香农芯创有收购英伟达吗

ai 算力的粮草官露头了。香农新创他不仅拿下了国内百分之三十以上的 hbm 分 销份额，更是阿里 hbm 三一第五代高宽带内存的独家供应商。他是英伟达链的影子核心，虽然没有直接签约英伟达，但他分销的 hbm 三一是英伟达 h 两百 b 两百系统的核心心脏。 通过浪潮、新华三等 oem 厂商，香农新创实际上成为了英伟达算力集团在中国的虚拟部存仓。 hbm 价格每个季度都在涨，这种近乎名牌的利润增厚，是分销业务的天然杠杆。 香农新创躺着赚一家，他最狠的是什么？是从代理转型自研。海普存储已经进了中国移动，毛利直冲百分之二十八，远超分销业务。从谷歌云的间接配套，到浪潮服务器的存储核心，香农新创正在用一张独家船票，承包中国 ai 算力的全部内存。

香农新创一季爆炸了，营收翻两倍，净利润激增七十八倍。四月二十三日晚，香农新创同时交出了二零二五年年报和二零二六年一季报。二零二五年全年，公司实现营收三百五十二点五一亿元，同比增长百分之四十五点二四。规模净利润五点四五亿元，同比 暴增百分之二百点六。规模净利润十三点二十七亿元，同比激增百分之七千八百三十五点零六。 一个季度的利润啊，就超过了二零二五年全年两倍还多。那业绩的爆发逻辑啊，其实很清晰，公司呢，是 sk 海力士在中国大陆云服务领域最大的 hbm 授权代理商， 同时呢，拥有 amd、 联发科等代理权。 ai 数据中心对 hbm 和 ddr 五的需求呈指数级的上升，存储芯片价格持续飙涨，公司手里的低价存货出货时啊，直接迟到了最大的红利。 根据 twos 的 数据，二零二零年一季度， jim 合约价还比暴涨了百分之九十到百分之九十五。而更大的看点呢，是自研品牌海普存储。 公司呢，从单纯的芯片搬运工转型为分销加自研的双轮驱动。海普存储呢，已经推出了企业级 ssd 和 ddr 四、 ddr 五内存模组产品，完成了浪潮、新华三、中科曙光等主流服务平台认证并进入量产。二零二零二五年，该业务收入达到了十六点五八亿元，同比增长百分之四百六十七点八七。首次实现年度规模盈利， 那去年一个季度赚几个亿，今年一个季度赚十几个亿。这轮存储超级周期，香农新创正好站在了风口最中心的位置， ai 呢，可以没有新模型，但是不能没有存算力。 sk 海力士 hbm 的 独家代理权就是它在，就是它在这个周期里最硬的护城河。 但是啊，资本市场看中的是它更大的故事。从单纯的代理商转型为自研芯片设计公司，二零二六年，随着企业级 d d 二五和 s s d 进一步放量，这块业务的利润贡献呢，还会继续的上升，用代理的利润养研发，用自然的逻辑重塑估值天花板，这才是双人驱动的价值所在。

湘农新创一季度狂赚十三点二七亿，净利润同比暴增百分之七千八百三十五，不是百分之七十八，是百分之七千八百三十五。一个季度赚的钱是去年一整年的将近二点五倍，全市场的高预期直接被他干爆。 这背后藏的是今年半导体赛道最确定的赚钱暗线。我知道很多人看到这个数字，第一反应 是不是财务洗澡？是不是炒概念？今天这条视频咱们不玩虚的，就扒开揉碎讲清楚这个业绩到底炸在哪，从这条线能签出哪些一整条产业链的投资机会，全程高密度干货，耐心听完你对整个存储赛道的理解，直接甩开百分之九十的散户， 听懂的老铁先点赞收藏起来，免得刷着刷着就找不到了。刚才说到百分之七千八百三十五的恐怖增速，这背后的核心驱动力就四个字， 量价齐升！而且这次不是小打小闹的涨，是量和价直接双双拉满的史诗级行情。先讲价格，今年一季度存储芯片，尤其是企业级存储的价格直接涨疯了。 d d 二五合约价比去年一季度涨了百分之九十到百分之九十五， n a n d 闪存也涨了百分之五十到百分之六十。高盛最新的报告，直接把全年存储芯片的价格涨幅预期大幅上调， d r a m 全年看涨百分之两百五十到百分之两百八十，这种涨价幅度在整个半导体周期里都是极其罕见的。 那为什么会涨得这么猛？核心就是供需结构出了根本性的大问题， ai 那 边对高算力存储的需求像黑洞一样疯狂吞蚀产物， 原厂把能动的产线全都优先拿去生产 hbm 这种高利润产品了。