方正科技是RUbin概念吗

英伟达明年量产的最新 ai 芯片 labing 架构服务器已经确定使用一点六 t 光模块、 m 九级 c c l 护铜版 p c b ai 服务器、八百伏 h v dc 电源 以及液冷系统。梳理了国内英伟达供应链相关受益公司一次一点六 t 光模块中继续创是一共占比百分之五十以上份额。新益盛和海外的菲尼萨是二三共 二是 m 九级材料 pcb， 圣红科技的七阶高端 hdi 是 英伟达必备 m 九材料 o a m 版护垫股份主要提供二十六层高频高速 m 九级材料的 u b b 版，方正科技是替补。 还有生意科技的七十八层正交背板、 c c l 附铜板、德芙科技和铜冠铜钛的 h e l p 四铜钛、飞利华和中高芯的微转针。 三是 ai 服务器，八百伏 h v dc 电源直接供应商主要是英诺塞科和麦格米特，中恒电器通过工业互联间接供货。 四是液冷系统，英维克是液冷系统集成供应商。纯中科技、思泉青材、呃创环科技、薄捷股份、中石科技是核心部件直接间接供应商。 蓝思科技战略收购原石科技母公司呃培美高，进入英伟达液冷服务器供应链。工业复联是英伟达液冷服务器制造商。谢谢大家！

英伟达陆地芯片二零二六年下半年量产，很多人盯着 gpu， 但芯片底下那块板才是隐藏的关键。 m 九互铜板 m 九是 ai 服务器下一代标配材料，互铜板分 m 一 到 m 九，数字越大，性能越高， 当传输率达到二百二十四 gps 时， m 七和 m 八信号衰减严重， m 九能把衰减压到最低。二零二六年， m 九材料持续供不应求，全球浮动板交货周期从两周延长到最长六周， m 九等级浮动板单价飙升至 m 八的三倍。 这条产业链上，中国企业已经全面深度卡位，数字环节壁垒最高。东财科技的 m 九级碳氢树脂，是全球唯一通过烟美达六项核心认证的产品，已用于 g b 三百和 blackwell 服务器，现有产量五百吨，每年三千五百吨。新线预计二零二六年六月投产。 顺前集团也能提供 m 九前系列数值。电子部环节，菲利华是国内唯一实现石英砂提成到 q 布前链条自主可控的企业，已通过英伟达台光生意抖三认证，台光已锁定二零二六年上半年五百到七百万米订单。 中材科技是国内规模供应商，同样通过英伟达两家通过英伟达 h v l p 四铜钎验证并批量供货。 富通版环节，生意科技是中国大陆唯一通过英美达 m 九富通版认证的企业。 m 九量力达百分之九十，规划年产量一千二百万平米，主要供应 g b。 三百及如宾项目。 南亚新材 m 六到 m 八已批量供货。国内算力客户 m 九处于导入阶段，二零二五年第四季度，全球率先推出 m 十 p c b 环节，沪电股份是全球首家通过英美达七十八层 m 九正交备版认证的厂商。泰国基地以小批量量产 四十三亿元扩展项目，预计下半年市场。正红科技已完成 m 七、 m 八验证，正推进 m 九和 m 十认证。此外，台湾地区的台光店和联茂也值得关注， 台光店是首家通过 m 九及 ccl 认证的厂商，预计二零二六年第二季度出货。联茂 m 九基板已通过美系 ai gpu 大 厂认证。以上信息均来自企业公告和公开批漏，仅供产业科普。你还想看哪个 ai 产业链的隐形冠军？评论区聊聊？

您可能不知道，硅谷赵博刚刚参加了二零二六年一月五号拉斯维加斯国际消费电子展 c e s。 要知道， c e s 可是一年一度全球科技圈的年度盛典，黄仁勋的 keynote 演讲又是整个 c e s。 的 开始， 并且给整个人工智能行业的发展开了个头，定了个调。简而言之，英伟达又把人类算力的天花板给掀了。这不是简单的芯片升级， 这是最新一代架构 wario ruby 的 全新架构。老黄指着身后这台二点五吨重的庞然大物说，这就是如宾炮的，里面装着一千一百五十二颗顶级 gpu， 它是人类历史上最强悍的 ai 工程。为什么它这么强？核心秘密在于第六代互联技术 nv link 六，它每秒传输的数据量相当于全球互联网数据总和的两倍以上。 是的，你没听错，贷款吊打整个互联网加起来的数据量。这彻底解决了芯片之间学同运算的塞车问题， 让上千颗芯片像一颗大脑一样丝滑运转，算力密度直接推到了物理极限。您看细节， robin 的 推理性能是上一代 blackwell 的 五倍，训练性能翻了三点五倍，而晶体管数量只增加了零点六倍。靠着极致的软硬件协同， 老黄硬生生把 ai 的 推理成本降到了现在的十分之一。