Spcx怎么看

股友们炸裂消息，人类商业史上最大的一场赌局，六月十二号即将在纳斯达克开盘。五月十六号确认消息， spacex 股东投票通过一拆五， 每股从五百二十六美元拆到一百零五美元，代码已经确定，名为 spc x。 六月十一号定价，六月十二号挂牌纳斯达克，目标目资七百到七百五十亿美元，估值一点七五万亿到两万亿美元。 什么概念？沙特阿美二零一九年 ipo 是 二百九十四亿美元， spacex 翻了它两倍还多，这不是上市，是直接从资本市场抽血， 凭什么值两万亿？三条腿的故事。第一条腿，星链，二零二五年营收一百一十四亿美元，同比涨百分之五十 e b e t d a， 利率百分之六十三，全球用户从二百三十万飙到九百多万，覆盖一百五十五个国家，一个卫星通信业务增速干翻全球前十电信运营商， 人家增速百分之五就烧高香了。第二条腿，火箭发射，二零二五年一百六十加次轨道发射，超过全球其他所有国家加起来的总和，营收四十一亿美元。 第三条腿，叉 ai， 合并马斯克的 ai 公司 groc， 估值两千五百亿美元，但一年烧钱一百四十亿，新练证的叉 ai 全花了。重点来了，二零二五年， spacex 总营收一百八十七亿美元，净亏损四十九点四亿美元。 一个亏损公司凭什么要两万亿？市销率八十到九十五倍？英伟达 ai 最疯的时候才四十多倍，市场赌的根本不是一家通信公司。 是这三样东西，新建完全可付用之后的超低成本发射轨道、 ai 数据中心以及火星之名找股书自己都写了。太空数据中心开发处于早期阶段，存在显著技术复杂性和未经证实的技术翻译。成人话我们也不知道行不行，但你得赌。 还有一个细节很多人没注意，纳斯达克三月三十号改了指数纳入规则，新增快速通道。以前新上市公司至少等三个月才能进纳斯达克一百，现在只要市值排前四十，上市十五天就能进，这是什么意思？追踪纳斯达克一百的被动基金规模超过六千亿美元， spacex 一 旦被纳入被动资金，会被强制买入八百到一千二百亿美元的股票。规则五月一号生效， spacex 六月十二号上市。你品你细品，说完美股，说说咱们这 spacex 供应链里确实有中国公司。第一家再生科技，高硅氧纤维全球独供火箭，一千六百摄氏度高温隔热全靠它。二零二零年起向 spacex 直供，技术壁垒拉满， 但公司自己说了，收入占比极低，目前暂无在手订单。第二家西部材料子公司希诺希贵，供应 c 幺零三尼乌合金给 spacex， 中国大陆唯一尼合金供应商，是占超百分之七十，在手订单二十三亿，排到二零二七年三季度，还有一个叫信媒通信 星链终端连接器独家供应，切入新建毫米波天线。但说实话，供应链占比极低，营收贡献微小，逻辑是预期。最后说句掏心窝的话，历史上超大型 ipo 首半年多数是先套人再起飞， 两万亿美元，这个定价里包含了火星之名这种十年甚至二十年才可能兑现的趋势，它是人类商业史上最大的一次资本实验， 也可能是最大的一次信仰测试。记住一句话，当一家公司的估值需要用梦想来解释的时候，你买的就不是股票，是船票。觉得有用，点个关注，我来讲透每一条消息背后的硬逻辑。

spacex 上市时间垂死， a 股，这些业绩实锤的产业链龙头要起飞？朋友们，听我一句劝，别划走！这绝对是今年科技圈最炸的消息，没有之一。 spacex 的 上市六月十一日定发行价，六月十二日纳斯达克敲钟，代码 s p c x。 马斯克的太空帝国，上市前估值就已经干到两千亿美元的 spacex 真的 要来了！这不是画饼， 这是直接给整个太空产业链按下了起爆键。为什么说这次上市是 a 股太空产业链的起爆器？先给你说清楚 spacex 现在有多猛，上市前估值已经突破两千亿美元，折合人民币超一点四万亿，是全球最值钱的未上市公司。 新链用户超七百万，二零二五年营收破一百亿美元，还在以每年翻倍的速度疯涨。猎鹰九号垄断全球百分之七十的商业发射市场， nasa 美金都是他的大客户，旱涝保收。 更关键的是， spacex 的 上市会直接把太空经济的热度拉到天花板。这些 a 股公司业绩实锤，已经拿到 spacex 产业链的入场券。一、信为通信，实锤，新链地面终端高频连接器全球独家一级供应商，市占率近百分之一百。 互动意明确承认北美大客户独家供应，二零二五年相关订单直接翻倍，业绩已经开始兑现。二、 西部材料，石锤， spacex 泥污合金产品的国内唯一供应商，产品用在猎鹰九号和新舰猛禽发动机的热端核心部件，耐两千两百度高温单煤，新舰配套价值超千万， 二零二五年相关收入同比暴涨百分之两百一十七。三、再生科技石锤通过 spacex 供应商认证，供应高硅氧纤维用于新舰新练的隔热保温，月供货量超五十吨， 二零二五年订单同比增长约百分之两百四十，进入常态化采购清单。四、派克新材持锤批量供应 spacex 火箭发动机的高温合金环建 是 nasa 加 spacex 双重认证的核心供应商，二零二五年航天订单中， spacex 相关占比超百分之七十五，订单已经排到二零二八年。五、 通语通讯实锤拿下 spacex 小 批量订单，其 micro wifi 产品通过了 spacex 接口认证，实现卫星直连互联网功能，后续放量空间巨大。风险提示，所有内容仅供学习交流，不构成任何投资建议，据此操作，风险自担。

干货视频来了，想学星盘的宝子们看过来，今天一张图一个视频教会大家怎么看星盘。这个图片里的十二个宫位对应了我们所要看的所有问题，想要看哪方面的问题，就从这个图片里对应的宫位去找。 比如看财富就要看二宫和八宫，二宫代表正财，八宫代表偏财。要看感情就去找五宫和七宫，五宫代表短期的桃花，七宫代表长期的恋爱。 如果一个星盘里某一个宫位落入了三颗或三颗以上的行星，就形成了群星，这个宫位包含的内容就是你今生的重点。比如这个星盘石宫落入了群星，那么这个人今生的重点课题就是事业和社会地位。 这十二个宫位还会根据横竖两条线分成四个部分，从左下角开始分别是，第一象限代表个人自我的建立。 第二项线代表家庭的安全感和生存方式。第三项线代表自身与他人关系的拓展。第四项线，代表面向社会时的角色与心灵修为。星盘里群星分布在哪个象限，它的关注点和侧重点就在哪里。 比如这个星盘群星汇集在第一象限，它就会非常关注自身，能够很好的做自己，但是缺点就是不容易顾及到其他人的想法。

