sst 全球放量时间

二零二六， ai 绕不开一个核心赛道，那就是固态变压器 s s t。 目前行业已经从技术验证正式迈向商业化爆发关键窗口期，二零二六年就是这个赛道的商业化原点。以下内容仅行业科普，不构成投资建议。固态变压器市场规模也迎来高速增长，从二零二六年一百亿 有望涨到二零三零年超千亿。今天一次性梳理 s s t。 固态变压器五大核心相关企业。第一家， 四方股份，国内电力二四设备龙头 s s t。 技术沉淀时间很久，自研数字化固态变压器，高压交流转、直流转换效率优异，产品经过大量严苛测试，发布即可量产， 后续陆续推进国内外权威认证，多款电压等级样机有序落地，二零二六年相关订单有望稳固放量，长期打开直流电网全新成长空间。第二家，金盘科技， 传统变压器出海实力强劲，海外产能布局完善，采用全碳化规方案打造高压 s s t。 样机，适配 ai 数据中心、高压直流架构。北美样机测试进度行业靠前，二零二六年有望落地正式订单，依靠海外工厂规避贸易风险，借助原有渠道快速切入海外算力配电市场。 第三家，伊格尔高频变压器，老牌企业，零部件加整机双线布局，自主推出 s s t。 整机新品， 各项性能指标达标，后续持续升级更高电压等级机型稳步推进全球安规认证规划，后续试点交付与规模化量产，既能直接供货终端，也配套头部电源厂商，海内外产能同步落地。第四家， 京全华 s s t。 上游核心环节高频磁性原件龙头，高频变压器在固态变压器里成本占比很高， 直接决定设备功率密度与运行效率。公司深度绑定海外电器巨头，同时配套多家国内整机厂商，叶冷配套方案持续送样验证，作为产业链上游核心配套厂商，充分受益行业整体放量与国产替代。第五家，台达电子 全球电源管理龙头，也是 s s t 商业化走在前面的企业，已经落地算力中心直流供电整体方案供电效率很高，目前产品进入大客户样机测试阶段，预计二零二六年下半年迎来小批量订单，海外头部算力客户也给出了长期需求预期 一托 ai 服务器电源优势，未来直流架构普及有望持续提升数据中心配套份额，价值量进一步提升。最后，以上内容由产链社免费提供，欢迎大家点赞收藏，也可以在评论区聊聊你的看法。

hello， 各位投资的朋友们大家好，欢迎收看这一期的面拍拍经。当前 ai 算力爆发，正推动供电体系迎来革命性的改革。固态变压器也叫 s s t， 作为核心技术代替产业逻辑持续强化 需求端来看， ai 芯片的功耗已经攀升到了一千瓦级别，单机柜功率预计二零二八年突破一千千瓦 就要当前增长八倍。传统供电方案效率不足百分之九十五，占地大、损耗高的问题已经无法适配。 英伟达等科技巨头已经明确将八百伏高压直流加 s s t 作为下一代数据中心标准的供电方案。 c s t 采用归进同退的技术路径，通过高频电力电子变换实现智能电能调控， 整体效率可达百分之九十八点五以上，占地面积较传统的方案缩减百分之五十，还可以直接适配光伏、储能等绿电接入，能将数据中心的 poe 降至一点一五到一点二五， 完全符合国内东数西算新建数据中心 poe 小 于等于一点二五的强制要求的层面。国内新型电力系统建设东数西算工程均将 sst 作为核心支撑设备。当前 sst 已经在新能源并网、照瓦级超充直流微电网等场景实现落地， 正处于头部客户的测试阶段，预计二零二七年随八百户架构规模化落地，全球市场规模有望突破千亿元。 当然，需要提示的是，当前 ssd 的 初使成本仍然为传统方案的两倍，法规等核心器械的占用成本高达百分四十以上，长期运行的可能性仍需验证。行 业标准尚未统一，存在技术路径迭代的风险。好了，本期视频就到这里，如果觉得视频有的话，别忘了点赞关注我们，下期视频再见！

大家好，最近机构密集调研了整个电源产业链，有一个非常明确的结论，不管是 h v d c 还是 s s t。 行业推进节奏都比市场预期快得多。今天给大家做一个核心更新。首先是 s s t。 固态变压器市场，之前普遍认为要到二零二八年之后才会起量， 但我们了解到，台达去年年底就完成了谷歌的测试，谷歌今年会下一两百台的小批量订单，最近还会下一个三年期的预测订单，对应规模超过 e g w， 价值几十亿人民币。目前全球能实现 s s t。 小 批量出货的公司极少，台达是绝对领跑者。 这个预测订单只是初步预期，如果产品验证顺利，价格逐步下降，规模很可能上调。目前台达报价在四到五元每瓦， 行业初期成本下降较慢，但未来随着产能释放，价格下行，会进一步刺激海外需求。接下来是 h v d c。 高压直流供电，英伟达本身的规划没有变，今年下半年的 ruby 服务器仍维持五十伏架构，明年年底的 ruby ultra 才会标配八百伏 h v d c。 但 meta、 谷歌 a w s 这些北美核心云厂商已经提前行动，最近纷纷给台达下了批量订单。 meta 的 项目四月已量产， q 三出货， a w s 计划 q 三转产线， q 四出货。 虽然 rubin 没有标配 h v d c， 但客户会采用过度方案， h v d c。 机柜输出八百伏，再通过服务器柜内的直流 p s u。 降到五十伏供电。这个方案现在的 rubin 和之前的 g b。 三百都能用， 主要是为了未来升级的兼容性，同时能效也有优势，我们估计明年八百伏 h v d c 在 北美的份额会达到百分之四十左右。以上是台达和海外客户的最新进展， a 股公司虽然整体进度稍慢，但会紧跟节奏，这里面有不少投资机会。 h v d c 方面，大陆公司里麦格米特进展最快，已经配合英伟达开发测试，部分产品送样已久， 预计 q 三开始小批量出货。 s s t 产业链更长，是典型的规进同退路线。上游三个方向值得关注，一是碳化硅功率器件，一兆瓦机柜用量达一千两百到一千三百克，远超传统方案。 二是高频变压器，这是 s s t。 特有的增量需求。三是电容器海外产能有限， 台达正在积极导入国内供应商。随着明年下半年 rubicon 放量，二次和三次电源也将迎来升级，其中二次电源国内麦格米特和欧通已有样机。好，今天的分享就到这里，后续我们也会持续跟踪产业链的变化，欢迎点赞关注，谢谢大家！

