eml光芯片龙头是东山精密吗

朋友们，今天聚焦东山精密旗下索尔斯光电，做一次光模块到光芯片到磷化应衬底的全链条产能，深度拆解核心数字。先感受一下 光芯片产能。 q 二，月产九百万颗， q 四，目标两千两百万颗，二零二七年建值三亿颗全球第一光模块四月月产五十万只，年底目标一百万只，二零二七年两千五百万只，已锁定北京通煤百分之五十产能，加入有电攻海外渠道， 订购三十台外研炉。索尔斯光模块毛利率百分之三十六点七四，远超公司整体百分之十九点三三。今天就用董事长业绩说明、会员化、券商调研、寄药产业链报告和财务报表四维交叉验证，还原最真实的产能爬坡图景。为什么聚焦这三层产能矩阵？ 东山精密收购索尔斯，切入 ai 光通信，但市场质疑很多光模块交付能力能不能匹配大客户订单？光芯片扩展斜率是不是吹牛零化硬衬底，全球缺口超百分之七十，原料能不能保证？今天就用三层验证框架，光模块层看交付能力， 光芯片层看扩展斜率，趁底层看原料保障，把真相一层一层剥开。先建立基本认知，索尔斯光电是全球稀缺的光芯片加光模块一体化 idm 企业，国内少数具备一百 g 和两百 g eml 光芯片量产能力， 国内唯一能大规模对外供货两百只 eml 的 厂商，正在研发单波四零零 g 芯片，匹配三点二替代需求。 itm 模式化解了行业最核心瓶颈。 eml 光芯片缺口超百分之七十，海外龙头产能排到二零二八年， 索尔斯通过自研芯片实现三大逆转，成本锁定芯片自功率百分之九十九以上，内部按市场价核算， 但实际制造成本远低于外购。交互可控芯片和模块产物同步扩展，不存在等米下锅的被动局面。以芯片换客户，凭芯片产能优势，换取英伟达 mate a w s 的 认证和批量订单，当前成果 两百 g m l 国内唯一量产量率百分之八十以上，预计年底占总产能百分之三十以上。一点六 t 光模块已通过 mate 全部验证。 q 三批量出货，单波四零零 g 四季度可量产客户矩阵， mate 已锁定二零二七年一亿颗光芯片订单， 英伟达一点六 t 已交付样品测试，亚马逊正核对一点六 t 参数，谷歌正谈判光芯片供需，三张大表放在一起，感受产量爬坡的陡峭程度。光模块当前月产五十万只，年底一百万只，二零二七年两千五百万只，一年 光芯片 q 二月产九百万颗， q 四目标两千两百万颗，全年一点五到一点八亿颗，二零二七年三亿颗， 其中自用二点二亿颗，外售八千万颗。磷化应趁底，已锁定国内通煤百分之五十产量，推动扩产四倍加注有电工海外渠道双渠道覆盖核心驱动力泰国基地 q 二市产成都，台湾双线排产常州加台湾双基地。 外研炉持续追涨，全球缺口超百分之七十。床单所降是最重要的产能约束。光模块产能爬坡曲线非常清晰，二零二五年底约二十万之一个月， 今年四月五十万只，同比暴增百分之一百五十，大客户加急订单，三班倒满产，年底目标翻倍到一百万只。泰国吉利 q 二市产逐步释放。二零二七年两千五百万之一年一点六 t 和三点二 t 全面起量，交付端已经验证爬坡真实性。 mate 一 季度已交付三十万至八零零 g， 二季度月产五十万 g， 锁定二零二七年一亿颗光芯片订单。 x a i 将八百 g 订单全部升级为一点六 t， 持续追加需求。英伟达已交付几百 g 一 点六 t 样品， c t o 负以色列沟通测试标准，亚马逊开放一点六 t 加光芯片合作条件，谷歌正沟通光芯片供需，资金端也在真金白银投入。 一季度在建工程三十四点四八亿，同比增百分之四十六点九六。泰国五万平米新厂房已启动装修，二十八亿资本开支已在路上。光芯片是全片最核心的利变产能，爬坡真实数字， 去年 q 二约五百万颗，今年 q 二约九百万颗，同比增百分之八十。 q 四目标两千两百万颗，环比增百分之一百四十四。 常州加台湾双线满产自功率百分之九十九以上。二零二七年三亿颗，一年超越卢曼滕约一亿颗，全球第一，其中约二点二亿颗自用满足光墨快需求，约八千万颗外售直接贡献增量营收，三亿颗能实现吗？ 原料、设备、客户三方数据交叉验证，设备已定三十台外研炉单台月产约五百万克，理想月产能约一点五亿克，是目标产能六倍。原料锁定通美加注有双渠道覆盖客户。 mate 已锁定一亿颗订单，原料设备客户环环相扣， 目标并非空中楼阁林华英，衬底是全链最紧瓶颈，全球格局极度集中，缺口超百分之七十。部分厂商为保证光芯片业务提前锁定十万片衬底，东山精密的应对是双渠道架构， 国内锁定北京通美约百分之五十才能推动扩产四倍，常州工厂同步切换国产衬底，海外通过台湾渠道采购。注，有电工产品双渠道互为备份。投资者最关心的问题， 索料在报表上看的见吗？答案是肯定的，今年 q 一 末预付款三点一二亿窖，年末增加。 锁定零化应衬底外研片外研炉的定金存货九十七点四五亿窖，年末增加约八点一六亿。核心物料战略储备增加，再建工程三十四点四八亿窖，年末增长约百分之四十七。光模块和 aipcb 能建设持续投入 应付账款一百三十七点八八亿，维持高位。对上游采购信用持续扩张。以十万片称底为例，按三百到五百美元一片预付比例三到五成，保守估算总采购金额约两到四亿人民币，对应预付款一到两亿规模。 这一辆集在 q 一 预付款变动中已被清晰覆盖，除衬底外，还同步锁定了三十台外研炉能源原料、设备产出三个层面数据汇总，形成严密的逻辑闭环。原料层锁定通煤百分之五十加注有电工海外渠道 保障三亿颗芯片的衬底供应，双渠道百分之一百覆盖设备层。三十台外研炉理想月产约一点五亿颗，是二零二七年目标的六倍。荣誉充足，产出层九百万到两千，两百万到三亿颗， 产出节奏与设备原料完美匹配，额外保障，长洲六英寸音频产线持续扩充，同步采购外研片作为补充，三个维度环环相扣， 不存在任何逻辑断层。 i d m 自贡芯片如何重构竞争格局？成本端，纯组装厂外购芯片价格持续上涨， 索尔斯自攻后编辑制造成本远低于外购市场价。定价权双重获取，对下游芯片加模块 一体化提供稳定交付承诺，获取客户议价。对上游大规模采购量，与驻友通美谈判时议价优势更强。全球稀缺性，全球仅约四家能量产两百只 e m l。 索尔斯是唯一中国本土企业 ai 自主可控的地缘战略价值， 确立了独特估值锚点。五层风险零化，因衬底缺口超百分之七十。通美扩展若低于预期，扩展目标可能推迟二零零 g 到四零零 g， 技术爬坡难度显著更高。 若研发慢于预期，三点二 t 迭代同步延迟外研炉后续到货节奏，影响产能。基础硅光方案加速渗透，可能部分替代 emil 量价空间。二零二七年三亿客投产后，若 ai 需求阶段性放缓， 芯片和模块价格中书存在下行可能。三层产能闭环做最终收束。光模块端从月产约二十万只到五十万只，年底一百万只，二零二七年两千五百万只，绑定 mate 英伟达 a w s 全球顶级大客户。 光芯片端 q 二月产九百万颗， q 四，目标两千两百万，二零二七年三亿颗，超越龙门腾建成全球第一。零化应称底端锁定通煤百分之五十产能，加注有电工双渠道， 完整覆盖二零二七年前原料需求。袁永刚董事长业绩说明会、长江电子调研季要及产业链报告中的产能数据高度吻合，构成环环相扣的精密拼图。 索尔斯凭借自研光芯片的 idm 全站能力，不仅化解全球 emo 芯片警局的核心制约，更构建了成本、结构、交付、排产、客户定价权 三重战略护城河。这正是东山精密区别于传统 pcb 企业和纯光模块组装厂的最底层价值逻辑。本内容根据公开信息整理，仅供专业交流探讨，不构成任何投资建议，谢谢收看！

a i p c b 的 龙头东山精密啊，他盯上了光芯片的赛道。去年十月份的公司以近六十元人民币完成了对索尔斯光电的并表，成功地布局了光芯片。那圆结科技的趋学性啊， 艾仪，原本它是 a 股唯一的一家纯光芯片 i g m 的 龙头，包揽了自研自造的全流程 c w 光源大卖，二零二五年的数据中心的产品的毛利率到了百分之七十二，订单呢，超产能百分之四十，是国产光芯片替代的唯一标杆。可是现在，东山精密带着索尔斯入场了。 第一是技术的节奏，上元杰科技一百 g 的 e m l 还在小批量的出货，两百 g 刚刚到客户验证阶段， 而索尔斯一百 g 的 e m l 的 出货量已经达到了千万级了。两百 g 都开始量产了，那高端光芯片是当前最稀缺的核心部件了，为的就是卡威一点六 t 的 光模块的风口。 那二是索尔斯的能源规划更激进，源接科技二零二六年的能源规划仅是翻倍，二期的项目二零二七年才能释放。可是索尔斯呢，二零二六年的四季度月产量就是两千两百万颗了，扩产计划更是两年十倍，目标是全球第一， 所以第三啊！东山精密，他在用稀缺的光芯片带动光模块订单，原介科技呢，靠中游的模块厂间接供货给斯科亚、英伟达这些国际巨头，东山精密直接用自己的关系帮索尔斯破产了。 全球的云厂商，听到这，你可别以为元界科技它就输了，它的一百毫瓦 c w 光源呢，是模块厂的首选，三百毫瓦的 c w 光源更是 cpu 的 未来，索尔斯的光机电的产量百分之九十五，它都是先自己浇化的， 那实际的竞争才能是有限的。目前呢，全球光芯片的供需缺口在百分之二十到百分之三十， c w 光源的短缺更将持续到点底，所以二零二六年，两百 g e、 m l 的 缺口超过了百分之三十。若拼芯片属性和 c w 技术路线，元节科技仍然是最稀缺的龙头。 但是拼产量和一点六 t 放量节奏，东山精密后劲更猛，并不相干的两家公司啊，因为算力的风口站在了同一个擂台上。你是看好元界科技继续一家独霸呢？还是你觉得东山精密也有机会厚来居上？

