st赛隆股票是做什么的

股友们，就今天五月七号，新 st 赛龙收到深交所的中止上市事先告知书，这不是什么业绩亏损，不是什么被立案调查，是直接准备让他退市了。我跟你说，这支票如果你之前关注过，你肯定记得他有个骚操作主业做要的， 二零二五年突然跨界去搞 ai 服务器，就为了保壳。结果呢？ ai 服务器是搞了，营收是真干到了五个亿。 但审计师看完直接说，你这账我看不懂，我不签字，一份无法表示意见的审计报告直接把它送走了。今天这个视频，我就用大白话给你拆一下，这份审计报告到底说了什么？为什么新 s t 赛龙会因为看不懂三个字，退市，以及这件事对咱们普通股民意味着什么？我先把这公司的故事给你捋一下。 赛龙药业，二零一七年上市，主业做的是脑保护剂、心脑血管这些原料药和注射液，听着挺高大上，但业绩从二零二零年开始扣非净利润，连着亏了四年，根本撑不住。 二零二五年初他发业绩预告的时候还挺乐观，说二零二四年能赚四百五十万到六百五十万，但四月年报出来傻眼了，实际亏了三千多万，营收才两个多亿，跟预告比，营亏方向都是反的。就因为这个，四月二十八号被戴上了新 st 的 帽子， 到这一步，本来已经离退市不远了。为了自救，大股东在五月份把股权转让了，时控人换了新主，进来之后干了一件事，跨界搞 ai 服务器。 你别小看这个转型的效果，二零二五年年报显示，它全年营收干到了十八亿，同比翻了一倍。 ai 服务器贡献了三点五九亿，占营收将近七成。单看这个数字，宝壳好像真有戏， 但问题就出在这三点五九亿身上。审计师为什么会说看不懂？这里面有四个非常严重的问题，我一个一个说。第一个疑点， 客户和供应商之间有大额交易，但没透露他 ai 服务器业务的一个终端客户叫新疆克融云算，跟公司的一个供应商之间互相买卖 gpu、 显卡， 你上下游自己在那倒来倒去，这叫什么？这在财务上是一个非常典型的循环交易信号，说白了就是有可能在虚构流水。第二个疑点，交货地址不对。 他年底确认收入的一批货，约定的交货地点不在客户公司所在地附近，而是在公司服务器工厂旁边的广州。 审计师专门跑去现场看的时候，发现这批货压根不在原来的收货地址了，已经被搬到别的地方去了。你卖给客户的东西，客户不放在自己地头，放在你工厂旁边，然后又被移走了，请问这货到底卖没卖？第三个疑点， 部分产品根本没有投入使用。审计师去终端客户那走访，想确认这批服务器到底用没用上，结果客户那边的情况是，部分产品压根没被投入使用，也没有再卖给别人，这就很致命了，你东西都没用，我凭什么相信这笔收入是真实存在的？ 第四个疑点，管理层和客户方存在疑似关联关系。审计师关注到，公司管理层主要负责人跟客户方的股东主要负责人很可能有关联， 但公司在年报里没有。譬如，如果这是真的，那它们之间的交易就不是独立交易，价格和收入的真实性全部要打问号。这四个问题加在一起，涉及金额是多少？三点五九亿，也就是 ai 服务器业务的全部收入。 审计师表示无法判断有多少是真的，你说这审计师还敢签字吗？两任审计机构先后辞任，最后接手的这家直接给无法表示意见。我完全能理解。除了这三点五九亿的问题，我再给你看几个数字，你就知道公司真实状况有多糟糕了。 ai 服务器的毛利率只有百分之十点六一， 一台机器进过来，加个百分之十就卖出去，扣掉各种费用，基本不赚钱，纯纯是堆营收的工具。传统的医药业务呢，去年收入降了将近四成，才一点五八个亿，主业已经快撑不住了。还有更离谱的， 二零二五年，公司销售费用下降百分之三十五，研发费用下降百分之三十四。你想想，一家医药公司，研发和销售两边都在砍，这是什么信号？ 这是典型的为了保利润数字不择手段，但牺牲的是未来的竞争力。同时，资产减值损失既提了八千多万，固定资产减了四千多万，存货减了一千多万，这等于告诉你，账上那些资产现在也不值钱了。 货币资金只有六千一百万，短期借款却高达八千四百多万，流动比例零点八四，意味着短期偿债能力已经出了问题。所有这些数字叠加在一起，就一个结论，就算没有那份无法表示意见，这公司能不能撑下去，都是个极大问号。最后，我特别想跟所有散户朋友说几句掏心窝的话。 这公司的问题不是突然爆雷，它是一步一步在明面上给你发信号。第一家审计机构十二月辞任，第二家一月又辞任，读懂联名发函追问原因，这些事就发生在你眼皮底下。如果一个公司连会计都不愿意给他审计，你得掂量掂量这背后是什么原因。 还有那个 ai 服务器，业务门槛极低，毛利百分之十，突然之间就占营收七成，这种情况你应该能看出来这里面有风险。 我不是说所有跨界转型都有问题，但当一家新 st 公司用极短时间切入一个跟主业毫无关系的低毛利业务， 就为了把营收做上去，达到保壳的目的，而且审计师都不认这笔收入的时候，作为散户，你的选择应该是什么，你自己心里要有答案。

