巴菲特现金储备意义

我告诉你，大多数人亏钱，不是因为他们笨，而是因为他们在错误的时间做了一件自以为正确的事，满仓。你看市场好的时候，每个人都是天才。 二零二一年，纳斯达克一路飙升，散户们抱着手机刷着涨幅，觉得这辈子终于开窍了。那时候要是有人说留点现金，周围人会怎么看？你？笑话，留现金 那是懦夫，那是错过机会，那是不懂投资好，这个逻辑没错，然而你只看到了表面，你以为满仓是进攻， 其实那是在把自己逼进了一个死角，没有退路，没有选择，没有机会，在别人崩溃的时候站出来捡钱。记住，投资这件事，最危险的不是少赚，而是没得选。我年轻的时候，见过太多聪明人， 学历一流，分析能力强，看公司看得透，但最后还是死在了一个简单的错误上。 他们把所有子弹都打光了，然后市场给了他们一个千载难逢的低价，他们却只能眼睁睁看着，那种感觉比亏钱还难受，比任何事都难受。我们先说清楚一件事，现金不是资产。 这话对，但也不全对。教科书告诉你，现金会贬值，通货膨胀每年吃掉你百分之二到百分之三的购买力。所以聪明人要让钱动起来。买股票、买债券、买资产，这个逻辑本身没问题， 大方向是对的，但这里有一个巨大的陷阱，几乎所有普通投资者都掉进去过。他们把现金无用这个理论错误的应用，成了任何时候都要满仓的行为。这两件事差得远了。我告诉你， 现金的价值从来不是他躺在账户里的那个数字，而是他在关键时刻给你的那个选择权。二零零八年，雷曼兄弟倒下来的那个秋天，你知道市场发生了什么？ 标普五零零从最高点跌了将近百分之五十七。一个满仓入场的人，如果在二零零七年，糕点买进去，账面上直接腰斩还不止。那时候很多人不是不想买，是买不了，他们的钱全部被套在里面， 账户一片绿，根本没有子弹可以补仓，更别说抄底了。而那些手里留着现金的人呢？他们在二零零九年三月用白菜价买进了美国最优质的公司花旗银行，跌到一块钱一股， 美国银行在一美元附近徘徊，苹果在十几美元。后来这些股票涨了多少，你自己去查，数字会让你哑口无言。 这就是现金储备的真实力量，不是防御，是进攻，只不过进攻的时机不是你说了算，是市场说了算。 很多人误解了巴菲特和我的操作逻辑，他们看到伯克希尔、哈萨维账上常年趴着大量现金，就以为我们是保守派，是老头子跟不上时代，不敢冒险，错的离谱。截至二零二四年底， 伯克希尔账上的现金和短期国债储备超过了三千三百亿美元。三千三百亿这个数字，不是因为我们没地方花，而是因为我们看不到足够便宜的好东西。 记住这句话，不是不想买，是现在的价格不值得买。耐心本身就是一种投资策略，而且是大多数人学不会的那种。巴菲特说过一句话，我非常认同， 现金就像氧气，平时你感觉不到它的存在，但一旦缺了，你会立刻感觉到市场恐慌的时候， 流动性蒸发的速度快得超乎想象。二零二零年三月新冠疫情最恐慌的那两周，美国股市触发了四次垄断，很多人的融资账户直接被强制平仓，不是他们想卖，是系统强制卖掉了。 而那时候，市场的底部就在那几天里。手里有现金的人被扫地出门了。 你看人生有多讽刺，最需要钱的时候，往往就是你最没有钱的时候。所以我一直说，投资里有一种能力，叫不做什么的能力。大多数人以为投资是每天买买卖卖，频繁操作，显得很忙碌，很专业。 我告诉你，那不叫专业，那叫焦虑。真正的高手，大部分时间在等，等一个价格，等一个机会，等别人犯错。 一九七三年到一九七四年，美国股市经历了一次惨烈的熊市，到琼斯指数跌了将近百分之四十五。 那时候巴菲特已经清盘了他的合伙基金，把钱还给了投资人，说找不到便宜的好东西，就不投了。很多人嘲笑他，说他老了，不行了， 错过了整个牛市。但是他在持续持有的华盛顿邮报该口，这些股票是在最低点附近买进去的， 后来涨了几十倍。那时候他手里有现金，所以他有选择别人破产，他进厂。这套逻辑从来没有变过。从一九七四年到二零零八年，从二零零八年到二零二零年，每一次大跌都是同样的剧本。 满仓的人哭，有现金的人笑。我说这些不是要你永远不投资，永远囤着现金什么都不做，那也是一种蠢。 通货膨胀是真实的，一直不投，是慢性自杀。我说的是，你需要一套现金储备法，一套有纪律的方法，让你在市场贪婪的时候保留子弹，在市场恐惧的时候有能力出手。 具体怎么做，先说一个最基本的原则，永远不要让自己处于被迫迈出的境地。 这句话听起来简单，做起来难。因为市场好的时候，人的本能是往里冲，恨不得把每一分闲钱都投进去，还想加杠杆。 但那正是你需要警惕的时刻。我告诉你，当你周围的人开始聊股票，出租车司机开始推荐你买什么，理发师告诉你，他去年翻倍了，那就是市场过热的信号，不是说马上崩，但离崩不远了。 一九九九年底，二零零零年初，纳斯达克泡沫顶峰的那段时间，我见过多少人卖掉房子，炒科技股，借钱加仓，觉得互联网改变了世界的规则，这次不一样了。然后二零零零年到二零零二年， 纳斯达克跌了百分之七十八、七十八个百分点。很多人的账户归零，不是缩水，是归零。那些用杠杆的，不仅归零，还欠了一屁股债。 这次不一样，是投资史上最贵的五个字。每次听到这句话，我就知道危险来了。回到现金储备这件事，我建议的不是固定比例， 不是说永远留百分之三十现金，或者永远留百分之五十，那太机械了，市场是活的，你不能用死方法应对活问题。我说的是根据市场估值来调整你的现金比例。市场便宜的时候 大胆买，可以满仓甚至加杠杆，只要你看懂了，确定性高， 市场贵的时候慢慢减仓，留出现金，耐心等，就这么简单。但是执行起来要有铁一样的纪律，因为你的情绪会不断的告诉你，再等等还能涨。 而大多数人都会在这个时刻失去判断力。怎么判断市场贵不贵？ 有一个指标我很常看，叫巴菲特指标就是一个国家的股市总市值除以 gdp 的 比值，美国历史上这个比值的合理区间大概在百分之八十到百分之一百二十之间。 二零二一年高峰期，这个数字超过了百分之两百两倍 gdp。 那 时候还觉得便宜的人，要么是看不懂，要么是不想懂。二零二四年底，这个指标依然在高位， 标普五零零的市盈率在历史高位附近徘徊，科技股的估值拉着整个指数飞在天上。我不是说明天就崩，没有人能预测明天，但我知道，在这种位置重仓进去，安全边际极低，融错空间极小， 一旦出什么幺蛾子，跌起来会很难看。所以现在该怎么做？你需要诚实的问自己几个问题， 你现在的仓位，如果市场明天跌百分之四十，你还撑得住吗？不是账面上撑得住，是心理上、生活上、资金流动性上全部撑得住。如果答案是不确定，你就需要减仓，留出现金。 不管长势多猛，不管周围人怎么说，你保守记住，能让你在雄势活下来的，不是你的分析能力，而是你的现金储备。分析能力告诉你该买什么，现金储备让你有机会去买。两者缺一不可， 但后者更基础，更重要，也更被人忽视。还有一点，很多人没意识到，留现金不等于什么都不干，你可以把现金放在短期国债里，放在货币市场基金里，放在高息储蓄账户里。 二零二四年，美联储高利率环境下，短期国债的收益一度超过百分之五，你等着抄底，同时还在赚利息， 不亏。二零二五年，虽然美联储开始了降息周期，但短期国债依然有收益，比把钱烂在活期账户里强得多。等待是有成本的，但等待也是有回报的，关键看你怎么等。 再说一个很多人容易忽略的点，现金储备的意义不只是在崩盘时候超底，他还有一个更日常的功能，让你在持仓的时候更平静，更理性， 不被市场的短期波动带着走。我见过太多人账上没有现金，全仓持股， 一旦市场一跌，心里就慌，就开始怀疑自己的判断，然后迈在低点，然后看着反弹，然后后悔，然后再追进去，然后再被套。 这个循环无限重复，每次都是心理上被市场打败，不是分析被市场打败， 根源在哪里？还是没有现金缓冲。有了现金，你的心态会完全不同。市场跌了百分之十你不怕，因为你知道你还有子弹，还能加。市场跌了百分之二十，你甚至有点期待， 因为好东西开始便宜了。这种心态才是做好长期投资的基础，没有这个基础，再好的分析能力都是白搭，因为你根本没办法坚持住。人类天生就不擅长在恐慌中保持冷静， 这是几十万年进化出来的本能，危险来了就逃，市场崩盘就是你大脑里最原始的那部分在尖叫。快跑， 大多数人跑了，所以大多数人亏钱，少数人留下来，手里有粮，心里不慌。从跑掉的人手里买到了便宜筹码，然后等着市场恢复，赚走了别人的钱， 这不是运气，这是纪律。你要想清楚，你到底要做哪种人，如果你还没有订阅这个频道，现在就去点一下。我讲的每一期，都是把几十年踩过的坑、看透的事，给你压缩成你能直接用的东西， 别让好东西从你手边滑过去。我会继续说，当雄势真的来临时，你手里有了现金之后， 应该按照什么逻辑去挑标的？什么样的公司值得在崩盘里大胆买进去？什么样的公司看起来便宜，其实是价值陷阱，一买就出不来。很多人以为有了钱就能超底，其实没那么简单， 选错了照样亏。现金是子弹，但子弹打出去，得打中要害才算数。我们先来解决一个问题，很多人都有，但很少人愿意承认， 他们其实不知道自己买的是什么。听起来很刺耳，但这是真话。大部分散户买股票，看的是涨幅，看的是消息， 看的是别人推荐，看的是感觉。真正坐下来翻开财报，看懂一家公司怎么赚钱，护城河在哪里？管理层靠不靠谱？ 未来十年的竞争格局是什么？能做到这一步的，十个里面不超过两个，可能还没有。所以当雄市来临，市场大幅下跌，你手里有现金，准备抄底。 第一个问题不是现在跌了多少，而是我到底了不了解这家公司，不了解再便宜也不碰，这是铁律。 便宜的烂公司，是投资里最常见的陷阱之一。他跌了百分之五十，看起来很诱人， 但如果这家公司本身就有问题，债务高企，行业萎缩，护城河根本不存在。 那他再跌百分之五十也不奇怪。你买进去，解套遥遥无期，钱被锁死，机会成本极高，这比直接亏钱还难受，因为你的钱在那里一动不动，什么都干不了。一九九零年代，我和巴菲特买了美国航空的优先股， 后来我把那段经历形容为一次差点把命赔进去的决定。航空业的竞争太激烈，成本结构太差， 油价公会、竞争对手每一条都能要你的命，便宜买进去，结果依然是一场煎熬。我告诉你， 便宜不是护身符，便宜只是降低了你犯错的成本。但如果你买的东西本身就是错的，再便宜也救不了你。所以，什么样的公司才值得在崩盘里大胆买？ 第一，你必须能理解他的商业模式，而且这个模式要简单、清晰、可持续。不是说复杂的公司不能买，而是如果你自己都讲不清楚这家公司靠什么赚钱，你凭什么有信心在最恐慌的时候加仓？ 可口可乐，我能讲清楚，全世界卖糖水品牌就是护城河，消费者认的就是这个味道， 几十年不变，竞争对手很难复制那种品牌，认知度，简单、清晰、可持续。这种公司熊市跌了我就买，越跌越买，因为我对它的理解足够深，我知道它会活下去，还会活得很好。 苹果到了一定阶段，我们也能讲清楚了，不再只是硬件公司，是一个生态系统， 用户换机成本极高，服务业务在高速增长，利率惊人。 