国电南瑞有储能吗

今天我们看摩根士丹利对国电南瑞最新研报解读，维持增持评级，目标价上调至三十二点二五元，相较前至二十八点八元，上调幅度百分之二十二。精准收盘价二十五点五四元，上行空间百分之二十六点三。采用 dcf 估值模型， rexit 值百分之八点零，永续增速设定百分之二，估值逻辑清晰。预测。二零二六年净利润七十八点六亿元，同比增长百分之十三点三， 业绩稳不上行。二零二七年净利润九十三点零亿元，同比增长百分之十八点三，增速持续抬升。二零二八年净利润一百一十五点零亿元，同比增长百分之二十三点七，成长动能充足。二零二六年 p v 二十七点五倍， 高于历史均值历史平均估值二十二点三倍，存在估值溢价。公司二零三零年营收目标一千亿元，二零二五年营收约六百四十五亿元，长期年化复合增速百分之九至百分之十，电网业务占比有百分之七十，逐步下调， 中期目标压缩至百分之五十至百分之六十五区间。飞电网新订单增速超百分之二十，飞电网营收增速维持百分之二十五至百分之三十，二零二五年海外营收增长约百分之九十，海外新增订单规模实现翻倍增长， 二零三零年海外订单占比目标百分之十五。业务布局覆盖特高压储能预约 g b t， 同时布局电网数字化虚拟电场业务上行利好配网投资存在超预期空间，特高压项目交付节奏有望持续加快下行风险，电网投资不及规划预期，行业竞争家具 存在毛利率下行压力，项目落地进度严厚压制，盈利兑现严报，看好公司新型电力系统龙头地位，特高压储能海外业务三轮驱动 盈利上调，叠加估值抬升，指称目标价业务结构优化，成长确定性较强。视频仅做研报梳理，不构成任何投资建议。长期跟踪订单落地，警惕行业政策变动。感谢收看本期内容，我们下期再见！

坦克选公司，今天我们来看智能电网龙头国电南瑞。先看国家走势，国电南瑞从今年元旦后，国家呈现一路上扬的趋势，从二十二元一路冲到了最高的二十六点九元。那么国电南瑞是怎么被坦克选出来的呢？ 国电南瑞围绕新型电力系统，构建了四大核心产业集聚、电网智能保障、大电网安全、数能融合、推动数字化转型、能源地碳服务、双碳目标、工业互联拓展至轨道交通等工业领域。二零二五年中报显示，公司电网智能业务收入占比超百分之五十，是核心支柱， 含盖技能保护调动自动化、配件自动化等核心产品广泛应用于特高压、城乡配电网、智能拼电站等场景。 能源地碳业务占比约百分之二十七，数能融合业务占比百分之十六。公司国内智能电网核心设备市场份额连续十二年稳居第一，二零二四年全球电力自动化设备市场份额达百分之十四点三，龙头地位稳固。国电南瑞竞争对手主要是中国汽电、徐机电器、特变电工等。 国电南瑞的优势在于以下几个方面，一是公司特高压直流控制保护系统是占率百分之七十四点五，换流阀是占率百分之五十七点六，入网型储能国内市场份额近百分之九十二是公司深度绑定国家电网，中标率超百分之六十，二零二五年新增订单三百五十亿元， 还未收入增速百分之一百三十九。但是公司产品覆盖全国及一百多个国家和地区，巴西美丽山特高压、德国、土耳其、巴基斯坦等国际工程已落地，二零二五年还未收入，同比大幅增长百分之一百三十五点一。 行业前景来看，二零二五年国家电网计划投资六千八百二十亿元，创历史新高。一到九月，电网基建投资四千六百二十亿元，新能源装机已突破十九点五亿千瓦， 占总装机百分之五十八点二，到二零二五年底将达三十亿千瓦，这直接催生了对智能调度、柔性输电的庞大需求。数字浪潮下，电力 ai 投入年增百分之二十五，公司电力 ai 大 模型已落地三百多个项目，海外市场更是一片蓝海， 一带一路沿线电网投资需求超一点二万亿美元。国电南瑞的国际收入占比正从二零二四年的百分之十八快速提升至百分之三十二。 财务数据上，二零二五年前三季度，国电南瑞实现营收三百八十五点七七亿元，同比增长百分之十八点四五，公布净利润四十八点五五亿元，增长百分之八点四三，盈利质量行业领先， 并且公司坚持稳定分红，二零二五年半年度每股派现零点一四七元，股息率百分之一点八，回馈投资者。 参考堂课 app 重要财务指标可见，国定南瑞未来三年预期盈利增长率为百分之十一点六六，预期净资产收益率为百分之十五点六一，预期毛利率为百分之二十六点三四。参考堂课 app 财务评分可见，国定南瑞最新评分为六十七分，盈利质量及常态因素表现良好。 从堂客 a p p 爆的风险中我们能看到国电南瑞当前处于安全区，国电南瑞是通过堂客 a p p 科技主线中挑选出来的，参考堂客 a p p 算法整股，可见国电南瑞当前国家是被遗估的。综合来看， 国内能瑞作为全球电力设备行业龙头，凭借深厚的技术研发壁垒、优质稳定的客户资源、完善的产业链布局及强大的政策与股东支撑，充分受益于智能电网升级、新能源发展、储能爆发等多重行业红利，长期成长逻辑清晰。当然，我们仍需注意潜在的风险， 易是宏观经济波动导致电网投资新能源项目建设进度不及预期，影响在手订单兑现效率。 二是 i g b t 芯片等和新零部件价格大幅波动或供应短缺，直接影响产品生产成本与交付周期。三是新能源、储能、虚拟电厂等新兴业务面临技术低待快、市场竞争加具的压力，可能影响整体业绩增速。怎么选股股定难锐？今天就分析到这里，仅供参考， 堂客 a p p 将持续为你筛选出更多未来发展的优质标的，助你把握潜在投资机会。感谢收看关注我，并欢迎在评论区互动留言！

