马斯克spacex跟什么股票挂钩

恒生指数公司刚刚公告，把 spacex 新增进恒生港美科技指数的指定美国上市公司成本股名单。 spacex 还没上市，全球资本市场已经开始提前排队接人了啊。正常来说，一家还没有正式 ipo 的 公司，很少会让指数公司提前修改规则。但这次恒生指数不仅提前放进名单，连后面的调整节奏都写清楚了。 如果 spacex 确认上市，第七个交易日收市后调整权重，第十一个交易日正式生效，甚至比纳斯达克指数预估十五个交易日的纳入速度还要快。普通投资者如果没有条件购买 spacex， 我 们可以通过港股通里边的恒生港美科技 etf 去配置。 目前它是恒生港美科技指数唯一的挂钩产品，也已经在去年十一月份就纳入了港股通。也就是说，内地投资者可以通过港股通直接买到 spacex。 未来越来越多的顶级科技公司，都可能先进入指数体系，再进入普通投资者的资产配置。 很多人以为超级公司上涨靠的是散户情绪，但现实里边，真正能够推动长期资金流入的，往往是它有没有被主流指数纳入。 因为一旦进入指数，后面跟踪指数的 etf、 养老金、量化资金、被动基金都会开始自动配置。很多超级 ipo 真正的大行情，其实不是上市当天开始的，而是被指数体系接纳之后开始的。 过去看 spacex， 更多是在看发射回收星链火星计划，看的是一个天上的故事。但指数和 etf 出现之后，它开始变成一个更现实的问题。商业航天如果进入主流科技资产，投资者通过什么渠道可以观察它？ 所以这篇我不讲 spacex 上市之后一定会怎么样，而是马斯克资产宇宙被重新定价的时候，咱们港股通里也已经出现了一条可以观察这类资产的指数入口，感兴趣的可以关注起来。

闪迪可能要被华尔街重新定价了，别只盯英伟达了， ai 第二波最危险最容易被散户忽略的地方，已经从 gpu 杀到了存储芯片 美观刚刚爆了，闪迪也开始被资金盯上，为什么？因为 ai 服务器不是只缺 gpu， 数据中心真正开始卡脖子的地方正在变成 hbm、 dram、 nnd， ssd 这些底层存储。说白了，英伟达卖的是 ai 发动机，存储芯片卖的是 ai 弹药库， 发动机越猛，弹药库就越不能断。问题来了，美光已经一夜封神，闪迪会不会成为下一个被资金疯狂重估的高弹性暗线？更刺激的是，马斯克这边也在点火， spacex ipo 预期 starlink 扩张，特斯拉 ai 生态正在把高弹性成长股情绪重新拉回市场。 所以这期我们直接看盘面三件事，存储芯片是不是 ai 第二波真正新主线？闪迪是补涨还是封神？特斯拉和 spacex 能不能重新点燃成长股，风险偏好？好，我们来看盘面，昨天的盘面又回到了这个之前的一个热点，就是存储美光这一块，美光昨天是出现这种暴涨， 暴涨的话，美光和闪迪这一块在三月份四月份之前应该是讲的比较多，但是后面讲的不是特别多了，因为美光和闪迪在这次见顶，也就是五月份之前可能还讲一点，五月份之后就讲的非常少了，因为在这块当时我的一个预期应该也是这个位置该获利了结了。 但是现在的一个市场已经是在重新定价了，现在可以看到这个走势非常的猛，而且他也是属于这种新高的一个走势。然后昨天美光是有放量，但是这个和之前英伟达一样，如果说他在这个位置能够突破新高，肯定是有市场资金面的一个考虑，而且也是一个大洋线的一个突破， 所以镁光存储芯片这一块，短时间可能还会有预期。那么镁光和闪迪之前我一直讲过，镁光大涨就看闪迪，闪迪大涨的话我们就看镁光，所以昨天镁光是长得非常的猛， 但是闪迪的话相对来说表现比较平淡，那么闪迪它作为一个弹性的标的，镁光也是核心的标的。 实际上在过往的走势上，到最后那个闪迪，他走出的一个预期比美光要更加的可观，所以昨天闪迪的一个走势相对来说他要滞后一点，但是他后续的一个爆发力要更强。所以我们去参照对照之前几个点来讲，美光之前三月三十一号见底， 然后我们再看一下闪迪，闪迪也是同一个时间，同一个时间的话，那么我们来看一下后续的一个涨幅。踩六十日线之后见底之后到这个五月十一号，五月十一号他的一个涨幅的话是百分之一百五十一点三，那么我同样再来看一下美光，从这一个点来看， 美光的话是百分之一百四十九，稍微差一点也差不了太多。但是有一点，当时美光的一个回踩点位，他是破了六十日线的，而闪迪当时的一个回踩点位，他相对来说是要强势一点的，他没有破六十日线，所以这一波美光的话，他在这个回踩幅度上面， 他会有一定的优势。但是建顶的时间，美光是在五月十一号的最高点，然后闪迪的话也是在五月十一号，所以现在美光走出的一个涨幅，从之前的一个走势来看，那么闪迪后续他一定会去补那个美光五月二十六号的一个涨幅，甚至会更加凶猛。 所以现在的话，我们可以从美光去入手来观察这一个闪迪，或者去做闪迪这一个标的。对于一些这种就是说没有入手的，因为这一个的话可能散户入手的不多，之前我基本上天天讲，因为他这个本身人气度还可以，但是机构和大资金关注的比较多， 散户在这一块讨论度并不是很热，所以后面我没有天天去更新。现在这一点来讲，包括昨天的美光的一个放量分歧之后，闪迪的话他还没有持续的一个放量， 就是它的发酵还没有这么明显。那么现在优先的一个点的话呢，去追美光的话不是特别好操作了，但闪迪的话就会相对来说会稳一点，而且闪迪本身它就是一个弹性的一个标的，它还没有出现跳空缺口，所以重点我们在存储芯片这一块， 短时间对于我来讲，其实我是一个波段型选手，除了像那个特斯拉或者是这个甲骨文那种类似的中线标地，我会拿久一点，基本上很多的话都会是一个波段一个波段递拿， 所以我会考虑很多的因素。像存储这一块，美光昨天既然已经错过，没有和大家去具体分析，因为昨天开盘的时候，实际上在这一块我自己去介入， 这个就不讲了，讲了的话感觉像这个先涨了再来说，就是马后炮的那种感觉，我觉得没必要，那么我们现在来看的一个预期就是现在还能介入的，对于我们的一个预期还那个的，那就是闪迪，然后第二个英伟达， 英伟达昨天有讲就是在这个二十线附近，现在目前来讲，昨天是有下探，没有出现跳空缺口，还是在这个二十线附近撑住了收上来了， 所以现在二十日线这个附近这个位置还是昨天的观点非常重要，那么在这个位置如果撑住了，短期内就会第三波的话，肯定就会达到两百五十美元的一个上方的一个高点，这是肯定的，所以这几天大家一定就是关注这个二十日线收盘价，以收盘价定论， 也不排除这个收盘价在里面。一到两天很正常，一到两天只要不出现跳空低开的那种跳空缺口，一到两天收盘价在二十日线附近，后面一根阳线就可以补回来，所以这一个问题不大，可以继续观察。 amd 又继续大涨了，这一个我们来对照一下 smci 超微电脑，超微电脑也是一样，但是我们现在的仓位是在 smci 上面， amd 的 话这一块之前把仓位调到这个上面来了， 但是目前来讲 amd 涨的话涨幅还是要稍微猛一点，但是 smci 的 话相对来说更加有确定性，而且位置更低。然后再来看特斯拉， 特斯拉这一块的话呢，评论区也有朋友讲，其实这块的话持续去看我视频就知道，应该在四月七号到四月九号这里抄底，然后在四月十七号这个位置出来，四百的上方出来，又在这个四月二十三号这个时候抄底， 然后在五月十二号前后要求大家出来，这前两波是非常非常精准，几乎是没有一点误差，前面的视频大家可以去看，但是这一次的一个回踩说到点位了，但是操作的话不算特别精准，因为我在这个五月十九号开盘之前的视频里面有奖，可能来说要在四百之下去介入， 但是五月十九号开盘的时候，当天他是有跌破四百，跌到三百九十五以下了，但这个位置的话，可能很多朋友没有进，因为去了二十日线的下方嘛，然后当时因为有这个，就是五月十八号，他有一个跳空低开的一个缺口在这个位置， 所以在五月二十号的一个盘前，我有讲这个的话，要看，主要要看这个二十一号能不能够回补这个缺口，回补这个缺口的话才有可能上去， 没有回补缺口的话，短时间还有可能去触碰六十日线，所以在这一天，在这个五月二十一号这一天，可能很多人就错过了机会，那二十一号他是回补了这一个五月十八号的缺口， 但是他收的是一个阴线，在五日线上方，所以当时我的一个预期也是还有可能去触碰这一个事情，不去说没有说过的事情，所以当时这么预期的。 但是到了这个二十二号，到了二十二号之后，我的观点就变了，因为这个二十一号就是跳空缺口之后三天已经回补，当天虽然收的是阴线，但是隔天也就是五月二十二号这一天的话，他出现了修复， 一根阳线修复，那么这一个之前的一个判断我们就要去推翻了，因为这里的话已经将近六十日线了，他这里有个缺口，然后回踩的话预期可能会在六十日线，但是在这个位置他三天回补了缺口，又出现了阳线的一个确认，那么这一个他就短时间不会到六十日线之下去了， 所以这一点的话，短时间他不会再有四百之下的一个机会了。有的话只在这个五月十九号这一天，但是五月十九号这一天如果看我视频的话，应该大多数人可能不会进， 因为当时是一个预期在四百之下，没有确定性的说一定要买，这个我是有一说一，但是可能也有一部分的自己去切入了， 所以这一次的一个抄底的话，在二十线附近说的开始预测的点位是比较精准，但是发出的信号不够精准，这个是实话实说。现在我们的一个预期的话，如果操作的话，应该也就是昨天四百三十个附近去切入的， 所以这一个的话，现在缺口肯定是会回补这一些呢，并不影响后续的一个操作，会赶着四百五十的这一个节点去。然后也有个朋友讲了，他说你天天看视频之后，但是他也没有太多的感觉，其实很简单， 其实我当初学这个的时候，我也是一天不断的去看视频，看视频的时候一定要对着这一个 k 线去看，不管博主他的对还是不对，我们要在当时对照着去看，所以我叫大家去看之前的一个视频， 去验证复习之前的一个视频，实际上并不是需要去帮我去激活一些什么点击率，或者是把这个视频的一个播放率变高，并不是这样的， 而是因为你去复盘的时候，你才能够真实的去感受到我之前在讲盘前视频的时候那种感觉，因为那个时候还没有走出来我的一个预期为什么会是这样？