理解了这一点，二零一八年底，苹果股价因为 iphone 销量放缓，跌了将近百分之四十的时候，就是买入机会，而不是逃跑信号。事实证明就是这样。后来苹果股价创了一个又一个新高。第二，资产负债表要干净， 现金流要强劲，不能依赖外部融资活命。雄市的时候，最先死的是什么公司？是那些靠不断融资维持运转的公司。市场一崩，融资窗口关闭， 银行收紧信贷，这类公司直接被掐住了喉咙。所以，看一家公司的资产负债表，负债率是否合理 经营，现金流是否持续为正，账上现金能撑多久，这些是基本功，不能省略。二零零八年金融危机里，很多高杠杆的公司直接蒸发了， 不是因为主业不好，而是因为债务太多，熬不过流动性危机这一关。 雷曼兄弟、贝尔斯登华森顿、互汇银行一个个倒下，不是生意不行，是杠杆把他们压死了。而那些资产负债表干净的公司，苹果、强生、伯克、希尔，自己 不仅活下来，还趁机把竞争对手的市场份额抢过来了。记住，雄狮是一台清洁机，他清洗的是杠杆过高、商业模式脆弱的公司， 留下来的是真正有竞争力的企业。你要做的，是把钱投在那些会被留下来的公司上。 第三，管理层的质量比很多人以为的重要的多，特别是在困难时期，管理层的决策质量会直接决定公司的命运。 一个优秀的管理层在熊市里会做什么？他们会保留现金，控制成本，可能回购股票， 利用竞争对手的虚弱期扩张市场份额，同时保护核心员工和核心业务不受侵蚀。一个差劲的管理层呢？在牛市里大手大脚乱做收购，把账目搞得一团糟， 等到熊市来了，手忙脚乱开始各种骚操作，最后伤害股东利益。 怎么判断管理层的质量？看历史，看他们过去是怎么分配资本的， 有没有乱做稀释股东权益的蒸发，有没有合理的股票回购记录？遇到困难的时候有没有实话实说？还是遮遮掩掩， 人的本性不会骗人，过去的行为是最好的预测器。我说到这里来，把现金储备法的完整框架给你规划清楚， 因为这套东西需要作为一个整体来理解，不能割裂。第一步，建立现金仓位的动态管理思维。市场估值高的时候留更多现金， 估值低的时候减少现金比例，加大仓位，这不是市场折实，这是价值导向的资产配置。第二步，现金不要烂在账户里，放在短期国债、货币市场基金等低风险工具里， 赚取等待期间的利息收益，让你的耐心有所回报。第三步，在日常研究阶段建立自己的心愿单， 就是那些你研究透了，理解深了，很想买但嫌贵的好公司，把他们的合理价值区间算出来，写下来， 等雄市来了，对照清单出手，而不是在恐慌中临时乱找标的。第四步，雄市来临时分批买入。不要一次打光子弹， 市场跌了百分之二十可以买一部分，跌了百分之三十再买一部分，跌了百分之四十再买一部分，没有人能精准踩到底部，分批买入是应对不确定性的最理性方式。 第五步，买入之后耐心持有，不要被短期的继续下跌下到。如果你对公司的判断是正确的，价格终究会回归价值。时间是你的朋友，而不是敌人。 这套方法看起来简单，但里面每一步都需要大量的前期工作，需要你真正理解你投的东西，需要你在市场最恐慌的时候保持清醒，需要你在市场最贪婪的时候保持克制。 这些都是人类的天性所对抗的方向，所以大多数人做不到，所以大多数人赚不了大钱。我再说一个很现实的问题，绝大多数人觉得自己能做到， 但真到了那个时刻，往往还是失控了。二零二零年三月，市场崩了，每天跌百分之八，百分之十， 新闻铺天盖地都是末日论，说经济要大萧条，说疫情不知道什么时候结束，说企业要大规模破产。 就在那种氛围里，你能做到打开账户，把现金打进去买股票吗？很多人做不到，因为那个时候所有的信息都在告诉你快跑， 而你需要逆着这一切去做判断，需要相信自己的分析，而不是媒体的情绪，需要克服最本能的恐惧反应。这就是为什么我说投资最难的不是技术，是心理 分析方法。学三个月能学个大概，心理建设需要几十年，而心理建设的基础就是提前做好准备，提前研究好公司，提前制定好策略，提前留好现金。 这样等到恐慌来临，你不需要临时决策，你只是在执行一个你早就想好了的计划， 这比任何心理训练都管用。有人会问我现在应该留多少现金， 我只能说，这取决于你对当前市场估值的判断，取决于你能找到多少足够便宜的好公司。如果你看来看去，能符合你标准的好标的寥寥无几，那就是市场信号 东西太贵了，现金该多留一些。如果优质公司遍地都是，每一个你想买的都在合理价位，那就是入场信号现金该少留一些。这个判断没有固定答案，需要你自己的研究和判断来支撑， 我能给你的是框架，不是答案，答案要靠你自己去找。还有一件事要说清楚， 这套逻辑适用于长期价值投资，不适用于短期交机和投机交易。如果你做的是短线，这套东西不适用，你需要的是完全不同的方法论。我不做短线，也不建议普通人做短线， 因为短线的竞争对手是高频交易机构和职业交易员，你拿什么跟他们竞争？你没有信息优势，没有速度优势，没有技术优势。 长期价值投资竞争的是耐心和认知，这是普通人能建立优势的地方。最后我想说一句可能很多人不爱听的话， 真正的好投资，大多数时候都是无聊的研究公司，等待机会，慢慢积累，长期持有，没有什么一夜暴富，没有什么神奇的内幕消息，没有什么改变规则的秘密方法， 就是踏实的做基本功，然后耐心的等待复利，发挥他的魔力。大多数人不喜欢这个答案，因为太慢了，太枯燥了，没有刺激感。但就是这个无聊的方法，让少数人真正积累了财富。 而那些追求刺激、频繁交易、追涨杀跌的，大多数把财富交给了这少数人，市场每天都在进行一场财富转移的游戏。聪明人的钱流向了有纪律的人手里， 没有耐心的人的钱流向了有耐心的人手里。满仓的人的钱在崩盘时流向了手里，有现金的人手里。你要站在哪边，你来决定。

重磅消息，今天凌晨，伯克希尔发财报了！有一个数字直接把我看愣了，现金储备三千九百七十三点八亿美元，接近四千亿美金，你知道这是什么概念吗？比全球绝大多数国家的外汇储备都多。 而且，这不是巴菲特第一次囤钱了，从二零二三年牛市启动开始，他就一直在卖股票，攒现金，从一千亿涨到两千亿再到三千亿，现在直接逼近四千亿。问题来了，一个九十五岁的老爷子都宣布退休了，为什么还在疯狂囤钱？ 很多人说巴菲特是看空美股，但我告诉你，这话只说对了一半。巴菲特从来不预测市场涨跌，他只做一件事，找便宜货。而现在，他的行为在告诉所有人，市场上没有他看得上的便宜货了，你看他卖了什么？ 苹果从持仓巅峰近两千亿美金，一路卖到六百亿左右。美国银行从二零二四年七月开始，连续减持，卖了接近一百亿美金， 这两家都是他持有超过十年的核心重仓股。卖掉的钱去哪了？买了短期美国国债，年化收益也就三点多。说白了，他宁可赚这点蚊子腿利息，也不愿意碰现在的美股。这背后的逻辑是什么？第一，估值太贵了， 苹果卖出时市盈率三十五倍，科技七巨头个个市盈率超过三十倍，标普五百的整体估值已经接近历史峰值。 巴菲特有句老话，别人贪婪时我恐惧，这话他说了几十年，但真正能做到的人没几个。第二，他在给继任者留后手。今年一月份，阿贝尔正式接班当 ceo， 巴菲特把百分之九十四的投资组合管理权交给了他，但同时也给他留了将近四千亿美金的现金。 什么意思？等市场真正跌下来的时候，新掌门人手里得有子弹。第三，保险业务在闷声赚钱。一季度保险承保业务利润十七点二亿美金，同比涨了百分之二十九。 这块业务每年给伯克希尔贡献超过一千七百亿美金的库存金，这钱成本接近零，甚至是负数，相当于客户倒贴钱，让巴菲特拿去投资。 所以，你看懂了吗？巴菲特囤钱不是躺平，是在等，等什么？等市场恐慌，等别人割肉，等真正便宜的资产出现。 这套打法他玩了六十年。一九六八年成长股疯涨的时候，他关掉基金，返还资金，然后股市跌了六年。一九九九年互联网泡沫，所有人嘲笑他是老古董，结果两千年泡沫破了，无数人血本无归。历史总是韭菜换了一茬又一茬。 说到这，你可能会问，这跟咱普通人有什么关系？关系大了，你不需要学巴菲特清仓股票，但你得学他一点，账户里永远留一笔闲钱。 不管是投资还是创业，手里有现金流的人永远不慌。巴菲特能等十年，等到一个好机会，靠的就是这种底气。最后一句话送给你，现金不是胆小鬼的选择，而是聪明人的耐心。你觉得巴菲特这四千亿美金最后会砸向哪里？

最近，巴菲特接受采访时几乎明牌了他对当前市场可能爆发金融危机的看法。虽然巴菲特讲话里没有具体提到金融危机， 但话里话外基本是明示了。比如巴菲特说伯克希尔哈萨伟超过三千五百亿美元的现金储备，正是为市场出现真正大幅下错时准备的。这等于是明示，巴菲特公司之前超过三千五百亿美元的巨量现金储备，就是在等待金融危机爆发等各类资产价格白菜价时，在以旧市的名义去抄底。 巴菲特是在三月三十一日接受 cnbc 采访时进行这番表态。这是巴菲特卸任伯克希尔哈萨伟公司首席执行官以来首次接受采访。 虽然巴菲特已经卸任 ceo 一 职，但按照巴菲特所说，他仍然坚持每天到办公室上班，密切关注市场动态，并与同事一起进行交易。目前伯克希尔的 ceo 是 阿贝尔， 按照巴菲特的说法，他不会做任何阿贝尔认为错误的投资。不过这应该是巴菲特比较谦虚的说法。虽然巴菲特卸任了，但对伯克希尔哈萨韦的影响力仍然很大。起码伯克希尔仍然还是按照巴菲特卸任前的意思，继续保持巨量的现金储备，还没有马上抄底的意思。 面对市场近期波动，他直言资产价格便宜了百分之五或百分之六，不会让我们兴奋。巴菲特认为，当前市场下跌程度远不足以触发大规模入场，为了百分之五到百分之六的指数跌幅就进场不是其风格。 他认为目前的情况远不及过去那些创造重大买入机会的时期，那么什么才是创造重大买入机会的时期？对此，巴菲特也说的很直白，他称自己接管伯克希尔、哈萨韦以来，市场至少有三次跌幅超过百分之五十。巴菲特所说的三次跌幅超过百分之五十，均出现在金融危机爆发的时候。 一次是一九七四年的世界经济危机，当时也是一九七三年爆发第四次中东战争，随后引发石油危机，进而家具了欧美大通胀，进而变成智障状态，也就通胀叠加了衰退。 于是在一九七四年全面引爆世界经济危机那一次，美股就是跌没了一半，然后就是二零零零年的互联网泡沫破裂，当时纳斯达克的跌幅是超过一半，跌没了百分之七十八，相当惨烈。 最后就是二零零八年次贷危机，当时美股的整体跌幅也差不多是跌没了一半。巴菲特称，二零零七年到二零零八年那次，还有一个周一，单日跌了百分之二十一，现在这点波动算不了什么。 所以巴菲特虽然没有明确说认为当前全球金融市场有可能爆发金融危机，但他言下之意就是在明示，他过去这一年持续储备超过三千五百亿的巨量现金， 就是在等一个百分之五十左右的跌幅，也就是在等待金融危机的爆发，再进场抄底。巴菲特说，如果有大幅下跌，我们会部署现金，因为股票或企业对我们有吸引力，我们不会计划下周或下个月卖掉它们，所以我们希望买对。这里的关键词是买对，而不是买低。 巴菲特反复强调，他不知道自己买完后，市场会涨还是会跌，他只知道在某个价格上，一家企业值不值得长期持有。 