日元干预花了多少

不是，这日本这干预汇率当惯犯呢，十四分钟又砸了近百点，也就是说你现在一百五十七啊，往下砸到一百五十六出头，这是因为森特落地东京了嘛，也就是说美财长来了啊，然后老美这个姿态，这次完全转向之前骂这个小 j p， 说你们这干预汇率，哎，不干不净，现在好像有点默契了， 你就想想当时四月应该是五月一还是四月三十号啊，他们出手五点四八万亿日元，然后把这个汇率砸下去，紧接着啊，在这个黄金周里又干了几次干预，累计六百多亿美元花出去，但是花完之后完全没有办法阻挡日元相对美元贬值的趋势，你的这个利差在这摆着， 你说你怎么不能，怎么能扛得住不贬值呢对不对？而且哪天回头对吧？美债的长短利率是最容易抽风上涨的，他涨得越猛，你日元那汇率越扛不住。没事你就慢慢干预啊，慢慢干预把你外汇花完了，我看你咋整，再冒发发，你俩想合计什么事啊？又想收割全世界还是怎么的？

二零二六年五月，日本政府在短短几天内烧掉了接近十万亿日元。十万亿什么概念？差不多是日本全年国防预算的总额。一个国家一年花在军队上的钱，这几天在汇率市场上可能就烧完了。花这么多钱干嘛？买日元？对， 日本政府在花钱买自己的货币，但最离谱的不是这个。就在政府拼命买日元的同时，两千七百万日本人正在通过一个叫 nice 的 投资账户，每年把八到十一万亿日元搬到海外。搬去哪？主要是美股。 你算算，政府花十万亿救日元，居民，每年卖出八到十一万亿日元买外国资产，前线在灭火，后方在交汽油，而且这桶汽油还是政府自己递过去的。 nice 是 谁推的？ 日本政府目的是什么？鼓励老百姓从储蓄到投资，结果呢？投了，全投到海外去了。这不是段子，这是正在发生的事。今天这期，我们就来拆解这台全球最大的提款机，欢迎回到 money daddy 财漫频道， 先赞后看，财路漫漫。本期节目由频道会员点吐成精，私信投稿。那必须安排一下。好，我们马上开始今天的节目， 先看发生了什么。四月二十九号，美元对日元收在一百六十点一八。一百六十这个数字在外汇市场就是一条红线，类似于你家楼下那个停车场入口的限高杆，车矮没事，车一高就蹭。 上一次日元跌到一百六十附近，是二零二四年四月，当时日本政府直接下场，一天之内砸了五点九万亿日元买日元。这次呢？四月三十号，汇率突然从一百五十六，雅虎 funnancy 的 数据， 四月二十九号收盘一百六十点一八，四月三十号收盘一百五十六点九七，一天之内将近三个大数的跳动。正常交易日不会这样。有人开枪了。 kyodo 日本通讯社报导了一个数字，根据日本央行的资金流数据倒推，这一次日本可能花了大约四万亿日元，加上四月三十号的操作，总规模可能接近十万亿。 路透社引一位知情人士的话说，五月假期期间可能又花了五万亿，折合大约三百二十亿美元。 cnbc 给了另一个估算，光四月三十号一次，可能就花了五点四八万亿， 折合三百五十亿美元。三家媒体三个数字，但量级一致，万亿级别。注意一个关键细节，日本财务省的官方阅读批注，截止四月二十七号，这个区间的外汇干预金额是多少？零，没错，零日元。 四月三十号和五月初的操作官方还没确认，要等下一轮阅读批录出来才知道真实数字 为什么会有这种延迟？日本财务省有个规矩，外汇干预的金额只有每个月公布一次，不是实时透明的。那市场怎么知道干预了？靠，倒推， 财务省干预的时候要卖美元买日元，这笔钱会流入日本的金融系统，体现在日本央行当日的资金账目里，相当于看银行流水来推算有没有出手。 qd， 路透社、 cnbc 的 估算全部基于这种方法。 数字是倒推出来的，不是财务省自己报的。 cftc 美国商品期货交易委员会的数据，芝加哥商品交易所的日元期货， 非商业投机持仓的净空投一周之内减少了三万七千八百一十六张空投在撤退。有人被吓到了，而且你注意到了吗？日本的干预时间点很讲究，四月三十号是周三，五月初是日本的黄金周长假。 假期的外汇市场流动性最薄，卖家少，买家也少，这时候下场同样的钱能制造更大的波动。说白了，趁市场人少的时候开枪，威慑效果最大。但即便这样，一百六十之后，也只达到了一百五十五到一百五十七之间，没有彻底反转。 那问题来了，到底谁有权开这一枪？很多人以为是日本央行，不是日本的外汇干预决定权在财务省。财务大臣说，打日本央行只是代理执行。 日本央行的官方网站上写得清清楚楚，干预指令来自 minister of finance。 央行是 agent， 钱从哪来？财务省管的一个叫 fafsa 的 外汇资金特别账户， 里面存的是美元资产，要救日元，就卖美元，买日元。截至二零二六年三月底，日本的官方外汇储备总共一点三七万亿美元，其中外币储备大约一点一六万亿。 听着很多对不对？但你算一笔账，光这一次一次干预就可能花了六百四十亿美元。一点一六万亿听着多经得起几个六百四十亿？满打满算十几次就见底了，子弹不是无限的 好汇率为什么跌到一百六十？干预只是指一时的血，我们得看病根一个词，利差。但在讲利差之前，先说一个你可能没想到的事，日元贬值，谁最痛？不是对冲基金， 不是央行官员，是日本普通家庭，日本的能源基本靠进口石油、天然气，食物也大量依赖进口。日本的粮食自给率只有三十几个百分点。 日元越贬值，进口成本越高，超市里的东西就越贵。你觉得去日本旅游越来越便宜对不对？但反过来想，日本人用同样的工资买到的东西却越来越少。便宜的日元让游客爆爽， 但日本家庭在为这份暴爽付账。好，现在奖励差。日本央行四月二十八号开了会，六票赞成，三票反对，维持政策，利率在百分之零点七五。注意，三个人投了反对票，他们想加到百分之一。 英派在施压，但还是没加成。美联储那边呢？四月二十九号维持联邦基金，利率在百分之三点五到百分之三点七五， 中间差了多少？两百七十五到三百个基点，这是什么意思？我给你打个比方，日元就像一张超低利率的信用卡，年化利息只有百分之零点七五。美元是一个高收益的理财产品， 年化能给你百分之三点五以上。你拿低息信用卡刷出钱来买高收益理财，中间差了快三个百分点。只要汇率不大幅反向，你就稳赚利差。这就是 carry trade 套利交易。讲个故事帮你理解。一九九八年， 有一家巨无霸对冲基金，叫 l t c m。 长期资本管理公司，团队里有两个诺贝尔经济学奖得主。他们干的核心操作之一就是 carry trade， 借低息货币买高息资产赚利差。 杠杆加到了多少？二十五倍以上，转的时候像印钞机。然后一九九八年俄罗斯债务违约，市场突然反向 l t c m。 一 周之内亏掉百分之四十六的资本，差点把整个华尔街拖下水。 最后美联储出面协调，十四家大银行联合救场。一九九八年 carry trade 的 标的是证券，二零二六年的 carry trade 标的是日元。 逻辑一模一样，只是规模大得多。谁在做这个交易？不是散户，是全球的对冲基金、资管公司。银行的自营盘有多大规模？ b i s。 国际清算银行在二零二四年八月市场震荡之后，发了一份研究报告，报告编号 bulletin no 九十。 b i s。 给了一个粗略估算，跟日元相关的 f x carry trade 中位数大概四十万亿日元，折合两千五百亿美元。 而且 b i s。 自己说了，这个数可能因为数据缺口偏低。两千五百亿美元。想想 l t c m。 当年用几十亿美元的杠杆，就差点掀了华尔街，现在是两千五百亿起步，这不是小伞在炒外汇， 这是全球杠杆链条里一条关键的融资腿。但等一下还没完，做空日元的不只是华尔街，日本人自己也在做一样的事。 nasa 这个账户全名叫日本个人储蓄账户，二零二四年大幅扩容，到二零二五年，年终 账户数量超过两千七百万。你想想日本总共多少人？一点二五亿左右？两千七百万个账户， 差不多每五个日本人就有一个在用。 nasa 二零二五年通过 nasa 流入基金的净资金大约十四点二万亿日元，其中投资信托的部分，百分之八十到百分之九十流向了海外资产，主要是美股基金。分析师估算，光 nasa 一个渠道， 每年就给日元制造大约八到十一万亿日元的结构性卖出压力品品这个数字，政府一次花了十万亿，就日元一边灭火，一边郊游。 这个局面，说好听点叫政策张力，说难听点就是原木求鱼。政府也意识到问题了，开始扩大 nasa 可投的国内指数范围，试图把一部分资金引回国内。但效果嘛，目前看还是杯水车薪。 所以，日元弱势，不只是老外在做空日本，日本人自己也在用脚投票，内外夹击，属实是左右互搏。有人会说，日本不是有一点一六万亿美元外汇储备吗？慢慢花呗。那我们来看看干预的历史成绩单。 一九九八年，日元跌到一百四十七附近，日本干预了，短暂有效，但真正让日元翻身的不是干预，是 l t c m 危机爆了，美联储被迫降息。日元能救回来，是因为美国自己出了事，不是日本干预的功劳。二零一一年 冬，日本大地震后，日元飙升，日本干预了，效果不错，但那次是季期联合干预， 美国、欧洲、加拿大一起上，不是日本一个人在打架，七国联军一起上，市场当然要给面子。二零二二年， 日元跌到一百五十一，日本花了大约九点二万亿日元买日元，打回到一百四十六左右。