消费etf为何剔除白酒

各位董事长，本周三我对账户做了一次主动的结构调整，动了我拿了很久的白酒 etf， 没有清仓，也不是割肉，而是把一部分 etf 直接换成了五粮液股票和茅台、飞天茅台。 原因有两个，第一个就是收息的角度，持有 etf 没有分红，但持有五粮液这样的公司股票，每年能拿到一笔可观的现金分红，这笔钱是能实实在在对冲一部分净值波动，提供安全垫的。 第二就是茅台的资产属性，现在茅台官方 app 爱茅台上可以用一四九九原价申购飞田茅台， 而二零四二四年产的飞天茅台在 app 里明码明码标价是一千九百零九元。也就意味着如果你能原价购买飞天茅台，它本身就蕴涵着年化超过百分之十二的价值增长预期。 当然，这次调整也不是没有风险的，主要有两个，一个就是个股经营风险，我重仓五粮液，如果公司出现问题的话，损失可能会远远大于持有白酒 etf。 第二个就是年份溢价，茅台的崩塌风险，如果茅台未来大幅放量或市场存量暴跌，呃，存量暴增，年份酒的溢价逻辑可能会瓦解， 但是我最后想了想，还是选择跳槽。原因很简单，就是在现在这个白酒走势中，如果单单持有 etf， 不 如持有白酒的头部企业， 原因就是未来白酒行业中低端可能会加速出清，而一旦触底反弹，白酒头部的上涨幅度肯定是远远高于 etf 的。 董事长们，你们是否同意我的观点？评论区发出你的高见？

白酒基金还应该关注吗？现在到底是坑还是机会？一句话给你讲透，这期我们不绕弯，只说真话，专门给买基金、买股票的小白讲清楚白酒行业目前的真实处境。先说大结论，白酒行业现在就一个状态，去库存， 酒厂不敢压货，经销商不敢囤货，大家都在拼命清理手里的库存，整个行业仍处于去库存的底部调整阶段，尚未出现明确的复苏信号。而春节作为白酒一年里最重要的旺季，行情到底怎么样最能说明问题。 今年春节，白酒整体销量还是在下滑，但比去年下半年已经好很多了，之前是大跌，现在只是小跌，行业最恐慌的阶段正在过去， 市场也出现了非常明显的分化。两头好，中间差。高端的茅台、五粮液靠着送礼办宴席需求还算稳。便宜的大众酒，例如二锅头这种也很坚挺，这产的是中间价位的次高端酒，像洋河汾酒这一档商务宴已经变少卖的最难。 机构现在分歧最大的就是五粮液，有人预测今年利润涨百分之二，有人预测直接跌百分之三十五，差距高达三十七个百分点。这么极端的预测在行业里非常少见。这说明什么？说明没人真正摸得清渠道里到底压了多少货，价格跌到哪里才算顶。 现在全行业唯一没有分歧的只有茅台，所有机构一致看好茅台正增长，他也是整个白酒里韧性相对最强的一个。而泸州老窖分酒洋河渠道库存压力仍然很大，付出还需要很长时间。 行业对复苏时间点存在多种预判，普通普遍认为需要观察后续季度的批价和库存数据，才能确认是否出现回暖拐点。但想要确认回暖，必须要看到三个真实信号，第一，茅台、五粮液的批价必须稳住，不能继续再跌。 茅台从去年两千七一路跌到现在一千五百六，几乎腰斩，五粮液从九百五跌到七百八，长期亏本卖最近才回到八百二。只有茅台站稳一千六，五粮液站稳八百五才算真正直跌。 第二，经销商卖酒必须能赚到钱，现在卖茅台利润微薄，外卖五粮液还在亏钱，谁都没动力，卖货行业就好不了。第三，酒厂公布的业绩下滑，要与门店真实销量匹配。如果报表跌的比实际卖的还狠，说明还在积水分没出清完。 总结一下，白酒仍处于库存周期，茅台渠道韧性相对较强，五粮液分歧较大，拐点需要等待信号确认，目前仍在调整阶段。如果你是小白，不急着进场，等待这三个信号出现，在动手完全来得及。

