较深厚的，所以整体的增长预期相对来说也是 比较迅速的。那第三家公司是我们也去深圳调研了华盛昌，华盛昌他的主业是做一些电工仪表， 那像一月份的时候，其实公司也是公告四点六个亿收购了加兰特。那加兰特他的首先是从他的主要业务来看，他的主要产品是做八百 g， 包括一点六 t 的 一些光模块测试平台，还有一些光电子芯片的一些测试系统，包括一些金元及硅光芯片的测试 测试系统。那首先从产品结构来看，基本上像二五年整体的光源产品占收入的三十到四十，那除此之外还包括一些光开关等等产品，包括一些雾霾也有一定的收入。 那从新产品进展来看，一点六 t 产品估计在今年会有推出，那芯片这边目前其实是可以有一些渠道去供应的，但是国内目前比较难以生产，所以光源产品目前公司是希望能够做自己的流片， 对公司来讲它的一个壁垒会比较高，因为之前大家会担心加兰特，因为整体的收入体量不是特别大，而且可能会有一些产量的滞约，那目前看下来，估计整体的产量一个月是在三千台左右，四月份估计会用本身华盛昌自己的产量能够新增一千多台， 那到再下个月到五六月可能能到五千多台这样一个水平，到六月底可能累计产能到八千台，所以整体的产能扩张速度也非常的快，主要是根据订单量去决定的，那后续如果有新的订单增，再增加，也会再购买新的设备。 那加兰特这边根据公告，他整体的对赌净利润是二六年到二八年不低于一点一五个亿，整体的增长预期还是比较快的。第二块关于公司的主页，因为前面提到做的也是关于公司的电工仪表产品， 那在海外这边分成国内和国外业务去看国内业务，首先国内业务基本上都是一个稳定增长的一个状态，那像今年也是也拿了一些新增的医疗器械的证件，估计是一个比较稳健增长的一个趋势。 海外这边因为公司其实主要做的是一些 oem， 包括 odm 这些业务类型，那今年也新获得了像 呃海外电动工具 tti 的 品牌的一个代工。那去年二零二五年是合作的第一年，那估计今年海外这边订单也有五千万到一个亿左右的增长，所以估计今年也是在一个双位数左右这样一个主页的一个增长的水平。所以整体看下来， 几家公司基本上在光模块相关的产品这边，今年去年是一个爆发的开始，那今年可能是一个爆发的元年，基本上几家公司的订单都是翻数倍的一个增长。那除此之外，因为这些公司他的一个主业基本上都是和三七，包括一些泛泛脑体， 还有一些国产替代相关的一些产品，所以主业这边基本上也都是一个比较稳健增长的一个态式，这些是关于我们上周在深圳调研工矿相关公司的一些基本情况。那除此之外，还有几家之前一直覆盖的电子测量仪器这边的一个测试设备的一些进展。那首先第一家是关于优利德 和普元金店，优利德向四月份三月底其实也发布了一个公告，他是收购了一家做光通信仪器公司百分之五十一的股权， 虽然收购的体量不是特别大啊，差不多是八千多万收购的，但是他的主要产品就包括了核心的一些光功率计，包括光十一反射仪，还有些光纤的熔接计等等。 那从收入体量来看，公告的口径差不多二五年上半年收入是在三千多万，估计今年也是在二零二六年，估计整体的收入也是在五十以上的增长。第二块 从产品来看，其实也给国内的一些头部的上市公司去做了一些代工。那第二块就是关于公司的主业，因为其实其实优利得在去年经历了出口，包括去越南建设工厂之后，其实整体的收入和利润都有一定程度的影响，特别是利润端， 因为海外的折旧的影响，其实毛利率是有一定程度的制压制。但是从今年的增长趋势来看，一方面因为去年主要是做一些试生产，有一些原材料成本拖累了毛利率，那今年这块影响会陆续的缩小，所以主业这边我们预期会有比较强的一个复苏。估计收入端 得有二十以上的收入增长。利润端因为规模效应，包括前年开始有一定的销售，有一定的管理费用控制，所以利润端增速更快，可能能有四十以上的增速。目前因为其实海外对标公司像 forty， 包括 fluk， 其实每年都会有产品涨价，那公司作为国内 做电工仪表的头部品牌，其实在产品这边也会有一定产品的，有一定程度五到十左右的产品提价， 所以主页这边也是有一定的业绩支撑。从估值角度上来看，也是几家规模块设备公司里面估值相对比较低的一家，也也建议各位老师可以关注。第三家公司是第五家公司是店， 普元金店，其实本身在他的产品体系分类里面就有店员的产品，那目前主要是给旭创这边去做定制的店员，那目前聊下来，在旭创这边店员产品的份额也是比较高，因为主要做的是一些定制店员，估计今年能有五六千万左右的收入体量的增长， 那估计到明年二零二七年，整体的光幕块、设备电源这块产品能有三倍以上的增速，估计能有两到三个亿左右的订单增长。那第二块就是关于公司的主业， 呃，因为其实和优利得，包括其他的监测仪器也有一样的这个情况。其实去年大家都是去海外，像越南，包括去马来西亚，去电厂，其实去年或多或少都受到了一定程度的折旧的影响， 那今年其实随着像对海，对欧洲，包括对美业务这块业务逐渐的体体量，其实毛利这边的影响是在陆续的减少的。 另外这块就是公司其实因为二三年之后没有比较重磅的试播器，包括射频类产品去做新的推出，那经过三年左右的折服，二六年估计会有更重磅的电子测量仪器，像试播器，包括 苹果 p， 还有时装网络，自己的产品会在 q 二 q 三陆续的有新品的发布，所以主页这边也是陆续起稳复苏的一个趋势， 所以大概情况就这样，我们大概调研了几家公司的一个设备的一个进展，包括主业的一个情况，对，要不再把时间交给杨老师和王老师？好的， 我最后再补充一下，像光伏设备领域，主要是布局的这个 a o i 设备， 像去年的 a o i 设备，公司整体的一个订单大概在五六千万，其中客户有比较头部的虚创，还有像海外的应用光电，其实在去年三月的时候，公司就发过相关的一些公众号， 今年的项目 a o i 设备的一个订单应该是同步会有非常明显的一个提升，全年保守来看可能会达到一个两到三亿这样的一个订单的级别。 全年整体的一个 a o i 的 需求大概会在整个市场会在五百到六百台，按照单台大概一百多万来算，整体会在六到七个亿， 但是 a o i 的 长期的需求可能会提升的更快，因为本质上过去光模块在速度较低的时候，主要是用人工来检测，现在随着速度的提升，大家普遍的采用 a o i 的 机器替代人工，目前来看一台机器可以替代大概四个人工。 像比较头部的虚创，他可能整体从事 a y 检测的人可能就不会低于六千个人，那这样算下来，那仅他一家的一个需求大概就会在一千五到两千台设备，那按照我们刚才算了，一百多万一台，那虚创整体的一个替代空间可能就会在十五到二十一， 但是考虑到后续往八百 g 一 点六 t 的 提升，以及本身的扩展，这个空间还会进一步的打开。那考虑到虚创在整体的光模块的市场份额，可以倒算出来，整体的一个光模块， 他对 a o i 的 设备的一个需求量可能会在六十到八十亿，以六十到八十亿这个为底，后续可能会继续的一个提升。那我们看其实今年如果说整体释放出来大概六个亿左右的需求，奥特维的目标可能会达到一个百分之三十到百分之五十的一个实战率， 那随着这个机器人，那这个数很有可能还会继续的超一期。那从主业方面上来讲，奥特维作为光伏设备的企业，整体一季度的订单可能在不考虑海外像特斯拉等一些破产的情况下，他的订单能实现一个同比的增长，可以说是率先走出了这样的一个产业的一个低谷期， 同时股权激励也给今年的业绩一个文件的一个增长。再考虑到特斯拉、 spacex 他 们对光伏的一个潜在的扩展，对公司订单的一个增厚，包括像组建设备 以及前端的一些电池、硅片环节的一些分包设备，以及占定炉的齐全。那我们认为奥特维目前也是处在一个市值偏底部。 那还有像迈锐由于之前自己的九宫格战略，它其实在显示领域积累了很多的一个基础，包括像这个 micro led， 那 micro led 后续也可以用在像这个 cpu npu 等一些领域进基于这种硅基的光互联。那脉纬一方面在这块娱乐，像刀轮，包括像激光的混合切的设备，把外转切成带的这样的一个切装的这样的一个整线。此外公司在沉机设备领域的一些 可能也会延伸到一些像生画家等一些基础衬底的这样的一个衬底的一些领域有可能会进一步延伸到像这个显示，包括像其他的光模块所用的一些衬底当中。 那此外公司也是作为光伏设备，一方面今年受于海外的一致节的扩展，包括特别是海外的太空客户的扩展，第二方面自身的半导体前道的克制和衬机设备以及后道的一些封装设备整体也是放亮， 那公司在二三年的时候的订单高点可能会在一百五到两百亿这样的一个订单体量。在今年我们觉得如果说太空客户的这个库存符合预期，再叠加海外的益智捷设备以及自身的半导体设备的一个进度的推荐，他的订单很有可能超过二三年的高点， 可能会超过一百五到两百亿，甚至会更高的这样的一个订单提量。对，那综上我们整体梳理了光模块设备目前来讲订单高增的一个原因，以及相应的一些技术迭代对一些设备的潜在的变化，同时也分享了我们这一两周对一些 对光模块设备企业他们整体的一个订单和主业的一个拆解。后续有有对这块感兴趣的这个老师可以欢迎联系华泰机械我包括向王志，还有向张建伟老师做进一步的入眼交流。以上就是我们今天会议的全部内容，谢谢大家。