二零二六年已经退市最憋屈的四家公司第四名， st 赛龙二零二五年五月十九日，原时控人蔡南贵、唐林跟海南雅艺签股权转让协议，卖百分之十四点一六股份，七月九日股权过户完成。 八月十日晚公告，原团队彻底出局，新资本全面接管，前三个季度营收两亿，第四季度突击营收三点一九亿，结果两家审计所直接辞任不干，第三家也不敢认账，年报直接给财务加内控，双无法表示意见，这属于最严厉的差评了。说白了就两句， 一是突击做的几亿 ai 生意，真假难辨，会计师不敢认年报。二是公司内部管理瘫痪，没有规矩，会计师连内部管控都不敢认可。值得注意的是，新管理团队都有投资管理经验，却在这里都翻了车，有合伙创业经历的朋友应该明白。 第三名， st 创新二零二五年七月，控股股份王相荣接盘成为新时控人，耗资约一点五三亿买客。 二零二五年前三季度主业空心化，营收只有零点一九亿，四季度突击做三点二一亿，工程收入宝壳。 结果年报被会计师事务所出具，无法表示意见，审计报告加内控也无法表示意见。用大白话说就是会计师不敢认公司的账，怕造假连累自己。内控无法表示意见，就是公司内部烂到底，管不住，查不清，全是漏洞。此次抄底失败，也直接改变了利欧股价走势。 如果说前两个退市是因为时间紧迫，来不及做业绩，那后面两个就要公司自己找找原因了。第二， st 国化。很多人说 st 国化是因为业绩只有二点九六亿才退市，其实他还有另一个要命的东西， 内部控制被出具否定意见，说白了就是订单真假说不清，物流获全客户资料对不上，没有规矩没有把关，审计根本不信公司任何数据。 第一， st 华融在讲之前我想问一下，两百万对一家上市公司可能不多，但如果出现在关键时机上，就会改变一家上市公司的命运。二零二五年， st 华融营收一点五六亿，经营亏损两百万， 扣非亏损两百万，根据证监会退市规则，连续两年营收低于三亿，且净利润和扣非利润为负就触发退市。 st 华融没有其他问题， 审计报告出具了带强调事项段的无保留意见。说大白话就是大的，方向上我认同。但有几个地方你必须注意一下，基础合格但有瑕疵，但是就差两百万。要知道二零二四年公司管理层工资都不止两百万， 二零二五年财务总监薪资六十二万，是唯一工资上涨的管理层，结果搞出这事，活到二零二六年你还能卖个壳？ 有意思的是，十大股东里面，吉林九台农商银行，也就是 st 万方的第一大股东，跟 st 牛散大佬魏薇一同在二零二五年四季度入场。而吉林九台农商行确实脸有点黑，在自家 st 万方退市后，又踩到 st 华容退市， 看来一点也没有吸取到万方退市经验。而高盛在一季度进了 st 华容和 st 创新，看样子华容确实让众多大佬实测好了，就这四家，大家还有什么要补充的吗？

怎叫一个惨呢，北门出不来。连续九个电顶板之后， s t 赛龙迎来的不是开板，迎来的是退市啊。中指上的告知书已经下发了，在里面的股民不用整天提心吊胆的了，直接没了。 玩 sd 之前，一定要先看看这家公司到底有没有问题，像赛龙这种还能正常交易的时候就反复发公告提示退市风险，你还在赌，那就只能认赌服输了。 有人说，你不是也玩吗？大哥，我最近玩的不是 st 股，我玩的是 st， 在 他俩是有本质的区别。有人以为这个市场只有股票，认知太低了， 股票被 st 会跌停啊，债不会跌停，股票跌停了，债可能反而会大涨。在这个市场啊，没有认知，意识不到风险，就等着慢慢被收割吧。

还有谁？

欢迎来到净水流声，各位股民朋友大家好，今天咱们来聊一聊赛龙药业这场跌宕起伏的退市连续剧。 这可不是普通的故事，而是一部集悬疑、商战、魔幻、现实主义于一身的财经大片。堪称 a 股版的药不能停，但壳必须丢。话说这家医药公司眼看要退市， 突然灵机一动，咱不做药了，改行卖 ai 服务器。这跨界幅度，好比让楼下兼并摊的大爷突然去造火箭。但人家还真就在二零二五年底， 靠着这波操作，让营收暴增百分之九十七，眼看就要上演僵尸还魂的奇迹。可惜啊，这出戏被一位名叫审计师的耿直导演给喊卡了。 永新瑞和事务所的审计师们带着福尔摩斯般的敏瑞和居委会大妈的细心，发现了四大魔幻剧情。 一、资金在王爱的魔力转圈圈，客户买货的钱兜兜转转又回到了自家供应商的口袋，这不就是传说中的我买我自己？二、物流上演祸在囧途方外篇，本该发往新疆的货，临近年关竟然在广州验收了， 审计师上门时或已经神秘消失。这物流速度，顺丰看了都沉默。三、服务器体验躺平式销售号称已售出的服务器， 有的在仓库睡大觉，有的在客户那儿吃灰。这哪是 ai 服务器，分明是 ai 服侍器，服侍报表数字的机器。 自管理层玩起熟人社交公司和客户的高层一似老相识，但公告里只字不提这关系，比大学社团的联谊还隐蔽。更精彩的是，前情提要，一年内三家会计师事务所接连跑路， 堪比情人节换对象的速度。志同和国府家营的审计师们大概看了眼账本，就纷纷表示，任务太繁重，我想去看看世界。而公司内部更是热闹非凡。 董事们对自家年报头弃权票那表情仿佛在说，这报表谁做的我不熟。一边营收暴增，一边计提八千万，简直这精分操作，精神科医生看了都想开药。最终， 审计师给出了退市判决书，无法表示意见，翻译成大白话，就是这账本太魔幻， 我不敢签字，谁爱信谁信。这个血泪故事告诉我们几个股市生存法则。一、当一家药企突然搞起 ai， 别急着喊牛逼， 先问问他们的 cto 是 程序员还是药师？技术积累是在实验室还是在 ppt 里。二、审计师跑得比散户还快时，别傻站着鼓掌要跟着跑， 他们是闻到火药味才撤的，你不是拆弹专家。三、看到无法表示意见，这不是谦虚，这是审计师在说，这雷我排不了，您多保重。四、董事都说爆表看不懂时，普通散户就别假装自己能懂了，董事长都认不全自家生意，你能比他还懂？ 总之，赛龙药业用亲身经历告诉我们，靠魔幻财计宝壳终究敌不过审计师这片江湖。你可以讲故事， 但不能把审计师当傻子，毕竟他们见过的套路可能比你吃过的饭还多。最后，小生说，那些跌停板冲进去想抄底的勇士们，现在还好吗？股市有风险，抄底需谨慎。 股市有风险，抄底需谨慎。特别是当连审计师都连夜扛着火车跑路的时候。

