为什么美股cpo跌了

注意了， cpu 今天直接集体走弱，盘面直接被砸穿！很多朋友完全搞不懂，好好的赛道怎么说跌就跌，还在吃饭呢，把饭先倒了，认真听我讲完再吃！目前 cpu 板块大跌走弱，稳居全市场跌幅前排， 板块整体情绪直接走弱，前排一大批核心标的大跌超九个点，就连中继续创这类大盘龙头也同步跟着回调走弱。早盘主力资金持续往外撤离，抛压非常重，短短一小时成交量直接放大，放量下跌的形态，我给大家理清一下。下跌核心第一，外围直接带节奏。昨晚美股光通信、 cpu 关联标的集体大跌，海外赛道线调整，拖累咱们 a 股开盘成压。第二，立好提前被炒作透支。大家都在等凌晨的谷歌大会，期待 ai 相关利好， 结果聪明资金提前兑现行情利好落地之前先走为敬。第三，前期持续有资金悄悄撤离，前几个交易日主力就在分批减仓跑路，散户慢慢接盘，今天集中砸盘， 矛盾彻底爆发。那么所有人最关心的核心问题， cpu 今天到底能不能加仓？当下这个节点不适合加仓，现在市场恐慌情绪正在蔓延，抛压还没有释放干净，这个时候盲目进场很容易短线被套。在半山腰。我分两种情况说，所有人都能对号入座， 手里早就拿着低位筹码的，不用慌，不用无脑割肉，耐心等反弹再做取舍。如果是近期追高被套的，千万别盲目补仓，贪成本，越补越被动，只会加重自己的压力。空仓没进场的，老老实实管住手，不着急抄底，等盘面情绪稳住再去看低吸机会。 客观说一句，不是 cpu， 赛道彻底不行了，短期只是情绪回落，资金调仓的正常调整，赛道本身的需求还在，只是短期炒作热度退潮。这波调整大概要跌到什么位置才算起稳？谷歌大会会不会爆出超预期？利好带动反转？点赞加关注，老坛百万石盘替你开路！

南哥， cpu 大 跌是不是见顶了呀？等的就是这个大跌，不但没见顶， cpu 这一跌，大盘他也有救了，这里有三点原因给你讲个明明白白。首先我们来看 cpu 的 大哥，他已经连跌三天了，那么大家可以去看一看，历史当中，每一次连跌三天之后，行情都会有一波反弹，他都跌不动了。 那第二呢， cpu 作为整个 a 股这一波上涨的龙头板块，那么龙头板块往往是最后一个下跌的，那么当最后一个板块都跌下来了，那说明这一轮已经跌差不多了，该跌的都跌完了啊，所以说已经是一个下跌的尾声了。 那么第三呢，就是我们说整个行业啊，未来的这个预期仍然很高，最新高盛的这个报告还在讲， cpu 未来的这个需求量会越来越大，而且呢，周四凌晨啊，这个英伟达的业绩大概率也差不了， 但是呢，我们担心啊什么呢？立好在高位兑现，那就是立空了，但是最近 cpu 它会落下来，这一方面的担忧你也不用去担心了。 所以说，从这三点的原因来看啊， cpu 这一跌下来之后，反而盘面啊，接下来会更加安全。所以说呢，这里不仅仅看好 cpu 接下来的低位反弹，也看好指数的低位反转。点个关注，下午两点钟还有直播，我们下午再聊。