很多人犯了一个致命的错误，把整个官模块产业链当成一个整体。如果把官模块当成一个大旗，那并不是所有人都坐在旗手这个位置上的。有的人是制定规则的布局人，有的是埋头生产的打工人，还有人是收过路费的卖场人。 如果搞不清他们的赚钱逻辑和产业位置，那即便看对了 ai 风口，你依然是可能成为那个赚的指数不赚钱的人。今天我就把光模块三家核心公司的技术扒干净给你们看。首先是第一位 中继续创，他是公认的大佬，他的业务定位是他做的是高端官模块成品，简单说就是直接把官模块整个成品卖给英伟达和谷歌的人。他的赚钱逻辑是规模饭量前和技术突破前双叠加的。他的产业定位在 ai 时代， 八百 g 和一点六 t 这种超高速模块，谁先量产，谁的良品率高，谁就能稳定交付，谁就能吃掉最大的蛋糕。中机续创靠的就是大厂的系的身份，它是英伟达和北美巨头最核心的供应商， 它的产业定位是离客户最近直接交付的。它就像 ai g c 里面的总包工头，虽然是不生产最上游的芯片，但它负责把所有东西组装成最终产品，还要保证这个产品在算力中心中跑得通。 我最近开了一个华为生态会员群，专门讲解华为和他生态合作伙伴里面的细节。如果你们喜欢华为，欢迎加入我的会员群，会定时发福利的，也会把这个 pdf 发到会员空间里面。 第二天福通讯你可理解他是一个卖场人，很多人以为他也是做刮模胯的，这是错误的。他的逻辑是他不做成品， 他做的是观引擎和上游精密器械。立刻理解他是给中际去创，甚至给英伟达提供发动机和核心零部件的那个人。他的赚钱逻辑是生态卡位钱和技术入门。钱 天福的厉害地方是他不做成品的内卷竞争，而是卡在高精度封钻这个命门。无论最终是中际拿到订单，还是其他大佬拿到订单，只要是用到他的观引擎，他都要收钱。 他的产业定位是离技术底层最近，但是离短期价格战最远的，有点像芯片里面的台积电，就是那个掌握核心封装工艺的隐形冠军。第三，新一胜，他的打法和前面两者完全不一样。他的逻辑是虽然也是做光模块成品，但他的客户的结构更多元。 他的赚钱逻辑是赚弯道超车钱和预期差钱。就是当老大他们占据绝对份额的时候，新一胜玩的是下一代新技术的路线。 如果未来 ai 算力为了降功耗大规模采用 l p o 方案，那新一胜就是那个最锋利的毛，它的弹性是最大的，市场愿意给他技术颠覆的溢价。 他的产业定位是离趋势最近，但是离风险也是最近的。他有点像棋局里面的棋士，他不走直线，而是跳着走，专攻对手防御薄弱的环节。我总结一下这三者为什么绝不能困在一起谈 终极续算，他赚的是确定性的钱，他是行业龙头，他不需要革命性创新，只需要稳定盘就可以的了。他的估值逻辑是大盘难筹，天府通讯，他赚的是不可替代性的钱，他不做成品， 所以他不用承担成品的价格战压力，只要封钻技术的壁垒做的足够高就可以了。他的估值逻辑是高毛利平台，而新一胜，他赚的是弹性的钱， 他是在后面追着的的。二哥只有靠新技术或是新客户才能实现份额提升的。他的估值逻辑是高成长预期。所以，如果你想把观摩快这盘棋下的话， 不能只看整体，而是要区分看来看的，看终极续算。你要盯的不是它今天表现怎么样，而是一点六 t 的 产品加副的节奏，或者是英伟达的排歧计划，它决定了板块的天花板。看天府通讯，你要盯的不是它的业绩有多好， 而是高速率观引擎的产能利用率和归关技术的渗透率，它是一把衡量行业技术深度的尺子。 最后看信义胜，你盯的不是它的市盈率，而是 l p o 方案的行业认可度或者海外新客户的送样反馈，它是博弈预期差的最强武器。最近我开了一个会员群，如果想听更多系列的话，欢迎加入，感谢支持关注！

光模块订单的几个新变化，来，先上图，那么光模块呢，作为目前的一个传统可插拔的技术，是 ai 的 一个重要的方向，那当然呢，它也可能会被 cpu 呢，在未来五年的逐步去 呃增替换一些啊，但是这个赛道呢，目前呢，依然还是很强势的。来，先点赞收藏机构重仓的百分之三十四，终极续创的机构持股流通市值百分之二十五，那整体呢，是国内公募基金的第一持仓个股了， 天福呢是百分之十四点八。那么这个呢，大家可以参考，包括还有一些二线的光模块公司，包括华工科技啊，剑桥科技啊等等啊，还有光芯片，那是另外一个方向，所以我们今天呢，主要来看一下今天啊盘中的市场的一些传闻。 什么传闻呢？就是谷歌呢， n p o 订单落地了，那么正是下达一千两百万只 n p o 的 订单，用于下一代的 t p o 基群。其实今天谷歌还有个信息，它跟这个 啊博这个这个这个定制芯片的博腾，那么也进行了这样一个呃，这个订单的一个啊，博通啊，也进行了一个订单的一个合作。那么这中间呢，市场的传闻呢，是中季获得了百分之六十的份额的订单，那么新一胜呢，是获得了百分之四十的份额 份额的订单。那么中一中一胜呢，本来就是谷歌 n p o 的 核心供应商，那新一胜呢，切入了谷歌的高高端产业链。 当然呢，也有人怀疑，就说新一胜呢，可能没有啊，就是因为这里面呢，基本上垄断呢，是被中继来去垄断的，包括在下午的时候，一度也传出了这个中继的一个传闻的一个加单， 但是这个逻辑来看呢，应该是中继本身他的订单就很多，然后他是为主的，然后再增加了一部分，对吧？那这中间到底怎么分？这个我们需要持续的来去跟踪吧。那么对于光芯片，那么这个光模块，光芯片、光器械， 其实它们相对来说呢，是上上下游的这个关系啊，那么这样呢，整个最下游的应用呢，那肯定是 谷歌的这种需求量了，所以我们认为这个消息呢，不管怎么着，对于这个整个光模块来说还是利好，前面呢说被 cpu 替代，这是一个逐步的一个技术减减近的过程，所以我觉得对这个赛道呢，咱们继续给以高度关注，咱们其实这一年多一直持续在关注这个光 这个赛道，对吧？那最后一张图，光模块 l p o n p o c p o o c s。 其实它们有不同的技术特征， 感兴趣不可以点赞收藏更多的信息，咱们可以在会员里面啊，及时的获得咱们跟上市场的这样一个， 先把大方向选好，然后呢会有一些触发的因素，我们理解他是什么一个情况，同时呢哪些是真正的带来利润增长的，这个时候呢就会出现超级的机会，希望我的视频对大家有所帮助，更多的内容咱们会园里见。

光膜快，灯不亮？别慌，三秒钟解决问题。先检查有没有插到位，再看是单模还是多模，最后核对波长和码型， 只要这三点对了， lincup 绝对稳！工程避坑指南，收藏起来备用！关注我下期讲交换机不转发怎么查？

客户花了好几万买的核心交换机，竟然没有售后服务，那只能花钱请弱电师傅把所有的板卡安装到机框里面，把设备安装在机柜里面，但是发现呢，有一个光口不亮，那这个问题应该怎么解决呢？ 那我们接着让客户把光纤的左右给它互相导一下，结果呢发现光口呢还是不亮，说明呢应该不是收发的问题。 那我们也可以通过这样一条命令来查一下，这个接口的光模块确实是没有发光，那么果断的让客户更换了一个光模块，重新把光线进行复位，发现了光口正常了，有时候也要注意，就算是新买的光模块也会有问题。

就靠这两个不起眼的小方块学赚一万五，这种光膜快在通信设备交换机舱是很常见的一个，如果是贵的型号，一个价值大几千，像我手里它的型号是华为一百 g 八十公里 的，是我一个粉丝在他们当地花几十块钱收回来的，我给他五千到一万左右。大家一定要看清楚型号，如果不懂的可以问我，记得点赞关。

大家好，我们继续拆解光模块的核心影响因子。今天来讲最关键的一环，技术迭代。很多人只看到了 ai 带来的短期行情，却忽略了技术迭代才是决定这个赛道长期高度的核心变量。 我们可以从这张图里看到四个关键逻辑，他们共同构成了行业的长期壁垒，是速律迭代带来的需求爆发。从八百 g 到一点六 t， 再到未来的三点二 t 和 cpu， 光模块的性能升级直接带动了核心材料需求的指数级增长。 比如一点六 t 光模块对零化英的用量就是八百 g 的 两到三倍，这让上游的供需矛盾持续加巨，为行业景气度提供了长期支撑。 第二是工艺迭代带来的成本优势。随着封装技术的成熟，量率每年都在提升，成本则以每年百分之十到百分之十五的速度下降，越早布局的厂商越能享受这种成本优势，而后来者几乎没有追赶的可能。 第三是量产量率购置的竞争壁垒，营利每提升百分之十，成本就能下降百分之十二到百分之十八，这是一个典型的强者恒强的赛道，头部厂商通过长期打磨，已经建立了难以撼动的成本优势。 第四也是最关键是客户认证带来的时间差。大厂的认证周期长达两到三个季度， 这意味着新玩家就算技术上跟上，也几乎没有机会进入核心供应链。说到这里，你可能会问，那市场上讨论的订单外溢又是怎么回事？其实这恰恰印证了我的观点， 那些外溢的订单大多是低技术、低利润的成熟产品，而真正代表未来的一点，六 t 等高阶订单依然牢牢掌握在头部厂商手中。所以技术迭代不是在给所有玩家机会，而是在加速行业的集中。 他筛选掉了跟不上节奏的玩家，让资源和订单向头部集中，最终决定了这个赛道的长期格局。看懂了这一点，你才算真正读懂了光模块的长期逻辑。

上周调研的光门快设备的变化，我先说个结论，就是为什么这段时间大家看到很明显的设备的订单开始往上走啊？ 我们觉得主要有两个问题，两个因素，那一个是由国内需求引致的设备需求的增长啊。第一点是在于我们可以看到呢，其实行业头部的，像新医盛、中医创通信这些，包括还有一些别的光门快厂商， 我们看他们从二零二三年到二零二五年以来，他们的生产人员其实是在大幅上升的啊，也就是说这个行业呢，其实他的生产的自动化率其实是比较低的， 他们的人员在大幅度的攀升，我们光看新一胜三个加他们的生产员加起来是超过万人了啊。目前就是包括以海尔巨头其实也出现交工难的情况，所以呢，随着光波快的需求的这个 提高，并且他的工艺的改进啊，他其实是传统的用人工的或者半自动化手段找生产这种工艺方式呢，其他效率量率都在有，有一点壁垒啊，有点屏障啊。所以呢，我们觉得这是第一点，国内海客户他们会用啊，包括这段时间会考虑光模块设备、自动化设备的原因。 那第二点在于，其实包括一些海外厂商，他们其实早期呢，都是比较注重于光模组啊，光器械和光芯片的生产，在光模块本身呢，其实他们的这个重心没有放在这边， 所以后面呢，其实最近包括海外的很多厂商，他们也下了不少的自动化组装产品订单啊。我们觉得这第二个原因是核心是来自于一些海外巨头他重心的变化啊，我们觉得这两个因素呢，共同催生了这一次光模块设备，我们看到非常显著的一个订单的爆发啊， 就是说光模块设备这边需求爆发，在这个时间点去有一个我们就看到一个拐点信号的一个原因。第二点呢，其实我们看到就是我们再细细拆解一下，随着光模块未来的变化，对于光模块设备需求会有一个什么样的变化或什么样的拉动。 那首先其实我们看到传统的我用非常简单的原理，就给大家讲一下光模块的这个原理，这是使用过程，它其实就是两块东西，一个叫 tosa 或 rosa 啊，就是一个发光的，一个收光的。 发光呢，其实就是用一个光源啊，去通过这个我们这个驱动器，再通过我们的整个的光的透镜啊，最后到光纤里面去，把这个光信号从电信号转成光信号发出去啊， 这是一个比较简单的一个透色的原理。那么到 rosa 这边其实也比较简单，我们通过光纤接到信号之后啊，我们再通过这个透镜把这个东西打到我们的光电二极管上面去，把转成电信号再到 aic 去啊，这是两个比较简单的这一个原理。 那其实我们中间也看到，其实呢我们过去传统的光模块呢，他们每一个里面的基建都是比较分散的啊，他并没有像比如说我们以后会讲到的归光，他其实是偏一个集成的概念啊，他是一个基建，是一个个分散起来的。 