都说 hiv 是 跑者恢复的核心指标，但怎么看才有用呢？大家好，我是卡哥，现在我们的高驰、佳明、苹果手表都可以测出我们的 hiv， 也就是我们的心率变异性。但问题是很多跑友虽然看得到这个数字哈，但不太会用， 要么一看高了就觉得自己状态爆棚，也一看 hiv 低了就开始发慌。所以今天这个视频我就用最简单的方式跟大家讲清楚， hiv， 也就是心率变异性到底是什么？然后我们的跑者应该怎么样去看，去用它才可以真正地去指导我们的训练。 首先讲一下心率变异性，也就是 h r v， 它不是你看你一分钟心跳多少下，而是看你两次心跳之间的间隔变化大不大。比如说你这一次心跳间隔是一千毫秒，那下一次是九百六，再到下一次是一千零二十， 虽然平均心率差不多，但每一次的间隔不完全一样，那这种变化就是 h r v， 大家要注意哈，这种变化其实是你 根据身体的需要，你在灵活的、自主的微调你的心跳的节奏，就这种灵活性越强，说明你的身体在紧张和放松之间哈，切换的越自如，恢复的状态往往也就越好。 那我们的跑友为什么要看这个呢？因为跑步真正难的不是你把单次的高质量跑出来，而是你能不能连续的稳定的把训练计划跑下去。而而这个背后啊，比拼的就是判断我们恢复能力的一个核心指标。 那到底怎么看才能用 h r v 来指导我们的训练呢？重点提醒大家四件事哈，第一个就是不要掉进数字的陷阱， 就我们的 h r v 的 这个值，不是拿来跟别人去对比的，而是拿来跟自己对比的。每一个人他的基准线差异都很大，有些人长期四十五十毫秒都很正常，也练得很好， 原生长期八十一百以上也很正常。你像我自己，一年平均下来 h r v 基本上都在一百毫秒左右，状态特别好的时候单次也可以到一百七、一百八甚至两百多。 但我想说的重点不是说我比别人高多少，而是我自己的这个正常的基准线就一百毫秒，是我判断训练状态的一个参考。 这是第一个就提醒大家不要被数字绑架了。那第二个不要看单天，单次的数字要看趋势， 就这个其实比数字本身更加重要，就 hrv 偶尔高一点，偶尔低一点都很正常。就手表有时候也会有误差啊。就真正有价值的不是某一天你有一个很高的值，而是你最近几天，最近一段时间 是在往上还是在往下，就他的这个趋势，那具体来说，我自己一般会看最近七天的变化趋趋势，那大部分手表都会给你七天或者十四天的这个呃变化的这个曲线，那比单天的数字会有用很多哈。 比如像我自己平时大概就是呃一百左右，那我就知道一百是我比较稳定的区间，如果连续几天往下掉，那我就会去看是我的训练负荷高了，还是睡眠差了，还是恢复手段没有跟上。 所以 h r v 最重要的不是你最高能够冲到多少，而是它有没有偏离你自己的正常的这个基准线啊，偏离你的轨道。好，这是第二件事情，提醒大家要看趋势。 然后第三个尽量看早晨的近吸的 h r v， 因为这个时候干扰最最少哈，最有参考价值。刚起床嘛，身体还比较安静， 这个时候去看啊，就最好是你醒来时候别着急下床躺着测一两分钟。如果你的手表支持在睡眠期间去自动采集的话，直接看它早上给你的那个讯息 h r v 就 可以，因为它更能反映你当天真实的恢复的状态。 那很多人会问说，那我现在这个 hrv 到底是什么水平？那这里呢，就给大家一个粗略的一个参考范围，心里有个数就可以了。我们分了五档啊，分了五档，从三十毫秒一直到一百毫秒，大家看看自己大概是在什么样的水平区间哈。 但是这里要特别提醒一句， hrv 跟年龄的关系很大哈，同样是四十毫秒，对于一个五十五岁的人来说可能就很正常， 所以这个表格只是帮你大概感受一下自己在什么位置。真正有用的，还是要跟自己的长期的精准线去对比，你的精准线在哪里，哪里就是你的正常范围，它不是决定你今天要不要跑步，但它会影响你今天这堂训练课是不是正常。去顶还是稍微收一收 好，这是提醒大家尽量看早上的讯息 h r v。 然后第四件事要提醒大家，就是偶尔的这个异常，完全不用慌哈，连续的这个走低才值得去重视。 某有好好多人一看某一天的 h r v 低了，就开始很紧张，其实一次低值就可能是你没有睡好，压力很大，天气很热或前一天练狠了，都有这些原因哈， 说明不了什么问题。但如果说你连续几天都明显低于自己的正常区间，那就需要去重视了，说明你的恢复确实状态一般哈，那所以对跑者来说，稳定偏高比偶尔冲到很高更有价值。 哪怕平时我自己有，有时候我可以到一百八甚至到两百多，我也不会说因为某一天特别高，就觉得今天很无敌。而真正让我比较放心的是，长期看下来，我这一年一个礼拜一个月，他基本都能够稳定在一百这个基准线上下， 那这个时候才说明我的这个恢复系统和我的持续的训练，它是在线的，是在线好，这就是关于那个 hrv 要提醒大家四件事情，就是它不是一个什么成绩单，也不是拿来攀比的，它是一个恢复的信号。 所以你要看 h r v， 记住这四句话，第一个呢，先跟自己比，不跟别人比。第二个呢，先看趋势，不要看单次的。然后第三个呢，就是尽量看早上的近期的 h r v， 它会更准确。第四个呢，偶尔有点异常，不要慌哈，连续比正常值偏低哈，再去重视它。 当然呢， h r v 只是我们判断恢复的一个核心指标，还是要结合我们跑后的心率的恢复，我们的肌肉的恢复，以及我们整个神经系统的状态，才能综合判断我们整体的恢复水平。 那这个的话，后面我可能会单独开一期，再来跟大家讲清楚。好，那关于 h r v 的 这个系统的这个解读啊，就到这里，我是卡哥，我们明天再见，拜拜。

史上最大的 spacex 上市，普通人能参与吗？如果你有美股账户，你应该关注什么？如果你没有，那你有其他的方法可以参与吗？ spacex 上市这件事情本周算是正式的落地了，招股书最快下周就会公开，六月十二号就会在纳斯达克挂牌，估值最高呢，大概会到一点七五万亿，预计会超过沙特阿美，成为人类历史上最大规模的 ipo。 看到很多会员粉丝在群里讨论，有没有什么办法参与，这是 i p o。 的， 以及这么一个巨无霸上市之后会不会带动哪些 a 股的板块，或者是有哪些机会，今天一次性跟大家讲清楚。先跟纯新手解释一下什么是 i p o。 i p o 就是 一家公司第一次向公众去卖它的股票，而日常所说的打新呢，就是在这家公司正式上市之前，就去申请认购那批新股。 大家都很喜欢抢着 i p o 打新呢，因为很多明星公司啊，他受到的关注度非常高，如果你能以发行价的价格买入，上市之后股价继续上涨的话，那你就可以获得非常不错的回报。但是不同市场的打新规则是不一样的， 美股打新呢，你一般用要拥有沪市或者是深市的市值就能免费申请随机摇号，有点靠运气。但美股的打新呢，他不是摇号，而是你认购的钱越多，货配的比例越高。而且还有一个关键的环节啊，不是你开了账户就能参与，而是你的券商必须要先从经销商那里拿到额度，你才能通过他去打新。 spacex 这一次的主承销商呢，是高盛和威克斯坦尼，但目前还没有最终确认啊，大家感兴趣的可以多关注一下自己的圈上消息。那如果没有美国账户或者打新渠道，搞不定怎么办呢？其实还有两条路可以间接的参与，第一呢，就是买指数 e t f。 像 spacex 的 两大股东其实都已经上市了，谷歌的母公司是持有了 spacex 将近百分之六的股权，那富达投资呢，持有将近百分之十的股权，如果你买纳斯达克一百或者是标股五百，这两家都算是里面的权重龙头，那他们的收益可能也会跟着不错 方法，说白了就是找 spacex 的 影子股。就是那些以前上市直接持有或者是间接持有 spacex 的 公司或者是基金。这类资产的特点呢，就是 spacex 每次有消息，他们往往会先拉盘，之前有基金把 spacex 列为了第一大，持仓占比超过百分之三十五，最近 spacex 的 消息一出来，单日涨 幅就超过百分之十五。当然这类资产它本身是有它自己波动逻辑的，大家如果买这类资产，不能简单的只盯着 spacex。 第二呢，它是国内基金帮你投资海外市场的最主要的产品了， 需要你自己去开美股账户。现在很多做海外科技和航天方向的 qd， 也已经通过一些一起办市场或者是定向增发，间接持有了一些 spacex 的 相关资产。具体呢，大家可以找一找这些基金的年报或者季报。其实 spacex 上市这件事，对 a 股商业航天产业链来说也是一个比较重要的信号，它向全球资本证明了商业航天是真的能赚钱的 行业呢，也有希望迎来一个估值的重动，大家都可以持续关注。但我们其实不太推荐新手小白去参与啊，因为这些板块目前的价格都已经不低了。最后，大家不要简单以为说散户百分之三十的份啊，就是一个重大的利好啊。历史上，其实规模越大的 ipo 上市首日，往往伴随着更大的机构的套现压力。像萨特阿美在二零一九 年上市首日冲高之后呢，就持续震荡了数月，像 facebook 二零一二年上市的时候呢，几乎是平开，随后三个月是掉了将近百分之五十。 因为规模越大，他的机构的锁定成本越高，定价越高，定价越高，那他后续的抛压也会越重。所以正确的姿势一定不是看到世上最大 ipo 就 盲目的冲冲冲，而是先梳理好你 自己的家庭资产情况，先确保大头的钱的配置是健康的，再拿少量的钱去尝试类似这样的机会。这是我们一直在会员群强调的核心，微型的配置理念。其实做好正确的资产配置，长期的收益就已经不低了。这是我们三年的投资史中，我们就想向大家证明这点。感兴趣的朋友呢，欢迎查看我们的自定视频。

