午后天银机电怎么回事

新多多被针对了，就在午后，新多多手里的五只概念股集体惨遭大幅度跳水，这其中包括一、国盛科技，今天太空光伏表现不错，上午国盛还在高位震荡，午后直接被按到地板，接近天地的震伏，最后也是深水收盘。二、 天银积淀，本来在零轴附近横盘的天银，午后直接大幅度跳水，最深甚至达到水下十五个点，最后水下十个点收盘。三、法尔胜光鲜作为今天最强板块，法尔胜上午甚至差点涨停，午后惨遭通缉，最后水下三个点收盘。 四、德龙会囊今天创下历史新高，武后惨遭痛击，最后水下五个点左右收盘。五、美诺华，今天最惨的还输美诺华，同样的，今天创下新高后惨遭痛击，但是他也是今天新多多概念里面唯一一个以地板收盘的选手，明天能否连续？

彩联社一篇新闻直接把我的天鹰积淀给带崩了，一篇新多多以 q 费共舞股东榜的这个文章一出，下午所有流心持仓的这个个股都是直线暴跌。 哎，这就是我不只买一只股票的原因，这种黑天鹅事件直接就能把股价带崩了，朋友们觉得这是个机会还是风险？

今天的天银机电直接给市场浇了一盆冷水，收盘大跌百分之十点四九，换手率干到百分之二十五， 全摊成交七十一亿，几乎是天亮。之前被油资疯狂炒作的商业航天龙头，今天直接被按在跌停板附近摩擦。很多人问到底发生了什么？今天咱们一次性说透 这家公司是干什么的？为什么突然大跌？财务状况到底怎么样？有没有护城河，估值泡沫有多大，以及必须警惕的风险？ 公司到底是干什么的？首先先搞懂天银机电的主业，它是个典型的双主业公司。第一块是它的老本行，冰箱、压缩机零配件，比如冰箱的启动器、消音器， 说白了就是给美的、海尔这些冰箱厂做配套，这块业务是他的基本盘，但现在行业早就进入存量竞争，增长乏力。 第二块是他现在的门面雷达与航天电子业务，核心就是子公司天盈星际的新敏感器，这玩意是卫星的眼睛，用来给卫星定姿态的，号称国内商业卫星占率超百分之八十，微小卫星领域几乎垄断，也是之前资金爆炒的核心逻辑。二、 为什么今天突然大跌？很多人以为是今天出了什么利空，其实根本原因是之前的预期泡沫被戳破了。一、业绩根本撑不起股价， 二零二五年公司净利润直接暴跌八十五，百分之八十五，从二零二四年的九千多万直接跌到一千两百多万，而且经营现金流直接从正转负，说明账上的利润根本没变成真金白银。 二、炒作全靠讲故事。之前游资疯狂进场，股价短时间翻倍，完全是靠商业航天的概念，但业绩完全跟不上估值，直接上天。今天的大跌就是资金对这种讲故事公司的集中兑现。三、资金情绪反转。 今天盘面明显是高位放量杀跌，换手率超百分之二十五，典型的油资出货散户接盘情绪一旦反转，跌起来根本没底。三、财务状况到底怎么样？ 咱们拆开来看。核心数据，盈利能力，二零二五年公司毛利率虽然还有百分之二十四，但净利润直接跌到百分之一点八八， 净资产收益只有零百分之八十二，说白了就是赚钱能力极差。航天业务还没放量，传统业务又在下滑，两头不讨好。 现金流，二零二五年经营活动现金流总额是负六百零四万，同比直接转负，说明公司卖出去的货钱收不回来，根本赚不到现金，造血能力严重不足。偿债能力 这块倒是矮子里拔将军，资产负债率只有百分之二十六左右，没什么侥幸负债，短期长债压力不大，但问题是你连钱都赚不到，负债率再低又有什么用？四、他到底有没有护城河？ 很多人说他的新敏感器是垄断的，有护城河没错，从技术上看，他的新敏感器全球只有两家能做，国内几乎是独家认证，周期长，客户粘性高，这确实是技术壁垒，但问题是这个壁垒现在还没转化为实实在在的利润。 二零二五年航天电子业务营收反而同比下降了二十二至六十一，因为项目验收和结算之后，订单还没变成收入， 而且传统的冰箱配件业务早就没什么护城河了，行业竞争激烈，客户压价严重，这块业务一直在萎缩， 所以他的护城河目前还只是纸上谈兵，还没真正兑现到业绩里。五、估值到底有多离谱现在天银基建的市值是两百七十六亿，市盈率 t t m 高达一千九百多倍，什么概念？ 就是按现在的利润，你要等一九零零年才能回本，就算市场给他的航天业务高估值，按机构预测二零二六年净利润能到三到五亿来算，现在的市值也对应着五十到九十倍的 p e。 而且这还是建立在业绩能百分之一百兑现的前提下， 一旦订单延迟，业绩不及预期，这个估值泡沫随时会破，今天的大跌就是市场在提前给他挤泡沫。六、必须警惕的风险最后给大家提几个必须注意的风，一、业绩不及预期风险。 航天项目验收进度不确定，订单能不能按时确认收入完全是未知数。二、估值回归风险。现在的估值完全靠商业航天的预期撑着，一旦情绪退潮，高估值根本撑不住。 三、传统业务下滑风险。冰箱配件行业竞争激烈，公司这块业务一直在萎缩，拖累整体业绩。 四、行业竞争风险。虽然现在试战率高，但未来如果有新的竞争对手进入，或者客户更换供应商，都会影响业务合规提示，以上内容仅为客观分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。结尾，引导互动 总的来说，天银机电就是一家故事讲的很好，但业绩跟不上的公司，今天的大跌只是挤泡沫的开始，觉得视频有用的别忘了点赞关注咱们，下期拆解更多概念炒作的上市公司。