还想抄底吗？连续九个跌停板之后，本来以为差不多了， st 赛龙迎来的不是开门啊，迎来的是退市啊！中指上市告知已经下发了，在里面的抄底的散户韭菜彻底操在了地下室啊。

一口气带你看完三家散户最多的戴帽企业，他们分别是洲际油气、文泰科技、华夏幸福。曾经分别顶着油气巨头、千亿半导体、黄金地产龙头的名号，如今齐齐被划入 a 股最特殊的一个角斗场。这个角斗场有一条最冷酷的规则， 当一只股票被关进去，每天的波动上限直接砍到百分之五，而且多数人想卖的时候，发现门已经从外面锁住了。就在上周，有一只已经踏入退市整理版的股票，连续四十三个交易日没有一天不是跌停，从一点一二元，一口气缩到八分钱，两万多股东眼睁睁看着账户变成零头。 而今天我们要拆解的三家公司，分别代表了三种不同的封锁方式，他们的门不是同一种锁，但结果都一样，想出来难。第一家公司，洲际油气，年初跟着油价行情一路飙到九块四十三万，散户冲了进去， 但国际油价稍稍回落，更大的问题立刻浮出水面，审计机构直接对他的二零二五年度内控报告出具了否定意见。否定意见，直白点讲，就是审计师告诉你，这家公司内部的财务管理流程，已经无法保证你看到的财报数据是真的 根子在哪儿。海南政监局现场检查就出了一串问题，隐瞒关联关系，关联方非经营性占用资金，股东在禁售期违规套现八千多万。 说穿了，公司的钱通过一些看起来没关系，实则自家人的客，公司转到了你根本看不到的地方。洲际邮汽过去三年已经三次进出 st 队伍，就像戒不掉的循环摘帽不久又带回 现在唯一还算安慰的是，他还有持续经营的能力，营收和利润尚在，不至于立刻退市。但四十三万投资者复牌后，面对数百万手跌停风单想离场，需要等前面的人先走，而你前面的人看不到尽头。 这是第一类暗示，门没焊死，但门栓是从外面插上的，屋里的人只能慢慢熬。但对比第二家，这种等待至少还有希望。文泰科技一年前还是千亿市值的半导体明星，如今市值剩下不到三百五十亿。二零二五年年报显示，营收从七百三十多亿骤降到三百一十二亿， 规模净利润亏损八十七点四八亿，比前一年窟窿大了两倍不止。最致命的是那一行审计意见。融城会计师事务所对年报出具了无法表示意见的报告。在 a 股，这五个字几乎就是退市倒计时的第一声钟响。 为什么无法表示意见？因为文泰科技的核心海外资产，安市半导体境外运营主体。自去年第四季度起，公司自己宣布对这部分资产失控了。 失控不是破产，不是亏损，是你不知道那里的账本、系统和资金流向到底什么样。文泰科技因此被迫一次性寄提了八十九点四八亿的投资损失。到今年一季度，营收只剩下八点一六亿。 而去年铜器这个数字是一百三十亿，缩水到只剩个零头。可是仍有十六万投资者站在里面等待明天的太阳。这一件暗示更可怕，门不仅锁了，连窗都没有，你不知道里面还有没有氧气。如果二零二六年无法消除，无法表示意见这四个字，等待它的，就只有退市那条路。然后是第三家， 情况更让人后背发凉。华夏幸福，前河北首富王文学曾打造的产业帝国，环京地区最大的房企之一，如今已变成资不抵债的新 st。 华信二零二五年年报上的数字像一声闷雷，营收八十六亿，同比下滑百分之六十三，亏损两百二十八点五九亿， 规模净资产负一百七十七点四三亿。净资产为负，意味着把公司全拆了卖掉，还不够，还欠别人的债。审计报告里还有一句耐人寻味的话，与持续经营相关的重大不确定性， 翻译成大白话，就是审计师认为这家公司能不能继续活下去，需要画个问号。华夏幸福自二零二一年首次债务违约以来，累计未能如期偿还的债务还有两百七十四亿。 他确实在努力自救。两千一百九十二亿的金融债务已大部分完成重组欲重组程序也启动了。有投资人报了名，但重组不等于重生， 债权人拿到的多是股权，而非现金，而公司的造血能力还远未恢复。更让人揪心的是，去年十一月，他的股价在重组预期下一度冲到六十四元，二十一万投资者踩着股点入场，如今股价只剩一点二八元，总市值五十亿。这一件暗示是另一种形态，整个地下室正在塌方， 你只能在黑暗中堵它，能不能撑住？一组数据，能帮你看到更大的画面。据问的统计，截至四月三十日，今年已有一百四十四家 a 股公司被实施 s t 或 s t， 仅四月一个月，就有二十四家集中戴帽， 这背后是退市制度加速出清的大潮。未来两年， st 板块的整体退市概率预计在百分之六十到百分之七十之间。换句话说，如果你的账户中出现了 st 股票，你参与的不再是一场公平的下注，而是一场赔率被大幅压缩、信息完全不对等的博弈。你或许会问，这些公司难道没有征兆吗？ 当然有，而且全是公开信息。洲际油气内比二点五亿美元的高息境外贷款抵押物是核心油气资产，借款主体却是高负债的空壳公司。 监管问询函追问了无数次，只要翻一翻公告，就能嗅到危险。文泰科技对安市境外主体控制权受限的措辞，从去年四季度的公告里就已经埋下伏笔。华夏幸福更不用说，从二零二一年债务违约至今，净资产一直在悬崖边缘摇摆。 预警一直都在，但多数投资者往往只盯着 k 线，忽略了那几十页公告里斜体加粗的警告。更值得深思的是，这个机制本身就是一个精密的筛选器。 一旦公司戴上帽子，日涨跌幅骤然收窄到百分之五，大部分机构被合规风控直接拦在门外，个人投资者如果没有五十万日军资产，连买入资格都没有，只能单向卖出。一夜之间，流动性被硬生生抽走大半接盘的人突然消失了。 而戴帽公告一经发布，往往带来连续一次跌停封单数百万手你排不上队，只能看着持仓，每天以百分之五的速度缩水。这种流动性骤然冻结的设计，是这个市场最冰冷的一面，但为什么还会有人往里面冲？不是不理智，而是人性使然。 每一次恐惧释放的极致，都藏着一批人期望超跌反弹的诱惑。上一次有人在 s t 股上搏到了百分之五十的反弹，正是这种记忆和侥幸构成了一次次循环。 朋友们，这三家公司，洲际油气是门栓锁，业务还在，但出口被规则堵住。文泰科技是无窗式核心，资产失控，连里面有没有空气都无法确认。华夏幸福是他方空间，资不抵债，只能在虫族里赌一丝微光。 三种形态，困住的是三批队，他总会斩回去仍存执念的人。说到底，帽子本身并不可怕，可怕的是你走进那扇门之后，才发现钥匙从来不在自己兜里。最后，朋友们，以上所有内容仅供交流探讨，不构成任何投资建议。市场有风险，决断需谨慎。 这三件暗示的轮廓，门锁的构造、出口的方向，我已经尽力帮你描摸清楚，但最终是留在里面，还是转身离开？开关始终在你自己的手上。