第一次可能你不知道，第二次听也没有感觉，第三次但是你听的次数多了，养成这个习惯，慢慢的你的思维就会无限的跟我的一个思维接近， 当你的思维接近于我的思维之后，后续熟练了，然后你会产生自己的感觉，才会去演变成自己的一个思想逻辑和看盘的一个感觉，这个需要沉淀和积累。第二一个如果说你只是想去学这种技术，去规律预判市场的话，那么在这一点， 我们在消息面上我们就不要掺太多地进来，消息面我们可以用另外一个空间去讲，你看我在这里面讲的时候，这消息面有的是附带讲一下，实际上更多的是以这种技术和预期他在这个节点上他会出现这一个消息，这是我验证过无数次的。 而且有一点，如果说你认准这一个可能符合你，你觉得也有道理的话，那么你就要持续去观看每天或者是去复盘前面的一个视频，不要学的太多太杂。如果今天张三的你也学，李四的你也学，王五的你也学，但是你看了一圈下来，你不知道信谁的了，不知道哪个对的， 好像这个也有道理，那个也有道理，那么像这样混合地去学的话，在这一块对你的一个这种成长，特别是技术的一个沉淀和这个定型是非常不利的。 所以我的视频里面其实很多也有误差，包括这个特斯拉，像这一次前面两次是非常精准，但是这一次是不是他也是有偏差的？ 包括我自己在这个五月十九号这一天也是没进的，对不对？这种都很正常，包括之前的那个 a s t s 这一个，这个大家去看找谁说理去，对不对？我在这个四月二十号一百七十五美元这个位置进的，在七十三美元，这个四月二十七号七十三美元这个位置出来亏了的， 然后在这个五月五号左右我预测见底，但是因为前次一个判断失误，我不敢进，然后我到这个五月十九号才开始介入，对不对？所以在这一个波段我就没有介入，其实预判还是准了的，因为第一次的一个预判不符合预期，然后导致后面的徘徊，但是这一波但现在也还是比较舒服的。 总的来讲这种市场包括规律这一块，我们能够掌握自己看得懂的一个部分，掌握自己能够去把握的到的一部分。你想从头吃到尾有这么一个概率，但并不是每次都这样。 就像特斯拉是前面从头吃到尾，从头吃到尾，从头吃到尾吃了两次，当然是第三次就出现意外了，对不对？所以我的成本就会高一些的，我们要去允许这一些概率性的错误的发生，及时去纠正就好。 包括英特尔之前这里吃一波从头吃到尾对不对？然后这个地方还是出来了，第二波只吃这么一点，第三波现在没有去介入，所以在这一个技术的一个沉淀过程，包括市场，其实他跟我们的人性是一样 的，当你就是说能够沉淀在这个市场上，其实对于你人生的一些看法以及自身的一些修炼这一块他都是有好处的。 然后美股这一块现在长得是比较凶猛，所以在这一点呢，我们还是第一个核心的目的就是英伟达跟这个特斯拉以及之前的 smci 这些标的，如果是有其他的，大家可以去在这个评论区来讲，当然说有的时候我也不一定完完全全记得，但是多提醒几次就好了。 然后我们再来看一下那个量子科技，量子科技这一些这是昨天讲的预期上第三天的情况，他没有持续放量，有缩量了， 所以在这一块的话还是会回踩的，回踩预期在之前的一个缺口位置，如果做一些弹性标的，大家没有那个的话，没有确定性的那个想法，我在后面就不是特别跟踪了，因为它是属消息面突然起来的，而且这一块的话就是散户的一个讨论面，并不是特别多， 如果需要去切入的话，还是之前的一个观点，那么就是 q b t s 和 r g t i 这两个相对来说会要稳一点。然后一个位置的话，大概就是第二个缺口，三天如果说回补了这个五月二十二号的缺口， r g t i 和 q b t s， 如果说三天之内没有回补这个五月二十二号的缺口，那么一个介入位就在五月二十二号起涨缺口的一个附近，像 r g t i 的 话，就在这个二十二美元这个附近， 那么 q b t s 的 话就是二十六美元这个附近，如果回补了的话，那么我们就要去回到这一个五日线边缘， 最好是五日线边缘，因为五日线的话，现在目前我没法预测这两天的一个状况，五日线它会一直向上移动，如果说这一块回调的速度快与慢，它会决定这一个五日线的一个到底是直线拉升还是慢慢的走平。 所以这块大家如果是有关注这一块，或者是有希望讲这一块的话，可以在评论区去讲，到时候我会附带去讲一下，所以现在大体上就先这样了，然后谷歌也是一样，谷歌的话还要继续等，等到三百七十以下存储芯片的话， 重点我们去看一下这个闪迪，如果说闪迪今天高开的不是特别多的话，大概率是可以直接切入看美光，如果说美光继续加强 闪敌的话，即使高开的多也是单刀直入直接进，就是这种东西在这个时候没有太多的一个预期，因为市场已经给到了这个预期，资金给到了这个预期，我们在这个时候就不要去想太多，因为趋势一旦形成不会轻易改变。所以这期看到最后你只要记住一句话， ai 第二波不一定只在英伟达，真正的机会可能藏在英伟达背后的弹药库里， gpu 是 发动机，但没有 hbm、 dram、 nnd、 ssd， ai 数据中心跑不起来。 美光已经被资金重新定价，接下来真正要看的就是闪迪这种高弹性存储鼓能不能从鼓掌走成新的主线。 但别冲动，闪迪如果只是情绪拉升，冲高无量，那就是资金真的在做。 特斯拉和 space x 也一样，故事负责点火，盘面负责验真。一句话总结，美光看方向，闪迪看弹性，特斯拉和 space x 看成长股情绪。接下来别只问谁长得猛，要问谁有承接，谁能放量，谁能从故事走成趋势，记得点赞关注哦！

马斯克旗下的 spacex 准备在六月十二日上市了，上市的估值最高可能达到两万亿美元， 很多人可能感觉跟普通人没有太大的关系，普通老百姓能买吗？答案是能。虽然大部分人没有办法直接开通美股账户，但是也可以通过国内的基金间接的去参与， 因为 spacex 上市以后会被纳入纳斯达克，在国内买基金也能间接的去参与，最简单的方法其实就两种，第一种是你买纳斯达克 etf， 如果你有 a 股的正确账户，直接搜索纳斯达克一百 etf 就 行了，就像买股票一样，非常简单方便。 第二是 qd 联动基金，适合没有股票账户的人，你可以在支付宝、银行 app 里面去搜索纳斯达克一百就能买。不清楚的可以看我第四十天的视频，里面有详细的定投实操教学。 很多人觉得美股、 ai、 spacex 这些东西离我们普通人很远，但对普通人来说，真正最重要的不是一定要买哪只股票，而是你能不能参与到未来的大趋势中。

朋友们，人类历史上最大规模的 ipo 可能就要来了。 spacex 刚刚递交招股书，计划融资七百五十亿美元，估值直接冲到一点七五到两万亿美元。什么概念？嚯？这数字听着都晕，啥概念啊？比当年阿里巴巴和沙特阿美加起来还猛。 更离谱的是，马斯克手里的火星期权，理论价值超过七千亿美元。七千亿？这是卖股票还是卖火星啊？这期权可有讲究，分别对应两组激励条件，一是建立百万人口火星居民地，二是在太空部署一百泰瓦。 ai 算力， 这哪是画饼啊，这是拿望远镜看饼。好家伙，这饼大的都看不边了。不过这消息靠谱嘛，这可是招商证券刚出的深度研报，基于 spacex 二零二六年五月二十日正式提交的招股书。 简单说，今天的 spacex 早已不是一家单纯的火箭公司，而是发射加连接加 ai 三位一体的超级平台。哦，三期发展啊，它的可量化市场空间高达二十八点五万亿美元，其中光 ai 就 占了二十六点五万亿。 不过眼下真正赚钱的其实是星链用户破千万，利润增速超百分之一百二十，妥妥的现金牛。看来还是得有真金白银才行。那咱们先聊聊那个最烧钱也最性感的 ai 业务。必须的， spacex 把 xai 正式并入，搞出了 colossus 超大规模算力集群，一点零几瓦的电力容量 h 一 零零集群一百二十二天就上线，比行业快好几倍， 这速度确实有点儿东西。更关键的是，他刚和 antropologica 签下每月十二点五亿美元的算利租赁大单，算算一年就是一百五十亿美金的稳定收入，而二零二六年第一季度， ai 部门的资本开支达七十七点二亿美元，占全公司总投入的百分之七十六点四。 钱都砸在这了，好家伙，大半个身家都堵上了。但我纳闷，地球上搞 ai 不 行吗？非得去太空问到点子上了？核心就一个词，每 token 成本， ai 模型越聪明，花的钱越多。而太空有近乎无限的太阳能和天然低温环境，散热和供电成本可能大幅下降。 哦，原来是为了省电费，顺便蹭蹭宇宙的天然空调。马斯克甚至把三亿多股股票的归属条件直接绑定了一百泰瓦轨道，算力加六点六万亿美元市值。 这背后其实是在赌，谁能压低 toc 成本，谁就能统治未来的 ai 市场。看来这火星期权不光是看饼，还得自己摊饼啊。 那除了烧钱的 ai， 还有啥实打实的买卖？接下来咱们聊聊已经跑通商业模式的星链用 户，从二零二三年的两百三十万，飙升到二零二六年一季度的一千零三十万，增长近三点五倍，这增速，坐火箭都没这么快。 哦，对，人家就是搞火箭的。二零二五年 connectivity 部门收入一百一十三点九亿美元，经营利润四十四点二亿美元， 利润接近百分之三十九，而且利润增速是收入增速的两倍多，典型的强经营杠杆，这买卖划算，利润快赶上茅台了。现在星恋不光做家庭宽带，还搞手机直连卫星，已经和 t mobile 等三十家全球运营商合作，覆盖七百四十万活跃设备。听着挺美，没啥毛病吧？ 也有个小信号要注意， arpu， 也就是每用户月均收入从二零二三年的九十九美元降到了六十六美元。咋还降价了？因为服务正快速向发展中国家和低价套餐下沉。 短期看收入质量成压，但长期看，是为了抢占八十亿台移动设备。这个七千四百亿美元的大市场，舍不得孩子套不着狼，这是要搞全球覆盖啊。没错，下一代 v 三卫星单颗容量达一泰比特，每秒 用星舰一次能发六十克，效率比猎鹰九号高二十倍，成本还能再降百分之九十。这么看来，老本行也不能丢啊。接下来咱们再说说老本行太空运输。 截至二零二六年一季度， spacex 已完成约六百五十次发射，占全球入轨总质量的百分之八十以上。这市场份额遥遥领先啊。猎鹰九号一级火箭最多重复飞了三十四次，负重任务占比超百分之八十五，成功率百分之九十九以上。 但有意思的是，这块业务还在亏钱。二零二五年亏损六点六亿美元，占了全球百分之八十份额。