spacex 啊，已向美国 s e c。 递交了 s e。 的 上市文件，确定登陆纳斯达克交易所，股票的代码是 s p c x。 本轮呢，拟融资七百五十亿美元，整体估值达到一点七五万亿，有望刷新全球史上最大 ipo 的 记录。本次上市的核心募资用途啊，聚焦三大核心赛道，第一呢是星链卫星互联网， 第二呢是太空算力 ai 数据中心的建设，第三呢是新建研发、深空探测落地。 spacex 整体估值啊，预计至少达到一点五万亿美元。在如此超级体量的上市公司当中，马斯克手握史无前例的绝对控制权，作为创始人，他身兼董事长、 首席技术官、首席执行官三大核心的职位。在这家含盖卫星制造、火箭发射、 ai 研发的超级科技企业里， 斯科个人掌控着将近百分之八十五的投票权，这种高度集权的模式在全球顶级巨头公司中几乎是独一无二的。 我们来解读一下这家公司。首先呢，行业壁垒垄断， spacex 手握全球顶尖的可回收火箭技术，加上成熟的星链主网体系，但商业航天赛道基本没有对手，牢牢掌握着全球绝大部分市场份额，行业护城河很深。其次呢，商业模式已经迎来了拐点，早年的 space spacex 全靠融资 烧钱经营的，但是现在的新面全球付费用户持续爆发式增长，稳稳的形成稳定的正向现金流， 航天业务正式摆脱烧钱模式，进入了盈利增长的一个周期。再者呢，全新的太空 ai 风口啊，被市场高度看好。当下人工智能竞赛已经从地面的算力升级到了太空算力， spacex 打通了卫星组网、数据传输，太空算力服务形成完整的闭环生态， 打开了全新的万亿增长空间。叠加当前的美股科技行情走强， ai 主线持续火热，多重情绪共振下，带动全球的 商业航天、卫星互联网整条赛道呢，持续走高。但我觉得背后隐藏着一些隐藏的风险。第一呢，就是估值泡沫问题，目前的一点七五万亿的估值啊，已经提前透支了未来多年成长空间，一旦后续业绩 跟不上，必然会出现估值回归的一个回调风险。第二呢，盈利极度不稳定，航天研发火箭发射、卫星组网的成本一直居高不下，公司常年保持大大额亏损状态， 即便现金流改善，后续盈利能否持续依旧存在很大的不确定性。第三呢，行业竞争在加聚，随着商业航天成为全球风口，包括中国在内的各国企业纷纷入局，行业原有壁垒正在慢慢的弱化，未来市场份额、行业利润会逐步风流， 长期成长性会受到会受到压制。整体总结了 spacex 上市标志着商业航天进入资本化的一个时代，短期利好全球科技啊，航天题材，但超高估值盈利不稳定，个人认为未来会出现高波动的一个行情。

一家去年亏了将近五十亿美元的公司，正在准备启动人类历史上最大的 ipo。 这家公司目前估值一点七五万亿美元。 一点七五万亿？什么概念？相当于差不多两个特斯拉，英国 gdp 的 一半，以及三家奢侈品集团之河，还要再乘上个三，还不够。这家公司叫 spacex， 对， 就是那个造火箭的 spacex。 你可能已经看到新闻了，六月十二号，纳斯达克代码 spcs， 史上最大 ipo， 融资金额约七百五十亿美元。 哎，刚才不是说一点七五万亿吗？这会怎么又七百五十亿了？注意区分这两个概念，估值是对整个公司的价值来估的，而融资只是公司拿出来一定份额换钱而已。 对应 spacex 的 情况就是只拿出公司全部分额的百分之四点三左右换钱。私底下交易换呢？就是所谓的私募股权，做的事拿出来公开给所有人换，就是所谓的上市，即 go public。 而第一次干这种公开的买卖，就是 ipo initial public offering， 首次公开募股。所以大家应该懂了吧，估值一点七五万亿， ipo 规模七百五十亿，而这七百五十亿如果能做成，就是目前为止史上最大 ipo 了。 哈喽，大家好，我是亮。今天我们抓紧时间来聊一聊这个史上最大的 ipo 项目， spacex， 因为再不聊就来不及了，估计在我们这期视频发布时，招股说明书就该公布了吧。 紧接着就是六月初全球路演，六月十二日在纳斯达克正式上市。好，我们从三个角度来聊，第一，这家公司去年亏了五十亿美元。 第二，他的老板伊隆马斯克可能是最讨厌上市公司的人之一吧。第三，人类历史上金额最大的那些 ipo， 绝大多数都让散户亏了钱。 好一个一个来看。先来看这么一个问题，一个还在亏损的火箭公司，凭什么值一点七五万亿美元？这个价格到底是算出来的，还是讲故事讲出来的？要回答这个问题，咱们就得先搞清楚， spacex 今天到底是一家什么公司。 零二年，马斯克卖掉了 paypal， 拿到了一点八亿美元，拿出其中的一个亿创办了 spacex。 当时他的目标只有一个，把火箭发射成本打下来，让人类能够去火星。 这听下来像是个疯子的自言自语，但确实也是一个星辰大海的美丽愿景。而 spacex 的 早期发展非常不顺利，前三次发射全都放烟花了，零八年，公司账上只剩下了最后一次发射的钱。 马斯克后来回忆说，如果第四次发射再失败，如果第四次再失败， spacex 就 没了。更麻烦的是，同一时间，特斯拉也在生死线上。金融危机爆发了，融资几乎枯竭， roster 量产成本失控，公司现金流见底。身边有人劝他，特斯拉和 spacex， 你 只能救一个。但马斯克没有听，成年人不做选择是吧，他都要救。对他来说，放弃特斯拉，就等于给世界留下了一个画饼， 电动车不行，放弃 spacex， 则意味着自己有生之年可能都看不到人类成为多行星物种的那天了。幸运的是，这孤注一掷的第四次发射成了 猎鹰一号，成功入轨，人类历史上第一枚私人研发的液体燃料火箭，成功进入了地球轨道，然后 nasa 给了他一个十六亿美元的补给合同，向国际空间站送货。 这就是 spacex 的 第一张面孔。一个差点死掉的火箭创业公司，靠着一份政府合同才好不容易活了下来。 接下来的十几年，发生了三件改变一切的大事。第一件，二零一五年十二月， spacex 第一次把发射完的火箭一级成功回收了。 这件事的经济含义是革命性的，以前火箭都是次抛的一次性消耗品，几千万美元飞一次就扔海里了。现在可以回收翻新再发射，成本直接可以降到传统方式的百分之五到百分之十。 自那以后， spacex 几乎重塑了全球商业发射市场。如果按全球所有轨道发射次数来算， spacex 大 约能占全球的一半。这已经很可怕了哈。二零二五年全年他做到了发射一百六十五次，差不多是每两天就能发射一枚火箭。 当然，这里面有很多同行衬托的功劳。