所以呢，其实过去呢传统的那些光模块厂，光模块的制造工艺呢，都是由人工去做一些啊，可能贴片已经不是那么人工了，比如做些藕盒啊，包括封装啊，包括测试这些东西，核核心还是去用人工去做这东西未来呢，其实我们看到有两一个归功化，一个 cpu 啊， 我们硅光化呢，其实在我们也其实就把一些原气件呢，从一些我们刚说分散式的，慢慢用半导体的工艺去做一些硅的方式，比如说我们刚才说这些透镜，他可能会被硅波导去取代啊，用做这传输光的仪器的通道， 包括一些我们原来的调制，他也慢慢是用硅的工艺去做，帮起工艺去做啊，所以呢，这个其实里面呢，他有一些气件呢，会慢慢变成半导体的工艺，并且是用半导体气垫做的一些零部件， 这个里面呢，他的整个的精度就跟我们过去传统光波快精度不一样了啊，比如说我们传统光波快精度可能在啊， 几十微米啊，是十几微米，那么这个精度就会你肯定在几微米级别里面了，他其实不是个量级的因素，所以我们看到过去呢，其实很多的这些器械他可以用人工来做，但是现在呢，随着 整个硅光化的趋势啊，他的如果继续用半导，继续用人工，包括一些半自动化的这个方式做的话，他们的效率、量率将会有比较大的瓶颈啊。所以呢，这个也是为什么未来光模块设备随着硅光化的发展，他越来越多， 如果是到 cpu 的 环节，更是 cpu 的 精度其实比我们传统说归光的一些可插拔式的零部件，它的可插拔式光模块，它的精度会更高啊，所以呢，未来 cpu 其实也会对光模块的设备有很大的促进作用， 那其实我们去看到光模块的整一个，无论是归光也好，无论是 cpu 也好，它其实对光模块的很多的工序是没有发生大变化的，但对工序的要求和工序的需求量是有一个显著拉动的。 比如说我们看到传统的光模块中，我们的工序依然是从这个贴片啊，把一个个气垫贴到一个 pc 板上面，或者是把肉，把头纱、 rosa 组装起来，到再到剑核， 那就是把一些气垫直接连到了 pc 片板上面，再到了一些藕核，我们把这些气垫呢发出的光啊，要找一个最佳的效率啊，最小的损耗去把这光传出去，我们把这过程叫做藕核。 还有比如说最后的这些封装和测试环节啊，到 c p u 环节呢，其实包括硅光化的环节，其实对于贴片的精度要求更高 啊，对于键合的也会有一定很显著，也会拉动，那对于藕合的环节拉动会更多，因为传统的这些光膜块的这些，它的精度，藕合精度没有要求那么高，但是对于硅光化的环节，包括 c p u 环节，它对于这个藕合精度要求会更高。 再到封装环节，封装环，其实原来我们一些旗舰封装还比较简单，那随着未来半导体化之后，包括硅光焊之后，他对于封装环节要求也会更高，精度要求也会更高。 现在的测试环节也是一样的，未来随着我们光模块的需求度率的提高，我们可能原来从单通道，单通道的一百 g 就 八百 g， 把光卖去八成一个一百个 g 的 这个通道 变成了一个一点六 t 就 八乘两百 g 的 一个通道，那对于很多测试设备它本身的这些性能要求是跟以前不一样的啊，那这个呢，本身目前产业里面已经存在了一些现在国产还没有办法去满足未来一点六 t 乃至三点二 t 的 一个测试需求的一个情况 啊，所以对于未来测试设备也是有不少的需求的啊。所以呢，我们刚才讲的是，其实一个是需求，现在为什么这段时间会我们认为是一个拐点，那第二点在于我现在的这些光模块设备，如果是未来随着硅光化和 cpu 化发展的话，会对这些工序会有什么影响？ 那其实我们看最现在呢，基本上大家可以粗略的按照目前现有的节拍去拍出一个关于光模块设备的一个需求。 比如说啊，按照八百 g 目前的这一个一百万只年产能的产线的话，按照目前的设备需求可能会在两个亿以上的一个投资额 啊，可能会随着各家的 u p h 节奏节拍的不一样，那可能这个金额会有点变动。那么未来呢，随着 c p o 包括硅光化这东西，那这个我们预期呢， 这个单个一百 g 的 一百一百万只的光幕快融产线的投资额可能会更高啊，并且呢，对于某些环节可能还存在着现在国产设备没有办法满足未来光幕快需求一个情况， 所以我们认为这里面有两个需求在，一个是来自于整体背他的上行，那第二个方面是来自于其实国产的整个的无论是偶合，无论是测试，他目前的很多设备是没有办法满足未来的需求的，所以我们觉得这里面还存在于国产替代这个机会， 所以你觉得光模块设备这边是非常值得大家重视的啊。是我觉得在这个过去，大家其实在专关注光模块投资机会的时候，其实忽略了光模块设备投资机会，那我们觉得这时候拐点也在今年会发生，那么如果展望到明年后年的话，我们就会觉得光模块设备需要整体向上， 并且很多新的技术以及国产替代机会都会出现啊。所以我们上周走访了现在很多的已经在给一些下游厂商，包括一些海外厂商在做光模块设备的一些零部件设备企业。 所以下面我们就把时间交给我们的同事张老师来，让他来给大家介绍一下我们上周去调研那些企业，他们的光模块设备进展， 谢谢王老师。上周我们其实也分别调研了科瑞技术、凯格金机、华盛昌，包括我这边之前也有覆盖一些电子测量仪器的公司，所以给各位老师汇报一下这些公司的一些本身的设备进展，包括光模光模块设备的一个进展。那首先是凯格金机， 凯格金基呢？他的光幕块设备目前主要做的是一些自动化的组装线，从订单情况来看的话，整体的在手目前差不多有十五条，那后续呢？预计中天后续也会有陆续的订单下发。 从设备交货周期来看的话，设备到订单的交付周期差不多是在三到四个月，从订单到确收差不多整体算下来差不多是在两个季度，半年左右。听设备进展这边的话，前面王老师也提到公司这边的贴片设备是已经发布了， 那预计偶合下半年会发布， a o i 的 检测也已经到了一个送样的过程中，估计年内会有订单落地。 那第二块就是关于凯哥的这块主页，那首先呢就是点胶设备，点胶设备整体的防御率水平还是比较高的，估计可以维持在百分之六十以上。 那 c p u 工艺， c p u 工艺设备这边整体的相关的点胶设备其实已经给客户这边去做测试了，那客户这边有芯片之后呢，就可以做陆续的一个下单。 那另外两块就是泛半导体这边主要做的是半导体的封装设备，比如说像直球机，估计二六年收入预期可能有个几千万，那 s b t 固晶机去年二零二五年的收入差不多是在两千万左右， 那像二六年目前看下来，像时代电器包括比亚迪的相关交付也有百分之五十左右的一个增长。那从竞争格局上来看的话，因为其实前面也提到公司在光模块后段组装，包括贴片，还有藕合的一体化环节，其实有一些竞争优势。像其他的厂商呢，主要就是做一些绑定，包括做一些检测， 其实相对来说相对比较难覆盖一个全环节。那因为公司之前他的一个自动化能力比较强，而且相较于其他客户呢，是有些先发优势，所以有一定的客户必得存在。 那第三块呢，从盈利能力上来讲，目前看下来，因为三六三类设备的占比，后续也有有一定的提升空间。像 q 四的话，整体的三类设备占比差不多是在二十七左右，估计全年能到三十这样的一个占比，这块毛利率会相对更高一些，所以整体的盈利能力也是有一定的提升空间。 那第二家公司就是科锐技术，那首先呢，是关于他的国贸快设备，估计二六年呢有一个翻倍左右的增长。那首先呢，在产品端， 科瑞他主要做的是一些光模块的核心的补和设备，包括一些供金的贴片设备，那他的这个光模块供金环氧贴片，包括光有核设备，目前已经是进入到了一个量产的阶段，核心的覆盖设备就包括前面提到的， 除此之外还有一些芯片封装的一些核心核心环节。从客户的情况来看的话，最早公司是和 h 客户是有合作，那后续也拓展到了像鲁曼特，包括 venisa 等等。呃，鲁曼特二十四年开始合作，那二五年呢开始量产，那 venisa 呢？是二五年开始做光模块相关的设备。 那其实从今年的订单预期量也和前面杨老师包括王老师提到的差不多，今年呢，也是进入到了爆发的远年，估计整体的这个订单提量能有两。呃，四个亿左右，那去年是在两个亿这样的一个体量，所以是有翻倍的增长。 从客户情况来看的话，像曼腾估计有二十两个亿左右，两月份已经是获得了五千万左右的这个 a o i 的 订单，那其他客户，像 venice， 包括 h c 的 客户，估计能有两个亿左右的这个订单。 那从竞争格局上来看的话，像 metal， 它是从光纤打磨，包括 a o i 去做切入，基本上也是国内的足供。那今年其实还会有其他的设备品类陆续的增加的一个过程中， 那国内的其他客户，目前我们调研沟通下来，也是开始有陆续对接的一个状态。那第二块呢？关于公司的泛半导体业务，主要是 主要是一开始公司其实是做 ic 的 切片设备，一开始是和华为系的 x 客户，其实合作了非常多年。 那去年二零二五年整体的零部件的规模差不多是在两千万左右，设备差不多也是在两千万左右，估计今年二零二六年整体的零部件预期能够翻五到十倍，差不多在一个亿到两个亿这样一个体量， 设备呢，估计是维持在几千万这个规模，所以整体增长呢，有一到两个亿。核心还是因为零部件，它它主要是做一些飞标的零部件的工艺，比如说像一些芯片啊、托盘啊，还有枪体，包括模具、夹具等等。 呃，主要是一些品类多，多品，多品类，小批量，而且多品种。前面提到其实和客户这边的渊源也是比较深厚的，所以所以这块整体的增长预期相对来说也是 比较迅速的。那第三家公司呢？是我们也去深圳调研了华盛昌，华盛昌他的主业是做一些电工仪表，那像十二月的时候，一月份的时候，其实公司也是公告四点六个亿收购了加兰特， 那加兰特他的首先是从他的主要业务来看的话，他的主要产品是做八百 g， 包括一点六 t 的 一些光模块测试平台，还有一些光电子芯片的测试测试系统等等。 那首先呢，从产品结构来看的话，基本上像二五年整体的就光源产品占收入的三十到四十，那除此之外呢，还包括一些光光开关等等产品，包括一些雾霾也有一定的收入。 那从新产品进展来看的话，一点六 t 产品估计在今年会有推出，那芯片这边目前其实是可以有一些渠道去供应的，但是国内目前比较难以生产，所以光源产品目前公司是做自己，希望能够做自己的流片， 对公司来讲它的一个壁垒会比较高，因为之前大家会担心加兰特，因为整体的收入体量不是特别大，而且可能会有一些产量的滞约，那目前看下来，估计整体的产量一个月是在三千台左右，四月份估计会用本身华盛昌自己的产量能够新增一千多台， 那到再下个月就到五六月可能能到五千多台这样的水平，到六月底可能累计产能能到八千台，所以整体的产能扩张速度也非常的快，主要是根据订单量去决定的，那后续如果有新的订单增，再增加，也会再购买新的设备。 那加兰特这边根据公告的话，他整体的对赌净利润是二六年到二八年不低于一点一五个亿，整体的增长预期还是比较快的。第二块就是关于公司的业主业，因为前面提到做的也是关于公司的电工仪表产品， 那在海外这边呢，分成国内和国外业务去看啊，国内业务的话，首先国内业务基本上都是一个稳定增长的一个态式。 海外这边的话，因为公司其实主要做的是一些 oem， 包括 odm 这些业务类型。