我们知道美债利率最近大幅上涨和油价的上涨有关系，但是油价啊，昨天呢，可是跌的哦，为什么利率会继续大涨呢？原因很简单，油价是现价和近月的期货是低的，但是远期的期货再涨啊，市场啊，终于开始， 呃，重新进入了霍尔本斯海峡，长期中断的影响啊，这个情况呢，使得油价的年末的价格在过去一个月上涨了大概十二美元。所以说，常债利率现在也开始大幅的上涨。 三十年期收益呢，升到了啊，百分之五点一九以上，创下了二零零七年以来的新高。顺便说一下，收益上呢，还有一个因素就是有人在下重注， 赌收益下降失败啊，比方说十年期的收益近期呢，又再度的飙升啊，这个波动之年的整条收益曲线蔓延。原因是啊， 呃，芝加哥期货交易所在上周三五月十三号啊，有两笔大众的买单出现在啊，一百一十块钱啊，两万首和一百零九块钱二点三万首两个价位，这是在赌国债涨或者是收益下降的场位，结果亏损严重。于是昨天呢，有两万三千首十年国债六月的期货合约是呃， 一百零八啊，这个价格止损了，两分钟以后呢，两万手又是一百零八啊，止损了啊，这两笔交易的价格走势均和卖房主导的相符啊，两笔交易的风险加权的总额相当于二百八十万美元啊，的纪念价值明显就是上一次的平仓。总之，目前啊，投资者呢，重新将注意力呢，又转向了 通胀的加速的回升啊，全球央行的路径呢，已经被重新定价为英派均响，而每年处里面展望至少变得不那么各派了。市场对年底每年处不降息的情景，原来定价很高了，现在年底呢，却出现每年处加息这一可怕的 实际的概率也在上升了，大家注意迎接好啊，利率冲击吧，这是目前美股市场的主要矛盾。

最近美股突然暴跌刷屏，到底跌了多少？真有那么夸张吗？道指一天狂跌近两千点，纳指直接崩了百分之五，一夜蒸发三万多亿美金，相当于半个腾讯加阿里直接没了，创了好几年最大跌幅，整个华尔街都蒙了。是什么原因导致这次暴跌？核心就是美联储翻脸了，之前所有人都赌今年要降息好几次，结果最新物价数据直接炸了， 油价房租贷的通胀又反弹了，美联储直接放话不降了，甚至可能还要加息。之前涨了一年的牛市全靠降息预期撑着，现在底裤都给扯没了。憋这么狠是不是美国经济要完蛋了，要大萧条了？别瞎想， 现在美国经济数据其实还没崩，就业消费都还行。这次跌本质是之前涨太疯了，科技股估值吹上天，属于预期落空后的挤泡沫，不是经济直接崩盘，但是风险确实越来越大了。美股崩了对咱们 a 股国内普通人有没有影响？短期情绪肯定会带一下大盘，毕竟全球股市是连在一起的。 但咱们 a 股本来就在低位，没怎么涨，跟美股根本不在一个周期，跌也跌不到哪儿去，搞不好还有外资跑过来抄底咱们的便宜筹码。那手里买了美股基金中概股的人，现在该跑还是该抄底。给你一句实在话，别瞎抄底。美联储没松口说降息之前跌起来根本没底，也别瞎割肉，闲钱放着放着急用钱的令说， 别听网上那些喊着凹印抄底的，亏了他们根本不赔。你这波大跌会跌多久？后面还能长回来吗？短期肯定还得震荡晃悠，就看美联储接下来服不服软，还有美国大选的变数。而且悄悄说，这只是开胃菜，全球高利率的后遗症才刚冒头，后面全球资本市场还有的热闹看呢。

我的妈，晚上都别睡了兄弟们，没有盘的科技全崩了呀，这碎片哐了一下，点了两个点测，你受得了吗？还纯属身边半脑驴设备，还三个韩店，这些全部都在扣扣扣的我在出货，还礼花这些全都要跌没了呀， 但是先别放过，现在咱们都是一个独立行情的美股现在真的太弱了，兄弟们快点去给我一一海上太平洋的巨轮，明天我要大杀四方。

昨晚美股全线都跌，道指跌了一个点，那指跌了一点五个点，因为达和特斯拉都跌了四个点。跌的原因也很直接，美国四月 c p i 数据比较猛，降息预期基本凉， 美债收益利率也飙到了近一年的高点，外加中东那边又出了事，资金开始避险。但话说回来，跌一跌未必是坏事，前期涨得太猛了，稍微缓一缓反而更健康。