很多人以为啊，东山精密只做 pcb， 其实现在最强的是光芯片加高速，光模块加 ai 高阶 pcb 三位一体啊。 它是国内唯一实现两百 g m 二光芯片大规模量产的 idm 企业，芯片自己率百分之九十九以上，成本比纯封装同行低百分三十到百分四十。 别人还在外采芯片，他已经自己造，自己封，自己做模块儿。更关键的是啊，他做的 ai 服务器核心的七十八层高阶 pcb， 英伟达 g b 两百 h 二百服务器的正交背板就是他供的。 英伟达一点六 t 光模块加 aipcb 深度绑定 mate， 锁定二零二七年约一亿颗光芯片长单苹果 iphone fpc 核心供应商啊，特斯拉四六八零电池 fpc 主力供应商。 ai 时代最缺的不是涝力，而是高速连接， 谁掌握光芯片、光模块和 ai pcb， 谁就卡住了。 ai 基础设施的核心入口动态精密不是单点突破，而是全链条协调，芯片模块、 pcb 一 起做，客户在服务器研发阶段就能提前介入，直接帮客户降本百分十到百分十五，这才是真正的技术护城河。 再加上海外收入占比超百分之七十七啊！光芯片订单能见度已到二零二七年，产量还在快速扩张，二零二七年目标年产三亿颗。 ai 的 尽头是涿利，涿利的尽头是光。

a 股的光芯片三大龙头都是谁呀？你更看好谁？首先咱们来看看龙一，元节科技在过去的十二个月大涨超过了十倍， 股价最高的时候突破了九百元，它是国产林化音激光芯片的龙头。手握啊， e m l 芯片和 c w 激光芯片两大核心产品。 一百 g 的 e m l 芯片已经通过了全球头部光模块客户的验证，用于八百 g 光模块，马上就进入量产了，那 c p o。 所用的 三百毫瓦的 c w 激光器也开始进入了客户印证，那对比目前的激光器单价提升了七倍。远接科技的近期对美国子公司增资了五千万美元在美国建厂，这是要大增了百分之一百三十八，首次突破了六亿元。 咱们再看看龙二，释迦光子是无源光芯片的全球龙头， plc 分 路器芯片全球实战率 超过了百分之三十，其中的 awg 芯片国内实战率达到了百分之三十一点六。 t awg 芯片呢，实现了国内独家量产，适配 ai 数据中心高速光模块。在有源光芯片方面，它也逐步补齐了 高速光源能力。他的二零二五年营业收入达到了二十一亿元，同比增长了百分之九十八。净利润是三点六七亿元，同比增长了百分之四百二十四。 最后咱们来看看龙三，长光。华新呢，是国内唯一覆盖了磷化氰、锌化钾、氮化钾三大材料体系的光芯片垂直整合制造企业。 核心产品呢，是高功率的激光芯片，在国内的实战率超过了百分之四十。其中呢， e m l 芯片和 c w 激光器直接就对标了原界科技，在二零二五年九月份，长光华新率先发布了两百毫瓦的 c w 激光器，目前呢，长光华新的一百 g e m l 的 芯片已经稳定量产了，两百 g 的 e m l 芯片也都送到客户那验证了它的二零二五年啊，收入达到了四点六八亿元，同比增长了百分之七十一点八，创下历史新高，利润也扭亏为盈， 英伟达投资二百七十亿人民币锁定光芯片产能。受此消息刺激的国内这些龙头的业绩大增，市值大涨，蛟龙在天，亢龙有悔，你觉得今年谁会飞的更高？

年报君已发布，看看你所关注的光芯片公司实力怎么样？这是我们绘制的光芯片天梯图，为确保信息可信，信息均仅限于公告。目前主流光芯片分两类， 一类是 eml， 也叫电吸收调制激光器，是最为主流的技术路线，技术成熟度高，产业配套完善，代表经典和可靠。另一类是 cw 光源，也叫连续波激光器，适配于硅光光模块， 近两年渗透率快速反超。 eml 代表快速崛起的一股力量。 cw 的 崛起并非因为好用，更多是由于买不到 eml 的 被迫选择。 eml 技术能覆盖全距离光模块，尤其在中长距离传输中，信号质量更稳定。 缺点是由于技术难度高，研发扩展难度大，参与玩家少，价格偏贵，很难买到。 lumentang、 博通、 cohereant、 驻友、三菱等海外企业垄断一百 g 及以上高速率市场。 c w 光源适合短距离光模块，数据中心、机柜间的连接够用了，价格便宜，功耗低，其技术壁垒要显著低于 eml 芯片。一百毫瓦及以下光源开发难度低一些，而三百毫瓦和四百毫瓦的高功率光源开发难度更高，同样也是由 lumentam、 coherent 等海外企业占据主导地位。 e m l 性能更优，信号质量更好，大家都抢着要，但参与玩家又少，长期存在供应缺口，下游的光模块厂商才不得不转头购买更容易获得的 c w 光源。为了抢夺数据中心份额，光模块企业加速国产光芯片厂商的导入， 从二零二五年开始，已有多家光芯片企业实现认证和供应，有望快速填补缺口。第一家东山精密子公司索尔斯年报显示， 一百 g 和二百 g e m l 芯片均以量产出货，也是上市公司中首家公开透露二百 g e m l。 光芯片量产的选手，并且面向三点二 t 光模块，其四百 g e m l 芯片在研发进度也是最快的。但是，索尔斯主攻 e m l 领域， 其 c w。 光源的技术内容描述较少，仅表述一点六 t 光模块可提供归光技术选项， 并且高功率激光器在研发。第二家圆结科技联报显示，七十毫瓦和一百毫瓦 c w。 光源已经大批量交付，一百 g e m l 完成客户验证，二百 g e m l 正在进行客户验证，属于国产 c w。 光源中的领先者，同时在 e m l 领域也仅次于索尔斯。 第三家长光华新二零二五年底的公告显示，七十毫瓦和一百毫瓦 c w。 光源已经达到量产出货水平，并且一百 g e m l 已实现量产，二百 g e m l 再送样进度基本跟元杰科技一致。 不过，元杰科技更大的优势是绑定了中继续创这个光模块行业一哥。在客户方面，长光华星仍需追赶第四家。四家光子年报显示，一百毫瓦 c w。 光源已经小批量出货，一百 g e m l 正在验证。 如果只看这两样产品中规中矩的进度，亮眼的是公司四百毫米 c w。 光源有小批量出货，作为高功率激光器，未来在三点二 t 和 c p u 领域有很大的应用潜力，这也是上市公司中首位批入四百毫米光源出货的企业。 其他几家的高功率激光器产品普遍处于研发阶段。第五家永宁股份年报显示，七十毫瓦 c w 光源和一百 g e m l 已经通过客户认证实现供货，其他产品有研发的规划。国产光芯片厂商还有光讯科技、华工科技、 三安光电和造磁股份等几家。不过相对上述五家来说，信息不全或者并不算出彩。光讯科技虽然有自研光芯片，但其聚焦中低速率电信市场， 主要高端光芯片来源于外彩。公司曾表示，部分自研高端光芯片已开始逐步小批量商用，但没说具体规格，故无法完整进行评价。可以明确的是，根据二零二六年二月的公告，其写道，在二十五 g 及以下数据的 d、 f、 b 芯片方面已完成自主量产能力建设。 该等芯片主要用于电信极光模块对一百 g 及以上高速光模块所需的核心光芯片。目前芯片性能验证与工艺优化工作有序推进，部分关键技术节点已取得阶段性突破，所以还是无法评估极光芯片的实力。 华工科技参股新三版的云岭光电，云岭光电在其二零二五年年报中写道，公司七十 m w 一 百米 w 硅光激光器对应四百 g、 八百 g 硅光模块光源，五十六 g e m l 芯片通过 pm 四调制后，可实现单通道一百 g 的 传输速度，应用于四百 g、 八百 g 光模块， 看起来综合实力要比永鼎股份稍逊一筹。三安光电二零二五年年报中写道，公司可提供用于光模块的 c w 光源和 e m l 应用于四百 g、 八百 g 光模块的光芯片已批量出货， 应用于一点六 t 光模块的光芯片已向客户送样验证，但没具体说芯片类型。赵驰股份在二零二五年度董事会工作报告中写道， 二十五 g、 d、 f、 b 及以下速绿光芯片已完成研发集市生产，高功率 c、 w、 d、 f、 b 及五十 g 激光芯片研发稳固推进。这么来看，公司技术水平仍然落后领先水平几代。

今天聊一家隐形巨头，东山精密， fpc 全球第二， pcb 全球第三。八十年代苏州东山镇起家， 就是个钣金小作坊，靠做金属加工慢慢攒家底。二零一零年上市后，开启并购开挂模式，二零一六年拿下 m f l e x， 挤进苹果供应链，成 fpc 全球老二。二零一八年收购猫 tech， 补全硬板能力跻身 pcb 全球前三。二零二五年好至五十九亿，收购索尔斯光电，直接拿下光芯片、加光模块核心技术， 打通 p c b。 加光芯片、加光模块全产业链。从消费电子到新能源汽车，再到 ai 算力，每一步都踩在高景汽赛道上，靠并购快速拿技术、拿客户，在砸钱自研注牢壁垒，绑定顶级客户。苹果、英伟达、 特斯拉米塔全是他的铁杆伙伴，核心优势更硬核，全球唯一光芯片加光模块， 加 a i p c b。 全站布局企业，掌握七十八层超高多层 p c b。 二零零 g e m l。 光芯片量产技术，光芯片自功率超百分之九十， ai 服务器 p c b。 是 占率超百分之三十。英伟达基 b 二零零服务器独家供应商，单台 p c b。 价值量超五十万元。最近为啥涨这么猛？ ai 大 模型狂飙，服务器需求紧喷， 谷歌直接锁定七十 e p c b。 订单，八零零 g 光模块批量供货。米塔、微软一点六 t， 通过英伟达验证，二零零 g e m l。 光芯片正式量产， 打破海外垄断。二零二六年一季度净利润十一亿，同比暴增百分之一百四十三，光模块毛利率高达百分之三十六。关注万山，看透产业趋势。

