中国第三次化债行动普通人能做什么

最近是不是也被画债这个词经常刷屏？是不是很多人也跟我一样，觉得这个事情跟我八竿子打不到关系？很多人会觉得画债是地方政府和城头之间的事，跟我这几千块钱的工资其实是没什么关系的。如果你也这样想，那就大错特错了。 在经济学里面，没有一个宏观政策是不需要微观的个体来买单的，所以我们普通人也必须看懂，搞懂了它，接下来的几年可能会帮助你更好的生活。 先说说化债吧，化债其实就是为过去的二十年的狂欢所买单，用小岛经济起来举例，过去这些年呢，岛上呢，为了大家有活干，有钱赚，拼命的去借钱修桥铺路，每个人都分到了红利，工资涨了，房价涨了， 但是借来的余啊，总是要还的。现在岛上老大们发现借的钱太多了，连利息都快撑不下去了。这就进入了经济学最痛的一个阶段，资产负债表衰退。 嗯，从宏观到微观，大家的第一反应就是不再去借钱搞发展了，而是去，嗯，赚钱还债，这叫化债周期。在这个周期里面，普通人会切身的感受到几把刀的存在。首先第一把刀就是，嗯，钱变便宜了，但是呢，赚钱越来越难了， 为了减轻啊还债的这个压力，老大们呢，必须把利息降到极低，所以你的存款利率一定是会越来越低的，理财收益呢，也会越来越缩水。 第二把刀就是开支缩减，为了还债呢，大项目肯定要停了，补贴呢也会少，企业的订单自然而就少了，企业没订单， 大家的工资奖金自然而然也就少了。第三把刀就是，嗯，隐性的稀释化解天亮的债务。最隐蔽的一个方法就是通货膨胀，让钱变得不再值钱， 用这种方法来稀释掉债务的实际价值。所以，当宏观在化债，我们普通人应该怎么面对呢？这里有三种方法供大家参考。第一呢，就是跟上节奏， 个人也跟着花债，就是大环境的在做干干，你千万别在这个时候也去做干干，去掉那些呃原来的呃消费贷，经验贷，没有负债，就是这个时代最好的理财。 第二个方法就是，嗯，彻底降低收益的预期啊，原来买理财闭眼就能百分之五以上的这个时代已经结束了。在这个时代呢，宁可把钱放在收益只有百分之二但绝对安全的地方，这个很重要。 但同时呢，绝对不要去碰那些承诺高收益的 p to p 的 变种啊，或者一些呃你自己都看不懂的项目。保本其实是第一要素。 第三要素呢，就是守住你的现金流，资产是会被贬值的，但只要有一份能够持续带来现金的这个工作或者副业， 你就不会被饿死。所以奉劝每一个朋友，不要轻易的去辞职，不要轻易的创业，把你的核心技能提升到极致，熬过这个漫长的结账期，不要再听真的以为花在跟你几千块钱的工资没有关系的。

我们正在经历历史上第三次大规模化债，这次规模超过了前两次。每次化债呢，都有相应的群体去买单，那这次由谁来买单呢？今天我们就来聊聊化债背后的财富逻辑。债务从来不会消失，只会转移，国内三次化债就是三次财富大洗牌。 当下这轮化债规模达到十四点三万亿，是财政经济的刮骨疗毒，要斩断地方城头土地楼舍的旧循环。九十年代化债，几千万国企职工买单，大批职工下岗，但也有人抓住了房改机遇，靠买房实现了阶级的跃迁。 二零一五年化债，全民用时间买单，通过债务置换拉长周期，但也埋下了城头隐形债务的雷。 现在第三次化债，城头债务出清，上下由链条集体买单。二零一七年六月前呢，城头要全面市场化，劣质平台要清退，依附旧模式的人得换赛道。化债本质就是财富，在分配阵痛背后，有机遇，看懂趋势，迭代认知，不然只能被动买单。

很多机构呢，用看美债、看日债的眼光来看中国，结果全看走眼了。他们盯着地方债的规模惊慌失措，却看不懂中国债务的底层逻辑。美 国铆定的是信用，日本铆定的是储蓄，而中国债务铆定的是实物资产。当然，在过去很长的时间内，除了中国制造，还包括房地产。二零二六年，中国正在进行一场全球历史上最大规模的财务大置换，也就是所谓的跨债。 什么叫化债？就是极致的降杠杆，把地方政府百分之七到百分之九的这种高息小贷，置换成中央和省级百分之二到百分之三的这种长期贷款， 这一手呢，直接省下了天文数字的利息支出，某种意义上呢，也是发给实体经济的一个特大红包。