那今年呢，也新获得了像呃海外电动工具 tti 的 品牌的一个代工。那去年呢？二零二五年是合作的第一年，那估计今年海外这边订单也有五千万到一个亿左右的增长， 所以估计今年也是在一个专位数左右的一个增长的水平。所以整体看下来的话，这家公司基本上在光模块相关的产品这边， 今年，去年，去年是一个爆发的开始，那今年可能是一个爆发的元年，基本上几家公司的订单都是翻额数倍的一个增长。那除此之外呢，因为这些公司他的一个主业基本上都是和三七，包括一些泛泛脑体，还有一些国产替代相关的一些产品，所以主业这边呢，基本上也都是一个比较稳健增长的一个趋势。 这些是关于我们上周在深圳调研矿务块相关公司的一些基本情况。那除此之外呢，还有几家之前一直覆盖的电子测量仪器这边的一个测试设备的一些进展。 那首先第一家是关于优利德和普元金店，优利德呢，像四月份三月底其实也发布了一个公告，他是收购了一家做光通信仪器公司百分之五十一的股权， 虽然收购的体量不是特别大啊，差不多是八千多万收购的，但是他的主要产品就包括了核心的一些光功率计，包括光十亿反射仪，还有些光纤的熔接计等等。 那从收入体量来看的话，公告口径的话，差不多二五年上半年收入是在三千多万，估计今年呢，也是在 二零二六年呢，估计整体的收入也是在五十以上的增长。第二块呢，从产品来看的话，其实也给国内的一些头部的上市公司去做了一些代工。那第二块呢，就是关于公司的主业，因为其实其实优利德在去年 经历了出口，包括去越南建设工厂之后呢，其实整体的收入和利润都有一定程度的影响，其实毛利率是有一定程度的这个 制压压制，但是从今年的增长趋势来看的话，一方面因为去年主要是做一些试生产，有一些原材料成本拖累了毛利率，那今年这块影响会陆续的缩小，所以主业这边呢，我们预期会有比较强的一个复苏，估计收入端能有二十以上的收入增长。利润端呢，因为 规模效应，包括前年开始有一定的销售，有一定的管理费用的控制，所以利润端增速更快，可能能有四十一张的增速。目前呢，因为其实海外对标公司，像 forte， 包括 fluke， 其实每年都会有产品涨价，那公司呢，作为国内 做电工仪表的头部品牌，其实在产品这边呢，也会遵循海外头部企业涨价的这个逻辑，每年都会有一定产品的，有一定程度五到十左右的产品提价。 主页这边呢，也是有一定的业绩支撑，从估值角度上来看呢，也是几家规模块设备公司里面估值相对比较低的一家，也也建议各位老师可以关注。第五家公司是普元，今天其实本身在他的产品体系分类里面呢，就有店员的产品，那目前主要是给 旭创这边去做定制的店员，那目前聊下来呢，在旭创这边店员产品的份额也是比较高，因为主要做的是一些定制店员，估计今年能有五六千万左右的收入体量的增长， 那估计到明年二零二七年，整体的光幕块设备店员这块产品能有三倍以上的这个增速，估计能有两到三个亿左右的订单增长。那第二块呢，就是关于公司的主业。呃，因为其实和优利德包括其他的监测仪器 也有一样的这个情况，其实去年大家都是去海外，像越南，包括去马来西亚去建厂，其实去年或多或少都受到了一定程度的折旧摊销的影响。那今年呢，其实随着像对海，对欧洲，包括对美业务这块业务逐渐的体体量，其实毛利这边的影响是在陆续的减少的。 另外这块呢，就是公司其实因为二三年之后没有比较重磅的试播器，包括测评类产品去做新的推出，那经过三年左右的折服，二六年估计会有更重磅的电子测量仪器，像试播器，包括 频谱分析仪，还有时调网络分析仪的产品，会在 q 二 q 三陆续的有新品的发布，所以主主页这边也是陆续起稳复苏的一个趋势。 呃，所以大概情况就这样，我们大概调研了几家公司的一个设备的一个进展，包括主业的一个情况。好的，我最后再补充一下。 呃，像光伏设备领域，奥特维、麦维在光模块设备里面的一些进展。呃，首先是奥特维公司的话，在光模块领域主要是布局的这个 a u i 设备，像去年呢， a u i 设备 公司整体的一个订单大概在五六千万啊，其中客户有比较头部的虚创啊，还有像海外的应用光电啊，其实在去年三月的时候呢，公司就发过相关的一些公众号， 今年的呢光模块 a o i 设备的一个订单啊，应该是同步，同步会有非常明显的一个提升了，全年保守来看可能会达到一个两到三亿这样的一个订单的级别啊，全年整体的一个 a o i 的 需求啊，大概会在整个市场会 在五百到六百台啊，按照单台大概一百多万来算的话，整体会在六到七个亿啊，但是 a o i 的 长期的需求呢，可能会提升的更快 啊，因为本质上过去光模块在速度较低的时候呢，主要是用人工来检测啊，现在随着速度的提升呢，大家普遍的采用 a o i 的 机器替代人工啊，目前来看一台机器可以替代大概四个人工啊，像比较头部的虚创 啊，他可能整体从事 a y 检测的人可能就不会低于六千个人啊，那这样算下来呢，那仅他一家的一个需求大概就会在一千五到两千台设备啊，那按照我们刚才算了，一百多万一台呢，那 旭创整体的一个替代空间可能就会在十五到二十一啊，但是呢，考虑到后续往八百 g 一 点六 t 的 提升，以及本身的扩展呢，这个空间还会进一步的打开。那考虑到旭创在整体的光模块的市场份额，可以倒算出来，整体的一个光模块， 他对 a o i 的 设备的一个需求量啊，可能会在六十到八十亿，以六十到八十亿这个为底啊，后续可能会继续的一个提升啊。那我们看，其实今年如果说整体释放出来大概六个亿左右的需求呢， 那奥特维的目标呢，可能会达到一个百分之三十到百分之五十的一个实战率啊，那随着这个机器人，那这个数呢，还有可能还会继续的超一期啊。那从主页方面上来讲呢， 奥特维作为光伏设备的企业啊，整体一季度的订单可能在不考虑海外像特斯拉等一些扩展的情况下呢，它的订单能实现一个同比的增长，可以说是率先走出了这样的一个产业的一个低谷期啊，同时股权激励也给今年的业绩一个稳健的一个增长 啊。再考虑到特斯拉和 spacex 他 们对光伏的一个潜在的扩产啊，对公司订单的一个增厚啊，包括像组建设备啊，以及前端的一些 啊，电池硅片环节的一些分包设备啊，以及占定炉的齐全啊，那我们认为奥特伟啊目前也是处在一个市值偏底部啊，那还有像麦伟由于之前自己的九宫格战略啊，他其实在显示领域积累了很多的这样的一个基础， 包括像这个 micro led 啊，那 micro led 后续也可以用在像这个 cpu， npu 等一些领域进基于这种硅基的光互联啊，那脉脉呢，一方面在这块布局了啊，像刀轮，包括像激光，激光的整个切的设备啊，把 wifi 切成带的啊，这样的一个切装的这样的一个整线啊。 此外呢，公司在沉机设备领域的一些布局，可能也会延伸到一些像中化架等一些基础衬底的，这样的一个沉机的一些领域啊，很有可能会 进一步延伸到像这个显示啊，包括像其他的光模块所用的一些衬底当中啊，那此外呢，公司也是作为光伏设备，一方面今年受于海外的一致节的扩产， 包括特别是海外的太空客户的扩展啊。第二方面呢，自身的半导体前道的课时和乘机设备啊，以及后道的一些封装设备，整体也是放量啊，那公司在二三年的时候的订单高点呢，可能会在一百五到两百亿这样的一个订单体量啊，在今年呢，我们觉得如果说太空客户的这个扩展符合预期， 再叠加海外的一至节设备，以及自身的半导体设备的这个局的啊进度的推荐，他的订单很有可能超过一百五到两百，甚至会更高的这样的一个订单体量。

给大家讲一下我们上周调研的光门快设备的变化。我先说个结论，就是为什么这段时间大家看到很明显的设备的订单开始往上走啊？ 我们觉得主要有两个问题，两个因素，那一个是由国内需求引致的设备需求的增长啊。第一点是在于我们可以看到呢，其实行业头部的，像新医盛中医、去创通信这些，包括还有一些别的光门快厂商， 我们看他们从二零二三年到二零二五年以来，他们的生产人员其实是在大幅上升的啊，也就是说这个行业呢，其实他的生产的自动化率其实是比较低的，他们的人员在大幅度的攀升， 我们光看新一胜三个加他们的生产员加起来是超过万人了啊。目前其实包括海外巨头其实也出现招工难的情况，所以呢，随着光模快的需求的这个 提高，并且他的工艺的改进啊，他其实是传统的用人工的或者一些半自动化手段搞生产这种工艺方式呢，其他效率、量率都在有，有一点壁垒啊，有点屏障啊。所以呢，我们觉得这是第一点，国内海客户他们会用啊，包括这段时间会考虑光模块设备、自动化设备的原因。 那第二点在于，其实包括海外厂商，他们其实早期呢，都是比较注重于光模组啊，光器械和光芯片的生产，在光模块本身呢，其实他们的这个重心没有放在这边 啊，所以后面呢，其实最近包括海外的很多厂商，他们也下了不少的自动化组装产品订单啊。我们觉得这第二个原因是核心是来自于一些海外巨头它重心的变化啊，我们觉得这两个因素呢共同催生了这一次光模块设备，我们看到非常显著的一个订单的爆发啊， 就是说光模块设备这边需求爆发，在这个时间点去有一个我们就看到一个拐点信号的一个原因。第二点呢，其实我们看到就是我们再细细拆解一下，随着光模块未来的变化，对于光模块设备需求会有一个什么样的变化或什么样的拉动。 那首先其实我们看到传统的我用非常简单的原理，就给大家讲一下光模块的这个原理，就是一个发光的，一个收光的， 发光呢，其实就是用一个光源啊，去通过这个我们这个驱动器，再通过我们的整个的光的透镜啊，最后到光线里面去把这个光信号从电信号转成光信号发出去啊， 这是一个比较简单的一个透色的原理。那么到 rosa 这边其实也比较简单，我们通过光纤接到信号之后啊，我们再通过这个透镜把这个东西打到我们的光地二极管上面去，把转电信号再到 aic 去啊，这是两个比较简单的这一个原理。 那其实我们中间也看到，其实呢我们过去传统的光模块呢，他们每一个里面的基建都是比较分散的啊，他并没有像，比如说我们以后会讲到的归光，他其实是偏一个集成的概念啊，他是一个基建是一个个分散起来的。 所以呢，其实过去呢传统的那些光模块厂，光模块的制造工艺呢，都是由人工去做一些啊，可能贴片已经不是那么人工了，比如做一些藕盒啊，包括封装啊，包括测试啊这些东西核核心还是去用人工去做这东西未来呢，其实我们看到有两一个归功化，一个 cpu， 我们硅光化呢，其实在我们也其实就把一些原气件呢，从一些我们刚说分散式的，慢慢用半导体的工艺去做一些硅的方式，比如说我们刚才说这些透镜，他可能会被硅波导去取代啊，用做这传输光的仪器的通道， 包括一些我们原来的调制，他也慢慢是用硅的工艺去做半导体工艺去做啊。