但 hbm 工艺复杂、量率爬坡慢，直接导致整个常规存储芯片的供给被严重挤压，需求在狂飙，供给在收缩，价格自然一路往上冲。 而且业界共识是，这轮供需矛盾至少会延续到二零二七年，这就是我们能抓住的大行业背景。 讲完行业大背景，我们把镜头拉回乡农新创本身。全市场这么多存储公司，凭什么他能最直接的吃到这波红利？核心就两个字，独家。 他通过子公司联合创泰，拿到了 sk 海力士企业级存储产品线的独家代理权。海力士是什么地位？全球 hbm 市场占有率超过百分之五十的绝对霸主，英伟达最新 ai 芯片的核心供应商。 等于说海力士的增长飞轮一转动，所有的动能直接就导入了香农的营收里。尤其是 h p m 三 e 这款王牌产品的中国大陆配额，他一家就拿走了一半以上。这就是最硬的护城河，也是很多资金愿意给他高估值的核心不可替代性。 但光有独家代理这个故事还不够性感。这家公司现在正在讲一个第二曲线的新故事，叫海普存储，做的是自由品牌的 d d 二五内存模组。这个业务去年收入十七个亿，其中四分之三是去年四季度，一个季度干出来的增速有多猛，大家自己品。 最关键的是，这个业务的毛利率能干到二十八个百分点。对比一下他传统分销业务的毛利率是多少？只有百分之二点四二，一个百分之二，一个百分之二十八，这完全是两种活法。 如果海普存储能继续保持这种爆发势头，那这家公司就不再只是一个看天吃饭的周期。分值逻辑直接就要重构。 现在光大、国盛、华兴几家券商都给了买入评级，市场综合平均目标价差不多在一百五十六元附近。 好，重点来了，乡农新创只是一个引爆点，我们做投资要学会顺藤摸瓜，看清楚一整条产业链的机会，这条链子上的钱会往哪几个方向流。首先，最上游是给海力士这些原厂提供核心材料的，这是典型的卖铲子的公司， 不管挖金子的谁发财，他们稳稳的赚。比如亚克科技，他是海力士前驱体的核心供应商，原厂接单接到手软，拼命扩产高附加值产品，对高端材料的采购自然水涨船高。 还有做封装配套的太极实业，也是一模一样的逻辑。再往下有看国内的存储模组厂，比如百维存储和德明利，这俩公司之前业绩压力很大，结果今年一季度利润全部爆炸式扭亏为盈。 逻辑特别简单，存储芯片天天涨价，他们手里的库存每天都在升值，再加上下游客户预期价格还要涨，拼了命的补库存，货出的也快，典型的量价双击，盈利直接就被打出来了。 这个逻辑下，模组龙头江波龙也值得高看一眼，甚至我们可以把视野再拉高一层，这条产业链最底层的发动机是谁？是阿里、腾讯字节这些互联网大厂，它们的资本开支直接决定了 ai 服务器的采购量， 而每一台 ai 服务器里都塞满了 hbm 和 ddr 五，这才是整个行业需求的源头。讲到这里，咱们必须冷静下来，把风险给大家讲透，绝对不吹票。 它现在的估值，呼吸的不是空气，是纯氧。但凡后续任何一个季度增速稍微有一丁点不达预期，都可能引发剧烈的估值收缩，这就是高悬在头顶的达摩克里斯之剑，大家一定要心里有数。 所以最后我们总结一下，以香农新创的炸裂业绩为引子场链，我们看到的是一个由 ai 需求拉动、 供给趋紧，支撑产业链各环节全面共振的存储超级景气周期。香农只是这个大周期里第一个炸出来的信号弹，后续整个赛道的机会才是我们真正要抓住的核心。

在这个市场，什么故事都可能是虚的，只有刚纰漏出来的年报和解报才是真金白银。别再盯着那些炒作的概念了，聪明的资金永远在找业绩大爆发的地方。今天，这是一家扣菲规模净利润增速之王，每一家都是实打实的业绩增长， 最低的都同比暴增超六十倍，特别是第十二家和第五家，二级市场还没怎么表现，五月开始验成色。十一、全球 ip 下载量冠军汤姆猫。十、物品全产业链降落无影。 九、通信防雷保护，中光防雷。八、高端 pcb， 中共天津普林。七、存储芯片分销龙头，相融新创。 六、全球铝业霸主，虹桥控股。五、算力与化工双驱航体科技。四、工厂化食用菌，华律生物。 三、硬质合金刀具龙头欧科艺。二、精细化工与锂电材料，宏源药业。一、全球炼化巨头恒亿石化。