根据伯克希尔发布的二零二五年第四季度财报，伯克希尔持有现金达到三千七百三十三亿美元，股票持仓市值约两千七百四十二亿美元。若仅考虑股票与现金这两类核心金融资产，现金储备的占比高达百分之五十八点二。 当然，伯克希尔的投资不是只有股票，如果考虑伯克希尔其他各类投资，那么截止二零二五年底，伯克希尔的现金仓位占比达到百分之四十三点九，仍然是一个相当高的水平。当然，巴菲特持有的巨量现金，并不是说啥都不买，就把钱这样放着。 伯克希尔这三千七百三十三亿美元的巨量现金，大都是买了美国短债这样的现金等价物。巴菲特在这次采访里透露，伯克希尔近期以约一百七十亿美元购入了美国短债，目前账面现金及等价物规模超过三千五百亿美元，主要以短期国债形式持有。 这意味着伯克希尔仍然还在提高自身的现金储备规模。据报道，伯克希尔手持现金超过股票，这是历史上的第五次。 第一次，一九六九年解散基金。第二次，一九八七年美股黑色星期一前夕。第三次，一九九九到二零零零年的互联网泡沫顶峰。第四次，二零零七到二零零八年金融危机之前。除了第一次，后面四次都是在金融危机爆发前，伯克希尔现金比例大幅上升。 一九七四年的世界经济危机，伯克希尔因为没有提前减仓，所以也出现不小的回撤，也是伯克希尔历史上最大一次回撤。但后面，伯克希尔基本都能在每一次金融危机爆发前精准减仓，然后又精准在金融危机爆发时去逆势抄底，从中获取超额利润。 巴菲特的投资理念大致就是这两大武器，一个是长期价值投资理论，讲究顺势而为，这也是大多数人信奉它的原因，这属于右侧交易。 另外一个是这种能够在金融危机爆发前精准减仓，又能敢于在金融危机爆发时去精准抄底的逆市行为，这属于左侧交易。正因为巴菲特很好平衡了左侧交易和右侧交易，能控制好自身仓位，才能保持长期稳定盈利并跑赢市场。 当然，历史上的成功不代表这一次巴菲特的压住危机就一定能成功，但巴菲特到当前这个体量，他的信息渠道来源是肯定要比绝大多数人要丰富得多，他自己已经是内幕的一份子。比方说巴菲特在二零二零年疫情危机中现金比例大幅下降，就是在抄底。 随后，在二零二一年到二零二二年的全球大通胀带来的股市疯涨中，巴菲特又在持续减持，现金比例开始大幅上升。并且在这个过程里，巴菲特还在频繁调仓换股，持续加码石油股，并且压住日本五大商社。我在二零二三年就分析过，巴菲特这是在压住危机。 巴菲特加仓日本五大商社的逻辑是看中五大商社背后持有全球大量能源矿产资源，五大商社基本有一半的资产都是在能源矿产资源。很多人看巴菲特持续加仓日本五大商社，就以为这是在看好日本经济，但这是流于表面。 由于日本五大商社超过一半资产都在海外的能源矿产资源，所以一旦日元大幅贬值，反而会让日本五大商社获利。 并且一旦全球地源危机爆发，国际局势动荡，油价暴涨，资源也会水涨船高。在乱世里，这类能源矿产资源才是硬通货。 所以巴菲特在二零二零年疫情爆发后，从二零二一年开始，就一直在持续压住危机，表现为现金比例大幅飙升，特别是二零二四年的现金飙升幅度远超往年，并且持续加仓石油股、资源股。 巴菲特在这次采访里还透露，一月份他们花了九十七亿美元从西方石油公司手中收购了 oxecam 化学品业务。巴菲特表示，这很可能成为伯克希尔哈萨韦公司的一项长期投资。巴菲特称，我们期望无限期持有。 从二零二二年俄乌冲突爆发，乃至这次美国对伊朗发动侵略战争导致油价暴涨，都说明巴菲特这种压住危机的逻辑应验。 这一方面是巴菲特的眼光，另外一方面恐怕也是巴菲特有一些先知先觉的消息渠道，让他在二零二一年就很清楚，未来这几年美国会持续满世界拱火来制造地缘危机。 当然，巴菲特也只是内幕消息的一份子，而特朗普才是制造内幕消息的人，是划 k 线的人。我是新华大白，欢迎点赞关注，让我们下期视频再见！

巴菲特清仓，手持三千九百七十三亿美元现金等暴跌，他是连续四次穿越周期的真身。伯克希尔的季度报告像一记惊雷，炸醒了全球资本市场三千九百七十三点八亿美元现金储备，五十八点二 的现金占比，连续三年的大规模减持。九十五岁的巴菲特，用一组冰冷的数字，给全世界上了一堂最昂贵的投资课。这不是撤退，这是伏击。一、 第五次信号，历史上仅有的四个前奏。我一九六五年接手以来，市场至少经历过三次以上暴跌，超百分之五十，现在这点波动，什么都不算。当巴菲特用奥马哈似的云淡风轻说出这句话时，理解他的人 后背都在发凉。这不是随口的聊天，这是一个穿越过五次牛熊，三次腰斩式暴跌的老人，提前十年就开始布下的棋局。 复盘历史。当巴菲特的现金超过持股出现时，每一次都意味着市场要付出惨烈的代价。 一九六九年，他解散合伙基金，说找不到任何有吸引力的机会。随后一九七三到一九七四年崩盘倒止，跌了百分之四十五。一九八七年，现金比例飙升，黑色星期一单日暴跌百分之二十二点六，无数杠杆客爆仓归零。 一九九九年，互联网泡沫癫狂，他大规模减持，被全市场嘲笑老了。两年后，纳斯达普从五千点跌到一千一百点，那些嘲笑他的人消失了。 二零零七年，现金再次堆积，随后金融危机爆发，彪普腰斩，他精准抄底，零八年登顶世界首富。现在第五次信号亮了。 二三年布局，一场清仓式伏击的完整轨迹。巴菲特的这场伏击，整整布局了三年， 每一步都走得极慢极稳。二零二三年，现金储备一千六百八十亿美元， 市场上还有人笑他保守，二零二四年底，数字攀升到三千三百四十二亿，翻了一倍。开始有人闭嘴。二零二五年第三季度突破三千八百亿，质疑声彻底消失，取而代之的是无声的恐惧。今天， 三千九百七十三点八亿美元，这个数字超过全球绝大多数国家的外汇储备，足以买下星巴克、通用汽车和一家顶级投行。还找零， 却不是在等待机会。这是在告诉全世界，暴风雨来临之前，最稀缺的不是黄金，不是石油，而是耐心。巴菲特在用真金白银演示一件事， 投资到最后，比的不是谁赚的多，而是谁活的久。三两枚棋子， 石油与日本背后的安全哲学，很多人看不懂巴菲特这两年做的事，一边囤现金，一边买石油，一边加仓日本。直到黑天鹅一只接一只飞出来， 中东战火重燃，美内瑞拉崩溃，全球供应链撕裂，人们才恍然大悟，石油从来不是商品，它是工业的血液，是地源的杠杆，是动荡年代里最坚硬的压仓石。巴菲特重仓石油，不是压住油价涨跌， 而是在压住一个事实，世界越混乱，能源越值钱。日本五大商社更是一盘精妙的棋，以百分之一的利率借入日元，买入股息率百分之四的资产。一个近乎无风险的套利闭环，它还要持有五十年。 两件事看似毫无关联，内核却惊人一致。安全。当世界变得不可预测，压住安全本身就是最锋利的策略。巴菲特的伟大，不在于他赚了多少倍，而在于他每一次都能活着走到对岸。四 暴风雨前的平静。你现在做的每一个决定都无关重要。历史反复证明一个残酷的真相， 绝大多数人亏钱不是死在熊市里，而是死在牛市最后的狂欢里。现在的市场到处是这种狂欢的气息， ai 概念满天飞，估值高到离谱，辛苦疯狂炒作，人人都在谈论这次不一样， 但巴菲特用百分之五十八点二的现金占比，用接近四千亿美元的沉默，给了所有人一个最清醒的耳光。 没有哪一次不一样，每一次都一样。贪婪最终会付出代价，杠杆最终会清算一切。 潮水最终会退去，而他正在岸上穿着衣服，等着潮水退去的那一刻。留在牌桌上连续四次穿越暴跌，巴菲特做对了什么？不是精准择时，不是内幕消息，不是天才般的预测能力， 他只做对了一件事，在别人都疯狂的时候，保持极度的冷静，在所有人都恐惧的时候，拥有极度的耐心。现金不是废物，是你在风暴中的氧气。等待不是懦弱，是你在战场上的瞄准。 世界正在经历一场前所未有的大洗牌，贸易战、地缘冲突、技术革命、债务危机，每一颗棋子都在剧烈震动。 但记住巴菲特用一辈子的时间告诉我们的那句话，投资的终极目的不是一夜暴富，而是永远留在牌桌上。当风暴真正降临时，有现金的人才有资格抄底，有耐心的人才能笑到最后。 今天的美意与冲突，三十年前，华人之光，李光耀先生就在他的书李光耀观世界做了精准预测，并对未来十年世界格局做了详细推演，值得每个人反复精读。 面向未来，心中有数，与世不慌。小黄车有正版链接，欢迎下单！

美股马上就要暴跌了，为什么有这个判断？就是因为刚刚开完的波克希尔哈萨维的股东会上面发现，他们一季度又卖了八十亿的股票，他们现在持有的现金和美债加起来余额已经达到了三千九百七十亿美金，已经是历史上最高了。 但凡历史上只要巴菲特，他持有现金的数量，很多第二年都会发生暴跌。然而事情真的是这样吗？我们先看看历史究竟是怎么回事，历史上好像真的巴菲特只要持有现金多，第二年好像都是暴跌，但是这一次会不会和以前一样呢？强哥给大家稍微来分一下。 首先在一九六九年的时候，他解散了他的合伙基金，果然在一九七零年的时候，美股市场是大跌的，一九八七年的时候，他手里持有十五亿的现金，占当时总资产的三分之一。一九八八年美股大跌， 一九九九年的时候，他持有两百亿的现金，到两千年的时候发生了互联网泡沫，市场又大跌。然后在二零零七年时候，他持有了四百亿的现金，在二零零八年发生了经济危机，美股又大跌，好像看看以前都是这个样子的啊，只要巴菲特持有的现金增加，第二年都大跌，然而 这一次会不一样吗？强哥再给大家看一组数据，也许你就不会银云易云了。 大家看了旁边的这个表格没有，你会发现，其实从二零二三年的时候，他就持有了一千零七十亿美元的现金，占到了他总资产的百分之十五点七。然后从二零二三年第四季度一直到二零零五年的第三季度，其实 他的现金持有量总体来说都是增加的，但是在二零二五年的第四季度，他的现金持有量是减少的，那到了二零二六年的第一季度又增加了，达到了刚才咱们说的三千九百七十亿美金这么一个数量。 但是你单看持有现金，在强哥看来并不完全准确。你要看另外一组数据，那就是他现金持有量除以他的总资产的占比，你会发现二零二三年第四季度持有百分之十五点七，后面逐步增加，一直到了二零二四年的第四季度 达到了百分之二十九，后面虽然也有增加，但是增加的幅度已经是比较小了，他们占总资产的比例基本上维持在百分之三十左右。 你会发现一个很奇怪的现象，他一九八七年持有的现金也占他总资产的三分之一，而后面强哥看了一下，九九年和零七年持有现金也是占他总资产的三分之一， 为什么都是三分之一？大家想过这个数字没有好，强哥就要给大家说另外一个概念，那就是保险浮存金。大家也知道布克西尔、哈萨维做股票赚的钱，他的本金的来源 主要是布克西尔哈萨维保险的保费，他们拿了保民的保费，然后用来炒股赚取收益，然后再分配下去，这是他赚钱的一个本质的一个循环逻辑。 什么叫保险福存金呢？保险福存金主要是指保费拿到保险公司之后，一直到保险赔付这一段时间的 金额，因为你拿到了保费，你不是马上赔付的，你可能会一直放在那边，十年、二十年、三十年，而这段时间的资金你可以称之为保险福存金，也就是说巴菲特持有的这些现金大部分都是保险福存金，而他保险福存金的成本是多少呢？ 