还亏钱？这账算错了吧？全是因为兴建研发投入太大，光这一年就砸了三十亿美元。哦，原来是拆东墙补西墙，拿老本行的钱养未来的船。 但别小看这个亏，兴建是未来所有恒大蓄势的基石，没有它，就不可能低成本部署上万颗微三卫星。 没有它，轨道 ai 数据中心就是空谈，更别说送人去火星了。是地机不劳，地动山摇。预计二零二六年下半年星舰就要开始商业交付，一旦成功发射成本遥望降到历史平均的百分之一， 那才是真正打开太空经济大门的钥匙。这么看，这钱亏得还算有理有据。最后聊聊那个让人心跳加速的宏大趋势， spacex 测算的总潜在市场二十八点五万亿美元，怎么来的 怎么算的？比如 ai 企业应用，它引用了数字经济规模预测，星链移动则按全球八十亿台手机每月八美元来算。 而马斯克的两组绩效股票，直接对应两个终极目标，一是七点五万亿美元市值加火星百万人口城市。 二是六点六万亿美元市值加一百泰瓦太空算力。这目标一般人看着都腿软。这其实构成了 spacex 独特的双轮驱动，一边是星链带来的确定性盈利，另一边是 ai 和火星带来的巨大估值。期权 投资者既能吃到当下现金流的甜头，又能压住未来十年的星辰大海，稳赚不赔的买卖，谁不爱呢？而且马斯克通过双重股权结构，牢牢掌握百分之八十五点一的投票权，确保公司不会被短期股价绑架，可以坚定走长期路线。谁和马斯克，我的地盘我做主。 所以对咱们散户来说，关注点很清晰，短期看 ai 算力租赁能否持续放量， 长期则盯住新建商业化进度和轨道数据中心的技术突破。产业链上，英伟达、 amd 这些 ai 芯片龙头，以及卫星制造中的激光通信、电源系统环节，都可能受益于 spacex 生态的扩张。 点个关注，带你拆解更多顶级券商研报，把复杂的财经故事讲得明明白白，也欢迎在评论区聊聊，你觉得火星之名和太空 ai 哪个会先实现？我觉得啊，哪个先实现不重要，重要的是别让我买单就行，去你的吧。 最后提醒大家，以上内容仅供参考，不构成投资间隙，投资有风险，决策需谨慎。

最近很火的消息之一啊，就是马斯克旗下的 spacex 准备上市了，六月十二日正式挂牌上市，交易估值最高可能达到两万亿美元。很多人听起反应就是，这和普通人有关系吗？国内老百姓能买吗？ 答案是能。虽然大部分人没有办法直接开美股账户，但我们可以通过国内的基金间接的去参与。 spacex 上市后会被纳入那只核心权重，我们在国内买基金也能间接的去参与。最简单的方法其实就两种啊，第一种，纳斯达克 etf， 如果你有 a 股的证券账户，直接搜索纳斯达克一百 e t f 就 行了，像买股票一样啊，非常方便。第二种呢，就是 q d i i 联动基金，适合没有股票账户的人，直接在支付宝、天天基金银行 app 里去搜索纳斯达克一百 就能买啊。很多人总觉得美股啊， ai 啊啊， spacex 这些东西呢，离普通人很远，但真正普通人最重要的不是一定要买哪只股票，而是能不能参与未来的大趋势。 现在呢？机器人了，人工智能，呃，商业航天很可能正在开启下一轮全球科技的周期。

二十二万块 gpu， 三百兆瓦电力，相当于一座中型城市的用电量，全塞进一个数据中心。就在昨天，全球最大的一笔算力租赁订单，砸向了一个被所有人忽略的方向。这二十二万张卡，不是给 openli i， 也不是给谷歌，而是给了一直受困于算力不足的 anthropic。 看起来是 anthropic 捡了大便宜， 但朋友们真正藏在交易结构里的暴利，根本不在美国。美东时间周三， anthropic 租下 spacex 的 colossus， 一 数据中心，全部算利，三百兆瓦，二十二万张 gpu， 一个月缴付。这座超算原始马斯克为 x a i 而建，如今租给了对手，你第一反应肯定是 anthropic 要逆袭了。用户确实受益，服务时长翻倍， 但最大赢家根本不是 anthropic， 而是 spacex 闲置的 colossus。 一 是烧钱黑洞，租出去直接变现，为 ipo 铺平现金流。但这仅仅是第一层，把协议往下翻，有一条更隐秘的条款，联合研发轨道计算力。马斯克的杨谋是把数据中心送上天，利用宇宙低温和微重力解决散热与能源痛点。 全球算力竞赛正从地面卷向太空，而这一铺开，最受益的不是 spacex， 也不是 antropica， 而是咱们 a 股的硬件供应链。无论谁的数据中心，无论地上还是太空，都离不开光模块、夜冷电源，而 a 股的一批企业，正是这些领域的全球隐形冠军。朋友们拉回 a 股光模块八百 g 一 点六 t 放量， 北美资本开支狂飙，利好供应链头部夜冷三百兆瓦，数据中心必须上夜冷订单，预期性价比优势，海外订单饱满。 短线情绪沿着算力租赁光模块蔓延，但长线务必盯紧有业绩支撑的光模块和夜冷龙头，他们吃的是行业扩产的确定性红利， 前提是北美资本开支不崩盘，供应不切断。另外，算力租赁价格若因供给暴增下滑，纯租赁公司估值成压，短线别追高，长线端稳铲子更安心。这个事件其实给咱们上了一堂投资认知课，每一次技术均被竞赛，卖铲子的人更稳。十九世纪淘金热，最赚钱的是李维斯牛仔裤， 今天大模型谁胜出不知道，但提供算力基础设施的硬件厂商，是那个闷声发财的赢家？朋友们，当全球巨头都在为算力疯狂砸钱时，请你记住，真正的赚钱机器未必是聚光灯下的模型公司，而是那些在幕后接上电源、拧紧螺丝、铺好光鲜的隐形冠军。 最后，以上分析仅供交流探讨，不构成任何投资建议。科技浪潮翻涌，但总有意外浪花，朋友们，所有逻辑都可能失效，投资决策务必自己拍板，账户里的真金白银没人替你心疼。那么，这场算力军备竞赛的下一站，会不会真的冲出大气层？

spacex 上市纳斯达克一百和标普五百会被迫接盘吗？如果你也买了纳斯或者是标普的一些指数基金，这次上市跟你到底有什么关系？最近这类话题真的是刷屏了， 客观的事实到底是什么呢？我们今天就来简单的聊一聊。依然是干货满满，如果第一遍看不懂了呢？可以收藏多看几遍。先从一个基础的问题开始啊。大家所说的被迫接盘，它到底是怎么发生的？这个所谓的被迫接盘呢，它指的是一个公式的股票，如果它被纳入某个 指数之后，追踪这个指数的基金呢，就必须按照规则去买入。举个例子啊，二零二零年特斯拉被纳入标普五百之后，那所有追踪标普五百的指数基金，不管当时觉得特斯拉贵不贵，到了调仓日就得买，这就是一个典型的被迫买入。但这里有一个很多人忽略的细节， 指数基金里的钱呢，它通常不是 i p o 当天专门流出来的。打个比方，你买那子或者是标普五百，这些指数里的钱早就投到了像苹果英伟达微软这样的钱去买它。 之前就有分析师预估啊，如果 spacex 进入了纳斯达克一百，在正式进入的当天，可能会集中买入 spacex 大 概七十亿美元的量级。与此同时，这些基金也会卖出大约等量的其他的权重股票。 所以被迫接盘，它有一半是真的，因为在这个规则之上，确实会存在机械被迫买入的行为。那这个被迫接盘的影响到底有多大？为什么有的人说影响很大，但是专业机构又说影响不大，这里就说到标普五百和纳斯一百这些指数背后核心的规则是怎么样的， 就说结论啊， spacex 上市对标普五百和纳斯一百的影响根本不是一回事。标普五百的准入规则大白话讲呢，就是它是由美国的 s m p， 也就是标普公司的指数委员会去维护的，注意它这个指数不是自动上榜， 它是要满足一定硬性条件的基础上，然后委员会再根据行业分布等原因去人工挑选五百家公司。那硬性门槛里，跟普通投资者最相关的有三条啊，第一个就是公司的体量要够大，它的公司的市值呢，要排到美国 大盘股的潜力。第二个呢，就是公司要待足够的时间呢，在 i p o 之后呢，通常要在合格的交易所交易满十二个月才会被考虑纳入。第三呢，就是公司的账面上呢，一定要赚钱啊， 最近四个季度，按照美国通用的会计准则计算，它的净利润一定是要为正的，而且最近一个季度也要为正的。按照 spacex 目前依然亏损的情况来看， i p o 之后它大概率短期很难进入标普五百指数的情况来看， i p o 之后，它大概率短期指数。公司按照公开的编制规则去维护的， 他会从纳斯达克上市的非金融公司里面按市值挑选出最大的一百家，相比标普五百，他会更偏向于自动化的去执行。那和普通投资者最相关的呢，也是三条，第一呢是必须在纳斯达克上市。第二呢就是一定要有基本的流动性。 三呢，纳指还有一个超大市值的公司上市，可以走的快速通道，按照 spacex 目前一点七五万亿美元的目标估值，很大概率他会直接走这个通道进入指数。所以一句话总结，被迫接盘在纳指上更可能发生在个五百上，则会更晚一些。最后，相比 spacex 上市啊，普通投资者真正该关心什么 是重要的，不是去看它上市之后整个市场，或者说他自己本身股票当日是涨了多少，跌了多少。实际上，对于买指数基金的人来说，更应该问的是你的账户目前的配置到底是不是健康的。如果你长期只持有一只纳斯达克一百基金， 你的分散投资可能会越来越集中在这些少数的超大市值的科技巨头身上。像标普前十大成分股已经占到了这个指数大概百分之四十。 像 spacex 这样的公司，如果陆续的也加入这个指数，它整体的集中度只会更高。心中一直希望讲的一件事情是理财，它不是只选一只最热门的指数， 而是给家里的钱去做好整体的配置。你的核心账户应该放到低成本的宽基和国债里，剩下的卫星账户才去追逐一些主题和高波动的方向。如果你也想知道除了纳子和标普家庭长期账户里面该放什么比例，怎么配，欢迎看看我们橱窗里的科学配色课，这里面把很多普通人能执行的方式都给大家讲清楚了。