欧洲的阿利亚那五号退役，阿利亚那六迟迟不能稳定接班，俄罗斯的联盟号，又因为俄乌战争退出了西方市场。 结果就是很多卫星公司、科研机构，甚至欧洲自己的政府项目，都不得不转头找 spacex。 它几乎是垄断了西方世界最重要的商业入轨通道。 今天谁想把东西便宜、稳定高频的送上太空， spacex 基本上就是绕不开的那扇门。但注意，这里是有限定词的商业发射。航空航天从来都不仅仅是商业范畴，比如我国的载人航天，那都是国家级的发射任务，两码事。 第二件大事是星链。二零一九年， spacex 开始大规模发射 starlink 卫星，简单说，就是要用几千颗上万颗低轨道卫星，给地球上任何犄角旮旯提供网络。到二零二六年二月， starlink 用户突破了一千万， 覆盖了全球一百六十多个国家和地区。二五年， starlink 收入一百一十四亿美元，占公司总额的六成以上。所以，这个数字意味着什么？ spacex 最赚钱的业务已经不是发射火箭了， 而是收网费，跟电信公司干的是一个买卖，只不过它的信号塔不在陆地上，而是在天上。 spacex 从一个发射卫星的太空物流公司，变成了一家全球互联网公司，这件事的想象空间有多大呢？对 starlink 来说， 普通家庭宽带只是低层生意，真正更贵更黏、更像现金奶牛的，是那些没有地面网络，但又必须联网的场景。比如远洋货轮 船一出海，四 g 五 g 基本就别想了。过去靠传统的海式卫星通信，那又慢又贵，延迟还高。而用 starlink 的 服务呢？一艘商船一年可能也就三万美元级别的费用， 全球商船队大约十一万艘，如果只看大中型远洋船，也有六万艘左右，哪怕只拿下一部分，这也是数十亿级别的年收入了。 除了船，还有飞机，全球主要的商用喷气客机，大约二点四到二点五万架。航空公司的 starlink 合同价格不完全公开啊，但行业估算，一架飞机每年可能是十几万到三十万美元的级别。如果未来飞机上 wifi 变成了航空公司的标配的话， 那这又是一项几十上百亿美元的年收入，海上的船，天上的飞机，本质上都是同一种生意，那就是地面基站够不到的地方， starlink 就 成了那根最难被替代的网线。 第三件大事，二六年二月， spacex 一 全股交易，收购了马斯克的 ai 公司 xai， 也就是做 girl 聊天机器人的那个 x ai， 估值两千五百亿美元。合并后 spacex 整体估值一点二五万亿美元。这时候可以说， spacex 已经不是一家单纯的火箭公司了，它是火箭加卫星互联网加人工智能三倍一体的公司。 所以今天你理解 spacex， 至少要看这三层。底层是 starlink 全球互联网基础设施， 一千万订阅用户，且还在持续增长。顶层是 xai 和太空 ai 数据中心的美好愿景，想象空间最大，不确定性也最大。 这三层叠在一起，才有了一点七五万亿美元的估值故事。咱们再算一个简单的指标， spacex 二零二五年收入大约是一百八十七亿美元， 用估值除收入叫市销率，一点七五万亿除一百八十七亿，大概是九十四倍。那什么意思呢？市场愿意为公司每一块钱的收入付出去九十四块钱的价格，这什么水平？得有个比较， 苹果的市销率大概是九点五倍，谷歌是十一点三倍，特斯拉是十六点二倍。也就是说，市场认为 spacex 每一块钱收入的价值是苹果的约十倍。 呃，凭什么？注意，这不是有没有道理的问题，这是定价逻辑的问题。投资人看的不是二零二五年的一百八十七亿收入，他们看的是 未来。未来按前面的三层来看，同样是三张牌，第一张牌发射市场的垄断定价权。 spacex 的 可重复使用火箭技术 大概领先竞争对手五到十年。亚马逊的科一博项目在追，蓝色起源在追，我国的商业航天也在追，但差距还是有那么一点点。 spacex 猎鹰服用之后，每公斤载荷发射成本降到了一千四到三千美元，我国目前大概还在六到七万人民币每公斤。 那差距的关键就在于可回收技术。去年十二月底，朱雀三号发射首飞成功入轨，但一级载入回收失败。至少目前来看，商业火箭领域， spacex 确实还是有很大优势的。 猎鹰九一次发射标价七千四百万美元左右，但他自己的成本远低于这个数。第二张牌 starlink 的 增长曲线， 二三年二百三十万用户，二四年四百六十万翻了一倍，二五年九百万又翻了近一倍，二六年二月就突破了一千万。如果继续这个节奏，预估二八年到两千万用户不是什么问题，光订阅收入一年就能超过两百亿美元。 但这里有一个风险，你得知道，低轨道卫星的寿命只有五年左右，大气阻力会让他们慢慢掉下来。所以 starlink 要维持现有规模， 每年就得先发射大约两千颗卫星补位要扩张的话还得更多，这意味着有一大块要持续。头回发射成本中，他既是个吃钱机器，也是一个印钱机器。两者同时成立。 第三张牌，也是最大的一张。 ai 加太空的想象力收购 x ai 之后， spacex 提出了太空 ai 数据中心的概念，在太空轨道上运行 ai 训练和推理，不受地面电力限制，不受散热限制，不受土地限制， 完全由太阳能驱动。但这个故事还处于 ppt 阶段，连原型都没有哈。而非要说最终可能的成果的话，也许可以训练出来个流浪地球里的猫屎。 但目前已经有很多专业科普在质疑这个事了，大家可以找去研究一下。不过还是得明白，资本市场最贵的从来不是利润，而是想象力。 特斯拉在盈利之前的很多年，市值就已经超过了所有传统车企了。 spacex 现在玩的就是同一套逻辑，三张牌凑在一起，投资人给出的估值逻辑是这样的， spacex 不是 一家火箭公司，不是一家互联网公司，它是人类太空基础设施的路段运营商，所以它不能按制造业的估值走，也不能按互联网公司的估值走。哎，那是按科幻来走， 这就是一点七五万亿的基础逻辑。但这意味着 spacex 可以 闭眼充了吗？非也，这里我们还是要来探讨另一个致命问题，历史。纵观人类历史上最大的几十 ipo， 到底给投资者们带来了什么？ 第一名，沙特阿美，一九年融资二百九十四亿美元，估值一点七万亿美元，沙特政府只卖了百分之一点五的份额，上市首日涨了百分之十，然后多年表现平平，发行价三十二，沙特里亚尔现在约是二十七多， 算上分红，年化回报大约是百分之一点七。第二名，阿里巴巴，二零一四年融资了二百一十八亿美元，中国互联网的骄傲，上市当天万众瞩目，今天股价也同样仍在发行价之下。 第三名，软银集团，二零一八年融资二百一十三亿美元，至今跑速大盘。第四名到第八名是这样的，这八个史上最大 ipo， 好 像只有维萨赚了钱。 facebook 大 富婆营市场， 咱们多说一嘴 facebook 哈，因为它是最接近 spacex 的 参照物。二零一二年 facebook 上市，当时也是万众期待，也是改变世界的科技公司，也是创始人绝对控股。 首发日发生了什么？纳斯达克交易系统故障，很多人下单了，不知道成交了没有，股价几乎没涨，之后一个月又跌了超过百分之三十。但如果你当时在最低点买了，并且拿住了，到今天你 会赚十倍以上。这个故事告诉我们两件事，第一，好公司在巨型 i b o 之后也可能会跌。第二，真正的关键是你是投机还是在投资。 巨型 i b o 往往会存在一个结构性问题，当一家公司以极高估值进入公开市场时，后来者到底是在替过去十几年的私人市场盛宴买单。 注意这里我并不是在说早期投资人赚的多有罪，恰恰相反，早期投资人本来就应该赚的多，人家早期承担的风险也最大。