掌阅科技收到过警示函吗

本期内容由深空投资免费提供。掌月科技，全称为掌月科技股份有限公司，注册地为北京市，股票于二零一七年在上交所上市。 公司控股股东和实际控制人都是程湘军和张凌云。根据生万行业分类标准，公司属于数字媒体行业。目前数字媒体行业总共有十三家 a 股上市公司，掌握科技主要概念有数字阅读、手游概念、知识产权、字节概念等。 业务方面，掌乐科技成立于二零零八年，是一家以数字阅读为主营业务的科技公司，主要产品由掌乐 a p p、 掌乐文学、掌乐精选、掌乐课外书、 i reader 阅读器等。 数字阅读指的是通过电子设备，比如手机、平板来阅读图书内容。公司数字内容服务涵盖了小说、散文、诗歌、杂志、漫画、儿童读物等领域，是国内知名的数字阅读平台。 根据中国互联网信息中心发布的报告，截至二零二二年，我国网民规模为十点七亿，其中网络文学用户为四点九亿，占网民规模的百分之四十六。二零二二年，公司年度平均月活用户数达到了一点七亿，其中免费阅读业务是公司增长的主要驱动力。 公司营业收入构成中百分之八十六来自数字阅读，百分之十二来自版权产品。重要财务数据方面，公司注册资本四点四亿元，在行业十三家上市公司中排名第七名， 当前市值一百三十二亿，位列行业第四。二零二二年营业收入为二十五点八亿，位列行业第二。净利润为零点六亿，位列行业第九。 控制资产三十四亿，位列行业第六。公司资产构成中，流动资产占到百分之八十三，非流动资产占百分之十七。公司每一百元资产中有二十四元是负债，每 一百元营业收入可以转化为二点二元的净利润，股东每一百元钱产生了二点三元的回报。成长能力方面，二零一三年到二零一八年，公司营业收入保持高速增长，从两亿增长到了十九亿，年均增速超过百分之五十。 二零一八年后，也就是公司上市以来，公司营收增速陷入停滞，二零一八年到二零二一年基本没什么增长，净利润在二零一三年到二零二零年期间得到较好的释放。二零二一年和二零二二年营收开始恢复增长，而净利润却快速下滑， 十年间资产增加了十七倍，负债增加了十二倍，资产负债率经历过一轮上升后，最近两年开始下降。盈利水平方面，公司毛利率呈现先降后升的趋势，从百分之五十一下降到百分之二十九，落后于行业中位数。二零一九年后，公司毛利率快速回升，二零二二年 已经高达百分之七十三。净利率呈现出波动下降的趋势，从百分之二十三下降到百分之六回升到百分之十二，后又开始下降，利润转化率处于行业中下游。股东回报方面，公司上市以来累计募集资金两次，共募集十二点三亿元，进行了五次分红，累计派息一点八亿元。 市场表现方面，公司上市六年以来，年度股价表现取得了二正四负的成绩，最大涨幅出现在上市第一年，上涨超过十倍，最大跌幅为二零一八年，下跌了百分之六十一。公司年末市值最高点出现在二零一七年，达到一百八十二亿，上市以来股东人数呈现上升趋势。 估值方面，公司当前试营率一百六十七倍，估值高于历史上百分之九十三的时间，试镜率为五点一倍，估值高于历史上百分之四十的时间。每天了解一家上市公司，我们明天见。

有种感觉掌阅科技有点跌不动了。 ai 应用会是今年反复炒作的概念之一，如果接下来没有形成新的热点，那么有可能 ai 应用会成为一个热点。

掌阅科技大家应该都很熟悉了吧？对，就是那个用了十几年的掌阅，一直都把它当成电子书在用，最近居然宣布跨界搞短剧了，并搞成了第一大业务。就在刚发布的业绩预告里，掌阅科技预计二零二五年预计亏损近三个亿，这也是它上市九年来首次年度亏损。 营收在猛涨，利润却在深蹲，这到底是战略转型的阵痛，还是为了 ai 时代憋的一波大招？今天咱们就来深度拆解这家正在拼命变脸的内容巨头。 首先是核心业务，掌阅科技的核心竞争力正经历一场史诗级的重心转移，短季衍生业务成为新的引擎，加 ai 赋能生产力加海外市场双轮驱动， 短距业务逆袭成为了头牌。掌阅不再只是电子书架，通过深度的战略转型，短距等衍生业务在二零二五年正式取代数字阅读，成为了公司的第一大收入来源。 全链路的布局，掌阅构建了从剧本创意、项目评估到付费投放的全智能化系统，他手握海量网文 ip， 精准覆盖女性、悬疑、玄幻等各圈层， 实现了网文改短句的流水线作业。流量逻辑的转变。过去靠渠道预装，现在靠内容投放。虽然买量成本不低，但掌阅在多个头部平台的渗透力极强， 短期业务的爆发式增长直接撑起了公司营收的门面。 ai 大 模型掌阅现在已经不只是一家文化公司，更像是一家 ai 应用公司。零月赋能，掌阅积极拥抱国产大模型， 推出了越爱聊等对话式 ai 产品，让读者能跟书里的角色面对面的聊天。 ai 漫剧平台公司推出了 ai 漫剧一站式平台泡漫。 ai 在 短剧和慢剧制作中全面介入，极大缩短了开发周期。 它正通过 ai 把文字变成图画，再变成视频，让 ip 的 价值实现一如多吃出海战略。为了寻找增量涨跃，将国内扩张、海外突破定为双轮，驱动 海外平台的爆发。海外短剧平台在二零二五年一经突起，核心语种覆盖，因日韩通过深耕北美和东南亚斩获，把中国式霸总和反转的爽剧推向全球。这种国际化的布局虽然前期投入巨大，却是二零二六年最具想象力的增长点。 财报分析，二零二五年前三季度实现营业收入二十四点六二亿元，同比增长了百分之二十八点六八，特别是第三季度单季营收大增百分之六十点九六，显示出短期业务极强的拉动能力。预计二零二五年全年规模净利润约为负一点九五亿元， 而二零二四年同期为盈利四千九百二十九万元。亏损的核心是战略性投入，为了抢占国内短季市场份额，公司在买量投放和内容制造上砸了重金，前三季度销售费用占收入比高达百分之六十八点一。这种烧钱换市场的打法直接拖累了短期利润。 风险提示，投放成本如果持续走高，可能导致新业务增收不增利。短季行业监管日趋严，作品下架风险是绕不开的变量。 ai 研发和海外扩张都是需要持续烧钱的，需要关注现金流的稳定性。 总结一下，掌阅科技正处于牺牲短期利润换取未来门票的关键时刻，作为拥有百万级 ip 的 老牌巨头，只要他能通过 ai 把内容成本降下来，这次转型可能就是一次彻底的重生。家人们，你们觉得这家公司怎样呢？评论区说说你们的看法！点赞加关注，司机带你上高速！