因为年报审计推示的 st 国画、创新熊猫、国华、沪科、赛龙、华容太和观点、恒久等，他们有个共同点，都是带星的 st 股。年报审计前的审计进展公告都不理想，都是卡营收、卡负债、卡利润的股票。我们一直说，带星的 st 股不要看年报，底牌 一定要控一下，只要能狠心割下肉，都能体现出来的。至于他们的未来，过段时间有推迟，正利率十五天，然后就会停牌，等四十五个交易日就会去老三板， 有人玩股指，有人玩 e、 t f， 有 人玩正股，有人玩 st， 那 老三板又是另外一个江湖，涨的涨死，跌的跌死，只要公司还有价值，去了老三板一样会涨的。 至于很多人说要去起诉公司，这个事就片面了。咱们买股票就是股东，不是法人关系，只要公司没有被村里定性为财务造假，重大违法就要自己认。成年人自己的选择，赚得起也要亏得起，股市有风险，入市需谨慎。

今天用大白话跟大家讲清楚， st 星耀 st 到底是什么？为什么它有几十只的一个集体跌停？首先我们来讲 st， st 就是 黄牌警告，公司的经营出现问题了，账目有猫腻，大股东瞎折腾，但是还没有到马上要退市的一个地步， 就相当于人的一个价，亚健康有病，但暂时没事，那么带新的 s t 就是 病危同仁说了，已经踩到了退市红线，盈收不达标，年年巨亏，随时可能直接退市清零。而且现在 s t 和新号 s t 大 部分的涨跌幅是只有百分之 五，那么比普通的股票限制要大得多。那么为什么有几十只 s t 出现了批量跌停？很简单，年报一出，一大批的垃圾公司原形毕露， 直接被戴帽，那么最严退市行为二零二六年四月十四日正式落地，应退进退，绝不兜底，再也没有炒壳去赌从早翻身的一个机会，那么资金一看要退市，全都扎堆跑路，再加上 s t 本身他没有人去接盘，所以就直接 风死跌跌，那么连环跌根本跑不掉。而且七月份的新规还要把 sd 的 涨跌幅放宽到百分之十，以后跌得更快，那么资金都现在都提前了，空空出逃。最后重点提醒，记住一句话，带薪绝对不碰 sd， 不 占边，垃圾股再便宜也不要去捡破烂。那么所以五十多家的 st 跌停，他不等于短期调整，而是 a 股垃圾股时代的葬礼，那么价值投资时代的一个成人礼。