说起香农新创，可能很多人觉得陌生，但提到它的核心身份， s k。 海力士在国内 h b m 高宽带内存、 ai 服务器 d d。 二五的第一大核心代理，你就知道这家公司在 ai 算力存储赛道的分量了。简单说，它就是连接全球顶级存储原厂与国内阿里、 字节、浪潮等 ai 巨头的关键桥梁，同时还悄悄做起了自研存储品牌。海捕存储是 a 股稀缺的 ai 存储分销加自由品牌模组双逻辑标地。二零二五年公司交付营收三百五十二点五一亿元， 同比增百分之四十五点二四，规模净利润五点四五亿元，同比翻倍增长的成绩单。而二零二六年一季报更是直接炸裂，单季营收两百三十七点六五亿元，同比暴涨百分之两百点六。规模净利润十三点二七亿元，同比激增百分之七千八百三十五点零六， 单季利润直接超过去年全年总和。今天，咱们就用三分钟轻松读懂这份含金量十足的财报，先搞懂公司的收入结构和产品矩阵， 这是理解财报的基础。湘农新创的收入主要靠两大块，核心支柱是电子元七件分销业务。二零二五年这块收入三百三十二点二五亿元，占总营收的百分之九十四点二五， 说白了就是从 s k。 海力士等国际大厂拿存储芯片 d d。 二五、内存 h b m 等高端电子元七件，再卖给国内的云计算厂商、 服务器制造商，赚的是规模差价和服务费用。另一块是自研业务，也就是海普存储，二零二五年这块收入十六点五八亿元，虽然目前占比还不高，但同比增长超四倍，是公司重点发力的第二增长曲线， 主要做企业级内存条、固态硬盘等产品，慢慢从纯分销向分销加字眼转型。产品矩阵上核心就是 ai 算力最紧缺的 hbm、 滴滴二二五，还有传统服务器存储、消费级存储产品，其中 hbm 最为 ai 训练的核心存储更是被市场疯抢， 而湘农新创手握国内海力士过半， hbm 配额稀缺性直接拉满。接下来看最关键的盈利质量，这能判断公司赚的钱是不是 真金白银。二零二六年一季度最直观的变化就是毛利率大幅提升，去年同期毛利率只有百分之一点九八，今年直接飙升到百分之九点一二， 净利润也从百分之零点七涨到百分之五点五八，核心原因就是 ai 存储进入超级周期， h b m d d 二五量价起飞，加上公司高毛利，自研业务占比提升，直接拉高了整体盈利水平。更让人放心的是现金流， 一季度经营活动现金流净额二十六点四三亿元，去年中期还是四千八百三十四点八七万元。从负数转正， 说明公司卖货回款能力极强，赚的钱实实在在落袋为安，不是只体现在账面上的虚利润。不过也要客观看到，公司分销业务天生带周期属性，存储涨价时利润暴增，一旦未来供给过剩，价格下跌，毛利率可能会回落， 而且目前盈利还是高度依赖 hbm、 滴滴二五的高景气，自研业务虽然增速快，但占比仍低，暂时还撑不起利润基本盘。再看长债能力， 这关系到公司经营稳不稳定，有没有资金风险。二零二五年公司资产负债率百分之六十五点五八，二零二六年一季度末降到百分之五十五点二，虽然比普通制造也高， 但在半导体分销行业属于合理水平，毕竟分销业务需要备货，给客户放长期资金占用大。细分来看，公司没有有效负债压力，短期借款和长期借款规模可控，流动比例一点三五， 速冻比例零。短期长债能力良好，加上一季度现金流大幅转正，资金周转效率提升，存货周转天数从去年四十五天降到三十二天，运营效率明显优化， 整体偿债风险可控。但也要注意，公司存货和应收账款体量偏大，二零二五年存货和应收合计超百亿，一旦行业下行，客户回款变慢，可能会拖累现金流。好在目前也按算理需求持续旺盛，客户都是阿里 字节等顶级企业，回款风险较低。最后聊聊成长性，这决定了公司未来能走多远， 市值有没有翻倍空间。短期来看， ai 算力高，景器至少持续到二零二七年， h b m d d 二五持续紧缺，香农新创作为 s k 海历史核心代理，配油稳定， 分销业务营收和利润会持续增长，自研还不存储，处于国产替代初期，二零二五年营收增超四倍，未来占比有望从百分之五提升到百分之十五到二十，成为新的利润引擎。长期来看，全球 i f 武器 数据中心扩容是十年级别浪潮，存储赛道天花板极高，公司在 h b m 领域试战率超百分之五十，后续原厂会继续倾斜稀缺货源 试战率还能巩固企业级滴滴二五分销行业集中度提升。公司一拖货源客户优势，还能抢占中小代理上份额。自研业务从小众品牌往一线供应链渗透， 成长空间巨大。不过成长路上也有隐患，一是极度依赖 s k 海力是单一原厂，存在配油缩减合作变动风险。 二是自研业务没有底层芯片设计技术，长期有同业竞争挤压压力。三是存储强，周期不动，若未来供需反转，也即会受冲击。总的来说，湘农新创二零二六年一季报的爆发，不是偶然的短期炒作， 而是 ai 存储超级周期加自身稀缺卡位加自研转型的必然结果。公司不再是市场误以为的普通低毛利贸易商，而是手握 ai 最紧缺资源，绑定顶级客户， 正在向高毛利自研转型的成长标地。短期看业绩高增长确定性强，现金流、健康长债风险可控。长期看行业天花板高试战率和自研业务都有提升空间。