本期内容由深空投资免费提供。天盈机电全称为常熟市天盈机电股份有限公司，注册地为江苏省苏州市，股票于二零一二年在深交所上市。公司控股股东是佛山市蓝海瑞星股权投资合伙企业， 实际控制人为佛山市南海区国有资产监督管理局。根据生万行业分类标准，公司属于家电零部件行业，目前家电零部件行业总共有二十七家 a 股上市公司。天盈机电主要概念有无人机、无人驾驶、智能机器、航天概念等。业务方面， 公司成立于二零零二年，目前拥有冰箱压缩机零配件和雷达与航天电子两大业务板块。冰箱压缩机零配件方面，公司是冰箱压缩机零配件细分领域龙头企业，是国内各大冰箱压缩机场的主流供应商，主要提供启动器、吸气消音器、变频控制器等产品， 这些产品都是冰箱压缩机的关键零部件，能够起到提高冰箱制冷效率、降低噪音、节省能源的作用。公司拥有多项发明专利，在无功耗启动器和变频控制器方面处于国际领先水平。 第二个业务板块是雷达与航天电子，公司旗下有华清、瑞达讯息科技、天营星际等多家子公司。生根雷达电子站、空间技术等专业领域，这些领域都有较强的技术壁垒。 公司营业收入构成中，百分之七十四来自冰箱压缩机配套产品，百分之二十六来自雷达与航天信息化装备。 从地域分布来看，百分之九十六来自国内，百分之四来自国外。二零二二年，公司员工总数为九百九十人，人均薪酬为十四点八万元。重要财务数据方面，公司注册资本四点三亿元，在行业二十七家上市公司中排名第十三名，当前市值 五十六亿，位列行业第六。二零二二年营业收入为八点四亿，位列行业第二十二。净利润为零点一亿，位列行业第二十七。控制资产二十一点六亿，位列行业第十五。公司资产构成中，流动资产占到百分之六十三，非流动资产占百分之三十七。 公司每一百元资产中有三十一元是负债，每一百元营业收入可以转化为一元的净利润，股东每一百元钱产生了零点五元的回报。成长能力方面， 公司最近十年营业收入呈波动上升趋势，期间年均增速为百分之七，净利润最高为二零一七年的一点九亿。二零一七年后，公司净利润出现了较大幅度下滑，二零二二年只有一千万规模， 十年间资产增加了一点五倍，负债增加了五点四倍，资产负债率从百分之十二提高到了百分之三十一。盈利水平方面，公司毛利率最高 点出现在二零一七年，达到了百分之四十。二零一七年后毛利率持续下行，目前下降到了百分之二十四，对行业的优势正在迅速缩窄。净利率在二零一七年以前都在百分之二十二以上，二零一七年后也出现了大幅下滑，二零二二年只剩下百分之一。 股东回报方面，公司上市以来总共募集过三次资金，共募集九点二亿元，进行了十次分红，累计派息五点七亿元，最近十年每年都进行了分红。市场表现方面， 公司最近十年年度股价表现取得了五正五负的成绩，最大涨幅出现在二零一五年，上涨了百分之一百八十六，最大跌幅为二零一八年，下跌了百分之五十六。 公司年末市值最高点出现在二零一五年，达到九十二亿，股东人数峰值出现在二零二零年，为三万。估值方面，公司当前试营率两百三十 倍，处于历史最高估值位，失禁率为三点七倍，估值高于历史上百分之四十二的时间。每天了解一家上市公司，我们明天见。

一月二十九日，天鹰机电公布了二零二五年年报，预告显示利润同比下降百分之八十多，这个利润好吗？ 那可以说是简直是糟糕透了，但是它的股价呢，在第二天反而涨了九个多点，这什么原因呢？我们看一下它的财报的详细情况，那和其他公司不一样的是那个天鹰机电这个财报嘞， 他那个将他的细分业务啊，及其相关的公司啊，全部罗列了出来，让我们看的很明白。其中他的基本盘，也就是家电配件这块，那么整体持平，那么另外两块雷达和这个宽带信号这块是亏损的， 我们最关心的新引擎却是增长的，整体利润有八百五十万元，那么换算下，他的营收呢，大概是在两千五百万左右，那同比要增长百分之八十以上。 