这条视频是出给啊土豆的一位水友叫 steer 的， 他问我一家公司，国电南瑞，谈到这家公司的前景，我接下来用一些尽量精简的言语 给你聊聊这家公司的前景，可能视频比较长，请耐心观看。超级国家队时控人，国务院国资委十大流通股股份股东 包韩，国务院国资委，香港中央结算、中金汇金、 新华保险以及创始人，还有一方达沪深三百 etf， 现在的市值两千零九十八亿左右，马上两千一百亿了， 其中百分之七十左右的资金长期纵仓不动，妥妥的超级理财产品。电网布局，电网的四大领域，电网、电力技术、工业互联 以及运营维护。你想一想，波动这五年的波动没有那么大，五年前二一年除权四十多块钱，除权下来，除权转股始终在三十左右区间波动， 这两三年现在的价格是二十六块一毛几。他问我，这位水友问我能不能入，我的回答是，可以入，但是你要挑选合适的位置。理论上二十三左右最稳当，因为这是一个 至少一到三年，甚至三到五年的中长线，妥妥的超级理财产品。你按照一百收入，你一年稳定的分红至少在两万到四万之间。假设说你 有一百个 w， 布局四只这样的超级国家，对稳定理财产品，理论上你的年化是你的一年的 总的红利收入是十万到十八万之间， 你们算一下他的年化率是多少？而正常的你放银行的年化率是多少？有长远，但是不是什么时间都能入，这是真正的投资行为。 入的位置是你要你自己把控的分阶段入，而不是说挑一个价格我一下一把手入进去。这这这是这是，根本不会玩，那你就不要，根本不就不用不用看了。 正常这支票理论上波动没有那么大，只有出现砸盘的情况下才会有拉升，因为他他的权重比较重， 拉得动沪深三百的指数可以脱局指数。大家都问国家队在哪呢？这就是国家队，简单明了，你投机的不要碰，因为你 对对投机者来说，这个是不允许你来乱搞的，说分分秒秒可以把你砸死 是吧？有一句话我也告诉所有在屏幕前的投资者，师傅领进门，修行靠自身，什么时候入是你自己把握，该上的时候 你要上，但该出的时候你一定要出，否则你就出不去，好多时候就是跟着风，你根本不了解这家公司的长远前景，严近于此。好了，本期的话题就到这里，可能时间比较长，请耐心观看。 实际这已经是我录的第五遍了，我尽可能精简，因为有一遍十几分钟是最精华的一片好不好？希望你能在评论或者留言区 跟我留言，提出问题我会挑选合适的给你解答。这个事情我在昨天晚上土豆以及另外一个直播的时候 已经说了一遍，同时会有直播回放，我想今天出一期视频给大家讲解这家公司。好了，喜欢可以点个关注，点个评论，点个赞赞，咱下期见。题外话，今天依旧晚上八点，在两个老地方 同时直播，都有直播回放的，都有证据，我一口唾沫一个钉，好了，我们下期见，拜拜。

今天咱们要聊的是国电南瑞这个公司，嗯，他是如何在国家电网的支持下，通过技术创新， 在新型电力系统的智能领域，调度自动化、特高压储能等等这些领域形成自己的壁垒，然后又是如何在政策和投资的推动下，迎来了自己的快速发展呢？没错，这个话题很值得关注啊，那我们就直接进入今天的讨论吧。我们先来说说国电南瑞这个公司的核心画像， 就是他到底在能源电力智能化这个赛道里面是一个什么样的角色，对吧？他背后的股权结构和他的定位到底给他带来了哪些独特的优势？国电南瑞其实是国家电网直接控股的，嗯哼，而且是科改示范企业， 他也是国网旗下核心的科技上市平台，主要就是专注于能源电力智能化和能源互联网，能够提供一整套的解决方案， 业务也是遍布全国，甚至已经拓展到全球一百多个国家和地区。那国电南瑞的业务集群都有哪些？这些业务集群在二零二五年的战略布局当中，各自的核心产品或者服务是什么，以及他们各自的市场地位是什么样子的。它主要是有四大业务集群啊。第一个是智能电网，这是它的基本盘， 智能电网里面包括调度自动化、变电站保护与自动化、特高压换流阀和控保，嗯，这几个领域都是处于绝对领先的地位，比如说省调级以上的调度系统，市场占有率是超过百分之七十五的。对，然后两百二十千伏级以上的变电站自动化是超过百分之三十， 各高压换流阀是占到百分之五十以上，然后直流控保更是高达百分之七十四点五。这一块的业务啊，在二零二五年上半年贡献了差不多百分之六十的应售。听起来智能电网这块确实是非常非常扎实，那其他几块业务呢？具体都做哪些事情？除了智能电网，还有数能融合、能源碳和工业互联。 数能融合主要是做电力互联网数据中心，虚拟电厂是电力数字化解决方案的龙头。能源碳主要是做储能的 ems 和 pcs， 够网型储能以及抽水蓄能的。自动化在够网型储能领域是占到百分之九十以上的市场份额， 然后储能的 ems 和 pcs 加起来也有百分之四十以上的市场份额。工业互联这块就是做工业控制、作业机器人，还有 r gbt 芯片，它的自研四千五百伏的 r gbt 芯片是打破了国外的垄断，让成本降低了百分之三十二。 这三大块业务啊，在二零二五年上半年的营收贡献分别是百分之十五、百分之十八和百分之七。 ok， 我 们来分析一下行业的景气度啊， 就是最近出台的这些政策和这个投资的方向，到底是怎么给新型电力系统的发展来添柴加火的。其实最最核心的就是国家电网在十五五期间，嗯，规划了四万亿元的投资，比十四五提高了百分之四十，平均每年有八千亿元的投入， 然后重点就是围绕着新型电力系统做文章，这么大的投资力度，看来是真的是下了决心要推动行业升级啊。