中国债务管控的逻辑其实也非常清晰，只要我们的名义 gdp 增速跑赢了证券利率， 这个杠杆呢，就是安全的。我们同样想通过这个阶段的举债去投入所谓的薪资生产力，只要技术爆发，现在的每一分债呢，都是未来十年的利润。那听到这里，你可能会有个问题，听起来不管是中国、美国还是日本， 现在财政的底层逻辑都一样，就是通过维持经济增长和温和通胀，让债务的相对规模显得不那么可怕，并且通过增量财富来支付利息。那我们怎么去理解中美两国在债务风险面前的容错率和解决手段的不同呢？ 美国的债务本质上是维持生活的信用卡，它作为全球的消费终端最终的头像，绝大部分会变成消费型的支出，而中国是建设工厂的经营代，他的头像是实物资产， 你可能看到的是全球最长的高铁网、最密的电网产业园区和高速公路。另一方面就涉及到两国货币角色的不同。由于高度封闭的系统和行政动员能力，加上外汇管制， 在中国只要国家想保，通过财务手段和行政命令，几乎可以消除任何名义上的违约。真正的风险其实是资产折旧风险。 换句话说就是过去投入的大量实物资产并不能创造出更高的现金流，那这些债务就有可能全部转为无效投资银行由于长期承接低息和坏债任务，利润变薄，就会使得整个金融体系活力受损，最后陷入衰退。 所以美国担心呢，是全世界不相信他的这张欠条，而我们担心呢，是过去借钱修出来的工厂道路和房子，涨不出明天的钱。那回到现实当中，中国的债务带来的机会是对于证券投资者而言，化债让原本高风险的承投债变稳了， 在利息还没有降到底之前，锁定那些优秀的有政府背书的项目债，包括这些项目在境外发行的美元债，也仍然是一个独特的交易机会。那到今天为止，我们大国债局的三个账本已经都讲完了，也希望通过这个系列的视频，大家有机会去真正理解国家债务和个人债务之间巨大的差异。 在这个杠杆时代，没有债务的国家是不存在的。而对于普通投资者而言，通过主权债务去共享世界发展的成果，本来就是财富管理里最不可或缺的基础手段。

十四点三万亿地方隐性债务开始化解。这是我国第三次大规模化债，也是一场刮骨疗毒的经济大手术。阵痛之下，谁来买单？机遇又藏在哪？ 今天一条视频带你看懂底层逻辑。先说眼下的局面，地方隐性债务高起，土地财政熄火。十四点三万亿的包袱基本靠城头背着。 现在的规定很明确，二零二七年六月前，所有城头要么转型，要么退出，几百家城头已经官宣退出，几十万从业人员得找出路，上下游的建筑材料企业更得另谋活路。这就是阵痛。但别慌，阵痛背后必有机会。 回看历史，前两次化债都是财富大洗牌。第一次是九零年代三角债和国企困境，四千五百万国企工人下岗，代价巨大。但巧合的是， 一九九八年房改开启，有人拿买断工龄的钱凑了首付，二十年后资产翻了几十倍，阶层差距就此拉开。 第二次是二零一五年，地方政府债高起，国家用十二点二万亿低息债置换高息债务，以时间换空间，温和化解了危机。 三轮化债四条铁律必须刻进脑子里。第一，化债本质是疼痛分配，债务不会凭空消失。九零年代工人买单，二零一五年时间买单，现在轮到了融资平台。 第二，化债必伴随大机遇。前两次是房改、棚改，这次对应的是融资平台转型和心智生产力。 第三，信息差，永远存在，政策红利先到机构，普通人反应过来，往往错过窗口。第四，穿越周期靠的是认知和坚守，而不是一时的投机。对于普通人来说，这场风暴不是让你去追风口，我的建议是，守住基本盘，攒好钱，保住身体， 不必跟风盲从，管理好生活与健康，熬过经济调整的寒冬，春花自然会烂漫。每一次经济洗牌，拼的从来不是小聪明，而是长久的耐力与坚守。

