博杰股份是光模块概念股吗

欢迎来到火火聊财经家，人们出大事了！今天带大家认识一家低调却实力强悍的科技企业伯爵股份，平日里很少登上热门榜单，实际却是藏在产业链深处的隐形强者，背靠一众全球顶尖企业，靠着独家检测技术站稳脚跟， 业绩一路高歌猛进，行业红利稳稳收入囊中。很多朋友平时接触手机、电脑、智能汽车，只会关注成品品牌，很少留意背后的检测工序。一款高端电子产品想要顺利出厂，必须经过严苛检测，排查隐患。伯爵股份就承担着这份关键工作， 它主打精密自动化检测设备，就像是电子产品专属的体检中心，小到手机内部零件，大到 ai 服务器、算力主板，全都离不开它的检测服务。 之所以能够在行业里站稳脚跟，离不开精准的赛道选择。当下，人工智能飞速发展，各类算力硬件不断迭代升级，高端设备对检测标准要求越来越苛刻， 普通设备根本达不到检测精度，这就给掌握核心技术的伯爵股份创造了发展机会。同时，消费电子更新换代速度加快，新能源汽车市场持续扩张，多重风口叠加之下，公司业务自然迎来源源不断的需求， 合作客户的含金量也足以印证自身实力。英伟达、苹果、特斯拉等行业巨头都和公司保持长期稳定合作，大企业对产品品质把控格外严格，能够通过层层审核达成合作，足以说明公司技术水准得到全球认可， 背靠优质客户资源，业务订单基本不会出现断层，经营发展有着稳固的根基，我们再来看看实打实的财报表现， 增长势头格外亮眼，二零二五年全年营收稳不提升，同比涨幅接近五成，规模净利润大幅攀升，同比增长幅度超过五倍，盈利水平实现跨越式进步。到了二零二六年一季度，行业传统淡季并没有影响公司发展，营收依旧迎来大幅度上涨。 之所以淡季依旧逆势走强，核心原因就是 ai 算力相关检测业务迎来爆发，新的业务增长点彻底带动整体业绩走高。 订单方面的状态同样让人安心，市场需求一直处于攻不硬俏的状态，现在高端算力芯片相关检测设备市场份额大半都被这家企业占据，行业话语权不言而喻。 头部科技企业陆续下达长期合作订单，订单储备量十分充足，足够支撑未来一段时间的经营运转。不少定制化检测设备陆续完成交付，每一台设备都有着不俗的价值，实实在在为公司创造营收收益。能拿到这么多合作订单，根本还是自身技术足够过硬。 企业一直十分看重研发创新，组建专业的研发团队，常年投入资金打磨新技术新设备，行业技术一直在不断更新，公司也始终紧跟步伐，优化检测精度与检测效率，靠着独有的技术优势甩开不少同行竞争者，也很难被轻易替代， 也是企业长久发展的核心底气。再聊聊整体的发展规划，每一步布局都贴合市场趋势，短期紧紧抓住 ai 算力行业热潮，维护好现有大客户合作关系，不断拓展新的设备订单，把算力检测业务的优势继续扩大，中期把目光投向新能源汽车和半导体领域， 借助成熟的检测技术，开拓全新业务板块，打造出新的盈利增长点。长远来看，还会稳步拓展海外市场，挖掘海外客户资源，同时跟进新兴产业检测需求，不断拓展自身的发展道路。 综合整体情况来看，这家企业靠着不可替代的检测技术，身处多条热门产业赛道之中，业绩增长有着充足支撑。订单储备厚实稳定， 客户资源优质可靠。伴随着科技产业持续向前发展，企业能够持续享受行业发展红利，后续的成长空间值得大家持续关注，关注火火，把握市场节奏，咱们下期再见！

欢迎来到今天的这期硬核解析，今天咱们要化身财务侦探，直接从财报数据和核心技术布局的视角，去拆解一个非常不可思议的商业案例。 我们要看看薄接股份这家工业精密测试领跑者，究竟是拿出了什么地盘，才能在即将到来的二零二六年实现那种爆发式的增长。 废话不多说，咱们直接进入正题，大家先来看看这个绝对让人肾上腺素飙升的数字，四百一十九点一二百分比。没错，这是伯杰股份在预告二零二六年第一季度时规模、净利润同比飙升的幅度。 对于任何一家处在实体制造链条上的企业来说，这种指数级的爆发简直是极其罕见的现象。你肯定会问，到底是什么神奇的杠杆撬动了这么夸张的巨变？ 其实啊，要理解这种爆发真正的含金量，咱们首先得把时间线稍微往前拨一点，看看他们二零二一年到二零二四年经历的那段痛苦但绝对必要的折服期。 正如数据呈现的那样，他们走出了一个非常经典的 u 型反转轨迹。这可不是什么宏观环境好转带来的运气，而是一次极其痛彻心扉的内部战略重构。 熟悉行业的朋友都知道，那一年传统的三 c 收费电子代工遇到了严冬，智能手机卖不动了，阵痛是非常剧烈的， 但是请注记，二零二四年的一个关键反常数据，在营收扛着巨大压力的时候，他们的研发投入竟然还死死维持在十六点零七八的高位，说白了，就是他们为了重金押注核心技术而刻意选择的战略性潜水。 