那可见天一星际是比较了解我们投资者的，哎，他知道我们想的啥，关心的是啥， 谁将他最厉害的一块展现了出来，所以大家都感觉着，哎，亏损呢，倒是暂时的。那么对天意积淀这个凡是一个正向的评价。一个公司叫菲力花，这个公司呢，我在前期作为电子部，呃，放在一块去讲了， 那近期由于他生产的第三代电子母，也就是 k 五，没有收到国外某个大公司的订单，所以近期股价表现不佳。那另外也很奇怪，就是说近期光伏也涨了， 哎，他也不给，光纤涨了他也不给，那到底他是个什么样的一个公司呢？那我就试着这营收这条线索，我想查一查他具体细分的营收情况。那发现他有两课业务，那一课就是说石英玻璃制品，还有一个石英玻璃材料， 那这两课有营收，我翻看他的经济分析发现的社稷五课也有，一是半导体，二是航空航天，三是光通信，四是光学，五是光伏。 那具体营收呢？那你看不到啊？我可以上张表大家看一下啊，你看不到他具体的营收，在这几个新闻行业里面，营收没办法，我就往上查，查到哪里呢？查到他二零一四年的， 呃，招募说明书，招募说明书上显示他的第一大业务，那就是航空航天，第二大业务是光通信，第三大业务是半导体。光伏占多少呢？光伏才占百分之一，当时设计了四个业务。 那我们再结合近期的一些信息来看，菲律华在回答消费者提问的时候，呃，说在航空航天领域，他是石英玻璃纤维的 主导供应商，所以主导供应商可能比第一还要第一，就说呃，最起码这个业务量他在占百分之六十以上。在半导体这个领域呢，他说他是强体材料或者是支撑耗材。 那总结一下吧，与天鹰基建相比，非得花的财务沟通能力，也就是与投资者的沟通能力方面水平有点差。 但是说这个公司呢，却是一个质地优良的公司。我们看从二零一四年到现在，他几乎上没有一个月是亏损的， 净利润从六千多万一直上升到最高时的五个多亿，包括今年能达到四个多亿。所以我们说非利华目前处于标签更换和大家重新认识的一个阶段，请朋友们斟酌，祝大家好运。

昨天，长征十二甲的回收试验失败了，虽败犹荣，真心地向这些不断挑战自我的航天工作者致敬！这次失败不仅不会中断接下来的发射探索，还会激起更大的支持和干劲。 你想，美国马斯克那里已经在探索二级火箭的回收呢？我们还卡在一级回收的门槛上，如果这个都过不去，如何实现航天强国的梦想？所以，可回收火箭无论如何都需要成功 回到我们这些小人物身上。昨天，部分商业航天概念股下调幅度较深，预示着第一波涨势结束，调整窗口开始开启，朋友们可瞄准目标时机介入。 我今天从长十二家的回收试验失败中，还想到了天银基建的创始人赵老先生。我原来曾持有过该股，对这个老头频频检斥，颇有不满， 感觉他是在甩包袱跑路。今天仔细翻看了以前的资料才明白，赵老先生就天银而言，也算是个失败者， 因为他被迫失去了天银，但他一手将天银引到了商业航天这个路上来，给了天银光明的前途。从这个意义上讲，他既是失败者，又是成功者。 赵老先生初中毕业，辛辛苦苦将添银做大上市，为寻求第二增长曲线，规避 家电行业周期性风险，二零一五年完成北京华强锐达百分之十的股权收购，进入雷达、仿真等军工领域。同年与清华大学紧密一起系， 联合创立天一星际一托邮政院校团队。二十多年的新媒体技术积累，进入航天电子领域。二零一七年收购哈尔滨公打雷信百分之四十的股权，壮大军用雷达业务 初步十年了，传统家电零部件向军工电子与航天信息化的战略转型。到这个层面， 赵老先生自信有点爆棚了，宣布投入一点七亿元开展股份增持。为解决资金需求，赵老先生将自己持有的迁移百分之九十以上的股票置押给管理人进行融资。在增持投入七千多万元后， 发现没钱了，而且更大的风险出现了。二零一八年十月到十一月，天津基建股价出现崩盘，从十二月每股跌至七月以下，跌幅超百分之四十，大幅低于股票质押平仓线，受到借款人平仓的警告。 二零一八年大环境又是金融去杠杆，民营企业本就有融资难、融资贵等问题，融资渠道全面受限，赵老先生陷入质押股票 可能被强制平仓，进了可能失去公司控制权的窘境。没办法，二零一九年三月，赵老先生将百分之二十二点五二的股份以五点五亿元转让给佛山国资，至此失去了对天影的控制权，成了一个具有小股份的职业经理人。 根据本月公告，赵老先生在减持百分之零点三七后，仅剩百分之一点一的股份，加上年龄已达七十岁，赵老先生在迁移基建打工的日子不多了， 一个辛辛苦苦打拼的公司，最后发现不是自己的，那心头的滋味肯定不好受。这种矛盾的状态也影响投资者对天银的信心，这是天银近几年股价表现平平，相信赵老先生离开天银后，新的操盘者会给天银带来更加确定的未来。