然后呢，二零二三年，日元继续走落，药效过了二零二四年四月到七月前后，过了二零二四年四月，数据白纸黑字 打了好几轮。然后呢，二零二六年，又到了一百六十，花钱退烧， 反弹，花更多钱，再退烧，再反弹，这不叫治疗，这叫续命。发现规律了吗？每次干预都像退烧药，药效在的时候，温度降一降，空投缩一缩，市场安静几天，药效一过又烧回来。 因为病根没治。病根是什么力？叉 b o j 百分之零点七五， fat 百分之三点五以上。 只要这个差距在，借日元的理由就在。说白了，干预是踩刹车，力差是油门，刹车踩下去车会顿一下，但油门没松，车还会往前冲。而且你注意到没有，每次干预的成本还在涨。 二零二二年花了九点二万亿，二零二四年花了九点八万亿，二零二六年可能花了十万亿。越干预越贵，因为市场学聪明了，空投知道药效多久，知道什么时候可以重新进厂。 这就像一个人反复吃同一种退烧药，身体产生了耐药性，要达到同样的退烧效果，剂量越来越大，这不是治疗，这是引正止渴。 那为什么不松油门？为什么日本不直接大幅加息？好，前面讲的都是面子，现在讲理子，这才是整个故事最核心的部分。 日本不是不想加息，是不敢加太快。为什么一个数字就够了？一千零二十五点八万亿日元，这是二零二五年十二月日本国债 j g b 的 总余额，一千万亿。你光看这个数字可能没感觉。换个说法， imf 的 数据， 日本政府总债务占 gdp 大 约百分之两百零四，全球最高之一。谁在持有这些天量国债？日本银行自己就持有五百零三万亿日元，占百分之四十九，差一个百分点就过半。银行持有一百五十六万亿， 百分之十五点二，保险持有一百六十一点九万亿，百分之十五点八，三者加起来超过百分之八十，全是日本自己人在扛。 这跟阿根廷不一样，阿根廷欠的是美元债，债主是外国人，还不起就违约。日本欠的是日元债，债主是自己人。理论上央行可以印， 逻辑不同，但问题同样棘手。如果日本央行大幅加息，劫机币收益就会飙升，收益上去，债劵价格就下来。谁最痛？持有几百万亿日元国债的银行，保险、养老金账面浮亏直接炸裂。这不是假设，这个雷已经在响了。 日本有一家机构叫农林中金，英文名 norenchuken bank。 这家机构是干嘛的？日本农林渔业合作社的核心投资机构，说白了就是管着全日本农民渔民的钱。你可以理解为日本版的农村信用合作社的投资部门，但规模大得多。 过去几年，农林中金买了大量美国和欧洲的政府证券，利率低的时候买的，价格高的时候入的场。然后全球加息潮来了，每年储家、欧洲央行也加那些低利率买进去的证券，价格一路往下掉， 福亏越来越大，最后扛不住了。农林中金被迫抛售了超过十七万亿日元的低收益海外证券。十七万亿， 比日本一次花在旧日元上的十万亿还多，二零二四财年直接入得净亏损。有人把农林中金比作日本版硅谷银行，这个说法不完全准确。硅谷银行是储户挤兑，被迫在最差的时候卖债， 然后信心崩盘，几天就没了。农林中金是主动割肉止损，痛，但没死， 不是猝死，是慢性失血。但农民中金不是孤立日本的。地方银行呢？更惨，他们持有的日元国债浮亏，到二零二五年底累积到大约三点三万亿日元。日本金融厅 fsa 已经启动了全面核查，这些地方银行资本金薄， 腾挪空间小，大行有股票持仓的浮盈可以对冲，小银行没有这个缓冲电，这个局面继续下去，地方银行合并潮就不远了。日本金融业的洗牌才刚刚开始。所以你现在明白了，这是一个死结。不加息， 日元继续被当提款机 carry， trade 继续薅，居民继续通过 nasa 往外搬钱。加息太快，国债价格要跌，银行要亏， 保险要重算，养老金要出问题，整个用低利率搭起来的大厦，每一层都要重新验算。承重三十年盖的楼，你不能三个月拆地基止血可以马上做，但手术牵涉全身器官。 讲到这里，还有一个变量没说。二零二六年五月十一号，美国财长贝森特飞到了东京，见了首相高氏，扫描 见了财务大臣片山高月积极通讯社报导，预计讨论近期日本买日元、卖美元之后的汇率市场动向。很多人看到这个新闻，第一反应，这是不是每日联合干预？不是。没有任何官方声明说美国参与干预，或者每日联合出手。但这次访问改变的是市场心理。 外汇市场的逻辑，不只是看谁花了多少钱，也看谁允许你花钱。如果美国公开说日本不该干预汇率， 那日本每花一分钱都会被市场打折。但如果美国保持沉默，甚至释放出理解日本处境的信号，那同一笔钱，威慑力就翻倍。路透社的分析说的很直白，日本正在压住三件事同时发生， 财务审买日元 b o j 释放更英派的加息预期，华盛顿给出默许，三把枪同时指着空投，空投才真的要重新算这笔账。说白了，日本买的不是美国帮忙开枪，日本买的是一个预期，我开枪，美国至少不会冲过来把保险栓关上。 而且这次有更具体的东西。去年九月，贝森特和日本财务省联合发过一份声明，内容是外汇干预应仅用于对抗过度波动和无序市场。 这句话是双方共同签名的，这次访日预计会重申这份声明，你想想这意味着什么？日本政府说，我们的干预是为了对抗过度波动，美国财长之前已经联合签了，过度波动可以干预。 这次再来东京重申一遍，这不叫默许，这叫给日本的枪事先装好了子弹，还贴上了合法使用的标签。 然后是第二个新变量， boj 的 六月会议时间是六月十五、十六号。四月那次九个委员里有三个投票反对，他们想把利率从百分之零点七五加到百分之一点零，三比六输了。 但这三票的存在，让市场开始认真压住六月会不会加。这才是空投。真正害怕的东西，不是某一次干预，而是干预后面跟着加息预期，加息预期后面跟着美国默许。一枪能吓退某些人，三枪同时上膛， 才让做空成本变得不可计算。讲到这里，分享一下，判断日本不会崩。日本的债是本币计价，债主是自己人，央行持有将近一半的国债，这跟新兴市场的外币债务危机是两码事。但日本面对的问题可能更深层。 过去三十年，日本几乎所有的合同和承诺，全是按钱，几乎免费。这个假设，签出来的房贷利率，按接近零设计的国债利息支出，按低到忽略不计来安排财政的银行的资产负债表， 按证券价格永远不怎么跌来建模的养老金的投资收益，假设按低利率下的稳健回报来算的。现在呢？钱开始有价格了。 日本不是没有钱，日本是每一笔钱都有主人。每一次救日元，都是在问，这次到底让谁先付代价？套利资金？普通家庭、出口企业、财政还是日债？市场还有一个账单，很多人没注意到能源，日本的能源几乎全靠进口 石油、天然气、煤炭。日元越弱，进口成本越高。电费贵，油价贵，燃气贵。政府为了压住民生，账单得拿财政补贴来填。马伊琍有一篇报道，数字让人破防。 日本汽油等燃油补贴的月支出，已经从大约三千亿日元涨到了约五千亿日元。因为油价在涨，政府补贴资金超过一万亿日元。 但如果维持每升五十元的补贴，这笔钱大概两个月就见底。首向高市扫描，五月十一号表态，不排除未来呼吁节能、电力和燃气补贴市情况采取必要措施。你感觉到这条链了吗？日元弱， 进口能源贵，政府要补贴。补贴消耗财政，财政压力被市场盯上，日元信心在受压。然后政府继续干预 干预，花外汇储备，外汇储备少了还得再花，这已经不是一个死结了，这是四个账户在互相挪钱，外汇储备账户、央行利率账户、财政补贴账户、普通家庭生活成本账户， 每一个账户划一刀，另外三个账户都跟着腾。日元跌的时候，东京外汇交易员看到的是 k 线，日本家庭看到的是加油站价格和电费单。我个人判断，未来两到三年，日本央行每加一次息，就相当于在雷区里迈一步， 每迈一步，旁边都有东西可能响。如果美联储今年下半年开始降息力差缩小，日元压力会减轻。但如果美联储这次照样不降，日本就得继续在干预和加息之间走。钢丝裁判的结论是，日元最大的救星可能不是 b u j， 而是 fed。 日本人的命运可能得看美国人的脸色。问题不是会不会响，是谁先响。 最后讲一个真实发生过的事，二零二四年八月五号，日元突然走强，不是大涨就是动了一下，然后全球金融市场发生了什么？日均两百二十五，单日暴跌大约百分之十二点四，这是历史级别的跌幅。 纳斯达克跟着跳水，新兴市场货币急跌，墨西哥比索崩了，巴西雷亚尔也没跑掉，连比特币都崩了一波。你说比特币跟日原有什么关系？表面上没关系，但底层的流动性是连着的， 为什么日原动一下，全世界都跟着震？因为全球太多资产的底层融资用的就是日原。日原一动，全球杠杆的桌子都跟着晃。 b i s 事后发了报告，分析 结论很清楚，保证金追加叠加顺周期抛售一次，正常的汇率波动被全球杠杆放大，成了一场震荡。那次只是一场小地震。 但它告诉我们一件事，全世界有太多钱的地基浇的是日圆做的混凝土。如果哪一天日本央行真的被迫大幅加息，或者某次黑天鹅让 carry tree 的 集体平仓，二零二四年八月就不是地震，而是预告篇。 还记得开头说的吗？政府在前线灭火，两千七百万人在后方往外搬钱。火还没灭，提款机还在运转， 美国财长坐在东京的谈判桌对面，六月的 b u j 会议，鹰派还在施压，日本家庭的电费单还在涨，每一个人都在等另一个人先眨眼。但有一件事是确定的，维护这台提款机的成本越来越高了。 透过金钱看人性，透过权力看真相。我是才曼，如果你也有感兴趣的选题，可以后台发私信给我，当然，频道会员优先。好，我们下期见！