接下来，你可能会见证人类历史上最大规模的花灾历程。怎么说呀，总金额高达六十八万亿， 每年光利息就要烧掉三万多个亿啊。哇，几乎相当于好几个省一整年的财政收入综合。嗯，说实话， 靠卖地连利息都快还不起了。是的，更别说本金了。所以，画债的本质其实就是画利息，本金没人打算真的还。嗯，为什么说是画的是利息哈？为什么呀？假设你借了一百万 年，利息百分之十五，每年呢？要还十五万，你还不起啊？对呀，现在有人说啊，来，我帮你换成新债，本金是一百万半年利利息啊，降到百分之一点五，每年呢？只还一点五万。 那一下子哈，你就从还十五万变成了一点五万了呀。嗯，压力小了百分之九十了。是的，请问你的一百万本金消失了吗？没有，对，没有，一分钱都没有少，你还是欠着一百万。 唯一的变化是，每年要付的利息从十五万变成了一点五万。嗯，所以化债这个动作并没有消灭债务本身，它消灭的是高额的利息负担。那本金怎么办呢？哈？怎么办呢？三个字， 先滚着。你见过哪个县城或者是 ct 公司真的把本金攒够了还掉的？没有？对，几乎没有，他们都是借新还旧，化债之后的新逻辑哈，就是这样子的， ct 公司呢，欠银行一百万，利率百分之一点五，期限十年。那十年到期了，城投公司呢？还是没钱还本金？哼，怎么办怎么办呢？再发一笔新的 一百万，在利率可能降到了百分之一啊，把旧的还了，然后无限循环下去， 只要这个游戏能一直玩，本金就是永远不需要还的哦，只需要每年付那百分之一点五，也就是一点五万的利息 就行了哦。所以，还本金只是一个梦想，或者说拖到通账，把债务吃掉。 假设你一百万的债务，年利息一点五，每年呢？通账百分之三，那十年后呢？一百万的实际购买力只相当于现在的 七十五万。哼，二十年之后，只相当于现在的五十五万了哦，通账会帮你还对，打引号的还哦。嗯， 还掉了大部分的本金哈。嗯，拖的时间越长，本金就越不值钱。那等到三十年之后呢？一百万的债务实际负担只相当于现在的四十万， 而你的收入随着产业升级，到时候涨了好几倍，那时候还本钱就轻松多了。对，所以 化债的真正决策是，首先把利息降到通胀以下，然后靠时间加通胀，慢慢的把债务磨没了。 重点来了哈，啊，本来金融机构可以赚百分之十五的利息，现在只让他赚百分之一点五，且还是毛利， 他能同意吗？肯定不同意。假设你是开银行的大老板哈，储户隔壁老王存了一百万在你这里呢，定期三年，你答应每年给他百分之二点五的利息，这百分之二点五呢，就是你的资金成本。 那贷款公司里边那个 ct 公司哈。嗯，以前呢，借了一百万，利息呢，是百分之七，现在他快还不起了，他来找你画债，说国家好让我来画债，你借我一百万新的利息呢，只给百分之一点五，让我把那个百分之七的利息的旧的旧债还了。 那这时候呢，你就算账了哈，每做一百万的生意，你就得净亏一万块。 百分之二点五减百分之一点五，等于吗？哈，嗯，你会干嘛？不会。对，正常的肯定是不会干的。是的，但现实是，银行们现在正在干，而且必须干。为什么？对啊，为什么银行会干这种倒挂的买卖呢？对呀， 答案呢，其实也很简单哈，不是银行想干，而是有人摁着他的头，让他这么干。为什么？这就叫儿子的觉悟，咱们的大银行名义上都是上市公司哈。对，那骨子里呢，是亲爹。 那爹说了，现在头等大事就是画债，就是不能让 ct 再爆雷哦，那 ct 欠的可是天文数字啊，那一旦连环爆债，那整个经济就得完了。 所以，儿子们必须拿出低息贷款去把那些高息旧债置换掉。那银行呢，也不会傻到把所有的钱都拿去买那一点五的债吧？对啊，他会把储户的活期存款和短期理财那种百分之零点二的哈， 和百分之那个一点五的那个混在一起，然后呢，形成一个资金池，然后其中一部分低成本的钱去买长期的 d c 债， 这样平均下来哈，那存款的成本啊，能压的比债劵收益还低哇，他就不亏了。是的，但是现在存款利息降的没那么快哈，很多老百姓呢，还期望着百分之三的大额承担呢。嗯，而 ct 债的利息呢，已经降到了百分之一点五了， 这个差价呢，其实越来越难掩盖了哈。嗯，所以银行们呢，就形成了一种合谋的那个动力， 持续降低存款利率。银行买这些一点五的债，没打算就一直拿着，他赌的是未来利率继续下降， 比如现在的一点五，如果两年后呢，央行把利率也降到了百分之零点五呢，甚至降到了零利率呢？嗯，那这个一点五的债反而变成了高息资产了。是的，可以涨价卖给别人啊。对，这就是啊，跟你买的这股票好， 虽然现在哈他不长，但是你堵他，他以后肯定会长，是，是不是一个道理啊？