现在质疑 ai 的 爆发有一个底层利门，就是电力架构英伟达下一代芯片全面转向八百伏高压，传统的配电方案已经无法支撑这种功耗，那这也倒逼出一个全新的超级赛道 s s t。 今天我就拆解一下 s s t。 固态变压器，包含产业链巨头博弈的解读， 信息量比较大，建议收藏后仔细观看。我们先看看这个市场有多大，光是全球 ai 数据中心，每年的增量就接近百分之三十，加上超充充电桩和新能源配储三大领域合并，直接撑起一个超过两千亿的盘子。目前 s s t 呢，还处在一个行业导入期，单网价值也就三块钱。 但是随着二七年行业全面放量，渗透率如果超过百分之三十，那明年市场规模就能逼近千亿级。那为什么巨头都在抢着布局 s s t？ 因为传统的电力系统整体效率只有百分之九十七左右，但 s s t。 直接实现了中央一步到位转八百伏，系统效率普遍超过百分之九十八。 不要小看这百分之一的提升，对 a i d c 来说，用铜量和断路器的需求大幅减少，在设备集成度上，现场施工量和建设周期直接减半。我们再来拆解一下内部的价值量分配。 s s t。 的 上游核心啊，卡脖子在两个关键部件， 第一个大头是碳化硅功率器件，占了整机百分之四十，主要被英菲林、安森美塞米空这些海外巨头垄断。第二大部件是高频隔离变压器， 占了百分之二十成本。这个领域国内厂家表现亮眼，比如安泰科技、青岛云路已经切入了主流供应链，剩下的是液冷机柜线缆，占了百分之四十左右。现在的全球节能格局啊，可以用暗流涌动来形容，因为 a i、 d、 c 非常看重稳定性，验证周期长达一年半。 这场卡位战中啊，老牌 ups 巨头具备天然的白名单优势，伊顿和台达目前跑的最快。国内方面，四方股份、阳光电源、息电也在发力。二零二六年呢，是 sst 落地应用的元年，全球都在跑市顶， 真正的产业爆发拐点，将在二零二七年下半年到来。到了二八年，随着英伟达八百幅架构全面铺开， sst 将彻底取代过渡方案，迎来行业的大的放量。

二零二六 s s t。 彻底爆发，万亿电网改造风口，到底怎么赚？一句话，十五五电网投资四万亿加 ai 算力加超充爆发，把 s s t。 推成刚需。传统变压器笨重，单向输电没法控能 s s t。 用 s i c。 电力电子替代铁芯， 体积减百分之七十，效率百分之九十八点五加微秒级双向调控。三大核心场景电网改造，适配新能源并网治理电压波动，柔性配网，标配 ai 数据中心。英伟达强制 g b 三百级群用 s s t。 八百伏高压直流，单站年省电费千万八百伏超充 五分钟补能 s s t。 直接中压转直流，省去多道损耗。二零二六是商用元年，国内市场四十二亿元，增速百分之四十加 安排到半年后，华为、思源、许际扎堆， s i c。 国产率冲百分之五十，成本持续下探。长期看，二零三五年渗透率超百分之三十，撬动万亿级替换空间，电网加 ai 加超充三重驱动 s s t。 乘十四五后最强风口，你觉得谁会是最大赢家？评论区聊聊，记得点赞关注哦！

别再死磕 cpu 和光模块了，现在全球科技巨头砸钱最多，抢得最凶的是一个百分之九十的人听都没听过的东西。固态变压器，简称 s s t。 就 在刚刚过去的半个月，行业发生了三件足以改变整个 ai 基建格局的大事。第一，英伟达明确宣布，明年年底推出的 ruby ultra 服务器，单机柜功率冲到七百千瓦，强制标配八百伏直流加 s s t 供电架构。第二， 谷歌给台达电子下了一笔一 g 瓦的超级订单，未来三年采购几十亿人民币的 s s t。 产品，今年就开始小批量出货。第三，华为正式公布 s s t。 三步走落地战略， mate 和 a w s 的 s s t 测试全部进入最后阶段，三季度就要批量交付。 为什么所有巨头都在同一时间疯抢这个东西？因为现在 ai 算力最大的卡脖子根本不是造不出芯片，而是电送不到芯片里去。 你知道现在的 ai 服务器有多耗电吗？英伟达最新的 d g x n v l 八单台功耗直接干到二十四千瓦，是 a 一 百的三点七倍， 单个机架的功率马上就要从现在的三十千瓦，一路冲到二零三零年的一千千瓦。传统的供电架构早就扛不住了，从电网到服务器，要经过变压器、 ups、 pdu 等五六道转换环节， 每十度电进来就有一到一点五度，在转换过程中白白变成了热。一个一百兆瓦的数据中心，每年光浪费的电费就高达六七千万，这还没算额外的冷却成本。更离谱的是，现在传统大容量变压器的交货期已经排到了四年以后，过去五年价格涨了百分之八十， 可以说电力系统已经成了 ai 算力扩张最大的绊脚石。而 s s t 的 出现，就是对这套用了几十年的电力架构的终极革命。 简单说，传统变压器就是个只会变压的铁疙瘩，又大又笨，除了变压啥也干不了。 s s t 是 用碳化硅半导体做的智能变压器，直接把五六道电力环节砍成了两道，它有多牛？转换效率干到了百分之九十八点五以上，占地面积比传统方案少了一半还多，重量更是轻了四十倍， 原来二十吨的变压器，现在只有五百公斤，而且它天然输出八百伏直流电，完美适配英伟达下一代 ai 服务器的供电标准。之前所有人都以为 s s t 要到二零二八年才会商用，结果现在进度直接提前了两年。 二零二六年就是 s s t 商业化元年，高盛预测到二零三零年，全球 s s t 市场规模将达到五十亿美元。