日元是跌还是涨，其实呢，和很多在日华人呢是息息相关的。哎，黄金周前，日元对美元的汇率一度跌破了一百六十， 日本政府呢，出手干预，这是时隔一年零九个月呢，再次动用实弹去干预。日本政府在介入之前呢，有什么信号吗？日本政府高官在动手之前，他们会公开怎么表态呢？ 今天我们就来看一个明白日本政府，他们当然从来不会直接说啊，我们要介入会事了。日本财务省有一套行话啊，日本记者呢，心里都是有刻度的，最低档呢，是表达警惕，以高度紧张感关注汇率走势。他会说这种话，先放出来打个招呼，那再进一步呢，就是签字了， 不排除任何选项，我们将会采取断然措施。哎，如果有这种发言，那就是快要采取措施了，最高档是紧急或要求，记者呢，随时待命， 还会提醒市场最后撤离警告。哎，这个警告一出呢，基本就是要介入的前夜了，这是大家心照不宣的共识。在四月三十日下午五点之前啊，日本财务大臣片山高月，他临时改了自己的行程，专门绕道回了财务省。他对着日本媒体的镜头，念着手里的稿子， 说，我们采取断然措施的时机已经临近了，在外汇市场的术语当中呢，这个断然措施啊，其实呢，就基本上可以理解为等同于日本要介入了。那么片山当时又补了一句，说，大家出门休息的时候，也别让手机离手。 哎，听起来好像日常关心啊，背后其实大有来头，因为在当年呢，大藏省时代，被誉为日元先生的神元英姿呢，在介入会事之前啊，他也曾经留下过同样的暗号，意思呢就是马上就要动手了，记者要随时待命。半个小时之后，日本财务官跟着出场， 他的措辞更加直白，他说，这是最后的撤离警告。日本财务审高官曾经把这套话术呢，比作军事行动，撤离另一方啊，留在战场上的呢，就只剩薄命的投机分子了。所以在两个小时之后呢，日元从一百六十区间被拉回了一百五十五， 这一轮干预呢，正式打响了。但是不得不说啊，这个救世的余波其实早已经压在我们普通人的身上。我在东京呢，认识一位中国东北的小伙子，他在日本拿技能实习的签证，在打工。他说呢，每个月啊，他要借十万日元回自己的东北老家。 几年前呢，日元高位的时候，十万日元能换大约六千五百元人民币，现在啊，你按照最新的汇率算，只剩下四千三百多元人民币了，所以一个月呢，算算就是少了两千两百块钱。那一年下来啊，差出了两万多呢，这是日本政府在介入背后呢，看不见的我们普通人要背上的账单。 一百六十这道防线，接下来能不能守住呢？市场还在试探当中，中东局势未缓，日美利差仍在，单靠时弹可能挡得住短线的投机，但是能挡住日元走低的趋势吗？

日本央行五万亿救世，救了个继母就停了一天，汇率又掉头往下浮沉了。上个礼拜日元汇率不是跌破一百六了吗？ 一百六就是日本政府的心理防线，按以往惯例来看，日本政府是必须要下场干预的，这次也不例外，日本央行直接卖掉了三百五十亿美元的巨额外汇买入日，虽然短暂的把日元汇率从一百六拉回到一百五十五附近， 但是今天一开盘，市场又掉头向下俯冲，截止到我发视频的时候，已经又回到一百五十七了。再次证明，日本央行的干预只能治标不能治本， 就跟吃了希蒂纳菲一样啊，药效过了，继续疲软。其实在过去两年，日本政府已经干预很多次了，比如在二零二二到二零二四年间，日本央行就有过七次干预，累计消耗了超过两千亿美元的外汇储备。其实你不干预还好，你一干预还没啥效果，市场就把你日本政府的底牌全部看光了， 反而是你给了全球投机者继续做空日元的机会。什么意思呢？就是你每次都是同样的操作，单次几百亿美元的去买日元，操作的时间也都是在一百六红线的时候出手， 最后的效果呢，其实也都一样，短暂的拉伸几个点，然后回弹，大家都摸清楚你的一整套流程了，所以国际投机者们啊，他就盯着日元汇率只要接近一百六了，你肯定要干预，只要一干预汇率回升，我就在高点做空日元啊，这就叫逢高做空。 这也是为什么日本这一次砸下巨资，汇率却只撑了一天啊，就掉头向下的核心原因，因为日本央行那点操作啊，国际交易员一下就看穿了，都在盯着屏幕做空呢。 那有人问，为什么日本每次只动用几百亿美元呢？为什么不一次性加大计量，砸出千亿美元，来个休克疗法呢？因为他头上有个紧箍咒，日本账面上虽然有一点二万亿美元的外汇储备，但是这笔钱不是他想花就能花的。美债 如果为了干预汇率而大规模的抛售美债，那么美债市场就得崩盘，到时候日本没崩，美国可能先崩了，你再给扫描两个单子，他也不敢这么做啊。日本真正能随时动用的美元现金流大概只有一千六百多亿美元，像上周那种一次性就砸掉三百多亿美元的操作，已经是伤筋动骨了 啊。如果真搞休克疗法，一次性打光所有子弹，那万一市场没稳住，后续就彻底没牌可打了。我们都知道，日元持续贬值的直接原因在于美国和日本之间的巨大的利差，只要利差在，那，国际投资者卖日元买美元的套息交易就不会停， 日元的贬值也就不会停。有人问，为什么全球有那么多货币，国际投资者偏偏要去借日元去投资美元呢？因为在过去很长一段时间里，日本这个国家呢，他为了刺激经济，把利率压到了极限低的水平，零利率啊，甚至是负利率。 投资者在日本借钱几乎没有任何成本，甚至借钱还能拿利息，这是全世界都没有过的现象。那我不去借日元，难道去借欧元吗？借卢布吗？ 所以很多人说日元贬值的原因是日元和美元的利差大，但这个只是表面原因，根本原因是日本这个国家看不到希望，没有经济活力，只能用超乎寻常的极低利率来给市场打鸡血啊，只求尽量维持着这个国家最基本的生命体征。 结果呢，这种极低利率就意外的导致了日元套息交易和日元贬值的恶性循环。只能说日本央行的操作是灾难级别的反面教材。那正确的汇率干预应该是什么样子呢？我先给大家举三个中国央行的例子啊，二零零八年全球金融危机爆发的时候，全球主要货币都在大幅贬值， 比如英镑贬值了超过三成，欧元贬值了百分之二十七啊，这都是灾难级别的。而中国央行打出了三套组合权，成功地避免了人民币的大幅贬值， 阶段性盯住美元，加宽松的货币环境，加严格的资本流动管理，让人民币稳定在六点八幺到六点八三的区间啊，为全球金融稳定做出了巨大贡献。第二个案例就是二零一五年八幺幺会改之后，人民币再次面临很大的贬值压力和资本流出。然后呢？骚操作来了啊，大家可以听好， 央行来了个釜底抽薪，直接抽走离岸人民币的流动性，人为抬高做空人民币的成本，并且加强了预期管理。 什么叫预期管理呢？比如说通过喊话啊，通过调整中间价来引导市场情绪。你再对比一下日本银行的操作，市场在他没有做出任何操作之前，就已经预判到了他接下来的每一步，他的预期管理几乎为零。那不做空你做空谁呢？ 反观中国央行，预期管理啊，做的好，当年就成功打击了海外投机资本的做空热情，不仅成功守住了汇率防线，还推动了人民币在二零一六年被纳入了 s d r。 那 第三个案例就是二零一八年中美贸易摩擦引发的新一轮人民币做空潮。 于是中国央行在二零一八年八月连续寄出三项大招，一，把远期授汇业务的外汇风险准备金率调高到百分之二十， 这个叫收紧流动性。第二个，限制上海自贸区银行向境外同业账户拆借人民币，这个叫外汇管制 啊。第三个，重启人民币汇率中间价报价机制中的逆周期。因此，这三大措施精准的摧毁了海外基金啊！这个做空人民币的阴谋，再次把贬值预期扼杀在摇篮里，让投机资本最终是认赔出局。 只能说，在央妈这个顶级金融操盘手面前，日本央行就是个小学生。日本央行现在就是啊，基本就是简单粗暴的买买买，动用美元外汇储备去市场上一买日元。 这种操作呢，不仅成本极高，消耗极大，而且意图太容易被华尔街的顶级交易员看穿。这就好比小学生打架，你只会直来直去的挥拳头，对手呢，只要摸清了你的套路，就能轻松的化解甚至反杀。 那相比之下，我们很少单纯靠外汇储备去硬刚啊，我们擅长打组合拳。第一个，预期管理，市场上最重要的就是信心，是情绪啊，很多时候，预期管理做好了，根本不用动真金白银就能稳住局面。 第二个宏观流动性工具啊，比如说调整外汇风险准备金率啊，或者发行零按央票收紧流动性。 那第三个外汇管制，在关键时刻抓紧篱笆啊，防止热钱大进大出，兴风作浪。至于外汇储备，那是我们的终极王牌啊，这三套组合拳打下来还不行，那就在动用外汇储备买买买啊。比如说当年索罗斯的香港狙击战，而日本呢，是一上来就把大招给教了，然后呢，就等死了。 当然，客观来说，在外汇管制这个方面，日本天然吃亏，因为它是一个金融自由化的国家，好处是深度融入了全球金融体系，享受了国际化的红利。坏处是彻底丧失了货币政策的独立性。全球的投机资本规模是巨大的， 如果他们能毫无障碍的自由进出日本市场，那日本央行想要干预汇率，就像是试图用小水桶在大海里去改变洋流的方向。所以大家能看到的是，日元的贬值预期是长期不可逆的，等待日本的只有一条路，绝路。