没错，不光是电网的整体投资，在特高压方面，从二零二六年到二零三零年是要超过五千亿元的一个专项投资。 然后二零二六年是被定位为开工的大年，主要就是要建设西电东送和北电南宫的特高压通道。 对，另外一个就是储能，国家也是首次在这个层面明确了电网侧的独立新型储能的容量电价机制。 然后国网也是要求从二零二六年开始，新型储能的年利用小时数要超过一千小时，这样的话就彻底解决了储能的盈利难题。了解，那在现在这个新能源比例不断提升的情况下， 新型电力系统到底有哪些必须要攻克的难关？然后国电南瑞又在其中扮演了一个什么样的角色？现在最大的挑战其实就是新能源的大规模接入之后，这个消纳的问题和电力的可靠供应的问题。 所以这个时候就需要特高压来进行远距离的大容量的输电，需要储能来进行灵活的调风调频。没错，然后需要数字化的技术来进行智能的调度和控制。 国电南瑞正好在这三个领域都有非常完整的布局，所以它其实是整个新型电力系统里面不可或缺的一个核心的供应商。懂了，懂了， 那国电南瑞在财务表现上面有哪些比较亮眼的，或者说值得我们关注的一些经营指标？比如说它的订单储备，二零二四年新签合同是六百六十三点二亿元，同比增长百分之八点二，然后二零二五年上半年是三百五十四亿元，订单的覆盖度是超过一点一倍。 对，所以他未来的业绩是非常有保障的。再就是他的资产负债率到二零二五年三季度的时候是百分之四十三点一八，在行业里面算是非常稳健的一个水平。同时他的研发投入也非常的高，二零二四年研发费率是百分之七点零二， 持续地在 i g、 b t 购网型储能这些卡脖子的技术上面进行攻关。哦，订单和研发都很给力啊，那它在业务增长上面有没有什么新的亮点？有啊，它二零二五年上半年的网外业务订单同比增长超过百分之五十，然后海外业务的收入更是同比激增百分之一百三十九， 这两块都已经成为了他非常重要的业绩增长级。然后说到核心成长动能，就是国电南瑞在电网智能化升级这个方面，到底是靠什么来抓住机遇呢？其实就是因为十五五期间电网的投资重点会往数字化、智能化去倾斜嘛， 所以像新一代的调度系统，电网生产的数字化柔性直流输电这些都会迎来一个需求的紧喷。然后国电南瑞因为在这些领域都是技术领先，市场领先， 所以它是可以很顺利的把这种优势转化成业绩的持续增长。原来是这样，那国电南瑞在储能和海外市场这两块最近有没有什么突破性的进展？储能这块的话，因为它是有购网型储能的技术垄断， 再加上容量电价的，这个机制出来之后，就彻底打开了它的商业化的空间，所以它现在已经从原来的项目示范进入到了一个规模化的商用的阶段， 然后预计到二零二六年就会成为公司里面营收增速最快的一个板块。这么看的话，储能确实是成为了新的增长引擎啊。那海外市场呢？海外市场的话，国电南瑞的产品已经出口到全球一百多个国家和地区， 特别是一带一路沿线的特高压和智能电网的项目不断的取得新的突破，他的海外收入在二零二五年是同比增长了百分之一百三十九， 然后接下来的三年也是预计会维持百分之五十以上的一个负荷增速，看来发展势头很猛啊。那国电南瑞在 i g b t 芯片和作业机器人这两个新兴业务上面最近有什么进展？ 先说 i g b t 芯片吧，它自主研发的这个四千五百伏三千安的 i g b t 芯片已经交付了十万只，然后这个就直接打破了国外的技术垄断， 现在已经广泛的应用在特高压、储能、新能源汽车这些领域，然后国内的替代空间是超过两百个亿的。 然后另外一个就是作业机器人，主要是用在电力巡检和检修，它可以在一些高危的环境下去替代人工进行作业，现在已经在国家电网大规模的应用了，市场也是在快速的扩张。哎， 说到竞争格局，就是国电南瑞到底是靠什么筑起了自己的护城河，能够在这个行业里保持绝对的领先。他的护城河主要是有三重，嗯哼，第一重就是技术壁垒，二零二四年他获得了三百二十项发明专利授权，然后牵头制定了很多的国家和国际标准， 有三十四项成果被鉴定为国际领先。第二重是渠道壁垒，它作为国网的核心平台，是深度参与到电网的规划和标准制定里面的，所以它在各种招标当中的中标率也是遥遥领先于其他的公司。 第三重就是产业链壁垒，它实现了从芯片到设备到系统到服务的全产业链的覆盖，特别是它的自研 i g b t 芯片， 既保证了供应链的安全，又有效的降低了成本。总的来说，今天我们把国电南瑞的业务布局、行业地位、财务表现、成长机会都给大家捋了一遍， 也看到了他在新型电力系统这个赛道上面的绝对领先优势。好了，那就是这以上就是这期播课的全部内容了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见吧，拜拜！拜拜！