对啊，不过这招呢，要是失灵的话，那就砸在手里了。 所以，最终是谁在为这一天买单的？是谁啊？那你可能就要问了哈，那银行的钱是谁的呀？ 是不是普通储户呢？对呀，答案是哈，大部分是。那最终买单的，那就是普通的储户了。 第一步，好，你辛辛苦苦攒了十万块钱存进银行一年期，那定投率定到百分之一。然后呢？第二步，好，银行扭头就把你这十万块钱加上隔壁老王老李的那个十万块钱啊，等等等等等等人的哈， 一起凑了一百万借给了那个快倒闭的 ct 公司啊。嗯，利率百分之一点二。那第三步， ct 公司呢？用这一百万去还他以前的百分之十五的利息的信托的烂账。 第四步，那信托公司拿到钱呢，对付给了当年的富人投资者，富人松了一口气，拿着钱又去买了科技公司的股权。嘿，你发现没有，你的利益 就是你拿到那所谓百分之一的利息哈，你还觉得还行，还安全哈，那银行百分之一点五减去百分之一，赚百分之零点五哈。嗯，也还行。 那同时呢， ct 公司得救了，高息债换成了低息债，能喘口气了哈。对，那以前的富人债主们呢？完美脱身 高息的自息债啊，安全落地了。那亏损到底去哪了呢？去哪了呀？刚才讲过的亏损被通胀和时间稀释了。 首先哈，你的实际购买力在下降，你拿到百分之一的利息，根本不可能跑赢真实的通胀啊。对啊，可能百分之三到百分之五。那你存款的实际购买力每年在说是百分之二到百分之四， 这部分缩水，就等于悄悄地补贴给了那个 ct 公司了。其次，银行也出现幻觉了，表面上哈，还在赚钱，实际上呢，它的进息差已经快跌破百分之一点八的警戒线了。 很多小银行的进息上只有百分之一点五左右，这意味着他每做一百块钱的生意，毛利只有一块五了，还不够覆盖坏账的。对，但报表上通过调整坏账计提，他是还是 盈利的哦，所以大家会看到现在银行非常积极的在进行坏账的出表哈。嗯，几乎快把那些不良资产的储值推上了风口了。 最后，为了让银行利润不倒挂哈，那下一步呢，必然是什么你知道吗？是什么呀？存款的利率继续降低，现在一年期哈，定存是一点二。那明年一点零，后年零点五。哼，那谁是储户呢？ 主要还是那些普通的老百姓。对啊，特别是那些只会存定期的中老年人，保守的老百姓。对啊，特别是那些只会存定期的老百姓。对啊，特别是那些只会存定期的老百姓啊， ct 公司？还是背后那些现成的各大金融机构？那这个游戏啊，能玩出去的。前提是， 第一，储户没有更好的选择，想想股市会亏钱，理财会暴雷，房子会跌价，你只能存银行了呀。对呀，第二，储户没有溢价能力。 嘿，你不能跟银行说我要百分之二的利息，不然我不存了是吧？对啊，你没得选，没得选，你不可能去 存跨境存款吧。对，第三，通胀要被精准的控制住，比存款利率高一点，但又不至于引发恐慌的这个水平线上。按照这个逻辑哈。嗯，股市楼市 几乎成了化债的对手盘了。 ct 公司完成出清之前，无论是股市还是楼市，都不会出现大涨，因为化债需要 这样，银行有源源不断的低成本的、稳定的存款，因为银行要用这些钱去买 ct 公司那只有百分之一点五的利息的新债， 那股市红息资金，这意味着什么？意味着啥？意味着老百姓一看行情好啊，把存款取出来，冲进了股市的结果就是银行存款流失，银行没钱了， 那银行没钱了，他拿什么去买 ct 债啊？对啊，那为了留住存款，银行呢？被迫提高利息， 比如八大存单，银行资金成本从百分之一涨到百分之二点五，而 ct 债利息只有百分之一点五， 那倒挂亏损更严重了呀，银行直接亏死，那不就更完蛋了吗？对，所以在划在完成之前，监管层最不想看到的就是一场轰轰烈烈的大牛市， 你可以去观察一下哈。嗯，过去这一两年的政策啊，那是相当的有意思， 每次股市刚刚有点起色，马上就有 i p o 加速大股东减持或者是严查配置的这个消息传出来哈。嗯，这叫泼冷水啊， 每次股市跌的不像样了，哎，又会有国家队入场，降准降息，暂停转融通，这叫托底， 但不能让他飞起来啊。嗯，你看这像不像在炖一锅汤啊，像火不能灭哈。