今天聊一下新多多这个邮资啊，前两天不是某联社发表了一些文章，就是说，呃，新多多， 呃以及他的一些关联的，烟台的一些席位啊，去暗中出货之类的啊，就是骗你进去，然后他关联席位偷偷出货啊，然后的话还有案子，新多多跟那些大型机构呃合作啊，包括一些什么高盛啊，那些说实话看着是有点扯的。这个东西，对吧？ 能跟高盛他们暗中收货，我觉得是有点扯的。嗯，他没有明说，但是就是呃引导大家去往这方面去想，对吧？然后某联社发文之后呢，他，呃也有一些媒体去跟上，包括一些新浪啊那边的去跟上。嗯， 具体我就不多说了，反正是就是这么个事吧，导致了当天啊新多多几个概念股就是几乎都是大跌，几乎都大跌。 呃，然后呢？拼多多这个游资呢？我其实吧，我感觉就我个人的观点啊，我个人的观点，反正我就以我个人的视角去看待这这个事情，去看待这个人啊。好吧， 我感觉他吧就是市场上来说就是非常有格局的一个油脂，因为你其其他油脂来说就是基本上都是你当天跟着买进，呃吃可能就直接砸你了，以前那些油脂最喜欢做这种套路了。但是新多多呢？他 啊，并没有啊，他起码都是长期持有的，就是持了好长一段时间，你不管他现在有没有出货，现在有没有出货我不知道啊，他是持有的好长时间的， 然后的话，呃，我也是跟他买过啊，之前的他的一些看好的方向啊，包括国盛，我之前有买啊，然后三个跌停板的时候我就出去了，幸运的出去了，然后现在持有的也是他曾经说过的天宁啊， 就是怎么说呢？他他推荐的股啊，大家都啊，不看好他的人呢，都在说啊，是什么？嗯，产业链啊，收割你们小韭菜。但是我就问你，就问你们一句话， 他推荐的股，他说的时候，你跟着买进去拿到现在，有没有一个是亏钱的？没有，你会发现没有一个是亏钱的，所以他的粉丝群体非常非常的多，非常非常的大， 你如果说新多多啊不好，或者去啊踩他的一些啊股票或者言论呢，就会有大批的人去攻击你。 但是我是非常能理解这批粉丝为什么狂热的，因为我也是啊，曾经一个被邀展的人啊，跟着他之后呢，我就直接做回来了，甚至翻倍了，对吧？他的评论区，他的粉丝群体里面 非常多，这种人，亏几十万的，从亏几十万到赚钱的粉丝非常非常的多，不开玩笑，非常非常的多，所以你会发现他的那些啊，你们称之为的星途啊，星途 这么的忠诚是为什么呢？因为有人能够免费带你从腰斩线回到盈利线，并且给你积累了丰厚的利润，你说这种人 能不受人崇拜吗？说实话，如果是有人这么待你，你可能你都跪下来舔了，真的不开玩笑啊，就是实实在在的一场造腹运动，你懂吗？就是这大半年来，就是他引领了一大批人的造腹运动， 你只要相信他，你在他说的他进场的那一刻，他开始吹的那一刻，你买进拿到现在百分百胜率，目前是， 你想想有多可怕对不对？所以他就会有这么多的一些粉丝去支持他。 而且，而且之前啊被呃上面点名了嘛，是吧？被上面点名了，被呃政经会重点点名了，监测了啊，国盛那时候 都没有查到问题，都没有查出他问题，如果有问题，我相信在国盛点名的时候就已经查出会有问题，那时候就应该抓典型了，但是都没有，都没有查出任何问题，更何况你现在一个媒体去点名更加。我感觉 没有没有没有什么影响，我感觉就是没有什么影响，对吧？然后的话，呃，我感觉他最屌的一一个东西就是呢，呃，以前不是猛有一段时间猛抓那些油渍吗？包括以前的陈小群那一批油渍，现在还在发生的人有多少？ 在国盛被点名的那一天我记得很清楚，新多多发了好几篇文章，包括那段时间他每天都发很多文章。那其他油脂呢？那段时间也是风打严打的，那那段时间其他油脂什么表现？屁都不敢说一句，真的只有新多多一天发几篇文章， 然后包括呃前两天的事情，他也是非常非常的刚，非常的刚。有多刚呢？他他直接发文说等某年是叉叉叉叉叉叉那些记者，等他们回应，等他们回复， 就是这么刚。如果我是一个呃做了坏事的人啊，可能会有点心虚了，我可能会呃假象就是装作回应一下就装作回应一下，毕竟啊，人家毕竟是地方国资投资的一个媒体嘛，对吧？我肯定不会这么去 刚的，去应对别人的一些质疑。他就是敢这么刚， 包括呃以前国盛的时候，别人呃跌停板的时候，个个都质疑他，然后很多人都去说什么呃，现场对峙，现场查看， 他也敢接受，只要你过去啊，他就他就敢跟你当面对质，去公安局对质，就是这么刚，你知道吗？所以他就有这么多粉丝，你可以理解吧？我感觉我是可以理解的， 有些人就说，哎呀，就是因为这些油脂导致了这个市场老是炒这些垃圾票。 兄弟，我觉得就是事情，事物它存在就有它存在的道理，你市场能够因为这这些小油脂就能呃把整个市场的风向改变吗？