朋友们，前几期咱们把东山精密的产能加底、订单底盘趁底卡脖子，财务安全编辑全部拆完了，但还有一个更深层的灵魂拷问，如果光模块的技术路线变了， 你现在重金压注的 emo 产线还有没有价值？二零二六年归光方案渗透率已经冲到百分之六十到百分之七十， c p o 市场规模预计二零二七年突破八亿美元。索尔斯现在主力做 eml， 同时也在偷偷布局硅光和 c w 光源，这套双轨策略到底能不能穿越周期？ 今天这期抽丝剥茧把它讲透。先讲基础知识，光模块内部最核心的电光转换，当前有三条技术路线在讲， cv eml 激光器主打中长距离高速传输， 传统八零零聚光模块里成本占比约百分之二十一，优势是技术最成熟、信号最稳定可靠，是当前绝对主流方案。硅光 c w 光源专为适配下一代 cpu 技术设计的光引擎，核心组建 成本只占约百分之九，核心优势就两点，便宜、省电，正在以最快速度渗透市场。 cpu 供风装光学 公认的下一代高速互联终极方向，直接把光引擎和交换芯片封装在一起，彻底解决电接口贷款瓶颈。根据 yoyo 预测， c p o 市场规模到二零三三年将达四十一点四八亿美元，年复合增长率高达百分之一百三十七，二零二七年将是关键节点 八百 g 和一点六 t c p o 合计销售额预计突破八亿美元。三条路线一个比一个性感， 一个比一个烧钱。怎么选？看渗透率变化，这是整场博弈最核心的判断依据。二零二六年，硅光 c w 方案在八百 g 光模块中占比预计超过百分之五十，在一点六 t 光模块中占比更是高达百分之七十到百分之八十。这个陡峭的渗透曲线， 与 eml 芯片缺货的最艰难年份完美重合。根据银河证券研报分析， eml 供应缺口将主要由硅光方案填补，进一步凸显了硅光技术作为缓解供应链压力的关键路径。到了二零二七年，一点六 t 光模块有望与八零零 g 评分市场， 硅光方案预计年终后正式量产。与此同时， npu 和 cpu 大 规模放量将直接带动等效光模块增量需求进一步扩大。核心矛盾，一句话， 东山精密重注压在 eml 上，但归光渗透率正以陡峭斜率攀升。两条路线谁将在二零二八年以后占据市场主导地位？ 这是索尔斯未来三到五年最核心的战略。不易，索尔斯怎么应对？双轨策略，左手 eml， 右手归光，两条腿走路，主力轨 eml 卡位，二零二七年，两百只 eml 国内唯一量产量率百分之八十以上 芯片，自功率超过百分之九十九。在当前全球 eml 全线缺货的窗口期，索尔斯凭借这段独共关系赚取超额利润，单科两百至 eml 单价高达十五美金。一季度，索尔斯收入超二十亿，单季利润约六亿，净利润达百分之二十七 e m l 的 稀缺性正在强势变现。储备轨归光 c w 光源瞄准二零二七到二零二八年， c w 激光器一百毫瓦已经量产，三百五十到四百毫瓦 高功率版已经向英伟达送样，预计今年二三季度完成认证。新能源规划中，一点六 t 及以上高速率产品占比极高，已为归光技术路线预留了充足的制造空间。战略逻辑很清晰， 短期靠 eml 变现赚现金流，长期靠归光卡为保命。这套双轨策略最核心的一道命题是归光的渗透速度快于预期还是慢于预期。终极判断分两个时间段，二零二六到二零二七年， e m l 仍是绝对主力，缺口巨大，产品溢价能力强，核心客户深度绑定。根据招商证券研报判断，全球高速光芯片供需失衡格局预计将持续在二零二七年，这段时间是 emo 路线的黄金变现期， 索尔斯的利润安全垫足够厚。二零二八年以后，硅光加 c w 光源大概率逐步追赶并缩小性能差距。 随着三点二 t 时代来临，硅光和薄膜尼酸里方案有望凭借成本与极程度优势成为主流方案， eml 将逐步被分流。 索尔斯的双轨策略保障了路线切换的弹性，分散技术风险避免在单一方向上压缩住，但风险同样存在， 若硅光渗透速度快于预期，前期在 eml 产线上的重资产投入将面临利用率不足的压力。同时， cpo 将在二零二七至二零二八年迎来窗口期。 lightcon 预计搭载 cpo 方案的产品在八零零 g 和一点六贴光模块中的份额将达百分之三十。续创等国内光模块龙头正在全面铺开 npo 和 xpo 布局， 索尔斯在 cpu 远期路线上是否能保持同步跟进仍需持续关注。一句话总结，索尔斯的双轨策略是平衡短期生存与长期发展的明智选择。但能否成功穿越技术周期， 取决于硅光 c w 的 认证净度、 eml 的 变线窗口长度以及 cpu 等下一代技术路的布局深度。这三件事是未来三个季度最核心的跟踪变量。下期预告，技术路线讲完了，但还有一个更宏大的命题， 东山精密到底在整个 ai 算力硬件赛道里排第几？跟天同股份比，谁壁垒更高？跟云南者业比，谁弹性更大？续集第五期 ai 算力硬件三剑客中局对比全系列的最后一集，咱们把三家公司放在同一张中局大图上，横向拉通，一次性排序。

哈喽，大家好，我是才哥，今天咱们来好好盘点一下中国光通信领域的十大王者，这些企业可都是在各自的细分赛道里凭借独家优势领跑的主，他们的技术壁垒和市场地位都特别值得咱们关注收藏。 首先第一个光芯片之王元杰科技，你知道吗？他可是国内唯一实现二五 g、 五零 g、 一 零零 g 光芯片全系列商业化的企业，以前光模块企业只能看别人脸色， 元杰科技就像是光芯片领域的破冰者，硬生生打破了这个僵局，而且他的技术商业化速度在行业里是最快的，很多国内光模块厂商现在都在用他的芯片，这不就是咱们国产替代的典范吗？ 第二个是光模块之王中继续创，这家企业可厉害了，他是全球八百 g 和一点六 t 光模块实战率的双料冠军， 在超高速光模块这块，他是第一个实现大规模量产交付的，还和英伟达、谷歌这些 ai 巨头深度绑定。你想想现在 ai 发展这么快，算力网络的需求越来越大，中继续创的光模块就像是全球 ai 算力网络的通信神经， 把数据从一个地方传到另一个地方，他的技术迭代速度和量产能力，行业里真的没人能比得上。 第三个光设备之王罗伯特科，这家企业是通过收购全球光通信自动化巨头非康 tech 才成为现在这个王者地位。收购之后，他就成了国内唯一掌握光器械自动化核核心技术的企业。光芯片和光模块封装的时候精度要求特别高，得是微米级的，罗伯特科的设备就能做到这点， 国内其他竞品在这方面真的是望尘莫及。他就像是把全球先进技术嫁接到国内的嫁接者，让咱们国内的光通信产线智能化水平一下子就提上来了。 第四个光一体化之王，东山精密，这家企业也是靠着收购起来的，他收购了全球光芯片与光模块垂直整合的标杆索尔斯光电 之后，就成了全球唯一同时打通 pcb 光芯片、光模块全链条的企业。你看旗下的两百 g e m l 光芯片，自功率超过百分之九十九， 这就意味着他不用再依赖别人的芯片，成本就能降下来。而且他的八零零 g 光模块已经批量交付给北美云厂商了，一点六 t 产品也完成了英伟达的验证，从高速 pcb 光芯片自研到模块封装， 他能实现微米级的系统，把成本控制到最优。在 ai 算力光互联领域，他就是全产业链一体化的王者。 第五个光材料之王，天通股份。以前八英寸光学级尼酸锂晶源一直被日本驻友信月垄断，咱们国内企业只能花钱进口。天通股份打破了这个局面，他是国内唯一能量产八英寸光学级尼酸锂晶源的企业， 它的薄膜尼酸里材料是一点六 t、 三点二 t 光模块的核心基础材料，现在市场需求特别大，订单都排到二零二六年二季度了，它就是光通信上游材料领域国产替代的标杆，有了它，咱们国内的光模块厂商就不用再担心材料被卡脖子了。 第六个光引擎之王，天福通信，他是全球首家实现光引擎无源加有源一体化封装的企业，以前光引擎的封装都是分开的，无源和有源部分整合起来特别麻烦，天福通信就把他们高效集成到一起，这样一来，光信号传输损耗降低了百分之三十以上，封装技术在全球都是领先的。 他就是光引擎小型化、高效化的定义者，以后光引擎的发展方向可能就照着他的技术路线来了。 第七个光气建之王，世家光子，他的全球 plc 分 路器芯片实战率超过百分之五十，而且是唯一能量产一点六 t a w g 芯片的企业，还是英伟达 g b 两百的核心供应商。在光分路和波分领域， 它形成了双重垄断优势，别的企业想进入这个领域特别难，因为它的技术壁垒太高了，竞品根本难以企及，很多光通信设备厂商都离不开它的气件。 第八个光纤之王，长飞光纤，它是全球唯一实现预制棒光纤光缆全流程自主可控的企业，以前咱们国内的光纤企业很多都依赖进口预制棒，长飞光纤就把整个流程都掌握在自己手里了。现在 ai 数据中心对光纤的需求越来越大，预计到二零二六年， 他的光纤产品在 ai 数据中心的渗透率会突破百分之三十，今年因为 ai 需求，光纤缺口达到了一点八亿新公里。长飞光纤的性能和技术壁垒都特别高，一下子就锁死了他在行业里的地位，他就是全球光纤领域的定标者，很多行业标准都是他参与制定的。 第九个光测试之王，连讯仪器，他是国内唯一具备从光芯片到系统级全链路测试能力的企业。光通信产品的精度要求特别高， 测试的时候得是皮秒级的精度，连续仪器的测试设备就能做到这点。它就像是光通信产品的火眼金睛，能检测出产品里的细微问题，提升产品的良率。在测试技术的全面性和精度上，国内真的没有其他企业能比得上它。 第十个，光交换 ocs 之王藤井科技，它是国内唯一实现 ocs 光交光机商用且支持一点二 t 带宽的企业。 传统的电交换延迟高、功耗大，藤井科技的 ocs 光消关机就不一样了，它的延迟降低了百分之九十，功耗减少了百分之七十。 现在 ai 大 集群的通信需求越来越大，藤井科技的设备就像是下一代 ai 大 集群的通信主外卖，能把数据快速传输，它的技术前瞻性和商用落地速度在行业里是最快的。 咱们来总结一下芯片，就看元结，它的全系列光芯片都实现了商业化，模块看中继续创，它是双料冠军，量产能力无人能比。设备看罗伯特科收购 f、 n、 t、 c 之后，就成了俄核。王者 一体化看东山精密，它打通了全产业链。材料看天通股份，它是薄膜泥酸里王者引擎看天府通信，它的一体化封装技术全球领先。器械看施加光子，它在光分路和波分领域形成了双重垄断。光纤看长飞光纤，它实现了全流程自主可控 测试。看联训仪器，它的全链路测试精度国内第一。交换看藤井科技，它的商用级 ocs 技术行业领先。 好了，今天的分享就到这里了，我就再给你强调一下，我跟你说的所有内容都是基于公开信息整理的，只是跟你交流下行业动态，绝对不构成任何投资建议，毕竟投资有风险，咱们还是得谨慎一点。要是你觉得今天的内容对你还有点参考价值，欢迎点赞、关注、评论，咱们下期再见！