对啊，股市不能崩啊，那崩了又会引发金融风险，但是更是不能沸腾啊，那沸腾直接就跑了， 最好的状态是什么？是啥？横盘震荡，你知道为什么？为什么呀？因为只有在这种鸡肋的行情里，老百姓才会觉得，哎呀，炒股又没意思，不如存银行是利息，哪怕利息啊，只有百分之一， 但这时候是不亏的呀。对，甚至量化的收割哈。此行为呢，已经如此猖狂了，依然没有看到有效的阻止措施。 大概率呢，就是让普通啊，普通那个小散户心存敬畏，悠着点，可以配置一点股权，但是你最好不要带着存款哦，引进股市，楼市和股市呢是一样的，目前呢，还不能涨， 所谓降首付，降利率，放松限购，那目的呢，就是防止房价崩盘，那房价崩盘了，那土地就卖不掉了，对，地方财政就更惨了。化债那岂不是更加彻底的没戏了。嗯，但是也绝对不允许房价大涨， 因为大涨呢，会红息存款的。那打断银行的 d c 置换成头债的进程，而且大涨之后必有大跌，那后果就更加严重了。 而且楼市呢，比股市更关键，因为楼市那个很多倍哈。嗯，一旦他红息的资金，那银行呢？那不就瞬间枯竭了吗？是啊，划淡的游戏直接结束了。对啊，所以楼市现在不是不能涨，而是不敢让他涨啊， 宁可让他这样半死不活的，也不能让他抢了华尔街的弹药，那你明知道这一切好，但是你没有办法，因为你不存银行去买股票，可能亏的更多，去买房呢，可能砸手里去买理财呢？还可能爆雷。 没得选才是这个局最厉害的地方。最后的结果就是你还过了四周，结果发现除了银行定期存款，竟然没有一样东西能让你安心的放钱。于是你乖乖存钱， 拿着越来越低的利息，默默的参与了这场历史上最大规模的跨灾行动。你怎么看？

那接下来，你可能会见证人类历史上最大规模的化债历程，总金额高达六十八万亿元，每年光利息就烧掉三万多个亿，几乎相当于好几个省份一整年的财政收入总和。说实话， 靠卖地连利息都快还不起，更别说本金了。所以，化债的本质其实就是化利息，本金没人打算真的还。为什么说化的是利息？假设 你借了一百万，年利息百分之一十五，每年要还十五万，你还不起。就有人说，来，我帮你换张新债，本金是一百万，但年利息降到百分之一点五，每年只还一万五，你一下子从十五万变成还一万五，压力小到百分之九十。请问你的一百万本金消失了吗？ 没有，一分钱都没少，你还是欠着一百万。唯一的变化是，每年要付的利息从十五万变成了一万五。所以，化债这个动作并没有消灭债务本身，它消灭的是高额的利息这个负担。那本金怎么办？ 三个字，先滚着。你见过哪个县城或者城投公司真的把本金攒够了，还掉的几乎没有，他们都是借新还旧。化债之后的新逻辑是这样的， 呃，承投公司啊， ct 公司欠银行一百万，利率百分之一点五，期限十年，十年到期了， ct 公司还是没钱还本金怎么办？再发一笔新的一百万债，利率可能降到了百分之一，把旧的还了，然后无限循环下去，只要这个游戏， 就能一直还本金，就是永远不需要还，只需要每年付那个百分之一点五，也就是一点五万的利息就可以了。所以，还本金只是一个梦想，或者说拖到通涨，把债务吃掉。假设你一百万的债务，年利息一点五， 每年通涨百分之三，十年后，一百万的实际购买力只相当于现在的五十五万，通胀会帮你还打引号的，还啊， 还掉大部分本金，拖的时间越长，本金就越不值钱。等到三十年以后，一百万债务的实际负担 只相当于现在的四十万，而你的收入随着产业升级，到时候都涨了好几倍，那时候还本金就轻松多了。所以跨债的真正策略是，首先把利息降到通胀以下，然后靠时间加通胀，慢慢把债务磨没了。重点来了啊， 本来金融机构可以赚百分之十五的利息，现在只让他赚百分之一点五，而且还是毛利，他能同意吗？假设你是一个开银行的大老板， 大 boss 储户，隔壁老王存了一百万在你这里定期三年，你答应每年给他百分之二点五的利息，这二点五， 百分之二点五啊，就是你的资金成本。那贷款里面有个 ct 公司，以前借了一百万，利息是百分之七，现在他还不起了，来找你说， 国家让我划债，你借我一百万，新的利息只给百分之一点五，让我把那百分之七的利息旧债还了，这个时候你就算账了，每做一百万的生意，你就得净亏一万块钱。