可以忽略不计，也可以说是零，大家明白是什么意思吗？而如果他拿了这些低成本的钱去买股票，那现在的标普五百的 股息率在多少呢？只有百分之一。但是如果他拿现金存在银行里，或者说去买美债，那现在的利息是多少呢？三点七五，去年还要高一些，因为去年经历了三次降息之后，现在稳定在三点七五左右， 也就是说巴菲特他拿出来总资产的三分之一持有现金，或者说存在银行也好，他可以妥妥的拿到一个无风险的收益，那就是三点七五左右。而相对于他的成本是零来说，三点七五，也就是说三百七十五个 bp， 是 一个非常不错的收益。 同时如果他持有了这一部分现金，碰到了股市暴跌，他也可以去抄底。这也就是说，为什么他在二零二五年第四季度的时候，他的现金余额是减少的，因为他拿了一部分钱去抄底，终止了西方石油，而西方石油到现在可以说为他带来不菲的收益。 这样说我想你就明白这其中的一个逻辑了，巴菲特他的资金持有成本是很低，或者说咱们可以说是零，而他拿着一部分钱去做美债也好，存款也好，可以稳稳的得到一个收益。 同时这笔现金是灵活的，如果碰到市场大跌，他可以去炒底，他做到了进可攻退可守。 所以当我们去看波克希尔哈萨维持有三千九百七十亿现金的时候，我们不应该单纯的去看他持有现金的数量，而是要看他持有现金和总资产的比是多少。如果他一直稳定在三分之一左右， 而巴菲特持有其他的股票，资产是在不停的增值的，他如果为了保持三分之一的这个现金持有，那随着他总资产的增加，他肯定是要慢慢卖股票的。 我想这个逻辑说出来应该每个人都懂了，对吧？所以当我们去判断这个事情时候，我们要看他的资金属性是什么，他的风险承受能力是什么，他的资金的期限是什么等等等等来综合判断。所以啊，通过这一点，强哥判断巴菲特持有这一部分现金仅仅是做一个资产 配置而已，也许未来真的是有风险，他可以做到拿这些钱去抄底，但是并不是因为肯定会有风险，而是持有了这么多的现金。但这个大家明白了没有，一个是资产配置的概念，一个是看到未来肯定有风险的概念，这完全是两个概念， 我希望每个人都独立思考，不要云云亦云。如果还不明白，关注强哥来强哥的直播间，咱们再聊一聊，拜拜，记得点赞关注哦！

当年巴菲特花三百五十亿押注苹果，十年之后变成了一千八百五十亿。九十五岁的巴菲特最后一场股东大会上站出来说了一句话， i don't have to do a damn thing。 变富有，我什么都不用做。 the thirty five billion， but that has turned into a hundred and eighty five billion， and i didn't have to do a damn thing， oh man！ 全场起立鼓掌啊！别人恐惧时他出手，别人贪婪时他按兵不动。 在巴菲特口中，二零二六年的市场已经变成了赌场，他在疯狂囤积四千亿美元现金的时候，你还在市场里边追高吗？再不醒来的话，下一次市场暴跌，你会是第一个倒下的。二零二六年伯克希尔股东大会，我从头看到尾，过去很久没有想通的投资问题，一下子就通了。 为什么巴菲特在过去几年连续净卖出股票，在市场下跌的时候也不出手抄底，什么都不做，真的还能打败市场吗？为什么现在的普通人比以往任何年份都更难赚钱呢？在这场最后的股东会里边，巴菲特留给了我们哪三点建议呢？ 欢迎来到爱财说，我是 alex。 爱财说频道专门分享学校里边学不到的财商知识，让你财富觉醒，财富自由。欢迎您点赞订阅。打开小铃铛，选择全部，这样就不会错过爱财说每周更新的精彩影片了。 五月二号，奥马哈伯克希尔新任 ceo able 在 台上讲了一个多小时，铁路怎么样了？保险怎么样了？能源怎么样了？讲的很扎实啊，但是风格嘛，就像个特别认真的工科生在论文答辩， 很严谨，但是没意思。然后呢，他突然停顿一下，走到了台边，把麦克风往台下一递，递给了巴菲特。巴菲特九十五岁了，站起来没那么利索了， 但是一开口呢，还是我们熟悉的那股子劲。巴菲特说，十年之前，我们把伯克希尔大概百分之十的家底拿出来，压在了一家公司上，三百五十亿美元全都买了苹果。 十年过去了，这笔钱变成了一千八百五十亿税前，而我，什么都不用做，四万人站起来鼓掌啊，但是我敢赌，大多数人鼓完掌就忘了，他们只记住了一千八百五十亿这个数字，但没注意到真正值钱的是后边那半句，不用做这三个字才是重点。 这个故事呢，得从一个冰淇淋说起哈。二零一六年，巴菲特去奥马哈的 dairy queen 买冰淇淋，排队的时候呢，他扫了一眼，前面，每个人都低着头，手里边全是 iphone。 他 当时八十六了，自己还在用翻盖手机，连短信都不会发。但他看明白了一件事情啊，这玩意不是什么高科技，就是日用品。 你试试把一个人的 iphone 没收，他肯定一天都找不到事做。和可口可乐一个道理，不需要懂配方，只需要看到一件事情， 人们离不开他。看明白这一点之后呢，他做了大多数基金经理都不敢做的事情，把伯克希尔百分之十的家底全都压上去，三百五十亿美元， 不是试试水啊，是直接 all in 一 把缩了。你可能会说啊，谁有三百五十亿买苹果都能成功？那你想想你自己二零一六年在干什么呢？大概率是在追这个，那个股 一年做了几十笔交易，年底一算呢，白忙一场，或者更惨的话，可能亏了。巴菲特那一年就做了一个决定，然后等了十年，那差距就在这了。不是钱多钱少的问题，是你做了一百个决定，他只做了一个决定，越少质量越高。你 拿计算器算一下就知道了啊。二零一六年，如果拿七万美元啊，差不多一套房子的首付去买苹果，那今天是价值三十七万， 够在不少地方再买一套了。但大多数人呢，拿着七万做了五十次交易，手续费扣掉一大截，追涨杀跌，再亏一截，十年过去了，本金还在原地晃， 越算越觉得亏的不只是钱，还有时间。巴菲特说完，看了一眼旁边的 tim cook， 让他站起来啊。 cook 站起来的时候呢，全场又是一片掌声。 cook 确实是值得这个掌声的，他接手苹果的时候，市值是三千五百亿，十四年干到了四万亿，翻了十一倍。 巴菲特的原话呢，叫他美国商业管理的奇迹。不过库克今年九月份也要退休了，把位子交给 john turnus， 你 品一下这个场面哈。巴菲特刚刚交棒给 abo， 库克马上要交棒给 turnus， 两家万亿公司同一年换人。这种时候呢，巴菲特当着四万人的面夸库克，可不是场面话啊，它是在告诉所有股东，苹果交给下一个人，我放心。 再看看第一季度的财报就更有意思了，运营利润是一百一十三点五亿，同比涨了百分之十八。这个数字很好看，但不是我关注的重点，我关注的是他们在干什么？ 这个季度净卖出八十一亿美元的股票啊，连续十二个季度在卖，卖的同时呢，悄悄回购了二点三五亿自家股票，是二零二四年以来第一次买自己公司。 apple 也把税后的工资啊，大概是一千五百万美元全拿去买了伯克希尔的股票， 你看懂了吧？卖出其他公司股票，买自己家的股票，别人在赌桌上加注的时候，他们已经在收筹码，准备离场了。但说真的啊，这个操作大部分人是做不来的，不是看不懂，是手痒。 你手机里边有个交易 app， 每天一堆推送，跟你说啊，机会来了，晚了就没了，这种环境呢，天天在撩你出手啊，巴菲特为什么能忍住呢啊？有一点很多人没想到，他根本就不用智能手机，不耍社交媒体，不看盘中波动，他是真的把自己跟噪音隔开了， 所以什么都不做。这句话呢，不是鸡汤啊，你得先给自己创造一个能忍得住的环境。你连赌场的门都不进，那自然就不会上桌了吗？但光忍得住呢，还不够。巴菲特真正吓人的地方在于，他不光能忍，他还知道什么时候不该忍。你把他六十年这五次出手排一排，就会发现， 每一次出手的背景都惊人的相似，市场在恐慌，价格被砸穿，没人敢碰。哎，就这个时候他出手了， 好，咱们一个一个看啊。一九七三年石油禁运水门事件，通胀起飞，美国股市从高点一路崩了将近百分之四十八，华尔街一片哀嚎啊。巴菲特当时是四十三岁，他盯上了一家报纸华盛顿邮报市场给他标价八千万， 巴菲特翻了翻年报，算了一笔账，这公司怎么着也得值四到五亿，现在等于打两三折在卖啊。他二话没说，一千零六十万买了，买了之后怎么样呢？哎，跌了又跌了百分之二十五。 你想想啊，如果你算出来一家公司值五个亿，你花一千零六十万买了，觉得自己捡了大便宜，那结果呢？买完之后，账面上天天在亏。 周围人呢，都跟你说，你买早了，你接盘了，一天两天你能扛，一个月两个月你能扛，但这种日子过了整整两年啊，大部分人早就割肉跑了，但是巴菲特没跑，就是等死等，等到一九八五年，一千零六十万变成了二点二一亿二十一倍啊。 后来二零一四年，全部除清，总回报超过了十一亿。巴菲特后来在股东信里边说了一句实在的话，大概意思呢是，这家公司值多少钱，随便找个分析师都能算得出来，不用什么本事。但问题是呢，算得出来的人一大把，敢掏钱买的没几个， 你说差在哪呢？不差在脑子上，差在敢不敢上第二次。一九八八年，当年的十月十九号黑色星期一，稻琼斯指数一天跌了百分之二十二点六，这个记录到今天都没被打破，美国股市历史上最惨的一天，华尔街一片狼藉啊。大半年过去之后，很多人还是缓不过来。 巴菲特呢，他开始一点一点买可口可乐，前前后后呢，花了大概十个亿，买了百分之七的股份。朋友问他啊，你认真的吗？大盘刚崩完呢，你去买一家卖糖水的，结果呢？十亿投资变成了两百六十亿，三十八年没卖过一股， 光分红就回来了一百多亿。一家卖糖水的公司，比绝大多数科技股都能赚钱，而且持续赚了三十八年。 你手里那些高增长标的，有几个能做到的呢？第三次，二零零八年。这一次最关键啊，因为它和二零二六年正好相反。二零零八年九月十五号，雷曼兄弟倒了，全球金融海啸，银行都不敢借钱给银行。 巴菲特呢，今年在股东大会上又提起了当时的场景啊，买东西最好的时机，就是没人愿意接电话的时候。 二零零八年秋天，华尔街真的没人接电话了，你想卖东西，你找不到买家，你想借钱，银行不借，同行一家一家在裁员。 这个时候呢，巴菲特七十八岁，坐在奥马哈的办公室里边，主动给高盛的 ceo 打了电话。注意哈，不是高盛来求他的，是他打过去的条件呢，很硬核，五十亿美元，百分之十的固定股息， 再加一大堆认股权证，高盛没有选择。那个时候，全世界只剩一个人手上有现金，还敢出手。同一个月，他又给通用电器打了三十亿过去，一样的条件，当时华尔街的大屏幕全是红的，交易员被裁掉，公司整层人去楼空。 cnn 主持人讲财经新闻的时候，都是一脸尴尬呀。 而一千多英里之外，一个七十八岁的老头，端着樱桃可乐，往外签了八十亿美元的支票。光是高盛这一笔啊，加上股息和认股权证，利润就超过了三十七亿。很多人把巴菲特的秘诀总结成一句话啊， 敌人恐惧时我贪婪。