重磅炸场！五月二十七日，恒生指数公司官宣，将 spacex 纳入恒生港美科技指数，上市后立即生效，八支美股成分股将重新调整为等权重。很多人以为这只是美股的事，但我告诉你，这是全球商业航天赛道的里程碑， 背后的预期差，百分之九十的散户都没看懂。先给大家讲透最基本的常识，恒生港美科技指数是全球资金配置港美科技股的核心标杆，跟踪的被动资金规模超过千亿。之前纳入的都是苹果、微软、英伟达、特斯拉这些全球顶级科技巨头。 这次是恒生指数第一次纳入未盈利的航天科技公司，标志着商业航天彻底从概念炒作，变成了全球主流资本认可的核心资产类别。这就是第一个最大的预期差。 spacex 不是 ppt 公司， 它已经是全球最赚钱的商业航天企业，商业模式彻底跑通了。我给大家爆一组招股书里的真实数据，全网没人讲得这么透。二零二五年， spacex 总营收一百八十六点七亿美元，同比增长百分之三十三。 其中，星链业务营收一百一十三点九亿美元，同比暴涨百分之五十， ebitda 利率高达百分之六十三， 比绝大多数互联网公司还赚钱。截至二零二六年三月，星链全球用户突破一千零三十万，覆盖一百六十四个国家，载轨卫星超过九千六百颗，占全球可操控卫星总量的百分之七十五。 二零二五年， spacex 完成一百七十次火箭发射，包揽全球百分之八十以上的入轨总质量，超过其他所有国家发射次数的总和。 也就是说， spacex 已经不是那个靠马斯克讲故事的公司了，它是全球唯一实现火箭可回收、唯一实现卫星互联网规模化盈利的企业， 垄断了全球商业航天的半壁江山。这次纳入恒生指数，意味着全球被动资金会被动买入，带来数百亿的增量资金，直接推高整个商业航天赛道的起点。 万亿级市场刚刚打开，就在五天前， spacex 第三代星舰首飞成功，总推力达到九千两百四十吨，是人类历史上最强的火箭，相当于土星五号的二点六倍。 这次试飞完成了舰体分离、模拟卫星部署、载入大气层等核心目标，验证了可重复使用的关键技术。星舰一旦成熟，会彻底改写人类航天的成本结构， 发射成本将从现在的每公斤两千美元降到每公斤两百美元以下，下降十倍。这会带来什么？ 太空旅游、月球基地、火星移民、太空光伏、太空制造？这些之前只存在于科幻电影里的场景，都会在未来五到十年变成现实。 机构预测，二零三零年全球商业航天市场规模将突破十万亿美元，而 spacex 会成为这个市场的绝对主导者，上市后市值有望突破一万亿美元。第三个预期差，这不是美股的独角戏， a 股商业航天会迎来全面重估。 很多人觉得 spacex 上市和我们没关系，大错特错。中国是全球唯一能和美国竞争商业航天的国家，我们有自己的火箭、自己的卫星、自己的产业链。之前我们讲过的中科宇航利剑二号 不回收状态下，成本已经对标猎鹰九号回收版，未来可回收后还能再降一半，已经拿到了二十多亿的订单。发射牌期到了今年三季度， spacex 纳入恒生指数，会让全球资本重新认识商业航天的价值， 而 a 股的商业航天公司因为估值更低，成长空间更大，会成为资金追捧的下一个风口。而且更重要的是， spacex 的 产业链很多环节都离不开中国供应链，比如太空光伏、卫星零部件、电子元器件，这些都会直接受益于 spacex 的 爆发式增长。 但长期来看，这个逻辑硬得不能再硬。商业航天是继互联网、 ai 之后，人类科技的下一个超级赛道，也是未来十年最确定的高景气赛道之一。 spacex 纳入恒生指数只是一个开始，标志着这个赛道正式进入了全球资本的视野。 现在市场还把很多商业航天公司当成题材股，给的估值很低，这就是最大的预期差。当所有人都在追 ai、 追算力的时候，不妨多看看这个刚刚起步的万亿级赛道，那些真正有核心技术、有订单、有履约能力的公司，未来会诞生一批千亿市值的龙头。

来今天市场上最炸的消息就是，特斯拉有可能在二零二七年与 spacex 完成正式合并，成为地球上第一大市值的公司。牛逼！ 今天 spacex 正式递交了第一版招股书，计划募集七百五十亿美元，估值直接冲击两万亿，六月十二号正式登陆纳斯达克，股票代码 spx。 关于 spacex 的 估值信息和业务表现，今天我们不多赘述，有兴趣的朋友可以在主页回看这两期视频。但更令市场兴奋的是，华尔街已经在为特斯拉和 spacex 的 世纪大合并做准备了。 就在 spacex 递交招股书后， wedbush 的 明星分析师丹 evis 就 立刻发出报告，认为特斯拉和 spacex 有 百分之八十至九十的概率在二零二七年就完成合并，成为这场资本盛宴的终局。 dan evis 并非全靠猜测，而是因为两家公司近期在资本流向、资本开支以及底层业务上出现了非常罕见而且激进的交叉重叠。 spacex 的 招股书细节更是印证了这种假设。 第一，根据招股书，特斯拉和 spacex 在 今年合资成立了一家叫 terra fab 的 超级芯片工厂，特斯拉以二十亿美元获得了一千九百万股 spacex 的 a 类普通股，成为他事实上的股东，而马斯克是他们共同的实际控制人。 第二，特斯拉在今年大幅提高了资本开支，从二零二五年的八十五亿直接提高到了今年的两百五十亿，翻了足足三倍，导致自由现金流极有可能在今年转负，其中大部分的开支将直接用于 terra fab 芯片工厂和一个神秘的软硬件一体化基础设施项目 microhard。 招股书表明，这些项目目前都处于非常早期，甚至还没有完全最终敲定知识产权的归属和正式财务条款，显然，他无法完全和特斯拉划清界限。 第三，根据招股书，特斯拉和 spacex 两家公司之间存在着大量的内部关联交易。比如去年 spacex 旗下的 xai 就 从特斯拉采购了高达六点五亿美元的服务，而从来不打广告的特斯拉也在 x 平台上投放了大量的广告。 更有意思的是，招股书还透露了特斯拉、 spacex 以及马斯克个人之间极其复杂的私人飞机共享安排和安保费用分摊。这两家企业的资金和业务已经到了你中有我我中有你的地步，想不合并都有点说不过去了。 最后设想一下，如果特斯拉和 spacex 最终合并，那么马斯克将彻底完成数字世界与物理世界的绝对闭环，成为一家集合 ai 软硬件、数据中心、芯片工厂、空天通讯网和消费级终端的超级 ai 复合体， 极大可能在市值上成为真正的宇宙第一股，想想都令人兴奋。不过，我认为最大的变量可能会来自反垄断调查。 如果一家公司同时控制着全球最大的卫星互联网、国家级火箭发射技术、全球最顶尖的自动驾驶车队和超级算力中心，这在反垄断历史上可能是前所未有的。 那个时候的马斯克可就不只是世界首富这么简单了。你认为特斯拉和 spacex 会最终合并吗？欢迎在评论区留言。

百分之五十二，三个月前是百分之三十五，公式没变，估值变了，答案也变了。 如果马斯克把 tesla 和 spacex 合在一起，你手里的 tesla 有 超过一半的价值要变成 spacex。 华尔街二月算的还是三分之一，现在过半了，这个百分之三十五怎么来的呢？ 今年二月， future fund 的 管理人 gary black 算了一笔账，当时 tesla 市值一万五千亿美元， spacex 估值八千亿，两家加在一起两万三千亿。 spacex 在 合并体里占的比例 八千亿除以两万三千亿百分之三十五，那百分之三十五的权益换回来什么呢？按当时的利润算， spacex 只贡献合并利润的大约百分之二十五。 你让出了超过三分之一的股权，拿回来不到四分之一的利润，这笔账怎么算都亏。所以 gary black 说，除非有巨大的协调效应，这笔交易对 tesla 股东没有意义。那是二月的事。三个月过去了， 二月 spacex 估值八千亿。到了五月二十号， spacex 向 acc 提交了 sv 招股书，股票代码 spc x， 准备在纳斯达克上市。市场预期的 ipo 目标估值呢，一万七千五百亿， 三个月翻了一倍多。 tesla 这边市值从一万五千亿涨到大约一万六千亿，几乎没怎么动。公式没变，带入新的数字一万六千亿，加上一万七千五百亿，等于三万三千五百亿。 spacex 在 合并体里的占比百分之五十二。你看啊，二月百分之三十五，现在百分之五十二， 稀释比例涨了将近五成啊。 gary black 那 套算法没过时，过时的是他带入的数字百分之五十二意味着什么呢？你手里的 tesla 股份一股都没少， 但你的钱从百分之百的 tesla 纯场口，变成了大约百分之四十八的 tesla， 加上百分之五十二的 spacex， 你的 tesla 变成了半个 tesla 加半个 spacex。 那 问题来了， spacex 值不值这百分之五十二？值不值？等下拆账本。 但在拆账本之前，更基础的问题，这事到底会不会发生？五月二十六号， cnbc 报道，马斯克已经在跟身边的人讨论合并的可能性。 一名还在 tesla 上班的员工跟 cnbc 说，公司内部一直在公开讨论这件事，来源是在职员工。 tesla 官方没有确认。 wedbush 的 分析师 dan ives 给了一个概率，百分之八十到九十。最早二零二七年初赌盘也有数字， calhoun 给的赔率是二零二七年五月之前合并大约百分之三十三。 polly market 问的是二零二六年底之前，官方宣布合并大约百分之四十三。 两家问法和截至日都不一样，赔率近期也有大幅波动，但共同点是都给了正数，市场没把它当零概率。事件时间线上有一个具体的日期， spacex 市场预期最早六月十二号在纳斯达克上市，最终以定价公告为准。 spacex 一 旦挂牌合并，在技术上就具备了条件。今天算清楚稀释到底多少，猜一猜， spacex 值不值这个价？华尔街两个最有名的声音给了完全相反的答案， s one 已经交了，但有一个关键信息，里面没写 发行价和发行股数啊。一万七千五百亿只是市场预期，最终定价还没出来。市场预期的募资规模七百五十亿美元。什么概念呢？如果七百五十亿最终成型，这会是全球 ipo 史上最大规模之一。此前最大的两笔， 二零一九年萨特阿美在利雅德目了两百五十六亿，二零一四年，阿里巴巴在纽交所目了两百五十亿。 spacex 一 笔，相当于前两个加起来还多。来看 spacex 的 账本， 二零二五年全年收入一百八十七亿，同比增长百分之三十三，但 gape 净亏损四十九亿。 一家一年亏掉将近五十亿的公司，凭什么喊一万七千五百亿的估值？我们一项一项来看，加分。像一 starlink， spacex 里面唯一在赚钱的板块，二零二五年收入一百一十四亿，占总额收入六成以上。 