百分之二点五减百分之一点五，等于百分之一嘛？你会干嘛？ 你会不会干？正常人肯定不干，但现实是银行们正在干，而且必须干。为什么银行会干这种倒挂的买卖？答案很简单， 不是银行想干，而是有人按着他的头让他干，这就叫儿子的觉悟，咱们的大银行名义上是上市公司，骨子里是亲儿子。爹说了，现在头等大事是划债，就是不能让 ct 债爆雷。 ct 欠的可是天文数字，一旦连环爆炸，整个经济 就完了。所以儿子们必须拿出低息贷款去把那些高息旧债置换掉。那银行也不会傻到把所有钱都拿去买百分之一点五的债。 他会把储物的活期存款利息那种百分之零点二的和短期理财百分之一点五的混在一起，形成一个资金池，然后用其中一部分低成本的钱去买长期的低息债， 只要平均下来拉存款的成本，能压的比债券收益还低，他就不亏。但是现在存款利息降的那么快，很多老百姓还期望着百分之三的大额存单呢。 而 ct 债的利息已经降到百分之一点五，这个差价其实越来越难掩盖了。税银行们就形成了一种合谋的动力，持续降低存款利率。银行买这些百分之一点五的债，没打算一直拿着，他赌的是 未来利率继续下降，比如现在百分之一点五啊，如果两年后呢，央行把存款利率也降到百分之零点五呢？甚至降到零利率呢？ 如果是零利率啊，那这个百分之一点五的债反而变成了高息资产啊，可以涨价卖给别人。这就跟你买了只股票，虽然现在不涨，但你赌他以后会涨，那就一个道理。不过这招如果是零，那就砸手里面了。所以， 最终是谁在为这个买单呢？那你就要问银行的钱是谁的？是不是普通储货的？答案是，大部分是。那最终买单呢？就是普通储货喽。第一步啊，你辛辛苦苦攒了十万块钱，存进银行一年， 呃，这个期限定投利率是百分之一。然后呢？第二步，银行扭头把你这个十万块加上隔壁老李的十万块，等等等等人呐，一起从一百万借给那个快倒闭的 ct 公司，利率百分之一点二。第三步， ct 公司用这一百万去还了他以前欠的百分之十五利息的信托的烂账。 第四步，信托公司拿到钱对付给当年的富人投资者，富人松了一口气，拿着钱又去买了科技公司的股权。你发现没有你的利，你拿到那所谓的百分之一的利息，你觉得？哎，还行，安全 银行百分之一点五减百分之一赚零点五啊，你还行。同时， ct 公司得救了，高息债换成了低息债。嗯，能喘口气了，以前的富人债主们呢？完美脱身。 高息的这些债啊，安全落地，那亏损呢？到底去了哪？刚才说过，亏损被通涨和时间稀释了。首先，你的实际购买力在下降，你拿到百分之一的利息根本不可能跑赢真实的通涨 可能百分之三到百分之五，你存款的实际购买力每年缩水百分之二到百分之四，这部分缩水就等于你悄悄补贴了那个 ct 公司。其次， 表面上还在赚钱，实际上他的净息这个差值已经快跌破百分之一点八的警戒线了。很多小银行的净息差只有百分之一点五左右，这意味着他没做一百块钱的生意，毛利就只有一块五，还不够覆盖坏账的。但报表上通过调整坏账计提他还是盈利的。所以 大家会看到，现在银行非常积极的进行坏账处理，吹上风口了，最后为了让银行的利润不倒挂，下一步必然是什么？ 继续降低你的存款利息吗？现在一年期定存是一点二，明年一点零，后年一零点五。那谁是储户？主要还是普通老百姓，特别是那些只会存定期的中老年人，保守的工薪族。谁是债务人呢？ ct 公司，呃，还有背后那些县城各大金融机构。 那这个游戏能玩出去的前提是，第一，储户没有更好的选择。想想，哎，股市会亏钱，你才会爆雷，房子会跌价，你只能存银行。第二，储户没有溢价能力啊，你不能跟银行说我要百分之二的利息，不然我不存了，你没得选，你不可能去跨境存钱。第三， 通涨要被精准的控制住。呃，在比存款利率高一点点，但又不至于引发恐慌的这个水平线之上。那按照这个逻辑啊，股市、楼市几乎成了华债的对手盘了。在 ct 公司完成出清前，无论股市还是楼市都不会出现大涨，因为华债 需要什么？