呃，给这些优质的潜在的这种企业排个序哈，我是觉得，呃，首先大家重点关，要重点关注的 top one 的 企业，其实其实就是国内南瑞。 对，他是咱们国家电网旗下的这种企业。然后国内的这种电网调度啊，算电协同领域的是绝对的老大啊，来自国家电网的这种核心供应商。呃，他也是像阿里云、华为云，包括腾讯云、万国数据这些头部云厂商跟算力，算力的这个运营商的核心的调度系统供应商啊，所以 他在这个国内的算电协同调度市场的份额超过百分之六十，基本上是一家独大的。你看他的竞品，像朗新科技、恒时科技这些市场份额都不到百分之十，其实对他构不成什么威胁 啊。所以算电协同相关的，比如说我们刚才提到的像电网调度自动化、虚拟电厂、算电中心能耗管控，包括一些呃源网、贺储一体化的这种方案，就这一块算电协同相关的业务，国电南瑞二零二五年已经占到他营收的接近一半了，也百分之四十五啊，已现在已经是他公司的第一大主业了 啊。然后相关零售超过四百亿了，这个业绩是实打实的，他不是蹭概念。嗯，然后二零二五年整个算电协同我们刚提到这些相关业务，毛利率百分之七十二，净利润百分之四十八，其实远超行业平均的啊，整个的这个营收增速百分之一百一十二，净利润增收百分之一百二十八，其实直接翻倍了 啊，就原本国电南瑞其实是一家就是国字号的啊，这这种好多人觉得是老老灯企业的这个爆发占到他营收的百分之四十五之后，这家企业的这种增长前景跟潜力已经完全变了。 而且他现在也在建一些全国统一的这种算电协同的调度平台，然后直接他是能直接对接国家的电网的这种，呃调度系统的啊，他可以把全国的算理中心都当成可调节负荷的这种接入 啊，他自己也在搞一些 ai 驱动的毫秒级的算电协同的这种算法优化。大家知道现在好多计算机系的学生毕了业之后不止可以去互联网企业，也像像这些国字号的这种毫秒级的这种这种优化优化算法 啊，对，他自己也在做一些智算中心的这种生命周期能耗管理的这样的方案，所以，呃，接下来三年有可能算电协同相关的业务营收能从百分之四十提升到百分之六十啊，这块的增速啊，呃，盈利能力啊，都是更强的。 你看咱们国家现在电网就这个虚拟电厂建设的这种核心供应商，国内南瑞他接下来三年虚拟电厂的市场规模有可能能达到千亿啊，甚至依然能拿下百分之六十的这种份额。呃，就是也就是说接下来新建的这些制算中心，百分之八十以上还是会用它的这种调度系统 啊。然后国内百分之九十以上的这种存量的算术中心也都有这种改造需求啊，包括贺网，呃，就是源网、贺储的这些一体化的项目，呃，他他的储备也是相对来说比较充足的 啊。然后有一个单一大客户的风险，就是大家知道就是这个国家电网的，呃，这个单一大客户占他的这个总营收超过百分之五十了啊，所以电网投资放缓会实实在在影响他的业绩的。然后，呃，再加上你要做这个串电协同平台的话， 算法需要持续迭代啊。就是，呃，对于这种国字号的企业来说，算法迭代的，这这这个能力建设上他们可能要要赶紧拍马加鞭的赶上了啊，否则的话你这个算算法持续迭代不上的话，有可能就会在竞争里面输给这些像朗新科技这些民企。对，提到朗新科技咱们就说一下朗新科技啊。

三亿散户朋友注意了，别再盯着那些油资一日游的票了， a 股真正的风向标只有一个，中央汇金。 历史数据不会说谎，回顾历史，汇金每一次出手都精准踩中了时代级别的大行情，他从来不打短线，一出手就是针对国家战略方向的重仓布局。那现在汇金的最新底牌是什么？四个字，算电协同。 a， 算力全面爆发，但算力的尽头是什么？ 电力？算电协同已经被写入政府工作报告，本质就是让算力与电力深度融合，高效匹配。谁掌握了算力中心配套的电力命脉，谁就卡住了未来十年最核心的赛道。今天就给你彻底扒清楚 算电协同里被汇金重仓压住的五大隐形冠军，尤其是最后一家，三元低价被汇金狠狠砸下三七亿股，背靠政策加码，手握多个核心标杆项目，而且还是算电协同全链条中最重要的一环， 整理不易，各位先给我点个关注收藏，咱们直接上干货！第一家，国电电力发展股份有限公司，汇金持仓高达二点零九亿股，背靠国家能源集团，是全平台覆盖的核心电力整合平台。火电风光、核电储能整个业务链条全覆盖。 什么意思？就是无论哪个算力枢纽需要电力，他都能同步提供稳定供电和绿色电力双重保障。算电协同的地基，他是绕不开的存在。第二家，华电国际电力股份有限公司，汇金持股七千六百二十四点九七万股， 综合能源行业巨头，深度参与东数西算整体规划。他的厉害之处在于专门为京经济长三角核心算力枢纽提供电力供给和负荷调度，精准卡在算力集聚用电最紧张的咽喉位置。第三家，国电南瑞科技股份有限公司， 汇金持仓七千六百四十一点零三万股，电网智能化绝对龙头，全国调度系统实战率超过百分之七十五， 堪称算电协同的中书大脑。核心技术壁垒极高，自研的电力 ai 大 模型已经全面覆盖八大国家级算力枢纽，没有它的智能调度，算力中心连稳定运行都做不到。第四家， 河北箭头能源投资股份有限公司，汇金持股两千三百五十九点三六万。深耕京经济区域，是综合能源供应的核心龙头。看准了它不是全国撒网，而是死死咬住京经济算力集群这个增量最大的市场。 伴随本地算力中心加速落地建设，电力需求持续攀升，后续空间极具想象空间。第五家，这条我建议你截图保存。中国能源建设股份有限公司，真正的王炸中央汇金持股高达三点零七亿股，位列公司第六大股东。 为什么说他牛？因为他是能源基建领域的核心新龙头。深度落地了甘肃庆阳东数西算源网合储一体化智慧零碳大数据产业园，项目配套两百兆瓦新能源设施， 旗下数据中心机柜上架率超百分之九十五，算店携同全链条布局，深度领跑整个行业。而且注意就是这么一家从基建到运营全部吃透的公司，当前股价才三元出头，被汇金死死拿捏在手里。关注我，带你了解中国科技前沿资讯！