零八年创始人基金 funders fund 投资 spacex 的 时候， 公司刚刚经历了第三次发射失败，外界甚至都不知道他还能不能活下去。人家承担的是生死攸关的风险， 所以如果他今天拿到了千倍级回报，那是风险资产应得的。一五年 google 和富达投了十亿美元的时候， spacex 估值也不过百亿美元出头，那会的 starlink 还没有商业化， 猎鹰九火箭回收也还没有真正的跑通。如果今天 spacex 按一点七五万亿上市的话，这一轮投资大概也是百倍级别的回报。有些人会觉得，那等他走到公开市场时，最便宜、最不确定、也最有爆发力的那一段价值发现 已经基本都被早期的私人市场拿走了啊。公开市场的投资者买到的不再是零八年那个濒临死亡的 spacex， 也不是二零一五年那个刚开始讲 starlink 故事的 spacex， 他 们买到的是一个已经被定价成全球超级巨头的 spacex。 但这件事如果你认真听了前面我讲的，就会发现反而不适用它。它最近又叠了一层，什么 x a i， 还记得吗？马斯克现在要搞什么了？听起来几位不靠谱的太空 ai 数据中心，某种角度来说，这就是 spacex 留给大众的最新的不确定性，最新的风险意 假机会。甚至可以说，他没有躺在过去的功劳簿上赚未来所谓发展的钱，而仍然在赚生死存亡的钱。但还是要特别注意啊，大家要自己权衡判断这次的不确定性，他能不能像前两次一样平稳落地。 火箭成功不意味着星链成功，星链成功也不意味着太空数据中心成功。 好，接下来我们来聊老板本人。马斯克跟上市公司的关系，可以用四个字来形容，相看两厌。二零一零年特斯拉上市，发行价十七美元，融资二点二六亿美元之后，特斯拉股价涨了大约三百六十倍。 注意，特斯拉在二零年和二二年各拆了一次股，先是一拆五，再是一拆三，合在一起相当于一股变成了十五股， 十七块的发行价，拆股调整后，相当于一块一毛三，以目前三百多美元的股价来算，回报大概是三百六十倍，这放到投资史上也算是传奇了。但马斯克曾多次公开表示，他后悔让特斯拉上市。上市意味着什么？ 每九十天交一份成绩单，华尔街分析师盯着你的利率做空，机构等着你犯错，媒体会 放大你每一次失误，股东要求你维持股价，马斯克可受不了这些个。一八年八月，他就曾发过一条著名的推文，正考虑四百二十美元一股，把特斯拉斯私有化，资金已到位。这条推文一发，特斯拉股价硬升大涨。 但问题是美国证券会 se c 后来认为所谓的资金已到位，并没有对应已敲定的融资承诺 有过接触，不等于钱已经锁定。于是 s e c。 起诉马斯克，指控他发布误导性重大信息， 构成民事政权欺诈。最终，马斯克和特斯拉与 s e c。 和解，双方各罚两千万美元。马斯克辞去特斯拉董事长职位，但继续担任 ceo。 所谓的特斯拉私有化也根本没有发生。 但到了二二年，他真的完成了一次私有化，他以四百四十亿美元收购推特。推特退市后，他终于拿到了一种他喜欢的状态，最后便大刀阔斧的改造公司，员工规模减少了约百分之八十，推特改名为 x， 他 真的太爱这个字母了，后来总部也迁往了德州。当然，私有化不等于完全没有约束股权，银行、共同投资人、广告、客户、监管机构仍然都还在， 但相比于上市公司，马斯克的行动空间显然大的多了。这就是马斯克很典型的一面，他不是一个喜欢按季度财报节奏跳舞的人，他更喜欢的是深夜拍板、快速改版，直接推荐。 在他眼里，上市公司制度是一套刹车系统，但他偏偏是那种最讨厌别人踩刹车的人。 那既然如此，为什么一个最讨厌上市公司的人，现在要把自己最宝贝的公司推上市呢？ 答案可能还是那两个字，缺钱。不是 spacex 缺钱去发工资，是马斯克的野心太烧钱了。 星舰作为超级宇宙飞船，官方的定位是一个完全可附用的运输系统，用来把人员和货物送到地球轨道、月球、火星以及更远的地方。 没错，说白了就是要载人去火星用的，但到现在还处于无人试飞的阶段。最新的一次发射，原定于我写稿日的今天五月二十日飞星舰 v 三， 呃，然后就推迟到了五二幺了。大概率应该是没问题的吧，毕竟上市前的测试不容有失 成本，单次星舰试飞的直接硬件与发射成本没有公开的精确数字，但考虑到火箭本质发动机、地面设施、测试团队延期成本和研发摊销， 每次试飞的综合成本仍然非常高，可能依然要达到数千万到数亿美元的级别。而现在看，星舰要从测试变成商业运营，未来上百亿的资金体量估计是少不了的。 再说星链，前面我们提到过，星链的维持和扩张也是需要源源不断地发射新卫星的，这也是一个永不停歇的烧钱循环。而最新的那个畅想 ai 太空数据中心， 那个数可能就要到千亿级别了，比人类见过的任何一个地面数据中心都要贵的多。 这还没完 x， ai 本身也是个亏损的 ai 公司，实力跟头部的前几名差距明显，烧钱、买算力、训练模型都需要钱，很多很多的钱。这四件事加起来， 私募渠道很可能已经远远不够用了。 spacex 成立二十多年，全部私募融资加起来大概也就一百二十亿美元， 而这次 ipo 要融的是七百五十亿，只有公开市场能够短期快速的提供这个量级的资金。所以马斯克不是想上市，而是他需要上市。这是这场 ipo 最根本的矛盾。 老板本人不信任上市公司的模式，但老板的野心需要上市公司的钱。好，我们再看最后一层 规则，这次 ipo 有 一个非常不寻常的设定， spacex 计划至出售约百分之四点三的份额。这是什么意思呢？假设 spacex 估值一点七五万亿， ipo 只卖七百五十亿美元的股票，大约是重股本的四点三，也就是说，市场上能自由交易的 spacex 股票非常非常少。这个在金融里叫低自由流通量、 低流通比例的风险在于，公开市场只拿到了一小部分的股份来定价整个公司，如果短期买盘很集中，而可卖筹码又不多，那价格就很容易被情绪推着走。 沙特阿美就是一个可以参考的案例，二零一九年 i p o 时，它只卖了百分之一点五的份额，售日股价涨了奔驰，但随后就表现平平了。而 spacex 更特殊的地方在于，纳斯达克刚好修改了一条纳斯达克一百指数的规则。 以前股票想进入纳斯达克一百指数，自由流通股至少要达到百分之十。新规则取消了这个硬门槛。这意味着什么？这意味着 spacex 可能很快就会被纳入纳斯达克一百指数。 呃，进指数有什么好处？哎，一旦纳入指数，有超过六千亿美元被动追踪指数的资金会自动买入 spacex。 为什么会自动买入？ 你猜为什么叫被动跟踪指数？不就是不主动选股，照着指数去买的被动型基金吗？ 而买被动指数基金的人又是谁呢？有基金，有养老基金，有普通大众散户，归根结底也就是散户的钱。 而且，据说标普五百也在被施压。修改规则，跟踪标普五百指数的资金有多少呢？ 那就更多了，直接跟踪的就有约十三万亿美元。纽约市审计长马克莱文已经公开表达过质疑了，说这种操作让被动投资者在缺乏充分信息的情况下，会被迫高价买入 spacex。 打个比方，这就像你开了一家餐厅，店里只放了四张桌子，但门口排了十万个人， 饭好不好吃已经不重要了，排队的人本身就是在创造价格。还有一件事，你得注意估值变化的速度。二零二五年七月， spacex 在 一级市场的估值是四千亿美元，二五年十二月涨到了 八千亿，翻了一倍，只用了五个月。二六年的二月收购 xai 之后，合并后，估值一点二五万亿美元，又涨了百分之五十多。 现在 ipo 目标估值一点七五万亿美元，约十一个月就从四千亿到了一点七五万亿， 翻了四倍。