你会觉得我是来让你买单的吗？因为最近时间比较紧张，所以做了共创的节目，由于很有可能会被随时下架，所以大家一定点赞加关注。 回到我们刚才的话题，这家公司已经涨了十倍不止，所以大家一定会质疑，到底是价值投资还是来让我买单？ 我们今天就来看一下香农新创到底怎样做投资者的眼睛，跟上属于自己的大时代。哈喽，大家好，我是赵赵。香农新创呢是半导体产业链的一家企业，二零一九年开始战略转型，布局半导体行业。 公司呢，以电子元气件分销为核心，代理了 s k、 海力士、联发、 amd 等一线品牌，其产品覆盖服务器、手机、车载等多个领域，同时呢也布局了自研品牌还不存储。目前这家公司呢，已经突破并转型，同时还投资了半导体设计、封测等领域， 产生了自己的生态链。我们来回顾一下最近的走势，目前正在一个震荡的格局，从二零二五年的十一月到二零二六年的四月，已经经历了一百零四个交易日，跌幅百分之十九点九，震幅百分之四十二。目前从震荡的角度来讲， 已经经历了六个月的时间，我想这六个月在里边的朋友都会很难熬，如果你在中部上车，大概率的大概率都是价值投资者， 就从今年一季度的表现而言，这家公司仍然有很大的潜力。我们再来回顾一下该公司的历史，营业收入，从二零一三年的三点九三亿到二零二四年二百四十二点七亿， 十一年时间增长了六十一点二四倍。再来看一下十大股东，目前已经形成了一个众多机构参与的公司，十大股东呢，累计占流通股比百分之三十八点四，较上期减少了六百九十八万股。 就股东人数来讲，这家公司呢，仍然是少量散户参与的公司，虽然整体股东人数有所上涨，目前的股东人数达到了五点八六万，但是人均持股金额仍然高达六十九点一七万。 目前这家公司呢，整体的业绩都以分销为主，基本占了营收的百分之九十七，但是从利润方面，有减速器的业务居然可以达到百分之十的利润， 毛利率百分之二十九点八。我们接下来简单说一下这家企业，目前这家公司呢，已经是一百五十六，像这个价格呢，大概率不会有小伞， 各位都应该是老伞，小伞呢，估计都是看着它一路上长。自己刚开始都买过这家公司，但是没拿住，原因大概是没明白其中的逻辑。现在人工智能呢，蓬勃发展， i d c 建设企业存储 这个需求量呢，一定是不断的激增，所以年初的时候我就说过这两大方向，一个是存储芯片，另外一个就是光模块，这些东西都是未来发展的必需品。这家公司呢，最近比较亮点的是还不存储，目前已经推出了 ssd 和 dream 的 两大产品线， 产品的性能优异，用于云计算存储或者是数据中心等领域。还不存储呢，二零二五年第四季度就达到了十三亿的营收， 今年年初的时候，各大存储芯片厂商也同时增长了价格，现在从数据上来看，整体的 dream 芯片上涨的幅度大概在百分之九十到百分之九十五， flash 的 合约价已经上调了百分之五十五到百分之六十，所以未来仍然是不排除继续上涨的可能性， 所以只要有电，这些需求就会不断的上涨。去年的业绩呢，我们不用来关注了，只看二零二六年一季度的业绩预报，业绩预期增长百分之七千到百分之九千七，各位想想这是一个什么概念？ 一家净资产也就三十多亿的企业，仅通过分销一个季度就挣了十亿，这是多少科技公司都遥不可及的大公司，赚钱能力是他的关键，而不是有多少的噱头，这些有噱头的科技公司仍然在亏损，这家分销公司却在 逐步的侵吞市场。一个明智的投资者一定不会只关注梦想，那些都是情绪者所关注的。我们再来盘点一下该公司的流动资产和流动负债，十二亿的现金，三十九亿的应收，固定资产加再建工程加股权投资 不足一亿。