最近，一家顶级机构到付的策略师算了一笔账，发现了一个惊人的变化，日本为了支撑日元汇率，花了大约一万亿日元进行干预。结果呢，美元对日元汇率只变动了大约百分之零点六。这是什么概念？我们把时间拉回到二零二二年， 那时候同样花一万亿日元，能撬动汇率变动百分之三点八左右。短短四年，同样的钱，效果只剩下原来的六分之一，这不是效果减弱，这是效果快没了。我们来对比一下具体的情况。 二零二二年秋天，日元跌的很厉害，日本财务省出手干预了，第一次大概花了二点八万亿日元， 汇率立刻从一百四十五点九反弹到一百四十点三，一天之内涨了百分之三点八。第二次花了三点五五万亿，汇率从一百五十一点九直接拉到一百四十四点五，波动幅度接近百分之五。那时候市场都说央行还是厉害的， 花钱能解决问题，但近两年情况全变了。测算显示，二零二四年一次大规模干预，花了九万多亿日元，汇率只动了百分之二出头。 二零二五年又花了八点五万亿汇率，象征性谈一下就回去了。算下来，现在每花一万亿日元，汇率只动百分之零点六到百分之零点七，效果比十年前衰减超过百分之八十四。好比以前一百块能办成的事，现在六百块都未必办成。 为什么会出现这么巨大的变化？为什么央行的钱突然不好使了？核心原因在于，日本是在用自己一国的力量对抗整个全球市场的趋势，这个趋势太强了，强到几乎无法逆转。 第一个关键因素是巨大的利差。现在美国十年期国债利率超百分之五，日本只有百分之零点七左右，利差扩大到约四点五个百分点。全球投资者只要借低息日元换美元买美债，一年就能稳赚超百分之四。这种套息交易规模已从二零二二年的八千多亿膨胀到约一点七万亿美元。 日本投入的一千多亿美元，在这个洪流前就像石头扔大海，想改变流向太难了。第二个因素是市场本身变了。全球外汇市场每天的成交量现在已经超过九点二万亿美元，规模及其庞大，而且其中接近百分之八十的交易是由算法和高频交易程序完成的。 这些机器没有感情，他们只看数据和趋势逻辑。他们看到的基本事实是，美国利率高，经济增长相对强，日本利率低，政府债务负担全球最重。 所以一旦日本干预让日元暂时升值，这些程序会自动判断这是一个逢高卖出日元的好机会。央行是在和整个自动化交易系统作战。 第三个因素有点无奈，日本自己的资金也在外流，保险公司和养老金为了更高回报，必须投资海外。数据显示，日本寿险公司每年净买入大量海外证券，二零二五年约十四点七万亿日元， 国家养老金海外资产占比已超百分之五十五。这形成了一个矛盾循环，财务省花钱买入日元试图升值。汇率暂高后，机构投资者却趁机卖出日元换成美元投资海外，某种程度上左手支撑汇率，右手却在因为同一原因施加压力， 这背后其实是一个时代转变的信号。央行万能的时代可能正在远去。以前常说不要和央行作对，但现在，当央行对抗的是全球利率趋势、结构性资本流动和庞大的自动交易力量时，市场发现反抗一下也不一定输。日本正面临一个经典困境， 资本自由流动、独立货币政策、汇率稳定，三者不能兼得。日本选择了前两者，那汇率稳定就只能承受压力，这就是日元疲软的根本原因。所以， 一万亿日元只让汇率动百分之零点六。这个数字不止衡量干预效果，更像一个标志，它显示出传统央行政策的边界正受到全球一体化市场的挤压，权力天平可能正悄悄从央行向全球市场倾斜。我们的旧观念可能需要更新了。当大趋势改变， 很多曾被认为稳固的东西或许都得重新审视。你觉得下一个面临类似困境的可能会是谁？或者你对这个变化有什么看法？欢迎在评论区留言讨论，我们下期再见！

这下乐子大了，高氏掌苗果然是个外行，美联储本轮的加息周期直接拉爆了日元汇率，而高氏掌苗最近的操作似乎在帮倒忙，只能说神仙打架，小鬼遭殃。 美联储加息的目标肯定不是为了搞日本，但是他们加息的这个动作直接拉爆了旁边的日本。四月三十号，日元对美元的汇率跌破一百六十之后，日本政府动用了大约五点五万亿日元干预汇率，并威胁空投，短时间内将汇率拉到了一百五十五。 但是两天多的时间又跌去了大部分涨幅，到五月三号又来到了一百五十八。不干预还好，大张旗鼓的干预，结果就这么点力度，那日本政府自然就会被看破手脚，后面再出来吓唬人可就不管用了。要知道，二零一一年的时候，一百日元可以兑换八点六元人民币， 这是近二十年来日元汇率最高的时候，此后慢慢下跌。而自从二零二二年美联储开启加息周期之后，日元汇率就一泻千里，开启了暴跌进程，到现在，一百日元只能兑换大约四点三元人民币。 然而以制造业立国的日本却非常尴尬，他们并没有因为汇率暴跌获得多少出口红利，反而是陷入了货币贬值，进口更贵、通胀更高、日元更弱的恶性循环。 作为一个极度依赖进口资源的国家，日元贬值直接推高了能源和粮食的进口成本，引发输入型通胀。日本包括电力在内的能源自己率只有大约百分之十二，石油、天然气几乎全部依赖进口，他们的粮食自己率也只有大约百分之三十八， 小麦、大豆、玉米几乎全部进口，这每一项几乎都涉及民生的方方面面。所以当日元汇率下跌这么多的时候，对日本人腰包的影响是字面上可见的。但是日本政府又不敢紧跟美联储的加息步伐。 目前日本政府负债率高达 gdp 的 百分之二百五十以上，利率每上升百分之一，政府每年就需要多支付三点七万亿日元的债务利息。所以现在日本的情况是，不跟着美联储的节奏加息，就等着汇率被拉爆。但是这么加息的话，自己的债务又先爆了，这不就尬住了？ 其实他们到这一步继续加息可能也不管用了。日元的下跌不只是因为美国加息的缘故，千不该万不该，日本人还在最没有实力搞事的年纪，选了一个最喜欢搞事的高市长苗出来。高市长苗的搞事给日本带来了另外一个致命打击，那就是工业原材料的管制。 三菱重工最近发了一个通告，他们的牵焊工具原材料将涨价超过百分之三百。三井化学、富士精工、注油电工等各种日本企业 纷纷通告原材料短缺或被迫涨价。高市掌门政府现在并没有系统性的研究过两用物项管制对日本企业的深层影响 至少是没有公开过，只能说小日子的好日子还在后头了。二零二五年十一月，石破帽曾经这么评价过高世长苗，他说外交不是过一时嘴瘾，历届政府都小心翼翼， 高世却轻率地发表社坛言论，完全不懂外交分寸。上个月的二十三号，石破帽又跳出来批评高世长苗完全导向美国的政策， 这正是石破帽混不下去被迫辞职的原因。高市长苗知道埋网军炒作自己，而石破帽竟说一些让日本又易破防的非国民言论，他不走谁走呢？