只要涨跃科技不再跌停，整个短剧板块就会止跌，甚至还有可能，对吧？

家人们今天收盘后，利股发生了一件特别有意思的事，简直比电视剧还精彩。有家公司叫涨约科技，连续拉了五个涨停板， 股价涨的那叫一个漂亮。就在大家都以为这公司是不是要憋什么大招，出什么重大利好的时候，公司自己站出来发了一份公告， 这份公告的内容跟市场的狂热形成了一个巨大的反差。 今天这条视频我们就来好好扒一扒这里面的门道，对我们接下来的投资又有什么启发？ 我们先看几个关键数字啊，截止今天收盘，涨跃科技的股价是三十七块六毛二，又是一个百分之十的涨停，最近他的成交额干到了二十四点六亿，换手率超过百分之十五， 这热度绝对可以说是火爆了，那大家为什么这么追捧它呢？公告里也说了，主要是市场最近特别关注一个概念， ai 短剧，这确实是现在最大的风口之一，感觉任何公司 只要跟 ai 跟短剧粘上边，立马就被贴上了未来增长的黄金标签。掌阅科技手里有大量的文学版权，市场就想象啊，他可以通过 ai 把这些小说快速递低成本的改编成短剧， 那这不就等于发现了一个巨大的金矿吗？这个想象空间确实很大，但是 就在股价这么火爆的时候，涨跃科技自己却站出来说了一句话，让所有人都安静了。公告里写的清清楚楚，白纸黑字，公司预计二零二五年度整个 ai 短距业务带来的收入 占公司主营业务收入的比例不会超过百分之一。大家听清楚了吗？百分之一， 这意味着什么？意味着哪怕明年这个业务真的做成了，对公司整体的收入贡献也几乎是微乎其微，可以忽略不计。一边是市场的疯狂追捧，五个涨停板， 一定是公司的冷静回应，只有百分之一的收入预期。这就形成了一个巨大的悬念，这五个涨停板到底是在提前庆祝那未来渺茫的百分之一，还是说市场根本就炒错了对象？ 其实公司的公告告诉了我们一个非常现实的商业问题，从讲故事到做收入， 中间隔着一道巨大的鸿沟。百分之一的收入占比，说明这个业务现在还处在非常早期的画饼阶段， 可能连商业模式都还没完全跑通呢。想把海量的文字，用 ai 高效的转化成观众爱看还能赚钱的短剧， 中间涉及的技术、运营、审核、市场接受度这一大堆难题都还没解决。这就好比你有一大仓库的面粉，大家就说你马上要变成面包大王了， 但实际上你连烤箱都还没买呢，甚至连面包能不能卖出去都不知道。有意思的还有两点， 第一，这份公告的发布时间是今天下午收盘之后，这个时间点选的很微妙，既让信息能充分传播给大家一个消化的时间，也避免了在盘中直接冲击股价。 从公司治理角度看，这是个负责任的做法，但风险提示这个动作本身就说明公司也注意到了股价太疯了，他在试图给市场降温。 第二，你去看看古巴里的评论，更有意思。有人说，这公告就不能过完年再发吗？ 也有人说，真无聊就不让涨一点。这些声音其实都反映出投资者那种既期待又怕受伤害的矛盾心理。市场的情绪是火热的火，但公司的基本面是冷静的，睡 这个巨大的温差就是风险所在。聊了这么多，最关键的部分来了，这一件事对我们接下来的投资到底有什么启示？ 首先，要警惕概念炒作和业绩兑现之间的时间差和巨大落差。 ai 短距是不是个好方向？ 可能是，但他明年只能贡献百分之一的收入。这个事实告诉我们，任何新技术、新概念从诞生到真正影响公司业绩，都需要一个漫长且不确定的过程。 而股价往往在概念刚出来的时候，就把未来五年甚至十年的想象力一次性给透支掉了，这时候冲进去，你买的可能不是未来。 其次，要学会读懂上市公司公告里的弦外之音。这份公告你可以把它看作是澄清，也可以看作是风险提示。 对于理性的投资者来说，他是一份非常有价值的参考资料，他帮你把市场的虚火和公司的事情清晰的分开了，他告诉你，百分之一才是当下的现实，而市场的炒作只是基于那百分之九十九还未发生的想象。 最后，在当前这种市场环境下，我们更应该关注公司的基本面和估值的安全性。你看掌阅科技的市盈率是多少？是负五十七倍。负的市盈率意味着什么？ 意味着公司目前是亏损的。一个亏损的公司，仅仅因为一个远期可能只贡献百分之一收入的业务， 市值就冲到了一百六十五亿，这个估值里面到底包含了多少真实的业绩，又包含了多少情绪的泡沫？这是需要我们每个人认真思考的问题。总结一下，涨跃科技的五个涨停板和那冷静的百分之一， 就像一部浓缩的 a 股预言，它生动地告诉我们，市场的情绪和公司的基本面有时候可能完全是两码事。在追逐热点的时候，不妨多问自己一句，这个业务到底能贡献多少收入？ 什么时候能实现？现在的价格是不是已经远远跑在了事实的前面？投资最难的不是发现机会，而是在所有人都疯狂的时候。 好了，今天就跟大家聊到这，对于掌阅科技这事你怎么看？欢迎在评论区留言讨论。