哎，这句话对不对呢？对的，但他只是结果，不是原因，你得往前看一步，他那五十亿美元是哪来的呢？那可不是天上掉下来的，是他在所有人追高的时候，一个季度一个季度卖股票攒出来的，从二零二四年到二零二六年，连续十二个季度净卖出。 你那时候在干什么呢？是在追高吧？他在干什么呢？在准备弹药？所以别人恐惧时，我贪婪是有一个前提条件的，你得在别人贪婪的时候就开始攒子弹，不是等到恐慌那天才去找钱。到了那一天呢，你还得问问自己，你是那个能出手的人，还是那个想跑的人？ 第四次就是刚才讲的二零一六年，苹果啊，所有人都说 iphone 卖不动了，但他花三百五十亿， olin 十年变成了一千八百五十亿。这个故事前面讲过了，我就不重复了。但你记住一点啊，那一年，他也是在所有人看空的时候下手的。 第五次，二零二零年，疫情爆发，全球市场暴跌。巴菲特九十岁了，他偷偷摸摸的干了一件事情啊，用低成本的日元发了一笔债，然后花六十三亿美元悄悄买了五家日本公司。伊藤中、三井三零玩红驻友，每家买了大概百分之五， 没开发布会，没吭声。直到八月三十号，他九十岁生日那一天才告诉大家，整个投资圈都蒙了，巴菲特跑去买日本了， 六十三亿美元，不到六年，市值就涨到了四百亿，翻了六倍多。 apple 在 今年的股东信里边，头一次把这五家日本公司列进了核心橱窗，跟苹果、美国运通、可口可乐一个级别。最有意思的是，这五家公司本身就是日本版的伯克希尔， 什么都做，从养三文鱼到液化天然气。巴菲特在九十岁的时候，趁着全世界恐慌，用白菜价买了五个迷你版的自己。九十岁的老头，这手还是稳的吓人呐。好了，五次出手全看完了。一九七三，一九八八，二零零八，二零一六二零二零， 跨度是四十七年，平均十年才动一次手。你回头想想自己啊，去年一年做了多少笔交易？巴菲特十年做一笔，剩下那百分之九十的时间在干什么呢？哎，看年报算估值，然后摇摇头说不够好， 年复一年，华尔街在追热点，在喊这次不一样的时候，他坐在奥马哈翻报表。这种日子，百分之九十九的人是熬不住的， 不是能力不行，是性子不行。巴菲特今年自己也说了，六十年里边真正有好机会的年份也就五年，那剩下的五十五年干什么呢？还是喝可乐，看报表，接着等？ 按这个规律算啊，二零二六年应该轮到第六次出手了才对嘛，但要比哪一次都充足，四千亿美金，但他愣是没动，没买任何东西。为什么呢？因为前五次出手有一个共同的前提，教堂里边得是空的， 信徒跑了，他才走进去。那你看看二零二六年的市场哈，教堂空吗？教堂不光不空，还挤满了人。而且这帮人呢，不是来做礼拜的，是来堆筹码的。教堂呢，已经变成了赌场。 如果你希望有人用通俗系统化的方式帮你定着这些宏观变化，拆解成普通人听得懂、做得到的行动步骤。那就记得订阅频道，也可以点击影片描述栏的专属链接，注册我们爱财会员，拿到市场第一手信息。未来我们还会开放完整的个人财富、金融投资、地产投资和避税方面的直播和课程， 你会拿到更详细的资产配置、被动收入、税务结构的实操指南。大会午休的时候， cnbc 的 back 专访了巴菲特， 他在采访里面基本上把他对二零二六年的市场判断全说完了。他说啊，市场就像一座教堂，旁边还有一个赌场，人们呢，可以两边走。那现在的问题呢，是赌场那边越来越热闹，满一天期的期权，那不叫投资，也不叫投机，那就是赌博。 他的原话，哈，人们从来没有像现在这样热衷于赌博，那注意他的用词从来没有。巴菲特，你知道的吗？这个人说话一向很克制，很少把话说绝，这回他说从来没有，六十年以来都没说过。他为什么这么说呢？看一个数字你就明白了。 标普五百有一个指标叫做 sheila cap， 简单说呢，就是用过去十年的平均盈利来算市盈率，比普通市盈率更能看出市场到底贵不贵。这个也叫习乐本一笔。 这个数字呢，到二零二六年四月底涨到快四十倍了。四十倍是什么概念呢？过去一百五十五年只有一次更高。两千年三月份的互联网泡沫顶峰那次之后发生了什么呢？纳斯达克从五千零四十八点 一路跌到了一千一百一十四点，跌了百分之七十八，而且这个坑呢，花了十五年才填回来。当然，你可能会说，这次不一样啊， ai 公司是真的赚钱的， 不像两千年那些互联网公司全在烧钱。当然，这个说法呢，是有道理的，今天的科技巨头们确实有在赚利润，但问题不在于公司好不好，在于你买的价格对不对， 好公司你买贵了一样亏钱。两千年的微软好不好呢？好，但你要是在泡沫顶点买的，得等到二零一六年才能解套。十六年呢，好公司不等于好价格。这个道理巴菲特早就讲过了， 到今天他还是这个逻辑。还有一个数字更直观啊，零日到期期权啊，就是当天买，当天就到期的那一种，现在占了标普五百期权交易量的将近六成。也就是说呢，这个市场里边，超过一半的期权交易是当天开奖的， 要么赚钱，要么归零。这跟去赌场压大压小本质上没区别。所以你现在回头看巴菲特那句教堂变赌场就不觉得夸张了， 他讲的是一个正在发生的事情。然后你把这个大背景呢，跟前边五次出手放在一起看，画面就更清晰了。前五次巴菲特出手的时候，市场都是同一种状态，恐慌，所有人都在卖，价格砸到地板上，教堂空了，人跑光了，他一个人走进去扫货。 但二零二六年呢？哎，完全反过来，市场不但没恐慌，还很亢奋。哎，不是没人买啊，是所有人都在抢着买，追 ai 买当天到期的期权，恨不得一天翻一倍。 一九七三年，人们因为害怕做了蠢事，把值钱的股票便宜卖了。二零二六年，人们因为贪心也在做蠢事，把二十倍适应率的东西追到四十倍去买。害怕和贪心方向正好相反，但是根子是一样的，都是情绪主导，不是价值主导。 巴菲特的应对方法呢，从来就没变过。人们恐慌的时候他买，人们贪心的时候他不动。这条规矩呢，他守了六十年，四千亿现金不花，不是他找不到好公司，只是没有找到好的价格。这是我自己的判断啊，不一定对，但逻辑说得通。现在的剧本呢，他见过太多次了， 贪婪的下一幕就是恐慌。我们把视角再扩大一点啊。伊朗那边四月初虽然停了火，但是货人母子海峡还是堵着的，原油一直在一百美元以上晃。美国国内呢，三月份 cpi 同比涨了百分之三点三，通胀又有点抬头的意思。 美联储四月底刚开完会，利率没动，还是百分之三点五到三点七五。而且这次会议是鲍威尔主持的最后一次，他五月十五号就卸任了。巴菲特在大会上说啊，有他在，我比较安心。你知道，巴菲特几乎从来不评价美联储主席的，这次偏偏在鲍威尔要走的时候说了这么一句， 看来他对接棒的新任美联储主席握实有点担心呢。大会上呢，巴菲特还讲了一个老故事啊，我觉得特别值得听一听。一九七零年代内，布拉斯家的农民用百分之十二的利率借钱买农田，这么高的利率怎么还敢借呢？ 就因为他们觉得通胀会一直变高，土地不会消失，但是美元会，所以所有人呢，都在加杠杆买食物。结果呢，当时的美联储主席沃克尔把利率一口气拉到了百分之二十，通胀是被压下去了，但是一大批加杠杆买地的农民直接破产。这个故事听着是不是特别耳熟呢？ 二零二一到二二年，多少人用百分之二、百分之三的利率疯狂加杠杆买房买股票，然后美联储一口气加息到百分之五以上，多少人亏了钱，多少公司倒了？巴菲特在九十五岁的时候讲这个一九七零年代的事情，你觉得是在给我们上历史课吗？他其实是在说今天 大会上呢。还有一个细节啊，我觉得比任何数据都值得说一说。 abo 在 问答环节开场的时候放了一段视频，视频里边的巴菲特站在话筒前，声音、表情、肢体动作全都像本人，台下四万人看了几十秒都没反应过来。然后 abo 说这是 ai 合成的， 假的，根本不用巴菲特本人配合，就靠网上能找到的公开素材做出来的。这就是我们每天都在面对的威胁。 你想想这件事情的含义啊，连巴菲特都能被伪造，你在短视频里面刷到的那些某某大佬推荐某只股票，到底有几个是真的呢？在这个时代啊，验证信息来源这个习惯可能比选股本身更重要。 其实 a b o 整场大会的风格都挺有意思的，他当着四万人的面承认。不过希尔旗下的铁路在六大铁路公司里面排名靠后，运营利润是百分之三十九点五，比龙头的联合太平洋百分之三十九点五差了五个多点。 他说的时候语气很平和啊，他说这是现实，但这个季度我们的进步幅度是同行里边最大的。你回想一下，你买过的那些公司 ceo， 有 几个愿意站出来说我们排名靠后的？大多数人只挑好听的讲。 able 这种坦诚呢，和巴菲特那种纪律其实是一回事，绝不骗自己。 说到底，巴菲特能守住同一套规矩六十年，靠的也不是超能力啊，他每天干的事呢，就那几样，看年报，喝可乐，打敲牌，不刷社交媒体，不看弃权报价。也许六十年不换方法的秘诀就这么简单，离噪音远一点。 这场大会呢，我前前后后看了三遍啊，第一遍一边打游戏一边看，就听个热闹啊，听到了什么呢？一千八百五十亿鼓掌三场了。第二遍是认真看，哎，开始觉得哪里不对了， 他为什么会反复提赌场呢？为什么花那么长时间讲一九七零年代的农民呢？看第三遍的时候我才琢磨过来啊，巴菲特不是在做年报，他是在给我们上课，这可能是他最后一次站在股东面前讲这些了。 而这堂课浓缩到最后也就一句话，你的对手不是市场，是你自己那只管不住的手。那我们普通人看完这堂课能拿走什么呢？哎，想了想啊，就三件事， 第一，留子弹，账户里边始终留百分之十到二十的现金，不是让你空仓等崩盘啊。没人知道崩盘哪天来， 但是习乐本一笔逼近四十这个位置，历史规律告诉你，接下来五年的回报大概率不太好看。留现金不是看跌，是给自己留一个选项，等哪天真的没人接电话了，你手里边有钱就能出手，巴菲特呢？四千亿就是准备这么用的。 第二，认清你站在哪里。教堂和赌场就隔着一道门，一天到期的期权，社交媒体上的贱股你看不懂，但是所有人都在买的概念股， 巴菲特管这些叫做赌博。你每次下单之前要想一想，你现在是站在教堂里还是站在赌场里。第三，少动手。巴菲特六十年出手五次，你六十天出手五十次，每多做一次交易就多一笔手续费，多经历一次情绪起伏， 下次想点买入之前啊，你要停三秒。问自己一个问题，我是因为看到了价值，还是因为看到别人在赚钱呢？有时候你最赚钱的一笔操作就是你忍住没做的那一笔。 巴菲特这次站起来说了三分钟，如果只能从这三分钟里边带走一样东西，我选这一个。投资最贵的能力不是判断，而是等待。 如果你看到这里，觉得影片对你有帮助，订阅频道，顺便帮我点个赞。这里是爱财说，分享学校里边学不到的财商知识。我是 alex， 我 们下次影片见， bye！