我告诉你不可能 告诉你，不可能，对不对？没有这么大的资金体量去能够把整个市场的风向搞成这个样子，只能说明一件事，呃，只明只能说明一件事情，就是 他是这个市场，他本来就是这个样子的，是你看待这个市场的眼光不对， 是不是？有没有道理？如果你说啊，个个人买那些白马股、蓝筹股拿着就能赚大钱，那为什么这么多人亏啊，对不对？市场它就是这个样子的，你有人有人是啊，去炒那些绩优股没问题。 那你绩优股下跌是不是因为垃圾股它上涨而导致绩优股下跌呢？它本质不是这样的呀， 对不对？不是说此消彼长，此此此此长彼消都不是这样的，市场就是有他一套的运行规律，油脂只不过是，呃，利用这套规律去做他的东西啊，每个人的模式不一样， 不是说互相影响的，他是互相共存的一个状态，他不是互相影响的状态，对不对？ 所以说，哎呀，因为你们炒这个垃圾股，把这个市场弄得乌烟瘴气，那么说实话，不是因为我们炒垃圾股弄得市场乌烟乌烟瘴气，是市场允许这些垃圾股上市导致的乌烟瘴气， 你懂不懂我意思？别的我都不多说了，我都怕我被封了啊，我都怕我被封号了，反正我是呃站在新多多那边的，因为 他说实话就是带我从腰展线上来的，我不可能，我不可能去诋毁他的，包括他以后做什么事情，我最多就是不再关注了，我不可能去诋毁他，我是这么的一个啊，立场去看待这个油脂的。 然后的话我也想听一下你们的想法，然后希望你们有别的看法的话，也可以评论区告诉我，大家一起探讨一下，对吧？其实大家都是同样的人，谁也别说谁是吧？就是进入股市就是为了呃能够赚点钱，能够帮补一下家用， 大家都是本质都是一样的，不应该成为敌人，我觉得就是大家应该呃多分享一些呃投资的心得，或者说赚钱的门道啊，对吧？ 应该是能和谐相处的，携手共进的，共同进步的。就是你有你挣钱的方法，我有我挣钱的方法，我觉得没有谁对谁错之分啊，没有说谁比谁更高明，谁比谁更高贵啊，大家都是一样的，欢迎大家说一下自己的看法。

有没有人跟我解释一下这些主力他们怎么回事啊？昨天晚上吃饭的时候是不是约定好了今天中午一起跑路，上午长得好好的，下午怎么全部都奔跌停去了，我了个豆，还好我上午跑得快。只要我跑得快，只要我不贪心，主力就永远追不上我，我抓一点点我就走。

我的个乖乖，这商业航天啊，终于，终于崩了，但是呢，在这个一片惨烈的废墟里面，有一家企业却逆势飘红，对，这家企业就是天银机电， 我们来看一下这个这家公司到底是何方神圣啊？首先就是天银机电，他通过他的这个子公司叫天银星际，这给这个咱们这个商业航天的这个龙头企业，也就是蓝箭航天的朱雀三号可回收火箭提供姿态控制器的这个核心部件，这个部件叫恒星敏感器， 就这个部件啊，很有意思，它是商业可回收火箭回收姿态的这个测量跟控制非常不可替代的一个部件。 在前一阵的这个长征十二号甲的这个首飞里边，呃，天音机电的这个新敏感器在这个关键环节里面工作正常，已经确认了， 可以给后续的这个改进核心火箭舰型来进行配套。所以你可以理解为天音机电是这个商业航天核心元气件的龙头企业，他的子公司天音星际的这个恒星敏感器在咱们国内商业卫星市场的市占率高达百分之六十，然后在微小卫星领域占比甚至超过了百分之八十。 同时呢，它的这个产品也会应用在像无人机、飞艇这些低空经济的装备上，然后主要是为这些装备的这个姿态控制提供极其高精度的这种测量数据。 所以天音机电也是绑定了这个银河航天、长光卫星、环信卫星这些龙头的企业，它也是咱们国家的这个千帆星座的独家供应商，也切入到了国家星网，鸿雁星座这些所有国家级的地轨卫星星座计划， 值得一提的是啊，它同时也给这个马斯克的 spacex 的 这个星链三代卫星在批量供货，所以这个天仪星际啊，是咱们国内唯一一个商业运营的星敏感器的这种供应商， 在全球啊，也只有中国航天五院，德国的 mit 跟加拿大的 mda 和它并列四强，所以它在全球的这个市场份额大概在百分之三十，产品啊，已经应用在了五百五十多套的这种卫星上面，而且它的出海也比较成功，已经远销了这种英国、日本、瑞典等多个国家。 所以你可以理解为在这个可回收火箭领域，天鹰机电是姿态控制环节里面的核心的刚性的这种需求部件供应商，他现在也是天明科技、蓝箭航天这些民营火箭龙头的这种核心的配套商，就是每台火箭至少要配置三到四台这个新敏感器，所以他的这个年营收贡献两千一百万起， 预计在二零二六年会迎来进一步的这种放量。截止到二零二五年的这个三季度啊，天津机电的这个雷达跟航天业务这一块是核心，跟咱们的这个商业航天相关的这一块的营收占比已经升到了百分之四十七，接近一半的营收毛利率呢更是高达百分之五十五。 