天通股份看美国老馒头吗

每天看懂一家被低估的上市公司，今天我们来聊一聊天通股份，一家因为吸倒式亏损而被严重错杀的光通信隐形冠军。首先这家公司到底是做什么的呢？他的主业就是造各种高端新材料。他的核心王牌有三张。 第一张王牌，尼酸锂晶体，这是一点六 t、 三点二 t 超高速防模块里不可替代的芯片级沉底。全球能量产的只有四家。天通是唯一的中国企业，直接打破了海外十二英寸晶体的垄断， 国内试战率高达百分之四十以上，深度绑定了中继续创新一生这些光模块巨头。第二张王牌，软磁材料，从新能源车里的车载充电器到 ai 服务器，里面的芯片，电感都离不开它。天通代这个领域是全球前二， 国内遥遥领先，特斯拉、比亚迪、华为都是他的客户。第三张王牌，蓝宝石材料， 全球前三的供应商。未来的看点在 micro ledger 和先进封装技术这么硬，为什么股价却喋喋不休呢？ 去年还亏损了一点二个亿，这恰恰是他最大的预期差。咱们仔细看财报，亏的根源是光伏设备业务， 因为行业太卷，他不得不做了一次彻底的坏账和存货跌价集体。说白了，这不是主业崩溃，而是一次主动的财务排雷。与此同时，他真正的核心电子材料业务营收反而大涨了百分之二十五，毛利增长了百分之三十。 这就好比是一头现金牛，他主动砍掉了身上一块流脓的烂肉，虽然疼，但好的更快。那么包袱甩掉后，未来靠什么增长呢？最大的引擎当然是李酸尼， ai 专利大爆发，一点六 t 光模块需求景喷，李酸尼晶源订单已经排满了，产能持续拉满，这是实打实的量价齐升，叠加软磁材料的稳健增长，这个底非常的扎实。所以怎么看他的投资潜力呢？ 天通股份目前正处于旧业务初清，新业务放量的黎明前夜，三百倍的市盈率买的不是现在的利润，而是它作为光电材料国产替代，无一解的稀缺性， 再加上 ai 光模块用上中国新沉底的公司，你看懂了吗？市场错差的时候，往往藏着最深的黄金坑。欢迎评论区留下你的看法，我们下期再见！

家人们是不是又在光模块里追高站岗了？很多已经长得很高了，你是不是不敢去，结果一买就套？今天我直接给你八个能提前半年布局的 ai 材料龙头。添通股份 从五点九元干到三十五元，一年五倍的背后，是 ai 算力最核心的卡脖子材料，被国产替代了。看完这条视频，你就知道为什么聪明钱早就悄悄切换赛道了。点赞关注，后续我会持续更新，让你选股的路上不迷茫。 以下内容仅代表个人意见，不代表投资依据。先看基本面，天通不是小作坊，二零零一年就上市的老牌硬科技，二零二六年一季度营收八点零五亿，电子材料业务暴涨百分之二十四点六七。但你知道吗？ 他以前做光伏设备亏惨了，二零二五年直接把坏账一次性清掉，相当于甩掉包袱，轻装上阵。现在专心搞电子材料，这就是业绩拐点。现在光模块厂商，比如中继续创订单排到二零二七年，却卡在薄膜泥酸里上出不了货，这材料有多重要？ 没有它，三点二 t 光模块就是空盘。而天通是国内唯一、全球唯二能大规模量产八英寸尼酸里金源的企业，直接打破日本垄断中继续创华为都得找他拿货。天通的技术有多硬？ 尼酸里金源六英寸量率百分之九十二，八英寸量率百分之七十，比行业平均高十个点，成本还比日本低百分之二十五到百分之三十。供货周期只要八周，日本要六个月。 现在一期产能两百一十万片，满产二期四百二十万片，二零二七年投产，未来三年业绩增速保底百分之八十。再看市场空间。华泰证券说，二零三一年薄膜尼酸里市场接近三十亿，复合增速百分之两百七十一。 天通现在国内市占率百分之五十，扩产后全球市占率冲百分之三十五，这是什么概念？相当于在一个爆发赛道里当垄断性卖产人。 有人说现在股价三十五元，是不是涨多了？那你看看机构预测，二零二六年净利润二点六亿，二零二八年直接飙到十三点八亿，对应合理市值五百到八百亿，现在才三百六十亿，长期看还有至少百分之五十空间。 而且它不止泥酸里，软磁材料全球是占百分之十五，新能源车、 ai 服务器都在用，是稳定的现金流基本盘，还有蓝宝石压电晶体，都是细分领域的隐形冠军。但我必须泼盆冷水， 第一，现在 pe 几百倍估值已经透支了，未来两年的增长，回调起来会很猛。第二，薄膜泥酸里的薄膜工艺还在减持，筹码不稳定， 所以操作上已经持有的可以逢高止盈，没上车的千万别追高，等回调到二十五到三十元区间，或者等中报业绩落地再看，这样安全编辑才够。 总结一下，天通股份是 ai 光模块材料革命的核心龙头，技术硬，赛道火，国产替代逻辑强，但现在估值高，波动大，属于高收益高风险的博弈标的。想知道它什么时候回调到位，或者还有哪些隐藏的材料龙头？点个关注，评论区告诉我， 下期我专门拆解。记住，在 a 股赚钱，要赚的是别人没看到的预期差，而不是追涨杀跌的热闹。