咱们把二零二四年这种为了孵化新技术而咬牙承受的微亏，跟二零二六年预期中那种大规模高利润的暴法直接对比一下，你就能真切感受到这种战略转型的幅度有多震撼了。这就像是主动扔掉了费力不讨好的低端代工包袱，直接杀向了价值链的最顶端。 那么这次解析的重中之重来了，毛利率！他们现在的目标是直接向四十八趴到五十一趴的超高毛利率区间冲刺。 在制造业，五十趴的毛利率是个什么概念？这简直是印钞机级别的存在，也意味着这家公司的估值落寂，要被彻底充血了。他们拿到了那些无法被轻易替代的核心技术的定价权。 仔细拆解背后的驱动因素，就会发现，二零二六年他们赚的钱，早就不是过去组装线上那种几毛几分抠出来的边际利润了。这些利润全部和极高附加值的硬核技术深度绑定，这就是通过产品结构大换血，直接拉动财务指标发生质变的教科书记操作。 所以，到底是什么业务在为这高达五十帕的毛利率提供燃料？咱们来看看第一大核心引擎， ai 浮入器与液冷散热。 大家知道，现在的 ai 芯片那算力密度简直高得离谱，随之而来的就是堪比炼丹炉一样的恐怖发热量。这直接给整个数据中心行业出了个巨大的难题，催生了对革命性液冷方案和绝对可靠的测试流程的迫切需求。 你想啊，善恶一旦出，哪怕一点点疲劳，价值成百上千万的算力集群，可能瞬间就报废了。 这里就是他们拉动毛利率飙升的关键所在。他们在一种单台价值就高达百万级的 u q d 测试设备上，几乎形成了市场垄断力。 而且他们不仅仅卖设备，还直接给头部客户供应液冷模组的关键零部件儿，这等于完成了从边缘设备商到核心玩家的华丽转身。垄断加上核心地位，这高昂的毛利润不给他们给谁？ 这个 u q d 测试设备听名字挺唬人，其实它的核心逻辑非常直接，它就是用来确保数据中心的液冷管线，绝对绝对不会发生灾难性的漏液。 对于像英维达、微软这种级别的科技巨头来说，这不是买一台机器，这是在买一份儿完全不容讨价还价的终极保险单。而薄介恰好就是那个签发保单的人。 当 ai 这边的业务疯狂贡献现金流的同时，第二个拉升毛利率的超级引擎也已经点火了，这就是半导体设备领域的超级引擎也已经点火了，这就是半导体行业。大家懂的精度就是生命。 他们非常聪明地把深度学习和 ai 算法结合起来，硬生生砸出了一条极深的微观缺陷检测护城河，在微米级别的控制和检测上，做到国内顶尖直接硬钢最严苛的国际标准，这也是他们能拿到高溢价的底气。 看看这几项实打实的硬核突破，他们的八到十二寸高精度精圆滑片级，可是正儿八经通过了海外巨头垄断的利器， 再加上填补国内空白的 m l c c 高速叠层设备，它们等于是一刀切进了半导体最赚钱、门槛最高的前道核心工艺环节。突破这种级别的技术壁垒，带来的自然是最为丰厚的毛利回报。 走到这里，咱们今天解析的核心结论其实已经非常清晰了，从一个利润薄如刀片的传统三 c 组装工具箱，彻底蜕变成了掌握 ai 和半导体核心部件、稳赚高毛利的产业链主力。 ai 散热加上半导体设备这两个超级引擎，完美闭环了他们二零二六年业绩爆发的财务逻辑。 那么问题来了，赚了这么多钱，拥有了如此庞大的现金流，下一步怎么走？这就涉及到了他们的战略级跃升，瞄准六 g 时代。 事实上，二零二六年的这场业界大爆发，绝对不是他们给自己设定的终点线。恰恰相反，这只是他们为了向下一代基础建设时代进行跨代跃迁打下的一块坚实地基。手里有了充足的弹药，他们才能毫无顾忌地去布局更遥远的未来。 让人觉得不可思议的是，他们其实已经在用现在的利润去砸六 g 时代的入场券了。太赫兹高精度测试通感算一体化网络，听起来是不是有点像科幻电影？但这恰恰是未来十年的通信基石。 这种极具前瞻性的疯狂投入，就是在确保五年十年后，他们的技术护城河依然深不见底。在今天这期解析的最后，我想把这个问题抛给大家。 凭借着目前在财务上展示出的这种爆发式利润增长，再加上 ai 辅助器和半导体设备这两条高毛利业务线构建的同智力，当下一代工业网络的浪潮真正席卷而来时，它们真的会成为全球智能这套网络中那个无可替代的绝对核心吗？虽然时间会验证一切， 但至少它们为二零二六年准备的这份答卷已经足够让人震撼了。感谢大家的陪伴，咱们下期解析，再见！