然后二零二五年上半年，整个这个新敏感期业务的营收同比激增了百分之八十三，也成为了这个公司最核心的这种增长引擎。但是 天银机电公司整体的这个综合毛利率却只有百分之二十三，净利率只有百分之四，为什么呢？因为这个虽然雷达跟航天业务能占到百分之四十七的这个营收啊， 但是呢，公司另一半的营收是来自于冰箱压缩机的这种零配件业务，基本能占到百分之五十二，你可以理解为这个传统的家电业务的毛利率只有百分之十八，所以拉低了他的公司整体的这个水平。 所以尽管这个新兵赶器业务表现亮眼，二零二五年前三季度签约额跟营收都都照二零二四年大幅提升，但是呢， 因为这个传统业务的拖累，所以他公司的整体的这个现金流甚至还略紧张，资产负债率百分之二十四，整体的这个财务风险啊， 还算可控。所以得益于天一星际在这个新敏感期领域具备的这种技术壁垒，这个技术积累还是比较深厚的，主要是源于清华大学二十年的这种空间的技术积累，然后精度达到了零点零零一亚角秒级， 然后整个它在国内商业卫星的这个新敏感器的实战率超过了百分之八十，然后它也是千帆星座的这种独家供应商，也深度绑定了 spacex 的 这些国际巨头，同时呢，它的价格还相比于这个海外的竞品低百分之三十到五十，新敏感器业务的毛利率高达百分之五十五， 这个高回报的特征非常明显。但是呢，天津机电的这个传统的家电业务毛利率只有百分之十八，拉提了，拉低了它的这个整体的盈利能力， 所以也拖累了他整体公司的这种商业模式的优质性，所以二零二五年前三季度公司的这个资本效率就是 roe 仅仅只有百分之一点五，然后资本效率，资本的这个利用效率还是不高的，主要是因为他传统业务的拖累， 但是呢，如果他的商业航天这个业务单独核算的话， roe 甚至达到了百分之二十加。其实商业航天的这个第二曲线是具备非常高的这种资本效率的潜力的， 所以公司面临的这个局面就是航天业务增长确定性高，订单已经锁到了二零二三零年甚至超过了五十亿，但是呢，传统的冰箱的这个业务在持续萎缩，所以天津机电的这个转型过程中存在的非常多的这种不确定性， 这里面的风险主要是包含，首先是对单一产品的这个依赖度比较高。第二个就是整个的这个商业航天的行业竞争也在加持，大家知道像航天五院这些国家队的企业也开始涉足这种商业市场。 还有一个就是下游的这种微型发射进度，也是受这种红干的政策跟技术影响还是比较大的。所以综合来看，天鹰机电的这个航天业务具备非常伟大生意模式的这种潜质，但是呢，他的传统业务也在拖累他，如果转型成功了， 这家公司的这个商业模式还是非常牛的。所以结合天鹰机电目前的这个业务构成啊，他现在公司类型属于这种转型困境型的这样的一个状态，他更偏向于转型困境型， 主要是因为天津机电现在正在从传统家电零部件经销商，像这种商业航天核心元气件龙头转型，就传统的这个业务增长是比较乏力的，二零二五年前三季度同比甚至整个营收下降了百分之十五， 目前来看这个转型已经取得了一些实质性的进展，然后航天业务也从二零二四年的百分之三十提升到了二零二五年前三季度的百分之四十七，接近一半的营收， 二五年前三季度净利润只有百分之四点五，然后甚至叫二零二四年的百分之八又大幅下滑，所以公司处在一个这种转型的震动期，传统业务持续萎缩，新业务呢，还没有完全释放它的爆炸性的这种盈利能力。 好在这个航天业务，尤其是这个新敏感器这个领域呈现了这种爆发式的增长，然后二零二五年上半年同比增加了百分之八十三，然后预计二零二六年仍然保持 三位数的这种增长，有可能会达到百分之二百的这种高速增长。所以他目前还是有非常多的潜质符合这种快速甚至高速增长型公司的这种特征的。 可以理解为传统业务给他提供了一些这种安全编辑，然后他探索的这种航天的第二曲线的业务，给他提供了非常好的这种增长的弹性。天鹰机电其实是符合这种飞利浦废血式的优秀成长企业的大部分特征的，而且具备一些高成长潜力。 首先就是它的这个新敏感器是卫星跟可回收火箭的最刚需的一个产品，然后全球的这个低轨卫星规划超过五万颗，它同时 在国内市场跟海外市场都有布局，所以整个的这个市场空间还是非常广阔的，它的产品精度也达到了零点零零一的，这种压脚秒级性能在全球都是顶尖的，所以它的价格较海外竞品还低了个百分之三十，所以在全球都具备这种竞争力。 其次就是天一星际一托清华大学二十多年的这种空间的这种技术积累也在持续投入研发，他的二代的这种光子集成性传感器也即将量产，所以接下来有可能会进一步提升性能并且降低成本，研发投入基本上能占到航天业务收入的百分之十二以上， 甚至是高于整个行业的这种研发投入水平的。