有一种材料被称作高速光模块的芯片级，衬底全球能量产的企业仅有四家，其中唯一的中国公司不仅打破了十二英寸光学级泥酸离晶体的海外垄断，更是在软磁材料、蓝宝石材料两大赛道做到了全球前列。他就是天通股份， 这家从光伏设备业务承压亏损到一跃成为 ai 光通信国产替代核心玩家的企业，基本面到底藏着多少秘密？ 今天我们就把天通股份八个底朝天。天通股份创办于一九八四年，总部位于浙江海宁，二零零一年在上交所上市，目前的主营业务分为两大板块，电子材料和高端专用装备。 其中电子材料是绝对的核心，营收占比达百分之八十六点四八，含盖三大拳头产品，软磁材料、蓝宝石晶体材料、压电晶体材料。压电晶体材料是当前最核心的增长引擎，核心产品为尼酸锂、碳酸锂晶体及晶元， 是一点六 t、 三点二 t 高速光模块、 c p u 技术、六 g 通信的核心基底材料，也是打破海外垄断的王牌产品，目前国内市占率百分之四十到百分之五十，深度绑定中际旭、创新、益盛等头部光模块厂商。 软磁材料是其传统优势业务产品，适配新能源汽车 o b c 充电桩、 ai 服务器、电源模块等场景，研发的芯片电感已成功切入 ai 服务器供应链，全球试占率约百分之十五，位列全球第二。 在国内新能源汽车及数据中心领域试占率第一，客户覆盖特斯拉、比亚迪、宁德时代、华为数据中心等。 蓝宝石材料是其稳健营收板块，具备四百千克级蓝宝石晶体量产能力，产品应用于 led 衬底、消费电子、光学窗口等领域，是全球前三的蓝宝石材料供应商。 技术这么强，行业地位这么高，按理说应该挺赚钱才对，可为什么去年业绩反而预亏了？这恰恰是天同股份当前最大的噪音与错位。 二零二五年三季报显示，前三季度营收二十四点五九亿元，同比下降百分之三点九六，净利润五千七百三十一万，同比下降百分之五十三点八五，扣非净利润更是只有四百九十八万元，同比暴跌百分之九十五。 二零二五年全年预亏更有冲击力，预计净利润亏损一点二亿到一点七亿，扣非亏损一点七亿到二点二亿，有盈转亏， 但仔细看，亏在哪里？核心源于光伏行业供需失衡，低价竞争延续，导致设备销售回款周期显著延长，应收账款坏账准备积极增加，叠加存货跌价准备。什么意思？这不是核心经营崩塌，而是一次以光伏设备托底为代价的财务大洗澡。 二零二五年上半年，专用设备营收同比暴跌百分之六十三点一五，毛利下降百分之六十九，把光伏设备的雷集中引爆。 而同期电子材料营收却同比增长百分之二十四点九七，毛利增长百分之三十，核心材料业务不但没垮，还在加速增长。那么问题来了， 洗掉了光伏这个大包袱之后，天通股份未来的业绩增长靠什么？第一大增长引擎是泥酸锂业务的量价齐升，这是最核心的增长逻辑。 ai 算力的爆发带动一点六 t、 三点二 t 高速光模块需求紧喷，而薄膜尼酸锂调制器被公认为一点六 t 以上光模块的终极方案。 泥酸锂金源作为核心基地，需求迎来爆发式增长。天通股份作为国内唯一能量产八英寸泥酸锂金源的企业，直接承接海外订单转移，目前产能利用率持续维持高位，订单排期饱满。第二大增长引擎是磁性材料业务的稳健增长，基本盘持续加固， 新能源汽车渗透率持续提升，叠加 ai 服务器规模快速扩张，带动软磁材料需求持续增长。 天通股份作为全球第二、国内第一的龙头企业，深度绑定全球头部车企与数据中心厂商，业务将持续稳固增长。 同时，芯片、电感产品切入 ai 服务器供应链，打开了新的增长曲线，为其提供稳定的营收和利润支撑。第三大增长引擎是蓝宝石进入复苏通道新场景打开天花板。 蓝宝石市场价格经过长时间底部徘徊，正在逐步进入复苏通道。更重要的是，蓝宝石正向半导体、先进封装、 mini micro led 等高端场景拓展，有望打开全新的百亿级市场空间。梳理完了所有基本面信息，最后我们来回答终极问题，它的投资价值到底该怎么看？ 天通股份是一家在泥酸里、软瓷、蓝宝石三大电子材料领域均位居全球前列的硬科技公司，核心壁垒扎实，客户阵容豪华，赛道前景广阔。但当前它正处于旧业务拖累尚未出清、新业务放量尚需时日的青黄不接阶段， 二零二五年全年预亏监管警示函更是让基本面蒙上阴影。三百多倍的市盈率买的是对泥酸里爆发的美好预期，但这个预期需要时间去验证。你觉得天通股份怎么样？欢迎在评论区留言。