e t 国内 m l c c 张口就是风华高科、三环集团觉得这就是国内顶尖水准，对标村田三星电机，平替就是天花板了。 实话告诉大家，全都错了！国内真正手握顶尖硬实力，从纳米陶瓷粉体、高纯电击淀粉、高端离型机模，到精密堆叠件和设备，吃透全链条核心技术的七家实力派企业，根本不是市面上火爆出圈的热门， 也不是单纯蹭 ai、 新能源风口炒热度的品种，很多名字大伙听都没听过，可每一家都手握碾压日韩同行的独家核心技术，实力强大到让海外行业巨头都倍感忌惮。 尤其是其中一家叠加 m l c c ai 服务器、车规、陶瓷基板三重核心逻辑，彻底打破国外多年垄断，堪称高端 m l c c 上游核心材料的绝对霸主，值得大家重点关注。 今天我把耗时一个月拆解产业链，对照数百份官方研报整理出的七家 moc 全链条核心企业，毫无保留全部公开，每一家都是实打实打破海外垄断，手握独家专利的真巨头！ 大家先点亮小爱心标记，好防止滑走，再也找不到第七家国瓷材料，绝大多数人不知道 m l c c 最贵最核心的原材料就是陶瓷戒制粉体，占整体成本近一半，过去长期被日本最化学、美国 ferro 独家垄断。 而国瓷材料是国内唯一、全球第二家掌握水热法、纳米碳酸倍粉体量产技术的企业，彻底攻克高端高溶 m l c c。 的 核心配方问题。 作为三星电机核心一级供应商， ai 服务、汽车规级、高端磁粉全面实现国产替代，是整条 m l c c。 产业链最无可替代的上游卖产人。 第六家，薄铅芯材高端 m l c c。 想要实现超薄、高容、高密度，核心关键就是超细高纯淀粉电极。 日韩长期凭借独家 p v d。 工艺垄断高端淀粉市场，国内企业长期无法突破。薄千新材是国内唯一掌握 p v d。 物理、气象沉基技术，能量产八十纳米级高端淀粉的企业， 技术指标完全对标，甚至超越日韩同行，独家供货三星村田体系，完美适配 ai 服务器、新能源车高规格 m l c c。 生产需求。第五家，洁美科技， 它是全球 m l c c。 离行模和再代耗材的巨头，全球试战率遥遥领先，深度绑定国内头部 m l c c。 大 厂，看似不起眼的耗材，却牢牢掌控着国产 m l c c。 的 量产、量量率命脉， 是产业链隐形霸主。第四家，诺德股份，高端公控车规级 m l c c。 对 导电铜箔的平整度、超薄度、稳定性要求近乎苛刻，普通铜箔完全无法适配。诺德股份深耕超薄极薄电解铜箔多年，专攻 m l c c。 专用高端导电机材， 产品精度、耐温性、稳定性全面对标国际一线水准，完美适配新能源汽车、工业控制、 ai 硬件等高端应用场景。第三家，东财科技， 深耕高端功能性薄膜多年，成功研发量产 m l c c。 专用基膜，透光性、平整度、耐高温性完全达到国际高端标准，完美适配高精密 m l c c。 堆叠烧结工艺，彻底实现 m l c c。 核心基膜国产化替代，打通上游材料全链条自主可控。 第二家，海外华生专攻 m l c c 专用贵金属浆料与电极制备技术，抗高温、抗老化、高稳定性性能拉满， 是国内极少数能攻获军工高端、公共领域顶级 m l c c 厂商的企业。细分赛道独家垄断属性拉满。第一家，国内半导体设备霸主伯爵股份。 很多人只看材料，却忽略了 m l c c 最核心的设备壁垒。高端 m l c c 的 镀膜堆叠精密设备，过去百分之一百依赖进口，是日韩垄断的终极底牌。 这家公司作为国内半导体设备霸主，自研的 mlcc 专用精密镀膜堆叠热处理设备全面实现商业化落地，设备精度良率对标海外顶尖水平，硬生生把国产高端 mlcc 设备国产化率大幅提升，从根源上打破海外全链条封锁。 以上七家 m l c c。 全链条核心企业，每一家都是实打实的硬核玩家，建议大家收藏，反复研究，也欢迎评论区补充你心中的 m l c c 隐形冠军，咱们一起交流！

上游材料衬底一磷化阴二尼酸里中游光芯片，下游光模块。器械整理不易，记得点赞关注加收藏哦！

哈喽，大家好，最近光模块赛道热度一直居高不下，好多朋友都在关注持续走高的光模块行情，但大多是聚焦于下游出货量、产品迭代的热度上。今天咱们跳出表面行情，带大家挖掘一下光模块赛道隐藏的深层逻辑。上游核心原材料磷化阴， 目前行业已经全面从八零零 g 向一点六 t 升级，接下来还要冲刺三点二 t 的 新一代产品，各大龙头公司都在全力扩展，加急出货。但行业遇到了同一个棘手的问题， 机器有，订单有，产能有，唯独上游的核心全料严重不够用。这里说的核心全料就是磷化阴。大家可以简单理解，我们所有高速官模块光芯片最核心、最不能替代的底座就是磷化阴衬底， 没有他，再高端的官模块，再先进的 ai 算力传输，全部都做不出来。而且这个行业有一个非常鲜明的特点，就是扩展速度很慢。 零化因生产线建设周期需要两到三年，技术门槛极高，不是单纯投入资金就能快速扩展的，这就形成了长期供需错位的行业现状，下游需求持续爆发式增长，上游供给短时间内根本跟不上。 根据最新的行业数据，二零二五年林化因的市场缺口已经超过两百万片，高端产品的市场价格在持续走高，也是目前产业重点攻坚、推进规模化落地的核心方向，属于行业高景气方向。 