负债方面，三十二亿的应付，一亿的工资，一亿的税费，二十三亿的借款，一亿的其他应付，将去年的自由现金流为负值， 今年肯定是有所改善。整体的流动资产加上存货价值大概在十亿左右。湘东新创目前一百五十六，对应的是七百二十八亿，净资产，三十四点三五亿，同比增长百分之十三点零八，二零二六年的预期扣分净利润大概在三十亿左右，这个推演预期呢， 远超于机构的预测。目前电子元旗舰的分销我们可以给到二十到三十倍的估值，为二零二六年的预期，市值，大概在六百亿到一千二百亿之间较为合理，目前处于合理但是相对偏低的阶段，我个人认为买单的概率并不大。目前呢，该公司的营业收入也稳定， 业绩呢大增，如果还能给到六百亿到七百亿的上车机会，我想他仍然会具备一定的价值空间和溢价能力。 近呢，我们一直在研究一级爆题材，目前来看，百分之八十到百分之九十都表现非常出色，像我上期节目的天华新能，你可以看到我发布的时间节点和现在的涨幅。我说这句话呢，肯定不是让你来买单， 但是你要知道，有一些机会错过了就很难上车，真的没有什么理由。不点个关注，你还想听哪家企业？欢迎打到评论区留言，感谢大家的关注！

各位股民朋友大家好，周末的一个时间，那接下来的话呢，给大家继续复盘解读这一个香农新创之股票，那香农新创的话，我们可以看到啊，短期持续的这样的一个调整， 那接下来还能不能够继续向上走出这样的一个啊？突破拉升的一个行情呢？我们来看一下目前资金的一个表现，那资金的话我们会结合这一个啊，主力状态，那主力状态的话呢，我们可以看到啊，他在这里面会有多种颜色的一个柱子， 分别代表不同的这样的一个资金，帮助门盘中去进行一个跟庄操作，把握主力的这样的一个拉升阶段。那么我们来具体的看一下， 首先这一个红色，红色的话呢，它代表的是机构的这样的一个资金，黄色代表的是一个专家控盘所参的一个阶段，那前面的话反复的给大家去讲解，我们想要去做一个有持续拉升的一个股票，那些要具备有中线资金的这样的一个啊 布局，对吧？红色机构资金，黄色专家供盘，那在中线的这个过程当中的话，想要他走出这种强势拉升的一个行情， 那还有这个紫色，紫色的话呢，代表的是一个短线的这样的一个资金，我们可以看到有紫色种植这种介入个股短期容易进入到一个快速拉升的一个行情， 那所以说我们想要去做一个有持续性又有爆发力的股票，那要有中线、短线三种主力薄利参与三色主力的这样的一个阶段，那没有这个主力状态，看三色主力的一个股民朋友的话呢，都可以找我去开通设置熊， 我们来看到这一个香农新创这一股票，那前面啊强势拉升的这种阶段可以看到啊，它是有三色主力的，对不对？那我们跟着这个主力去进行参与的话呢，是能够把握到这样的一个大的上涨的一个行情的，那当然他在拉升的过程当中的话，开始有这种蓝色的话，那我们要去规避， 蓝色的话呢，代表的是小胡套楼盘的这种资金，个股等底开始会进入到一个下降的这种调整，对吧？跌多涨少的行情，那这种阶段我们是不进行一个参与的，那么我们来看到这一个啊，湘农新创这个股目前的一个整体资金的一个表现， 那我们来看到这个股的话，调整下来的话，主要他目前的一个呃资金的一个表现的话呢，是啊短线资金的这样的一个撤退的一个动作，对不对？那撤退下来之后的一个情况下，接下来我们可以看到依旧目前还是有中线的这样的一个资金， 调整下来，依旧保持着有中线的这种资金，那后期的这种拉升的话，还想去做的一个股民朋友，那么我们盘中的话呢，就要多留意这个短线资金的这种回流，短线资金的回流再次有三次主力，那这种股票的话呢，还能够继续向上走出这样的一个啊拉升行情， 那呢如果持续的这种下跌对不对？调整的一个情况下，开始有蓝色的这种介入的话，那接下来的话我们就要注意了，个股的话呢会进入到一个啊跌多涨少的行情，那这种阶段的话啊，我们是不进行一个参与的， 所以说接下来我们需要结合这个主力状态，帮助我们时刻去啊监测这一个资金的一个表现啊，帮助我们去啊决定后期的这样的一个啊操作思路。好吧，那这个虾农新创的话呢，就给大家解读到这里，以上真心仅供参考，作为投资建议，股市有风险，路市需谨慎，我们下期再。