今天我们要聊的呢是天通股份这家公司，我们会从他的核心业务，也就是电子材料和高端装备开始说起啊，来看看他在市场当中到底有一个什么样的竞争力，然后面临着什么样的机会和挑战。最后呢我们也会来说一说他的风险和投资价值到底在哪里？ 那我们就开始今天的内容吧，我们先来聊第一个部分啊，就是核心业务剖析。那我们今天就先来看一看天通股份他的电子材料和高端装备这两块业务到底都有什么竞争力，到底怎么样？天通股份呢，他其实是一个双轮驱动啊，就是电子材料加上高端装备。 那电子材料里面呢，其实他的这个重头戏啊，就是磁性材料，这个是占了全球市场份额的百分之十五。 然后呢它主要的这个应用的领域呢，是在 ai 服务器、新能源汽车和充电桩这三个领域，而且它已经打入了这个国际的头部企业。哦，这这些布局还挺有看头的啊。对，然后它呃去年的时候，这个压电晶体这块的收入是翻了一倍还多， 它是国内唯一一家可以做八英寸的这个尼酸锂的，并且它的良品率是超过百分之九十二的， 它的这个产能也是在不断的扩张，它的这个蓝宝石的这个市场份额也占到了全球的百分之三十。它的这个专用设备呢，其实也挺厉害的，就是它的这个核心设备的国产化率是超过百分之八十的， 它也有很多的这个专利，就是它其实在这个细分领域里面是有一定的话语权的。天通股份在这些技术研发和市场拓展这方面有哪些让人眼前一亮的操作？嗯，首先它 呃去年的研发投入就高达二点五八亿元，然后他的这个团队也有将近九百人，他在这个大尺寸的泥酸里的质备上面有重大的突破，而且他还主导制定了这个国际标准， 他的这个八英寸的掺铁的碳酸里是被列为了这个六 g 基站的关键材料啊，这个标准的制定权可太重要了。然后他的这个泥酸里的这个订单也是爆满，就他的这个主流的产线都是满负荷运行，他的这个八英寸的产能利用率已经超过百分之九十了。 他的这个客户都是像中际续创啊，新益盛啊这些呃光模块的龙头企业，他的这个产品也在这个 玻璃基板和这个 cpu 封装等新的方向上不断地取得进展，就是它的技术和市场两头都在发力。天通股份未来的增长空间到底有多大？然后又会遇到哪些风险？呃，就是随着这个八零零 g 和 e t 六 t 这些光模块的这个市场的爆发，然后它的这个泥酸里的这个需求是非常非常大的， 它的这个一期的产能如果是满产的话，它能够给公司带来将近十四亿元的收入，它的这个毛利率是在百分之三十五到四十五之间。 他的这个软磁和蓝宝石这两块也都是跟着这个新能源和这个消费电子一起在回暖。听起来好像就是这个公司的这个赛道是挺热门的， 但是呢，就是说他的这个光伏设备这块，因为整个行业的产能过剩，所以他是，呃短期是拖累了公司的业绩的。然后他的这个应收款也比较高， 他的这个蓝宝石和软瓷这块也面临着一些价格波动和竞争的加具，他的这个新的产线的量产啊，以及他的这个技术路线的切换，也都是一些不确定的因素，所以就是说机会和挑战是并存的。 然后我们来第二部分，我们来聊一聊市场和竞争格局。嗯啊，天同股份他所处的这个市场有什么样的驱动因素？有多大的市场规模？未来的增速怎么样？ 呃，天通股份他其实就是在这个电子材料和高端装备这个大赛道里面，然后他就是主要的这些驱动力呢，就是来自于 ai 数据中心的建设啊，还有就是五 g 像六 g 升级啊，新能源汽车的渗透，还有就是这个光伏和储能的这个扩张， 就他这些赛道都是国家大力推动的政策支持的，这个叫什么？原材料工业自动化转型的这个计划里面点名要发展的。 哦，那就是说看来政策和新型产业都在推着公司往前走，没错没错。然后这个市场规模呢？到二零二五年是超过二点八万亿元，到二零三零年是超过五点二万亿元，这个复合年增长率是超过百分之十三。像这个 高速光模块啊，这个射频滤波器啊，这个大尺寸的蓝宝石啊，这个需求都是爆发式的增长。所以就是说天通股份他就是站在了这个行业的风口上，天通股份在各个业务领域到底是面对什么样的竞争局面？嗯， 那在这个大尺寸的尼酸里和坦酸里的这个市场里面呢，其实天通股份是国内唯一一家可以量产八英寸的，然后量率是超过百分之九十二的。嗯，对，他的这个一点六 t 以上的这个光模块的这个衬底在国内的市占率是百分之七十 啊。对，就是他是跟日本的那几个大企业是属于全球第一梯队的，但是他们的成本比国外的要低百分之二十五到百分之三十， 所以就说这个国产替代的空间还是很大的。那其他业务板块的格局又是怎么样？嗯，软磁材料这块呢，填通是全球试战率第二，然后在新能源汽车领域是国内第一。嗯，它是直接供货给这个行业头部的 蓝宝石这块呢，天通是全球前三。嗯，它的这个 led 衬底的是超过百分之九十五。嗯，在这个苹果的供应链里面是占百分之三十的份额。对，但是呢，就是说在这个光伏设备这块呢，它就是竞争比较激烈了啊，它的这个是占率呢就没有那么高了。嗯，对， 但是他的这个装备和材料的这个协同是他的一个护城河。 ok， 对， 就是他，虽然说有一些比如说硅光啊，或者说这个薄膜，尼酸里啊这些新的技术在冒头，但是 天通的这个大尺寸的这个潜能和他的量率的优势还是很明显的。天通股份有哪些核心的优势啊？然后又存在哪些短板，或者说哪些风险是我们需要特别关注的。嗯，天通的优势呢？我觉得首先就是他的技术是很硬核的啊，他的技术， 比如说他的八英寸的泥酸里的这个量率是领先全球的 ok， 然后他的十二英寸也已经实现了量产，他的这个材料和设备的一体化的布局，让他的成本比同行要低很多， 他的客户都是顶级的客户，嗯，他的订单呢，是有长期的保障的。