以前这个市场基本被海外企业垄断，但是现在国内一批优质公司已经成功实现技术突围， 稳稳抓住了这波国产替代和行业需求增长的机遇，今天我就用大白话给大家梳理几家国内有技术、有发展潜力的零化音核心企业，给大家做延伸参考。这里强调一下，以下只做行业科普，不构成任何投资建议。 首先第一家云南折页是国内零化音赛道里综合实力顶尖的核心企业，公司旗下的新药半导体是目前国内唯一能量产高端六英寸零化音材料的企业，成功打破了海外企业的长期垄断， 产品良品率达到行业顶尖水平，性价比远超进口产品。目前公司刚刚落地大额扩产计划，产能即将迎来大幅提升。同时深度对接华为中继续创这些行业顶级大客户，订单储备十分充足，是行业内业绩扎实、稳固发展的核心企业。 第二家，薄捷股份，很多人只知道它主营检测设备，却不清楚它深度布局了林华英核心业务。公司参股的鼎泰鑫源 是国内排名靠前的林华英衬底供应商，掌握成熟的自主生产技术，产品稳定性出色，高度适配当下热门的高速光芯片产品。 目前公司能源正在快速扩张，持续对接国内主流光通信企业。随着一点六 t 光模块持续批量落地，公司的成长空间将进一步打开。 第三家，有岩芯材，深耕半导体领域多年，技术积累十分深厚，公司牵头承担国家级的磷化英技术公关项目，常规尺寸的磷化英产品已经实现稳定批量供货， 高端大尺寸产品也已经完成研发测试，即将落地量产。依照国家政策和核心技术优势，公司正在快速填补国内高端磷化硼的市场空白。 第四家，三 n 光电作为国内化合物半导体的行业巨头，采用全产业链布局模式，公司不仅生产磷化硼材料，还打通了后续的外延芯片生产环节，形成了完整的技术闭环。 目前相关产品产能充足，既能满足自身生产需求，还能对外稳定供货，业务覆盖光通信、激光雷达多个热门赛道。 最后一家是上游资源企业稀烊股份，可以看到是磷化锌行业的核心配套企业。磷化锌生产最核心的原料就是金属锌，而稀烊股份拥有全球领先的锌资源储量和产能，可生产超高纯度的锌材料，是国内所有磷化锌企业的核心原料供应商。 总的来说，目前磷化精行业发展并非短期热度，而是依靠实实在在的供需缺口、政策扶持和业绩支撑，下游 ai 算力技术持续迭代升级，上游材料扩展周期漫长，行业的稳固发展趋势还会持续很久。 以上这几家国内核心企业各有各的核心优势，基本覆盖了资源材料全产业链的核心环节。 整条林化英产业链，从原材料到核心衬底制造，各家企业各有所长。如果让你从中选一家长期关注，你会优先选谁？评论区打出公司名字，今天的节目就到这里，下期再见！

各位投资者大家早上好，我是开源证券通信首席分析师蒋颖，欢迎大家参加我们脱颖而出第九十场电话会议。那么今天我们电话会议的核心内容啊，是坚定地继续推荐我们的光交换网络四剑客， 我们开源证券通信团队呢，在最底部挖掘啊，并且利剑光交换网络四剑客，那包括盛科通信、紫光股份、未解网络和中兴通讯，那么当前位置呢，我们依然坚定的看好， 为什么我们会选择啊在底部这个坚定的推荐交换网络呢啊，最核心的是，我们今年看到了今年是国内的整个交换网络产业地位大幅提升的拐点之年， 为什么？因为今年是国内超节点的元年，那么随着整个超节点的放量，交换芯片和交换机 啊，我们认为会迎来量价齐升的非常大的产业机会。同时的话呢，这个交换机面和交换机它会从一个配角而成长为这个主角啊，会成长为跟 g b， 跟这个 gpu asic 平起平坐的这样的一个产业的主角。 那么具体表现啊，首先量 scale up 的 超界点呢，会带动整个交换芯片的配比大幅提升，那么可能会从啊 scale out 平均的一比二十甚至更低的配比提升到一比三或者一比四，或者说是一比二的一个 高配比的这样的水平。也就是说从量上面来看啊，随着超节点 skill up 的 部署，整个交换芯片的整体的需求量，如果全部做成超节点价格的话， 会带来一个采购量的，相比于传统集群有一个五到十倍的一个提升，这个提升幅度非常大。第二个呢是价格啊，交换芯片因为随着超节点的放量嘛，整个这个交换芯片的速率会持续的升级，升级到 从二十五点六升级到五十一点二，甚至是更高的这样的高速率的水平。那么这个也会带来价格方面的，从传统的可能是几千块钱一张的交换芯片 啊，升级到几万块钱啊，甚至未来可能十几万一张的这样的一个水平，价格端也是一个非常大幅的这样的一个提升啊，这就是我们讲的一个量价的一个提升。 那么为什么啊？刚才我们提到传统的这个 scale out 的 这样那个网络，它的交换芯片的配比相比 scale up 会低很多，可能平均啊，会是在一个一比二十的这么一个水平呢啊，总体来讲，主要是因为 scale out， 它追求的是远距离 大范围的互联，而且你这个交换芯片呢，他走的路线就是一个大端口，高吞吐收敛组网的这样的一个路线啊，所以他的配比天然就比较低。 