所以呢，这个其实里面呢，他有一些气件呢，会慢慢变成半导体的工艺，并且是用半导体气垫做的一些零部件。 这个里面呢，他的整个的精度就跟我们过去传统光波快精度不一样了啊，比如说我们传统光波快精度可能在啊，几十微米啊，甚至十几微米，那么这个精度就会你肯定在几微米级别里面了， 他其实不是一个量级的因素，所以我们看到过去呢，其实很多的这些器械他可以用人工来做，但是现在呢，随着 整个硅光化的趋势啊，他的如果继续用半能，继续用人工，包括一些半自动化的这个方式做的话，他们的效率良率将会有比较大的瓶颈啊。所以呢，这个也是为什么未来光模块设备随着硅光化的发展，他越来越多， 如果是到 cpu 的 环节，更是 cpu 的 精度其实比我们传统说归光的一些可插拔式的零部件，它的可插拔式光模块，它的精度会更高啊，所以呢，未来 cpu 其实也会对光模块的设备有很大的促进作用。 那其实我们去看到光模块的整一个无论是归光也好，无论是 cpu 也好，它其实对光模块的很多的工序是没有发生大变化的，但对工序的要求和工序的需求量是有一个显著拉动的。 比如说我们看到传统的光模块中，我们的工序依然是从这个贴片啊，把一个个气垫贴到一个 pc 板上面，或者是把 ro， 把 tosa rosa 组装起来，到再到键合， 那就是把一些气垫直接连到了 pc 片板上面，再到了一些藕合，我们把这些气垫呢发出的光啊，要找一个最佳的效率啊，最小的损耗去把这光传出去，我们把这过程叫做藕合。 还有比如说最后的这些封装和测试环节啊，到 c p u 环节呢，其实包括硅光化的环节，其实对于贴片的精度要求更高 啊，对于键合的也会有一定很显著，也会拉动，那对于藕合的环节拉动会更多，因为传统的这些光膜块的这些，它的精度，藕合精度没有要求那么高，但是对于硅光化的环节，包括 c p u 环节，它对于这个藕合精度要求会更高。 再到封装环节，封装环节其实原来我们一些旗舰封装还比较简单，那随着未来半导体化之后，包括硅光焊之后，他对于封装环节要求也会更高，精度要求也会更高。 现在的测试环节也是一样的，未来随着我们光模块的需求度率的提高，我们可能原来从单拖到单通道的一百 g 就 八百 g， 把光卖去八成一个，一百个 g 的 这个通道变成了一个一点六 t 就 八乘两百 g 的 一个通道，那对于很多测试设备它本身的这些性能要求是跟以前不一样的啊，那这个呢，本身目前产业里面已经存在了一些现在国产还没有办法去满足未来一点六 t 乃至三点二 t 的 一个测试需求的一个情况 啊，所以对于未来测试设备也是有不少的需求的啊。所以呢，我们刚才讲的是，其实一个是需求，现在为什么这段时间会我们认为是一个拐点，那第二点在于现在的这些光模块设备，如果是未来随着硅光化和 c p o 化发展的话，会对这些工序会有什么影响？ 那其实我们看最现在呢，基本上大家可以粗略的按照目前现有的节拍去拍出一个关于光模块设备的一个需求。 比如说啊，按照八百 g 目前的这一个一百万只年产能的产线的话，按照目前的设备需求可能会在两个以上的一个投资额啊，可能会随着各家的 u p h 节奏节拍的不一样，那可能这个金额会有点变动。 那么未来呢，随着 c p u 包括硅光化这东西，那这个我们预期呢，这个单个一百 g 的 一百一百万只的光明快融产线的投资额可能会更高， 并且呢对于某些环节可能还存在着现在国产设备没有办法满足未来光幕快需求的一个情况，所以我们这边这里面有两个需求在，一个是来自于整体背他的上行， 那第二个方面是来自于其实国产的整个的无论是偶合，无论是测试，他目前的很多设备是没有办法满足未来的需求的，所以我们觉得这里面还存在于国产替代这个机会， 所以你觉得光模块设备这边是非常值得大家重视的啊。是我觉得在这个过去，大家其实在专关注光模块投资机会的时候，其实忽略了光模块设备投资机会，那我们觉得这时候拐点也在今年会发生，那么如果展望到明年后年的话，我们就会觉得光模块设备需要整体向上， 并且很多新的技术以及国产替代机会都会出现啊。所以我们上周走访了现在很多的已经在给一些下游厂商，包括一些海外厂商在做光模块设备的一些零部件企设备企业。 所以下面我们就把时间交给我们的同事张老师来，让他来给大家介绍一下我们上周去调研那些企业，他们的光模块设备进展。 谢谢王老师。上周我们其实也分别调研了科瑞技术、凯格金机、华盛昌，包括我这边之前也有覆盖一些电子测量仪器的公司，所以给各位老师汇报一下这些公司的一些本身的设备进展，包括光模光模块设备的一个进展。 那首先是凯格金机，凯格金机呢？它的光模块设备目前主要做的是一些自动化的组装线，从订单情况来看的话，整体的在手目前差不多有十五条， 后续呢？预计中天后续也会有陆续的订单下发。从设备交货周期来看的话，设备到订单的交付周期差不多是在三到四个月，从订单到确收差不多整体算下来差不多是在两个季度半年左右。听设备进展这边的话，前面王老师也提到公司这边的贴片设备是已经发布了， 那预计偶合下半年会发布， a o i 的 检测也已经到了一个送样的过程中，估计年内会有订单落地。 那第二块就是关于凯格的这块主页，那首先就是点胶设备，点胶设备整体的防御率水平还是比较高的，估计可以维持在百分之六十五以上。 那 c p u 工艺， c p u 工艺设备这边整体的相关的点胶设备，其实已经给客户这边去做测试了，那客户这边有芯片之后呢，就可以做陆续的一个下单。 那另外两块就是泛半导体这边主要做的是半导体的封装设备，比如说像直球机，估计二六年收入期可能有个几千万，那 i g b t 固晶机去年二零二五年的收入差不多是在两千万左右， 那像二六年目前看下来，像时代电器，包括比亚迪的相关交付也有百分之五十左右的一个增长。那从竞争格局上来看的话，因为其实前面也提到公司在光模块后段组装，包括贴片还有藕合的一体化环节，其实有一些竞争优势。像其他的厂商呢，主要就是做一些绑定，包括做一些检测， 其实相对来说相对比较难覆盖一个全环节。那因为公司之前他的一个自动化能力比较强，而且相较于其他客户呢，是有些先发优势，所以有一定的客户必得存在。 那第三块呢，从盈利能力上来讲，目前看下来，因为三六三类设备的占比，后续也有有一定的提升空间。像 q 四的话，整体的三类设备占比差不多是在二十七左右，估计全年能到三十这样的一个占比， 这块毛利率会相对更高一些，所以整体的盈利能力也是有一定的提升空间。那第二家公司就是科瑞技术，那首先呢，是关于它的国摩快设备，估计二六年呢有一个翻倍左右的增长。那首先呢，在产品端， 科瑞他主要做的是一些光模块的核心的藕核设备，包括一些共金的贴片设备，那他的这个光模块共金环氧贴片，包括光藕核设备，目前已经是进入到了一个量产的阶段，核心的覆盖设备就包括前面提到的，除此之外还有一些芯片封装的一些核心核心环节。 从客户的情况来看的话，最早公司是和 h 客户是有合作，那后续也拓展到了像 rummett， 包括 venice 等等。呃， rummett 二四年开始合作，那二五年呢开始量产， 那弗妮萨呢，是二五年开始做光模块相关的设备。那其实从今年的订单预期量也和前面杨老师包括王老师提到的差不多，今年呢，也是进入到了爆发的远年，估计整体的这个订单提量能有两个四个亿左右，那去年是在两个亿这样的一个体量，所以是有翻倍的增长。 从客户情况来看的话，像 luenten 估计有二十两个亿左右，两月份已经是获得了五千万左右的这个 a o i 的 订单，那其他客户，像 vanessa， 包括 h c 的 客户，估计能有两个亿左右的这个订单。 那从竞争格局上来看的话，像 luenten， 它是从光纤打磨，包括 a o i 去做切入，基本上也是国内的足供。那今年其实还会有其他的设备品类陆续的增加的一个过程中， 那国内的其他客户目前我们调研沟通下来，也是开始有陆续对接的一个状态。那第二块呢？关于公司的泛半导体业务，主要是 主要是一开始公司其实是做 ic 的 切片设备，一开始是和华为系的 x 客户，其实合作了非常多年， 那去年，呃，就二零二五年，整体的零部件的规模差不多是在两千万左右，设备差不多也是在两千万左右，估计今年二零二六年整体的零部件预期能够翻五到十倍，差不多在一个亿到两个亿这样一个体量， 设备呢估计是维持在几千万这个规模，所以整体增长呢有一到两个亿。呃，核心还是因为零部件，它，它主要是做一些飞镖的零部件的工艺，比如说像一些 芯片啊、托盘啊，还有枪体，包括模具、夹具等等。呃，主要是一些品类多，多品，多品类，小批量，而且多品种。前面提到其实和客户这边的渊源也是比较深厚的，所以所以这块整体的增长预期相对来说也是 比较迅速的。那第三家公司呢？是我们也去深圳调研了华盛昌，华盛昌他的主业是做一些电工仪表，那像十二月的时候，一月份的时候，其实公司也是公告四点六个亿收购了加兰特， 那加兰特他的首先是从他的主要业务来看的话，他的主要产品是做八百 g， 包括一点六 t 的 一些光模块测试平台，还有一些光电子芯片的一些测试系统，包括一些金元及硅光芯片的测试测试系统等等。 那首先呢，从产品结构来看的话，基本上像二五年整体的就光源产品占收入的三十到四十，那除此之外呢，还包括一些光光开关等等产品，包括一些雾霾也有一定的收入。 那从新产品进展来看的话，一点六 t 产品估计在今年会有推出，那芯片这边目前其实是可以有一些渠道去供应的，但是国内目前比较难以生产，所以光源产品目前公司是做自己，希望能够做自己的流片， 对公司来讲它的一个壁垒会比较高，因为之前大家会担心加兰特因为整体的收入体量不是特别大，而且可能会有一些产量的滞约，那目前看下来，估计整体的产量一个月是在三千台左右，四月份估计会用本身华盛昌自己的产量能够新增一千多台， 那到再下个月就到五六月可能能到五千多台这样一个水平，到六月底可能累计产能到八千台，所以整体的才能扩张速度也非常的快，主要是根据订单量去决定的，那后续如果有新的订单增再增加，也会再购买新的设备。 那加兰特这边根据公告的话，他整体的对赌净利润是二六年到二八年不低于一点一五个亿，整体的增长预期还是比较快的。第二块就是关于公司的业主业，因为前面提到做的也是关于公司的电工仪表产品。 那在海外这边呢，分成国内和国外业务去看啊，国内业务的话，首先国内业务基本上都是一个稳定增长的一个态式。 海外这边的话，因为公司其实主要做的是一些 oem， 包括 odm 这些业务类型。那今年呢，也新获得了像呃海外电动工具 tti 的 品牌的一个代工。那去年呢？