听起来技术和客户这两端确实很扎实，不过呢，就是说，呃，光伏设备这块的下滑也拖累了他的这个业绩啊，然后他的这个应收账款的压力也比较大，他的这个新的产线的建设进度也是低于预期的， 他的这个蓝宝石和软瓷这块呢，也面临着这个价格战的风险，他的这个估值呢，也是偏高的。 所以就是说，呃，未来还是要看他的这个技术能不能持续的突破，以及他的这个周期的波动。然后咱们接下来进入到第三部分啊，我们要来聊一聊天通股份到底有哪些核心的投资价值。天通其实已经完成了他的转型啊，从一个传统的制造变成了一个电子材料的平台。 然后他在这个泥酸里，这个材料上面是有技术垄断的，是国内唯一一家可以做八英寸的。而且他的良品率是非常高的啊，他的市占率在高端的市场里面是超过百分之七十 啊，这个市占率确实很高。然后他的这个软瓷材料是全球第二大的供应商啊，他的这个客户都是国际上的一些顶级的企业，他的这个蓝宝石是全球前三， 也是苹果的核心供应商，他的这个新的产线也在不断的扩展，他的这个研发投入也是非常的高啊，他有很多的专利， 他也参与了国际标准的制定，他的这个材料和设备是协同发展的，他的成本优势非常的明显， 他的这个三大业务，软磁、蓝宝石和压电晶体都是高毛利的，而且他的这个行业的天花板也被打开了，所以他的这个未来的成长性是非常好的。天通股份最近都有哪些风险是比较值得我们警惕的？嗯， 最大的问题就是他的这个光伏设备这一块啊，因为整个行业的产能过剩，然后导致他的这个营收和毛利率都大幅的下滑。对，而且他二零二五年是预亏的啊，预亏他的这个账上的应收账款也非常的高，他的这个回款压力也很大。 哦，那看来短期的压力确实不小啊。对，然后除了这个行业的周期波动之外呢，他的这个泥酸里的新产线的进度也是慢于预期的， 他的这个商业化的节奏也是不确定的，再加上他的这个控股股东的高比例质押啊，如果说股价大幅下跌的话，也会有一些平仓的风险。 还有就是他的这个蓝宝石和软瓷这一块的竞争也是很激烈的，还有就是他的这个技术路线的变化，也有可能会带来一些新的挑战。还有就是他的这个估值这一块，也是因为市场的情绪波动，会有一些 调整的压力。那如果说我们现在要去投资天通股份的话，你觉得哪些是核心的关注点？或者说有哪些比较实用的操作建议？嗯，我觉得就是关键的看点就是他的这个泥酸里的这个产能的释放， 以及他的量率的提升，还有就是他的这些高端材料有没有获得大客户的认证并实现批量供货。然后就是他的这个光伏设备这一块的回款的情况和他的这个行业的复苏的节奏， 这些因素会直接影响公司未来表现。嗯，操作上的话就是说，呃短线可能就是会有一些博弈的资金在里面，所以他的波动会比较大。然后中长线的话就是 如果他的这些新项目能够逐步的落地，他的这个业绩能够兑现的话，他的估值是有修复的空间的，所以就是说呃回调的时候可以去分批的关注， 但是如果说他的这些关键的进展都没有办法达到我们的预期的话，就要注意止损。 ok 了，那么今天我们也算是把天通股份这个公司从他的核心业务到他的竞争力到他的风险点给大家梳理了一遍。嗯啊，其实最后到底这家公司能不能在这个科技浪潮当中真正的脱颖而出， 还是要看他能不能持续的技术创新，并且把他的潜能落地，然后跟上这个行业的节奏。嗯，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

聊博摩尼酸锂绕不开一家公司，填通股份三个问题把它猜清楚。第一，他在行业里什么位置？ 国内少数能做八英寸尼酸锂金源的厂商，二零一六年联合清华公关到现在量产，技术门槛极高，能进来就是护城河。而且他的定位很清晰，不照光模块，不照卫星，就干一件事，卖尼酸锂金源，别人淘金，他卖铲子。 第二，现在实力怎么样？目前这块业务占比还很小，二零二六年四月公司公告也说了，对整体业绩影响较小。但注意一个数字，公司计划到二零二九年建成两百一十万片年产能说明什么？现在不是收获期，是播种期。 第三，什么时候值得重点关注？三个信号，信号一，下游头部光模块厂商开始批量采购磷酸锂金源。信号二，公司公告里这块业务的收入占比开始明显提升。信号三，行业标准统一，三点二 t 光模块进入放量阶段。 这三个信号出现任何一个都意味着事情在往前推。最后一句，天通站在产业链最上游，做的是所有人都绕不开的材料，现在看的是产量不及，真正值得看的是那三个信号。了解一家公司，就看他在哪，手里有什么，以及什么时候该看。