首先我们看他的组网形态啊，他是一个分层的架构，这种架构下来呢，天然就是一张交换芯片带多张卡， 因为 scaleout 它是挂机呃，要么就跨机柜嘛，要么就是跨机访的一个分布式大集群。通常它的网络组网的形态是一个 lift span 架构，或者说是三层的 lift span 库的这样的一个胖树架构，胖树网络， 那么首先接入层就 live 层，它一般一台交换机下面呢，会连一整个机柜的多台的 gpu 浮起。那么第二个呢，就是核心层，就是 span 这样的一个核心层，那么一台交换机呢，它会汇聚到几十台的这个 live 交换机， 那么这样算下来，你的单个交换芯片覆盖的 gpu 的 基数是非常大的，分摊下来啊，也就是平均几十颗可能二十颗。 gpu 的 基数是非常大的，分摊下来啊，也就是平均几十颗可能二十颗。 gpu 的 基数是非常大的，分摊下来啊，也就是平均几十颗这样的一个交换芯片， 这是由它的组网形态所决定的。第二个呢，就是它的通信需求啊，它是一个非全互联的通信需求，不需要全互联允许你的贷款进行收敛。 那么因为这种 scale out 大 集群它有几个特点，第一个，它不需要任意两颗 gpu 之间去实现一个点对点的高速互通 啊，不需要任何两个之间都要连接，它大多数是分组通行分片交互的。第二个的话呢，因为你要控制成本嘛，所以你整个商用集群普遍它会做一个宽带的收敛，一般下上联端口是要小于下联端口的，它的网络是一个 不是那种点对点的专线。第三个呢，它的流量是以批量的转发为主，所以说对芯片的数量就不会有特别极高的一个需求，因为你不需要为每一组的 gpu 去单独配置交换芯片， 你啊依靠少许的那种高贷款的芯片就可以实现一个全网的联通，他就会压逼压低这种芯片的配比。 那么第三第四个呢，从它的功能定位来讲啊，它就是一个纯转发的管道，它没有那种计算协统的一个工作，就是你在 skillout 里面交换芯片的功能就是做二层或者三层的豹纹转发， 或者路由，或者一些基础的流量的控制，它不会做 gpu 之间的一个啊协调计算呐，这种没有这种功能 啊，所有的算力的协调服务都是在 gpu 和服务器内部去完成的，所以说 skillout 的 交换芯片相对来说功能简单一点，所以就不需要去堆叠大量的这个交换芯片。 所以总体来讲的话呢，基本上啊，就是会是一个啊，几十颗的这样的一个一颗芯片，一颗交换芯片对应几十颗的 gpu 的 这样的比较低的这样的一个配比。那为什么到了超节点时代，整个芯片的用量大幅提升，以及芯片的价值量会大幅提升呢？ 主要是因为 scale up， 它是一个机柜内，或者说一个超节点内部的一个高级群，高密度的群，它有一个非常强制的要求，首先第一 gpu 要实现全互联， scale up 是 不需要的，但是 scale up gpu 全互联，并且无阻塞的网络，超低时延，超高宽带， 所以你必须要用大量的专用的交换芯片去做成那种网状的组网，这样这时候你的交换芯片的用量就会大幅的提升，配比也会抖升。 首先就是第一个，我们还是看它的组网形态啊，原来的这个 scale out 呢，它是一个分层的树状结构嘛，刚才我们讲到了 span leaf 啊，这种树呃杠树的架构，所以说它的数据是层级转发的， 但是你到了 scale up， 比如说啊，像以 n v l 七十二超节点为核心，七十二颗 gpu， 它要求每两个 gpu 之间就必须要直接互通的叫做 all to all 全互联，要全互联的，你想你要实现七十二个卡之间五组赛全互联， 那你就必须要大量部署这种专属的 n s v c 的 交换芯片，去搭建这种高密度的组网架构啊。这种硬件架构决定了你的芯片数量就必须这个大幅的这样的一个增加。 第二个呢，就是他对于这种食言要求非常高，对贷款要求也非常高，非常高的贷款相当低的食言，那都不是好秒级的，是微秒级的食言啊。你每个因为他每个 gpu 之间都要跟其余所有的 gpu 去进行一个高频的连接 交互的非常频繁的交互，所以流量是非常高的。第二个呢，因为他要求这种低非常低的这样的一个时延嘛，零叫零收敛，零主塞，他没有收敛的这种网络零主塞的。 第三的话就是我们可以看到就是说他的芯片的功能也不再是那种成转发功能了，因为 交换芯片也会跟 gpu 之间去进行协调， gpu 的 一些任务，比如说计算任务、数据汇总任务，他会交给交换芯片去完成， 所以交换芯片它承担的任务变多了，它不再是一个纯转发的这样一个任务了，所以它需要的交换芯片就数量就越多。