一季报来了个炸的，香农新创一季度净利润十三点二七个亿，同比暴增百分之七千八百三十五，什么概念？ 不是百分之七十八，是七千八百三十五，一个季度赚的钱是去年一整年的将近两倍半。市场上很多人本来预期已经很高了，结果他还是远远超出了所有人的想象。今天晚上这条消息传出来，明天市场资金会怎么反应，各位可以自己体会一下。今天这条视频，我们不玩虚的， 就扒开讲清楚这个业绩到底炸在哪儿，从这条线能签出哪些投资机会，全程高密度干货，耐心听完，你会有不一样的理解。 刚才讲到百分之七千八百三十五的增速，这背后的核心驱动力四个字，量价齐升。而且这次是量和价都拉满的那种。先讲价格，今年一季度存储芯片，特别是企业级存储价格涨疯了， d d r m 合约价比去年一季度涨了九成到九成五， nad 闪存也涨了五到六成。 高盛最新的报告，直接把全年的价格涨幅预期大幅往上调， d r m 全年看涨两倍五到两倍八，这 种涨价幅度在整个半岛体周期里都是极其罕见的。那为什么会涨这么猛？供需结构出了大问题， ai 那 边对高算力存储的需求像黑洞一样吞吃产能，原厂把能动的产线都优先拿去生产 h p m 这种高利润产品了。但 h p m 工艺复杂，量率不高，导致整个常规存储芯片的供给被严重挤压， 需求在狂飙，供给在收缩，价格自然就一路往上冲。而且这轮供需矛盾，业界共识是至少会延续到二零二七年，这就是大的行业背景。讲完行业，我们把镜头拉回到乡农新创这家公司本身，他凭什么能这么直接地吃到这波红利？ 核心就两个字，独家。通过子公司联合创泰，他拿到了 s k。 海力士 h p m 产品线的独家代理权。海力士是什么地位？ 全球 h b m 市场占有率超过八成的绝对霸主。等于说，海力士的增长飞轮一转动，动能就直接导入了香农的营收里。尤其是 h b m 三 e 这款产品的中国大陆配额，它一家就拿走了一半以上。这就是最硬的护城河。很多资金之所以愿意给高估值，看的就是这种不可替代性。 但光有独家代理，这故事还不够性感。这家公司现在正在讲一个第二曲线的新故事，叫海普存储，做的是自由品牌的 d d r 五内存模组。 这个业务去年收入十七个亿，有四分之三是在去年四季度，一个季度做出来的，增速极猛，而且毛利率能干到二十八个百分点。 对比一下它传统的分销业务，毛利率是多少？只有两点四，二，一个二点几，一个二十八。这完全是两种活法。 如果海普存储能继续保持这种爆发势头，那这家公司就不再只是一个看天吃饭的周期分销商，而是在往有自主技术议价的方向切。光大国、盛、华新几家券商目前都给了买入评级，市场的综合平均目标价差不多在一百五十六元附近。 好，重点来了，香农新创只是一个点，我们做投资要学会顺藤摸瓜，看一整条链，这条链子上其他机会在哪里？首先最上层是给海力士这些原厂提供材料的，比如亚克科技，它是海力士前驱体的核心供应商，原厂接单接到手软，拼命扩产高附加值产品， 对高端材料的采购自然水涨船高。还有做封装配套的太极实业，也是同样的逻辑，这些叫卖铲子的公司，不管挖金子的谁发财，他们稳稳的赚。 再往下游看，国内那些存储模组厂，比如百维存储和德明利，这俩公司之前压力很大，结果今年一季度利润全部爆炸式扭亏为盈。逻辑很简单，存储芯片天天涨价，他们手里的库存每天都在升值， 再加上下游客户预期价格还要涨，拼了命的补库，货出的也快，量价双击，盈利一下子就被打出来了。这个逻辑下，模组龙头江波龙也值得高看一眼。 甚至我们可以把视野再拉高一层，这条产业链的最底层发动机是谁？是阿里、腾讯字节这些互联网大厂，它们的资本开支决定了 ai 服务器的采购量，而每一台 ai 服务器里，都塞满了 hbm 和 d d 二五。讲到这里，咱们必须讲讲风险。 它现在的估值，呼吸的不是空气，是纯氧。但凡后续任何一个季度增速稍微有一丁点不达预期，都可能引发剧烈的估值收缩， 这是高悬的达摩克利斯之剑。所以最后我们总结一下，以香农新创业绩为引子，我们看到的是一个由 ai 需求拉动、供给趋紧，支撑产业链各环节共振的存储超级景气周期。