凌晨四点的美股收盘，我看完心情有点乱糟糟的。这不叫调整，这不叫获利回吐，这是 ai 算力狂潮这两年里第一声真正意义上的需求警钟。半导体，尤其是存储芯片周期的大顶，可能就在大家最亢奋的时候，悄无声息的到了。 你先记住牌面上这个诡异的画面，稻雄思是涨的涨了百分之零点三二，但是费成半导体指数直接给你暴跌百分之二点四七。存储芯片更是重灾区，细节科技跌了将近百分之七，美光科技、应用材料、闪迪这些全部跌超百分之五，就连阿斯麦都跌了将近百分之二。 与此同时，奈飞涨了百分之三，微软、谷歌这些涨了，可英伟达跌超百分之一，特斯拉接近百分之三，这说明什么？ 这不是一次简单的科技股普跌，而是大资金在进行一场非常冷静也非常残酷的防御性大迁徙。他们正在从高资本密度、高投入的硬件里头往外跑， 跑进那些有稳定现金流，不需要疯狂砸钱买设备的软件和服务里去。 ai 的 信仰没有崩，但 ai 硬件的估值逻辑正在被市场狠狠拷问。我上周就做过预警，这次我可以很负责任地告诉你， 存储芯片和半导体设备这两兄弟联手暴跌，每次出现，都意味着终端需求的寒气，已经开始向前端最上游的资本开支传导了。今天很多人还在拿某家投行下调了美光的评级这种消息来说事儿，这太表面了。 本质上，这是整个存储芯片行业正在从卖方说了算，划向买方说了算的临界点。产业链上那个著名的牛鞭效应，这次甩到我们脸上了。 什么叫牛鞭效应？简单说就是终端需求可能只是稍微抖了一下，但经过层层下单、层层备货的放大，传到最上游的原厂那里，就变成了一次剧烈的库存地震。现在地震的信号已经来了，我们团队跟踪到的供应链一线数据，北美内四大云厂商二季度的传统服务器存储订单环比下滑了大概百分之十五， 甚至部分高端的 hbm 订单都出现了推迟交付的迹象。你千万别觉得 ai 是 无底洞， ai 训练集群的扩张速度一旦超过实际数据流量的增长速度，那堆积如山的存储芯片就是一堆昂贵的库存。 云厂商的资本开支还在那挂着，但真实的上架率和变现进度远低于预期。钱花出去了，机器在空赚，那下一季的采购单，你还指望它继续猛增吗？更致命的是供给端，二零二五年全行业有多疯狂？全球 d r m 的 资本支出一年之内激增了百分之四十， n a n d 闪存也增长了百分之二十五，全都扎堆在 ai 需要的高端存储上。我当时在报告里就预警过，这笔债迟早要还。现在时间到了二零二六年，二季度正好是这批天量潜能集中释放的节点。我把自己修正过的供需平衡表打开，结论很冰冷， n a n d。 闪存大概率在三季度就会转为供给过剩， d d r m。 的 供需缺口最晚四季度就彻底闭合。这还不是最吓人的， 最让我警惕的一个微观信号是，存储原厂的存货周转天数在连续降了五个季度之后，今年四月份首次环比持平。这就是那个库存回传的拐点，从持平到累计，往往就是一瞬间的事。这意味着美光、西杰这些公司下一季度的毛利指引崩塌的概率极大， 而这个风险也已经开始蔓延到设备端了。应用材料为什么跌了百分之五？它将近四成的收入都来自存储厂存储芯片价格，一旦鉴定，存储厂砍设备单的速度，历史上看绝对不会超过一个季度。 市场现在提前砸应用材料、砸阿斯麦，就是在提前贴现他们二零二七年订单雪崩的预期，更不用说地缘政治的出口管制长期化，以及中国本土替代在刻时等关键环节实打实的突破，让这些国际设备大厂在中国区的份额面临不可逆的流失。他们估值的地缘溢价已经没了， 现在连周期溢价也要被剥掉。所以这个时候我听到市场上还有人在喊逢低布局，跌下来就是黄金坑，我是不认同的。我们做投资要尊重数据，尊重规律。我们把二零零零年至今，费成半导体指数单日跌幅超过百分之二点五， 且是由存储股领跌的所有情况全部拉出来，总共十四次。这十四次之后，未来二十个交易日里面，指数继续下行的概率高达百分之七十一，平均超额负收益是负的百分之四点二。历史不会简单重复，但每一次周期的运脚都踩得惊人的相似。现在去接飞刀，大概率接到的不是刀柄，是刀刃。 当然，咱们说话要严谨，基于审慎原则，我选择相信物理规律，相信库存周期。我经常讲约翰邓普顿那句名言，牛是在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在亢奋中死亡。或许，半导体板块的亢奋情绪真的该降降温了。