看来是忘了拜财神了，我竟然没有收到过年红包啊。掌阅科技的跌停。哦，是科技吗？ 反正有掌阅两个字，哈哈哈，不管了，代表的什么呢？代表的高度没有打开吧？脸板的高度啊。 那么对于节前空仓的人来说，那今天就是没有出手机会的了。那有人说今天不是有将近一百个涨停吗？那么多的机会，难道一个机会都没有吗？首先你要明白这一百个涨停里面有什么逻辑 是让你决定要买，不可重复，如果没有， 那就属于一半一半的机会。怎么说呢，涨月科技昨天很强的五板吧， 至少不是浪板。那今天没有溢价跌停，那么今天你再去打板的话，那有可能明天也没有溢价跌停，所以涨月给你的信号就是，今天你若是想打板的话，你就别出手， 哼哼。那至于什么时候脸板的空间会被打开呢， 谁也不知道，但是你只要一直静音在脸板这一块， 你就能感觉到他什么时候会被打开，也许那这中间你要面对很多的诱惑， 这就是所谓的战胜自己内心的过程，满眼都是机会，可你只等待属于自己的机会。

大家好，我是有才，今天我们要解读的公司是掌阅科技。掌阅科技全称叫做掌阅科技股份有限公司。掌阅科技的故事始于二零零八年，那是一个移动互联网上未爆发的年代， 创始人程湘军与张凌云在北京创立了掌中皓月科技有限公司，注册资本仅五十万元。谁也不会想到，这家小公司日后会成为数字阅读行业的领军企业。二零零九年至二零一零年，公司完成两门增值，注册资本增至五百万元， 为即将到来的移动互联网浪潮储备弹药。二零一一年成为掌阅发展的第一个关键节点。随着智能手机的普及，掌阅正式上线了第一个安卓版本的数字阅读平台 app。 凭借出色的排版技术和用户体验，掌阅迅速积累了第一批种子用户。 二零一三年至二零一五年是公司的资本运作期，二零一三年引入知识产权出资，二零一四年增资至一千五百万元。 二零一五年六月完成股份制改造，正式更名为掌阅科技股份有限公司，注册资本增至一亿元。同年，公司实施员工持股计划，为上市做准备。二零一七年九月二十一日， 掌阅科技在上海证券交易所主板上市，发行价为四点零五元，募集资金总额十二点二七亿元，上市首日股价大涨百分之四十四，随后连续多个涨停，市值一度突破两百亿元， 成为当年文化传媒板块的明星新股。上市后的涨跃并非一帆风顺。二零一九年，公司果断出售亏损的硬件业务电子阅读器回归内容主页二零二零年至二零二一年，面对字节跳动旗下番茄小说等免费平台的冲击，涨跃尝试免费阅读转型，但效果有限。二零二二年， 公司 roic 降至百分之零点五六，陷入上市以来最低谷。真正的战略转折发生在二零二三年，涨跃敏感捕捉到微短距的市场机遇，于二零二三年上半年正式布局短距业务。二零二四年，短距收入达七点七六亿元，同比增长百分之一百八十九点九九，占总营收的百分之三十点零二 二零二五年，短距业务更是跃升为第一大业务板块，公司战略也从互联网时代的数字阅读平台，升级为人工智能时代的多模态内容生产运营平台。 二零二五年，掌阅推出海外短剧平台 i dama， 进军北美、东南亚、日韩市场，构建国内扩张、海外突破的双轮驱动格局。然而，激进的转型也带来了代价。二零二五年，公司预计亏损一点九五亿元，为上市以来首次年度亏损。掌阅科技当前的业务架构可概括为三级火箭。数字阅读平台服务作为基础流量入口、 版权产品业务作为 ip 储备库、短剧等衍生业务作为商业化变现引擎。第一级数字阅读平台服务，这是掌阅的根基。业务包括付费阅读与商业化增值两部分。付费阅读采用内容采购加用户付费模式，用户通过充值购买章节或会员服务。 商业化增值则包括广告营销、游戏联运等。然而，这块业务正面临严峻挑战。二零二五年前三季度，数字阅读平台收入持续下滑，而内容成本仍保持刚性，成为拖累盈利的重要因素。尽管掌阅 app 月活仍保持在数千万级别， 但在免费模式冲击下，付费用户增长乏力。第二级版权产品业务，掌月拥有超过百万部的数字内容储备，包含网络文学、出版图书、有声读物等多种形态。公司与超九百四十万名创作者建立合作，覆盖玄幻、言情、都市等两百余种内容品类。 版权业务的商业模式包括像第三方平台授权、 ip 改编分成等。二零二四年版权授权收入占比约百分之六，虽然规模不大，但毛利率较高，是稳定的现金流来源。第三级短剧等衍生业务，这是涨跃当前的战略重心， 也是增长最快的业务板块。二零二五年上半年，短剧业务收入达八点三八亿元，同比增长百分之一百四十九点零九， 超过数字阅读，成为第一大收入来源。掌阅在短剧领域构建了完整产业链，上游拥有海量网文 ip 储备，中游通过自制核制、版权分销等方式生产内容，下游通过小程序短剧、自有 app 及第三方平台分发。短剧业务的爆发源于精准的市场洞察， 微短剧以其短、频、快的特点，完美契合了当代用户碎片化娱乐需求，单集时长一到三分钟，一部剧八十到一百集， 总观看时长相当于一部网络电影，但用户付费点更分散，每用户平均收入反而更高。掌阅的短剧代表作包括错位温情、陌上花开又一春海棠不是并边红等题材，覆盖都市玄幻、校园推理、悬疑等多个类型。 我国数字阅读行业已进入付费加免费加短剧的三元竞争时代，形成粤文集团、番茄小说、掌阅科技三足鼎立的格局，但三者的战略路径截然不同。 月文集团作为行业老大，月文依靠腾讯生态，拥有起点中文网、 qq 阅读等核心平台，内容储备超一千四百五十万部，创作者超九百四十万人。 其核心竞争力在于 ip 全产业链运营能力，庆余年斗破苍穹、全职高手等头部 ip 的 影视、动漫、游戏改编持续产出爆款。二零二四年，月文 ip 衍生收入占比已超百分之四十。 面对免费冲击，跃文坚守付费基本盘，同时通过 webnovel 拓展海外市场。然而，其在线业务也面临压力。二零二四年上半年，腾讯产品渠道月活下滑百分之三十三点五至七千万人。