这种效率提升简直是在作弊。面对 rubin， 国产芯片压力有多大？目前国内最强的芯片包括刚上市的摩尔，现成 算力还在追赶英伟达前两代的水平。虽然单卡性能我们在拼命追，但在 nv link 这种高速互联协议和 hbm 四这种顶级显存的集成上，我们正面临前所未有的隔离。 英伟达卖的是一套完整的算力电网，而我们还在艰难解决。单体发电机的寿命有差距，不害怕，视而不见才危险。路柄的出现，标志着暴力算力时代的终结， 智慧竞赛才刚开始。虽然山高路远，但中国心从不缺破局的勇气，看清差距才是超越的起点。这一波英伟达的王炸，你觉得国产芯片该如何突围？评论区见。

今天市场 pcb 啊是持续火爆，原因是什么？背后还有哪些方向具有类似的逻辑？那今天这条视频啊，给大家去讲清楚。其实主要的催化是来自于大摩昨天的报告，英伟达 robin 服务器下半年要正式开始量产，二七年上半年呢，将会全面爆发。 比量产更重要的是， rubin 机价单台成本已经飙升到了七百八十万美元，比上一代 gp 三百是直接翻了一倍。而在 rubin 整一条产业链里面， pcb 用量呢，是增长了百分之二百三十三，是所有下游部件里增幅最大的原液。也很简单， pcb 层数从二十二层干到了二十六层，还新增了中板 connect x 模块专属 pcb 啊，尺寸更大，用料更高级， a 股核心能参与到若并供应链里面呢，就是盛宏科技，是全球少数能够稳定交付一百层以上超高层多层 pcb 的 厂商，拿下了若并两大核心板卡的供应，其他的户电股份生意，科技啊也能从中获益。那除了 pcb， mlcc 多层陶瓷电容器的价值量呢，也增长了百分之一百八十二， 因为在算力密度极度拉升之后，不仅是计算板需要海量的高容高可靠近的 mlcc， 新引入的网络模块啊，也是用量大户。 大摩呢，在报告中啊，甚至透露，代工厂为了应对二零二六年下半年的量产，现在已经疯狂开始抢位囤货了。 a 股的三环集团、风华高科啊，有概率持家海外巨头才能溢出的红利。 总结一下，如饼这个方向不是短期炒作，而是两年高景期的超级周期，值得啊，大家多花些时间去研究一下。那最后呢，以上提到的方向及个股啊，仅作为科普参考，不作为推荐。

一天看懂一家公司方正科技六零零六零一方正科技集团股份有限公司，简称方正科技， 公司成立于一九九三年十一月十五日，所属行业电子元件、硬质电路板。方正科技是全球领先的硬质电路板 pcb 厂商之一。七、 pcb 业务现隶属于华发集团，是华发科技产业集团旗下企业。 公司产品主要包括 hdi 多层板、软硬结合板和其他个性化定制 pcb 等。 公司经过数十年来的发展，在高多层板和 hdi 领域具有核心竞争力，在通讯设备、消费电子、汽车、电子、光模、快服务、存储、数字能源和公控医疗的产品应用领域均有布局。在 cpa 发布的 二零二二中国电子电路行业排行榜，公司 pcb 业务规模排在综合 pcb 厂商第二十五名，内资 pcb 厂商排名第十一名。 pcb 是组装电子零件用的关键互联件， 不仅为电子元器件提供电器连接，也承载着电子设备数字级模拟信号传输、电源供给和射频微波信号发射与接收等业务功能。 pcb 广泛应用于通讯电子、消费电子等领域。近年来，全球 pcb 产值整体呈现稳步向上趋势。 二零一九到二零二四年，全球 p c b 产值 k 格达到百分之六左右。当下电子产品轻薄、短小和高频高速的趋势，对 p c b 的精密度和稳定性都提出了更高的要求， p c b 行业将向高密度化、高 性能化方向发展。二零二二年，公司围绕推进重整事项、妥善化解公司债务风险、剥离低效资产、聚焦 pcb 主业、改善公司持续经营能力等方面开展工作，保障平稳运营，实现了低效资产顺利剥离， 盈利能力和净资产收益率稳定提升。公司多年深耕 pcb， 经过数十年来的快速发展，通过现有技术改造和扩大产能，紧跟国内核心客户技术需求，公司目前技术能力已达到行业先进水平。 展望后世，高端服务器的要求一般为高层、高密、高速等，这将带动 p c b。 产品的价值的提升。公司多年深耕高端数通、 p c b 领域，持续与行业龙头企业保持紧密 合作，深度优化服务器领域产品结构，积极配合终端客户进行服务器产品的开发工作。当前，公司前瞻性的为 ai 服务器、 gpu 加速卡、数据通讯等高增长、 高难度、高科技领域客户的未来技术方向和产品要求做好准备。风险提示，一、技术创新不及预期。二、下游需求增长不及预期。三、被爱服务器出货不及预期。四、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