欢迎回到华尔街播客，今年第一季度，电网投资同比暴增百分之四十三，但在这么大一块蛋糕面前，为什么头部设备企业的表现却呈现出巨大反差？这是高盛今年五月发布的一份关于中国电网技术的研究 核心，就看一件事，也就是特高压招标储备强劲，核心设备市场份额正加速向头部玩家集中。那个，我们直接进入重点，这波增量具体有多夸张呢？ 哎，根据华尔街播客团队调研的数据来看，哦，啊，这波增量真的是，嗯，非常惊人，你看，二零二六年一至三月， 电网投资同比就是大幅增长了百分之四十三。哇，百分之四十三，这个数字真的很高哎，对啊，而且发电端投资也同步增长了差不多百分之二十七。 不过，其实关键还是在特高压板块的那个招标储备，第一批特高压招标是四十亿元，然后，呃，随后又强劲追加了五十亿元的增补，等于一口气加满了超过一倍，对吧？没错没错， 而且接下来即将到来的第二批招标规模啊，机构预计是会超过九十亿元哦，也就是说，光是前三批的预期总额，其实就已经达到二零二五年全年规模的约百分之八十了。百分之八十？听起来，这不只是资金持续满了而已， 这简直就像是一个呃，正在急速压缩的蓄力弹簧，或者是说，像一座即将开闸的水库，水位已经到了警戒线，就等着具体的项目落地把水放出来了，对吧？嗯，水库这个比喻其实蛮贴切的， 因为资金的闸门其实已经在打开了，已经开始放水了是吗？对的，例如那个潘西到天府南的线路，在今年三月三十日就已经正式动工了， 然后还有浙江环网线路也是在四月二十八日顺利开工。哇，所以进度其实推得很快哎，真的很快。按目前的节奏来看的话，年内预计还会有两到三条全新线路的设备招标会正式启动。那既然资金闸门已经打开，通常我们会觉得水涨船高嘛， 大家应该都能分一杯羹。可是为什么这里会出现一个蛮反直觉的现象，就是像隔离开关这类次要设备的市场份额反而变得更分散了呢？ 这个马其实就得回到技术壁垒这个核心概念来看，因为特高压，它不是那种普通的电网，它输送的是极其庞大的电能，毕竟是特高压嘛。对，你想想看，在这么高的电压下， 核心的一次设备像是组合电器或者是断路器，如果出了一点差错，那可不是单纯的跳电而已哦，会很严重吗？嗯，那是肯定会引发灾难性的爆炸的。 所以这种极端风险电网公司当然只敢交给技术最顶尖的那几家少数厂商来做啊。我懂了，所以核心设备的试错成本太高，等于是直接把小玩家挡在门外了，完全正确。 那反观次要设备呢？像是隔离开关这种，它的技术门槛就相对比较低，只要市场一热，新玩家就很容易涌入进来抢单， 那自然就会稀释掉原有的市场份额了。也就是说，面对这种高风险高技术的核心，组建大厂不只是稍微赢一点而已，而是处于一个绝对的统治地位喽？是的，我们可以看一些具体的案例， 报告中有提到国电南瑞他们在换流阀这个设备上的表现就完美印证了这一点。等等，换流阀具体是做什么的呀？呃，换流阀可以说是特高压直流输电的心脏，它主要就是负责精准控制电流方向的。 在价值五十亿元的换流法增补招标中，国电南瑞直接拿下了百分之五十二的绝对份额。百分之五十二等于一个人就吃掉二十五亿元呢，超过一半的订单了。哎，对呀， 而且同时在网络系统集成板块，他们也把份额提升到了百分之二十五左右。不过呢，机构态度也传出了一些消极信号，就是他们在 svc 板块的份额是出现下滑的。 svc 板块又是负责什么的呢？嗯， svc 也就是净值无功补偿器，您可以把它想象成电网的超级稳定器，主要是用来防止电压剧烈波动的， 而在这部分，他们确实流逝了一些市场。原来如此，那另一家头部企业思源电器呢，是不是也出现了类似这种偏科的现象？确实，有 分析显示，思源电器在断路器这个关键赛道强势夺取了百分之二十三的份额。那表现还蛮好的呀。是不错，但他们在互感器板块，也就是用来监测和降低高电压以便测量的设备上，份额却流失到了百分之十二左右。 所以，这代表了什么趋向呢？机构的看法是，这说明即使是头部企业，也只能在自己具备最强技术护城河的高价值领域中持续收割份额至今非常敏睿，他们正精准流向那些具备核心技术护城河的电网设备赛道。 这其实也留给大家一个值得深思的问题，在未来的商业竞争中，当行业的宏观喉力爆发时， 您所属的企业或是您关注的赛道，是否也拥有一道别人无法轻易跨越的技术壁垒来承接这些财富呢？ 没错，这的确是个非常值得好好思考的关键点哦。今天的内容先到这里，欢迎在评论区留下您的观点和见解，想要阅读完整研究报告原文和每天的华尔街日报可以随时联系我们哦，我们下期见。

今天咱们来聊一聊国电南瑞这个公司在最近中东局势紧张的情况下，他的海外业务到底受到了哪些影响， 然后他有没有什么好的应对方法，以及他在智能电网领域未来的发展机会。听起来很有意思，那我们就开始吧。 我们先来看看第一个问题，就是中东危机对国电南瑞的出口业务到底有什么样的影响。其实影响还是有限的，因为根据高盛的调研，国电南瑞直接出口到中东地区的收入只占到他整体销售收入的百分之一到百分之二。 那虽然说现在因为冲突的原因，导致他的产品发货出现了延迟，不过公司也在积极的去寻找新的运输路线，把影响降到最低，这么看来对整体业绩影响不大。 那这个原材料的供应呢？是不是也没有受到太大的波及？对的，国电南瑞的原材料供应目前没有受到直接的影响，库存也都能满足现在生产的需要。 那唯一有变化的就是电子元气件的成本因为金属价格的上涨而增加了，但这不是因为供应的中断。好的，我们接着聊一聊国电南瑞在成本压力下 是怎么调整应对的，然后这个中东危机又给他带来了哪些长期的机会。