近段时间的视频呢，所长基本上一直都在讲白酒和大消费，这个呢是有深层的原因的， 那当然，这几年其实自二零二一年二月的顶点以后，白酒和大消费就基本上一路下行，市值到现在可以说是连续跌了五年半。 如果我们去拉 k 线来看，基本上就是五根啊，大硬线，连线的大硬线，明明二零二四年九月开始，整个股市就有了 不错的反弹，不错的起伏，甚至从上证指数的角度来说，都已经超过了二零二零二零二一那一次，但是大消费依然还在地上趴着啊，很多人都说看看所长的文章就是在躲流势，事实真的是如此吗？ 当然不止所长了，我们去看最头部的那一波基金经理啊，也许因为他们最近的业绩不佳，大家又开始 diss 他 们了， 比如说张坤，我们也可以看到张坤这几年的业绩也非常的拉垮，但是他却一直非常坚持，他的持仓还是一众的九七以及非常优秀的一些大消费企业，那当然了，遭遇了无数的白眼， 那为什么大家会如此的坚守呢？其实这反而我们就以张坤来说是，这反而更能看出他的水平。 坚持己见，其实在这个股市中是非常困难的，为什么？因为随波逐流是最简单的，我们可以看到这个市场上是不是别人很多人都是通过别人说什么，于是买什么都不知道，然后就买进去了 啊，市场什么涨，他就跟着买什么。绝大多数人都是这样的墙头草，风往哪边吹就往哪边倒，根本不是他在主观的想要做什么，而是他被动的跟着市场的脚步被推着走。 所以呢，这个市场的结局是什么？结局是七块二平一赚一赚的里面，百分之九十都跑不过通货膨胀。所以说在这个市场上，长期能赚到的一定是少数，如果你跟大多数一样，你跟着市场跟着跑， 从尝试的角度来说，你就不可能赚到钱。因为还是那句话，七块二平一赚一赚的里面，百分之九十都跑不过通货膨胀。 这些头部的经纪人之所以是头部，就是因为他们是经历了时间考验的。好了，我们回过头来看看白酒和大消费，为什么所长一直在最近不停的推他啊，不停的讲他 此前所长还会讲一些科技，还会讲一些啊，其他的，反正你们感兴趣的啊，比如说红利低波啊，比如说什么 使用黄金啦，但是最近你看我的视频，基本上只有白酒和大消费，然后就是医药，但是医药其实也属于大消费的一环，为什么目前只讲他们呢？核心在于他们是接下来的核心主力，没有之一，因为他们 没有之一，因为首先他们的价格足够足够的低，已经低到简直无法直视医药。举例啊，现如今的恒生医疗保健指数已经差不多在二零一六年的位置， 但是现如今国内的医药水平和十年前的二零一六完全不可同日而语好不好？二零一六年国内连个 p d one 都没有，全是仿制药，连个正儿八经的国产创新药都没有。可是现在呢？全球基本上有百分之三十的创新药都来自于中国 那些头部的大厂一个又一个跑到中国来买，越来越多的天价 license out， 足足语说明咱们国内线下创新要已非无效按摩早早已经脱胎换骨，但是指数还在十年前，这根本就不科学。 那我们再去看看白酒呢，其实头部的白酒企业基本上是去年才开始业绩出现停止的。 凯克斯，我们去看看他们的市值，哎呀，跌回了什么情况？二零一八，二零一七的比比皆是，茅台这些稍微坚挺一点，但是他们的股息百分之四，百分之五，百分之六，哇塞，天呐，他们其实还是属于成长新企业， 为什么他们是成长新企业？其实张坤在他的一季报里说的非常的好，这里所长来跟大家复述一下。复述啊，都不用解读了， 张坤就说只用想一个问题，下一代人的生活水平是不是比上一代人更好？毫无疑问，我们拿长时间看，是不是我们的生活比父母辈好，父母辈的生活比爷爷奶奶辈好，而我们的下一辈又比我们当年生活更好？ 毫无疑问，为什么？因为科技在进步，经济在增长，所以一代人一定比上一代人好，这是大势所趋，所以消费升级一定是大趋势，而短期的经济波动都只是短期， 那随着经济的提升，人类人们他一定会对他的时间效率啊，会更加的在意。