方正科技刚刚发布了一季报，净利润二点三二个亿，同比增长百分之一百九十五，环比增速百分之四十八。注意，一季度本来是 p c p 行业的传统淡季， 它居然淡季不淡，环比还涨了将近一半。这事就有点意思了。我今天就跟你聊透，这条消息背后到底藏着什么信号。你可能想问，增长快是因为去年基数低吗？有一定原因，但不全是， 真正的核心驱动力是量价齐升。官方公告里写得很清楚， p c p 业务平均销售价格和销量都在增加，价格能涨，说明产品结构在升级，高多层板、 h d i 这类高端货的占比上来了。 销量能涨，说明下游需求是真的旺。营收涨了百分之六十四，利润涨了百分之一百九十五，利润增速是营收的三倍。这种剪刀差一出来，懂行的就知道，公司赚钱的效率在快速提高。关键是，这事不是方正科技一家在吃独食。 如果你把近期 p c p 板块里已经发数据的公司摆在一起看，会看到一个很清晰的拼图，深南电路一季度营收六十五个亿，创了上市以来的单季新高，利润八个多亿，涨了百分之七十三。沪电股份营收六十二亿，利润十二亿多，涨了百分之六十三。 东山精密预告的利润增速也在百分之一百二十到百分之一百五十之间，就连规模小一些的天津普林，利润都翻了二十多倍。老股友都懂，当一个行业里从龙头到腰部，企业几乎全在增长，这就不是个别公司的运气问题了，是整个赛道在加速，这背后的推手是谁？ ai 算力？ 深南电路自己都说，增长主要来自于 ai 算力升级和存储市场的需求提升，高速交换机和光模块的占比在快速提高。高盛的预测数据也很激进，他们认为二零二六到二零二七年，全球 ai 服务器 pcb 市场的增速会超过百分之百，而传统 pcb 需求只有三五个点的增长。 换句话说，这波景气度的根本驱动力是技术革命带来的结构性爆发，而不是简单的周期回暖。向上追溯关键弹性。看到这里，你要想的就不只是谁在造 pcb 了，而是要往上游找，因为景气度已经在往上游蔓延，而且上游的增速比制造环节还要夸张。最核心的是三个东西，附铜板、铜箔、电子布、 富铜板。今年已经涨了好几轮价，有公司部分产品涨了百分之二十到百分之四十。铜箔更紧张，尤其是 ai 服务器用的高端 h v l p 铜箔设备受限，供给缺口很可能要持续到二零二七年。三井金属四月又提了百分之十二的价。电子部那边核心生产设备的交期在一年以上，扩展极其缓慢。 数据不会骗人，同薄的家园科技一季度预增三百多到四百，钻针棒的欧科 e 预增两千多到两千八，做钻针的顶太高科增长百分之两百五十九。上游材料的弹性在这轮行情里比下游还要猛。说白了，这有点像当年的新能源行情， 先用终端需求拉爆制造端业绩，然后最凶的一波反而出现在上游原材料和设备上。所以 pcb 设备厂商向大足数控一季度营收翻倍，利润涨了百分之一百七十六。逻辑是一样的，都是扩产周期里的卖产人。 所以方正科技这份一季报，你看成一份行业信号灯会更准确，它清晰地告诉你， pcb 这条赛道，从下游制造到上游材料，正在经历一轮由 ai 驱动的强景气周期。当然，风险也要说清楚，这轮景气高度依赖 ai 资本开支的持续性。 如果全球科技巨头的 ai 投入出现放缓，或者宏观经济有超预期下行，整个行业都会承受压力。上游材料价格如果涨得太快，也会侵蚀到中游的利润。还有就是传统 pcb 的 产能过剩风险这块要特别留意。

今天咱们来聊一聊方正科技在这个五 g 通信和高端 pcb 领域，是如何凭借技术创新实现业务的快速增长，以及他未来的发展潜力和所面临的一些挑战。是的，这个话题最近很火啊，那我们就直接开始吧。 咱们先来聊第一个话题啊，方正科技的核心亮点，嗯，作为国内领先的 pcb 制造商，他在哪些方面有突出表现？ 这公司还是很厉害的，它有四大核心亮点，嗯，第一个就是它的五 g 通信技术是国内领先的，它给华为和中兴这些头部企业供应十八层以上的高端通信 pcb 哦，并且它掌握了 fvs z、 向互联等等这些核心技术，批量生产十 g 八百 g 光模块 pcb， 一 点六 t 产品也已经完成了技术储备。听起来技术实力很扎实啊，那在产品和市场表现上还有什么值得说的吗？ 当然有啦，它的 pcb 技术实力非常雄厚，产品覆盖二到五十六层， hdi 技术达到五到六阶，线宽线距可以做到十八微米，并且二十层以上超厚铜 pcb 的 量率达到百分之九十八，五十六层高多层板也已经量产了。 