九十五岁巴菲特押注市级大暴跌，手握四千亿现金。真正的聪明人都在等风暴。各位，我今天想跟你们聊一个数字，三千九百七十三点八亿美元。你先别管这个数字背后代表什么，你先感受一下它的体量。 三千九百七十三点八亿美元，折合人民币将近二点九万亿。什么概念？这差不多是整个瑞典一年的 gdp， 是 苹果公司市值的五分之一，是 a 股一天成交量的好几十倍。 这笔钱全部压在一个九十五岁老人的账户里，一动不动。这个老人叫沃伦巴菲特。你知道最让我觉得细思极恐的地方在哪吗？不是这笔钱有多大， 而是这笔钱占到了伯克希尔哈萨维总资产的百分之五十八点二。换句话说，这个管理了六十一年，穿越过无数轮牛熊的投资帝国， 今天超过一半的资产是现金，是现金，不是证券，不是黄金，不是比特币，不是任何一种能在牛市里产生回报的资产，是现金，是安静地躺在那里等待机会的现金。 我做内容这么多年，我见过太多人分析巴菲特，有人说他老了啊，踏空了，跟不上时代了。有人说他不懂科技股，不懂 ai 守旧。 有人拿他最近几年的业绩跟标普五百比，洋洋得意地说，你看，连股神都跑不赢指数了。但我今天想说一个不同的视角， 一个九十五岁的老人，用一生换来的判断力，在市场最亢奋的时候，选择了沉默。这种沉默本身就是最响亮的发言。我们来把时间轴拉回去，看看这个老人在过去三年里到底做了什么？ 二零二二年，全球股市开始剧烈震荡，美联储开启史上最激进的加息周期，纳斯达克全年跌去百分之三十三。 就在这一年，巴菲特开始大规模减持，他卖掉了大量银行股，开始压缩股票仓位。 同年，他也做了一件让很多人困惑的事，大局，买入西方石油，买入雪佛龙。很多人说，你看他在买能源，他看好通胀，但很少有人注意到，他买这些的时候， 同时在卖其他东西。现金池子在悄悄变大。二零二三年， ai 浪潮席卷全球，英伟达、微软轮番创历史新高，市场情绪极度亢奋。巴菲特在做什么？ 他卖掉了持有多年的台积电，大幅减持了惠普，继续囤现金。外界议论纷纷，说他错过了 ai 最大的一波行情。二零二四年，更戏剧性的事情发生了，巴菲特开始减持他最重要的一只股票苹果。 这一举动震惊了整个投资界。苹果是他持仓最重的股票，是他公开表扬过无数次的伟大公司。他在二零一六年开始买，一路加仓，持有比例一度达到伯克希尔股票仓位的接近百分之五十。 然后他开始卖，不是小幅减持，是大规模减持。到二零二四年底，苹果持仓已经缩减了将近百分之六十。你以为故事到这里结束了没有？二零二五年，他继续卖，继续囤现金。 到二零二六年一季度，现金储备正式突破三千九百七十三八亿美元，创下伯克希尔六十一年历史上从未有过的记录。 三年，他用整整三年，在所有人都在追涨的时候，悄悄地把筹码换成了现金。我问你，这是一个糊涂的老人在做的事吗？我们再换一个角度看这件事。 巴菲特有一句话，我觉得是他所有投资哲学里最被人忽视的一句。他说，我宁愿要模糊的正确，也不要精确的错误。 这句话听起来像废话，但你仔细品，它指向的是一个非常深刻的认知。在极度不确定的环境里，持有现金本身就是一种策略，而不是无所作为。现金的价值在牛市里几乎为零，甚至是负数，因为你在承受通胀侵蚀。 但在市场崩溃的瞬间，现金就是所有资产里流动性最强，下跌空间为零，最能在别人恐慌时出手的武器。巴菲特这辈子最大的几笔买入。二零零八年金融危机期间向高盛注资五十亿美元， 二零二零年疫情暴跌时买入日本五大商社。哪一次不是在别人最恐惧的时刻完成的？ 而他每次能够出手靠的是什么？是他账上那笔永远保持充裕的现金储备。所以，当你看到他今天囤了将近四千亿美元的现金，你应该想的不是他在保守， 你应该想的是他在等什么。这才是真正的问题。他在等什么？我给你三个维度去理解这件事。第一个维度，估值。 今天全球股市，尤其是美国股市的估值处在一个历史性的高位。标普五百的习乐市盈率，就是用过去十年通胀调整后盈利来计算的那个市盈率。 今天的数字大概在三十五到三十七倍之间。这个数字意味着什么？历史上这个指标只有两次超过这个水平， 一次是一九二九年大崩盘前夕，一次是二零零零年科技泡沫顶峰。你不需要懂什么复杂的金融模型，你只需要记住这一个数字，然后问自己一个简单的问题，今天买入我的安全编辑在哪里？ 巴菲特有另一个他自己发明的指标，叫巴菲特指标，就是用全市场股票总市值除以 gdp， 他 认为这是衡量市场整体估值最简单直观的工具。今天这个指标在美国是多少？接近百分之两百， 历史平均水平大概在百分之八十到百分之一百之间。百分之两百是历史均值的两倍。巴菲特自己说过，当这个指标超过百分之一百二十，你就应该非常小心了。 今天它是百分之两百。第二个维度，流动性。过去十几年全球资产价格上涨的最核心驱动力是什么？ 不是企业盈利，不是经济增长，是流动性，是美联储、欧央行、日本央行。一轮又一轮的量化宽松，是人类历史上规模最大的货币。实验把大量廉价资金注入金融系统，推高了几乎所有资产的价格。 但这个实验正在走到它的终点。美联储从二零二二年开始加息，把利率从接近零拉到了百分之五以上。 虽然二零二四年开始了一轮降息，但利率中疏依然比过去十年高出太多。与此同时，美国联邦政府的债务已经突破三十六万亿美元，每年光是利息支出就超过一万亿美元， 占到联邦财政收入的将近百分之二十。这意味着什么？意味着过去十年那种随便买什么都会涨的时代， 依赖超低利率、依赖无限流动性的时代，正在发生结构性的改变。当流动性收紧，当前不再便宜，最先受伤的总是那些靠着廉价资金撑起来的估值泡沫。第三个维度，低廉、政治与系统性风险。 这是一个我们过去二十年都没有认真面对过的维度。国际化正在逆转，供应链正在重构，大国博弈正在进入一个新阶段。关税制裁、技术封锁，这些词汇已经从政治新闻的边角料 变成了企业财报里的核心变量。我不是说这一定会触发什么灾难性的结果，我是说不确定性本身就是风险。 当市场在极度乐观的情绪下定价，他往往没有为这种不确定性留下足够的安全边际。你把这三个维度放在一起看 高估值、收紧的流动性、上升的系统性风险，你就能理解为什么一个见过一切的老人会选择在此刻拿着将近四千亿美元的现金静静等待。他不是不知道市场还能涨， 他太清楚了，牛市的最后阶段往往是最疯狂、涨得最猛的阶段，但他更知道那个阶段买入的代价是什么。 现在我要说一些真正和你有关的事情。巴菲特的故事是宏观趋势，是千亿美元级别的资本游戏，但我们今天在座的普通人，可能一辈子也不会管理哪怕巴菲特零头的、零头的钱。 那巴菲特压住大暴跌这件事和我们有什么关系？有关系，而且关系非常大。因为每一次市场的大规模洗牌，财富都会完成一次重新分配， 有人被清洗出局，有人在废墟上捡到便宜。这两种结局，在绝大多数情况下，不是由运气决定的，而是由两件事决定的，你在风暴来临前做了什么准备，以及风暴来临时，你手里还剩什么。我跟你说一个最简单的逻辑， 二零零八年金融危机，美国房价从顶峰跌去了将近百分之五十五。 那些在二零零六年、二零零七年高位加杠杆买房买股票的人，最后结局是什么？很多人不是亏钱了事，是彻底破产，是从那以后十几年都没缓过来。 但同样是在二零零八年，巴菲特在做什么？他在买，他在给高盛注资，给美国银行注资，在所有人最恐慌的时候， 拿着他提前准备好的现金，去购买那些被恐慌性抛售压得极度便宜的优质资产。同一场风暴，一些人被吹得一无所有，一些人趁风起飞，这不是运气，这是准备。 所以对我们普通人来说，巴菲特的这个信号，不是在告诉你，去做空、去预测崩盘，去炒恐慌。 它传递的信号，本质上是一种生存哲学，在市场最亢奋的时候，守住你的安全边际。什么叫安全边际啊？对普通人而言，就是不要让自己陷入一旦市场下跌就被迫割肉的境地。 你想想，市场最大的杀伤力，从来不是价格下跌本身，而是当价格下跌时，你因为流动性，因为杠杆，因为心里崩溃，被迫在最低点抛出手里的资产， 这才是真正的永久性损失。买了跌了没关系，只要你能拿住，很多时候都能等回来。 但如果你加了杠杆，如果你把所有钱都压进去了，如果你的流动性储备不足，那价格下跌，就会变成一个逼着你割肉的机器，在你最痛苦的时候逼你做出最糟糕的决定。 所以，我给你三个关于普通人的思考框架，不是操作建议，是思维方式。第一，永远保留属于你自己的现金储备。 不一定是现金，可以是流动性好的货币基金，可以是短期国债，可以是任何你能在需要的时候快速变现而不承受大幅损失的资产。 这个比例是多少，没有标准答案。但一个粗略的参考是，你的总资产里，至少要有一部分是在市场下跌百分之五十的情况下，你完全不需要动用的钱。这笔钱的作用不只是安全垫，更重要的是它给了你在别人恐慌时出手的能力。 机会永远留给有准备的人，但准备的前提是你手里有子弹。第二，重新理解持有现金的意义。 我们生活的文化环境里有一种根深蒂固的认知，就是钱放在那里是亏的，是在贬值，是浪费。 这个认知在温和通胀的环境里，有一定道理，但它会让你在关键时刻做出错误的决策。巴菲特说过一句话，我觉得值得每个人反复琢磨。他说，现金让人不舒服，但它能让你在别人慌乱的时候保持清醒。 这种清醒在牛市里看起来像愚蠢，在崩盘时才显现出它的真实价值。不是说你要像巴菲特一样拿百分之五十八的现金，那不现实，也没必要。但你需要接受一个事实，在某些市场环境下，不亏损本身就是最好的收益， 能够留在牌桌上，本身就是一种胜利。第三，区分投资和投机，清楚自己在做哪一件事。投资的本质是购买未来的现金流，是为了长期持有优质资产而付出合理的价格。 投机的本质是赌价格会涨，是靠着预测市场情绪的变化来获利。这两件事都可以做，但你必须清楚自己在做哪一件，用什么样的仓位做，承受什么样的风险。最危险的状态是你以为自己在投资， 实际上在投机，还用了不该用的仓位和不该用的杠杆。这种状态在牛市里很难被发现，因为市场涨的时候，什么错误都会被掩盖，但在市场转向的时候，他会以最残酷的方式暴露出来。我最后想说一件更大的事， 我们今天生活的这个时代，是一个资产价格经历了历史性膨胀的时代。过去四十年，尤其是过去二十年，全球主要资产的价格涨幅远远超过了实体经济的增长速度。 房价、股价、债劵价格都在流动性的浇灌下，膨胀到了一个历史上少见的高度。 这个过程制造了大量的财富，也制造了大量的幻觉。很多人把资产价格上涨，误认为是自己的投资能力， 把杠杆带来的收益误认为是自己的聪明，把时代的红利误认为是个人的努力。当潮水褪去，这些幻觉会以最直接的方式破碎。巴菲特这一生，经历过一九七三年到一九七四年的大雄势， 经历过一九八七年的黑色星期一，经历过两千年的互联网泡沫破裂，经历过二零零八年的金融海啸，经历过二零二零年的新官暴跌，每一次他都活了下来，而且每一次之后，都比之前更强。他凭什么？ 凭的不是预测能力，没有人能准确预测市场。凭的是他从来不把自己逼到没有退路的境地。凭的是他永远保留着在别人最恐惧时出手的能力。凭的是他几十年如一日的执行着同一套简单却极其难以坚持的原则。 别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。今天，当市场依然在追逐高点，当投机情绪依然高涨，当身边越来越多的人开始谈论某某资产又创新高， 一个九十五岁的老人，用将近四千亿美元的现金，静静地说了一个字，等。这个等字，不是消极，不是懦弱，不是踏空，是穿越了六十年风雨之后，对市场规律最深刻的尊重 是对。我不知道什么时候会发生，但我知道他一定会发生。这个朴素判断的信仰与坚守。 风暴不一定明天来，可能还要等很久，但当他来的时候，你手里有没有子弹？你的仓位有没有安全？编辑，你的心态有没有经得住压力，将决定你是这场洗牌里出局的那些人，还是留在牌桌上等待机会的那些人。 真正的聪明人，永远不赌风暴什么时候来，他们只做一件事，确保风暴来临的时候，自己还在。这才是巴菲特四千亿沉默真正要告诉我们的是。