而且呢，大家脑子里的记忆力是存储量是有限的。 对这一些品牌，按照张坤的说法，同一个吸粉领域不会超过三个品牌多了。嗯， 这其实也是为什么现如今买手置的超市非常盛行的原因，我们去看看盒马也好，还有那个， 那个叫什么啊？山姆也好，他们都是买手至超市，传统的超市是给你堆货物，哎，各种品牌都堆在那里，你自己去挑，自己去选，这是过去在物质不那么丰富的时候，大家的最爱，而且大家的时间没有那么值钱， 随着经济的发展，大家时间值钱了，耐心不足了啊，对自己的时间感到更加宝贵了，同时 他们的物质也不再匮乏了，他们需要的是好东西，最好是别人帮我挑出来的好东西，省心省力的买。这其实也是为什么现如今名创优品、小米这些能脱颖而出的原因。 在这样的背景下，少量的头部的好公司其实才是能攥取最大利益的公司，而消费升级也是大势所趋。张坤列了一个数据，苹果以全球百分之二十的销量攥取了百分之八十五的手机的利润， 同样的，贵州茅台以白酒行业百分之二的销量绝取了百分之五十的利润，这就是头部效应。消费一直是在升级的，大家要注意，大家的整体的经济是越来越好的，而头部少数的品牌是可以绝大多数效应的。 ok， 够了， 有了这些就够了，这就已经定下了白酒头部的白酒品牌，一定是未来一定会往上走。 大家都说什么啊？消费啊，这个人口下行，消费成压。张坤也在他的记报里说了，决定消费的不是人口因素，而是经济水平。 只有三亿的美国人，他的消费水平比我们有十四多亿人口的中国人还要强。 而同样是十四亿的印度人，他们的消费水平只有我们，不到我们的六分之一，懂了吗？所以还是经济进步决定大家的需求。最近这几年啊， 终端的消费萎靡，不是因为人口下滑了几百万，而是因为经济萎靡，懂了吗？ 经济才决定你的消费需求如何，所以只要整个大趋势是经济在往上，而头部的白酒品牌又在那里杵着，这就 ok 了。我们要记住，还是那个数据，百分之二销量的贵州茅台，攥取了整个行业百分之五十的利润， 所以在这个位置，这个时候不去看白酒，不去看大消费。其实大消费里生意模式最好的就是白酒， 那就真的是猪头了。你要想在股市里赚钱，一定要跟绝大多数人的观点是反着的。甚至在西方好几本那个写股市的书，比如说那个掘取一百倍超级强势股，这些畅销的书里面很核心的一段话就是跟着大趋势背着走， 要去看那些新闻，新闻的标题在鼓吹什么，你就跟他反着来，这是很多人写的，很多有着历史经验的最终结果不错的人写出来的东西啊， 吃亏二品一赚，大家还是再仔细琢磨琢磨这个数据，喜欢所长的朋友点个关注，再点一个心，让所长每天都可以看到你。

消费板块还是喋喋不休，龙头的白酒、酱油，包括品牌中药、老字号都是在下跌，那么实际上如果说是这个龙头白酒持续下跌， 那么其他的就很难往上涨，因为从对比来讲，这个龙头白酒已经是最好的商业模式了，毛利率、净利润 是不是这个提价等等，所以说这个毛子不涨，这个大消费很难涨， 因为他把这个估值是吧？就定在这一块了，你买其他的，你不如买他，但他如果说是这个比较低的估值连二十倍都不到，你其他的那就不可能说是你，是吧？三十倍，四十倍，除非当然那种体量比较小的公司就是在这个成长期的，是一种例外。整体的我讲的就是这种 这个行业的龙头就是在存量市场当中，是吧这种这种情况，所以说我们这个盯消费，就看这个龙头什么时间龙头的估值抬升了，可能对整体这个板块才会有这种提振的作用，包括从这个昨天市场的大跌， 我们也可以看到市场并没有进行这种高低切，就是资金回流到这些防御板块，那么资金还是就是说是高居高高达， 我宁可我就是这个持有现金，我现在也不去买这些低估值的，是吧？这些龙头消费现在是这样的一个概念，不知道还会持续多长的时间，当然从长期来讲，那么是金子也总会发光的，不过还是需要耐心吧。