这还只是数据中心一个领域，这么大的蛋糕，哪些公司已经提前卡位了呢？我们从整机到上游核心部件给大家梳理的明明白白。首先是整机环节，这是目前竞争最激烈，也是落地最快的地方。 全球老大毫无疑问是台达电子，它在 ai 服务器电源市场占了百分之七十以上的份额，是英伟达和谷歌的核心合作伙伴。 现在 s s t 进度也是全球最快的，大陆这边四方股份绝对是第一梯队的领头羊。今年四月二号，他直接发布了二点四兆瓦的 s s t 一 点零产品，而且宣布发布及量产效率达到了百分之九十八点五，是大陆目前唯一已经规模化落地的企业。 然后是金盘科技全球干式变压器的龙头，他的 s s t 样机已经发往北美测试，今年一月还拿到了六点九六亿的海外订单，海外渠道优势非常明显。 还有伊戈尔，今年四月刚发布了自己的 s s t 新品，核心的高频变压器都是自己做的，成本控制能力很强。 泰格米特同样深耕这条隧道，主打八百伏高压直流配套产品，适配主流 s s t 供电架构，相关产品已经批量供货海外头部云厂商卡位优势十分突出。整机说完了，我们再说说上游那些确定性更高的核心部件，这些才是真正卖水人的生意，不管哪家整机场赢了他们都能赚钱。 第一个就是碳化硅功率半导体，这是 s s t。 的 心脏，没有它就没有 s s t。 国内这边四大半岛的 s s a 模块已经进入了头部整机场的验证阶段。三安光电是国内少有的全产业链布局的公司，天越先进则是碳化硅衬底的龙头。 第二个是高频变压器和磁性材料， valgostyte 用的高频变压器和传统的完全不一样，必须用非晶、纳米晶这些特殊材料。国内的金全华、可立克已经进入了台达的供应链。云路股份则是非晶纳米晶材料的绝对龙头。第三个是固态断路器， 这是八百伏直流架构的刚需，传统的机械断路器反应太慢，根本保护不了几百万一台的 gpu。 国内的良性股份已经发布了相关产品，宏发股份也在积极布局。最后一个是薄膜电容 s s t 里用来滤波和稳压的关键器械，全球龙头发啦电子已经通过了台达的验证，深度配套全球头部 s s t 厂商。 说到底， s s t 实实在在解决了当下 ai 算力行业三大核心难题，大幅缩减电力损耗，直接帮算力企业省下高额用电与散热成本， 摆脱老旧变压器供货短缺的困境，彻底扫清数据中心扩容路上的阻碍。放眼长远来看，它的价值更是无可替代。 g p u。 决定算力运算上限， c p u。 负责打通数据传输通道， 而 s s t 稳稳脱局起整个 ai 产业的运行根基。随着大模型与智能应用持续普及，算力需求只会不断攀升，供电体系革新已是大势所趋。郑重提醒，以上内容基于公开市场信息，仅作为产业科普，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

s s t 固态变压器这么热闹，到底国内有哪些厂商有靠谱的产品销售？市面上二十家主流厂商，谁在做 主力？机型有哪些卖给谁，一次性说清楚，新手也能听懂。让数据说话，让测试更精准，欢迎来到测试进化论，先从国际巨头说起，这些牌子主打高端技术，确实能打。 第一个，台达大家都很熟悉，他家的第三代的 ssd， 十千伏五百千瓦到两个兆瓦，用的就是自家的碳纤维芯片，效率做到九十八点五以上， 还能够双向储电。主要卖给谁呢？台积电、微软、 google 这样的大佬，全是用来做数据中心供电的高端制造新能源项目呢，也爱用他家的产品。第二家伊顿电器，北美那边的老牌大哥，主打 中压一体化的 ssd， 十千伏两兆瓦以上的机型，模块儿化的设计，适配八百伏的电路架构。客户主要是英伟达、 google、 ai 的 数据中心，还有北美内工业厂房、矿山和高端写字楼，胜在它的安全可靠，供电集成能力比较强。 第三家，日立能源，这是以前的 a p p， 专门做电网级的大功率 s s t， 而四千伏二点五兆瓦到五个兆瓦的机型，能够适配大型风电光伏基地。客户主要是欧美各国的电网公司，大型新能源项目技术积累比较深，稳定性也做得比较好。 还有像 solar h， 跟英菲林一起开发了 s s t 两兆瓦到五兆瓦机型，效率干到九十九以上， 专门给北美的 ai 数据中心来去用，适配了英伟达的八百伏生态，预计二零二八年会有大规模的交货。美国的 d g matrix 厉害在于多端口，一款机型能够适配中压、低压、直流等等多种接口，一兆啊到五兆啊。机型的灵活配置 主要卖给北美的 ai 数据中心，分布式的储能项目，还拿到了大笔的融资。另外还有两家海外新锐 hirampower， 主要做一些中小功率的一百千瓦到一个兆瓦，主打工商业储能和充电桩集群。还有像 emiratesand， 主要就是做一些小体积机型， 适配机柜级的供电，主要卖给北美的中小型的 i d c 和边缘计算的节点。讲完这些国际巨头，咱们再来看看国产厂商现在真的已经崛起，我们把它分成第一梯队和第二梯队，各有各自拿手的绝活。先看第一梯队， 主要在一些规模化，一些商用的狠角色，中国西电央企的龙头，国内唯一能够规模化商用的二点四兆瓦的 ssd， 十千伏到八百伏，它的占地比传统少了六成以上，效率做到百分之九十八以上。客户主要都是像东数西算的一些重点项目，国网、南网，还有部分的海外项目， 四方股份， a 股的上市公司。十千伏二点四兆瓦的 ssd， 效率做到极高，苏州基地一年能产两百多台，主要卖给阿里、腾讯英伟达的数据中心， 微光能源，碳硅技术做的比较好，它的吸合系列，十千伏五百千瓦到两兆瓦的机型，体积重量比原有降低了六成以上，效率做到极高，客户主要新型储能超快中站和光储值柔的建筑项目。 昆山基地的产量在五个 gw 以上，特别内功，全产业链龙头，既有十千伏一兆瓦的电能路由器，也有二点四兆瓦的液冷 ssd， 已经通过了英伟达的兼容性认证，卖给像阿里、云国网等等大型的基地和数据中心。 