你以为日元贬值会持续吗？摩根大通最新报告揭示，日本财务省出手干预规模创历史记录。本期我们就来深度解析摩根大通发布的这份重磅研报，看看日本这次的汇率干预到底有何深意，又会带来怎样的市场影响。 首先，我们先来了解一下本次世界的基本情况。根据摩根大通的报告，日本财务省在二零二六年四月三十日进行了买入日元、卖出美元的干预，规模达到五至六万亿日元，这个数字已经接近历史最高记录。 在干预之后，美元对日元汇率从一百六十点七二的高位短暂跌破一百五十六，目前维持在一百五十五点五左右。摩根大通的核心观点非常明确，这次是日本财务省二零二四年七月以来首次干预日元汇率。 虽然短期来看，美元对日元的上涨可能会受到一定限制，但摩根大通中期看空日元的观点并没有改变，他们预计年底美元对日元的目标价为一百六十四。 接下来，我们来逐条拆解这份研报的核心观点。首先，分析本次干预的背景与规模。摩根大通指出，这次干预的背景是二零二六年四月三十日的亚洲时段， 当时受原油价格上涨推动，美元在全球范围内普遍走强，这直接导致美元对日元汇率一路攀升，达到了一百六十点七二的高位，这也是二零二四年七月以来的最高水平。 摩根大通认为，日本财务省在四月三十日果断出手，进行了买入日元卖出美元的操作，这是他们二零二四年七月以来的首次干预， 在干预之后，汇率从短暂跌破一百五十六之后又反弹到一百五十七左右，到了五月一日，汇率进一步跌至一百五十五点五左右。从规模上来看，摩根大通指出，根据日本银行的数据，四月三十日的干预规模可能达到五至六万亿日元， 已经非常接近历史最高记录。此前的历史最高记录分别是二零二四年四月二十九日的五点九万亿日元，以及二零二二年十月二十一日的五点六万亿日元。 摩根大通还认为，近期日本进行第二轮干预的可能性相当高，今天或者下周一进行第二轮干预的概率比较大。这也说明日本政府对于日元贬值的态度非常坚决，不希望看到日元继续大幅走弱。 其次，我们来分析干预的影响与中期展望。摩根大通指出，虽然短期来看，美元对日元的上涨可能会受到限制，但他们中期看空日元的观点并没有改变。摩根大通认为，年底美元对日元的目标价为一百六十四， 不过这个目标假设是在美元对日元达到一百六十二之前会再次进行干预，导致汇率暂时回落。 摩根大通还指出，对于像日元这样自由浮动且市场规模庞大的货币，单纯的外汇干预很难真正阻止或扭转由基本面驱动的趋势。除非支撑看空日元观点的因素发生实质性的变化，否则美元对日元最终还是会突破干预水平，继续上涨。 从历史经验来看，摩根大通认为，在二零二二年和二零二四年的干预案例中，美元对日元在干预下跌之后，通常需要一至两个月的时间才能反弹并超过初使干预水平。这也说明，干预的短期效果虽然明显，但长期来看很难改变市场的大趋势。 接着，我们来分析敢于的限制与政策协调。摩根大通指出，这一期的外汇承诺禁止以捍卫特定水平或扭转趋势为目的的干预， 而且美日双方已经确认会继续遵守这一期的承诺，这就意味着日本的干预不能过于频繁和剧烈，否则可能会引起国际社会的不满，影响到美日之间的政策协调。 摩根大通认为，支撑看空日元观点的因素主要有两个，一个是全球货运作证周期对日元的支持减弱， 另一个是高氏山政权下的政策组合。从历史案例来看，摩根大通指出，在二零二二年和二零二四年的干预之后，美元对日元最终还是突破了干预水平并继续上涨。 当时日本财务省实际上并没有试图去捍卫某个特定的汇率水平，而是在一定程度上容忍了美元对日元的突破和继续上涨。这也说明，日本政府对于汇率的干预更多的是一种短期的调控手段，而不是要彻底改变日元的长期走势。 最后，我们来分析外汇储备与干预能力。摩根大通指出，截至二零二六年三月底，日本外汇储备中证券的余额为一万亿美元，约合十五点九万亿日元。 存款总额为一千六百亿美元，约合二点五四万亿日元。从历史干预情况来看，摩根大通认为二零二二年的总干预额为九点二万亿日元，二零二四年的总干预额为十五点三万亿日元。 从目前的外汇储备规模来看，日本似乎仍有充足的空间进行额外的干预。不过，摩根大通也指出，虽然存款规模不一定是干预能力的硬限制， 但其他因素可能会使得实际的干预规模不太可能大幅超过存款的范围。毕竟当局可能希望避免大规模的干预导致外汇储备大幅下降，因为这可能会被市场视为日本干预能力的下降，反而会加速投机性的日元抛售，这反而会适得其反。 现在我们来总结一下摩根大通这份研报主要观点，日本财务省进行了二零二四年七月以来首次干预日元汇率规模达到五至六万亿日元，接近历史最高纪录。 短期来看，美元对日元的汇率上涨可能会受到一定限制，但摩根大通中期看空日元的观点并没有改变，他们预计年底美元对日元的目标价为一百六十四。 摩根大通认为，对于自由浮动且市场规模大的货币来说，外汇干预很难阻止或扭转由基本面驱动的趋势，除非支撑看空日元的因素发生实质性的变化，否则美元对日元最终还是会突破干预水平并继续上涨。 结合当前的市场趋势和行业逻辑来看，全球货币政策周期对日元的支持确实在减弱，美联储和其他主要经济体的加息预期仍然存在，这会导致美元的吸引力增强，而日本国内的政策组合也可能继续对日元构成压力。 外汇干预通常只能暂时影响汇率的走势，无法改变由基本面驱动的长期趋势。这一点从日本之前的干预历史中也能得到验证。所以对于投资者来说，应该密切关注全球货币政策的变化、日本国内政策的调整以及地缘政治风险对日元汇率的影响。 最后要提醒大家的是，本报告观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资决策需要结合个人的风险承受能力、投资目标以及市场环境综合考虑。

日本终于出手干预汇率了，关键是这次出手为什么把油价也给砸下来了？由于日元近期持续贬值，四月三十号，日本正式入市干预，这是近两年来第一次，也是近年来最凶猛的一次。 据多家媒体报道，日本财务省指示央行卖出美元，买入日元，单次规模超过了九百亿美元，这是有记录以来最激进的一次外汇干预。结果呢？日元当天暴涨百分之三，美元对日元直接从一百六十被砸到一百五十五附近，创下二零二二年以来最大单日跌幅。日本这一刀砍下来， 先砸汇率，再砸原油，然后推高了美债和美股，四个市场一气呵成。为什么说日本干预汇率会同时影响这四个市场？尤其是居然能把油价打下来，咱们一个一个拆过去。很长一段时间，全球最拥挤的交易之一就是做空日元， 因为日元利率低，大量国际资本介入日元，换成美元去买各种高收益资产，这就是著名的日元套息交易。 波斯湾冲突之后，这个逻辑有了新变化，做空日元，做多美元，同时做多原油。而日本这次干预，等于直接打乱了这个逻辑。日元突然暴涨，首先被打爆的就是那些高杠杆做空日元的交易。 你原来借的是便宜的日元，现在日元大幅升值，融资成本瞬间飙升，账面亏损加大。在外汇市场，一旦出现这种非限性波动，系统会自动强制清仓空头，被清仓时，必须卖出手里最容易变现的资产来补充保证金。原油恰恰是流动性最好，最容易卖掉的那个。 于是，一场日元干预变成了原油市场的大规模踩踏。布伦特原油此前刚冲到一百二十六美元附近，创下新高，日本一出手，油价立刻高抬跳水。那为什么这次干预又影响了美债？ 因为油价是全球通胀预期最敏感的风向标。油价回落，意味着通胀压力下行，市场开始重新压住美联储维持高利率的重要性下降，尤其是明年加息的可能性降低。 于是，十年期美债利率快速下行，美债迅速反弹。那为什么美股也涨了？道理不复杂，美债收益下降，风险偏好修复， 科技股估值抬升，美股直接拉升。逻辑很清楚，日本这次干预，先打汇率，再打油价，然后美债 美股跟着联动。有人会问，日本干预汇率，肯定要卖美债换美元，美国能答应吗？按照日本的说法，他们提前通知了美国财政部，完全符合季期国家干预汇率的惯例。这说明美国知情，甚至某种程度上是默许的。为什么美国会默许？ 答案很现实，高油价正在推高美国的通胀压力，也在压制美债和美股。日本这次出手，等于帮美国打压了油价，稳住了股市和债市。这种神助攻，美国当然不会反对。但问题来了，日本这一拳打出去，就能改变日元贬值的趋势吗？ 很难。日元贬值不是简单的投机问题，而是结构性问题。长期低利率，加息迟缓，严重依赖能源进口。 只要美国利率高于日本，只要波司湾局势不缓解，油价居高不下，那么做空日元做多石油的逻辑就依然存在，日本这次可以狠狠打一拳，暂时缓解贬值压力， 但很难改变日元继续贬值的趋势。所以市场真正关注的不是日本这次出手，而是后面还能不能连续出手， 以及美国财政部会不会直接参与协同干预。如果美国加入，性质就不一样了，每日联手重塑汇率秩序。 但是如果只靠日本连续抛售美债来维持，这是一把双刃剑，卖多了会增加美债抛压，导致收益上行，反而冲击美国金融市场。更可行的办法是加大两国货币互换，美国把美元借给日本，协助日本央行入市干预，这就要看美国会不会真心帮日本了。 总结一下，日本这次干预本意是救日元，实际结果是暂时刺破了全球最拥挤的一笔交易，利用日元套利做多石油。但只要霍尔木兹海峡不打开，这个逻辑就还在，还会强化 撤退的空投资金很快就会卷土重来。所以日元依然面临巨大贬值压力，最终美国很可能不得不参与进来， 要么陪着日本一起玩，要么赶紧想办法结束美援战争，否则美国也会因为日元持续贬值伤及自身稳定。这就是现代金融、经济、政治、军事之间不可分割的最好例证，你听明白了吗？

刚刚过去的一周，美元指数来了个五连涨，三天内连续创下四月末以来的新高，现在已经逼近一百这个整数关口。 为什么美元这么猛？因为美国四月份的 cpi 同比涨了百分之三点八，核心 cpi 也到了百分之二点八，都超出了市场预期。更夸张的是，能源价格涨了将近百分之十八，汽油涨了百分之二十八，燃料油直接飙升了百分之五十四。伊朗战争让原油价格一度冲上每桶一百零九美元。 这么高的通胀，让市场觉得美联储今年不但不会降息，反而有可能在年底前再加一次息。现在利率期货显示，十二月加息的概率已经接近百分之五十了。 与此同时，十年期美债利率也蹿到了百分之四点六，创了一年新高。在美元的强势冲击下，咱们的人民币也扛不住了。你可能还记得，就在十天前，人民币还在往六点八的方向冲，创了三年新高，但到了五月十五号，离岸人民币直接跌破了六点八这个关键心理位。 今天央行报的中间价是六点八四三五，在岸和离岸都在六点八二附近。不过话说回来，跟亚洲其他货币比，人民币已经算是相当硬了。 中国有一季度百分之五的 gdp 增速撑着，贸易顺差也在，央行还有不少调控工具在手，所以人民币虽然失守了六点八，但属于有管理的韧性回调，不是那种崩盘式的下跌。 再来看看日本那边，那叫一个命悬一线，日元前两天又创了新低，直逼一百六十这个红线。你知道日本政府为了守住一百六十，已经花了多少钱吗？光是四月底到五月初这一周，就砸了超过六百亿美元入场干预。 但问题是，干预的效果越来越差了。原因很简单，日本现在的政策利率只有百分之零点七五，而美联储是百分之三点五到百分之三点七五，利差接近三百个基点。这么高的利差，大家当然愿意借低息的日元买高息的美元，这叫套息交易。 只要这个力差不缩小，日原就始终被按在地上摩擦。更麻烦的是，国际货币基金组织那边还有规矩，日本作为自由浮动汇率国家，到今年十一月之前，最多只能再进行两次干预。也就是说，留给日本政府的弹药和时间都不多了。英镑那边也是一团糟， 英镑这周累计跌了超过百分之二，创了一年半来的最大周跌幅。表面上是英国卫生大臣辞职，首相政治前景不稳。深层原因是市场担心英国的财政纪律被破坏。十年期英国国债收益一下子跳涨到了百分之五点一， 这在发达国家里是非常惊人的数字。把地图拉大到整个亚洲，你会看到一场集体贬值潮。韩元逼近一千五百，印尼顿创了历史新低，印度卢比跌到九十五以下，泰铢今年也贬了近百分之四。根本政绩在哪三个？第一，亚洲全是能源进口大户， 油价破百，进口账单暴涨，外汇储备快速消耗。第二，美元利息高，亚洲出口商赚了钱都愿意持有美元，不愿意换回本币，这叫在美元化。第三，每个国家都在各自为战，有的干预， 有的加息，有的施压企业节会，但没有一个区域协调机制来对抗美元霸权的冲击。说到底，真正决定接下来走势的 就两个变量，中东那场火什么时候灭，以及美联储什么时候真正松口。如果你觉得今天的内容对你看清市场有帮助，别忘了点赞、收藏、关注，也欢迎在评论区聊聊，你觉得下一个可能撑不住的货币会是谁？咱们评论区见！