这个嘛，金属价格的上涨确实推动了电子元气件的成本上升，那 国电南瑞在国内市场消化了一部分压力，但在海外市场通过和客户协商的方式，把大部分的上涨成本都转嫁给了客户。那我想问问这个中东危机在长期来看 会给国电南瑞带来什么样的机会？危机其实也加快了能源转型的步伐，那可再生能源的比例越来越高，对智能电网的需求就会大大提升。嗯，国电南瑞作为智能电网设备的龙头企业，肯定会受益于这个趋势哦。说到智能电网，这也是未来的一个大趋势啊， 那下面咱们就来讨论一下，智能电网的需求增长都体现在哪些方面？国电南瑞在这个领域到底有多大的优势？智能电网的需求增长主要是因为新能源大规模的并入电网，那需要更加灵活的调度， 包括分布式能源的普及，以及电动汽车充电设施的大量建设，都对电网的智能化提出了更高的要求。听起来这些变化都会带动智能电网设备的市场需求。 没错，那国电南瑞呢？它的厉害之处就在于它的产品覆盖了整个智能电网的各个环节，包括调度、自动化、机电保护和智能配电等等。嗯，而且它在特高压和柔性直流这些高端的领域也是绝对的技术领先，市场份额也是排名第一。看来公司发展势都不错啊。 那我们接下来看看国电南瑞海外业务的整体布局，它主要都在哪些市场？汇率的波动又会给他带来哪些具体的挑战？国电南瑞的海外市场主要集中在东南亚、非洲和南美，那这些地方都是电网建设和新能源发展非常火热的地方，公司也在通过技术合作的方式不断的去扩大自己的份额。 嗯，但是呢，最近美元的大幅波动从七点二到七点三跌到了六点九左右， 就导致公司以人民币计价的海外收入和毛利率都下滑了，同时还带来了一些汇兑的损失。既然汇率波动带来了这么大的损失，那公司有没有什么办法可以减少这个风险呢？当然有了， 公司会用一些金融工具，比如说远期外汇合约来锁定汇率，然后包括在定价的时候也会去考虑汇率的因素，同时优化结算的货币，尽可能的用本地货币去结算， 还有就是加快海外业务的本地化，这样的话可以减少汇率波动带来的影响。好的，那我们换个角度来看看国电南瑞的业绩展望， 你觉得公司在二零二六年的营收和利润会有怎样的表现呢？我觉得二零二六年的业绩还是值得期待的，因为受益于国内电网投资的加大和智能电网需求的提升，公司的营收预计会有超过百分之十五的增长，净利润的增速也会在百分之十八以上， 其中特高压和智能电网会是主要的增长点，而且海外业务的占比也会慢慢的提升。行吧，我们今天聊了国电南瑞在中东危机下面临的一些短期的挑战， 然后也聊了他在智能电网和海外市场的长期的机遇。好了，以上就是这期播课的全部内容了，感谢大家的收听，我们下期再见，拜拜！拜拜！

投资安全第一，有这么一家公司，掌控着全国电网的大脑，但他的股价整整盘整了四年，不温不火，这个公司就是国电台瑞。 今天我们就用狗刀五式，看看这个国字号的巨兽到底是有多硬核。狗刀第一式，咱们来拆他的营收毛利。二零二五年的前三季度，国电台瑞的营收是三百八十五点七七亿元，在 a 股排在第二百二十位，同比上升了百分之十八点四五，而且这已经是他连续第十年的增长。 但在电网自动化领域里头啊，它是断崖式的第一，公司的业务全部围绕电网核心，智能调度、高压控制、新能源并网，还有数据化平台，技术和规模全都是全球领先的。 这是因为啊，咱们中国，它是世界工厂用电量占全球的百分之三十以上，工业产值是全球第一，特高压线路的长度全球占比超百分之八十，工业用电全球最复杂。正是这种地域级的应用场景，让南瑞练出了满级的操作。在特高压、智能电网、储能调度等关键领域啊， 技术经验碾压了欧美的巨头。但我们也要看到啊，南瑞的客户高度集中，百分之六十的收入来自国家电网和它的关联方。 在十五五的规划中，啊电网投资将高达四万亿元，南瑞就是那个稳稳吃下大蛋糕的人，走到第二时，咱们来拆他的利润成本。二零二四年，南瑞的研发费用突破了三十亿元，在 a 股排名第五十七名。他连续多年研发占比超过百分之十，是真金白银砸出的核心技术， 自主研发了特高压 igbt 芯片，打破了欧美的垄断，实现了从设计到封装的全链自主。四 s 储能方案，成为了国内大型储能电量的标配。 太阳能带电作业机器人从零下三十度到五十度的这种极端环境里头照常工作，大瓦特电力大模型，加上电红互联网系统，让电网真正学会了思考。但我们要看外国的企业呢， 他就没有这么复杂的电网结构，没有这么庞大的新能源并网的压力，更没有这么丰富的实战数据。主要第三是咱们来拆他的资产结构， 截止二零二五年的中报，南瑞应收账款是三百一十七亿，占了总资产的百分之三十五点三二，但是啊，我们要看他百分之七十的账龄啊， 都在一年之内，一半是国家电网的公司违约风险都很低，而且公司的经营负债就有三百五十二亿元，这说明南瑞能把下游的账期压力很顺利的传达给上游，这就是行业枢纽的底气。 公司的现金和理财就高达二百五十六亿，占了总资产的百分之二十八点六三。他储备的家底是非常的厚实的， 一百四十亿的存货周转也就四个月左右，而且啊，他的长期金融资产仅有一百零四亿，占比也就是百分之十一点六三。南瑞虽然他是一个制造业的企业，但干出了轻资产的效率， 用极少的固定资产撬动了数百亿的产值，凭借的就是这个技术溢价，品牌壁垒，还加生态主导权。 那走到第四时，咱们来拆他的发展动力。南瑞的发展靠的是什么？不靠借钱，不靠融资，全是靠自己赚钱。