科技股的火爆和消费股的爆雷，不是两个故事，而是同一个周期故事的两面。最近科技股呢，涨得让人心慌，五粮液呢，跌得让人心疼，这俩事放在一起，你品出什么味来了吗？有人说风格切换了，有人说价值投资的时代结束了， 但在我看来呢，这根本不是风格的问题，这是同一个周期故事的两个章节。今天我用几分钟的时间给你讲到这背后的周期的逻辑，听完你就知道下一个机会在哪了。五粮液为什么爆雷？表面是业绩不行，根子上呢？是它代表的消费升级的故事， 在走周期下行的阶段。白酒的本质是什么？是经济繁荣的滞后的确认器， 商务活动减少，居民钱包收缩。白酒是最晚反应的，但反应也是最狠的。这不是白酒的第一次暴雷，二零一三到二零一四年也出现过，每一次都是上一轮周期顶部的债务清算。 白酒不是在回调，是在为二零二零到二零二一那场疯狂还债。那科技股为什么火呢？ ai 的 故事真有那么性感吗？在周期的框架里看啊，科技股处在预期驱动的阶段，而消费股处在现实正轨的阶段， 这什么意思呢？当经济整体还趴着的时候，钱没地方去，只能去那些不需要当下业绩验证，只需要未来想象空间的地方。 科技就是那个地方，这不是风格切换，这是流动性。在周期底部找不到出口，被迫涌入这些确定性最差、想象空间最大的板块，你看懂了吗？科技的火和白酒的冰，是同一个原因的，两方面，经济还在周期底部磨。 底部特征是什么？不是所有板块一起涨，而是预期先涨，现实还趴着。科技涨的是预期，白酒跌的是现实， 所以这不是价值投资的失败，这是周期底部想象力跑赢现实的阶段性规律。我给你复盘一段历史，二零一二年，白酒塑化剂加限制，三公消费，茅台从二百六一直跌到一百一十八，但同一时期，创业板指数从五百八十五点悄悄启动，后来涨到了四千零三十七点。 当时没人相信创业板，大家都说白酒才是价值投资，科技都是泡沫，结果呢？周期底部永远是新故事跑赢老故事。但我要提醒你啊，科技股也不会一直涨，他最终也要经历现实的检验。当年创业板涨了两年半，最后也几乎呢回到了原点。 关键是你要知道什么时候进去，什么时候要出来。那现在该怎么做呢？第一，别因为白酒跌了就去抄底，他呢，现在还在还债， 底部永远不是一个点，而是一个区间。第二呢，科技可以参与，但要带止损，因为预期驱动的行情来得快，去的也很快。第三， 就是真正的大机会，在科技涨完预期之后，等经济真的回暖，消费真的复苏，那时候消费股才会真正的见底，那才是重仓消费的时刻。

嗯，有些人还在抄这个白酒的底，白酒没底， 另外我觉得白酒是涨不上来的，因为现在消费降级了，就这么现实的一个东西， 你整个社会消费能力都不行了。他这个白酒他本身就属属于一个饮品，属于一个消费品， 除非大家口袋都有钱了，都能挣到钱了，他这个东西才有可能。嗯，涨大涨你否则的话现在大家手里面都没钱，甚至有的有些人连工作都找不到，打工都没地方去， 挣不到钱，他花啥呀？是不是你现在买一个？嗯，北京二锅头他们都在考虑半天，说的是一个很现实的一个问题，知道吗？ 嗯，所以说白酒你们不要再抄底了，你涨不上来，你们不信的话你们接着抄嘛，你看你们能能不能被挂住就就完了。

元旦在外面吃饭，然后觉得饭店里还蛮火爆的，然后呢？也看了段永平对于的上次那次采访，包括对于他，对于白水的一些他的理解啊，因为单纯从他的这个角度和他的所说的这些角度和维度去 想这件事情，我觉得他说的都没有问题。但我就感受到因为结合了最近毛子的无论是降价啊，还是完完全全基本不限购这种状态，我就觉得说白水这个行业和三四年前的地产有点像 一样的，是价格从溢价，对吧？就是一四九九的东西，二四九九都买不到的，这种溢价到平价到折价了，就是现在甚至可以低于一四九九的去买到帽子，然后呢？呃，你想买呢？也是从限购到不限购的， 那无论你说是出生人口的问题，人口结构的问题，其实在我看来对于白雪这个行业都不那么友好，那当然了，他和地产的差异还是很大的，就是不会溜个钱包，然后三十年啊，但 你说现在就对他，当然他他已经跌了一段时间了，但是你说现在就对他重拾信心，觉得他今后会开始向好。