天通股份今天我们就来拆解这家从磁王向算力基础设施材料平台进化的底层趋势。 一、磁性材料的确定性基石。它的软磁铁扬起已经锁死了全球头部供应链的供应权，它的规模与配方积淀是竞争对手短期内根本无法撼动的成本与性能红利。 作为全球软磁行业的领军者，他已经成了这一轮高端制造复苏中最稳的能量搬运工。 二、尼酸锂晶体的算力命门，算力中心的能耗与肃虑之争已经白日化。 而薄膜凝酸里作为光调制器的破局材料，其性能几乎是碾压级的。天通凭借在大尺寸压电惊人领域的饱和式研发，正试图锁死全球高阶光模块最核心的原材料瓶颈。 这不仅是技术的跨界领先，更是他从一个材料供应商进化为算力心脏皮肤提供商的关键一跃。 三、专用设备加晶体平台的生态野心。它在半导体及蓝宝石、碳酸硅及专用设备上的闭环布局，不再满足于做单一维度的产品， 而是通过精密设备研发加高端材料生长的血统，把自己变成了一家半导体材料的母鸡中心。家人们，点赞关注不迷路，司机带你上高速！

欢迎来到本期深度图解，今天咱们要来拆解一场相当硬核，甚至有点戏剧性的企业财务大挪移。 通过对天通股份的深度剖析，咱们会把焦点放在他的财务转型上，带大家弄明白一件事，到底什么样的亏损是无可挽回的崩盘，什么样的亏损又是经过精密计算的底层大换血。咱们今天就从自产减值逻辑和核心材料的负租趋势切入，好好聊聊他未来的盈利潜力。 咱们直接来看一个让人心头一紧的数据，负一点，六五亿人民币，这是天通股份在二零二五年交出的净利润成记单。要知道，这可是这家老牌电子材料企业自上市以来破天荒的头一次亏损。 看到这个刺眼的复述，你可能马上会问，这到底是一家科技老厂走向衰败的信号，还是他为了拥抱更庞大的高科技生态所必须经历的阵痛呢？ 要看懂这份财报，咱们就必须把视野拉高，去区分什么是系统性的崩盘，什么又是像外科手术一样精准的资产剥离。 咱们今天的路线图非常明确，第一，聊聊首亏背后的战略洗牌。第二，透视一下他的财务简直逻辑。接着深挖两大核心增长点，软磁材料和压电晶体。最后，咱们再看看装备重构给今年一季度带来的真实复苏数据。 好，咱马上进入第一部分，首盔与战略大洗牌，来看看这场巨变的根源在哪？ 要看懂天通，咱们得把旧天通和新天通放在一起对比。你看旧天通太依赖光伏装备了，结果深陷价格战泥潭，那是结构性的行业衰退， 但你再看看新天通，它的重心已经彻底转移到了高毛利的核心材料上，比如 ai 四福气的磁材、半导体应用这些，说白了，它是在全力争夺全球技术产业链的核心位置。 这绝对不是简单的业务换个壳，而是底层盈利模式的彻底重塑。接下来是第二部分财务透视，咱们一起翻开它的资产负债到底藏着什么逻辑。 这组数据啊，可以说是完美印证了转型期的阵痛与希望。你看，净利润从二零二二年六点五个亿的历史高点，一路砸到了二零二五年的负一点六亿，这落差确实大，但是注意看，二零二六年第一季度起稳的信号已经出现了。 更关键的是，支撑它的底盘。就像在亏得最惨的年份，研发费用率居然还能逆势飙升到七点一零 percent， 而且资产负债率极其稳健地趴在三十二 percent 左右。说实话，这绝对不是一家失控公司的财务划风。 所以，核心逻辑是什么呢？这场亏损其实根本不是意外翻车，而是他们主动作出的一次底部出清光伏客户回款慢，导致了一堆坏账和存货叠价。天同一咬牙，坚决把这些有毒资产给切了。 更硬核的是，在这么大的财务压力下，人家照样砸出二点二七个亿搞泛周期研发， 这就是用短期的账面亏损去换取下一代技术的爆发。壮士断腕，绝不手软！搞懂了，简直逻辑！咱们进入第三部分，来看看马上要接棒的超高盈利潜力资产。软磁材料，也就是 ai 时代的计算中输 磁性材料，在这儿被叫做供电系统的要求已经快逼近物理极限了。 你想想， ai 服务器要达到百分之九十八以上的电源效率，没有那种超高频低损耗的磁芯，根本玩儿不转。再看看新能源车，八百为高压快充，一普及，一辆车的高级磁材用料直接飙到十五到二十公斤，这需求绝对是海量的敞口。 把视野放大到这个超两千一百五十亿元的庞大是啥？是全球将近四十八趴的试战率。 在 ai 服务器需求增速直逼三十爬的风口上，天通靠着自己的技术溢价，完全不跟你玩低端价格战，直接就杀进了全球顶级云服务商的供应链里，这才是高毛利润最硬的底气啊！ 紧接着第四部分，咱们来看看压电晶体，这可是光通信的基石，也是天通布局未来的另一块核心筹码。 这部分的主角是薄膜尼酸粒，可能有点绕口，但业界都叫它光子时代的光子硅，这就知道分量有多重了吧。 现在数据中心的传输速度都在往一点六 t 狂奔，传统的硅光子方案早就遇到物理瓶颈了，而这种新材料，带宽超高，功耗极低，直接成了通往六 g 和超高速光模块的终极杀手。甲 天童在这个领域的打法，可以用梯队攻击来形容。你看六英寸产品早就全面量产，量率高达百分之九十二，这是目前妥妥的现金流。八英寸正在疯狂爬坡，成本还在降，这将是他们二零二六年最猛的增长引擎。 最夸张的是，十二英寸的实验级样本已经追平国际顶尖水平了，等于提前把未来五年的技术护城河给挖好了。