好了，这下彻底踏实了，再也不用提心吊胆了，没了，真的彻底没了！连续九个电竞版的 st 赛龙，盼来的不是开板反弹，等来的是退市结局终止，上市通知书正式下达， 板上钉钉了。多少人抱着侥幸心理去抄底，以为是抄到底，实则被抄家，总想着搏过地天，赌过反弹，结果直接赌到退市，血本无归。 st 题材别乱碰，市场永远不缺机会，本金亏完就真的翻不了身了。

st 赛龙要退市了，兄弟们看一下自己手上有没有 st 的 票，有的话多看一下公司发的公告，注意一点啊， 守住自己的本金，这个是重点啊，不要让自己的本金归零了，不然对自己的身心是一个重大的打击。多注一下。

总有些外行博主，连 st 板块的退市规则都没摸透，就敢张口打骂，这是赌博集中营，把咱们靠该摸逻辑赚钱的散户直接定在韭菜的吃住住上。他们张口就是一套扎心的论调，说抄 st 是 刀尖天蝎的投机暴富，靠运气退市，一夜归零，散户基本必亏。 还说我们只是会被游资收捉，沦为接盘侠，长期根本跑不赢大盘。我就想问一句，你们真的懂市场吗？真的认真看过公开数据吗？这些博主只敢跟风宣扬 st 风险大，容易退市，却决口不提正股有多么残忍。白马股说爆雷就爆雷，说腰斩就腰斩，单位抱团股连续跌停，赛道股从山顶直接砸到山脚，正股闪崩，腰斩比比皆是，套牢亏损的散户一点都比不比 st 少。 凭什么正股叫价值投资？我们做困境发展，再冒预期机会，逻辑就被贴上了赌徒的标点，这种双标实在太离谱，再拿公开可查、无人可否认的数据打他们的脸。十二年十大牛股里面， st 亚震十一倍， st 预顺十倍双双上马，碾压绝大多数正股。二零二五年 st 预顺暴涨十点六倍，位列全 a 股第二。 从二零二五年五月到二六年五月，这一年 st 亚震十二倍，随便一只都掉达百分之九十九的正股， st 顶峰七倍， st 信通八倍。再往前看，二零二四年 st 同州 入驻 st 板块后，涨幅也高达八倍。至于板块内翻倍的标的，不用我多说，深耕这个赛道的家人们心里都非常清楚。我再说句大实话，整个 a 股五千多只股票，一年到头 能走出十倍行情的大牛股寥寥无几，而 st 板块也就一百多只股票，我们在里面精挑细选，排雷深耕、挖逻辑，寻找翻倍甚至数倍的机会。哪个难度大，哪个更容易，大家心里自然有数。 中期上阵指数常年原地踏步。反观 st 赛道，优质标的翻倍走牛比比皆是，完全不依赖大盘行情。事实摆在眼前，不是 st 不 断赚钱，而是多数人不会选股，不会排队，不懂深耕规则。 真正玩 st 的 人，以谁都敬畏风险，我们不追高位，不接泡沫，不碰垃圾黑嘴瓢、熬夜烟毒公告，逐条风险，排雷深挖重症逻辑，严格控制仓位，只做确定性的展望行情，不靠业内 消息，不拘小道传媒，只凭专业认知规则套牢，踏实赚钱。外人只看表面跟风嘲讽，永远不懂我们背后的悲剧、压力和孤独。他们嫌弃我们赛道小众，却不知道小众的赛道里藏着最硬核的逻辑， 最确定的机会，最凶猛的翻倍行情。没必要所有人都理解，也不向任何人证明。我们不偷不抢，不坑不骗，靠自己认知本事赚钱，坦荡荡气，问心无愧。 st 版块的家人们，从赛道的兄弟们，别管外人怎么抹黑，怎么双击，怎么轻视，我们只认同这份客观认知。懂 st 规则逻辑的家人们，咱们评论区理性交流即可。