多注意，在这约十一个月里， spacex 没有发明任何新技术， 没有开辟任何全新业务，星舰还在测试， x a i 还在亏钱。 starlink 用户从九百万涨到了一千万，完全属于常规的增长，没有任何一个经营指标涨了四倍多，那凭什么估值翻了四倍多？ 答案就是旭士马斯克的个人品牌， ai 板块的整体狂热，人类多型星物种的超级梦想。 但故事不是利润梦想不能当饭吃。极端的孤石往往建立在极端的假设上。假设 starlink 用户继续翻倍，假设兴建成 功商业化，假设太空 ai 真的 能实现，假设马斯克不会出现任何问题，所有假设同时成立孤石大概才算合理。 但只要有一个假设不成立，你知道会发生什么吗？在金融史上，能跨越极端估值并且让投资者长期赚到钱的公司凤毛麟角。 facebook 做到了，特斯拉也算做到了。 这两个名字是在成百上千个失败的名字里幸存下来的。那些名字中，任何一个都不容小觑。沙特阿美没做到，阿里巴巴没做到，软银也没做到，那 spacex 会站到哪一边呢？没有人知道， 那一点七五万亿现在就是一个虚数，而你到时候买入的价格才是真实的。好的，以上就是本期视频全部内容了，感谢大家的支持，喜欢的话别忘了点赞投币上转发，我们下期视频，不见不散，拜拜！

当地时间五月二十日， spacex 向美国证券交易委员会提交 s 一 注册声明。 spacex 将在纳斯达克上市，股票代码为 s p c x， 经销商包括高盛、摩根氏、丹利、美国银行证券、花旗、摩根、大通证券。 spacex 将发行两类普通股， a 类普通股每股将拥有一票投票权和 b 类普通股每股将拥有十票投票权。马斯克的投票权合计为百分之八十五点一，拥有百分之十二点三的 a 类股份和百分之九十三点六的 b 类股份。

星恋撑家底， ai 在 烧钱，马斯克 ipo 算了一笔什么账， spacex 终于把家底亮出来了。五月二十日， spacex 向美国证券交易委员会递交了 s 一 招股说明书，计划以代码 s p c x 登录纳斯达克。这份文件给了外界第一次正式窥探马斯克航天帝国财务全貌的机会， 而账面呈现的是一出经典的当家业务、养家、未来业务、烧钱的商业洗码三大板块，一张明牌、一张暗牌、一张底牌。招股书把 spacex 重组后的业务切成了三块。 太空连接和人工智能连接板块是唯一的印钞机，由 starlink 驱动。二零二五年全年营收约一百一十四亿美元，同比增长近五成，贡献了全公司约六成的营收，且运营利润高达约四十四亿美元，同比翻了一倍多。 截至今年三月底， starlink 全球付费用户已突破一千零三十万，将一年前的五百万翻倍，部署卫星约九千六百颗，覆盖一百六十四个国家和地区。简单说，你没给 spacex 掏十块钱，有六块是 starlink 挣来的。一季度连接板块运营利润约十二亿美元，是唯一盈利的部门。 但有个值得注意的信号，用户翻倍的同时，每用户月均收入在走低，从二零二三年的九十九美元，降到了二零二六年 q 一 的六十六美元。用大白话讲， starlink 正在从高净值用户、精品服务往全球大众消费品转型，用户越多越便宜，利润变薄是必然趋势。 太空板块是烧钱的技术壁垒，发射业务二零二五年贡献了约四十一亿美元营收，但运营亏损约六点六亿美元，主要因为往 starship 上砸钱太猛， 累计已投入超一百五十亿美元，仅二零二五年就投了约三十亿美元。但从护城河角度看， spacex 去年拿下了全球入轨质量的八成以上市场份额，赴用火箭超过百分之八十五，这个壁垒短期没人能碰， ai 板块才是最大的吞金兽。今年二月， spacex 完成了对 xai 的 合并，一季度 ai 板块营收约八点二亿美元，背后的原因在于投入巨大。 二零二五年全年 ai 相关资本支出约一百二十七亿美元，占公司总资本支出超六成，已经超过火箭和卫星业务的资本支出总和。 一年砸一百二十七亿美元建算力基础设施，换回三十二亿美元营收，六十三亿美元亏损，这就是马斯克在 ai 上的先积建后收钱逻辑。三块业务画风截然不同， 连接板块自己造血，太空板块构建壁垒， ai 板块靠输血狂奔算力出租，马斯克最妙的商业模式转型合并 x a i 后，马斯克做了一件事让市场大感意外。 他把 colossus 一 超算集群整租给了竞争对手 antropic， 签下三年约四百五十亿美元的协议，折算年租金约一百五十亿美元。这件事背后隐藏的商业逻辑非常巧妙。 xci 独立运营时， colossus 一 的模型训练算力利用率仅百分之十一，远低于行业均值百分之三十五到百分之四十五。 充钻一年光电费就要烧掉上亿美元，与其让二十二万张 gpu 闲置吃灰，不如打包租出去，既盘活了沉没成本，又在 ai 领域埋下了一颗战略棋子。更关键的是，这笔交易让 spacex 从造火箭和卖宽带的航天公司，悄然升级成了算力军火商。 招股书还透露了更长远的规划，最早二零二八年启动部署轨道 ai 计算卫星，潜在扩展至多极瓦级太空算力规模，地面数据中心受限于电网、土地散热、太空没有这些问题。 ai 独角兽正将与 spacex 谈未来轨道数据中心的合作。正是看准了这一点，估值与现实的时间差。 spacex 此次 ipo 目标估值在一点七五万亿美元至两万亿美元之间，融资规模获达七百五十亿至八百亿美元，高盛、摩根士丹利等牵头成销。但以二零二五年约一百八十七亿美元的营收来算，估值对应营收的倍数非常高。 有人拿英伟达来比，但英伟达的估值有实实在在的盈利能力做支撑。而 spacex 目前仍处于亏损中，二零二五年净亏损约四十九亿美元，一季度净亏损约四十三亿美元，累计账面亏损约四百一十三亿美元。这笔账，华尔街看的是未来 starlink 用户数持续翻倍，算力租赁正在开辟第二增长曲线。轨道 ai 算力是更大远期的趋势，但风险也在招股书里明明白白的写了出来。 starship 能否顺利通过测试和商业化、巨额债务负担，以及马斯克本人在多家公司间的精力分散和利益冲突。 spacex 不是 一家能用当前业绩来衡量的公司，它的估值定价的，其实是投资者对马斯克个人执行力和未来愿景的定价。 larink 已经证明自己能赚钱， ai 业务则需要更多耐心。这份招股书本质上讲的是一个关于时间差的故事。拿今天的利润去换明天的想象力，然后争取在投资人耐心耗尽之前把它变成现实。以上 内容均基于 spacex 公开招股文件及行业公开信息整理，仅供行业信息参考与学习交流，不构成任何投资建议，投资者需结合自身情况独立判断。

兄弟们，马斯克 spacex 六月十二号就要上市了，它的一股呢？它称五股卖差不多一股就是七百五十元，预计的融资规模在七百五十亿美元，上市地点山纳斯达克，并且有望成为全球市场规模最大的 ipo。 有 没有兄弟要把握这次机会去冲美股的？如果你还是愿意在国内买的话，那你可能就只能去买我们的那个航天宝宝了，买一个平替。