嗯，它的产品结构高端化， ai 服务器和光模块 pcb 占比超过百分之二十五，毛利率超过百分之三十，远高于普通 pcb 的 百分之十五。 他的业绩增长也非常强劲，二零二五年营收四十九点三十九亿元，同比增长百分之四十一点八七，规模净利润四点七二亿元，同比增长百分之八十三点四六。 并且二零二六年第一季度营收同比增长百分之六十四点三一，规模净利润更是同比增长百分之一百九十五点一六，太厉害了，那方正科技在五 g 通信技术上面到底有哪些具体的突破？尤其是在基站设备和核心技术这两个方面。 它在基站设备这块，给华为和中兴提供十八层以上的高端通信 pcb， 用于五 g 基站和路由器， 然后二零二四年通信领域营收占比大概是百分之三十五。核心技术这块，它开发出了 fvs 技术，可以让 pcb 的 损耗更低，布线更密。 嗯，它还掌握了 z 项互联技术，可以实现多块 pcb 的 堆叠互联，以及枪体工艺、 uhd m sap 等特色工艺。 了解了，那在光模块和五 g 终端这两块，方正科技又有哪些进展呢？光模块这块，它已经可以批量生产十 g 到八百 g 全系列的光模块 pcb， 然后一点六 t 的 连接器和光模块 pcb 也具备了批量生产的能力。 嗯，终端这块的话，它是给华为的 mate 系列、 pure 八十系列等旗舰机型供应，高端的 hdi 主板供货概率超过百分之八十，真是硕果累累啊。那我们再来说说方正科技 pcb 业务的技术优势， 它在产品技术指标和特殊工艺上面有哪些比较厉害的地方？这个嘛，它的 pcb 产品的层数可以做到二到五十六层， hdi 技术可以做到五到六阶， 线宽线距最小可以控制在十八微米，最小孔径是零点一毫米，加工精度可以达到十八微米。 哇，然后特殊工艺这块的话，它掌握了 f v s 精细线路加工、 z 向互联枪体工艺、超高密度 m s a p 半加乘法阶梯、金手指、特殊散热能源、后铜等等这些核心技术，这些技术优势在实际的应用当中有哪些具体的体现？ 比如在高频高速 pcb、 服务器 pcb、 汽车电子 pcb 这些领域，在高频高速 pcb 领域，它支持毫米波频段的通信设备，并且 pgfe 材料的介电常数小于等于二点五。 服务器 pcb 这块，它具备四百 g 和八百 g 交换机 pcb 的 技术和量产能力。嗯，然后汽车电子 pcb 它已经进入了比亚迪和特斯拉的二级供应商体系。听起来非常不错，那咱们顺着这个思路，再来看看方正科技未来一两年的发展潜力到底怎么样？尤其是在业绩表现和高端产品占比这两个方面， 他展现出了哪些值得关注的亮点？他二零二六年第一季度的规模净利润是二点三二亿元，同比增长百分之一百九十五点一六。扣非净利润是二点二三亿元，同比增长百分之二百二十五点五一。 嗯，经营活动现金流是四点五五亿元，同比增长百分之一百二十二点九零。他的这个高端产品的占比也在不断的提升， ai 服务器和光模块 pcb 的 占比持续攀升，并且二零二五年相关订单中，英伟达占百分之四十，华为占百分之三十五。 哇，还拿下了英伟达 gb 三百相关产品，未来十二个月大约九亿美元，也就是六十五亿人民币左右的订单指引，增长势头很猛啊。那在能耗扩张和技术突破方面，它有什么具体的动作？能耗扩张这块，它的 hdi 规划能合计达到了四十六点五万平方英尺每月， 然后珠海 f 七的二期会新增六十万平方米高端 hdi 产量，也会在二零二五年的第四季度试生产。 嗯，技术突破这块，它的一点六 t 光模块 pcb 已经量产了，量率超过百分之九十八三点二 t 的 研发也处于行业领先地位。二十二层的 hdi 版已经量产，线宽做到了十八微米，量率达到百分之九十九， 这些成绩还是很亮眼的。那方正科技在发展的过程当中会遇到哪些风险？尤其是在技术、市场竞争和财务这三个方面，它面临的主要挑战是什么？首先技术方面的话，它要不断的投入去研发六 g， 但是六 g 的 研发周期很长，投入很大，并且它未来能不能够商业化，其实是有很大的不确定性的。嗯， 然后 pcb 行业本身的技术更新速度也很快，所以它必须要持续的投入大量的资金去搞研发。确实，技术这东西就是烧钱啊。 那市场竞争和财务方面的风险体现在哪些细节？市场竞争方面的话，像深南电路和沪电股份这种龙头企业都在加速的扩充高端能源，很有可能会引发价格战。然后他的前五大客户占了他百分之四十二的营收，客户集中度比较高，导致他在溢价的时候处于劣势。 财务方面的话，他二零二五年的应收账款是十五点九五亿元，同比增加了百分之六十八点一九。虽然经营现金流有所好转，但是资金周转还是要重点关注的，并且原材料价格的波动也会给他的成本控制带来不小的压力。