今天给大家更新一下东山金币的一些最新产业进展，东山我前前后后发了有四五个视频了，从一百多说到现在。我也长期看好这个企业，因为我觉得东山凭借说是能够比国内其他光模块厂商或者冠芯片厂商 更好的完成认证这个阶段，并且赚到北美的比较大的一个利润。特别是东山的扩产计划，他是很激进的，他凭借他自己的一个追赶者红利，实现了零资本开支下的势倍跃升，扩产节奏领先海外巨头 lent 跟高义整整一到两年。并且工商它采用产能前置的策略，捕捉订单转移窗口，以开放的芯片外售策略为自己争取光模块订单，还与北美五大 核心 c s p 形成的深度绑定在国内呢，它的一百 g 以上的高速光纤竞争里面，属于性能、产能、客户认证全线领先的阶段。有调研预预测， 随着二七年芯片光芯片的月产量突破四千万颗，光模块年产量达到两百两千五百万只的目标逐步兑现，东山将会完成从行业追赶者到规则改变者的一个跃迁。首先，东山的扩产是很激进的，它的 扩产节奏也显著的领先海外竞争对手高一等农业。对东山而言，仅需要把它的金元尺寸从二英寸升级到四英寸， 就可以在不新增设备产能产线的情况下，实现产能的四倍增长。这种技术待机跨越的扩张模式，在目前资本开支效率跟交付周期方面都有一个很明显的优势。反观挪曼特跟高一，它扩产它需要在现有的产能上新建厂房、采购设备， 并且经过漫长的调试周期与良率爬坡，而且它的设备全球供应三仅有两家，且年度可交付台数是受限的。 东山他目前提出了采购三十台的这样的一个设备的明确需求是最高的一个需求。可能他一开始他是通过 就希望通过涨价而非扩产来提升利润，在后面获得英伟达投资之后才启动一个扩产计划。但是相对于东山而言，他是要慢一到两年的。再看第二个产能前置策略。目前很多光模块厂商，他是因因为芯片供应瓶颈， 所以没有办法去按期交付，在订单规模大的情况下，这种问题是更为突出的。所以在这个背景下，东山它采用了产能前置策略。比如说它手上接了一万订单，它已经储备了六万的产能，这个弹性 来迅速地捕捉市场带来的超额需求。对于 c s p 产商而言，当月产能达到一百万只的时候，就被视为具备支撑后续大规模部署的交付能力， 从而可以开放需求下更大规模的订单。目前 mate 的 月需求量已达八十万只，离一百万只这个临界点就差二十万。第三个是东山，它与北美五大 csp 深度绑定，并且该区域贡献公司超过八十的销售额。公司与北美的 csp 有 一个很深度的合作关系，比如说微软 是他合作最久的一个，早期客户关系非常稳固，像 mate 目前是东三八百 g 跟一点六 t 产品的绝对主力客户，却需求量达八十万，只是目前这个阶段最核心的增长驱驱动甲骨文他公司。东三目前在现有的官博派方案上面要求上量的同时，积极导入新的一个 官博派方案，像亚马逊，亚马逊因为他之前的供应商交付出现了问题，再跟东三积极的洽谈芯片供给的一个策略， 东山呢也想用冠心病去换冠模块订单，这个策略像谷歌，谷歌在整个市场的需求它是占到了四十以上的，是一个很关键的客户。东山的一点六 t e m l 跟它的归光方案在谷歌处于认证阶段，董事长甚至亲自飞到了北美那边去，争取把这个认证往前提， 预计 q 三 q 四就能出结果。像英伟达呢的，东山的一个高功率 c w 激光器也在认证中。第四个是目前东山它的 c w 激光器与一点六 t 光模块处于一个双线突破的阶段。在 c w 激光器认证方面， 东山它初步完成了在微软高 e 等客户的一个认证，意味着成功切入了像微软，像甲骨文、像 mate 的 一个供应商的供应链里面。目前认证中相对谨慎的是谷歌跟英伟达， 谷歌用的是高功率配两百 g 的 eml 方案，所以它的认证会严格一点，因为当然呢，它因为 c w 方案开发周期启动的较晚，所以认证也会更严苛。在一点六 t 模块方面呢，当前行业是以归关为主，因为 eml 太缺了，所以东山目前是 eml 方案，是在等谷歌的一个认证结果， 一旦认证通过，它不仅是妙冠芯片，能放量它的一个一点六 t em 光模块，同时放量认证一个等于双双冠芯片跟光模块同时通过，带来的一个爆发是很很夸张的。第五个是东山的一个芯片外售策略， 以新换量。以新换料什么意思？就比如说在亚马逊的谈判中，东山他是要求芯片供应与光模块订单分配是挂钩的， 你我可以把我的冠心病供给你，但是你要给到我一定量的光模块订单。这一个策略本质是将芯片才能转化为光模块业务的市场份额，实现了与新换量的一个协调效应。在与高溢的合作中，芯片供应的目标并非争取他的光模块订单， 而是换取玄关片的一个供应方面的支撑。这种以新换料的策略能有效缓解东山关键物料的供应瓶颈，增加了他的一个供应链的韧性。第六课，我们看国内的一个竞争格局。 目前东山的高速光纤片领域是很有优势的。比如说像官讯，官讯他的 e m l 产品是有样品并且小批量量产，但是官讯他主要是满足自己内部的模块配套，没有一个对外销售的计划。 并且官讯的一个认证他还没开始或者还没完成，预计如果要认证成功的话，至少还需要一年的时间。像长光他因为入场晚，他的一个技术积累、市场渠道跟客户资源也跟东山是存在较大的差距的，并且他的认证也会相对的难一点。 元杰，元杰的创始人团队甚至是来源于东山收购的那个公司，说是元杰的 c w 激光器发展很迅速，但在 e m l 跟高端芯片领域积累跟一个产品的布局是落后东山的顶薪，顶薪是一个很强有力的竞争者，但目前它的生产规模跟一个厂能是偏小看海外。相对于高一跟挪曼特， 东山的一个核心优势就在于它的扩产速度，而不是它的技术领先了东山以数倍对手的一个扩产速度，产占市场份额，在 ai 算力建设的时间窗口期，交付速度就是最核心的竞争力。最后我们回顾一下东山在贯通性领域的战略布局，呈现出一个很清晰的逻辑，以芯片资源为核心壁垒， 以产物扩张为竞争武器，以北美 c s p 深度绑定为市场抓手，以产业链垂直整合为长期护城河。随着二七年芯片月产量突破四千万颗，光模块年产量达到两千五百万只的目标逐步兑现，东山有望成为整个光通信产业链的一个核心力量。 并且它的 p c b 原版跟光模块、光芯片垂直一体化联合联动带来的一个优势，能够得到更具战略价值的市场地位。