有些人生来就是主角，就像有些上市公司生来就不平凡。洲际邮汽一家不是被戴帽就是在戴帽路上的公司。算上最近的这次，一共八次戴帽，孟获也不过被抓了七次。 我第一次听到六零零七五九这串数字，是在一场脱口秀上，一位叫 house 的 脱口秀演员说自己买了这只股票，两天赚了八千，年化四万六交易的传说证监会的调查对象， 这场脱口秀挺有意思的，感兴趣可以去考古。这场脱口秀第二天六零零七五九就涨停了，上市公司还发布了澄清公告。我记得脱口秀的最后是耗死的，十二万亏成了二万五，但没割肉， 希望他出走半生，归来仍是十二万，结果没想到归来仍是 st。 接下来说点正经的，先聊聊最近一次的 st 戴帽的原因是内部控制被出具否定意见，形成的原因是海南政监查到了有没透露的关联方，以及关联方资金占用。资金占用的情况大部分公司都有，这事可大可小，严重的像科迪乳业 直接闹退市了。但上市公司这里我查了下，关联关系是原来的监事在二三年三月离职，一个月后去了这家公司当总经理。 根据规定，董金高离职一年内任职的企业构成关联方，并且根据二五年的年报，全年的资金往来三百九十四万是利息，那说明资金占用是借款，并且本金在二十五年之前就已经全部结清了。乍一看关联关系隐蔽， 资金占用情况也不严重，似乎没什么大不了。但细挖一下，还是有些疑点的。第一个，海南这家公司二十三年净资产三千多万，但是接收了上市公司一点八亿的预付工程款， 先不说这个体量承接那么大的工程，商业上是否合理，和上市公司做过生意的都知道，一般都是你先提供商品或服务，上市公司再付钱的，甚至应收款还要拖你几个月，电话打过去不是财务没上班，就是流程在审批，哪有脸那么大上市公司先付你一点八个亿预付的。 第二个，双方鼓掌期间还一起生产过口罩，甚至海南公司还是上市公司的房东。第三个，二十五年上市公司又有三个多亿的预付账款，其中大部分预付账款付给了一家香港公司，叫优福特能源有限公司， 曾经叫香港青玉能源。没错，就是前面海南青玉能源的母公司，款向的由头是购买苏克石油的股权。从二四年年报中可以看到，苏克石油和上市公司是同一个时控人，近几年上市公司两笔大的预付款 全是付给青玉集团的。说实话，我很难不怀疑或猜测青玉集团背后的老板是谁，和上市公司的实控人又是什么关系。不过查香港公司的资料是需要付费的，我就没细扒，就怕扒出来也是代持，浪费我十一港币。 除了官联方的，譬如以及资金占用问题就是上市公司的母公司广西政和没钱了。其实广西政和的现金流风险也不是一天两天了， 只是最近才兜不住窟窿，出现手里的股权被拍卖的情况，最近更是直接发公告被申请破产。我曾经说过，大股东有两百种方法从上市公司掏钱，现在政和破产，那说明上市公司也没有余粮或者富裕的现金留给他跌长债了。洲际这里情况有点特殊， 第一，洲际的资产绝大部分在海外，从业务收入占比就能看出，基本是在中东地区的油田， 海外的资产不是那么好变现来填国内的债。第二，从资产自身的性质来看，上市公司本身的资产负债情况虽然还算健康，短期要还的负债不多，并且基本是经营资金占用，也就是拖欠供应商的钱，以及欠官联方的， 也就是问兄弟姐妹们借的钱，但手里的现金也就四五亿，存货也就是开采出来的石油等等也就一个多亿，还自己的债绰绰有余。要救他老子是有心无力。洲际的大头资产集中在一个叫油气资产的科目里，根据二五年年报数据，净资产一共八十七亿， 这个油气资产占了七十四亿。这里科普一下，这个油气资产指的不是油田里没挖出来的那部分油气值多少钱，而是这片油田的开采权以及相关的开采设施。至于七十四亿这个数字，大部分指的是成本，是一种开采成本的资本化， 本质和你车间里买一台设备，它的账面价值或者说成本算入固定资产差不多。这个数字和你油田里有多少能源库存没关系，只有会计资产折旧的时候，会根据你的开采量来，就和设备的固定资产折旧根据寿命或产量差不多一个意思。 具体来看，探明矿区权益就是这些钱砸下去挖出油来的，而且明确知道下面有多少油的，未探明的 就是这些成本，虽然暂时资本化，但是以后可能会尽利润表当成费用去算。在总成本里的仅和相关设施就不说了，就是部分和挖油直接相关的固定资产算在这个科目里。综上所述，上市公司自身并没有富裕的资产去救济政和，但如果我是大老板，我不会放弃的。 虽然大头的油气资产，也就是开采权不能快速变现，但我可以直接抵押这几片油田的子公司去贷款拿钱。毕竟我想从上市公司账上掏钱， 得先上市公司手上先有钱。于是回过头来看这份三月发布的子公司贷款公告，用旗下最核心的两家子公司做抵押贷款二点五亿美金，看似虚了质， 日子不过了，其实可能是政和集团最后的放手一搏。为什么说这笔贷款失了质呢？因为他说这笔贷款是用来还另一笔贷款的，但这笔贷款比另一笔利息高了百分之二， 明眼人都能看出不正常。当然这里给出的理由还算体面，说新项目前期需要大量现金投入，所以没办法去借了高利贷。至于为什么借利息更高的，这家给出的理由是其他家资金用途受限，而且放款太慢，并且猎取了行业里普遍融资，利率偏高， 所以借高利贷有一定的商业合理性，还算实诚。说的是一定的合理性，也能理解。