你敢信吗？新一代英伟达 ai 算力，机价价格直接干到七百八十万美元，折合人民币五千三百多万，比上一代几乎翻倍！但今天最炸的消息不是英伟达又涨价了， 而是摩根士丹利刚拆完英伟达下一代 rubin 机价的物料清单，发现 gpu 已经不是最大的赢价，那些你平时根本看不上的小零件，涨幅比 gpu 还猛！ 先给大家报一组震撼的数字， rubin 机价单台 odm 采购价七百八十万美元，上一代 gp 三百才三百九十九万，一代产品价格直接翻倍。但你猜怎么着？ gpu 在 整个物料成本里的占比，反而从之前的百分之六十五降到了百分之五十一！ 也就是说，多出来的这近四百万美元成本，大部分都没进英伟达的口袋，全被下游零部件吃掉了。 首当其冲的就是内存涨幅直接干到百分之四百三十五！之前 g b 三百时代，内存只占机价成本的百分之五到百分之十，也就三十七万美元左右。现在呢？单台机价光内存就花两百万美元，占比直接飙升到百分之二十六，成了仅次于 gpu 的 第二大成本项。 为什么涨这么多？一方面是 hbm 四内存本身价格暴涨，另一方面是配置直接拉满，单台机架塞了二十一 tb 的 hbm 四，加上五十四 tb 的 lpddr 五 x， 光内存容量就比很多企业整个数据中心还大。但你绝对想不到，所有零部件里，涨幅最夸张的居然是 pcb 印刷电路板直接大涨百分之两百三十三， 从之前的三点五万美元涨到十一七万美元，翻了两倍还多，这可不是简单的涨价，是整个规格的彻底升级。之前的计算板是二十二层，现在直接升到二十六层，材料等级从 m 七拉到 m 八， 交换机托盘 p c b 从二十四层干到三十二层，还新增了一块四十四层的中板 p c b。 而且 rubin 还加了两类 gp 三百根本没有的新模组，七十二块 connectx 模组 pcb 和十八块中板 pcb， 光这两项就多出来四点六万美元的纯增量。 说白了， ai 算力越先进，对电路板的层数、精度、材料要求就越高， pcb 已经从之前的配角变成了核心增量环节。 排在第二的是 mlcc 多层陶瓷电容，涨幅百分之一百八十二，从一千五百美元涨到四千三百美元。别小看这小小的电容，每颗 gpu 每块芯片都要靠它滤波稳压， 算力越高，功耗越大，需要的 m l、 c c 数量和等级就越高。现在高端 ai 服务器的 m l、 c、 c 已经抢疯了， o d m 厂商都在囤货，就是因为如饼，下半年一量产，需求直接翻倍。接下来还有 a、 b、 f， 基板涨百分之八十二，电源涨百分之三十二，液冷组建涨百分之十二。 你发现没有，整个 ai 硬件的成本逻辑已经彻底变了。之前是 gpu 一 家独大，吃走百分之六十五的蛋糕。现在算力密度、功耗密度往上一提，内存、 pcb、 机板、电源、散热全要跟着升级，每一个环节的价值量都在暴涨。 最后给大家划个重点，这轮 ai 硬件的升级已经不是英伟达一家的盛宴了，价值正在沿着供应链向全行业扩散。之前大家炒 ai 只盯着 gpu， 现在大魔这份拆解报告明明白白告诉你， pcb、 mail、 lcc、 a、 b、 f 基板这些上游零部件才是这轮增量里弹性最大的环节。 ai 算力的竞争，早就从单一芯片的比拼，变成了整个供应链体系的综合实力较量。

有兄弟说，能不能讲下方正科技，今天他来了，方科股价从去年九月份的两块多，一路上长到了最高接近十四块，一年多的时间涨幅接近百分之六百。方科最近的上涨看的人心里是直发痒， 进场怕追高不去，又担心错过，那方科到底质地几何，现在股价到底是高是低？今天咱们就来一起扒一扒。 方正科技业务非常干净，超过百分之九十八的收入都是来源于 pcb 行业。 pcb 全称也叫做硬质电路板，就是咱们手机、电脑拆开之后看到的那个绿色的板子。 pcb 被称作电子系统产品之母，哎，从这个称呼咱们就能看出来它在电子元气间领域的重要地位，几乎每种电子设备，小到电子手表、计算器， 大到通信的电子设备，公共医疗，只要有电子元气件的地方，为了使各个元气件之间实现电器的互联，都要用到 pcb。 