第一位备选的选择思路大家好，欢迎来到今天的股市投资日记以及 etf 份额数据解读，希望我的视角能为大家带来新的思考。 今天咱们借着九 etf 的 最新数据来分享几点我的思考。九、 etf 的 净值走势可以说是各行各业 etf 中最弱的了，不仅没能维持住横盘整理的格局，反而近期不断创出新低。在五粮液财报事件之后，行业的悲观预期进一步加持， 虽然份额数据依旧处于高位稳定的状态，但是其净值走势并没有形成上涨回调的格局，所以即使份额数据再好，净值的空投走势也会让本人将其排除在交易备选之外。 感兴趣的小伙伴可以自行对比一下九、 etf 与恒生科技 etf、 创新药 etf 的 净值走势。我反复提及恒生科技和创新药的低位机会，而从没有提及过白酒的低位机会， 正是基于以下两个方面，一方面是朝阳行业与夕阳行业的区别，另一方面是周线级别顺势与逆势的区别，行业的属性大家好理解，而周线级别的顺势逆势，大家可以参考日线上长期均线多头排列与否来判断。 其实每当在更新九 etf 数据的时候，当我看到其份额数量始终处于高位，就总会不禁想到一定会有一部分小伙伴受困其中。这里分享给大家一个实战调仓思路，虽然各股交易用的更多， 但极端情况 etf 交易也同样适用。就拿 etf 举例子，将所持有的某个处于夕阳行业且处于空头趋势的 etf 换为处于朝阳行业且处于多头趋势回调过程中的 etf， 这样用之前确定性的浮亏换取之后大概率的向上空间，整个持仓过程中的体验会大大改善。与其等待着夕阳行业的空头趋势转为多头趋势， 倒不如期待着朝阳行业回调走势结束，重归多投。最后说几句题外话，虽然我本人的持仓只有半导体设备、功率半导体和锂电材料相关的个股，但是在我的文章中却极少提及。一是由于半导体设备 etf 位置太高了， 追高的交易工作对投资人要求极高，所以我不会提及。二是由于功率半导体和锂电材料两个细分行业 没有对应的 etf 跟踪，所以我也没办法提及。当前的行情阶段，像恒科和创新药这类的低位品种肯定不是最有选择，但却最有逻辑可讲。 低位看逻辑，高位看量价，这个亘古不变的道理，大家经历过牛熊洗礼之后就会充分理解。好了，篇幅有限，今天先到这里，下篇文章见。

这里是九米，今天咱们来仔细扒一扒华宝美国消费这一支中登的行业类型的美股 qd 基金啊，它非常小众啊，但其实还是有值得讲的点的。首先呢，它 虽然是一只小众的 qd 基金，但是已经成立十年了，现在是二零二六年，它是二零一六年成立的境外托管行呢，是美国布朗兄弟哈里曼银行，它是一只纯被动指数型的这么一个基金。 然后呢，单只成本股的上限是不能超过百分之二十的，可以投相关行业的这个 e t f， 但是不能投杠杆类。同时呢，它本身呢是 l o f 基金，所以可以进行场内外的相关的交易， 因为它本身是被动指数型的基金嘛，它其实能讲的点呢不多，但是有两点我觉得还是非常重要的。第一点呢，就是官方的文件里面，其实批露出就是基金公司来购买这个 美股的时候，大概是一万块钱的美股，是四块钱的手续费，不知道大家感觉如何呢？同时呢，其实像这种费用啊，它其实每一只美股的基金都是有相应的这个 费用的，只不过呢，可能以前咱们在扒其他的 qd 基金时候没有找到，或者说没有写，那就不知道了。