朋友们，资本市场即将迎来一个历史性时刻， spacex 计划最早在五月二十号，也就是下周三公开招股说明书，股票代码 s p c x， 目标估值一点七五万亿美元。你目资七百到七百五十亿美元，如果最终落地，这将是人类有史以来最大规模的 ipo， 直接碾压沙特阿美二零一九年两百九十四亿美元的记录。先说几个关键数字，第一个， 一点七五万亿美元估值什么概念？接近两个台积电，超过整个韩国股市市值的三分之一。而就在今年二月， spacex 刚跟马斯克的 ai 公司 xai 合并，当时的估值还只有一点二五万亿， 短短三个月，估值跳涨了百分之四十。第二个，七百到七百五十亿美元的募资规模，是沙特阿美记录的二点五倍以上，而且程潇团队据说在谋划开辟特别销售渠道，就是为了消化这么大的盘子。第三个时间表已经出来了，五月二十号批录招股书， 六月四号启动路演，六月十一号定价，六月十二号正式挂牌。如果按计划推进速度相当快， 那 spacex 凭什么值这么多钱？核心业务三大块，火箭发射业务全球市场份额遥遥领先。二零二五年太空相关业务收入一百六十亿美元，调整后利润八十亿美元。 星恋卫星互联网订阅用户已经突破一千七百九十万，同比增长百分之三十，而且还在加速。再加上跟美国政府的国家安全卫星项目合同，收入来源相当多样化。但真正让这次 ipo 与众不同的是， spacex 已经不是一家纯粹的太空公司了， 今年二月跟 x a i 合并之后，它变成了一个太空加 ai 双引擎的超级资产。 grok 大 模型、太空算力、星链数据网络，三张牌打在一起，故事空间完全不一样。这也是为什么有人说华尔街即将正式进入太空加 ai 时代。 不过有几个风险点也得说清楚。第一，多家投行已经公开表态，如果上市后市值达到两万亿，可能考虑做空。核心担忧是星链的利润能不能覆盖 starship、 火箭和 ai 业务的高额资本支出， 这两个业务目前都在大量收钱。第二，马斯克在招股书里搞了一个相当夸张的治理方案，十倍投票权的 b 类股确保他拥有绝对控制权，不可被解雇。还搞了一个万亿级别的薪酬方案，考核标准直接跟在火星上建立百万人口居民的目标挂钩。 马斯克本人回应说，这是为了确保公司专注于多行星愿景，但投资者怎么看就是另一回事了。第三， spacex 的 上市正值今年 ipo 市场最拥挤的窗口期， antropica 和 openai 也可能今年内上市， ai 公司的供给量突然放大，市场资金能不能同时消化确实是个问号。回到咱们国内， spacex 的 ipo 对 a 股商业航天板块已经产生了催化效应，航天 etf 连续十四天资金净流入，年初至今份额增长超百分之两百六十三， 近七成概念股本月录得上涨，但短期情绪催化不等于长期价值，这个节奏要看清楚。以上仅为个人观点和行业逻辑拆解，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎 一点。七五万亿的 spacex， 你 觉得是太空时代的开始，还是泡沫的前奏？评论区聊聊，我们下期见。

今天聊个炸裂到离谱的话题，马斯克递交了人类史上最大 ipo spacex 股票代码 spx， 目标融资七百五十亿，估值直冲两万亿，六月十二日正式登陆纳斯达克，一刀砍翻沙特阿美纪录。 这次上市的 spacex 早已不是单纯的航天公司，它合并了 xai， 变成了横跨太空、发射卫星、互联网、 ai 大 模型和社交媒体的超级综合体。招股书里直接写清了重点，二十八点五万亿美元的目标市场里，百分之九十三都来自 ai 领域，传统太空业务只占百分之七，本质上是一家披着太空外衣的 ai 公司。 二零二五年，他总额入一百八十六点七亿美元星链，贡献了大头利润，但 ai 和兴建研发烧钱更快，全年净亏损四十九亿，二零二六年一季度亏损高达四十二点七亿。 不过，算力业务已经开始贡献收入了， astropik 和他签了三年算力合同，每月支付十二点五亿美元，仅值一单就让年收入直接暴涨了近百分之八十。对马斯克来说，上市的终极目标也很明确，完成市值七点五万亿美元的阶梯式解锁， 同时在火星建立百万人口之名地，冲击人类首个万亿富翁。 spacex 的 ipo 只是开始， open i 和 antropica 也在筹备上市。二零二六年，这三家 ai 巨头的总估值将超四万亿美元， ai 行业的资本大战正式开启。

你有没有想过啊，全球最好的卫星互联网公司，居然快被人工智能业务给烧到破产边缘了。更魔幻的是，为了续命，他把算力租给了自己最大的竞争对手。这不是科幻小说啊，这是刚刚发生的现实。哎，兄弟们， spacex 的 招股书终于公开了，计划六月十二号登陆纳斯达克，股票代码 spx。 那 我之前一直都没聊 spacex 的 事啊，就是想等着招股书真正公布之后再说。那现在出来了，咱们也必须稍微解读一下了。 看完了招股书啊，大概的结论就是一句话， spacex 不是 在造火箭，他是拿星恋在养 ai， 拿 ai 来赌明天。那为什么这么说呢？且听我慢慢道来啊。来，先点关注，咱们这就开始先说 ipo 的 基本盘啊， spacex 这次 ipo 计划募资七百五十到八百亿美元，估值铆钉在一点七五万亿到两万亿美元之间， 折算下来超过了十二万亿人民币。二零一九年沙特阿美二百九十四亿美元的 ipo 记录， spacex 直接给他翻了二点五到三倍， 这是人类资本市场历史上规模最大的一次公开发行。咱们先来看他的财务底牌啊，招股书里面写的清清楚楚， spacex 二零二三年营收一百零三点八七亿美元，净亏损四十六点二八亿。 二零二四年营收涨到了一百四十点一五亿美元，不但扭亏了，还赚了七点九一亿。但到了二零二五年，营收一百八十六点七四亿美元，同比又涨了百分之三十三点二，结果呢，净亏损反而扩大到了四十九点三七亿美元。 你看啊，这就奇怪了，营收一直在涨，利润怎么突然就崩了呢？答案咱们等下揭晓啊。再来看业务结构啊，赵谷书把 spacex 拆成了三大板块，太空发射业务，也就是用猎鹰九号和星舰网外打火箭， 二零二五年营收四十点八六亿美元，但是营业亏损了六点五七亿美元。这里面有组细账特别说明，问题就是星舰的研发，去年一年就烧掉了三十点零四亿美元，占太空板块收入的百分之七十三点五， 这相当于是板块业务每赚一百块钱，研发就需要花掉七十三块。而且赵谷书还透露，兴建项目累计投入已经超过了一百五十亿美元。这还没算完啊，今年的一季度，发射业务营收六点一九亿美元，兴建研发又烧了九点三亿，你算算啊，一个季度营收六个亿，研发烧九个亿，典型的入不敷出。 不过话说回来啊， spacex 去年完成了一百七十次成功发射入轨有效载荷两千两百一十三公吨，这个数据是碾压全球其他航天机构的总和的。所以说，这块的业务呢，属于战略性亏损，硬实力是很棒的。接下来连接板块也就是星链了，去年的营收一百一十三点八七亿美元，占全公司营收的百分之六十一，这是绝对的主力 营业的利润四十四点二三亿美元，同比增长百分之一百二十点四。而更炸的是，星链的分布调整后， ebit 高达七十一点六八亿美元，利润百分之六十三。 哎，百分之六十三的 ebit 利润，这是什么概念啊？你去翻翻苹果微软这种印钞机级别的科技公司财报都未必有这个数。 而且星链的利润增长曲线是非常漂亮的，从二零二三年的百分之五十，再到二零二五年的百分之六十三，三级跳啊。 这个原因呢，也很简单，就是新增用户的编辑成本极低，再加上航空公司、远洋船队、各国政府这些高利润的弊端，客户在收入结构里面的占比越来越大。 但是呢，这里藏着一个更微妙的细节，就是星恋用户的 arp 优值，也就是每个用户的平均收入从二零二三年的九十九美元，降到二零二五年的八十一美元，到今年一季度只剩六十六美元了，三年跌了三分之一。 