提起乡农新创，很多朋友可能比较陌生，但它可是咱们国家半导体分销领域的隐形龙头，更是 ai 时代存力赛道的核心玩家，专门做电子元器件分销，自研存储产品， 白布局半导体产业链投资。说通俗点，咱们用的手机、电脑、 ai 服务器，还有云计算、智能穿戴设备里的存储芯片、主控芯片，很多都是通过它对接原厂供应的，相当于半导体产业链的桥梁纽带。一边连接 s k、 海力士、联发科等国际芯片巨头， 一边服务阿里云、浪潮信息等国内头部客户，是名副其实的半导体生态赋能者。简单说， 他是一家转型成功的强者。前身位做家电零部件的巨龙科技，二零一五年上市，二零二一年通过收购联合创态转型半导体领域， 二零二二年正式更名湘农新创，总部在安徽宁国，如今已是全球排名第十四、国内第三的半导体分销商，存储芯片分销规模稳居国内第一，实力不容小觑。二零二五年三季暴利， 这家龙头交出了营收高增还笔改善的答卷。重点看财务数据，前三季度累计营业总额入两百六十四点零亿元，体量稳居国内半导体分销行业前列，同比大幅增长百分之五十九点九，营收增速十分亮眼。累计规模净利润三点六亿元， 同比微降百分之一点四，虽略有下滑，但盈利体量扎实，基本每股收益零点八元。最值得关注的是三季度单季度表现，单季营业收入九十二点八亿元，同比增长百分之六点六，环比增长百分之零点六，单季规模净利润二点零亿元， 同比微降百分之三点一，环比大幅增长百分之四十二点八，单季度盈利环比爆发式提升，呈现累计高增、单季回暖的良好态式。财务底子也十分扎实， 资产合计九十三点五亿元，负债合计五十九点二亿元，资产负债率百分之六十一点六至一点一五亿元在手，订单饱满，尽显龙头稳健底气。 这家转型半导体赛道仅几年的企业，核心底气藏在稀缺代理权加客户绑定加分销、自研协同三重优势里。它最核心的竞争力就是手握稀缺的国际芯片原厂代理权，是国内唯一拥有 s k。 海力士 h b i 高宽带内存代理权的企业， 也是 s k。 海力士在中国大陆云服务领域的最大代理商，同时还拥有联发科、安安币、赵毅创新等头部厂商的代理权，采购占比超百分之五十。来自 s k。 海力士，形成了难以复制的壁垒。作为国家级高新技术企业，它搭建了分销加自研双轮驱动架构， 分销业务积累的原厂资源和客户渠道，能为自研业务提供稳定供应和销售支撑，而自研业务又能提升增值服务能力，巩固客户粘性。如今，它业务覆盖全球下游，深度绑定阿里 云、腾讯云、浪潮信息等头部客户，前五大客户营收贡献占比超百分之八十九，客户复购率超百分之九十五。 同时布局半导体产业链，投资生态伙伴含盖芯片、设计、封测等多个环节，抗风险能力拉满。结合二零二五年三季报，公司收入结构清晰，呈现分销危机、 自研爆发的格局，盈利质量持续优化。从业务构成来看，电子元器件分销是绝对核心，占总营收比例超百分之九十七， 前三季度实现营收约两百五十六点一亿元，同比大幅增长，其中存储类产品占分销业务的百分之七十四，以企业级 d r a m n a n d。 闪存、 h b m 高宽带内存为核心，尤其是 h b m 产品，国内分销式占率超百分之三十， 受益于 ai 算力需求爆发，配额同比激增百分之二百，成为营收增长的核心动力。自研存储业务占比约百分之二， 虽占比不高，但增速迅猛，二零二五年上半年营收同比暴增五百四十二倍，已实现规模盈利，是未来盈利优化的核心抓手。剩余少量传统家电零部件业务 占比不足百分之一，正逐步收尾。从盈利表现来看，单季度净利润环比大幅增长，核心得益于存储行业上行周期， 通用 d r a 案 n a n d 价格上涨，叠加公司备货优势，毛利率提升至百分之四点零，环比增长零点八个百分点， 盈利韧性凸显。相农新创的产品矩阵不用计复杂术语，分三类就能轻松看懂，精准覆盖 ai、 云计算、消费电子等多场景需求。 第一类是核心分销产品，以存储芯片为核心，包含企业及 d r a m n n n d。 闪存、 h b m 高宽带内存，还有主控芯片、电源管理芯片等。 h b m 式 ai 服务器的核心部件 d r a m 和 n n d 广泛应用于云计算、手机智能穿戴等领域 攥托稀缺代理权能，稳定供应高端产品。第二类是自研存储产品，由子公司海普存储承载，主要包括企业级 ddr 四 ddr 五内存模组、任四 nvme、 企业级 ssd， 性能达到国际一流水准。成本比国际竞品低百分之十五， 已通过华为、浪潮等服务器平台认证。成本比国际竞品低百分之十五，已通过华为、浪潮等服务器平台认证。一、通过华为、浪潮等服务器平台认证， 提供算力加存力一体化解决方案，同时投资一新科技等产业链企业，构建完整存储生态，与核心业务形成协调。