但这一只基金，它是有非常明显的或者说比较 明确的这个相关的信息的，所以是能看出来的，同时也能看出来，因为本身是被动指数基金嘛，所以它是不怎么折腾的，可能一个季度就调一次场嘛，根据它的这个指数进行相应的调整，这是第一点。 第二点呢，就是要搞懂这个基金，最关键还要搞懂它对应的指数嘛，也就是标普美国品质消费股票指数，这个指数到底是干嘛？也就是 i x y 嘛，首先呢，成分股必须是来自标普五百， 也也就意味着这个企业呢必须是美国大盘里面的精英，并且呢有四个季度的连续的一个盈利，成分股数量大概是五十只左右。然后呢，是按照分类行业分类，是属于非日常生活的消费品这个板块来的， 也就是说呢，他不是像那种什么油盐酱醋茶酒之类的这些日用必需品，而是呢，更像是中产阶级了再去买的那些相应的消费品。 同时呢，就指数而言，单一个公司的权重是不会超过百分之二十五的。然后每个季度调整一次之后呢，也可以，咱们可以根据这个基金的二零二六年的 q 一 季报可以看出来了，它前两大的持仓啊，是亚马逊和特斯拉加起来都有百分之四十的总仓位了，所以如果 屏幕前各位如果是对这俩公司感兴趣的话，这也是这只基金也算是其中的一个选择嘛。然后其他的这些前十大重仓股，我放到屏幕上，大家可以看一下有什么相关的企业以及核心的业务。之后呢，就是他的年化 复合率，大家可以感受一下，就是不要小看这一只美国消费，尽管他在最近这两年，尤其二五二六年他跑的不是很好，但其实从二零一七年至今呢， 它的年化复合率以人民币币计价也差不多百分之十二了。就指数而言，就对应的这个 x y 的 指数而言，它的年化复合率从二零零三年到二零二五年有百分之十了，将近百分之十，百分之九点七， 所以呢，真的不要小瞧，而且呢，其实大家可以看一下屏幕上这有其他博主已经整理好了相关数据，就是从二零一五年到二零二五二五，二零一五到二零二五年美股的行业 etf 的 年化复合率的一个排行，第一位肯定是科技，但是第二位就是这个可选消费了， 所以呢，尽管在这两年，这个指数包括对应的基金确实跑的不是很好，但是他可以说在整个的美股行业里面，还是属于这个非常靠前的一个行业， 所以这里面也是值得大家关注的，尤其如果您对这个消费类更感兴趣，对于这个科技类没有那么感兴趣，这也算是其中的一个选择吗？最后咱们再总结一下，首先呢，就是为什么呃 指数和你这个基金的年化会有差异，那肯定是受到这个汇率以及管理费用相关的影响。第二点呢，就是这只基金的跟踪误差，其实一直来说都是保持的不错的，通过对比年化的增长率也能看出来吗？就是指数和基金相比。 第三呢，就是他的年化复合增长率呢，其实是能够跑赢标普五百的，只不过呢，从二零二五年开始呢，确实是最近，尤其是最近十年来表现比较差的年份，主要就是受到这些龙头股的回调的一个影响，因为他确实他重仓股的这个 持仓的占比啊，仓位占比都是比较大的。然后第四点呢，就是他这个指数或者说对应的基金是非常依赖美国居民的信用和钱包的，因为他的 里他这个指数或者说基金连锁持仓这些公司啊，都属于什么呢？有钱时候多买，没钱时候不先可以不买的这些东西或者消费嘛。 所以呢，这个指数或者对应的基金对于美联储的利率以及美国消费者信心指数的敏感度啊，是很高的，甚至某种程度上会超过科技类的板块，所以这里面也是值得大家来关注和讨论的点。因为什么呢？我是经常 看到有这些朋友在讨论这个消费板块怎么样怎么样，那你与其你一直盯着 a 股的消费板块，你是不是可以 咱们再看的更长远一些，其实还有不止 a 股这些消费板块，可以来看看是吧，多多些选择也没有坏处，当然只是我个人的建议，以供大家来参考啊。如果你有任何问题，欢迎与我留言沟通，谢谢大家！