那 pcb 作为电子元气件的基础主体，其实已经有近百年的发展历史了，并且中国企业在全球的占有率高，这也造成了 pcb 注定会是一个非常卷的行业，光是 a 股的上市公司，参与者就超过了八十多家， 也正是因为历史悠久，参与者众多， pcb 行业的发展已经相对成熟，预计到了二零二九年，全球范围内的 pcb 产业每年的增速也仅仅只有百分之五点二，而国内市场的增长就更加缓慢，增速仅仅只有不到百分之四。 这也就说明了 pcb 行业虽然市场规模足够大，但是在增量上已经没有很大想象空间了。 同时呢， pcb 行业有个显著的特点就是头部效应显著。中国 pcb 的 前五大企业营收总和达到了六百七十五亿，占到了中国 pcb 企业总营收的接近百分之九十， 其他七十多家企业只能被动地挑剩下的百分之十。那很不幸，方科就属于其他的那些业务规模在综合 pcb 厂商中排名二十八，内资 pcb 厂商中排名十四，市场占有率只有仅仅不到百分之二。 行业增长有限，加上方科自身受到来自头部企业的压力，未来发展的难度可想而知。咱们再来看一下财务情况，方科过去几年的营收在五六十亿的水平，最近三年下降了三十多亿，而利润恰恰相反， 过去营收最高的几年里却出现了大额的亏损，这是为什么呢？其实，方克过去除了 pcb 业务，还有其他两大业务，宽带接入和软件系统集成。也正是因为这两大业务持续恶化，造成了大量的资产减值，即便营收看上去不错， 架不住卖得越多亏得越多，最终导致了方克自不抵债。二零二二年，方克进行了资产重整，通过拍卖的方式彻底剥离了方正宽带和方正国际两家子公司， 标志着旧模式的终结。二零二三年开始，方克聚焦 pcb 主页，营收、利润都回到了正轨。 方科最近这一波股价的上涨，也是市场对于方科重整成功的正反馈。不过话说回来，这是不是就意味着方科未来前景就向好了呢？并不是，这就好比曾经班里的差生， 回回考试只考三十分，最近开始努力了，拿了五十分，看上去取得了很大的进步，但也只是刚刚达到了中等水平，未来能不能跨过几个县还是有待考量。 最后咱们再来看下方科的估值情况，方科随着最近股价的上涨，市盈率已经达到了一百四十三倍的水平，而过去方科的市盈率平均值是在八十六倍，中位数是在八十二倍， 现在的股价相较于过去的平均水平已经高估了一倍。咱们再来看看 pcb 行业平均的市盈率也仅仅只有五十七倍的水平， 方科目前股价相较于行业也已经高估了接近两倍，一边是未来业绩发展的不确定性，另一边是股价的严重高估，现在入手方科怕是大概率要成炮灰喽。

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客。那今天呢，我们要跟大家聊的呢，是一家在 ai 的 浪潮当中努力前行的这样的一家公司啊，方正电机 啊，这是一家什么样的公司呢？它是一家做新能源汽车驱动电机的这样的公司啊，他在二零二五年实现了纽亏为盈啊，现在呢也在积极的布局一些新的赛道。 那我们今天就来聊一聊这家公司到底是怎么回事？好的，那我们就正式开始今天的分享，我今天来聊的第一个话题呢是业务版图探秘哈，就这个方正电机到底是靠什么吃饭的啊？他的这个主要的业务和产品到底都有哪些？ 就是他其实是一个以机械行业为主的啊，这么一个公司，然后呢，他的产品呢，就主要是四块， 一块呢是新能源汽车用的驱动电机和汽车电子啊，这是一块业务，还有一块呢是智能控制器啊，这也是一块业务。 还有一块呢是微特电机啊，这是一块业务，还有一块呢是其他的一些零零碎碎的啊，就他其实是一个四块业务的一个组合，听起来业务还挺多元的啊。没错，对，然后他的这些产品呢，其实， 呃，不光是用在新能源车上啊，其实你家里的一些家电啊，包括一些电动工具啊，甚至工业设备啊，其实都可能会用到他们家的这些电机啊，或者是控制器。 对，所以他其实是一个横跨多个行业的一个公司，那他这个各个业务板块到底在收入当中占比多少呢？然后赚钱能力又怎么样呢？呃，最近的一个财年的话呢，他的这个驱动电机和汽车电子这块是占了差不多一半的收入啊，然后毛利率呢是在百分之九到十二左右。 智能控制器这块呢，是贡献了差不多三分之一的收入啊，毛利率呢是在百分之十一到十六左右。威特电机这块呢，是占比比较小啊，但是他的毛利率是这几个当中最高的啊，能到百分之十六。 其他业务呢？哦，其他业务的话呢，就是一个很小的一个补充啊，但是他的毛利率是特别高的啊，能到百分之二十五到五十四这么一个水平。 然后另外呢，就是说他这个收入啊，其实有八成都是来自于国内市场啊，国外市场呢，虽然占比小啊，但是他的毛利率是比国内市场要高的啊。