到了第五部分，也是咱们今天验证结果的时候，装备重构与第一季度的复苏 战略调了半天，触底反弹到底行不行？他们现在的装备业务绝对不再是大包打揽了，而是非常精准的三步走， 第一步，赶紧从光伏泥潭里拔出腿来清理坏账。第二步，把研发火力全开，对准碳化硅这些高壁垒的半导体专用装备。第三步，也是最绝的，用自己研发的高端设备去生产自家顶尖的材料，实现微秒级的工艺，避缓 自己造锅自己炒菜。这种材料加装备的深度协同，别人根本学不来。反转的硬证据已经砸在桌面上了。二零二六年第一季度，天通的核心电子材料制造业务营收同比直接飙升了二十四点六七百分，这说明什么？ 说明增长引擎已经成功切换，核心材料业务真正迎来了放量期，各项财务指标都在疯狂暗示，真见底了，真反弹了。你看，不仅净亏损幅度大幅收窄， 存货结构也在快速向高周转的电子材料倾斜，更关键的前瞻指标，也就是合同负债在一季度猛增了二十五点五 percent， 这说明下游客户正排着队预定它们的高端材料呢。 而且别忘了，这一切的背后是三十二 percent 这种极其安全的资产负债率在保驾护航， 说到底就是研发的复利效应。真正的技术壁垒，你以为是一两个季度就能烧钱砸出来的吗？绝不可能！ 从十二英寸材料的技术卡位到 ai 磁材打入顶级供应链，这靠的是几十年来对底层物理特性的死磕，再加上自研工业设备的无缝配合，这种生态一旦成型，那就是降维打击 好了。完整盘点了添通股份的资产减值逻辑和它强劲的盈利复苏势头后，咱们最后留一个思考题， 这种看似惨烈，实则经过精密计算的底部出清战略，是不是恰恰是这家企业浴火重生，进而在全球底层材料国产替代和技术主权浪潮中笑到最后所必须经历的蜕变呢？感谢大家收看本期图解，咱们下期再见！

一分钟了解一家被低估的上市公司。第一期天通股份是一家做电子材料的老牌企业，简单来说，就是给新能源汽车、 ai 服务器、五 g 通信的这些热门赛道提供原材料的 主要产品有三块，磁性材料、蓝宝石，还有最近特别火的泥酸泥晶体。说到泥酸泥，可能很多人一脸懵，简单来说，它是制造高速光模块的核心材料，你现在看到的那些一点六 t 甚至三点二 t 的 光模块都离不开它。而天通股份牛在哪里呢？它是国内唯一一家能量产八英寸泥酸泥金元的， 全球也就四五家能搞定。那基本面咋样？说句实在话，二零二五年业绩成压，全年亏了负一点零一亿，主要原因是光伏设备业务拖了后腿，这块行业做的人太多了，拼命压价，谁都没有钱赚。但是核心亮点来了，公司的电子材料业务其实是在增长的， 磁性材料收入同比增长百分之二十三，蓝宝石收入增长百分之四十六。压电晶体这一块虽然还在建设中，但是已经拿到了宁德时代、英伟达供应链的认证。再说发展情况，公司现在走的是材料加装备双轮驱动的路线，材料端绑定了比亚迪、特斯拉、华为这些大客户， 背端也在往半导体方向转型。木头的泥酸泥项目虽然延期到了二零二九年，但公司同时在布局六 g 通信用的碳酸泥晶体，十二英寸的产品已经研发出来了。当然也要提醒一句，这个公司也有风险，二零二六年一季度能不能扭亏，现 还不确定，而且控股股东质押比例比较高，将近百分之七十的持股都质押出去了。总的来说，天通股份属于那种概念很多，但实现很骨感的类型，长期看材料业务有看点，但短期业绩压力大，适合观察而不是最高。你们觉得这家公司值得关注吗？评论区聊聊你们的看法。

四月三十号盘后， a 股科技板块发生了一件相当微妙的事。添通股份，这家因为蹭上光模块概念，股价一度连续涨停的公司， 收盘五分钟后甩出了一纸减持公告。第五、第六、第七大股东，也就是时控人潘建清的一致行动人计划，合计减持不超过百分之一点五六的股份。 一边是题材炒得热火朝天，另一边是控股人马已经开始往外撤了。五个亿的套现计划背后到底藏着什么？今天我带你们剥开来看。先说背景，为什么天通股份最近被封炒？核心就三个字，泥酸里。 市场上流传的逻辑很简单， ai 爆发，光模块需求紧喷，下一代光模块的核心材料是泥酸里，而天通股份是国内极少数能实现八英寸泥酸里精原料产的企业。 故事听起来很完美，股价从十几块钱一路飙到二十八九块，总市值冲破三百四十亿。四月三十号当天，光成交额就干到了近八十个亿。但问题来了，这股炒的泥酸里概念，天通股份自己已经澄清过不止一次了。四月二十号，公司因为连续涨停，被逼得发了异常波动公告， 白纸黑字写得很清楚，公司不生产光模块产品，泥酸里业务对应的木头项目，二零二五年底刚被延期到二零二九年，目前产能和销量均不大，对公司经营业绩影响较小。有意思的是，澄清公告一度让股价回调了，但从四月二十八号开始，又猛拉涨停。 为什么会这样？