白酒板块今天不出意外的又下跌了。我看了很多评论都在说白酒板块一直下跌是因为年轻人不喝白酒了，所以导致白酒没有需求了，因此股票下跌了。那我觉得那纯属是胡说八道啊， 中国的白酒有上千年的历史，怎么到这一代突然不喝了呢？为啥不喝？不喝酒的主要原因是啥？是改了习性吗？那我觉得不是主要原因是没有这个了， 你看看现在的大街小巷，这饭馆有多少那个啥的，对不对？只有有这个了，谁不想吃香的喝辣的？所以我觉得不是年轻人不想喝，是条件达不到， 等条件达到了，自然而然就喝了，然后自然而然也就起来了。

今天我们聊一个全网所有人都看错，百分之九十的散户，被情绪带偏的顶级真相。当下被全网唱衰，被资本冷遇，被无数人判定时代落幕的白酒， 到底是真的不行了？还是正在复刻 ai 芯片当年的史诗级致暗大敌？ 我先问大家第一个扎心的灵魂问题，你有没有发现一个特别诡异的现象，现在全网看空，白酒已成了流量密码。 打开财经平台，铺天盖地的全是鬼故事，年轻人彻底戒酒消费永久降级，白酒没有增量，渠道彻底崩盘， 行业夕阳落幕，所有人避之不及，机构低配、闪户恐慌一轮一边倒。但我想问一句， a 股这么多年，哪一次超级大牛赛道的世纪大底，不是靠全网极致看空，漫天鬼故事砸出来的？ 大家一定要记住，近两年真实发生，全网可查的历史，曾经的 ai 芯片，比现在的白酒惨一百倍！ 当年的科技赛道真实情况是什么？全线业绩崩塌，订单枯竭，库存爆仓，巨头百亿亏损，中小企业批量倒闭退市。 那个时候，资本市场一模一样的套路，疯狂讲鬼故事，疯狂放大利空，疯狂否定整个行业的未来。所有人笃定 芯片才能永久过剩， ai 虚纯属虚假泡沫， 科技行业没有未来。结果呢？在所有人绝望割肉，资本彻底抛弃舆论，判死刑的最低点，就是翻倍行情，数倍大流的起点。

每一次行业调整，为什么舍得酒业都会出现剧烈震荡？白酒放开市场化运营以后，经历了两次比较明显的调整期，第一次是在二零一三年到二零一五年， 第二次调整期是在二零二五年到二零二六年，两次调整期舍得都出现了大规模的下行，为什么会出现这种情况呢？首先我们看一下舍得在这里两次调整期的表现。 第一次调整期主要是因为三公消费限制，以茅台、五粮液为代表的高端白酒集体下行，导致了舍得成压，两年累计下行接近百分之五十。第二次调整期主要是因为产量过剩，供大于求，以茅台、 五粮液为代表的高端白酒再次集体下行，这也导致了舍得再次开始了连续下行。 时至今日，这轮调整尚未结束，目前已经累计下行超过了百分之四十二，也就说舍得在这一轮调整中已经累计下行了百分之四十二。未来是怎么一个走势还不太清晰， 接下来我们再看一下，为什么每次行业调整，舍得都会出现大幅度震荡下行，主要有四个方面的原因。第一个方面的原因是舍得品牌太脆弱，虽然沱牌是十七大名酒呃之一，咱们先不管十七大名酒水分有多大， 那么沱牌酒业在推出高端品牌舍得之后，无论是在产品设计、品牌价值挖掘，还是在品牌高度塑造等方面做得还远远不够， 这是舍得酒业主力产品主要集中在中高端的品味舍得以及大众端的舍之道等产品上面，这就意味着舍得向上没有打通天花板，向下没有打下坚实的基础，行业一有风吹草动就最先受到伤害的就是舍得。 第二个方面的原因是舍得人群太勉强。舍得在品牌文化方面虽然拥有浓厚的东方智慧底蕴， 但是在当前的社会语境中，舍得智慧更多的是一种呢？自我和解是引导过气人群要认清现实，要学会放开，不要太计较得失。这种智慧心态与职场失意人群、退居二线人群、过气人群高度匹配。 虽然他们处于低谷状态，但是他们最不甘心的就是维持现状，他们的消费习惯也是最没有粘性的，他们只他们选择舍得只是在一种特定的场景下的自我安慰， 也是无奈的自我调节，只要一经出现更有选择，他们会率先更换产品。