对，就是整体的这个结构呢，还是 比较健康的一个结构。那你觉得方正电机他在技术研发，包括他的市场地位，包括他未来的新的增长点，你觉得这几个方面怎么样？呃，他的研发投入的话呢，就是他是围绕着这个高压化啊，高速化 这个方向去持续的投入啊，然后他也有比如说像八层扁线的这个钉子啊，这是一个比较核心的技术啊，他是国内少数的掌握这个技术的企业之一啊，也有很多的专利啊，包括他也有这个外籍院校带队的一个研发的团队，听起来技术实力还挺强。对，没错没错，是的，是的，是的。 然后呢，他的这个新能源驱动电机呢，是已经打入了这个头部的车企啊，而且他的这个出货量是年年都在上升的啊，他的这个缝纫机电机呢，是全球试战率超过百分之七十五 啊，他的这个，呃，同时呢，他也在这个机器人的关节电机啊，还有这个清洁能源的控制器啊，这些新的领域呢，也开始实现了这个产品的落地啊，所以他的这个未来的成长的空间还是很大的。 然后我们来聊一聊第二部分啊，就是关于这个方正电机，他的这个竞争力啊，包括他在行业里面的地位啊，就是他的这个核心竞争力到底体现在哪些方面？呃，首先呢就是他在技术上面啊，就是这个八层点线的定子啊，然后包括这个八百伏的这个高压平台，这都是他的一些 拿手的绝活啊，就是他的这个功率密度啊，还有他的这个效率啊，都冲到了这个国际一线的水平。同时呢他也在不断的加大研发啊，每年都有很多的这个新的专利，新的这个软件著作全出来，所以他的这个技术护城河还是很宽的 哦，这技术听起来确实很硬核对，而且他的这个出货量啊，他的这个新能源驱动电机的出货量已经突破了四百万台， 然后配套的车型呢，有将近五十款，他的这个全球的市场份额呢，在这个缝纫机电机这块更是占到了百分之七十五以上。同时呢他还打通了这个国际品牌的这个供应链啊，并且在这个新的赛道，比如说机器人的关节电机这块，也实现了这个率先的量产， 他的这个沥水的这个未来工厂啊，也成为了一个智能制造的一个标杆啊，就是他的整个的数字化，包括他的这个成本控制啊，都是非常厉害的。 哎，那我想问一下，就是方正电机现在在这个行业里面到底处于一个什么样的位置？呃，它是属于这个国内的这个新能源驱动电机的这个 top three， 就是 它的这个试战率啊， 在百分之十到百分之十五之间。然后呢，它是仅次于这个比亚迪和特斯拉的啊，但是它是领先于所有的其他的这个第三方的供应商的，这排名真挺靠前的啊。对，然后呢，除了这个新能源电机之外呢，其实它的这个缝纫机电机啊，也是全球无敌， 就是他的这个占有率超过了百分之七十五啊，同时呢，他的这个智能控制器啊，和他的这个汽车电子这两块呢，也在稳固的提升啊，他的这个综合的实力啊，在这个行业里面是能够排到前七的， 就他的这个收入啊，是超过了行业的平均水平的。你觉得方正电机和同行相比，他的独特的优势到底在哪里？呃，我觉得他最大的优势就是他的技术的储备，就是他的这个八层扁线电机啊，包括他的这个高压油冷啊，这些技术都是他的 别人难以去模仿的一个门槛啊。同时呢，他的这个制造成本也非常的有竞争力，就是他的这个用同胞铝啊，这个工艺就可以直接把他的这个原材料的成本降下来百分之十五哦，这降本的手段确实挺厉害。对，然后他的客户呢，也都是 非常优质的客户，就是他的这个市场的根基非常的稳啊，同时呢他的这个德清和丽水的工厂也实现了这个数字化的管理， 同时呢他也在积极的拓展机器人和这个清洁能源等新的领域啊，同时呢他的这个 国资的背景也让他在这个资源和政策上面有非常大的支持啊。我们来来到第三个主题啊，就是关于未来的展望和挑战啊，那这个里面其实大家最关心的就是说方正电机到底未来有哪些新的方向，哪些新的增长点。嗯， 现在呢，他就是专注在这个新能源驱动电机，然后呢不断的去提升这个八层扁线和这个八百伏高压平台的这个性能啊，也在做一些电机电控减速器的这个三合一的集成啊，在追求更高的功率密度和效率。哦， 这个技术路线听着很有前景啊。对，而且他已经在人形机器人的关节电机这个领域呢，实现了一些技术的突破啊，并且呢拿到了一些头部企业的大额订单啊。然后他的这个 德清和丽水的这个新工厂也在提升它的这个产能啊，它的这个目标是到二零二五年要达到六百万到八百万台的这个驱动电机的产能， 同时呢它也在积极的开拓智能控制器和清洁能源电控的新的应用啊，就是它多点开花啊， 会后续的增长，不断的续能。你觉得现在方正电机在发展的过程当中遇到的最大的瓶颈或者说风险是什么？