然后管理层的目前来看战略眼光还是比较独到的，早早的提前布局这种商业航天赛道，而且通过一些外延性的收购跟内升的这种孵化， 这种双头并举的这样的一个策略，可以理解为他构聚构筑起了一个呃，协通效应比较显著的这种军工电子跟商业航天两条腿走路的这样的一个板块。他的子公司天一星际核心团队来自于这个清华大学，技术实力还是非常雄厚的， 随着这个产能的释放跟规模效应啊，这个新敏感期业务的这个毛利率有望从这个百分之五十五甚至提升到百分之五十八， 然后航天业务的净利率预计也能稳定持续保持在百分之二十以上，然后这个是显著高于这种行业的平均水平的，然后而且它的定，它的订单已经锁定到了二零三零年，呃，超过五十亿元，这个增长持续性还是非常好的， 这里面包含咱们中国的千帆星座，也包括国际上的这个 spacex 的 星链三代这些重大的订单，所以它的整个产能扩张的计划还是非常明确的。 然后二零二六年整个新敏感器的产能会从两千台提升到五千台，然后也能支撑公司的这种持续的增长。所以天音机电目前处在这个周期里面的复苏期向繁荣期过渡的一个阶段，预计这个时间可能能持续两到三年。所以接下来 我们可以观察这个天鹰机电这个公司在转型周期的一些关键节点，比如说他的航天业务占比如果能够正式超过传统业务，然后盈利能力会进一步提升，然后二零二五年前三季度的这个业绩也在触底回升，然后规模净利润同比增加了百分之十六，也标志着公司的这个转型的震动期 在基本结束。然后考虑到二零二六年这个业绩预计增长在百分之一百七到百分之二百左右，所以公司整个的这个动态估值还有可能进一步大幅下降，所以企业仍然具备一些估值提升的这样一个空间。 然后目前市场对商业航天赛道热情比较高涨，然后天津机电作为这种核心的公司，也受到好多资金的这种追捧， 但是呢机构持仓目前还是比较理性的，没有出现这种过度拥挤的现象。我们基于这个商业航天的这种发展趋势，跟天津机电公司的这个自己的业务规划未来十年的增速 有可能会是这样的一个三阶段的状态。首先就是二零二六年到二零二八年，这是行的这种高速增长期，营收增速有可能保持在百分之一百零八以上，然后二七年的话可能会仍然能够保持百分之八十的增速，然后二零二八年的话大概能保持在百分之四十的这样的一个增速， 然后规模净利润的话，有可能接下来三年都会保持在百分之八十到百分之一百二十这样的高区间，而是因为他的这个新敏感器的潜能释放，然后国内加国外 spacex 的 这些订单 都会放量，然后再加上国内咱们帝国卫星的这种大规模组网，都会给他的订单单量带来充足的这种保证。 然后二零二九年到二零三一年这个区间可能会进入这种稳定增长期，营收增速大概在百分之二十五到三十五这个区间，然后规模净利润增速有可能仍然保持在百分之三十到四十这个区间，主要是因为新敏感器在这个火箭回收领域广泛应用，包括它的一个海外市场的这个持续拓展新产品，比如说他正在研发的这个星载计算机能够投放市场， 然后到二零三二年到二零三五年这个期间可能会进入一个成熟的正长期，增速会慢慢下降到百分之十到十五左右，然后这个时候行业进入到这个成熟期，然后市场份额还是会趋于稳定。嗯，届时我们观察天银基建能不能通过一些技术升级跟成本控制维持这个盈利的能力。 当然这里这里面的乐观的预估都是基于一些关键的假设啊。首先就是低轨卫星发射计划能够如期推进，呃，其次就是可回收火箭技术能够大规模商用。第三个其实就是天心机电的这个新敏感器施展率能够维持在百分之六十到百分之八十， 而且没有重大的这种技术替代的风险，所以这里面的电量跟不可控的因素还是比较多的，需要我们持续观察。所以 结合目前天津机电的这个市值水平跟增长潜力，接下来的三到五年有可能还会有这种三到五倍的这样的成长空间。呃，如果公司能够彻底转型为这个商业航天的这种高技术标记，甚至有望冲击十倍的这种成长空间，但这里面的不确定性因素还是比较多的，这个只是最最乐观的估计， 所以这种十倍的这种成长空间需要满足非常多的苛刻条件，比如说他的航天业务占比提升到至少要百分之八十以上，新敏感新敏感器的这个试战率要维持在百分之六十以上，而且进一步拓展国际市场， 甚至要在全球的这个试战率超过百分之五十，然后净利润要提升到百分之十五以上，然后二零二六到二零三零年的复合增长率要每年都维持在百分之五十以上，而且行业没有重大的这种技术变更， 而且传统业务能够平稳过渡，不拖累整体的业绩，这里面的这个要求还是比较苛刻的。