那么从微就是我们可以看到 n v l 七十二， 它现在是用七十二个 g p o 搭配十八颗 n v switch， 它的配比目前算下来就是一比四嘛，那走到这个 vr 两百， vr 两百，它的宽带互联宽带是翻倍了嘛？ 然后所以说他把 n v switch 的 这个数量是提升到了三十六颗，那所以说你七十二颗 gpu 要配三十六颗 n v switch 的 芯片，那么你算下来就是一比二的配比啊。所以说我们可以看到就是 从 scale out 到 scale up， 它的一个配比在持续的在提升，整个个会带来整个交换芯片的一个五到十倍的一个量级的这样一个大幅的提升。 那么与之同时呢，整个呃交换芯片的一个成本和产业价值的话语权呢，其实也会显著的提升的，因为你传统集群成本大头在 gpu 服务器嘛，网络占比非常低，可能成本占比也就是几个点吧，五个点那个成本占比，但是到超节点里面，你整个 专用的这种超节点的交换芯片单价非常高，而且你用量又暴增，所以说整个网络测的整体成本已经达到了三十五到四， 当然我讲的是包括交换芯片网卡光模块在内的啊，成本占比达到三十五到四十。如果说把交换芯片网卡光模块全部放在一起的话，传统集群里面也不过就是个十到二十的占比，所以它这个成本占比也是大幅提升的，它成为了仅次于 gpu 的 第二大成本板块 啊。所以说我们看到它的产业地位呢，也是啊大幅的提升的。而且你传统的集群里面，你肯定是先规划 gpu 服务器，最后再配套网络嘛。但是超节点集群不一样，它会先定义 n v switch 的 一个互联架构，再部署 gpu 网络，成为整个集群最底层的骨架了，拥有非常顶级的话语权啊。这个是这个，所以说我们觉得在整个 skill up 超节点的起来之后啊，整个我们的交换机的和交换芯片呢，会啊成为一个这样的一个主角，从配角走到一个主角的一个地位上， 嗯，所以说整体来讲，总结来说就是从 skill out 走向 skill up， 交换芯片的配比发生一个爆发式的一个增长，那么 skill out 呢，它是面向一个跨机柜的大规模的群体，采用这种分层的负网网络， 那么所以说啊，整个芯片只做交换芯片，只做基础的转发，所以芯片用量相对较少，配比比较低啊，芯片呢属于一种配套的这样的一个角色配角， 那么 scale up 呢，因为它聚焦这种高密度的 gpu 的 敲节炎， gpu 之间要实现一个全控炎非常低的实验，而且要无阻塞，所以呢，必须用大量的专用的交换网络去搭建树状网络的一个架构啊，芯片还要深度的协调，所以用量大幅提升啊，这个 呃，会从这个一比二十提升到一比二的这样一个水平啊，那么呃，转换为就是交换芯片成为跟 gpu 啊拼起拼作的一个核心的这样一个主角。 那么从从未来的一个产业发展趋势来讲啊，就是目前的这样的一个 ai 大 模型的这种集群呢，其实正在从啊这个 scale out， 像 scale up 加 scale out 结合的这样的一个走势，所以说超节点的话，首先单机柜也做成这种高密度的超节点 scale up， 你再通过 linux 把大量的超节点互联起来，那么这种混合架构线啊，就是柜内的交换芯片用量会暴增啊，整个交换芯片需求依然会大幅的增长， 那么未来的话，下一代超节点啊，还在继续提升这个交换芯片的一个数量、带宽和功能，所以未来我们觉得交换芯片的重要性呢，会变得越来越强，变得越来越重要。 那么这个是我们从需求和产业趋势来看啊，这个交换网络量在提升。那么从供给来讲啊，其实供给是很紧张的，因为高端交换芯片的产量是比较稀缺的，所以说整个国产替代是迫在眉睫的。 全球高端的五十一点二 t， 一 百零二点四 t， 这种交换芯片基本上被伯托马维尔、英伟达垄断着，他的产量非常有限，排期也很长，价格也还是挺贵的。 那么随着国内的超级年的放量，我们觉得国内的高速交换芯片像圣科，华为中心啊，紫光他们正在高速的追赶当中，我们觉得未来的一个整个国产替代一个， 这个重要性迫在眉睫。另外一个的话呢，国产替代的空间我们认为是相当大的，所以的话呢，就是我们推荐我们的交换网络的这样的四剑客，其中呢圣科通信，中心通讯、紫光股份，他们都是国内的高端交换芯片的这样的龙头， 那么其中盛科通信呢，专注于聚焦这个高端的交换芯片，它也是非常稀缺的，非常纯的国内的交换芯片的龙头。那么今年它的整个二十五点六 t 会啊，进入到一个放量的阶段 啊，五十一点二 t 呢，也会逐步的出货，明年呢五十一点二 t 未来有可能会持续的这样的一个放量啊，那么它的整个成长空间我们觉得是非常大的， 那中信通讯和紫光股份的话呢，他们是国内不，他们不仅仅做这种交换高端交换芯片啊，他们还做这种高端的交换机，那么随着未来的这个超级年放量，那么交换机和交换芯片一样，都会迎来一个量价齐升的产业大机会 啊，所以我们觉得也是值得这个重点的去关注的，这个公司目前股价都在一个非常底部的这样的位置。