看了今晚美国科技的走势啊，心里真的凉半截啊， cpu、 半导体、集成电路这些都冲三个点去跌去了呀？昨天已经跌了一夜了，今天怎么还跌呀？昨天他们跌，今天咱们白天没有跌啊，咱们今天的半导体是不是很强势的啊？但是他们今天还跌，那明天咱就保不齐了啊。 然后，但是他们长得比较好的就是 ai 应用，人工智能那一块，硬件好像在美股里边已经涨不起来的，但是现在好像轮到了软件了。你像机器人这个硬件也跌下去了，轮到了软件，那到咱们呢？咱们的硬件只有半导体和 cpu 涨的比较多，机器人也没涨太多呀， 更别提 ai 应用了。 ai 应用从年后到现在一直是阴跌，希望明天半导体 cpu 不要跌了，因为我今天把所有的东西都转到 cpu 里边了，明天跌，那我真的是亏惨了。哎，平常心吧平常心吧。不说了，真的要平常心对待了，明天。

手里面吃有眉骨的，今天晚上一开盘，心里边那个小鹿又开始乱撞了啊，开始不安了，我只能告诉大家，像这部分人，大部分都是刚进场时间不长的，然后 没吃两天利润，就开始吃了几天大跌，哈哈，心里面有点急了，千万不要急，我只能告诉大家，你们现在的仓位还是很低的，没有关系，眉骨向来都是这样的，波澜不惊，一旦让你吃的是嘎嘎的饱，嘎嘎的猛。 所以说你们不要急，一跌就急，哪有说投资稳赚不赔的呀，回调不是很正常的吗？你明知道现在是在高位，你既然选择在最近进场，你就要承受这个回调， 你得打窝啊，你不能上来就要钓鱼啊，你窝不打好，你怎么能钓到鱼啊？所以说我不是安慰你们，我这人实话实说，你不要去听别人怎么说，那都是很多扯犊子的啊，瞎扯淡的，你看我拿美股时间也不短了， 很长时间了，我手里面加起来又几十个，吃了几十个点了，所以说我，我用我的经验来告诉大家，你现在进场了是最高了，但没有关系，因为你们现在想买多，你们也买不来，稍微亏点无所谓， 就像我刚开始玩的时候，也是在回调，也是在高位，就我进场的时候在那个阶段也是在高位，然后呢，我就不停的往里面加，不停的补， 直到我亏了有一两万两三万的时候，总总仓位啊，然后开始啪啪啪啪， 一二十天个把月，就把所有的这个亏损全部拉回来了，而且到现在还赚钱，这就是美股的魅力。所以说你既然进场了，你选择相信美股，你就要持有一段时间，相信他，坚持定投，哪怕你的现在定投就是很多限额。不是一百二百吗？无所谓，你就定投就行了， 日久见人心吗？对不对？你认为这个现在一百值得你入手，你入场你就干就完事了？不要前怕狼后怕虎的，那样的话是不行的，而且很多人说是不是要卖， 你说你卖什么卖啊？七加二，你现在卖了，你该挨打的打也要打，你都已经挨打几天了，你难道不相信美股他会拉起来吗？你不会，你不会认为美股就会一直往下拉吗？不存，不存在的 啊，我，我不是夸你的心，我是说实话，所以说你们不要上，刚上来没两天就要考虑卖，毫无意义，没有必要。都已经挨打了，你再跑那，那真的是多余。 你这是失败啊，你这纯属很失败的投资。所以说接下来的话，你们就要平复一下内心，该该加的加，该该干的干，但不是所有美股都好，你看美股分为大概，我们能买到的就是两种，一种是指数， 纳斯达克一百，那这种的话你就跟大盘走，大盘涨就涨，大盘跌就跌。那我现在手里面买的纳斯达克我很早就清过了， 纳斯达克自自从是限额是十块五块啊，就是没有额度了，我就全部清了，我之前手里面也有，我全部都清完了，我不要他了，因为他没有满足不了我的虚荣心了，所以，所以说后来我选择了好几只那个 啊，主动型的美股。那这个风险高，但是呢，确实收益也高，我也拿到了利，拿到了利润，因为我也坚信他在我手握亏损的时候，最高时候亏了也有二三十个点吧，然后我一直没有放弃，我就一直持有，哎，慢慢慢就拉起来了。 所以说大家一定要相信美股啊，最近是美在收益飙升，黄金美股成压都是正常的，但他不可能一直去压制美股跟黄金，如果是这样的话，那美股美国就完蛋了。 美国那边肯定要综合平衡，不管是黄金股市还是美元，他都是在相互的平衡的，今天这个涨涨，明天那个拉拉都很正常，不用过滤过度的焦虑和担心，干就完了。