金盘科技专供税中心是炫富。二点四兆瓦机型的 r s s t， 适配八百伏架构，北美认证的比较齐全，墨西哥有它的工厂，能够直接供应，像特斯拉、亚马逊、微软，国内像百度、阿里也在用。 还有电源巨头阳光电源，他是做光伏逆变器出身，优势在光储融合，一百千瓦到两兆瓦的能量路由器，还有三十五千伏高压直挂的 s s t， 主要就是卖给新能源病网、微电网光储一体化的项目。数据中心现在也已经开始接受阳光电源。 接下来说说第二梯队，他们主要深耕细分场景，各有专攻，也很能打。特瑞德做充电桩的龙头，他家的 s s t 从五百千瓦到一个兆瓦，专门适配超充和分布式储能。麦格米特专做工业电源， 两百千瓦到一兆瓦的中低压 ssd 可信比较强，主要卖给轨道交通的运营商和高端装备制造业的企业。伊格尔主打高频磁材啊，因为他做到一百千瓦到五百千瓦的 ssd 模块，卖给华为阳光电源等等一些企业，还有像阿里、腾讯数据中心也在应用。 江苏华晨主要做配网测的五百千瓦到一兆瓦的 ssd， 适配智能电网和公商业储能，客户主要就集中在电网公司和公商业园区。所以总结一下，特别好记，国际巨头像台达伊顿这一些抢高端算力和工业市场， 国产第一梯队西电四方围光已经有规模化的商用，绑定了东输西算和头部的云厂商第二梯队就深耕在充电桩、工业电源这些细分领域， 各频本市突围，现在的 s s t 风口已经到来， ai 数据中心、新能源并网、超快充这种场景下需求已经爆发，二零二六 全球规模破百亿，国产替代也会越来越快。觉着有用，评论区留言，我们下期再聊。

然后今天再跟大家提一个这个所谓的，最近我在关注的一个方向，就是 s s t 这个固态变压器这个方向，那么这个东西它要和这个 h a d c 这个高压直流电，它们两个是成一个体系框架来进行使用， 那它的作用是干什么的呢？我简单说一说啊，也就是说，呃，传统的变压器啊，它是有好多部嘛。然后它的这个过程中啊，是有 百分之十二到百分之十五的一个电量的损耗。也就是说我们从这个，比如说我们拿谷歌来举例，谷歌这种这个 csp 这种云计算厂商啊，就云厂商，比如谷歌 mate 这种云厂商， 那么他们在搞这种算力中心的过程中，我们都知道是耗电巨兽，一定是非常耗电的，那么当这个百分之十二和百分之十五的这个电 去浪费掉的话，那么对他们来说就相当于浪费了非常大的一笔资金，那一年可能能达到数十亿的美元的这种程度。所以呢，呃，这个新的这个技术， s s t 和 h v d c 它俩这个架构可能是下一代的这个新技术，它们在 省电这个方向，这个传递效率能达到百分之九十四到百分之九十六，也就是说能大幅度的省电，也就是说是下个 啊阶段的一个技术范式。那么从现在来讲我们关注的点有哪些？首先英伟达目前这个 vr ruby， 它的这个架构啊，是五十伏的，还其实匹配不上目前的这个 s s t， 就是 台达出的这一批八百伏的这个旗舰。那么后续呢？可能到明年的年底，那么英伟达的这个 ruby ultra 出现之后，能达到六七百伏的一个电压的水平，那么能匹配上最新的这一批件，也就是说他到了一个更新换代的年纪了，那么也就说到更新换代这个时候就意味着大批量的要出货， 那么现在格局是什么样呢？全球只有台达能做出来成品，而且啊，像谷歌这种公司，他直接就开始向台达去下单了， 那么一家独大的情况下，它现在卖的是非常昂贵的价格，那合到度店的成本可能达到四块到五块钱。 那一旦后续我们国内的这个 s s t 送样成功，并且成功地打入到了某些 c s p 这种大厂的这个供应链里， 那可能我们就会吃到很多的大订单。而现 s s t 这个方向，它其实并不属于半导体的范畴，所以不是科技的话，那传统的这这种电力行业，那我们国家的水平并不弱。那么拿国内来讲，其实现在有很多家公司已经开始在送样 啊，就是看谁的样品能通过检测，并且能够打入到人家的供应体系，那谁可能就会有动作。 那你从排面上来看啊，就是啊，某个公司啊，他已经走出过翻倍的行情，虽然他也没有说完全说通过送样或者说打入到体系，但是呢，这市场的给的预期已经向我们证明了市场愿意给他多高的估值。 那么后续的话，一旦我们这边啊几个重点的公司通过了送样，并且打入体系，那么后续我觉得值得大家去关注一波。

是不是都在纠结碳酸锂价格这一波反弹到底会不会把下游的利润给挤干？大家是不是也都在看消费税的传闻，搞得心里七上八下的，不知道这时候该走还是该留。要是你现在还只盯着新能源车那点弱负数的订单， 是不是有可能漏掉了接下来真正要放量的确定性技术？今天聊的这份来自研究机构关于 s s t 产业化提速的研报，其实就给了我们一个挺明确的答案，它里边梳理的几个核心赛道， 说白了正发生着一些挺关键的结构性变化。我们先来把这个最近挺火的 s i t 板块给顺一遍，其实它的投资逻辑跟二零二五年的夜冷板块非常像，都是属于下一代的确定性技术，因为它有高转换效率、高能量密度， 还有高可信的特征。现在电源芯片、机柜都在往高功率和高热流密度走，所以它去替代常规供电方案的趋势是很明确的。 你看这里面的核心公司四方股份，现在的市值都已经冲到七百多亿了，参考二零二五年叶冷核心公司英维克曾经达到过八百亿市值的表现。四方股份其实是把整个板块的市值空间天花板给打开了， 板块里其他公司也起到了带动作用。而且它的产业化进展其实挺超预期的，海外像泰达、伊顿这些头部电源企业，预计在二零二六到二零二七年第一季度就能实现量产，这在 ai 产业链的商业化进展上，可能都要超越 nvda 了， 毕竟 nvida 的 h 一 百预计要到二零二八年才大规模商用。国内市场这边呢，除了 iidc 之外，充电桩、新能源、并网这些领域也已经看到示范或者量产了。 