需要银行有源源不断的低成本的，稳定的存款，因为银行要用这些钱去买 ct 公司那只有百分之一点五利息的新债啊。股市红息资金意味着什么？意味着老百姓一看行情好，把存款 取出来冲进股市，结果就是银行存款流失，银行没钱了，拿什么去买 ct 债？为了留住存款，银行被迫提高利息，比如发大额存单，银行资金成本从百分之一涨到百分之二点五，而 ct 债利息只有百分之一点五，那倒挂亏损更严重，银行直接亏死了，那不更完了， 直接完蛋。所以在化债完成前，监管层最不想看到的就是一场轰轰烈烈的大流势。你可以去观察一下 过去这一两年的政策，很有意思啊，每次股市刚刚有点起色，马上就有 ipo 加速，大股东减持或者严查配置的消息传出来，这叫泼冷水啊。 每次股市跌的不像样了，又会有国家队入场，降准降息，暂停转融通，这也叫 托底，但不能让他飞起来。像不像在炖一锅汤？火不能灭，股市不能崩啊，崩了会引发金融风风险，但是更不能沸腾，沸腾之间就跑了。最好的状态是什么？就是小火慢炖那种感觉，横盘震荡。为什么？因为只有在这种鸡类型行情里面啊， 老百姓才会觉得，哎，炒股没意思，不如存银行升利息，哪怕利息只有百分之一，但至少不亏啊。 甚至量化的收割行为已经如此猖狂，依然没有看到有效的组织措施，大概率就是让普通小散户心存敬畏。悠着点，可以配置一点股权，但你最好不要带着存款。 oo 硬说哈，股市。 楼市和股市都一样，目前还不能涨，所以降首付，降利率，放松限购，目的是防止房价崩盘，因为一旦崩盘，土地卖不掉， 地方财政更惨，化债那不彻底没戏了。但是也决不允许房价大涨，因为大涨会有红息存款， 打断银行低息置换沉头债的进程。而且大涨之后必有大跌，后果更严重。而且楼市比股市更关键，因为楼市的体量是股市的很多倍啊，一旦他红息资金，那银行不就瞬间枯竭，化债的游戏直接结束了？所以楼市现在不是不能涨，而是不敢让他 长得太太。那个宁死，让他宁愿啊，让他半死不活，也不能让他抢了花这的弹药。那你明知道这一切，但你没办法，因为你不存银行去买股票可能亏的更多，去买房，可能砸手里去买理财，可能爆雷，没得选啊， 这个才是这个局最厉害的地方。最后的结果就是，你环顾四周，发现除了银行定期存款，竟然没有一样东西能够让你安心放钱。于是你乖乖存钱， 拿着越来越低的逆袭，默默参与了这场史上最大规模的华仔行动。点个关注，我是黄洋，带你提升认知不迷茫，我们的口号是，中华人民共和国万岁！

一场涉及十四点三万亿的画债风暴正在酝酿当中，而你可能还一无所知，这中国第三次大规模画债，力度之大，超乎你的想象。更关键的是，本人画债并不是拆东墙补西墙，而是既要化解短期债务风险， 又要打破地方依赖融资平台，融资平台依赖土地，土地依赖房地产的恶性循环，为经济转型扫清障碍。但是问题是， 债务并不会凭空产生，也不会凭空消失，总要有人来付出代价，谁拿到好处，我们不敢乱说， 最后谁来承担债务，各位自己心里都清楚。就像九十年代下岗工人，一五年的以时间换空间，每一轮画债都是财富的重新分配。我们先说第一次画债，在上世纪九十年代末， 那个时候中国经济用一个字来形容，那就是三角债， a 欠 b 的 钱， b 欠 c 的 钱， c 又欠 a 的 钱， 大家都欠钱，导致大家都没钱。在一九九零年之前，全国三角债规模还只有两百亿， 到九零年代末就飙升到一千亿。因为当时国企效率太低，一九九六年，全国百分之四十三的国企都在亏损，亏损总额高达七百九十多亿， 相当于当年财政收入的百分之十二。很多企业依靠银行贷款养活，还不上贷款，就变成了银行的坏账。到一九九九年的时候，四大国有银行不良贷率高达百分之二十五。这个时候财政部出手了， 成立了四家资产管理公司，就相当于欧美的坏账银行，用来收购四大行的不良资产，银行账上的一点四万亿不良资产全部打包带走， 这就叫做债转股，将银行对企业的股权变成资产管理公司对企业的股权。哎，你是裁判，你才能这么玩。 当年许皮带也打算这么玩，把自己给玩进去了。