字节跳动番茄小说作为颠覆者，番茄小说凭借免费阅读加广告变现模式迅速崛起。 依靠抖音的算法推荐和流量扶持，番茄小说月活已突破一点五七亿。加上番茄唱厅的六千五百万月活，整体用户规模已超越传统付费平台。二零二五年， 番茄在网文 ip 平台排行榜中位列第二，红果短剧 app 已成为国内短剧分发的重要渠道。二零二零年十一月， 自杰通过量子跃动入股涨跃科技，持股百分之十一点二三，双方在内容授权、广告投放、商业化服务等方面达成深度合作。涨跃科技作为独立第三方平台，涨跃的处境最为微妙。在数字阅读领域， 用户规模不及番茄， ip 储备不及跃文在短剧赛道虽已进入第一阵营，但面临抖音、快手等短视频平台的降维打击。涨跃的差异化优势在于内容加技术的双重积累，十七年数字阅读经验使其深安用户内容偏好，而早期在排版、字体、护眼模式等技术上的投入，也构建了一定的产品壁垒。 行业竞争的关键变量在于 ai 技术与出海市场。二零二五年，掌阅积极推进 ai 大 模型应用，推出掌阅 ai 辅助阅读功能，并探索 ai 短距制作，将制作周期从三十天压缩至五到七天，成本降至传统的六分之一。海外方面，掌阅通过 i read 和 idrama 双平台，覆盖一百五十多个国家和地区， 海外收入占比约百分之十二，目标在二零二六到二零二八年提升至百分之二十到百分之二十五。涨月的转型，本质上是从流量平台向内容生产商的蜕变。传统数字阅读业务依赖用户付费，毛利率虽高，但增长见顶。 短剧业务虽然收入规模大，但销售费用率极高。二零二五年前三季度，公司销售费用达十六点七六亿元，占营收的百分之六十八点零七， 二零二零年的百分之二十三点二三大幅攀升。这种高投入、换增长的模式在行业内具有普遍性。短剧行业高度依赖买量投放，一部爆款短剧的背后，往往是数百万甚至上千万元的广告投入。 涨跃二零二五年上半年，短剧营销费用新增两亿元，换来八点三八亿元收入，投入，产出比约为一比四，但扣除制作成本，平台分成后净利润极低。 更值得关注的是，平台依赖风险。涨约短剧主要通过小程序在微信、抖音等平台分发，自有 app 声量上显微弱，这意味着涨约在流量获取上高度依赖第三方平台， 溢价能力有限，随时面临平台政策调整的风险。涨约科技当前面临的挑战是多维度的，既有战略转型期的必然阵痛，也有商业模式固有的结构性缺陷。首先，盈利能力的断崖式下滑是最紧迫的问题。 二零二五年公司预计亏损一点九五亿元，扣非净利润亏损二点一二亿元，这是二零一七年上市以来的首次年度亏损。亏损的直接原因是国内扩张加海外突 破、双线作战带来的费用激增长。据业务需要，持续的内容制作投入和流量采买，海外 i 卓玛平台需要本地化改编和推广费用。 二零二五年前三季度，公司经营现金流净额为负三点零一亿元，每股经营性现金流负零点六九元，现金回笼能力明显弱化。其次，应收款风险急剧攀升。截至二零二五年三季度末，公司应收款达三点八亿元，远超营收增速，应收款与利润的比例高达百分之七百六十九点九六， 意味着公司利润质量存疑，坏账风险累积短距，业务结算周期较长，与第三方平台合作家具资金占用若回款持续恶化，将进一步挤压流动资金。第三，传统业务萎缩与新兴业务高投入的矛盾。 数字阅读平台收入持续下滑，但内容成本刚性存在，短期内难以削减。短距业务虽成第一大收入来源，但仍处于高投入阶段，回本周期长。这种旧业务失血、新业务疏血的状态导致公司整体盈利能力成压。 二零二五年前三季度，公司毛利率同比下降四点一三个百分点，净利润同比减少三百六十七点一个百分点。第四，股东减持与资本市场信心波动。二零二五年至二零二六年初， 持股百分之五以上的股东北京量子跃动多次减持计划减持比例达百分之一。第五，海外业务的不确定性。 i dama 平台在美国、韩国、印尼等市场多次跻身畅销榜 top 五十， 但海外短剧市场竞争日趋激烈， real short、 drama、 box 等先行者已建立先发优势。文化差异、政策风险、本地化成本都是涨跃需要面对的挑战。 二零二五年二季度、三季度财报中， i d rama 的 具体收入数据缺席，暗示其尚未形成健康的财务模型。涨跃科技正处于上市以来最关键的战略转型期，从数字阅读平台到多模态内容生产运营平台，从国内市场到人工制作到 ai 赋能，每一次转型都伴随着巨大的投入与风险。 二零二五年的亏损不是终点，而是新商业模式验证期的必经阶段。涨跃的价值在于其海量 ip 储备的变现潜力和短距工业化的先发优势，但也需警惕高销售费用率对利润的侵蚀和应收账款风险。在 ai 重构内容产业的大趋势下，涨跃的转型具有样本意义。 传统内容平台如何在算法时代找到新的增长曲线，如何在巨头环伺中保持独立性？这将是未来三年观察涨跃的核心命题。

我们收到了这个警示函数据一般会要求你什么时间，要求提供哪些东西？这个警示函里面的内容一般会包含这些东西，比如说什么时间提交什么资料， 提交到哪里去，如果有疑问联系电话去咨询。首先第一步，我们收到了这个警示函，一定要及时去对接，打上面的电话问一下我什么时候提供什么东西，再确认一下。 第二个，按照要求去提交资料啊，我们从态度上要积极主动。其实近期有很多的卖家收到了类似这种警示函，那我们还是得积极主动的去对接，不能说我不管丢在那里。说到这个风险提示函，应该算是一个比较严重的一个情况了吧， 也不用太紧张，你只要积极主动的去配合啊。收到这个警示函说明你的数据和数据的差异是比较大， 最终呢可能按照税局的要求，或者按照政策的要求去缴纳税款就好，把之前一些历史的问题把它补缴完。五月三十一号还是属于二零二五年会顺清缴的范围内 啊，你这个时候去把该要缴的税缴完，也不会太会涉及到芝麻金什么的，如果你这时候不积极去处理，等后来未来再去处理，那这个性质上可能就不一样。