日本现在属于是半截入土，就差最后一哆嗦了。四月份日本政府动用了大约三百五十亿美元来拯救日元的汇率，如此大的资金砸下去，在短短的几个小时之内，让日元的汇率对美元上涨了百分之三，终于是让单边狂跌了一年的日元保住了最后一口气，没有彻底击穿一百六大关，直接入土为安。 但是这数百亿美元仅仅支撑了四十八小时左右，日元就再次一路单边下跌。随后日本政府向媒体表示，他们的汇率干预计划失败了。 虽然失败了，但还是不能不管。后续日本政府又陆陆续续砸了三百多亿美元抢救日元的汇率，前前后后总共花了六百多亿美元，也仅仅只是维持住了现状。 现在的日元汇率那是不断的在悬崖边试探，也许当日本政府国库耗尽的那一刻，他就会直线落地，让日本人也享受一下五十万日元的面包。至于日本政府能撑多久，这就要看他的选择了，因为日本他不算一个正常国家。 日本确实很有钱，毕竟这么多年日货在全球赚取了丰厚的利润，很多都变成了外汇储备，日本大约有一点四万亿美元的外汇储备，这么多钱他就是砸也能砸很久，确实有机会把日元汇率硬生生的拉上去一段时间， 但问题是这一点，四万亿里边有一点二万亿的美债，他如果抛了，确实能在短时间内换取大量的流动性，关键是他敢吗？他只要敢抛美债，立马就会感受到他美国爸爸的狂风暴雨，这肯定比汇率暴跌来的更猛烈， 所以日本政府实际能动用的外汇储备只有一千五百亿到两千亿美元之间，但现在已经砸出去四分之一还多了，基本上快到了极限， 毕竟他不可能为了汇率把外汇储备全砸出去。日本作为一个岛国，能源、矿产甚至粮食都需要进口，没钱买这些东西，那可比汇率暴跌来的更致命。 现在的日本那是一根筋两头堵，并且还堵得死死的。不救汇率，日元暴跌，有可能会让日本人吃上五十万日元的面包。救吧，又没有太多钱，毕竟美债不敢动，这不就是典型的半截入土吗？这一说期待他的美国爸爸过来救，那可能性还不如让奥特曼来，毕竟美国现在自己的国债都解决不了。 有人说日本是出口大国，货币在一定范围内贬值不是有利于出口吗？这话放在十几年前或者二十年前确实没错。二零一一年，因为日本产品在全球竞争力不断降低，他竟然开始逆差了。 要知道日本几乎所有的东西都要进口，逆差的情况下入不敷出，要不了多久经济就没办法维持下去了。于是乎在二零一二年，安倍金三上台就推出了一系列基金的经济刺激政策，被称为安倍经济学。 这个所谓的经济学核心就是让日元贬值，毕竟日元贬值了，日本货不就便宜了吗，就可以多卖东西了。到了 二零一五年，日元累计贬值超过百分之三十，从八十一路贬值到了一百二，日本也终于实现了贸易顺差。之后一直到二零二零年，日元也基本上稳定在这个价格区间，算是成功给他的经济续了十几年的命。 这段时间，可以说日元的贬值是良性的，是日本政府有意为之。但是到了二零二零年之后，随着日本产品的国际竞争力不断下降，和国际大众商品的涨价，日本再次出现逆差，这一次呢，属于是无力回天。 日元汇率从一百对亿美元，一路暴跌到了一百四，再一路暴跌到了一百六，这已经是恶性的单边暴跌了。从二零二一年一直到现在，日本始终没有再次实现贸易顺差，每年都有几万亿，甚至十几万亿日元的逆差。 在这期间，日本政府也多次下场拯救日元的会议，不能说没效果吧，只能说救了个寂寞。本质原因还是日本以及日本的产品整体国际竞争力已经无力回天了，他跌再多都挽回不了颓势， 这对日本来说，就是埋着钱的最后一把土。美国能长期贸易逆差，是因为人家有金融霸权，印钱就能够买东西。日本逆差，如果时间长，那就只能等死， 因为他能源矿产需要进口，甚至连粮食都需要进口，还是一个四面环海的岛国，长期赔钱，产业萎缩，等待日本人的只会是五十万日元的面包。我想这个时间不会等太久，因为今年日本最后一根经济支柱，汽车制造业已经开始大面积亏损了，等他彻底崩塌那一天，也就到了。

面对持续贬值的日元，日本政府终于按捺不住出手干预。五一劳动节期间，日本政府大量注入外汇，耗资五百四十亿美元，连续三次给日元注入流动性，支撑日元价格走高，远离一百六十附近的危险警戒线。 日元的大幅度升值会压制美元价格，导致黄金恢复上涨动力吗？美国三月职位空缺有所下降，来到六百八十七万，意味着劳动力市场在反弹，整体出现阶段性稳定的迹象。劳动力市场的稳定是否意味着将来连准会并不着急降息， 当前甚至有在职教育员开始压住身系。与此同时，每一战争的迷雾已经开始让海外国家饱受亏损。伊拉克最先开始甩卖石油，愿意每桶石油降价三十三美金，但前提是买家必须自己穿越封锁的和睦之海峡，去波斯湾深处的伊拉克提货。 伊拉克的举动是否会让油价有所下跌，或者引来其他海湾石油国家效仿，开始石油价格战高市扫描迫于不断贬值的日元带来的巨大压力，在日本五一黄金周期间三次出手干涉日元汇率，动用五百四十亿美金的外汇储备。 日元从四月三十日一百六十的价格一路狂跌到最低一百五十五，短短两天内升值了百分之三。这次操作可以说是近两年来除开上次日本央行升习以外的最大动作，这也直接让美元从九十九的高位跌到了九十八。 除开原油小幅度回荡以外，日元的升值是美元下跌的主要原因。日本财务省虽然进行了三次汇率操作，但实际上只能算一次。因为根据 amf 相关规定，连续三个工作日的汇率将被视为一次单一行动。 日本政府分别在四月三十日、五月二日及五月四日的三次干预合并记为一次。即便日本国内处于公共假期，只要全球市场开放，干预行动也必须算在其中。为什么次数计算需要如此计较？ 这主要和日元身为全球避险货币有莫大的关系。身为全球货币之一的日元和美元一样，货币的国际信用高于一切。 imf 规则指出，六个月内最多只能进行三次这类干预行动，才能维持自由浮动汇率的认定。一旦超出这个范围， amf 就 会把日本的汇率制度降级为浮动汇率。 这项差异在国际货币体系中具有实质意义，也会直接影响日本在居期架构下的政策空间。 日本政府这次刻意强调三次出手只能算一次，就是为了给后续日元的升值留足政策空间。猎人者更加关心的是，此次日元升值到底可以持续多久？因为伴随着日元升值，美元被打压，黄金可以重新获得部分避险资金的青睐。 当前黄金价格从四千四百附近反弹到四千六百，和日元升值有非常大的关系。日元能否持续升值，取决于以下重要因素， 一是美国必须配合日本。日元和美元作为全球避险货币，两者是深度捆绑状态。 日元的每一次升习，无论是日本政府的财务省干预，还是日本央行升习，都需要和美国财政部以及联总会提前沟通，将汇率维持在一个合理水平之内，否则日元汇率的波动以及日债的波动会严重冲击全球市场。 二四年的七到九月份，日元大幅升值，造成全球市场普跌，就是非常典型的实际案例。二是日本央行必须在六月份升习。如果日本央行的升习步伐减缓，没有跟上此次日本政府的外汇支撑，那日元贬值的压力依旧存在， 可以理解为此次日本政府出手只能救急，解决不了根本问题。如果想要日元持续升值，必须日本央行升习才行。 三是高氏扫描如何调整日元方向，这一点对于日元来说也比较关键，如果当前动用外汇储备是高氏无可奈何的行为，如果高氏不乐意帮助日本央行推动日元升习的话，那么日元在升习之路上会有非常多的阻碍。 之前高氏还植田，在关于日元升值这件事情上有非常多的歧义。高氏本身是不支持日元升习的，因为对经济不利，对财政扩张不利。 目前高市政府出手抬升日元，是因为想要真正的摆脱长期贬值的日元，还是因为日元面临引发金融危机的风险，以及油价对日本国内通膨和经济的冲击，不得已让日元短暂升值，这些后续需要等待油价和通膨有所缓解才知道结果。 从目前情况来看，日本央行升息几乎是确定性的。伊朗战争之前，日本央行原计划打算就要升息，但由于出现战争，需要对通膨的影响做出判断，导致升息节奏稍有放缓，但整体的利率政策是不变的，加上日本国内通膨上涨，升息的理由更加充分。 与此同时，美国劳动力市场出现回暖。美国劳工统计局公布的最新职位空缺与劳动力流动调查数据显示， 三月职位空缺从二月修正后的六百九十二万小幅降至六百八十七万，基本符合彭博调查中值六百八十五万的预期。 与此同时，招聘率从二零二零年爆发以来最低水准的百分之三点一明显反弹至百分之三点五，说明企业招聘数量开始回乱。这组数据也进一步强化了连准会官员的判断，也就是目前劳动市场并不是通膨压力的主要来源，这是为什么鲍尔不着急降息的原因。 当然，劳动力市场能否起稳，本周礼拜五的非农数据才是关键。如果非农继续出现劳动力市场稳定的局面，那么降息的概率将进一步被压缩。当前甚至已经有债劵交易员开始压住窝鼠上任之后会转阴开始升席。根据彭博数据与连准会利率决意挂钩的利率交换合约，目前显示， 连准会在明年四月前先生席再降息的几率已经超过百分之五十。与此同时，越来越多交易员邓加码布局， 对冲年底前升息几率进一步上升的风险，主要是压住劳动力市场起稳之后，通鹏作为唯一的利率考虑。如果通鹏持续走高，逼迫我去做出升息决策，等待高油价过去，通鹏有所缓和再继续降息， 市场情绪转向也对固定收益资产构成直接压力。现货市场同样出现看空讯号，小摩客户调查显示，投资人上周持续增加空投部位，从先前的中性立场转为净空投。虽然市场在压住升息，但其实升息的门槛还是比较高的， 一是在握手成功上任之后，川普必然会持续的给他压力让他降息，握手如何决策需要等待时间观察。 二是当前的交易员们在压住深吸，主要逻辑是基于劳动力市场稳定之后，通膨作为利率的唯一关键考量，但如果劳动力市场受到高通膨影响并不稳定，此时的握手还会不会深吸？后续我们可以期待握手的表现。 总结一下，五一期间日本政府三次出手动用大量美元储备来支撑日元，大概率是因为日元持续维持在一百六十的风险预警线。 当前高市扫描对于升息的态度暧昧，从上任早期的反对升息，到现在不得不让日元升值，具体是因为油价影响还是也认为日元贬值太多会造成金融风险，需要后续持续观察。 但可以确定的是，日本央行对升息的态度自始至终都没有变过，所以日元升值在目前来看是主要政策方向，这也会持续的打压美元，为黄金获得部分喘息空间。 美国劳动力市场七问，如果本周礼拜五的非农数据依旧良好的话，说明短时间内美国劳动力市场已经恢复部分活力，将不再成为左右联准会利率的首要因素。至于沃旭上台之后如何平衡川普和联准会之间的关系，也决定了沃旭的利率政策方向。 令人觉得，虽然美国通朋有所上涨，但升习门槛依旧很高，至少在年内升习的概率并不大。 伊朗战争已经让海外的石油输出国家难以承受亏损，伊拉克最先发出声明，如果愿意购买伊拉克的原油，则每桶原油便宜三十三美金，但买家必须自行穿越赫姆兹海峡，自行运输，自行承担后果。 伊拉克这么做相当于把风险全部转移给了买家，即便降价三十三美金，大概率没有买家敢自行承担这个风险，除非这个买家可以同时说服伊朗和美国放行自己的邮轮，否则即便通过海峡外围还有美国军舰堵着，目前伊朗自己的运油船都出不去。 当前油价虽然有所回落，但并非是受到伊拉克的影响，其他国家大概率也不太会效仿，除非可以走陆运，海外国家即便相互价格占游，运不出去，价格再低也没用。所以关键问题还是在于海峡是否能早点开放。 重要消息梳理完毕，看一下黄金行情，五一期间，金价再次探底，最低跌到猎人给出的关键支撑价格四千四百九十五附近， 随后日元升值压制美元，然后金价开始反弹。上一条影片说过，金价只要不跌破四千四百九十五，是一个反向做多的好机会， 这也是猎人之前一直强调四千六百附近为什么不去做空的原因。猎人在昨天绿色方框底部做多，今天在突破绿色方框之后还是做多，小有盈利，这就是底部抓反转的逻辑。只要价格在关键价位出现反应，就该果断入场做多， 此时止损小，获利相对可观，哪怕被止损，亏损的金额也非常小。不知道大家节假日有没有看黄金，如果大家有操作的话，可以分享一下交易思路，共同学习进步。以上的行情分析纯属个人分享，不构成投资建议。