我觉得就是首先他现在所处的这个新能源驱动电机和这个机器人的关节这个赛道啊，都是非常非常竞争激烈的。嗯，然后呢， 呃，像一些头部的车企，他们也都在自己建自己的产能，那包括一些国际的巨头也在不断的入局，那这个时候呢，就导致 这个第三方的市场其实被压缩的很厉害。那同时呢，就是他的这个原材料的波动啊，也很明显，你像二零二五年上半年铜价一上涨，他的这个毛利率就掉了三个点，哦，压力确实不小啊。对，然后呢，还有就是说他的这个新的产能的释放啊，和他的这个订单的 量产的节奏，如果说配合的不好的话，他的库存也会有压力。嗯，包括他的这个二零二四年的这个行政处罚啊，导致他的这个再融资受限， 同时呢他的这个海外的市场拓展也才刚刚起步，所以他面临的挑战还是比较多的。面对这么多的压力和挑战，你觉得方正电机最近有什么具体的举措来应对吗？嗯，他们就是不断的在增加研发的投入啊，然后在核心技术上面去拉开差距。 同时呢他也在跟他的一些上下游的企业做一些深度的合作，把他的一些关键的供应商都拉到他的园区里面来啊，一起降本提效。同时呢他也在不断的优化他的客户和产品的结构啊，多线出击去分散他的风险。 哦，原来他们在各个层面都在做变更呀。对，是的是的，然后他们也在就是加码他的这个人形机器人和这个清洁能源的这个新的赛道啊，也通过他的这种多基地的布局 来提升他的这种交付的能力和抗风险的能力啊，同时呢，他也在加强他的这种国际化的资源的配置啊。 那这些东西其实都是为了他的后续的发展来筑基吗？今天我们其实聊了方正电机的很多啊，从他的这个业务的布局到他的技术的实力啊，然后到他的这个未来的增长点，包括他现在面临的一些挑战， 可以看出来啊，就是这家公司确实是有亮点啊，但是能不能够在这个竞争这么激烈的行业里面继续的保持领先啊，确实还需要时间的检验。好了，那么这期节目咱们就到这里了，咱们下次再一起聊有趣的公司，拜拜。拜拜。

家人们， pcb 行业炸出反季节超级财报！方正科技刚发一季报，净利润二点三二亿，同比暴增百分之一百九十五，环比大涨百分之四十八。 重点是，一季度本来是 pcb 的 传统淡季，它居然淡季不淡，环比还涨了近一半！这事绝不是个别公司的运气。今天三分钟给你扒透，这份财报背后，藏着整个行业的超级景气信号。很多人第一反应是不是去年基数低 有一定原因，但绝不是全部。官方公告写得明明白白。 pcb 业务量价齐升，价格涨是因为产品结构升级， 高多层板、 hdi 这些高端货占比上来了，销量涨是因为下游需求真的旺。更关键的是，营收涨了百分之六十四，利润却涨了百分之一百九十五，利润增速是营收的三倍，这说明公司赚钱的效率在飞速提升。老股民都懂， 当一个行业从龙头到腰部，企业集体爆发，那就是赛道真的加速了。深南电路一季度营收六十五亿，创上市新高，利润涨百分之七十三， 沪电股份利润涨百分之六十三，东山精密预增百分之一百二十到百分之一百五十，就连天津普林利润都翻了二十多倍。这背后的唯一推手，就是 ai 算力。深南电路自己都说，增长主要来自 ai 算力升级和存储需求。 高盛最新预测，二零二六到二零二七年，全球 ai 服务器 pcb 增速会超过百分之一百一十，而传统 pcb 只有百分之三到百分之五的增长。 这根本不是简单的周期回暖，是技术革命带来的结构性爆发。 ai 服务器用的 pcb 层数从二十二层涨到二十八层，未来还要超过三十六层，单台价值量是传统服务器的三到五倍，需求直接呈指数级增长。第三段，景气度向上游蔓延，上游弹性更夸张。 看懂这个逻辑，你就不能只盯着 pcb 制造了，而且上游的弹性比下游还要夸张。 核心旧富铜板今年已经涨了好几轮，部分产品涨了百分之二十到百分之四十。 ai 专用的 h v l p 铜箔更紧张，供给缺口可能持续到二零二七年。三井金属四月又提了百分之十二， 电子部的核心设备交期长达一年，破产根本赶不上。数据不会骗人，铜箔的家园科技一季度预增百分之三百二十九到百分之三百九十四 钻，真的欧科 e 直接干到同比增长百分之两千五百六十。 pcb 设备的大足数控一季度利润涨百分之一百七十六。说白了，这就像当年的新能源行情，先拉爆终端制造，最凶的一波反而出现在上游原材料和设备。 当然，风险也要说清楚，这轮景气高度依赖 ai 资本开支的持续性，如果全球科技巨头的 ai 投入放缓，或者宏观经济超预期下行，整个行业都会成压。上游材料涨太快，也会侵蚀中游利润。还有传统 pcb 的 产能过剩风险，这点一定要留意。