咱们用数据说话啊，公司累计的未分配利润高达三百三十九亿元，再加上上面咱们提到了经营负债， 经营累计的发展动力就有六百九十一亿元，占了总资产的百分之七十七，有些负债仅七点一八亿元，连百分之一都不到，这是什么概念？一家资产规模千亿级别的制造业公司，几乎零风险扩张， 钱不够他就自己赚，技术不够他就自己研发，这才是真正的内升增长型的巨头狗。到第五是咱们来拆他的现金流量。 过去五年的时间，南瑞的现金流堪称是教科书籍的，平均每年的经营性现金流量净额是八十二个亿，但是他平均每年的净利润是六十八个亿，也就说他的现金流是他利润的一点二倍， 赚的每一分钱他都能落袋为安。而且这个公司平均每年的扩张投入仅二十五个亿，这就意味着他每花一元的投入就能攒下三元的现金。 南瑞有钱了，就能大手笔的回回股东，分红比例常年在百分之六十。而且自二零一九年起啊，这个公司年年注销自己回购的股份，真正做到的利润归股东。哎，发展靠自己。好的，五十打完，咱们一起来给他打个分。目前狗到封控控制系统给国电南瑞打八十六分。 以前咱们一提电力设备啊啊，都是什么西门子 a、 b、 b 通用电器这些国际的巨头，可现在呢？中国的西电东送跨越三千公里 风光储一体化并网规模全球第一，高铁数据中心、半岛 t 场，这些累积起来用电的密度是史无前例的。上面说那些欧美企业，他见都没见过，更别说解决问题了。况且啊，欧美产业空心化的今天，西门子干什么？收缩市场？ app 呢？在卖子公司通用电器呢？早就拆分了。而国电南瑞呢，正站在全球最大的电力系统，最复杂的应用场景和最强的政策支持的交汇点上。 我们再看未来啊， ai 算力爆发，美国电网是老旧不堪，他们连数据中心供电都紧张，而我们呢，已经在布局 ai 加电网、数字孖生调度、虚拟电场这些东西了。你说啊，南瑞会不会是撑起算力地基的那个英雄？欢迎在评论区留下你的高见。好的，投资安全第一，我是虎哥，咱们一起狗着发财！

储能，这可是个万亿级别的巨大战场，那问题来了，在这谁才是真正的王者？今天啊，咱们就来好好盘一盘，看看那些最顶尖的玩家们。 没错，这就是我们今天要去探寻的核心问题，到底谁才是这个赛道上真正的王？怎么探寻呢？很简单，我们直接扒开这些行业巨头的核心数据，看看他们口袋里到底都藏着些什么秘密武器。 好了，那咱们就先来看看今天上场的都有哪些重量级选手。第一个要说的，那必须是宁德时代。这么说吧，在大型储能电芯这个领域，也就是整个储能系统的心脏，宁德时代是毫无争议的全球霸主， 你看，我说毫无争议可不是吹的，单单宁德时代一家就吃掉了全球超过百分之三十七的市场份额，这是什么概念？这绝对是断层式的领先，优势大到让对手有点绝望， 那他们是怎么做到的呢？嗯，宁德时代的护城河八的实在是太深了，技术上他们有最前沿的大容量电芯，生产上那个恐怖的规模，带来了谁也比不了的成本优势，再加上非常成熟的夜冷方案和像特斯拉这样的顶级客户， 这么一套组合拳打下来，说实话，对手真的很难招架好下一位，阳光电源这家公司是个双料冠军， 它们不光系统集成做得好，在储能变流器，也就是我们常说的 pcs 这个负责电流转换的核心部件儿上也是全球顶尖，这个定位啊，非常独特。 而且啊，你再看这个数据，更关键了，它们超过八成的收入都来自海外，这就说明什么？说明阳光电源早就不是一个本土冠军了，人家是一家真正的全球性巨头， 那他们的成功秘诀是什么呢？我给你总结一下啊。首先，技术特别硬，有顶尖的购网性技术，能帮电网变得更稳定。 其次，渠道铺的特别广，全球都有他们成熟的销售网络。第三，光伏和储能两条腿走路协调效应非常强。最后一点就是跑的特别快，产品研发迭代的速度惊人，简单说就是技术硬，跑得快，卖的广。 看完阳光电源，我们再来看一位专采海博思创，这家公司可以说是把专注这两个字做到了极致，他们就干一件事，而且只干这一件事，大型储能系统集成，他们到底有多专注？你猜猜看，答案是近乎百分之一百， 你没听错，这家公司几乎所有的营收都来自于大储系统集成这一个业务，这就等于说，他们把整个公司的身家性命都压在了这个赛道上，这就是欧印的魄力。 当然了，这种极致的穿注也给他们带来了极强的核心竞争力，比如说顶级的项目交付能力，跟宁德时代和国家电力集团的深度绑定，还有在国内电网测储能项目上无人能比的实战经验，总之一句话，执行力极其强悍。 最后，我们来看一位画风完全不一样的玩家，可以说是这个领域的守门人，国电难追， 他们的厉害之处不在于制造电池或者逆变器，而在于他们对电网测近乎绝对的统治力， 统治力有多强。这么说吧，在中国，电网测的能量管理系统，也就是 ems 储能系统的大脑这块，他们的市场份额超过了百分之六十，这已经不是领先了，这几乎就是一种垄断。 国电南瑞的护城河是建立在对整个电力系统深刻的理解之上的，他们手握国家电网的客户资源，还有一套极高的准入和认证门槛，直接就把大部分竞争者挡在了门外，他们的产品就是为了满足最严苛的电网标准而生的。 所以啊，你不可能今天一盘脑袋，明天就说要去跟南瑞竞争，这几乎是不可能的。好了，各位选手都介绍完了，那现在啊，是时候把他们拉到同一个擂台上，从各个维度真到真枪的比比了，看看究竟谁更强。 我们先来看这张表，他能很清楚的告诉我们各家公司对储能业务的依赖程度。