为什么呢？因为北美的高价值用户已经快吃完了，新增的用户主要来自于东南亚、非洲这些价格敏感市场，外加低价套餐还在铺量，这也就代表着星链的核心收入增速可能会慢慢的见顶，这是一个很重要的警示信号。 那最后呢，就是人工智能板块了啊，也就是 x a i 围绕着 grok 模型的研发和算力的基础，去年的营收三十二点零一亿美元，营业亏损六十三点五五亿美元， 每收入一美元就要亏掉将近两美元，而且这个亏损的加速度是在扩大的，二零二四年 x a i 才亏了十五点六亿美元，二零二五年直接干到了六十三点五五亿美元，翻了四倍还多。这三个板块盘完了，现在能回答你刚才那问题了，为什么 spacex 营收年年涨，但是利润却越亏越多？ 法案就是 x ai 这个吞金兽把星链赚的每一分钱几乎都吞掉了。咱们来看看现金流这张血液报表啊，星链去年贡献了四十四点二三亿美元的营业利润， x ai 亏掉六十三点五五亿美元，那天上挣了四十四个亿，全被地上的 ai 大 冒险给烧光了，还盗窃了近二十亿的窟窿。 到二零二五年年底，公司账上现金两百四十八亿美元，到了二零二六年的一季度末，现金降到了一百五十九亿，同时债务和融资租赁膨胀到了约三百零三亿美元，一个季度烧掉了近九十亿美元的现金储备。照这个速度啊，如果 ipo 的 钱不能及时到位的话，那资金链压力会非常大的。 所以说，你现在就彻底看懂了，这次 i p o 目击七百五十亿美元，真正需要急救的根本不是什么火箭发射，什么星链组网，钱的大头很清楚要往哪去，就是 ai 那 个能吞一切的无底洞。而且呢，我们都知道，马斯克之前亲手解散了 x a i 这个独立的品牌，把 g o r k 团队并入了 spacex， 然后反手就把耗资惊人建成了 closter 超算中心，搭载二十二万张英伟达的 g p u， 算力规模三百兆瓦，租给了自己过去的竞争对手 and so pick。 这什么操作啊？你想象一下，可口可乐把自己的罐装生产线租给百世，这在商业史上几乎找不到第二个案例。而更离谱的是这份合同的结构， 按 superpig 承诺，每个月支付十二点五亿美元，一年就是一百五十亿美元。合同持续到二零二九年五月，总价值约四百亿美元，按现在三十二亿的年盈收来算的话，光靠收租 x a i 就 能把盈收水平给抬高一个数量级。但是呢，这份四百亿美元的天价合同里面，合同的任意一方可以提前九十天通知单方面取消合同。 换句话说，任何一方心里不爽了，提前三个月打招呼，这张天价的饭票就没了。有没有嗅到里面有一种极具张力的博弈关系啊？过去他们是 ai 赛道上的死对头，一边合作，一边还要在模型算法上一决高下， 一旦未来关系破裂，或者是 i s o p 自己建好了替代性的算力基础设施，那这四百亿的大单瞬间就会化为泡影。这个风险招股书里面白纸黑字摆在那，但是很多人读第一遍的时候完全没有注意到。说完财务，咱们再来看看公司治理啊。 spacex 采用双层股权结构， a 类股一股一票， b 类股一股十票。 马斯克通过持有 b 类股，在 ipo 完成后，仍将掌控百分之八十五点一的合并投票权，公司被认定为受控公司，豁免了纳斯达克的部分治理要求。说白了就是没有马斯克点头，任何重大决策都动不了散户投资者，实质上没有办法影响公司的方向。 另外，还有一组关联交易的数据也很有意思，文件显示，当时二零二五年， spacex、 x a i、 特斯拉和 x 平台之间的内部交易总额就约到约达到六点五亿美元。其中 x a i 从特斯拉采购了五点零六亿美元的 mega pack 储能系统，那 spacex 花了一点四四亿美元买了超过一千辆特斯拉的 cybertrack， 那整个体系内部的资金高度闭环啊，血肉相连。这种模式的好处就是协调效率极高，坏处呢，就是一旦某个环节出了问题，整体的体系都会受到牵连。接下来，咱们来看看市场怎么给这笔账定价啊。 高盛和大魔牵头的营销团在招股书里面给 spacex 画了一个堪称史上最大的饼，未来的总市场规模 tim 高达二十八点五万亿美元，其中 ai 相关市场规模二十六点五万亿美元，航天和连接业务加起来大约是两万亿美元。 哎，二十八点五万亿美元，这是什么概念啊？全球的 gdp 加在一起也就一百万亿出头啊。按这个逻辑， spacex 一 家能吃下全球四分之一的 gdp 啊。 spacex 还在招募书里面明确表示，计划最早二零二八年开始部署 ai 计算卫星，打造轨道算力体系，将其定义为下一个重大的增长引擎。你听着是不是像个科幻故事一样啊？ spacex 自己也承认了，轨道 ai 计算是一项极具挑战性的技术难题，目前的收入贡献为零。另外呢，估值这块咱们也需要冷静看待啊。一点七五万亿美元的目标估值，对应二零二五年一百八十六点七四亿美元的营收，市销率大约是九十四倍。 知名的估值学者达木纳兰用折现现金流模型算出来的结果约是一点二二万亿美元，比 ipo 的 定价低了近百分之三十。 全球知名的金融数据与研究机构 pitchfork 认为，长期看，虽然一点七五万亿比较合理，但他们的乐观模型有一个前提，就是把太空数据中心和月球基地当做看涨期权来看待，而这两块业务目前的收入贡献是零。 pitchfork 的 分析师自己也提醒啊，投资者需要为比特斯拉更猛的波动做好准备，任何技术里程碑的延误，都有可能导致股价单日波动百分之二十到百分之三十。 spacex 招股书公开的当天，亚太市场出现了明显的震动， 恒生科技指数跌超百分之二， a 股科创板五零指数接近百分之四。这不是巧合啊，七百五十亿美元的融资规模，是整个香港二零二五年全年 ipo 融资总额的两倍，海度资金的红息效应太强了。而且更值得关注的是， spacex 和 openai 潜在的双重上市，预计将会从市场上抽离超千亿美元的资金。 那最后呢？简单地预判一下，上市之后股价有可能会怎么走啊？这个问题大家都在问， spacex 这次把百分之三十的新股配售给了散户投资者，这是远超通常百分之五到百分之十的比例的。 这也就意味着，上市之后散户的抛压会很大，尤其是在没有锁定期的情况下。再叠加叠加前面我们说的各种什么九十四倍的市销率，达莫达兰一点二二万亿的估值，参考现金储备，以每季度近九十亿美元的速度来消耗。综合这些，我们做一个客观的推演，短期破发的概率其实不低。 如果兴建下半年的首次商业是非出了问题，或者是 ansoin 那 边出现了任何风吹草动，都有可能会触发一波不小幅度的回调， 但是呢，反过来，如果兴县的兴建的是非比较顺利，加上 snoop 的 算力合同能够持续的执行，那市场对于太空加 ai 这个故事的信仰还能再坚持撑一阵子。好了，今天帮你拆解了 spacex 的 招股书，做个核心的总结，就这公司把三个完全不同量级的物种强行缝合在了一起， 一个是人类历史上最强的商业航天公司，一个是在全球赚钱吸金的卫星互联网巨头，还有一头靠着烧钱狂飙的大魔性怪兽， 那它的背后呢？那个最大的变量，其实不叫什么技术风险，也不叫财务风险，而应该叫做马斯克风险。什么是马斯克风险？一种把全部筹码都推上桌面的极致自信。 那你愿意为马斯克的星辰大海来买单吗？评论区聊一聊啊！还有呢，就是最近市场有消息， open i 也快上了，到时候等招股书出来之后，咱们再继续细品。那今天内容就到这，如果你觉得今天的内容对于你有启发，请记得帮我点赞关注，咱们下期再见！