就像羚羊能源，在二零二五年就已经在充电桩领域实现了大量出货。从成本和价值量来看，国内 a i d c 领域的 s i t 单瓦报价大概是一元，海外要卖到二元每瓦以上。如果考虑到二人融资度，还有百分之七十的负债率， 国内的价值量差不多接近三元每瓦，海外甚至能达到六到七元每瓦。这里面，高频变压器占了营业成本的百分之三十六，碳化硅模组占了百分之三十，这两个核心环节加起来就占了超过百分之六十的成本。再看看互储这个赛道，现在的需求主要是被海外持续上涨的油价给显著起来， 欧洲和中东市场的增长一直保持在高位，现在这个板块的估值其实挺有优势的，二零二七年的动态估值其实还不到二十倍。 在整个电线赛道里，横向对比，信力确实挺突出。大家都担心油价能不能撑住，其实高位趋势大概率会持续，就算地源冲突缓解了，各国原油库存的补充，还有沙特炼油设备的调试，都会延缓供给的恢复。加油补库的需求对油价有支撑，那户主的需求逻辑自然就延续下去了。产业里也有数据在验证， 户储电芯的价格从二零二五年底的零点四元每瓦，已经持续上涨到了零点四五元每瓦，这也反映出下游的需求确实挺旺盛的。至于大家比较揪心的锂电行业，二零二六年五月以来表现确实有点成压，这主要是受消费税政策预期的影响，虽然还没落地， 但短期情绪确实被干扰了。再加上碳酸锂价格一度突破了二十万元每吨，市场就挺担心会挤压终端的需求。不过看下游需求的话，新能源车终端其实呈现出一种弱复苏的状态。 五月第三周，样本车企的订单景气度环比还提升了百分之五，重点车型的销售政策也在加码，像未来小鹏 m 零三的终端优惠都增加了五千元，如果后续复苏还是不及预期 市场。其实不排除国家会出台新能源汽车补贴政策来刺激消费。其实整个储能赛道的需求韧性是挺强的，国内需求稳健增长，海外市场受能源价格上涨和地源冲突的长期影响，不管是互处还是大处， 都有挺积极的变化。从行业增速来看，全球储能二零二六年预计能增长百分之十五到百分之二十，二零二七年之后到二零三零年复合增速能维持在百分之三十以上，这可以说是除 ai 之外增速最快的产业赛道了。 驱动因素主要就是能源价格上涨推动了新能源发电配套储能的需求，海外大储项目的备案和开发流程也在加速， 无冲突对能源结构的深远影响还在延续行业的景气度。最后还有一个挺有意思的编辑变化，就是 i d c 配储市场二零二六年下半年有望迎来订单的落地，像 f l u e n c e。 阳光电源这些企业，在 年报和投资者说明会里都明确提到了这个领域放量的可能性，虽然说短期内的量可能还比较有限，但是市场的关注度和估值有望借此提升。阳光电源这样的储能龙头确实值得多看两眼。整个年报梳理下来， 你会发现，新能源和算力基建底座的交叉点上，正在跑出一些之前没注意到的新机会，后面的订单落地节奏就挺关键的了。

看到 cpu 龙头一季报集体炸裂，是不是觉得已经高到不敢看了？今天连续仪器单季度净利润干到一点一五亿，三个月就接近去年全年。华盛昌收购的加南测去年才一点六亿营收，今年产值直接奔着八到十个亿去了。 这高景气的背后，就是龙一二月以来反复强调的光模块从八百 g 向一点六 t、 三点二 t 的 代际跃迁，以及国产测试仪器从零到一的破局。 而且龙一不光在底部挫砂石给大家打气，还在大涨之后遇到分歧时做心理按摩。昨天晚上我们通宵制作的视频，给大家解读了 deepsea v 四发布之后，市场存在的预期差，很多人担心模型降本增效会不会影响到上游光通信， 龙一给出了很明确的答案， no！ 而且今天经过和光通信专家的交流，龙一还要告诉大家，不光没有减少对测试仪器的需求，反而还带来了更猛烈的设备采购潮。 因为在过去的四零零 g 时代，一台试播器可能测测眼图，搞搞雾马率就够了。来到了现在的一点六 t 时代，单波二零零 g 甚至未来的单波四零零 g， 对 测试精度的要求提升了整整一个数量级。从表面上看，士德科技、立科、日本恒河这些海外巨头还占据着百分之八十五到百分之九十的市场，但实际上，国产设备的替代窗口已经彻底打开了。为什么？ 因为海外产能有限，而国内光模块厂商占全球出货量的七成。今年行业资本开支暴增百分之四百，测试需求两年到三年十倍到十五倍的增长，这是任何有前瞻性的设备厂商都不会错过的历史性机遇。 所以不要觉得连续仪器现在涨到七百亿市值已经很贵了，就像我们前面视频说的，这个产业逻辑是可以向下传达的，而且对于下游客户来说，相比于卡位一点六 t 甚至三点二 t 带来的订单确定性，这是可以欣然接受的。 现在每天光模块厂商放出的设备采购计划都被一抢而空，但是行业一线专家也讲到了，测试仪器的盈亏平衡点在于能不能拿到头部客户的认证， 除非接下来更升级的版本，比如说三点二 t 单波四百 g 对 测试效率的要求能够再提升一步，才会容忍国产设备突破更高的价格带，否则大厂就容易在质量上亏欠。那么这是专家的计算。我们还有更接地气的调研，那就是跟设备厂商销售总监的交流，销售聊到春节前一台高端试播期的交付周期还是三个月，那么现在涨到了六个月甚至更长， 而且互联网大厂直接在产线端拦截订单，下场扫货有多少要多少，目的就是为了狙击几个单独上市的光膜快公司， 因为我们前面说到，现在光膜快能力强不够，你还得有测试设备才能转化为收入，那么我抢走了你的设备产能约等于拿走了你的认证窗口。而且现在高端试播期的期货违约金是百分之五，互联网大厂直接按照现货价赔付违约金， 把他们这些现货从原来的期货订单手里抢过来，那么有这样的大厂效应的带动之下，那么其他几个光模块厂商也坐不住，也得来下场扫货了，所以海外最高端的测试设备不断地水涨船高， 不光闭源大模型要训练，咱们的开源大模型 deepsafe v 四预训练仍然是由海外最高端算力完成的，但后端的测试验证国产设备正在快速渗透， 所以结合目前这种非常紧俏的情况，那么销售结合大厂的采购高管来判断，今年下半年仍然是测试设备大缺货的周期。