倒推来看， 五月时控人就被申请破产了，确实要赶时间，最后还提示了风险声明，如果出现违约，可能导致核心资产被处置。违约的条例还挺多的，其中风险最大的一条是伊拉克如果出现政治形势问题，也会暂停放款及要求提前还款。赌国运的我见过不少， 赌伊拉克国运倒是真不多见。当然，那么大的事很快引起监管的注意，上交所在十天后发函，这次都不是问讯函，直接是监管工作函，问的是很多借款中的细节和不合理处。 上市公司对这些问题明显没有准备，发布了延期回复公告，并且吓得把关于这笔贷款的股东会及投票都延期了。之后更是罕见地收到了中正中小投资者服务中心的股东质询函，直接指出这次交易安排的安全性有问题。 这一次上市公司下的把这笔贷款的股东大会直接取消了，情况差不多就是你爹欠了一屁股赌债，红油漆都泼到家门口了。而你海外有套房子，你爹让你把房子抵押贷款先给他还债， 这时候你老婆带着你丈母娘老丈人来讨伐你了，期间就收到了海南政监关于关联交易和资金占用的改正措施决定书。在经历了两次延期回复后，上市公司终于对两份质询函进行了回复。先看上交所这份，因为之前公告里提及了 这笔贷款需要投票的原因是连续十二个月的担保金额超过了总资产的百分之三十。所以上交所第一条问的就是 你半年报里批露的担保总额是六个亿人民币，你总资产一百二十个亿，百分之三十应该是三十六亿，中间差了三十个亿，你哪突然冒出来那么多贷款和担保， 给我详细列出来，并且说明有没有违规情况。这里像是公司的回复，笑死我了，真的，世界就是个草台班子。事情是这样，马腾公司有一笔九千万美金做担保，但是工作人员误以为是四笔贷款，每笔九千万， 所以算成了三点六亿美金，加上这次贷款的二点五亿，总共四十二亿人民币。公告里还说以后会让工作人员加强学习专业知识，报个会记班上吧兄弟。不过因为这次贷款的其中一个主体资产负债率超过了百分之七十，所以还是要上股东会投票的。 第二个贷款的两个主体都是没有营业收入的空壳公司，为什么用空壳公司作为借钱的主体？这里上市公司回复挺敷衍的，说一家是为了成本考虑，另一家是因为放贷的是人家的新加坡公司，所以我借钱主体也用自己在新加坡的公司，还算应付的过去。第三个是重点 问的是怎么保证贷款的偿付问题，这个隔壁中小投资者服务中心问的更直接，我直接结隔壁的长债的两家公司利润和现金流是逐年下滑的， 贷款每年大概要还二点四六亿，如果持续下滑，两家公司的现金流不足以覆盖本金和利息。这里上市公司的回复非常强，堪比招股书。说的很详细和专业，果然在业务问题上，上市公司还嘴的空间还是很大的。这里测算了油价在六十五美金和七十五美金时， 两家公司的现金流，六十五美金一桶，基本是平衡线。当然，现在油价飞升，我想这次被埋的老韭菜们肯定也是冲着这波高油价跌进去的， 但影响油价的因素很多，且这笔贷款的跨度很长。至于出现油价跌破六十五美金的极端情况，上市公司的回复很敷衍，就是一句，公司将采取其他融资方案保障现金流健康。 另一边，中小投资者服务中心问的都是业务上的问题，直指矛盾中心。首先由部分项目短期内没有收益，并且根据报道，三月的伊拉克石油重振一直被袭击，霍尔穆兹也被封锁， 伊拉克石油出口问题受阻，南方主要油田产量下降百分之八十，你的公告里没有，结合国际形势的变化，你再好好想想评估下，这里上市公司可能是被打到痛处了。回复敷衍了，意思是我调整下施工顺序就能对冲影响， 霍尔木兹对项目影响是有限的。至于南方的石油产量下滑，我一个项目是在中部的，影响不大，另一个虽然在南部，但我能灵活调整，反正就是我有法子，具体什么法子你别管。最后一个问题是违约条款， 特别是关于伊拉克国运的对赌，问上市公司如何应对这里上市公司回复的是伊拉克目前停稳的，人家政府不参与冲突的，并且我们目前没有设施被破坏，所以乐观地认为出现违约的概率很低。 总之一句话，我相信伊拉克的国运，这里其实有点勉强了。公司一边在公告里承认霍尔穆兹处于关闭状态，南部主要油田日军产量下降约百分之八十，这百分之一百符合合同里战争行为油田受损的违约定义，另一边却声称冲突未产生较强外溢效应， 风险低，这种其强势表述是矛盾的。并且人家问的是现在局势下如何防止项目刚抵押就被触发违约，公司回复的却是未来伊拉克整体安全形势稳定，用中长期宏观蓄势 来回避当下已发生的即容易触发抵押品被处置的现实风险。现在我们把所有事串在一起看， 似乎可以联系在一起。三月公司发布核心资产抵押贷款，我合理怀疑是母公司快不行了，想用上市公司凑钱自救。发布过上交所发函，投资者服务中心都发函了，紧接着海南政监就去查他的关联交易和资金占用， 最终发现违规之后抵押贷款被搁置，然后就发生了母公司被申请破产。个人觉得连一起看核定本 是串得起来的。最后，关于周季的后续，首先有大股东的股权在拍卖，股价短时间很难抬起来，另外时控人估计是要换了， 还得看新老板素质高不高。不过好消息是上市公司自身的经营似乎还是正常的，没受什么影响，就公司本身而言，还算是有业务价值的。 不过还得赌点运气，赌地缘政治，对上市公司影响有限。毕竟南部主要油田产量下降百分之八十，谁能保证上市公司未来产能不受影响呢？还想听什么公司评论区留言，关注我，带来更多 a 股故事和个人浅薄的见解。