更关键的是，一季度运营利润已经有十一点八八亿，用户一千零三十万。 但别把 starlink 运营利润和全公司净亏损硬件口径不一样，能确定的是结构。 starlink 在 输血，火箭和 x a i 算力在烧钱，烧的比输的多。加分项二， anthropic 的 算力足月三年大约四百五十亿美元，每月负十二亿五千万， 合同跑到二二零二九年五月啊，年化一百五十亿，加上现有收入的自然增长，明年合并收入可能接近三百五十亿。 ps， 也就是试销率从九十三倍降到五十倍左右。打个比方，你买一套房子， 买的时候觉得贵，但明年房租翻一倍，回头看觉得还行。 entropig 这笔合同对 spacex 估值起的就是就是这个作用，但一百五十亿是收入，不等于利润。 colossi 数据中心的 gpu 采购和电力成本不低，这笔收入能支撑多少估值，取决于算力业务的毛利率和资本开支。收入好看，不代表最后能赚到钱。 spacex 总负债六百零五亿， 如果合并，这六百零五亿和 spacex 的 资本开支压力会一起进入合并后的资产负债表。 tesla 现在账上有四百四十七亿现金， 合并之前，这笔钱是 tesla 的 安全垫。合并之后，它变成了整个集团的资金池，不一定马上拿去还 spacex 的 债，但缓冲变薄了。看看 tesla 带进来的 市值，大约一万六千亿，股东权益八百四十一亿，现金四百四十七亿。你把两家放一块就很明显了。 tesla 盈利有现金，负债可控， spacex 在 亏钱，在烧钱。 gary black 说 tesla 股东在补贴 spacex， 根据就在这里。 还有一笔已经存在的交叉持股， tesla 通过之前对 x a i 的 投资转换，持有了 spacex 不 到百分之一的股权，这不到百分之一，数字不大。更扎眼的是过程， 这笔二十一的来龙去脉后面会展开。先记住一件事，股东投票没通过，董事会还是批准了 spacex 值不值这百分之五十二。 ivs 和 black 给了截然不同的答案。先看多方， danivs wedbush 证券分析师评级， outperform， 目标价六百美元，它给合并概率达到百分之八十到九十。它的说法是 ipo 建立了这笔交易的金融架构。 再看空方 gary black future fund 管理人，他说数学上说不通，合并后 tesla 可能跌百分之二十五，一个说还能再涨百分之三十，一个说要跌四分之一。看的都是 tesla， 用的都是这对数据，分期在三个假设， 第一个假设协同值多少？ ives 认为 tesla 的 机器人和自动驾驶跟 spacex 合在一起，能增加一到两万亿美元的增量市值。它有证据吗？有一些物理痕迹。 tesla 和 spacex 已经在德州合建一个叫 terafab 的 芯片制造设施，投资两百五十亿。 这个设施的算力分配是百分之八十给太空应用，百分之二十给地面。 两家公司已经在共享工程师、 ai 基础设施和计算资源。 ips 的 逻辑是这样的， tesla 做制造， spacex 做发射 x， ai 做算力，三个放在一起形成闭环。合并只是把已经在做的事情正式化，统一资本开支和算力调度，把关联交易的摩擦消掉。 black 怎么反驳呢？他说 spacex 是 资本密集型业务，短期难以变现。你把一家年亏五十亿的公司装进一家在赚钱的公司，合并后整体利率会被稀释。所以协同最后要落到现金流。 硬条件只有一个 anthropic， 每年一百五十亿的算力租金，扣掉 gpu 电力和折旧之后，能不能真的把 spacex 从亏损拉到盈利验证窗口？在二零二七年，在那之前，谁都没法证明。 第二个假设估值倍数，这可能是三个假设里面最根本的一个。 evs 认为合并后会出现平台溢价。什么意思呢？就像 amazon 电商加 a w s， 整体价值大于各部分，加起来， tesla 加 spacex 加 x a i， 他 认为市场会给一个更高的倍数。 black 担心的恰恰反， 他觉得 spacex 那 一万七千五百亿的估值里面，包含了一大块 ai 和太空市场规模的溢价。 合并之后，机构投资者不会买账，他们会退回到可以验证的利润、现金流和资本开支框架来重新估值。如果按啊这套框架来， spacex 那 部分的估值会被压缩。 合并后加起来不是三万三千五百亿，可能只有两万两千五百亿左右，中间差了一万一千亿。这个差额直接决定老 tesla 股东是拿到溢价还是持下折价。而且还有第三种情况， 如果市场把合并后的公司看成马斯克控制下的一组关联资产，估值不会向两者中间收敛，而是直接被打上治理折价，甚至控股集团折价。这三种情况历史上全都发生过。 amazon 是 平台溢价的正面教材。二零零年 aol 和时代华纳合并呢，那是协同创造价值这套说法破产最狠的案例。合并后市值蒸发了将近八成。 伯克希尔长期在净资产以上交易，靠的是市场信任的巴菲特的资本配置能力。所以估值倍数这件事，归根结底看信任市场信不信。 马斯克的资本配置能力。这个问题，数学算不出来，是信任投票。第三个假设，谁会卖，谁会买？ 这是 gary black 最担心的一件事。 tesla 的 机构投资者当初买的是电动车的故事。合并后百分之二十五的利润来自太空和通信，一批机构面对这种不确定性，会选择先卖再说。这里要分开看， 指数、被动基金 s p y q q q 这些按指数规则走，只要 tesla 作为存续上市实体还在指数里，指数资格没变，这些基金不会自动卖。 但主题基金和 esg 授权账户就不一样了，投资范围写着清洁能源、可持续交通的那些基金，太空和军事通信不在它们的授权范围里， 这些资金可能被迫降仓。如果主题基金和 esg 资金集中卖出，在某个时间窗口里形成流动性冲击，可能把股价砸出一个超越基本面的坑。 ibs 的 反机。他说， spacex 上市后，会吸引一批全新的投资者进来，太空基金、国防基金、主权基金，这些人以前想买 spacex 买不到，合并后就可以了。关键问题就一个，新投资者进来的速度，能不能跟上 老投资者卖出去的量，跟得上，股价就稳，跟不上，中间就会出现一个价格真空。所以资金流这件事，看谁先卖，谁先买。 三个假设讲完了，但你可能更关心一个具体的问题，谁用什么价格买，谁合并。有两种做法，一种是特斯拉发新股去买 spacex， tesla 作为存续上市实体。另一种反过来，不管哪种核心变量是换股比例，一股 spacex 换多少股 tesla， 这个比例直接决定稀释程度。除了换股比例，还有一系列保护条款， 换股比例在什么区间内浮动，有没有锁定期，要不要少数股东多数批准？这些保护机制存在不存在直接决定老 tesla 股东有没有退路。现在这些问题一个都答不了。 spacex 还没上市，没有公开试驾， 六月十二号之后才有谈判的基础。三个假设，一个机制，两个完全相反的结论，但 i f s 和 black 都没提到一件事，这件事可能比他们的分歧更重要。 马斯克在 tesla 持有大约百分之二十的股份， tesla 是 一股股票，它的投票权就是百分之二十。在 spacex， 呃，它控制百分之八十五点一的投票权， 靠的是超级投票股，一种特殊的股份结构让他的投票权远超经济持股比例百分之二十和百分之八十五。一边是少数股东，一边是绝对控制人。 每次 tesla 和 spacex 之间发生交易，马斯克在 spacex 那 一端的收益和控制力都远超他。在 tesla 这一端， 理论上两家公司在谈判，实际上谈判桌两端坐的都是他。在正规的呢。同等合并里，双方会各自成立独立的特别委员会，请独立的财务顾问出公平性意见书，要求少数股东多数批批准。 这些是治理保护机制，有没有直接决定这笔交易的性质。为什么这个问题重要呢？因为他已经干过三次了。 第一次，二零一六年， tesla 花二十六亿美元全股收购了一家叫 solar city 的 太阳能安装公司。马斯克自己同时是 solar city 的 董事长和最大股东。股东告上法庭，指控这笔交易是在救助一家即将耗尽现金的公司。 特拉华州法院最终裁定交易公允，其他几位董事掏了六千万和解，没有承认过错。法院说公允，但后来发生了什么呢？ tesla 关闭了部分太阳能业务，不再单独报告季度太阳能部署数据。二十六亿买来的东西，几年之后在 tesla 的 报表上已经看不到了。 第二次，二零二二年，四百四十亿美元收购 twitter。 这次没用 tesla 的 钱，是马斯克自己加杠杆加投资人凑出来的。结果呢？一年之内， fidelity 把自己持有的 twitter 股份重新估值直接砍了百分之六十五 到二零二四年十月，整体估值大约九十到一百亿。什么概念呢？四百四十亿进去不到两年，剩不到四分之一。这件事结识了一个模式，马斯克对自己控制的资产的定价和市场定价之间可以差到五倍。 第三次就更复杂了。二零二五年三月， x a i 收购了 twitter， 给了三百三十亿的估值，加上一百二十亿债务，合计四百五十亿。 而 twitter 当时的市场估值只有九十到一百亿。你想想看，一个九十亿的平台，被重新定价为三百三十亿，涨到了将近四倍。 这笔溢价进了 xai 的 估值。 xai 的 控制人马斯克十个月后，二零二六年一月， tesla 向 xai 投了二十亿，股东开了咨询性投票没通过，但根据 tesla 的 公司章程，董事会保留了最终决策权，批准执行了。注意时间顺序， 先是 x a i 用溢价吸收了 twitter， 把自身估值抬高，然后 tesla 在 估值膨胀之后投进去二十亿。 tesla 的 钱没有直接去买 twitter， 但进场的时点在 x a i 估值膨胀之后。 二零二六年二月， spacex 宣布收购 x a i， 估值约两千五百亿。随后 tesla 在 x a i 里面的权益转换成了 spacex 的 股份。还有一个细节很耐人寻味， spacex 按两千五百亿的估值吸收了 x a i 之后不久，马斯克自己承认 x a i 没有建队， not built right。 