老美大跌了啊，特别是半导体 cpu 大 跌，唯一上涨的啊是商业航天，就是商业航天啊，我们这块商业航天呢，我这个机器人我觉得今天应该问题不大，如果说半导体 啊，如果说半导体，今天我们调整大跌，那我可能要加仓半导体，因为接下来的布局商业航天，机器人，半导体， 半导体里面呢，一个是，一个是存储芯片，一个是半导体设备，两块我会重点的去加仓，接下来可能重点的就如果不调整可能就不会加，昨天只是建了个小仓点关注，反正接下来这两个只要调整我就加仓 下来。就是科技啊，气人啊，加上航天，也就是半导体机器人，商业航天啊，那重点持有的就这三个板块了吧。兄弟们啊，这是昨天晚上美股大跌啊，我们这块反正今天 估计也大跌的可能性不大，可能也就是板块风化，该涨的板块要涨，该跌的板块要跌，这东西很正常，因为就是走这个震荡行情，震，震荡，震荡洗洗盘，接下来呢是吧？然后再轮番上涨。

不是，这美股的 c p l 是 彻底疯了吧，又爆了十二个点，彻底受得了吗？商业韩店看创新啊，这些全都是红的，而且因为他又创了 历史新高了呀，就跌一个什么你知道吧，这个半导体设备纯属碎片感，其他的科技全都几乎都是绿的。就长这几个呀，铝块的话也是绿的。我的天呐，你是怎么睡得着觉的？快点起来约打卡车。兄弟们现在还有吗？快。