二零二五年是合作的第一年，那估计今年海外这边订单也有五千万到一个亿左右的增长， 所以估计今年也是在一个专位数左右的一个增长的水平。所以整体看下来的话，几家公司基本上在官模块相关的产品这边， 今年去年，去年是一个爆发的开始，那今年可能是一个爆发的元年，基本上几家公司的订单都是翻数倍的一个增长。那除此之外呢，因为这些公司他的一个主业基本上都是和三 c， 包括一些泛泛脑体，还有一些国产替代相关的一些产品，所以主业这边呢，基本上也都是一个比较稳健增长的一个趋势。 这些是关于我们上周在深圳调研光块相关公司的一些基本情况。那除此之外呢，还有几家之前一直覆盖的电子测量仪器这边的一个测试设备的一些进展。 那首先第一家是关于优利德和和普元金店，优利德呢，像四月份三月底其实也发布了一个公告，他是收购了一家做光通信仪器公司百分之五十一的股权， 虽然收购的体量不是特别大啊，差不多是八千多万收购的，但是它的主要产品就包括了核心的一些光功率计，包括光十亿反射仪，还有些光纤的融接计等等。 那从收入体量来看的话，公告口径的话，差不多二五年上半年收入是在三千多万，估计今年呢，也是在二零二六年呢，估计整体的收入也是在五十以上的增长。 第二款呢，从产品来看的话，其实也给国内的一些头部的上市公司去做了一些代工。那第二款呢，就是关于公司的主业，因为其实其实优利得在去年 经历了出口，包括去越南建设工厂之后呢，其实整体的收入和利润都有一定程度的影响，特别是利润端，因为海外的折旧的影响，其实毛利率是有一定程度的这个 制压压制。但是从今年的增长趋势来看的话，一方面因为去年主要是做一些试生产，有一些原材料成本拖累了毛利率，那今年这块影响会陆续的缩小，所以主业这边呢，我们预期会有比较强的一个复苏，估计收入端能有二十以上的收入增长。利润端呢，因为 规模效应，包括前年开始有一定的销售，有一定的管理费用的控制，所以利润端增速更快，可能能有四十一张的增速。目前呢，因为其实海外对标公司，像 forte， 包括 fluke， 其实每年都会有产品涨价，那公司呢，作为国内 做电工仪表的头部品牌，其实在产品这边呢，也会遵循海外头部企业涨价的这个逻辑，每年都会有一定产品的，有有一定程度五到十左右的产品提价， 所以主页这边呢，也是有一定的业绩支撑。从估值角度上来看呢，也是几家规模块设备公司里面估值相对比较低的一家，也也建议各位老师可以关注。第五家公司是普元，今天其实本身在他的产品体系分类里面呢，就有店员的产品，那目前主要是给 旭创这边去做定制的店员，那目前聊下来呢，在旭创这边店员产品的份额也是比较高，因为主要做的是一些定制店员，估计今年能有五六千万左右的收入提量的增长， 那估计到明年二零二七年，整体的光幕块设备店员这块产品能有三倍以上的这个增速，估计能有两到三个亿左右的订单增长。那第二块呢，就是关于公司的主页，呃，因为其实和优利德包括其他的监测仪器 也有一样的这个情况，其实去年大家都是去海外，像越南，包括去马来西亚，去电厂，其实去年或多或少都受到了一定程度的折旧摊销的影响。那今年呢，其实随着像对海，对欧洲，包括对美业务这块业务逐渐的体体量，其实毛利这边的影响是在陆续的减少的。 另外这块呢，就是公司其实因为二三年之后没有比较重磅的试播器，包括测评类产品去做新的推出，那经过三年左右的折服，二六年估计会有更重磅的电子测量仪器，像试播器包括 频谱分析仪，还有时调网络分析仪的产品，会在 q 二 q 三陆续的有新品的发布，所以主主页这边也是陆续起稳复苏的一个趋势。 呃，所以大概情况就这样，我们大概调研了几家公司的一个设备的一个进展，包括主业的一个情况。好的，我最后再补充一下， 呃，像光伏设备领域，奥特维、麦维在光模块设备里面的一些进展。呃，首先是奥特维公司的话，在光模块领域主要是布局的这个 a u i 设备，像去年呢， a u i 设备 公司整体的一个订单大概在五六千万啊，其中客户有比较头部的虚创啊，还有像海外的应用光电啊，其实在去年三月的时候呢，公司就发过相关的一些公众号， 今年的呢光模块 a o i 设备的一个订单啊，应该是同步，同步会有非常明显的一个提升啊，全年保守来看可能会达到一个两到三亿这样的一个订单的级别啊。全年整体的一个 a o i 的 需求啊，大概会在整个市场 在五百到六百台啊，按照单台大概一百多万来算的话，整体会在六到七个亿啊，但是 a o i 的 长期的需求呢，可能会提升的更快啊，因为本质上过去光模块在速率较低的时候呢，主要是用人工来检测 啊，现在随着速率的提升呢，大家普遍的采用 a o i 的 机器替代人工啊，目前来看一台机器可以替代大概四个人工 啊，像比较头部的虚创啊，他可能整体从事 a o i 检测的人可能就不会低于六千个人啊，那这样算下来呢，那仅他一家的一个需求大概就会在一千五到两千台设备啊，那按照我们刚才算了，一百多万一台呢，那 虚创整体的一个替代空间可能就会在十五到二十一啊，但是呢，考虑到后续望八百 g 一 点六 t 的 提升，以及本身的扩展呢，这个空间还会进一步的打开，那考虑到虚创在整体的一个光模块， 他对 a o i 的 设备的一个需求量啊，可能会在六十到八十亿为以，六十到八十亿这个为底啊，后续可能会继续的一个提升啊，那我们看，其实今年如果说整体释放出来大概六个亿左右的需求呢， 那奥特维的目标呢，可能会达到一个百分之三十到百分之五十的一个实战率啊，那随着这个机器人，那这个数呢，很有可能还会继续的超一期啊。那从主页方面上来讲呢， 奥特维作为光伏设备的企业啊，整体一季度的订单可能在不考虑海外像特斯拉等一些扩展的情况下呢，它的订单能实现一个同比的增长， 可以说是率先走出了这样的一个产业的一个低谷期啊，同时呢，股权激励也给今年的业绩一个稳健的一个增长 啊。再考虑到特斯拉和 spacex 他 们对光伏的一个潜在的一个增厚啊，包括像组建设备啊，以及前端的一些 啊，电池硅片环节的一些分包设备啊，以及占定炉的齐全啊，那我们认为奥特伟啊目前也是处在一个市值偏底部啊，那还有像麦伟由于之前自己的九宫格战略啊，他其实在显示领域积累了很多的这样的一个基础， 包括像这个 micro led 啊，那 micro led 后续也可以用在像这个 cpu， npu 等一些领域，集集基于这种硅基的光互联啊。那脉脉呢，一方面在这块布局了啊，像高轮，包括像激光激光的整合切的设备啊，把 wifi 切成带的啊，这样的一个切装的这样的一个整线 啊。此外呢，公司在沉机设备领域的一些布局，可能也会延伸到一些像振华家啊等一些基础衬底的这样的一个 沉积的一些领域啊，很有可能会进一步延伸到像这个显示啊，包括像其他的光模块所用的一些产品当中啊。那此外呢，公司也是作为光伏设备，一方面今年受于海外的一致节的扩展啊， 包括特别是海外的太空客户的扩展啊。第二方面呢，自身的半导体前道的课时和乘机设备啊，以及后道的一些封装设备，整体也是放量啊，那公司在二三年的时候的订单高点呢，可能会在一百五到两百亿这样的一个订单体量啊，在今年呢，我们觉得如果说太空客户的这个扩展符合预期， 再叠加海外的益智捷设备以及自身的半导体设备的这个局的啊进度的推荐，他的订单很有可能超过一百五到两百亿，甚至会更高的这样的一个订单体量。 对啊，那综上呢，我们整体梳理了光模块设备目前来讲订单高增的一个原因啊，以及相应的一些技术迭代对一些设备的潜在的变化啊，同时也分享了我们这一两周对一些布局光模块设备企业他们整体的一个订单和主业的一个拆解。

大家好，今天我们聊一下光模块。光模块怎么形容呢？嗯，我现在给大家讲个例子，就是相当于我们家里边的网速是最快的，但是你的路由器却还是老不动，那么网速能快吗？所以现在 a f g 的 卡点就在这个地方。 光膜派相当于是 ai 数据的一个进村小路，芯片算的虽然很快，但是这个进村小路它限制了数据的传输，那么以前的进村小路就会堵成一个它的数据，现在 ai 数据量已经翻倍了，翻了几十倍，那么这个进村小路就会堵成一个小的停车场。 所以现在新一页的光膜派就是为了解决这个问题，把这个进村小路升级为高速公路，能让那个数据 ai 的 数据像啊汽车一样飞快的奔驰在这种高速公路上。 所以后续如果我们的 ai 技术越来越发展，那么数据量就会越来越来越来升级， 所以这个修路的企业他就会订单拿到手软。但是后续的 ai 技术如果发展呃迅猛，导致数据量反而降低了，那么就要关注那些拿着这些新技术的企业，关注我下一期讲给芯片降热的散热黑科技。

给大家讲一下我们上周教练的很多个股的一些他的光幕快设备的变化。我先讲一下对于光幕快设备这边的情况。我先说刚才接云霄哥讲那句话，说个结论，为什么这段时间大家看到很明显的设备的订单开始往上走啊？ 我们觉得主要有两个问题啊，两个因素，那一个是由国内需求引致的设备需求的增长啊。第一点是在于我们可以看到呢，其实行业头部的像清一胜啊、中医创啊、通讯啊，包括还有一些别的方块厂商，我们看他们从二零二三年到二零二五年以来， 他们的生产人员其实是在大幅上升的啊，也就是说这个行业呢，其实他的生产的自动化率其实是比较低的，他们的人员在大幅度的攀升，我们光看新一胜三个加他们的生产员加起来是超过万人了啊。 其实包括在海外，刚学哥提到的，包括海外巨头其实也出现招工难的情况，所以呢，随着光模快的需求的提高，并且他的工艺的改进啊，他其实是传统的用人工的或者一半自动化手段导生产这种工艺方式呢， 其他效率、量率都在有，有一点壁垒啊，有点屏障啊。所以我们觉得这是第一点，国内海外客户他们会用啊，包括这段时间会考虑光模快设备、自动化设备的原因。那第二点在于，其实我们其实包括海外厂商啊， 他们其实早期都是比较注重于光模组啊，光器械和光芯片的生产，在光模块本身呢，其实他们的这个重心没有放在这边 啊，所以后面呢，其实最近包括海外的很多厂商，他们也下了不少的自动化组装产业订单啊。我们觉得这第二个原因是核心是来自于一些海外巨头他重心的变化啊，我们觉得这两个因素呢，共同催生了这一次光模块设备，我们看到非常显著的一个订单的爆发啊， 这是我先接云霄哥刚刚讲的时候，光模块设备这边需求爆发，在这个时间点去有一个我们就看到一个拐点信号的一个原因。第二点呢，其实我们看到就是我们再细细的拆解一下，随着光模块未来的变化，对于光模块设备需求会有个什么样的变化或什么样的拉动。 那首先其实我们看到传统的我用非常简单的原理去给大家讲一下光波快的这个原理，这使使用过程它其实就是两块东西，一个叫透色或 rosa 啊，一个发光的，一个收光的。 