据现在头部玩家担心设备不足，认证不够来掉队，如果不能有足够的测试能力支撑十六 t 的 量产或者是三点二 t 的 研发，那么你丢掉的不光是市场份额，还有更多支撑你产品迭代的数据反馈。 所以现在头部玩家对这种最先进的测试设备是来者不拒，所以接下来的二三季度，国产测试仪器可能还会跟随需求持续进行涨价。那么今天大家看到的连续单季度干到一点一五亿利润，华盛昌收购标地产值翻五倍，虽然已经让有的同学惊掉下巴了，但是不好意思，这可能才只是今年最差的业绩。 因为测试设备厂商跟这些头部的客户主要签订的是三到五年的长单，前三年锁定价格，后两年随行议价，而且越先进的设备越倾向于签长单，所量所价，也就是说现在设备厂商手里面的产量基本上都被预定了， 那么接下来三年的收入和业绩也都是被锁定的，而且随着三年前执行到期的合同，到了现在会随行就市，带来更高的涨价，那么设备厂商现在就是不断扩产，涨价签单收租金。 而且别忘了咱们二月以来视频里面讲到的商业模式的重大升级，这件事情最近也逐步开始落地，测试设备厂商不再是只赚取一次性设备款，而是按照客户的实际测试量进行服务分成。那么过往按照制造业属性给予的估值，这个天花板就进一步被打开了。 设备折旧、研发投入都是刚性的固定成本，但下游的光模块需求越旺盛，测试量越大，新的涨价和设备厂商新增产能几乎就成为了纯利润，所以行业整体的净利润还在持续的增长。现在测试设备有点像零六年、零七年的房地产一样，越听到涨价，那么会有越多的玩家去参与。 但是咱们连续给大家强调了八个字，强者横强，弱者消失。这种模式有极高的认证门槛，也有不小的技术风险，也非常吃公司高管的产业人脉。只有拥有全系列高端测试解决方案的头部企业，才能接入头部官膜快厂商的供应链来享受分成红利。 那些蹭概念擦边或者是只搞了小规模设备的公司，只能赚到短期的设备款，而赚不到估值天花板的改变。那么为什么门槛是全套测试方案呢？现在一套一点六 t 全套测试方案所需要的研发投入大概是几个亿， 好多蹭概念公司的市值可能都没到这个数，所以你能有多少流动性现金流，银行授信去支撑你滚动做设备业务，而且上市公司一般按照一比九的杠杆去撬动，也就是出资几千万建立一个测试产线，但一个完整的测试集群大概要上百台高端试播器加配套的光源雾霾仪， 光买设备的成本大概就要花费几个亿。而且这个过程还非常考验老板的渠道能力，就像上面咱们讲到的，有可能会面临逃单，甚至是被换零件、被拆模块和被违约。所以大家看到的这几家设备龙头暴增的业绩，其实背后都有不可复制性。这里同样要提醒一个散户经常犯的常识性错误， 他们总希望小公司、差公司、烂公司蹭上概念，能够乌鸡变凤凰，却不相信已经是凤凰的公司能升级成为金凤凰， 就相当于炒股。你觉得从一万到一百万容易，还是从一百万到一千万容易？从一万到一百万的过程，你要经历无数摸爬滚打，最后可能一将功成万骨枯。 但是如果你已经赚到了一百万，你借着这些成功的经验、失败的教训，再做到一千万，可能就没有那么难了。那么上市公司也一样，技术越强大，认证越深厚，反而对这种高门槛的生意越来越好做。比如说现在银行的设备融资率是按照目前几个亿的测试产线规模去授信，年利率在百分之四左右。 光这一条指标，好多小公司连一年的利息都付不出来，更别说大厂的设备订单还只有五个月的交付周期，这五个月还不光要买到核心芯片，还要有调优校准的能力，还要有交付后稳定维护的能力。 那么假如后面光模块的供给和需求发生比较大的波动的时候，这些小厂的抗波动、抗风险能力如何？所以他们注定不是大厂首选的合作伙伴。所以测试设备的行业门槛变得越来越高，反而因为蛋糕越大，格局却越来越集中。我这里不是讲哪个能涨，哪个不能涨，而是要讲一个概率和确定性， 有的是时间的朋友，而有的是时间的敌人。因为在等到三个月后检验中报的时候，我们二月以来那条视频标题带来的效果会愈加强烈，所以真正持续稳定地去运作这个商业模式的门槛还是相当高的。比如说接下来下半年，如果要开始正式地引进三点二 t 甚至 c p u 方案，你拿不拿得到核心芯片的配额？ 或者是拿到配额之后，假如需要配套全新的测试协议，你有没有那个能力去研发、去消化？所以大家看到整个一季报即将批录结束后，只有龙头的业绩是超预期的， 而且是越涨越高，反而还越便宜的。所以这就是我们讲的，不光要去看高位，而是要研究它为什么能长成高位，这高位背后有什么逻辑和催化，还有预期差来支撑它，高位之上还有更高位。 那么相反呢，现在很多人喜欢低位，结果年报一季报出来爆雷亏损，所以有的股价反而越跌，还可能越贵了。所以这也是我们强调的，要留意你以为的低位是否是真正的低位，为什么连我们这种天天开会调研的机构高管都没发现，偏偏让你发现了，那么是不是藏着什么你不知道的坑？ 如果你还是在以单纯的股价的涨跌幅去判断所谓的高位和低位，那么你的投资生涯注定比较坎坷。我们这里抛开光测试设备，我们以任何一个长期具有超额收益回报的投资过程为例， 十倍都是由一倍开始的，那么如果涨了一倍，你就看图，觉得是高位，不去研究它背后是否有持续超预期的逻辑，那么不好意思，你还会错过接下来的九倍，那么你会一直的去寻找这些低位之下可能还有更低位的股票。所以其实看似是投资问题，本质上它是一个认知问题。 大家知不知道，美股的整个历史，大约百分之九十九的市值只是由那最少数的百分之三的公司创造。当你想明白了这一点，你就会明白为什么绝大多数个人投资者长期而言都是亏钱的，因为他们相信的是幻想，而不是常识。所以龙一建议大家时常的去跳出屏幕和盘面，多做一些思考，少被一些误导。 不要总问别人自己手中的股票为什么弱，而是要自己思考市场上的龙头为什么那么强。希望跟上龙一机构专业的视频，不是去找标弟抄代码，后知后觉的来追涨杀跌，而是要理解其中的产业逻辑，提高自己的审美，聆听市场的审美，预判别人的审美，成为先知先觉者，才能做少数派赢家。