今天我们聊一下东山精密啊，也是当红榨子机啊，最近关注的人也很多，但是很多人都对这公司搞不清楚，他到底是干嘛的，今天我们就来给你们详细拆解一下。 先说一下以前啊，这公司是做 pcb 的， 然后呢，顶多带一点消费电子的属性，但是现在已经变了，现在呢，他可能是我们的大 a 里面少数同时卡住了两条 a a 硬件主线的公司啊，一条是光盘或者是光芯片， 这还不是单点受益，而是一个双轮驱动了。如果 ai 硬件这条线后面继续演绎，这个公司天然就很容易被市场重新定价。咱们先说它第一条线， pcb 吧， 东山精密的 pc 毕业，我其实也分为两块啊，第一块就是软版 fpc， 这个呢，其实更多绑定的是北美消费电子大客户啊。这个板块的核心逻辑是下一轮的创新周期，因为从二零二六到二零二八年的消费电子，大家现在预期的是什么？什么折叠屏手机、 ai 眼镜、智能家居机器人对不对？ 这些东西一旦起来，它不仅是出货量很大，更关键的是会带来这些单机内部结构复杂度的提升，那你最后就会体现在 fpc 的 用量提升、价值提升， a s p 提升， 这是什么意思？意思就是说东山精密的软板业务，它并不是一个纯粹的防守型的资产，它其实是有一个创新周期弹性的。就是以前或者说这几年大家觉得消费电子没什么看头， 但是啊，如果说这些什么苹果的折叠手机啊，什么 ai 眼镜啊，什么机器人呀，包括端侧的 ai 硬件开始落地， 那原来这个不受重视的环节很可能被市场重新看一遍，这是第一点啊。然后第二点呢，更值得重视的是，它的硬版 pcb 这块就是直接吃 ai 技术设施红利的。你包括 ai 服务器、交换机、 gpu 的 基数升级，它不是说数量多一点那么简单，而是整个 pcb 的 基数规格都在跃升啊。比如说之前我们也讲过，通用的服务器， 可能它也就是十层到十四层的板，但是呢， ai 服务器啊，尤其是高端的交换机，它的层数可能拉到二十二层以上，甚至更高。另外就是你们也知道这个材料也在升级，现在正在从 m 七往 m 八、 m 九走，这背后带来的不是一个小的改善，而是这个单机的价值量明显上台阶。 更为关键的一点是，现在高端 pcb 的 产量不是想扩就能扩出来的，市场现在真正过剩的其实是中低端产量。这个我也讲了很多次了，那些能做高多层啊，高阶 hdi， 还有大尺寸啊， 高速低损耗材料的高端产的，其实反而是很紧的。也就是说，这个行业不是简单的拼价格问题，而是拼你到底能不能做到，能不能过认证，能不能稳定交付的问题。这就决定了，东山精密如果把高端产的真正做出来，他吃到的就不是普通制造业的红利了，而是带一点稀缺制造的味道。然后咱们再说第二条线，就是光膜块， 光现在有多景气了？不用我多说了，大家都知道，现在光呢，正在从八百 g 往一点六 t 走，这是名牌。但是呢，东山精密他有一点不一样的，就是因为他在收购了索尔斯之后， 他拿到了一个非常稀缺的能力，也就是从光芯片到光模块的垂直整合能力。这个能力为什么很重要？因为大家都知道光的上游物料现在有多紧缺，对不对？我的视频直播都讲了无数次了， 上游光芯片紧缺，你如果没有芯片能力，那你很多时候在客户面前就没有那么强的话语权。所以索尔斯的意义就在于说，他不是只做模块，还能把光芯片这个层面在上游卡住。在产业链偏紧的时候，这种能力会直接转换成交付能力、产品竞争力，甚至是新客户的导入能力。 因为全球啊，真正能做到这种垂直整合的公司其实并不多。你包括新一胜和旭创，他们现在虽然也在做归光的方案，但是 eml 的 方案他们是做不了的，这也就是说明什么呢？东山精密它现在的光模块业务不是简单的蹭景气，而是有一个互称和雏形的。 所以如果你把两块业务放在一起看，你就会发现东山精密最有意思的地方来了，它不是一边有高端 pcb， 一 边又能垂直整合光模块， 前者吃 ai 服务器和交换机的升级，后者又能吃到光互联的升级，一边偏电连接，一边偏光连接，最后再往 ai 技术设施这条线上汇总。所以我跟你们讲，东山精密现在真正值钱的地方不在于某一个季度的业绩弹性有多大啊，而是它有可能成为 ai 硬件平台型的公司的潜力。 你知道现在光非常强势对不对？那你到时候光不强势了， p c b 强势的时候，这哥们也能享受到。当然了，我们讲到这里也不能太乐观了，给大家也泼一点冷水。就这个逻辑成立它也是要基于两个非常关键的验证点的。 就是第一，它的高端 p c p 扩展能不能顺利兑现？因为你逻辑再好，你最后还是要靠产能和交付来说话。我们也知道公司现在计划投资不超过十亿美元去扩展高端的 p c p 产能啊，这个事后面必须是咱们高度跟踪的啊。第二个呢，就是索尔斯并标以后，它的新客户导入和业务协调能不能超预期， 你如果只是并表，只是财务上好看一点，这不够啊。真正重要的是他能不能借助光芯片到光模块的垂直整合，那你把客户面给打开，把这个份额继续做上去，这点甚至比刚才那点还要重要，也是当下我们必须密切跟踪的。

中国冠心病产业最具价值的八家公司，供大家参考！第一家，圆结科技，高速冠心病决斗龙头，二十五 g、 五十 g、 一 百 g eml 和 c w 激光器芯片量产， 并已打入英伟达供应链。一点六 t 冠心病已获得认证，是 cpu 外部官员核心供应商。第二家，亨通官店，官通信，全产业链龙头，它的冠心病研发投入大，并且自研高速官模块配套冠心病，产业链协调优势明显。第三家，常官花心， 国产 eml 芯片领军企业，两百 g eml 芯片的量率达到百分之八十五，并已实现小批量出货。第四家，光讯科技，国内老牌光模块龙头，光芯片自研自产能力突出，芯片自挤率达到百分之六十，成本优势显著，技术积累深厚。第五家，华工科技，光通信芯片制造商，光芯片研发实力强， 高速光模块配套光芯片自研自产，产业链一体化布局。第六家，荣登股份，光通信全产业链布局，光纤研发在持续推进，同时， d f b 激光器芯片也有小批量出货，产业链协调优势明显。第七家，四家，光子， awg 阵列波导光纤龙头， 无源光纤技术领先，波峰附用器是占率高，收益于 c p u 技术渗透。第八家，光库科技，它是光纤器械专业制造，也是隔离器等核心器械供应商，收益于光模块需求爆发，产品应用于高端光模块。

二线光模块龙头公司华工科技、东山精密最近在市场中大放异彩，背后有什么逻辑？作为私募基金经理，我们刚从策略会上面跟有关公司交流了一遍， 再加上前两天正好有一位北美光模块龙头的专家给我们做了线上分享，正好中午一点时间给大家做一个全面的行业点评。 目前无论是中信、上新、一盛还是二线公会厂商，来自海外的订单已经基本向下了，那各个公司也在加班加点生产。不过现在新的问题出现了，光芯片的配套远远跟不上，那么在这种情况之下，芯片厂商只能优先满足头部厂家的需求。 那即使是这样，头部公司周期续创，他计划二零二六年生产的八百激光模块的目标是一千五百万只，很可能只能够交付其中的百分之八十。这还是谷歌等大客户协调后的结果， 那高端的芯片交期动辄五六十周，二线厂商想要拿货，要么自己造，要么有大客户硬撑，否则再牛的订单都是废纸。那么最近这些二线光伏盖厂商为什么这么强势呢？ 我们首先点评一下东山精密的索尔施光电。东山去年通过并购收下了这家被誉为光模块黄埔军校的老牌台资光模块厂商，那前几年因为历史问题的拖累，他远远落后于几个后起之秀，不过这个老牌厂商手上还留着一张王牌， 索尔施能够自己照光镜片，那么在缺芯的年代，这让他瞬间抢占了行业的制高点。 公司致研的 c w 光源和 eml 芯片已经陆续出货，那我们从策略会现场交流情况来看，光芯片的产量正在陆续获产，二零二七年光芯片的产量直接会干到三亿颗。 不过美中不足的是，仅看二六年，它总体的验证进度还比较慢，今年出货主要是四百兆模块，而八百兆模块今年的出货量目标也只有三百万只， 还不到龙头公司的零头。不过自研芯片的优势为他赢得未来的订单砥砺了最大基础。本来都算精密，这些芯片是打算自用的， 不会对外销售，但是在下游大客户的要求之下，他们也可能会改变策略，用光芯片去交换光模块订单，可见现在芯片的战略重要性。 目前说的是已经和北美的麦塔、微软等客户对接，因为他有台资的身份和美资的历史人员，所以说在获得北美客户的时候是帮衬了大忙。我们接下来讲一讲我们持续跟踪了两年的华工科技。 华工的光模块业务春节也没有闲着，年初一就复工了。公司通过公众号透露，订单已经排到二零二六年的四季度， 国内和泰国两地的工厂 ai 光模块的生产线二十四小时满负荷运作，可以保障八百 g 和一点六 t 高速光模块的量产交付。这个新闻也间接揭示了华工海外光模块业务已经完成的量产的突破。 华工的交付实力呢，主要源于他自己提前做好了芯片等核心物料的储备，那上季报业绩交流会的时候就已经提到他储备了三到四个月的库存。 所以说华工为海外光模块业务的爆料也是等待良久，不过长远来看，华工早就实现了硅光芯片的自主可控，还投资了国内光芯片的有关公司，为未来掌握供应链的主导权打下了技术基础。 而且它的国内市场也传来好消息，三月二号华工 ai 新品发布会，上面自研发的全球首款三点二 t npu 产品已经率先用于行业的头部客户。 我分析一下，这里的头部客户很可能就是阿里。二零二六年国产算力将迎来爆发，作为华为字节、阿里等供应链的头牌供应商，华工也将充分受益。 那剩下的几个厂商跟踪相对比较少，有信息大家也可以补充，这里主要根据专家的信息简单分享一下。联特科技据说达到了二零二六年谷歌一百二十万只一点六 t 光模块的大订单，但是他的电芯片卡了脖子， 这年初就已经下了一亿美金的光芯片订单，但是芯片厂商给他的交集预期是五十周到六十周，只能请谷歌帮忙协调，看能不能插队拿到一些芯片。所以他业绩的兑现主要看芯片什么时候拿到，已经能拿到多少。 剑桥抱着斯科的大腿到了三百万只的订单，不过他只能够用斯科的硅光芯片，那目前斯科的芯片也有些短期的问题，所以说他的股价受到消息面的影响非常大。还有一个很重要的观察点就是一季度美团去他们审场的结果， 汇率生态收购了武汉均衡之后，摇身一变成为美国光模块厂商 coherent 的 代工厂，也只有中国厂商才能够解决美国光模块厂商的产能瓶颈了，那因此呢，物料自然是由美国厂商帮忙搞定。 武汉均衡新产线一百五十万只，计划在近期头产，主要以四百 g 和八百 g 光模块为主。而另外一条年产三百万只的产线，预计在二零二七年正式头产。不过他目前还没有完成对武汉均衡剩余百分之四十九股权的收购，而且代工的净利润也会低于自主品牌上。 总结一下，这种光模块行情不能只看订单，要看光纤的自主权，谁就能够在 ai 的 浪潮中分道与归根。 最后做一个小调查，我们前面也说了很多家关门快公司，你最看好哪一家？评论区聊一聊你的逻辑，关注我，真正从一线调研回来分享的私募基金经理，坚持分享专业投研信息，减少散户和机构的信息差。