呵呵，有不少老师说啊，怎么我刚站在光里，你们把灯关掉了？ 这个确实是，当下很多散户投资者呢，之前不了解光模块也不敢去做，到现在人声鼎沸的时候呢，高位一买进去，然后挨一个大跌， 这个心态上就很不舒服了。可能昨天还想着光模块是未来，今天一跌了之后，现在想着怎么来解套。 其实昨天的视频我通篇跟大家在讲光模块目前存在的问题，以及在交易上遇到的风险。那么其实在今天的这个视频，你再去看我昨天讲的，我说目前整个光模块这个板块，一定不是 看业绩的资金在买，也一定不是价值投资的资金在买，更多的都是情绪资金在买。那这一些情绪资金它是为什么来买的？第一个我们讲到了 谷歌从四月二十二号到四月二十四号的新一代 tpu 的 发布会，昨天晚上顺利地发布了 tpu， 那市场资金呢？之前就预期谷歌在 ocs 全光交换机这个环节可能会大做文章，所以至少在一个月之前就已经在博弈这个事件。 那么结果昨天晚上这个 tpu 发布出来，谷歌并没有对 ocs 全光交换机这个方向有过多的表述，或者说有超预期的表述。所以像谷歌的概念股，像腾景科技、光库科技、赛微电子 以及德克利这一些，今天全部都是冲高回落的大阴线。所以这一些资金他有一个共性是什么呢？就是你一旦不急预期， 他就会跑的非常非常的快。这个是第一个，第二个是什么呢？就是光模块老二新益盛今天晚上的这个业绩发布， 对吧？由于前期老大中期去创的业绩比较好，那市场资金可能预估你这个老二的业绩也会不错，所以这几天要去博弈的资金也非常非常的多。那当下整个市场来看， 昨天我讲了很多光芯片的公司在这一轮整个产业趋势走完了，可能都出不了什么业绩，但是现在很多公司一季度的业绩也就是几千万，但是整个的 市值七八百亿了，这个就已经完全透支了未来。所以说今天整个市场我们可以看到是一个放量调整，今天整个市场的成交量放了两千多个亿，到了两点八万亿，所以这个是一次很彻底的一个洗盘， 有针对于前期涨多了的。那后面现在我们可以看到一季度业绩基本上也快放完了吧，那后面也没有博弈业绩了吧？那到后面来看的话， 你要有新的催化，在这个催化是什么呢？也就是你的基本面足够硬的情况下，很多资金才会去介入了，不然的话大家都是奔着这个一季度，现在一季度业绩也快炒完了，那这个时候其实对于业绩的重要性 反而对于中期来看又加强了。为什么？因为一季度我们讲到的是一轮洗盘，现在很多罗永的，我可以很明确的告诉你，就是 你像我研究光幕，快研究 ai 硬件三年了，到现在我看整个市场罗永的不少业绩很差的也很多，而且估值很高的也非常非常的多啊，在这一些可能后面就会被慢慢的抛弃，或者说呢 它后面整个涨幅就会比较低了，那这个又是新一轮的洗牌。那另一个点我们可以看到， 截止到今天啊，公募基金的一季报全部纰漏完了，由之前的绝对龙头贵州茅台占领榜首，到现在贵州茅台已经退居到第四位了。 那么公募基金截止一季度，第一大重仓股来自于新能源的宁德时代，第二大重仓股、第三大重仓股均来自光薄块中的中基区创以及新一胜，也就是说整个榜单上含光量是十足的， 而且连著名的医药基金经理葛兰的另一只基金都开始布局光模块以及新能源了，所以可见啊， 不少的基金经理都开始去关注到 ai 硬件这一个环节，所以这个绝对是一次全球产业的大趋势。那么今天跌了之后，很多人又会问，行情是不是结束了？首先第一个点很明确， 这一轮大趋势的行情远远没有结束，但是短期内的难度 可能会比之前要开始要加大一点了。就像我当时讲的，我说三月份的行情是非常非常差的，所以四月份的行情可能就要比三月份要好很多， 那么四月份的行情目前又是非常非常好的，那往后来看的话，这个难度稍微大那么一点点，也是非常正常的。那这个阶段就是考验我们的水平的时候了， 哪一些是没有高估的，哪一些在未来是能够还有预期的，这个才是后面行情的重点，整个行情远远没有结束。