我在最新的投资者调研记录里找到了一个关键词，公司的表述变了，以前说影响较小，四月二十八号面对机构调研时开始强调 泥酸锂在三点二 t 及以上高速率光模块中，预期将成为下游客户的主流方案，而且提到了两百一十万片的总产能规划。机构听到这是什么感觉？ 这个饼化到二零二九年了，而且听起来很香。但我必须提醒各位，饼化的再大产品，目前还远没到大规模放量的时候。 这一点公司自己也说了，请投资者注意风险。更关键的是，在这层华丽概念包装的底下，填通股份的真实业绩非常难看。四月二十八号，公司刚批录了二零二五年年报和二零二六年一季报， 年报显示，全年营收三十二个亿，同比只增长了百分之四点二，但规模净利润从赚八千八百多万直接变成了亏一点六五亿，同比暴跌百分之两百八十六，扣非净利润更是同比暴跌近百分之两千。亏了两个多亿 到哪去了呢？核心就一个，光伏装备业务崩了。用公司自己在投资者调研中的原话说，光伏装备业务受光伏投资下行影响， 新增订单需求较少，仍然存在应收账款进一步寄提坏账损失的可能，对业绩的不利影响在未来一段时间内仍然存在。一季度同样不好看，营收八个亿，同比增了百分之十二，但净利润依然亏了四千一百八十四万。我给大家算笔账，这家公司二零二五年亏了一点六五亿， 二零二六年一季度继续亏，而他的市值已经炒到了三百四十四亿，市净率超过四点四倍，分析师给出的目标价是多少？十二块钱左右，现在的股价呢？二十七二十八块，比目标价高出整整一倍多。 概念可以透支，但估值不会骗人。但比起减持本身，更值得指出的是这次减持背后的隐藏信息。 各位别忘了，就在不到一个月前，四月初，浙江政监局刚刚对天通股份下达了责令改正决定，同时对原董事长潘建清以及现任董事长、总经理、财务总监、董秘全部出具了警示函。原因是什么？核心问题， 公司在二零二一年到二零二四年期间，有三家公司应该透露为关联方，却没透露。而且与其中美新光电发生的关联交易金额达到了董事会审计标准，却既没走审计程序，也没有公告。被监管层点名未批漏的关联公司，恰巧也在光电领域。 现在减持的理由是自身资金需求配合前面这条信息放在一起看，减持的逻辑是不是更值得把玩了？有投资者说，减持比例才百分之一点五六，不算多， 但我提醒大家，钱是算出来的。以二十七块左右的股价来算，一千九百二十三万股的减持计划对应套现金额超过五个亿，集中进价。减持部分从五月下旬起就能开始动手了，持续三个月。我知道 ai 重塑光模块赛道，这是真命题。泥酸里作为下一代材料，前景确实存在。但问题是，你买一家公司，是在为它二零二六年的真实业绩买单，还是在为它划到二零二九年的大饼付钱？ 更何况，当控股人马已经开始摸着口袋往外走的时候，你的手是不是也该先放一放呢？题材很好，节奏很重要。以上几为科普，不构成投资建议。这里是三分钟读懂一家上市公司，我们下期见！

今天啊，咱们来聊一个特别有意思的事，就是天通股份这家公司，他最近的一些动作，可以说是让市场上很多人都看蒙了，这到底是怎么一回事呢？咱们今天就来把它掰开揉碎了好好看一看。 你看啊，矛盾就摆在这一方面，公司自己发的预告说要亏损将近两个亿，这可不是个小数目。但另一方面呢，市场却跟疯了似的，把他的股价推到了历史最高点，市值稳稳的站在二百六十八亿。 一边是巨亏，一边是暴涨，这太反常了。这就让人想不通了对吧？一家公司怎么能一边在财务报表上看起来像个失败者，一边在资本市场里又像个大赢家呢？这种感觉就好像你脑子里有两个小人在打架，完全拧巴了， 这里面到底藏了什么秘密呢？好，那咱们就正式进入第一部分，聊聊这个股市备论。我们得拨开这些吓人的亏损数字，去看看背后真正发生的股市是什么。 好的第一个关键线索就来了，你记住，天通这次的亏损，他根本就不是经营不善，不是公司要完蛋了。恰恰相反，这是一次计划好的，一次主动的战略调整，可以说是为了一个更大的目标下的一盘大棋。 那么接下来，咱们就得聊聊这个战略性的牺牲了。为什么说亏钱反而成了件好事呢？这听起来有点违反直觉，但你听我往下说，你就能明白这其中的逻辑了。 这里的核心操作行话叫财务洗澡，听得有点怪是吧？其实说白了，就是公司主动把过去那些不转钱拖后腿的业务，比如一些老旧的光伏设备，资产一次性的算成亏损，全部清理掉。 这就像给身体做个大扫除，把所有垃圾都扔出去，目的是为了以后能跑得更快。所以你看，这个洗澡的目标就非常明确了，把过去的旧包袱一脚踹开，然后把所有的资源、所有的精力都集中起来，去冲向那个未来最重要的赛道。没错，就是人工智能 ai。 好 了，那说了半天，故事的主角终于要登场了。到底是什么样的核心技术，能让市场这么有信心，愿意给天通股份开出两百六十八亿这么高的价码呢？要理解这个技术，我们得先知道一个大背景， 就是现在搞 ai 对 数据传输速度的要求是爆炸式增长，已经冲着三点二 t 甚至更快的速度去了。 