有很多老板都在问东山精密到底值不值得关注，今天直接给大家讲透，不黑不缺，一分钟给你说清楚他的真实实力。先给大家抛一个核心的钩子，就是东山精密是 ai 算力供应链里面的稀缺标的， 但千万别把他当成光模块行业的全能龙头，他的优势很突出，但短板同样明显，理性看待才不会踩坑。首先先看他的核心硬实力，这也是他能撑上 ai 算力风口的关键。 东山精密通过参股索尔斯直接拿下光芯片 i d m 核心能力 eml 芯片之功率直接突破了百分之九十，实现了光芯片自给自足，然后加上光链协调，全链路布局，这在国内市场里面是实打实的稀缺属性， 而且它的产量稳定性拉满，这是它最核心的竞争力。 是我们也要讲客观，在行业核心硬指标上面，东山精密目前还追不上头部梯队，也就是一中天，不管是整体业务规模，硅光技术成熟度，还是 cpu 光电共工装的全局布局进度都还有明显的差距， 技术落地才能放量的节奏都需要时间。今年里，东山精密靠着光芯片自给自足 的优势，确实踩中了 ai 算力供应链的风口，有自己的专属逻辑，但绝不存在全面碾压头部的情况，而头部企业就是各有千秋，差异化的竞争关系， 所以你如果说拳打胜红股份，右手直接怼中进也没有问题，但要客观的看待行业竞争，而我们为行业科普，不能构成任何投资建议，投资需理性决策。就这样。

每天介绍一家中国硬核企业，今天介绍东山精密，大家有没有想过，现在 ai 狂飙，全国算力网疯狂上马，浪潮英伟达超级服务器一台台落地，智算中心遍地开花。 这些天价算力巨兽里面最核心的精密结构件、散热系统、柔性电路板，都是谁在给他们供货？今天就来介绍这家苏州的硬核巨头，他直接干翻欧美日韩几十年的精密制造垄断，他就是东山精密。 早些年，高端服务器、通信设备、新能源汽车的精密硬件全被国外巨头锁死。 微米级结构件、高密度散热、高速 fpc 柔性版被老外技术封锁，疯狂抬价。我们造一台 ai 服务器，光外壳散热线路板就要被狠狠收割。 东数西算，算力网络向大规模铺开，成本居高不下。就在高端精密制造被全 拿捏的时候，东山精密直接杀疯了，从钣金小厂起家，死磕精密加工，夜冷散热、高速互联、电磁屏蔽，闷头砸钱砸研发，硬生生突破微米级精密制造壁垒， 撕开欧美日韩的技术封锁。这一战有多狠？直接实现 ai 服务器核心零部件国产替代给浪潮信息英伟大产业链，头部算力厂商供货， 服务器结构件、液冷散热模组、 fpc 柔性电路，全是它的王牌。全国一体化算力网，东数西算，硬件底座大半靠它托底。不止算力赛道，东山精密直接双线开挂，新能源汽车电池散热、车载精密件、光伏储能全面爆发。 特斯拉未来比亚迪供应链全覆盖，海外工厂遍地布局，全球抢单。以前高端精密件全靠进口，现在我们反向输出，东山精密从被到处卡脖子的小作坊直接晋级成了全球算力硬件隐形龙头，哪有什么算力自由， ai 爆发不过是东山精密这种中国硬核企业日夜死磕，精度突破封锁，用极致的精密撑起中国算力时代的底气，这就是中国制造的实力与底气。

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天咱们这一期内容呢，是要聊一聊东山精密这个公司啊，他的一些核心的技术，核 心的产品，包括他在行业里的位置啊，以及他的竞争对手，还有他最近的一些发展的前景。没错，那我们就开始今天的讨论吧，咱们今天第一个要聊的呢是核心技术和产品的揭秘啊。咱们先来看看东山精密他的这个技术底牌到底是什么？他的核心技术到底在哪些业务当中 有什么样的优势？呃，这个公司呢，它其实是在 pcb 和 fpc 制造上面是有非常强的实力的啊，它是可以做 呃，高达七十八层的这种高多层的钢性板啊，也有这个呃，五 g 高频版的良品率能做到百分之九十五，那这个就已经是比行业平均要高了十个点了。然后呢，它的这个 fpc 呢，也广泛地应用在苹果的这个折叠屏，还有这个 arvr 这些高端的产品里面。 哦，这这这些指标听起来确实挺厉害的。对，然后不光是这个，他们还通过收购啊，掌握了这个光芯片的这个研发和制造，他们的这个 eml 芯片的自供率是超过百分之九十的啊。这个二零零 g 的 已经量产了，这个四零零 g 的 也在推进当中， 他们的这个硅光模块呢，也做到了这个业界最低的工号。他们的这个精密制造呢，也是覆盖了新能源汽车和这个通信设备，他们的这个电池可体的量率也做到了百分之九十五，就是这些都是属于行业内非常领先的水平。哎， 所以说东山精密的这些核心产品到底在市场上是一个什么样的地位？他的这个柔性线路板啊，是全球试占率第二。 然后呢，在苹果的这个供应链里面呢，它是占比百分之三十五，就是每卖三台苹果设备，就有一台用的是他们的这个 fpc， 而且在高端的这个应用上面，它是远远高于这个行业的平均水平的。哦，这这市场份额确实挺吓人的。不光是这样啊，它的这个 ai 服务器用的这个高多层的 pcb 也是已经通过了国际巨头的认证，并且已经批量出货了。 然后它的这个光模块呢，也实现了这个八零零 g 的 大规模的交付，这个一 point 六 t 的 也进入了量产，它的这个产量啊，光芯片的产量到二零二六年的年底要扩到两千两百万颗每月。它的这个精密结构件呢，也打入了这个特斯拉和比亚迪的供应链， 它的这个小间距的 led 显示屏呢，更是全球试战率第一，就基本上都是属于这个行业头部的这样的一个地位，你觉得就是东山精密它能够在行业内形成自己的护城河， 最核心的能力是什么？我觉得就是首先第一呢，它是全球唯一的一家能够把这个柔性线路板， 高端的 pcb、 光芯片和光模块这几个产业链全部打通的一个公司，就是他的这个从原材料到最终的这个产品，他的这个协调效应是非常强的哦，等于说他们是自己可以闭环的，没错没错。然后呢，他不光是这样，他的这个 关键的芯片是自己可以供应的啊，他也有自己的工厂，在全球各地都有布局，他的客户都是这种顶级的科技巨头，他的这个技术研发呢，投入也是非常高的，他五年投入了超过五十三亿的研发费用。 对，就是他的这种一体化的布局和他的这种客户资源，就共同构建了他的这个壁垒。那咱们来聊一聊行业地位和竞争格局啊。想问问你就东山精密现在在市场上到底处于一个什么样的位置？他是全球排名第二的柔性线路版的厂商，然后市占率是百分之十八， 那这个是它仅次于这个行业的龙头，它的这个刚性的多层板呢，是全球第三，是占率百分之五。它的这个小间距的 led 显示屏呢，是全球是占率第一，百分之二十的是占率，就这几个都是非常非常有分量的，这些数字真的挺亮眼的。对，它不光是这样，就是它的这个 pcb 和 fpc 都是可以进入全球第一梯队的。然后呢它的这个 led 小 间距是做到了世界最前列。它的这个新能源汽车的结构件，它是国内前五行类， 它的这个核心的产品呢，广泛应用于 ai 服务器、数据中心、新能源汽车和消费电子等这些热门的领域。它的这个客户呢，都是世界顶级的科技企业。那你觉得东山精密跟他的这些竞争对手相比，最不一样的地方在哪里？ 就是它是业内唯一的一个可以把 pcb、 光芯片、光模块这三条产品线全部打通的 一个厂商。就它的这个从原材料到最终的产品的制造，它全部都可以自己做，然后它的这个光芯片呢是自己研发的，它的这个光芯片的自控率是超过百分之九十， 他的这个二零零 g 和四零零 g 的 eml 芯片已经实现了量产，他的这个归光的技术也是非常有竞争力的，等于说他们是一条龙服务啊，没错没错，而且他们的这个盐城的这个工厂啊，就是一个超级工厂，他就是从这个精密钣金到整机组装全制成覆盖， 然后呢他的这个成本可以比同行低百分之十到百分之十五，他的这个一站式的服务可以让他对于客户的粘性非常的强。他的这个研发投入呢，也是 逐年增加的，二零二四年是三十二亿的研发投入，他的这个在全球有十五个国家有设厂，他的这个海外的收入占比是超过百分之八十， 就是他的这种国际化的布局和他的这种一体化的优势是非常明显的。你觉得东山精密现在在竞争当中遇到的主要的难题是什么？就是他很依赖前五大客户，嗯，他的这个收入有超过百分之六十五是来自于前五大客户，嗯，然后其中光苹果就占了百分之四十以上， 就他的这个衣架能力就会很容易受到这些大客户的影响，客户太集中了，对，确实有风险。还有就是，嗯，这个光模块这个行业大家也知道，就是技术路线变化也很快，然后价格战也很激烈。还有就是这个他的这个北美市场的一个产能的布局也是落后于这个力迅精密的。 嗯，对，就是他在这个全球的竞争里面还是有很多挑战的，我们现在要聊的就是东山精密的这个近期的发展前景吧。对，那就是说他未来的这个增长潜力到底怎么样？嗯，是吧？他的这个最近的这个业绩啊，或者说他的这个新的业务到底有哪些亮点？就是他的这个 二零二六年的第一季度的规模净利润是预计是在十亿到十一亿五千万之间， 然后呢这个同比增长是在百分之一百一十九到百分之一百五十二之间，就是它这个一个季度的利润几乎快要赶上二零二五年全年的利润了。对，这个是非常吓人的一个数字。那主要的原因呢？就是因为它的这个 ai 算力的这个基础设施的这个需求暴增。嗯，带动了它的这个光模块和光芯片的这个出货量大幅的提升。 那同时呢，它的这个传统的业务 pcb 和 fpc 也稳住了它的这个基本盘，所以说这个光通信这块真的是成为新的引擎了。没错，没错，而且它就是，呃，通过对索尔斯的这个全资的并购啊，然后它就成为了这个国内唯一的一个可以大规模的自贡 两百 g e m l 光芯片的一个厂商。嗯，他的这个自供率是接近百分之百。嗯，他的这个二零二五年的这个光芯片的产量是每个月是九百万克，他到二零二六年年底要扩展到每个月两千两百万克， 他到二零二七年要挑战三亿克的这个产量。嗯，同时呢，他的这个光模块的这个月产量也从去年年底的六十万只提升到了今年一季度末的一百二十万只， 他今年年底的目标是要冲到两百五十万纸。嗯，他的这个客户呢，也都是英伟达、 manta 这种顶级的公司。嗯，他的这个一点六 t 的 光模块已经开始送样了，嗯，他的这个八百这个光模块已经开始批量的交付了。嗯，所以就是说 它的这个未来的这个业绩的释放是非常非常有底气的。那你觉得就是接下来几年哪些因素会让东山精密迎来新的增长机会？嗯，我觉得首先就是全球的这个 ai 数据中心的建设现在正在加速，然后对这个高速的光模块和光芯片的需求都是持续的暴涨。嗯， 东山精密是国内唯一的一家可以同时布局 ai 服务器的高端 pcb 和这个高速光模块的这样的一个企业， 所以他可以直接的去吃到这个行业的红利，等于说他是站在了两个风口上，没错，而且他的这个光芯片是可以自己自供的。然后他的这个成本控制和他的这个交付的保障都比同行要强很多，他的这个海外的产能也分布的非常的合理，他的客户都是顶级的这种科技巨头， 他的这个无论是新的业务还是老的业务都有很大的提升空间。你觉得就是东山精密在未来的发展过程当中最难啃的骨头是什么？嗯，我觉得就是光模块这个行业吧，他本身的技术门槛和资金门槛都很高，然后他这个扩展的周期又很长， 所以一旦他的这个市场需求突然发生了变化，或者说他的这个量率没有办法达到预期，那他的这个业绩兑现就会被拖慢， 这听起来竞争压力也不小，没错没错，然后国内的同行也在拼命的追赶，包括国际大厂也在 把持着这个高端的市场，再加上这个贸易政策和这个汇率的波动，还有他的这个原材料的供应，也会让他的这个海外的收入和他的这个供应链的安全都会面临一些不确定的因素。所以就说 他的这个产能扩张和他的这个客户的认证的进展都是要盯的很紧的。对，今天我们其实就是复盘了一下 东山精密的这个成长的路径和他的这个核心的竞争力啊，其实他的这个故事对整个行业来讲还是有很多借鉴意义的啊， 无论是技术的创新啊，还是全球化的布局啊，还是产业链的协同啊，其实都是非常值得大家去思考的。好了，那么这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