最近美股出现了一个现象，说实话，这种极端的走法我也是头一回见，什么现象呢？大盘指数在不停的创新高，但是越来越多的个股不仅没涨，还在亏钱。 这不是感觉，这是数据告诉我们的。而且这种被离的程度已经创下了美股近百年的历史记录。根据追溯至一九二八年的数据，今年截至到目前，标普五百指数走势和市场广度，也就是上涨加速减下跌加速。这个指标出现被离的天数，已经是历史铜器最高。 best book 投资集团算了一下，截至五月十三号，贝离天数已经达到了二十九天，如果按这个趋势发展下去，全年可能会达到惊人的七十九天。 七十九天是什么概念？它将远超过去将近一百年里的任何一年。也就是说，我们现在正在经历一场从未见过的行情。你可能会想，指数涨不是好事吗？可问题就在于，这个涨法很不健康，现在的涨几乎全靠那几只超级权重股在硬拉，而指数里，绝大多数股票完全没跟上，各自在跌。 这带来一个非常诡异的结果，在很多时候，明明下跌的股票比上涨的多，但标普五百指数还是红盘暴收。 指数已经没有办法告诉你市场的真实温度了，它变成了那五六家公司的股价加权平均，而不是整个美国经济的晴雨表。那么为什么会出现这种极端分裂？背后其实不是简单的资金抱团，而是整个市场运行逻辑发生了深度变异。第一个推手是背痛投资的机械纪律， 不管养老金定投还是各类 etf， 只要钱进来，就必须按照市值大小去分配，谁市值大，谁拿的钱就多。巨头股价越涨，市值就越大，被动资金分给他们的份额就越多，股价接着涨。 这就形成了一个自我强化的闭环，完全绕开了传统的价值判断。第二个推手是期权市场里的一个细节，尤其是非常短期的期权交易。当大量投机者买入看涨期权，做市商为了对冲风险，就必须在股票市场买入正股。股价越接近某个关键价位，这种对冲买入的量就会急剧放大，直接把价格往上推。 而这些流动性极好的巨型股，正是衍生品交易的主战场，对冲资金全涌进来，进一步抽干了中小盘股的流动性。这就像一个抽水机，不断地把钱从多数股票抽走，灌进了极少数股票里。 还有一点是蓄势上的完美包装。在不确定的宏观环境里，巨型科技股同时披上了两件外衣，一个是人工智能的成长故事，另一个是强大资产负债表带来的避险功能，市场甚至把它们当成了内债券资产。 这个逻辑看起来完美，让极致的抱团有了看似合理的解释，但注意，这种双重定位本身就是一种危险的错配。 他把成长和避险这两个相反属性的钱都吸了过来，一旦任何一边的预期松动，撤出的速度也会同样惊人。我们用数据来校准一下，你就知道现在有多极端。衡量短期广度的指标，过去十个交易日上涨加速，占比的滚动变化，现在已经跌到了过去五年的底部区域， 而指数中期却在历史新高附近。历史上出现这种级别的级值指数在随后一到三个月内发生修正的概率超过了百分之八十。再看一个真实的盈利情况，高盛编制的非盈利科技股指数从高点已经回落超过百分之二十五。如果把那几个巨头从标普五百里拿掉，整个指数的盈利增长其实是负的。 也就是说，指数的盈利支撑极其狭窄，容不得半点闪失。这就引出了最核心的前瞻性问题，这种脆弱的平衡会怎么被打破？最可能的出发点就是巨型股的蓄势被正伟， 一旦人工智能在应用端的盈利迟迟不能兑现，或者某家头部公司收入增速出现一点点边际放缓，股价的微小回调就可能触发连锁反应。 因为交易所交易基金赎回和期权市场的反向效应，会把一次小回调迅速放大成极速下跌。更麻烦的是，由于市场广度早就严重恶化，其他股票根本没有能力接棒支撑指数，到时候很可能会出现指数和各股一起跌的局面，那种风险是非对称的。 面对这种局面，专业机构的思路其实也在调整。现在持有标普五百交易型开放式指数基金，其实不等于分散风险，它更像是在高度集中的压住那五六家公司的特定风险，因为各股和指数之间的相关性已经降到非常低的水平。 一些资深投资者开始重新审视组合里真实的场口，比如当指数和广度背离到极致的时候，通过期权去配置一些对冲尾部风险的仓位，性价比会比较高，因为市场越脆弱，任何裂缝都可能引发剧烈波动。 另外，代表中小盘的螺素两千指数，相对于纳斯达破一百指数的比例已经处在历史级的第一位，这种估值的差距本身就提供了一定的保护垫， 有些人会通过一些交易工具去博弈这种极端价差的均值回归。我想起一个历史境界，一九二九年和二零零零年的时候，都是少数股票掩盖了多数股票的颓势，而中百积蓄的力量最后需要一个释放。 现在的背离已经不只是一个警示信号了，它是市场结构被深度改写后的直接结果。对于我们每一个在市场里的人，需要留意的不是那几只股票还能狂欢多久，而是当这场流动性潮水真正退去的时候， 会发现大多数船只并没有跟着潮水涨起来，它们可能早就搁浅了。这才是隐藏在指数红色数字背后真正值得警惕的事实。