上一期，我们逛完了 a 股四层精品市场，但你可能注意到了，有些股票前面挂着 s t 或者新 s t 的 标签，它们不算单独的一层楼，而是商场里被贴了封条的问题柜台。 s t， 全称 special treatment， 翻译过来就是特别处理交易所给那些财务状况异常或者经营状况出了问题的公司股票贴了这么多标签，告诉所有人这家公司出问题了。触发 s t 的 情况最常见有三条，第一，扣分前后净利润哪个低取，哪个 结果是负的，并且扣费营收低于三亿元。第二，净资产为负。第三，审计给了保留意见，或者无法表示意见。这里插一句，什么叫扣费？扣费净利润就是扣除与主业无关的偶然性收益后的利润。比如一家公司主业亏的一塌糊涂，年底卖了两套学区房，账面领亏了。以前这招管用，现在不管用了，扣掉这笔卖房钱，如果还是亏的，该 s t 还是 s t， 监管要看的就是你主业到底赚不赚钱，不是看你变卖家当的能力。 用大白话讲， st 就是 黄牌。警告告诉你，这家公司有风险。比 st 更严重的是新 st 多了一个星号，全称叫退市风险警示。如果说 st 是 黄牌，那新 st 就是 红牌。这家公司已经站在退市悬崖边上，如果下一个年度还不能扭亏为盈，就要被强制踢出交易所。历史上被红牌罚下的最著名案例就是当年的乐事王， 从千亿市值的创业版明星，一路被 st， 在 新 st 最后退到老三版，股价从四十四块跌到零点一七亿元，这就是红牌坊下的真实样本。通常一家公司先被 st 恶化，再升级成新 st。 也有问题太严重，直接被贴上新 st 标签的。今年七月六日，一项新规即将实施，整个游戏规则彻底改变。沪深北三大交易所四月二十四日联合发布修改后的交易规则，其中对 st 板块影响最大的一条， 主板 s t 和新 s t 股票的日涨跌幅限制，从原来的百分之五统一调整为百分之十， s t 和新 s t 均受此规则约束，自生效之日起同步上调。这项调整不是孤立的，背后是国九条推动的退市制度改革升化，核心目的就十二个字，清退僵尸企业，加速优胜劣汰。涨跌幅放大，就是让垃圾股更快回归垃圾价，别在市场上占着位置。误导人， 以前为什么只给百分之五的涨跌说初衷是保护中小投资者，用更窄的价格波动区间降低损失，但实际效果走偏了。百分之五的限制反而催生了一种特殊的炒作模式。部分资金利用 s t 股低价低流动性的特点，以每天百分之五封板的方式连续拉涨停，知道可价值幻觉来吸引跟风资金，退市风险变成了对公司基本面的真实判断。 调整到百分之十之后，这条规则带来的改变是根本性的，基本面无法改善，退市在即的公司，跌停空间翻倍大幅压缩，而有重组预期真的在改善的公司，涨停空间也翻倍，摘帽的弹性同步放大。 残酷的是，面值退市规则的叠加效应，股价连续二十个交易日低于一元就直接退市，我给你算一笔账，一支两块钱的 s g 股票，以前涨跌幅百分之五的时候，需要十四个连续跌停才能跌破一元，调整到百分之十之后，只要八个交易日就能跌穿这道红线。 同样是趋势，原来的残值大概零点三七元，现在就剩约零点一三元，亏损从百分之六十三直接扩大到百分之八十七。说白了，以前被 s t 了，还能在一元线上温水煮青蛙磨十四天，现在八天就见生死反应慢了，连汤都喝不上，那怎么避开这些雷？看财报时，盯住三个关键指标，第一，净利润是否为负且扣费营收低于三亿元。第二，期末净资产是否为负。第三，审计意见是否出现了保留意见或无法表示意见。 这三个条件触发，任意一个都可能被 s t 或新 s t。 第一个简单口诀，主营亏，资产负。会计师摇头，三个信号亮一个，赶紧检查自己账户里有没有这货。另外提醒一句，散户首次买入 s t 股票，必须先签署专门的风险提示书，主板 s t 股单人单日单只买入不超过五十万股，这个五十万股是买入申报的上限，不是成交上限。你挂单买但没成交的，也算在五十万股里卖出，没有限制。 不过，退市公司也不是被判了无期徒刑。根据证监会最新指导意见，退市公司在老三板只要规范批漏信息，没有重大违法违规行为，就可以申请发行股票或者重大资产重组。符合条件的甚至可以重新申请上市或者挂牌到新三板更高的层级。但有一说一，这是极小概率事件， 过去二十年，能从老三板杀回主板的公司屈指可数。最出名的是长留股，那是央企重整的特殊案例，背后有强大的国资力量在推动。普通散户别拿这个当指望，退出概率就是永别。 最初不是终点，只是换了一个赛场，但换的往往是观众席，不是赛道。下次看到股票前面带 st 或新 st 的 标签，你就知道这不是普通柜台，是被物业贴了封条的问题。柜台。在这些柜台前，动手之前，先把配置规则读一遍，把钱攥紧一点。我是杜超，一个喜欢研究鞋的普通人。下期我们走出精品市场，去逛逛批发市场，新散板和老散板，点个关注，下期见。

s t 股玩法的第五节破产重整机制重整是 s t 股的祥云，翻身的最重要的手段，它是在法院的主导下，对可能或有重生希望的企业进行业务重组和债务调整的法律程序。 重整流程，从管理人申请再到法院的受理，然后招募重整投资人，召开法人会议，通过重整计划，然后获得法院的批准，然后再到执行。 重组方案的核心就是资本公积金转增股本，把公司的股本做大，转增出来的股份分给投资人和管理人，投资人以低价拿到股份，管理人用股份抵债，公司卸掉债务包袱。以 s t 金科为例，转增五十二点九四亿股，三十亿股用于引路涨投， 投资人锁定其一到三年，二十二点九四亿股分给管理人抵债。看重整的三个关键点，第一个，产业投资人是谁？有没有实力，比如说国资行业龙头， 这种才是真正的百依骑士。第二种，产业投资人有没有优质的资产可以注入？化债只是续命资产注入才是翻盘。重整必须在每年的十二月三十一日前完成，否则重整的收益不计入当年年报，可能会导致退市。