那么瑞姐呢，除了布局这种 啊交换机，高端交换机以外的，其实他现在也在从这个光模块， l p o 的 光模块，到这个 n p o 的 这个交换液冷交换机，以及啊到这个 c p o 也都在做这种积极的卡位和这个布局当中，同时呢他也推出了针对超节点的一整套全套的产品解决方案， 未来随着超级年的放量的话呢，锐捷网络也是有望最核心而受益的。那么以上的话呢，就是我们啊推荐的这四个大的这个龙头，那么从这种产业的这样的个弹性来讲，我们其实啊对圣科，我们拿圣科通信举例啊，我们对圣科通信呢做了一个 测算，我们假设到二零二八年啊，整个中国有一千二百万颗的这样的一个这个 asic 或者 gpu 吧，那么假设百分之五十的超级点渗透的话啊， 那么整个圣科的呃按照百分之三十的试算率去拍的话，有可能达到一个八十亿以上的利润，那如果说我们 p 一 给三十倍的话，那他就有可能看到两千五百亿啊以上的这样的一个空间，那么基于当前他一千二百多亿的市值的话，是有可能具备这种三倍以上的一个空间的， 当然啊，一千二百万颗芯片，我们认为其实也不是，也是也是刚起步的一个阶段，随着未来的 tokens 的 持续的也暴涨，整个 ai 的 商业模式的一个正循环的一个持续的发酵，那未来的整个需求量，国内的 agc 交换芯片需求量还 其实你现在根本就看不到天花板，因为你 token 看不到天花板，那么你的这个 ai 芯片的需求量就看不到天花板，那与之配套的交换芯片的需求量，按道理你就看不到天花板。所以说这些 以盛科中心、紫光锐捷网络为代表的交换芯片的公司和交换机的公司，他们本身就正在从配角走向这种主角的这样的一个绝对的主角， 那么在这样的一个基础之上，我们认为他们的未来的一个天花板是非常高的成长空间啊，是非常大的。那么今年呢，又是超级紧的元年，元年，同时也是国内的 ai 算力啊放量之年，那么明年的产业趋势呢，我们认为现在看起来呢，是更加的明确了， 在当前位置呢，就是底部最好的一个加仓的良机啊。那么以上呢，就是我们本次电话会议的核心的内容啊，这个如果各位投资者感兴趣的话呢，也欢迎在会后联系开源通信团队啊，跟我们做一个深度的交流，那本次电话会议就到此结束，谢谢各位投资者。

今天是二零二六年五月二十九日，周五周末愉快，欢迎来到每天早八点的资本城会。还没有上市，即被市场封为万亿之王的中国内存龙头长兴存储传来了最新消息，他的 科创版 ipo 已在周三获得通过，市场预计长兴最快在七月份上市。这家众星捧月的公司预计二零二六年上半年收入一千一百亿至一千两百亿，净利润五百亿至五百七十亿。长兴计划募资两百九十五亿， 用于存储器金源制造、量产线升级改造、 d r a m。 存储器升级、动态随机存取存储器前端技术研究。中国建材龙头海螺水泥通过产业基金持有长兴约百分之零点一三股份， 而海螺持有产业基金约百分之十点六七。另外有言新才，譬如其为长江存储和长兴存储的把才供应商。五月，全球存储领域最耀眼的非美光科技莫属，他最近快速晋升为美国万亿美元市值俱乐部成员， 且超过了巴菲特的伯克希尔和全球市值最高的生物医药公司里来。如果从二零二六年算起，美光已经上涨了百分之两百三十以上。如果从二零二五年以来算起，他已经上涨了百分之一千以上，一年半上涨超过十倍。这在传统的逻辑里是很难想象的。 一个美光几乎等于三个可口可乐和五个百事可乐，所以 ai 正在改变价值裂变的方式。最新消息称，三星一季度 d r a m。 销售收入三百八十二点一四亿美元，环比增长百分之九十八点四，市场份额百分之四十点五，排名第一。 sk 海力士一季度 d r a m。 销售收入两百七十九点二五亿美元，总额一季度 d r a m。 销售收入一百八十七点六八亿美元， 环比增长百分之七十三点六，市场份额百分之十九点九，排名第三。长兴存储一季度 d r a m。 销售收入七十三点零九亿美元，环比增长百分之一百一十五点一，市场份额进一步提升至百分之七点七， 排名第四。市值六百一十六亿的龙兴中科计划募集二十三亿资金用于基于 x n m 工艺的芯片、 cpu 关键核心技术、通用 gpu 关键核心技术。另外，龙兴九 a 一 千在境内高自主工艺线上进行流片，即将回片，进入测试阶段。 超硬材料龙头四方达的 p c d。 微钻钻头已具备直径发 a 零点二毫米到发 a 三毫米等规格产品系列供应的能力。 四方达将持续关注 p c d。 微钻在 p c b。 板等高端制造领域的应用方向，目前正在产品验证阶段。目前生产的 p c d。 