这个就像学校里面，学生不能带手机，但是老师可以带啊。如此一来，企业不用还钱了，银行账上也干净了，两全其美。但问题是谁来买单？ 几千万的国企工人，一九九八年，国企三年脱困计划启动，说人话就是裁员。 九五年到二零零三年，国企数量从十一点八万个锐减到三点四万个，国企员工从一点一三亿减少到六千八百万。 短短几年，有四千五百万人下岗。这现在平均年龄只有三十八点七岁，正是人生的黄金期，却不得不重新开始讨生活。同一年，还发生了另外一件事，一九九八年，房改， 取消了福利分房，商品王时代正式开启。当时北京的房价才一千多一平，首付百分之三十就能上车。有些人下岗以后，拿了几万块的买断工龄钱，凑钱交了首付，买了房子。 有些人觉得这样不靠谱，把钱存到银行或者去炒股。二十多年后再来。回头看那些买房的人，资产翻了几十倍， 没买的可能现在还在为首富发愁，站在风口上，猪都能飞起来。第一次化债以后，中国经济获得了新动能，那就是房地产。第二次化债发生在二零一五年。 零八年金融危机以后，衙门搞了四万亿刺激计划，大量资金通过地方融资平台流向基建项目，路修了桥，建了新城，拔地而起， 但债也欠下了。到一四年年底的时候，地方债务规模达到了十五点四万亿，而且百分之九十以上是银行贷款、信托、企业债等非标形式，利率在百分之十左右，衙门光是支付利息就难以为继。 另外，土地财政也开始熄火，一五年一季度，全国土地出让收入暴跌百分之三十六，收入减少了，但债务规模没有减少。这个时候，东大又出手了， 发行一万亿地方债置换额度。就算地方衙门用低息的衙门债券去置换高息的短期债务，你原来利率是百分之十，现在变成百分之三左右，一年能省下几千亿的利息。 那么二零一五年到二零一八年，全国累计发行了十二点二万亿置换证券，以时间换空间。 这次并没有大规模裁员，但债务依然没有消失，只不过推迟了。衙门通过城投公司继续借钱搞基建，理性债务却像滚水球一样，越滚越大。为什么呢？ 因为开发商你拿的拍下来的地块跟农商行借钱，他是有一定比例的。那开发商想空手套白狼，多出来的钱他自己也不想掏， 他找谁借呢？找影子银行。这就为第三次画债埋下了伏笔。我们现在正在经历的就是第三次画债。二零二三年底，全国地方隐形债务规模达到十四点三万亿， 就那些本来不在衙门账本上，但是衙门需要承担还款义务的债务，也就是地方城头融资平台欠下的钱。二五年底，东大寄出了史上最大规模的划债方案，十二万亿，分三步走 第一步，未来三年每年增加两万亿专项债，限额一共六万亿，用来置换隐性债务。第二， 从二零二四年起，连续五年每年从新增专项债里拿出八千亿，专门用于化债，五年共计四万亿。第三，两万亿规模的棚改旧债按照原合同继续还，三项加起来一共十二万亿。这次化债以后呢，融资平台开始批量退出， 盘子渐渐开始碎掉了。按照规定，二零二七年六月份之前，所有的城投公司都要完成市场化转型，要么就直接退出。 从去年到现在，已经有几百家城头公司宣布退平台，这意味着几十万城头从业人员要重新找出路。以前靠天吃饭的建筑公司、材料商也要另谋生路，但这一轮金融洗牌当中，肯定还有新的机会。 这三轮化债可以总结出四个规律。第一个规律，就是债务本身不会凭空产生，也不会凭空消失，只是从一个地方挪到了另一个地方。九十年代是国企工人买单，一五年是用时间换空间， 这次是融资平台买单。第二，化债往往伴随着大改革，造就了第一批有房一族，一五年化债配合大拆迁，又推高了一波房价。 那么这一轮的机遇又隐藏在什么地方呢？我认为是不良资产置换方面。 第三个规律，信息永远是不对称的，等普通人反应过来的时候呢，可能已经错过了。所以有时候抬头看路比低头拉车更重要。就好像我吭哧吭哧每天播，我还不如隔天播一次，空闲时间拿来提升一下自己。 你每天晚上八点钟到十点钟做的是什么事情，决定了你接下来人生走向是怎么样的。重要的不是你手上捏了什么牌， 而是你怎么打。作为普通人，我觉得有三点建议，一、管好钱袋子。二、保重身体。三、尽人事，一代天命。看我点赞。