为什么湘农新创规模净利润同比能拉到百分之七千八百三十五这种幅度？这到底是怎么回事呢？ 我们看湘农新创二零二六年一季度报告给了什么答案。其实这份一季报最核心的东西就一句话，存储行业进入超级周期之后，量和价同时起来了。湘农新创的利润暴增不是单靠某一个因素撑起来的，而是价格、需求、库存和供应链，这几件事刚好叠在了一起。 先看价格，这个是最直接的。二零二六年一季度存储芯片价格涨得非常猛，而且涨幅是明显超市场预期的。地让嘛，一季度合约价普遍上涨百分之四十五到百分之七十， 里面 l、 p、 d、 d、 r， 也就是主要用在手机里的那类，涨幅到了百分之八十到百分之一百 n 的 一季度，合约价也涨了百分之三十到百分之四十五，部分料号甚至接近翻倍。江龙新创的特殊性在于，它是 sk 海力士在中国大陆最大的经销商， 同时自己也做存储模组，所以价格一涨，他的代理产品和自营产品销售价格也就是 a、 s、 p 就 会跟着往上走。这变化最后落到财报里，就是营收被推高，毛利率也被推高。但这件事不能只看成涨价，因为如果只有涨价，没有需求，涨价是撑不久的。香农新创这次业绩变化背后还有一个很强的量的支撑， 就是 ai 算力需求，会看到 ai 服务器数据中心建设，把企业级存储的需求直接拉起来了，尤其是 ddr 四、 ddr 五，还有企业级 ssd 公司服务的下游，里面有阿里字节、腾讯这些头部云厂商， 而这些客户的资本开支本身就比较强。等于说香农新创不是在一个冷市场里靠涨价撑利润，而是在一个需求真的起来的市场里，刚好吃到了价格弹性。公司自己的业务里也能看到这个变化。 ai 专测存储产品收入达到十一点七五亿元， 同比增长百分之四百九十六点四五，这个增速说明它已经不是传统存储分销逻辑里单纯跟着周期走，而是在 ai 相关需求里找到了一个新的增长点。还有一个很关键但容易被忽略的变量， 就是库存相。农新创在行业周期底部的时候，积累了比较多战略性库存，一季度末公司存货达到一百二十点六九亿元，这个库存的成本结构， 相比一季度已经涨起来的销售价格是有明显优势的。说白了，低成本库存遇上高价格出货，利润弹性就会被放大。 供应链这边也一样重要，公司和原厂签了十五亿美元采购合同，从二零二六年二季度开始执行。这个东西放在平时可能只是一个采购安排，但放在供应紧张的周期里，他就不只是买货的问题，而是能不能稳定拿到货的问题。你有供应保障，才有后面继续放量的基础。所以湘农新创这份一季报 不只是一个公司业绩好看，他其实在验证整个存储行业的景气度。三星、海力士、美光这些原厂从二零二六年一季度涨幅已经创出很高水平， 而且还指引二季度继续超预期上涨， dram 和 n 的 合约价预计还要再涨百分之四十到百分之七十，就说明行业已经进入明显的卖方市场。供需这边也能对上，需求端是 ai 推理测爆发，服务器和数据中心继续拉动存储需求，供给端又没那么快补上来， 因为产能在往 hbm 倾斜，新厂建设周期也很长，二零二八年前很难看到大规模新增产能。 transforce 等机构也判断，这轮存储超级牛市至少会持续到二零二七年。再看产业链，其他公司也不是香农新创一个人。在这摩族厂里面，百维存储一季度净利润大概到了百分之四十，江波龙、 德明利、微钢这些公司利润也在明显释放。原厂这边，美光一季度营收还比增长三倍， 海力士净利润高达百分之五十二。设计公司里面，赵毅创新、北京军政这些立即存储公司也开始出现业绩拐点。所以这件事说白了，湘东新创净利润同比暴增百分之七千八百三十五点零六， 表面看是公司财报的一个惊人数字，往深一点看，是存储行业超级周期落到微观公司身上的结果。 ai 需求爆发， 把量拉起来，供给侧刚性约束，把价格顶起来，低价库存和稳定供应链，又把相农新创自己的利润弹性放大，这就不是一个单纯的短期波动。至少从这份一季报看，存储行业的回暖已经不是停留在预期里，而是开始落到价格、订单、库存和利润表里了。