发光呢，其实就是用一个光源啊，去通过我们这个驱动器，再通过我们的整个的光的透镜啊，最后到光线里面去把这个光信号从电信号转成光信号发出去啊，这是一个比较简单的一个透色的原理。 那么到 rosa 这边其实也比较简单，我们通过光纤接到信号之后啊，我们再通过这个透镜把这个东西打到我们的光光电二极管上面去，把转电信号再到 aic 米去啊，这这是两个比较简单的这一个原理。 那其实我们中间也看到，其实我们过去传统的光模块呢，它每一个里面的基建都是比较分散的啊，它是一个基建，是一个个分散起来的， 所以呢，其实过去呢，传统的那些光模块厂，光模块的制造工艺呢，都是由人工去做一些啊，可能贴片已经不是那么人工了，比如做些藕盒啊，包括封装啊，包括测试这些东西，核心还是去用人工去做这东西。未来呢，其实我们看到有两就是一个硅钢化，一个 cpu， 我们硅光化呢，其实在我们也其实就把一些原气件呢，从一些我们刚说分散式的，慢慢用半导体的工艺啊，去做一些硅的方式，比如说我们刚才说这些透镜，他可能会被硅波导去取代啊，用做的传输光的极细通道， 包括一些我们原来的调制，他也慢慢是用硅的工艺去做，帮起工艺去做啊，所以呢，其实里面呢，他有一些气件呢，会慢慢变成半导体的工艺，并且是用半导体气垫做的一些零部件。 这个里面呢，他的整个的精度就跟我们过去传统光波快精度不一样了啊，比如说我们传统光波快精度可能在啊，几十微米啊，甚至十几微米 这个精度就会你肯定在几微米级别了，他其实不是个量级的因素，所以我们看到过去呢，其实很多的这些器械他可以用人工来做，但现在呢，随着 整个硅光化的趋势啊，他的如果继续用半导，继续用人工，包括一些半自动化的这个方式做的话，他们的效率、量率将会有比较大的瓶颈啊。所以呢，也是为什么未来光模块设备随着硅光化的发展，他越来越多， 如果是到 cpu 的 环节，更是 cpu 的 精度其实比我们传统说归光的一些可插拔式的零部件，它的可插拔式光模块，它的精度会更高啊，所以呢，未来 cpu 其实也会对光模块的设备有很大的促进作用。 那其实我们去看到光模块的整一个，无论是硅光也好，无论是 cpu 也好，他其实对光模块的很多的这个工序啊，是没有发生他的变化的，但是对工序的要求和工序的需求量是有一个显著拉动的。 比如说我们看到传统的光模块中，我们的工序依然是啊从这个贴片啊，把一个个气垫贴到一个 pcb 板上面，或者是把肉把托萨肉萨组装起来，到再到剑河， 那就是把一些气垫直接连到了 pc 板上面，再到了一些藕合，我们把这些气垫发出的光啊，要找一个最佳的效率啊，最小的损耗去把这光传出去，我们把这光叫做藕合。 还有比如说最后的一些封装和测试环节啊，到 c p u 环节呢，其实包括硅光化的环节，其实对于贴片的精度要求更高 啊，对于剑合的也会有一定很显著，也会拉动，那对于藕合的环节拉动会更多，因为传统的这光膜块的这一些，他藕合精度没有要求那么高，但是对于硅光化的环节，包括 c 个环节，他对于藕合精度要求会更高。 再到分装环节，分装环，其实原来我们一些旗舰方还比较简单，那随着未来半导体之后，包括硅光焊之后，他对于分装环节要求也会更高，精度要求也会更高， 现在的测试环境也是一样的，那么未来随着我们光模块的需求度率的提高，我们可能原来从单通道，单通道的一百 g 就 八百 g 光脉是八成一个一百个 g 的 这个通道变成了一个一点六 t 就 八成两百 g 的 一个通道，那对于很多测试设备它本身的这些性能要求是跟以前不一样的 啊，那这个本身目前产业里面已经存在的这些性能要求是跟以前不一样的啊，那这个本身目前产业里面已经存在的这些性能要求是跟以前不一样的啊，那这个本身目前产业里面已经存在的一些不一样的情况 啊，所以对于未来测试设备也是有不少的需求的啊，所以我们刚才讲的是，其实一个是需求，现在为什么这段时间会我们认为是一个拐点，那第二点在于我现在的这些光模块设备，如果是未来随着硅光化和 cpu 化发展的话，会对这些工序会有什么影响， 那其实我们看最现在呢，基本上大家可以粗略的按照目前现有的节拍去拍出一个关于光模块设备的一个需求。 比如说啊，按照八百 g 目前的这一个一百万只年产能的产线的话，那么按照目前的设备需求，可能会在两个亿以上的一个投资额，可能会随着各家的 u p h 节奏节拍的不一样，那可能这个金额会有点变动， 未来呢，随着 c p u 包括光光化这东西，那这个我们预期呢，这个单个一百 g 的 一百万只的光胞快融产线的投资额可能会更高啊， 并且呢对于某些环节可能还存在着现在国产设备没有办法满足未来光幕快需求的情况， 所以我们这边这里面有两个需求在，一个是来自于整体背他的上行，那第二个方面是来自于其实国产的整个的无论是偶合，无论是测试，他目前的很多设备是没有办法满足未来的需求的。所以我们觉得这里面还存在于国产替代这个机会， 所以我们觉得光膜快设备这边是非常值得大家重视的啊。是我觉得在这个过去，大家其实在专关注光膜快设备投机会，光膜快投机会时候， 其实忽略了光膜快设备投机会，那我们觉得这时候拐点也在今年会发生，那么如果展望到明年后年的话，我们觉不觉得光膜快设备需要整体向上， 并且很多新的技术以及国产替代机会都会出现啊？所以呢，我们上周走访了现在很多的已经在给一些下游厂商，包括一些海外厂商在做呃光模块设备的一些零部件企设备企业， 所以下面我们就把时间交给我们的同事张张俊伟张老师来，让他来给大家介绍一下我们上周去调研那些企业，他们的光模块设备进展。好嘞，谢谢王老师。我是华夏机械的张俊伟， 上周我们其实也分别调研了科瑞技术、凯格金基、华盛昌，包括我这边之前也有覆盖一些电子测量仪器的公司，所以给各位老师汇报一下这些公司的一些本身的设备进展，包括光模光模块设备的一个进展。那首先是凯格金基， 凯格金基呢？他的光幕块设备目前主要做的是一些自动化的组装线，从订单情况来看的话，整体的在手目前差不多有十五条，那后续呢？预计中天后续也会有陆续的订单下发。 从设备交货周期来看的话，设备到订单的交付周期差不多是在三到四个月，从订单到确收差不多整体算下来差不多是在两个季度半年左右。新设备进展这边的话，前面王老师也提到公司这边贴片设备是已经发布了， 那预计偶合下半年会发布， a o i 的 检测也已经到了一个送样的过程中，估计年内会有订单落地。 那第二块就是关于凯格的这块主页，那首先就是点胶设备，点胶设备整体的毛利率水平还是比较高的，估计可以维持在百分之六十五以上。 那 c p u 工艺， c p u 工艺设备这边整体的相关的点胶设备其实已经给客户这边去做测试了，那客户这边有芯片之后呢，就可以做陆续的一个下单。 那另外两块就是泛半导体这边主要做的是半导体的封装设备，比如说像直球机，估计二六年收入期可能有个几千万，那 i g b t 固晶机去年二零二五年的收入差不多是在两千万左右，那像二六年目前看下来，像时代电器包括比亚迪的相关交付也有百分之五十左右的一个增长。 那从竞争格局上来看的话，因为其实前面也提到公司在光模块后段组装，包括贴片还有藕合的一体化环节，其实有一些竞争优势，像其他的厂商呢，主要就是做一些绑定，包括做一些检测， 其实相对来说相对比较难覆盖一个全环节。那因为公司之前他的一个自动化能力比较强，而且相较于其他客户呢，是有些先发优势，所以有一定的客户必得存在。 那第三块呢，从盈利能力上来讲，目前看下来，因为三六三类设备的占比，后续也有有一定的提升空间。像 q 四的话，整体的三类设备占比差不多是在二十七左右，估计全年能到三十这样的一个占比，这块毛利率会相对更高一些，所以整体的盈利能力也是有一定的提升空间。 那第二家公司呢，就是科睿技术，那首先呢，是关于他的这么快设备，估计二六年有一个翻倍左右的增长。那首先呢，在产品端， 科瑞他主要做的是一些光模块的核心的组合设备，包括一些共金的贴片设备，那他的这个光模块共金环氧贴片，包括光有核设备，目前已经是进入到了一个量产的阶段，核心的覆盖设备就包括前面提到的， 除此之外还有一些芯片封装的一些核心核心环节。从客户的情况来看的话，最早公司是和 h 客户是有合作，那后续呢，也拓展到了像鲁曼特，包括 finisa 等等。呃，鲁曼特二四年开始合作，那二五年呢开始量产， 那弗妮萨呢，是二五年开始做光模块相关的设备。那其实从今年的订单预期量也和前面杨老师包括王老师提到的差不多，今年呢，也是进入到了爆发的远年，估计整体的订单提量能有两四个亿左右，那去年是在两个亿这样的一个体量，所以是有翻倍的增长。 从客户情况来看的话，像鲁曼滕估计有二十两个亿左右，两月份已经是获得了五千万左右的这个 a o i 的 订单。那其他客户，像 vanessa， 包括 h c 的 客户估计能有两个亿左右的这个订单。 那从竞争格局上来看的话，像鲁曼滕他是从光纤打磨，包括 a o i 去做切入，基本上也是国内的足供。那今年其实还会有其他的设备品类陆续的增加的一个过程中， 那国内的其他客户，目前我们调研沟通下来，也是开始有陆续对接的一个状态。那第二块呢？关于公司的泛半导体业务，主要是一开始公司其实是做 ic 的 切片设备，一开始是和华为系的 x 客户，其实合作了非常多年， 那去年，呃，就二零二五年，整体的这个零部件的规模差不多是在两千万左右，设备差不多也是在两千万左右，估计今年二零二六年整体的这个零部件预期能够翻五到十倍，差不多在一个亿到两个亿这样一个体量，设备呢估计是维持在几千万这个规模，所以整体增长呢，有一到两个亿。 核心还是因为零部件，他，他主要是做一些飞镖的零部件的工艺，比如说像一些芯片啊，托盘啊，还有枪体，包括模具、夹具等等，主要是一些品类多，多品类小批量，而且多品种。前面提到其实和客户这边的渊源也是比较深厚的，所以整体的增长预期相对来说也是 比较迅速的。那第三家公司呢？是我们也去深圳调研了华盛昌，华盛昌他的主业是做一些电工仪表，那像十二月的时候，一月份的时候，其实公司也是公告四点六个亿收购了加兰特。 那加兰特他的首先是从他的主要业务来看的话，他的主要产品是做八百 g， 包括一点六 t 的 一些光模块测试平台，还有一些光电子芯片的测试系统，包括一些金元及硅光芯片的测试 测试系统。那首先呢从产品结构来看的话，基本上在二五年整体的就光源产品占收入的三十到四十，那除此之外呢，还包括一些光光开关等等产品，包括一些雾霾，也有一定的收入。 