今天的内容呢，我们要聚焦于掌阅科技是如何从一家数字阅读的企业，一步步地转变成一个以 ai 为核心的多模态内容平台， 在这个短剧 ip 和海外市场上不断地去探索新的机会啊。当然在这个过程当中也面临着盈利、竞争和监管等等的一系列的挑战，对，这个确实是一个非常有代表性的转型的案例。 那我们就开始今天的讨论吧。我们先来梳理一下掌阅科技发展的这三个阶段啊，在最开始的时候，他是怎么通过和运营商合作以及技术创新打下数字阅读这个行业的基础的呢？其实掌阅科技是在零八年的时候成立的，当时的名字叫掌中皓月， 然后他一开始呢，就是通过跟电信运营商合作，为功能机的用户提供这种数字阅读的增值服务。 后来到了一一年的时候，掌阅 app 上线了，它是日内最早的一批实现了三 d 仿真翻页和护眼模式的，所以很快就吸引了上千万的用户 哦。那掌阅科技在一五年的时候到底有哪些比较大的动作啊？是怎么开始在内容和硬件还有国际化这三个方向同时发力的呢？一五年的时候是非常关键的一年，因为这一年掌阅文学成立了， 他就开始往原创内容和 ip 的 孵化去走了。同时呢，他发布了第一代的 i read 的 电子书阅读器， 然后也推出了掌阅的国际版，开始了国际化的步伐。同一年呢，他还引进了国金天极和奥菲文化等外部的投资，为他后续的资本运作做好了准备。那掌阅科技在上市之后有哪些比较关键的资本和战略合作呢？他是一七年的九月二十一号在商交所主板上市的， 那上市之后呢，他一方面是跟学习强国合作，成为了他的数字内容的资源方，然后另外呢，也获批了国家文化和科技融合示范基地。 到了二零年的时候，他又引入了字节跳动旗下的量子跃动作为战略股东，当时是花了十一亿 拿下了百分之十一点二三的股份，成为了掌阅的第三大股东，这也为后面他们在 ai 和短剧上的深度合作埋下了伏笔。掌阅科技最近这几年在 ai 和内容形式的创新上面有哪些比较突破性的进展呢？最近几年的话，它的转型是非常明显的， 你看到二零二三年的六月份就发布了行业内首款的对话式 ai 阅读应用越爱聊，然后到了二零二四年，它的短剧业务结构的变化。到了二零二五年的九月份， 他又升级了品牌和战略，要从一个数字阅读平台升级成人工智能时代的多模态内容生产运营平台。他的企业使命也变成了让创作点亮美好时光。听起来很厉害啊，那我们接下来就重点看看涨跃科技的市值和财务表现， 因为他这个股价从上市到现在像坐过山车一样，背后到底发生了哪些大的转折呢？他一七年上市的时候，发行价只有四块零五分， 但是他上市当天就直接涨停到了五块八毛三，总市值是二十三亿三千八百万元。然后很快在同年的十一月份，他就冲到了七十三块七毛六的历史高点，这个时候市值已经将近三百亿了。 但是好景不长啊，后面由于行业竞争，免费模式的冲击，还有就是监管的趋严，他的股价就开始一路下滑，到了一九年的时候，就只剩下十五块一毛五了， 就是相比高点已经跌去了差不多百分之八十，然后它最低的时候甚至到过五块一毛二，就是相比历史高点已经跌去了百分之九十，确实很像坐过山车啊。那涨跃科技的股价在二零二五年为什么会突然出现这种暴涨呢？二零二五年的话，是因为短距和 ai 这两个概念的爆发， 它的股价从当年的十一月二十号的二十块五毛九，三个月的时间就涨到了二零二六年的二月十三号的三十七块六毛二， 涨幅高达百分之八十二点七一，而且期间还出现了连续五个交易日涨停的情况。到二零二六年的二月十三号收盘的时候，他的总市值已经到了一百六十五亿一千一百万元。明白了，那涨跃科技最近这几年他的这个收入结构到底发生了哪些大的变化， 他其实一直到二零二一年都是稳定盈利的，但是二零二四年是他的一个转折点，他全年的总营收是二十五亿八千一百万元，其中数字阅读业务是十六亿四千七百万元，占比百分之六十三点七五，但是他是同比下降了百分之二十五点九一。 然后短距业务呢，是七亿七千六百万元，同比激增了百分之一百八十九点九九，占比是百分之三十点零二， 所以二零二四年其实他的主要收入还是靠数字阅读。所以说短距业务是在什么时候首次成为了掌阅科技的第一大收入来源呢？到了二零二五年的上半年，短距业务的收入已经到了八亿三千八百万元，他占总额收入的比例已经超过了百分之五十五， 这是首次超过了数字阅读，成为了涨跃科技最主要的收入来源。原来是这样啊，那涨跃科技为什么会在二零二五年出现上市以来的首次年度亏损呢？它这个亏损的最大原因就是因为短距业务在快速扩张的时候，它的销售费用大幅的增加。 你看它二零二五年的前三季度的销售费用就已经高达十六亿七千六百万元，同比增长了百分之三十五点二， 销售费用率高达百分之六十八点一，然后再加上它全年的规模净利润，预计要亏损大概一亿九千五百万元， 这就是它自上市以来第一次出现全年亏损。那掌阅科技这几个主要的业务板块毛利率的差别大吗？差别还是很明显的，数字阅读的毛利率一直都比较平稳，短距业务的毛利率有百分之六十一，版权产品与 ip 运营的毛利率有百分之六十一，是目前公司盈利能力最强的一个板块。 了解了，那为什么涨月科技在短距业务这么高毛利率的情况下，它整体还是不赚钱呢？因为现在短距业务还处于一个抢占市场的阶段， 它的营销和投流的费用非常高，把它的利润都吃掉了，所以就会出现这种收入增长很快，但是整体还是亏损的情况。