这句话放在两千五百亿估值后面就很刺眼。创始人自己承认没建队的资产在马斯克控制的公司之间，被一路重新估值到两千五百亿。 这件事不能单独证明估值错了，但它足以说明这比内部定价需要更强的独立解释。你把这些交易串起来看， 这一组资产在 x， x a i、 spacex、 tesla 之间换壳，重新估值转股，每部未必违法，但每部都要求更高的独立定价标准。股东保护 这些标准有没有被满足，正是现在股东诉讼追问的核心。当前状态， tesla 股东正在起诉马斯克，指控他违反授信义务， 跟 x a i 那 笔二十亿有关。四次交易排在一起看，一件比一件大。 solar city 二十六亿， twitter 四百四十亿， x a i 系列两千五百亿。 tesla、 spacex 合并，按今天的数字，三万三千五百亿，每次都在跨一个数量级。再看结果，第一次，法院说公允，然后业务收缩了。 第二次， fidelity 砍了百分之六十五。第三次，股东投票反对，董事会批准，现在被起诉。第四次， spacex 这一端，百分之八十五的投票权在一个人手里。 spacex 市场预期最早六月十二号在纳斯达克上市那一天，会出一个具体的价格。 分析师可以预测，一万七千五百亿。赌盘可以给概率，但六月十二号出来的数字是真金白银的市场定价，把那个价格带入今天的公式。 百分之三十五是二月的答案，百分之五十二是今天的答案。六月十二号会给出第三个答案，到那天你就能算清楚，这百分之五十二的新场口到底是机会还是代价。

spacex 重大利好，获二十二点九亿军工合同加五百架民航接入星链。马斯克星链 ipo 前地位彻底坐稳。 spacex 星链全球低轨卫星互联网绝对龙头， 左手美国太空军二十二点九亿星盾军工大单，右手美国航空五百架客机独家合作，军民双线落地，直接掂定太空通信霸主地位， 为 spacex ipo 前估值强势托底。以前市场只把 spacex 星链当空中 wifi， 低估了它的战略价值。现在 spacex 深度绑定美军核心基建，加全球航空标配， 星链，从商业工具升级为全球太空通信基础设施， ipo 前估值进一步沓实想象空间彻底打开， 数据实锤落地验证。一、 spacex 成美国太空军，二零二六年五月二十六日拿下二十二点九亿美元新盾合同，二零二七年底前交付，军用专网支撑金球导弹防御系统，军工现金流彻底锁定。 二、 spacex 成美国航空官宣五百余架空客 a 三二幺逆欧 a 三二一 xlr 客机，二零二七年起全面搭载 spacex 星链， 千兆高速 wifi 覆盖，民航赛道全面垄断。三、 spacex 星链已覆盖全球两千加架飞机，美联航、西南航空等全签约，民航试战率超百分之八十四、 spacex 冲刺六月 ipo， 当前市场预期估值一点七五万亿到两万亿美元， 这两单落地，进一步巩固上市前估值预期。全景产业链分层受益， spacex 星链两大重磅落地， a 股四大方向直接受益。 一、卫星制造给 spacex 供货，低轨星座密集发射订单饱满。二、卫星终端，机载舰载终端爆发， spacex 星链独家供应商。 三、火箭发射 spacex 猎鹰九号高频赋用国内对标需求，紧喷四、核心元气箭射频芯片、相控阵、天线光模块 spacex 核心采购。 互动话题，你觉得 spacex 星恋 ipo 后能站稳万亿估值吗？内容整理收集不易，请点赞、关注、支持一下！风险提示，视频仅为行业资讯客观解读，不构成任何投资建议。股市波动大，投资需谨慎。

今天和大家聊一聊 spacex 新舰威萨，那么今早六点半发射成功了，呃，它是人类历史上最强的火箭了。马斯克说过原话，从今天起，新舰不再是实验，是能执行任务的系统， 像登月啊，火星啊，还有太空的相关计划推进节奏再度加快，同时成为六月十二号 spacex 纳斯达克 ipo 的 最强的背书。 a 股我们只认准三家有官方实锤的国内独家一级供应商。那么第一家是信维通信 公英终端的连接器一级供应商，全球独家。第二家是吸附材料公英铝合金一级供应商，国内独家。第三家是派克新材公英件体及发动机的断件一级供应商，国内独家。 其他的收入占比极低啊，还有没有官方实锤的？还有公司官方辟谣过的，或者为二级间接供货的，大家谨慎看待，我的认知拿捏不准，所以就不列局了。 其余的股票也有很好的，大家一起可以在下面留言交流一下。我们中国的航天步伐同样迅猛，明天神舟二十三号载人发射，六月朱雀三号可回收火箭发射，值得期待。 国内的相因供应链公司啊，机遇满满，关注我，一起学习，一起起飞！

spacex 啊，已向美国 s e c。 递交了 s e。 的 上市文件，确定登陆纳斯达克交易所，股票的代码是 s p c x。 本轮呢，拟融资七百五十亿美元，整体估值达到一点七五万亿，有望刷新全球史上最大 ipo 的 记录。本次上市的核心募资用途啊，聚焦三大核心赛道，第一呢是星链卫星互联网， 第二呢是太空算力 ai 数据中心的建设，第三呢是新建研发、深空探测落地。 spacex 整体估值啊，预计至少达到一点五万亿美元。在如此超级体量的上市公司当中，马斯克手握史无前例的绝对控制权，作为创始人，他身兼董事长、 首席技术官、首席执行官三大核心的职位。在这家含盖卫星制造、火箭发射、 ai 研发的超级科技企业里， 斯科个人掌控着将近百分之八十五的投票权，这种高度集权的模式在全球顶级巨头公司中几乎是独一无二的。 我们来解读一下这家公司。首先呢，行业壁垒垄断， spacex 手握全球顶尖的可回收火箭技术，加上成熟的星链主网体系，但商业航天赛道基本没有对手，牢牢掌握着全球绝大部分市场份额，行业护城河很深。其次呢，商业模式已经迎来了拐点，早年的 space spacex 全靠融资 烧钱经营的，但是现在的新面全球付费用户持续爆发式增长，稳稳的形成稳定的正向现金流， 航天业务正式摆脱烧钱模式，进入了盈利增长的一个周期。再者呢，全新的太空 ai 风口啊，被市场高度看好。当下人工智能竞赛已经从地面的算力升级到了太空算力， spacex 打通了卫星组网、数据传输，太空算力服务形成完整的闭环生态， 打开了全新的万亿增长空间。叠加当前的美股科技行情走强， ai 主线持续火热，多重情绪共振下，带动全球的 商业航天、卫星互联网整条赛道呢，持续走高。但我觉得背后隐藏着一些隐藏的风险。第一呢，就是估值泡沫问题，目前的一点七五万亿的估值啊，已经提前透支了未来多年成长空间，一旦后续业绩 跟不上，必然会出现估值回归的一个回调风险。第二呢，盈利极度不稳定，航天研发火箭发射、卫星组网的成本一直居高不下，公司常年保持大大额亏损状态， 即便现金流改善，后续盈利能否持续依旧存在很大的不确定性。第三呢，行业竞争在加聚，随着商业航天成为全球风口，包括中国在内的各国企业纷纷入局，行业原有壁垒正在慢慢的弱化，未来市场份额、行业利润会逐步风流， 长期成长性会受到会受到压制。整体总结了 spacex 上市标志着商业航天进入资本化的一个时代，短期利好全球科技啊，航天题材，但超高估值盈利不稳定，个人认为未来会出现高波动的一个行情。

埃隆马斯克旗下的太空探索技术公司，也就是 spacex， 在 这个第二季度正在以一种反常的极度压缩时间表的速度推进他的首次公开募股 ipo。 目前敲定的挂牌地点是纳斯达克，股票代码也定了，叫 spc x， 预计的目资规模是七百五十亿到八百亿美元，目标估值直接逼近两万亿美元。如果你对这个数字缺乏概念，我们可以对比一下，二零一四年阿里巴巴上市，目资是两百五十亿美元，二零一九年沙特阿美上市，目资是两百九十亿美元。 spacex 这次一旦敲钟，将直接把全球资本市场有史以来最大规模 ipo 的 记录翻倍还要多。它不仅会瞬间成为全球市值前七大的巨无霸，而且它的时间表紧迫得让人觉得不可思议。 五月中旬 se 招股书已经公开，华尔街目前预期最早在六月十一日完成定价，六月十二日直接挂牌交易。 今天这期节目，我们将纯粹用商业逻辑和金融事实，把这只两万亿估值巨兽的 se 教股书彻底拆解。你会看到，在这场宏大股市的背后，隐藏着一套极其封闭的金融城销网络、挑战现代企业治理底线的条款 及其惨烈的内部员工税务问题，以及一场为了争夺全球 ai 算力霸权而发动的无底线资金抽血战。 首先我们要搞清楚第一个核心问题，这两万亿的估值是怎么算出来的？以前我们看一家典型的硅谷科技公司，不管是做软件的还是做硬件的，他的估值是怎么确定的？通常是过五关斩六将， 从种子轮、 a 轮、 b 轮一直融到 ipo。 在 这个漫长的公开融资过程中，外部的风投机构、私募股权基金会通过一轮又一轮的进决调查，用市场化的真金白银把公司的公允价值给打出来。 这是一个各方博弈、相对透明的市场化定价过程，但 spacex 根本不是这个玩法。 spacex 在 过去的十几年里早就实现了正向现金流，它本身并不依赖传统的外部书写存活。 那么，它是怎么在短短两年内把估值从两千多亿推到两万亿的？答案是四个字，战略稀缺。更准确地说，是一套非市场化的内部邀约收购机制。 如果你去查找 spacex 过去几年的资本运作记录，你会发现一个非常有意思的现象，在二零二四年和二零二五年， spacex 搞了几次内部邀约收购。 简单来说，就是公司允许极少部分的内部员工和极早期的投资人把手里的股票卖掉套现买房。是谁？可能是少量被严格筛选过的外部机构，也可能是 spacex 公司自己回购。 这套机制的核心在于集控流动性。马斯克把每次交易释放出来的股票数量掐的死死的。根据数据，过去两年这种邀约收购的实际换手率一直被控制在公司总股本的百分之零点三三以下。 这就好比一家限量版奢侈品店，门外排着长队，但老板每次只放一个人进去，只卖一个包，外面的人为了买到这唯一的包，只能疯狂竞价。 通过极小比例的股权稀释，引入极少数愿意支付极高溢价的钱，马斯克就能够人为地制造出一种估值单边上档的摩旋。在这个机制的运转下，二零二四年七月， spacex 的 估值被铆定在两千一百亿美元。 