所以在茅台五粮液价格下行的时候，他们率先放弃舍得，拥抱茅台五粮液。 第三个方面的原因是舍得营销太落后了。舍得的渠道主要来自传统大商的流通型终端烟酒店，该类烟酒店和消费者大多是基于交易的弱关系，他们和舍得品牌没有很强的绑定关系，舍得团队基于自身的认知能力，也没有有效的 在有效的营销策略和营销手段去打通 c 端，解决企业发展的难题。 因此日复一日，年复一年，十年一个循环，每次都迈不过调整下行这个坎。 第四个方面的原因是舍得产品太一般。虽然舍得实施了多年的老酒战略，但是由于舍得是六两浓香型白酒，采用中高温大曲、中高温发酵这种工艺的特征就决定了舍得的酒体前期老熟程度不够，因此 四新酒、五年新酒、五年酒，甚至是八到十年的酒都没有明显的口感变化，这也导致了所谓的老酒战略，在消费者的眼中更多的是花拳绣腿，仅仅是局限于口号，消费者的口感体验不明显，难以真正培育起口感偏好， 这就导致舍得缺乏稳固的偏好型粉丝人群，因此一遇到调整期，企业就会四面漏风，拦腰下行。 我是品牌营销咨询的老张，您有哪些看法？欢迎互动留言。

二零二五年，百分之七十以上的酱酒企业停产，数千家酒企接近零利润，整个白酒业一片废墟。很多人以为是消费降级，年轻人不爱喝酒的原因， 但这其实只是表象。我在三十年前就帮茅台做了战略咨询，所以我太了解白酒这个行业了。可以说，这场白酒危机是这个行业从娘胎里就开始酝酿的，有两个致命原因注定了会有这么一天。首先第一点，整个酱酒行业本质上是一副茅台建立起来的情绪固执体系， 而不是真实的消费价值体系。前几年行情鼎盛，茅台的价格一度接近三千块，茅台作为酱香酒的大哥，为整个酱酒业撑开了整个行业的价格体系，其他品牌的酱酒哪怕没有品牌力和消费基础， 也能轻松卖到上千块，所有人都在吃意甲红利。如今当茅台泡沫破裂，价格回落至一千多元时，天花板下沉，整个酱酒行业的价格体系全部崩塌，下面所有富翁的酱酒品牌根本没有独立定价能力， 所以只能去无休止降价，内卷砸价。第二个原因是什么呢？酱酒本身的商业模式就存在很大的问题，白酒明明是面向普通人，面向消费者的 t c 消费品，可国内九成以上的酱酒企业 都是靠大批量卖给经销商，再由经销商转手销售，以快速回笼货款。这就是我常说的瘸腿营销。 作为一个靠用户生存的行业，却根本没有用户思维，行情一旦转冷，弊端就彻底暴露出来。纵观当下白酒市场，酱酒的困境绝非个例，而是整个行业的缩影，野蛮生长的时代彻底结束。既然旧的发展模式已经走不通，那白酒行业未来该往哪里走？ 在我看来，有两条清晰的转型出路。第一个，就是从卖酒转为卖生活方式。长久以来，白酒被贴上商务应酬、送礼的标签，脱离了普通人的日常消费。 而反观威士忌、伏特加这种烈性酒，早已融入普通人的日常生活，绑定的是生活化、常态化的消费场景。所以白酒也想要破局，其中一条路就是把白酒打入普通人的日常生活场景，从卖酒到卖生活，第二条路是啥呢？出海。 国内市场早已饱和，内卷严重，出海必然是白酒行业的长期破局之路。而白酒出海也要分两步走，第一步的目标是海外的华人，把白酒做成海外华人的情感纽带，先站稳脚跟，打通基础流通渠道。第二步，借势中国文化全球化的风口， 不要生硬推销酒水，而是输出中国人的生活方式，一步步把白酒融入国外的餐桌文化、社交逻辑，让外国人先理解中国的饮食与人情，再接受白酒。酒从来不只是饮品，它是文化的主体，是生活方式的巨像，表达伟大的行业诞生伟大的泡沫。 这场白酒危机本质上也是一场深度洗牌，谁能跳出固有思维，从这场危机里走出来，谁就能在下一个时代站稳脚跟。