当市场上一片恐慌，所有人都在疯狂抛售的时候，有个人却反其道而行之，手里攥着创纪录的现金。没错，他就是沃伦巴菲特。那么今天咱们就来揭开这个谜底，他囤积这么一大笔钱，到底是在等什么呢？ 来，我们先看一个数字，一个让人唾沫溅射的数字，三千四百七十七亿美元。 这笔钱是巴菲特的伯克希尔哈萨维公司有史以来账上躺着的最多的现金。 这个数字到底有多大呢？这么说吧，这笔钱的体量，你完全可以买下整个腾讯公司，买完之后，剩下的钱还能再捎带上半个贵州茅台。对，就是这么夸张！ 好！但最奇怪的地方就来了，按理说，这么多现金，巴菲特应该是在准备大买特买才对，可事实恰恰相反，他不仅没怎么卖，反而一直在卖，这背后到底是怎么一回事？ 你看这条时间线就明白了。从二零二三年底的一千六百七十六亿美元，到今年第一季度直接飙升到了三千四百七十七亿，这个增长速度简直是坐上火箭。 但最反常的一点就在这儿， bookshare 已经连续十个季度，也就是两年半的时间，卖出去的股票比买进来的还要多，一边钱多到花不完，一边却在不停地卖股票，这到底为什么？ 好在呀，巴菲特他老人家自己算是给了我们一点点线索，他在最近的股东大会上就说了，好的机会不是天天都有的，他其实在暗示他正在耐心的等待一个可能在未来五年内出现的一个千载难逢的入场时机。 那么咱们今天就来抽丝剥茧，深入分析一下，巴菲特这个看似反常的操作，背后，其实藏着三个非常清晰、非常真实的逻辑。 这三个原因说白了就是，第一，市场太贵了，没东西可买。第二，光是拿着现金本身就能赚大钱。第三，他要为自己的接班人准备好充足的弹药。 我们一个一个来看，第一个原因也是最核心的原因就是太贵了。有一个他自己发明的指标叫巴菲特，指标就是用美股的总市值除以 gdp， 现在这个指标高达一百二十八，远远超过了七十八到八十八的合理区间。 说白了就是在他这位较智投资大师的眼里，现在市场上几乎全是泡沫，找不到值得出手的便宜货。 他最近大幅减持苹果公司的股份就是最好的例子，持股比例从百分之六一路砍到了百分之二，就完美的践行了他那句投资圣经，在别人贪婪时我恐惧， 现在市场显然处在贪婪的阶段，所以他选择后退一步，保持警惕 着看第二个原因，这一点就非常有意思了，在当前这种高利率的环境下，他按兵不动，耐心等待，不仅有任何成本，反而成了一门一本万利的生意。 你猜猜看，这笔巨额现金每个月能给他带来多少被动收入？答案是大约十亿美元。没错，是每个月。 他是怎么做到的呢？其实很简单，他把绝大部分现金都投到了短期的美国国债里，光是吃利息，一年就能赚超过一百一十二亿美元。 这就意味着这笔巨款根本不是闲置资产，而是一个风险极低、回报又非常可观的赚钱机器。 第三个原因就着眼于未来了。巴菲特已经九十多岁了，他必须为公司考虑。他现在囤积现金，其实也是在为他的接班人格雷哥阿贝尔准备一笔巨大的战争基金。 他要确保当那个百年一遇的机会真的来临时，下一任 ceo 手上有足够的子弹，可以毫不犹豫地扣动扳机。 你可能觉得这种囤积现金等待危机的策略很大，但其实这根本不是他第一次这么做了。 历史曾经惊人的相似，咱们把时钟拨回到二零零八年金融危机。在危机爆发前，系伯克希尔账上有多少现金呢？大约四百四十三亿美元。而今天这个数字是多少？是当年的将近八倍。 这一张图表能让你看得更清楚，如果说二零零八年的时候，巴菲特手里握着的是一倍的火力，那么今天他手里的火力是当年的整整八倍。他显然是在为一场可能到来的规模更大的狩猎做准备。二零零八年的结局我们都知道了， 在市场最恐慌、血流成河的时候，他用手里的现金果断出手投资了像高盛和通用电器这样的巨头，最终获得了超过三百百分之的惊人回报。一次完美的耐心等待，换来了一次史氏级的超低。 好了，我们来总结一下巴菲特现在这种囤积现金的行为，其实向我们解释了一种完全反直觉但又极其强大的投资哲学。 请记住这句话，他可能颠覆你的认知。在投资世界里，永远满仓并不是勇气的表现，真正有力量的，是永远给自己留有余地。我们绝大多数人的本能是钱放在那就是浪费，必须让每一分钱都滚动起来。 但巴菲特的力量来源恰恰相反，正是因为他从不满仓，所以他才能在别人因为恐慌、因为缺钱而被迫抛售优质资产的时候，从容地站出来，成为那个唯一的手握重金的买家。

九十八岁的李嘉诚正在甩卖他手里的英国核心资产。九十五岁的巴菲特手里攥着二点七万亿现金，每股涨上天，他一分不投， 一个在疯狂卖，一个在疯狂囤。这不是巧合，是所有人都应该值得警惕的危险信号。这两个经历过二战大萧条，无数次金融危机的老猎手，二零二六年同时做了一个动作，清仓躺平。他们到底闻到了什么味道？咱们先说李嘉诚啊， 不是卖一套房，卖一家公司，是那种只要英国不沉默，就得乖乖给他送钱的纯金印钞机，电网、铁路、通讯，全是垄断生意。一月英国铁路六百亿人民币，二月， 持有十六年的英国电网一千一百多亿港币。五月，英国电信业务四百五十五亿到账。就这三笔，五个月两千两百亿人民币。 你看啊，这些资产他拿了十几年都舍不得放。二零二六年开年，一把清仓，一分不留。为什么？十年前他干的是相反的事，那时候全网骂，别让李嘉诚跑了， 他干嘛卖内地地产去买半个英国？当时所有人都说他看空中国。结果呢？二零一三年到二零二零年，内地楼市剑顶， 他提前七年跑在了山顶上。而没跑的那些呢？恒大破产重组，万科靠着书血吊着命。王健林算是反应快的，二零一七年壮士断腕，但也只跟上了半个身位。这叫商业嗅觉，这叫逃顶艺术。可问题是，二零二六年，他为什么反着来了？ 之前买英国，现在卖英国，连印钞机都不要了？答案藏在一个案例里。巴拿马港口原本谈好二百二十八亿美元卖给美国财团，结果呢？没卖成直接归零，不是降价，不是亏损，是归零。在法律程序有瑕疵， 一元政治敏感的地方，合同就是废纸。再精明的商人也躲不过明抢。这一刀把九十八岁的李嘉诚彻底砍醒了， 他开始加速清仓所有海外技术设施。为什么？因为这些资产正是稳定的时候，是摇钱树，大国博弈，政权交替的时候，就是把子。你回想一下，过去三十年 国际化黄金时代，资本无国界，合同说了算。为什么李嘉诚去买英国？因为有百年产权，有稳定法律，有不用担心的信用，这叫稳定溢价。现在呢？额，无冲突，欧美直接冻结俄罗斯海外资产贸易战说断就断。巴拿马事件证明， 一元正值面前，合同就是张废纸，当规则随时能被修改，当产权随时能被剥夺，曾经的稳定溢价就变成了政治风险折价。 李嘉诚现在卖，不是不赚钱，是怕将来想卖都卖不掉。再看巴菲特，很多人觉得他是保守错了，他是在等，等什么？一次专访啊，主持人问他，你是不是在等大跌好去抄底？巴菲特一个字是， 他说，现在市场百分之五、百分之六的回调根本不算事。他这辈子经历过三次跌幅超过百分之五十的暴跌，他等的就是那种血流成河的时刻，到时候他手里四千亿美金现金就是一把扫把，把跌成渣的优质资产全扫进自己口袋。 更狠的是什么？他已经快两年没有回购自家股票了，二零二六年意思意思买了两亿多美元，说明什么？连自家股票巴菲特都觉得太贵了，不打骨折价坚决不买。 他用一句话形容现在的市场，我把现在的市场呢看做一个附带赌场的教堂。活了九十五年，从没见过赌性这么重的参与者。那些买卖单日齐全的，跟投资没关系，就是彻头彻尾的赌博。扎心不？ 散户在想说哈啊，大佬在想怎么安全离场？三个信号，你听听跟你有没有关系？第一，确定性越来越贵，黄金涨，大宗商品剧烈波动，为什么大家心里都没底啊？ 当所有人都在找避险资产，说明海平面以下全是冰山。李嘉诚卖英国电网不是不看好电费收入，是对整个西方投资环境的确定性打了个问号。第二，地缘政治的二次冲击，过去全球供应链逻辑，哪里便宜去哪里。现在的逻辑，哪里安全去哪里。 安全就意味着成本无限上升。李嘉诚和巴菲特嗅到的不是经济周期，是秩序可能被重构。第三，利率的不确定性。美联储到底降息还是加息？ 市场每天都在赌，大佬们最怕什么？怕不确定。当所有人站在船的一边赌方向，他们选择退出赌场，因为一旦赌错，就是翻船。你看，他们撤退不是为了养老，九十八岁，九十五岁早就不需要钱了，他们是等哀嚎遍地的时候进去捡便宜。最后， 咱们普通人口袋里没几个钢镚怎么办？三句大实话，你记一下。第一，别跟趋势对着干。李嘉诚提前七年卖房，巴菲特连续三年坚持， 他们不是神仙，只是尊重常识。当最贪婪的人开始保守，当最爱钱的人开始囤现金，你至少要知道，现在不是嗦哈的时候，是守住口袋的时候。第二，现金真的是王，别嫌弃存款利息低，巴菲特宁愿拿四千亿美金去吃百分之四的果债，也不去追 ai 涨停板。 为什么？因为暴跌来的时候，你手里有现金，你才有抄底的资格。没现金，那你只能被抄底。第三，别把自己当赌 徒。巴菲特的办公室连行情显示器都没有。他说过一句话，投资，耐心比能力重要，等待比盲目出击重要，不瞎操作才是赚钱的前提。所以啊，当九十八岁的李嘉诚和九十五岁的巴菲特同时选择躺平， 咱们就别再喊着搏一搏单车变摩托了，把安全带系好，别倒在黎明前。评论区聊聊，如果暴跌真的来了，你手里有子弹吗？