中美关系缓和，为什么全球股市反而跌了呢？这两天全球最重要的事情之一无疑是特朗普再次访华，很多人呢，原本以为中美既然坐下来谈了，还释放了不少合作，那么稳定建设的关系的信号应该是很明确的，那么市场应该是大涨， 结果确切下，相反，全球的股市都开始冲高回落，所有的大众商品开始剧烈波动。那么为什么会造成这个现象呢？主要原因就是谈了，但是核心问题没有落地， 而资本市场最怕的往往就是预期很高，但细节很模糊。这次中美市场呢，到底谈了什么？目前公开释放的信息一， 中美关系暂时休战，双方都在强调稳定关系，避免升级、管控风险、保持沟通等等，这是本次会谈最核心的底层逻辑。因为现在全球局势呢，已经不是二零一八年那种单纯的贸易战时代了，如今叠加了很多，比如 ai 竞争、芯片限制、中东局势、 美国债务等等，所以中美双方其实都不希望全面失控。所以呢，有有一点像贸易战，先停一停，边谈边看，而不是彻底和解。第二个就是经贸领域 目前释放的信息，包括农产品的采购，播音的订单，非关税的壁垒，双方都可能进行进一步的洽谈，但是呢，就是没有具体的时间表，也没有具体的规模数量，没有具体的执行细节，这就是目前市场失望的一个原因，反而就是后续在协商。第三个就是科技问题依然没有真正解决，这也是目前最关键的， 芯片限制没有明显放松，而且在全球市场最敏感的主线恰恰就是 ai， 所以 访华期间最先涨的就是科技股，然后跌的比较狠的也是科技股，就是虽然气氛缓和了，但是整体的核心利益是没有变化， 没有推进。而黄仁兄当时最后一刻上机，很多投资者也会认为，既然黄仁兄都上机了，那么肯定会进一步推进这个问题，但是也没有。然后第四个就是双方都期望稳定的一个预期，都不想出现新的重大事故， 所以市场为什么反而跌了？就市场它是买预期，之前已经超预期了，所以就是提前涨的太多了，会谈之前连续暴涨，然后第一天谈下来什么都没有结果，然后就开始小降一波，然后第二天就开始猛降，因为正常来说，结果公布就是在四十八小时， 两天过去了，什么敲定的细节都没有，就是市场上的问题还是那些问题，只是说气氛相对缓和那些，所以相对来说市场就会比较失望，就市场可能会有担心的点，比如说科技继续竞争，所以资本市场可能会有一些重新的定价之类的。所以从我的角度来看的话，这一周的市场应该都是波动向下的一个情况。但是呢，就像昨天说过的， 中期我还是看好这个市场的，因为只要是和平时期，然后没有什么大的矛盾， ai 依然是一个全球主线，美国，美国也会继续投入 ai， 中国也会继续投入 ai， 全球算力的军备竞赛还是会继续，所以简单理解呢，这次可能就是一个高倍喜盘，不是一个趋势终结看好的主线。然后这次仿佛也是有一些很有意思的名场面，比如说黄仁兄，他有喝那个蜜雪冰城， 世界顶级富豪啊，也喝蜜雪冰城。而贺兰普呢，他也爱喝无糖可乐。其实很多东西便宜，他也是有好货的，不少东西他贵只是智商税，有些人只是钱多，他不是傻马克就像一个显眼包，去哪都要打卡拍照。然后有些东西也不能过度解读，这里也发现有很多富豪也是喜欢跟其他更顶级的富豪合影的。

兄弟们，今天这个 ai 硬件跌满了啊，可能是受这个英伟达业绩爆的影响吧，有些资金害怕， 等下我看吧，如果不往上拉的话，找机会加一点， 这就是为什么要留着子弹不能全仓了，应该会往回拉一点吧，不至于这么惨。半道题已经再要再拉一点了， 这个底况是真无语，还在跌，已经跌到这个程度了，我是不会割。