其实这也是很多互联网的新业务在扩张的时候都会出现的一个典型的情况。原来是这样啊， 那我们接下来就聚焦在掌阅科技的核心竞争优势上面，因为很多人都很好奇，它到底是通过怎么样的方式，能够在内容的采购成本上面做到比同行低这么多。它最厉害的地方就是在于它有海量的正版 ip 的 储备，它跟国内的六百多家版权方有合作， 然后数字版权的数量超过了五十万册，其中有一万多部是优质的网文 ip。 这些 ip 大 部分都是短剧，非常喜欢用的言情、玄幻、都市等题材。听起来确实很厉害啊， 掌阅科技的这个 ip 储备在行业里面到底是一个什么样的水平呢？短剧这个行业现在买一个网文 ip 往往要花到五十万甚至上百万，但是掌阅因为他手里有大量的自由 ip， 所以 他自己改编一部短剧的成本只需要二十到三十万，他比行业的平均水平要低了三四成。 而且现在 ai 训练必须要用正版的内容，掌阅的这些正版 ip 资源就变成了一个稀缺的资产，确实是核心优势啊。那掌阅科技在 ai 技术上面到底有哪些创新呢？掌阅科技现在已经有自己的垂直领域的大冒险，还有一些自研的工具，比如说 ai 作家助手， 这个可以让网文作者的写作速度提升三到五倍，然后它的掌阅书童 ai 助手已经可以覆盖到读者的全阅读流程， 在 ai 阅读这个领域，它已经有八十六项发明专利。听起来 ai 确实在提高效率和降低成本上帮助很大。那在短剧和慢剧的制作上面，掌阅科技具体是怎么做的呢？短剧这方面的话，掌阅科技有自研的 ai 编导系统，它可以把一部短剧的制作周期从三十天缩短到十八天， 然后成本可以降低三成以上。二零二六年的二月份，掌阅科技还接入了字节跳动的最新的视频生成模型 cds 二点零，这个模型可以让原本可能要三个月才能做出来的一部慢剧， 缩短到一个礼拜就可以完成，然后每一集的成本可以从两千元降到两百元，效率提升是非常明显的。但 现在这个 ai 短剧带来的收入还是非常有限的，占比还不到百分之一。好的，那掌阅科技和字节跳动的合作给掌阅科技带来了哪些具体的优势呢？虽然字节跳动的持股比例已经降到了百分之七点四九， 但是他们的合作还是非常紧密的。字节不仅给掌阅开放了它的先进的视频生成大模型，还让掌阅的短剧可以精准的触达到抖音的用户。 然而二零二五年的前十一月，它们之间的关联交易就已经高达十一亿六千万元涨跃，有将近一半的新用户都是来自于抖音和头条 它们三个环节， ip、 ai 技术和流量分发已经形成了一个完整的闭环了解了。那掌阅科技在用户基础方面有哪些比较突出的地方呢？掌阅科技这么多年积累下来的注册用户已经超过了七亿，然后月活用户是在一点二亿到一点七亿之间，日活是差不多两千万， 它在数字阅读领域是稳稳的第二把交易，这些用户的粘性又非常的高，所以它们很容易就会转化成短剧的付费用户。 二零二五年上半年，涨月有百分之四十的短距付费用户都是由这些老用户直接转化过来的，所以这也帮涨月省了很多投流买量的钱。确实是这样啊，那我们来看看涨月科技的主营业务和市场竞争格局。 它现在主要是有几大板块啊？然后数字阅读和短距这两块业务具体的经营模式是什么样的？涨月科技现在是四大业务板块， 数字阅读和短距是它的两大核心，然后还有版权产品与 ip 运营以及海外业务。数字阅读这块它是一个双轨制，就是有付费的精品阅读，也有免费加广告的这种得兼小说。然后短距的话，它是在自有 app、 微信小程序和抖音号这三个平台同时发力， 内容也是覆盖了悬疑、甜宠、古装、玄幻等多个赛道，也产出了不少爆款。 ok， 那 掌阅科技的版权产品与 ip 运营业务这几年发展的怎么样？这块业务的话，它二零二四年的收入是一亿五千八百万元，占总额收入的百分之六点一二， 虽然占比不是很高，但是它的毛利率是超过百分之六十的，是掌阅科技利润最高的一块业务。它的主要的模式一个是把它的 ip 授权给其他的平台、影视公司或者是短剧的团队，然后另外一个就是自己对原创的网文 ip 进行深度的衍生开发。 现在随着短剧的爆发，市场对好的网文 ip 的 需求猛增，所以掌阅科技的 ip 授权业务也是迎来了快速的增长。那掌阅科技在海外市场的布局有哪些比较亮眼的成绩呢？掌阅科技其实很早就在布局海外了，一五年的时候就上线了 i read 的 国际版，是国内最早的出海的数字阅读平台， 然后现在已经覆盖了全球一百五十多个国家和地区，也支持很多种语言。到了二零二五年初的时候，他又推出了海外的短剧平台 i drama， 一 开始的时候是英日韩三个语种，后面也在不断地增加新的语种， 他在泰国、美国、韩国和东南亚都非常的受欢迎。二零二零年一月份的时候，他的平台内购收入比上个月激增了百分之五十三， 然后还登上过泰国的娱乐应用榜的第一名，很厉害啊！那涨跃科技在数字阅读和短距这两个市场上分别处于什么样的位置呢？在数字阅读领域的话，涨跃科技是占有百分之二十一的市场份额，是第二名，就仅次于跃文集团， 然后跟番茄小说、中文在线这些企业是属于第一梯队。但是现在的市场竞争也是非常激烈的，因为有很多免费阅读的平台在不断的冲击这个市场。短距领域的话，市场还是非常的分散，然后字节跳动、快手和腾讯这些大的平台还是主要靠流量优势领先。 掌阅科技是靠自己的 ip 储备和改编的能力，在行业内也是属于头部的，它二零二五年上半年的短距的收入是八亿三千八百万元， 但是整个行业的格局还没有完全的确定下来，大家竞争还是非常激烈的。没错，那掌阅科技在转型的过程当中会遇到哪些行业的机会呢？