朋友们，上期我们把零化应衬底的卡脖子链条全部拆完了，结论很明确，衬底缺口短期无解，这是东山精密产能爬坡最大的单一风险。但紧跟着，市场还盯着另一个更敏感的问题，东山精密为并购索尔斯 光电背上了一百七十八点七五亿有息负债，商誉膨胀到四十八亿，应收账款和利润的比值高达百分之七百零六。赚的钱够不够还债？今天这期就是一笔一笔算账，看清楚高杠杆扩张背后的真实代价。 先说资产负债表，三大雷区，第一个，有息负债，截至去年年底，公司背负着一百七十八点七五亿有息债务，比前年中期猛增近百分之四十二，根本原因就是连续吃翔。 索尔斯光电和法国 gmd 集团激进扩张的代价直接体现在债务上。第二个应收账款，去年年末应收账款达到九十七点九三亿元，同比增长近百分之二十八。更让人警惕的是， 这笔应收与净利润的比例高达百分之七百零六，卖出去的货钱还没收回来，账面利润的真实含金量要打一个问号。第三个商誉，去年年末商誉规模比前年暴增百分之一百二十五， 主要是并购索尔斯光电和 g m d 集团时支付的一家商誉，本质上是为未来业绩预期提前支付的一家是把双刃剑。 业务整合好了是利润加速器，整合不好就是埋在报表里的减值炸弹，一旦引爆，直接冲击净利润。再看财务费用，怎么一口一口吃掉利润呢？一季度财务费用二点四八亿元，同比暴增近三十五倍！钱花在哪了？两大块， 一块是去年新增并购贷款产生的利息支出，债务背上了就得付利息。另一块是汇兑损失，公司百分之八十一以上的收入来自境外，以美元结算为主，人民币对美元汇率一波动，汇兑损溢就直接冲击利润。利息保证倍率怎么算？ 一季度净利润十一点一一亿，除以财务费用二点四八亿，结果是四点四八倍。这个数字还在行业安全区间内， 但边际成压的趋势非常明显。如果下半年汇率继续大幅波动，或者利息支出随着新并购贷款持续攀升， 这个安全定会越变越薄。再看现金流，一季度经营现金流金额十一点二七亿元，同比下滑了百分之十七点四八，利润暴增百分之一百四十三，但现金流不曾反降。为什么利润是账面数字，现金流是口袋里的真金白银，两者没同步增长， 说明利润转化成现金的效率在明显下降。再看短期债务压力，短期借款约八十亿元，而货币资金相对于流动负债的覆盖率只有约百分之五十一，公司手里的现金只能覆盖大约一半的短期债务， 总负债规模接近三百八十五亿元，资产负债率约百分之六十四。三个数字合在一起，结论就一句话， 短期偿债能力偏弱，经营现金流转正，但增速在下滑，财务结构整体偏紧。最后一个问题，怎么翻盘？财务改善的钥匙在哪里？核心改善路径就一条， 索尔斯光模块的利润释放。索尔斯光模块当前毛利率高达百分之三十六点七四，远超公司整体百分之十四到百分之十九的水平。只要光模块收入占比持续提升，高毛利产品结构性拉动，综合毛利率上行，利润释放就能加速成债， 现金流就会逐步恢复。当前一季度综合毛利率已从全年约百分之十四跳升到百分之十九点三三。这条改善路径已经在兑现，但最大风险场口也指向同一个地方。四十八亿商誉，索尔斯和 gnd 值不值这个溢价？ 如果未来光模块业务整合不及预期，或者行业紧急反转，商誉紧值将直接冲击规模净利润。这笔账是所有高杠杆并购都无法绕过的终极考验。一句话总结东山精密当前的财务状况，利润端正加速改善， 但资产负债表的结构性压力从不存在。核心改善变量是索尔斯光模块的毛利率走势和利润释放节奏。核心风险变量是商誉简直的潜在压力。这既是业务转型的必经之路，也是一场高风险、高回报的豪赌。下期预告， 财务账算清楚了，但还有一个更深层的博弈。东山精密压住的 eml 光芯片路线，正面临硅光加 cw 光源方案的加速渗透， 二零二六年硅光渗透率已到百分之六十到百分之七十， eml 的 统治地位还能维持多久？续集，第四集， eml 对 阵硅光对阵 cpo， 技术路线博弈深度推演。