朋友们，五月二号，博克希尔的财报出来了，两个数字特别扎眼，公司运营利润涨了百分之十八，现金储备却冲到了三千九百七十亿美元，创下了历史新高。当标普五百指数疯狂刷新历史新高的时候，这位老爷子却在默默的套现，这已经是他连续第十四个季度净卖出股票了。 那一个靠着别人恐惧我贪婪赚了一辈子钱的人，突然什么都不买了，那他到底看到了什么？首先我们想看懂巴菲特的想法，先要看看他在卖什么。从二三年下半年起，巴菲特开始了他系统性的清仓式减持，苹果公司曾经占到他组合百分之四十以上值仓从九亿多股直接砍掉了近百分之七十。还有几家老牌的银行股直接被清仓获砍到只剩下零头。 在巴菲特看来，现在的科技股和部分的金融股已经透支了未来的增长，价格太贵，贵到让他觉得握着现金都比握着股票更踏实。那他的钱去哪了呢？巴菲特资金流向呈现出了一个极其明确的信号，转向实物。在抛售苹果公司的同时，他又加仓了西方石油来深度绑定大宗能源， 他又买了日本的五大商社来布局全球的大宗商品贸易和基础产业。科技泡沫可能会破，但人类对能源、矿产、粮食的需求是永存在的，那这些公司有着实际的现金流保障。低估值、高股息，在巴菲特看来，未来是不确定的，唯有看得见摸得着的实物资产和现金流才是避风港。那巴菲特到底在等什么呢？ 巴菲特不久前说了一句话，大家可以感受一下他的心态。他说，在我整个投资生涯中，真正的肥年其实很少的，大概只有五年左右。这段话的核心意思是，在大多数年份，他都在平淡的等待，只有在极少数时间才是真正的重仓出击的机会。所以他按兵不动，不是傻了，而是还没等到那个可以让他确信可以重仓下注的时刻。那他还准备等多久呢？ 他给自己设了一道硬门槛，每股跌了百分之五十才考虑大举倾巢。大家不要觉得夸张啊，在他六十多年的投资生涯中，每股确实跌过三次百分之五十。但当被问及什么是真正的投资机会的时候，他的回答是特别值得琢磨的。他是这么说的，当没有其他人愿意接电话的时候，就是最好的时机。 市场崩溃的时候，你几乎是找不到对手盘的。平时人人都在炫耀自己的交易能力，但一旦暴跌，你打电话过去，他们往往是无人接听的。那他这笔钱到底会给谁呢？他已经画好了草图。 巴菲特表态，如果苹果跌到合适的价格，他会重新大规模买入。同时呢，能源资产，比如说像雪佛龙、西方石油也是他的核心底仓。除此之外呢，他还默默的买入医疗、基建、地产等一些实体产业的股票， 这些行业虽然增长平缓，但是盈利稳定，现金流充沛。所以这不叫看空，这叫提前准备。这将近四千亿美元，是他给浙江盛宴预留的意外险。当烟花散去，真正的赢家往往是那个提前把外套穿好，站在门口等暴风雨停歇的人。好了，这期视频就聊到这，如果你对这种主力动向感兴趣的话，点赞收藏，我们现在再见，散会。

三月三十一日，九十五岁的巴菲特在卸任伯克希尔 ceo 之后，首次接受 cnbc 专访，直言他大幅减持了美股，手握超三千八百亿美元现金，超过他持有的股票市值， 竟在一个大的市场机会。这位价值投资大师的现金微王背后究竟隐藏着怎样的投资逻辑？这期我们解释一下。 二零二四年以来，巴菲特连续八个季度减持美股股票，包括大幅减持苹果、美国银行等中仓户。目前他旗下的伯克希尔公司当前持有超三千八百亿美元现金及等价物，当然这些现金几乎都以短期国债的形式持有， 另外，持有股票市值两千七百四十一点六亿美元。前五大市场一次是苹果、美国运通、可口可乐和雪富龙美国银行。目前博克希尔账上现金已经超过股票市值，这在巴菲特的投资历史上仅有五次出现。 巴菲特直言，他的现金储备在等一个能让市场整体价格跌掉一半的极端情况，这不是他凭空想象，而是他投资历史中经历过至少三次跌幅超过百分之五十的行情。 第一次是一九七四年中东战争引发石油危机，导致欧美经济衰退，通货膨胀高企，结果就是股市要涨。然后在两千年前后，互联网泡沫破裂，纳斯达克指数跌幅超过百分之七十八。 第三次就是二零零八年次大危机，美股整体跌了差不多一半，最高一天跌幅百分之二十一。 其中在一九七四年危机中，因为没能提前预判危机，造成博克希尔历史上最大的一次亏损，他们吸取了这次经验教训，在后面两次大危机爆发的前夜，精准地把股票换成现金，在市场一片哀嚎下，拿着钱从种地捡便宜货。 比如，在两千年互联网泡沫时期，他以极低价格买入苹果，最终收获了一千亿美元的回报。可关键是，为什么巴菲特会笃定这样的大跌行情他会再次遇到？显然，他这次也嗅到了危机，正是美国面临的美元信用危机和债务困境。 过去，美元、美债、美股一直都是全球资本的避风港，成为全球美元投资者主要的投资标的。但现在，这一趋势正在改写，美元作为全球央行的外汇储备地位持续下降。 美元全球外汇储备占比已从二零零一年的百分之七十二降至二零二五年的百分之五十六点七七，创下三十年的新低。取而代之的是黄金储备地位上升。 二零二五年，黄金在全球储备资产中占比达百分之二十六，超过美债成为重要储备资产，这也造成黄金在过去三年史诗级暴涨。另外，被视为全球最安全的政府债务资产，美债吸引力持续下降。现在，美国十年期国债收益攀升至百分之四点二五七， 意味着美国的记载成本高达百分之四点二五七。而美元面临的真正挑战是美元作为实际货币的根基。石油美元体系出现松动。 二零二六年三月，中东石油人民币结算比例高达百分之四十一，而中东石油美元结算比例下降至百分之五十五。这是半个世纪以来，石油美元体系首次遭遇如此大规模的冲击，这正是中东国家基于美元风险改变了过去，单一压住美国的战率， 开始相通转移。那为何美元遭到全球集体抛弃呢？这正是美国的债务经济模式难以为继。 美国从二零零一年开始，已经连续二十多年财政赤字，通俗的讲，就是财政入不敷出之后，就走上靠发展发展经济的模式。债务雪球越滚越大。二零二六年三月，美国债务总额已突破三十九万亿美元，光二零二六财年的债务利息就超过一万亿美元， 超过了美国国防预算支出，成为仅次于养老和医疗的第三大支出项目。更严重的是， 在债务如此恶化的情况下，美国失去了债务解决能力。解决债务问题无非就是增加收入、削减开支，这两项在美国都行不通。 税收是美国财政收入的主要来源，两党为了选票加税无异于政治自杀，消减开支更难以推进，比如社保、医保等强制性支出占美国财政的百分之六十以上，消减社会福利将引发底层暴动，而消减军费则触动军功力，两党一样不敢触碰。 美国现在只能靠发新债还旧债，这种借新还旧的游戏，在低利率时代还能玩得转，但当十年期美债利率高达百分之四点三十，每一轮债种子都在给利息负担加码，这就形成了一个可怕的循环，利息越高，吃泽越大。吃泽越大，发展越多。 发展越多，利息越高。美国的债务经济已经到了一个临界点，而这正是巴菲特所等的那个时刻。 当我们观察二零二五年以来的美元资本市场，你会发现一个有趣的现象，美国债务困境和美元信用危机已经造成美元汇率下跌。全球抛售美债，但美股表现很强势，这是为什么？ 美元汇率下跌，美债遭抛售，这些都是美元和美债困境的直接结果，而对美股形成影响的是美国经济。 从目前来看，美元和美债困境对美国经济的影响还未完全显现。目前美股仍受美国科技支撑，比如 ai。 美国几乎所有机构都在谈论 ai， 几乎所有基金经理都在配置 ai 股票，几乎所有创业者都在讲 ai 故事。 高盛的分析报告显示， ai 相关投资在二零二五年上半年贡献了近一半的美国 gdp 增长，这个数字意味着美国经济的增长引擎几乎完全压轴在 ai 这一单一概念上。 正是这种看似的繁荣在支撑美股的逆势上扬。这样的美股能持久吗？美国作为世界第一大经济体， 更是建立在美元霸权基础上。试想，如果美元和债务困境及周恶化，美元将失去霸权地位，美国经济将会如何？这意味着美国经济、军事、科技等综合实力被其他国界超越。 历史上世界第一强国的更替，比如西班牙、英国，不仅经济崩盘，还多伴随战争或混乱，引发股市战时的连锁崩盘， 财富大幅缩水。巴菲特手持现金明显是提前受到了美元和美债风险，将对美股市场产生重大洗牌。 巴菲特选择的是等待，等待一个足够大的价格、合理的投资机会可能需要数年，但对巴菲特单只股票平均投资周期八年来讲，他的确等得起好的，感谢关注。

最近呢，巴菲特的公司账上躺着三千八百多亿美元，创了历史新高。保险公司最懂风险的人，为什么突然开始囤现金了呢？这背后给我们透露出来了什么信息？ 大家好，我是小杨哥，你的储蓄险痴心买手带你一起看懂经济信号！很多人不理解啊，巴菲特不是一直强调要持有好资产吗？怎么突然开始囤现金了？这背后藏着一个信号， 为什么最懂风险的人突然开始囤现金了？三个原因啊，一个比一个扎心。第一，市场不确定性太高了， 借贷成本居高不下，地缘冲突不断， ai 浪潮一来，你看不懂的机会和风险同时涌来，这种时候，谁手里有钱，谁才能活到最后。 更关键的是啊，美联储的这几年高利率已经维持了好几年了，市场呢，一直在等降息结果呢？降息时间一推再推，企业融资成本居高不下，债务压力越来越大，熬得越久，问题就越多。这就是为什么巴菲特说要为最坏的情况做准备。 第三，好资产太贵了，买不下手。你知道吗？现在标普五百的市盈率已经接近四十倍了，巴菲特最看重的指标习乐 p 已经超过了两千年互联网泡沫时期的水平。 换句话说，现在去买股票，就像是在高位接盘。巴菲特自己也说了，好公司要有个好价格，价格太贵，再好的东西也不值得买。 第三，手中有粮啊，机会来了才能一把抓住。巴菲特有一句名言，好机会不常用，当别人恐惧的时候，好资产会打折，那时候，你需要的是现金，而不是一堆套牢的股票啊，手里有子弹，才能在机会来临的时候抠动扳机。 不只是巴菲特啊，美国财产险公司的现金配置在过去一年同比增长了近百分之五十。你想一想，保险公司靠什么吃饭？就是靠判断风险吃饭呀，他们最知道什么时候该进攻，什么时候该防守。现在大家都在囤现金，这说明什么？ 说明聪明的钱呐，已经在为冬天做准备了。巴菲特说过一句话啊，我们需要为最坏的情况做好准备。 他从来不是说说而已，是真的是在这么做。听到这里，你可能会想，巴菲特，囤现金跟我有什么关系？我又不炒股票啊，你别说，关系还真挺大的。 巴菲特有句话叫潮水退去之后，才知道谁在挪用。当潮水退去，好的坏的都会暴露出来。当最懂风险的人开始防守了，说明他们看到了我们普通人看不到的东西，不是让你恐慌，而是让你清醒。有的人已经在为冬天做准备了，那你呢？ 那普通人究竟该怎么办呢？你不需要像巴菲特那样囤几千亿，但普通家庭要做好三件事情，也能从容应对。 一、留足安全垫。先把三到六个月的生活费放出来，放到安全的地方，如银行的定期啊，或者说货币基金，这笔钱不是用来投资的，而是用来应季保命的。 第二，分散配置，别把钱放在一个篮子里，银行理财储蓄、国债基金各配一点，东边不亮西边亮。第三，耐心等待机会啊。巴菲特说过，别人恐惧的时候你要贪婪， 好资产打折的时候往往是最好的入场时机，但前提是你手里得有子弹。储蓄险是一个选项，但绝对不是唯一的答案。最后送你一句话啊，未雨绸缪这件事情呢，从来不是有钱人的专利， 普通人早点准备，才能在风浪来的时候从容应对。如果你觉得这期视频对你有用的话，欢迎点赞、评论、收藏、转发，这会对我们有非常大的帮助。关注杨哥，下期教会你不一样的财经知识！

股神巴菲特现金储备近三万亿的呀！就在昨天，巴菲特旗下的伯克希尔哈萨维发布了最新一季报，现金储备三千九百七十四亿美元， 折合人民币二点七万，再创历史新高。上个季度呢，是三千二百五十亿，现在一季度又多了七百多亿，连续卖了三年的股票。苹果每一季度近且是八十一亿，连自家股票之前的一年买几百亿，现在只买了二点三亿。 三万亿可以做空几个国家的股市的呀。巴菲特到底在等什么，把历史拉开来看呢？类似的高位囤现金的操作，巴菲特直接干过四次，一九六九年解散合伙基金，一九八七年黑色星期一，一九九年互联网泡沫的顶点，二零零七年金融危机前， 每次都猜准现在是否是第五次。巴菲特谈市场说，现在并不是理想的投资环境，人们的赌博热情从未像现在这样的高涨。所以你品，你细品。