第一个就是 ai 技术带来的革新， ai 可以 帮助掌阅科技在内容生产的环节大幅的降本增效， 然后让它在原创 ip 孵化和短剧慢剧的制作上面有更多的差异化的优势。第二个就是短剧市场还在快速的扩张， 预计二零二七年整个市场的规模会突破一千亿元，年复合增速超过百分之三十，那掌阅科技作为一个先行者，肯定是会受益于这个行业的红利的。 第三个就是他手里的这些 ip 会有更多的变现的可能，因为现在除了传统的阅读之外，短剧、慢剧、 ai 有 声这些新的形式都让他的这些老的 ip 重新焕发了活力。 最后一个就是海外市场其实还远远没有被完全开发，无论是数字阅读还是短剧出海，其实都还有很多新的市场可以去探索。那涨跃科技现在在转型的问题都有哪些呢？他现在最大的问题就是盈利的压力， 因为短剧虽然说收入涨的很快，但是他的营销费用实在是太高了，所以公司整体还是亏损的，他必须要想办法在扩大业务的同时优化自己的成本结构，才有可能实现盈利 哦。看来盈利确实是一个很现实的问题，那掌阅科技在行业竞争和政策监管方面会遇到哪些挑战呢？现在无论是数字阅读还是短剧，都有互联网巨头不断的加大投入，那掌阅科技就必须要在内容创新、技术升级和用户运营这几个方面持续的领先，才能够不被淘汰。 然后另外一个就是短距行业的监管政策还不是很明确，如果后面监管收紧的话，对整个行业包括掌阅科技都会有直接的影响。明白了，那掌阅科技在 ai 技术的自主研发上面还有哪些短板需要去突破呢？ 目前掌阅科技的 ai 大 模型主要还是依赖于外部的合作，所以它必须要尽快地增强自己在核心技术上的自然能力， 才能够在未来的竞争和发展当中掌握主动权。确实是这样啊，那今天我们就一起回顾了掌阅科技从数字阅读到 ai 多模态内容平台的完整的转型的路径， 也看到了他在这个过程当中的机会和挑战。好了，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下次再见，拜拜！拜拜！

今天收盘之后， a 股市场出了一件特别有意思的事，一家叫涨跃科技的公司连续拉出五个涨停板， 股价涨得非常猛。可就在大家都以为马上要出什么重大利好的时候，公司自己站出来发了一份公告，结果公告内容和市场的热情形成了特别强烈的反差。我们今天就来好好聊聊这份公告，看看里面到底藏着什么门道，对我们接下来的投资又有什么启发。我们先来看几个关键数字。 截止到今天收盘，涨跃科技的股价是三十七点六二元，今天又是一个百分之十的涨停，最近五天，他的成交额达到二十四点六亿，换手率高达百分之十五点一二，总市值也冲到了一百六十五亿。这个教育热度可以说是非常高了， 大家为什么这么追捧它？公告里也说得很明白，主要是市场对 ai 短距这个概念关注度很高，这确实是最近的一大热点，好像任何公司只要跟 ai 跟短距粘上边，就自动被贴上了未来增长的标签。但是就在股价这么火热的时候，涨跃科技自己却泼了一盆冷水。 公告里说得清清楚楚，公司预计二零二五年度整个 ai 短距业务收入的比例不会超过百分之一， 这个数字意味着，哪怕明年 ai 短距这个业务真的做起来了，对公司整体的收入贡献也几乎是微乎其微，可以忽略不计。一边是市场的疯狂追捧，一边是公司的冷静回应， 这个百分之一和五连版之间就形成了巨大的反差和悬念。那么问题来了，这五个涨停板到底是在提前庆祝未来那百分之一的业绩，还是市场炒错了方向？这就是我们今天要分析的核心。我们来拆解一下这个现象背后的逻辑。首先，为什么市场会去炒作 ai 短剧？ 这背后的逻辑其实不难理解， ai 技术让内容创作的门槛大大降低，短剧又是现在最火的流量入口之一， 所以像掌阅科技这样拥有大量文学版权储备的公司，就被视为有可能通过 ai 把这些小说快速低成本的改编成短剧，从而打开一个全新的、巨大的变现渠道。这个想象空间确实很大，听起来也很有道理， 但是公司的公告却告诉我们一个非常现实的商业问题，从讲故事到做收入，中间有巨大的鸿沟。百分之一的收入占比，说明这个业务目前还处在非常早期的探索阶段，可能连商业模式都还没有完全跑通。要把海量的文字内容用 ai 高效转化成观众爱看、能赚钱的短剧， 中间涉及到的技术、运营、审核、市场接受度等一系列难题都还没有解决。这就像你有一大仓库的面粉，大家就说你马上要变成面包大王了，但实际上你连烤箱都还没买呢。这份公告发布的时间点也很有意思，是今天十三号下午收盘之后， 这个时间点很关键，既能让信息在盘后充分传播，给市场一个消化和思考的时间，也避免了在盘中直接冲击股价。从公司治理的角度看，这是一个非常标准、非常负责任的做法。 但风险提示，这个动作本身就说明公司也注意到了股价的异常波动，他在试图给这个有点过热的情绪降温。再看看古巴里网友的反应，也非常有意思， 有人说，这年过的还不如节后再发，就不能让散户过个好年。也有人说，真无聊就不允许涨涨一点就各种提示。 这些声音其实都反映出，当市场的炒作逻辑和公司的基本面出现偏离时，投资者内心那种既期待又怕受伤害的矛盾心理。市场的情绪是火热的，但公司的基本面是冷静的， 这个温差很可能就是风险所在。聊了这么多，最关键的部分来了，这个事件对我们接下来的 a 股投资到底有什么启示？首先，要警惕概念炒作和业绩兑现之间的时间差和巨大落差。 ai 短剧是一个好方向吗？可能是，但它只能为涨跃科技明年贡献百分之一的收入。这个事实告诉我们，任何新技术、新概念从诞生到真正影响公司业绩，都需要一个非常漫长且不确定的过程。 