根据最新的市场观察，在八百 g 光模块这个主战场上，原本大家预计 eml 和 c w 的 份额是五五开，但一个意想不到的情况发生了， eml 的 潜能，尤其是高端的二百 g eml 严重跟不上，这就导致实际采用 c w 归光方案的比例预计会超过一半，达到六成左右，这比大家去年底的预期要高出不少。那到了下一代，也就是一点六 t 光模块情况就更明显了，因为一点六 t 对 性能要求更高， emo 的 产能问题就更突出了， 所以一点六 t 光模块市场预计 c w 归光方案的渗透率会达到七成以上。可以说，市场对 c w 激光器芯片的需求已经超出了所有人的预期。我们再把时间线拉长一点，到二零二八年，那时候主流产品可能都升级到三点二 t 甚至六点四 t 了， eml 还能有戏吗？答案是 它会逐渐被边缘化，因为 eml 单波速率最高支持到一百 g， 所以 最多只能用在三点二 t 的 产品上，而且到那时候，它的市场份额预计会降到只有两成左右。至于更高速的六点四 t， 那 就要看具体的技术方案了。如果采用十六个通道，那二百 g 的 eml 理论上还能一战，但如果采用八通道方案， eml 就 完全不够用了。所以 eml 会不会在六点四 t 时代彻底消失，现在还不好说，完全取决于大厂们最终选择什么样的技术路线。好了， 有了这个大背景，我们再来点具体的数字，让大家感受一下这个市场的体量有多大。就拿今年也就是两千零二十六年来说，八百 g 光模块的总需求量预计在五千万到六千万只。按照我们刚才说的六乘用 c w 方案、四乘用 eml 方案来算， 会发生什么呢？首先用 emo 方案的就是两千四百万只光模块，每个模块需要八颗一百 g 的 emo 芯片，算下来，光是一百 g eml 芯片的需求量就高达一点九二亿颗， 那用 c w 方案的那三千六百万只呢？这就得看用多大功率的 c w 激光器了。如果用的是一百毫瓦的，每个模块需要四颗，那 c w 芯片的需求量就是一点四四亿颗。但如果大家为了保险都用七十五毫瓦的，那考虑到功率余量， 每个模块可能就需要五到六颗，那需求量就直接飙升到一点八亿到二点十六亿颗，你看这数字的差距还是非常大的。 聊到这，你可能会好奇这两种芯片现在卖多少钱？目前七十五毫瓦的 c w 芯片大概三到四美元一颗，一百毫瓦的接近五美元， 一百 g 的 e m l 芯片售价大约是七美元。而最关键的二百 g e m l 因为产能稀缺，价格在二零二六年初的时候大约是十七美元，现在也基本没怎么降。物以稀为贵这个道理在芯片市场体现的淋漓尽致。 说到稀缺，这就引出了下一个核心问题，产能。现在整个行业都在疯狂扩产，那未来会不会 出现产能过剩，大家打价格战呢？我们先看几家大厂的动态。卢曼滕，行业龙头之一宣布产能要扩展百分之五十， 扩产后年产能能到一亿多颗。另一家巨头 coherent 产能和卢曼滕差不多，但最激进的要属国内的东山精密， 他们的目标是把 c w 芯片的年产量推到十亿颗，这是一个非常惊人的数字，不过目前还处在前期准备阶段。所以如果只看这些公布的破产目标，未来供给过剩的风险是存在的， 但产量提升是个循序渐进的过程，市场会在这个过程中自己找到供需的平衡点，如果真出现芯片过剩，厂商也会自己调整产能分配，不会傻到一直生产赔钱。我们重点来看看东山精密， 这家公司在 eml 和 cw 芯片上都有很大的动作，他们的一百 g eml 芯片产量在二零二六年已经从去年每月五百万颗翻倍到了一千万颗， 计划到年底要达到每月两千二百万颗以上。这么巨大的产量，他们自己用一部分，预计有六千万到七千万颗可以对外销售。但有意思的是，他们的销售策略不是单纯的卖芯片， 而是更倾向于把芯片当成一个资源，去交换关键的原材料或者光膜快订单，这样能获得更大的利润。而且他们优先对外销售的会是 c w 芯片， eml 芯片会稍微靠后。那到了二零二七年呢？东山精密的 eml 月产能计划从两千八百万颗提升到四千三百万颗， 全年算下来有三亿多颗。你可能会问，这产能也太吓人了，市场能消化吗？根据目前的判断，到二零二七年，市场需求依然会非常旺盛，所以不太可能出现产能过剩。而且一百 g e m l 的 供应商格局短期内很难改变。国外厂商扩产慢， 国内其他厂商的样品虽然有了，但客户认证流程基本停滞，没法快速供货。所以只要供给格局不变， e m l 芯片的价格在二零二七年估计也降不下来。这里还有一个技术细节， e m l 和 c w 的 产线能不能互相转换？答案是可以，因为 e m l 的 生产工序包含了 c w 的 所有工序，它们用的是同一种零化硬衬底。理论上，如果把一条生产一百 g e m l 的 产线调整去生产 c w 芯片，大概需要两周的时间，这就给了厂商一定的生产灵活性。 我们再来看看更前沿的二百 g 和四百 g e m l 芯片。东山精密已经宣布二百 g e m l 实现了量产，但目前主要是在台湾工厂生产，而且它的主要客户，比如谷歌还在进行认证，从内部测试看， 样品性能是达标的，但最终能不能用，还得看客户那边的认证结果。至于四百 g e m l， 目前还处在样品和可信验证阶段，乐观估计要到二零二七年上半年才能进入小批量生产。聊完了 e m l， 我们再把目光转回 c w 激光器。刚才提到一点，六 t 光模块的需求爆发期预计在今年下半年的第三、第四季度，全年的需求量大概在两千多万只，但实际能交付的产物，因为供应链和工艺成熟度的问题， 预计在一千五百万到一千八百万之之间，这个缺口是填不上的。所以现在出货的一点六 t 光模块基本都是采用 c w 归光方案，那 c w 激光器未来的技术方向是什么？就是更高功率，比如针对未来三点二 t 的 可插拔光模块， 用一百毫瓦或者一百五十毫瓦的光源就差不多了。但真正的大戏在于 c p o， 也就是共封装光学技术。 c p o 是 一种更接近的技术，它把光引擎和交换芯片封装在一起，能极大地降低功耗和延迟。但 c p o 也带来了一个巨大的挑战， 散热和可维护性。你想啊，上百颗光芯片密密麻麻的堆在一起，发热量非常恐怖，而且一旦一颗坏了，整个模块可能就报废了，维修成本极高。怎么办呢？行业想出了一个绝妙的办法，把光源外置，就是把产生光的核心部件 从拥挤的 c p u 封装里拿出来放在外面。这样一来，散热问题解决了，维护也方便了，哪个光源坏了，直接拔下来换一个就行。但这么做也带来了一个新问题， 光源和被封装的芯片距离远了，光路上的损耗就大了。原来一百毫瓦的功率不够用了，必须得用上更高功率的芯片，比如四百毫瓦的 c w 激光器。所以，四百毫瓦的 c w 激光器就成了当前 c p u 发展的核心瓶颈。 这个四百毫瓦的芯片技术难度可太高了，它的发光密度极大，芯片上任何一点微小的缺陷都可能导致它失效，而且高功率还容易在芯片端面造成烧蚀，这就使得它的可信风险非常高。客户在验证的时候会用较为严苛的标准，认证周期也拉的特别长。目前在这个领域， 卢门塔是绝对的霸主，市场占有率估计在九成以上，国内的厂商，包括东山精密都还在样品阶段，和卢门塔有明显的代差。那么一个 c p o 到底需要多少颗这种昂贵的四百毫瓦芯片呢？目前的样品方案显示，一个幺二八路的 c p o 大 概需要六十四颗。从价值量来看， 一个一点六 t 光模块用四颗一百毫瓦的 c w 芯片大概二十美元，而 c p o 方案下，折算下来，每个通道对应的四百毫瓦芯片价值是十二点五美元，价值量并没有显著提升。未来为了追求生产效率和良率， 厂商可能会倾向于用更多数量的但功率稍低的芯片来简化设计，所以四百毫瓦芯片的总用量可能还会增加。我们最后再来聊聊上游的设备和材料，这往往是决定整个行业产能的隐形瓶颈。生产这些光芯片 核心设备叫 m o c v d， 也就是金属有机化学气象沉基设备。目前行业内普遍倾向于采购德国艾斯强公司的设备，但问题是这家公司的产能非常紧张，年产能也就二十多台，新订单的交付周期已经排到二零二八年之后了。这就像你想开个蛋糕店， 但烤箱的订单已经排到两年后了，这蛋糕怎么能快速做出来呢？虽然新设备产能高，但交付是个缓慢的过程，所以 m o c v d 设备，尤其是外延设备 是毫无疑问的行业产能瓶颈。最后我们来总结一下今天聊到的核心要点。第一，在八百 g 和一点六 t 光模块市场，由于 eml 芯片的产量严重不足， c w 归光方案正在成为主流，并且这个趋势会持续到下一代产品。 第二， eml 和 cw 芯片的产能扩张正在全速进行，但短期内，尤其是在高端的二百 g eml 和四百兆瓦 cw 激光器领域，供给短期的状况难以改变，这也为相关厂商带来了涨价空间。第三， cpo， 也就是供风装光学技术是未来光通信的一个重要方向，而高功率的四百毫瓦 cw 激光器是 cpo 技术目前最核心的一个重要方向，而高功率的四百毫瓦 cw 激光器是 cpo 技术中占据先机。 四、无论是 eml 还是 c w 激光器，其生产都严重依赖 m、 o、 c、 v、 d 等核心设备，而这些设备的供应短缺将成为致约整个光芯片行业能源扩张的最大天花板。所以你看，在每一份 ai 训练任务完成的背后，在每一次流畅的视频通话之下， 都离不开这些在纳米尺度上被精心雕琢的光的引擎，它们正在以我们难以想象的速度迭代和积食。

东山金币，一九八零年起源于苏州东山镇，股票代码零零二三八四，收入按占比从高到低， 第一，电子电路板，营收二百五十六亿，占公司总额收入百分之六十四，毛利率百分之十七。软板 fpc 全资子公司 mflex 做，营收二百一十八亿，占公司总营收百分之五十四，毛利率百分之十六。 fpc 全球第二二十五的份额。绑定苹果 硬版 pcb 全资 marktech 做，营收三十二亿，占公司总营收百分之八，毛利率百分之十八。七十八层超高多层板静音伟达 ai 服务器软硬结合版，营收五亿，占公司总营收百分之一，毛利率百分之二十七。 第二，触控面板及液晶显示模组，营收六十亿，占公司总营收百分之，毛利率百分之四点五。第三，精密组建，营收五十九亿，占公司总营收百分之十五，毛利率百分之七，包括电池壳板、水冷板、电机壳板。绑定特斯拉未来理想比亚迪， 二零二零二五年十一月一亿欧元收购全资法国 g m d， 补齐欧洲车身骨架和底板服务标志雪铁龙、雷诺大众。 第四，光模块，营收十四亿，占公司总营收百分之三点五，毛利率百分之三十七。两百 g 的 eml 光芯片，自己率百分之九十九。八百 g 批量交付一点六 t 送样英伟达 mate， 其他十一也是 l e。 二零二五年 q 四，已剥离初心核心壁垒，全球唯一打通光芯片光模块 ifo 系 pcb 全链条两百 g e m l 光芯片，国内少数七十八层超高多层板进入英伟达二零二五年，营收四百零一亿二零二六年一季度营收一百三十一亿，增百分之五十三，规模净利润十一点一亿，增百分之一百四十三，扣分十点六亿，增百分之一百六十七， 毛利率百分之十九点三。竞争对手 pcb 分 三类，第一类是云端 ai 服务器 pcb， 深鸿科技 ai 算力 pcb 全球第一，毛利率百分之三十五，互联股份二十二层以上，占比近六层。第二类手机 fpc， 蓬顶科技连续全球第一，东三精密子公司 m flex 第二，实现了百分之二十五在边缘 ai 在 终端本地跑，东三精密子公司 maotek 全球第一。总结，东三精密是 ai 算力全占硬件龙头，光模块打开第二曲线，但客户集中，债务攀升，整合症痛是中期考。