那从新产品进展来看的话，一点六 t 产品估计在今年会有推出，那芯片这边目前其实是可以有一些渠道去供应的，但是国内目前公司是做自己，希望能够做自己的流片， 对公司来讲它的一个壁垒会比较高，因为之前大家会担心加兰特因为整体的收入体量不是特别大，而且可能会有一些产量的滞约，那目前看下来，估计整体的产量一个月是在三千台左右，四月份估计会用本身华盛昌自己的产量能够新增一千多台， 那到再下个月就到五六月，可能能到五千多台这样的水平，到六月底可能累计产能能到八千台，所以整体的产能扩张速度也非常的快，主要是根据订单量去决定的。那后续如果有 新的订单再增加，也会再购买新的设备。那加兰特这边，根据公告的话，他整体的对赌净利润是二六年到二八年不低于一点一五个亿。呃，整体的增长预期还是比较快的。第二款就是关于公司的主业主业，因为前面提到做的也是关于公司的监工仪表产品。 那在海外这边呢，分成国内和国外业务去看啊。国内业务的话，首先国内业务基本上都是一个稳定增长的一个状态，那像今年也是也拿了一些新增的医疗器械的证件，估计是一个比较稳健增长的一个趋势。 海外这边的话，因为公司其实主要做的是一些 oem， 包括 odm 这些业务类型。那今年呢，也新获得了像呃，海外电动工具 tti 的 品牌的一个代工。那去年呢？二零二五年是合作的第一年，那估计今年海外这边订单也有五千万到一个亿左右的增长， 所以估计今年也是在一个双位数左右的一个增长的水平。所以整体看下来的话，这家公司基本上在官模块相关的产品这边， 今年，去年，去年是一个爆发的开始，那今年可能是一个爆发的元年，基本上几家公司的订单都是翻呃数倍的一个增长。那除此之外呢，因为这些公司他的一个主业基本上都是和三七，包括一些泛泛脑体，还有一些国产替代相关的一些产品，所以主业这边呢，基本上也都是一个比较稳健增长的一个趋势。 这些是关于我们上周在深圳调研官务块相关公司的一些基本情况。那除此之外呢，还有几家之前一直覆盖的电子测量仪器这边的一个测试设备的一些进展。 那首先第一家是关于优利德和普元金店，优利德呢，像四月份三月底其实也发布了一个公告，他是收购了一家做风通信仪器公司百分之五十一的股权， 虽然收购的体量不是特别大啊，差不多是八千多万收购的，但是它的主要产品就包括了核心的一些光功率计，包括光十一反射仪，还有些光纤的熔接剂等等。 那从收入体量来看的话，公告口径的话，差不多二五年上半年收入是在三千多万，估计今年呢，也是在二零二六年呢，估计整体的收入也是在五十以上的增长。第二款呢，从产品来看的话，其实也给国内的一些头部的上市公司去做了一些代工。那第二款呢，关于公司的主业， 其实优利得在去年经历了出口，包括去越南建设工厂之后呢，其实整体的收入和利润都有一定程度的影响，特别是利润端，因为海外的折旧的影响，其实毛利率是有一定程度的这个 制压压制。但是从今年的增长趋势来看的话，一方面因为去年主要是做一些试生产，有一些原材料成本拖累了毛利率，那今年这块影响会陆续的缩小，所以主业这边呢，我们预期会有比较强的一个复苏，估计收入端能有二十以上的收入增长。利润端呢，因为 规模效应，包括前年开始有一定的销售，呃，有一定的管理费用的控制，所以利润端增速可能会更快，可能呢有四十一周的增速。目前呢，因为其实海外对标公司，像 forty， 包括 fluk， 其实每年都会有产品涨价。那公司呢，作为国内 做电工仪表的这个头部品牌，其实在产品这边也会遵循海外头部企业涨价的这个逻辑，每年都会有一定产品的，有有一定程度五到十左右的产品提价，所以主业这边呢，也是有一定的业绩支撑。从估值角度上来看呢，也是几家光模块设备公司里面 估值相对比较低的一家，也也建议各位老师可以关注。第三家公司，第四第五家公司是普元金店， 普源金店呢，其实本身在他的产品体系分类里面呢，就有店员的产品，那目前呢，主要是给旭创这边去做定制的店员，那目前聊下来呢，在旭创这边，店员产品的份额也是比较高，因为主要做的是一些定制店员，估计今年能有五六千万左右的收入体量的增长， 那估计到明年二零二七年，整体的光模块设备电源这块产品能有三倍以上的增速，估计能有两到三个亿左右的订单增长。那第二块呢，关于公司的主业， 呃，因为其实和优利得，包括其他的监测仪器也有一样的情况，其实去年大家都是去海外，像越南，包括去马来西亚，去电厂，其实去年或多或少都受到了一定程度的折旧摊销的影响。 那今年呢，其实随着像对海，对欧洲，包括对美业务这块业务逐渐的体体量，其实毛利这边的影响是在陆续的减少的。 另外这块呢，公司其实因为二三年之后没有比较重磅的试播器，包括测评类产品去做新的推出，那经过三年左右的折服，二六年估计会有更重磅的电子测量仪器，像试播器，包括 评估分析还有实料网络分析的产品，会在 q 二 q 三陆续的有新品的发布，所以主主页这边也是陆续起稳复苏的一个趋势， 所以大概情况就这样，我们大概调研了几家公司的一个设备的一个进展，包括主页的一个情况，对，要不再把时间交给 杨老师和王老师？好的啊，然后最后再补充一下啊，像光伏设备领域，麦维在光模块设备里面的一些进展啊，首先是奥特维公司的话，在光模块领域主要是布局的 a u i 设备啊，像去年呢， a u i 设备 公司整体的一个订单大概在五六千万啊，其中客户有比较头部的虚创啊，还有像海外的应用光电啊，其实在去年三月的时候呢，公司就发过相关的一些公众号， 今年呢，逛过块 a o i 设备的一个订单啊，应该是同步，同步会有非常明显的一个提升了，全年保守来看可能会达到一个两到三亿这样的一个订单的级别啊，全年整体的 a o i 的 需求啊，整个市场会 在五百到六百台啊，按照单台大概一百多万来算的话，整体会在六到七个亿啊，但是 a o i 的 长期的需求呢，可能会提升的更快 啊，因为本质上过去光模块在速度较低的时候呢，主要是用人工来检测啊，现在随着速度的提升呢，大家普遍的采用这个 a o i 的 机器替代人工啊，目前来看，一台机器可以替代大概四个人工 啊，像比较头部的虚创啊，他可能整体从事 a o i 检测的人可能就不会低于六千个人啊，那这样算下来呢，那仅他一家的一个需求大概就会在一千五到两千台设备啊，那按照我们刚才算了，一百多万一台呢， 续创整体的一个替代空间可能就会在十五到二十一啊，但是呢，考虑到后续往八百 g 一 点六 t 的 提升，以及本身的扩展呢，这个空间还会进一步的打开，那考虑到续创在整体的光模块的市场份额呢，可以倒算出来，整体的一个光模块， 他对 a o i 的 设备的一个需求量啊，可能会在六十到八十亿，以六十到八十亿这个为底啊，后续可能会继续的一个提升啊，那我们看，其实今年如果说整体释放出来大概六个亿左右的需求呢， 那奥特维的目标呢，可能会达到一个百分之三十到百分之五十的一个实战率啊，那随着这个机器人，那这个数呢，还有可能还会继续的超越期啊。那从主业方面上来讲呢， 奥特维作为这个光伏设备的企业啊，整体一季度的这个订单，可能在不考虑海外像特斯拉等一些扩展的情况下呢，他的订单能实现一个同比的增长，可以说是率先走出了这样的一个同比的增长，可以说是率先走出了这样的业绩，一个稳健的一个增长 啊，再考虑到特斯拉和 spacex 他 们对光伏的一个潜在的扩产啊，对公司订单的一个增厚啊，包括像组建设备啊，以及前端的一些 啊，电池硅片环节的一些分包设备啊，以及占定炉的齐全啊。那我们认为奥特伟啊目前也是处在一个市值偏底部啊，那还有像麦伟由于之前自己的九宫格战略啊，他其实在显示领域积累了很多的这样的一个基础， 包括像这个 micro led 啊，那 micro led 后续呢，可以用在像这个 cpu， npu 等一些领域，寄寄寄予这种硅基的光互联啊，那脉脉呢，一方面在这块 布局了啊，像刀轮，包括像激光激光的整合切的设备啊，把 wifi 切成带的这样的啊，这样的一个切装的这样的一个整线啊。此外呢，公司在沉机设备领域的一些 布局，可能也会延伸到一些像中发家等一些基础衬底的这样的一个沉积的一些领域啊，很有可能会进一步延伸到 像这个显示啊，包括像这个其他的光模块所用的一些衬底当中啊。那此外呢，公司也是作为光伏设备，一方面今年受于海外的一致节的扩展， 包括特别是海外的太空客户的库存啊。第二方面呢，自身的半导体，前道的课时和乘机设备啊，以及后道的一些封装设备，整体也是放量啊，那公司在二三年的时候的订单高点呢，可能会在一百五到两百亿这样的一个订单体量啊，在今年呢，我们觉得如果说太空客户的这个库存符合预期， 再叠加海外的一致节设备，以及自身的半导体设备的这个局的啊，进度的推荐，他的订单很有可能超过二三年的高点啊，可能会超过一百五到两百亿，甚至会更高的这样的一个订单提量。 对啊，那综上呢，我们整体梳理了光模块设备目前来讲订单高增的一个原因啊，以及相应的一些技术迭代对一些设备的潜在的变化啊。同时呢，也分享了我们这一两周对一些布局光模块设备企业他们整体的一个订单和主业的一个拆解。

你们知道光通信板块的情绪周期吗？图里的标地，我是分别用这个高 e， 然后 rumpton 还有这个 a o i 应用光电 就可以看到哈，这二三年到二六年，这个光通信板块的这个周期性，你像二三年的一二季度呢？这个板块的第一步是正当的，那个传统电信的需求也低迷啊，所以说你看 a o i 当时的一个国家表现， 那么二三年的二季度到三季度，那个时候 chat gbt 的 热潮，研制光模块啊，尼维亚那个时候 gb 二百，预期是浮线了，哎，所以我们其实看高 e 的 表现是不错了，百分之八十六， 那么到二三年的三季度之后，那基本面呢？确实没跟上预期，所以呢，这三个标的呢，都回落了百分之三四十， 然后二四年的一二季度啊，八百 g 的 这个订单落地了，然后呢，这个 rumpton 的 财报是超预期啊，高 e 也是啊，重拾上行啊，然后呢， a o i 反弹是比较明显的， 那么全面爆发来看呢，这个二四年的三季度到二五年的一季度，对吧？这个 ai 的 这个军备竞赛正式开始， met 谷歌 a w s， 对 吧？大单是很密集的，那么高一也是冲上一百零八， 那么到二五年的二季度的时候啊， deep sea 出来了，然后关税，然后恐慌双杀啊，整个板块呢，就开始不太行了，那么高一又跌了， 那么二五年的三季度到二六年的一季度啊，这个新一轮的这个上行，这个卢曼滕老门头 啊，这个吃这个英伟达的这个光学的这个订单，包括 a o i 那 重新回来了，情绪是非常高的， 那么到目前二六年的二季度呢？那整个关税不确定，对吧？再度的一个压制。哎，那这个老门头又调回来一点了，对，大家怎么看这个问题？