而股价往往会在概念刚出来的时候，就把未来五年甚至十年的想象力一次性透支掉，这时候冲进去，你买的可能不是未来，而是接下了别人手里昂贵的梦想。 其次，要学会解读上市公司公告里的弦外之音。这次的公告，你可以把它看作是澄清公告，也可以看作是风险提示。对于理性的投资者来说，这是一份非常有价值的参考资料，它帮你把市场的虚火和公司的实情做了一个区分， 他告诉你，百分之一才是当下的现实，而市场的炒作只是基于那百分之九十九还未发生的想象。 下次当你看到一只股票因为某个热门概念大涨时，不妨也去找找看公司有没有类似的公告，他自己是怎么看待这个业务影响的。 最后，在当前的市场环境下，更应该关注公司的基本面和估值的安全性。你看涨跃科技的市盈率是多少，是负五十七点一六倍。 负的市盈率意味着什么？意味着公司目前是亏损的。一个亏损的公司，仅仅因为一个远期可能只贡献百分之一收入的业务，市值就冲到了一百六十五亿。这个估值里面到底包含了多少真实的业绩，又包含了多少情绪的泡沫？这是需要我们每个人认真思考的问题。 总结一下今天的内容，掌阅科技的五连版和百分之一的 ai 短距收入就像一出浓缩的 a 股预言，它生动地告诉我们，市场的情绪和公司的基本面有时候可能完全是两码事。 在追逐热点的时候，不妨多一份冷静，问一问自己，这个业务到底能贡献多少收入？这个收入什么时候能实现？现在的价格是不是已经远远跑在了事实的前面？投资最难的不是发现机会，而是在所有人都疯狂的时候，你还能看清那冷静的百分之一。

那不是顾总吗？他老婆精神不好，这是要开批发部？买这么多垃圾食品不维持身材了， 必须穿上，外面冷。 青青，你说的极寒是不是半路拐去迟到了？臭小子，这到底怎么回事？哎呦，大家快看，咱们京圈最优雅的苏大美人居然在煤堆里吸灰呢！ 不想死就滚一边去啊！ 你狂什么？我这就发朋友圈，让圈子里的人都看看你这幅落魄的疯婆子样啊！干得漂亮！上辈子非要穿着貂皮大衣去雪地里开直播，结果被一群饿疯了的野狗追了两条街，那画面我至今难忘。 青青，你买了一个仓库的梅核防寒服？对，我最近体寒怕冷，想在家里生活，烤红薯不行吗？行，只要你不把房子点了，钱够吗？不够我再让财务给你转。不管末日来不来，这个老公我一定要保住！ 以前觉得通透艺术，现在就是天然冰棺材玻璃顶个屁用，给我砸！ 苏太太，这砸了要大改啊！您确定砸？改成半米厚砖墙，中间加双层隔热保温层，屋里砌三个能烤烤全羊的大壁炉， 把水抽干，新礼送人，挖深装地元热磅金！现在我出撒风，兄弟们开打啊 啊 妈，光砌墙不行啊！极寒一到，水管全冻裂，必须在地下室建恒温水箱，还有太阳板。极寒天气电网第一个崩团，没电咱们连个热水都喝不上，差点把这要命的忘了。 喂，是巅峰特种改装吗？我要改别墅！苏女士，三层隔热闭环为生，地下恒温水库，这是改南极科考站啊！钱不是问题，材料用最好的，半个月内必须完工。 天呐，苏皖你疯了，千万豪宅改成防空户被顾总冷落，精神出问题了吧？全是水泥味，以后还怎么开派对啊 啊这是我家，再不滚下一桶泼的是水泥。你给我等着，等我哥回来看他怎么收拾你。 青青啊，你这是在搞行为艺术。 老公，我要告诉你一个惊天秘密，极寒末世马上就要来了。是不是最近办画展压力太大了？是谁告诉你这些的？儿子发短信告诉我的？ 怎么会，明明刚才还在。好，我知道了， 明天我让陈医生过来，你们聊聊。正常，换做以前的我也会觉得是疯话。妈爸，那人就是个数据狂，没有确凿证据他是不会信的。 老公，你就当我有重度被害妄想症。不把房子改成科考站，我睡不着，你别阻止我行吗？ 只要你不拆承重墙，随你折腾。 陈医生不走，陈医生是我，我太太最近焦虑正犯了，总说冰河时节要来了，先别开药，顺着他让他有安全感就好。 他默许了，但流动资金都在新项目，账户早就空了。 苏小姐，这几幅画您当年说打死都不卖，怎么现在全出手了？急用钱全部打包不还价，今天之内必须全款到账！没问题，马上转账。 苏女士，这么多柴油就是定时炸弹，业主全抗议了，绝对不能进，就是报警把这个疯女人抓起来，谁敢来？这是防爆特种罐，手续齐全，耽误我的事你们担得起吗？ 顾总，你快管管太太，小区要出事了， 这些油是我实验室用的，存放私人恒温车库，我派安保二十四小时看守，出任何问题顾氏集团全权负责。 快放行，都让开。顾彦舟，我和你解释我， 你不是怕冷说极寒要来了吗？俄罗斯极地全地形履带车，能抗零下八十度，喜欢吗？ 老公你太帅了。冰河世纪，来，我开它带你兜风。谁敢抢物资，直接撵过去。好，别撵到花花草草就行。 顾新苗又在乱造谣，顾氏集团资金链断裂，顾燕州马上就要成老赖了，苏秦受不了刺激疯了，把家改造成了监狱，准备躲债。 妈，极寒感冒就是绝症，冻伤膏、抗生素福尔特加，又能喝又能消毒，多亏提醒，马上搞定。 燕周啊，听说你那套婚房最近在搞什么特殊装修？遇到难处了，跟书博们说。张叔没事，晴晴迷上末日生存游戏，那是全真体验馆，过阵子请您来玩。哈哈，好好， 那不是顾总吗？他老婆精神不好，这是要开批发部？买这么多垃圾食品不维持身材了， 必须穿上。外面冷 青青，你说的极寒是不是半路拐去迟到了？臭小子，这到底怎么回事？ 这剧本不对啊，上辈子这时候外面早就冻死人了，水管全爆了，难道是蝴蝶效应把冷空气吹偏了？还是我重生的时间线卡 bug 了？ 这不靠谱的坑妈玩意， 没事就当提前体验东北的冬天了。 哼，正好快过节了，这些零食够咱们吃到明年！ 哈哈哈哈大家快看京城第一冰窟了！哈哈哈哈。 青青，明天我叫施工队来把前面两块装甲板拆了吧。 来了，真的来了。