日元现在的汇率啊，就像是一个引君子吸一口旧市的毒，能缓一会，但是剂量越来越大，效果也越来越差，估计离晚期植物人应该是不远了。二零二六年四月三十日，日本官员对产经新闻承认， 日本政府对日元汇率进行了救世决策。几个小时内，日元对美元的汇率从一百六十点七日元兑换一美元升值了百分之三，到了一百五十五点四日元兑换一美元。 在几百亿美元的冲击下，三个月来狂跌不止的日元汇率终于小小的止住了下跌的势头，暂时缓了口气。只不过呀，根据以往的经验来看，这次小小的止跌恐怕也管不了多久。从长期来看，日元的前景仍然极度渺茫。 这几百亿美元砸进日元的汇率里，确实能砸出一点水花，但是也就只有这点水花罢了。日本总共有一点四万亿美元的外汇储备，其中绝大多数都是美债。非美债的外汇呢，大概有一千六百亿美元左右。像这样的救世操作，再来上两次差不多也就山穷水尽了。当然， 他也可以选择抛美债，那就可以试着感受一下穿跌的雷霆之怒了。其实啊，日元的疯狂贬值早就不是这几个月才有的新闻了。从二零一二年开始，日元的汇率就开始逐渐走低，到二零二零年贬值了大约百分之三十。 这个过程中的贬值啊，很大程度上是安倍经济学的有益为之。因为从二零一一年开始，随着日本产业竞争力的持续减弱，日本这个靠制造业立国的出口大国，居然开始进入了贸易逆差状态，开始赔钱了， 人家美国有金融霸权，人家可以逆差，你逆差你不废了吗？所以当时的日本政府通过促进贬值来促进日本商品的国际竞争力， 毕竟日元贬值了，同时也就意味着日本的商品便宜了嘛啊！这种决策，让日本的经济又歪歪扭扭的续了十来年，日本的对外贸易也逐渐回到了顺差状态。但是从二零二零年开始啊，随着日本产业竞争力的继续衰弱，日本的贸易逆差再也无法逆转，每年都要有几万亿甚至十几万亿日元。 相应的呢，安倍经济学的这种良性贬值啊，也已经难以为继了。日元开始进入到了一种恶性贬值的状态。日元对美元的汇率很快从一百日元兑换一美元暴跌到了一百四十日元兑换一美元， 随后呢，又逐渐跌到了一百六十日元兑一美元。在世界主流国家的货币中，已经没有哪个货币可以拉垮到这个地步了。在贬值这一块，能够跟日元一较高下的也就只剩土耳其里拉了。网上就有中国网友 花一万块钱换成日元去日本股市炒股，怒赚百分之二十，之后换回人民币，发现剩了九千，哎，刺激不刺激？日本 人称东方小土耳其。到了这个阶段呀，日本政府的主要目标就已经不是促进日元贬值了，而是想方设法的维护日元的汇率，让日元不要贬值太快，给自己贬崩了。怎么维护汇率呢？就是抛售手里的外汇储备，在市场上回购日元， 把日元买贵，从而稳住市场对日元的信心。这种决策呀，在前两年取得的效果还算比较明显，每调控一次汇率呢，都能管个一段时间，刚开始是能管一年，后来呢，是三五个月。现在是即便日元进行回购，市场上也见不到什么波澜了， 只能说是暂时止个跌。这就是为什么说日元汇率现在就像是一个瘾君子，每次毒瘾上来了呢，就花费大量的美金储备，哎，吸一口旧市的毒奶，但是剂量一次比一次大，效果却一次比一次差。二零二二年九月，一次旧市的规模大概是二点八万亿日元，随后涨到了五万亿日元。 到了二四年四月，每次干预的规模就已经升高到十万亿日元了。一次救世下来啊，大概能给日元汇率提升个百分之十，喘息个一年半载。但是二零二六年四月这一次，市场普遍认为啊，干预规模已经超过了十万亿， 但是日元呢，却只是微微一升，并且马上就回落到了一百五十七附近。真金白银的刺激效果寥寥无，但是日本政府手里的弹药却已经捉襟见肘了。明眼人一看便知，如今的日元啊，已经成为了期货死人， 最终的审判何时到来还不好说，但他的到来啊，恐怕是注定的了。当年叱咤风云的大忽悠直人眼中的地上神国，永远领先，永远赢的日本，是怎么落到今天这部田地的呢？