重卡超充，真正的革命根本不是大功率，而是 sst 心脏革命。做新能源重卡，做大功率超充的老板，今天这条视频，我建议你认真听完。 现在整个行业都在疯狂炒作照瓦超充液冷技术、八百伏高压平台，所有人都以为重卡补能的风口拼的是谁功率大，谁堆料狠。但我作为中国固态变压器人脉圈主理人，明确告诉大家一句行业真话， 重卡超充的胜负从来不看表面的，功率堆叠真正决定场站效率、电网适配、场地利用率，最终能不能赚钱的核心命脉，是很多人看不见也看不懂的核心设备。 s s t。 固态变压器。 当下新能源重卡渗透率爆发，超充站遍地开花，行业正式进入规模化时代。但大家要清楚，真正支撑这场行业变更的，不是装，不是夜冷， 而是这一场静默的底层的 s s t 能源心脏革命。在此之前，重卡电动化一直被一个死结死死卡住，补能效率太低， 燃油重卡五分钟加满立刻出车。而传统电动重卡电池动辄三四百度电，普通快充充满要一个半到两个小时。 在物流行业，时间就是运力，等待就是纯亏损。行业所有人都想破局，大家一窝蜂去堆大功率， 但圈内人都心知肚明，纸堆功率不换架构，治标不治本。沿用了一百年的传统工品变压器架构，直接给今天的照瓦级超充带来了五大致命死局。 一、能耗巨高，纯纯浪费钱！传统电能变换要经过多级转换，整体损耗高达百分之七到百分之十，简单讲，每一百度电有七到十度直接白白损耗蒸发了。第二，发热严重，越充越慢，功率一大，热量爆炸， 传统风冷根本扛不住，温度一高，设备自动降功率，形成充电慢、发热大功率降更慢充的恶性循环。第三，电网冲击恐怖，建站成本爆表。 一座一点二兆瓦重卡超充站，瞬时负荷相当于一个千户居民小区大规模建站，电压波动，斜波冲击巨大，电网改造扩容防护成本最高，能占到项目总投资的百分之三十。大量优质场地因为电网条件不够，根本落不了地。 第四，设备笨重，占地极大，审批极难。传统变压器体积庞大，一个厂站要占用几百平土地。截至二零二六年，全国高速服务区重卡充电车位占比不足百分之五，场地稀缺，审批繁琐，严重拖慢行业进度。 第五，行业标准混乱，安全隐患极大，接口不统一，方案不兼容、冷却液混用，甚至经常出现设备烧毁、系统不匹配的事故。所有乱象，所有痛点。归根到底就一句话， 百年公品的老旧架构，已经扛不住新时代高压大功率、智能化的重卡补能需求，行业急需底层重构。而真正的破局答案就是 sst 固态变压器。很多人问我 sst 到底是什么？ 你可以把它理解为新一代的智能数字能源心脏。过去的传统变压器是机械变电，笨重，低效滞后。而 sst 用宽进带半导体加高频数据化控制，直接中压直转、高压直流，彻底重构电能。变换逻辑， 他带来的是碾压级的优势，体积缩小百分之九十，重量降低百分之七十以上，综合效率突破百分之九十八，响应速度达到毫秒级，故障保护微秒级，一台设备集成变压、整流、滤波、稳压、双向潮流所有功能。 以前 sst 是 ai 超级数据中心的核心黑科技，现在这项顶级技术全面下沉，成为重卡照瓦超充规模化落地的唯一硬核出路。我再用大白话给大家讲清楚， sst 到底怎么根治行业所有难题。 一、极致省电，直接拉高场站净利润。传统方案损耗百分之七到百分之十， s s t 全负债稳定百分之九十八高效率，不管轻载满载，全程不浪费电。一座常态化运营的重卡超充站，一年单单省下的电费就是几十万纯利润。 第二，体积极致缩小，盘活所有稀缺场地，同样的空间，传统变压器只能放一台，现在能放三到五台。 sst 以前只能做四个重卡车位的场站，现在直接扩容到十个以上，场地利用率直接翻倍。 第三，毫秒级响应，彻底解决电网冲击。传统变压器响应慢吞吞，根本扛不住重卡瞬时大功率冲击。 秒秒 t 是 毫秒级智能调压，滤波稳流，相当于给电网装了全自动安全阀，不用高额扩容改造，也能平稳落地照瓦级超充第四，高度集成，大幅降本增效。 以前需要好几套设备，复杂布线，多级配电，现在一台 s s t 全部搞定，设备数量减少百分之三十以上， 施工成本、运维成本、故障概率全部大幅下降。第五，全固态无油设计，安全等级拉满，没有绝缘油，没有起火隐患，没有渗漏风险，完美适配高速服务区、物流园、矿区等高要求场景， 从根源解决消防安全隐患。讲到这里，很多老板会问，既然 s s t 这么强，为什么现在没有全面普及？我说实话，不回避行业现实 贵。目前 s s t 的 造价是传统变压器的两到三倍，初期投入更高，让很多中小运营商不敢碰。但我想告诉大家，今天的高价，是明天的常态红利。 s s t 的 发展路径，正在完美复刻碳化硅的崛起史诗。当年碳化硅刚出来，贵到离谱，所有人都说不实用，结果随着技术迭代、国产替代、规模化量产，价格连年暴跌，从奢侈品变成全车标配，秒秒替，一模一样。 二零二二年，单千瓦造价两千元，到目前已大幅下碳至八百每千瓦，有头部量产企业干到四百到五百千瓦。行业一致预判，二零二七年底，二零二八年初， s s t 成本将追平传统变压器现在的溢价，买的不是设备，是未来三年的行业技术壁垒。 而且算过全生命周期账的运营商都明白， s s t 看似亏损低、运维少、寿命长， 大型站点两年之内就能把差价全部赚回来，后面全是超额纯收益。未来的行业竞争会彻底改写三套逻辑， 对设备厂家、行业彻底告别低价内卷，以后不再比谁便宜谁功率大，比拼的是高频磁芯、高压绝缘、 s c c 架构、数字算法、多端口能量调度， 没有 s s t 技术储备的中小厂商，一定会被快速出清。对场站运营商从拼低价采购转向拼全生命周期价值，只看出始投入的时代结束了。 