你看，最专注的就是海博思创这样的纯玩家，储能就是他们的全部，紧随其后的呢，是上能电器，意味离能，他们把储能当做核心增长点。 而像宁德时代和国电南瑞这样的庞然大物，虽然储能营收占比不算最高，但这却是他们未来布局理治观重要的一步棋，这背后其实体现了不同公司对于风险和专注度的不同战略选择。 那再来看看技术壁垒，这张表就更一目了然了，你会发现，通往王座的路不止一条。 宁德时代靠的是最核心的电芯技术和规模化生产，阳光电源靠的是 pcs 技术和全球化的渠道。国内南瑞呢，靠的是软件和对电网的深邃理解，而海波思创靠的是把集成交付做到极致， 每一位王者都有自己独一无二的武器。咱们再把目光聚焦到海外市场，看看这两位全球冠军的对决。一边是阳光电源凭借着顶尖的 pcs 技术和强大的全球销售网络成为了行业领导者。 另一边是阿特斯，他是光伏加储能项目集成的专家，尤其擅长在海外交付那种超大型的项目。你看，这是两条完全不同的路，但都通向了全球市场的霸主地位。 好，看完了，现在咱们得聊聊未来了，因为这才是关键对吧？如果从投资的角度来看，我们的眼睛到底应该往哪看？ 综合了我们前面聊的这么多数据，这个问题又回来了，到底谁的护城河才是挖的最深最牢不可破的那个？ 在我看来啊，要判断一家公司有没有真正的长期价值，最终就要看这三根支柱。第一，技术壁垒，你的技术是不是独一无二，别人想抄能轻易抄走吗？第二，规模和成本， 你能不能造的比所有人都好，同时还比所有人都便宜？第三，全球渠道和交付能力，你的产品能卖到全世界吗？能搞定那些复杂的海外大项目吗？未来的王者必须在这三项上都是优等生， 这也就引出了我们最后的思考，技术每天都在变，市场也是顺其万变，所以最关键的问题是，今天我们看到的这些王者，到是明天他们还能稳稳的守住自己的王座吗？在这个赛道上，可能唯一不变的就是变化本身。

如果你的手里正拿着所谓的算电协同概念股，以为蹭上了 ai 和电力的双风口，那你可要警惕了，你买的可能根本不是真正的算电协同， 只是个概念。那到底什么才是真正的算电协同呢？大约又有哪几家才是真正的王牌？收藏起来，今天一次性讲清楚。首先算电协同这个概念呢，它并不是电力给算力供电，有很多冒牌的企业就是打着这个幌子来割你的韭菜。 算电协同之所以是风口呢，是因为它能解决传统电力基建建设慢， ai 算力耗电快的痛点。那逻辑呢，也很简单，就这三个。第一是空间协同， 就是把算力中心直接建在风光水电负极的地带，从源头上就可以省去长途输电的损耗。那绿电发出来呢，就可以直接供给给 ai 服务器，轻松的就把成本给打下来了。那第二是时间协同，配套巨型的储能设备，给智算中心当充电宝， 晚上呢，风电光伏富裕就会把电存下来用电，高峰缺能就放电，让全天的算力都不用停机。那最后一个是智能协调， 它让算力和电力呢共用一个调度大脑风大时电也足可以满负荷的去跑大模型训练。那阴天缺电呢，就延后一些非紧急的任务。所以说算电协调的本质就是在用最便宜的、最环保的电去养最耗电的算力。那能做到这三点的公司，才是一个有真功夫的公司。 a 股那么多家上市公司，谁才是真金白银在干呢？和团队做了一季度的研讨后发现，目前能真正的满足以上条件的只有五家，第一个是华科，那目前已经掌握了光伏储能智算中心的全链条年报，也直接把智算光储定为核心的主业，是完完全全的实干派了。 那第二是铜利，它的转型力度呢，远远超出了同行的想象，已经在甘肃布局了储能产线和大型的储能电站，给周边的数据中心做配套。第三呢，是协心，它是唯一一家掌握电力和算力双主业闭环的一家公司哈，那它是百分百的绿电直供，储能配套和 ai 调度也 全部打通了。那第四是能建，他是数据中心基建的总包龙头，手握四百个亿和智算中心总包订单，目前的确定性也是最强的。第五是南瑞，他直接把控电网智能调度、主能调控等核心环节，是算电协同、全网调度的。 那总结下来呢，整条产业链的分工特别清晰，设备、储能方案、电力运营商都在层层卡位，然而蹭干净的公司也是数不胜数，所以大家别再去乱买跟风杂毛了。首先呢，要分辨你手里的票是真还是假，才能抓住这波好机会。

hggs 来自国电南瑞的公告，公司已累计回购两千零九十四点七五万股，占公司总股本的百分之 零点二六。回购价格区间为二十一点七一元每股，至二十二点三一元每股。最近聊了风电，火电 and 水电， 其实还有什么电？太阳电，就是光伏了，还有核电，你说这家公司吧， 这个南瑞是做什么的呢？共以能源电力智能化为核心的能源互联网整体解决方案， 说什么就是什么，什么有什么，智能电网啊，绿电至清啊，还有叫做虚拟电厂， 新型的储能，都是国电南瑞的业务。这公司的研发人员 也是比较厉害的，研发人员的数量比较多，其中 硕博研究生占公司研发人员的比例有百分之八十以上，像十四五以来，我们全社会的廉军用电量 增长了百分之六点七。现在的电力需求还是很旺盛。最简单吧，你说电动车，而且现在的家电越来越智能化， 智能家居啊。其实有时候我一个人在这自言自语也非常的无聊，但是我今天突然读到了一首诗， 软季的姑娘，西北飞，礼受东南夏日暮，思亲有无言永自谢。就很符合我现在的心境，因为我觉得人生也没有什么意义， 挣钱也没有什么意义，我的人生也没有目标，没有意义。嗯，当我被无限的孤独所包围的时候，我反而觉得就是我现在的状态。 happy thank you。