但问题是，我们以前用的那些铜线啊、硅材料啊，已经到头了，再快就要发热得不行，功耗也顶不住了，可以说是撞上了雾霾极限。那么解决的方案是什么呢？就是这个东西泥酸梨， 有人给它起了一个特别形象的外号，叫 ai 时代的新半导体食盐。什么意思呢？就是说它就像我们做菜离不开盐一样，未来搞 ai， 你 就离不开它， 那他到底牛在哪呢？简单来说，他的电信号和光信号转换效率特别高，这就让他成了制造下一代高速光模块里那个最关键零件的唯一选择。注意啊，是唯一的带有垄断性的最优解， 过去那些材料在数度热工号上的瓶颈，他一下子全给解决了。所以，天通股份最厉害的杀手锏就来了，他们搞定了十二英寸的光学级尼酸锂晶源，这个尺寸的突破在行内被称为是核爆级的， 为什么？因为他溢率的生产效率能翻好几倍，成本能降下来，而且技术门槛高到别人很难追上来。 咱们再来看一个数据，这个数据很有说服力，天通的海外业务毛利率比国内业务高了足足八个多百分点，这说明什么？说明他的技术是真金白银，在国际市场上都能卖出高价，是全球都认可的硬通货，这叫全球溢价权。 好技术背景咱们搞清楚了，现在最关键的一块拼图来了，这个看起来高的吓人的股价到底是怎么算出来的？他和这个技术到底有什么关系？ 我们来看这张图就非常直观了，有人用专业的财务模型算过，如果只看公司现在手头上的资产，它的真实价值大概是七块五一股，但是呢，市场现在愿意花二十一块七毛三去买，这中间差了将近三倍，这多出来的钱到底是什么？答案就是这个。 这多出来的钱其实就是一张票的价格，一张通往 ai 时代，通往公司未来可能出现的爆发式增长的门票。投资者买的不是现在买的，是一个巨大的预期。那这张门票到底有多贵呢？咱们反过来算一下就知道了。 要想撑起现在的股价，就意味着市场认为天通股份的核心业务在未来十年里，每年都要保持三十三趴到三十六趴的复合增长。这是个什么概念？这是一个非常非常高的增长预期，可以说市场对它寄予了厚望， 这句话我觉得总结的太到位了，市场花这二百六十八个亿买的不是公司现在赚了多少钱，他买的是一个权力，一个期权， 赌的就是天通股份未来能成为 ai 产业链里那种像水电煤一样谁也绕不开的核心材料供应商。好，那咱们跳出这家公司，把视角再拉远一点， 天通股份这个故事对于整个科技行业，对于我们理解未来的技术发展又意味着什么呢？来，咱们最后梳理一下今天的几个关键点。 第一，通过财务洗澡，过去的风陷和包袱都清理干净了。第二，未来的增长点就是那个十二英寸的泥酸里技术，这是个实实在在的有护城河的勇士。 第三，市场已经完全相信了，甚至可以说 all in 了，赌他在未来 ai 供应链里的地位是不可替代的。 最后，这句话分量很重，他把天通的故事拔高了，不再仅仅是一家公司的成败，而是说这是一个关于中国制造怎么能在最高端的材料领域实现一次物理级的根本性的超越的故事。 所以最后留给大家一个问题，一个值得我们所有人思考的问题。像天东股份这样，通过主动的战略施舍，甩掉包袱，然后聚焦在最前沿的硬核科技上， 从而赢得市场极高的未来估值。这种模式会不会就是未来创造下一代科技巨头的新蓝图呢？

这两天你听过这个笑话吧，你现在站在光里了吗？你还是光站在那里了？ 你手里有没有意中篇新益盛和天福通讯一季度的业绩啊？不及预期，这就给了市场一个明确的信号，光模块上游的物料短缺正在治理中，下游的交付， 过去的配角们现在都要上桌了。之前的市场偏爱光库科技，因为它是薄膜锂酸锂调制器，芯片和模块的龙头产品都已经交付了二零二五年，它的营收增长了百分之四十七，利润翻了一点六倍，业绩兑现预期上调，股价上涨。 而现在啊，市场逐渐的认识到，下一代高速光互联的核心材料的定价权已经变了。光库是站在台前的主角，天通则是幕后刚被发现的那个 a 局。 如果三点二 t 比预期来得更快，先被重估的就是伯莫尼酸里这条链，因为高速光模块的升级，尼酸里的特性比磷化音更好。 最近天通股份涨停不断，幅度超过了光库科技，原因就是说这个公司几乎垄断了这种材料，晶源的尺寸和质量直接就决定了光气件的性能上线。天通股份是大陆唯一一家能够量产八英寸光学级尼酸锂晶源的， 也是全球唯二实现了十二英寸验证的，国内市场的占有率百分之五十，全球约百分之二十五。而且天通股份还和清河金源合作，构建了从单晶到一支薄膜金源的全产业链壁垒。今年一季度，公司的六英寸金源满产 量率超过了百分之九十二，八英寸金元将在二季度批量供货，订单饱满。而处于中游的光谱科技，它的调制器芯片也得靠天通来供应金元。之前市场还把天通啊当成是边缘材料商，现在物料短缺了， a 股唯一能够批量供应高端尼酸锂金元的公司， 是不是还没有被完全的定价？光模块造的越多，上游材料越值钱。光库卖的是成品房，天通卖的是建材。下一轮光通信的主角也许就是这些刚上桌的新牌友，你还看好谁？