到了二零二四年十二月，一笔十二点五亿美元规模的邀约收购，直接把估值推到了三千五百亿美元。到了二零二五年十二月，估值已经占上了八千亿美元。 但这还不够，真正让 spacex 突破万亿门槛完成蓄势逻辑升维的，是二零二六年二月发生的一件大事。那个月， spacex 和马斯克自己创立的 ai 公司 xai 完成了一次全股票合并。 大家知道， x ai 是 马斯克为了对抗 open ai 搞出来的公司，当时 x ai 在 合并前的估值大概是两千五百亿美元，合并进当时估值万亿的 spacex， 一 夜之间，一个一点二五万亿美元的庞然大物诞生了。这一步棋走得非常精妙。 在合并之前，如果你去跟华尔街的机构推销 spacex， 大家觉得你再牛，也就是个造火箭和搞卫星宽带的，属于重资产工业或者电信业，市盈率是有天花板的。 但合并 x a i 之后，故事变了， spacex 从一个火箭制造商，直接升为成了一个深度整合了火箭发射能力加全球卫星网络加顶尖 ai 算力加全球社交数据池的综合体。 这就相当于告诉市场，我们不再是一家具体的公司，我们正在成为全球经济甚至未来太空经济的底层基础设施。 英国的知名投资基金 billy gifford， 也就是持有 spacex 近三十亿英镑重仓的那个机构，面对投资者的质询时，也是这套说辞， 他们认为这套估值是基于真实的交易逻辑。 spacex 已经跳出了传统航空航天的估值框架，通过长期的心理铺垫和这种极其严格的筹码控制，马斯克成功地把一点七五万亿到两万亿这个数字强行植入到了华尔街和公众的心理锚点中。 那么，既然要上市，要拿走公众的钱， se 招股书里就必须得有实打实的业务支撑支撑。这头两万亿估值巨兽的核心到底是什么？ 我们拆解下来， spacex 的 底盘是由三大业务支柱和一套极其牌塌的金融网络组成的，我们一个个看。第一大支柱是目前的现金流，也是最具垄断属性的现实利润引擎星链 starlink。 截至二零二六年初，星链在低地球轨道上已经部署了超过一万颗卫星，全球活跃订阅用户正式突破了一千万大关。而且他的客户结构早就变了，他现在强势切入了主流航空公司的基载 wifi 市场，比如英国航空、伊比利亚航空， 更不要说它在政府和军事通信领域的订单。从财务数据看，星链在二零二五年的营收已经突破了一百亿美元。根据投资机构 ark invest 和行业分析公司 quote space 的 预测，二零二六年星链的年收入将会飙升到一百五十九亿至两百四十亿美元之间。 这笔账非常清晰，星链本质上已经不再是个硬件公司，它变成了一家带有极强软件订阅特征的高利率的全球电信公共事业公司， 而且它拥有绝对的垄断壁垒。为什么？因为发射成本， spacex 凭借可重复使用的猎鹰九号火箭，把每公斤有效载荷的入轨成本，从二零零八年的一万五千多美元，硬生生砸到了今天的不超过一千美元。 目前， spacex 一 家就占了全球轨道发射市场大约百分之八十五的份额。别人发一颗卫星的成本， spacex 可以 发十几颗。在可见的未来几年内，没有任何竞争对手能绕过这个物理和经济双重壁垒，去复制这样一个轨道基础设施。 ark invest 计算过，全球卫星连接市场在成熟期是个每年一千六百亿美元的大蛋糕，星链现在就是在这个餐桌上独占鳌头，这是它能要高估值的基本盘。第二大支柱是拉高估值预期的终极杠杆星舰 starship。 如果说星链负责解决现在的现金流，那星舰就是负责把试销率拉到一百倍以上的关键。星舰承载的是把人类送上火星以及在轨道上部署超大规模 ai 设备的底层运输能力。 现在正好是 ipo 的 路演关键期， spacex 安排了一场极具公关意义的动作，就是过几天在德州博塔奇卡进行的新建第十二次试飞。这次试飞拿出了完全升级的 v 三架构，也就是 booster 十九和 ship 三十九的组合。 这套架构换装了最新的 raptor 三发动机，低地球轨道的有效载荷能力直接拉高了近三倍，达到惊人的一百吨以上。 但如果你仔细看这次是非的任务设计，也会发现一件很有意思的事儿， spacex 在 这项耗资累积达到一百五十亿美元，单单二零二五年研发支出就高达三十亿美元的巨型项目上，这次表现的异常保守。 他们刻意把这次第十二次是非的飞行剖面简化成了仅在印度洋舰落测试，取消了以前极具看点但也最具风险的发射塔机械臂补获助推器的环节。 为什么这么干？原因很简单，保 ipo 定价在六月份向机构询价的关键节点，如果星舰在发射台上或者回收时发生灾难性的爆炸，虽然从航天工程的迭代角度看是正常的试错，但华尔街的资金不这么看。 任何爆炸画面都会对 ipo 的 心理预期造成毁灭性打击。所以稳妥的建落拿回数据，给市场一个成功的预期，才是当前的最高政治任务。 分析师普遍认为，以现在这个估值去买 spacex 股票，你买的根本不是它二零二六年或者二零二七年的业绩，你实际上是在提前买入二零四零年的太空经济学 兴建。能不能在二零二七年按计划实现商业化常态运营，直接决定了这两万亿的估值是不是个随时会破裂的泡沫。 接下来我们看第三大支柱，也是这次募资七百五十亿美元，真正的资金去向太空 ai 算力 terafab， 这也是很多人没有看懂的一局起。 二零二六年三月，马斯克在德州奥斯汀宣布了一个让整个半导体行业震惊的计划，耗资两百亿到两百五十亿美元，建设一座名为 terafab 的 半导体工厂。这个项目是由特斯拉、 spacex 和 xai 三家联合运营的，它的目标非常接近， 他要在同一个单体设施里，把芯片的设计、制造、测试全部吃下，试图在物理层面绕开 asml、 台积电这些现有的受到地缘政治严重影响的碎片化供应链。他的设计产物是多少？每年产出伊泰瓦的 ai 算力。伊泰瓦是什么概念？ 目前全球所有数据中心的算力供应量加起来大概是二十 g 瓦，一泰瓦相当于目前全球算力总和的整整五十倍。产出这么多芯片要干嘛？这里面的分配比例暴露了马斯克的真正野心， 大概百分之十七的潜能会用来生产边缘推理芯片，供给特斯拉的自动驾驶和 optimus 人形机器人。而剩下高达百分之八十三的潜能，将被用来生产一种专为极端环境设计的非地球高功率芯片。 这就是我们要说的深层模型，太空数据中心。现在地球上所有的 ai 巨头，不管是微软、谷歌还是 mac， 在 导大模型训练时都面临两道物理死劫， 电力和散热。地球的电网容量是有限的，建核电站的审批周期是以十年计的，而几万张顶级显卡跑起来产生的巨大热量，不仅消耗海量的水资源，而且极具成本。 马斯克的解法是什么？利用星舰极低的发射成本，目标是每公斤一百美元以下，把几千吨、几万吨搭载 ai 芯片的卫星直接打到近地轨道上去。 在太空中，你不需要和老百姓抢电，你可以利用没有任何大气遮挡的恒定太阳能进行发电， 数据处理完，再通过星链的激光通信网络回传给地球， spacex 内部算过一笔账，这种太空发电加太空计算加星链回传的架构，一旦形成规模，能把计算成本比地球上传统的替代方案降低百分之二十五左右。 路透社批路过 s 一 文件里的一组数据， spacex 认为这个业务的潜在总体目标市场规模高达二十八点五万亿美元，其中二十六点五万亿都来源于 ai 和衍生服务。 这就解释了为什么 spacex 一定要和 xai 合并，因为没有 xai 的 模型和需求，这套太空算力的闭环就转不起来。讲完了这三大业务之注，我们来看看支撑这场世纪幕资的最后一块拼图。华尔街的畅销网络 要卖出七百五十亿美元的股票，你需要世界上最强大的销售团队。 spacex 组建了一个由二十一家顶级投行组成的成销团队， 摩根士丹利作为全球协调人，占据了绝对的主导地位。根据市场预测，霸摩拿到了主部记建党人席位的概率超过百分之四十。紧随其后的是美国银行，花旗、摩根大通和高盛的老几位。往下一层有 jeffries、 富国银行，这些机构去负责庞大的美国散户渠道，亚洲市场则扔给了三零、 u f g 和瑞穗去分销。 但如果你仔细看这份经销商名单，你会发现一个让人后背发凉的事实，排他姓。 这份二十一家投行的名单里，完全找不到欧洲一线投行的影子。巴克莱德意志银行、法国巴黎银行、瑞银统统被拒之门外，连的联合管理层的边缘位置都没捞到。 在人类金融史上规模最大、代表着未来几十年最底层算力和通信控制权的资产发售中，欧洲的资本、欧洲的机构投资者和主权财富基金被彻底剥夺了一级市场的定价参与权， 他们连拿到原始发行价份额的资格都没有。等股票挂牌上市后，欧洲的钱如果想买 spacex， 只能在二级市场上用远高于发行价的溢价从美国本土投资者的手里去接盘。 这其实标志着美国核心科技资产在资本运作层面上已经走向了极度的封闭和金融壁垒化，顶级资产的牌桌不再对所有人开放。听到这里，如果你觉得 spacex 是 一家前景无限完美、闭着眼睛就能买的好公司，那你就把金融市场想的太简单了。 在这份招股书科幻宏大的愿景背后，隐藏着一连串足以让任何传统合规官冷汗直流的公司治理雷区和利益输送网络。我们来讲讲事情没那么简单的几个矛盾点。 首先是一个免死的独裁者和极端控制权的结构。买股票就是买公司的所有权，按照厂里同股同权。 但在 spacex 这里，规矩被彻底重写了。 s 一 文件流出的信息显示， spacex 在 上市后将采用极其极端的双层股权结构。 马斯克本人目前虽然只拥有公司大约百分之四十二的经济股权，但他手里的 b 类股票拥有一股对应十票的超级投票权。简单做个乘法，这就意味着马斯克一个人就牢牢控制了整个公司将近百分之八十的绝对投票权。 你可以说创始人需要控制权来保证愿景的连贯性，比如早期的扎克伯格也是这么干的。但 spacex 在 章程里加了一项堪称离谱的免死金牌条款， 条款规定，罢免 ceo 这个动作在数学程序上必须得到马斯克本人的投票同意。换句话说，他以法律文件的形式赋予了自己不可被解雇的绝对独裁地位，哪怕公司未来亏得底掉，外部公众股东也拿他没有任何办法。 不仅如此，章程里还强制要求股东发生纠纷时的法律环境设置了极高的股东诉讼门槛。 