未来优质重卡超充站标配一定是 s s t 高压直挂方案，对物流终端彻底终结。补能焦虑淼淼替加持的照瓦超充，十五到二十分钟就能把四百度电池充到百分之八十五分钟，快充就能重载跑八十到一百公里， 司机吃饭休息的时间直接满血复活，真正实现加油，一样快充电一样省的终极体验。站在二零二六年的产业拐点， s s t。 的 未来路径已经无比清晰。未来一到三年，成本快速下行，示范项目批量落地。 未来三到五年，多端口能源路由器成熟，光储充裕，一体化成主流。二零二八到二零三零年，价格全面替代传统工品设备，迎来全行业规模化爆发。 最后我总结一句行业真心话，重卡电动化的竞争，表面是车辆迭代，是充电速度， 本质是底层能源变换技术的革命。 s s t。 这场静默的心脏革命，正在推翻百年公平体系，重新定义未来十年重卡补能、智慧电网、交通能源的格局。现在的窗口期，就是懂技术、懂趋势、懂产业的圈层玩家， 卡位布局建壁垒的最佳黄金期。重卡超充的未来，从来不靠功率堆叠，只靠心脏升级。

四方股份最近搞了个大动作，要去港股上市了。五月二十二号公告，拟发行 h 股不超过总股本百分之十五，还要给百分之十五的超额配授权，董事会已经审批通过，就等股东会点头。 慕此用途写得很明确，扩大产能研发投入、海外营销、战略投资，补充营运资金，说白了就是要钱打仗，而且打的是国际市场的仗。 但这里有个问题值得想清楚， a 股现在 pe 接近八十倍，港股对电力设备股的估值普遍要打个折，同样的公司，港股投资者未必愿意给这么高的价格，那为什么还要去？ 答案可能是海外业务公司。 q 一， 海外新签订单约三点九亿，去年中期才几千万，增速非常猛。港股上市能提升国际知名度，方便拿海外订单，也给境外投资者一个参与渠道。这笔账算的是长远布局，不是短期股价不易。 现在四方股份的估值到底是什么水平？市盈率 t t m 接近八十倍，市净率超过十三倍，三年历史百分位都在百分之九十九以上，基本是历史最高区间。这个位置说贵一点不冤枉， 但业绩确实也在涨。二零二五年全年营收八十一点九三亿，增长百分之二十点八六。规模净利润八点二九亿，增长百分之十五点八四。今年 q 一 营收二十一点五八亿，继续增长百分之十八，新签订单目标一百一十五到一百二十亿，增速百分之十五到百分之二十，增速没掉。 问题在于利润增速低于营收增速。 t e 规模只增了百分之十二，主要被资产减值拖了后腿，同比多了零点二亿，铜铁和存储芯片涨价也在压缩毛利率。八十倍 pe 对 标的其实是未来两三年的高增长预期，一旦增速放缓，估值压力会非常大。 长江政欠给的目标价对应二零二六年 pe 约四十九倍，也就是说当前价格已经透支了一部分未来空间。这不是说一定跌，但追高的风险不小，需要有足够的安全边际意识，控制好仓位。四方股份最大的看点可能不是传统的祭电保护，而是固态变压器 s s t。 这个赛道跟 ai 数据中心直接挂钩， 数据中心对电能质量要求极高，传统变压器根本满足不了，市场空间非常大，这也是四方股份估值溢价的核心来源。 公司十千伏数值 s s t。 一 点零产品计划在二季度完成 u l 和 i e c 海外认证，三季度发布三十五千伏新机型，四季度还有十三点八千伏版本，产品矩阵铺得很快，节奏很紧凑。 更关键的是，宁德时代入股了中恒电器，被市场解读为固态变压器赛道，获得头部资本认可的信号。四方股份在这个领域有全链条技术能力，如果能卡住位，未来的增长空间会彻底打开。 但要注意，从样机到批量交付，还需要真实项目打磨，商业化节奏存在不确定性。 p o e 研发费用同比增了百分之十六，主要就是在砸 s s t。 和电力电子新品，投入很大，回报还在路上，耐心是必须的。 最后看资金面，这个信号很有意思，近五个交易日，主力资金基本在净流出，五月十九号单日净流出超三亿，二十一号流出一点三九亿，只有十八号那天有一点五六亿净流入，而且那天刚好涨停。 小单资金在持续流入，说明散户还在追，而超大单在十九号到二十二号连续流出，明显是机构在高位兑现利润。这种分歧结构历史上往往是短期见顶的信号之一。 再看，估计五天之内从七十六块拉到八十六，再回到八十二，阵幅超过百分之十。五月十八号接近涨停，十九号就跌了百分之三，二十号又涨百分之六，二十一号再跌百分之五点六。这种剧烈波动说明多空分歧非常大，筹码在快速换手方向还没选出来。 总的来说，四方股份基本面不差，智能电网加 s s t 的 故事也有想象力，但八十倍的估值，港股上市的贪渎预期，以及资金面的分歧，都需要认真对待。想上车的，先想好自己要赚哪端钱，设好止损，别被波动甩出去。觉得有用点个关注，咱们下期继续聊。

今天变压器集体拉升，这是我们跟踪了四个月的方向变压器，不是板块内所有标的都能做，也不是单纯业绩好就行。 我给大家讲一下变压器的逻辑，免得你们选错方向。变压器涉及的领域其实很广的，有电网、光伏、风电、储能、数据中心等等。人们常说的电网升级，实际上对应的是大型变压器，而数据中心等对应的是中型变压器。 目前市场炒作的是 ai 方向的变压器，也就是数据中心用的变压器，数据中心用的变压器有传统变压器，未来最终形态是 s s t， 中文名固态变压器。今天整个变压器板块启动，是因为北美固态变压器进度超预期， 你们别看固态变压器能做的公司不少，但是未来能真正供货英伟达的屈指可数。因为这里有一个认证的问题，那些北美的大客户并不是说看到有公司做出了固态变压器就拿来用， 它们是要进行可信验证的。我知道国内有个别现在涨得很好的公司，产品之前出过问题，这都是污点，未来很难打入英伟达供应链的 变压器。你们按照我说的去找有数据中心变压器产品，而且在北美有工厂，海外收入占比高的，这种才会成为接下来的黑马。