微钻在 m 八和 m 九板子上的打孔数已达到万孔级别。而在 c v d。 金刚石散热领域， 四方达生产的 cvd 金刚石散热片热导率在两千瓦每米开尔文以上，可以用于高端科技产品，比如 gpu 散热。目前，金刚石散热片已通过海外客户测试验证，进展符合预期，并进入小批量供货阶段。近期，随着光通信市场景气度逐步提升， 下游对零化英金片的需求快速增长，云南者叶的零化英金片价格有所上涨。不过，零化英金片未来供需关系变化及价格涨跌趋势均存在较大不确定性。童博制造商诺德股份 r t f 三级 h v l p e 二产品已进入头部厂商供应链体系， h v l p 三、四产品同步推进送样测试。目前， h v l p 已逐步通过部分下游客户的认证，实际订单将随着算力服务器、高端智能装备等终端需求放量逐步释放。目前，诺德股份超高抗、超高盐、高端电子标脖等高附加值产品订单量稳固上升，业务覆盖动力电池、储能、 消费电子、高端 p c b 等领域。德芙科技计划投资约三十一亿，建设年产二点五万吨铜箔。 最后一条消息来自生物医药诺辰建华的 b t k 抑制剂奥布替尼已获澳大利亚核准上市，用于治疗成年复发难治性套细胞淋巴瘤。此前，奥布替尼已在中国获批多项适应症，并纳入国家医保，并在新加坡获批上市。

朋友们大家好，我是专注题材梳理的天才哥。就在昨天晚间，戴尔交出炸裂财报， ai 服务器收入激增百分之七百五十七，股价上涨百分之四十。戴尔的两大核心包括重要客户以及供货商。重要客户，广和科技， 戴尔为公司第一大客户供货服务器 pcb 产品。红林电力，戴尔为公司第一大客户，供货电源线组建产品。春秋电子， 戴尔维公司第二大客户，供货叶冷以及笔记本结构件。华清技术，戴尔维公司第三大客户，供货 pc 以及服务器代工业务。第二大核心供货商，芙蓉科技，供货戴尔服务器铝结构件。冠捷科技，供货戴尔一体机代工业务。伯爵股份， 供货戴尔服务器测试设备。新亚电子，供货戴尔服务器高速通缆，春秋电子，供货戴尔液冷解决方案，戴尔服务器两大核心重要客户供货商。 整理不易，大家不要了！点赞、收藏、关注，一键三连，点击左下角题材核心，免费领取更多题材处理！

同样做光膜，快中继续创 pe 三十倍，美国 rumpton pe 三百倍。十倍估值差是中国科技真的便宜，而且确实不值这个钱。新政策论，最新研报，用两套硬核估值模型把真相算清楚了，怎么比才公平？研报用了两套标尺， 第一把尺， pe 你 为增长付了多少钱？ pe 越低，增速越高越划算。第二把尺， ps 净利润率， 你为收入付了多少钱？利润率越高， ps 越低越赚钱。八个 ai 核心赛道，国内龙头到底贵不贵？直接上。结论， 第一个惊喜， pcb， 盛虹科技沪电股份盈利增速百分之一百到百分之一百六十， p e 却只有三十到八十倍。 而海外龙头新兴电子增速差不多， pe 却飙到一百五十倍以上。不仅 pe 便宜，看 ps 利润，国内净利润率百分之十五到百分之三十，海外只有百分之五到百分之十五，但国内 ps 反而更低。 结论， pcb 国内双重低估，性价比之王。第二个挖地云厂商腾讯、阿里百度净利润已经追到百分之十到百分之三十五，和海外巨头差距不大。但 ps 呢？ 国内两到八倍，谷歌微软八到二十倍。同样卖一块钱的云收入，海外市场给的价格是国内的两到三倍。 ai 应用爆发云是卖铲子的，感觉明显压偏了。 再看算力，租力更有意思。国内协创数据，净利润百分之十到百分之十五已经赚钱，海外明星 corewave nebius 利润率负百分之十到负百分之二十五还在烧钱换规模。 但海外 ps 四十到一百二十倍，国内只有二十到四十倍，赚钱的反而更便，这合理吗？ 当然不是所有赛道都便宜。存储板块，三星美光 s k 海力士净利润百分之五十到百分之九十， ps 只有十到三十倍。国内赵毅创新江波龙利率百分之十到百分之三十， ps 却二十到六十倍。海外巨头吃尽了 ai、 h p、 m 和周期反转的红利，国内反而偏贵。材料设备也一样。北方华创中微公司 pe 六十到一百二十倍， 而应用材料拉姆研究 pe 只有二十到六十倍。国产替代的故事很燃，但估值溢价也确实存在。总结一下这张估值地图， pcb 云厂商算力租赁，国内明显被低估。三套模型交叉验证，光模块、光纤、光缆、 cpu 估值合理，没有惊喜，也没有惊吓。存储材料设备估值偏贵，需要更强的盈利来填平沟壕。估值是秤，称的是未来的重量。 中国科技龙头的这杆秤，有些压得太低，有些抬得太高，机会往往就藏在这错位的缝隙里。数据来自新政策略，仅做公开资料整理，不构成投资建议。关注 x x， 用数据看穿估值真相。