这些所谓的防弹条款，直接无视了几千亿美元公共资金的监督权，这引发了超级机构投资者的集体恐慌和强烈反弹。全美最大的加州公务员退休基金 calpers 的 ceo、 纽约州共同退休基金的主基长以及纽约市的主基长，罕见地联合向马斯克和 spacex 总裁格温肖特维尔发了措辞极其严厉的抗议信。 他们明确指出，这种结构违背了现代信托责任，完全是对公众投资者合法权益的践踏。但是，在绝对的筹码和流动性面前，机构的抗议能起到多大作用，目前看来微乎其微。 第二个巨大的雷区，是那份极度科幻、毫无财务约束的万亿薪酬包。大家应该还记得，特斯拉之前那个五百一十四亿美元的天价薪酬案，被特拉华州法院以缺乏独立性和避具原则为由给撤销了。 正常情况下，公司马上要 ipo 了，董事会在制定高管薪酬时应该稍微收敛一点，迎合一下华尔街偏重利润和现金流的口味，但 spacex 董事会反其道而行之，为马斯克量身定制了一份以万亿美元为计价单位的薪资激励计划， 而且这份计划里没有任何传统的季度利润、营收增长率这些财务指标考核薪酬的发放条件完全和极其遥远的星际值民绑定。 比如其中一个里程碑，如果 spacex 市值达到了七点五万亿美元，并且成功在火星上建立了一个拥有至少一百万人口的永久性人类知名度，那么马斯克就能一次性拿到两亿股的超级投票权股票奖励。 再比如 ai 算力的里程碑，如果公司市值达到六点六万亿美元，并且在太空中建立了一个算力达到一百泰瓦的 ai 数据中心网络，马斯克就能再拿走六千万股的奖励。 面对外界对这种疯狂薪酬的质疑，马斯克在社交平台上回应的极其直白，他说，他就是要确保 spacex 保持专注，致力于生命的多行兴化，而不是去迎合那种狗屁的季度盈利奖金。 这段话听着很燃，很有即刻精神，但在市场分析师眼里，这就是在明码标价的告诉未来的公众投资者，你不是在投资一个有财报约束的商业实体， 你是在为一个可能需要几百年才能实现的文明拓展计划提供一笔完全免责的、无法追究责任的风险捐赠。如果火星去不成，如果太空算力网络建不起来，这套薪酬包怎么算？没人知道。 第三个矛盾点也是罪。血淋淋的是这场 ipo 对 散户和内部员工的极度不友好，可以说是一台绞肉机。 前面说了，这次要融七百五十亿美元。正常情况下，投行在操盘这么大盘子的 ipo 时，为了防止上市初期散户因为情绪波动引发股价雪崩， 通常只会给散户投资者留出百分之五到百分之十的份额，绝大部分筹码是要锁在长线机构手里的。 但 spacex 这次的策略极其反常，诚销团队计划把高达百分之三十的股票直接定向抛售给散户，甚至要在六月十一日，也就是定价前夕，在场馆里搞一场容纳一千五百名散户代表的史无前例的路演推介活动。为什么要把这么多筹码急匆匆地塞给散户？ 如果你结合另一个正在酝酿的条款，细思极恐，常规的 ipo 都有个一百八十天的锁定期，防的是公司内部人在上市初期集中抛售，搞那种拉高出货的把戏。但据稀 spacex 这次打算搞一个交错锁定机制， 内部人不需要等一百八十天，他们甚至被允许在上市首日或者仅仅几个月内，就可以分批抛售手里的底仓，把两万亿估值的泡沫在最顶点推给散户接盘，同时给早期的内部人留出紧急逃生通道。这套玩法在资本市场是非常残酷的。 而对于那些还没有套现资格的 spacex 内部员工来说，这场 ipo 甚至可能是一场税务灾难。 在美国税法里有个概念叫替代最低税。今年四月一号 s 一 文件秘密提交后，公司内部的期权估值从一点七五万亿跳涨到了两万亿以上， 对于拿着激励性股票期权的骨干工程师来说，麻烦大了。一旦他们选择行权，因为账面上的纸面利润过高，即使他们一股都没有卖，一分钱现金都没拿到，也会触发这个严苛的税收机制。 这意味着很多人必须得自掏腰包，向国税局缴纳高达六位数甚至更多的现金税款。 更致命的是锁定期的跨年问题。如果按传闻的一百八十天锁定期算，这批员工能在公开市场卖股票、拿现金的最早时间被推迟到了二零二六年十二月底或者二零二七年一月。 巨额的账面收益被推到了新的纳税年度，原有的税务筹码全部被打断，纸上富贵还没变，现，人先破产了。 s 一 文件里这不起眼的几行字，可能会直接抹杀掉许多核心骨干过去半辈子的劳动价值。 第四个必须关注的雷区，是庞大且高度不透明的关联交易网络。这就好比是左手倒右手的资金魔术， 马斯克手底下有一堆公司，特斯拉、 spacex、 x a i x 平台、 boring company 等等。 随着 spacex 递交招股书，监管机构和哈尔街的做空机构终于有机会偷过缝隙，看清这庞大商业帝国之间的资金疏血通道。比如，特斯拉在四月底向 se c 递交的一份修正文件里，彻底暴露了这种利益置换。 财报显示，二零二五年，特斯拉确认了来自 spacex 的 一点四三三亿美元的收入。钱怎么来的？ spacex 四在四季度集中采购了整整一千两百七十九辆 cyber truck， 这占了当季美国全境 cyber truck 注册量的百分之十八。 如果没有这笔左手倒右手的采购，特斯拉四季度的财报会难看很多。不仅仅是买车， 特斯拉还确认了来自 x a i 高达四点三零一亿美元的收入，名义上是 x a i 买特斯拉的 megapac 储能设备去支持地面的数据中心。 特斯拉甚至还在马斯克个人拥有的 x 平台上投放了三百三十万美元的广告，给马斯克搞地下隧道的无聊公司支付了九十万美元，连安保费用都向马斯克的私人安保公司支付了四百八十万美元。 更夸张的是，特斯拉最近还动用了价值最高可达二十亿美元的股票，收购了一家名字都没公开的 ai 硬件公司。华尔街普遍怀疑，这笔钱最终其实是流入了那个三方合资的 terafap 芯片项目。 在一个缺乏外部独立董事有效监督的体系里，这样几亿美元、几十亿美元资金在几家公司之间随意腾挪，一旦进入公开市场，必然会引来 scc 最高级别的反欺诈审查。 这就像在一个火药桶上跳舞，公司为了稳住阵脚，就在近期给以稳健著称的总裁格温肖特维尔发了价值高达八千五百八十万美元的巨额股票期权， 试图把这位一直负责协调政府客户和马斯克脾气之间的灭火器深度绑定。但这掩盖不了财务不透明的本质。 分析到这里，所有这些雷区和矛盾点都会引出一个最直击灵魂的问题。既然现在上市有这么多麻烦，面临这么苛刻的审查，甚至还得用这么极端的手法去卖股票。 为什么 spacex 一定要在现在，在这个二零二六年第二季度的节点，以前所未有的速度强行冲刺 ipo？ 底层的驱动力其实一点都不浪漫，非常现实。就两点，填补巨量的债务窟窿，以及发动一场全球 ai 算力霸权的闪电战。第一点， 去杠杆填窟窿。我们前面说到， spacex 和 xai 合并，换来了一点二五万亿的账面估值，但天下没有免费的午餐。 伴随这次合并，原本属于 x 平台魅比高达一百七十五亿美元的沉重债务，被直接过继到了 spacex 原本还算干净的资产负债表上。与此同时， x ai 不 仅是个吸睛的 ai 壳子，更是个极度疯狂的吞金兽， 它每一个季度都需要消耗数十亿美元去租赁英伟达的显卡集群，去买硬件。仅仅是二零二五年的前三个季度， x ai 就 烧掉了七十八亿美元。 而在另一边， spacex 自己还要掏两百多亿美元去建 terrafo 半导体工厂，每年还得砸三十亿美元给兴建搞研发。 马斯克是一个顶级的资本玩家，他看着每天哗哗流出去的现金流，非常清楚一件事，在高息环境下借钱会把公司拖垮。他急需通过这次 ipo 向全世界筹集这七百五十亿美元的无息现金。 只有拿到这笔钱，他才能把一百七十五亿的债务抹掉，实现快速去杠杆，并且给下辖的无数个吞金项目续命。如果不趁着现在市场情绪高点完成募资，整个商业帝国的资金链都将处于极度危险的边缘。第二点，算力降维打击 在目前的全球大模型竞争中，大侠拼到最后拼的根本不是算法代码，而是算力底座，是能源的极限。 这就是一场残酷的军备竞赛。我们来看看对手盘的情况。 alpha 的 背后是三点七万亿美元的市值，靠着大而不倒的体量在推。 jameel 玛特的市值是一点五万亿，为了给拉玛模型买显，卡扎克伯格正在内部搞高达百分之二十的大裁员来挤出资本。 纯软件这边的 openai 估值虽然炒到了八百三十亿美元，但二零二六年预期的现金消耗高达一百四十亿美元，预计到二零三零年前都在亏钱。 antropica 融了三百亿美元后，估值到了三千八百亿，甚至已经提前把 spacex 地面上现有的算力中心给包圆了。 所有这些 ai 巨头，无论是赚钱的还是亏钱的，都在发疯一样的寻找最廉价的算力。 马斯克的算盘打了很精，他试图通过掌握从火箭发射、卫星网络到太空专属芯片的整条物理链路，去构建一个完全独立于地球现有工业体系的太空经济内循环。 他之所以急得要在六月份就敲钟上市，就是要打一个时间差。他要在 openai、 antropica 这些纯软件 ai 公司去公开市场上市圈钱之前，利用两万亿估值和七百多亿募资的庞大规模效应，像一个黑洞一样，直接把市场上能够投资 ai 的 流动资金全部抽干， 等别人想上市的时候，地主家也没余粮了。这是一种在资金层面上极度冷酷的降维打击，这件事情的影响绝对不限于硅谷或者航天圈，这场 ipo 一 旦成型，它就像向全球资本市场投下了一枚核弹，将产生非常深远的宏观反噬。 我们必须要清醒的认识到，在智障担忧和高利率环境下，任何高达百倍试销率的估值都建立在一个极其脆弱的假设之上，那就是这家公司在未来十年内不能犯任何一个战略或执行上的错误。 一旦到了二零二七年，新建的商业化运营因为技术问题而延期，或者花了两百多亿美元建的 terafab 芯片工厂产能迟迟达不到一台网的目标， 再或者太空数据中心的散热和能耗比跑不出 ppt 里的理论数据，那么支撑着两万亿美元估值的基础就会瞬间垮塌。历史的教训往往是非常冰冷的。 回顾二零一零年到二零一四年间上市的那些超级巨无霸 ipo， 你 会发现，其中三分之二的公司在上市后的五年内回报率大幅跑输同行业 中位数的，跑出幅度甚至达到了百分之四十六。原因无他，就是因为 i p o 前极度的营销狂热透支了未来十年的增长空间。