其实我们要持续观察天音机电的整个的这个业务转型能不能成功进行，最后要再 提一下啊，就是商业航天不同于类似于脑机接口啊，或者是核聚变啊这种纯炒话题或者概念的这样的领域，在二零二六年，随着咱们国家低轨卫星的放量 以及商业可回收技术的进一步的成功验证，整个全行业上中下游，尤其是具备高技术壁垒的这些企业的业绩确定性 还是比较扎实的，所以整个的这个行业警惕度有可能会进一步的维持，但是呢体现在二级市场呢，可能会表现为反反复复的回调波动，但是这个都不影响整个行业放量增长的这样的一个度。 所以大家在接下来的可能要持续观察整个产业跟公司的这样的一个业绩， 尤其是转型期的这样的一个平稳性，以及接下来的订单的这种兑现情况，尤其是在牛市这种高景气度的情况下，仍然要保持谨慎， 仍然要别人贪婪的时候，你恐惧，时刻以业绩跟公司的这个基本面为矛，才能行稳致远，祝大家牛市发财。

明天又是周一，要开门了，其他几个还好，尤其是关于小胜，我看大家的讨论比较激烈，觉得好的人就好上了天，觉得差的人就是使劲的骂， 还有人讲一季度出来的时候他肯定不在了，感觉大家这个 就是风向比较极端，反正我是相信 继续上塔山应该没有什么问题，但是过程 也不能单单从周一就下定论，即使差了也不得不代表后面就会差。

大家好，我是有才，今天我们要解读的公司是天银机电。天银机电的全称是常熟市天银机电股份有限公司， 成立于二零零二年八月，总部位于江苏省常熟市碧溪街道电厂路十九号。公司最初专注于节能劫财型冰箱、压缩机零部件的研发、生产和销售，是国内该细分领域的先行者之一。 经过近二十年的发展，天银机电已从单一的家电零部件供应商转型为多样化的高科技企业集团。二零一二年七月二十六日，天银机电在深圳证券交易所创业板成功上市，标志着公司发展进入新阶段。上市后，公司积极拓展业务领域， 通过自主研发和战略并购，逐步切入航天电子装备制造领域，形成了家电加航天双轮驱动的业务格局。近年来，天银机电通过子公司天银星际实现了在航天电子领域的重大突破。天银星际是全球仅有的两家具备宇航级新敏感器量产能力的企业之一， 另一家为法国搜的，打破了欧美厂商在该领域的技术垄断，成为我国商业航天产业链中的关键供应商。在家用电器行业是国内冰箱、压缩机用配套产品的龙头企业， 市场占有率约百分之十五。公司核心客户包括长虹、华谊、加西贝拉等国内主要冰箱、压缩机厂商，产品广泛应用于各类节能冰箱。根据二零二五年前三季度数据， 家电零部件业务为公司贡献了百分之六十九点五八的主营业务收入，虽然较去年中期有所下降，但仍是公司稳定的收入来源。该业务板块主要面临原材料价格波动和家电行业需求放缓的压力，公司通过产品升级和成本控制维持市场竞争力。在航天电子领域，天银机电通过子公司天银星际实现了市场突 破，成为国内商业卫星恒星敏感器的绝对龙头。恒星敏感器作为卫星姿态控制的核心组建，被誉为卫星的眼镜，其技术门槛极高。在国内商业卫星市场，其试战率高达百分之六十到百分之八十，是千帆星座等国家级项目的独家供应商。在微小卫星领域，试战率更是达到惊人的百分之八十到百分之一百， 这意味着几乎每颗上天的新型国产商业卫星都用的是他家的眼睛。天银星际的 pst 四 s h 一 系列产品精度达零点五角秒，零点零零一度功耗仅三瓦，性能指标达到国际领先水平。公司计划从二零二五年的两千台能提升到二零二七年的一点二万台，已满足爆发的市场需求。 二零二五年前三季度，天银机电实现营业收入七点零六亿元，同比下降百分之三点零六。归属于上市公司股东的净利润为零点五八亿元，同比下降百分之二十一点六二。尽管航天电子业务收入占比仅为百分之三十点四二，但其百分之四十的毛利率显著高于家电零部件业务约百分之二十五，成为公司利润增长的重要引擎。 公司二零二五年前三季度研发投入达零点四二亿元，占营业收入百分之五点九五，主要投向航天电子领域的新产品开发。天银星际深度参与中国星网的建设，提供核心的星间激光通信终端等产品。这项技术全球仅中美掌握，是构建空间高速互联网的绝对核心，通过子公司华清瑞达进行布局。 虽然离商业化还远，但在股市里，这种代表未来的故事总是特别吸引资金。天银基建的未来发展呈现出清晰的战略路径， 以家电业务为稳定现金流来源，以航天电子为增长引擎，通过技术创新和资本运作双轮驱动，实现从传统制造向高科技企业的全面转型。随着商业航天时代的加速到来，公司有望在卫星互联网和无人系统装备领域实现突破性增长。