日本金融市场发生了一件引人深思的大事。就在刚过去的黄金周长假，日本财务省趁着市场交易清淡，突然出手，动用了大约五点四万亿日元，大约三百四十五亿美元来买入日元，卖出美元，试图阻止日元快速贬值。 而且这还不是一次性的，假期前后他们一次干预了三四次，但结果是日元汇率短暂反弹后，很快又回到了弱势。 很多人都在问，这种干预真的有用吗？今天我们就来深度聊聊这背后的阳谋。这场博弈的精髓恰恰就藏在这个无效里，因为它根本不是一场简单的汇率攻防战，而是日本经济政策陷入空前两难境地的一个外在表现， 一个颠覆我们传统认知的关键信号。是一直被视为全球宽松大本营的日本央行，其内部最近开始讨论一个禁忌话题，未来可能被迫加息。这就让整个局面变得极其复杂和微妙。 我们先说干预，为什么治标不治本？日本政府砸钱救日元，原理是动用外汇储备在市场里买日元， 短期能下退一些投机者，但贬值的病根他一个都没解决。第一个病根是巨大的日美利差，目前美国联邦基金利率还在百分之三点七五，而日本的政策利率是百分之零点七五。 这中间三百个基点的差距就像一块巨大的磁铁，把全球的资金从日本吸向美国，日元自然成压。第二个病根是能源危机，日本超过百分之九十五的能源依赖进口， 中东局势紧张推高油价，日本企业不得不抛售更多日元，换取美元去买油，这直接增加了市场的抛压。所以财务省在前门堵水，但利差和能源这两个后门的水龙头一直在哗哗的放水，光靠干预怎么可能堵得住？ 这就引出了更核心的矛盾，日本央行的精神分裂。一边是财务省在花钱干预，试图稳住汇率，另一边央行内部却在严肃的讨论加息的可能性。 为什么？因为持续的外部能源冲击带来了顽固的输入性通胀。日本的通胀已经连续很久超过百分之二的目标了，央行有稳定物价的责任， 但加息这个词对今天的日本来说，几乎是经济自杀的代名词。首先，日本政府债务规模高达 gdp 的 百分之两百四十， 全球第一，加息会让国债利息负担暴增，财政可能立刻崩溃。其次，日本经济复苏非常脆弱，一加息，企业投资和居民消费很可能被直接扼杀。 所以日本央行现在是被架在火上烤。不加息，眼看着通胀和贬值螺旋恶化，加息又可能引爆债务炸弹并扼杀经济，这是一个典型的左右都是悬崖的两难困境。那么问题来了，日本央行明知干预效果有限， 为啥还要砸钱？这是场心理战。首先，干预有次数和规模限制，所以目的不是真把汇率打回去，而是传递信号。 核心目标有三，一是争取时间给国内艰难的政策调整流缓冲期。二是震慑市场，空投表明我有武器。三是安抚国内情绪， 市场也知道干预子弹有限，会找空窗期，而日本则趁市场松懈时突然出手放大效果。所以干预无效本身就是博弈的一部分， 核心是管理市场节奏和预期。这场博弈的结局，关键看接下来日本央行如何抉择。如果他最终扛不住压力，启动加息周期，哪怕幅度很小，都将是震动全球金融市场的大事，意味着维持数十年的全球套息交易模式可能发生根本性动摇。 如果他继续按兵不动，那么日元贬值的基本面压力就始终存在，一百六十的关口，未来可能还是会面临考验。好了，对于日本未来的货币政策选择，你有什么看法？是觉得他们会硬着头皮夹息，还是会继续忍耐？欢迎在评论区留下你的见解，我们一起讨论。

日元疯狂贬值，按以往的市场规律，人民币肯定会被带着走弱，被动成压。但这一次，日元跌的越凶，人民币反而越稳，甚至悄悄走出了升值行情。更离谱的是，日本已经豁出去就汇率了， 短短一段时间，砸了三百四十五亿美元入市护盘，硬生生把美元对日元从一百六的崩盘高位拽回了一百五十六附近，单日波动超五百点，力度堪称近几年最强。 大家仔细看这场干预，看着声势浩大，效果立竿见影，实则完全是无效自救。很多人只看懂了表面的汇率反弹，却没看懂背后的国运博弈。 咱们今天就把核心逻辑讲透啊！日本为什么越救越废？人民币逆势升值，又到底在暗示什么？ 日元不是第一次濒临崩盘，日本干预也不是第一次上演。二零二二年，日本干预日元反弹百分之十六，二零二四年又干预反弹百分之十三，现在第三次来了。过去两年，日元是全世界最弱的货币，没争议，但以前日本一出手，市场多少给点面子 反弹个十几。这次不一样了，市场开始认真怀疑一件事，美元对日元可能正在形成中期顶部。注意啊，不是日元变强了，是美元可能涨不动了。但更关键的是，日本自己变了，以前干预汇率，是为了保出口，稳物价， 现在呢？日本的经济基本面已经滑进了大智障。什么叫大智障？我用人话说，你工资没涨，或者是只涨了一丢丢，但物价疯了一样往上窜，两边一减，你真正能花的钱变少了。 日本老百姓已经扛了两年多了，物价暴涨，工资不涨，等于普通人拿自己的身体在还债。日子本来就难，现在呢？日本又一精英做了一个赌博性的选择。日本在赌什么？ 他们算了笔账，民用产业最多到二零三零年，连精密机械这块最后的护城河也会被中国攻破。那怎么办？学乌克兰搞军工，在康波、周琦尾巴上硬找一条新产业。 于是，日本的国运战略从发展第一变成了军工第一。告诉扫描，每次牛逼轰轰宣布新政，资本市场什么反应啊？撤一点，再撤一点。按理说大项目大刺激，资金应该往里冲呀，但这次不一样，因为整个产业方向是以最终跟中国搏命为前提的。现在全球资本看什么？ 四个字，安全溢价。你搞军事化，人家能不跑吗？同样道理，去年五点七空战后，外资疯狂逃离印度。股市背后的资金逻辑一模一样，你看日本现在什么处境？不加息，日元贬值加通胀加息，债务暴雷加衰退，高通胀高债务低增长， 三个凑一块，产业升级的钱全被抽干了。回到核心问题，日本砸三百四十五亿美元干预，为啥没用？答案很简单，他能打爆短期做空日元杠杆仓位，但改变不了基本面。什么叫基本面？我给你列几个事实， 能源贵了，中国市场不给了，原材料也拿不到了。美国市场是有条件开放，地源安全风险还在放大，供应链稳定性已经崩了。一个连基础化、公品石油都严重短缺的国家，你拿什么称汇率？更关键的是，日本这次干预用的是撒钱，不是抛售美债。 这意味着什么？意味着干预，是温和的美财长贝森特乐见其成。你不跑美债，美国最开心，但你温和的撒钱，能解决根本问题吗？不能。中国的经济策略目的就一个，让日本经济彻底失衡，难以为继。 只要日本精英上头，资源错配就加速，最快今年二季度末三季度中旬，日本会进入新一轮大智障的主升浪。到那时候日元跌多少已经不是重点了，重点是你还剩什么？这时候你再回头看，人民币完全不受日元贬值影响，反而在慢慢升值，这意味着什么？三个判断，第一， 全球资本在用脚投票，日本搞军工，资本觉得不安全，撤中国保持定力，走偏通缩模式，资本觉得相对安全进。第二，中国还有一张底牌，欧美日韩的共同困境是什么？内部生存成本被智障不断抬高， 而且压不下去。中国不一样，我们现在走偏通缩，一旦这条路走不下去，我们可以反手学。发达国家也走智障模式，别人只有一条命，我们有两条。第三，大国博弈，比的是谁耗不动。 美国赌 ai 砸万亿美元，赌两年内出合淡季应用，日本赌军工，赌几年内弯道超车。欧洲呢？跟着制裁把自己能源命脉断了。但科技从来不是宿生的游戏啊。美国用 e u v， 我 们用 d u v， 加其它工艺 一样做出七纳米芯片，你封堵，我们自己造 duv。 假以时日，对手总有办法绕过去。这是我们从二零一八年走到现在的路。拜登当年同时发动俄乌冲突和对华金融战，手法老衲，但他的软肋是什么？没法持续消耗特朗普二点零，日本右翼同样的问题， 所以回到开头那个反常现象，日元暴跌，人民币升值。这不是偶然，这是一场关于谁能耗得更久的压力测试。 日本央行的真实目的，从来不是打赢汇率战，而是尽可能延迟加息，因为一旦加息，债务就爆了。但延迟不等于解决。真正决定一个国家汇率强弱的，从来不是央行有多少美元储备，而是你的产业还在不在，你的能源能不能保障你的资本。 信不信你最后问你一个问题，如果下一轮全球大智障真的来了，你觉得谁会是第一个好不动的经济体评论区聊聊我是薇姐，觉得有收获记得转给身边关心钱袋子的朋友，我们下期见！

根据路透社最新消息，日本政府与日本央行在五月黄金周连休期间，再次实施了美元卖出、日元买入的惠式干预。而且这并不是一次， 而是短时间内连续多次出手。如果再加上四月三十日那次约五万亿日元规模的干预，日本这轮救日元行动总规模可能已经接近十万亿日元， 这是近年极其罕见的级别。过去几个月，日元几乎一路崩跌，美元对日元突破一百五十五，冲上一百五十八，一度逼近一百六十新力关口，创下一九九零年以来最弱水平。 对于日本来说，弱日元本来是出口利好，但问题是现在的日本已经不是当年那个出口最强国了， 反而是能源依赖进口，粮食依赖进口，原材料依赖进口。日元越跌，日本国内物价越高，尤其电费、燃气费、食品价格、日用品价格都在持续上涨。很多日本家庭已经明显感受到，工资没涨多少，生活成本却越来越贵。 因此，日本政府终于开始真正下场保汇率。日本政府并不是在正常交易日大规模干预，而是选择了五一黄金周期间， 原因是市场交易量最少。黄金周期间，日本市场休市，亚洲交易清淡，欧美部分机构放假，市场流动性下降，这种时候只需要较少资金就可能打出更大波动。 因此，连休期间，美元对日元曾多次突然暴跌，有时一分钟跌超一日元，部分时段甚至暴跌接近三日元，典型的政府出手痕迹，很多外汇交易员当时就怀疑日本可能又干预了。这次日本政府到底砸了多少钱？ 目前官方没有公布具体金额。市场预测，第一轮四月三十日，日本政府实施约五万亿日元规模干预。第二轮，五月一日到六日，根据日本央行公布的数据，日本政府再次动用了四到五万亿日元， 合计规模接近十万亿日元，换算成人民币约四千七百亿元以上。现在美国利率仍明显高于日本，资金自然更愿意持有美元。 因此，即使日本政府砸钱，市场也会继续挑战日元。日本现在陷入一种非常尴尬的局面，不加息，日元跌，加息太猛，经济可能先撑不住。日本政府认为，现在日元暴跌已经不仅仅是正常市场行为，而是国际资本过度做空。 最危险的位置仍是美元对日元一百六十关口，因为这里不仅是技术位，更是日本政府的心理防线，一旦再次逼近，甚至突破一百六十，市场普遍认为，日本可能再度发动更猛烈干预。 日本物价上涨，食品越来越贵，电费、燃气费上涨，房租、生活成本增加。所以日本政府真正担心的并不是汇率数字本身，而是日元继续跌，会不会彻底压垮民众生活信心。